深圳市開發(fā)置業(yè)項(xiàng)目自年4月開始籌備，在集團(tuán)的大力支持下，實(shí)業(yè)公司正確領(lǐng)導(dǎo)和決策下，置業(yè)公司全體員工、各個(gè)相關(guān)部門克服了人員相對(duì)不足、時(shí)間要求緊、房地產(chǎn)市場(chǎng)宏觀調(diào)控等多方面不利因素的影響，積極配合和堅(jiān)決執(zhí)行實(shí)業(yè)公司整體發(fā)展戰(zhàn)略，齊心協(xié)力，眾志一心，扎實(shí)工作，實(shí)現(xiàn)了“三當(dāng)”，即當(dāng)年開工，當(dāng)年銷售、當(dāng)年售罄的驕人成績(jī)，同時(shí)也為南山房地產(chǎn)商業(yè)品牌的創(chuàng)立做出了自己應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

一、項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本數(shù)據(jù)：

截至年年年末，項(xiàng)目總共實(shí)現(xiàn)銷售資金回流6.6億元，銀行按揭簽約放款率達(dá)100%，建設(shè)投入期最大現(xiàn)金流3.17億元，預(yù)計(jì)本項(xiàng)目最終實(shí)現(xiàn)銷售凈利潤(rùn)1.25億元，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目投資回報(bào)率達(dá)20.7%，圓滿地完成了集團(tuán)和實(shí)業(yè)公司下達(dá)的各項(xiàng)工作考核指標(biāo)。

二、財(cái)務(wù)控制管理與財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

一在實(shí)業(yè)公司的監(jiān)管下，財(cái)務(wù)工作實(shí)現(xiàn)了幾個(gè)突破

1監(jiān)督與服務(wù)

一、傳統(tǒng)的公司財(cái)務(wù)分析法

1.趨勢(shì)分析法。趨勢(shì)分析法是一種最簡(jiǎn)單的分析法，是將某些特定的企業(yè)連續(xù)若干會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)報(bào)表資料在不同的年度間橫向?qū)Ρ?，確定不同的年度間是財(cái)務(wù)指標(biāo)的差異額和差異率，以分析各企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)情況及趨勢(shì)。趨勢(shì)分析法又分為指數(shù)趨勢(shì)分析法和比較分析法。

1.1指數(shù)趨勢(shì)分析法。指數(shù)趨勢(shì)分析法是以其中一年的數(shù)據(jù)列為基期數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)值定位100，然后將其他連續(xù)幾年的數(shù)據(jù)都轉(zhuǎn)化為基期數(shù)據(jù)的百分比數(shù)，比較分析相對(duì)數(shù)的大小，找出有關(guān)項(xiàng)目的趨勢(shì)。該分析法的優(yōu)點(diǎn)是可以通過觀察多個(gè)期間的數(shù)值變化，找出一段時(shí)間內(nèi)數(shù)值的變化趨勢(shì)，并且還可以用以前得到的趨勢(shì)反過來對(duì)將來的數(shù)值進(jìn)行推測(cè)，觀察數(shù)值變化的幅度。

1.2比較分析法。比較分析法是收集各企業(yè)的有關(guān)指標(biāo)進(jìn)行比較來分析財(cái)務(wù)狀況的一種方法。它是對(duì)統(tǒng)一指標(biāo)的不同方面經(jīng)行比較，發(fā)現(xiàn)某種趨勢(shì)，是從數(shù)量上確定差異，為進(jìn)一步查找差異原因提供了依據(jù)。通過所需的數(shù)據(jù)與計(jì)劃數(shù)的比較發(fā)現(xiàn)該指標(biāo)的完成程度；通過與歷史時(shí)期的數(shù)據(jù)的比較發(fā)現(xiàn)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化趨勢(shì)；通過同類企業(yè)之間的指標(biāo)的比較，發(fā)現(xiàn)先進(jìn)與落后的差距，以此來揭示隱藏的問題。比較分析法雖然適用面廣、過程簡(jiǎn)單、揭示問題清楚，但是要注意指標(biāo)之間的可比性。

2.共同比報(bào)表分析方法。共同比報(bào)表分析法是指在財(cái)務(wù)報(bào)表中，各財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與報(bào)表合計(jì)數(shù)相比較，以分析出該項(xiàng)目在總體中的位置、重要性與變化情況。共同比分析法注重于報(bào)表內(nèi)部各項(xiàng)目的內(nèi)在結(jié)構(gòu)分析。共同比報(bào)表可以排除由于企業(yè)規(guī)模不同而導(dǎo)致的絕對(duì)數(shù)額的不可比性。無論報(bào)表采用什么形式的編制方式，都需要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。其呈現(xiàn)出的是企業(yè)報(bào)表中各財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的相對(duì)位置，能使信息使用者發(fā)現(xiàn)主要矛盾，為以后的進(jìn)一步分析指明了方向。對(duì)于企業(yè)的管理者，可以檢查趨勢(shì)是否符合公司的發(fā)展和引起這種變化的原因。對(duì)于外部的投資者，可以通過這種方法了解公司的經(jīng)營(yíng)策略和可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。

3.杜邦分析法。杜邦分析法又為比率分析法，是將有關(guān)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，然后用比率來反映它們之間的關(guān)系，以分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一種方法。根據(jù)分析的內(nèi)容與要求的不同，可以計(jì)算不同的比率來進(jìn)行對(duì)比。最主要的比率有：

摘要:財(cái)務(wù)分析是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的重要途徑，通過財(cái)務(wù)分析可以找出企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中存在的問題，并給出合理的建議，在全球市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)的影響下，財(cái)務(wù)分析已經(jīng)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中必不可少的部分。自2017年年初以來，豬肉價(jià)格持續(xù)下降，然而雙匯發(fā)展公司的半年年報(bào)顯示營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙降，本文基于2014-2017年雙匯發(fā)展上半年度報(bào)告數(shù)據(jù)，對(duì)雙匯發(fā)展公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，主要是對(duì)其負(fù)債能力，營(yíng)運(yùn)能力，盈利能力，發(fā)展能力進(jìn)行分析，詣在找出雙匯發(fā)展財(cái)務(wù)報(bào)表所反映出的問題，并給出合理的建議。

