導(dǎo)語：融資租賃資產(chǎn)證券化分析一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要:租賃資產(chǎn)證券化可以盤活租賃資產(chǎn)、提高資金配置效率。融資租賃資產(chǎn)證券化本質(zhì)上是以應(yīng)收融資租賃款項(xiàng)現(xiàn)金流為支撐，以租金收益權(quán)為基礎(chǔ)發(fā)行證券、融通資金的多主體、多環(huán)節(jié)的運(yùn)作過程。本文對融資租賃資產(chǎn)證券化有關(guān)的會計(jì)確認(rèn)、會計(jì)計(jì)量和財(cái)稅等問題進(jìn)行探討。

關(guān)鍵詞:資產(chǎn)證券化;會計(jì)處理;稅務(wù)問題;融資成本

一、新會計(jì)準(zhǔn)則對資產(chǎn)證券化會計(jì)處理的相關(guān)規(guī)定

(一)資產(chǎn)證券化會計(jì)處理核心問題。融資租賃資產(chǎn)證券化中的會計(jì)確認(rèn)核心問題主要是發(fā)起人將準(zhǔn)備證券化的資產(chǎn)轉(zhuǎn)于SPV時(shí)，發(fā)起人準(zhǔn)備證券化資產(chǎn)是否出表，即終止確認(rèn)問題。所謂終止確認(rèn)，最直接的理解就是將金融資產(chǎn)或金融負(fù)債或它們的某部分從企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債中剔除，是否或者說能否準(zhǔn)確、恰當(dāng)?shù)嘏袛嗪瓦M(jìn)行終止確認(rèn)，對于資產(chǎn)證券化的發(fā)起人具有極其重要的意義。(二)新會計(jì)準(zhǔn)則對金融資產(chǎn)終止確認(rèn)規(guī)定。財(cái)政部在2018年1月1日起施行的《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第22號———金融工具確認(rèn)與計(jì)量》和《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第23號———金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》中，對于資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)的確認(rèn)給出了統(tǒng)一的處理規(guī)范?！镀髽I(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第22號———金融工具確認(rèn)與計(jì)量》中規(guī)定，如果金融資產(chǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移并且符合金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移準(zhǔn)則的相應(yīng)規(guī)定，或者企業(yè)收取該金融資產(chǎn)現(xiàn)金流量的合同權(quán)利終止，則應(yīng)終止確認(rèn)。《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第23號———金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》中規(guī)定，如果企業(yè)已經(jīng)將金融資產(chǎn)所有權(quán)上所附著的幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬轉(zhuǎn)移，則應(yīng)終止確認(rèn)，否則不能終止確認(rèn)。企業(yè)在評估金融資產(chǎn)所有權(quán)上風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的轉(zhuǎn)移程度時(shí)，應(yīng)當(dāng)比較轉(zhuǎn)移前后其所承擔(dān)的該金融資產(chǎn)未來凈現(xiàn)金流量金額及其時(shí)間分布變動的風(fēng)險(xiǎn)。幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的判定標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)務(wù)中參照標(biāo)準(zhǔn)是90%或者以上。結(jié)合該準(zhǔn)則其他條款的規(guī)定，對終止確認(rèn)的情形概括如下。終止確認(rèn)的情形:①發(fā)起人轉(zhuǎn)移了幾乎基礎(chǔ)資產(chǎn)所有權(quán)上所有的風(fēng)險(xiǎn)和收益。②發(fā)起人放棄控制該基礎(chǔ)資產(chǎn)。不能終止確認(rèn)的情形:①發(fā)起人保留了幾乎基礎(chǔ)資產(chǎn)所有權(quán)上的所有的風(fēng)險(xiǎn)與收益(視作抵押融資)。②發(fā)起人對該基礎(chǔ)資產(chǎn)仍然具有控制權(quán)，后續(xù)涉入基礎(chǔ)資產(chǎn)部分(根據(jù)后續(xù)涉入的程度)。(三)資產(chǎn)證券化會計(jì)計(jì)量問題。資產(chǎn)證券化會計(jì)計(jì)量主要問題是會計(jì)計(jì)量屬性問題，即資產(chǎn)證券化過程中，收付資產(chǎn)采用什么計(jì)量屬性進(jìn)行會計(jì)計(jì)量問題。當(dāng)發(fā)起人未保留了準(zhǔn)備資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬時(shí)，發(fā)起人應(yīng)按賬面價(jià)值將準(zhǔn)備資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)轉(zhuǎn)出，收到的對價(jià)按照交易日的公允價(jià)值計(jì)量。減去準(zhǔn)備資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)的賬面價(jià)值，它們之間的差額確認(rèn)為當(dāng)期損益。發(fā)起人保留了準(zhǔn)備資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬時(shí)，發(fā)起人不應(yīng)按賬面價(jià)值將準(zhǔn)備資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)轉(zhuǎn)出，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)一項(xiàng)負(fù)債。當(dāng)不屬于上述兩種情況，而是發(fā)起人部分保留對準(zhǔn)備資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)控制權(quán)的，發(fā)起人應(yīng)按交易日各自的相對公允價(jià)值，將準(zhǔn)備資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)整體的賬面價(jià)值在終止確認(rèn)部分和未終止確認(rèn)部分之間進(jìn)行分?jǐn)?。將終止確認(rèn)部分收到對價(jià)的公允價(jià)值與終止確認(rèn)部分的賬面價(jià)值之間的差額計(jì)入當(dāng)期損益，未終止確認(rèn)部分的基礎(chǔ)資產(chǎn)按照賬面價(jià)值計(jì)量，不能從發(fā)起人資產(chǎn)負(fù)債表中轉(zhuǎn)出，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)一項(xiàng)負(fù)債。

