[摘要]隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和企業(yè)競爭趨勢的加強(qiáng)，企業(yè)并購亦愈演愈烈。由于文化和價(jià)值觀等方面的調(diào)適不當(dāng)，企業(yè)并購的失敗率往往達(dá)50％以上。企業(yè)組織文化的整合是企業(yè)并購后整合最關(guān)鍵的因素。文本以90年代最成功的并購案例之一:思科（Cisco）為例，探討文化整合的要點(diǎn)及程序，期望能對我國企業(yè)并購提供指引。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)并購組織文化文化整合作用

在全球范圍內(nèi)，并購已經(jīng)成為企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、增強(qiáng)實(shí)力、提高效率的重要手段。2006年上半年全球并購市場發(fā)展迅速，并購交易額為1.95萬億美元，同比增長了36%，創(chuàng)2000年以來最高紀(jì)錄。中國并購市場2006年上半年發(fā)展良好，跨國并購總額超過20億美元，其中傳統(tǒng)行業(yè)的跨國并購事件總數(shù)最多，平均規(guī)模也最大。然而，這一浪高過一浪的大并購，結(jié)果卻有些令人失望。據(jù)著名的企業(yè)咨詢公司凱尼公司調(diào)查，以往并購中約有70%沒有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，約有50%甚至出現(xiàn)了利潤下降的情況。調(diào)查研究還表明，忽視組織文化整合在很大程度上導(dǎo)致了并購的失敗。本文以案例分析的方式，論述組織文化在企業(yè)并購中的關(guān)鍵作用，期望能對我國企業(yè)并購提供指引。

一、組織文化及企業(yè)并購理論簡述

根據(jù)近年來對國內(nèi)外并購案例的研究，并購雙方能否接受對方的文化，員工能否真正合作，組織文化在企業(yè)并購中有著重要的意義及作用。

1.組織文化

【論文關(guān)健潤】企業(yè)并購審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

【論文摘要】并購審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于并購活動(dòng)的整個(gè)過程，審計(jì)部門應(yīng)從并購前、并購中、并購后各環(huán)節(jié)進(jìn)行有效的防范和管理。

企業(yè)并購作為資本運(yùn)營的一種方式，是我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、深化企業(yè)改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要手段，同時(shí)也是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。審計(jì)貫穿并購活動(dòng)的整個(gè)過程，一般將其分為三個(gè)階段:簽訂并購協(xié)議前進(jìn)行的審計(jì)(并購前的審計(jì))、并購實(shí)施中進(jìn)行的審計(jì)(并購中審計(jì))、對并購?fù)瓿珊笥嘘P(guān)事項(xiàng)進(jìn)行的審計(jì)(并購后審計(jì))。并購審計(jì)對各利益單位有著重大影響，這也決定了企業(yè)并購審計(jì)的高風(fēng)險(xiǎn)性和審計(jì)責(zé)任的重要性，如何認(rèn)識企業(yè)并購交易中各個(gè)環(huán)節(jié)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行有效的防范和管理，是審計(jì)人員和審計(jì)部門必須關(guān)注的問題。

一、并購前審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購前主要是并購意向的形成，尋找目標(biāo)企業(yè)，進(jìn)行初步調(diào)查，商討并購決策等。在這一階段，企業(yè)并購參與者能否收集到充分的信息，能否采取有效的驗(yàn)證措施保證信息的可靠性，能否采用適當(dāng)?shù)姆椒ㄔu價(jià)和分析這些信息，是企業(yè)并購決策成功與否的關(guān)鍵，也是企業(yè)并購準(zhǔn)備階段審計(jì)的關(guān)注點(diǎn)，此階段主要存在以下審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

(一)與并購環(huán)境相關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

一、企業(yè)并購的概念

企業(yè)并購就是企業(yè)兼并或購買的統(tǒng)稱。并購企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身擴(kuò)張和增長的一種方式，一般以企業(yè)產(chǎn)權(quán)作為交易對象，并以取得被并購企業(yè)的控制權(quán)作為目的，以現(xiàn)金、有價(jià)證券或者其他形式購買被并購企業(yè)的全部或者部分產(chǎn)權(quán)或者資產(chǎn)作為實(shí)現(xiàn)方式。企業(yè)并購實(shí)施后，被并購企業(yè)有可能會(huì)喪失法人資格，或者被并購企業(yè)法人資格保留，但是其控制權(quán)轉(zhuǎn)移給并購方。

