導(dǎo)語：保險(xiǎn)企業(yè)涉足基金管理業(yè)分析論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、保險(xiǎn)企業(yè)參與基金管理行業(yè)的必要性

通過基金管理公司開展理財(cái)業(yè)務(wù)，在國(guó)際資本市場(chǎng)已經(jīng)成為最普遍的間接投資方式，這種方式通過基金公司和資產(chǎn)管理公司實(shí)現(xiàn)，做到了集合(Pooling)投資。集合投資機(jī)制下組成的基金公司不僅僅適用于單純的基金管理公司，也適用于以銀行和保險(xiǎn)為主的金融控股集團(tuán)。保險(xiǎn)企業(yè)選擇什么樣的投資理財(cái)和承保業(yè)務(wù)權(quán)重模式取決于多種因素，一般來說，主要取決于資本市場(chǎng)成熟度、保險(xiǎn)法規(guī)制度、保險(xiǎn)公司組織形式和治理結(jié)構(gòu)。適合的投資—承保權(quán)重可以最大化保險(xiǎn)集團(tuán)收益，也可以有效控制風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)的資本市場(chǎng)中，保險(xiǎn)業(yè)的資金融通功能已經(jīng)日益凸顯，保險(xiǎn)企業(yè)在利率市場(chǎng)化和競(jìng)爭(zhēng)加劇的形式下，運(yùn)營(yíng)壓力不斷增大，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷顯現(xiàn)，承保利潤(rùn)空間進(jìn)一步縮減，于是對(duì)投資收益的要求就相應(yīng)提高了。

即使是發(fā)達(dá)國(guó)家的保險(xiǎn)業(yè)，保險(xiǎn)承保利潤(rùn)從長(zhǎng)期來看也是下滑的趨勢(shì)，承保的績(jī)效常常只能達(dá)到持平，但其作用是吸納了大量的資金和構(gòu)建了客戶網(wǎng)絡(luò)，對(duì)資本市場(chǎng)的規(guī)模建設(shè)做出了貢獻(xiàn)，從而能夠在這個(gè)平臺(tái)之上從事全方位的金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。對(duì)于國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)業(yè)，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體的增多，壟斷局面基本已被打破，多層次、多元化的競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)出現(xiàn)，剔除市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張的因素之外，保險(xiǎn)業(yè)的承保利潤(rùn)必將呈現(xiàn)出下滑趨勢(shì)，發(fā)展下去保險(xiǎn)行業(yè)的邊際利潤(rùn)會(huì)趨向于零，行業(yè)內(nèi)只依靠承保收益這一個(gè)車輪運(yùn)轉(zhuǎn)的模式已經(jīng)無法應(yīng)付市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)變化。不開展全功能的投資管理業(yè)務(wù)，不利于保險(xiǎn)業(yè)參與國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，在大量外資保險(xiǎn)企業(yè)登陸我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)后，民族大型保險(xiǎn)企業(yè)投資不足，賠付率與外資保險(xiǎn)企業(yè)相比不占優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品價(jià)格就會(huì)失去競(jìng)爭(zhēng)性；在未來很長(zhǎng)的時(shí)期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)和保險(xiǎn)業(yè)會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，能將社會(huì)資金有效轉(zhuǎn)化為投資的渠道很有限，保險(xiǎn)企業(yè)應(yīng)利用自己得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)開展理財(cái)業(yè)務(wù)，可以填補(bǔ)理財(cái)市場(chǎng)的空白，建立新的套利空間。事實(shí)上，理財(cái)和投資管理能力的高低，體現(xiàn)了保險(xiǎn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)際上大型保險(xiǎn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在投資收益和產(chǎn)品創(chuàng)新方面，而產(chǎn)品創(chuàng)新能力又十分依賴投資市場(chǎng)，投資比重多的保險(xiǎn)企業(yè)有能力制定更低的產(chǎn)品價(jià)格，投資收益差的保險(xiǎn)公司則無法留住客戶。