二、融資租賃資產(chǎn)證券化的稅務(wù)問題

根據(jù)《財(cái)稅［2013］106號—營業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)實(shí)施辦法》《財(cái)稅［2016］140號—關(guān)于明確金融、房地產(chǎn)開發(fā)、教育輔助服務(wù)等增值稅政策的通知》《財(cái)稅［2017］56號—關(guān)于資管產(chǎn)品增值稅有關(guān)問題的通知》等文件，資產(chǎn)證券化所涉及的稅種主要是所得稅、增值稅、印花稅。(一)增值稅。對于增值稅的納稅主體，資產(chǎn)證券化在運(yùn)營過程中發(fā)生的應(yīng)稅業(yè)務(wù)應(yīng)以計(jì)劃管理人為增值稅納稅主體。計(jì)劃管理人的管理費(fèi)收入按直接收費(fèi)繳納增值稅貸款利息收入按貸款服務(wù)納稅，社會投資者買賣資產(chǎn)證券化按金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓納稅。(二)企業(yè)所得稅。發(fā)起機(jī)構(gòu)就該基礎(chǔ)資產(chǎn)證券化取得的收益或損失按現(xiàn)行企業(yè)所得稅規(guī)定處理。中介機(jī)構(gòu)包括計(jì)劃管理人取得的服務(wù)費(fèi)或管理費(fèi)收入均應(yīng)繳納企業(yè)所得稅。機(jī)構(gòu)投資者的買賣差價(jià)收益及最后清算分配中取得的收益，應(yīng)繳納企業(yè)所得稅，而相關(guān)損失可予扣除。(三)印花稅。根據(jù)現(xiàn)行印花稅條例，在中國境內(nèi)書立、領(lǐng)受應(yīng)稅憑證的單位或個(gè)人都需繳納印花稅。與其他稅種不同，印花稅一般為合同書立雙方或多方需按同一稅率納稅。應(yīng)稅憑證包括產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書據(jù)、營業(yè)賬簿、權(quán)利、許可證照、借款合同等。現(xiàn)行印花稅法規(guī)特別規(guī)定對于買賣證券(股票)僅由出讓方在轉(zhuǎn)讓時(shí)按0．1%的稅率計(jì)算應(yīng)繳納的印花稅。