二、企業(yè)并購的動(dòng)因和目的。

所有的兼并和收購，最直接的動(dòng)因和目的，無非是謀求競爭優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。往細(xì)里說主要有以下三方面：一是為了擴(kuò)大資產(chǎn)，搶占市場份額；二是取得廉價(jià)原料和勞動(dòng)力，進(jìn)行低成本競爭；三是通過收購轉(zhuǎn)產(chǎn)，跨入新的行業(yè)。然而，并購有時(shí)也與以上目的無關(guān)。如某些企業(yè)管理者力主兼并，可能僅僅為當(dāng)龍頭老大，圓他的企業(yè)帝國夢；有些是企業(yè)管理者報(bào)酬、權(quán)利都與企業(yè)規(guī)模有關(guān)系，所以會(huì)盲目追求企業(yè)擴(kuò)張；或通過并夠活動(dòng)充分展現(xiàn)其運(yùn)作天才和技能，以滿足他們自負(fù)的動(dòng)機(jī)；或?yàn)榱吮Ｗ∽约旱牡匚?，防止被其他企業(yè)收購而先發(fā)制人，率先收購其他企業(yè)。

在當(dāng)今中國資本市場上，最常見的并購事例是買殼上市和借殼上市。所謂“殼”就是上市公司的上市資格。與一般企業(yè)相比，上市公司的最大的優(yōu)勢是擁有在證券市場大規(guī)?；I資的權(quán)利。因此上市公司的上市資格是一種“稀缺資源”。買殼上市說白了就是買蛋孵雞。如一家非上市公司，收購某家業(yè)績較差的上市公司后，剝離原來的劣質(zhì)資產(chǎn)，注入自己的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，最后使優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市。而借殼上市，則是借船出海。如母公司沒有上市，而子公司已經(jīng)上市，于是木公司可以借助子公司的殼，注入資產(chǎn)達(dá)到上市的目的。無論借殼還是買殼，在手法上大同小異，都是先控股一家上市公司，然后牽著衣袖過河，通過上市公司，把自己領(lǐng)進(jìn)市場。

三、企業(yè)并購的基本分類

企業(yè)的兼并與收購是社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中最富戲劇性、引人入勝之處，充滿了利益角力與合縱的精彩故事,總是在無盡的傳言和反復(fù)的拉鋸之中,強(qiáng)烈地吸引著世人目光。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國企業(yè)的并購額在過去的五年里以每年70%的速度增長，而且隨著股權(quán)分置改革的進(jìn)行，資本市場的未來發(fā)展方向也為我們勾畫出上市公司收購兼并的藍(lán)圖。在并購越來越廣泛的被企業(yè)采用的今天，正確認(rèn)識企業(yè)的并購也顯的越來越很重要。

一、企業(yè)并購的概念

企業(yè)并購就是企業(yè)兼并或購買的統(tǒng)稱。并購企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身擴(kuò)張和增長的一種方式，一般以企業(yè)產(chǎn)權(quán)作為交易對象，并以取得被并購企業(yè)的控制權(quán)作為目的，以現(xiàn)金、有價(jià)證券或者其他形式購買被并購企業(yè)的全部或者部分產(chǎn)權(quán)或者資產(chǎn)作為實(shí)現(xiàn)方式。企業(yè)并購實(shí)施后，被并購企業(yè)有可能會(huì)喪失法人資格，或者被并購企業(yè)法人資格保留，但是其控制權(quán)轉(zhuǎn)移給并購方。

二、企業(yè)并購的動(dòng)因和目的。

所有的兼并和收購，最直接的動(dòng)因和目的，無非是謀求競爭優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。往細(xì)里說主要有以下三方面：一是為了擴(kuò)大資產(chǎn)，搶占市場份額；二是取得廉價(jià)原料和勞動(dòng)力，進(jìn)行低成本競爭；三是通過收購轉(zhuǎn)產(chǎn)，跨入新的行業(yè)。然而，并購有時(shí)也與以上目的無關(guān)。如某些企業(yè)管理者力主兼并，可能僅僅為當(dāng)龍頭老大，圓他的企業(yè)帝國夢；有些是企業(yè)管理者報(bào)酬、權(quán)利都與企業(yè)規(guī)模有關(guān)系，所以會(huì)盲目追求企業(yè)擴(kuò)張；或通過并夠活動(dòng)充分展現(xiàn)其運(yùn)作天才和技能，以滿足他們自負(fù)的動(dòng)機(jī)；或?yàn)榱吮Ｗ∽约旱牡匚?，防止被其他企業(yè)收購而先發(fā)制人，率先收購其他企業(yè)。

