股指期貨是以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約，它是由交易雙方訂立的、約定在未來(lái)某一特定時(shí)間按成交時(shí)約定好的價(jià)格進(jìn)行股價(jià)指數(shù)交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化合約。1982年2月16日，美國(guó)第一家股指期貨交易所成立。24日，堪薩斯交易所退出了第一份股指期貨合約——價(jià)值線綜合平均合約。在其發(fā)展歷程中，股指期貨展現(xiàn)了極大地活力。

一、我國(guó)股指期貨業(yè)務(wù)推出的背景

1990年，中國(guó)第一各證券交易所上交所誕生，經(jīng)過(guò)二十年的發(fā)展，中國(guó)證券市場(chǎng)日趨成熟。伴隨著金融市場(chǎng)的迅速發(fā)展，我國(guó)的金融對(duì)外開(kāi)放程度也日趨增大。從國(guó)際上來(lái)看，隨著國(guó)際化進(jìn)程的逐漸深入，中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度必須進(jìn)一步提高，中國(guó)的金融市場(chǎng)必須遵循國(guó)際準(zhǔn)則和達(dá)成的金融服務(wù)貿(mào)易協(xié)議逐步開(kāi)放，在經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程中，金融全球化是不可避免的。在國(guó)際資本市場(chǎng)上，股指期貨一直作為基本的投資和避險(xiǎn)工具被廣泛利用。發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)和新興證券市場(chǎng)競(jìng)相開(kāi)設(shè)股指期貨交易，已形成了世界性的股指期貨交易熱潮。

從國(guó)內(nèi)的實(shí)際情況看，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的推動(dòng)下，2005年4月29日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，股權(quán)分置改革正式啟動(dòng)。此舉宣告著中國(guó)證券市場(chǎng)全面與國(guó)際接軌，同時(shí)也拉開(kāi)了中國(guó)證券市場(chǎng)大牛市的序幕。2007年4月15日，《期貨交易管理?xiàng)l例》以及《期貨交易所管理辦法》和《期貨公司管理辦法》開(kāi)始施行，從法律上掃清了涉及股指期貨發(fā)展的所有障礙。同時(shí)中國(guó)金融市場(chǎng)經(jīng)過(guò)近年來(lái)快速發(fā)展，機(jī)構(gòu)投資者已有相當(dāng)基礎(chǔ)。截至2005年11月28日，我國(guó)基金管理公司數(shù)量達(dá)到52家；基金資產(chǎn)管理規(guī)模首次突破5000億元，已相當(dāng)于A股流通市值的一半左右，而2004年同期這一比例僅為25%。

由于國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資人對(duì)股市套期保值的需求，和其他國(guó)內(nèi)外因素，2006年9月8日，中國(guó)金融期貨交易所（中金所）正式在上海掛牌。10月30日，滬深300指數(shù)期貨仿真交易啟動(dòng)，拉開(kāi)了我國(guó)第一只股指期貨品種上市的序幕。

二、股指期貨業(yè)務(wù)發(fā)展概況

在各種相關(guān)技術(shù)準(zhǔn)備工作已基本就緒的前提下，我國(guó)籌備多年的股指期貨在經(jīng)過(guò)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后，于2010年4月8日正式啟動(dòng)。這一項(xiàng)目的啟動(dòng)對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展具有里程碑意義。

一、股指期貨概述[1]

1、股指期貨的定義

所謂股指期貨，是指以股價(jià)指數(shù)位標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，交易雙方約定在未來(lái)的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。

2、股指期貨的作用

（1）價(jià)格發(fā)現(xiàn)。期貨價(jià)格在一個(gè)規(guī)范有組織的市場(chǎng)通過(guò)集合競(jìng)價(jià)方式，形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性價(jià)格，再通過(guò)交易所的現(xiàn)貨交割制度，使得期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格收斂。因此，期貨價(jià)格能夠比較準(zhǔn)確地反映真實(shí)的供求狀態(tài)及其價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)。

