導(dǎo)語(yǔ)：股指期貨制度財(cái)務(wù)分析一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

股指期貨是20世紀(jì)金融市場(chǎng)的重要發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)造，國(guó)外在這一領(lǐng)域的發(fā)展已經(jīng)超過(guò)30年。當(dāng)前，很多學(xué)者通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，股指期貨并不是導(dǎo)致股市劇烈震蕩的主要原因，反而股指期貨對(duì)于穩(wěn)定股票價(jià)格，避免股票價(jià)格劇烈波動(dòng)，發(fā)揮了積極作用。因此，當(dāng)前也有業(yè)界人士，將股指期貨稱為“穩(wěn)定器”，各國(guó)交易所都會(huì)定期根據(jù)市場(chǎng)情況推出一定的股指期貨合約。我國(guó)在這方面起步比較晚，有很多問(wèn)題需要克服。

一、理論基礎(chǔ)

股指期貨對(duì)于股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響，主要可以通過(guò)價(jià)格發(fā)現(xiàn)理論來(lái)解釋。股指期貨本身是具備賣空價(jià)值的，這也使得該類期貨具備了天然的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，但是股票是市場(chǎng)是不能夠自由賣空的，因此，在單一市場(chǎng)上，很多散戶投資者只希望股價(jià)上漲，而且希望通過(guò)股價(jià)上來(lái)實(shí)現(xiàn)低買(mǎi)高賣、從中套利，這也導(dǎo)致了股票價(jià)格上漲壓力不斷增大，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離原先價(jià)值，股票市場(chǎng)上泡沫也就逐漸旺盛起來(lái)。股指期貨推向市場(chǎng)之后，投資者往往可以在股票價(jià)格下降的時(shí)候，借助做空股指期貨來(lái)獲得更高的利潤(rùn)，股指期貨和股票之間的相互制衡，能夠在最大程度上有效抑制股票價(jià)格上漲，并且圍繞其實(shí)際價(jià)值波動(dòng)。

二、股指期貨的制度分析

(一)股指期貨在中國(guó)上市。我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展和起步比較晚，目前的發(fā)展程度還不夠成熟，容易出現(xiàn)股市大幅度的波動(dòng)。2010年4月，滬深300指數(shù)期貨合約證實(shí)上市，滬深300指數(shù)就是指將該指數(shù)為標(biāo)的物的股指期貨，也就是從上海以及深圳的股票時(shí)候參上選擇300個(gè)股票樣本編制指數(shù)。滬深300指數(shù)在市場(chǎng)上的覆蓋率較其他指數(shù)更高一些，而且能夠有效防止操作風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。我國(guó)資本市場(chǎng)多層次化發(fā)展的步伐不斷加快，投資風(fēng)險(xiǎn)管理只能夠在多樣化的發(fā)展中，才能夠展現(xiàn)生命力。滬深300股指期貨就其一個(gè)產(chǎn)品而言，是不能夠滿足期貨市場(chǎng)需求的。從2015年上證50和中證500在中金所上市之后，上述三個(gè)股指期貨就形成互為犄角的發(fā)展態(tài)勢(shì)。上證50股指期貨就是把在上證發(fā)行的50只流動(dòng)性比較好，而且規(guī)模也比較大的股票作為交易的標(biāo)的物，也能夠反映出上證股票的最大影響力。即便我國(guó)股指期貨市場(chǎng)起步較晚，但是發(fā)展速度是比較快的。根據(jù)我國(guó)期貨協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年，滬深300的期貨成交量為277101989手，累計(jì)成交額達(dá)到了3419065．91億元，同比增長(zhǎng)了29%和109%。即便上證50和中證500上市才僅僅三年，成交額增長(zhǎng)速度也非常迅速。(二)股指期貨的交易制度。我國(guó)股指期貨的發(fā)展，依賴于合約的完善。在合約交易規(guī)則方面，中金所的規(guī)制是比較嚴(yán)格的。比如，滬深300中，合約名稱需要寫(xiě)明滬深300股指期貨;交易單位必須要用“手”來(lái)表示，而且需要確保按照交易單位的整數(shù)倍計(jì)算;交易時(shí)間也有限制，需要在上午9點(diǎn)半至11點(diǎn)半，下午1點(diǎn)到5點(diǎn)之間;每天加以價(jià)格只能夠在上下10%的水平上波動(dòng)，交割方式只能夠采用先進(jìn);持倉(cāng)限額也做了規(guī)定，必須是投機(jī)交易單邊持倉(cāng)達(dá)到5000手。

三、結(jié)論建議

(一)健全股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。應(yīng)當(dāng)要區(qū)分清楚股指期貨套保和非套保兩類合約，對(duì)于非套保合約需要強(qiáng)化監(jiān)管，可以采用限制開(kāi)倉(cāng)和交易次數(shù)的辦法進(jìn)行監(jiān)管。由于股指期貨采用的是保證金制度，所以這就使得股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)自然加大，所以可以考慮設(shè)置市場(chǎng)準(zhǔn)入的門(mén)檻制度，把負(fù)債結(jié)算、市場(chǎng)稽核、強(qiáng)行平倉(cāng)等指標(biāo)作為風(fēng)險(xiǎn)管理的指標(biāo)，并借助大數(shù)據(jù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施的監(jiān)控，從而防范股指期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)還可以針對(duì)市場(chǎng)操縱者有可能使用分倉(cāng)方式打破限倉(cāng)制度的限制，所以需要針對(duì)“隱名賬戶”強(qiáng)化監(jiān)管。同時(shí)需要關(guān)注的是，投資者特別是散戶投資者理性投資理念教育。(二)完善股指期貨合約設(shè)計(jì)和交易規(guī)則。要使得股指期貨充分發(fā)揮其作用和功能，以及降低股指期貨被操縱的風(fēng)險(xiǎn)，就需要不斷完善股指期貨的合約設(shè)計(jì)以及交易規(guī)則。第一，科學(xué)篩選股指期貨標(biāo)的指數(shù)。從比例上來(lái)看，成分股應(yīng)當(dāng)占A股市場(chǎng)半數(shù)以上市值，而且盡量能夠做到覆蓋更多的行業(yè)領(lǐng)域，這樣就可以避免或者減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能，同時(shí)也能夠避免股指期貨價(jià)格的劇烈波動(dòng)。第二，優(yōu)化設(shè)計(jì)股指期貨合約持倉(cāng)限制、保證金比例，合理確定結(jié)算價(jià)格，確保股指期貨能夠在保持一定流動(dòng)性的基礎(chǔ)上，減少被惡意賣空的可能性風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn):

［1］王小寧．滬深300股指期貨對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響［J］．青海金融，2019(1)．

作者:時(shí)麗娜 單位:華安期貨有限責(zé)任公司蕪湖營(yíng)