在當(dāng)今中國資本市場上，最常見的并購事例是買殼上市和借殼上市。所謂“殼”就是上市公司的上市資格。與一般企業(yè)相比，上市公司的最大的優(yōu)勢是擁有在證券市場大規(guī)?；I資的權(quán)利。因此上市公司的上市資格是一種“稀缺資源”。買殼上市說白了就是買蛋孵雞。如一家非上市公司，收購某家業(yè)績較差的上市公司后，剝離原來的劣質(zhì)資產(chǎn)，注入自己的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，最后使優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市。而借殼上市，則是借船出海。如母公司沒有上市，而子公司已經(jīng)上市，于是木公司可以借助子公司的殼，注入資產(chǎn)達(dá)到上市的目的。無論借殼還是買殼，在手法上大同小異，都是先控股一家上市公司，然后牽著衣袖過河，通過上市公司，把自己領(lǐng)進(jìn)市場。

論文關(guān)鍵詞：企業(yè)并購成本分析效益分析

論文摘要：企業(yè)并購是現(xiàn)代企業(yè)制度發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。我國企業(yè)由于各種原因，并購起步較晚，在并購過程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成為人們最為關(guān)注的焦點(diǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)并購活動(dòng)的始終，并直接決定著企業(yè)的并購是否成功。企業(yè)并購作為一種投資行為，其目標(biāo)是尋求利潤最大化，每股收益最大化，企業(yè)價(jià)值最大化。因此，在進(jìn)行企業(yè)并購時(shí)，不僅先要對被并購企業(yè)的價(jià)值按適當(dāng)?shù)姆椒ㄟM(jìn)行評估，還應(yīng)按并購的方式進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，主要包括成本分析和效益分析。

在市場競爭中，公司的成敗興衰往往相伴發(fā)生，社會(huì)資源的閑置與不足，優(yōu)勝劣汰的機(jī)制得以使那些發(fā)展迅速、急需擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的公司通過兼并和收購經(jīng)營困難公司的閑置生產(chǎn)要素。我國目前部分企業(yè)經(jīng)營不善，缺乏競爭力，有的幾乎破產(chǎn)，客觀上給企業(yè)并購提供了可能。同時(shí)，與國外發(fā)達(dá)國家100多年的并購發(fā)展史相比較，并購在我國的發(fā)展只有短短的十多年，無論在規(guī)模上還是質(zhì)量上都存在很大差距。規(guī)模上的差距主要是由于我國企業(yè)規(guī)模普遍較小;在質(zhì)量上的差距則主要是由于我國企業(yè)對并購的有關(guān)問題不能做出正確的判斷，并購效果不理想。隨著我國企業(yè)市場主體地位意識的日益加強(qiáng)，國內(nèi)外企業(yè)戰(zhàn)略性并購重組頻繁發(fā)生，并購的數(shù)量、規(guī)模也逐步擴(kuò)大，有效的財(cái)務(wù)活動(dòng)可使并購效率得到提高，使我國相當(dāng)一部分企業(yè)通過并購提高經(jīng)濟(jì)效益，得以長足發(fā)展。

一、并購的含義與動(dòng)機(jī)

