導(dǎo)語：美國影子銀行監(jiān)管改革及啟示一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要:美國影子銀行體系具有較強(qiáng)的信用創(chuàng)造功能，高杠桿率使該體系蘊(yùn)含巨大的風(fēng)險(xiǎn)。次貸危機(jī)的爆發(fā)暴露出美國影子銀行監(jiān)管體系過分相信市場力量，監(jiān)管手段和措施失效，監(jiān)管體制落后等不足。危機(jī)發(fā)生后，為了減少影子銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)，美國對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、信用評級機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)有序清算和破產(chǎn)、資產(chǎn)證券化等進(jìn)行了監(jiān)管改革，這些對我國加強(qiáng)影子銀行體系的指導(dǎo)與監(jiān)管有一定的啟示。

關(guān)鍵詞:美國;影子銀行體系;次貸危機(jī);監(jiān)管

2007年美國次貸危機(jī)爆發(fā)給世界經(jīng)濟(jì)帶來的影響至今還遠(yuǎn)未消散。對本輪危機(jī)的始作俑者———影子銀行體系的監(jiān)管是危機(jī)后國際社會面臨的現(xiàn)實(shí)問題。從《多德—弗蘭克華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》的簽署，到巴塞爾協(xié)議III，再到“金融穩(wěn)定委員會”(FSB)推出的關(guān)于影子銀行體系的幾份正式文件，各國政府和國際社會對影子銀行體系監(jiān)管的認(rèn)識已經(jīng)從一種理論探討轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N現(xiàn)實(shí)政策對象。近年來，我國影子銀行由于各類中小民營企業(yè)等對融資的大量需求而快速發(fā)展。這一方面大大緩解了我國企業(yè)融資難的問題，繁榮了金融市場，促進(jìn)了我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但另一方面，由于相應(yīng)的規(guī)章制度和監(jiān)管體系的不健全，影子銀行的快速發(fā)展使得我國的信貸流動(dòng)透明度越來越低，我國經(jīng)濟(jì)蘊(yùn)含的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)越來越大。如何認(rèn)識影子銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)，采取怎樣的政策措施加強(qiáng)對其的監(jiān)管以降低金融風(fēng)險(xiǎn)，是當(dāng)前我國亟需解決的問題。

