導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

0 引言

隨著我國(guó)加入WTO，我國(guó)將逐步融入世界經(jīng)濟(jì)的大循環(huán)和大競(jìng)爭(zhēng)中。我國(guó)企業(yè)必須積極應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化的挑戰(zhàn)，充分利用各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)資源，搞好營(yíng)運(yùn)能力評(píng)估，提高營(yíng)運(yùn)能力。

1 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的內(nèi)涵及意義

企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)在外部市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的約束下，通過(guò)對(duì)企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)資料的優(yōu)化配置而對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)所產(chǎn)生作用。也是企業(yè)充分利用現(xiàn)有資源創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富的能力，它可以用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)對(duì)其擁有資源的利用程度和營(yíng)運(yùn)活動(dòng)能力。營(yíng)運(yùn)能力通常通過(guò)企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標(biāo)反映出來(lái)，即企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。

2 營(yíng)運(yùn)能力分析的意義

營(yíng)運(yùn)能力分析可以評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)的效率，同時(shí)可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)中存在的問(wèn)題，營(yíng)運(yùn)能力分析是盈利能力分析和償債能力分析的基礎(chǔ)與補(bǔ)充。

①評(píng)價(jià)企業(yè)的流動(dòng)性。②評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用效果。③確定合理的資產(chǎn)存貨規(guī)模。④促進(jìn)企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的合理配置。⑤提高企業(yè)資產(chǎn)的使用效率。⑥挖掘企業(yè)資產(chǎn)利用潛力。

3 寶鋼集團(tuán)有限公司營(yíng)運(yùn)能力分析

3.1 寶鋼集團(tuán)有限公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

根據(jù)寶鋼集團(tuán)2007―2009年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)，計(jì)算各項(xiàng)資產(chǎn)運(yùn)用效率財(cái)務(wù)指標(biāo)，進(jìn)行歷史比較分析，該企業(yè)各指標(biāo)整理一覽表見表1。

表1中對(duì)寶鋼集團(tuán)2007-2009年三年財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了歷史縱向?qū)Ρ?，下面具體從五個(gè)方面進(jìn)行分析：

3.1.1 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析

從表1數(shù)據(jù)可看出，寶鋼集團(tuán)在2007-2009年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2008年比2007年下降了0.05， 2009年比2008年下降了0.29。可以看出，總周轉(zhuǎn)額（銷售凈額）逐年呈下降趨勢(shì)，并且在2007年和2008年時(shí)，企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額（銷售凈額）大于其平均總資產(chǎn)，然而到了2009年，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額（銷售凈額）小于其平均總資產(chǎn)。表明企業(yè)在2008年，由于受世界金融危機(jī)影響，進(jìn)入了需求低增長(zhǎng)、產(chǎn)物低價(jià)格的困難時(shí)期，導(dǎo)致總資產(chǎn)運(yùn)用效率降低。對(duì)寶鋼2007-2009年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，表明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與流動(dòng)資產(chǎn)率呈正相關(guān)，表1中，寶鋼三年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為2.24、2.22、1.59，也是呈現(xiàn)逐年遞減的趨勢(shì)。

3.1.2 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析

從表1數(shù)據(jù)可看出，寶鋼集團(tuán)在2007年至2009年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2.24下降到1.59，降低了0.65，可以看出，流動(dòng)資產(chǎn)過(guò)多，表明流動(dòng)資產(chǎn)沒(méi)有充分進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，導(dǎo)致了資金的浪費(fèi)。寶鋼在這近三年的時(shí)間里，受全球金融危機(jī)影響，海內(nèi)外市場(chǎng)需求急劇萎縮，鋼材價(jià)格大幅下跌導(dǎo)致業(yè)務(wù)收益隨之降低，致使其營(yíng)業(yè)收入降低，呈現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅度下降。

3.1.3 存貨周轉(zhuǎn)率分析

從表1數(shù)據(jù)可看出，寶鋼集團(tuán)在2007年至2009年該指標(biāo)呈逐步下降趨勢(shì)，存貨平均余額大，造成這一現(xiàn)象出現(xiàn)的原因，是因?yàn)樵诮鹑谖C(jī)的背景下，經(jīng)濟(jì)蕭條，交易不活躍，導(dǎo)致了企業(yè)無(wú)法按計(jì)劃將生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品銷售出去，形成了存貨儲(chǔ)存過(guò)多，從而影響了存貨周轉(zhuǎn)的速度。

3.1.4 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析

從表1數(shù)據(jù)看出，寶鋼集團(tuán)在2007-2009年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是呈現(xiàn)逐年遞減的態(tài)勢(shì)，從2007年的36.3下降到了2009年的27.41，這一幅度還是非常大的。下面，根據(jù)分析我們可以看出，企業(yè)的應(yīng)收賬款是逐年增加的，也就是說(shuō)，企業(yè)的賒銷現(xiàn)象十分嚴(yán)重，導(dǎo)致這一現(xiàn)象發(fā)生的，就是受世界金融危機(jī)影響，各個(gè)企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)速度下降，很難實(shí)現(xiàn)“即買即付”這一狀態(tài)，從而導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的下降。

3.1.5 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析

從表1數(shù)據(jù)可看出，寶鋼集團(tuán)在2007年至2009年該指標(biāo)呈逐步下降趨勢(shì)，兩年之內(nèi)下降了1.1。固定資產(chǎn)凈值大，這是因?yàn)椋诮鹑谖C(jī)的影響下，固定資產(chǎn)無(wú)法利用充分，所提供的生產(chǎn)成果并不多，導(dǎo)致累計(jì)折舊減少，固定資產(chǎn)凈值隨之增加。在此背景下，市場(chǎng)交易并不活躍，使得企業(yè)營(yíng)業(yè)收入減少。在這兩方面的作用下，企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率勢(shì)必降低，營(yíng)運(yùn)能力也隨之下降。

總的來(lái)說(shuō)，2008年金融危機(jī)在一定程度上致使寶鋼集團(tuán)的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力受到影響，從而使2009年各項(xiàng)指標(biāo)都低于2007年。

3.2 寶鋼集團(tuán)與同行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力比率比較

2008年的金融危機(jī)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)處于低迷狀態(tài)，鋼鐵行業(yè)也沒(méi)能逃過(guò)這一劫，在這一時(shí)期內(nèi)，交易量大幅減少，致使整個(gè)行業(yè)銷售收入一路走低，影響了其資金運(yùn)用，導(dǎo)致了企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力下降，從而降低了企業(yè)的盈利水平。見表2。

從表2可以看出，寶鋼集團(tuán)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)均低于同行業(yè)一般水平，尤其是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，寶鋼集團(tuán)的這一指標(biāo)與同行業(yè)一般水平差距甚大，充分體現(xiàn)出寶鋼集團(tuán)在有關(guān)應(yīng)收賬款的管理上出現(xiàn)了問(wèn)題：第一，為了增加銷售收入，在銷售情況下，銷售人員沒(méi)有對(duì)客戶的信用等級(jí)進(jìn)行評(píng)價(jià)，缺乏與客戶的溝通以及對(duì)客戶的了解；第二，負(fù)責(zé)催款的工作人員，沒(méi)有按實(shí)際還款期限收回應(yīng)收賬款。從外部市場(chǎng)發(fā)面考慮，經(jīng)濟(jì)危機(jī)很有可能導(dǎo)致寶鋼集團(tuán)的債務(wù)人發(fā)生破產(chǎn)或倒閉，這樣就形成了一部分壞賬。

4 提高企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的措施

4.1 了解市場(chǎng)，提高銷售收入

寶鋼集團(tuán)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較低，這就是說(shuō)明其銷售收入少，銷售收入如果可以提高，那么對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力也起到促進(jìn)作用。在現(xiàn)實(shí)中，可以分析調(diào)查市場(chǎng)來(lái)提高銷售收入，這樣可以了解市場(chǎng)的需求，以需求為依據(jù)，生產(chǎn)出被市場(chǎng)所接受的產(chǎn)品，銷售收入就會(huì)增加，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也會(huì)隨之提高。

4.2 加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是寶鋼集團(tuán)嚴(yán)重低于同行業(yè)一般水平的一項(xiàng)，就是應(yīng)收賬款過(guò)多，這就要求企業(yè)加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理和催收工作，注重信用政策的調(diào)整，進(jìn)一步分析企業(yè)采用的信用政策和應(yīng)收賬款的賬齡，同時(shí)加強(qiáng)應(yīng)收賬款的整合、加速對(duì)應(yīng)收的款項(xiàng)的回收、合理計(jì)提應(yīng)收賬款的折舊等，以提高資金的周轉(zhuǎn)速度。

4.3 加強(qiáng)對(duì)存貨的管理

企業(yè)應(yīng)與供應(yīng)商保持穩(wěn)定的關(guān)系，將庫(kù)存移至供應(yīng)商處存放；同時(shí)，對(duì)于滯銷或者存放于倉(cāng)庫(kù)日期過(guò)久的產(chǎn)品，可以采取打折銷售方式及時(shí)處理。

4.4 提高資產(chǎn)利用程度

寶鋼集團(tuán)營(yíng)運(yùn)能力偏低，從整體方面講，應(yīng)該全面評(píng)估企業(yè)的現(xiàn)有資源，對(duì)無(wú)法提高利用率的，多余、閑置資產(chǎn)及時(shí)進(jìn)行處理，以提高資產(chǎn)利用率。

篇2

企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力可以綜合性的反映出一個(gè)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的實(shí)際情況，所以現(xiàn)階段企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析體系的構(gòu)建也以企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率為核心和基本的內(nèi)容，主要包括企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，具體內(nèi)容如下所述：

1.企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析體系中的核心內(nèi)容，企業(yè)的總資產(chǎn)主要包括企業(yè)的固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)在一定的周期內(nèi)企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，也就是說(shuō)在一定時(shí)間內(nèi)企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，企業(yè)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率也就越高，相應(yīng)的，企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也就越頻繁，也就有益于企業(yè)降低自身的負(fù)債比率，進(jìn)而能夠在很大程度上提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

2.企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率是企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析體系中的本質(zhì)內(nèi)容，流動(dòng)資產(chǎn)主要包括企業(yè)在項(xiàng)目研發(fā)、各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的順利開展、職工薪資以及各項(xiàng)投融資活動(dòng)過(guò)程中產(chǎn)生的各項(xiàng)資產(chǎn)，是企業(yè)營(yíng)運(yùn)過(guò)程中最活躍的資產(chǎn)，它可以反映出企業(yè)在一定的時(shí)間范圍內(nèi)企業(yè)資金使用和流通的效率，即流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的時(shí)間比較短，效率越高，資金的利用率也就越高，也就越能促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展和進(jìn)步。

3.企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析體系的重要內(nèi)容，企業(yè)的應(yīng)收賬款指的是企業(yè)在相關(guān)材料、商品的銷售以及提供勞務(wù)等方面應(yīng)當(dāng)收回以及代墊的賬款費(fèi)用等，是企業(yè)在一定的時(shí)間范圍內(nèi)應(yīng)收賬款變化的真實(shí)寫照，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率越高說(shuō)明企業(yè)在此段時(shí)間范圍內(nèi)獲得的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益就越高，也就使企業(yè)有更多的資產(chǎn)去研發(fā)新的項(xiàng)目，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和進(jìn)步。

4. 企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率

存貨是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)已經(jīng)生產(chǎn)但還沒(méi)有出售的產(chǎn)品，存貨是企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)所必須的。但是存貨過(guò)多不利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲利，企業(yè)存貨的增多主要由兩方面的原因形成，一方面是企業(yè)生產(chǎn)能力的提高，而市場(chǎng)銷售并沒(méi)有擴(kuò)大；另一方面是市場(chǎng)規(guī)模的縮小，而產(chǎn)品生產(chǎn)能力不變，并沒(méi)有合理地調(diào)整。如果存貨周轉(zhuǎn)速度快，存貨量減少，有利于減少資金積壓和庫(kù)存管理等費(fèi)用。