三、融資租賃資產(chǎn)證券化融資成本控制

(一)融資租賃資產(chǎn)證券化案例簡介。2015年6月29日，國內(nèi)第一支采用央企電力租賃項(xiàng)目的應(yīng)收款項(xiàng)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)設(shè)立的資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，在上海證券交易所成功發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化證券，募集資金總額18．12億元。該專項(xiàng)計(jì)劃初始基礎(chǔ)資產(chǎn)是融資租賃公司依據(jù)融資租賃合同對13個(gè)承租人享有的權(quán)利及其附屬擔(dān)保權(quán)益。截至初始基準(zhǔn)日，資產(chǎn)池租賃資產(chǎn)未償還租金余額為人民幣20．14億元，其中未償付本金余額為18．12億元。該專項(xiàng)計(jì)劃優(yōu)先級發(fā)行規(guī)模為13．23億元，分為四檔，其中優(yōu)1發(fā)行規(guī)模2億元，優(yōu)2發(fā)行規(guī)模2．71元，優(yōu)3發(fā)行規(guī)模5．32億元，優(yōu)4發(fā)行規(guī)模3．2億元，均采用固定利率，按季付息，按約還本;次級發(fā)行規(guī)模4．89億元，在當(dāng)期應(yīng)還優(yōu)級證券本金清償完畢后，其余未到期優(yōu)先級證券本金清償完畢前，按照不超過次級資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模5%分配次級收益，若當(dāng)期不足則下一期不予不足。優(yōu)先級證券本金全部償付完后，在次級資產(chǎn)支持證券持有人一致同意的前提下，剩余資金及其他專項(xiàng)計(jì)劃剩余資產(chǎn)作為支付給次級資產(chǎn)支持證券持有人收益(提前結(jié)束條款)。該專項(xiàng)計(jì)劃法定到期日為2020年1月20日，具體交易結(jié)構(gòu)如下圖所示。(二)租賃資產(chǎn)證券化的融資成本。1．信息成本。信息不對稱是許多融資租賃公司在進(jìn)行融資時(shí)都會遇到的問題，融資租賃公司在資金需求上比供給者更了解融資租賃公司情況，資金供給者因?yàn)椴涣私夤厩闆r而處于信息弱勢一方。而資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃能較好地解決這一問題，通過專項(xiàng)計(jì)劃，作為資金需求者的融資租賃公司能為資金供給者提供必要信息，證明企業(yè)資質(zhì)，從而促使資金供給者提供一個(gè)合理的、正常的價(jià)格，這有助于融資租賃公司獲得更多的資金，同時(shí)也為資金供給者解決信息不對稱問題。融資租賃公司與券商、銀行、信用增加等機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，使得應(yīng)收租賃款實(shí)現(xiàn)了標(biāo)準(zhǔn)化，從而讓融資租賃款的評價(jià)過程變得更容易方便。站在投資者的角度，評級機(jī)構(gòu)的評級技術(shù)和信用增級機(jī)構(gòu)的增級技術(shù)等使得投資者獲取信息的成本降低。同時(shí)，通過實(shí)行資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，融資租賃公司的應(yīng)收租賃款的信息得到公開，信息不對稱的問題得到緩解，投資者們可以較為方便的查詢到融資租賃公司的信用等級，這有助于投資者相信融資租賃公司應(yīng)收租賃款質(zhì)量是好的，消除資金供給者對于公司潛在可能性的憂慮。而普通投資者也能較為輕易的獲得信息，節(jié)約了他們獲取信息的成本。2．管制成本。租賃資產(chǎn)同樣有助于企業(yè)降低管制成本。由于企業(yè)內(nèi)部人與外部人之間存在委托關(guān)系，根據(jù)委托理論，這種委托關(guān)系會帶來道德風(fēng)險(xiǎn)。投資人為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)會設(shè)定一些規(guī)則來監(jiān)督規(guī)范企業(yè)的運(yùn)作，這就增加了企業(yè)管制成本。但是，通過租賃資產(chǎn)證券化，企業(yè)的交易結(jié)構(gòu)會逐漸完善，企業(yè)運(yùn)作的靈活度得到提升，因而管制帶來的成本也會逐漸降低，并且隨著資產(chǎn)證券化次數(shù)的增加，管制成本下降的幅度也會隨之增加。3．成本。在資產(chǎn)證券化過程中，中介機(jī)構(gòu)借助它們的專業(yè)技能更準(zhǔn)確輕松地估量融資租賃公司的應(yīng)收賬款等存量資產(chǎn)，有利于在實(shí)現(xiàn)證券化后進(jìn)行發(fā)行。同時(shí)，資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃涉及保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和評估機(jī)構(gòu)的參與，它們保障了租賃資產(chǎn)證券化資產(chǎn)的真實(shí)質(zhì)量。融資租賃公司將一些資產(chǎn)金額比較小現(xiàn)金流的出售給SPV，從而降低管理者監(jiān)督它們未來現(xiàn)金流的成本，同時(shí)由于這些現(xiàn)金流不受經(jīng)理人的控制，這就降低了被經(jīng)理人操控的可能，使得機(jī)會成本和自由現(xiàn)金流的成本在一定程度上得到了降低。資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃把金額較小的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化成大額的、可以一次就支付完成的現(xiàn)金流，融資租賃公司的管理者就能夠通過查看年度財(cái)務(wù)預(yù)算來知道經(jīng)理人為什么要運(yùn)用現(xiàn)金流，這樣就使得管理者監(jiān)督單一現(xiàn)金流的具體動向的效率更高，從而讓融資租賃公司的成本也得到降低。4．交易成本。出于風(fēng)險(xiǎn)性和安全性的雙重考慮，投資者往往需要找到恰當(dāng)?shù)耐顿Y組合來分散風(fēng)險(xiǎn)，而租賃資產(chǎn)證券化既包含低利率證券也包含高風(fēng)險(xiǎn)高收益的證券，較好滿足了投資者的需要，而且價(jià)格上會相對比購買投資組合更低廉。從結(jié)構(gòu)的角度，融資租賃資產(chǎn)證券化擁有一般證券組合無法比擬的收益風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，因此資產(chǎn)的分散程度更高，從而有效降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。更多投資者因?yàn)檩^低的投資風(fēng)險(xiǎn)買入，交易成本也因此減少。

