內(nèi)容摘要:本文提出應(yīng)當(dāng)辨證地認(rèn)識我國的貿(mào)易順差利弊,多方面的深刻原因?qū)е挛覈掷m(xù)的貿(mào)易順差及其增長,且實現(xiàn)貿(mào)易平衡必須經(jīng)過相當(dāng)時間的多方努力。

關(guān)鍵詞:對外貿(mào)易順差收支平衡

一個國家能保持對外貿(mào)易順差通?？梢员徽J(rèn)為,該國的出口商品具有較強(qiáng)的國際競爭力,并由此積累了相當(dāng)?shù)膶ν庵Ц赌芰驅(qū)ν鈧鶛?quán)。但持續(xù)、巨額的貿(mào)易順差則可能產(chǎn)生一系列負(fù)面影響:降低資金使用的收益率。貿(mào)易順差本身就說明放棄了同期相應(yīng)的進(jìn)口,若未將順差資金運用于對外直接投資、或引進(jìn)國內(nèi)所需的先進(jìn)技術(shù)或人才,而只是表現(xiàn)為在國外銀行的存款或購買外國債券,則其收益率往往不如進(jìn)口國內(nèi)所需的先進(jìn)設(shè)備或短缺的原材料;加大本幣匯率升值的壓力,若不能有效地化解這一壓力,而讓本幣升值,則可能對隨后經(jīng)濟(jì)發(fā)展、尤其是對外貿(mào)易的發(fā)展產(chǎn)生一定的不利影響;有關(guān)企業(yè)要將其中大部分兌換成本幣,以滿足其繼續(xù)經(jīng)營的需要,而迫使貨幣管理當(dāng)局通過外匯占款渠道增加本幣投放。貨幣當(dāng)局若不能以有效的手段對沖、收回這些本幣,則將加大國內(nèi)通貨膨脹的壓力;將承受對外談判的巨大壓力。順差國的貿(mào)易伙伴、特別是逆差國,勢必設(shè)置多種貿(mào)易障礙、甚至可能不惜犧牲其國內(nèi)消費者利益,以貿(mào)易失衡為由,要求順差國減少出口或增加從逆差國進(jìn)口,使順差國經(jīng)濟(jì)遭受巨大困難。

巨額順差加大了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)受外來沖擊的風(fēng)險,不利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。近些年來,我國大陸國際收支雙順差問題,特別是貿(mào)易順差令世人矚目,并引發(fā)若干國際爭議。鑒于相當(dāng)一段時間內(nèi),我國大陸對外直接投資額還將少于吸收的外來直接投資,其順差局面一時還不會改觀,因此,本文僅就貿(mào)易順差展開討論。

