一、關(guān)于資本外逃的主要渠道

（一）通過(guò)貿(mào)易渠道。

主要方式有：

1.偽造貿(mào)易憑證，制作貨到付款、信用證及托收項(xiàng)下的假合同和假進(jìn)出口單據(jù)，以進(jìn)口付匯、出口收匯的名義進(jìn)行騙匯套匯，或偽造貿(mào)易憑證騙取國(guó)家退稅資金，致使資本外逃。

2.虛報(bào)進(jìn)出口商品價(jià)格。偽造進(jìn)出口商品的發(fā)票價(jià)格，使其偏離貿(mào)易的實(shí)際合同價(jià)格。表現(xiàn)為高報(bào)進(jìn)口，低報(bào)出口?；?qū)⒏邇r(jià)進(jìn)口、低價(jià)出口的差價(jià)以傭金、折扣的形式留存于境外。

3.提前或推遲貿(mào)易結(jié)算時(shí)間。本國(guó)出口商將交易結(jié)算時(shí)間推后，而進(jìn)口商將結(jié)算時(shí)間提前，把資金滯留于境外，導(dǎo)致實(shí)際的資本外逃。

［摘要］一個(gè)公司的資本成本應(yīng)該是一種包含各種動(dòng)態(tài)變化因素在內(nèi)的綜合成本。在很大程度上，資本成本決定著公司的一項(xiàng)重大資本投資決策是否正確。如果一項(xiàng)投資能夠收回資本成本，那么對(duì)財(cái)產(chǎn)、設(shè)備，或另一家公司的投資決策就是明智的。

［關(guān)鍵詞］公司成本；籌資資本；投資決策；資本成本決策

1資本成本的概念及意義

1.1什么是資本成本

從投資者角度看，資本成本是資本市場(chǎng)投資特定的項(xiàng)目所要求的收益率，或者也可以稱(chēng)之為機(jī)會(huì)成本。也就是說(shuō)如果有更具吸引力的投資選擇(更高的期望收益率)，投資者將轉(zhuǎn)移其投資。從企業(yè)角度看，資本成本是企業(yè)為實(shí)現(xiàn)特定的投資機(jī)會(huì)、吸引資本市場(chǎng)資金必須滿足的投資收益率。如果企業(yè)資本收益率低于投資者要求的收益率，則難以在資本市場(chǎng)上吸引投資者；反之大大高于投資者要求的收益率，資本成本將導(dǎo)向大批的投資者進(jìn)行投資。

1.2資本成本的實(shí)際意義

新實(shí)施的《公司法》做了重大修改，在此次修改中，借鑒了國(guó)際上公司資本制度的發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)公司資本制度進(jìn)行了較大的修改，摒棄了嚴(yán)格法定資本制，過(guò)度到允許分期繳納的法定資本制。其變化和特點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

仍屬于法定資本制范疇

1993年的《公司法》關(guān)于公司資本的規(guī)定，主要體現(xiàn)在第23條、第25條、第78條,這些規(guī)定強(qiáng)調(diào)資本總額一次發(fā)行，一次性全部繳納，不允許分期繳納，實(shí)行的是嚴(yán)格的法定資本制。2005年對(duì)上述規(guī)定進(jìn)行了較大修改，修改后的《公司法》第26條規(guī)定：“有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體股東認(rèn)繳的出資額。公司全體股東的首次出資額不得低于注冊(cè)資本的百分之二十，也不得低于法定的注冊(cè)資本最低限額，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足；其中，投資公司可以在五年內(nèi)繳足?！钡?9條規(guī)定：“一人有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本最低限額為人民幣十萬(wàn)元。股東應(yīng)當(dāng)一次足額繳納公司章程規(guī)定的出資額。”第81條規(guī)定：“股份有限公司采取發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立的，注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本總額。公司全體發(fā)起人的首次出資額不得低于注冊(cè)資本的百分之二十，其余部分由發(fā)起人白公司成立之日起兩年內(nèi)繳足；其中，投資公司可以在五年內(nèi)繳足。在繳足前，不得向他人募集股份?！钡?4條規(guī)定：“以發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的，發(fā)起人應(yīng)當(dāng)書(shū)面認(rèn)足公司章程規(guī)定其認(rèn)購(gòu)的股份；一次繳納的，應(yīng)即繳納全部出資；分期繳納的，應(yīng)即繳納首期出資。以非貨幣財(cái)產(chǎn)出資的，應(yīng)當(dāng)依法辦理其財(cái)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移手續(xù)?！庇纱丝梢?jiàn)，設(shè)立有限公司和發(fā)起設(shè)立的股份有限公司時(shí)，資本總額必須一次性發(fā)行、但允許分期繳納；設(shè)立一人有限公司和募集設(shè)立的股份有限公司時(shí)，資本總額必須一次性發(fā)行、不允許分期繳納。對(duì)這些新規(guī)定，學(xué)者認(rèn)為我國(guó)公司資本制度的屬性發(fā)生了根本性變化。一種觀點(diǎn)認(rèn)為新《公司法》實(shí)行的是折中授權(quán)資本制；另一種觀點(diǎn)認(rèn)為新公司法是折中資本制和法定資本制并行。筆者認(rèn)為上述對(duì)我國(guó)公司資本制度屬性定位的兩種觀點(diǎn)是不正確的或者說(shuō)是不完全正確的。因?yàn)?，法定資本制的特點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)一次發(fā)行與一次認(rèn)購(gòu)，在繳納時(shí)可以一次繳納，也可以分期繳納，但不授權(quán)董事會(huì)發(fā)行。而折中資本制的特點(diǎn)則是資本的發(fā)行與認(rèn)購(gòu)是分次進(jìn)行的，也就是說(shuō)允許第一次只發(fā)行注冊(cè)資本的一部分，設(shè)立人只需認(rèn)購(gòu)部分資本，其他部分發(fā)行與認(rèn)購(gòu)可在公司成立以后進(jìn)行，可以一次繳納，也可以分期繳納，但授權(quán)董事會(huì)發(fā)行，對(duì)董事會(huì)發(fā)行有限制要求。法定資本制與折中授權(quán)資本制的主要區(qū)別體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是看資本的發(fā)行或認(rèn)購(gòu)是一次還是分次，二是看是否授權(quán)董事會(huì)發(fā)行。至于是一次繳納，還是分期繳納，不是兩者的主要區(qū)別。從2005年新《公司法》規(guī)定的資本制度來(lái)看，比較符合法定資本制的特點(diǎn)。因而，從整體而言，2005年新《公司法》規(guī)定的資本制度不是折中資本制，仍為法定資本制，是分期繳納與全額繳納相結(jié)合的法定資本制，比1993年《公司法》規(guī)定的嚴(yán)格的法定資本制在繳納出資方面有所放松。