關(guān)鍵詞:負(fù)債能力;營(yíng)運(yùn)能力;盈利能力;發(fā)展能力

財(cái)務(wù)分析是通過對(duì)企業(yè)報(bào)表和其他相關(guān)資料的分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)中存在的問題，反映出企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的盈虧情況，為企業(yè)決策提供參考依據(jù)，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的重要組成部分。中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)目前發(fā)展迅速，在這樣的前提下，企業(yè)若要持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，并且獲得更大的利潤(rùn)，需要進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司是由河南省漯河市雙匯實(shí)業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司獨(dú)家發(fā)起、以募集方式設(shè)立的大型食品股份有限公司。2013年，雙匯發(fā)展以總價(jià)71億美元收購(gòu)了全球規(guī)模最大的生豬生產(chǎn)商及豬肉供應(yīng)商史密斯菲爾德公司，這一收購(gòu)使雙匯具有了低價(jià)獲取美國(guó)進(jìn)口豬肉的能力。據(jù)中國(guó)肉類協(xié)統(tǒng)計(jì)，2016年中國(guó)進(jìn)口豬肉總量約為162萬噸，雙匯進(jìn)口的豬肉約占其中的1/4，是中國(guó)最大的豬肉進(jìn)口商。雙匯發(fā)展的豬肉原料多靠進(jìn)口，所以在2016年國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格瘋漲的時(shí)候，雙匯的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)沒有受到較大影響，甚至得到了遠(yuǎn)高于同行業(yè)其他企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，但自2017年開始，國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格從每公斤18.35元持續(xù)下跌至每公斤13.9元，環(huán)比下跌29.6%，國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格的下跌使得雙匯的低成本優(yōu)勢(shì)消失，再加上其他企業(yè)對(duì)市場(chǎng)份額的搶占，以及多位高層的辭職，2017年上半年雙匯營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)雙降，雙匯的發(fā)展遇到了巨大挑戰(zhàn)。由于2017年雙匯發(fā)展年度報(bào)告尚未，未為了保證研究問題的時(shí)效性，本文采用2014-2017年雙匯發(fā)展集團(tuán)上半年度報(bào)告數(shù)據(jù)，對(duì)雙匯財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，并結(jié)合目前肉制品加工行業(yè)環(huán)境，找出雙匯存在的問題并找出解決思路，并對(duì)雙匯未來發(fā)展作出合理的判斷。

一、文獻(xiàn)綜述

(一)行業(yè)分析。肉制品加工行業(yè)是結(jié)合現(xiàn)代工農(nóng)業(yè)和現(xiàn)代企業(yè)的行業(yè)，中國(guó)是世界上最大的肉類食品生產(chǎn)大國(guó)和消費(fèi)大國(guó)，隨著我國(guó)城市化的飛速建設(shè)，城鄉(xiāng)居民收入水平的提高和消費(fèi)方式的轉(zhuǎn)變，使得食物消費(fèi)的結(jié)構(gòu)處在加快變化的階段，加工食品的消費(fèi)需求顯著上升。此外，下游餐飲業(yè)的擴(kuò)大發(fā)展，推動(dòng)著肉制品加工行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，順應(yīng)著全球一體化的潮流，通過收購(gòu)，兼并，重組，新建等模式迅速發(fā)展[1]。近十年來，農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)年均產(chǎn)量增幅達(dá)到20%，據(jù)中國(guó)肉類協(xié)統(tǒng)計(jì)，2017年在世界經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，我國(guó)肉類加工業(yè)產(chǎn)量仍有21%的增長(zhǎng)。2016年我國(guó)屠宰及肉類加工行業(yè)規(guī)?？傎Y產(chǎn)達(dá)到6864.21億元；行業(yè)銷售收入為14160.13億元；2016年屠宰及肉類加工行業(yè)利潤(rùn)總額為719.56億元。從目前肉類加工業(yè)的產(chǎn)量來看，我國(guó)肉類加工制品占肉類總產(chǎn)量的比例只有15.6%，而發(fā)達(dá)國(guó)家均保持在40%以上的水平。所以在需求拉動(dòng)下，我國(guó)的肉類加工行業(yè)將保持快速發(fā)展的勢(shì)頭。肉制品加工業(yè)也存在著不容忽視的問題。據(jù)中國(guó)肉類協(xié)統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)肉制品加工業(yè)在深加工肉制品總量上只占肉類制品總量的4%，而發(fā)達(dá)國(guó)家則占40%到70%，這主要是由于我國(guó)肉類加工企業(yè)數(shù)量眾多，卻缺少先進(jìn)的技術(shù)裝備，創(chuàng)新能力和資金投入。從組織形式上看，我國(guó)肉制品加工企業(yè)多是以小作坊，小加工廠的形式表現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)集中度低，難以管理并規(guī)范生產(chǎn)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中缺少專業(yè)技術(shù)人才，缺少擴(kuò)大規(guī)模生產(chǎn)的資金，在物流環(huán)節(jié)，包裝宣傳環(huán)節(jié)以及營(yíng)銷環(huán)節(jié)上，主要還在使用傳統(tǒng)落后的方式，沒有形成現(xiàn)代化的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式。此外，公眾對(duì)食品安全問題的關(guān)注度非常高，2015年4月24日第十二屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十四次會(huì)議修訂了《中華人民共和國(guó)食品安全法》，食品質(zhì)量監(jiān)管系統(tǒng)得到了一定的完善，但企業(yè)如何降低食品加工安全風(fēng)險(xiǎn)仍然得不到有效解決。(二)該行業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的特殊性。對(duì)肉制品加工行業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析應(yīng)該考慮其特殊性，對(duì)肉制品加工行業(yè)的財(cái)務(wù)分析結(jié)果不僅僅為肉制品加工行業(yè)提供經(jīng)營(yíng)決策的參考，對(duì)其上下游的其他行業(yè)來說也有參考的意義。對(duì)肉制品加工行業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析應(yīng)結(jié)合其行業(yè)特點(diǎn)來進(jìn)行。具體表現(xiàn)如下：在資產(chǎn)方面，肉制品加工企業(yè)大多為資金密集程度低，規(guī)模較小的公司，只有幾個(gè)上市公司如雙匯、雨潤(rùn)、金鑼等資金規(guī)模較大。企業(yè)普遍存貨較多，由于產(chǎn)品需要冷藏儲(chǔ)存，導(dǎo)致保管租賃費(fèi)比較高。非流動(dòng)資產(chǎn)在資產(chǎn)中所占比例較高，一般在60%左右，主要分布在固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)和在建工程上，其中固定資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)中所占比例最大，并且價(jià)值較高，一般為流水線上生產(chǎn)機(jī)械設(shè)備和檢測(cè)食品衛(wèi)生安全設(shè)備。在負(fù)債方面，肉制品加工業(yè)的流動(dòng)負(fù)債在負(fù)債總額中占比較大。應(yīng)付賬款和短期借款是流動(dòng)負(fù)債中占比較大的部分，非流動(dòng)負(fù)債中長(zhǎng)期應(yīng)付款所占比例較大。由于采用大量現(xiàn)金銷售，肉制品加工企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍較低，一般維持在30%左右。肉制品加工企業(yè)的銷售收入主要受銷售量影響，主要銷售產(chǎn)品為高溫肉制品，生鮮凍肉和低溫肉制品，企業(yè)應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)需求調(diào)整產(chǎn)量。成本方面，肉制品加工企業(yè)的成本主要受肉價(jià)和運(yùn)輸費(fèi)用影響，應(yīng)保障供貨渠道和低成本運(yùn)輸。(三)財(cái)務(wù)分析理論。張先治（2007）在《財(cái)務(wù)分析理論發(fā)展與定位研究》中提出財(cái)務(wù)分析是會(huì)計(jì)信息供給與會(huì)計(jì)信息需求之間架起的一座橋梁它通過對(duì)會(huì)計(jì)信息的透視與分析，滿足會(huì)計(jì)需求者的不同要求，包括分析企業(yè)財(cái)務(wù)變動(dòng)情況、評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)狀、預(yù)測(cè)企業(yè)未來狀況與制定決策，它為企業(yè)的投資者、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者及其他關(guān)心企業(yè)的組織或個(gè)人提供了準(zhǔn)確的信息或依據(jù)。對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)分析主要包括對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析以及財(cái)務(wù)報(bào)表的綜合分析。財(cái)務(wù)報(bào)表分析主要是對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表以及財(cái)務(wù)報(bào)表附注進(jìn)行分析。財(cái)務(wù)指標(biāo)分析主要是對(duì)償債能力，盈利能力，營(yíng)運(yùn)能力以及發(fā)展能力進(jìn)行分析。財(cái)務(wù)報(bào)表的綜合分析常用方法是杜邦分析法，是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。曹曉麗（2014）在《財(cái)務(wù)分析方法與財(cái)務(wù)分析中存在的問題中》中認(rèn)為，常用的財(cái)務(wù)分析方法主要有：比較分析法，是通過對(duì)比數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的同一指標(biāo)，確定其在方向、數(shù)額和幅度等方面上的變動(dòng)情況，來說明企業(yè)財(cái)務(wù)以及經(jīng)營(yíng)成果變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法;比率分析法,是通過計(jì)算各種比率指標(biāo)來確定財(cái)務(wù)活動(dòng)變動(dòng)程度的方法,各財(cái)務(wù)指標(biāo)間對(duì)比分析，得到更準(zhǔn)確的分析結(jié)果。(四)該行業(yè)分析的框架。本文根據(jù)肉制品加工行業(yè)的特點(diǎn)，對(duì)雙匯發(fā)展公司有選擇的進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，主要是對(duì)企業(yè)的償債能力，營(yíng)運(yùn)能力，盈利能力以及發(fā)展能力四個(gè)方面進(jìn)行分析。1、償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)本息的能力。企業(yè)的償債能力分析分為短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。萬希麗.曹秋根（2003）在《企業(yè)短期償債能力分析》中認(rèn)為，短期償債能力分析是指企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，包括償還流動(dòng)負(fù)債本金的能力，以及償還即將到期的利息的能力，以及即將到期債務(wù)的歸還能力。本文將通過流動(dòng)比率，速動(dòng)比率，現(xiàn)金比率三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)雙匯發(fā)展的短期償債能力進(jìn)行分析。周西燕（2010）在《企業(yè)長(zhǎng)期償債能力財(cái)務(wù)利率的應(yīng)用及分析》中指出，長(zhǎng)期償債能力既可以指企業(yè)償付長(zhǎng)期債務(wù)的能力，也可以指企業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)償還債務(wù)的能力。本文通過資產(chǎn)負(fù)債比率對(duì)雙匯發(fā)展的長(zhǎng)期償債能力進(jìn)行分析。2、營(yíng)運(yùn)能力分析范旭軍（2010）在《企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析》中指出，營(yíng)運(yùn)能力主要分析企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況和資產(chǎn)運(yùn)用的效率，企業(yè)較好的營(yíng)運(yùn)能力也可以間接體現(xiàn)出較好的營(yíng)運(yùn)能力和資金管理能力。本文通過存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率五個(gè)指標(biāo)對(duì)雙匯發(fā)展進(jìn)行營(yíng)運(yùn)能力分析。3、盈利能力分析張梨花（2014）在《企業(yè)盈利能力分析》中認(rèn)為，企業(yè)的盈利能力是指企業(yè)為資金提供者創(chuàng)造收益的能力，對(duì)企業(yè)的盈利能力分析可以從業(yè)務(wù)獲利能力，資產(chǎn)獲利能力，市場(chǎng)獲利能力三個(gè)角度來進(jìn)行。本文通過銷售毛利率，銷售凈利率，成本費(fèi)用利潤(rùn)率，總資產(chǎn)報(bào)酬率以及凈資產(chǎn)收益率五個(gè)指標(biāo)對(duì)雙匯發(fā)展進(jìn)行盈利能力分析。4、發(fā)展能力分析于新穎（2014）在《企業(yè)發(fā)展能力分析》中認(rèn)為，企業(yè)的發(fā)展能力是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不斷擴(kuò)大積累而形成的發(fā)展?jié)撃?。本文以主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率，利潤(rùn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率作為主要指標(biāo)，對(duì)雙匯發(fā)展未來經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。以資本積累率指標(biāo)，反映企業(yè)資本的成長(zhǎng)速度。