我國貿(mào)易差額的基本分析

(一)我國貿(mào)易差額的發(fā)展概況

本文作者：劉園韓斌工作單位：北京國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院

文獻(xiàn)回顧

匯率對國際貿(mào)易收支影響機(jī)制的研究，主要是從匯率彈性和收入彈性的角度來分析。一般認(rèn)為，一國貨幣的貶值（升值）可以影響該國的相對價格，從而使出口量增加而進(jìn)口量減少（出口減少而進(jìn)口增加），最終引起國際貿(mào)易收支的變化。但這種影響只有在滿足馬歇爾—勒納條件時才成立，即只有當(dāng)出口商品的需求價格彈性與進(jìn)口商品的需求價格彈性之和大于1，本幣貶值才能達(dá)到改善國際收支的目的，反之需求價格彈性之和小于1則會惡化國際收支狀況。但是在現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)活動中，由于短期內(nèi)生產(chǎn)者調(diào)整和消費者反應(yīng)都存在時滯，本國貨幣貶值最初會使國際貿(mào)易收支惡化；但是經(jīng)過一段時間調(diào)整，時滯逐漸消失，貨幣貶值會改善國際貿(mào)易收支，這就是所謂的“J曲線效應(yīng)”。與此相對應(yīng)，貨幣升值則會產(chǎn)生“反J曲線效應(yīng)”。許多國內(nèi)外學(xué)者都對匯率變化對國際貿(mào)易收支的影響進(jìn)行了實證研究，但由于研究對象、研究方法、所選樣本期不同，獲得的結(jié)果也不一樣，至今尚未對匯率和國際貿(mào)易收支之間關(guān)系達(dá)成一致見解。Rose和Yellen(1989)根據(jù)美國1963-1988年的季度數(shù)據(jù)，運用協(xié)整分析法對美國與其它G7國家的雙邊貿(mào)易和匯率關(guān)系進(jìn)行檢驗，得出真實匯率對美國與其它G7國家的雙邊貿(mào)易有顯著影響的結(jié)論。[1]Marwah和Klein(1996)采用Johansen多變量協(xié)整檢驗方法，研究了1973年1月至1990年2月浮動匯率制度下，美國對外貿(mào)易收支與實際匯率的變動關(guān)系，發(fā)現(xiàn)除意大利之外，美國與其他經(jīng)濟(jì)體的雙邊貿(mào)易中，美元實際匯率與貿(mào)易收支之間都存在著顯著的關(guān)系。[2]Bahmani-Oskooee和Brooks(1999)采用自回歸分布滯后模型(ARDL)對美國和其主要貿(mào)易伙伴之間的貿(mào)易情況進(jìn)行了研究，他們發(fā)現(xiàn)在短期內(nèi)美元實際匯率變化對美國貿(mào)易收支沒有實質(zhì)性的影響，但在長期中美元實際匯率貶值能夠改善美國貿(mào)易收支。[3]Lal和Lowinger(2002)用Johansen協(xié)整分析和脈沖響應(yīng)模型對亞洲7國進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)除日本以外,其余6個國家的國際貿(mào)易收支均存在“J曲線效應(yīng)”。[4]Bahmani-Oskooee和Goswami(2003)分析了1973-1998年日本和其最大的9個貿(mào)易伙伴間貿(mào)易的匯率敏感性，發(fā)現(xiàn)無論短期還是長期，日本對外貿(mào)易的“J曲線效應(yīng)”都不明顯。[5]國內(nèi)學(xué)者借鑒國際收支理論和國外實證研究方法，對我國匯率和國際貿(mào)易收支關(guān)系進(jìn)行了一些研究。從中國整體對外貿(mào)易角度進(jìn)行研究的有：謝建國、陳漓高（2002）通過協(xié)整分析和沖擊分解，研究了中國貿(mào)易收支與人民幣匯率之間的關(guān)系，得出人民幣匯率貶值對中國貿(mào)易收支的改善并沒有明顯影響，中國貿(mào)易收支短期主要取決于國內(nèi)需求狀況，而長期則取決于國內(nèi)供給狀況。[6]馬丹、許少強(qiáng)（2005）從中國貿(mào)易收支和貿(mào)易結(jié)構(gòu)兩個方面考察與人民幣實際有效匯率間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)人民幣實際有效匯率的貶值能夠改善中國貿(mào)易收支，中國貿(mào)易結(jié)構(gòu)的變化在一定程度上可以解釋人民幣實際有效匯率的變化。[7]李衛(wèi)群（2005）根據(jù)凱恩斯總需求理論以及蒙代爾—弗萊明模型推導(dǎo)開放經(jīng)濟(jì)中國際收支與貨幣供應(yīng)之間的關(guān)系，指出國際收支變動對我國貨幣政策制定的影響。[8]高運勝等（2011）用1999-2008年歐元對人民幣匯率數(shù)據(jù)和中國與歐元區(qū)貿(mào)易季度數(shù)據(jù)構(gòu)建VAR模型，并運用協(xié)整檢驗和脈沖響應(yīng)函數(shù)的方法進(jìn)行實證分析。結(jié)果表明，人民幣對歐元的貶值初期會引起中國對歐元區(qū)貿(mào)易收支的短期惡化，但一段時間后中國對歐元區(qū)出口數(shù)量增加，貿(mào)易盈余趨于穩(wěn)定，中國對歐元區(qū)貿(mào)易存在匯率貶值的“J曲線效應(yīng)”。[9]于友偉（2011）基于中國與13個亞太主要貿(mào)易體的貿(mào)易數(shù)據(jù)以及最新的面板協(xié)整計量方法，對貿(mào)易平衡與匯率變動之間的關(guān)系進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)人民幣的升值，在有限程度上能夠減少我國的貿(mào)易盈余，改善伙伴國的貿(mào)易平衡狀況。[10]從中國和各貿(mào)易伙伴角度進(jìn)行研究的有：沈國兵（2005）研究美中貿(mào)易收支與人民幣匯率問題，發(fā)現(xiàn)匯率變動對貿(mào)易收支的影響是值得懷疑的，僅僅依靠人民幣匯率變動是無法解決美中貿(mào)易逆差問題的。[11]葉永剛等（2006）對中美和中日國際貿(mào)易收支進(jìn)行實證檢驗，結(jié)果表明無論長期還是短期人民幣有效匯率與中美貿(mào)易收支之間均不存在因果關(guān)系，但是中日貿(mào)易收支與人民幣有效匯率之間互為因果關(guān)系，人民幣有效匯率對中美貿(mào)易收支和中日貿(mào)易收支均不存在“J曲線效應(yīng)”。[12]王勝等（2007）用協(xié)整分析和Granger因果檢驗對人民幣匯率與中美貿(mào)易順差關(guān)系進(jìn)行實證，發(fā)現(xiàn)無論短期還是長期人民幣升值都難以對中美貿(mào)易順差產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用，因此，人民幣升值不會緩解美國巨大的貿(mào)易逆差。[13]周逢民等（2009）通過對中國和俄羅斯貿(mào)易收支的實證研究發(fā)現(xiàn)，中俄貿(mào)易收支與人民幣匯率之間不存在因果關(guān)系，人民幣實際有效匯率對中俄貿(mào)易收支總體上不存在“J曲線效應(yīng)”。[14]黃安仲（2011）通過對人民幣匯率經(jīng)過效應(yīng)的研究，發(fā)現(xiàn)人民幣升值不能改善美國與中國的貿(mào)易狀況，但能改善日本與中國的貿(mào)易狀況；其差別的原因就在于貿(mào)易定價的不同。[15]

