導(dǎo)語(yǔ)：影子銀行監(jiān)管革新及啟發(fā)一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、國(guó)際主要發(fā)達(dá)國(guó)家影子銀行監(jiān)管改革的實(shí)踐

（一）美國(guó)2008年3月31日，美國(guó)財(cái)政部公布了《現(xiàn)代化金融監(jiān)管架構(gòu)藍(lán)圖》，其中提出了向影子銀行金融機(jī)構(gòu)提供貼現(xiàn)窗口服務(wù)的建議。2009年3月，在《金融體系全面改革方案》中，又提出將監(jiān)管覆蓋金融衍生品和一定規(guī)模的私募股權(quán)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金，超過(guò)一定規(guī)模的對(duì)沖基金及其他私募基金須在美國(guó)證券交易委員會(huì)注冊(cè)登記，向監(jiān)管機(jī)構(gòu)披露更多有關(guān)其資產(chǎn)和杠桿使用的信息，并強(qiáng)調(diào)建立針對(duì)諸如CDS等場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的全面監(jiān)管、保護(hù)和披露框架。2009年6月17日奧巴馬政府公布了名為《金融監(jiān)管改革：新基礎(chǔ)》的改革藍(lán)圖，表示將全面加強(qiáng)監(jiān)管，明確美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)投資銀行、證券交易委員會(huì)對(duì)對(duì)沖基金、聯(lián)邦政府對(duì)保險(xiǎn)公司及短期貨幣市場(chǎng)加強(qiáng)監(jiān)管，對(duì)所有場(chǎng)外衍生品交易市場(chǎng)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化監(jiān)管，將衍生品交易納入統(tǒng)一的清算體系，以提高市場(chǎng)的透明度與有效性。2010年7月，美國(guó)通過(guò)的金融監(jiān)管改革法中規(guī)定，私募基金和對(duì)沖基金資本總額超過(guò)1億美元的須在美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）注冊(cè)，資本未達(dá)到的須接受州政府監(jiān)管，并要求證券化機(jī)構(gòu)必須保留通過(guò)發(fā)行ABS的方式轉(zhuǎn)移、出售、轉(zhuǎn)讓的任何資產(chǎn)至少5%的信用風(fēng)險(xiǎn)，并明確禁止證券化機(jī)構(gòu)直接、間接地對(duì)沖或轉(zhuǎn)移要求留存的有關(guān)資產(chǎn)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，要求在SEC內(nèi)部設(shè)立信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管辦公室，行使處罰和撤銷評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的權(quán)力，責(zé)成SEC研究建立一個(gè)半官方實(shí)體，解決信貸評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)中的利益沖突問(wèn)題。法案授予上市公司股東對(duì)于公司高管薪酬和“黃金降落傘”非約束性投票的權(quán)力，美國(guó)政府對(duì)接受問(wèn)題資產(chǎn)救助計(jì)劃援助的公司高管薪酬實(shí)施管制。法案原則上禁止銀行擁有或投資對(duì)沖基金和私募股權(quán)基金，例外情形下銀行投資對(duì)沖基金和私募股權(quán)的規(guī)模不得超過(guò)基金資本的3%，也不得超過(guò)銀行一級(jí)資本的3%，銀行不得向其投資的基金實(shí)施救助等。法案還要求銀行將信用違約掉期（CDS）等高風(fēng)險(xiǎn)衍生產(chǎn)品剝離到特定的子公司，銀行只保留常規(guī)的利率、外匯、大宗商品等衍生產(chǎn)品。美國(guó)還出臺(tái)了要求貨幣市場(chǎng)基金的高流動(dòng)性證券資產(chǎn)配置須滿足一定要求、限制其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高債券的投資、縮短其投資組合久期限制等方面的新舉措，進(jìn)一步控制了貨幣市場(chǎng)基金風(fēng)險(xiǎn)。雖然美國(guó)加強(qiáng)了對(duì)影子銀行的監(jiān)管，但是從美國(guó)政府出臺(tái)的問(wèn)題資產(chǎn)舒困計(jì)劃救助對(duì)象中包括影子銀行及其持有的“有毒資產(chǎn)”中，可以看出美國(guó)管理機(jī)構(gòu)并不希望影子銀行退出金融市場(chǎng)的舞臺(tái)。