二、雙匯公司財(cái)務(wù)分析

【摘要】我國(guó)對(duì)上市公司實(shí)行ST制度,目的是為了保護(hù)廣大投資者的利益。但經(jīng)過幾年的運(yùn)行,該制度暴露出了許多缺陷,最典型的就是它誘致公司進(jìn)行財(cái)務(wù)包裝。本文利用經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論和觀點(diǎn)對(duì)現(xiàn)行的ST制度進(jìn)行分析,并提出對(duì)ST公司要重新構(gòu)建一套新的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

【關(guān)鍵詞】ST公司財(cái)務(wù)預(yù)警綜合效益評(píng)價(jià)

一、引言

公司特別處理的規(guī)

定最早可以追溯到我國(guó)的公司法?！豆痉ā返?57、158條規(guī)定,上市公司最近三年連續(xù)虧損,在限期內(nèi)未能消除,不具備上市條件的,由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定終止其股票上市。1998年3月16日,中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)了《關(guān)于上市公司狀況異常期間的股票特別處理方式的通知》,要求上海證券交易所和深圳證券交易所根據(jù)股票上市規(guī)則的規(guī)定,對(duì)狀況異常的上市公司(包括財(cái)務(wù)狀況異?；蚱渌麪顩r異常的公司)股票交易實(shí)行特別處理,即公司股票日漲跌限制為5％,中期報(bào)告必須經(jīng)過審計(jì),股票的行情顯示有特別提示。如出現(xiàn)連續(xù)三年虧損,其股票即暫停上市。暫停上市后在第一個(gè)半年公司仍未扭虧,證券交易所將直接做出終止其上市的決定。如果公司實(shí)現(xiàn)盈利,則可以按程序申請(qǐng)恢復(fù)上市。1999年7月9日起,依據(jù)《公司法》第134條有關(guān)“股份有限公司的股東持有的股票可以依法轉(zhuǎn)讓”的規(guī)定,深、滬交易所對(duì)暫停上市的股票開始提供“特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)”。2001年2月24日,證監(jiān)會(huì)頒布了《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》,其中規(guī)定,暫停上市的公司在寬限期(通常為12個(gè)月)內(nèi)第一個(gè)會(huì)計(jì)年度繼續(xù)虧損的,由中國(guó)證監(jiān)會(huì)作出其股票終止上市的決定。ST制度實(shí)施以來對(duì)上市公司的影響如何?理論界和實(shí)務(wù)界以及廣大投資者對(duì)它的評(píng)價(jià)怎樣?如何對(duì)它進(jìn)行完善?本文擬對(duì)這些問題進(jìn)行展開研究。