過去由于保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管限制過多，限制了保險(xiǎn)企業(yè)開展業(yè)務(wù)的靈活性和創(chuàng)新活力，可以說不適應(yīng)國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，現(xiàn)在，開放的步伐加快，我們的資本市場(chǎng)還不夠理性，各個(gè)金融機(jī)構(gòu)的投資管理能力還處在一個(gè)初級(jí)階段，使得資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)公司的收益管理、保險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理都是相脫節(jié)的?，F(xiàn)階段我們發(fā)展的約束條件仍然是不配套的制度限制和資本市場(chǎng)條件，等待條件具備了再開展業(yè)務(wù)是一個(gè)很消極的策略，主動(dòng)突破限制才是上策，瞄準(zhǔn)發(fā)達(dá)市場(chǎng)的發(fā)展步伐，借鑒他們的發(fā)展歷程，這些原則是對(duì)我們很實(shí)用的啟示。

保險(xiǎn)企業(yè)組建基金管理公司也是為了適應(yīng)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)方向的轉(zhuǎn)型和盈利模式的轉(zhuǎn)換，保險(xiǎn)系基金有自己的專長(zhǎng)、資源和投資風(fēng)格。在過去幾年，證券監(jiān)管部門為了維護(hù)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，提出大力培育機(jī)構(gòu)投資人的策略，推出了證券投資基金，并且允許保險(xiǎn)行業(yè)的資金購(gòu)買基金，這對(duì)于保險(xiǎn)企業(yè)來說是一種間接的進(jìn)入基金行業(yè)的方式，這等于將國(guó)內(nèi)的證券投資基金又當(dāng)成了一個(gè)投資工具來使用，而這些基金由于自身存在的問題，給保險(xiǎn)業(yè)的投資帶來潛在的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)有的證券基金在一定程度上是依靠政府政策的傾斜找到生存空間的，比如，基金的管理費(fèi)與托管費(fèi)與基金的運(yùn)營(yíng)績(jī)效不掛鉤，這就缺乏了有效的激勵(lì)，同時(shí)，投資人在購(gòu)買了基金以后就失去了對(duì)經(jīng)營(yíng)權(quán)的控制，公司成本極高，還存在道德風(fēng)險(xiǎn)，這些方面都是基金行業(yè)不成熟的表現(xiàn)。

保險(xiǎn)業(yè)在過去幾年就經(jīng)歷了投資于證券基金的資金過于集中而帶來的收益和損失波動(dòng)巨大的情形，有時(shí)甚至由于基金管理公司、證券公司和其它投資機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)而引發(fā)了巨額的投資損失，這些都是間接投資帶來的后果，它已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)行業(yè)涉足投資領(lǐng)域的重大教訓(xùn)。因此，保險(xiǎn)企業(yè)只有組建自己的投資基金管理公司，一方面管理集團(tuán)內(nèi)部的證券市場(chǎng)投資，另一方面管理委托的第三方資金和社會(huì)公眾募集的資金才能節(jié)省交易成本，創(chuàng)造投資收益，發(fā)展多元化能力，增強(qiáng)保險(xiǎn)企業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。

保險(xiǎn)系基金公司的組建，除了保險(xiǎn)資金運(yùn)用新渠道的拓展，更在于保險(xiǎn)企業(yè)能夠充分發(fā)揮自己銷售渠道的優(yōu)勢(shì)，吸引大量增量資金流入資本市場(chǎng)。保險(xiǎn)企業(yè)在開展承保業(yè)務(wù)上掌握著很有價(jià)值的潛在客戶，因此保險(xiǎn)系基金在募集過程中一定會(huì)強(qiáng)于目前的證券開放式基金，2006年銀行系基金在首發(fā)過程中獲得超大規(guī)模認(rèn)購(gòu)就說明了這一點(diǎn)。保險(xiǎn)系基金公司組建后，具有一定的廣告效應(yīng)，可以向市場(chǎng)和客戶傳遞出一個(gè)積極正面的信號(hào)，保險(xiǎn)企業(yè)的理財(cái)能力和規(guī)模更強(qiáng)大、更綜合化了，有助于帶動(dòng)保費(fèi)增長(zhǎng)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展，增強(qiáng)保險(xiǎn)企業(yè)綜合實(shí)力，為保險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)一步參與資本市場(chǎng)、開展混業(yè)經(jīng)營(yíng)積累有益的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)而為向國(guó)際化金融控股集團(tuán)方向的發(fā)展邁進(jìn)一大步，當(dāng)外部條件更加成熟后迅速擴(kuò)張業(yè)務(wù)和市場(chǎng)地域，也會(huì)幫助提高保險(xiǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，有利于監(jiān)管水平的提高。

