導(dǎo)語(yǔ)：私募股權(quán)投資現(xiàn)狀與發(fā)展探討一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：投資上市公司中未公開(kāi)交易的股權(quán)或非上市股權(quán)的投資方式便稱之為私募股權(quán)投資，作為創(chuàng)新金融產(chǎn)品的結(jié)果，它對(duì)于整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。本文將結(jié)合現(xiàn)階段我國(guó)私募股權(quán)投資的現(xiàn)狀，分析探討當(dāng)前該投資方式存在的問(wèn)題，從而對(duì)今后私募股權(quán)投資的發(fā)展提供可借鑒的對(duì)策和建議。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)；投資；現(xiàn)狀；發(fā)展探討

1.我國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀分析

在全球市場(chǎng)中，國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響力不容小覷，進(jìn)一步加大了我國(guó)私募股權(quán)在國(guó)際市場(chǎng)上呈現(xiàn)的重要地位。2005年以前，私募股權(quán)在我國(guó)尚未出現(xiàn)，只有個(gè)別創(chuàng)業(yè)或私募基金等概念。到2005年以后，私募股權(quán)在海外市場(chǎng)的出現(xiàn)及大力發(fā)展，才帶動(dòng)了我國(guó)私募股權(quán)基金的出現(xiàn)，并呈現(xiàn)迅猛發(fā)展的態(tài)勢(shì)。接下來(lái)我們結(jié)合當(dāng)前私募股權(quán)投資現(xiàn)階段在我國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行探討：

1.1快速發(fā)展的市場(chǎng)帶動(dòng)私募股權(quán)投資規(guī)模不斷擴(kuò)張

私募股權(quán)在我國(guó)的第一個(gè)快速發(fā)展期是在2006-2008年間，這一期間用量獲得逐年攀升。直至2009年經(jīng)歷了短暫的市場(chǎng)調(diào)整，到2010年，私募股權(quán)在我國(guó)又迎來(lái)了一個(gè)強(qiáng)勁的發(fā)展期。到時(shí)近百支私募股權(quán)基金在我國(guó)市場(chǎng)完成募集，總規(guī)模達(dá)到近300億美元，交易投資共400起，總額100余億美元。也正是這一時(shí)期，私募的基金及交易數(shù)量都創(chuàng)下我國(guó)私募股權(quán)基金市場(chǎng)新高。

1.2多元化的投資行業(yè)范圍

單從2009年到2010年間的發(fā)展情況來(lái)看，2010年發(fā)生交易近400起，高于上年度117起近4倍，從行業(yè)范圍來(lái)看，涉及23個(gè)行業(yè)，范圍正在逐步加大。生物醫(yī)藥、清潔技術(shù)、機(jī)械制造、房地產(chǎn)等新興領(lǐng)域也加入私募股權(quán)投資的范疇，特別是互聯(lián)網(wǎng)及機(jī)械制造行業(yè)投資規(guī)模都超過(guò)10億美元。目前，農(nóng)林牧副漁、食品加工、生物技術(shù)等投資領(lǐng)域又成為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，這些投資領(lǐng)域不再被傳統(tǒng)行業(yè)所限制，加之政府出臺(tái)的各類具有引導(dǎo)性的利好政策，多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了產(chǎn)業(yè)振興。

1.3中資投資機(jī)構(gòu)不斷壯大

在私募股權(quán)投資初期，占主要比重的是境外基金，無(wú)論是投資數(shù)量還是規(guī)模，都遠(yuǎn)超于國(guó)內(nèi)投資力度。但是，隨著我國(guó)私募基金投資好得到不斷發(fā)展，我國(guó)提供了更加寬松的管制環(huán)境，近幾年，國(guó)內(nèi)及國(guó)外在私募股權(quán)基金投資方面已經(jīng)不相上下，甚至有的領(lǐng)域的案例數(shù)量已經(jīng)超過(guò)外資基金，成為我國(guó)私募投資市場(chǎng)的主力軍，但是投資規(guī)模仍然不及外資投資規(guī)模。從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，國(guó)內(nèi)投資規(guī)模必然會(huì)在今后超越外資投資規(guī)模。

2.目前我國(guó)私募股權(quán)投資基金發(fā)展存在的問(wèn)題

2.1相關(guān)法律法規(guī)滯后

在我國(guó)私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、發(fā)展受《公司法》《信托法》等諸多法律的支持。但這些法律大多出臺(tái)于近幾年，很多實(shí)施細(xì)則并未出現(xiàn)，法規(guī)的操作性不強(qiáng)。資金募集、工商注冊(cè)、稅收繳納等方面都成為我國(guó)私募股權(quán)投資基金發(fā)展的障礙，沒(méi)有統(tǒng)一管理和引導(dǎo)的系統(tǒng)當(dāng)時(shí)及具體法律法規(guī)，這就導(dǎo)致現(xiàn)階段我國(guó)市場(chǎng)缺乏良好的政策及法律環(huán)境的支持。