實證結(jié)果分析

（一）時間序列平穩(wěn)性檢驗在進(jìn)行協(xié)整檢驗之前，需要對時間序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗，本文采用ADF檢驗方法，結(jié)果如表1所示。從表1可以看出，序列LTB、LBRER、LFGDP和LCGDP都是不平穩(wěn)序列，存在單位根；其一階差分在1%的顯著性水平上又都是平穩(wěn)序列，因此，可以對這四個序列進(jìn)行協(xié)整分析。（二）協(xié)整檢驗本文的模型包含4個變量，所以用Johansen方法進(jìn)行協(xié)整檢驗，該方法基于VAR模型，在進(jìn)行協(xié)整檢驗之前，要確定模型的最佳滯后階數(shù)。在無約束VAR模型條件下，可依據(jù)AIC和SC等多種檢驗準(zhǔn)則，確定最佳滯后階數(shù)。由表2可見，VAR模型最佳滯后階數(shù)為3階，故協(xié)整滯后階數(shù)選取2階。使用Johansen方法進(jìn)行協(xié)整檢驗，檢驗時假定模型含截距項，不含時間趨勢項，從不存在協(xié)整關(guān)系的零假設(shè)開始逐步進(jìn)行，跡統(tǒng)計量和最大特征值統(tǒng)計量檢驗結(jié)果分別如表3和表4所示?？梢钥闯觯?%的顯著性水平跡統(tǒng)計量拒絕至多存在一個協(xié)整關(guān)系的假設(shè)，不能拒絕存在兩個協(xié)整關(guān)系的假設(shè)，而最大特征值統(tǒng)計量拒絕無協(xié)整關(guān)系的假設(shè)，不能拒絕存在一個協(xié)整關(guān)系的假設(shè)，結(jié)合兩個統(tǒng)計量可知在中國和東盟5國貿(mào)易中至少存在一個協(xié)整關(guān)系。估計出的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)整關(guān)系式為：LTB=-0.521033LREER-1.464565LCGDP+3.397218LFGDP(1.79864)(0.79684)(0.67209)該式表示了中國—東盟5國貿(mào)易收支和各變量之間的長期關(guān)系，括號內(nèi)的數(shù)字為各協(xié)整系數(shù)估計值的標(biāo)準(zhǔn)差。各變量的符號與預(yù)期一致，人民幣實際有效匯率升值1%，會引起中國對東盟5國的貿(mào)易順差下降0.52%；中國實際GDP上升1%，貿(mào)易順差下降1.46%；東盟5國實際GDP上升1%，貿(mào)易順差上升3.40%。彈性系數(shù)的值表明，實際有效匯率對中國—東盟5國貿(mào)易影響較小，而東盟5國的國內(nèi)收入對貿(mào)易響應(yīng)非常大。（三）Granger因果檢驗通過協(xié)整檢驗可知，中國—東盟5國的貿(mào)易收支、人民幣實際有效匯率、中國實際GDP、東盟5國實際GDP之間存在長期均衡關(guān)系，但各變量之間的因果關(guān)系還需進(jìn)行Granger因果關(guān)系檢驗，結(jié)果見表5。從表5可以看到，人民幣實際有效匯率、中國實際GDP、東盟5國實際GDP是中國—東盟5國貿(mào)易收支的Granger原因，說明短期匯率變化、中國和東盟5國實際GDP變化會引起中國—東盟5國貿(mào)易收支的變動；中國—東盟5國貿(mào)易收支是中國GDP的Granger原因，表明中國對東盟5國的出口可以促進(jìn)中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長，增加中國GDP；中國GDP是東盟5國GDP的Granger原因，說明中國的發(fā)展會給東盟5國帶來機(jī)遇，推動?xùn)|盟5國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。（四）脈沖響應(yīng)函數(shù)脈沖響應(yīng)函數(shù)描述的是VAR模型中一個內(nèi)生變量的沖擊給其他內(nèi)生變量所帶來的影響。為了進(jìn)一步檢驗實際有效匯率波動對中國—東盟5國貿(mào)易收支的動態(tài)影響，引入廣義脈沖反應(yīng)函數(shù)進(jìn)行分析。相對傳統(tǒng)正交脈沖反應(yīng)函數(shù)而言，廣義脈沖反應(yīng)函數(shù)具有不受變量排序方式影響的優(yōu)勢。做中國—東盟5國貿(mào)易收支對人民幣升值的脈沖響應(yīng)分析，首先要對VAR模型進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗，VAR模型穩(wěn)定的條件是特征方程所有根的倒數(shù)值均在單位圓以內(nèi)。圖1是VAR模型生成的AR逆根圖，特征方程的全部根倒數(shù)值都在單位圓之內(nèi)，故該VAR模型是穩(wěn)定的。圖2是中國—東盟5國雙邊貿(mào)易收支對人民幣實際有效匯率波動的脈沖響應(yīng)圖，反映了VAR模型中，給實際有效匯率一單位沖擊(即匯率升值一單位)，貿(mào)易相對差額對最初一單位沖擊的短期和長期反應(yīng)。圖2表明，人民幣實際有效匯率變化對中國—東盟5國雙邊貿(mào)易收支的影響存在“時滯效應(yīng)”，LBRER一個標(biāo)準(zhǔn)差的正向沖擊，首先引起中國—東盟5國雙邊貿(mào)易收支LTB在前2期上升并達(dá)到正向最大值，然后開始逐漸下降，直到第7期變成負(fù)值，并持續(xù)作負(fù)向影響，大約在第11期達(dá)到負(fù)向最大值。也就是說，人民幣在升值初期后的7個季度內(nèi)，中國和東盟5國的貿(mào)易收支趨于上升；但在第7期之后開始下降，這表明人民幣升值的“反J曲線效應(yīng)”是存在的。人民幣匯率對于中國—東盟5國貿(mào)易具有調(diào)節(jié)作用，但是由于貿(mào)易合同、生產(chǎn)者和消費者反應(yīng)等原因，其作用發(fā)生存在滯后。在人民幣匯率升值初期，國際收支的價格效應(yīng)大于數(shù)量效應(yīng)，貿(mào)易條件改善直接導(dǎo)致貿(mào)易收支改善。之后隨著粘性效應(yīng)逐漸消失，人民幣匯率升值引起出口數(shù)量減少，進(jìn)口數(shù)量增加，長期的進(jìn)出口數(shù)量調(diào)整使貿(mào)易收支惡化并趨于穩(wěn)定。（五）方差分解方差分解描述的是VAR模型中各變量的沖擊對系統(tǒng)變量動態(tài)變化的相對重要性，它將系統(tǒng)的預(yù)測均方誤差按其成因分解為自身沖擊、其它變量沖擊所構(gòu)成的貢獻(xiàn)率（占比），從而了解各變量沖擊對模型內(nèi)生變量的相對重要性。本文對中國—東盟5國的雙邊貿(mào)易收支進(jìn)行方差分解的目的是研究當(dāng)人民幣實際有效匯率、我國實際GDP和東盟5國實際GDP發(fā)生擾動之后，雙邊貿(mào)易收支變動在多大程度上可以歸因于各個經(jīng)濟(jì)變量的影響。方差分解結(jié)果如表6所示。表6給出了20個季度（5年）的方差分解數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示：無論是短期還是長期，東盟5國實際GDP對貿(mào)易收支的影響高于中國實際GDP和人民幣實際有效匯率，這說明中國對東盟5國的貿(mào)易收支主要受東盟5國實際GDP的影響，其貢獻(xiàn)率在2年后達(dá)到最高的34%左右，然后逐漸降低；我國實際GDP對中國—東盟5國貿(mào)易的影響最小、最穩(wěn)定，長期穩(wěn)定在5%左右；人民幣實際有效匯率對中國—東盟5國貿(mào)易的影響隨時間逐漸增加，在5年后達(dá)到28%左右。