二、保險(xiǎn)企業(yè)參與基金管理業(yè)的可操作性

我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)是保險(xiǎn)業(yè)和投資管理行業(yè)發(fā)展的最終保障，給予了保險(xiǎn)企業(yè)組建基金公司獲得成功以最大的可行性。目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵在于可持續(xù)性，如果剔除了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性，保險(xiǎn)業(yè)和資本市場(chǎng)的發(fā)展被廣泛接受的結(jié)論是：前景非常樂觀。對(duì)于發(fā)展經(jīng)濟(jì)、增加社會(huì)的和諧性，保險(xiǎn)業(yè)和資產(chǎn)管理都發(fā)揮著極其重要的功能。當(dāng)前，金融管理層和整個(gè)社會(huì)都認(rèn)識(shí)到了發(fā)展資產(chǎn)管理的重要性，這為保險(xiǎn)業(yè)涉足基金業(yè)創(chuàng)造了很好的宏觀政策條件。

發(fā)展是硬道理，我國(guó)必須保持經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，又必須保證社會(huì)的和諧與穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)建設(shè)需要投入大量的資金，而社會(huì)保障體系同時(shí)也面臨巨大的資金缺口，這些任務(wù)僅僅依靠財(cái)政資金是很難做到的，因此必須尋求包括資本市場(chǎng)在內(nèi)的其它的資金渠道及保障方式來應(yīng)對(duì)這些問題的挑戰(zhàn)，保險(xiǎn)和投資基金行業(yè)可以幫助應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，它們通過金融資源整合不僅能把流動(dòng)性儲(chǔ)蓄變成長(zhǎng)期投資，還可以幫助減輕政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)，用于發(fā)展社會(huì)保障，從而有利于社會(huì)的和諧與穩(wěn)定。

除了經(jīng)濟(jì)環(huán)境之外，保險(xiǎn)企業(yè)組建基金管理公司的可行性還來自以下若干方面：

(一)我國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展健康良好，截至2006年，保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入5641.4億元，增長(zhǎng)14.4%；累計(jì)賠款、給付1438.5億元；保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)達(dá)到1.97萬億元，繼續(xù)保持較快的增長(zhǎng)速度。隨著保險(xiǎn)業(yè)投資渠道的逐步擴(kuò)大，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額17785.4億元，其中購(gòu)買證券投資基金余額達(dá)912.08億元，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已經(jīng)成為基金市場(chǎng)最重要的機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)市場(chǎng)發(fā)展起著支撐的作用。

(二)政策法規(guī)和監(jiān)管的支持是當(dāng)前開展保險(xiǎn)系基金業(yè)務(wù)的有力幫助?！侗ｋU(xiǎn)法》、《證券投資基金法》的頒布，《證券法》、《公司法》的修訂，使得國(guó)內(nèi)目前金融法律環(huán)境逐步完善，這為保險(xiǎn)系基金獲得合法經(jīng)營(yíng)牌照提供了基本的合規(guī)性，特別是“國(guó)十條”的頒布，更是為保險(xiǎn)業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)開辟了道路、指出了戰(zhàn)略方針。

(三)有可供借鑒的國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)基金管理公司運(yùn)作的成功經(jīng)驗(yàn)。按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律去規(guī)劃下一步戰(zhàn)略，由先進(jìn)資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)提供參考，發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)適用于所有市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的環(huán)境。

(四)目前保險(xiǎn)企業(yè)持有大量的證券投資基金，在市場(chǎng)沒有更好的避險(xiǎn)工具的前提下，遇到市場(chǎng)下跌必然會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，給保險(xiǎn)企業(yè)帶來贖回風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)很有可能直接轉(zhuǎn)化為保險(xiǎn)企業(yè)的償付能力風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)企業(yè)如果組建了自己的基金管理公司，首先可以管理運(yùn)作自己的保險(xiǎn)投資，直接介入國(guó)內(nèi)的證券市場(chǎng)，這就減小了交易成本和化解了一大部分風(fēng)險(xiǎn)。

