導(dǎo)語：自由貿(mào)易港法定數(shù)字貨幣監(jiān)管理論研究一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：海南自由貿(mào)易港投資營商環(huán)境的優(yōu)化建設(shè)需要法定數(shù)字貨幣的發(fā)展與支持。法定數(shù)字貨幣區(qū)別于普通數(shù)字貨幣、傳統(tǒng)貨幣的特性和其發(fā)行流通過程中潛在的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)與信息安全風(fēng)險(xiǎn)使其具有審慎監(jiān)管的必要性。應(yīng)從微觀和宏觀兩個(gè)角度入手，明確抓住抓牢自貿(mào)港建設(shè)過程中法定數(shù)字貨幣運(yùn)行的監(jiān)管重心，進(jìn)一步加強(qiáng)國際間合作，有效抑制風(fēng)險(xiǎn)因素，從而促進(jìn)海南自由貿(mào)易港數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：法定數(shù)字貨幣；審慎監(jiān)管；風(fēng)險(xiǎn)防范；海南自由貿(mào)易港

一、問題的提出

法定數(shù)字貨幣（CentralBankDigitalCurrencies，簡稱CB⁃DC）亦稱央行數(shù)字貨幣，在我國被稱為數(shù)字人民幣，是由中央銀行直接發(fā)行的，將傳統(tǒng)法定貨幣數(shù)字化的一種形態(tài)，即基于區(qū)塊鏈、5G等技術(shù)的一種數(shù)字化貨幣。毫無疑問，法定數(shù)字貨幣的發(fā)行和流通需要具備必要的技術(shù)、市場和制度條件，在技術(shù)條件落后、市場規(guī)模狹小、金融監(jiān)管落后的國家或者地區(qū)，難以有條件發(fā)行和流通法定數(shù)字貨幣；而只有區(qū)塊鏈和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)達(dá)、市場規(guī)模廣大、金融監(jiān)管規(guī)范高效的主權(quán)國家，才具備了發(fā)行和流通央行數(shù)字貨幣的技術(shù)基礎(chǔ)和市場條件。作為全球新興經(jīng)濟(jì)大國，中國具有先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)與區(qū)塊鏈技術(shù)，特別是5G通訊技術(shù)居于全球領(lǐng)先地位，商品市場與金融交易市場廣闊，中國對金融市場的監(jiān)管高效有序，具備發(fā)行和流通央行數(shù)字貨幣的技術(shù)和政治經(jīng)濟(jì)條件。法定數(shù)字貨幣的發(fā)行和流通在一定層面上代表了人類社會(huì)貨幣制度創(chuàng)新和貨幣演化的未來方向，也將成為海南自貿(mào)港制度創(chuàng)新發(fā)展的未來著力點(diǎn)。與傳統(tǒng)貨幣相比，法定數(shù)字貨幣幣值穩(wěn)定，能夠大幅降低貨幣發(fā)行和交易的成本，提高貨幣交易的效率[1]。在數(shù)字化經(jīng)濟(jì)的環(huán)境背景下，發(fā)行法定數(shù)字貨幣還能便于中央銀行對資金流向的管理，能更精準(zhǔn)地把握社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，也能在一定程度上抑制經(jīng)濟(jì)犯罪的發(fā)生。但作為一項(xiàng)近年來興起的新事物，一方面，在具體應(yīng)用上缺乏相應(yīng)的法律制度對其進(jìn)行約束和保障，致使法定數(shù)字貨幣可能面臨反洗錢監(jiān)管等風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，由于受到部分?jǐn)?shù)字技術(shù)在應(yīng)用上不成熟的影響，還可能導(dǎo)致法定數(shù)字貨幣遭遇技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)。因此，在法定數(shù)字貨幣運(yùn)行層面，需要不斷加強(qiáng)對法定數(shù)字貨幣的監(jiān)督管理，才能充分發(fā)揮法定數(shù)字貨幣在數(shù)字經(jīng)濟(jì)中應(yīng)有的作用，促進(jìn)數(shù)字社會(huì)的發(fā)展。站在海南自由貿(mào)易港未來發(fā)展的角度看，法定數(shù)字貨幣的發(fā)行對于海南自由貿(mào)易港的建設(shè)具有重大意義。2020年8月14日，海南正式成為全面試點(diǎn)發(fā)行數(shù)字貨幣的地區(qū)之一，通過在海南發(fā)行法定數(shù)字貨幣，能更快地促進(jìn)海南建立起一套較為完善的數(shù)字貿(mào)易體系，推動(dòng)海南自由貿(mào)易港數(shù)字經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，從而使海南自由貿(mào)易港更快地向世界一流自由貿(mào)易港看齊。然而，在法定數(shù)字貨幣的發(fā)行給海南自由貿(mào)易港的發(fā)展帶來便利的同時(shí)，理應(yīng)看到其中所潛藏的風(fēng)險(xiǎn)。只有充分了解法定數(shù)字貨幣與傳統(tǒng)貨幣之間的差異及其自身特點(diǎn)，可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，從微觀和宏觀角度給予恰當(dāng)?shù)谋O(jiān)管方式，明確法定數(shù)字貨幣運(yùn)行的監(jiān)管重心，才能更好地推進(jìn)海南自由貿(mào)易港數(shù)字經(jīng)濟(jì)及數(shù)字社會(huì)的發(fā)展。