本文以中國—東盟5國2000年4季度至2011年3季度的數(shù)據(jù)為樣本期，研究人民幣實際有效匯率、中國實際GDP、東盟5國實際GDP對中國—東盟5國貿(mào)易收支的影響，得出以下結(jié)論：（1）中國—東盟5國貿(mào)易收支和人民幣實際有效匯率之間存在均衡穩(wěn)定的長期關(guān)系。中國—東盟5國貿(mào)易收支的匯率彈性為0.52，高于中美貿(mào)易收支彈性0.38（葉永剛，2006），高于中國—歐盟貿(mào)易收支彈性0.24（高運勝等，2011），高于中韓貿(mào)易收支彈性0.21（周延等，2007）；低于中日貿(mào)易彈性匯率1.73（葉永剛，2006），低于中俄貿(mào)易收支彈性2.16（周逢民等，2009）。人民幣匯率對中國和各國（經(jīng)濟(jì)體）貿(mào)易收支影響的差異可能是由各國或經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易結(jié)構(gòu)特點不同決定的。（2）中國—東盟5國貿(mào)易收支具有較高的國外收入彈性和較低的國內(nèi)收入彈性。本文協(xié)整檢驗結(jié)果顯示，中國—東盟5國貿(mào)易收支的國外收入彈性為3.40，高于國內(nèi)收入彈性1.46，較高的東盟5國需求彈性和較低的國內(nèi)需求彈性使得中國在人民幣不斷升值的情況下還可以保持貿(mào)易收支狀況改善。（3）人民幣實際有效匯率、中國實際GDP和東盟5國實際GDP是中國—東盟5國貿(mào)易收支的Granger原因，說明人民幣升值會對中國貿(mào)易收支產(chǎn)生影響，中國和東盟5國的雙邊貿(mào)易收支狀況可以通過調(diào)整人民幣實際有效匯率來解決。（4）從脈沖響應(yīng)函數(shù)來看，中國和東盟5國的貿(mào)易收支存在“反J曲線效應(yīng)”，即人民幣升值初期，中國對東盟5國的貿(mào)易收支改善；而在長期內(nèi)，會使貿(mào)易收支惡化。這表明匯率對中國—東盟5國雙邊貿(mào)易的影響存在時滯，這和實際情況基本相符。人民幣匯率自2005年改革以來逐步升值，而中國—東盟5國貿(mào)易順差隨著人民幣升值反而增加，一直持續(xù)到2009年達(dá)到最大，之后才逐漸降低。（5）方差分解的結(jié)果表明，在中國—東盟5國貿(mào)易收支的未來預(yù)期波動中，影響貿(mào)易收支的最重要因素是東盟5國的GDP；其次是人民幣實際有效匯率，其影響力會逐漸增強(qiáng)；而中國實際收入水平的影響最小?？偟膩碚f，自我國人民幣匯率改革以來，人民幣實際有效匯率逐步升值，人民幣升值對中國—東盟5國貿(mào)易收支的影響與經(jīng)典的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論存在差異。人民幣升值初期并未導(dǎo)致中國—東盟5國貿(mào)易收支的惡化，貿(mào)易順差反而增加，但在長期貿(mào)易收支會逐漸惡化。這和我們通過上述實證研究得到的結(jié)論基本符合，即人民幣升值存在“反J曲線效應(yīng)”，隨著人民幣升值周期的延伸，人民幣升值對貿(mào)易收支的滯后性會逐步顯現(xiàn)。這一結(jié)論有助于我們正確看待人民幣升值對我國貿(mào)易收支的影響，從而為我國提出有針對性的貿(mào)易政策，對化解人民幣升值對貿(mào)易收支的不利影響具有一定的參考價值。東盟是中國第三大貿(mào)易伙伴，雖然其各成員國發(fā)展水平不同，但作為一個整體，其經(jīng)濟(jì)地位應(yīng)值得我們重視。在中國的對外貿(mào)易中，由于中國和東盟5國存在“反J曲線效應(yīng)”，可以緩解短期內(nèi)人民幣升值帶來的中國和其它國家貿(mào)易惡化和順差大量減少的狀況，可以作為中國和美國、日本等國貿(mào)易的“緩沖器”。因此在運用人民幣匯率調(diào)節(jié)與世界其他國家的貿(mào)易關(guān)系時，不但應(yīng)該注意歐洲、美國、日本等發(fā)達(dá)國家的貿(mào)易地位，還應(yīng)該注意東盟國家的貿(mào)易地位，使得在調(diào)整對歐洲、美國、日本的貿(mào)易關(guān)系時，也擴(kuò)大與東盟國家的雙邊貿(mào)易額，這樣可以緩解人民幣的升值壓力。

一、上海市進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展情況

上世紀(jì)九十年代以來，上海市的進(jìn)出口貿(mào)易得到了迅速的發(fā)展。出口方面，出口額從1993年的657億美元增長到2004年的7351億美元，增長了約11倍。在進(jìn)口方面，進(jìn)口額從1993年的7935億美元增加到2004年的8651億美元，增長了約11倍。在1990年代的大部分時間里，上海市的進(jìn)出口規(guī)模和增長速度都大致相當(dāng)。從1999年開始，進(jìn)口的規(guī)模開始全面超過出口，因此從當(dāng)年起上海市的貿(mào)易收支逆差開始不斷加大，2004年，貿(mào)易逆差達(dá)到了1301億美元。

考慮到外商投資企業(yè)在上海市對外貿(mào)易中的重要地位，圖-1給出了上海市外資企業(yè)的進(jìn)出口情況。從圖-1可以看出，上海市外資企業(yè)的進(jìn)口一直高于出口，二者的增速大致相當(dāng)，因此外資企業(yè)的貿(mào)易收支一直處于平穩(wěn)增長的逆差狀態(tài)，這一點與上海市進(jìn)出口貿(mào)易整體的變化趨勢基本一致。

二、人民幣匯率變動與上海市貿(mào)易收支的實證檢驗

（一）模型設(shè)定和數(shù)據(jù)說明

1.模型設(shè)定。

分稅制改革以來，中央將事權(quán)層層下放，并制定了《預(yù)算法》。地方政府至此需要承擔(dān)教育、農(nóng)業(yè)支出、治安、環(huán)保及行政管理等多種公共產(chǎn)品的供給。而同時，在收入分配上，中央和地方一直保持穩(wěn)定的分配比例，甚至有一定的集中。剛性且快速增長的公共產(chǎn)品需求，相對應(yīng)的是增長較慢的財政收入，導(dǎo)致了巨大的財政收支矛盾。在未對事權(quán)進(jìn)行明確規(guī)定的情況下，基層政府承擔(dān)了絕大部分的支出責(zé)任，而該級政府的財政收入十分有限，在落后地區(qū)更是如此。有調(diào)查表明，全國許多鄉(xiāng)鎮(zhèn)的財政負(fù)擔(dān)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于財政收入。財權(quán)和事權(quán)的不匹配成為地方政府尋求“不健康”財政收入的主要原因之一。