二、ST公司——處于風(fēng)雨之中的諾亞方舟

ST公司是遭受特別處理（SpecialTreatment）的上市公司，是股市中的財(cái)務(wù)失利者。面對(duì)中國(guó)股市中ST公司的長(zhǎng)名單，如何讓ST公司“摘帽”，如何讓非ST公司業(yè)績(jī)常紅，是足夠吸引每一位經(jīng)濟(jì)管理學(xué)人思考與探討的話題。以下筆者就從學(xué)習(xí)曲線出發(fā)，研究學(xué)習(xí)曲線在中國(guó)上市公司中的存在性。

一、學(xué)習(xí)曲線及其存在性

1936年，美國(guó)康奈爾大學(xué)賴特（T.P.Wright）博士在研究飛機(jī)工業(yè)人工裝配時(shí)，發(fā)現(xiàn)飛機(jī)生產(chǎn)數(shù)量遞增與平均直接人工成本之間的關(guān)系，即每單位產(chǎn)品的直接工時(shí)與生產(chǎn)數(shù)量的遞增成反比，經(jīng)演進(jìn)，發(fā)展成學(xué)習(xí)曲線（LearningCurve），并被廣泛應(yīng)用于航空工業(yè)及其它行業(yè)中。

學(xué)習(xí)曲線又稱為進(jìn)步曲線、經(jīng)驗(yàn)曲線（ExperienceCurve）、改善曲線，是一種動(dòng)態(tài)的生產(chǎn)函數(shù)。隨著生產(chǎn)數(shù)量遞增，每單位產(chǎn)品的直接工時(shí)下降即學(xué)習(xí)效應(yīng)。

將學(xué)習(xí)曲線引入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析中，是創(chuàng)新分析手段，有必要首先對(duì)學(xué)習(xí)曲線在目前中國(guó)上市公司中的存在性加以分析，由此才有進(jìn)行后續(xù)學(xué)習(xí)曲線應(yīng)用研究的可能性與可行性。結(jié)合筆者前期研究成果（詳見筆者在《財(cái)會(huì)通訊?理財(cái)版》2007年第12期的文章），可知筆者前已通過證券之星網(wǎng)站，收集了1999年－2006年滬深兩市A股179家ST公司的年報(bào)數(shù)據(jù)，整理后的數(shù)據(jù)分析如圖1。

由圖1可知，ST公司按照上市年數(shù)升序排列，累積ST年數(shù)比呈現(xiàn)遞減趨勢(shì)。即，隨著累積上市年數(shù)的增加，累積ST年數(shù)占總上市年數(shù)的比例下降，遭遇ST的比率下降，這在一定程度上反映了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制能力的提高。其中，ST年數(shù)比大于0，代表該公司為ST公司，已經(jīng)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，處于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)作期。上市年數(shù)的計(jì)算以報(bào)告期起算，以距離報(bào)告期最遠(yuǎn)的某年為止，其間相距的年數(shù)為此處所指的上市年數(shù)。如當(dāng)下研究2006年年報(bào)情況，且前所收集的最遠(yuǎn)年代為1999年，那么該公司的上市年數(shù)記為8年。同理，ST年數(shù)從報(bào)告期起算，在上市8年內(nèi)，8次年報(bào)中公司名稱均帶ST的，那么該公司的ST年數(shù)記為8年。若僅7個(gè)年報(bào)中該公司為名稱帶有ST，那么該公司的ST年數(shù)記為7年，依此類推。其中，ST年數(shù)比=ST年數(shù)/上市年數(shù)。

集團(tuán)母子公司財(cái)務(wù)控制系統(tǒng)，是基于母子公司間的產(chǎn)權(quán)和資本紐帶關(guān)系，為實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體利益的最大化，以母公司對(duì)子公司財(cái)務(wù)活動(dòng)的約束、檢查或糾偏為手段而形成的若干要素的有機(jī)組合，它是集團(tuán)公司財(cái)務(wù)控制系統(tǒng)的核心。

筆者認(rèn)為集團(tuán)母子公司財(cái)務(wù)控制系統(tǒng)是由財(cái)務(wù)人員控制系統(tǒng)、財(cái)務(wù)制度控制系統(tǒng)、財(cái)務(wù)目標(biāo)控制系統(tǒng)和財(cái)務(wù)信息控制系統(tǒng)等構(gòu)建成的有機(jī)整體。

一、財(cái)務(wù)人員控制系統(tǒng)

提高集團(tuán)母子公司財(cái)務(wù)控制效率的有效途徑是通過對(duì)子公司財(cái)務(wù)人員的控制，加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)控，母公司對(duì)子公司財(cái)務(wù)人員的控制通?？刹扇∪N方式：

(一)委派制。子公司的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人由母公司直接委派，子公司的財(cái)務(wù)人員列為母公司財(cái)務(wù)部門的編制人員，子公司的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)作為母公司財(cái)務(wù)部門的派出機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)子公司的財(cái)務(wù)管理工作，參與子公司的經(jīng)營(yíng)決策，嚴(yán)格執(zhí)行母公司財(cái)務(wù)制度，并接受母公司的考評(píng)。

(二)指導(dǎo)制。子公司的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人由子公司總經(jīng)理提名，由子公司董事會(huì)聘任或解聘。母公司只能通過子公司股東會(huì)、董事會(huì)影響子公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的產(chǎn)生。同時(shí)，母公司財(cái)務(wù)部門只能對(duì)子公司財(cái)務(wù)部門進(jìn)行業(yè)務(wù)上的指導(dǎo)，無權(quán)對(duì)子公司財(cái)務(wù)部門命令。

摘要：在當(dāng)今時(shí)代背景下，我國(guó)的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司獲得了持續(xù)有效的發(fā)展，而在國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司當(dāng)中，財(cái)務(wù)管理工作極為重要，同時(shí)也是管理工作當(dāng)中的主要難點(diǎn)之一，一旦財(cái)務(wù)管理工作出現(xiàn)較大的問題，那么國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司不僅要承擔(dān)相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)損失，甚至還需要承擔(dān)一定的法律責(zé)任。因此，相關(guān)的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司領(lǐng)導(dǎo)者必須要重視財(cái)務(wù)管理水平的提升，有效地提升財(cái)務(wù)管理質(zhì)量。本文主要用因子分析法、層次分析法、雙重差分法評(píng)價(jià)方法對(duì)新時(shí)代國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)難點(diǎn)做了簡(jiǎn)要的評(píng)價(jià)分析。