關(guān)鍵詞：股指期貨風(fēng)險(xiǎn)教育

摘要：股指期貨專業(yè)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)程度高，在缺乏金融知識(shí)和操作技巧的情況下貿(mào)然參與交易，將面臨極大的風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)投資者基礎(chǔ)知識(shí)普及和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)教育，使他們了解風(fēng)險(xiǎn)形成環(huán)節(jié)，提高風(fēng)險(xiǎn)控制自我意識(shí)及投資決策水平，不僅有利于投資者樹(shù)立科學(xué)的投資理念，也是股指期貨市場(chǎng)健康發(fā)展的必然要求。

一、引言

適時(shí)開(kāi)展股指期貨交易具有重要的意義：為投資者開(kāi)辟了新的投資渠道，進(jìn)一步推動(dòng)投資理念的轉(zhuǎn)變；創(chuàng)造性地培育機(jī)構(gòu)投資者，改變投資者結(jié)構(gòu)；回避股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)股價(jià)的合理波動(dòng)，充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)晴雨表的作用；深化資本市場(chǎng)改革，完善資本市場(chǎng)體系與功能，等等。但是，股指期貨也有其風(fēng)險(xiǎn)，保證金機(jī)制所產(chǎn)生的杠桿效應(yīng)、每日結(jié)算制度帶來(lái)的資金壓力以及期貨高于現(xiàn)貨市場(chǎng)的敏感性，都給投資者造成了看得見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)與壓力，它為投資者“以小博大”提供可能的同時(shí)，投資風(fēng)險(xiǎn)也被同步放大。

2007年10月底，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林指出，中國(guó)股指期貨在制度和技術(shù)上的準(zhǔn)備已基本完成，推出的時(shí)機(jī)正日趨成熟。一段時(shí)間以來(lái)，只聞樓梯響，不見(jiàn)人下來(lái)。股指期貨吊足了各路投資者的胃口，他們歷兵秣馬對(duì)股指期貨充滿了期待，期待在將來(lái)的股指期貨交易中一顯身手賺得個(gè)盆滿缽滿。在股指期貨何時(shí)推出仍然懸而未決的時(shí)候，正是繼續(xù)做好投資者風(fēng)險(xiǎn)控制教育的有利時(shí)機(jī)。

二、股指期貨風(fēng)險(xiǎn)何在

1股指期貨套期保值的基本原理和分類

股指期貨套期保值，是一種利用股票現(xiàn)貨與股指期貨價(jià)格之間的同步和一致性，實(shí)現(xiàn)股指期貨和股票現(xiàn)貨之間盈虧相抵而規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的投資行為。投資者在股指期貨市場(chǎng)和股票現(xiàn)貨市場(chǎng)持有價(jià)值相等、方向相反的倉(cāng)位，從而對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。按照持有股指期貨頭寸的方向，套期保值可分為賣出保值和買入保值。賣出保值是指期貨頭寸為空頭的套期保值，目的是對(duì)沖所持有的現(xiàn)貨投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)投資者預(yù)期股市將要下跌，而由于各種原因不能或者不愿賣出股票，就可以通過(guò)賣出股指期貨合約對(duì)沖股市整體下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果對(duì)股市下跌的預(yù)期改變，則對(duì)賣出的股指期貨合約進(jìn)行平倉(cāng)。該期間內(nèi)，股指期貨市場(chǎng)空頭倉(cāng)位上賺取的利潤(rùn)能夠補(bǔ)償持倉(cāng)股票價(jià)格下跌帶來(lái)的損失。買入保值與賣出保值方向相反。利用股指期貨套期保值具有能夠有效地對(duì)沖、管理與市場(chǎng)整體走勢(shì)相關(guān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的特性，投資者發(fā)展出了以獲利為目的的套期保值策略，例如：期現(xiàn)套利，獲取股指期貨和現(xiàn)貨之間的價(jià)差利潤(rùn)；相對(duì)價(jià)值投資，即ALPHA投資，通過(guò)量化的方法尋找相對(duì)優(yōu)秀的股票和相對(duì)劣勢(shì)的股票，并配合股指期貨對(duì)沖獲得穩(wěn)定的正收益；統(tǒng)計(jì)套期保值，投資利用數(shù)據(jù)挖掘獲得的大概率事件來(lái)進(jìn)行獲利，包括事件套期保值、轉(zhuǎn)債套期保值、新股套期保值等等。這些策略的核心都是通過(guò)在不同的市場(chǎng)、交易品種之間建立方向相反、價(jià)值相等的頭寸，對(duì)沖指數(shù)方向性風(fēng)險(xiǎn)，獲取與市場(chǎng)的短暫定價(jià)錯(cuò)誤、選股能力相關(guān)的絕對(duì)收益。