與外商投資企業(yè)法的資本制度在一定程度上達(dá)到了統(tǒng)一

《中外合資企業(yè)法實(shí)施條例》第18條、《中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法實(shí)施細(xì)則》第16條、《外資企業(yè)法實(shí)施細(xì)則》第21條、國(guó)家工商行政管理局《關(guān)于中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)合營(yíng)各方出資的若干規(guī)定》第4條對(duì)合營(yíng)企業(yè)、合作企業(yè)，外資企業(yè)的資本做了明確規(guī)定，規(guī)定注冊(cè)資本是認(rèn)繳資本,企業(yè)設(shè)立不以資本實(shí)繳為前提的，而且股東認(rèn)繳的出資額可以在企業(yè)成立后一期或分期繳付，不要求在企業(yè)成立時(shí)一次到位。對(duì)這些規(guī)定，有些學(xué)者認(rèn)為外商投資企業(yè)的資本制度是折中資本制，也有些學(xué)者認(rèn)為是法定資本制。筆者同意是法定資本制的理解，應(yīng)該說(shuō)外商投資企業(yè)的資本制度更符合分期繳納的寬松的法定資本制的特點(diǎn)。

我國(guó)1993年制定的《公司法》有關(guān)注冊(cè)資本的規(guī)定與外商投資企業(yè)有關(guān)資本制度規(guī)定不統(tǒng)一，于是形成了依照公司法成立的公司實(shí)行比較嚴(yán)格的法定資本制，依照外商投資企業(yè)法成立的外商投資企業(yè)實(shí)行比較寬松的法定資本制，體現(xiàn)了對(duì)內(nèi)對(duì)外有別的資本制度。2005年修改后的《公司法》將1993年公司法規(guī)定的實(shí)繳資本改為認(rèn)繳資本和實(shí)繳資本相結(jié)合。修改后的《公司法》規(guī)定有限責(zé)任公司和采取發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立的股份有限公司，其注冊(cè)資本都是在公司登記時(shí)已經(jīng)發(fā)行并被認(rèn)繳了的出資。新《公司法》的這一規(guī)定使公司資本制度與外商投資企業(yè)的資本制度做到了完全的統(tǒng)一，都實(shí)行認(rèn)繳資本。但是，對(duì)募集設(shè)立的股份有限公司仍實(shí)行實(shí)繳資本制。2005年修改后的《公司法》將1993年《公司法》不允許分期繳納的規(guī)定，修改為根據(jù)不同的公司采取不同的繳納方式，作了區(qū)別對(duì)待。依據(jù)新《公司法》第26條、第59條、第81條、第84條的規(guī)定，可以總結(jié)出新《公司法》允許有限責(zé)任公司和發(fā)起設(shè)立的股份有限公司采取分期繳納，實(shí)行分期繳納的法定資本制，不允許一人有限責(zé)任公司和募集設(shè)立的股份有限公司采取分期繳納，仍實(shí)行一次繳納的法定資本制。即分期繳納只適用于有限責(zé)任公司和發(fā)起設(shè)立的股份有限公司，不適用于一人有限責(zé)任公司和募集設(shè)立的股份有限公司。這說(shuō)明新《公司法》對(duì)有限責(zé)任公司和發(fā)起設(shè)立的股份有限公司在出資繳納方面的規(guī)定做到了與外商投資企業(yè)的統(tǒng)一，（盡管分期的具體期限不完全一致）；對(duì)一人有限責(zé)任公司和募集發(fā)起設(shè)立的股份有限公司規(guī)定在出資繳納方面的規(guī)定與外商投資企業(yè)未完全統(tǒng)一。因此，在有關(guān)出資繳納方面，新《公司法》與外商投資企業(yè)法的規(guī)定還存在一定的區(qū)別，未達(dá)到完全統(tǒng)一。新《公司法》允許認(rèn)繳和分期繳納的規(guī)定不但與我國(guó)的外商投資企業(yè)達(dá)到統(tǒng)一，而且也符合時(shí)展的潮流。因?yàn)?，目前世界上許多國(guó)家和地區(qū)的公司法規(guī)定，公司章程載明的注冊(cè)資本允許分期分次到位。

摘要：本文從戰(zhàn)略視角提出資本結(jié)構(gòu)的形成過(guò)程就是公司各種戰(zhàn)略執(zhí)行的過(guò)程，資本結(jié)構(gòu)本來(lái)就是公司運(yùn)用各種資本以實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略的資本構(gòu)成結(jié)果。我們尋找的所謂資本結(jié)構(gòu)影響因素其實(shí)就構(gòu)成公司戰(zhàn)略環(huán)境的戰(zhàn)略要素。因此，將資本結(jié)構(gòu)置于一個(gè)更為廣闊和更為系統(tǒng)的分析框架——戰(zhàn)略分析框架不僅是合適的，而且是必需的。單個(gè)因素對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響方式必須置于全部因素形成的企業(yè)的戰(zhàn)略環(huán)境中進(jìn)行分析才能得出正確的結(jié)論。