關(guān)鍵詞：新時(shí)代；國(guó)有；資本運(yùn)營(yíng)公司；財(cái)務(wù)管理；措施

一、引言

隨著社會(huì)的不斷進(jìn)步與發(fā)展，新時(shí)代的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司得到了快速發(fā)展，在其財(cái)務(wù)管理方面依然存在著某些問題，只有有效解決這些問題，才能夠提升國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司的財(cái)務(wù)管理工作的質(zhì)量與效率，推動(dòng)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司的健康可持續(xù)發(fā)展。

二、文獻(xiàn)綜述

張兆國(guó),劉曉霞,張慶（2018）重視對(duì)利益關(guān)聯(lián)者的理論進(jìn)行應(yīng)用，對(duì)此問題進(jìn)行了深入的探討，表明企業(yè)所承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任并不是單一性質(zhì)的利他主義，而利他與利己相結(jié)合的選擇，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新與變革應(yīng)該在財(cái)務(wù)多個(gè)方面建立相應(yīng)的管理模式。周守華,張敬峰（2016）在企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新、改革和戰(zhàn)略管理的一致性上，表明了財(cái)務(wù)管理和企業(yè)管理兩者發(fā)展的新型趨勢(shì)。新型會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)變革產(chǎn)生著最為直接的影響，進(jìn)而造成財(cái)務(wù)管理實(shí)踐與理論不斷進(jìn)行變革。

、我國(guó)公司財(cái)務(wù)治理存在的問題

公司財(cái)務(wù)治理是基于財(cái)務(wù)收支管理、財(cái)務(wù)剩余索取、財(cái)務(wù)監(jiān)督以及財(cái)務(wù)人員配置等結(jié)構(gòu)性問題的制度安排，是現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的產(chǎn)物，其要求對(duì)企業(yè)財(cái)權(quán)進(jìn)行合理配置，強(qiáng)調(diào)利益相關(guān)者共同治理，并形成有效的財(cái)務(wù)激勵(lì)與約束機(jī)制，實(shí)現(xiàn)多層次財(cái)務(wù)決策科學(xué)化等一系列程序、制度和行為設(shè)計(jì)與規(guī)范。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型時(shí)期，不少上市公司由國(guó)有企業(yè)改制發(fā)展而來，公司財(cái)務(wù)治理尚不完善。第一，部分上市公司“一股獨(dú)大”，缺乏多元化股權(quán)有效制衡機(jī)制。由于我國(guó)資本市場(chǎng)是在公有制下產(chǎn)生的，國(guó)家擁有高度集中的股權(quán)，是公司最大的控股股東，這容易使董事會(huì)受大股東委派的董事控制，造成董事會(huì)結(jié)構(gòu)不健全、公司財(cái)務(wù)治理制衡功能失效、“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象嚴(yán)重。大股東利用財(cái)務(wù)杠桿在損害中小股東利益的基礎(chǔ)上增加自身財(cái)富，同時(shí)在享有公司重大決策權(quán)的同時(shí)并不承擔(dān)公司的全部風(fēng)險(xiǎn)，而是把剩余風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人，從而忽視和侵犯了債權(quán)人利益。第二，國(guó)有控股公司行政干預(yù)過度。我國(guó)部分上市公司是由原國(guó)有企業(yè)或受政府部門控制的實(shí)體重組改制而來，受國(guó)有股東代表“缺位”和過度行政干預(yù)因素影響，公司財(cái)務(wù)運(yùn)行機(jī)制和運(yùn)作方式并未發(fā)生根本性改善，表現(xiàn)在分別由國(guó)家有關(guān)行政部門等行使與國(guó)有股權(quán)密切相關(guān)的投資、經(jīng)營(yíng)、組織人事、利潤(rùn)分配等重大決策權(quán)。這些現(xiàn)象將在一定時(shí)期內(nèi)存在，并對(duì)公司獨(dú)立進(jìn)行財(cái)務(wù)治理產(chǎn)生影響。第三，控股股東違規(guī)控制上市公司財(cái)務(wù)。不少上市公司與母公司僅在名義上分開，上市公司所有重大決策權(quán)特別是財(cái)權(quán)均牢固受母公司控制，部分控股公司董事長(zhǎng)或總經(jīng)理兼任上市公司董事長(zhǎng)或總經(jīng)理，或由控股公司指派上市公司財(cái)務(wù)總監(jiān)?？毓赡腹緫{借其對(duì)上市公司的控制，將上市公司的資金、利潤(rùn)等轉(zhuǎn)移至控股公司或下屬企業(yè)，造成上市公司財(cái)務(wù)治理失效。第四，債權(quán)人在公司財(cái)務(wù)治理方面的積極作用未得到充分體現(xiàn)。債權(quán)人特別是主要債權(quán)人必須享有企業(yè)財(cái)務(wù)治理權(quán)，這有利于形成資金良性循環(huán)，但現(xiàn)實(shí)中債權(quán)人在公司財(cái)務(wù)治理中卻未發(fā)揮有效作用。債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)享有優(yōu)先受償權(quán)，但并不意味著債權(quán)人一旦將資金借給企業(yè)就可以放手不管。如果企業(yè)將債權(quán)人借人的資金投入到比債權(quán)人預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)高的項(xiàng)目，若投資成功，企業(yè)可獲得超額利潤(rùn)，但投資項(xiàng)目的額外風(fēng)險(xiǎn)并不能給債權(quán)人帶來任何收益，債權(quán)人只能獲得預(yù)先約定的利息與本金，這顯然違背了公平原則。第五，虛擬財(cái)務(wù)利潤(rùn)，會(huì)計(jì)信息披露失真。會(huì)計(jì)信息披露是廣大利益相關(guān)者了解公司情況，進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)，完善的會(huì)計(jì)信息披露制度可以滿足投資者對(duì)經(jīng)營(yíng)者的有效監(jiān)管。上市公司為謀取不正當(dāng)利益，往往通過內(nèi)幕交易牟取非法利益，非公平關(guān)聯(lián)交易、違規(guī)擔(dān)保、互?，F(xiàn)象普遍；大股東為侵占上市公司利益、掩蓋真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況而做假賬，或以公司機(jī)密等為借口進(jìn)行不充分的信息披露，使公司股票價(jià)格嚴(yán)重背離企業(yè)實(shí)際價(jià)值。第六，缺少職業(yè)經(jīng)理人。職業(yè)經(jīng)理人是企業(yè)管理的專家，特別是CEO和CFO應(yīng)具有豐富的企業(yè)管理知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)。而我國(guó)上市公司的總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)或總會(huì)計(jì)師多在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制人事錄用方式下產(chǎn)生，或由原合伙企業(yè)的合伙人充任（如部分民營(yíng)企業(yè)），甚至是控股股東或母公司高管人員的直系親屬等，而真正有能力、專業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人才往往不能進(jìn)入上市公司的最高管理層。第七，企業(yè)缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理。一是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理認(rèn)識(shí)不全面，風(fēng)險(xiǎn)管理觀念淡薄，表現(xiàn)為重經(jīng)營(yíng)輕管理，導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)工作薄弱；二是風(fēng)險(xiǎn)管理程序不科學(xué)，風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任不明確，公司權(quán)力機(jī)構(gòu)間缺乏有效制衡，缺乏系統(tǒng)化、科學(xué)化的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，風(fēng)險(xiǎn)管理手段簡(jiǎn)單，制度得不到真正或有效地執(zhí)行；三是缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理統(tǒng)一控制標(biāo)準(zhǔn)、資源調(diào)劑和資本核算機(jī)制，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)信息得不到有效利用；四是缺少健全的風(fēng)險(xiǎn)管理組織機(jī)構(gòu)，管理過程中監(jiān)管缺失，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理過程中缺乏有效的激勵(lì)或嚴(yán)格的懲罰；五是風(fēng)險(xiǎn)管理理論研究與應(yīng)用相對(duì)滯后；六是風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)人才缺乏，風(fēng)險(xiǎn)管理職能得不到有效發(fā)揮，致使企業(yè)遭受經(jīng)濟(jì)損失或增加風(fēng)險(xiǎn)成本。