二、現(xiàn)階段企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析體系構(gòu)建過(guò)程中存在的問(wèn)題和不足

通過(guò)上述對(duì)現(xiàn)階段企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析體系基本內(nèi)容的論述發(fā)現(xiàn)，企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析體系是企業(yè)在一定時(shí)間范圍內(nèi)經(jīng)營(yíng)狀況的真實(shí)寫照，對(duì)于企業(yè)最高管理層的決策工作有著重要的影響，但是就目前情況來(lái)看，企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析體系構(gòu)建的過(guò)程中依舊存在一些問(wèn)題和不足，主要表現(xiàn)在意識(shí)層面、數(shù)據(jù)來(lái)源方面以及執(zhí)行層面，具體內(nèi)容如下所述：

1.企業(yè)最高管理層重視程度不夠高

隨著社會(huì)的發(fā)展和進(jìn)步，企業(yè)為了提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力，取得更快更好的發(fā)展和進(jìn)步紛紛開始通過(guò)投融資等方式來(lái)擴(kuò)大自己的規(guī)模，卻忽視了通過(guò)優(yōu)化自己的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，充分的利用自身現(xiàn)有的資源來(lái)提高自身運(yùn)營(yíng)能力的重要作用。所以，一些企業(yè)的管理層對(duì)于企業(yè)各類資產(chǎn)的比例關(guān)系不夠重視，沒(méi)有意識(shí)到不同性質(zhì)、不同經(jīng)營(yíng)時(shí)期的各類資產(chǎn)的組成比例會(huì)對(duì)企業(yè)的價(jià)值產(chǎn)生很大的影響，一味的擴(kuò)大投融資規(guī)模，不僅不能有效的提高企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的利用率，而且在很大程度上增加了企業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

2.相關(guān)的數(shù)據(jù)來(lái)源不夠充足

企業(yè)在構(gòu)建營(yíng)運(yùn)能力分析體系時(shí)，相關(guān)的數(shù)據(jù)來(lái)源不夠充足是現(xiàn)存的最大的問(wèn)題，也是影響營(yíng)運(yùn)能力分析體系價(jià)值的關(guān)鍵問(wèn)題，主要表現(xiàn)在兩方面：一方面，企業(yè)的信息化程度比較低，導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)算、財(cái)務(wù)支出和收入以及財(cái)務(wù)審核和評(píng)價(jià)工作效率和工作質(zhì)量的大大降低；另一方面，一些企業(yè)管理管理人員比較重視對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，導(dǎo)致企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力完全被財(cái)務(wù)報(bào)表所弱化，缺乏對(duì)實(shí)際工作的研究和分析，從根本上降低了企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力分析體系的價(jià)值和實(shí)際運(yùn)行的績(jī)效。

3.企業(yè)營(yíng)運(yùn)分析體系的實(shí)際執(zhí)行力度比較低

企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析體系的執(zhí)行效率低是現(xiàn)階段企業(yè)執(zhí)行營(yíng)運(yùn)能力分析體系時(shí)存在的又一個(gè)普遍問(wèn)題，主要表現(xiàn)在兩方面：一方面，相關(guān)工作人員的綜合素質(zhì)比較低，缺乏相關(guān)的專業(yè)知識(shí)和專業(yè)技能，責(zé)任意識(shí)比較低，經(jīng)驗(yàn)交流和人才培訓(xùn)的效率比較低；另一方面，企業(yè)缺乏科學(xué)合理的制度規(guī)范，沒(méi)有強(qiáng)制紕漏企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的要求，從而降低了營(yíng)運(yùn)能力分析工作的工作效率和工作質(zhì)量。

三、解決企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析體系構(gòu)建過(guò)程中存在問(wèn)題的措施

通過(guò)上述對(duì)現(xiàn)階段企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析體系構(gòu)建過(guò)程中存在問(wèn)題的論述發(fā)現(xiàn)，上述問(wèn)題的存在，在很大程度影響了企業(yè)的財(cái)務(wù)管理能力、營(yíng)運(yùn)能力，降低了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，使其難以應(yīng)對(duì)現(xiàn)代復(fù)雜的社會(huì)經(jīng)濟(jì)時(shí)代給其帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和壓力，所以筆者根據(jù)多年的工作經(jīng)驗(yàn)和相關(guān)的調(diào)查研究就如何構(gòu)建好企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力分析體系提出了以下幾點(diǎn)建議：

1.提高企業(yè)決策者和工作人員的綜合素質(zhì)

提高企業(yè)決策者和相關(guān)工作人員的綜合素質(zhì)能夠從根本上提高企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析體系構(gòu)建工作的工作效率和工作質(zhì)量，這就要求企業(yè)一方面要提高企業(yè)最高管理層對(duì)營(yíng)運(yùn)能力分析的重視程度，使其能夠在不斷的優(yōu)化自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高現(xiàn)有資產(chǎn)的利用率的基礎(chǔ)上不斷的拓寬投融資渠道，以身作則，起到宣傳和引導(dǎo)的作用；另一方面要不斷的提高相關(guān)工作人員的專業(yè)知識(shí)和專業(yè)技能，加強(qiáng)培訓(xùn)和考核的力度，配合相關(guān)的獎(jiǎng)懲機(jī)制從根本上提高工作人員的工作熱情和工作積極性。

2.拓寬營(yíng)運(yùn)能力分析體系的數(shù)據(jù)來(lái)源

拓寬營(yíng)運(yùn)能力分析依體系的數(shù)據(jù)來(lái)源，一方面，企業(yè)可以使用對(duì)外提供的報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行營(yíng)運(yùn)能力分析，從而能夠掌握整個(gè)行業(yè)的營(yíng)運(yùn)狀況；另一方面，企業(yè)可以加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)、資金、存貨及應(yīng)收賬款等方面的控制以獲得比較準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)資料信息；此外，企業(yè)要加大信息化的力度，通過(guò)會(huì)計(jì)電算化、作業(yè)成本法、精細(xì)成本法以及現(xiàn)代化的ERP系統(tǒng)等方法來(lái)拓寬企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析體系的數(shù)據(jù)來(lái)源，進(jìn)而提高構(gòu)建工作的效率和質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)企業(yè)更好更快的發(fā)展和進(jìn)步。

3.強(qiáng)化實(shí)際操作和運(yùn)行能力

強(qiáng)化實(shí)際操作和運(yùn)行能力能夠從根本上提高企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力體系構(gòu)建工作的工作效率和工作質(zhì)量，這就要求企業(yè)首先要制定明確的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，理論聯(lián)系實(shí)際，進(jìn)行適當(dāng)?shù)膬?yōu)化和完善，例如，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率在計(jì)算過(guò)程中，從理論上來(lái)講，應(yīng)收賬款應(yīng)該是由企業(yè)營(yíng)運(yùn)過(guò)程中賒銷而引起的，但是在實(shí)際計(jì)算過(guò)程中需要應(yīng)用賒銷額來(lái)把銷售收入進(jìn)行取代；其次，要加強(qiáng)企業(yè)各個(gè)部門之間的交流和合作意識(shí)，提高信息傳播的效率和財(cái)務(wù)信息的真實(shí)準(zhǔn)確性；此外，還要在企業(yè)內(nèi)部形成一個(gè)自上而下，自下而上的監(jiān)督體系，減少由于人為因素造成的不必要的風(fēng)險(xiǎn)和損失。

篇3

一、學(xué)習(xí)曲線及其應(yīng)用

企業(yè)通過(guò)“干中學(xué)”（learning by doing），可以在一定限度內(nèi)降低自己的平均生產(chǎn)成本。學(xué)習(xí)曲線（learning curve）描繪了企業(yè)平均生產(chǎn)成本隨累積產(chǎn)出的上升而下降的關(guān)系（見圖）。它表示單位產(chǎn)品的直接勞動(dòng)時(shí)間和累積產(chǎn)量之間成反比關(guān)系。學(xué)習(xí)曲線(Learning Curve)是1936年美國(guó)康乃爾大學(xué)賴特(T．P．wright)博士在飛機(jī)制造過(guò)程中，通過(guò)對(duì)大量有關(guān)資料、案例的觀察、分析、研究，首先發(fā)現(xiàn)并提出來(lái)的。其后，學(xué)習(xí)曲線的理論和方法又為許多經(jīng)營(yíng)管理學(xué)家不斷豐富和發(fā)展，成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的一個(gè)有效工具。

由圖中不難看出，學(xué)習(xí)曲線包括兩個(gè)階段：一是學(xué)習(xí)階段，單位產(chǎn)品的生產(chǎn)時(shí)間隨產(chǎn)品數(shù)量的增加逐漸減少；二是標(biāo)準(zhǔn)階段，這時(shí)的學(xué)習(xí)效應(yīng)可忽略不計(jì)，企業(yè)可以用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間進(jìn)行生產(chǎn)。值得注意的是，學(xué)習(xí)曲線既可以是個(gè)人的，也可以是組織的，還可以是兩種學(xué)習(xí)效應(yīng)的疊加。

形成這種現(xiàn)象的具體原因包括：工人對(duì)設(shè)備和生產(chǎn)技術(shù)有一個(gè)學(xué)習(xí)與熟悉的過(guò)程，生產(chǎn)實(shí)踐越多，他們的經(jīng)驗(yàn)越豐富，技術(shù)越熟練，完成一定生產(chǎn)任務(wù)所需要的時(shí)間就越短；企業(yè)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)工藝、生產(chǎn)組織會(huì)在長(zhǎng)期的生產(chǎn)過(guò)程中得到完善，走向成熟，這將使產(chǎn)品的成本降低；企業(yè)的合作伙伴和企業(yè)的合作時(shí)間越長(zhǎng)，他們對(duì)企業(yè)的了解越全面，提供的協(xié)作就可能更及時(shí)可靠，從而降低企業(yè)的成本。

學(xué)習(xí)曲線示意圖

學(xué)習(xí)曲線現(xiàn)象是改進(jìn)運(yùn)營(yíng)方法所導(dǎo)致的綜合結(jié)果，它不僅是工人個(gè)人改進(jìn)生產(chǎn)的結(jié)果，而且是整個(gè)企業(yè)自覺(jué)努力的結(jié)果。學(xué)習(xí)曲線的變化率取決于機(jī)器工作與人工工作的比例。實(shí)踐表明，當(dāng)工人的工作時(shí)間與機(jī)器工作時(shí)間的比例為3∶1時(shí)（即人工占總生產(chǎn)工時(shí)的四分之三）時(shí)，學(xué)習(xí)曲線的（工時(shí)改善）變化率，簡(jiǎn)稱學(xué)習(xí)率，估計(jì)為80%比較適當(dāng)。

學(xué)習(xí)曲線可以用來(lái)估計(jì)未來(lái)的勞動(dòng)力需要量和生產(chǎn)能力，估計(jì)成本和編制預(yù)算，制定計(jì)劃和安排作業(yè)進(jìn)度。通常適用于新的手工較多的大型產(chǎn)品，或具有很大改進(jìn)潛力的生產(chǎn)過(guò)程，其代價(jià)是增加了系統(tǒng)的“剛性”。因此，只有當(dāng)產(chǎn)品定型、需求穩(wěn)定增長(zhǎng)時(shí)，利用學(xué)習(xí)曲線來(lái)促進(jìn)各部門不斷提高生產(chǎn)效率才能夠取得較好的預(yù)期效果。否則，結(jié)果將適得其反。

學(xué)習(xí)曲線(Learning Curve)有多種數(shù)學(xué)模型，其中傳統(tǒng)的、應(yīng)用比較廣泛是對(duì)數(shù)線性模型，其數(shù)學(xué)模型如下：YX=Kx-b。

式中:YX――生產(chǎn)第X臺(tái)產(chǎn)品的直接人工工時(shí)

X――生產(chǎn)的臺(tái)數(shù)