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)；影響因素；戰(zhàn)略框架

一、當(dāng)前對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究存在的問(wèn)題

資本結(jié)構(gòu)的影響因素到底有哪些？至今仍然是一個(gè)難以說(shuō)得清的問(wèn)題。對(duì)這個(gè)問(wèn)題的研究，國(guó)外學(xué)者要早的多，如巴科特（Baxter）、塔布（Taub）、馬什（Marsh）、泰特曼（Titman）、威塞爾斯（Wessels）等等都有過(guò)著述。如國(guó)外影響較大的Titman和Wessels（1988）認(rèn)為，可能影響資本結(jié)構(gòu)的企業(yè)特征方面的因素主要有六個(gè)方面：1)獲利能力（Profitability，負(fù)相關(guān)）；2)規(guī)模（Size，負(fù)相關(guān)）；3)資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值（CollateralValueofAssets，正相關(guān)）；4)成長(zhǎng)性（Growth，正相關(guān)）；5)非負(fù)債稅盾（Non-DebtTaxShields，負(fù)相關(guān)）；6)變異性（Volatility，負(fù)相關(guān)）。[1]最近幾年來(lái)，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)越來(lái)越多的學(xué)者也開(kāi)始對(duì)我國(guó)上市公司的這個(gè)問(wèn)題進(jìn)行了一些研究，且以實(shí)證研究居多。港臺(tái)方面，黃慶堂、黃蘭英（1997）研究認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)的影響因素主要包括：1)行業(yè)因素；2)資本市場(chǎng)；3)主管信念；4)企業(yè)特征。[2]大陸學(xué)者如陸正飛、辛宇（1998）提出了五個(gè)因素分別是1)行業(yè)因素；2)獲利能力；3)企業(yè)規(guī)模；4)資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值；5)成長(zhǎng)性。[3]馮根福（2000）“所考慮的影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素主要包括以下8個(gè)”：1)所得稅；2)股權(quán)的流通程度；3)企業(yè)規(guī)模；4)盈利能力；5)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；6)非負(fù)債類(lèi)稅盾；7)成長(zhǎng)性；8)收入變異程度。[4]陳維云、張宗益（2002）則選取了8類(lèi)共18個(gè)指標(biāo)變量[5]等等，還有其他不少學(xué)者也都運(yùn)用類(lèi)似的方法作了一些研究。但研讀這些公開(kāi)發(fā)表的論文，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)我國(guó)學(xué)者基本上是在運(yùn)用國(guó)外學(xué)者的研究方法，在研究對(duì)象上則換成了我國(guó)上市公司作為樣本。筆者在這里并不妄于質(zhì)疑這些學(xué)者研究的意義，而是發(fā)現(xiàn)這種研究思路存在很大問(wèn)題，似乎已陷入了一個(gè)窘境。因?yàn)閺漠?dāng)前的研究來(lái)看，國(guó)內(nèi)外學(xué)者均毫無(wú)例外地（根據(jù)前人的研究成果或一些個(gè)人思考）預(yù)先從潛在影響因素池中零星地確定了一些自己認(rèn)為會(huì)對(duì)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響的所謂潛在因素，然后運(yùn)用一些數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法（因子分析、主成分分析、多元線性回歸、列聯(lián)表等）考察這些因素與資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)之間的相關(guān)性大小及方向，再根據(jù)計(jì)算結(jié)果得出主要影響因素及其影響方式。這種研究思路導(dǎo)致的缺陷是非常明顯的：一方面是由于在預(yù)先確定這些可能的影響因素時(shí)，由于沒(méi)有一條明確的思路和清晰的標(biāo)準(zhǔn)，難以確定一個(gè)范圍或一條主線以便能夠系統(tǒng)地找出這些可能的因素。因此預(yù)先確定的這些因素一定是零星的、個(gè)別的、甚至有可能是掛一漏萬(wàn)或“抓住芝麻而丟了西瓜”的。例如，在未將股權(quán)結(jié)構(gòu)這一因素納入模型中以前，盈利能力和規(guī)模經(jīng)實(shí)證檢驗(yàn)是影響資本結(jié)構(gòu)的主要因素3[6]。但當(dāng)有學(xué)者（馮根福等，2000）將股權(quán)結(jié)構(gòu)因素納入模型中后，卻發(fā)現(xiàn)“我國(guó)上市公司獨(dú)特的股權(quán)結(jié)構(gòu)是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要影響因素之一，而企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響作用卻相對(duì)較弱”，4并且有理由相信在1998年，股權(quán)結(jié)構(gòu)這種非企業(yè)因素對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響力還會(huì)更大一些。但更為重要也是我們更為關(guān)心的是，目前是否還有更重要的潛在因素未考慮到呢，從理論上講答案確是肯定的。另一方面，也正是由于第一方面的原因，才使得隨著研究的進(jìn)展，越來(lái)越多的學(xué)者將會(huì)把越來(lái)越多的因素放入模型中，隨著因素?cái)?shù)目的增加，模型也越來(lái)越復(fù)雜，且遺憾的是這種因素?cái)?shù)量的增加好像難以看到一個(gè)邊界。另外，在研究某一因素對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響時(shí)，只是單獨(dú)考慮這一個(gè)因素的影響力而沒(méi)有將這一個(gè)因素的影響力的分析置于各種因素共同構(gòu)成的一個(gè)企業(yè)生存的大背景下進(jìn)行分析，致使研究下來(lái)的結(jié)論五花八門(mén)，同樣的因素在幾乎相同的樣本中（我國(guó)股市的規(guī)模較小，很多學(xué)者的研究樣本都取了上千家上市公司）的表現(xiàn)卻大相徑庭[7]。還有一個(gè)最嚴(yán)重的結(jié)果就是，到目前為止，對(duì)于影響資本結(jié)構(gòu)的因素到底有哪些或多少及其影響力如何還仍然是一個(gè)說(shuō)不清的問(wèn)題。例如，塔布（Taub）曾利用1960年—1969年期間89家公司的172次證券發(fā)行數(shù)據(jù)分析了企業(yè)的預(yù)期收益與利息差異、未來(lái)盈利的不確定性、規(guī)模、稅率，具有償債能力的時(shí)間長(zhǎng)度和負(fù)債—權(quán)益比共6個(gè)變量對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響，得出的結(jié)論是含糊不清和相互矛盾的，他自己也坦言，“顯然，在解釋企業(yè)對(duì)負(fù)債—權(quán)益比率選擇的決定因素方面，我的研究是不成功的?！盵8]馬什(Marsh)也認(rèn)為，早先的觀點(diǎn)，無(wú)論是巴科特(Baxter)和卡格(Cragg)的，還是塔布(Taub)和小塔加特(Taggart)的，實(shí)際上均未能得出明確結(jié)論，或存在明顯缺陷?！俺悄艿玫疥P(guān)于導(dǎo)出模型的穩(wěn)定性與預(yù)測(cè)能力的明確證據(jù)，否則很難解釋其結(jié)果，沒(méi)有哪一項(xiàng)研究在這方面是非常令人滿意的?！盵9]