并購是一個(gè)公司通過產(chǎn)權(quán)交易取得其他公司的一定程度的控制權(quán)，以實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的一種經(jīng)濟(jì)行為，它包含了合并和收購兩重含義。就是說并購是發(fā)生在兩家公司之間。企業(yè)并購是指一家企業(yè)以現(xiàn)金、債券、股票或其他有價(jià)證券，通過收購債權(quán)、直接出資、控股及其他多種手段，購買其他企業(yè)的股票或資產(chǎn)，取得其他企業(yè)資產(chǎn)的實(shí)際控制權(quán)，使其失去法人資格或?qū)ζ鋼碛锌刂茩?quán)的行為。就其實(shí)質(zhì)而言，是企業(yè)之間權(quán)益重新分配和組合的過程。從財(cái)務(wù)的角度來看，企業(yè)的并購行為是一種投資行為。并購的財(cái)務(wù)問題就是對從投資決策開始到投資回報(bào)的檢驗(yàn)為止這一投資行為過程進(jìn)行財(cái)務(wù)意義上的控制。企業(yè)并購的直接目的是并購方為了獲取被并購企業(yè)一定數(shù)量的產(chǎn)權(quán)和主要控制權(quán)，或全部產(chǎn)權(quán)和完全控制權(quán)。企業(yè)并購是市場競爭的結(jié)果，是企業(yè)資本運(yùn)營的重要方式，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源的優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、升級的重要途徑。近年來山西省大張旗鼓開展的國有大型煤礦對地方小煤礦的資源整合就是通過并購整合地方小煤礦的資源，確保山西省國有大型煤礦健康有序、可持續(xù)地發(fā)展。推進(jìn)煤炭資源整合和有償使用工作，是全面提升山西省資源整體開發(fā)水平、煤炭企業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度和安全防范能力的重要途徑，對煤炭資源全面實(shí)行有償使用或資本化管理，是礦產(chǎn)資源國家所有的重要法律體現(xiàn)。

二、企業(yè)井購的成本分析

編者按：本論文主要從企業(yè)并購整合態(tài)勢及產(chǎn)生的薪酬公平問題；薪酬公平的內(nèi)容；薪酬公平相關(guān)問題的解決途徑等進(jìn)行講述，包括了薪酬分配公平、薪酬程序公平、薪酬互動(dòng)公平、宣傳合理的薪酬文化、建立科學(xué)的崗位評價(jià)系統(tǒng)、制定合理的績效考評體系、確定適當(dāng)?shù)男匠晁?、?gòu)建透明的溝通機(jī)制、實(shí)施員工參與制度等，具體資料請見：

論文關(guān)鍵詞：企業(yè)并購整合組織公平薪酬公平

論文摘要：薪酬公平問題是影響企業(yè)并購整合成功的重要因素之一，本文根據(jù)組織公平理論，從分配公平、程序公平、互動(dòng)公平三個(gè)方面來闡述薪酬公平的內(nèi)涵，并提出薪酬公平相關(guān)問題的解決途徑。

一、企業(yè)并購整合態(tài)勢及產(chǎn)生的薪酬公平問題

近些年來企業(yè)并購活動(dòng)日趨活躍，越來越多的企業(yè)選擇并購重組作為擴(kuò)張發(fā)展之路。然而，盡管企業(yè)懂得通過并購來獲取竟?fàn)巸?yōu)勢，但是并購后的成功卻并一定能夠如期而至。企業(yè)常見的一個(gè)困境就是:員工的激勵(lì)不足，滿意度低，甚至消極怠工、跳槽等，而這些往往是“薪酬公平”問題所導(dǎo)致的。企業(yè)薪酬激勵(lì)不公使得具有不同利益的員工之間出現(xiàn)矛盾，有時(shí)這種矛盾會(huì)激化，打擊了員工的工作積極性，直接影響到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，甚至?xí)o企業(yè)帶來致命的沖擊。經(jīng)歷了企業(yè)并購的組織，這種薪酬公平問題尤為突出，不同的企業(yè)文化、人員的變動(dòng)、崗位的重新配置、對未來預(yù)期的不確定性等等都使得員工更容易產(chǎn)生對薪酬公平的感知沖突。

二、薪酬公平的內(nèi)容

編者按：本論文主要從并購前審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)；井助中審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)；井助后審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行講述，包括了與并購環(huán)境相關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、與價(jià)值評估相關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、審計(jì)人員的職責(zé)是協(xié)助企業(yè)管理人員認(rèn)識和評估并購風(fēng)險(xiǎn)、與人事有關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)與管理、與經(jīng)營有關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)與管理、與財(cái)務(wù)有關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)與管理、與企業(yè)管理和文化有關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)與管理等，具體資料請見：

【論文關(guān)健潤】企業(yè)并購審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

【論文摘要】并購審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于并購活動(dòng)的整個(gè)過程，審計(jì)部門應(yīng)從并購前、并購中、并購后各環(huán)節(jié)進(jìn)行有效的防范和管理。