（二）英國(guó)2009年2月，英國(guó)通過(guò)了旨在加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定的《2009年銀行法》，該法建立了干預(yù)和處置問(wèn)題銀行的特別處理機(jī)制。2009年3月，英國(guó)金融服務(wù)局了《特納報(bào)告》，明確提出要加強(qiáng)對(duì)對(duì)沖基金等影子銀行的監(jiān)管，呼吁限制信貸衍生品市場(chǎng)并確保投資者了解信貸衍生品市場(chǎng)的運(yùn)作情況，建議集中清算信用違約掉期市場(chǎng)的大部分交易。2009年7月，英國(guó)政府公布了《改革金融市場(chǎng)》白皮書，其主要內(nèi)容是創(chuàng)立金融穩(wěn)定理事會(huì)，強(qiáng)調(diào)通過(guò)英國(guó)金融服務(wù)局的監(jiān)管執(zhí)法來(lái)降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的危害。2009年12月，英國(guó)金融服務(wù)局與財(cái)政部聯(lián)合了《衍生品場(chǎng)外交易市場(chǎng)改革方案》，加強(qiáng)了對(duì)場(chǎng)外金融衍生品的監(jiān)管，要求衍生產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化，探索引入中央對(duì)手方清算機(jī)制，強(qiáng)化了場(chǎng)外衍生品的交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)管理。2010年3月，英國(guó)財(cái)政部公布了《高層管理人員薪酬報(bào)告監(jiān)管規(guī)定》草案，要求對(duì)在英國(guó)經(jīng)營(yíng)的大型銀行的薪酬體系進(jìn)行充分披露，對(duì)年薪超過(guò)百萬(wàn)的雇員，其總薪酬的60%須在接下來(lái)的3年里遞延支付。2010年7月，英國(guó)金融服務(wù)局要求所有信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)注冊(cè)，注冊(cè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)需嚴(yán)格遵守國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織有關(guān)利益沖突、公司治理、評(píng)級(jí)透明度方面的監(jiān)管規(guī)定，并按要求披露相關(guān)評(píng)級(jí)模型和方法。2010年8月，英國(guó)金融服務(wù)局了《交易行為的審慎制度》（討論稿），提出要加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)配合，減少銀行體系和其他金融體系之間結(jié)構(gòu)性套利的機(jī)會(huì)。2011年9月，英國(guó)銀行業(yè)獨(dú)立委員會(huì)提出了“圍欄改革”的建議，要求大型金融機(jī)構(gòu)將零售銀行業(yè)務(wù)與公司銀行、投資銀行業(yè)務(wù)分離，但沒(méi)有《格拉斯—斯蒂爾法案》要求拆分金融機(jī)構(gòu)那樣果斷和強(qiáng)硬?？傮w來(lái)看，英國(guó)由于私募基金業(yè)比較發(fā)達(dá)，因而對(duì)私募基金和對(duì)沖基金的態(tài)度比較寬容，監(jiān)管仍偏于寬松。