一、美國影子銀行體系的發(fā)展

2007年，保羅•麥考利首次提出了影子銀行的定義，他認(rèn)為影子銀行是那些具有類似商業(yè)銀行貸款功能，但游離于銀行監(jiān)管體系之外的金融機(jī)構(gòu)［1］。此后，學(xué)者們雖然進(jìn)行了大量研究，但對影子銀行體系的具體定義與范圍仍存在爭議。大多數(shù)學(xué)者都認(rèn)為，影子銀行體系具有與傳統(tǒng)銀行體系類似的功能，如提供信用，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)等，但是影子銀行體系的信貸中介過程比傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系更復(fù)雜，也更趨專業(yè)化［2］。二十國集團(tuán)(G20)的“金融穩(wěn)定委員會”(FSB)認(rèn)為，影子銀行體系是指正規(guī)銀行體系之外的信用中介實(shí)體和活動(dòng)［3］。也有學(xué)者認(rèn)為，影子銀行體系代表著商品“證券化”，既沒有柜員，也不需要在街頭擺攤，這些業(yè)務(wù)并不在銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)反映［4］。在具體運(yùn)作中，影子銀行以市場交易為基礎(chǔ)，具有信息不透明，高杠桿，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，證券化程度高，表外性強(qiáng)，不受監(jiān)管或監(jiān)管少，創(chuàng)造金融衍生品并OTC批發(fā)交易，卻遠(yuǎn)離中央銀行流動(dòng)性或公共部門信用保證等特點(diǎn)［5］。美國影子銀行體系是伴隨金融自由化、金融創(chuàng)新和金融全球化的產(chǎn)生與發(fā)展而發(fā)展壯大起來的。通過對比美國影子與傳統(tǒng)銀行體系的負(fù)債變化情況和商業(yè)銀行、證券經(jīng)紀(jì)交易商、家庭以及非金融企業(yè)等部門的資產(chǎn)狀況，可以看出該體系的發(fā)展歷程基本可劃分為四個(gè)階段:20世紀(jì)70年代的產(chǎn)生階段，20世紀(jì)80、90年代的快速發(fā)展階段，1997年亞洲金融危機(jī)至2007年次貸危機(jī)的膨脹階段以及2007年至今的調(diào)整與監(jiān)管階段。對于美國影子銀行體系的未來發(fā)展前景，許多學(xué)者認(rèn)為其未來充滿不確定性［5］。2008年金融危機(jī)后，影子銀行體系在“去杠桿化”中持續(xù)萎縮，對經(jīng)濟(jì)的信用供給有所收縮，但整體規(guī)模依然龐大［6］。以金融衍生品為例，根據(jù)美聯(lián)儲的數(shù)據(jù)，2010年6月底在美國廣義貨幣體系的上端，依然有600萬億美元以上的OTC金融衍生產(chǎn)品名義規(guī)模，相當(dāng)于M2的71.5倍。有一些影子銀行通過不同的套利渠道已經(jīng)走出了影子，但是還有相當(dāng)大一部分受利潤驅(qū)動(dòng)，遠(yuǎn)離了專業(yè)化經(jīng)營?！敖鹑诜€(wěn)定委員會”(FSB，2011)的報(bào)告表明，2010年澳大利亞、加拿大、日本、韓國、英國、美國和歐元區(qū)國家的影子銀行體系的資產(chǎn)總量從2008年的56萬億美元上升到60萬億美元，恢復(fù)到2007年美國次貸危機(jī)前的水平［7］。目前，影子銀行體系依然在全球金融體系中占據(jù)重要地位，并沒有被國際社會禁止，而是逐步走出監(jiān)管的真空地帶，在新的監(jiān)管環(huán)境下穩(wěn)健發(fā)展［8］。Nersisyan等(2010)認(rèn)為，目前在許多發(fā)達(dá)國家，金融部門對體經(jīng)濟(jì)具有支配作用，對金融體系最有效的監(jiān)管措施是精簡一半以上的金融部門，并實(shí)行基礎(chǔ)性修正［9］。英格蘭銀行行長Mervyn(2010)主張將大銀行分拆為零售銀行和投資銀行。政府在監(jiān)管的同時(shí)應(yīng)提供擔(dān)保，保證不會損害儲戶利益和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定［10］。Swagel(2010)認(rèn)為，G－M方案能去除一些現(xiàn)存法律中對沒有涉及高質(zhì)量擔(dān)保品repos的保護(hù)。這樣就能減少而不增加政府的覆蓋面，能激勵(lì)人們使用更高質(zhì)量的擔(dān)保品［11］。Davis(2010)認(rèn)為，過高的杠桿幫助了危機(jī)，助長了住房市場的泡沫等等。為此，應(yīng)該監(jiān)管杠桿率，如抵押品的預(yù)留扣減率。銀行必須持有更多資本，因?yàn)檎鎸?shí)世界的風(fēng)險(xiǎn)比預(yù)想得更大［12］。Shlerfer(2010)認(rèn)為，在重要性風(fēng)險(xiǎn)被誤解的環(huán)境下，監(jiān)管某一特定的金融工具或市場的某一特定部分來可能是無效的。應(yīng)該提供給金融機(jī)構(gòu)更多的資金與流動(dòng)性緩沖標(biāo)準(zhǔn)［13］。Parker(2010)認(rèn)為，在現(xiàn)有監(jiān)管體系下為了提高監(jiān)管效果，可以提高借款條件以增強(qiáng)穩(wěn)定性，并促進(jìn)信息收集，但這樣會犧牲流動(dòng)性［14］。綜上所述，影子銀行體系已在世界金融體系中占據(jù)重要地位，已成為其不可或缺的組成部分，但該體系仍然蘊(yùn)含大量風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對其的監(jiān)管勢在必行。

二、美國影子銀行體系構(gòu)成及其監(jiān)管機(jī)構(gòu)