二、戰(zhàn)略觀點(diǎn)的提出

那么，如何走出這種窘境呢？筆者認(rèn)為要研究資本結(jié)構(gòu)的影響因素，首先應(yīng)考察一下公司資本結(jié)構(gòu)的形成過(guò)程，即公司的資本結(jié)構(gòu)是怎樣形成的。眾所周知，資本結(jié)構(gòu)是公司各種資本來(lái)源的一個(gè)反映或者說(shuō)是公司各種資本運(yùn)用的一個(gè)結(jié)果，以往對(duì)資本結(jié)構(gòu)概念的分析均是到此就結(jié)束了。但是，很容易想到的是，既然資本結(jié)構(gòu)是各種資本運(yùn)用的一個(gè)結(jié)果，顯然公司運(yùn)用各種資本的目的是為了實(shí)現(xiàn)公司的戰(zhàn)略目標(biāo)。所以，資本結(jié)構(gòu)本來(lái)就是公司運(yùn)用各種資本以實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略的資本構(gòu)成結(jié)果。也就是說(shuō)，之所以是這種結(jié)果而不是那種結(jié)果是由公司的戰(zhàn)略所決定的，或者說(shuō)是公司執(zhí)行戰(zhàn)略的結(jié)果。

一、資本弱化對(duì)稅收的影響

1.資本弱化的含義

資本弱化（又稱(chēng)資本隱藏、股份隱藏或收益抽?。┦侵冈诠镜馁Y本結(jié)構(gòu)中債務(wù)融資的比重大大超過(guò)了股權(quán)融資比重。

2.資本弱化的產(chǎn)生原因

企業(yè)的資金來(lái)源，按其性質(zhì)可分為權(quán)益資本和債務(wù)資本。各國(guó)的稅法普遍規(guī)定，權(quán)益資本以股息的形式獲得的報(bào)酬，不能在稅前所得額中扣除；支付給債務(wù)資本的利息，可以列為財(cái)務(wù)費(fèi)用，在稅前所得額中扣除。因而利息具有“稅收擋板”效應(yīng)，能降低企業(yè)的實(shí)際成本負(fù)擔(dān)。利息和股息在稅務(wù)上的處理不同使資本弱化成為避稅手段。

3.資本弱化與稅收

摘要：新資本協(xié)議對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理提出了新的更高的要求。我國(guó)商業(yè)銀行要在實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)上，逐步推進(jìn)新資本協(xié)議所倡導(dǎo)的內(nèi)部評(píng)級(jí)法，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)管理的整體機(jī)制。樹(shù)立全面風(fēng)險(xiǎn)管理理念，營(yíng)造風(fēng)險(xiǎn)管理的執(zhí)行文化氛圍；實(shí)施以內(nèi)部評(píng)級(jí)為主的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法，注重風(fēng)險(xiǎn)緩釋技術(shù)的應(yīng)用；創(chuàng)建風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型，構(gòu)筑信息數(shù)據(jù)平臺(tái)；提高風(fēng)險(xiǎn)管理的制度化水平，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力；建立現(xiàn)代企業(yè)制度，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)機(jī)制；發(fā)揮監(jiān)管當(dāng)局作用，強(qiáng)化外部監(jiān)督。

2003年5月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)公布了最新翻譯的巴塞爾新資本協(xié)議概述（即BaselⅡ第三稿），新協(xié)議將在2006年底取代現(xiàn)行的1988年協(xié)議。但就中國(guó)目前以商業(yè)銀行為主體的金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)和水平而言，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到新資本協(xié)議的要求，因此，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)明確表態(tài)，至少在十國(guó)集團(tuán)2006年實(shí)施新資本協(xié)議的幾年后，中國(guó)仍將執(zhí)行1988年的協(xié)議。這也說(shuō)明，中國(guó)銀行業(yè)目前的風(fēng)險(xiǎn)管理水平與國(guó)際大銀行相比還有較大的差距，因此，提高我國(guó)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，是未來(lái)幾年銀行業(yè)亟待解決的問(wèn)題。