（三）歐盟2009年4月，歐盟委員會(huì)了《另類投資基金經(jīng)理指引》（草案），其中規(guī)定，管理資金超過(guò)1億歐元的對(duì)沖基金、私募股權(quán)投資基金在歐盟范圍內(nèi)開(kāi)展業(yè)務(wù)，需得到母國(guó)的許可并且需向東道國(guó)披露其風(fēng)險(xiǎn)暴露、業(yè)績(jī)表現(xiàn)等情況。在私募和對(duì)沖基金方面，歐盟要求所有歐盟境內(nèi)的另類投資基金提供證明其資質(zhì)能力的報(bào)告以及內(nèi)部治理、估值方法、資產(chǎn)安全方面的材料，并須滿足最低資本金標(biāo)準(zhǔn)。同月，歐洲議會(huì)了《信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管》法規(guī)，加強(qiáng)了對(duì)歐洲信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在注冊(cè)、治理結(jié)構(gòu)、評(píng)級(jí)方法、透明度等方面采取比國(guó)際證券業(yè)協(xié)會(huì)更為嚴(yán)格的監(jiān)管原則。歐盟委員會(huì)還提議成立專門針對(duì)歐洲大型跨境影子銀行金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管協(xié)會(huì)，并著手對(duì)《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》中交易賬戶、跨境機(jī)構(gòu)流動(dòng)性監(jiān)測(cè)及特殊投資管道等內(nèi)容進(jìn)行改進(jìn)。2009年10月20日，歐盟了《衍生品的未來(lái)政策行動(dòng)》公告，包括建立統(tǒng)一的中央對(duì)手方法律框架、清算標(biāo)準(zhǔn)化合約的要求、交易信息庫(kù)立法和提高透明度要求等。2010年7月2日，歐盟委員會(huì)又公布了信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管法案修訂稿，提出由新成立的歐洲證券及市場(chǎng)監(jiān)管局負(fù)責(zé)對(duì)歐盟境內(nèi)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管。

（四）日本日本并沒(méi)有如歐美一樣進(jìn)行大規(guī)模的金融改革，而是將監(jiān)管和應(yīng)對(duì)舉措的主要目標(biāo)定位于防止外部風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部化，確保金融體系的穩(wěn)定，根據(jù)G20峰會(huì)提出的要求針對(duì)性地修訂和完善了相關(guān)法規(guī)制度。2009年6月17日，日本國(guó)會(huì)通過(guò)了《金融商品交易法修正案》，其中增加了關(guān)于信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的相關(guān)法律法規(guī)，如采取注冊(cè)制、每年向內(nèi)閣總理大臣提交報(bào)告、對(duì)發(fā)行的債券實(shí)行“雙評(píng)級(jí)”制度等。當(dāng)前，在日本的金融商品交易法中，已經(jīng)基本具備了要求對(duì)沖基金進(jìn)行“注冊(cè)”的有關(guān)規(guī)定。日本金融廳還將進(jìn)一步擴(kuò)充對(duì)沖基金在資產(chǎn)運(yùn)用過(guò)程中有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理狀況的報(bào)告事項(xiàng)。2009年12月28日，的《金融商品交易業(yè)內(nèi)閣府令修正案》，對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管框架作出了更為具體的規(guī)定，包括完善對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的報(bào)告提供義務(wù)、現(xiàn)場(chǎng)檢查、業(yè)務(wù)改善、停業(yè)、注銷登記等監(jiān)管事項(xiàng)的規(guī)定，限制使用未注冊(cè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供的評(píng)級(jí)等。同月，日本金融廳了《對(duì)主要銀行綜合監(jiān)管原則的部分修正案》，制定了如完善薪酬委員會(huì)體制、確保薪酬體系和風(fēng)險(xiǎn)管理的一致性、公布關(guān)于薪酬體系的設(shè)計(jì)和運(yùn)用等監(jiān)管方針。2010年5月12日，日本國(guó)會(huì)通過(guò)的《金融商品交易法修正案》中，建立了對(duì)場(chǎng)外衍生品交易采取集中清算及交易信息的保存和報(bào)告制度。同時(shí)，日本金融廳要求加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)證券化資產(chǎn)的信息披露，確保其基礎(chǔ)資產(chǎn)的真實(shí)性，金融機(jī)構(gòu)要審查相關(guān)資產(chǎn)的內(nèi)容，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，并成立了專門的工作組監(jiān)控大型金融集團(tuán)的跨行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。日本金融廳還著手更新保險(xiǎn)監(jiān)管指引，其中對(duì)非傳統(tǒng)保險(xiǎn)領(lǐng)域的監(jiān)管進(jìn)行了加強(qiáng)，如對(duì)信用違約掉期合約（CDS）和金融擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)管理等，并對(duì)保險(xiǎn)公司的投資行為進(jìn)行了一定程度的規(guī)范。