美國影子銀行體系構(gòu)成和監(jiān)管機(jī)構(gòu)具有美國自身的特點(diǎn)。美國的影子銀行體系主要是由證券化機(jī)構(gòu)、結(jié)構(gòu)化投資實(shí)體、市場性金融公司和證券經(jīng)紀(jì)交易公司等四部分構(gòu)成。證券化機(jī)構(gòu)是投資銀行在資產(chǎn)證券化過程中設(shè)立的特殊目的機(jī)構(gòu)(SPV)，其主要包括信托、有限責(zé)任或股份制公司、有限合伙制機(jī)構(gòu)等，這些機(jī)構(gòu)的主要目的是為資產(chǎn)證券化提供資產(chǎn)重組、風(fēng)險(xiǎn)隔離和信用增級。結(jié)構(gòu)化投資實(shí)體是傳統(tǒng)商業(yè)銀行為了進(jìn)行結(jié)構(gòu)化投資而設(shè)立的資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)和資產(chǎn)支持證券的發(fā)行主體、從事結(jié)構(gòu)化投資的金融實(shí)體以及管道等［15］。例如結(jié)構(gòu)化理財(cái)部門、ABCP管道和房地產(chǎn)投資信托等。結(jié)構(gòu)化投資實(shí)體一般都是銀行或金融控股公司的組成部分，但也有一部分是獨(dú)立機(jī)構(gòu)。市場型金融公司主要包括對沖基金、貨幣市場基金、私募股權(quán)基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、私人信用貸款機(jī)構(gòu)及其他各類金融公司等。市場型金融公司主要是為市場提供流動(dòng)性和信用貸款，不吸收存款。證券經(jīng)紀(jì)交易公司是指主要以投融資收益為主要目的而進(jìn)行融資融券、證券經(jīng)紀(jì)、做市等業(yè)務(wù)的做市商或證券公司。其主要作用于回購市場、票價(jià)市場和其他各類金融市場。經(jīng)過多年的發(fā)展，美國的影子銀行體系已經(jīng)具有了自己的特點(diǎn)。其一，美國影子銀行體系具有較強(qiáng)的信用創(chuàng)造職能。美國的影子銀行體系通過購買傳統(tǒng)商業(yè)銀行的貸款或者進(jìn)行相應(yīng)的資產(chǎn)證券化運(yùn)作，為傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系提供了資金，降低了融資成本，進(jìn)而大幅度擴(kuò)大了社會信用總量。其二，美國影子銀行體系的業(yè)務(wù)模式是批發(fā)式的。這體現(xiàn)在:在投資方面，影子銀行通過金融衍生品市場和貨幣市場大批購買證券產(chǎn)品進(jìn)行投資;在融資方面，影子銀行在票據(jù)市場、回購市場和同業(yè)拆借市場等金融市場，通過規(guī)模化的證券發(fā)行認(rèn)購獲得資金，進(jìn)行大批量的舉債融資［16］。其三，美國影子銀行體系具有高杠桿率。影子銀行由于所能獲得的資金規(guī)模有限，為了獲得更高的收益，各類影子銀行都會大規(guī)模舉債進(jìn)行杠桿化操作，這也是影子銀行體系蘊(yùn)含巨大風(fēng)險(xiǎn)的源泉。由于美國實(shí)行的是“銀行雙重注冊制度”，即一家銀行若在聯(lián)邦政府相關(guān)機(jī)構(gòu)注冊，那它就是國民銀行。若該銀行在某個(gè)州政府相關(guān)機(jī)構(gòu)注冊，那它就是州銀行。因此，美國對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管也存在聯(lián)邦和州兩個(gè)不同的層次。聯(lián)邦一級的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要有美聯(lián)儲、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司、貨幣監(jiān)理屬、證券交易委員會等。美聯(lián)儲的主要職能是制定各種相關(guān)貨幣政策，監(jiān)督和指導(dǎo)美國銀行在本土和海外分支機(jī)構(gòu)的活動(dòng)，同時(shí)也監(jiān)督外國銀行在美國的活動(dòng)。聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司主要是為銀行存款提供保險(xiǎn)，監(jiān)控存款保險(xiǎn)基金中的風(fēng)險(xiǎn)，降低銀行倒閉時(shí)對經(jīng)濟(jì)的沖擊。貨幣監(jiān)理屬主要是對國民銀行發(fā)放牌照、監(jiān)督國民銀行的經(jīng)營行為，檢查和審批國民銀行設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的申請，并制定國民銀行的操作法規(guī)。證券交易委員會主要是通過一系列法規(guī)來維護(hù)交易者、投資者和證券發(fā)行者的合法權(quán)益，防止在證券活動(dòng)中的非法行為和非理性行為。州一級的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要包括各州銀行監(jiān)督局、國家信用合作社管理局、儲蓄監(jiān)督局等，這些機(jī)構(gòu)共同對各個(gè)州的金融市場進(jìn)行監(jiān)督和指導(dǎo)。