區(qū)域財政差距擴(kuò)大轉(zhuǎn)移支付作為調(diào)節(jié)區(qū)域間公共產(chǎn)品差距的重要平衡器，在現(xiàn)行的體制下，效果不夠理想。首先，轉(zhuǎn)移支付隨機(jī)性較大，規(guī)模有限。轉(zhuǎn)向轉(zhuǎn)移支付大多成為特定區(qū)域改革的資金支持。其次，在進(jìn)行轉(zhuǎn)移支付是，中央政府要求地方政府配備相應(yīng)的配套資金，這對于經(jīng)濟(jì)落后的區(qū)域是一個不小的壓力。有學(xué)者研究表明，在分稅制改革后的很長一段時期內(nèi)，我國東部地區(qū)獲得的轉(zhuǎn)移支付明顯高于中西部地區(qū)。這一定程度上加劇了我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距的擴(kuò)大。

地方預(yù)算風(fēng)險加大財權(quán)與事權(quán)的不協(xié)調(diào)的情況下，地方政府存在取得預(yù)算外收入的動機(jī)。預(yù)算外的收入游離于現(xiàn)行體制之外，缺乏法律法規(guī)的監(jiān)管，各類亂收費、費大于稅便是其典型表現(xiàn)。另外，地方政府缺少融資渠道，隱形地方債務(wù)規(guī)模龐大。

財政分權(quán)對地方政府經(jīng)濟(jì)行為的影響

財政分權(quán)的初衷是為了協(xié)調(diào)財權(quán)和事權(quán)，減少各級政府間無休止的談判，提高地方政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)社會的積極性。而在政治體制高度集權(quán)的背景下，財政分權(quán)后，地方政府的經(jīng)濟(jì)行為與政治命運的評價主體存在差異。對于地方而言，政府經(jīng)濟(jì)行為帶來后果，直接表現(xiàn)為該地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是否合理、居民福利是否均衡、環(huán)境保護(hù)是否健全等等，這些指標(biāo)的評價主體應(yīng)該是地方的百姓。而對于地方政府官員而言，盡管其動機(jī)也是為了造福一方百姓，但更多的是為了自身的政治前途及現(xiàn)實的無奈，在任期內(nèi)盡快做大GDP，提升規(guī)模和數(shù)量，是其最關(guān)心的事情。為了制約地方政府的財政權(quán)力，同時也為了激勵地方政府大力發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)。中央政府設(shè)計了一套指標(biāo)對各級政府進(jìn)行考核，經(jīng)濟(jì)總量和發(fā)展速度成為長期以來處于決定地位的指標(biāo)?？梢哉f，我國的政府創(chuàng)造出了類似大型企業(yè)績效管理的政治管理方法，通過經(jīng)濟(jì)績效對各級政府進(jìn)行獎懲。至此，各級政府便開始圍繞政績展開激烈的角逐。在市場經(jīng)濟(jì)的改革進(jìn)程中，地方政府對經(jīng)濟(jì)的操縱始終沒有減弱。一方面，在本區(qū)域內(nèi)，地方政府利用資源配置的行政權(quán)，操控土地買賣、城市規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、招商引資、稅費增減等等，利用各種方法挖掘本地生產(chǎn)要素的潛力，充分吸引投資，擴(kuò)大生產(chǎn)；另一方面，在區(qū)域之間，各地政府進(jìn)行是市場封鎖，惡性優(yōu)惠政策競爭，最終導(dǎo)致大量的低水平重復(fù)建設(shè)。不僅以犧牲本地資源和居民的辛苦勞動換取較低的利潤回報，還帶來了另一不良后果———巨大的國際貿(mào)易收支順差。

財政分權(quán)對我國貿(mào)易收支順差的影響

[摘要]從2005年7月匯改至今，人民幣對美元匯率累計升值已近6%，但從2006年國家海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)來看，中國對外貿(mào)易順差還在擴(kuò)大。雖然人民幣低估一直被許多境外人士認(rèn)定為巨額順差形成的重要原因，但鑒于實際情況我們應(yīng)重新考慮匯率變動與貿(mào)易收支間的關(guān)系。本文擬從理論分析角度得出結(jié)論：匯率的改變對貿(mào)易的作用是有限的。我們不應(yīng)將目光長久停留在匯率對貿(mào)易的作用上，而應(yīng)抓住機(jī)遇，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，改變我國在國際分工中的地位。

[關(guān)鍵詞]貿(mào)易順差人民幣匯率價格傳導(dǎo)效應(yīng)

2006年，中國對外貿(mào)易延續(xù)了2002年以來快速增長的趨勢，全年進(jìn)出口總額達(dá)17607億美元，比上年增長23.8%。這是我國對外貿(mào)易發(fā)展增速連續(xù)5年保持在20%以上。其中出口9691億美元，增長27%，進(jìn)口7916億美元，增長20%，順差規(guī)模高達(dá)1775億美元，比上年增加756億美元。

人民幣的低估一直被許多境外人士認(rèn)定為巨額順差形成的重要因素。雖然從2005年7月匯改至今，人民幣對美元匯率累計升值已接近6%，但由于貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大，許多境外人士仍然認(rèn)為人民幣匯率被低估，這無疑增加了人民幣的升值壓力。壓力下的貿(mào)易摩擦不斷，許多發(fā)達(dá)國家不斷違反WTO規(guī)則和自由貿(mào)易精神，制造和濫用多種不合理的貿(mào)易壁壘，保護(hù)主義滋生。那么人民幣升值是否會改善中國對外貿(mào)易的巨額順差呢？從理論上講,匯率主要通過價格傳導(dǎo)效應(yīng)影響貿(mào)易收支,包括長期和短期的。