二、國(guó)際影子銀行監(jiān)管改革的啟示

綜上所述，當(dāng)前國(guó)際上對(duì)加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管的改革實(shí)踐主要集中在六個(gè)方面：一是強(qiáng)化對(duì)影子銀行體系的監(jiān)管要求，將部分影子銀行納入監(jiān)管范疇，提高了對(duì)影子銀行的監(jiān)管強(qiáng)度；二是在影子銀行和傳統(tǒng)商業(yè)銀行間設(shè)立隔離帶，加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)隔離；三是建立風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案，防范道德風(fēng)險(xiǎn)；四是關(guān)注并改進(jìn)銀行管理的薪酬激勵(lì)約束機(jī)制；五是突出了信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的改革和信息披露制度的建設(shè)；六是在加強(qiáng)影子銀行的監(jiān)管中，注重在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上推進(jìn)影子銀行的監(jiān)管改革。由此可見(jiàn)，雖然各發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的政府強(qiáng)化了對(duì)影子銀行體系的有效監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范，擴(kuò)大了金融監(jiān)管的范圍，但是并沒(méi)有把影子銀行“一棒子打死”，認(rèn)為它依然是金融市場(chǎng)特別是貨幣市場(chǎng)的重要力量，對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展有特殊的意義，影子銀行仍具有存在和發(fā)展的空間。因此在監(jiān)管改革實(shí)踐中，他們?cè)趶?qiáng)化監(jiān)管的同時(shí)，注重提高影子銀行體系的穩(wěn)健性，既保留了過(guò)去30余年金融創(chuàng)新和金融自由化的基本成果，注重引導(dǎo)發(fā)揮影子銀行體系在提高金融效率等方面的積極作用，繼續(xù)鼓勵(lì)發(fā)展那些簡(jiǎn)單、透明、真正服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影子銀行產(chǎn)品和工具，確認(rèn)了市場(chǎng)化仍是現(xiàn)代金融業(yè)改革發(fā)展基本方向，又強(qiáng)調(diào)了“疏堵結(jié)合”的監(jiān)管思路，提出了有效管理影子銀行風(fēng)險(xiǎn)、提高影子銀行運(yùn)行合規(guī)性和透明度的一些現(xiàn)實(shí)路徑。

三、加強(qiáng)我國(guó)影子銀行監(jiān)管的建議

我國(guó)影子銀行體系的現(xiàn)狀與問(wèn)題與主要發(fā)達(dá)國(guó)家相比具有以下差異性：首先，我國(guó)影子銀行體系起步較晚，體系規(guī)模與國(guó)外相比較小，運(yùn)行機(jī)制也相對(duì)簡(jiǎn)單，總體上處于初級(jí)發(fā)展階段；其次，我國(guó)影子銀行體系與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家以高杠桿率批發(fā)融資為特征的影子銀行體系不同，影子銀行活動(dòng)主要表現(xiàn)為信貸融資，其他表外業(yè)務(wù)以及各類產(chǎn)品比重正逐步上升；再次，我國(guó)影子銀行體系參與主體眾多，整個(gè)金融體系的關(guān)聯(lián)度較高，盲目擴(kuò)張和違規(guī)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)象普遍；最后，我國(guó)部分影子銀行業(yè)務(wù)缺乏明顯的法制規(guī)范和有效監(jiān)管。針對(duì)我國(guó)影子銀行特點(diǎn)，借鑒國(guó)際影子銀行監(jiān)管改革的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)我國(guó)影子銀行監(jiān)管應(yīng)從以下幾個(gè)方面入手：

（一）建立健全有關(guān)影子銀行體系的金融立法目前，中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)展開(kāi)了一系列影子銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管，但是相關(guān)金融法律法規(guī)體系還不能完全覆蓋“影子銀行”或“影子銀行業(yè)務(wù)”，因此亟需加強(qiáng)和完善銀行理財(cái)產(chǎn)品、民間融資、資產(chǎn)證券化、股權(quán)投資基金、場(chǎng)外金融衍生品等方面的法律法規(guī)，細(xì)化模式要求，明確制度安排，提供立法支持，引導(dǎo)其有序發(fā)展，并盡快修訂1996年的《貸款通則》等相關(guān)法律法規(guī)，建立健全金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管體制，加大對(duì)金融違法犯罪行為的打擊力度。