企業(yè)并購作為資本運(yùn)營的一種方式，是我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、深化企業(yè)改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要手段，同時(shí)也是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。審計(jì)貫穿并購活動(dòng)的整個(gè)過程，一般將其分為三個(gè)階段:簽訂并購協(xié)議前進(jìn)行的審計(jì)(并購前的審計(jì))、并購實(shí)施中進(jìn)行的審計(jì)(并購中審計(jì))、對并購?fù)瓿珊笥嘘P(guān)事項(xiàng)進(jìn)行的審計(jì)(并購后審計(jì))。并購審計(jì)對各利益單位有著重大影響，這也決定了企業(yè)并購審計(jì)的高風(fēng)險(xiǎn)性和審計(jì)責(zé)任的重要性，如何認(rèn)識企業(yè)并購交易中各個(gè)環(huán)節(jié)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行有效的防范和管理，是審計(jì)人員和審計(jì)部門必須關(guān)注的問題。

一、并購前審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購前主要是并購意向的形成，尋找目標(biāo)企業(yè)，進(jìn)行初步調(diào)查，商討并購決策等。在這一階段，企業(yè)并購參與者能否收集到充分的信息，能否采取有效的驗(yàn)證措施保證信息的可靠性，能否采用適當(dāng)?shù)姆椒ㄔu價(jià)和分析這些信息，是企業(yè)并購決策成功與否的關(guān)鍵，也是企業(yè)并購準(zhǔn)備階段審計(jì)的關(guān)注點(diǎn)，此階段主要存在以下審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

編者按：本論文主要從企業(yè)并購與納稅籌劃相關(guān)理論；企業(yè)并購中對目標(biāo)企業(yè)選擇的納稅籌劃研究等進(jìn)行講述，包括了目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)選擇的納稅籌劃、新企業(yè)所得稅法的重大變化之一就是重視行業(yè)優(yōu)惠、目標(biāo)企業(yè)所在地區(qū)選擇的納稅籌劃、目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營狀況選擇的納稅籌劃、企業(yè)并購中目標(biāo)企業(yè)選擇的納稅籌劃是企業(yè)并購納稅籌劃的重要方面等，具體資料請見：

摘要：目標(biāo)企業(yè)的選擇是企業(yè)并購的起點(diǎn)，在對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行選擇時(shí)，結(jié)合現(xiàn)行的稅收政策進(jìn)行有效的納稅籌劃，不僅可以降低并購成本，而且對企業(yè)并購的后續(xù)工作有很大的幫助。本文從并購目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)選擇、所在地域選擇、所處經(jīng)營狀況選擇等方面對企業(yè)并購中目標(biāo)企業(yè)選擇的納稅籌劃進(jìn)行探討。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；所得稅；納稅籌劃；目標(biāo)企業(yè)

2008年世界金融危機(jī)引起了新一輪企業(yè)并購的熱潮，2008年至今，國內(nèi)并購重組迭起，不少企業(yè)選擇收購海外品牌。2008年1月1日新的《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》的正式實(shí)施，以及2009年5月8日財(cái)政部和國家稅務(wù)總局在聯(lián)合的《關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問題的通知》都對企業(yè)并購中納稅籌劃的格局有深遠(yuǎn)的影響。因此，在新形勢下研究如何做好企業(yè)并購中納稅籌劃有重要的理論和現(xiàn)實(shí)價(jià)值。目標(biāo)企業(yè)的選擇是企業(yè)并購的起點(diǎn)，因此企業(yè)如何選擇目標(biāo)企業(yè)作為并購對象，是企業(yè)并購要解決的首要問題。在對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行選擇時(shí)，結(jié)合現(xiàn)行的稅收政策進(jìn)行有效的納稅籌劃，不僅可以降低并購成本，而且對企業(yè)并購的后續(xù)工作有很大的幫助。本文結(jié)合現(xiàn)行稅收政策，從并購目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)選擇、所在地域選擇、所處經(jīng)營狀況選擇等方面對企業(yè)并購中目標(biāo)企業(yè)選擇的納稅籌劃進(jìn)行探討。

1企業(yè)并購與納稅籌劃相關(guān)理論

企業(yè)并購（mergersandacquisitions）是兼并(Mergers)與收購(Acquisitions)的合稱，在西方，兩者慣于聯(lián)用為一個(gè)專業(yè)術(shù)語—MergerandAcquisition，可縮寫為“M&A”在我國稱為并購。企業(yè)并購?fù)ǔＶ敢患移髽I(yè)以現(xiàn)金、債券、股票或其他有價(jià)證券等通過各種手段來取得對另一家或幾家獨(dú)立企業(yè)的經(jīng)營控制權(quán)和全部或部分資產(chǎn)所有權(quán)的產(chǎn)權(quán)交易行為。