一、短期范圍內(nèi)，人民幣匯率的改變對中國貿(mào)易的影響

匯率主要是通過價格競爭機(jī)制來影響國際貿(mào)易收支。在完全競爭條件下，即不考慮運輸費用和貿(mào)易壁壘，根據(jù)一物一價法則，以同一種貨幣表示的同一商品在不同國家的價格應(yīng)是相同的，此時，匯率的改變通過價格對貿(mào)易的作用是完全的,這也是多數(shù)人堅持匯率對貿(mào)易有強(qiáng)作用的理論源泉，但現(xiàn)實中的國際貿(mào)易市場遠(yuǎn)不是完全競爭的，而是個受國際產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)、消費者偏好、政府行為等多種因素影響的不完全競爭市場。在這種不完全競爭的條件下，影響上述價格傳導(dǎo)機(jī)制的因素有很多，導(dǎo)致在不同的時間范圍它的傳導(dǎo)效果差異很大。

關(guān)鍵詞：外貿(mào)發(fā)展，國際分工，貿(mào)易順差，貿(mào)易摩擦

論文摘要：“去順差”無法從根本上平衡中國貿(mào)易收支。不應(yīng)提倡為平衡而平衡的政策思路，而要從互利雙贏的思路來看待貿(mào)易平衡問題，以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的思路來化解貿(mào)易摩擦，以促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)在合作、競爭、創(chuàng)新中和諧發(fā)展。2002年進(jìn)入新一輪增長周期以來，我國貿(mào)易順差持續(xù)快速增長。在既定的國際分工格局和外匯管理體制下，這既給我國帶來人民幣升值壓力和貿(mào)易摩擦，同時導(dǎo)致以外匯占款為主導(dǎo)的基礎(chǔ)貨幣投放過多。2010年3月份中國出現(xiàn)貿(mào)易逆差及4月份貿(mào)易順差大幅收窄，可能是一定形勢下中國“去順差”的結(jié)果。

一、問題的提起

改革開放以來，中國通過一系列的優(yōu)惠政策，吸引外商直接投資，大力發(fā)展加工貿(mào)易，逐步融入以發(fā)達(dá)國家跨國公司主導(dǎo)的全球產(chǎn)業(yè)分工體系，并形成了一整套有利于出口的政策體系，包括匯率、稅收、融資、保險等。在這種背景下，中國制造業(yè)國際競爭力有了較大幅度的提高，從而使得中國自1994年以來進(jìn)入持續(xù)順差階段，2007和2008年順差額分別達(dá)到了2622億美元和2955億美元。

這次危機(jī)雖然對中國外貿(mào)造成沖擊，但并沒有從根本上改變中國外貿(mào)不平衡發(fā)展的基本趨勢。2009年在國際金融危機(jī)嚴(yán)重影響下的中國仍然存在1960.61億美元的貿(mào)易順差，所謂全球經(jīng)濟(jì)失衡中的中國貿(mào)易不平衡發(fā)展再度成為國際社會關(guān)注的焦點。由此來自以美國為代表的發(fā)達(dá)國家以及IMF要求人民幣升值的壓力不斷加大，美國甚至要將中國列為“匯率操縱國”，中國出口產(chǎn)品遭遇的貿(mào)易摩擦也是頻頻升級。

二、從“壓順差”到“去順差”

摘要：以國家統(tǒng)計局2018年中國統(tǒng)計年鑒為參考，對數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗、格蘭杰因果關(guān)系檢驗以及脈沖響應(yīng)分析，研究了人民幣匯率變動對我國貿(mào)易收支的影響。研究結(jié)果顯示：短期內(nèi)，人民幣匯率與貿(mào)易差額呈現(xiàn)反向變動，在長期則無明顯影響；人民幣匯率變動與出口和進(jìn)口貿(mào)易額均在短期內(nèi)有負(fù)向關(guān)系，在長期對進(jìn)口貿(mào)易額有正向影響，對出口貿(mào)易額則無明顯影響。

關(guān)鍵詞：人民幣匯率；進(jìn)出口貿(mào)易；格蘭杰檢驗

在長時間內(nèi)，巨額貿(mào)易順差對我國的國際收支來說是常態(tài)，我國國際收支出現(xiàn)順差，與我國有貿(mào)易往來的國家必有通貨緊縮的壓力，因此其他國家希望人民幣升值，以此減少本國對中國商品的進(jìn)口。隨著政府繼續(xù)擴(kuò)大匯率浮動幅度和中美貿(mào)易摩擦加劇，匯率波動引起的貿(mào)易收支變動再次引起廣泛關(guān)注[1]。

1文獻(xiàn)回顧

馬丹和許少強(qiáng)（2005）[2]利用季度數(shù)據(jù)，經(jīng)Johansen協(xié)整檢驗發(fā)現(xiàn)，我國貿(mào)易收支余額隨人民幣實際匯率升值而下降。MarquezJ.和SchindlerJ.（2007）[3]通過分析1997—2004年的月度數(shù)據(jù)得出相同結(jié)論。余珊萍和韓劍（2005）[4]、Thorbecke認(rèn)為，我國貿(mào)易不受匯率變化的顯著影響。李憲鐸和黃昌利采用ARDL邊限檢驗法和誤差修正模型進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，實際有效匯率波動對出口產(chǎn)生的影響不顯著。蘇海峰和陳浪南（2014）[5]的研究結(jié)果顯示，人民幣升值的同時，貿(mào)易順差增加。邱冬陽等（2018）[6]通過對我國與“一帶一路”沿線國家之間的貿(mào)易數(shù)據(jù)進(jìn)行實證檢驗，認(rèn)為人民幣匯率升值在我國與“一帶一路”沿線國家之間的貿(mào)易差額有正向影響。基于以上分析，人民幣匯率變動對我國貿(mào)易收支水平的影響沒有統(tǒng)一定論?；诖?，結(jié)合研究數(shù)據(jù)，運用實證方法研究了人民幣匯率變動對我國貿(mào)易收支差額的影響，比較了匯率變動對我國出口以及進(jìn)口貿(mào)易的影響，以期為當(dāng)前的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境和人民幣匯率結(jié)構(gòu)化改革提供政策借鑒。