K――生產(chǎn)第一臺(tái)產(chǎn)品的直接人工工時(shí)

b――冪指數(shù)：b=-p/2，p為學(xué)習(xí)率

利用上述公式，可以解決企業(yè)的一些實(shí)際問(wèn)題。例如，某企業(yè)生產(chǎn)第一臺(tái)產(chǎn)品的工時(shí)為10000小時(shí)，學(xué)習(xí)率為80%，那么，它的第八臺(tái)產(chǎn)品的工時(shí)就等于:

Y8=10000×8-0.8/2=10000×8-0.322=5120（小時(shí)）

又如，對(duì)一位應(yīng)聘某裝配線工作的求職者進(jìn)行測(cè)試，求職者第一次的操作時(shí)間為10分鐘，第二次的操作時(shí)間為9分鐘。管理部門認(rèn)為在操作1000次后大體可以達(dá)到穩(wěn)定狀態(tài)，錄用標(biāo)準(zhǔn)是操作工人應(yīng)該在4分鐘以內(nèi)完成這項(xiàng)工作，問(wèn)該求職者是否可以被錄用。

不難看出，該求職者的學(xué)習(xí)效率為9/10=90%；第1000次操作的時(shí)候，該求職者的完成時(shí)間為：

Y1000=10×1000-0.9/2=10×0.3499=3.449分鐘

因?yàn)?.449分鐘

二、運(yùn)用學(xué)習(xí)曲線需注意的問(wèn)題

1.學(xué)習(xí)曲線的使用有特定的約束條件

學(xué)習(xí)曲線的使用有特定的約束條件，盲目地接受產(chǎn)業(yè)平均學(xué)習(xí)率有時(shí)是很危險(xiǎn)的，因?yàn)閷?duì)于不同的企業(yè)，有時(shí)會(huì)有相當(dāng)不同的學(xué)習(xí)率，因此不能簡(jiǎn)單地照搬。同時(shí)，環(huán)境的動(dòng)態(tài)變化中總會(huì)有不測(cè)因素影響學(xué)習(xí)規(guī)律，從而給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失。一個(gè)著名的事例是道格拉斯飛機(jī)制造公司被麥克唐納兼并。道格拉斯公司曾根據(jù)學(xué)習(xí)曲線估計(jì)它的某種新型噴氣式飛機(jī)成本能夠降低，于是對(duì)顧客許諾了價(jià)格和交貨日期。但是飛機(jī)在制造過(guò)程中不斷修改工藝，致使原有學(xué)習(xí)曲線遭到破壞，也未能實(shí)現(xiàn)成本降低，因此遇到了嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，不得不被兼并。

另外，影響各企業(yè)學(xué)習(xí)率的主要原因之一是看生產(chǎn)運(yùn)作是以設(shè)備速率為基礎(chǔ)，還是以人的速率為基礎(chǔ)。在以設(shè)備速率為基礎(chǔ)的生產(chǎn)運(yùn)作中，直接勞動(dòng)時(shí)間減少的機(jī)會(huì)有限。因?yàn)樵谶@種情況下，產(chǎn)出速度主要取決于設(shè)備能力，而不是人的能力；影響學(xué)習(xí)率的第二個(gè)因素是產(chǎn)品的復(fù)雜性。復(fù)雜產(chǎn)品在它的生命周期中常有更多的機(jī)會(huì)來(lái)改進(jìn)工作方法，改變材料，改變工藝流程等，因此學(xué)習(xí)率會(huì)較高。在沒(méi)有現(xiàn)成經(jīng)驗(yàn)的情況下，學(xué)習(xí)率會(huì)更高；影響學(xué)習(xí)率的第三個(gè)因素是資本投人的比率。這是指自動(dòng)化程度的提高或設(shè)備的改善會(huì)使直接勞動(dòng)時(shí)間減少，從而使學(xué)習(xí)曲線發(fā)生一些變化。

2.適應(yīng)時(shí)代要求，與時(shí)俱進(jìn)

篇4

關(guān)鍵詞：

江鈴汽車；營(yíng)運(yùn)能力；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；存貨周轉(zhuǎn)率

中圖分類號(hào)：F27

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：16723198（2013）17007002

1營(yíng)運(yùn)能力分析概述

營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)行的能力，即企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以賺取利潤(rùn)的能力。企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析主要是財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。這些財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。這些比率解釋了企業(yè)資金的營(yíng)運(yùn)周轉(zhuǎn)狀況，反映了企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)資源管理、運(yùn)用效率的高低。企業(yè)資金周轉(zhuǎn)越快，流動(dòng)性越高，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的速度就越快。

企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析通?？梢苑譃樨?cái)務(wù)指標(biāo)分析和非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析兩個(gè)部分。財(cái)務(wù)指標(biāo)可以用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率這四個(gè)指標(biāo)來(lái)表示，非財(cái)務(wù)指標(biāo)包括研發(fā)能力及發(fā)展創(chuàng)新能力、管理團(tuán)隊(duì)及員工的積極性、市場(chǎng)定位及經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略、顧客滿意程度及其外部環(huán)境等。本文主要以財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)進(jìn)行分析。

2江鈴汽車營(yíng)運(yùn)能力影響因素分析

“十一五”期間我國(guó)的汽車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步調(diào)整，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)滿足市場(chǎng)需求的同時(shí)，逐步順應(yīng)我國(guó)能源結(jié)構(gòu)的實(shí)際和國(guó)際環(huán)保技術(shù)新能源發(fā)展趨勢(shì)?；旌蟿?dòng)力車和電動(dòng)汽車的研發(fā)也取得了一定得成果。且在企業(yè)技術(shù)改造方面，國(guó)家也重點(diǎn)支持新能源汽車，重點(diǎn)支持節(jié)能、環(huán)保、安全等技術(shù)開發(fā)，發(fā)展填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白的關(guān)鍵產(chǎn)品。江鈴汽車股份有限公司（簡(jiǎn)稱江鈴汽車）應(yīng)該抓住機(jī)遇，大力開發(fā)新能源的汽車，爭(zhēng)取在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主動(dòng)，響應(yīng)國(guó)家的各項(xiàng)政策，在滿足市場(chǎng)要求的同時(shí)，積極開發(fā)新產(chǎn)品，主動(dòng)尋變，不斷提高自己的目標(biāo)，爭(zhēng)取做到最好。

國(guó)際汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響和我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，使市場(chǎng)配置資源的作用更加明顯。我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨品牌、跨國(guó)界的聯(lián)合、兼并、收購(gòu)、重組是這一時(shí)期產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中的必然。一批行業(yè)骨干企業(yè)的主導(dǎo)地位的確立，使產(chǎn)業(yè)集中程度進(jìn)一步提高。江鈴汽車應(yīng)該集中力量發(fā)展自己的優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目，在現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)上，不斷優(yōu)化，使自己在行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)不斷發(fā)展，做行業(yè)的領(lǐng)頭羊。在適應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的同時(shí)，又要不斷地改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，不受現(xiàn)有模式的羈絆，主動(dòng)創(chuàng)新，做到更強(qiáng)更好。

3江鈴汽車營(yíng)運(yùn)能力分析

江鈴汽車是中國(guó)商用車行業(yè)的骨干企業(yè)和成長(zhǎng)最快的制造商之一，近年來(lái)，銷量連續(xù)多年穩(wěn)健增長(zhǎng)，贏利能力穩(wěn)步提升。公司構(gòu)建了遍布全國(guó)的強(qiáng)大營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，建立了國(guó)家級(jí)技術(shù)中心，被認(rèn)定為國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，JMC自主品牌產(chǎn)品出口80多個(gè)國(guó)家，是中國(guó)輕型柴油商用車最大的出口商之一，被認(rèn)定為“國(guó)家整車出口基地”。營(yíng)運(yùn)能力體現(xiàn)了企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的能力，資產(chǎn)運(yùn)用效率高，則可以用較少的投入獲取較高的收益。本文以存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個(gè)指標(biāo)來(lái)分析江鈴汽車營(yíng)運(yùn)能力，文中所有分析數(shù)據(jù)均來(lái)源于證券之星網(wǎng)站。

3.1存貨周轉(zhuǎn)率

存貨對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)變化具有特殊的敏感性，控制失敗會(huì)導(dǎo)致成本過(guò)度，作為江鈴汽車的主要資產(chǎn)，存貨的管理更是舉足輕重。由于江鈴汽車業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，存貨規(guī)模增長(zhǎng)速度小于其銷售增長(zhǎng)的速度，因此存貨的周轉(zhuǎn)率逐年上升。

通過(guò)表1中指標(biāo)可以發(fā)現(xiàn)，江鈴汽車存貨周轉(zhuǎn)率除了在2011年有少許的下降之外保持比較穩(wěn)定的上升趨勢(shì)，在業(yè)務(wù)量擴(kuò)大時(shí)，存貨量是充足貨源的必要保證，且存貨中擬開發(fā)產(chǎn)品和已完工產(chǎn)品比重下降，在建開發(fā)產(chǎn)品比重大幅上升，存貨結(jié)構(gòu)更加合理。與行業(yè)值比較，盡管江鈴汽車的存貨周轉(zhuǎn)率的波動(dòng)幅度在正常范圍，但仍應(yīng)提高存貨管理水平和資產(chǎn)利用效率，注重獲取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，加快項(xiàng)目的開發(fā)速度，提高資金利用效率，充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，保持適度的增長(zhǎng)速度。

3.2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

江鈴汽車的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2010到2011年穩(wěn)步上升，2012年出現(xiàn)了稍許下降（見表2），通過(guò)相關(guān)的報(bào)表分析可以看出引起指標(biāo)下降的主要原因是應(yīng)收賬款增加了，平均收賬期增強(qiáng)了。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降表明企業(yè)短期償債能力下降、流動(dòng)資產(chǎn)的投資收益相對(duì)較低。與其他公司相比，雖然公司收賬款周轉(zhuǎn)率比較穩(wěn)定，江鈴汽車在應(yīng)收賬款管理方面還存在一定問(wèn)題，有待加強(qiáng)。并且其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均值，并且有較大的差距，可能是由于缺乏商業(yè)信用意識(shí)，或者應(yīng)收賬款的管理責(zé)任沒(méi)有落實(shí)。

3.3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于每一項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低，該指標(biāo)（見表3）近年的上升趨勢(shì)主要是由于存貨周轉(zhuǎn)率的提高，并且其應(yīng)收賬款提高使其上升幅度增大，從表3中可以看出，2012年比2011年下降了，通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，是因?yàn)闋I(yíng)業(yè)收入凈額提高，平均資產(chǎn)總額下降。經(jīng)分析反映出江鈴汽車在近三年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，資產(chǎn)管理水平高，企業(yè)運(yùn)營(yíng)全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率較高。江鈴汽車應(yīng)該采取適當(dāng)?shù)拇胧┨岣吒黜?xiàng)資產(chǎn)的利用程度，對(duì)那些確實(shí)無(wú)法提高利用的多余、閑置資產(chǎn)及時(shí)的進(jìn)行處理，以提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

從表中數(shù)據(jù)來(lái)看，江鈴汽車的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力較強(qiáng)，尤其是其總資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力還是比較好的，存貨周轉(zhuǎn)率上升較為明顯，因此總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高，管理層應(yīng)更加關(guān)注存貨的管理，首先增強(qiáng)存貨的周轉(zhuǎn)速度，減少存貨的積壓狀態(tài)，自然也就提高了銷售收入，同時(shí)保證一定的應(yīng)收賬款回收速度，利潤(rùn)也會(huì)有所增長(zhǎng)，改變存貨積壓的局面也就提高了流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率，加快流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，從而加快了總資產(chǎn)的流動(dòng)速度，保證了企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，這樣不僅優(yōu)化的企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)而且在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境才能得以生存。

