導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇企業(yè)融資計(jì)劃，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

1.首先說(shuō)什么是商業(yè)計(jì)劃書?也可以叫做融資計(jì)劃書、

在經(jīng)過(guò)前期對(duì)項(xiàng)目科學(xué)地調(diào)研、分析、搜集與整理有關(guān)資料的基礎(chǔ)上，根據(jù)一定的格式和內(nèi)容的具體要求而編輯整理的一個(gè)向讀者全面展示公司和項(xiàng)目目前狀況、未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ臅娌牧希鷤鹘y(tǒng)的項(xiàng)目可行性報(bào)告，項(xiàng)目建議書還是有很大區(qū)別的。商業(yè)計(jì)劃書相比其他更具有操作性，更強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)效益。而且兩者面對(duì)的對(duì)象也不同，前者是遞交國(guó)家可行性報(bào)告，后者是尋找投資者，進(jìn)行投資，如果你的融資對(duì)象是外國(guó)的當(dāng)然你還需要準(zhǔn)備一份英版的商業(yè)計(jì)劃書，或者是對(duì)象容易閱讀的語(yǔ)言。

2.為什么要寫商業(yè)計(jì)劃書?

前邊已經(jīng)說(shuō)過(guò)了，商業(yè)計(jì)劃書是遞交給投資商的，如果你跟投資商不熟悉的話，不是你的大爺，親戚或者朋友第一次見面的話，就需要一份有分量的商業(yè)計(jì)劃書，他是投資人了解你為什么融資，以及拿錢做什么。怎么做，你的收入怎么來(lái)的一份介紹書，必須要有份量，不能扯上一大堆的廢話。就像一位日本的風(fēng)險(xiǎn)投資人說(shuō)過(guò)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)融資或者加盟就像是一位離過(guò)婚的女士求婚一樣，他不像是跟年輕女孩一樣，特別是帶著孩子的女士，對(duì)于對(duì)象來(lái)說(shuō)，每個(gè)人都有自己的打算跟計(jì)劃、僅僅靠口頭說(shuō)明是無(wú)濟(jì)于事的。商業(yè)計(jì)劃書就是企業(yè)的電話卡，商業(yè)計(jì)劃書寫的好壞直接決定投資人是否選擇投資、

3.書寫商業(yè)計(jì)劃書要有什么主意點(diǎn)?

好的商業(yè)計(jì)劃書一定是站在vc 的角度去考慮問(wèn)題，一定要特別想到vc會(huì)關(guān)注你的什么問(wèn)題。在開始書寫之前，一定要查閱多點(diǎn)的資料，看下別人都是怎么去寫的。心里好有點(diǎn)思路。所以寫融資計(jì)劃書需要必要的參考資料。要知道書寫商業(yè)計(jì)劃書的格式跟內(nèi)容。不可隨便寫。起碼也是最vc 的尊重。讓vc看起來(lái)更順一些。

4.是否考慮要請(qǐng)專業(yè)的團(tuán)隊(duì)去商業(yè)計(jì)劃書?

篇2

現(xiàn)狀和特點(diǎn)

目前，益陽(yáng)市共有各類企業(yè)31276家，其中中小企業(yè)30412家，占全市企業(yè)個(gè)數(shù)的97.24%。2007年上半年，全市中小企業(yè)完成生產(chǎn)總值251.95億元，占全市工業(yè)總產(chǎn)值的92.2%。據(jù)調(diào)查，益陽(yáng)市中小企業(yè)融資呈現(xiàn)出如下特點(diǎn)。

銀行貸款逐年遞減。近5年來(lái)，益陽(yáng)市中小企業(yè)從銀行獲得的貸款逐年遞減，期間有兩個(gè)年份出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。截至2007年6月末，全市中小企業(yè)信貸支持面為61.5%，貸款余額為117.70億元，僅為各項(xiàng)貸款總額的61.10%，占中小企業(yè)融資總額的45%。

民間借貸呈上升趨勢(shì)。許多中小企業(yè)在發(fā)展初期主要依靠?jī)?nèi)源型融資，即通過(guò)自身積累和親朋好友的支持獲取發(fā)展資金，益陽(yáng)市通過(guò)民間融資方式籌資的中小企業(yè)高達(dá)78.1%，占到了企業(yè)融資規(guī)模的54%左右。但隨著企業(yè)的逐步做大，內(nèi)源融資無(wú)法滿足其發(fā)展的需要。

資本市場(chǎng)發(fā)展遲緩。除益鑫泰公司六年前通過(guò)與華升集團(tuán)捆綁上市獲得過(guò)近1億元的融資外，益陽(yáng)市再無(wú)企業(yè)通過(guò)股票市場(chǎng)融資。且該公司已于2004年退出捆綁上市，現(xiàn)已納入計(jì)劃破產(chǎn)程序。中小企業(yè)債券更是一片空白。同時(shí)，中小企業(yè)通過(guò)商業(yè)票據(jù)承兌和貼現(xiàn)進(jìn)行融資的比例小，約占中小企業(yè)融資總額的1%。

障礙與成因

國(guó)有銀行“喜大厭小”造成“擠出效應(yīng)”。商業(yè)銀行上收信貸審批權(quán)限后，授權(quán)授信的信貸過(guò)度集中，信貸配置基本鎖定在“雙大”（大城市、大企業(yè)）、“四重”（重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)項(xiàng)目、重點(diǎn)客戶、重點(diǎn)區(qū)域），金融信貸產(chǎn)生了對(duì)國(guó)有大型企業(yè)貸款和大項(xiàng)目貸款的依賴性，對(duì)中小企業(yè)的貸款投放則漸行漸遠(yuǎn)。從工商銀行益陽(yáng)市分行2007年上半年的公司客戶行業(yè)結(jié)構(gòu)看，該行貸款增量集中投放于“四重”行業(yè)，貸款余額在1億元以上的6個(gè)行業(yè)的貸款總額為31.40億元，占法人客戶貸款總量的94.81%，較年初上升3.61個(gè)百分點(diǎn)，而小企業(yè)的貸款投放余額卻由2004年末的12759萬(wàn)元驟降至2005年末的512萬(wàn)元，呈現(xiàn)出負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

商業(yè)銀行的信用評(píng)級(jí)形成融資高門檻。目前，商業(yè)銀行信用評(píng)估技術(shù)仍處在傳統(tǒng)的比率分析階段，針對(duì)中小企業(yè)的信用評(píng)級(jí)則是參照大型企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，并沒(méi)有一個(gè)針對(duì)小企業(yè)的信用評(píng)級(jí)體系。而傳統(tǒng)的產(chǎn)生于對(duì)大企業(yè)評(píng)級(jí)授信的制度安排，不能客觀正確地評(píng)價(jià)小企業(yè)信用狀況，致使部分優(yōu)秀小企業(yè)感到大銀行的融資“門檻”太高。據(jù)工行益陽(yáng)市分行反映，該行被工總行列為小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)限制投放行(即四類行),只能開辦小企業(yè)低風(fēng)險(xiǎn)貸款業(yè)務(wù)，對(duì)于確需支持的優(yōu)質(zhì)小企業(yè)，貸款方式僅限于信用等級(jí)AA+及以上的企業(yè)擔(dān)保方式，而不能采取抵押擔(dān)保的方式，這在很大程度上制約了該行小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展。

“所有制偏好”弱了信貸支持。長(zhǎng)期以來(lái)，政府管制過(guò)于嚴(yán)格下的國(guó)有商業(yè)銀行效率低下，除了顯而易見的政治上的考量，經(jīng)濟(jì)上的考量則在于試圖將資金優(yōu)先配置給同樣效率低下的與其同屬“國(guó)有”一個(gè)產(chǎn)權(quán)主體的國(guó)有大中型企業(yè)，而對(duì)所有制成分復(fù)雜的小企業(yè)信貸支持往往很不情愿。以農(nóng)行益陽(yáng)市分行為例，該行2004年引進(jìn)沅江紙業(yè)、2006年引進(jìn)中石化、2007年引進(jìn)益陽(yáng)二電，這三家國(guó)有大中型企業(yè)至2007年6月末的貸款余額達(dá)6.5億元，占該行全部貸款的20%，而對(duì)中小企業(yè)信貸支持卻不斷壓縮。

金融體制轉(zhuǎn)換裂縫硬化了信貸歧視。近幾年來(lái)，銀行業(yè)實(shí)行主辦銀行制度，建立呆帳準(zhǔn)備金制度，核銷不良貸款，實(shí)施銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)等政策措施，其政策標(biāo)的主要是國(guó)有大中型企業(yè)，適用并對(duì)小企業(yè)有益的并不多，這在一定程度上使商業(yè)銀行在貸款發(fā)放時(shí)造成了對(duì)中小企業(yè)的政策歧視。另外，“時(shí)間急、金額小、頻率高”的資金需求特點(diǎn)使中小企業(yè)融資的單位成本增加，況且銀行對(duì)小企業(yè)貸款還要承擔(dān)一定的機(jī)會(huì)成本，從而在信貸操作上對(duì)小企業(yè)產(chǎn)生了歧視。據(jù)工行益陽(yáng)市分行測(cè)算反映，商業(yè)銀行的運(yùn)行機(jī)制適宜對(duì)大中型企業(yè)搞貸款“批發(fā)”，而小企業(yè)適合搞貸款“零售”。“零售”業(yè)務(wù)管理成本是“批發(fā)”業(yè)務(wù)管理成本的5倍左右，即使貸款利率上浮30%，綜合融資成本依然很高。商業(yè)銀行的現(xiàn)行運(yùn)行機(jī)制也增加了中小企業(yè)的融資時(shí)間。據(jù)調(diào)查，工行益陽(yáng)市分行辦理一筆貸款通常需要多個(gè)環(huán)節(jié)，時(shí)間少則1個(gè)月，如果加上擔(dān)保、抵押、登記、評(píng)估、保險(xiǎn)、公證等，一筆貸款從審批到發(fā)放一般需要3個(gè)月甚至更長(zhǎng)的時(shí)間。。

抵押擔(dān)保問(wèn)題使貸款可獲得性降低。當(dāng)前，中小企業(yè)自身缺乏足額的抵押資產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)效益好的或符合擔(dān)保條件的企業(yè)為避免連帶責(zé)任又不樂(lè)意為其擔(dān)保。服務(wù)中小企業(yè)的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)數(shù)量、資金規(guī)模及業(yè)務(wù)量有限，且抵押貸款評(píng)估登記手續(xù)繁瑣，收費(fèi)過(guò)高。另外，中介服務(wù)體系運(yùn)作還不規(guī)范，征信體系還不健全，信用擔(dān)保體系的建立嚴(yán)重滯后。調(diào)查顯示，當(dāng)前中小企業(yè)抵押貸款普遍存在著產(chǎn)權(quán)設(shè)定難、價(jià)值確定難、抵押登記難、物品保管難、抵押變現(xiàn)難、抵押避險(xiǎn)難等“六難”問(wèn)題，使中小企業(yè)貸款的可獲得性大大降低。

對(duì)策和建議

完善商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)信貸支持的經(jīng)營(yíng)機(jī)制。一是盡快開發(fā)中小企業(yè)貸款管理信息系統(tǒng)，在商業(yè)銀行內(nèi)部成立獨(dú)立的中小企業(yè)貸款專職部門，對(duì)中小企業(yè)貸款實(shí)行獨(dú)立核算和專項(xiàng)考核，增強(qiáng)商業(yè)銀行向中小企業(yè)放貸的意識(shí)。二是盡快完善授權(quán)授信制度，下放100萬(wàn)元以下貸款、全額存單質(zhì)押貸款、全額保證的承兌匯票簽發(fā)權(quán)等信貸管理權(quán)限，利用科技手段實(shí)現(xiàn)對(duì)小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)的全流程電子化操作和剛性控制。三是突出對(duì)信貸人員的正向激勵(lì)，使小企業(yè)信貸人員的收入水平、職級(jí)晉升等個(gè)人利益與其業(yè)績(jī)緊密聯(lián)系；推行小企業(yè)信貸工作盡責(zé)制、不良貸款問(wèn)責(zé)制和免責(zé)制，改變對(duì)貸款“零風(fēng)險(xiǎn)”的過(guò)高要求，對(duì)不可抗力造成的不良貸款免于責(zé)任追究，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)前提下積極推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展。四是確定和調(diào)整中小企業(yè)貸款利率水平，確保定價(jià)能夠全面覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。