2數(shù)據(jù)來源以及變量選取

1模型方程的分析與結(jié)論

首先以1981—2011年間的M和H做回歸并寫出回歸方程看兩組數(shù)據(jù)整體的擬合度以及反映相關(guān)性的系數(shù)是否明顯，然后再按照我國改革開放以后宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展軌跡分別做分階段回歸并分析其結(jié)果。回歸方程及相關(guān)參數(shù)的系數(shù)顯著性檢驗值如表2所示。從上述方程及輸出結(jié)果來看:反映擬合度的R^2以及修正的R^2與反映整體線性相關(guān)關(guān)系的F值都相當(dāng)?shù)?。因此我們得出以下結(jié)論:M與H相關(guān)性極不顯著，甚至可以說幾乎不相關(guān)。即中國經(jīng)常項目下的貿(mào)易收支狀況與人民幣匯率變動并不相關(guān)。但從M與H參數(shù)前系數(shù)符號為負(fù)號可知，匯率升值將使貿(mào)易順差減小，即利于進(jìn)口而不利于出口。這與匯率理論和實際經(jīng)驗也相符。

2關(guān)于結(jié)論的原因分析

改革開放以來，中國貿(mào)易收支除個別年份少量逆差外，大部分年份都實現(xiàn)了順差且呈現(xiàn)不斷增長的趨勢。不少人認(rèn)為這主要是人民幣低估造成的結(jié)果。但通過本文的研究我們發(fā)現(xiàn):中國貿(mào)易收支狀況與人民幣匯率并不顯著相關(guān)。那么也就是說單純的人民幣升值難以改善中國對美國貿(mào)易失衡狀況。從根本上講，美國對其他國家經(jīng)常賬戶的巨額貿(mào)易逆差是當(dāng)今國際金融制度的必然結(jié)果，也可以說是必然要求［2］。美元仍然是全世界的儲備貨幣，幾乎所有國家都需要美元作為最后清算手段。因此，各個國家客觀上都需要不斷增加美元供應(yīng)。儲備美元就意味著多賣少買或貿(mào)易順差，要不就是向美國或他國借儲備貨幣，但最終還是靠貿(mào)易順差來償還。也就是說，這種貿(mào)易結(jié)算體系本身決定了美國等儲備貨幣發(fā)行國必然經(jīng)常賬戶貿(mào)易收支逆差，而美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)常賬戶貿(mào)易逆差很大程度上應(yīng)歸咎于一種國際經(jīng)濟(jì)制度問題。轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體的一個典型特征就是政府主導(dǎo)。因此，其經(jīng)濟(jì)增長模式一般都屬于投資驅(qū)動型，并由此導(dǎo)致收入分配的結(jié)構(gòu)性問題［3］。這種經(jīng)濟(jì)增長模式在宏觀經(jīng)濟(jì)層面表現(xiàn)為儲蓄始終大于投資，國內(nèi)總供給大于國內(nèi)總需求，國際需求自然成為國內(nèi)生產(chǎn)過剩的對沖機(jī)制。從這個意義上講，中國國際收支失衡最終是由一個經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長模式所決定，與匯率無關(guān)。20世紀(jì)90年代以后，跨國公司的迅速發(fā)展也加快了全球制造業(yè)向低成本地區(qū)轉(zhuǎn)移的趨勢［4］。特別是2000年以來中國制造業(yè)水平不斷提高，幾乎承接了全部或大部分的國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。而這也客觀上加重了中國對美國的貿(mào)易順差。

綜上所述，中國經(jīng)常項目持續(xù)順差主要是由當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)制度、貨幣傳導(dǎo)機(jī)制以及全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等諸多因素決定的，與人民幣低估并無直接相關(guān)關(guān)系，因而單純強(qiáng)調(diào)人民幣升值并不能從根本上解決貿(mào)易失衡問題。

改革開放以來，隨著中國經(jīng)常項目下的國際收支順差越來越大，人們開始更多地關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)失衡問題以及人民幣匯率的變動趨勢。本文主要探討人民幣匯率與中國經(jīng)常項目下的貿(mào)易收支之間的關(guān)系。按照中國經(jīng)濟(jì)開放和轉(zhuǎn)型的步驟劃分為四個階段［1］分別做數(shù)據(jù)分析，第一階段(計劃匯率制):1981—1990年;第二階段(管理浮動匯率制):1991—1994年;第三階段(單一有管理浮動匯率制):1995—2005年;第四階段(彈性單一匯率制):2005—2011年。

編者按：本文主要從脆弱的貿(mào)易收支平衡是發(fā)展中國家發(fā)生金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)；短期資本的無序流動是發(fā)展中國家發(fā)生金融危機(jī)的外部原因；資本項目的自由化在發(fā)展中國家應(yīng)是一個漸進(jìn)過程和最終目標(biāo)三個方面進(jìn)行論述。其中，主要包括：金融危機(jī)的發(fā)生固然有金融市場運行自身的原因、相對競爭優(yōu)勢本身具有一種內(nèi)在的不穩(wěn)定性、相對競爭優(yōu)勢所帶來的比較利益有越來越少的趨勢、相對競爭優(yōu)勢的不穩(wěn)定性常使發(fā)展中國家貿(mào)易結(jié)構(gòu)跟不上比較優(yōu)勢的變化、匯率機(jī)制本來是發(fā)展中國家調(diào)節(jié)貿(mào)易收支平衡的最主要手段、短期資本流動對發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展甚至更為不利、牢牢把握相對競爭優(yōu)勢這個中心、根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)的承受能力，逐步開放資本市場、根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，積極參與國際金融合作與金融監(jiān)管等，具體材料請詳見。

20世紀(jì)90年代，金融危機(jī)接二連三地在不同的國家和地區(qū)發(fā)生，給世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了相當(dāng)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。綜觀影響較大的三次金融危機(jī)（1992～1993年的歐洲貨幣體系危機(jī)、1994～1995年的拉美債務(wù)危機(jī)和1997年的東南亞金融危機(jī)），盡管它們爆發(fā)的具體原因千差萬別，貿(mào)易收支的長期失衡和投機(jī)資本的無序流動卻是基本的共同點。深入探討貿(mào)易收支和短期資本流動在金融危機(jī)形成中的作用機(jī)理，對各國特別是發(fā)展中國家防范金融危機(jī)的再現(xiàn)具有十分重要的意義。