二、法定數(shù)字貨幣審慎監(jiān)管的必要性

1.法定數(shù)字貨幣區(qū)別于普通數(shù)字貨幣和傳統(tǒng)貨幣法定數(shù)字貨幣是中央銀行發(fā)行的、具有法律地位且有國家信用支撐的數(shù)字化貨幣[2]，隨著科技的進(jìn)步，其已逐漸成為當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)中不可分割的一部分，在日常生活當(dāng)中扮演極其重要的角色。普通數(shù)字貨幣是指非中央銀行發(fā)行或中央銀行授權(quán)機(jī)構(gòu)發(fā)行的，在特定范圍內(nèi)可作為“貨幣”替代物的數(shù)字表現(xiàn)，本質(zhì)上仍然屬于一種普通的數(shù)字商品，并不是由國家主權(quán)背書的法定貨幣。這類貨幣依附區(qū)塊鏈技術(shù)而存在，以比特幣（Bitcoin）、以太幣（Ether）、泰達(dá)幣（TetherUSD）、瑞波幣（Ripple）、艾達(dá)幣（Adalevea）等為代表的普通數(shù)字貨幣在近年來取得迅速發(fā)展。與法定數(shù)字貨幣不同，兩者雖同時(shí)借助了區(qū)塊鏈等新技術(shù)的發(fā)展，但法定數(shù)字貨幣的發(fā)行主體更具有權(quán)威性，得到了主權(quán)國家的信用背書，從而取得了與人民幣、美元、歐元等法定貨幣同樣的地位，這就使得法定數(shù)字貨幣的持有者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大幅降低，法定數(shù)字貨幣與普通數(shù)字貨幣之間最大的區(qū)別即在于此。法定數(shù)字貨幣與傳統(tǒng)貨幣都以主權(quán)國家的信用為貨幣發(fā)行與流通的基礎(chǔ)，不具有價(jià)值，傳統(tǒng)貨幣可以表現(xiàn)為紙幣或賬戶中的數(shù)字,而數(shù)字貨幣則表現(xiàn)為區(qū)塊中的記錄。雖然它們都是由一國貨幣當(dāng)局發(fā)行的法定貨幣，都履行相應(yīng)的貨幣流通職能，但二者之間仍然存在著顯著的區(qū)別。在技術(shù)條件上，法定數(shù)字貨幣通過中央銀行設(shè)立的數(shù)字貨幣聯(lián)盟進(jìn)行跨境發(fā)行和跨境流通，以區(qū)塊鏈技術(shù)運(yùn)行開放式、共享型的賬戶系統(tǒng)和數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)，具有分布式數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和分散化交易的比較優(yōu)勢，為跨國數(shù)字貨幣支付、結(jié)算和投資創(chuàng)造了良好的跨國金融基礎(chǔ)設(shè)施條件[3]，而傳統(tǒng)貨幣在跨境支付、結(jié)算與投資過程中容易受到各種政治經(jīng)濟(jì)及技術(shù)條件的限制，特別是如美國這類傳統(tǒng)國際儲(chǔ)備貨幣大國，還會(huì)利用本國貨幣在國際社會(huì)中的主權(quán)信用優(yōu)勢限制和打壓競爭對手國的貨幣跨國交易與流通。在流通形式上，法定數(shù)字貨幣突破了以傳統(tǒng)媒介作為依托的流通形式，而表現(xiàn)為有價(jià)值的數(shù)字化符號形式。在流通成本上，法定數(shù)字貨幣無需排版印刷，克服了地理空間上的物理限制，特別是區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展為法定數(shù)字貨幣的開放式、共享型的賬戶系統(tǒng)設(shè)置與監(jiān)管提供了技術(shù)支持，與傳統(tǒng)貨幣相比，其發(fā)行與流通成本大大降低。在流通速度上，法定數(shù)字貨幣的發(fā)行與流通的低成本使其能夠擁有更快的流通速度，有利于提高交易效率并為資源配置優(yōu)化提供新的貨幣交易條件。法定數(shù)字貨幣作為一個(gè)數(shù)字性價(jià)值符號，其流通更容易突破地理限制、物理限制、規(guī)則和制度限制、文化與習(xí)俗限制，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)資源在更廣泛的地理空間范圍的優(yōu)化配置，由此能夠進(jìn)一步提高市場跨時(shí)空資源配置效率。事實(shí)上，法定數(shù)字貨幣是在綜合了傳統(tǒng)貨幣和普通數(shù)字貨幣功能的基礎(chǔ)上構(gòu)建的新興貨幣形態(tài)，是人類社會(huì)貨幣形態(tài)演化與發(fā)展的最新成果，其在充分吸收傳統(tǒng)貨幣優(yōu)點(diǎn)的基礎(chǔ)上彌補(bǔ)了傳統(tǒng)貨幣的缺陷和不足，具有揚(yáng)棄效應(yīng)，給傳統(tǒng)貨幣特別是在國際社會(huì)基于主導(dǎo)地位的大國主導(dǎo)貨幣帶來了挑戰(zhàn)，其產(chǎn)生的替代效應(yīng)對國際貨幣體系乃至國際金融治理體系都會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。