（二）妥善處理影子銀行創(chuàng)新與監(jiān)管的關(guān)系金融創(chuàng)新是主方向，但必須以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為根本，穩(wěn)步開(kāi)展有益于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融創(chuàng)新，充分發(fā)揮影子銀行體系作為傳統(tǒng)金融體系有益補(bǔ)充的積極作用，以全面的金融監(jiān)管、有效的風(fēng)險(xiǎn)控制保障金融創(chuàng)新的有序開(kāi)展，要不斷探索金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新之間的平衡與契合，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管與創(chuàng)新的協(xié)調(diào)發(fā)展，推動(dòng)影子銀行穩(wěn)健、科學(xué)發(fā)展。

（三）強(qiáng)化對(duì)影子銀行體系的宏觀審慎管理和微觀審慎監(jiān)管一是不斷收集影子銀行的相關(guān)資料和數(shù)據(jù)，并進(jìn)行相應(yīng)的統(tǒng)計(jì)分析，為強(qiáng)化影子銀行管理提供數(shù)據(jù)支持；不斷健全社會(huì)融資規(guī)?？偭拷y(tǒng)計(jì)制度，以全面反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得的全部資金總額及影子銀行體系的信用轉(zhuǎn)化、信用創(chuàng)造功能。二是引入逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制和杠桿率的動(dòng)態(tài)調(diào)整方法，建立具有前瞻性的動(dòng)態(tài)貸款損失撥備監(jiān)管制度。三是嘗試建立影子銀行機(jī)構(gòu)監(jiān)管部門聯(lián)席會(huì)議機(jī)制，建立健全系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警體系、快速糾偏機(jī)制、處置機(jī)制和處置應(yīng)急預(yù)案，定期評(píng)估不同影子銀行機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)的影響程度和風(fēng)險(xiǎn)水平，據(jù)此確定適合的監(jiān)管方式和監(jiān)管強(qiáng)度。五是建立傳統(tǒng)商業(yè)銀行與影子銀行之間的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)阻隔，防止風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅尽?/p>

（四）加強(qiáng)影子銀行的公司治理建設(shè)一是建立有效的委托機(jī)制，明確董事會(huì)與經(jīng)營(yíng)者之間的權(quán)責(zé)劃分，強(qiáng)化各治理主體的制約與制衡，進(jìn)一步明確董事會(huì)在公司治理中的核心地位，強(qiáng)化董事會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者執(zhí)行目標(biāo)的監(jiān)管，建立科學(xué)的董事履職評(píng)價(jià)問(wèn)責(zé)機(jī)制。二是以公司治理的激勵(lì)理論為出發(fā)點(diǎn)，以銀行價(jià)值和發(fā)展戰(zhàn)略為主導(dǎo)，建立市場(chǎng)化、長(zhǎng)效化的激勵(lì)約束機(jī)制和科學(xué)化、多元化的薪酬獎(jiǎng)勵(lì)模式，強(qiáng)化薪酬監(jiān)督機(jī)制，實(shí)現(xiàn)薪酬與績(jī)效、風(fēng)險(xiǎn)的匹配。三是加強(qiáng)信息披露機(jī)制的建設(shè)，提高信息披露的質(zhì)量和金融市場(chǎng)環(huán)境的透明度，促使影子銀行自律意識(shí)，有效保護(hù)投資者及消費(fèi)者的利益。

（五）推動(dòng)國(guó)際間影子銀行的監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作一是主動(dòng)作為，加強(qiáng)與各國(guó)金融監(jiān)管部門、國(guó)際金融組織的溝通、交流與合作，積極開(kāi)展雙邊乃至多邊的監(jiān)管合作，強(qiáng)化對(duì)影子銀行監(jiān)管的全球合作，避免監(jiān)管真空。二是注重發(fā)揮國(guó)際金融組織的作用，推進(jìn)影子銀行國(guó)際監(jiān)管法規(guī)、政策、標(biāo)準(zhǔn)的一致和行為的協(xié)調(diào)，盡量避免監(jiān)管差異的存在，遏制監(jiān)管套利的機(jī)會(huì)，減少套利空間。