改革和創(chuàng)新信貸管理機(jī)制。一是再造中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)流程，放寬對(duì)小企業(yè)授信資產(chǎn)質(zhì)量考核要求，放棄傳統(tǒng)的貸款五級(jí)分類法，加大授權(quán)力度，貸款可實(shí)行客戶經(jīng)理和有權(quán)審批人雙簽審批的形式。對(duì)于信息較充分、信用記錄較好、持續(xù)發(fā)展能力較強(qiáng)的成長(zhǎng)型小企業(yè)，商業(yè)銀行在評(píng)級(jí)授信后即可辦理信貸業(yè)務(wù)。二是在房地產(chǎn)抵押或質(zhì)押擔(dān)保的前提下，簡(jiǎn)化流程，不需要評(píng)級(jí)和授信，根據(jù)提供的抵(質(zhì))押物即可辦理貸款，以滿足企業(yè)“少、頻、快”的需求，同時(shí)放寬抵質(zhì)押品范圍，銀行可開展商標(biāo)專用權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押。在融資品種上，商業(yè)銀行不僅要為中小企業(yè)提供流動(dòng)資金、打包貸款、賬戶透支、買方貸款、循環(huán)貸款、整貸零償貸款、存貨融資、動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押貸款、倉(cāng)單質(zhì)押貸款、融資租賃等信貸類產(chǎn)品，還要為其提供銀行承兌匯票、信用證等貿(mào)易融資產(chǎn)品，以及工程保函等信用支持工具，幫助中小企業(yè)參加招投標(biāo)活動(dòng)。

加大中小企業(yè)信用體系建設(shè)的力度。一是重塑適合中小企業(yè)特點(diǎn)的信用評(píng)級(jí)模型和體系。在對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)時(shí)，可以在現(xiàn)有的銀行信用評(píng)級(jí)體系上，結(jié)合中小企業(yè)的特點(diǎn)，如資本實(shí)力相對(duì)較弱、財(cái)務(wù)制度不夠健全、企業(yè)管理者信用對(duì)于企業(yè)信用有重要影響等，加大中小企業(yè)軟信息的評(píng)級(jí)權(quán)重，適當(dāng)降低財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析權(quán)重，突出企業(yè)的信用狀況、經(jīng)營(yíng)能力、發(fā)展?jié)摿?、獲利能力、償債能力、履約能力和所處經(jīng)濟(jì)環(huán)境的評(píng)價(jià)，提高中小企業(yè)資信評(píng)級(jí)指標(biāo)體系的針對(duì)性和評(píng)級(jí)結(jié)果的精確性。二是整合中小企業(yè)征信資源。應(yīng)在法律框架內(nèi)，充分發(fā)揮中國(guó)人民銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)和新近建立的《企業(yè)信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)》以及公安、工商、稅務(wù)、質(zhì)監(jiān)部門等年檢系統(tǒng)的作用，建立全國(guó)中小企業(yè)征信管理系統(tǒng)，并為信用信息實(shí)現(xiàn)整合和共享、消除信息資源的分割壟斷提供制度支持和法律保障。

建立和健全中小企業(yè)貸款抵押擔(dān)保機(jī)制。一是進(jìn)一步規(guī)范中小企業(yè)抵押貸款的評(píng)估登記行為，簡(jiǎn)化手續(xù)，降低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，減少中小企業(yè)抵押貸款費(fèi)用支出，以降低其融資成本。二是健全中小企業(yè)貸款擔(dān)保體系。以“多元化資金、市場(chǎng)化運(yùn)作、績(jī)優(yōu)者扶持”為原則，組建國(guó)家、省、市、縣四級(jí)擔(dān)保體系。三是積極探索中小企業(yè)互助擔(dān)保的有效形式?？蓢L試連帶擔(dān)保責(zé)任制，針對(duì)一個(gè)中小企業(yè)群體，實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享，以分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，確保銀行貸款安全。

篇3

[關(guān)鍵詞] 中小企業(yè)融資 金融危機(jī) 多元化融資策略

一、引言

隨著我國(guó)中小企業(yè)不斷發(fā)展壯大,它在保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)、促進(jìn)就業(yè)、推動(dòng)地區(qū)發(fā)展、加快科技創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化等方面發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用,在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位也愈加重要。有數(shù)據(jù)顯示:占企業(yè)總數(shù)99.8%的中小企業(yè)貢獻(xiàn)了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的60%,創(chuàng)造了75%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位和53%的稅收收入。但是,融資難一直是困擾和阻礙中小企業(yè)發(fā)展的難題。我國(guó)每年有30%左右的中小企業(yè)倒閉,而其中約60%是因融資問(wèn)題得不到解決所致。如何創(chuàng)造更好的融資環(huán)境以支持中小企業(yè)的發(fā)展已經(jīng)引起各方面的高度重視。2008年美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī),由此引發(fā)全球性金融危機(jī)。盡管我國(guó)政府為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)實(shí)施了一系列的救市政策,但是金融危機(jī)所產(chǎn)生的影響無(wú)法在短時(shí)期內(nèi)消除,經(jīng)濟(jì)仍然需要一段時(shí)間才能恢復(fù)。因此,原本就面臨融資困境的中小企業(yè)融資又開始面臨金融危機(jī)的壓力和挑戰(zhàn),隨著金融危機(jī)影響的深入,中小企業(yè)融資難再度成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中一個(gè)極為緊迫的重大問(wèn)題。金融危機(jī)對(duì)中小企業(yè)融資造成了什么影響以及如何在這種環(huán)境下生存發(fā)展,采取什么措施化解中小企業(yè)融資難就成為社會(huì)各界比較關(guān)注的問(wèn)題。

二、金融危機(jī)給中小企業(yè)融資帶來(lái)的新挑戰(zhàn)

中小企業(yè)對(duì)穩(wěn)定和促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著重要作用,但是,中小企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中仍面臨著技術(shù)落后、融資困難、信息閉塞、品牌落后、人才缺乏、管理制度不完善等不容忽視的制約因素。融資困難在中小企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展中一直是最為突出的問(wèn)題。隨著金融危機(jī)的發(fā)展,開始影響到我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì),尤其是中小企業(yè)的生存和發(fā)展受到了很大的影響。在當(dāng)今金融危機(jī)的大背景下,面臨資本流動(dòng)性的嚴(yán)重不足,中小企業(yè)的融資更是雪上加霜。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),僅2008年上半年就有6.7萬(wàn)家中小企業(yè)倒閉。中小企業(yè)的倒閉主要原因來(lái)自于四個(gè)方面:材料漲價(jià)、人工成本提高、人民幣大幅升值、融資難。而在這四方面因素中,最終導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的就是企業(yè)融資難問(wèn)題。中小企業(yè)融資一般分為外部融資和內(nèi)源性融資。外部融資就是從金融機(jī)構(gòu)獲得資金和直接融資市場(chǎng)獲得資金。內(nèi)源性融資是企業(yè)的留存收益,一般包括折舊資金、未分配利潤(rùn)等。因此,金融危機(jī)對(duì)中小企業(yè)融資的影響在以上三個(gè)方面都有表現(xiàn)。

1. 金融危機(jī)對(duì)中小企業(yè)間接融資的影響

金融危機(jī)給我國(guó)金融機(jī)構(gòu)海外投資造成了巨額損失。近年來(lái)我國(guó)加快了金融機(jī)構(gòu)的股份制改革和重組,中國(guó)6家商業(yè)銀行在海外上市,并且紛紛增加了海外投資,這樣必然受到海外金融的影響。根據(jù)《證券市場(chǎng)周刊》測(cè)算,在本次金融危機(jī)中這些金融機(jī)構(gòu)海外投資出現(xiàn)了虧損,其中中行虧損額最大,約為38. 5億元,建行、工行、交行、招行及中信銀行依次虧損5.76億元、1.20億元、2.52億元、1.03 億元、0.19億元。這些巨額的損失使各大商業(yè)銀行在今后的發(fā)展中提高了自身經(jīng)營(yíng)的謹(jǐn)慎性,一方面嚴(yán)格規(guī)范和執(zhí)行借貸標(biāo)準(zhǔn),加強(qiáng)內(nèi)部控制制度建設(shè),提高自身管理能力;另一方面通過(guò)減少貸款額,降低金融危機(jī)帶來(lái)的損失。銀行業(yè)和資本市場(chǎng)的這一變化對(duì)中小企業(yè)的損害是最直接,也最為慘重。因?yàn)榇笃髽I(yè)的信譽(yù)以及資金規(guī)模使得他們對(duì)于貨幣政策從緊的反應(yīng)相對(duì)遲緩,而中小企業(yè)則不然,由于中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小、盈利水平有限、信用度不高、內(nèi)部財(cái)務(wù)制度不健全,再加上缺乏可抵押的資產(chǎn),這更加影響了從金融機(jī)構(gòu)中獲得貸款,從而影響企業(yè)的發(fā)展。

2. 金融危機(jī)對(duì)中小企業(yè)直接融資的影響

在金融危機(jī)的沖擊下,美國(guó)股價(jià)大幅下跌,并波及世界各國(guó)的股票市場(chǎng)。我國(guó)的股票市場(chǎng)同樣也受到了美國(guó)股票市場(chǎng)的沖擊。金融危機(jī)打擊了投資者的信心并在金融市場(chǎng)產(chǎn)生了示范效應(yīng)。我國(guó)內(nèi)地股市雖然開放度不高,但是與港股的聯(lián)動(dòng)性在加強(qiáng),香港股市對(duì)全球金融市場(chǎng)的反映,在一定程度也會(huì)傳導(dǎo)到內(nèi)地A股市場(chǎng)。這導(dǎo)致了上證指數(shù)從2007年10月份的6124點(diǎn)暴跌至1638點(diǎn),雖然2009年上證指數(shù)在回升,但是一直在3000點(diǎn)左右徘徊。由于我國(guó)對(duì)企業(yè)發(fā)行股票和債券的資格要求比較嚴(yán),一般中小企業(yè)很難達(dá)到,從融資數(shù)量上看,股票、債券融資僅占中小企業(yè)融資數(shù)量的2%左右,但金融危機(jī)造成中小企業(yè)在直接融資市場(chǎng)融資更加困難。

3. 金融危機(jī)對(duì)中小企業(yè)內(nèi)源性融資的影響

內(nèi)源融資是企業(yè)不斷從自身內(nèi)部取得資金并轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程,具有原始性、自主性、低成本和抗風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn)。金融危機(jī)產(chǎn)生后,我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指數(shù)出現(xiàn)下滑的現(xiàn)象。金融危機(jī)背景下的企業(yè)減產(chǎn)不可避免,由此產(chǎn)生的裁員、降薪等問(wèn)題也是屢見不鮮。一方面由于金融危機(jī)造成我國(guó)外向型的中小企業(yè)出口萎縮,利潤(rùn)下降。另一方面由于投資者信心不足,企業(yè)投資不足,生產(chǎn)資料需求降低,企業(yè)效益下降,許多中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難甚至虧損,從而導(dǎo)致企業(yè)留存收益減少和資金緊張狀況的發(fā)生,造成企業(yè)內(nèi)源性融資不足。

4. 金融危機(jī)對(duì)民間融資的影響

民間金融是一種沒(méi)有經(jīng)過(guò)國(guó)家工商行政部門注冊(cè)登記的金融組織形式、金融行為、金融市場(chǎng)。由于我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)民間融資歧視,分不清非法吸收公眾存款和民間融資的區(qū)別,造成了民間融資沒(méi)有發(fā)展起來(lái),尤其受金融危機(jī)的影響,民間融資發(fā)展更加困難。

三、金融危機(jī)背景下的中小企業(yè)多元化融資的策略分析

進(jìn)入2008年以來(lái),由于金融危機(jī)的爆發(fā),中小企業(yè)的融資環(huán)境更為惡劣。為了規(guī)避金融危機(jī)對(duì)企業(yè)融資的不利影響,多元化融資成為問(wèn)題解決的關(guān)鍵。為解決融資難題,構(gòu)建中小企業(yè)多元化融資途徑,需要采取綜合治理,需要政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和全社會(huì)多方的共同努力。

1. 多元化融資的理論依據(jù)

企業(yè)融資是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程,是企業(yè)在既定的約束條件和金融制度安排下,基于對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)、融資成本與融資收益的比較所作出的。權(quán)衡融資成本和風(fēng)險(xiǎn)建立最佳融資結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化,是現(xiàn)代融資理論研究的重要內(nèi)容。在現(xiàn)實(shí)中,研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)或融資模式至少受到以下三個(gè)方面的影響:一是企業(yè)所處的制度環(huán)境;二是企業(yè)所在的行業(yè)特征;三是企業(yè)自身的特點(diǎn)(如股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)者能力、企業(yè)規(guī)模大小等)。對(duì)于我國(guó)實(shí)際情況而言,資本市場(chǎng)、公司治理結(jié)構(gòu)相對(duì)于西方國(guó)家的運(yùn)作效率本身存在很大差距,融資制度和企業(yè)管理水平等因素對(duì)企業(yè)融資方式和融資策略的選擇影響更大。多元化融資對(duì)中企業(yè)的影響是多方面的,無(wú)論是對(duì)業(yè)務(wù)和市場(chǎng)能力的促進(jìn)、對(duì)治理結(jié)構(gòu)和管理水平的改善,還是對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的構(gòu)建都起到了良好的促進(jìn)作用。

(1)多元化融資的范圍

多元化融資是在保持傳統(tǒng)企業(yè)融資方式的基礎(chǔ)上,拓展長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)效應(yīng)的融資方式。在銀行貸款、上市融資以外,不少新型的融資方式都是企業(yè)值得嘗試和應(yīng)用的,具體來(lái)說(shuō)包括直接融資方式中的:海外上市、私募股權(quán)基金、中小企業(yè)集合債券等,間接融資間接融資中的:動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保融資、團(tuán)體貸款、小額貸款公司貸款、融資租賃等等。