二、完善我國(guó)公司財(cái)務(wù)治理的對(duì)策

（一）清晰界定財(cái)務(wù)主體，完善股權(quán)結(jié)構(gòu)公司財(cái)務(wù)治理是現(xiàn)代企業(yè)制度的核心，完善公司財(cái)務(wù)治理是企業(yè)經(jīng)營(yíng)、管理和規(guī)范運(yùn)作的首要任務(wù)。企業(yè)應(yīng)按照《公司法》、《上市公司治理準(zhǔn)則》等健全股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和總經(jīng)理班子等治理機(jī)構(gòu)，制定和完善《公司章程》及相關(guān)的工作規(guī)則，使其各司其職，建立良好的治理機(jī)制，實(shí)現(xiàn)財(cái)權(quán)合理配置并有效制衡。要完善公司財(cái)務(wù)治理必須清晰界定企業(yè)的財(cái)務(wù)主體。財(cái)務(wù)主體指獨(dú)立或相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益集團(tuán)，一般具有獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益、獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)權(quán)和財(cái)權(quán)。要界定清晰的財(cái)務(wù)主體必須做到以下兩方面：一是政企分開。政府是整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的管理者，它通過宏觀調(diào)控手段，按照社會(huì)福利最大化原則來推進(jìn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的平衡有序運(yùn)行。二是積極推進(jìn)股權(quán)主體多元化，加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革。產(chǎn)權(quán)制度是一種確認(rèn)和保障財(cái)產(chǎn)持有人權(quán)益的一系列契約，直接關(guān)系到當(dāng)事人的財(cái)務(wù)行為。當(dāng)產(chǎn)權(quán)規(guī)則發(fā)生改變時(shí)，財(cái)務(wù)行為、收入分配形式、資源配置格局等也會(huì)因此改變。對(duì)上市公司而言，產(chǎn)權(quán)改革就是合理配置股權(quán)結(jié)構(gòu)的過程。完善上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)既要保證出資人到位，又要保持公司經(jīng)營(yíng)的獨(dú)立性；既要實(shí)現(xiàn)全體股東利益，又要防止控股股東的不當(dāng)干預(yù)，避免“內(nèi)部人控制”、大股東損害小股東利益?？梢砸霊?zhàn)略或機(jī)構(gòu)投資者，促進(jìn)股權(quán)主體多元化，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，發(fā)揮其在公司治理中的積極作用。只有股權(quán)結(jié)構(gòu)真正實(shí)現(xiàn)投資主體多元化，股權(quán)過于集中和流通股過于分散的現(xiàn)象才能得到有效緩解。研究表明，公司法人持股比例上升不僅會(huì)直接對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生積極作用，同時(shí)還可以促使公司治理狀況改進(jìn)，降低成本。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化將對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

（二）科學(xué)配置企業(yè)財(cái)權(quán)，促進(jìn)利益相關(guān)者價(jià)值最大化傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，公司財(cái)務(wù)治理主要是股東和經(jīng)營(yíng)者的內(nèi)部財(cái)權(quán)配置。但隨著利益相關(guān)者共同治理的公司治理理論的發(fā)展，企業(yè)被認(rèn)為是一個(gè)專用性投資的資產(chǎn)和人員相機(jī)治理的集合，公司財(cái)務(wù)治理中的財(cái)權(quán)配置不僅僅是股東和經(jīng)營(yíng)者的內(nèi)部財(cái)權(quán)配置，其擴(kuò)展到包括所有利益相關(guān)者在內(nèi)的、為保證實(shí)現(xiàn)利益相關(guān)者價(jià)值最大化的財(cái)權(quán)配置的相機(jī)治理機(jī)制。良好的相機(jī)治理機(jī)制應(yīng)包括：（1）出資者的財(cái)務(wù)治理。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)危機(jī)或經(jīng)理層產(chǎn)生侵害出資者利益的行為時(shí)，公司股東可通過監(jiān)事會(huì)加以制止、通過股東會(huì)更換管理層，轉(zhuǎn)移股權(quán)或拋售股票退出企業(yè)的方式，實(shí)現(xiàn)財(cái)權(quán)配置與財(cái)務(wù)治理的主導(dǎo)作用。（2）債權(quán)人的財(cái)務(wù)治理。債權(quán)人可對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)建立事前、事中和事后監(jiān)督的相機(jī)治理機(jī)制。即事前與企業(yè)簽訂約束性條款，消除企業(yè)逆向選擇行為；事中通過中介機(jī)構(gòu)等進(jìn)行監(jiān)督，防范經(jīng)營(yíng)管理的高風(fēng)險(xiǎn)行為；事后通過破產(chǎn)法庭及接管市場(chǎng)來更換管理層或進(jìn)行財(cái)務(wù)和解及清算重組等監(jiān)督，以確保債權(quán)人利益。（3）政府的財(cái)務(wù)治理。政府一般通過立法等方式對(duì)公司財(cái)務(wù)行為進(jìn)行監(jiān)督和約束，如制定會(huì)計(jì)法規(guī)、準(zhǔn)則及財(cái)務(wù)制度等，加強(qiáng)上市資格審查、增強(qiáng)公司信息披露、加大對(duì)違規(guī)行為的懲罰等。政府還直接參與對(duì)公司的稅務(wù)檢查、工商檢查以及委托市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)對(duì)公司的行為進(jìn)行監(jiān)督等，以督促公司完善財(cái)務(wù)治理。（4）員工的財(cái)務(wù)治理。員工可通過建立員工董事制度和廣大員工積極參與的企業(yè)文化控制機(jī)制影響財(cái)務(wù)決策權(quán)。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降或經(jīng)營(yíng)者發(fā)生損害企業(yè)利益行為時(shí)，員工可采取一定措施，如要求董事會(huì)更換經(jīng)理、修訂財(cái)務(wù)預(yù)算、監(jiān)督和罷免劣跡經(jīng)理人員等，以保證公司穩(wěn)定發(fā)展并維護(hù)自身的合法權(quán)益。（5）其他利益相關(guān)者的財(cái)務(wù)治理。其他利益相關(guān)者，如顧客、合作者和社區(qū)等的財(cái)務(wù)治理主要是通過財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)的市場(chǎng)分享體系等外部市場(chǎng)來實(shí)現(xiàn)，顧客拒絕購(gòu)買公司產(chǎn)品，合作者中止進(jìn)一步合作，社區(qū)通過法律提出環(huán)保要求等，均可以對(duì)公司財(cái)務(wù)治理和企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生影響。