4提高江鈴汽車營(yíng)運(yùn)能力的措施

從反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)的會(huì)計(jì)內(nèi)涵來(lái)看要使公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高就只有使存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的比重更加合理。如果僅僅通過(guò)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，這樣并不能完全反映營(yíng)運(yùn)能力的好壞。還應(yīng)該通過(guò)對(duì)表示公司營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵的分析，以此來(lái)提高對(duì)財(cái)務(wù)比率的分析判斷能力。從經(jīng)濟(jì)角度分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，該指標(biāo)反映的是企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的主要指標(biāo)，通過(guò)其高低反映應(yīng)收賬款的質(zhì)量和流動(dòng)性的高低。在分析公司營(yíng)運(yùn)能力時(shí)，每一級(jí)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)的選用不應(yīng)追求單一的最優(yōu)，而應(yīng)該是相關(guān)指標(biāo)的組合最優(yōu)。

4.1繼續(xù)提高自主創(chuàng)新，大力發(fā)展人才

自主創(chuàng)新是“中國(guó)創(chuàng)造”的基本戰(zhàn)略著眼點(diǎn)。多年來(lái)，中國(guó)雖然一直在大量引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)，然而卻一直重引進(jìn)、輕消化吸收和創(chuàng)新，以至于造成不斷重復(fù)引進(jìn)和對(duì)國(guó)外技術(shù)的持續(xù)依賴。據(jù)悉，我國(guó)對(duì)外技術(shù)依存度較高，在關(guān)系國(guó)計(jì)民生和國(guó)家安全的戰(zhàn)略領(lǐng)域，真正的核心技術(shù)更是無(wú)法買來(lái)的。

要實(shí)現(xiàn)“中國(guó)創(chuàng)造”，人才戰(zhàn)略是一個(gè)根本問(wèn)題，因?yàn)槿瞬疟旧砭褪鞘澜缈萍己徒?jīng)濟(jì)發(fā)展的根本。江鈴汽車在完善技術(shù)人才管理平臺(tái)的基礎(chǔ)上，做到正確選人、成功育人、合理用人、有效留人。江鈴汽車高層曾在不同場(chǎng)合多次強(qiáng)調(diào)：人才是企業(yè)最寶貴的資源。一直以來(lái)，人力資源管理平臺(tái)的升級(jí)一直是江鈴汽車體系建設(shè)的重點(diǎn)。根據(jù)這一人力資源戰(zhàn)略，江鈴汽車應(yīng)該構(gòu)建以員工發(fā)展為核心的人力資源管理體系。江鈴汽車開始構(gòu)建以員工發(fā)展為核心的人力資源管理體系。

4.2加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，提高營(yíng)運(yùn)能力

首先，現(xiàn)階段汽車行業(yè)的目標(biāo)是生存、發(fā)展與獲利，其開展的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)也應(yīng)該與企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)相一致，為了實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)，江鈴汽車應(yīng)該在滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下，不斷降低資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；其次，在各種項(xiàng)目投資決策前要進(jìn)行可行性研究，力求提高投資報(bào)酬，降低投資風(fēng)險(xiǎn)；最后，要加強(qiáng)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理，合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率。

為了進(jìn)一步健全企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理，江鈴汽車應(yīng)從自身的特點(diǎn)出發(fā)，首先從“銷”流通過(guò)程中融入相互牽制、相互制約的機(jī)制，實(shí)現(xiàn)對(duì)購(gòu)、產(chǎn)、銷調(diào)、存等各環(huán)節(jié)的資金監(jiān)控實(shí)現(xiàn)其自身的各個(gè)崗位，各項(xiàng)專業(yè)的日常性或周期性的監(jiān)督；其次，根據(jù)企業(yè)自身財(cái)務(wù)核算信息的特點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)控技術(shù)升級(jí)；再次，改善企業(yè)自身的內(nèi)部審計(jì)制度，繼續(xù)保持審計(jì)應(yīng)有的獨(dú)立性，為了保持企業(yè)的內(nèi)控體系功能的發(fā)揮，應(yīng)該實(shí)現(xiàn)事后審計(jì)向事前、事中、事后轉(zhuǎn)移并加大獎(jiǎng)勵(lì)制度。

江鈴汽車如果要進(jìn)一步提高公司的營(yíng)運(yùn)能力，應(yīng)該更加注重存貨的管理，無(wú)論在存貨的任何一個(gè)環(huán)節(jié)都應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管，做到存貨能及時(shí)銷售出去，不要積壓存貨，如果能做到零存貨的話當(dāng)然是最好的，江鈴汽車公司也可以拓展銷售渠道，可以積極爭(zhēng)取政府，財(cái)政等部門的政策支持，可以加大企業(yè)的銷售力度，就可以保持存貨的最佳狀態(tài)與銷售狀態(tài)相一致。與此同時(shí)，江鈴汽車也可以進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)的管理，無(wú)論是固定資產(chǎn)還是流動(dòng)資產(chǎn)都要進(jìn)一步合理利用，做到資產(chǎn)利用率達(dá)到最大的效果。對(duì)于多余廢置的資產(chǎn)要及時(shí)處理，保持資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率。

最后，江鈴汽車還可以針對(duì)自身的應(yīng)收賬款做出相應(yīng)的改進(jìn)。一是設(shè)立專門的信息管理部門，加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的追蹤分析，應(yīng)收賬款一旦形成，企業(yè)就必須考慮如何按其足額收回的問(wèn)題。信用管理部門專門負(fù)責(zé)對(duì)應(yīng)收賬款的運(yùn)行過(guò)程進(jìn)行追蹤分析，對(duì)債務(wù)者的經(jīng)營(yíng)狀況、償付能力進(jìn)行分析和了解；二是建立客戶檔案，制定合理的信用政策。江鈴汽車要想有一個(gè)更好的前景，建立有效的客戶檔案是十分必要的?？蛻魴n案不僅要包括欠款客戶，還要包括信用良好的客戶以及往來(lái)款已結(jié)清的客戶；三是認(rèn)真對(duì)待應(yīng)收裝款的賬齡，加強(qiáng)催款力度。一般來(lái)說(shuō)，客戶逾期欠款的時(shí)間越長(zhǎng)，欠款催收的難度就越大，貨款回收的可能性就越小，成為壞賬的可能性就越高，企業(yè)必須做好應(yīng)收賬款的賬齡分析，密切關(guān)注已超過(guò)付款期限的逾期應(yīng)收款?？傊?，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的今天，應(yīng)收賬款的管理應(yīng)該得到高度的重視。

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篇5

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)分析；現(xiàn)金流量表；發(fā)展前景

華誼兄弟是中國(guó)影視傳媒公司的一個(gè)發(fā)展較好，比較有代表性的集團(tuán)，所以本文希望通過(guò)對(duì)華誼兄弟傳媒集團(tuán)公司的財(cái)務(wù)分析以及發(fā)展前景分析，來(lái)幫助我們更加深入地了解中國(guó)影視傳媒行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r以及發(fā)展前景。

一、財(cái)務(wù)分析

償債能力是指一個(gè)企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。對(duì)于短期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)一般有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金流比率等，但并不局限于這些比率的分析，還需要關(guān)注財(cái)務(wù)報(bào)告中的附注以及企業(yè)本身的發(fā)展?fàn)顩r。比如說(shuō)報(bào)表附注中存在但三大財(cái)務(wù)報(bào)表中沒(méi)有體現(xiàn)出來(lái)的但屬于企業(yè)需要承擔(dān)的或有負(fù)債就會(huì)影響到企業(yè)的償債能力。對(duì)于長(zhǎng)期償債能力分析財(cái)務(wù)分析指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)比率、長(zhǎng)期負(fù)債比率等。流動(dòng)比率，它代表的含義是每單位流動(dòng)負(fù)債會(huì)有幾單位的流動(dòng)資產(chǎn)作為擔(dān)保，從以上數(shù)據(jù)可以看到，華誼兄弟的短期償債能力還是挺強(qiáng)的，雖然2015年較前兩年有所下降，但還是維持在1以上。資產(chǎn)負(fù)債率下降意味著負(fù)債的增加不如資產(chǎn)的增加，這從另一個(gè)側(cè)面看出企業(yè)償債能力有所增強(qiáng)。同樣道理，對(duì)于權(quán)益乘數(shù)也一樣，權(quán)益乘數(shù)衡量的是每一單位的所有者權(quán)益所有多少是自有資本，從上述指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果可知，華誼兄弟的權(quán)益乘數(shù)近三年來(lái)基本上都維持在1以上。權(quán)益乘數(shù)=1，意味著企業(yè)的資產(chǎn)全是自有資本，大于1意味著企業(yè)的企業(yè)有負(fù)債，權(quán)益乘數(shù)的下降意味著企業(yè)的負(fù)債有所下降，資產(chǎn)所需現(xiàn)金的來(lái)源由負(fù)債承擔(dān)的部分減少了。總體上來(lái)說(shuō)，華誼兄弟的償債能力是較強(qiáng)的，每一單位的負(fù)債，無(wú)論是短期負(fù)債還是長(zhǎng)期負(fù)債都有足夠的資產(chǎn)來(lái)償還。

二、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力

企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力，主要指企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效益通常是指企業(yè)的產(chǎn)出量與資產(chǎn)占用量之間的比率。實(shí)際上，營(yíng)運(yùn)能力就是指企業(yè)運(yùn)用各種資產(chǎn)的效率。營(yíng)運(yùn)能力分析有很多種指標(biāo)，本文在對(duì)華誼兄弟營(yíng)運(yùn)能力分析，采用了三種指標(biāo)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。華誼兄弟營(yíng)運(yùn)能力分析在同行業(yè)當(dāng)中，華誼兄弟的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是比中視傳媒以及鳳凰傳媒的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高（但并不能因此而說(shuō)明華誼兄弟是行業(yè)龍頭，因?yàn)橹杏凹瘓F(tuán)和上影集團(tuán)并沒(méi)有公開數(shù)據(jù)，只能說(shuō)明華誼兄弟在固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力比這些企業(yè)好。但對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，華誼兄弟的營(yíng)運(yùn)能力比他們的略低。

三、結(jié)論

在現(xiàn)金流量表中，能較好反應(yīng)企業(yè)成長(zhǎng)性的是投資和籌資活動(dòng)。華誼兄弟的投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出每年都有增長(zhǎng)，即使有所下降，幅度也不大，而且在表3—3的投資活動(dòng)現(xiàn)金合計(jì)可看出，除了2014年是流入大于流出，其他三年均為流出大于流入，這表明華誼兄弟在致力于投資，而且在華誼兄弟的投資活動(dòng)中，它的現(xiàn)金投資支出投資支付的現(xiàn)金和取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額均多，對(duì)于一個(gè)影視傳媒公司來(lái)說(shuō)，固定資產(chǎn)的投入會(huì)相對(duì)比較小，因?yàn)檫@是一個(gè)文化產(chǎn)業(yè)公司，知識(shí)產(chǎn)權(quán)才是較為重要的因素。所以，并不是沒(méi)有投資固定資產(chǎn)就不能說(shuō)明一個(gè)公司并不致力于發(fā)展，華誼兄弟這樣的投資也是一種增強(qiáng)自身實(shí)力，致力于成長(zhǎng)的表現(xiàn)。雖然，每年的投資額較大，但華誼兄弟每年的凈現(xiàn)金流都維持在一個(gè)較高的水平。投資凈值為負(fù)，最終結(jié)果為正，從表3—3可知，華誼兄弟每年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和籌資現(xiàn)金流能夠彌補(bǔ)投資所需資金，其中籌資資金流入在很多時(shí)候起關(guān)鍵作用。這從另一方面表明華誼兄弟的融資能力較強(qiáng)。理性投資者只會(huì)投資成長(zhǎng)性強(qiáng)，發(fā)展前景好的企業(yè)。在影視業(yè)成為現(xiàn)代社會(huì)人必不可少的娛樂(lè)方式之一時(shí)，也同時(shí)決定了影視行業(yè)在未來(lái)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。在本文，只是提供了一種分析企業(yè)財(cái)務(wù)和發(fā)展前景的一個(gè)思路。希望能為廣大投資者做決策有所幫助。

作者:唐秋玲 單位:華南師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院

參考文獻(xiàn):

[1]胡玉明,董毅華,肖繼輝.財(cái)務(wù)報(bào)告與評(píng)價(jià)[M].暨南大學(xué)出版社,2006.