2股指期貨套期保值業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

雖然股指期貨套期保值是為了規(guī)避、轉(zhuǎn)移和管理風(fēng)險(xiǎn)，但由于期貨交易的特殊規(guī)則如實(shí)行保證金交易制度從而存在較大交易杠桿等原因，套期保值業(yè)務(wù)中也蘊(yùn)含著一定的風(fēng)險(xiǎn)。

2.1股指期貨與股票現(xiàn)貨不匹配風(fēng)險(xiǎn)

套期保值的核心是利用股票現(xiàn)貨與股指期貨價(jià)格之間的一致性，實(shí)現(xiàn)股指期貨和股票現(xiàn)貨之間盈虧相抵。因此套期保值的原則是在期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的頭寸應(yīng)該是方向相反，價(jià)值相等的，如果二者在價(jià)值、方向上不能匹配就會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)暴露。如果二者匹配度很低，交易就變?yōu)榉较蛐缘耐稒C(jī)。巴林銀行、中信泰富、中航油等企業(yè)在套保交易中損失慘重，都是因?yàn)槠谪浐同F(xiàn)貨兩個(gè)組合不僅沒(méi)有實(shí)現(xiàn)匹配對(duì)沖，而且還相互放大風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致巨額虧損。

論文關(guān)鍵詞：股票指數(shù)期貨；風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)控制

論文摘要：本文在分析股指期貨風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，嘗試著提出風(fēng)險(xiǎn)控制的幾點(diǎn)建議。

1股票指數(shù)期貨的簡(jiǎn)介及功能

股指期貨誕生于20世紀(jì)80年代的美國(guó)，在當(dāng)時(shí)被譽(yù)為“股票交易中的一場(chǎng)革命”。此后，在世界各國(guó)快速發(fā)展。

在金融市場(chǎng)上，股指期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和轉(zhuǎn)移、資產(chǎn)配置三大功能。第一，價(jià)格發(fā)現(xiàn)：股指期貨市場(chǎng)價(jià)格能對(duì)股票市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)作出預(yù)期反應(yīng)。第二，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和轉(zhuǎn)移：股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可以分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。第三，資產(chǎn)配置：股指期貨具有資產(chǎn)配置的功能。

2股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)分析

隨著《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》的出臺(tái)，如何進(jìn)一步將證券、期貨公司建設(shè)成為具有競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)代金融企業(yè)并成為發(fā)展中的資本市場(chǎng)的重要組成部分，成了業(yè)內(nèi)的重要話題之一。在發(fā)展的同時(shí)，規(guī)避其衍生的潛在金融風(fēng)險(xiǎn)也成了我們保證資本市場(chǎng)規(guī)范健康發(fā)展的重中之重。