( 2) 多元化融資對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的意義

①有利于分散銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)

在銀行主導(dǎo)型融資體系下, 企業(yè)產(chǎn)生的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等諸多風(fēng)險(xiǎn)無(wú)一例外地通過(guò)信貸途徑向銀行傳導(dǎo)和轉(zhuǎn)嫁, 成為金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要隱患。融資的多元化發(fā)展減少了銀行的承貸壓力, 降低了銀行貸款在企業(yè)融資總額中的占比,從而降低了金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。

②有利于資金優(yōu)化配置, 提高使用效率

一是很多新興融資方式的資金使用效率較高,如票據(jù)使用量的增加,使資金流轉(zhuǎn)加快, 減少了企業(yè)資金占用,通過(guò)背書轉(zhuǎn)讓就可完成結(jié)算,在資金緊張時(shí),可以通過(guò)票據(jù)貼現(xiàn)取得資金。又如企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部融資,靈活調(diào)劑子公司之間的資金余缺, 提高了企業(yè)內(nèi)部資金的利用效率,節(jié)省了財(cái)務(wù)費(fèi)用。二是不同的融資工具之間可以功能互補(bǔ),有利于優(yōu)化社會(huì)資金的配置。如民間融資、內(nèi)部調(diào)資、異地融資等方式具有信息靈、速度快、手續(xù)簡(jiǎn)便的優(yōu)勢(shì)。

③有利于企業(yè)信用意識(shí)的提升, 改善金融生態(tài)環(huán)境

相對(duì)于銀行貸款, 其他方式的融資需要企業(yè)有更高的信用度。而缺乏誠(chéng)信的企業(yè)很難在市場(chǎng)上獲得融資, 這樣會(huì)促使企業(yè)按市場(chǎng)規(guī)則辦事, 增強(qiáng)誠(chéng)信, 從而改善全社會(huì)的信用和投資環(huán)境。目前, 長(zhǎng)期性權(quán)益資本缺乏、貨幣政策調(diào)控沖擊等因素已成為企業(yè)融資的新難點(diǎn), 而加強(qiáng)信貸人權(quán)利保護(hù)是解決融資難的基礎(chǔ)。因此, 企業(yè)需要尋找新的更適合自己的融資方式, 以謀求更好的發(fā)展。

( 3)企業(yè)多元化融資的增值效應(yīng)

多元化融資與傳統(tǒng)的銀行貸款、上市等融資方式相比,最關(guān)鍵的區(qū)別在于一種增值效應(yīng)。比如,在融資租賃期間還有可能產(chǎn)生新的合作機(jī)遇;保險(xiǎn)融資,可為開展國(guó)際貿(mào)易的企業(yè)樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),增強(qiáng)抵御國(guó)際范圍內(nèi)各類貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)力,建立企業(yè)、銀行、保險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期合作關(guān)系;國(guó)際化融資則可加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)村扶貧、自然資源管理等領(lǐng)域的建設(shè),提升經(jīng)濟(jì)“硬實(shí)力”,建立這些領(lǐng)域內(nèi)的國(guó)際和國(guó)內(nèi)影響力,實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)融資的可持續(xù)發(fā)展。從多元化融資的增值效應(yīng)可以看出,它能夠明顯提高企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。金融危機(jī)增強(qiáng)了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和危機(jī)意識(shí),多元化融資的增值效應(yīng)帶來(lái)了融資方與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)管控,所以多元化融資對(duì)企業(yè)發(fā)展的意義就在于使企業(yè)占據(jù)融資和危機(jī)應(yīng)對(duì)的主動(dòng)地位,塑造核心競(jìng)爭(zhēng)力,使核心競(jìng)爭(zhēng)力的增值與融資并舉。

2. 金融危機(jī)背景下企業(yè)多元化融資策略的現(xiàn)實(shí)應(yīng)用

金融危機(jī)背景下企業(yè)多元化融資發(fā)展方向的實(shí)施不是一蹴而就的工作,科學(xué)穩(wěn)健的融資渠道改革是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)和動(dòng)力。目前,為構(gòu)建多元化的融資途徑,政府、銀行、企業(yè)各方都進(jìn)行了有益的探索和創(chuàng)新,在直接融資和間接融資方面出現(xiàn)了一些新的渠道和方式。

(1)企業(yè)應(yīng)當(dāng)制定系統(tǒng)的中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略

融資和發(fā)展是密不可分的,企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略直接決定著對(duì)資金的需求。中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的制定包含預(yù)期的投資和回報(bào)分析,擴(kuò)大再生產(chǎn)的目標(biāo)分析等,由此也能夠協(xié)助企業(yè)明確需要融資的資金總量。此外,發(fā)展戰(zhàn)略還與企業(yè)的核心經(jīng)營(yíng)方向有關(guān),企業(yè)近幾年的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)和開發(fā)都將圍繞核心戰(zhàn)略目標(biāo),所以企業(yè)通過(guò)對(duì)中長(zhǎng)期戰(zhàn)略的系統(tǒng)制定,有助于科學(xué)劃分各類融資方式的占比。

(2)企業(yè)應(yīng)當(dāng)制定科學(xué)的融資組合

多元化融資并不意味著要企業(yè)摒棄傳統(tǒng)的融資方式,事實(shí)上傳統(tǒng)融資方式的優(yōu)勢(shì)始終是不可忽視的,多元化融資方式應(yīng)用的關(guān)鍵在于融資組合的制定。融資組合強(qiáng)調(diào)的是科學(xué)的融資選擇和占比分配。企業(yè)要根據(jù)中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略,在清晰的融資需求指引下確定最為適合的多元化融資方式,保證融資組合能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)降至最低,增值效應(yīng)實(shí)現(xiàn)最大化。當(dāng)然,多元化融資方式的應(yīng)用不是一成不變的,企業(yè)應(yīng)當(dāng)持續(xù)關(guān)注融資領(lǐng)域的最新信息,及時(shí)整合自身的融資組合,力求不斷挖掘多元化融資的潛在價(jià)值。除了政府和金融機(jī)構(gòu)的支持,中小企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的實(shí)際情況,積極拓展融資渠道。在內(nèi)源融資方面可以實(shí)施員工持股計(jì)劃、預(yù)收賬款融資、質(zhì)押應(yīng)收賬款融資、專利權(quán)質(zhì)押融資以及產(chǎn)權(quán)交易等內(nèi)源性融資方式。在外源融資方面,除了依賴傳統(tǒng)外部資金支持,如銀行存款、風(fēng)險(xiǎn)基金、發(fā)行債券或企業(yè)上市等,鼓勵(lì)中小企業(yè)間開展金融互助合作,有條件的中小企業(yè)可以考慮風(fēng)險(xiǎn)投資、融資租賃和股權(quán)融資等創(chuàng)新型的融資方式。

總結(jié)

金融危機(jī)的爆發(fā)對(duì)企業(yè)融資是一項(xiàng)嚴(yán)峻的考驗(yàn),但同時(shí)也給企業(yè)多元化融資帶來(lái)了嶄新的發(fā)展機(jī)遇。從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看,多元化融資對(duì)于企業(yè)應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn),提升償還能力具有不可替代的作用。更重要的是,多元化融資已經(jīng)不僅僅是融資策略,更是企業(yè)構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力的增值策略。相信在多元化融資的指引下,企業(yè)將會(huì)呈現(xiàn)出應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的積極態(tài)勢(shì),推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展。

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篇4

關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 資產(chǎn)證券化融資困境 對(duì)策

中小企業(yè)問(wèn)題是世界上大多數(shù)國(guó)家都非常重視的問(wèn)題。隨著我國(guó)進(jìn)入“WTO后過(guò)渡期”，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步完善和深入，我國(guó)不僅迫切需要一批大企業(yè)來(lái)參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和確保國(guó)家經(jīng)濟(jì)主流發(fā)展，同時(shí)也需要更多的中小企業(yè)來(lái)為大企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈提供必要的、優(yōu)質(zhì)的零部件配套服務(wù)和為國(guó)家分擔(dān)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的社會(huì)壓力。近三年來(lái)，我國(guó)把近50％的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值用在了國(guó)內(nèi)工廠的建設(shè)和設(shè)備的購(gòu)置上，這樣的投資數(shù)額居全球之最，甚至超過(guò)了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的投資水平，這樣寬口徑的資金來(lái)源主要是銀行信貸。

從貨幣供給的角度看，2005年，廣義貨幣M2的增速提高(從當(dāng)年1月份的14.13%上升到8月份的17.34%)，狹義貨幣M1的增速下降(同期，由15.32%下降到11.5%)，導(dǎo)致貨幣流動(dòng)性（M1／M2）比例下降。這一指標(biāo)表明，企業(yè)流動(dòng)資金、社會(huì)資金供給趨緊。銀行信貸趨緊與股市長(zhǎng)期低迷形成的融資約束，已不僅表現(xiàn)在微觀層面上，而在宏觀層面上也呈現(xiàn)出來(lái)。我國(guó)中小企業(yè)的融資陷入困境，這大大影響了中小企業(yè)的發(fā)展。

一、解決中小企業(yè)融資困境的新思路——資產(chǎn)證券化

打破金融瓶頸需要金融創(chuàng)新，創(chuàng)新需要提高整個(gè)金融體系的資產(chǎn)流動(dòng)性，進(jìn)而拓寬抵押資產(chǎn)來(lái)源。創(chuàng)新的關(guān)鍵步驟在于實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)了資金、技術(shù)與管理的結(jié)合,把投資者、風(fēng)險(xiǎn)資本家(中介機(jī)構(gòu))和企業(yè)管理層三方納入同一系統(tǒng),建立一套以績(jī)效為標(biāo)準(zhǔn)的激勵(lì)機(jī)制，從而有效避免了股權(quán)融資中所有權(quán)對(duì)經(jīng)營(yíng)權(quán)的弱化而產(chǎn)生的“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象,同時(shí)也擺脫了債權(quán)融資中投資者對(duì)企業(yè)激勵(lì)的弱化。大大降低了企業(yè)的“逆向選擇”與“道德風(fēng)險(xiǎn)”,在機(jī)制上更好地解決了信息不對(duì)稱問(wèn)題,顯著提高了融資效率。通過(guò)資產(chǎn)證券化，貨幣流動(dòng)性將得以提高，金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)兩大齒輪間才會(huì)注入充足的劑，“寬貨幣、緊信貸”的金融困境才能逐步舒緩。

二、制約我國(guó)中小企業(yè)資產(chǎn)證券化的因素

1、內(nèi)部因素

首先，中小企業(yè)最顯著的特點(diǎn)就是財(cái)務(wù)狀況缺乏透明度，財(cái)務(wù)信息公開程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大型企業(yè)，造成市場(chǎng)對(duì)信息的有限需求得不到滿足。相比較而言,大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)信息、以及其他信息的公開化程度及真實(shí)性遠(yuǎn)高于中小企業(yè)。銀行自然愿意向大企業(yè)貸款。

其次，風(fēng)險(xiǎn)和成本偏高。銀行的首要目標(biāo)是安全性、流動(dòng)性和收益性。中小企業(yè)的高倒閉率和高違約率（據(jù)工商部門不完全統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)中小企業(yè)訂立的合同約40億份，合同標(biāo)的100萬(wàn)億元，但是平均履約率只有50%左右），嚴(yán)重影響了中小企業(yè)的健康發(fā)展。使得銀行難以遵守安全性和收益性原則,導(dǎo)致銀行不愿放貸。據(jù)統(tǒng)計(jì),中小企業(yè)相對(duì)于大型企業(yè)而言貸款頻率是大型企業(yè)的5倍，而平均貸款數(shù)量?jī)H占大企業(yè)的0.5%，銀行對(duì)中小企業(yè)貸款的信息成本和管理成本是大企業(yè)的5-8倍，且對(duì)中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于大型企業(yè)，所以，銀行對(duì)中小企業(yè)存在著嚴(yán)重的惜貸現(xiàn)象。

2、外部因素

首先，所有制歧視。我國(guó)中小企業(yè)實(shí)際上是一個(gè)復(fù)合群體,既包括國(guó)有中小企業(yè)、集體中小企業(yè),還有大量的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、個(gè)體私營(yíng)企業(yè)和“三資”企業(yè)等。同為中小企業(yè),國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)卻受到不同的待遇。大部分的銀行貸款給了國(guó)有企業(yè),其次是“三資”企業(yè),私營(yíng)企業(yè)得到的貸款最少。