2.2監(jiān)管責(zé)任不到位

發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)等都屬于我國(guó)私募股權(quán)投資基金市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，由于觸及面廣，且涉及部門(mén)太多，機(jī)構(gòu)監(jiān)管是主要形式，分業(yè)監(jiān)管制度下，很多機(jī)構(gòu)存在重疊之處，不少監(jiān)管職責(zé)并未明確劃分，一旦出現(xiàn)問(wèn)題，會(huì)出現(xiàn)不能明確問(wèn)責(zé)的情況，監(jiān)管責(zé)任有待進(jìn)一步強(qiáng)化。

2.3我國(guó)私募股權(quán)投資重點(diǎn)領(lǐng)域仍為傳統(tǒng)行業(yè)

從發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，他們的私募股權(quán)投資重點(diǎn)主要放在新興行業(yè)，而我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)意識(shí)不足，整個(gè)行業(yè)發(fā)展尚不健全，新興行業(yè)出現(xiàn)侵權(quán)行為眾多，無(wú)法有效保護(hù)和利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)。我國(guó)的私募股權(quán)投資基金主要是以傳統(tǒng)行業(yè)為主，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍處于缺乏資金的狀態(tài)，這也大大遏制了我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

2.4退出渠道不健全

從國(guó)際資本市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，很多發(fā)達(dá)國(guó)家從柜臺(tái)到產(chǎn)權(quán)交易，再到資產(chǎn)證券化、并購(gòu)市場(chǎng)等都出現(xiàn)了無(wú)縫鏈接，這些都為私募股權(quán)投資基金的整體發(fā)展提供了有效的退出渠道，市場(chǎng)環(huán)境獲得優(yōu)化?，F(xiàn)階段，我國(guó)的資本市場(chǎng)缺乏多層次發(fā)展，不僅沒(méi)有明確的市場(chǎng)定位，而且沒(méi)有形成統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)制和完善的政策，這就直接導(dǎo)致退出渠道過(guò)于狹窄，對(duì)今后可持續(xù)發(fā)展的私募股權(quán)投資基金市場(chǎng)帶來(lái)極其不利的影響。

2.5缺乏高素質(zhì)專業(yè)人員

擁有雄厚的知識(shí)、人力資本這是私募股權(quán)投資基金不可或缺的，特別是人力資本是提高私募股權(quán)投資基金有效運(yùn)作的前提。如果沒(méi)有一批高素質(zhì)的人才隊(duì)伍，很難保證私募股權(quán)投資的成功率，尤其是以優(yōu)秀基金經(jīng)理更為關(guān)鍵。我國(guó)的私募股權(quán)投資基金剛起步，受傳統(tǒng)教育觀念的影響，真正擁有私募股權(quán)投資專業(yè)知識(shí)的投資家極少。缺乏專業(yè)人員也制約著我國(guó)私募股權(quán)投資業(yè)的發(fā)展，并且會(huì)成為今后還領(lǐng)域持續(xù)發(fā)展的瓶頸問(wèn)題。

3.發(fā)展我國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)的對(duì)策

3.1完善專業(yè)領(lǐng)域法律法規(guī)

對(duì)于我國(guó)私募股權(quán)投資基金來(lái)說(shuō)，缺少具體的法律法規(guī)政策，使今后的私募股權(quán)投資出現(xiàn)嚴(yán)重的問(wèn)題，我們應(yīng)當(dāng)健全相應(yīng)的法律政策，明確準(zhǔn)入門(mén)檻，有效保證私募股權(quán)投資基金健康發(fā)展。首先將已經(jīng)出臺(tái)的相關(guān)法律配上統(tǒng)一的細(xì)則，便于操作，對(duì)于具體的問(wèn)題明確責(zé)任。其次要盡快出臺(tái)有關(guān)個(gè)人破產(chǎn)方面的法律法規(guī)，從法律層面約束和激勵(lì)個(gè)人建立誠(chéng)信文化。第三，對(duì)現(xiàn)有的《貸款通則》進(jìn)行修訂，將貸款中有關(guān)商業(yè)銀行的相關(guān)限制性條件放寬，增加私募股權(quán)基金的融資渠道。通過(guò)建立健全相關(guān)法律法規(guī)及規(guī)章制度，掃除我國(guó)私募股權(quán)基金投資發(fā)展中的法律障礙，有助于實(shí)現(xiàn)順應(yīng)市場(chǎng)的健康發(fā)展。