(五)我國(guó)基金管理行業(yè)即將發(fā)生巨大的歷史性發(fā)展是基于我國(guó)資本市場(chǎng)巨大的潛在需求，雖然我國(guó)的資本市場(chǎng)還達(dá)不到發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的成熟與規(guī)模，但我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)組建基金管理公司后除了開展集團(tuán)內(nèi)部保險(xiǎn)資金的運(yùn)營(yíng)外，還有很大的第三方資產(chǎn)管理的需求。股權(quán)分置改革完成后，我國(guó)資本市場(chǎng)向規(guī)范化發(fā)展邁進(jìn)了一大步，我們有充分的理由相信，市場(chǎng)的演進(jìn)是在慢慢發(fā)展的過程中積蓄著力量，潛在的市場(chǎng)力量將成為不斷規(guī)范我國(guó)資本市場(chǎng)的動(dòng)力，必將啟動(dòng)國(guó)內(nèi)第三方資產(chǎn)管理的巨大的發(fā)展空間，這個(gè)空間有巨大的前景可供保險(xiǎn)基金管理公司參與其中。

(六)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)要做大做強(qiáng)、實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，就必須向多元化、專業(yè)化方向同時(shí)發(fā)展，但保險(xiǎn)產(chǎn)品多元化和專業(yè)化需要相應(yīng)的投資管理和資產(chǎn)管理能力來保障，在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)里，投資管理與保險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)品有著千絲萬縷的聯(lián)系，二者不可能獨(dú)立地發(fā)展，而是相輔相成的，優(yōu)良的投資管理能力是保險(xiǎn)企業(yè)不可或缺的。

(七)專戶理財(cái)將是國(guó)內(nèi)基金管理公司在近期及未來即將開展的一項(xiàng)很重要的業(yè)務(wù)，目前國(guó)內(nèi)的多家基金管理公司已經(jīng)在厲兵秣馬，基金公司期望通過這項(xiàng)業(yè)務(wù)拓展自己的市場(chǎng)，特別是一些具有較強(qiáng)的研發(fā)、投資管理實(shí)力和較好客戶基礎(chǔ)的公司，通過開展這類業(yè)務(wù)能夠更好地拓展新的客戶群體。保險(xiǎn)企業(yè)在自己的客戶網(wǎng)絡(luò)上開展專戶理財(cái)類似順?biāo)浦?，一旦組建起基金管理公司，開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)是很便利的，對(duì)于保險(xiǎn)企業(yè)來說，特別是對(duì)于保險(xiǎn)企業(yè)的大型機(jī)構(gòu)客戶，專戶理財(cái)?shù)臐摿颓熬熬薮蟆?/p>

(八)大型保險(xiǎn)企業(yè)普遍具有龐大的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和結(jié)算體系，為營(yíng)銷開放式基金，包括贖回提供了便利的條件，不需要通過銷售機(jī)構(gòu)代替完成。

(九)大型保險(xiǎn)企業(yè)多年來在管理保險(xiǎn)投資、組建資產(chǎn)管理公司方面已經(jīng)積累了經(jīng)驗(yàn)和建立了一定的管理框架和培養(yǎng)了一批專門人才，通過適當(dāng)?shù)募娌⑹召?gòu)和合資戰(zhàn)略，進(jìn)入基金業(yè)有很高的可行性。

總之，保險(xiǎn)企業(yè)組建基金管理公司有利于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的健康發(fā)展，可以增強(qiáng)保險(xiǎn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大保險(xiǎn)企業(yè)的資金融通職能，使保險(xiǎn)企業(yè)的投資人和被保險(xiǎn)人受益。隨著金融改革步伐的加快，商業(yè)銀行組建基金管理公司的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)，為保險(xiǎn)系基金開辟了先河。保險(xiǎn)資金實(shí)力的壯大和運(yùn)營(yíng)能力的提高已經(jīng)表明我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)組建基金管理公司的內(nèi)在條件日漸成熟。國(guó)內(nèi)大型保險(xiǎn)企業(yè)組建基金管理公司符合保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的趨勢(shì)和國(guó)際慣例，有利于促進(jìn)保險(xiǎn)資產(chǎn)投資多元化，將有助于保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)的愿景。