在我國(guó)現(xiàn)階段，金融風(fēng)險(xiǎn)主要不是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而是一種制度性風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)有效的制度的出臺(tái)和實(shí)施無(wú)疑將是資本市場(chǎng)發(fā)展的重要保證。期貨公司作為期貨交易活動(dòng)的中介組織，是銜接投資者和市場(chǎng)的橋梁與紐帶，在期貨市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中一直扮演著重要的角色。但是長(zhǎng)期以來(lái)，期貨公司的財(cái)務(wù)管理沒(méi)有統(tǒng)一的制度來(lái)規(guī)范，財(cái)務(wù)行為相對(duì)混亂，財(cái)務(wù)關(guān)系不明確，是國(guó)家財(cái)政管理的一個(gè)薄弱環(huán)節(jié)，同時(shí)也是形成商品期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)乃至金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要因素。另外，作為一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高投機(jī)的市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)控制始終是期貨業(yè)界的一個(gè)中心話題，特別是在期貨公司自身運(yùn)作不規(guī)范的情況下，財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)最終可能進(jìn)一步演變成一種金融風(fēng)險(xiǎn)。目前期貨市場(chǎng)正在高速發(fā)展，對(duì)于期貨公司而言，能否形成一套健全的財(cái)務(wù)制度和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體制將是直接關(guān)系到期貨交易乃至期貨公司能否正常開(kāi)展和運(yùn)行的關(guān)鍵。針對(duì)目前期貨公司現(xiàn)狀，筆者從實(shí)務(wù)角度就期貨公司幾個(gè)重要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的產(chǎn)生及如何應(yīng)對(duì)進(jìn)行分析和研究。

期貨公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成

期貨市場(chǎng)的運(yùn)作是以期貨公司為中介進(jìn)行的，期貨公司在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，因?yàn)橥饨鐥l件變化或者內(nèi)部自身原因，會(huì)遇到各種風(fēng)險(xiǎn)，加之期貨業(yè)本身是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，使得期貨公司遇到風(fēng)險(xiǎn)的概率更大。而在期貨公司內(nèi)部，最大的風(fēng)險(xiǎn)是來(lái)自于財(cái)務(wù)部門的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)部門的風(fēng)險(xiǎn)往往不是單獨(dú)存在的，它的產(chǎn)生通常是各種因素交互作用的結(jié)果。

一、法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)

1稅法方面的不確定性定位所致的風(fēng)險(xiǎn)

一、期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理及主要的問(wèn)題分析

1.期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)涵分析。風(fēng)險(xiǎn)管理是期貨公司針對(duì)市場(chǎng)傳導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)處理必須承擔(dān)的責(zé)任，在這一環(huán)節(jié)期貨公司處在被動(dòng)的位置。關(guān)于期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理主要可從廣義及狹義的層面對(duì)其加以理解，從廣義層面來(lái)看主要是期貨公司處置的交易風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果由誰(shuí)承擔(dān)，是其在期貨市場(chǎng)法律環(huán)境當(dāng)中所處位置及法律關(guān)系決定的。而從狹義的層面來(lái)說(shuō)主要是期貨公司處置投資者由于市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生的交易風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的責(zé)任。風(fēng)險(xiǎn)管理是期貨公司對(duì)市場(chǎng)傳導(dǎo)來(lái)的需要分散及化解風(fēng)險(xiǎn)的義務(wù)，主要是通過(guò)一定程序及手段進(jìn)行的實(shí)施，是期貨公司能否持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。