其次，資金規(guī)模有限。我國(guó)養(yǎng)老金制度剛起步，數(shù)額小，社會(huì)保障基金規(guī)模有限，其余額占資產(chǎn)證券的比率僅為1％左右，加之近年來(lái)該基金支出劇增，因而社會(huì)保障基金參與證券市場(chǎng)的能力有限；我國(guó)保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)準(zhǔn)備金余額雖大有增長(zhǎng)，但其保費(fèi)收入增長(zhǎng)速度不斷放慢，同時(shí)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)質(zhì)量在下降，有些形成了不良資產(chǎn)；證券投資基金是我國(guó)證券市場(chǎng)上最為市場(chǎng)化、專門化的機(jī)構(gòu)投資者，出于資產(chǎn)組合中的對(duì)債券資產(chǎn)的需求，證券投資基金可能成為起初試點(diǎn)資產(chǎn)證券的最大需求者，但我國(guó)的證券投資基金的總體規(guī)模較小，不能滿足資產(chǎn)證券的需求。

再次，準(zhǔn)入門檻較高。1993年頒布的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》第20條規(guī)定，企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券所籌集資金不得用于房地產(chǎn)買賣、股票買賣和期貨交易等與本企業(yè)經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的現(xiàn)行投資。1995年10月生效的《保險(xiǎn)法》中規(guī)定保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用，限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式，且投資基金投資國(guó)債不得低于20%。這種規(guī)定大大限制了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的加入，迫使主要的投資機(jī)構(gòu)無(wú)法進(jìn)入。

三、發(fā)展我國(guó)中小企業(yè)資產(chǎn)證券化融資的對(duì)策

1、加大政府支持力度

我國(guó)中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)比較單一,就股權(quán)融資而言,沒(méi)有發(fā)達(dá)國(guó)家的天使資金、風(fēng)險(xiǎn)基金和公眾資金。在債務(wù)融資方面,我國(guó)中小企業(yè)所能得到信貸資金品種也比較單一。政府已經(jīng)開始對(duì)中小企業(yè)融資給予高度關(guān)注，從1999年到現(xiàn)在了一些文件如：《關(guān)于建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》、《關(guān)于加強(qiáng)和改善對(duì)中小企業(yè)金融服務(wù)的指導(dǎo)意見》等。國(guó)家經(jīng)貿(mào)委正在重點(diǎn)抓全國(guó)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系聯(lián)網(wǎng)和國(guó)家、省兩級(jí)中小企業(yè)信用再擔(dān)保機(jī)構(gòu)的建設(shè)工作?！?、促使信用升級(jí)

⑴應(yīng)建立有政府背景的中介機(jī)構(gòu)，充當(dāng)中小企業(yè)證券化融資的中介機(jī)構(gòu)。在市場(chǎng)上收購(gòu)中小企業(yè)用于證券化的各種無(wú)形資產(chǎn)，并對(duì)其進(jìn)行證券化。政府有關(guān)部門出面組建這類中介機(jī)構(gòu)，一方面可以廣泛收購(gòu)中小企業(yè)用于證券化融資的資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)更加充分的組合，使各類成分的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)得到最充分地對(duì)沖；另一方面，在起步階段組建有政府背景的中介機(jī)構(gòu)，能夠有效地推動(dòng)新的融資手段在國(guó)內(nèi)的發(fā)展，同時(shí)也有利于資產(chǎn)支持證券信用等級(jí)的提升。

篇5

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè) 劃分標(biāo)準(zhǔn) 融資 影響

無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，中小企業(yè)在促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面均扮演著重要的角色。世界各國(guó)政府為能幫助其中小企業(yè)發(fā)展，都會(huì)結(jié)合其實(shí)際情況制定較合適的劃分標(biāo)準(zhǔn)，以作為政府扶持中小企業(yè)的依據(jù)。

以往中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)及其對(duì)融資的影響

我國(guó)中小企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)先后經(jīng)過(guò)多次變化與調(diào)整。20世紀(jì)50年代，我國(guó)主要是按企業(yè)職工人數(shù)來(lái)劃分企業(yè)規(guī)模，企業(yè)職工在3000人以上為大型企業(yè)，500～3000人之間為中型企業(yè)，500人以下為小企業(yè)。1962年將企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)改為按企業(yè)的固定資產(chǎn)價(jià)值，1978年又把劃分企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)改為按企業(yè)的年綜合生產(chǎn)能力。1988年對(duì)1978年的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了修改和補(bǔ)充，重新頒布了《大中小型工業(yè)企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)》，按不同行業(yè)的不同特點(diǎn)做了分別劃分，將企業(yè)規(guī)模分為特大型、大型（分為大一、大二兩類）、中型（分為中一、中二兩類）和小型四類六檔。當(dāng)時(shí)中小企業(yè)是指中二類和小型企業(yè)。這其中有些企業(yè)按生產(chǎn)能力為標(biāo)準(zhǔn)劃分，有些企業(yè)按生產(chǎn)設(shè)備數(shù)量為標(biāo)準(zhǔn)劃分，有些企業(yè)按固定資產(chǎn)原值數(shù)額為標(biāo)準(zhǔn)劃分。東南亞金融危機(jī)之后，東南亞各國(guó)對(duì)企業(yè)發(fā)展模式進(jìn)行反思，最終形成共識(shí)：大中小企業(yè)各有其發(fā)展的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，各國(guó)不能只重視大企業(yè)的發(fā)展而忽視中小企業(yè)。我國(guó)改革開放以來(lái)，中小企業(yè)發(fā)展迅猛，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、解決就業(yè)、方便人民生活等方面作出了重大貢獻(xiàn)。在此背景下，從1998年開始，在我國(guó)長(zhǎng)期受冷落和歧視的中小企業(yè)才得到政府重視。1999年，國(guó)家對(duì)工業(yè)企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行修訂，按照企業(yè)年銷售額和資產(chǎn)額將其劃分為特大、大、中、小四個(gè)級(jí)別。之后中小企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的作用更加重要，但由于長(zhǎng)期以來(lái)中小企業(yè)在發(fā)展中缺乏專門的法律保障和扶持，中小企業(yè)遇到了融資難、技術(shù)設(shè)備落后、信息不暢、人才匱乏等問(wèn)題。為解決以上問(wèn)題，我國(guó)于2003年頒布并實(shí)施了《中小企業(yè)促進(jìn)法》，同時(shí)國(guó)家有關(guān)部門根據(jù)這一法律，借鑒世界各國(guó)的普遍做法，結(jié)合我國(guó)國(guó)情及行業(yè)特點(diǎn)，制定了我國(guó)《中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)暫行規(guī)定》。規(guī)定將中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)改為企業(yè)職工人數(shù)、銷售額、資產(chǎn)總額等指標(biāo)。按照這一規(guī)定和標(biāo)準(zhǔn)，中小型企業(yè)必須同時(shí)滿足職工人數(shù)、銷售額和資產(chǎn)總額三個(gè)指標(biāo)，可謂指標(biāo)多重。2003年的這次中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)在我國(guó)執(zhí)行了8年多。這樣的企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)造成中小企業(yè)融資方面存在兩個(gè)問(wèn)題：

企業(yè)類型劃分指標(biāo)多，使中小企業(yè)相對(duì)不容易得到政府和銀行的資金扶持。企業(yè)職工人數(shù)、銷售額、資產(chǎn)總額三個(gè)指標(biāo)，這會(huì)造成在扶持政策制定、分類管理、統(tǒng)計(jì)分析等方面難以操作。因?yàn)槠髽I(yè)的性質(zhì)是不一樣的，勞動(dòng)密集型企業(yè)往往是員工人數(shù)多，銷售額和總資產(chǎn)少；技術(shù)密集型企業(yè)往往是人數(shù)少，但銷售額和總資產(chǎn)比較多；資本密集型企業(yè)則是人數(shù)非常少，但資產(chǎn)和銷售額卻非常龐大。而我國(guó)《中小企業(yè)促進(jìn)法》規(guī)定上述三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)同時(shí)達(dá)到，才屬于政策扶持的范圍。從貸款角度來(lái)講，即使企業(yè)能同時(shí)達(dá)到三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，也許其他財(cái)務(wù)指標(biāo)或保證措施未必符合銀行貸款條件。這樣大批小企業(yè)無(wú)法享受融資等方面的扶持政策。

企業(yè)類型劃分指標(biāo)多，使商業(yè)銀行很難同時(shí)按上述三個(gè)指標(biāo)來(lái)選擇中小企業(yè)貸款目標(biāo)客戶。銀行無(wú)論按照其中的哪一個(gè)指標(biāo)來(lái)選擇目標(biāo)客戶，都存在大、中、小型企業(yè)的類別，商業(yè)銀行貸款主要是按照客戶的綜合經(jīng)營(yíng)指標(biāo)來(lái)確定貸款目標(biāo)客戶群體。銀行怎樣用“三個(gè)指標(biāo)”衡量中小企業(yè)的綜合經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，不好操作。所以商業(yè)銀行按其經(jīng)營(yíng)規(guī)則就放棄中小企業(yè)而鎖定大企業(yè)為他的貸款目標(biāo)客戶，造成中小企業(yè)融資難。因?yàn)閯澐种笜?biāo)多，無(wú)論是對(duì)政府還是對(duì)銀行而言，通常所說(shuō)的中小企業(yè)都是很籠統(tǒng)很模糊的概念。

由于中小企業(yè)劃分的多重標(biāo)準(zhǔn)，造成社會(huì)各界對(duì)中小企業(yè)概念理解的模糊化、多樣化，使政府和銀行在處理、解決中小企業(yè)發(fā)展中的問(wèn)題時(shí)工作思路和做法難以達(dá)成一致，最終導(dǎo)致中小企業(yè)融資難。為了解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，2011年7月工信部、發(fā)改委、財(cái)政部等部委聯(lián)合制定了我國(guó)中小企業(yè)新的劃分標(biāo)準(zhǔn)。

中小企業(yè)劃分新標(biāo)準(zhǔn)及其對(duì)中小企業(yè)融資的影響

2011年7月的我國(guó)新的中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)將中小企業(yè)劃分為中型、小型和微型三類，具體標(biāo)準(zhǔn)為企業(yè)從業(yè)人員、營(yíng)業(yè)收入、資產(chǎn)總額等。雖然具體指標(biāo)還是三個(gè)，但對(duì)中小企業(yè)只要求達(dá)到其中一個(gè)或兩個(gè)，并不要求同時(shí)達(dá)到三個(gè)指標(biāo)。此次新標(biāo)準(zhǔn)有三個(gè)亮點(diǎn)：一是中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)下調(diào)，并提出微型企業(yè)的概念；二是將個(gè)體工商戶納入微型企業(yè)的范疇；三是行業(yè)劃分細(xì)致，操作性強(qiáng)。由于新標(biāo)準(zhǔn)是為解決中小企業(yè)融資難而制定的，它的應(yīng)用對(duì)中小企業(yè)融資難產(chǎn)生如下影響：

新的中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)增強(qiáng)了政府對(duì)中小企業(yè)從宏觀上分類指導(dǎo)政策的針對(duì)性和有效性，能有效解決中小企業(yè)融資難題。近年來(lái)，從中央到地方政府連續(xù)密集出臺(tái)政策措施對(duì)中小企業(yè)加以扶持和鼓勵(lì)，這些政策雖涵蓋面廣、力度較大，但卻一直解決不了中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，原因在于各級(jí)政府和銀行一直普遍使用“中小企業(yè)”這個(gè)籠統(tǒng)模糊概念，而事實(shí)上真正融資難的是小型企業(yè)和微型企業(yè)。這次新的中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)將中小企業(yè)劃分為中型、小型和微型三類，且具體標(biāo)準(zhǔn)明確，行業(yè)劃分細(xì)致，這樣就會(huì)改變?cè)瓉?lái)中小企業(yè)面過(guò)寬，概念籠統(tǒng)模糊的狀況，政府可以針對(duì)中、小、微企業(yè)制定不同的政策，開辟更為便捷的融資渠道。

新的中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)促進(jìn)了銀行對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行資金信貸支持，有利于中小企業(yè)間接融資。銀行作為一個(gè)市場(chǎng)主體，必然會(huì)按利潤(rùn)最大化的經(jīng)營(yíng)原則來(lái)運(yùn)作，而利潤(rùn)最大化必須建立在風(fēng)險(xiǎn)最小的基礎(chǔ)上，所以銀行都遵從贏利性、流動(dòng)性、安全性的原則來(lái)選擇其提供金融服務(wù)的客戶。它們首選的服務(wù)對(duì)象是大中型客戶，之后才是小客戶，這是符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的。同大型企業(yè)相比較而言，中小企業(yè)在融資競(jìng)爭(zhēng)中明顯處于劣勢(shì)，所以很難從銀行得到貸款。但如今隨著大企業(yè)融資渠道的增多及銀行間競(jìng)爭(zhēng)的不斷加劇，許多銀行將中小企業(yè)融資信貸業(yè)務(wù)作為可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略選擇。因?yàn)榕c大型企業(yè)相比，中小企業(yè)融資有它自身的特點(diǎn)：需求以流動(dòng)資金為主，融資期限短，金額不大，可有效提高銀行信貸資金的流動(dòng)性。不僅如此，中小企業(yè)數(shù)量多，行業(yè)分布廣泛，還可以分散信貸風(fēng)險(xiǎn)。從宏觀管理方面，當(dāng)前國(guó)家貨幣信貸政策要求銀行要制定信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的考核目標(biāo)，嚴(yán)格要求將貸款規(guī)模投向中小企業(yè)。在這樣的背景下，新的中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)，使銀行對(duì)中小微企業(yè)這些服務(wù)對(duì)象更明確更清晰，銀行必將按照國(guó)家政策和要求積極展開對(duì)中小微企業(yè)的信貸業(yè)務(wù)。