三、美國影子銀行體系監(jiān)管的不足及改革

20世紀(jì)70年代以后，由于美國逐步放松了金融監(jiān)管，影子銀行體系開始快速發(fā)展，特別是2000年以后，由于一系列法案的實(shí)施，使得影子銀行體系擺脫了相關(guān)法律法規(guī)的約束，快速膨脹起來，這也為2007年美國次貸危機(jī)的爆發(fā)埋下了隱患。次貸危機(jī)的爆發(fā)，也暴露了美國對影子銀行體系監(jiān)管存在的不足。1．過分相信市場力量的監(jiān)管理念。2007年次貸危機(jī)爆發(fā)前，美國的各級監(jiān)管機(jī)構(gòu)都在正常運(yùn)轉(zhuǎn)，并沒有出現(xiàn)大的問題。但美國各級監(jiān)管機(jī)構(gòu)的理念多是“最少的監(jiān)管就是最好的監(jiān)管”，過分相信市場的自我監(jiān)管、自我修復(fù)能力，忽視了影子銀行體系在資本逐利本性下造成大量資產(chǎn)泡沫形成的巨大風(fēng)險(xiǎn)。這導(dǎo)致美國影子銀行的監(jiān)管機(jī)構(gòu)權(quán)力分散、主體眾多，缺乏對影子銀行體系的全面監(jiān)管，從而最終導(dǎo)致了本次世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)。2．監(jiān)管手段和措施的失效。2007年以前的幾十年，全世界金融市場發(fā)展迅速，全球經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，發(fā)達(dá)國家沒有發(fā)生大的金融危機(jī)。這使得美國等國家認(rèn)為現(xiàn)行的金融監(jiān)管體制是有效的，因此默守陳規(guī)，沒有根據(jù)金融市場的發(fā)展變化而及時(shí)提高監(jiān)管手段和措施。監(jiān)管機(jī)構(gòu)沒有對影子銀行及其產(chǎn)品提出明確的資本要求和監(jiān)管要求，而影子銀行的業(yè)務(wù)屬于傳統(tǒng)商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)，加之大多數(shù)影子銀行產(chǎn)品交易沒有統(tǒng)一的交易平臺和交易系統(tǒng)，這些使得影子銀行的交易透明度低，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不能全面準(zhǔn)確的掌控影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)，使得整個(gè)金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控處于缺位狀態(tài)。又由于影子銀行體系的快速發(fā)展，各金融市場間的關(guān)聯(lián)程度不斷加深，也造成了風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)性加劇，一旦危機(jī)爆發(fā)，監(jiān)管部門很難控制危機(jī)的影響和波及范圍。3．監(jiān)管體制落后于金融創(chuàng)新。近年來，金融創(chuàng)新極大地推動(dòng)了美國影子銀行體系的發(fā)展，但影子銀行快速發(fā)展的同時(shí)也不斷積累著金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。一些大型傳統(tǒng)商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)也開始大規(guī)模拓展非傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)和金融產(chǎn)品，這進(jìn)一步增加了金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。而次貸危機(jī)爆發(fā)前，美國監(jiān)管體制已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于金融創(chuàng)新的速度，其重點(diǎn)監(jiān)控的是傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)的存貸款類金融產(chǎn)品，對影子銀行監(jiān)管的很松散。不能有效消除金融系統(tǒng)不斷積聚的風(fēng)險(xiǎn)，最終也未能阻止金融危機(jī)的爆發(fā)。2007年的次貸危機(jī)暴露出了美國影子銀行監(jiān)管體系的不足，因此，危機(jī)爆發(fā)后，美國對其影子銀行監(jiān)管體系進(jìn)行了一系列的改革。1．對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管。一是對于資產(chǎn)超過500億美元的銀行持股公司或金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會認(rèn)定的系統(tǒng)重要的非銀行金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營出現(xiàn)問題時(shí)，金融穩(wěn)定委員會可以將其判定為系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)，并由美聯(lián)儲對其進(jìn)行監(jiān)管。