三、保險(xiǎn)系基金管理公司的組建模式

保險(xiǎn)企業(yè)組建基金管理公司的目的是為了充分發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)的功能作用，盡可能地占有金融資源，并在整合的基礎(chǔ)上形成多元化業(yè)務(wù)框架。參與保險(xiǎn)資金運(yùn)營(yíng)、開展外部資產(chǎn)管理，這兩個(gè)方面的職能是建立保險(xiǎn)基金管理公司的首要工作。保險(xiǎn)企業(yè)設(shè)立資產(chǎn)管理公司從事這兩方面的任務(wù)是國(guó)際慣例，保險(xiǎn)企業(yè)全資或控股的資產(chǎn)管理子公司除了擔(dān)任保險(xiǎn)企業(yè)內(nèi)部的可投資資產(chǎn)管理外，經(jīng)過批準(zhǔn)還可以從事專戶委托資產(chǎn)管理、證券基金管理、產(chǎn)業(yè)基金管理、年金管理、信托投資、投資咨詢、保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債的證券化、IPO承銷、金融租賃、證券經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)。這樣的全能資產(chǎn)管理子公司有利于提高保險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平，也有利于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的互動(dòng)和協(xié)調(diào)發(fā)展，從而形成保險(xiǎn)企業(yè)的新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，推動(dòng)公司整體業(yè)務(wù)的發(fā)展。保險(xiǎn)的資產(chǎn)管理公司從事保險(xiǎn)資金運(yùn)營(yíng)和外部資產(chǎn)管理的權(quán)重以及資產(chǎn)管理公司的組織結(jié)構(gòu)，是依據(jù)各個(gè)國(guó)家的保險(xiǎn)投資領(lǐng)域和經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況、證券市場(chǎng)成熟度和市場(chǎng)的資金可獲得情況決定的。我國(guó)大型保險(xiǎn)企業(yè)已經(jīng)設(shè)立了自己的資產(chǎn)管理子公司，但不是從事全功能的混業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，所以目前在面臨申請(qǐng)新的業(yè)務(wù)過程中，組建基金公司有三種可選擇的組織模式，組織結(jié)構(gòu)及特點(diǎn)如下：

(一)基金管理公司作為保險(xiǎn)企業(yè)(或者保險(xiǎn)集團(tuán))的新創(chuàng)辦子公司，與其它子公司(包括資產(chǎn)管理公司)并列的模式。該種模式強(qiáng)調(diào)基金管理公司的獨(dú)立性，作為新發(fā)展的業(yè)務(wù)，從申報(bào)批準(zhǔn)到管理模式，到投資管理的策略和風(fēng)格上，新的基金管理公司與現(xiàn)有的資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)現(xiàn)狀、定位和公司特長(zhǎng)的安排有很多的區(qū)別，在股權(quán)投資組成方面也是完全不同于現(xiàn)有的資產(chǎn)管理公司股權(quán)構(gòu)架?，F(xiàn)有資產(chǎn)管理公司有自己的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這與保險(xiǎn)企業(yè)目前運(yùn)用資本市場(chǎng)和投資銀行手段進(jìn)入基金業(yè)所要求的股權(quán)模式是有所不同的，這個(gè)問題實(shí)質(zhì)上是如何統(tǒng)籌兩個(gè)公司的治理結(jié)構(gòu)的問題，使得兩個(gè)實(shí)體的目標(biāo)不沖突，都能夠沿著集團(tuán)股東價(jià)值最大化的方向努力。