一、“三大支柱”對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的新要求

新資本協(xié)議總體框架共分三部分，即所謂的三大支柱：第一支柱為最低資本要求，第二支柱是監(jiān)管當(dāng)局對(duì)資本充足率的監(jiān)督檢查，第三支柱為市場(chǎng)約束。與1988年協(xié)議相比，新資本協(xié)議吸收了近幾年國(guó)際大銀行先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念和風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，在風(fēng)險(xiǎn)定義、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、強(qiáng)化監(jiān)管和信息披露等方面提出了新的要求。

（一）實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理，提高風(fēng)險(xiǎn)管理質(zhì)量

新資本協(xié)議吸納了信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概念的同時(shí)，將操作風(fēng)險(xiǎn)列入風(fēng)險(xiǎn)管理的范疇，提出了全面風(fēng)險(xiǎn)管理的理念，風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量更為謹(jǐn)慎、周密，方法更趨科學(xué)，促使商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理覆蓋信貸決策和審批、貸款定價(jià)、信貸授權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)敞口限額（包括地區(qū)、行業(yè)和客戶）、資本和資源配置等領(lǐng)域，能夠更好地控制風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)有質(zhì)量、有內(nèi)涵的發(fā)展。

內(nèi)容摘要：混合資本工具特有的股權(quán)屬性使之成為商業(yè)銀行一項(xiàng)新型資本管理工具。本文根據(jù)我國(guó)商業(yè)銀行資本管理的趨勢(shì)要求，通過(guò)幾種商業(yè)銀行資本工具比較來(lái)研究混合資本工具對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行資本管理的資本管理功能，并對(duì)混合資本工具在我國(guó)的發(fā)展提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：混合資本工具商業(yè)銀行資本管理

一．混合資本工具的概念和特征

（一）概念

混合資本工具（hybridcapitalinstrument,HCI）起源于20世紀(jì)90年代初西方國(guó)家發(fā)行的信用優(yōu)先股（TrustedPreferredStock）。由于這種優(yōu)先股兼具有債券和股票兩種屬性，因此成為當(dāng)今混合資本工具的鼻祖。

隨著西方國(guó)家信用衍生金融產(chǎn)品不斷發(fā)展，信用優(yōu)先股以其股息可以在所得稅前扣除的巨大優(yōu)勢(shì)開(kāi)始大行其道。在整個(gè)20世紀(jì)90年代，這種信用優(yōu)先股已經(jīng)占到所有新發(fā)行優(yōu)先股的70％以上。2004年新巴賽爾協(xié)議明確了商業(yè)銀行二級(jí)資本中混合資本的各項(xiàng)規(guī)定，于是發(fā)行混合資本工具又成為各國(guó)商業(yè)銀行補(bǔ)充資本充足率的最佳選擇。

隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇,客戶的重要性與日俱增,學(xué)術(shù)界及實(shí)業(yè)界對(duì)客戶的研究越來(lái)越多.但目前的研究多從營(yíng)銷(xiāo)角度進(jìn)行,將客戶視為影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的外部因素和變量.這種認(rèn)識(shí)和理念上的局限必將影響企業(yè)對(duì)客戶的開(kāi)發(fā)利用及管理水平的提升,以至于影響企業(yè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)程度.本文嘗試從企業(yè)知識(shí)資本角度切入,將客戶作為影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)生變量來(lái)考量,探索客戶資本相關(guān)理論問(wèn)題,以期為企業(yè)充分挖掘客戶價(jià)值,高效地利用和管理客戶資源提供理論支持.

一、企業(yè)知識(shí)資本視角的客戶資本的構(gòu)成及其概念模型

(一)客戶資本與企業(yè)知識(shí)資本企業(yè)知識(shí)資本是為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)服務(wù)的,由企業(yè)組織擁有和一定程度上由其控制或能為其所用,為之帶來(lái)現(xiàn)實(shí)價(jià)值和潛在價(jià)值的知識(shí)要素之和,主要由人力資本、結(jié)構(gòu)資本、類(lèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資本和客戶資本構(gòu)成.客戶資本是企業(yè)知識(shí)資本系統(tǒng)的鄰元素,從系統(tǒng)論角度看,其雖處企業(yè)知識(shí)資本系統(tǒng)的最外層,但卻是企業(yè)知識(shí)資本整體不可或缺的重要組成部分,是企業(yè)價(jià)值得以實(shí)現(xiàn)的重要保障.

(二)客戶資本的概念模型及其構(gòu)成將客戶作為影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)部變量,從資本視角進(jìn)行的研究不多.國(guó)外具有代表性的是斯圖爾特、埃德文森和布提斯,他們從知識(shí)資本整體的角度探討了客戶資本的概念.斯圖爾特(T.A.Stewart)認(rèn)為,客戶資本是企業(yè)與業(yè)務(wù)往來(lái)者之間的組織關(guān)系的價(jià)值.埃德文森(L.Edvinsson)的定義與此類(lèi)似.加拿大的布提斯博士(N.Bontis)認(rèn)為,客戶資本是企業(yè)獲得的源自組織外部無(wú)形資產(chǎn)的潛在能力,其實(shí)質(zhì)是外部關(guān)系中蘊(yùn)涵的知識(shí).

國(guó)內(nèi)的研究基本上從顧客資產(chǎn)或客戶資產(chǎn)的角度進(jìn)行,只有少數(shù)以客戶資本稱(chēng)謂的概念散見(jiàn)于知識(shí)管理等有關(guān)文獻(xiàn)中,其定義與國(guó)外類(lèi)似.