新的中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)促進(jìn)了企業(yè)自身發(fā)展，有利于從根本上解決融資難題。中小企業(yè)融資難與企業(yè)自身有關(guān)。由于新的中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)將中小企業(yè)劃分為中型、小型和微型三類，具體標(biāo)準(zhǔn)也很明確，這樣每個(gè)中小企業(yè)可對(duì)照新的劃分標(biāo)準(zhǔn)，明確自己的定位，明確政府和銀行對(duì)本企業(yè)采取的是什么政策，可以享受哪些優(yōu)惠，應(yīng)遵守哪些規(guī)則。企業(yè)可以根據(jù)新標(biāo)準(zhǔn)明確自身的努力方向，以獲得更多的優(yōu)惠。比如在新劃分標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，十報(bào)告提出今后要支持小微企業(yè)特別是科技型小微企業(yè)的發(fā)展。這就給廣大的小微企業(yè)提出了努力的方向，那就是盡快調(diào)整本企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加快科技創(chuàng)新，提高產(chǎn)品質(zhì)量與科技含量。

新的中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)降低會(huì)使中小企業(yè)數(shù)量增加，扶持的數(shù)量增加可能對(duì)中小企業(yè)融資產(chǎn)生不利影響。新標(biāo)準(zhǔn)降低并將個(gè)體工商戶納入微型企業(yè)的范疇，會(huì)使中小企業(yè)數(shù)量增加。艾瑞市場(chǎng)咨詢最新的數(shù)據(jù)也顯示，中小企業(yè)數(shù)量將保持7～8%的年增長(zhǎng)率，這就意味著政府和銀行需扶持的企業(yè)數(shù)量連年增加，企業(yè)數(shù)量增加就意味著扶持資金的增加。目前中小微企業(yè)資金需求巨大，如果政府扶持資金總量不變，扶持資金分發(fā)到各個(gè)企業(yè)量少面廣，能否真正起到資金扶持作用，有效解決中小企業(yè)融資難，值得研究。

新的中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)使一部分中型企業(yè)處于尷尬的境地，融資更難。新的中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定：以工業(yè)企業(yè)為例，從業(yè)人員300人及以上，且營(yíng)業(yè)收入2000萬(wàn)元及以上的為中型企業(yè)；2003年中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定從業(yè)人數(shù)300～2000人，年銷售額3000～30000萬(wàn)元，資產(chǎn)總額4000～40000萬(wàn)元。一般來(lái)講，營(yíng)業(yè)收入大于銷售額，通過(guò)比較我們可以看出新標(biāo)準(zhǔn)中，中型企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)降低了。調(diào)查顯示，銷售額在3000萬(wàn)元以上的企業(yè)向銀行提出資金需求基本均能得到滿足，也就是說(shuō)以前中型企業(yè)的融資并不難。但現(xiàn)在標(biāo)準(zhǔn)降低了，同時(shí)政策扶持更傾向于小型、微型企業(yè)，銷售額在2000～3000萬(wàn)元的這部分企業(yè)則處于一個(gè)政策的空隙，它們?nèi)谫Y將會(huì)更難。

總之，中小企業(yè)融資難并不是簡(jiǎn)單地通過(guò)調(diào)整中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)能解決的，它需要政府政策和扶持，需要政府工作在思路與做法的創(chuàng)新，也需要銀行進(jìn)行金融創(chuàng)新，更需要中小企業(yè)自身的努力和創(chuàng)新。

篇6

在融資決策所考慮的因素中，很多企業(yè)把稅收看作是獨(dú)立于融資決策之外的因素，沒(méi)有把稅收與企業(yè)的融資決策有機(jī)結(jié)合起來(lái)。然而，稅收的繳納會(huì)直接減少企業(yè)的現(xiàn)金流量，勢(shì)必影響到企業(yè)的融資決策。為此，應(yīng)該理解稅務(wù)籌劃與融資之間存在的關(guān)系。 融資是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容，每一種融資都需要付出代價(jià)，這就是融資成本。為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，就應(yīng)降低企業(yè)的融資成本。因而企業(yè)在進(jìn)行融資決策時(shí)應(yīng)充分考慮到稅收因素，在符合國(guó)家的有關(guān)政策前提下，進(jìn)行合理的稅務(wù)籌劃，減輕自身負(fù)擔(dān)，增加自身價(jià)值。另外，企業(yè)為了進(jìn)行合理的稅務(wù)籌劃必須具備以下兩個(gè)條件：一是要有健全的財(cái)務(wù)制度，規(guī)范企業(yè)財(cái)會(huì)管理；二是要有較高素質(zhì)的財(cái)會(huì)人員，熟悉會(huì)計(jì)與稅法相關(guān)知識(shí)，能夠正確計(jì)算與調(diào)整稅收。由此可見，企業(yè)融資考慮稅務(wù)籌劃不僅能實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，也能提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理與會(huì)計(jì)管理水平。

二、稅務(wù)籌劃影響下的融資策略分析

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)可以從不同渠道籌集所需資金，一方面是債務(wù)融資，包括銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用；另一方面是權(quán)益融資，包括發(fā)行股票、留存收益等。而不同的融資渠與方式，都存在一定的資本成本，將影響到企業(yè)的稅負(fù)水平及預(yù)期收益。

第一，不同融資方式的初步比較。一是借貸與留存收益的比較。一般來(lái)說(shuō)留存收益這種融資方式短期內(nèi)很難完成，當(dāng)然，也有些實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)有能力通過(guò)自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)解決資金問(wèn)題。不過(guò)留存收益籌集來(lái)的資金投入到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之后，產(chǎn)生的相關(guān)稅負(fù)都由企業(yè)自身承擔(dān)，因此從稅收角度來(lái)看，留存收益沒(méi)有獲得稅負(fù)減少帶來(lái)的利益。然而，借款則不同，它短時(shí)間內(nèi)就可以籌足，速度較快，銀行貸款的利息雖然會(huì)降低企業(yè)的利潤(rùn)，但是利息是在稅前支付的，可以降低企業(yè)的實(shí)際稅負(fù)，其融資成本相對(duì)較低。因此，利用借貸融資方式能夠減輕企業(yè)稅負(fù)，是進(jìn)行合理避稅的一個(gè)很好的途徑。二是借貸與股票融資的比較。根據(jù)稅法相關(guān)規(guī)定，企業(yè)借貸的利息費(fèi)用可以沖減當(dāng)期的企業(yè)利潤(rùn)，而發(fā)行股票所支付的股利則不能作為一項(xiàng)費(fèi)用來(lái)處理，兩者的稅收差別就構(gòu)成了企業(yè)進(jìn)行稅務(wù)籌劃的基礎(chǔ)。當(dāng)然，如果一個(gè)企業(yè)借貸融資額不斷增加，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨著增加。

因此通過(guò)上述初步比較，企業(yè)向銀行借款所承擔(dān)的稅負(fù)要低于留存收益、股票融資兩種籌資方式，不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，采用長(zhǎng)期借款融資能給企業(yè)帶來(lái)更大收益。

第二，稅務(wù)籌劃引導(dǎo)下融資的進(jìn)一步分析。主要包括兩點(diǎn)：

一是長(zhǎng)期借款方式下的稅務(wù)籌劃。長(zhǎng)期借款的利息可以減少企業(yè)應(yīng)稅所得，也能利用財(cái)務(wù)杠桿的作用增加凈資產(chǎn)收益率。在利息一定情況下，隨著息稅前利潤(rùn)的增加，單位利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的固定利息費(fèi)用就會(huì)相對(duì)減少，從而更大幅度的提高投資凈收益，這種由于債務(wù)造成投資收益不同程度的影響就是財(cái)務(wù)杠桿作用。僅從節(jié)稅角度來(lái)看，企業(yè)負(fù)債水平越高，節(jié)稅效果就愈加明顯。然而，負(fù)債比例增加勢(shì)必會(huì)影響到企業(yè)未來(lái)的籌資成本及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此，并非負(fù)債比例越高越好。長(zhǎng)期借款的杠桿作用主要體現(xiàn)在提高凈資產(chǎn)收益率方面，可用下面的公式來(lái)反映：

設(shè)：

總資產(chǎn)為C（定量）；資產(chǎn)負(fù)債率為B（變量）；息稅前投資收益率為P（定量）；利息率為I（變量）；

則有：

負(fù)債額=C×B，權(quán)益資本=C×（1-B，息稅前凈利潤(rùn)=C×P-C×B×I。

設(shè)稅前凈資產(chǎn)收益率為K，則有：

K=（C×P-C×B×I）/C（1-B）=（P-I）/（1-B）+I（其中，0

從公式（1）可知：當(dāng)P>I時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率（B）的增加會(huì)引起企業(yè)凈資產(chǎn)收益率（K）增加，說(shuō)明財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮正效應(yīng)；反之當(dāng)P

假設(shè)財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮正效應(yīng)，稅率為t，則企業(yè)所得稅：

T=t×（C×P-C×B×I）=t×C×I（P/I-B） （2）

從公式（2）可知：企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率（B）越大，企業(yè)所得稅（T）就越小，即節(jié)稅功能越強(qiáng)；負(fù)債比率在一定范圍內(nèi)，其上升會(huì)導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率增大，同時(shí)減少企業(yè)應(yīng)納所得稅，體現(xiàn)了負(fù)債的稅收庇護(hù)作用。從而引出一個(gè)稅務(wù)籌劃技巧：在投資總額中適當(dāng)降低注冊(cè)資本比例，提高貸款所支付的借款利息，將其列入被投資企業(yè)的期間費(fèi)用而節(jié)省所得稅支出。

不過(guò)在分析企業(yè)負(fù)債融資對(duì)稅務(wù)籌劃造成的影響時(shí)，應(yīng)該注意兩個(gè)方面：一方面是資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)是如何影響企業(yè)利潤(rùn)和稅負(fù)的；另一方面是企業(yè)為了達(dá)到節(jié)稅目的及收益最大化應(yīng)當(dāng)如何確定合理的資本結(jié)構(gòu)。

因此，通過(guò)上述分析可以得出以下兩個(gè)結(jié)論：

一是負(fù)債融資是企業(yè)資本成本最低的籌資方式。一方面是由于利息可以在稅前支付，另一方面?zhèn)鶛?quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比投資者低，其要求的報(bào)酬率也相對(duì)較低。因此，債務(wù)籌資的成本往往是最低的，因而可降低企業(yè)綜合資本成本，增加企業(yè)收益。二是資本成本最低的融資方式，不一定是最佳融資方式。因?yàn)樘岣咂髽I(yè)的負(fù)債比重，利息費(fèi)用會(huì)增加，從而加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這時(shí)，企業(yè)的投資者和債權(quán)人都會(huì)要求獲得對(duì)等的補(bǔ)償，即要求得到更高的資金報(bào)酬率，從而大大提高企業(yè)的綜合資本成本。

另一方面租賃方式下的稅務(wù)籌劃。隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，租賃業(yè)務(wù)在企業(yè)中得到了廣泛應(yīng)用。企業(yè)租賃往往會(huì)涉及到租賃方式選擇問(wèn)題，常見的租賃方式有經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃兩種，由于它們?cè)诙愂仗幚砩嫌胁煌帲虼诉x擇不同的租賃方式，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)不同的稅負(fù)水平。首先對(duì)于融資租賃而言，一方面能快速獲得企業(yè)所需資產(chǎn)，另一方面可以直接扣除支付的相關(guān)手續(xù)費(fèi)等，但不能直接扣除融資租賃發(fā)生的租賃費(fèi)，不過(guò)租入的固定資產(chǎn)可以提取折舊費(fèi)用并在稅前扣除，從而減少企業(yè)所得稅。其次對(duì)于經(jīng)營(yíng)租賃而言，企業(yè)以經(jīng)營(yíng)租賃方式取得固定資產(chǎn)，其符合獨(dú)立納稅交易原則的租金可根據(jù)受益時(shí)間均勻扣除。對(duì)于關(guān)聯(lián)企業(yè)來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)租賃節(jié)稅空間更加明顯。對(duì)于同一利益集團(tuán)下的不同公司之間進(jìn)行經(jīng)營(yíng)租賃，可使利潤(rùn)從盈利方轉(zhuǎn)入虧損方，稅率相對(duì)高的一方轉(zhuǎn)移到稅率低的一方，從而減少整個(gè)集團(tuán)的納稅支出。例如：某企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的甲公司某項(xiàng)設(shè)備價(jià)值140萬(wàn)元，該設(shè)備每年貢獻(xiàn)利潤(rùn)為20萬(wàn)元，所得稅率25%，即年應(yīng)納稅額為5萬(wàn)元?，F(xiàn)將該設(shè)備出租給同一集團(tuán)的乙公司，每年租金收入假設(shè)為10萬(wàn)元（符合獨(dú)立核算原則），則甲公司應(yīng)納營(yíng)業(yè)稅為0.5萬(wàn)元（10×5%）；而乙公司承租后，年利潤(rùn)額為10萬(wàn)元（假定設(shè)備貢獻(xiàn)利潤(rùn)不變），適用稅率15%，則乙公司年應(yīng)納所得稅1. 5萬(wàn)元（10×15%）。因此，租賃后，該集團(tuán)的總體稅負(fù)由5萬(wàn)元降為2萬(wàn)元（0.5+1.5），減輕稅負(fù)達(dá)3萬(wàn)元。