即將組建的基金管理公司和現(xiàn)有的資產(chǎn)管理組織模式不同，基金公司是需要把公司切割成基金股份向公眾發(fā)行，由基金持有人擁有，現(xiàn)有的保險(xiǎn)基金管理公司業(yè)務(wù)無法做到這樣的股份切割和公開發(fā)行，兩個(gè)業(yè)務(wù)的商業(yè)運(yùn)營(yíng)模式完全不同。其次，目前國(guó)內(nèi)金融體系是實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管，將基金管理公司與資產(chǎn)管理公司在一個(gè)平臺(tái)上并列運(yùn)營(yíng)開展兩種業(yè)務(wù)，即自有保險(xiǎn)資金投與第三方資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)，可以有效跨越兩個(gè)監(jiān)管領(lǐng)域。但是這種獨(dú)立的基金公司設(shè)置模式是一個(gè)過渡的模式，在幾年之內(nèi)，當(dāng)我國(guó)的監(jiān)管政策發(fā)生變化，基金管理業(yè)務(wù)也建立了市場(chǎng)地位后，基金公司和資產(chǎn)管理公司應(yīng)該合并為一體，這是通過過渡實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的一種可操作方式。

為了使保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)快速地、有利地進(jìn)入基金管理領(lǐng)域，一個(gè)可行的保險(xiǎn)基金管理公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)建議為：保險(xiǎn)企業(yè)控股51%，國(guó)際基金管理公司控股29%，國(guó)內(nèi)大型商業(yè)銀行控股20%，這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)，有利于借助國(guó)際著名基金管理公司的品牌效應(yīng)、投資管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)、專門人才以及國(guó)際市場(chǎng)的窗口，在未來資本項(xiàng)目逐步開放的情況下，獲得全球化投資的先機(jī)；吸引國(guó)內(nèi)的國(guó)有商業(yè)銀行或股份制商業(yè)銀行作為投資人，可以加強(qiáng)銷售力量，發(fā)揮保險(xiǎn)業(yè)和銀行業(yè)在市場(chǎng)的互補(bǔ)作用，解決基金托管渠道，節(jié)約交易成本和減少成本。這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)的策略是強(qiáng)調(diào)保險(xiǎn)企業(yè)迅速成功地進(jìn)入基金管理行業(yè)，成為行業(yè)的一支重要力量，而不是單純著眼于從基金行業(yè)的經(jīng)營(yíng)里賺取管理費(fèi)，因此，是一個(gè)面向未來的策略。

(二)基金管理公司作為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司下轄子公司(即保險(xiǎn)集團(tuán)公司的孫子公司)模式。該種模式是將保險(xiǎn)基金管理公司設(shè)置于現(xiàn)存的資產(chǎn)管理公司之下的子公司模式，考慮到未來的發(fā)展，資產(chǎn)管理的范疇即將拓寬，對(duì)資產(chǎn)管理的概念和經(jīng)營(yíng)范圍在混業(yè)經(jīng)營(yíng)開展起來以后，將會(huì)重新定義。保險(xiǎn)資金運(yùn)營(yíng)和外部資產(chǎn)管理之間有一定的業(yè)務(wù)交叉，可以共享一些內(nèi)部資源，進(jìn)行統(tǒng)一管理。保險(xiǎn)企業(yè)成立資產(chǎn)管理公司也是為了最終做到與國(guó)際接軌，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司第一步的任務(wù)，也是最基本的階段性使命是為集團(tuán)內(nèi)部各子公司提供服務(wù)，受托管理集團(tuán)內(nèi)部的保險(xiǎn)資金；完成好這個(gè)使命后，再力爭(zhēng)把握時(shí)機(jī)拓寬業(yè)務(wù)范圍，積極謀求保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)其它公司保險(xiǎn)資金的委托理財(cái)，在時(shí)機(jī)來臨之后實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展階段，即向國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)或個(gè)人發(fā)行公募基金產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)全方位、多結(jié)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品線，這與基金管理公司的定位就達(dá)到了吻合。讓基金管理公司具備獨(dú)立法人資格，有利于初創(chuàng)時(shí)期的激勵(lì)和對(duì)投資人的回報(bào)，畢竟目前我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)還處在分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)監(jiān)管政策下，獨(dú)立法人結(jié)構(gòu)有利于分離業(yè)務(wù)、施加防火墻、更好地實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管等措施。