本文在借鑒已有的相關(guān)研究成果基礎(chǔ)上,從企業(yè)知識(shí)資本及其價(jià)值實(shí)現(xiàn)的視角將客戶資本界定為:以客戶為主要載體的,能為企業(yè)價(jià)值最終實(shí)現(xiàn)提供支持和幫助的因素集合,主要包括客戶關(guān)系及與其緊密相連的客戶知識(shí)(本文在知識(shí)和信息之間不做嚴(yán)格區(qū)分).此處的客戶指作為產(chǎn)品或服務(wù)提供商企業(yè)價(jià)值鏈下游的法人實(shí)體和個(gè)體消費(fèi)者.客戶知識(shí)是客戶資本的重要組成部分.

摘要：監(jiān)管資本是監(jiān)管部門(mén)對(duì)證券公司設(shè)定的最低標(biāo)準(zhǔn)，是保證各公司安全運(yùn)營(yíng)、行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的基本保障，制定監(jiān)管資本的相關(guān)要求，有助于加強(qiáng)證券公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，督促證券公司加強(qiáng)內(nèi)部控制，提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平，防范風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)資本是證券公司為了應(yīng)對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的非預(yù)期損失應(yīng)留存的資本，準(zhǔn)確計(jì)量經(jīng)濟(jì)資本，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)資本管理，有助于證券公司有效控制風(fēng)險(xiǎn)，合理配置資源，優(yōu)化考核體系。監(jiān)管資本和經(jīng)濟(jì)資本都是評(píng)價(jià)公司資本、風(fēng)險(xiǎn)、收益三者間關(guān)系的工具，如果能將兩者相互融合，形成一套既滿足監(jiān)管底線，又適應(yīng)公司業(yè)務(wù)實(shí)際的管理方式方法，則能夠充分發(fā)揮兩種管理形式的優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)證券公司業(yè)務(wù)合規(guī)、有序、高效發(fā)展。

關(guān)鍵詞：監(jiān)管資本；經(jīng)濟(jì)資本；風(fēng)險(xiǎn)管理；內(nèi)部控制；資源配置

證券公司進(jìn)行資本管理對(duì)合理配置資源，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)提升非常重要，資本管理分為監(jiān)管資本管理和經(jīng)濟(jì)資本管理，監(jiān)管資本管理是外部要求，是保證合法依規(guī)運(yùn)營(yíng)的前提，經(jīng)濟(jì)資本管理是內(nèi)生需求，是進(jìn)一步提升經(jīng)營(yíng)效益的手段。在實(shí)踐中，證券公司一般建立兩套體系進(jìn)行同時(shí)管理，既保證滿足監(jiān)管要求，又不斷提升自身風(fēng)險(xiǎn)管理和發(fā)展水平，如能將兩者融合管理，則會(huì)進(jìn)一步創(chuàng)新管理模式，提升管理效能。

1證券公司監(jiān)管資本體系

監(jiān)管資本是監(jiān)管部門(mén)規(guī)定的金融機(jī)構(gòu)必須持有的資本，是公司合規(guī)運(yùn)營(yíng)的底線要求。中國(guó)證監(jiān)會(huì)《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》，規(guī)定證券公司建立以凈資本和流動(dòng)性為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系。中國(guó)證監(jiān)會(huì)《證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)范》和《證券公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，規(guī)定證券公司應(yīng)當(dāng)建立健全與公司自身發(fā)展戰(zhàn)略相適應(yīng)的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，包括可操作的管理制度、健全的組織架構(gòu)、可靠的信息技術(shù)系統(tǒng)、量化的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系、專(zhuān)業(yè)的人才隊(duì)伍、有效的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制?！蹲C券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》規(guī)定，證券公司必須持續(xù)符合下列風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)：風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率不得低于100%、資本杠桿率不得低于8%、流動(dòng)性覆蓋率不得低于100%、凈穩(wěn)定資金率不得低于100%，經(jīng)營(yíng)證券承銷(xiāo)與保薦、證券自營(yíng)、證券資產(chǎn)管理、其他證券業(yè)務(wù)中兩項(xiàng)及兩項(xiàng)以上的，凈資本不得低于人民幣2億元，并且對(duì)相關(guān)的管理原則、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)、披露要求進(jìn)行了明確。監(jiān)管資本是監(jiān)管部門(mén)對(duì)證券公司設(shè)定的最低標(biāo)準(zhǔn)，是保證各公司安全運(yùn)營(yíng)、行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的基本保障，制定監(jiān)管資本的相關(guān)要求，有助于加強(qiáng)證券公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，督促證券公司加強(qiáng)內(nèi)部控制，提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平，防范風(fēng)險(xiǎn)。