篇6

利用SPSS軟件計(jì)算特征根、貢獻(xiàn)率和累積貢獻(xiàn)率，指標(biāo)變量與因子之間具有較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，因子能夠反映樣本指標(biāo)的信息量，因子分析的效果比較顯著。在表3中，第一列是因子編號(hào)，第二列到第四列描述了初始因子解的情況，第五列到第七列描述了旋轉(zhuǎn)后的因子解的情況。在確定因子個(gè)數(shù)時(shí)，一般選取因子的特征值大于1的因子，并且所選取的主因子的累積方差貢獻(xiàn)率達(dá)到85%以上。從結(jié)果可以看出，前四個(gè)因子的特征值大于1，并且累積方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了89.392%，可以選取四個(gè)主因子，這樣原有變量丟失較少，可以對(duì)原始信息有89.392%的解釋，因子分析效果較理想。

2因子載荷矩陣的分析

采用方差最大法對(duì)因子載荷矩陣實(shí)施正交旋轉(zhuǎn)以使因子具有命名解釋性，指定按第一個(gè)因子載荷降序的順序輸出旋轉(zhuǎn)后的因子載荷以及旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣，同時(shí)旋轉(zhuǎn)后其總體因子的方差累積貢獻(xiàn)率是不變的，即4個(gè)因子的總體方差累積貢獻(xiàn)率還是89.392％，根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣可以得到明確經(jīng)濟(jì)意義的主因子，見表4。由表4可以看出，主因子F1在資產(chǎn)負(fù)債率、速動(dòng)比率個(gè)指標(biāo)上具有較高的正載荷，第一個(gè)主因子解釋了這兩個(gè)變量，所以F1可以稱為物流企業(yè)償債能力因子。

主因子F2在固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)上具有較高的正載荷，第二個(gè)主因子解釋了這幾個(gè)變量，可以稱為物流企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力因子。主因子F3在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、每股收益等指標(biāo)具有較高的正載荷，第三個(gè)主因子解釋了這幾個(gè)變量，這些指標(biāo)代表物流企業(yè)的獲利能力，稱為獲利能力因子。主因子F4在總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)上具有較高的載荷，第四個(gè)因子解釋了這幾個(gè)變量，它與物流企業(yè)的發(fā)展能力相關(guān)，稱為發(fā)展能力因子。

從上面分析可以知道，影響物流企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的主要因素體現(xiàn)在物流企業(yè)償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、獲利能力、發(fā)展能力4個(gè)方面。它們的因子貢獻(xiàn)率分別達(dá)到了37.408%、26.967%、16.317%、8.7%，累積貢獻(xiàn)率達(dá)到了89.392%。此四項(xiàng)能力的得出是對(duì)以往研究成果的科學(xué)驗(yàn)證，具有較強(qiáng)的解釋意義，在物流行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的今天，企業(yè)要想提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，就應(yīng)該從這四個(gè)方面入手，應(yīng)特別關(guān)注物流償債能力和經(jīng)營(yíng)效率能力。

3計(jì)算各個(gè)主因子得分和綜合因子得分

根據(jù)因子得分系數(shù)矩陣（由于篇幅原因，得分系數(shù)矩陣在此省略）與11家物流企業(yè)原始指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化值可以計(jì)算每個(gè)主因子的得分和綜合因子得分。根據(jù)表5，渤海物流的綜合得分最高，表明其具有較強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。而其優(yōu)勢(shì)主要來(lái)源于其較強(qiáng)的償債能力、較好的獲利能力和較好的物流發(fā)展能力，但它在營(yíng)運(yùn)方面的能力比較弱，該企業(yè)應(yīng)在加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)能力的同時(shí)，從固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率等方面進(jìn)行改善，使各因子協(xié)調(diào)發(fā)展，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。怡亞通和外運(yùn)發(fā)展的綜合排名比較靠后，這兩家企業(yè)在這四個(gè)主因子上的得分都比較低，核心競(jìng)爭(zhēng)力較弱，如不徹底改善，不久可能會(huì)被淘汰出局。具體各個(gè)主因子的得分排名，對(duì)于第一主因子，排在前三位的分別是渤海物流、保稅科技和澳洋順呂，說(shuō)明這三家物流企業(yè)具有較強(qiáng)的償債能力，而鐵龍物流、外運(yùn)發(fā)展、怡亞通排在后三位，說(shuō)明這三個(gè)企業(yè)的償債能力較弱。對(duì)于營(yíng)運(yùn)能力因子，保稅技、交運(yùn)股份和飛馬國(guó)際三個(gè)物流企業(yè)的分?jǐn)?shù)最高，具有較強(qiáng)的營(yíng)運(yùn)能力，而外運(yùn)發(fā)展、怡亞通和中儲(chǔ)物流得分較低，營(yíng)運(yùn)能力較弱。對(duì)于獲利能力因子，長(zhǎng)江投資、保稅科技和渤海物流得分最高，獲利能力最強(qiáng)，而澳洋順呂、飛馬國(guó)際和外運(yùn)發(fā)展得分最低，獲利能力較差。對(duì)于發(fā)展能力因子得分比較高的是渤海物流、保稅科技和澳洋順昌，說(shuō)明這些企業(yè)的獲利能力較強(qiáng)，而鐵龍物流、怡亞通和外運(yùn)發(fā)展的發(fā)展能力比較弱。

4結(jié)束語(yǔ)

篇7

【關(guān)鍵詞】 康達(dá)爾公司；財(cái)務(wù)指標(biāo)；營(yíng)運(yùn)能力；對(duì)策建議

企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析就是要根據(jù)相關(guān)指標(biāo)對(duì)營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行分析計(jì)算與測(cè)評(píng)，從而評(píng)價(jià)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的高低，為企業(yè)如何提高經(jīng)濟(jì)效益提供依據(jù)和指明方向。它既可以評(píng)價(jià)企業(yè)對(duì)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)的效率，也可以指出企業(yè)在資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)過(guò)程中存在的問(wèn)題，同時(shí)，它也是分析企業(yè)盈利能力和償債能力必不可少的基礎(chǔ)分析。企業(yè)的盈利能力表明了企業(yè)使用資金的效率，它根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中資金周轉(zhuǎn)速度的相關(guān)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行分析判斷。表明企業(yè)管理人員在經(jīng)營(yíng)、管理、配置企業(yè)資源等方面，發(fā)揮企業(yè)利用資金效率的能力和充分運(yùn)用資金的能力。它的高低對(duì)提高企業(yè)獲利能力和償債能力有著重要的影響。企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的速度越快，表明企業(yè)利用資金的效果越好，企業(yè)管理人員的經(jīng)營(yíng)能力越強(qiáng)。

一、康達(dá)爾股份有限公司主要營(yíng)運(yùn)能力財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

1、應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率表示應(yīng)收款項(xiàng)在一定時(shí)期內(nèi)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，是某一時(shí)期內(nèi)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的凈額與平均應(yīng)收款項(xiàng)余額之間的比值，它反映了企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)在這一時(shí)期內(nèi)的周轉(zhuǎn)速度和對(duì)資金管理效率的高低。對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)講，一方面想借助于應(yīng)收賬款促進(jìn)銷售，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面希望盡量避免由于應(yīng)收賬款而給企業(yè)帶來(lái)的資金周轉(zhuǎn)困難及壞賬損失等問(wèn)題。這就對(duì)企業(yè)的應(yīng)收賬款管理提出了比較高的要求。如果應(yīng)收帳款在某一時(shí)期內(nèi)周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，那么企業(yè)收回應(yīng)收賬款的速度也就越快，企業(yè)的管理效率就越高。對(duì)它的分析，不僅有利于幫助企業(yè)減少和避免發(fā)生壞帳的可能性，而且有利于提高企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，最終增強(qiáng)企業(yè)短期債務(wù)的償還能力。

康達(dá)爾股份有限公司2012年第3、4季度和2013年1、2季度應(yīng)收賬款分別為13485493、20747749、29546376、33634453 ，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額分別為1453353017、315446847、681022794、1170158027，其對(duì)應(yīng)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大約分別為12天、18天、27天、37天，我們可以發(fā)現(xiàn)康達(dá)爾公司最近4個(gè)季度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率依次遞增，這說(shuō)明收賬較快，賬齡較短，資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)。此時(shí)該公司要繼續(xù)保持良好的勢(shì)頭，合理配置手中資金，做到閑置資金與投資的優(yōu)化組合，增加投資收益。

2、存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)在一定時(shí)期中，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本與平均存貨余額的比值的百分?jǐn)?shù)。用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動(dòng)性及存貨資金占用量是否合理，促使企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)連續(xù)性的同時(shí)，提高資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力。存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的重要指標(biāo)之一，在企業(yè)管理決策中被廣泛地使用。存貨周轉(zhuǎn)率不僅可以用來(lái)衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)中存貨運(yùn)營(yíng)效率，而且還被用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，反映企業(yè)的績(jī)效。

康達(dá)爾股份有限公司2012年第3、4季度和2013年1、2季度存貨凈額分別為131408956、156100365、230870082、227319593，其主營(yíng)業(yè)務(wù)成本分別為32403113、6124703、13347298、23826978，其對(duì)應(yīng)的存貨周轉(zhuǎn)率分別為5.6%、7%、6.8%、10%。通過(guò)以上數(shù)據(jù)我們可以看出康達(dá)爾公司的存貨率相對(duì)來(lái)說(shuō)比較穩(wěn)定，波動(dòng)不大，而且存貨率也較低，說(shuō)明企業(yè)的變現(xiàn)能力和資金使用效率較好，這與該公司的日常管理是密不可分的。因此，康達(dá)爾公司要繼續(xù)控制好一定的存貨率，盡可能最大限度的降低存貨成本，增加收益。

3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈值與資產(chǎn)總額兩者之間的比值百分?jǐn)?shù)。它代表了企業(yè)對(duì)自身?yè)碛械乃匈Y產(chǎn)的利用效率。如果該周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明企業(yè)對(duì)其所有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)效率就越高，同時(shí)表明該企業(yè)獲得的收入也就越多；該周轉(zhuǎn)率低，說(shuō)明企業(yè)對(duì)所有資金的配置效率就越低，得到的收入少，最終會(huì)對(duì)企業(yè)的盈利能力造成不利影響。

康達(dá)爾股份有限公司2012年第3、4季度和2013年1、2季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額分別為1453353017、315446847、681022794、1170158027，資產(chǎn)總額分別為1190025750、1201431621、1337714371、1314123234，其對(duì)應(yīng)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為17%、26%、51%、89%。數(shù)據(jù)波動(dòng)較大，總體來(lái)說(shuō)康達(dá)爾公司的經(jīng)營(yíng)效率是比較逐季度遞增的，相應(yīng)的盈利能力也在慢慢加強(qiáng)，此時(shí)企業(yè)應(yīng)采取各項(xiàng)措施來(lái)繼續(xù)提高企業(yè)的資產(chǎn)利用程度，如提高銷售收入或處理多余的資產(chǎn)，建立行業(yè)基金，做到持續(xù)發(fā)展。