當(dāng)然對(duì)于企業(yè)稅務(wù)籌劃視角下采用何種租賃方式應(yīng)考慮以下兩點(diǎn)：一是對(duì)于那些更新比較快而且使用時(shí)間較短的資產(chǎn)，應(yīng)該采用經(jīng)營(yíng)租賃的方式，反之采用融資租賃的方式。二是對(duì)于關(guān)聯(lián)企業(yè)來(lái)說(shuō)，采用經(jīng)營(yíng)租賃節(jié)稅效果會(huì)更好些，而非關(guān)聯(lián)企業(yè)一般則采用融資租賃的方式。

三、稅務(wù)籌劃引導(dǎo)下融資應(yīng)注意問(wèn)題

在企業(yè)進(jìn)行稅務(wù)籌劃的過(guò)程中，必須符合企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。然而，在實(shí)際操作過(guò)程中，有些稅務(wù)籌劃者不考慮企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，以企業(yè)稅負(fù)降到最低作為其籌資的目標(biāo)，這是不正確的。一般而言，最佳的融資方式并非是稅負(fù)最輕的融資方案。一個(gè)企業(yè)稅負(fù)減少并不一定代表其整體收益的增加，因?yàn)橐环N稅負(fù)減少了，另一種稅負(fù)可能又增加了，或者導(dǎo)致其他成本費(fèi)用的增加。所以必須事先籌劃好思路，不能盲目的籌劃，其中應(yīng)該考慮的一個(gè)非常重要的原則：成本——效益原則。因?yàn)槿魏我豁?xiàng)籌劃方案都具有兩面性，當(dāng)一個(gè)企業(yè)實(shí)施某一籌劃方案時(shí)，在取得部分稅收利益過(guò)程中，也勢(shì)必會(huì)因該籌劃方案的實(shí)施而付出額外的費(fèi)用，比如企業(yè)在稅務(wù)籌劃之前可能要進(jìn)行稅務(wù)咨詢，聘請(qǐng)稅務(wù)專家為其籌劃而發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用等。因此，在企業(yè)稅務(wù)籌劃視角下進(jìn)行籌資活動(dòng)時(shí)，必須始終在企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展前提下，遵循成本效益原則，這樣的籌劃才能真正給企業(yè)帶來(lái)效益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益最大化目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

［1］徐江琴、余智敏：《企業(yè)長(zhǎng)期借款籌資方式的稅務(wù)籌劃》，《稅收征納》2004年第12期。

篇7

【論文關(guān)鍵詞】證券公司；專業(yè)融資模式；借鑒

1專業(yè)化融資模式特點(diǎn)

專業(yè)化證券融資模式，是日本、臺(tái)灣等地區(qū)早期社會(huì)信用薄弱、分業(yè)經(jīng)營(yíng)等背景下形成的。這種模式主要特點(diǎn)在于證券金融公司存在，證券金融公司是一種為有價(jià)證券發(fā)行、流通和信用交易結(jié)算提供資金和證券借貸的專業(yè)機(jī)構(gòu)，主要目的是疏通分業(yè)經(jīng)營(yíng)下貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)資金流動(dòng)，同時(shí)通過(guò)壟斷融資融券業(yè)務(wù)控制信用交易規(guī)模，防止金融風(fēng)險(xiǎn)。

1．1專業(yè)化融資機(jī)構(gòu)特點(diǎn)

證券金融公司一般采用股份制形式，股東大多是商業(yè)銀行、交易所等各類金融機(jī)構(gòu)，還包括部分上市公司和企業(yè)；除自有注冊(cè)資本外，債務(wù)資金來(lái)源主要從貨幣市場(chǎng)融取，包括發(fā)行商業(yè)票據(jù)，吸收特定存款，同業(yè)拆借和債券回購(gòu)，向銀行貸款等。公司主要業(yè)務(wù)是開展信用交易轉(zhuǎn)融資融券。在機(jī)制設(shè)計(jì)上，日本實(shí)行單軌制，即投資者通過(guò)證券公司進(jìn)行融資融券，然后證券公司向證券金融公司轉(zhuǎn)融資融券，投資者不能直接從證券金融公司融資；證券商可以部分參與貨幣市場(chǎng)融資，但不能直接從銀行、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)融券；這些金融機(jī)構(gòu)如需借出證券，需要先轉(zhuǎn)借給證券金融公司。單軌制特點(diǎn)是融資融券活動(dòng)傳遞鏈單一化，機(jī)制上比較容易理順，但壟斷性較高。臺(tái)灣采用對(duì)證券公司和一般投資者同時(shí)融資融券的“雙軌制”，在“雙軌制”結(jié)構(gòu)中，部分獲得許可的證券公司可以直接對(duì)客戶提供融資融券服務(wù)，然后通過(guò)證券抵押的方式從證券金融公司轉(zhuǎn)融資，也可以將不動(dòng)產(chǎn)作抵押向銀行和其他非銀行機(jī)構(gòu)融資。而沒(méi)有許可的證券公司，只能接受客戶的委托，代客戶向證券金融公司申請(qǐng)融資融券。這樣證券金融公司實(shí)際上既為證券公司辦理資券轉(zhuǎn)融通，又直接為一般投資者提供融資服務(wù)。這種模式有利于業(yè)務(wù)朝多元化發(fā)展，但機(jī)制較煩瑣。除信用交易業(yè)務(wù)外，證券金融公司還為證券公司證券承銷、新股發(fā)行等業(yè)務(wù)提供短期周轉(zhuǎn)資金，及為證券公司并購(gòu)、項(xiàng)目融資等業(yè)務(wù)提供過(guò)橋貸款等。

1．2風(fēng)險(xiǎn)管理模式

在風(fēng)險(xiǎn)管理上，專業(yè)化模式主要通過(guò)政府主導(dǎo)和宏觀調(diào)控進(jìn)行管理。日本大藏省負(fù)責(zé)批準(zhǔn)和審核證券金融公司成立條件和資格，并制定初始保證金等具體規(guī)則；證券交易所主要制定相關(guān)規(guī)章，對(duì)融資融券保證金比率進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)控。此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)參與主體進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)定，如證券商不得在保證金規(guī)定比率之下對(duì)客戶融資，不得將投資人保證金挪為己用；證券金融公司根據(jù)市場(chǎng)和公司財(cái)務(wù)信用狀況對(duì)各證券公司分配不同信用業(yè)務(wù)額度等。相比之下，臺(tái)灣證券公司更注重市場(chǎng)運(yùn)作與風(fēng)險(xiǎn)控制，如日本證券金融公司資本金充足率為2．5％左右；而臺(tái)灣要求最低資本金充足率達(dá)到8％，并規(guī)定證券金融公司對(duì)投資者融資融券總額與其資本凈值最高倍率為250％，規(guī)定公司從銀行的融資不得超過(guò)其資本凈值6倍，對(duì)任何一家證券公司的融資額度不能超過(guò)其凈值的l5％等。

2專業(yè)融資模式市場(chǎng)效應(yīng)和借鑒

專業(yè)化融資模式產(chǎn)生，使證券公司與銀行在資金借貸上分隔開，貫徹了銀行與證券分業(yè)管理原則；同時(shí)證券金融公司可從貨幣市場(chǎng)吸取資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，使資金得到更高層次結(jié)合，從而進(jìn)一步提高資金流動(dòng)性和效率，促進(jìn)證券市場(chǎng)交易價(jià)格合理形成；同時(shí)政府可以根據(jù)市場(chǎng)行情協(xié)調(diào)和控制信用交易乘數(shù)效應(yīng)，如在市場(chǎng)偏軟時(shí)，可以增加資券供給，以活躍市場(chǎng)；當(dāng)市場(chǎng)泡沫過(guò)多時(shí)，可以減少資券供給，以穩(wěn)定市場(chǎng)。

公司大量臨時(shí)資金需求，支持證券公司新投資銀行業(yè)務(wù)拓展。當(dāng)然壟斷交易也會(huì)損害效率，隨著市場(chǎng)逐步成熟，證券融資模式職能也逐漸轉(zhuǎn)變。目前日本證券金融公司主要在轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)中占主導(dǎo)地位;臺(tái)灣證券金融公司更多轉(zhuǎn)向直接為個(gè)人投資者提供資券融通，逐步變成了市場(chǎng)化融資公司。

篇8

內(nèi)容摘要:中小民營(yíng)企業(yè)的融資難問(wèn)題一直是制約我國(guó)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的瓶頸因素,本文分析了我國(guó)中小民營(yíng)企業(yè)融資難的現(xiàn)狀,并提出要建立中小民企的全生命周期供應(yīng)鏈融資體系,合理解決中小民企融資問(wèn)題,不僅有利于我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的做大做強(qiáng),而且有利于我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的健康平穩(wěn)發(fā)展。

關(guān)鍵詞:民營(yíng)企業(yè) 融資 供應(yīng)鏈金融

在我國(guó)促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的政策基礎(chǔ)上,民營(yíng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有了長(zhǎng)足的發(fā)展,成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。民營(yíng)企業(yè)在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化、培植地方財(cái)源、擴(kuò)大勞動(dòng)就業(yè)渠道、促進(jìn)公有制企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制、滿足社會(huì)多樣化需求、促進(jìn)自主創(chuàng)新能力增強(qiáng)、創(chuàng)造地區(qū)經(jīng)濟(jì)繁榮、推動(dòng)縣城發(fā)展、加快農(nóng)村城鎮(zhèn)化進(jìn)程、促進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的形成等方面發(fā)揮了積極的作用。但是自從2008年金融危機(jī)以來(lái),我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)(尤其是中小型民營(yíng)企業(yè))生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了較大困難,融資難、貸款難、擔(dān)保難問(wèn)題顯得異常突出。因此,如果不能有效解決民營(yíng)企業(yè)所面臨的“融資渠道少且難、資金不足”這一瓶頸因素,那么民營(yíng)企業(yè)所面臨的生態(tài)環(huán)境將會(huì)愈來(lái)愈嚴(yán)峻;如果不能有效解決民營(yíng)企業(yè)的融資問(wèn)題,將制約民營(yíng)企業(yè)的做大做強(qiáng)。

我國(guó)中小民營(yíng)企業(yè)融資難的現(xiàn)狀分析

(一)“一元的金融資本體系”VS“二元的產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)”

鑒于金融行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要性和我國(guó)金融牌照的稀缺性,在我國(guó)的金融體系架構(gòu)中,鮮見民營(yíng)企業(yè)的身影,占據(jù)整個(gè)金融體系主導(dǎo)地位的都是國(guó)有控股的銀行等金融機(jī)構(gòu)。與之相對(duì),經(jīng)過(guò)30多年的改革,盡管在石油、軍工、通信等壟斷領(lǐng)域民營(yíng)企業(yè)尚受到準(zhǔn)入機(jī)制的限制,但在絕大多數(shù)行業(yè)中,民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)發(fā)揮了重要的作用。但是在這種“一元金融資本體系”與“二元產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)”的結(jié)合過(guò)程中,金融機(jī)構(gòu)更加偏愛規(guī)模大、擁有殷實(shí)固定資產(chǎn)家底、并且與其有著相同血統(tǒng)國(guó)有大企業(yè)。

與此同時(shí),國(guó)有企業(yè)在獨(dú)享銀行貸款等金融資源的同時(shí)卻拖欠或滯后結(jié)算民營(yíng)企業(yè)的資金,這給民營(yíng)企業(yè)帶來(lái)了巨大風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金的壓力。圖1顯示了這種結(jié)構(gòu)下國(guó)有金融機(jī)構(gòu)、國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)相關(guān)關(guān)系。

(二)直接融資狀況不理想

債券融資:我國(guó)目前實(shí)行“規(guī)?？刂啤⒓泄芾?、分級(jí)審批”的規(guī)模管理,且發(fā)行時(shí)優(yōu)先考慮農(nóng)業(yè)、能源、交通及城市公共設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。由于受發(fā)行規(guī)模的嚴(yán)格控制,特別是對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資額度的要求,使得這些企業(yè)很難通過(guò)發(fā)行債券的方式直接融資。再加上大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)規(guī)模小、信用風(fēng)險(xiǎn)大等自身特點(diǎn),使得民營(yíng)企業(yè)僅有的發(fā)行額度也很難完成。盡管我國(guó)有關(guān)部門即將出臺(tái)企業(yè)債券管理新條例,企業(yè)債券的發(fā)行主體將有所放寬,原先對(duì)項(xiàng)目的限制將有所松動(dòng),但對(duì)民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō),在一定時(shí)期內(nèi)仍將不在眾券商備選企業(yè)之列。