一、脆弱的貿(mào)易收支平衡是發(fā)展中國家發(fā)生金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)

在虛擬經(jīng)濟(jì)運行日益獨立于實體經(jīng)濟(jì)的今天，金融危機(jī)的發(fā)生固然有金融市場運行自身的原因，但最根本的原因仍然是實體經(jīng)濟(jì)的失衡。從貿(mào)易收支在國民經(jīng)濟(jì)運行中的地位和作用來看，只有保持貿(mào)易收支的平衡，發(fā)展中國家的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)資源才能確保繼續(xù)參與到全球資源的重新配置進(jìn)程中去；如果能長期保持貿(mào)易收支順差，則意味著通過參與國際分工，發(fā)展中國家加強(qiáng)了對本國經(jīng)濟(jì)資源的利用，其經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)和幣值穩(wěn)定目標(biāo)的實現(xiàn)將更有保障。這種情況下，金融危機(jī)在發(fā)展中國家發(fā)生的可能性微乎其微。問題在于發(fā)展中國家的貿(mào)易收支極不穩(wěn)定，貿(mào)易平衡通常很難實現(xiàn)，全球也只有少數(shù)幾個國家和地區(qū)做到持續(xù)的貿(mào)易收支順差；相反，貿(mào)易收支逆差成為發(fā)展中國家的常見現(xiàn)象。持續(xù)的貿(mào)易收支逆差使發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)資源大量閑置，導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟(jì)全面失衡，并進(jìn)一步引發(fā)金融危機(jī)。從這個方面看，脆弱的貿(mào)易收支平衡已成為發(fā)展中國家發(fā)生金融危機(jī)的內(nèi)在原因。

發(fā)展中國家貿(mào)易收支的不穩(wěn)定性來自于其所擁有的競爭優(yōu)勢的相對性。當(dāng)前，發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程也就是其經(jīng)濟(jì)全球化的過程，發(fā)展中國家必須遵循比較優(yōu)勢的原則參與全球資源的重新配置，這就決定了發(fā)展中國家在國際分工中所獲取的只能是一種相對競爭優(yōu)勢。這種相對競爭優(yōu)勢與發(fā)達(dá)國家所擁有的絕對競爭優(yōu)勢相比，具有以下三個明顯的特點：

第一，相對競爭優(yōu)勢本身具有一種內(nèi)在的不穩(wěn)定性。與絕對競爭優(yōu)勢相比，相對競爭優(yōu)勢具有極強(qiáng)的可替代性。依靠這種競爭優(yōu)勢所取得的成本優(yōu)勢、質(zhì)量優(yōu)勢和效益優(yōu)勢等隨時隨地會被其它國家和地區(qū)的競爭對手奪走，因而在擁有相對競爭優(yōu)勢的國家和地區(qū)之間，競爭非常激烈。

1、不完全競爭、產(chǎn)業(yè)組織

完全的匯率傳遞是以世界市場的完全竟?fàn)帪榍疤?，而現(xiàn)實中大多數(shù)產(chǎn)品市場不完全競爭市場，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家多恩布什和克魯格曼等從市場的不完全競爭以及產(chǎn)業(yè)組織角度來分析解釋匯率的不完全傳遞問題。

他們認(rèn)為傳統(tǒng)的匯率傳遞理論是以世界市場是完全競爭市場為前提的，即進(jìn)出口廠商是貿(mào)易產(chǎn)品進(jìn)出口價格的接受者，無法左右進(jìn)出口價格，在這種前提下，當(dāng)匯率變動時則會引起進(jìn)出口商品價格的同等變動。然而事實上，世界市場是不完全競爭的，在不完全競爭市場，大部分產(chǎn)品是差別產(chǎn)品，出口商有決定價格和產(chǎn)量的權(quán)力。在升值的情況下，出口商一般會通過降低成本等方式來抑制因貨幣升值而造成的價格上漲壓力，從而導(dǎo)致不完全匯率傳遞。通常，市場集中程度越高、進(jìn)口商品用國內(nèi)貨幣標(biāo)價的范圍越大，匯率的傳遞系數(shù)越低;而產(chǎn)品的同質(zhì)和替代程度提高、國外廠商相對于國內(nèi)競爭者的市場份額擴(kuò)大，匯率的傳遞系數(shù)就越高。

多恩布什認(rèn)為一些產(chǎn)業(yè)組織因素也會影響匯率的傳遞，這些因素包括:市場集中程度、產(chǎn)品的同質(zhì)性和替代程度等。一般說來，市場集中程度越高，廠商的壟斷勢力也越強(qiáng)，所以匯率的傳遞系數(shù)就越低:產(chǎn)品越具相似性，產(chǎn)品間的替代程度越強(qiáng)，則廠商的壟斷勢力越小，匯率的傳遞系數(shù)就越大。

2、沉淀成本

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家迪克希特和克魯格曼從供給角度分析了匯率傳遞不完全的原因，他們同時也建立了匯率傳遞的沉淀成本模型[’61。該模型的思想是:在產(chǎn)品存在差異的情況的情形下，出口廠商不僅要為消費者提供高質(zhì)量的產(chǎn)品和確定合理的價格，還必須投入一部分資源用于開發(fā)市場，建立分銷網(wǎng)絡(luò)，針對外國人的需求進(jìn)行研發(fā)以使產(chǎn)品適應(yīng)外國市場等。這些投入成本是為進(jìn)入外國市場而支出的，然而這些成本一旦支出就可以被看作沉淀了，因為廠商不能輕而易舉地廉價出售它的資產(chǎn)，無論是無形資產(chǎn)還是有形資產(chǎn)。由于沉淀成本的不可逆轉(zhuǎn)性，以只有當(dāng)廠商預(yù)期能夠彌補(bǔ)沉淀成本時，他才會進(jìn)入一個市場，一旦成本己經(jīng)沉淀，即使廠商只能彌補(bǔ)可變成本，它也仍然會留在市場中不會退出。