2.期貨公司的主要問(wèn)題分析。從當(dāng)前我國(guó)的期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理的情況來(lái)看，在諸多層面都存在著問(wèn)題，主要體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)管理的具體實(shí)施過(guò)程中沒(méi)有嚴(yán)格的執(zhí)行。雖對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性都有著認(rèn)識(shí)，但在實(shí)際的業(yè)務(wù)處理過(guò)程中還依然存在著不按規(guī)則要求辦事的狀況，經(jīng)常會(huì)發(fā)生人情及關(guān)系在風(fēng)險(xiǎn)管理當(dāng)中混雜的情況。這主要是由于期貨公司面臨著嚴(yán)峻的生存壓力，所以在交易及開(kāi)戶等出入金的環(huán)節(jié)會(huì)以客戶的需求為主，所以就會(huì)出現(xiàn)行情有著大波動(dòng)的狀況下為滿足客戶需求遷就客戶進(jìn)而違規(guī)的情況發(fā)生。另外就是期貨公司的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系還沒(méi)有得到完善建立，監(jiān)管制度影響著金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)采取的態(tài)度，并通常對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)和起到了重要決定作用。雖我國(guó)一些期貨公司在控制制度上有著建立，但總體來(lái)看都缺乏鮮明的個(gè)性，主要是為能夠和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管要求相符合制定的，所以在適用性方面就會(huì)受到諸多層面的因素限制。還有就是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別判斷的科學(xué)性不強(qiáng)，缺乏進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的定量模型，不同因素對(duì)風(fēng)險(xiǎn)影響程度的諸多問(wèn)題判斷是根據(jù)模糊經(jīng)驗(yàn)作出的，所以就缺乏科學(xué)性。風(fēng)險(xiǎn)管理的手段相對(duì)比較單一化，風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)相對(duì)比較薄弱，主要體現(xiàn)在客戶資信相對(duì)較差。再有就是抗風(fēng)險(xiǎn)能力低及風(fēng)險(xiǎn)管理的差異化及靈活性不足，保證金封閉運(yùn)行當(dāng)中有著風(fēng)險(xiǎn)存在。

二、期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理的問(wèn)題成因及應(yīng)對(duì)策略探究

1.期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理的問(wèn)題成因分析。期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)生的問(wèn)題因素是多樣的，法律法規(guī)的不健全是一個(gè)重要原因，我國(guó)的期貨市場(chǎng)法律體系正不斷完善，但其中的問(wèn)題當(dāng)前還比較凸顯，其中的內(nèi)容和當(dāng)前飛速發(fā)展的市場(chǎng)需求已經(jīng)不能有效的適應(yīng)。還有就是在適度的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境方面相對(duì)比較缺乏，我國(guó)的期貨市場(chǎng)在行政色彩上較為濃厚，政府對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)力相對(duì)較大。而期貨公司在一些業(yè)務(wù)上充斥著大量不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)手段，這些方面都使得我國(guó)的市場(chǎng)秩序相對(duì)比較混亂，公司的效率也得不到有效提升，所以對(duì)期貨的風(fēng)險(xiǎn)就大大的增加了。再有就是融資渠道比較匱乏，沒(méi)有完善的外部監(jiān)管體系，這些方面的因素都是造成風(fēng)險(xiǎn)增加的因素。另外就是期貨公司的內(nèi)部問(wèn)題原因，主要體現(xiàn)在其規(guī)模較小以及業(yè)務(wù)的范圍比較狹窄，管理的體制及手段都比較落后，內(nèi)部控制體系還沒(méi)有完備的體現(xiàn)出來(lái)。