(三)直接頒發(fā)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司基金管理經(jīng)營(yíng)執(zhí)照的模式。該種模式是最為直接的組成模式，管理成本最小，組織形式與國(guó)外保險(xiǎn)控股集團(tuán)的組織模式是一致的，資產(chǎn)管理公司兩方面的業(yè)務(wù)在財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)合并處理。但是要注意到，資產(chǎn)管理公司在內(nèi)外兩個(gè)方面的業(yè)務(wù)既有重合的交集，又有相互排斥的補(bǔ)集，難于權(quán)衡目前的股東結(jié)構(gòu)、基金管理部門新的專業(yè)能力和現(xiàn)有業(yè)務(wù)框架之間的安排，難于做到使內(nèi)部保險(xiǎn)資金運(yùn)營(yíng)任務(wù)和外部資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相協(xié)調(diào)，難于做好基金公司的激勵(lì)機(jī)制，能否使現(xiàn)有資產(chǎn)管理公司人員與新的業(yè)務(wù)人員工作和薪酬安排相協(xié)調(diào)也是會(huì)影響到工作的效率，因?yàn)榛鸸芾硎且粋€(gè)高度人力資本密集的行業(yè)，高質(zhì)量的基金管理人才是公司最重要的資源，做到與國(guó)際接軌應(yīng)該成為保險(xiǎn)基金管理公司在醞釀成立時(shí)的一個(gè)基本方針。這個(gè)組織模式的難點(diǎn)和工作量表現(xiàn)在資產(chǎn)管理公司股權(quán)的重組方面，如何充分利用保險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)和整合能力，在當(dāng)前基金業(yè)兩極分化，內(nèi)資、外資基金公司并行競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)實(shí)狀況下，更顯現(xiàn)出進(jìn)入戰(zhàn)略的重要性。引進(jìn)新的股東，帶人支持基金業(yè)務(wù)的新的資源，包括體制、品牌、市場(chǎng)窗口、人才、理財(cái)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，這些應(yīng)該是保險(xiǎn)企業(yè)組建基金公司時(shí)選擇合作伙伴的重要考慮因素。資本投入的大小不是引進(jìn)保險(xiǎn)基金管理公司股東的主要考慮因素，因?yàn)榛鸸芾聿皇琴Y本密集型行業(yè)，而是知識(shí)密集型行業(yè)。

如前所述，在一個(gè)資產(chǎn)管理公司下開展保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和基金管理業(yè)務(wù)，有悖于分業(yè)經(jīng)營(yíng)的政策，特別是資產(chǎn)管理公司的保險(xiǎn)資金運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)無法做到像基金業(yè)務(wù)那樣切割股份，進(jìn)行公募，所以，在第三種組織模式的框架下，只能開拓專戶理財(cái)和企業(yè)年金管理等新業(yè)務(wù)，并創(chuàng)新自己的投資類產(chǎn)品推向市場(chǎng)，這屬于一個(gè)折中的方法和邊際突破政策限制的方式，應(yīng)該看作是保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)入基金業(yè)的權(quán)宜策略。

[摘要]保險(xiǎn)企業(yè)和其它金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展更加依賴于一個(gè)健康、完善的資本市場(chǎng)，而資本市場(chǎng)的發(fā)展，需要保險(xiǎn)企業(yè)的貢獻(xiàn)，大型保險(xiǎn)企業(yè)是建設(shè)資本市場(chǎng)的主要參與者。保險(xiǎn)企業(yè)組建基金管理公司是為了適應(yīng)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)方向的轉(zhuǎn)型和盈利模式的轉(zhuǎn)換，保險(xiǎn)系基金有自己的專長(zhǎng)、資源和投資風(fēng)格。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)是保險(xiǎn)業(yè)和投資管理行業(yè)發(fā)展的最終保障，給予了保險(xiǎn)企業(yè)組建基金獲得成功以最大的可行性。在一個(gè)資產(chǎn)管理公司下開展保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和基金管理業(yè)務(wù)，有悖于分業(yè)經(jīng)營(yíng)的政策，所以，直接頒發(fā)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司基金管理經(jīng)營(yíng)執(zhí)照的模式應(yīng)該看作是保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)入基金業(yè)的權(quán)宜策略。

[關(guān)鍵詞]基金管理業(yè)；資產(chǎn)管理公司；資本市場(chǎng)；組織模式