股權(quán)融資:由于我國(guó)資本市場(chǎng)還處于發(fā)展階段,民營(yíng)企業(yè)發(fā)行股票上市融資有十分嚴(yán)格的限制條件,民營(yíng)企業(yè)大多在創(chuàng)業(yè)期和成長(zhǎng)期,很難達(dá)到上市門檻。盡管2004年在深圳證券交易所開通了中小企業(yè)板,為民營(yíng)企業(yè)通過(guò)證券市場(chǎng)融資開辟了一條通道,但由于上市條件、上市程序等與主板基本相同,并不能真正解決有限的上市資源與龐大的上市需求之間的矛盾。目前推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)由于進(jìn)入的企業(yè)數(shù)量有限,無(wú)法從根本上改變民營(yíng)企業(yè)股權(quán)融資的困境。

(三)對(duì)民營(yíng)企業(yè)存在歧視

在我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革的進(jìn)程中,中央為了搞活國(guó)有企業(yè),提出了“抓大放小”的方針政策,要求銀行部門要重點(diǎn)支持大企業(yè),確保大企業(yè)的信貸,在此基礎(chǔ)上才能考慮大多數(shù)中小民營(yíng)企業(yè)的需要,對(duì)民營(yíng)企業(yè)明顯重視不夠。由于民營(yíng)企業(yè)是非國(guó)有的,效益不穩(wěn)定,貸款回收不好,容易產(chǎn)生信貸風(fēng)險(xiǎn),所以銀行一般對(duì)民營(yíng)企業(yè)貸款十分慎重,條件較為苛刻,形成了對(duì)民營(yíng)企業(yè)的信用歧視,導(dǎo)致銀行在對(duì)待國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題上的不平等。

(四)缺乏提供擔(dān)保的信用體系

就民營(yíng)企業(yè)自身來(lái)講,一方面,固定資產(chǎn)較少,不足以抵押,貸款受到限制;另一方面,一些民營(yíng)企業(yè)在改制過(guò)程中屢有逃費(fèi)、懸空銀行債務(wù)的現(xiàn)象發(fā)生,損害了自身的信用度。目前,由于民營(yíng)企業(yè)缺少有效的不動(dòng)資產(chǎn)做抵押,而擔(dān)保公司又不愿意為成長(zhǎng)中的民營(yíng)企業(yè)做擔(dān)保,因此,一旦國(guó)家發(fā)出緊縮信貸政策的信號(hào),民營(yíng)企業(yè)從銀行獲得貸款的難度更大。

(五)缺少為民營(yíng)企業(yè)發(fā)展服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)

現(xiàn)在我國(guó)缺少切實(shí)面向中小型民營(yíng)企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu),有的金融機(jī)構(gòu)本來(lái)應(yīng)以支持中小民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展為己任,但在實(shí)際中這些金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)發(fā)展上與國(guó)有金融機(jī)構(gòu)有雷同的趨勢(shì)。其他新組建的城市商業(yè)銀行原來(lái)也是面向中小民營(yíng)企業(yè)的,可由于資金、服務(wù)水平、項(xiàng)目有限,迫使它也逐步走向嚴(yán)格,限制了中小民營(yíng)企業(yè)的融資。因此,缺少真正為中小民營(yíng)企業(yè)發(fā)展服務(wù)的金融機(jī)構(gòu),對(duì)民營(yíng)企業(yè)支持力度不夠,導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)融資難。

(六)缺少滿足中小民營(yíng)企業(yè)交易需要的結(jié)算工具

國(guó)有商業(yè)銀行很少對(duì)中小民營(yíng)企業(yè)辦理托收承付和匯票承兌業(yè)務(wù)及票據(jù)兌現(xiàn)。由于資金結(jié)算渠道不通暢,資金進(jìn)賬時(shí)間過(guò)長(zhǎng),甚至發(fā)生梗阻,因而,一些民營(yíng)企業(yè)改用現(xiàn)金結(jié)算,加大了交易成本,削弱了中小民營(yíng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力。

建立我國(guó)中小民營(yíng)企業(yè)的“全生命周期供應(yīng)鏈融資體系”

民營(yíng)企業(yè)的做大做強(qiáng)需要全生命周期的融資支撐。從融資需求的角度來(lái)思考民營(yíng)企業(yè)不斷做大做強(qiáng)的過(guò)程,可以將企業(yè)的生命周期劃分為創(chuàng)業(yè)期、生存期、成功期、擴(kuò)張期和成熟期五個(gè)階段。顯然,民營(yíng)企業(yè)生命周期各階段均面臨著融資問(wèn)題:在創(chuàng)業(yè)和生存階段,民營(yíng)企業(yè)需要投入初始固定資產(chǎn)和市場(chǎng)開拓的資金,融資對(duì)民營(yíng)企業(yè)極為重要;在成功階段,民營(yíng)企業(yè)獲得了利潤(rùn)和盈余,資金相對(duì)充足,其依賴性有所下降;在擴(kuò)張階段,民營(yíng)企業(yè)要進(jìn)行大規(guī)模的擴(kuò)展,光靠利潤(rùn)盈余不能滿足需要,因此資金的需求量很大,其依賴性迅速上升;在成熟階段,民營(yíng)企業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)定,利潤(rùn)率高,民營(yíng)企業(yè)對(duì)資金的依賴性又有所下降。

構(gòu)建民營(yíng)企業(yè)的供應(yīng)鏈融資體系。民營(yíng)企業(yè)的融資困境是漸進(jìn)改革過(guò)程中內(nèi)生的現(xiàn)象,其實(shí)質(zhì)是信用困境。解除民營(yíng)企業(yè)融資困境的根本出路既不在于強(qiáng)制改變國(guó)有銀行的信貸行為與資金投向,也不在于由政府出面培育多少外生性的中小金融機(jī)構(gòu),更不在于給其提供進(jìn)入股票市場(chǎng)的方便,而在于真正讓民營(yíng)企業(yè)通過(guò)供應(yīng)鏈形成內(nèi)生性的橫向信用聯(lián)系,也就是讓民營(yíng)企業(yè)通過(guò)內(nèi)部相互之間的產(chǎn)品、資金、信息的流動(dòng)與信用組合來(lái)構(gòu)建供應(yīng)鏈融資體系。供應(yīng)鏈融資體系借助核心企業(yè)的信用實(shí)力或單筆交易的自償程度與貨物流通價(jià)值,對(duì)供應(yīng)鏈上單個(gè)或上下游多個(gè)民營(yíng)企業(yè)提供全面的金融服務(wù)。供應(yīng)鏈融資體系有利于弱化金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營(yíng)企業(yè)本身的限制,有利于最大限度地發(fā)揮供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的協(xié)同作用,降低單個(gè)企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn),從而有效緩解民營(yíng)企業(yè)的融資困境。圖2顯示了全生命周期供應(yīng)鏈融資體系下產(chǎn)融資本的二維結(jié)合。

為更多中小民營(yíng)企業(yè)提供融資服務(wù)?！肮?yīng)鏈融資體系”的最大特點(diǎn)就是在供應(yīng)鏈中尋找出一個(gè)大的核心企業(yè)(這里的核心企業(yè)是因地制宜、因行業(yè)制宜的企業(yè),可以位于供應(yīng)鏈的上下游任何位置,可以是國(guó)有企業(yè),同樣也可以是已經(jīng)做大做強(qiáng)的民營(yíng)企業(yè)),以核心企業(yè)為出發(fā)點(diǎn),為供應(yīng)鏈提供金融支持。同時(shí),在“供應(yīng)鏈融資體系”的模式下,處在供應(yīng)鏈上的企業(yè)一旦獲得資金的支持,不僅可以激活整個(gè)“鏈條”的更好運(yùn)轉(zhuǎn),而且能夠使原本處在弱勢(shì)地位的民營(yíng)企業(yè)得到更好的發(fā)展機(jī)遇,從而在鏈條中凸顯出新的核心企業(yè),進(jìn)而實(shí)現(xiàn)單一“供應(yīng)鏈融資體系”向多維度“供應(yīng)鏈融資體系”的演變,真正做到“以點(diǎn)帶鏈,結(jié)鏈成網(wǎng)”,為更多的民營(yíng)企業(yè)提供融資服務(wù)。

參考文獻(xiàn):

1.顏秀春,胡日東.民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)[J].商業(yè)時(shí)代,2006(36)

篇9

20世紀(jì)70年代，美國(guó)投資銀行家萊維斯?S?瑞尼爾首先定義和使用了資產(chǎn)證券化的概念。資產(chǎn)證券化是指股權(quán)或債權(quán)憑證的出售，該股權(quán)或債權(quán)憑證代表了一種獨(dú)立的、有收入流的財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)的集合中的所有權(quán)利益或由其所擔(dān)保，這種交易被架構(gòu)為減少或重新分配在擁有或出借這些基本財(cái)產(chǎn)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，以及確保這些財(cái)產(chǎn)更加市場(chǎng)化，從而比僅僅擁有這些基本的所有權(quán)利益或債權(quán)有更多的流動(dòng)性。

基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流分析是資產(chǎn)證券化的核心原理：現(xiàn)金流的基礎(chǔ)作用決定了其在資產(chǎn)證券化的核心地位，作為資產(chǎn)證券化的核心特征之一，基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流的可預(yù)期性是資產(chǎn)證券化的先決條件。因?yàn)榛A(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流可預(yù)期性是確定資產(chǎn)所支撐證券的價(jià)值的關(guān)鍵，并且它也是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)的依據(jù)。從本質(zhì)上講，證券化的支持基礎(chǔ)并非資產(chǎn)本身，而是被證券化的資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。資產(chǎn)證券化的前提條件是具有可預(yù)期的穩(wěn)定的現(xiàn)金流，因此才確定了基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流分析在資產(chǎn)證券化原理中的核心位置。

第一，資產(chǎn)重組原理。其最重要的內(nèi)容之一是對(duì)資產(chǎn)的選擇，資產(chǎn)原始權(quán)益人確定資產(chǎn)證券化目標(biāo)是在自身融資需求的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，重組自身所擁有的能夠產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流的資產(chǎn)形成一個(gè)資產(chǎn)池。因?yàn)橹挥刑囟ǖ馁Y產(chǎn)才適合于證券化，企業(yè)必須對(duì)資產(chǎn)加以選擇。資產(chǎn)證券化的支撐基礎(chǔ)是從整體資產(chǎn)中“剝離”出來(lái)的適合證券化的特定資產(chǎn)，并且所選擇的基礎(chǔ)資產(chǎn)的范圍也并非限于某一企業(yè)的資產(chǎn)，而是將不同地域、不同企業(yè)的資產(chǎn)加以組合形成證券化資產(chǎn)池，證券化資產(chǎn)池可以避免單一資產(chǎn)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和收益不確定性。

第二，風(fēng)險(xiǎn)隔離原理。資產(chǎn)證券化交易的構(gòu)建應(yīng)當(dāng)保證發(fā)起人的破產(chǎn)不影響到特殊目的實(shí)體的正常運(yùn)營(yíng)，進(jìn)而保證資產(chǎn)擔(dān)保證券持有人能夠按時(shí)償付。在證券化過(guò)程中，應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)隔離原理實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離，進(jìn)而順利實(shí)施證券化。資產(chǎn)證券化真實(shí)地將證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)出售給有特別目的的機(jī)構(gòu)（該機(jī)構(gòu)一般不會(huì)破產(chǎn)），因此，由資產(chǎn)的原始所有人破產(chǎn)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)轉(zhuǎn)嫁給證券持有者。證券化交易的風(fēng)險(xiǎn)只與證券化資產(chǎn)本身有關(guān)，而與資產(chǎn)原始持有人所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān)。

第三，信用增級(jí)原理。為了確保順利實(shí)施證券化，提高在資產(chǎn)證券化過(guò)程中資產(chǎn)支撐證券的信用級(jí)別，信用增級(jí)原理的運(yùn)用是其重要特征之一。它可以吸引更多的投資者，減少發(fā)行的成本。而為了提高發(fā)行證券的信用級(jí)別，就需要增級(jí)整個(gè)資產(chǎn)證券化交易。

二、分析資產(chǎn)證券化融資的風(fēng)險(xiǎn)收益

作為一項(xiàng)新的融資工具，資產(chǎn)證券化在企業(yè)收益上的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在增加新的融資渠道、降低企業(yè)成本和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等三個(gè)方面。

第一，增加證券化企業(yè)的融資渠道，保障企業(yè)的自由現(xiàn)金流量。作為在金融市場(chǎng)上深化市場(chǎng)機(jī)制的產(chǎn)物，資產(chǎn)證券化是一種更高效的融資手段，它是以資產(chǎn)預(yù)期收益為導(dǎo)向的。資產(chǎn)證券化基本避免了原始權(quán)益人的綜合資信對(duì)證券化資產(chǎn)預(yù)期收益的影響，而以現(xiàn)金流量穩(wěn)定的資產(chǎn)為支撐進(jìn)行證券融資，解決企業(yè)籌集資金的問(wèn)題，拓寬企業(yè)的融資渠道。