二是加強(qiáng)了金融市場的紀(jì)律，大型金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)人、股東等要為機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)危機(jī)承擔(dān)責(zé)任。再次，加強(qiáng)了對大型金融機(jī)構(gòu)的總體風(fēng)險(xiǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)資本標(biāo)準(zhǔn)、流動(dòng)性、杠桿率、集中度限制等的監(jiān)管力度。三是賦予了金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會和美聯(lián)儲以更大的權(quán)力。若金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會認(rèn)定某金融機(jī)構(gòu)會對美國金融穩(wěn)定造成危害，可以授權(quán)美聯(lián)儲對其進(jìn)行拆分。若美聯(lián)儲認(rèn)定某大型金融機(jī)構(gòu)會對美國金融穩(wěn)定造成威脅，可以剝離其資產(chǎn)或停止提供某些金融產(chǎn)品。2．加強(qiáng)對信用評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。一是在證券交易委員會新設(shè)置了評級辦公室，負(fù)責(zé)制定相關(guān)規(guī)則和年信用評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)察報(bào)告，并有權(quán)對長期評級質(zhì)量差的機(jī)構(gòu)進(jìn)行摘牌或處罰。二是要求信用評級機(jī)構(gòu)披露其評級方法、報(bào)酬來源等信息。三是若信用評級機(jī)構(gòu)出現(xiàn)錯(cuò)誤，應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任，投資人可對其重大評級失誤提出法律訴訟。四是取消了信用評級機(jī)構(gòu)免于承擔(dān)專家責(zé)任的特權(quán)，并要求所用機(jī)構(gòu)重新檢查相應(yīng)的法律法規(guī)，取消對信用評級的參考。3．加強(qiáng)了對金融機(jī)構(gòu)的有序清算和破產(chǎn)監(jiān)管。一是建立了破產(chǎn)清算機(jī)制，由美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)，當(dāng)大型金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)時(shí)，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司將對其采取安全有序的破產(chǎn)清算程序，以減少其對金融市場的危害。但破產(chǎn)清算程序必須由財(cái)政部、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司和美聯(lián)儲三方同意才能啟動(dòng)。二是當(dāng)大型金融機(jī)構(gòu)遇到困境或可能破產(chǎn)時(shí)，監(jiān)管部門可以不再對其進(jìn)行救助，而是對其進(jìn)行接管和拆分。而且大型金融機(jī)構(gòu)要定期提交一旦破產(chǎn)如何安全有序的實(shí)行破產(chǎn)清算的計(jì)劃，若不定時(shí)提交，業(yè)務(wù)活動(dòng)將受到限制，甚至被剝離資產(chǎn)。4．加強(qiáng)對金融衍生品交易的監(jiān)管。一是要求證券交易委員會和商品期貨交易委員會共同對場外交易金融衍生品市場進(jìn)行監(jiān)管。二是通過制定關(guān)于保證金、資本、報(bào)告、交易記錄等新規(guī)則來加強(qiáng)對從事金融衍生品的金融機(jī)構(gòu)和主要參與者的監(jiān)管。三是要求所用能夠標(biāo)準(zhǔn)化的金融衍生品必須在交易所交易、在清算所進(jìn)行清算，并由證券交易委員會、商品期貨交易委員會和清算所決定清算的合約類型。四是要求從事金融衍生品交易的銀行必須遵守“沃克爾法制”。5．加強(qiáng)對資產(chǎn)證券化的監(jiān)管。一是要求證券產(chǎn)品的發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)披露更多信息，確保不出售垃圾產(chǎn)品。二是金融機(jī)構(gòu)在出售證券化產(chǎn)品時(shí)，需把5%的信用風(fēng)險(xiǎn)保留在資產(chǎn)負(fù)債表里，不能間接或直接對沖這些風(fēng)險(xiǎn)。三是將銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品納入《1934年證券交易法案》，減少了銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的套利風(fēng)險(xiǎn)。四是強(qiáng)化了資產(chǎn)證券化的自我清算功能。6．其他監(jiān)管措施。除了加強(qiáng)上述監(jiān)管措施外，美國還通過制定相關(guān)的法律法規(guī)加強(qiáng)了對私募股權(quán)基金和對沖基金的監(jiān)管。并進(jìn)一步明確了影子銀行體系和傳統(tǒng)銀行體系的關(guān)系，以減少影子銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)。