4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

篇8

通?？梢杂每傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率這四個(gè)財(cái)務(wù)比率來(lái)對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行逐層分析，同時(shí)，本文加入營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率，使得反映指標(biāo)更加全面。（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時(shí)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額同平均資產(chǎn)總額的比率。它是綜合評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)，也是考察企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的一項(xiàng)重要指標(biāo)。（2）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額同平均流動(dòng)資產(chǎn)總額的比率，是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用率的另一重要指標(biāo)。它反映了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是從企業(yè)全部資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)角度對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的利用效率進(jìn)行分析，以進(jìn)一步揭示影響企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的主要因素。（3）存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)率快，表示存貨量適度，存貨積壓和價(jià)值損失的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)降低，存貨所占資金使用效益高，企業(yè)變現(xiàn)能力和經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)。但存貨周轉(zhuǎn)率與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期有關(guān)。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期短，表示無(wú)需儲(chǔ)備大量存貨，故其存貨周轉(zhuǎn)率就會(huì)相對(duì)加速。（4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入除以平均應(yīng)收賬款的比值，它反映公司從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)，轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要時(shí)間的長(zhǎng)度。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可以用來(lái)估計(jì)應(yīng)收賬款變現(xiàn)的速度和管理的效率?；厥昭杆偌瓤梢怨?jié)約資金，也說(shuō)明企業(yè)信用狀況好，不易發(fā)生壞賬損失。（5）營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率。營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)銷售收入凈額與平均營(yíng)運(yùn)資金的比率。營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率表明企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的運(yùn)用效率，反映每投入1元營(yíng)運(yùn)資本所能獲得的銷售收入，同時(shí)也反映1年內(nèi)營(yíng)運(yùn)資本的周轉(zhuǎn)次數(shù)。一般而言，營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明每1元營(yíng)運(yùn)資本所帶來(lái)的銷售收入越多，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的運(yùn)用效率也就越高；反之，營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率越低，說(shuō)明企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的運(yùn)用效率越低。同時(shí)營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率還是判斷企業(yè)短期償債能力的輔助指標(biāo)。

二、標(biāo)準(zhǔn)制定

（1）研究方法概述。在數(shù)學(xué)中，可以用均值作為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的標(biāo)準(zhǔn)值。以此為鑒，研究思路就是首先判別信息技術(shù)業(yè)各項(xiàng)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)分布是否符合正態(tài)分布，可用的判別尺度有偏度、峰度以及偏度與標(biāo)準(zhǔn)差的比值。偏度越接近于零，那么圖形分布也就越接近正態(tài)分布；偏度與標(biāo)準(zhǔn)差之比越接近于零，則圖形分布也越接近正態(tài)分布；如果圖形越接近正態(tài)分布，則可以用均值作為其標(biāo)準(zhǔn)。本文采用的樣本為2000至2009年A股市場(chǎng)的信息技術(shù)行業(yè)143家公司，并通過(guò)SPSS軟件計(jì)算得出各指標(biāo)Z值，并以Z=-2為下限，Z=2為上限剔除異常值，繼而計(jì)算均值、中值、標(biāo)準(zhǔn)差、偏度、偏度與標(biāo)準(zhǔn)差之比以及峰度。由計(jì)算結(jié)果首先看偏度的大小，若偏度小于0.5，則可直接采用均值作為標(biāo)準(zhǔn)，若偏度大于0.5，進(jìn)一步計(jì)算偏度與標(biāo)準(zhǔn)差之比，再以0.5為界，大于0.5的，采用中值作為標(biāo)準(zhǔn)，小于0.5的，采用均值作為標(biāo)準(zhǔn)。表1為本文數(shù)據(jù)分布情況，表中樣本總數(shù)為總樣本剔除缺失值的樣本。由表1可知，每年樣本有效值已經(jīng)涵蓋了該年信息技術(shù)業(yè)樣本的絕大部分企業(yè)，故而，僅從樣本數(shù)量看，本文接下來(lái)的分析對(duì)該行業(yè)來(lái)說(shuō)是具有一定實(shí)際意義的。

（2）研究結(jié)果。通過(guò)以上研究方法，本文得出以下研究結(jié)果見表2、表3、表4、表5、表6。通過(guò)表2至表6，根據(jù)本文判別方法，可得出各營(yíng)運(yùn)指標(biāo)每年研究結(jié)果，即各年份的標(biāo)準(zhǔn)值見表7。為了便于分析，我們將表7制成折線圖，這樣更直觀如圖1所示。由圖1可以看出，各營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最為穩(wěn)定，營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率也較為穩(wěn)定，存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率除2002年外，有逐年上升的趨勢(shì)。這正說(shuō)明了信息技術(shù)業(yè)的不斷發(fā)展。再根據(jù)表1和表7的數(shù)據(jù)，我們可以用數(shù)學(xué)的加權(quán)平均法求得信息技術(shù)業(yè)營(yíng)運(yùn)能力各指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值見表8。由表8就可以制定出信息技術(shù)業(yè)營(yíng)運(yùn)能力各指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值分別為0.85、0.86、6.18、6.50以及2.01。

三、標(biāo)準(zhǔn)檢驗(yàn)

（一）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率檢驗(yàn) 從A股上市信息技術(shù)業(yè)公司中隨機(jī)挑選3家進(jìn)行測(cè)試，文中隨機(jī)選擇的代碼為：000035（ST*科建）、000066（長(zhǎng)城電腦）以及000839（中信國(guó)安），選出的代碼各年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率如表9。為了便于分析，我們也將表9以折線圖的方式展現(xiàn)出來(lái)見圖2。結(jié)合圖1、圖2可知，ST*科建總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率跟本行業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率發(fā)展趨勢(shì)正好相悖，至2009年，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率僅為0.01，屬于發(fā)展不良企業(yè)，從股票名稱上也能直觀判斷出來(lái)，其已經(jīng)屬于ST股票。長(zhǎng)城電腦總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率始終在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值之上，并且其發(fā)展趨勢(shì)與行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)相同，故而其屬于行業(yè)內(nèi)發(fā)展較好企業(yè)，這點(diǎn)通過(guò)查詢?cè)撈髽I(yè)年報(bào)上也得到了驗(yàn)證。至于中信國(guó)安，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平穩(wěn)，不符合信息技術(shù)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，查詢相關(guān)資料，該公司在2010年行業(yè)類型由信息技術(shù)業(yè)轉(zhuǎn)為綜合類。此項(xiàng)檢驗(yàn)說(shuō)明，本文中標(biāo)準(zhǔn)的制定，可以作為衡量信息技術(shù)行業(yè)內(nèi)部企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)是否符合整個(gè)行業(yè)的發(fā)展的工具。

（二）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率檢驗(yàn) 文中為檢驗(yàn)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，隨機(jī)選擇的代碼為：002065（東華軟件）、600392（太工天成）以及002153（石基信息），選出的代碼各年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率如表10。為了便于分析，也將表10以折線圖的方式展現(xiàn)出來(lái)見圖3。結(jié)合圖1、圖3直觀觀察，可以知道東華軟件和石基信息都是在我們制定的標(biāo)準(zhǔn)值上下浮動(dòng)不大，視其為正常波動(dòng)，而太工天成卻在2006年出現(xiàn)了較大幅度的下降。查詢報(bào)表，2006年該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)額收入較2005年減少10003.03萬(wàn)元，主要原因系：公司繼續(xù)對(duì)計(jì)算機(jī)及輔助設(shè)備銷售業(yè)務(wù)采用了適當(dāng)?shù)恼{(diào)整策略，其銷售收入較2005年減少12727.24萬(wàn)元。公司2010年1月份公布2009年度業(yè)績(jī)預(yù)減公告，2010年4月份公布2010年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告。8月份發(fā)表半年的業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，10月份發(fā)表三季度預(yù)虧公告；同時(shí)，2010年有二家股東減持該公司股份。此次檢驗(yàn)表明，這樣一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的制定，就可以引起我們對(duì)相關(guān)異常企業(yè)的關(guān)注，從而對(duì)企業(yè)進(jìn)行預(yù)測(cè)。

（三）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率檢驗(yàn) 文中為檢驗(yàn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，隨機(jī)選擇的代碼為：000787（ST*創(chuàng)智）、600289（億陽(yáng)通訊）以及600588（用友軟件），選出的代碼各年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率如表11。為了便于分析，將表11以折線圖的方式展現(xiàn)出來(lái)見圖4。很巧合，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率隨機(jī)選擇的三家公司均為信息技術(shù)業(yè)中的軟件與計(jì)算機(jī)服務(wù)領(lǐng)域，由圖4可見，ST*創(chuàng)智的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直處于標(biāo)準(zhǔn)之下，從2000年至2006年一直不斷下降，雖在2007年有所反彈，但還是遠(yuǎn)低于標(biāo)準(zhǔn)值。用友軟件的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率基本上一直在標(biāo)準(zhǔn)之上，表現(xiàn)強(qiáng)勁；對(duì)于億陽(yáng)通訊的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也一直在標(biāo)準(zhǔn)之下，但一直比較平穩(wěn)，特征不是很明顯，查詢相關(guān)資料可知，ST*創(chuàng)智現(xiàn)在已經(jīng)處于停牌狀態(tài)，用友軟件一直都是其領(lǐng)域內(nèi)的龍頭企業(yè)，發(fā)展趨勢(shì)良好；億陽(yáng)通信是該行業(yè)中的普通企業(yè)，并無(wú)明顯特征。由此可見，標(biāo)準(zhǔn)的制定，某種程度上來(lái)說(shuō)，可以作為整個(gè)行業(yè)的標(biāo)桿。

（四）營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率檢驗(yàn) 文中為檢驗(yàn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，隨機(jī)選擇的代碼為：002151（北斗信通）、000997（新大陸）以及000938（紫光股份），選出的代碼各年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率如表12。為了便于分析，也將表11以折線圖的方式展現(xiàn)出來(lái)見圖5。此次，我們隨機(jī)選擇的三家公司，北斗信通是2007年才剛?cè)胧械?，除了剛?cè)胧心悄隊(duì)I業(yè)資金周轉(zhuǎn)率較高外，其余二年都是在標(biāo)準(zhǔn)值的附近，當(dāng)然，一般而言，上市那年，公司各項(xiàng)指標(biāo)都是表現(xiàn)良好的，圖中也很好的反應(yīng)了這一現(xiàn)象；新大陸一直都圍繞標(biāo)準(zhǔn)值，有所浮動(dòng)。紫光股份一直都位于標(biāo)準(zhǔn)之上，按常理推論，這家公司應(yīng)該一直都是優(yōu)于一般企業(yè)的，為了考證查看了紫光股份歷年的報(bào)表，發(fā)現(xiàn)其為此行業(yè)中表現(xiàn)良好的企業(yè)之一。由此可見，標(biāo)準(zhǔn)的制定可以很容易分辨出行業(yè)內(nèi)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)優(yōu)劣。

本文從以2000至20009年A股信息技術(shù)業(yè)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)為研究對(duì)象，探討了信息技術(shù)業(yè)營(yíng)業(yè)能力指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)的制定，并在第三部分對(duì)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了隨機(jī)測(cè)試，測(cè)試結(jié)果表明，該標(biāo)準(zhǔn)的制定，對(duì)于信息技術(shù)業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)有一定的實(shí)用價(jià)值。

參考文獻(xiàn)：

[1]余波：《淺談企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析》，《企業(yè)發(fā)展》2008年第9期。

篇9

關(guān)鍵詞：醫(yī)藥制造業(yè) 因子分析 財(cái)務(wù)指標(biāo)

醫(yī)藥制造業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要產(chǎn)業(yè)，但該行業(yè)在我國(guó)起步較晚，行業(yè)集中度低，規(guī)模化集群尚未形成，缺少大型龍頭企業(yè)。對(duì)我國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，有助于該行業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展?；诖耍P者針對(duì)我國(guó)104家醫(yī)藥制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了因子分析評(píng)價(jià)，將企業(yè)各方面的財(cái)務(wù)能力量化，使分析結(jié)果更為直觀，以期較為客觀地分析該行業(yè)的經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況，并有針對(duì)性的提出建議。

一、因子分析樣本數(shù)據(jù)來(lái)源和財(cái)務(wù)指標(biāo)選擇

本文選擇我國(guó)證監(jiān)會(huì)行業(yè)板塊104家醫(yī)藥制造業(yè)上市公司作為研究對(duì)象，并剔除了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不完整的公司以及處于ST狀態(tài)的公司，以避免使數(shù)據(jù)缺乏可比性。2008年和2011年的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)源于銳思數(shù)據(jù)庫(kù)。為減少信息間的重疊，根據(jù)全面、相關(guān)、科學(xué)的原則，筆者利用SPSS 20.0軟件對(duì)30個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了多次統(tǒng)計(jì)分析，剔除了部分旋轉(zhuǎn)后信息貢獻(xiàn)份額較低的指標(biāo)，最終選擇了15個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)以建立財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，分別為流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率和銷售現(xiàn)金比率。