2證券公司經(jīng)濟(jì)資本體系

本文作者：劉金榮工作單位：黃淮學(xué)院

我國(guó)“三農(nóng)”發(fā)展滯后的原因在于農(nóng)民剩余的非資本化

按照歷史唯物主義的觀點(diǎn)，我認(rèn)為我國(guó)封建社會(huì)漫長(zhǎng)的原因在于農(nóng)民剩余的非資本化。從我國(guó)歷史上封建朝代的更替看，每當(dāng)一個(gè)朝代經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定的高度，農(nóng)民出現(xiàn)了“剩余”，統(tǒng)治階級(jí)便大興土木、窮奢極欲，奢靡浮華之風(fēng)開(kāi)始蔓延，農(nóng)民剩余基本上被統(tǒng)治階級(jí)無(wú)償剝奪以供其揮霍，以至于農(nóng)民難以擴(kuò)大再生產(chǎn)進(jìn)行資本的“原始積累”，生產(chǎn)力水平呈現(xiàn)低下徘徊狀態(tài)，導(dǎo)致封建社會(huì)在中國(guó)漫長(zhǎng)而持久。新中國(guó)成立后，農(nóng)民獲得了土地，勞動(dòng)積極性空前高漲，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)迅速，農(nóng)民剩余開(kāi)始出現(xiàn)，中國(guó)長(zhǎng)期落后的農(nóng)業(yè)迎來(lái)發(fā)展的好時(shí)機(jī)。然而，1953年開(kāi)始的大規(guī)模工業(yè)化，國(guó)家感覺(jué)到糧食和棉花等農(nóng)產(chǎn)品供給不足，于是就搞統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)銷(xiāo)，但是高指標(biāo)、強(qiáng)征購(gòu)遭到農(nóng)民的強(qiáng)烈反對(duì)。同時(shí)，征購(gòu)要與眾多農(nóng)戶直接打交道，成本很高，于是就學(xué)前蘇聯(lián)農(nóng)業(yè)集體化的做法，催生了“”體制。購(gòu)糧的成本確實(shí)減少了，任務(wù)也勉強(qiáng)完成了，但農(nóng)民的剩余被剝奪殆盡，甚至農(nóng)民的基本生活所需也被部分的剝奪，農(nóng)民失去了生產(chǎn)的積極性，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)長(zhǎng)期停滯不前，農(nóng)村和農(nóng)民的發(fā)展成為無(wú)源之水。1978年改革開(kāi)放后，農(nóng)村實(shí)行了家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制，農(nóng)民擁有了生產(chǎn)資料的經(jīng)營(yíng)權(quán)和農(nóng)產(chǎn)品的分配自主權(quán)，農(nóng)民生產(chǎn)的積極性被極大地調(diào)動(dòng)了起來(lái)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)連續(xù)較大幅度的增長(zhǎng)。然而，遺憾的是，國(guó)家并沒(méi)有從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的思維中走出來(lái)，僅僅只是把解決農(nóng)業(yè)問(wèn)題放在第一位，考慮的仍是如何增加糧食等農(nóng)產(chǎn)品的供給問(wèn)題，并沒(méi)有把“三農(nóng)”問(wèn)題，即農(nóng)民和農(nóng)村的發(fā)展問(wèn)題與農(nóng)業(yè)的發(fā)展放在一起或放在同等重要的位置來(lái)考慮。以至于出現(xiàn)當(dāng)糧食等農(nóng)產(chǎn)品供給遇到問(wèn)題時(shí)，就采取惠農(nóng)政策以調(diào)動(dòng)農(nóng)民生產(chǎn)的積極性;當(dāng)糧食和農(nóng)產(chǎn)品供給好轉(zhuǎn)時(shí)，就改變了惠農(nóng)政策現(xiàn)象。①所以，1984年、1990年、1996年我國(guó)農(nóng)業(yè)三次空前大豐收后，都在第二年減產(chǎn)，重新陷入徘徊停滯的局面。1998年糧食生產(chǎn)達(dá)到歷史最高水平后，出現(xiàn)了持續(xù)5年的糧食產(chǎn)量下滑問(wèn)題，直到2004年實(shí)行新一輪的惠農(nóng)政策后，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)才又出現(xiàn)了糧食產(chǎn)量的持續(xù)增長(zhǎng)。實(shí)踐證明，解決“三農(nóng)”問(wèn)題的關(guān)鍵是解決好農(nóng)民的問(wèn)題，否則，農(nóng)業(yè)問(wèn)題一時(shí)解決了，也還要反復(fù)。因此，我國(guó)“三農(nóng)”發(fā)展滯后的問(wèn)題，我認(rèn)為還是農(nóng)民剩余非資本化的問(wèn)題。農(nóng)民的發(fā)展資本即農(nóng)民剩余被剝奪，成了城市發(fā)展的資本，而非自身發(fā)展的資本，這才是造成今天“三農(nóng)”發(fā)展滯后的根本原因。