四、對中國的啟示

我國影子銀行體系經(jīng)過多年的發(fā)展壯大，也具有了不同于美國影子銀行體系的特點(diǎn)。結(jié)合我國的實(shí)際情況，美國后危機(jī)時(shí)代對影子銀行體系的監(jiān)管改革可對我國監(jiān)管影子銀行體系提供一些啟示。當(dāng)前，我國影子銀行分為銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的非銀行業(yè)金融饑構(gòu)，政府相關(guān)部門核準(zhǔn)或報(bào)備的專業(yè)性公司及潛伏于民間的地下金融活動(dòng)三類。主要包括證券公司、信托投資公司、抵押扣保公司、貸款公司、典當(dāng)行、民間借貸組織等非銀行類金融機(jī)構(gòu)。最有代表性的影子銀行機(jī)構(gòu)是金融理財(cái)業(yè)務(wù)部門，最典型的金融工具是銀行理財(cái)產(chǎn)品。由于金融管制、資金壟斷、流動(dòng)性不均衡，所以我國的影子銀行體系也具有自己的特點(diǎn)。首先，我國影子銀行資金來源廣泛。影子銀行的資金是各種形式的投資理財(cái)工具、企業(yè)閑置資金、集資和類似上市公司閑置資金、證券化產(chǎn)品、銀行拆借利率等短期融資。當(dāng)市場流動(dòng)性泛濫時(shí)，各類資金會很容易集聚起來形成影子銀行。其次，我國影子銀行所受監(jiān)管較少。我國銀行體系表外業(yè)務(wù)的影子銀行所受的監(jiān)管較少，地下錢莊等民間的影子銀行機(jī)構(gòu)更是很少受到監(jiān)管。再次，我國影子銀行利益鏈條長，風(fēng)險(xiǎn)大。由于我國影子銀行大量從事場外交易、信息不透明，缺乏穩(wěn)定的資金來源，而且沒有足夠的風(fēng)險(xiǎn)評估制度，因此，相對于商業(yè)銀行來說，影子銀行體系風(fēng)險(xiǎn)很大。次貸危機(jī)后，美國為降低影子銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)了對其的監(jiān)管。同樣，我國的影子銀行體系雖然相對來說規(guī)模較小，但也存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對其的監(jiān)管勢在必行。美國對影子銀行體系的監(jiān)管改革也給我國提供了一些啟示。首先，應(yīng)加強(qiáng)法律規(guī)章的建設(shè)。我國現(xiàn)有的關(guān)于金融監(jiān)管的法律法規(guī)相對于快速發(fā)展的金融自由化和經(jīng)濟(jì)全球化，在某些領(lǐng)域已經(jīng)相對滯后，不能涵蓋影子銀行體系發(fā)展中遇到的新問題。而且隨著金融創(chuàng)新速度的加快，某些金融領(lǐng)域甚至出現(xiàn)了法律法規(guī)的空白。因此，我國應(yīng)不斷完善現(xiàn)有的法律法規(guī)，制定新的法律規(guī)章制度填補(bǔ)對影子銀行體系的監(jiān)管空白，在有法可依的同時(shí)，更應(yīng)該做到有法必依。其次，應(yīng)加強(qiáng)對影子銀行體系的指導(dǎo)。我國影子銀行體系中的金融機(jī)構(gòu)組成比較復(fù)雜，既有專業(yè)性的金融公司，也有潛伏于民間的地下錢莊。這些影子銀行體系魚龍混雜，良莠不齊，大量缺乏專業(yè)人才、現(xiàn)代管理理念和風(fēng)險(xiǎn)意識。因此，我國政府部門應(yīng)對影子銀行體系增強(qiáng)指導(dǎo)，提高這些機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力和人才隊(duì)伍建設(shè)，著重完善風(fēng)險(xiǎn)管理、合規(guī)建設(shè)與健全公司內(nèi)部治理，規(guī)范其信息披露、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與動(dòng)態(tài)檢測系統(tǒng)。再次，從國際化視角加強(qiáng)對影子銀行體系的監(jiān)管。與國際發(fā)達(dá)國家相比，我國的影子銀行體系發(fā)展還比較落后。因此，我國應(yīng)借鑒國際的先進(jìn)監(jiān)管方法和手段，應(yīng)將影子銀行體系評估嵌入金融部門評估的框架，組建專門的影子金融監(jiān)管協(xié)作委員會，由銀行、證券和保險(xiǎn)監(jiān)管委員會共同委任專家組成協(xié)作委員會，按照功能監(jiān)管方式設(shè)計(jì)監(jiān)管職能部門，通過實(shí)行一行三會與跨境監(jiān)管協(xié)作等方法，從全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的角度來強(qiáng)化中國影子銀行體系的監(jiān)管。

作者:肖 晶 單位:長春理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院

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