二、實(shí)證分析

運(yùn)用SPSS20.0軟件對(duì)104家醫(yī)藥制造業(yè)上市公司2008年和2011年的15個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析的結(jié)果如下。

（一）KMO和Bartlett檢驗(yàn)

分析結(jié)果顯示，2008年和2011年的KMO取值分別為0.571和0.627，此外Bartlett檢驗(yàn)的結(jié)果均為Sig=0.000。說(shuō)明該樣本數(shù)據(jù)服從正態(tài)分布，變量間存在相關(guān)性，適合進(jìn)行因子分析。

（二）提取主因子

通過(guò)主成分分析法，提取了特征值大于1的因子，結(jié)果見表1和表2。從表1可以看出，2008年前5個(gè)因子累計(jì)貢獻(xiàn)率為84.311%，表明選擇前面5因子進(jìn)行分析，放棄其他11個(gè)因子，丟失的信息僅占16.69%，可以達(dá)到精簡(jiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的目的。同理，針對(duì)2011年，也提取了前5個(gè)因子作為主因子進(jìn)行分析。

（三）因子命名解釋

通過(guò)極大方差法對(duì)因子進(jìn)行旋轉(zhuǎn)的結(jié)果詳見表3。從表3可以看出，2008年成本費(fèi)用利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售凈利率和每股收益5個(gè)指標(biāo)在第一主因子上載荷較高，故將F1命名為盈利能力；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率在第二主因子上載荷較高，故將F2命名為營(yíng)運(yùn)能力；流動(dòng)比率和速動(dòng)比率在第三個(gè)主因子上載荷較高，故將F3命名為償債能力；銷售現(xiàn)金比率和總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率在第四個(gè)主因子上載荷較高，故將F4命名為獲現(xiàn)能力；F5中包括了銷售凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，故將其命名為發(fā)展能力。針對(duì)2011年，F(xiàn)4代表發(fā)展能力，而F5代表獲現(xiàn)能力。

（四）因子得分和排名

利用線性回歸分析法得到各因子得分后，利用各因子得分和因子旋轉(zhuǎn)后的方差貢獻(xiàn)率計(jì)算出各因子的權(quán)重。針對(duì)2008年，權(quán)重W1至W5分別取值0.3115、 0.2765、0.1704、0.1478、0.0938；針對(duì)2011年，權(quán)重W1至W5分別取值0.2650、0.2642、0.1770、0.1527、0.1411。根據(jù)公式F=W1×F1+W2×F2+W3×F3+W4×F4+W5×F5計(jì)算綜合得分后進(jìn)行排名評(píng)價(jià)的結(jié)果詳見表4和表5。

三、2008年與2011年財(cái)務(wù)狀況的比較分析

從表4和表5可知，2008年和2011年均排名前15名的企業(yè)包括仁和藥業(yè)、海思科、云南白藥、浙江醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥和海普瑞6家上市公司。除海普瑞之外，這些公司2008年的營(yíng)運(yùn)能力或盈利能力均排名較為領(lǐng)先，直至2011年仍保持著營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力遙遙領(lǐng)先的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。說(shuō)明這兩個(gè)財(cái)務(wù)能力對(duì)公司發(fā)展和正常經(jīng)營(yíng)即綜合財(cái)務(wù)狀況起著重要作用，也預(yù)示著良好的發(fā)展前景。

金河生物的綜合得分由2008年的84名提升至第9名，但償債能力排名97，這一現(xiàn)狀反映出該公司未能較好地利用財(cái)務(wù)杠桿作用，使得財(cái)務(wù)狀況的不均衡影響了其發(fā)展的穩(wěn)定性。譽(yù)衡藥業(yè)的綜合得分由2008年的第8名降低至第82名；康芝藥業(yè)也由第12名降低至第102名，其主要原因在于雖然二者的償債能力均排名前15，但2011年盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力排名較后，影響了其財(cái)務(wù)綜合得分。可見，財(cái)務(wù)的平衡性對(duì)公司的穩(wěn)定發(fā)展起著重要作用。此外，2011年排名前15名公司相較于2008年而言發(fā)展能力得到了較大改善，預(yù)示著醫(yī)藥制造業(yè)已進(jìn)入良性發(fā)展時(shí)期。

四、結(jié)論及建議

通過(guò)對(duì)2008年和2011年醫(yī)藥制造業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行因子分析，可以得出以下結(jié)論：（1）營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況起著重要作用。從綜合得分靠前的醫(yī)藥制造業(yè)來(lái)看，其運(yùn)營(yíng)能力和盈利能力均比較靠前或二者均衡，因此在各項(xiàng)財(cái)務(wù)能力中營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力對(duì)企業(yè)的影響最大。（2）均衡的財(cái)務(wù)狀況是公司穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵。從結(jié)果來(lái)看，排名靠前的公司由于各方面能力較為均衡，使其具有良好的發(fā)展能力和較大的發(fā)展?jié)摿?。?）公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)普遍較高，未能較好的利用財(cái)務(wù)杠桿。綜合各公司情況來(lái)看，排名靠前的公司營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力一般較高，但償債能力和獲現(xiàn)能力普遍較弱。

根據(jù)以上分析，筆者提出以下建議：（1）提高經(jīng)營(yíng)管理水平，優(yōu)化資源配置，改善營(yíng)運(yùn)能力并提高盈利能力。（2）在發(fā)展和正常經(jīng)營(yíng)中尋求平衡，建立有利于發(fā)展且相對(duì)合理的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的均衡發(fā)展。（3）合理利用財(cái)務(wù)杠桿，構(gòu)建健康資金鏈，降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（注：本文系湛江師范學(xué)院教改課題；項(xiàng)目編號(hào)：ZSJG0932）

參考文獻(xiàn)：

1.池國(guó)華，王玉紅，徐晶.財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].北京：清華大學(xué)出版社，2012.

2.國(guó)家世紀(jì)未來(lái)投資咨詢有限公司.2010年醫(yī)藥行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告[M].北京：國(guó)家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)出版社，2011.

篇10

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)；上市公司；資本結(jié)構(gòu)；逐步回歸法

中圖分類號(hào)：F323.7 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673- 291X（2012）35-0122-03

一、簡(jiǎn)介

房地產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中具有先導(dǎo)性和基礎(chǔ)性的重要產(chǎn)業(yè)，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中兼有生產(chǎn)和服務(wù)兩種職能的獨(dú)立產(chǎn)業(yè)部門，包括了房地產(chǎn)開發(fā)、房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和各種房地產(chǎn)中介服務(wù)、房地產(chǎn)資產(chǎn)管理等內(nèi)容。

房地產(chǎn)行業(yè)相對(duì)于其他行業(yè)具有一定的特殊性。該行業(yè)屬于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，并且資金密集，在其經(jīng)營(yíng)過(guò)程中受政策影響的敏感性較強(qiáng)，同時(shí)具有較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)性和投機(jī)性，且房地產(chǎn)開發(fā)周期較長(zhǎng)。因此，房地產(chǎn)企業(yè)是否擁有合理的資本結(jié)構(gòu)，是否擁有暢通的融資渠道，成為房地產(chǎn)項(xiàng)目能否順利運(yùn)作、房地產(chǎn)企業(yè)能否健康發(fā)展的決定性因素。

由于近年來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展迅速以及房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題認(rèn)識(shí)不足，房地產(chǎn)企業(yè)更傾向于多負(fù)債經(jīng)營(yíng)，這使得房地產(chǎn)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)增大，資本結(jié)構(gòu)不合理。為使社會(huì)資源能夠得到合理配置和有效利用，產(chǎn)生最大的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，本文就房地產(chǎn)行業(yè)公司的資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀和特性進(jìn)行研究。

本文依據(jù)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)2001年1月的《上市公司行業(yè)分類指引》的官方標(biāo)準(zhǔn)中有關(guān)房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與開發(fā)行業(yè)事項(xiàng)，選取截至2011年發(fā)行上市的房地產(chǎn)公司，從中剔除ST公司及數(shù)據(jù)不完整公司，得到樣本69只樣本，對(duì)這69家樣本公司2006―2010年數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，分析房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)特征。

二、房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素分析

（一）房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的理論分析

在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，資本結(jié)構(gòu)理論已經(jīng)得到了廣泛地研究，出現(xiàn)了眾多的研究成果和理論，為研究房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)提供了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。這些理論不僅有利于加深我們對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響因素的認(rèn)識(shí)，而且有助于我們結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的具體特點(diǎn)，構(gòu)建符合具體實(shí)際情況的資本結(jié)構(gòu)影響因素的分析框架。一般來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素有公司外部因素和公司內(nèi)部因素兩方面的因素。

1.公司外部因素

（1）政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。房地產(chǎn)業(yè)是受政府的宏觀調(diào)控影響比較大的行業(yè)，政策的出臺(tái)直接影響到房地產(chǎn)企業(yè)的決策制定。幾乎任何關(guān)于房地產(chǎn)的政策都會(huì)迫使房地產(chǎn)企業(yè)改變自身的資本結(jié)構(gòu)。宏觀調(diào)控政策控制了資金向房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的流入，控制了信貸流入房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的渠道，使開發(fā)商獲得信貸的難度加大。

（2）利率水平。利率水平也是影響房地產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要因素。如果貸款利率水平偏高，那就會(huì)增加企業(yè)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)，所以企業(yè)只能選擇比較低的負(fù)債比率；反之則會(huì)選擇比較高的負(fù)債比率[2]。

2.公司內(nèi)部因素

房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素的選取與分析。在資本結(jié)構(gòu)理論中，目前關(guān)于資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究有很多不同的觀點(diǎn)，各個(gè)行業(yè)關(guān)注的因素都不完全相同，根據(jù)房地產(chǎn)的行業(yè)特征及其特殊性，我們主要圍繞以下9個(gè)方面來(lái)對(duì)該行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。

（1）盈利能力。自Modigliani和Miller提出MM理論以來(lái)，關(guān)于盈利能力和資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系有著大量的理論研究，但是不同的研究者對(duì)公司的盈利能力同財(cái)務(wù)杠桿的關(guān)系卻有不同的看法。基于稅收的理論模型認(rèn)為，給定其他條件不變，高盈利能力的企業(yè)相應(yīng)地有較高的負(fù)債，因?yàn)檫@樣可以更好地利用債務(wù)合法避稅。但是優(yōu)序融資理論認(rèn)為，公司傾向于首先采用內(nèi)部籌資，如用留存收益來(lái)滿足經(jīng)營(yíng)需要的資金，這不會(huì)產(chǎn)生任何對(duì)股價(jià)不利的信息，沒(méi)有任何交易成本，也不會(huì)泄漏公司戰(zhàn)略和投資項(xiàng)目的信息，其次才會(huì)選擇債權(quán)投資。因此，高盈利能力的公司通常會(huì)選擇較少的負(fù)債。

（2）償債能力。債權(quán)人會(huì)根據(jù)企業(yè)的償債能力是否給予貸款，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的利益越有保障，企業(yè)的負(fù)債能力越強(qiáng)。

（3）營(yíng)運(yùn)能力。營(yíng)運(yùn)能力主要體現(xiàn)為公司對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的管理能力。營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)房地產(chǎn)公司，應(yīng)收賬款的回收速度比較快，存貨的周轉(zhuǎn)時(shí)間比較短，流動(dòng)資產(chǎn)的利用率比較高，可以縮短公司的營(yíng)業(yè)周期，減少資金占用，降低信用風(fēng)險(xiǎn)，使公司能更好地利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)。因此，較強(qiáng)的營(yíng)運(yùn)能力可以確保公司承擔(dān)較高的負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，從而可以保持較高的負(fù)債比率。

（4）公司規(guī)模。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，大公司具有較穩(wěn)定的現(xiàn)金流，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，不易受財(cái)務(wù)困境的影響，因而公司規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)。大公司具有更低的杠桿水平，公司規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)應(yīng)負(fù)相關(guān)。

