導(dǎo)語：商業(yè)銀行員工持股案例解析一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：2015年，招商銀行推出了員工持股計(jì)劃，這份計(jì)劃市場反應(yīng)如何，給招商銀行帶來了哪些益處。作者通過統(tǒng)計(jì)方法，研究了2015年招商銀行年員工持股計(jì)劃，得到了窗口期的異常收益率（AR）和累計(jì)異常收益（CAR），最后進(jìn)行分析投資者對(duì)員工持股計(jì)劃的態(tài)度。

關(guān)鍵詞：員工持股計(jì)劃；招商銀行；市場反應(yīng)

中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不容忽視的一部分就是融資中介，而商業(yè)銀行又是主要融資中介。在金融脫媒和利率市場化的背景下，銀行業(yè)面臨著同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)巨大挑戰(zhàn)，商業(yè)銀行的壟斷地位已被完全打破。隨著金融機(jī)構(gòu)的日新月異發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)中的人才頻繁流動(dòng)成為常態(tài)，有什么辦法留住人才？股權(quán)激勵(lì)已被當(dāng)作現(xiàn)代企業(yè)的應(yīng)對(duì)人才流失常用法寶。隨著我國開始推行混合所有制，招商銀行響應(yīng)國家的號(hào)召，于2015年4月11日公布了自己的員工持股計(jì)劃。人竟皆知，早期商業(yè)銀行留住人才的常用的方法主要是提高薪資待遇和提高職位。這兩種方法是一種時(shí)效短的，粗糙的激勵(lì)方式，不但不能減少人才的流失，而且容易助長“偷懶行為”和“機(jī)會(huì)主義”，使銀行良性發(fā)展存在了風(fēng)險(xiǎn)。由于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛和改革深化逐步加大，作為主要融資中介——商業(yè)銀行的改革也是迫在眉睫，企業(yè)股權(quán)激勵(lì)就是通過剩余索取權(quán)的分享來構(gòu)建人才機(jī)制。由于員工的努力可被人力資本激發(fā)出來，企業(yè)留住了人才，這就為企業(yè)的業(yè)績持續(xù)提升打下了良好的基礎(chǔ)。要想打造世界一流水平的現(xiàn)代化股份制商業(yè)銀行，人力資本一定不容小覷。

一、背景

通過分析當(dāng)今國內(nèi)外學(xué)者在股權(quán)激勵(lì)方面的研究成果，現(xiàn)將主要觀點(diǎn)歸結(jié)如下：部分國外學(xué)者認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)要尋求在管理者的滿意和股東的滿意之間的一種均衡；企業(yè)要實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，要具體問題具體分析，通過分析企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)性質(zhì)等等，企業(yè)要根據(jù)自己的實(shí)際情況來選取合適的股權(quán)激勵(lì)方案。部分國內(nèi)學(xué)者認(rèn)為：中國的上市公司實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)方式單調(diào)，只有極少數(shù)公司使用組合模式。

二、事件研究法及其主要模型簡介

下面給出事件研究法涉及主要模型：市場模型：ERit=αi+βi+RitARit=Rit-ERit

三、市場對(duì)員工持股的反應(yīng)

招商銀行的員工持股計(jì)劃是在2015年4月11日提出的，此時(shí)招商銀行的股票還在停盤中，兩天以后才復(fù)盤，因此本文選取員工持股計(jì)劃的事件日為2015年4月13日，將事件日定義為t=0，并把事件日前后5天的交易日當(dāng)作窗口期，共11天。本文把從2015年4月13日前130交易日到2015年4月13日前5交易日作為估計(jì)期，合計(jì)126天。我們選取事件間窗口是從2015年3月27日到2015年4月18日。根據(jù)股價(jià)與大盤指數(shù)，利用統(tǒng)計(jì)軟件，得到數(shù)據(jù)如下。（見表1）表1事件窗內(nèi)的AR和CAR事件窗ARCAR-50.00080.0008-40.00230.0031-30.00210.0052-2-0.0081-0.0029-1-0.0082-0.011100.07600.064910.01160.076520.03780.004330.02200.13634-0.05070.08565-0.03070.0549由上發(fā)現(xiàn)AR在2015年4月13日前比較平穩(wěn)，從-0.01波動(dòng)到0.01，在4月11日后，AR于t=0時(shí)到達(dá)高點(diǎn)0.076，這說明投資者是支持員工持股計(jì)劃的。接著AR開始逐步回落，在t=1，2，3，在0以上，在t=4，5，在0以下。公布日后5天中有3天是大于0，表明市場對(duì)員工持股計(jì)劃呈現(xiàn)出正向反應(yīng)。在窗口期這段時(shí)間，CAR多數(shù)在0以上，除了在t=-2，-1時(shí)在0以下，尤其是在t=0以后，沖高到了0.076，后面出現(xiàn)回落也都在0.054以上，以正向市場的反應(yīng)為主。由spss，本文得到CAR的單樣本T檢驗(yàn)值為3.066，AR的單樣本T檢驗(yàn)值為0.495。CAR的P值為0.012，小于顯著水平0.05，AR的P值為0.63，大于顯著水平0.05，這表明采用CAR是恰當(dāng)?shù)?，是滿足統(tǒng)計(jì)學(xué)規(guī)律的，故招商銀行在2015年的員工持股計(jì)劃引起了正向的市場反應(yīng)。

四、結(jié)語

從激勵(lì)角度來看，員工持股計(jì)劃加強(qiáng)了企業(yè)職工相對(duì)穩(wěn)定，便于企業(yè)良性發(fā)展。從市場角度看，招商銀行的2015年員工持股計(jì)劃公布得到了眾多投資者認(rèn)同，是有利于企業(yè)健康發(fā)展的。

作者:李宏艷 張霖 單位:湖北師范大學(xué)文理學(xué)院