（三）構(gòu)建有效的財(cái)務(wù)激勵(lì)與約束機(jī)制，提高職業(yè)經(jīng)理人管理水平建立科學(xué)合理的激勵(lì)與約束機(jī)制是公司財(cái)務(wù)治理的重要內(nèi)容。公司財(cái)務(wù)有效激勵(lì)的核心是使經(jīng)營(yíng)者對(duì)個(gè)人效用的追求轉(zhuǎn)化為對(duì)企業(yè)最大化利潤(rùn)的追求。（1）建立財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)機(jī)制，促進(jìn)對(duì)公司高管人員的激勵(lì)。公司可以在董事會(huì)下設(shè)立由獨(dú)立董事組成的報(bào)酬委員會(huì)，該委員會(huì)可就管理高層尤其是總經(jīng)理的年薪、激勵(lì)酬金、期權(quán)計(jì)劃、績(jī)效衡量等細(xì)節(jié)制定方案，及時(shí)披露并認(rèn)真執(zhí)行對(duì)經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。激勵(lì)機(jī)制不僅要適應(yīng)公司當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增加值的增長(zhǎng)，還要充分考慮激勵(lì)結(jié)構(gòu)的合理化，使經(jīng)營(yíng)者和所有者利益相統(tǒng)一，成為合作的利益共同體。（2）完善公司高管人員特別是CFO的產(chǎn)生機(jī)制。我國(guó)不少公司經(jīng)理人員仍在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的人事錄用方式下產(chǎn)生，強(qiáng)調(diào)政治忠誠(chéng)度和群眾關(guān)系的考察，很少把經(jīng)營(yíng)能力等作為首要的考察因素。目前，部分國(guó)有企業(yè)開始探索黨管干部原則與企業(yè)經(jīng)營(yíng)者配置市場(chǎng)化相結(jié)合的用人途徑，加快了用人制度改革。這種方式可以促使高級(jí)管理者在經(jīng)營(yíng)過程中把本人聲譽(yù)、利益與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和前景緊密聯(lián)系起來，做到自我和制度雙向約束，使管理者才能和企業(yè)人力資源得到充分利用。（3）構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)性經(jīng)理人才市場(chǎng)。我國(guó)目前嚴(yán)重缺乏職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)制約機(jī)制。構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)性經(jīng)理人才市場(chǎng)需改變現(xiàn)存的經(jīng)理人員行政任命體制。若企業(yè)經(jīng)理人員因決策失誤或惡意損害企業(yè)利益被撤職且該信息被披露，該經(jīng)理人必將受到經(jīng)理人才市場(chǎng)約束，從而促使其努力經(jīng)營(yíng)企業(yè)。只有建立有效的激勵(lì)與約束機(jī)制，才能不斷挖掘經(jīng)營(yíng)者潛力，促使其作出正確的經(jīng)營(yíng)決策，保證企業(yè)在瞬息萬變的市場(chǎng)中不斷發(fā)展。

為進(jìn)一步加強(qiáng)我分公司的財(cái)務(wù)檢查監(jiān)督工作，規(guī)范財(cái)務(wù)行為，我公司根據(jù)《中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司財(cái)務(wù)巡查制度（試行）》和省分公司2014年財(cái)務(wù)巡查計(jì)劃》的有關(guān)要求，積極配合省司巡查組對(duì)我公司的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行了檢查現(xiàn)將有關(guān)情況報(bào)告如下：

一、夯實(shí)財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)

嚴(yán)格按照總公司有關(guān)要求，加強(qiáng)了財(cái)務(wù)管理，配足了財(cái)務(wù)人員，完善了財(cái)務(wù)制度，財(cái)務(wù)管理工作有序推進(jìn)。一是加強(qiáng)了對(duì)財(cái)務(wù)人員的配備管理。嚴(yán)格按照公司財(cái)務(wù)管理有關(guān)規(guī)定配齊配足了財(cái)務(wù)人員，財(cái)務(wù)人員均獲得了相應(yīng)的資格證書，同時(shí)嚴(yán)格了崗位管理，不相容的崗位實(shí)現(xiàn)了人員的分離管理。二是加強(qiáng)了重要財(cái)務(wù)單證的管理與監(jiān)督規(guī)避了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。分公司每筆經(jīng)費(fèi)開支必須嚴(yán)格審批程序，公用經(jīng)費(fèi)開支經(jīng)分管領(lǐng)導(dǎo)審批初審，“兩費(fèi)”包干經(jīng)費(fèi)經(jīng)科室負(fù)責(zé)人簽批后報(bào)公司分管領(lǐng)導(dǎo)審批初審，其他經(jīng)費(fèi)開支由各單位負(fù)責(zé)人簽批后，報(bào)分管局領(lǐng)導(dǎo)初審后由分公司總經(jīng)理一支筆審批。同時(shí)對(duì)財(cái)務(wù)重要單證的合法性和規(guī)范性進(jìn)行了監(jiān)督和管理，有效的規(guī)避了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。三是加強(qiáng)了原始單據(jù)的合理性管理，做好了會(huì)計(jì)檔案的繕制與保管。對(duì)原始單據(jù)合理性的管理主要是通過財(cái)務(wù)審查來實(shí)現(xiàn)。分公司對(duì)原始單據(jù)實(shí)行審批把關(guān)制，即先由財(cái)務(wù)人員按照財(cái)務(wù)管理的有關(guān)規(guī)定對(duì)原始單據(jù)的合法性進(jìn)行檢查，在確認(rèn)手續(xù)齊備合法以后，再對(duì)原始單據(jù)的合理性進(jìn)行檢查。在合理性檢查中，主要是通過上網(wǎng)查詢或電話咨詢的方式對(duì)原始單據(jù)的來源地的消費(fèi)和與同類型開支情況的了解來對(duì)原始單據(jù)進(jìn)行審查，審查后由財(cái)務(wù)人員簽屬意見后再報(bào)相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)審批。我公司嚴(yán)格執(zhí)行總公司財(cái)務(wù)規(guī)定，認(rèn)真做好會(huì)計(jì)檔案的修繕和管理工作。公司各制度會(huì)計(jì)檔案齊備。四是嚴(yán)格執(zhí)行總公司的財(cái)務(wù)制度，并結(jié)合我分公司實(shí)際制定相應(yīng)實(shí)施細(xì)則，加強(qiáng)了日常管理工作。首先是嚴(yán)格按照總公司財(cái)務(wù)管理的相關(guān)要求制定了《XX分公司財(cái)務(wù)管理制度》、《XX分公司財(cái)務(wù)工作人員守則》和《XX分公司財(cái)務(wù)巡查制度》將制度進(jìn)行了細(xì)化落實(shí)，為財(cái)務(wù)管理工作的順利進(jìn)行提供了保障。其次是完善了日常監(jiān)管工作，由公司職工代表大會(huì)和公司行政組成了公司財(cái)務(wù)巡查小組，每季度對(duì)公司財(cái)務(wù)執(zhí)行情況進(jìn)行一次日常工作檢查，并將檢查結(jié)果向公司行政和職工進(jìn)行通報(bào)。公司職工代表也可對(duì)公司財(cái)務(wù)情況適時(shí)提出不定期的財(cái)務(wù)檢查申請(qǐng)，經(jīng)公司行政批準(zhǔn)后對(duì)公司財(cái)務(wù)進(jìn)行檢查。日常檢查工作對(duì)公司加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理工作，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并糾正問題起到了積極作用。