3.2健全私募股權(quán)基金監(jiān)管體制

由國(guó)際發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，他們的私募股權(quán)投資基金大多由過(guò)去的分散化管理向統(tǒng)一監(jiān)管模式發(fā)展?，F(xiàn)階段，我國(guó)在私募股權(quán)投資融資方面，主要是依據(jù)投資對(duì)象的不同，分別由證監(jiān)會(huì)及發(fā)改委監(jiān)管。今后，在私募股權(quán)投資基金方面應(yīng)當(dāng)由過(guò)去的單一部門(mén)監(jiān)管向統(tǒng)一監(jiān)管的方式轉(zhuǎn)變，這樣有助于將監(jiān)管模式一致化。建議今后一個(gè)時(shí)期，可以將監(jiān)管模式按照是大統(tǒng)一、小分權(quán)的方式，發(fā)改委起到統(tǒng)一管理的大前提，在此基礎(chǔ)上再逐步授權(quán)給省、市政府等有關(guān)金融監(jiān)管部門(mén)，這樣省、市級(jí)政府有關(guān)部門(mén)的金融監(jiān)管職責(zé)適當(dāng)擴(kuò)大，給不同省、市以創(chuàng)新工作的空間。此外，還應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)工商、銀監(jiān)、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)的統(tǒng)一監(jiān)管力度，建立統(tǒng)一的監(jiān)管體系，實(shí)行全面監(jiān)管的方式，將不同機(jī)構(gòu)及部門(mén)的監(jiān)管職責(zé)明確化。

3.3完善退出機(jī)制

具體而言，應(yīng)當(dāng)從兩方面完善慕思股權(quán)基金的退出機(jī)制。首先，要建立創(chuàng)業(yè)板塊，為創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)搭建相應(yīng)的平臺(tái)，特別是對(duì)于未上市的創(chuàng)新型企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以提高私募股權(quán)基金投資的有效回報(bào)率，建立相對(duì)寬松的上市資格，這樣的平臺(tái)是重要途徑。在選擇創(chuàng)業(yè)板時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇實(shí)體類的中小企業(yè)，他們的成長(zhǎng)性更高且更具增長(zhǎng)潛力，不易選擇非傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，或經(jīng)過(guò)虛假包裝的企業(yè)。與此同時(shí)，要建立信息披露制度，以保證企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的信息準(zhǔn)確性，提高上市公司的品質(zhì)。其次，將產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)一步完善，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)低層次資本市場(chǎng)的轉(zhuǎn)讓銜接工作，為推出私募股權(quán)基金搭建良好的平臺(tái)。在多層次資本市場(chǎng)中，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)是其中的重要組成部分，應(yīng)當(dāng)將區(qū)域或部門(mén)分割的格局打破，建立全國(guó)規(guī)模的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，保證市場(chǎng)秩序更合理、規(guī)則更健全、更通暢。還應(yīng)當(dāng)將國(guó)際合作建立起來(lái)，將更多國(guó)際資本及境外產(chǎn)權(quán)進(jìn)入我國(guó)境內(nèi)，將企業(yè)產(chǎn)權(quán)的流轉(zhuǎn)服務(wù)在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)。

3.4私募股權(quán)基金資金來(lái)源多元化

首先，拓寬資本渠道。就現(xiàn)階段我國(guó)的金融體系結(jié)構(gòu)來(lái)看，在私募股權(quán)基金方面，應(yīng)當(dāng)廣泛利用保險(xiǎn)、社保、捐款、銀行等方面的資金力量作為是主要資金來(lái)源。其次，要將資本市場(chǎng)發(fā)展成多層次的市場(chǎng)，這是基礎(chǔ)性市場(chǎng)的根本保證。由此可見(jiàn)，積極推進(jìn)我國(guó)的資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)多層次體系，政府可以與企業(yè)相結(jié)合，共同建立多層次市場(chǎng)，為我國(guó)奠定私募股權(quán)基金的市場(chǎng)基礎(chǔ)。

3.5加大培養(yǎng)專業(yè)人才培養(yǎng)

要想使我國(guó)的私募股權(quán)投資市場(chǎng)得到蓬勃發(fā)展，結(jié)合發(fā)達(dá)國(guó)家較為成熟的經(jīng)驗(yàn)，我們不難看出，要想使整個(gè)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)快速的發(fā)展，離不開(kāi)專業(yè)的投資及管理人員。我國(guó)私募股權(quán)投資基金發(fā)展起步較晚，整個(gè)金融體系呈現(xiàn)滯后的狀態(tài)，要想緩解當(dāng)前的形勢(shì)，專業(yè)的人才隊(duì)伍尤為關(guān)鍵。但是當(dāng)前我國(guó)在這方面的人才稀缺，在具體工作中，我們依靠國(guó)際上從事私募股權(quán)投資基金工作的專業(yè)人士為我們提供指導(dǎo)，但只有讓我們本土的人才提高專業(yè)素質(zhì)和職業(yè)能力才是解決問(wèn)題的根本，才能真正使我國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。人才隊(duì)伍培養(yǎng)的后備力量應(yīng)當(dāng)是來(lái)源于銀行、證券等金融機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員，獲會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、咨詢公司的專業(yè)人員等，經(jīng)過(guò)一定程度的選拔可以將這部分人才外派培養(yǎng)，以提高整個(gè)行業(yè)的發(fā)展需要。

作者:張軍 單位:中合中小企業(yè)融資擔(dān)保股份有限公司

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