第二，降低企業(yè)成本。資產(chǎn)證券化是一種低風(fēng)險(xiǎn)、多樣化資產(chǎn)組合的融資手段。與傳統(tǒng)融資方式相比，具有利益高、成本低的特點(diǎn)。

一是減少融資成本，基于企業(yè)資產(chǎn)證券化所使用的資產(chǎn)都是能夠帶來(lái)預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金流量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，比企業(yè)直接發(fā)行證券的成本要低，因此降低了融資成本；二是降低交易成本；三是降低企業(yè)財(cái)務(wù)成本，降低企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境的幾率，規(guī)避企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；四是減少企業(yè)的資本成本。

第三，提高企業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)能力，增加企業(yè)價(jià)值，增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的靈活性。

三、分析企業(yè)資產(chǎn)證券化融資的風(fēng)險(xiǎn)

資產(chǎn)證券化的發(fā)起人在打包出售資產(chǎn)時(shí)，必須保證其自有資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，如此才能保障按時(shí)支付投資者的本金和利息。但在資產(chǎn)實(shí)際證券化過(guò)程中，融資資產(chǎn)往往具有潛在的風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)性，這些風(fēng)險(xiǎn)主要包括提前償付風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。

（一）提前償付風(fēng)險(xiǎn)

它是指在證券存續(xù)期前由于某些不確定因素致使發(fā)起人不得不提前償還投資者的行為所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。毫無(wú)疑問(wèn)，這一行為必然會(huì)對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流、企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大影響，同時(shí)提前償付行為還影響到資產(chǎn)支持證券的定價(jià)。

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)

它是指資產(chǎn)證券化參與主體違背其所承諾的各種合約由此可能帶來(lái)的損失，它產(chǎn)生于資產(chǎn)證券化的信用鏈結(jié)構(gòu)之中。信用風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在證券化資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流無(wú)力支持本金和利息。資產(chǎn)支持證券的承銷商及代表投資者管理和控制交易的托管人是投資者在整個(gè)資產(chǎn)證券化交易的過(guò)程中最信賴的兩方，任何一方違約都必然會(huì)給投資者帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

四、資產(chǎn)證券化融資中所遇到的會(huì)計(jì)制度方面的問(wèn)題

（一）真實(shí)銷售的確認(rèn)問(wèn)題

根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行的《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》，其在商品銷售收入確認(rèn)原則的相關(guān)規(guī)定無(wú)明確規(guī)定在證券化資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓過(guò)程中處于帶有追索權(quán)和剩余權(quán)益返還的情況，這一漏洞缺乏法律保護(hù)。而《試點(diǎn)規(guī)定》規(guī)定：發(fā)起人轉(zhuǎn)移信貸資產(chǎn)95%以上的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬時(shí)，或者發(fā)起人放棄對(duì)該信貸資產(chǎn)的控制權(quán)，可以確認(rèn)為真實(shí)銷售，資產(chǎn)便可以轉(zhuǎn)出發(fā)起人資產(chǎn)負(fù)債表。由此可見，《試點(diǎn)規(guī)定》明確給出了風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬分析法及金融融合成分分析法兩種確認(rèn)方法。

（二）初始確認(rèn)和終止確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題

在我國(guó)目前實(shí)行的《試點(diǎn)規(guī)定》中規(guī)定了發(fā)起人的終止確認(rèn)和SPV的初始確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，即真實(shí)出售的實(shí)現(xiàn)也意味著發(fā)起人在交易日對(duì)證券化資產(chǎn)終止確認(rèn)，這些會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不但無(wú)法明確金融資產(chǎn)的終止確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，而且也不可能確定其初始確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)。

五、推動(dòng)我國(guó)資產(chǎn)證券化的政策建議

作為一種新的融資工具，資產(chǎn)證券化所具有的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)使得世界各國(guó)快速發(fā)展資產(chǎn)證券化，不斷擴(kuò)大融資規(guī)模。證券化品種日益增多解決了企業(yè)在資金上的難題，同時(shí)也滿足了投資者的需求。盡管我國(guó)的資產(chǎn)證券化發(fā)展較晚，主要是金融機(jī)構(gòu)或大型工商企業(yè)，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好形勢(shì)為其創(chuàng)造了良好的生長(zhǎng)環(huán)境，在中國(guó)的發(fā)展前景可觀，其在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的舞臺(tái)上的作用必然越來(lái)越重要。作為我國(guó)的新興事物，其還受到我國(guó)法律、制度等方面的限制，借鑒國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家在資產(chǎn)證券化方面的成功經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)特色社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的具體國(guó)情，筆者總結(jié)出以下幾方面的建議。

第一，結(jié)合我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特點(diǎn)，結(jié)合資產(chǎn)證券化運(yùn)作的具體要求，制定并實(shí)施針對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的相關(guān)法律條例，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化的法律化、制度化管理，為資產(chǎn)證券化的發(fā)展創(chuàng)造適宜的法律土壤。

第二，降低債券發(fā)行的限制條件，擴(kuò)大其規(guī)模，積極發(fā)揮政府的主導(dǎo)作用，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管及基礎(chǔ)市場(chǎng)建設(shè)，完善對(duì)市場(chǎng)和投資產(chǎn)品的級(jí)別評(píng)價(jià)，為證券化打造一個(gè)良好的市場(chǎng)發(fā)展平臺(tái)。

篇10

關(guān)鍵詞：職業(yè)教育；機(jī)械制造與自動(dòng)化專業(yè)；校企深度整合隨著“人才強(qiáng)國(guó)”戰(zhàn)略的深入實(shí)施，我國(guó)高度重視人才建設(shè)，職業(yè)院校作為培養(yǎng)專業(yè)人才的搖籃，必須大力加強(qiáng)學(xué)生的專業(yè)化建設(shè)，只有這樣，才能使職業(yè)院校人才培養(yǎng)工作取得更好的成效。機(jī)械制造與自動(dòng)化專業(yè)具有很強(qiáng)的實(shí)踐性，要想培養(yǎng)更加優(yōu)秀的人才，必須使學(xué)生適應(yīng)市場(chǎng)、適應(yīng)企業(yè)需求，而校企深度融合能夠在這些方面取得一定突破。對(duì)此，要深入研究機(jī)械制造與自動(dòng)化專業(yè)“校企深度融合”模式，著力提升人才培養(yǎng)的專業(yè)化程度。

一、“校企深度融合”對(duì)機(jī)械制造與自動(dòng)化專業(yè)教學(xué)的重要性

隨著我國(guó)工業(yè)化的快速發(fā)展，特別是在“工業(yè)制造2025”全面深入實(shí)施的歷史條件下，對(duì)機(jī)械制造與自動(dòng)化專業(yè)人才的需求量增多，但當(dāng)前一些職業(yè)院校在培養(yǎng)人才方面缺乏專業(yè)化，導(dǎo)致學(xué)生畢業(yè)后不適應(yīng)企業(yè)需求，而通過(guò)“校企深度融合”能夠解決這一重要問(wèn)題。加強(qiáng)“校企深度融合”，還能夠解決職業(yè)院校實(shí)訓(xùn)基地不足的問(wèn)題，同時(shí)也能夠解決實(shí)訓(xùn)內(nèi)容不夠豐富以及缺乏創(chuàng)新的現(xiàn)狀。特別是通過(guò)大力加強(qiáng)校企合作，使學(xué)生能夠較早地接觸社會(huì)、接觸企業(yè)、接觸專業(yè)，進(jìn)而能夠使學(xué)生更加了解自身的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行實(shí)踐操作，為畢業(yè)后就業(yè)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，同時(shí)也有利于學(xué)生在未來(lái)開展技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，提升自身的職業(yè)發(fā)展能力。

二、“校企深度融合”在機(jī)械制造與自動(dòng)化專業(yè)教學(xué)中的應(yīng)用策略

“校企深度融合”對(duì)于加強(qiáng)機(jī)械制造與自動(dòng)化專業(yè)教學(xué)改革和創(chuàng)新、培養(yǎng)更具有專業(yè)素質(zhì)的人才具有十分重要的作用，要想使“校企深度融合”得以順利實(shí)施，應(yīng)當(dāng)對(duì)“校企合作”模式進(jìn)行不斷完善。結(jié)合多年實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，筆者認(rèn)為，在機(jī)械制造與自動(dòng)化專業(yè)教學(xué)中推進(jìn)“校企深度融合”，必須在以下幾個(gè)方面下功夫。

一是開展“訂單式”校企合作模式。要想使機(jī)械制造與自動(dòng)化專業(yè)教學(xué)取得更好的成效，必須高度重視校企合作的戰(zhàn)略性以及深層次性，而“訂單式”校企合作模式具有很強(qiáng)的戰(zhàn)略性，企業(yè)根據(jù)自身對(duì)機(jī)械制造與自動(dòng)化專業(yè)人才的需求，以“訂單”的形式，加強(qiáng)與職業(yè)院校的深入合作，高校按照企業(yè)的要求培養(yǎng)所需的專業(yè)人才，進(jìn)而使校企合作步入更高級(jí)的階段。職業(yè)院校應(yīng)當(dāng)高度重視“訂單式”校企合作模式，加強(qiáng)與企業(yè)的戰(zhàn)略性合作，設(shè)立專門的“訂單培養(yǎng)班”，使學(xué)生畢業(yè)即就業(yè)。

二是開展“實(shí)訓(xùn)式”校企合作模式。這是職業(yè)院校與企業(yè)進(jìn)行聯(lián)合的模式，通過(guò)加強(qiáng)與企業(yè)的合作，在企業(yè)建立機(jī)械制造與自動(dòng)化專業(yè)實(shí)訓(xùn)基地，解決職業(yè)院校實(shí)訓(xùn)基地不足的問(wèn)題，加強(qiáng)實(shí)訓(xùn)教學(xué)。這就需要高校與企業(yè)進(jìn)行深入合作，既要增加企業(yè)的數(shù)量，又要與不同的企業(yè)建立合作關(guān)系，使企業(yè)的實(shí)訓(xùn)基地在數(shù)量和質(zhì)量上得到加強(qiáng)。比如可以采取“2+1”的模式，學(xué)生進(jìn)行2年的理論學(xué)習(xí)以及校內(nèi)實(shí)踐，第3年則重點(diǎn)在企業(yè)進(jìn)行實(shí)訓(xùn)，這樣能夠使理論與實(shí)踐緊密結(jié)合，特別是能夠使學(xué)生在企業(yè)學(xué)到學(xué)校學(xué)不到的知識(shí)。

三是開展“共建式”校企合作模式。所謂“共建式”校企合作模式，就是職業(yè)院校與企業(yè)共同建立實(shí)訓(xùn)基地，將“企業(yè)模式”引入職業(yè)院校的實(shí)訓(xùn)基地，聘請(qǐng)企業(yè)人員進(jìn)行實(shí)訓(xùn)，同時(shí)還可以根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況，采取更加靈活的共建方式。通過(guò)“共建式”校企合作模式，能夠充分利用企業(yè)的相關(guān)資源，解決職業(yè)院校實(shí)踐資源不足的問(wèn)題。這種“校企深度融合”模式需要職業(yè)院校與企業(yè)建立“共建、共享”的關(guān)系，相互之間要做好利益的分配，如職業(yè)院校免費(fèi)為企業(yè)培養(yǎng)人才，企業(yè)則提供設(shè)備、技術(shù)等等，這樣能夠使職業(yè)院校與企業(yè)實(shí)現(xiàn)“雙贏”，在“互利互惠”的基礎(chǔ)上，企業(yè)的積極性將得到極大的調(diào)動(dòng)，職業(yè)院校應(yīng)當(dāng)進(jìn)行積極探索。

綜上所述，機(jī)械制造與自動(dòng)化專業(yè)具有很強(qiáng)的實(shí)踐性，必須適應(yīng)企業(yè)對(duì)專業(yè)人才的需求，否則就會(huì)制約學(xué)生的就業(yè)，這一點(diǎn)需要引起職業(yè)院校的高度重視。學(xué)校在開展機(jī)械制造與自動(dòng)化專業(yè)教學(xué)的過(guò)程中，必須大力推進(jìn)“校企深度融合”，著力提升校企合作的科學(xué)性和效能性，特別是在開展“訂單式”“實(shí)訓(xùn)式”“共建式”校企合作模式方面進(jìn)行積極探索和實(shí)踐，這樣能夠使校企合作模式取得新的成效，使機(jī)械制造與自動(dòng)化專業(yè)教學(xué)質(zhì)量和水平得到提升，培養(yǎng)更多、更好、更專業(yè)的機(jī)械制造與自動(dòng)化專業(yè)人才。

參考文獻(xiàn)：

[1]朱銀鋒，Z興書，楊啟耀，雷聲，雷經(jīng)發(fā)，陳雪輝.機(jī)械專業(yè)人才培養(yǎng)模式的探索與實(shí)踐[J].重慶科技學(xué)院學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2014（2）：139-141.