論文關(guān)鍵詞：并購知識管理知識整合

論文摘要：本文從企業(yè)并購的定義入手，分析了并購后的整合問題，提出了在知識經(jīng)濟(jì)時(shí)代，知識整合在并購企業(yè)的重要作用，進(jìn)而得出企業(yè)并購后的知識整合模型，以對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的并購企業(yè)有所借鑒。

0引言

2008年隨著金融危機(jī)愈演愈烈，全球各國經(jīng)濟(jì)都不可避免地遭受重刨，盡管各國政府竭盡全力斥資救市，但蓄勢已久的經(jīng)濟(jì)危機(jī)卻不會(huì)在一時(shí)之間消除。直接導(dǎo)致的結(jié)果是各類企業(yè)為縮減資金全球裁員。更有一些知名企業(yè)采取了企業(yè)并購的措施來度過難關(guān)，像美國最大汽車企業(yè)通用汽車目前傳出消息，將收購美國第三大汽車企業(yè)——克萊斯勒汽車公司。而根據(jù)麥肯錫公司的一份權(quán)威資料表明，在西方發(fā)達(dá)國家，并購之后真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張和良性發(fā)展的，也僅占全部并購案例的20％一30％，并購失敗率很高的原因，主要是并購后的整合不得力。在知識經(jīng)濟(jì)時(shí)代，知識作為企業(yè)重要的競爭資源如果不能被充分利用，將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)競爭優(yōu)勢的削減，乃至世界經(jīng)濟(jì)地位的削弱。因此，如何對并購企業(yè)的知識進(jìn)行整合，就成為各類并購企業(yè)亟需解決的問題。

1企業(yè)并購

并購在英文中有兩個(gè)單詞組成：MergersandAcquisitions，從字面上看，它包含了兼并和收購兩層含義、兩種方式。國際上習(xí)慣將兼并和收購合在一起使用，統(tǒng)稱為M＆A，在我國統(tǒng)稱為并購。從本質(zhì)上看，企業(yè)并購(M&A)泛指在市場機(jī)制作用下，企業(yè)根據(jù)特定的法律制度所規(guī)定的程序，企業(yè)為獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)，是一種重要的資本運(yùn)營活動(dòng)。而這種活動(dòng)主要通過兩種方式來實(shí)現(xiàn)，即企業(yè)兼并和企業(yè)收購。

論文關(guān)健詞:企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)問題研究

論文摘要:由于我國的特殊和目前所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，企業(yè)發(fā)生著各種類型的并購。本文通過系統(tǒng)梳理企業(yè)并購的動(dòng)因和我國企業(yè)并購的特殊動(dòng)因，闡述了我國并購市場上存在的種種不規(guī)范行為，以期能對規(guī)范我國并購市場的秋序，提高并購效率起到積極作用。

一、企業(yè)并購動(dòng)因理論

(一)經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)理論認(rèn)為，行業(yè)中存在著規(guī)模經(jīng)濟(jì)的潛在要求通過購可以擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)范圍，從而降低生產(chǎn)成本提高企業(yè)的競爭優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)并購雙方的優(yōu)勢互補(bǔ)，因此可以相應(yīng)提高企業(yè)的利潤率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體價(jià)值大于并購前個(gè)別企業(yè)價(jià)值之和。

(二)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。該理論認(rèn)為:通過并購可以降低企業(yè)內(nèi)部融資和外部融資的資本成本，可以使兩家公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)互補(bǔ)，還可以使公司從邊際利潤率低的生產(chǎn)活動(dòng)向邊際利潤率較高的生產(chǎn)活動(dòng)轉(zhuǎn)移，從而提高公司的資本分配效率，給企業(yè)在財(cái)務(wù)方面帶來效益。財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論客觀上為混合并購提供了理論依據(jù)因?yàn)椴煌袠I(yè)的企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)或邊際利潤率情況一般差異會(huì)比較大。

(三)委托理論。問題的產(chǎn)生是由于公司管理層與所有者兩者的利益是不一致的，其根本原因在于管理者和所有者之間在簽訂和執(zhí)行和約過程中產(chǎn)生成本，即成本。通過并購可以解決問題，降低成本，通過公平收購或權(quán)爭奪，公司現(xiàn)任管理者將會(huì)被代替，兼并機(jī)制下的接管威脅降低成本。