2.期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題的應(yīng)對(duì)策略探究。對(duì)我國(guó)期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行完善要從多個(gè)層面進(jìn)行考慮，首先要建立合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理長(zhǎng)效機(jī)制，積極的倡導(dǎo)合規(guī)文化建設(shè)。這是期貨公司實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理不可或缺的一個(gè)部分。從具體的措施實(shí)施方面主要從高層做起，主動(dòng)合規(guī)，全員合規(guī)，制度先行，對(duì)制度的落實(shí)及執(zhí)行情況要加強(qiáng)檢查，明確合規(guī)報(bào)告的內(nèi)容及途徑，建立合規(guī)問(wèn)責(zé)以及內(nèi)控考核機(jī)制。同時(shí)也要能夠開(kāi)展合規(guī)培訓(xùn)，從而促進(jìn)合規(guī)文化建設(shè)。強(qiáng)化內(nèi)控管理制度的建設(shè)，主要提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)，明確實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)潛在事件的影響，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇加以區(qū)分。要對(duì)每項(xiàng)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)分為措施以及既規(guī)避和減少等幾個(gè)策略進(jìn)行實(shí)施，并要從固有風(fēng)險(xiǎn)以及隨即風(fēng)險(xiǎn)的角度進(jìn)行考慮，制定相關(guān)的制度以及程序從而保障相應(yīng)方案的執(zhí)行。還要能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)管理的基本制度進(jìn)行有效的完善，梳理業(yè)務(wù)規(guī)章制度及合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，內(nèi)部合規(guī)管理制度建設(shè)要和業(yè)務(wù)管理流程執(zhí)行及修改得以有機(jī)的聯(lián)動(dòng)。所以這就需要做好內(nèi)部合規(guī)管理工作，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的防范，要能夠打破部門間條塊分割及各自負(fù)責(zé)的部門風(fēng)險(xiǎn)管理模式，避免由于制度的缺失而產(chǎn)生合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。完善退出機(jī)制及程序的設(shè)計(jì)等配套措施，要在有效市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系當(dāng)中采取優(yōu)勝劣汰的方法進(jìn)行實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。期貨公司市場(chǎng)退出機(jī)制會(huì)對(duì)金融體系產(chǎn)生一定影響，但只是一味進(jìn)行保護(hù)也會(huì)產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。從具體情況來(lái)看，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)程中，倒閉是資源配置機(jī)制的重要構(gòu)成部分，而對(duì)這一情況進(jìn)行處理就需要就需依靠資金支持，所以監(jiān)管者就要能夠制定出處理問(wèn)題期貨公司的適當(dāng)安排。構(gòu)建合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理處罰機(jī)制，在這一過(guò)程中就需要建立合規(guī)的問(wèn)責(zé)機(jī)制，并建立合規(guī)內(nèi)控考核方案。在這一環(huán)節(jié)主要是確定合規(guī)內(nèi)控考核指標(biāo)，公司的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)主要分為重要影響及一般影響類型，從重大影響類型來(lái)看主要就是受到監(jiān)督部門及主管機(jī)關(guān)處罰等產(chǎn)生的損失。而一般的影響則是指沒(méi)有按照規(guī)范進(jìn)行經(jīng)營(yíng)和操作，受到監(jiān)管部門關(guān)注及公司發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件所造成的媒體負(fù)面影響的情況?？己丝赏ㄟ^(guò)扣分的結(jié)果并入到公司年度績(jī)效管理考核的整體方案當(dāng)中，各部們合規(guī)內(nèi)控權(quán)重比例要結(jié)合公司及各部門簽訂績(jī)效合同約定執(zhí)行。對(duì)整體的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，改善管理的模式，并要能夠形成風(fēng)險(xiǎn)控制的文化。管理模式的改善非常重要，首先要能夠?qū)镜闹卫斫Y(jié)構(gòu)進(jìn)行完善，從而實(shí)現(xiàn)期貨公司決策科學(xué)化，規(guī)避內(nèi)部人控制風(fēng)險(xiǎn)，再者就是對(duì)其管理架構(gòu)進(jìn)行合理化的調(diào)整，對(duì)其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也要合理化的調(diào)整，開(kāi)展一些創(chuàng)新的業(yè)務(wù)。還有就是良好的風(fēng)險(xiǎn)控制氛圍能夠?yàn)槠谪浌镜目沙掷m(xù)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，所以這就需要期貨公司在內(nèi)部要能夠形成風(fēng)險(xiǎn)控制的文化及防范風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，這不僅有利于公司的發(fā)展，同時(shí)也能夠推進(jìn)這一行業(yè)的文化建設(shè)進(jìn)程。

內(nèi)容摘要：股指期貨作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具，對(duì)于完善我國(guó)證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度具有重要意義。但作為金融創(chuàng)新工具，股指期貨本身也會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)新的交易風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)股指期貨即將推出，而如何防范和控制其交易風(fēng)險(xiǎn)是一項(xiàng)重大而緊迫的課題。

關(guān)鍵詞：股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)防范

目前，我國(guó)股指期貨推出的技術(shù)條件已基本具備，何時(shí)推出股指期貨一直是公眾關(guān)注的焦點(diǎn)。股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)，是指股指期貨市場(chǎng)運(yùn)作的不確定性給市場(chǎng)微觀主體、宏觀主體以及整個(gè)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境造成危害的可能性。本文從以下幾方面入手，探討加強(qiáng)我國(guó)股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)防范和控制的策略。