（5）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指資產(chǎn)的構(gòu)成，主要包括流動(dòng)資產(chǎn)與長(zhǎng)期資產(chǎn)之間的比例關(guān)系，流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部速動(dòng)資產(chǎn)與非速動(dòng)資產(chǎn)以及各項(xiàng)目比例關(guān)系。流動(dòng)資產(chǎn)的多少，能夠顯著的影響企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，進(jìn)而對(duì)公司的償債能力，影響公司的資本結(jié)構(gòu)。流動(dòng)資產(chǎn)越多，公司的償債能力越好，正向影響公司的發(fā)展。

（6）公司成長(zhǎng)性。資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為具有高成長(zhǎng)性的公司的，負(fù)債相比較而言應(yīng)該更低。這是因?yàn)楦叱砷L(zhǎng)性的公司較低成長(zhǎng)性的公司對(duì)將來(lái)投資具有更多的選擇權(quán)，如果要用外部權(quán)益融資來(lái)執(zhí)行將來(lái)的選擇權(quán)，高負(fù)債公司將更可能放棄這個(gè)機(jī)會(huì)。因此，成長(zhǎng)性與杠桿水平負(fù)相關(guān)。

（7）股權(quán)結(jié)構(gòu)。公司的股本結(jié)構(gòu)決定了公司的治理結(jié)構(gòu)。股本結(jié)構(gòu)按其股票的流通性分為流通股與限制股，而限制股往往是大股東或是戰(zhàn)略投資者持有，限制股的比例越大，證明股本的集中度越高，這樣更能形成企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，可以更好的融資，所以，資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債比率較高，即流通股占總股本的比重與債務(wù)水平負(fù)相關(guān)。

（8）市場(chǎng)擇機(jī)。市場(chǎng)擇機(jī)與擇機(jī)行為存在很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，市場(chǎng)時(shí)機(jī)較好時(shí)，對(duì)于IPO收益率明顯增大。經(jīng)研究，擇機(jī)行為對(duì)資本結(jié)構(gòu)存在短期影響，以市凈率（M/B）來(lái)衡量市場(chǎng)擇機(jī)，其對(duì)于資本結(jié)構(gòu)存在一定的影響。

（9）非負(fù)債稅盾。稅法規(guī)定，企業(yè)按規(guī)定所計(jì)提的折舊在企業(yè)上繳所得稅之前可以作為成本費(fèi)用予以抵扣，即折舊和債務(wù)利息一樣具有節(jié)稅功能。通常這些像折舊一樣，雖然不是負(fù)債，但是同樣可以享受免稅作用的因素稱為“非負(fù)債類稅盾”。一般來(lái)說(shuō)，公司的非負(fù)債類稅盾越大，則越有可能選擇較低的負(fù)債水平。

（二）房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證分析

1.假設(shè)研究

我們根據(jù)相關(guān)理論分析提出以下假設(shè)：

企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)擇機(jī)與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)。

企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力、公司的規(guī)模、公司成長(zhǎng)性、企業(yè)的非負(fù)債稅盾與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)。

本文數(shù)據(jù)從選取出的69家房地產(chǎn)上市 公司2006―2010年年度報(bào)告和財(cái)務(wù)報(bào)表中獲得，為了克服短期測(cè)算的不穩(wěn)定性和偏差，本文在分析中所采用的指標(biāo)變量均以2006―2010年5個(gè)年度的平均指標(biāo)表示。相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源于財(cái)匯資訊數(shù)據(jù)庫(kù)。

2.變量設(shè)計(jì)

基于本文上述對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響因素的理論分析，兼顧我國(guó)房地產(chǎn)上市公司的信息披露情況，本文在變量的設(shè)計(jì)過(guò)程中，將理論分析的可能影響因素和現(xiàn)實(shí)中信息獲取的實(shí)際可行性有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，力圖使我們的實(shí)證分析比較全面地反映理論研究成果。

（1）被解釋變量。為了比較全面地反映公司的資本結(jié)構(gòu)，本文采用總資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)來(lái)衡量公司的資本結(jié)構(gòu)，以Y來(lái)表示。資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益通常既有賬面價(jià)值又有市場(chǎng)價(jià)值，使用帳面價(jià)值和使用市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率的結(jié)果肯定是不一樣的。多數(shù)專家認(rèn)為，同賬面價(jià)值相比，市場(chǎng)價(jià)值更能真實(shí)地反映公司的內(nèi)在價(jià)值。但是，由于股票市場(chǎng)的波動(dòng)性，會(huì)造成以市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)算的資產(chǎn)負(fù)債率發(fā)生大幅波動(dòng)；而且盡管股權(quán)分置改革已經(jīng)結(jié)束，但是由于股改承諾中限售條款的存在，中國(guó)股市仍有大量股份還沒(méi)有取得真正意義上的流通權(quán)，無(wú)法計(jì)算其市場(chǎng)價(jià)值。因此，本文采用賬面價(jià)值計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率。

（2）解釋變量。對(duì)于每個(gè)解釋變量，我們所選取的指標(biāo)如表1。

3.實(shí)證分析的方法

資本結(jié)構(gòu)的研究方法通常有時(shí)序分析和截面分析兩種方法。由于我國(guó)的股份有限公司上市掛牌交易的歷史比較短，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)的上市公司時(shí)間序列的數(shù)據(jù)較少，無(wú)法有效地說(shuō)明問(wèn)題，可操作性比較差；而截面分析具有可操作性，能夠反映目前影響房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的主要因素，為優(yōu)化房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)指明方向。因此，本文采用截面分析方法。為了克服短期測(cè)算的不穩(wěn)定性和偏差，本文采用2006―2010年5個(gè)年度的平均指標(biāo)來(lái)表示解釋變量，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析軟件SPSS18.O進(jìn)行逐步回歸分析。

4.模型的建立

逐步回歸法是指在建立多元回歸方程的過(guò)程中，按偏相關(guān)系數(shù)的大小次序?qū)⒆宰兞肯禂?shù)逐個(gè)引入方程，對(duì)引入方程中的自變量偏相關(guān)系數(shù)進(jìn)行檢驗(yàn)，較顯著的自變量留在回歸方程內(nèi)，由此繼續(xù)遴選下一個(gè)自變量。如果效應(yīng)不顯著，停止引入新自變 量。由于新自變量的引入，原已引入方程的自變量由于變量之間的相互作用其效應(yīng)變得不顯著，經(jīng)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)確證后要隨時(shí)從方程中剔除，只保留效應(yīng)顯著的自變量。直至不再引入和提出自變量為止，從而得到最優(yōu)的回歸方程。

根據(jù)本節(jié)前幾部分所述，本文選擇9個(gè)影響房地產(chǎn)上市公司的因素，進(jìn)行多元回歸分析，回歸模型構(gòu)建如下：

Y=-19.503-0.972X2+4.055X5-0.990X1-0.049X3 （1）

其中：Y為資產(chǎn)負(fù)債率，為常數(shù)項(xiàng)，為回歸系數(shù)，為資本結(jié)構(gòu)的影響因素，為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

5.回歸結(jié)果及分析

本文運(yùn)用逐步回歸法，進(jìn)行5次的引入與剔除，最終得到了一個(gè)最優(yōu)的方程。回歸結(jié)果見表2。

由表3我們可以看出，方程的擬合優(yōu)度調(diào)整后的R2為0.995446，說(shuō)明解釋變量基本上可以解釋被解釋變量99.5%的變異性，模型的模擬效果很好；DW值為2.19，接近2，表明殘差序列相互獨(dú)立，基本不存在自相關(guān)現(xiàn)象。根據(jù)各自變量的共線性診斷指標(biāo)――公差（Tolerance）基本符合要求，即認(rèn)為變量之間共線性程度很小，可以進(jìn)行方程模擬。所以多元回歸方程是可以接受的。

由此，可以得出的多元回歸方程為：

Y=-19.503-0.972X2+4.855X5-0.998X2-0.849X3 （2）

由以上分析可知，自變量X1、X2、X3、X5對(duì)因變量的影響是顯著的；X4、X6、X7、X8、X9對(duì)因變量的影響不顯著。也就是說(shuō)，通過(guò)以上分析，可以得出以下結(jié)論：

盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的估計(jì)系數(shù)通過(guò)α=5%顯著水平的檢驗(yàn)。因此，就我國(guó)房地產(chǎn)上市公司而言，盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的顯著影響因素。盈利能力、償債能力和營(yíng)運(yùn)能力與資本結(jié)構(gòu)顯著負(fù)相關(guān)；資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)顯著正相關(guān)。企業(yè)規(guī)模、成長(zhǎng)性、股權(quán)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)擇機(jī)和非負(fù)債稅盾等因素對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響不顯著。

6.結(jié)論

房地產(chǎn)上市公司的盈利能力與上市公司的資本結(jié)構(gòu)顯著負(fù)相關(guān)，與研究假設(shè)不一致。按照優(yōu)序融資理論，盈利能力越強(qiáng)的公司，利用留存收益進(jìn)行融資的傾向性越強(qiáng)，負(fù)債融資的比例就會(huì)越低，我國(guó)房地產(chǎn)公司資本結(jié)構(gòu)決策遵循了這一理論。也就是說(shuō)房地產(chǎn)企業(yè)主要根據(jù)盈利能力決策融資比例。

房地產(chǎn)上市公司的償債能力與資本結(jié)構(gòu)顯著負(fù)相關(guān)，與研究假設(shè)相一致。這是因?yàn)槿绻康禺a(chǎn)上市公司的資金變現(xiàn)能力比較強(qiáng)，那么就說(shuō)明該房地產(chǎn)上市公司有能力滿足短時(shí)間內(nèi)的資金需求，而若要發(fā)行債券，就有一定的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)當(dāng)然可以少利用財(cái)務(wù)杠桿，這樣就在一定程度上規(guī)避了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

房地產(chǎn)上市公司的營(yíng)運(yùn)能力與資本結(jié)構(gòu)顯著負(fù)相關(guān)，與研究假設(shè)不一致。這是因?yàn)榉康禺a(chǎn)業(yè)不同于其他行業(yè)，其資金投入比較大、建設(shè)周期比較長(zhǎng)，存貨一般指建成房，如果營(yíng)運(yùn)能力比較強(qiáng)，那么資產(chǎn)管理效率就較好，存貨的周轉(zhuǎn)速度就較快，款項(xiàng)回收的速度就較快，公司有一定的能力滿足自身的資金需求，自然借款就相對(duì)減少。

房地產(chǎn)上司公司的資本結(jié)構(gòu)與公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)顯著正相關(guān)。即公司的固定資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比率越高，資產(chǎn)負(fù)債率越高。因?yàn)椋康禺a(chǎn)行業(yè)是一個(gè)周期長(zhǎng)，投入資金大的特殊行業(yè)，固定資產(chǎn)越多，相應(yīng)的流動(dòng)資產(chǎn)越少，為公司提供的資金流就會(huì)相對(duì)少，為保障公司的正常運(yùn)營(yíng)，資產(chǎn)負(fù)債率必然會(huì)提高。

其他因素對(duì)房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)影響不顯著。

三、建議

針對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象，并結(jié)合本文的研究結(jié)果，我們提出以下優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的建議。

1.拓寬融資渠道。目前中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)于銀行的依賴過(guò)大，使得商業(yè)銀行系統(tǒng)過(guò)多地承擔(dān)了房地產(chǎn)行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。為了維持房地產(chǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，同時(shí)有效地防范金融風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)務(wù)之急就是增加融資工具、拓寬融資渠道。在政策層面加大對(duì)銀行信貸以外的融資渠道的支持力度，按照市場(chǎng)化原則發(fā)展資本市場(chǎng)融資。

2.注重公司的盈利水平。在現(xiàn)有的融資渠道的限制下，由于公司的盈利能力與資本結(jié)構(gòu)顯著正相關(guān)，盈利能力越強(qiáng)時(shí)，公司的資產(chǎn)負(fù)債率就越高，相應(yīng)的，公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也就越大，所以，公司在做資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，要注重自身的盈利水平，以降低公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。