現(xiàn)階段影響農(nóng)民剩余資本化的因素分析

我國(guó)自2006年全面取消農(nóng)業(yè)稅以來(lái)，農(nóng)民剩余資本化程度有所提高，同時(shí)國(guó)家提出城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展戰(zhàn)略，加大了對(duì)農(nóng)村的投入，可以說(shuō)農(nóng)村資本積累迎來(lái)了前所未有的機(jī)遇。但是，現(xiàn)階段妨礙農(nóng)民剩余資本化的因素依然存在，除了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格“剪刀差”、不合理的農(nóng)地征用補(bǔ)償制度外，還有以下幾方面因素:第一，農(nóng)民資本化觀念淡漠，非理性消費(fèi)浪費(fèi)嚴(yán)重。近幾年隨著國(guó)家惠農(nóng)政策的落實(shí)、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)技術(shù)與農(nóng)業(yè)機(jī)械化程度的提高，農(nóng)民收入提高較快，非農(nóng)勞動(dòng)時(shí)間增加，農(nóng)民有了較多的剩余。但是，農(nóng)民將剩余資本化的意識(shí)還很淡漠，思想觀念落后，富裕以后奢侈性、炫耀性的攀比消費(fèi)和低俗的文化消費(fèi)浪費(fèi)嚴(yán)重。目前，農(nóng)村比較典型的消費(fèi)攀比主要體現(xiàn)在重大節(jié)日和婚、喪、嫁、娶、建房等消費(fèi)上。例如，在建房上，我們?cè)鲞^(guò)調(diào)查，其基本軌跡是:1978年改革開(kāi)放后到1986年之間，農(nóng)村的土坯房換成了磚瓦房;1990年的前后幾年，磚瓦房換成了磚混結(jié)構(gòu)的平房;2000年以后開(kāi)始了新一輪的平房換樓房。農(nóng)民將大量的剩余消耗或固化在不能增值的房屋上，極大地浪費(fèi)了來(lái)之不易、賴(lài)以發(fā)展的剩余。第二，農(nóng)民缺乏人力資本意識(shí)，投入積極性不高。和物質(zhì)資本一樣，人力資本也是一種生產(chǎn)能力，隨著技術(shù)進(jìn)步的加快，人力資本成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力量。人力資本是通過(guò)一般教育、專(zhuān)業(yè)教育和在職訓(xùn)練等獲得，并凝結(jié)或體現(xiàn)為人的技術(shù)知識(shí)和生產(chǎn)技能的存量。當(dāng)下，隨著高等教育的大眾化和接受高中、大學(xué)教育個(gè)人成本的增加，不少農(nóng)民子女選擇了放棄高中或高等教育，如有人認(rèn)為，“一張大學(xué)錄取通知書(shū)就等于一個(gè)貧困家庭的‘判決書(shū)’”，“不上學(xué)等著窮，上大學(xué)立刻窮”。②這說(shuō)明農(nóng)民缺乏人力資本意識(shí)，不注重人力資本投資。與城市家庭消費(fèi)不同，農(nóng)村教育、文化消費(fèi)占的比重向來(lái)較低，農(nóng)村整體的經(jīng)濟(jì)、文化相對(duì)落后，且有衍生代際繼承的趨勢(shì)，造成經(jīng)濟(jì)落后———教育落后———人的素質(zhì)落后的惡性循環(huán)。同時(shí)，由于政府長(zhǎng)期以來(lái)在農(nóng)村教育方面投入缺口大、欠賬多，造成農(nóng)民人力資本匱乏，農(nóng)業(yè)、農(nóng)村和農(nóng)民發(fā)展后勁不足。第三，農(nóng)村支持政策的非發(fā)展性，不利于農(nóng)民剩余的資本化。我國(guó)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入到以工輔農(nóng)的發(fā)展階段，近幾年國(guó)家確實(shí)出臺(tái)了不少支農(nóng)政策，政策本身是好的，但在具體實(shí)施方面卻存在許多不利于農(nóng)民剩余資本化的現(xiàn)象。例如，種糧補(bǔ)貼實(shí)際執(zhí)行中的按每個(gè)家庭承包土地面積平均分配，不利于種糧大戶和農(nóng)業(yè)的資本化經(jīng)營(yíng)。在農(nóng)機(jī)購(gòu)置補(bǔ)貼上，由于農(nóng)村長(zhǎng)期存在的攀比心理，出現(xiàn)農(nóng)民不講經(jīng)濟(jì)效益的過(guò)度購(gòu)買(mǎi)，造成了小農(nóng)機(jī)家家戶戶都購(gòu)買(mǎi)，家家戶戶農(nóng)機(jī)長(zhǎng)期閑置的局面。在家電下鄉(xiāng)中，由于監(jiān)管不力，出現(xiàn)偽劣商品坑農(nóng)事件;由于基礎(chǔ)設(shè)施不配套，缺水少電，出現(xiàn)了“電視礙事、冰箱變櫥柜、洗衣機(jī)當(dāng)米缸”的現(xiàn)象。這些現(xiàn)象的出現(xiàn)和相關(guān)政策出臺(tái)的目的有關(guān)，要么沒(méi)有考慮其對(duì)于農(nóng)民、農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意義，要么純粹是為了推銷(xiāo)城市過(guò)剩的產(chǎn)品，來(lái)個(gè)“一賣(mài)了之”，變相剝奪了農(nóng)民剩余，使農(nóng)民剩余難以資本化。第四，農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施落后，不利于農(nóng)民剩余的資本化。新中國(guó)成立后，為了快速推進(jìn)我國(guó)的工業(yè)化水平，政府實(shí)行長(zhǎng)期的抑農(nóng)益工的發(fā)展戰(zhàn)略，形成了長(zhǎng)期的城鄉(xiāng)二元分割。在二元體制下，國(guó)家在公共投入和公共資源的利用上注重城市、忽視農(nóng)村，農(nóng)民很難獲得平等的公共產(chǎn)品，導(dǎo)致了農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施十分落后，不能滿足農(nóng)村經(jīng)濟(jì)和農(nóng)民發(fā)展的需要。由于農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施非均衡性發(fā)展形成的短缺，造成了農(nóng)民生產(chǎn)投資上的分散、粗放和低效;生活消費(fèi)上難以實(shí)現(xiàn)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，提高消費(fèi)水平，形成人力資本。第五，戶籍的城鄉(xiāng)二元分割，不利于農(nóng)村剩余勞動(dòng)力的資本化。我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行城鄉(xiāng)分割的戶籍制度，在城市消費(fèi)品短缺的年代對(duì)于保證城市供應(yīng)，穩(wěn)定社會(huì)秩序有一定幫助，但改革開(kāi)放以來(lái)的堅(jiān)持則成為我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大障礙。由于農(nóng)民的根在農(nóng)村，農(nóng)民把進(jìn)城打工看成副業(yè)，從而難以把家庭剩余的勞動(dòng)力作為資本投入城市經(jīng)濟(jì);由于戶籍的限制，進(jìn)城成本較高，農(nóng)民在家庭出現(xiàn)剩余勞動(dòng)力的情況下，也不會(huì)主動(dòng)進(jìn)行教育投入，變剩余勞動(dòng)力為城市需要的人力資本。這也是我國(guó)近年來(lái)頻頻出現(xiàn)“農(nóng)村勞動(dòng)力過(guò)剩、城市招工困難”問(wèn)題的關(guān)鍵所在。

促進(jìn)農(nóng)民剩余資本化的對(duì)策