四、結(jié)束語

實(shí)施融資租賃資產(chǎn)證券化的起點(diǎn)是選擇基礎(chǔ)資產(chǎn)構(gòu)建資產(chǎn)池，資產(chǎn)池的質(zhì)量直接影響后續(xù)證券化步驟。在選擇基礎(chǔ)資產(chǎn)時(shí)，首先要考慮的基本點(diǎn)是承租人的分散性、地區(qū)的分散性及行業(yè)的分散性。交易中是否需要混合使用多種信用增級措施主要是由信用增級方式的可行性、投資者的接受程度和定價(jià)決定。外部增信的有效性可通過觀察第三方信用來判斷，內(nèi)部增信主要依靠租賃公司的資產(chǎn)質(zhì)量等因素評價(jià)，有一些增級措施隨著證券持續(xù)期會出現(xiàn)縮減的問題，導(dǎo)致最后階段證券的本息償還出現(xiàn)問題。如果剩余的信用增級措施與投資者的本息比例和證券化形勢保持一致，可以認(rèn)為這種信用增級措施的縮減并不會對證券存續(xù)期的信用水平造成損害，否則就會發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。因此，租賃公司在實(shí)施租賃資產(chǎn)證券化時(shí)需要結(jié)合本公司的情況選擇合適的增信措施來保障租賃資產(chǎn)證券化的進(jìn)程。

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作者:陳漢林 單位:中廣核資本控股有限公司