二、加強(qiáng)資金監(jiān)管

嚴(yán)格按照總公司要求，加強(qiáng)了資金管理，資金管理過程規(guī)范。一是加強(qiáng)了現(xiàn)金和支票的管理，規(guī)范了應(yīng)收票據(jù)和各類財(cái)務(wù)單證的保管工作，對(duì)現(xiàn)金和支票的使用進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范管理，有效的防患了管理風(fēng)險(xiǎn)。二是嚴(yán)格了庫(kù)存現(xiàn)金限額和現(xiàn)金使用管理。庫(kù)存現(xiàn)金限額和現(xiàn)金使用嚴(yán)按總公司財(cái)務(wù)管理規(guī)定管理，對(duì)超出限額部分按規(guī)定進(jìn)行處理，未出現(xiàn)違規(guī)操作現(xiàn)象。三是嚴(yán)格了財(cái)務(wù)印鑒的管理及使用。嚴(yán)格按照總公司要求做好了財(cái)務(wù)印鑒的管理，明確規(guī)定公司法人、會(huì)計(jì)和出納等人員的財(cái)務(wù)印鑒不得轉(zhuǎn)借和代管，公司財(cái)務(wù)專用章由財(cái)務(wù)部經(jīng)理掌握，實(shí)現(xiàn)了印鑒的分離管理，有效的規(guī)避了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。四是加大了資金管理辦法及實(shí)施細(xì)則的執(zhí)行力度，規(guī)范了資金管理，分公司不存在挪用資金的情況。五是加大了資金劃撥的管理力度，分公司資金劃拔正常有序，不存在串戶使用資金的情況，足額、及時(shí)地上繳了各項(xiàng)資金。六是加強(qiáng)了溝通與協(xié)調(diào)，確保了銀行賬項(xiàng)的及時(shí)到達(dá)。公司財(cái)務(wù)部門及時(shí)與銀行存款余額調(diào)節(jié)表進(jìn)行核查，全年未出現(xiàn)銀行資金未及時(shí)到項(xiàng)和帳實(shí)不符等情況。七是加強(qiáng)了手續(xù)費(fèi)收取管理，分公司未出現(xiàn)坐扣手續(xù)費(fèi)、保費(fèi)收入與賠款差額結(jié)算的情況。

三、加強(qiáng)了會(huì)計(jì)核算

摘要隨著行為公司財(cái)務(wù)學(xué)的不斷成熟和發(fā)展，非理性行為假設(shè)逐漸取代了傳統(tǒng)的理性經(jīng)濟(jì)人假設(shè)，這使得基于管理者過度自信的公司財(cái)務(wù)決策研究逐漸成為了現(xiàn)代財(cái)務(wù)研究領(lǐng)域的重要議題。文章從管理者過度自信的視角綜述了有關(guān)公司投資、并購(gòu)、融資和利潤(rùn)分配決策方面的研究，并就其對(duì)傳統(tǒng)公司財(cái)務(wù)理論的挑戰(zhàn)展開了討論。同時(shí)對(duì)當(dāng)前研究不足和未來可能的研究方向進(jìn)行了探討。

關(guān)鍵詞行為公司財(cái)務(wù)學(xué)；管理者；過度自信；財(cái)務(wù)決策

引言

傳統(tǒng)的公司財(cái)務(wù)學(xué)研究始終基于“理性經(jīng)濟(jì)人”的假設(shè)[1]。進(jìn)入20世紀(jì)80年代，金融市場(chǎng)中出現(xiàn)了越來越多的不能用傳統(tǒng)公司財(cái)務(wù)學(xué)來解釋的決策行為，人們?cè)谂袛嗯c決策過程中所產(chǎn)生的諸如過度自信之類的認(rèn)知偏差受到了學(xué)者們的廣泛關(guān)注。這些學(xué)者采用更為現(xiàn)實(shí)的非理性行為假設(shè)取代傳統(tǒng)的理性假設(shè)更易于解釋人們實(shí)際中的財(cái)務(wù)決策行為。他們不斷放寬甚至放棄傳統(tǒng)公司財(cái)務(wù)學(xué)的理性人假設(shè)，以人們決策過程中的實(shí)際心理特征為變量來研究金融市場(chǎng)中的各種財(cái)務(wù)決策問題，逐漸形成了一種新的研究理論——行為公司財(cái)務(wù)學(xué)。經(jīng)過30多年的發(fā)展，行為公司財(cái)務(wù)學(xué)不僅突破了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論研究的基本假設(shè)，而且豐富與拓展了公司財(cái)務(wù)研究的內(nèi)涵與范疇，解決了傳統(tǒng)公司財(cái)務(wù)學(xué)所無法解釋的諸多問題。然而，大多數(shù)文獻(xiàn)集中在研究投資者的非理性決策行為，基于管理者非理性視角的行為公司財(cái)務(wù)研究則相對(duì)零散、滯后[2]。

基于管理者過度自信的行為公司財(cái)務(wù)研究放松了管理者理性的假設(shè)，他們認(rèn)為，公司管理者普遍表現(xiàn)出過度自信，他們往往會(huì)過高估計(jì)自己的能力，高估公司決策的收益和低估潛在的風(fēng)險(xiǎn)（Oskamp，1965；Merrow、Phillips和Myers，1981；Cooper、WooandDunkelberg，1988）。即使在有效的資本市場(chǎng)中，過度自信也會(huì)導(dǎo)致管理者對(duì)公司財(cái)務(wù)決策的收益與風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生認(rèn)知偏差，使管理者相信公司的價(jià)值被市場(chǎng)低估，從而導(dǎo)致公司做出非理性的財(cái)務(wù)決策，給公司價(jià)值造成損失。

一、管理者過度自信與公司投資決策