進(jìn)一步完善相關(guān)的法律法規(guī)體系

我國(guó)股指期貨的順利推出離不開(kāi)完善的市場(chǎng)法律法規(guī)制度。也就是說(shuō)，應(yīng)通過(guò)制定政策和規(guī)章制度來(lái)建立證監(jiān)會(huì)、期貨交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司和投資者的各級(jí)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系，明確各級(jí)監(jiān)管部門的職責(zé)，清除內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱，加大對(duì)違規(guī)現(xiàn)象的處罰力度。2007年2月，國(guó)務(wù)院通過(guò)了《期貨交易管理?xiàng)l例》（修訂版），并制定了相應(yīng)的管理辦法，形成了初步的期貨法律體系。但仍缺乏比較系統(tǒng)和全面的《期貨交易法》等相關(guān)法律，股指期貨法律法規(guī)體系仍需進(jìn)一步健全。

建立健全股指期貨交易制度

【摘要】期貨經(jīng)紀(jì)公司要提高競(jìng)爭(zhēng)力，關(guān)鍵的問(wèn)題在于其風(fēng)險(xiǎn)管理。面對(duì)我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)存的問(wèn)題，分別提出相應(yīng)的管理措施，以提高期貨經(jīng)紀(jì)公司防范風(fēng)險(xiǎn)的管理水平，保證其持續(xù)發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題措施

一、期貨經(jīng)紀(jì)公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)

1、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)某一合約行情出現(xiàn)連續(xù)漲停板或跌停板，如果期貨公司不能及時(shí)斬倉(cāng)，滿倉(cāng)操作的虧損一方難以退出，爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)加大。一旦出現(xiàn)爆倉(cāng)，客戶往往一走了之而由期貨公司先行承擔(dān)經(jīng)濟(jì)損失。

這一風(fēng)險(xiǎn)是期貨公司最主要同時(shí)也最難解決的風(fēng)險(xiǎn)。

2、操作風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)包括：下單員或紅馬甲報(bào)錯(cuò)、敲錯(cuò)客戶指令，造成風(fēng)險(xiǎn)損失；結(jié)算系統(tǒng)及電腦運(yùn)行系統(tǒng)出現(xiàn)差錯(cuò)，造成風(fēng)險(xiǎn)損失；沒(méi)有嚴(yán)格按照有關(guān)規(guī)章制度操作，缺乏監(jiān)督或制約，造成風(fēng)險(xiǎn)損失等。

金融期貨交易雖然規(guī)避了金融現(xiàn)貨交易債券、股票、外匯的風(fēng)險(xiǎn),但卻產(chǎn)生了金融期貨交易的風(fēng)險(xiǎn),其具有的雙刃劍效應(yīng)既可以給投資者帶來(lái)超過(guò)現(xiàn)貨交易的巨額利潤(rùn),也可能使得交易者損失加劇。故此本文將重點(diǎn)研究我國(guó)金融期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度。

一、金融期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

從本質(zhì)而言,金融期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是由金融現(xiàn)貨市場(chǎng)派生和演化而來(lái),生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者通過(guò)套期保值來(lái)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),但套期保值并不是消滅風(fēng)險(xiǎn),而只是將其轉(zhuǎn)移出去,期貨轉(zhuǎn)移出去的風(fēng)險(xiǎn)需要相應(yīng)的承擔(dān)者,期貨投機(jī)者、套利者正是期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者。

二、國(guó)外金融期貨市場(chǎng)監(jiān)管模式——以股指期貨市場(chǎng)監(jiān)管為例

作為金融期貨的杰出代表,股指期貨一誕生就取得空前的成功,而各國(guó)對(duì)股指期貨監(jiān)管也各有側(cè)重,歸納而言可分為單主體兩級(jí)監(jiān)管模式和單主體三級(jí)監(jiān)管模式:

(一)單主體兩級(jí)監(jiān)管模式——以香港,新加坡和日本為典型代表