而正是基于法定數(shù)字貨幣的重要地位和上述特性，就必須加強(qiáng)法定數(shù)字貨幣在流通過程中的各項(xiàng)監(jiān)管。2.法定數(shù)字貨幣在流通過程中面臨技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)法定數(shù)字貨幣作為數(shù)字金融的一部分，對區(qū)塊鏈等網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用技術(shù)有著極高的依賴性。因此，在法定數(shù)字貨幣發(fā)行和流通過程中，必須對相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)給予高度的重視。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的成因在于缺乏規(guī)范有效的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，由此衍生出技術(shù)選擇風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)安全風(fēng)險(xiǎn)。在技術(shù)選擇風(fēng)險(xiǎn)層面，鑒于區(qū)塊鏈技術(shù)目前正處于迅速發(fā)展階段，所以基于區(qū)塊鏈技術(shù)而發(fā)展起來的法定數(shù)字貨幣在可選擇的技術(shù)方案上存在落后的可能，若是在法定數(shù)字貨幣發(fā)行和流通過程中選擇了較為落后的技術(shù)方案，未能充分考慮到中央銀行數(shù)字貨幣系統(tǒng)和日益更新的個(gè)人終端的兼容性問題，則會(huì)導(dǎo)致相關(guān)的數(shù)字業(yè)務(wù)流程遇阻，即降低信息的傳輸效率，從而影響法定數(shù)字貨幣持有者的使用體驗(yàn)，使其不被公眾所認(rèn)可[4]。在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)層面，中央數(shù)據(jù)系統(tǒng)與個(gè)人終端之間采取的互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議將會(huì)直接決定用戶的法定數(shù)字貨幣交易信息能否被第三人截取或窺探，若互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議加密程度較低或是沒有及時(shí)更新，那將會(huì)對交易安全產(chǎn)生嚴(yán)重的威脅。3.法定數(shù)字貨幣流通過程中面臨信息安全風(fēng)險(xiǎn)在法定數(shù)字貨幣交易的過程中，勢必會(huì)產(chǎn)生龐大的數(shù)據(jù)流，而通過大數(shù)據(jù)對電子交易信息的收集和利用也無法避免此種情況，由此產(chǎn)生的一些對于法定數(shù)字貨幣交易數(shù)據(jù)的侵犯不可回避[5]。目前，信息安全所帶來的挑戰(zhàn)主要來源于黑客攻擊、木馬病毒以及網(wǎng)絡(luò)詐騙等。就黑客攻擊所帶來的風(fēng)險(xiǎn)而言，隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的推廣普及，在涉及互聯(lián)網(wǎng)的各個(gè)領(lǐng)域都有著相當(dāng)大規(guī)模的技術(shù)人員，技術(shù)人員通過專業(yè)的工具發(fā)掘交易過程中存在的漏洞，通過多種途徑截取用戶交易信息，從而達(dá)到竊取用戶法定數(shù)字貨幣賬戶信息的目的。就木馬病毒所帶來的風(fēng)險(xiǎn)而言，第三人可通過短信鏈接、郵件等方式向法定數(shù)字貨幣持有者的手機(jī)植入木馬病毒，在持有者不知情的情況下監(jiān)視持有者手機(jī)的動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)信息，記錄持有者登錄手機(jī)數(shù)字銀行賬戶的賬戶名及支付密碼，從而達(dá)到竊取資金的目的。從網(wǎng)絡(luò)詐騙角度來看，通常是通過一些消息誘導(dǎo)用戶點(diǎn)擊進(jìn)入精心設(shè)計(jì)好的假網(wǎng)頁，欺騙用戶讓其輸入個(gè)人賬戶信息，通過記錄用戶輸入的個(gè)人賬戶信息后竊取用戶的資金。綜上，法定數(shù)字貨幣的發(fā)行和流通不同于民間普通數(shù)字貨幣，其獨(dú)特的地位要求我們必須正視其在發(fā)行和流通過程中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，而面對這些存在的風(fēng)險(xiǎn)，通過加強(qiáng)對法定數(shù)字貨幣的審慎監(jiān)管，則可以在很大程度上解決法定數(shù)字貨幣在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中可能存在的諸多問題，進(jìn)而為自貿(mào)港數(shù)字經(jīng)濟(jì)和數(shù)字社會(huì)的穩(wěn)健發(fā)展保駕護(hù)航。

三、法定數(shù)字貨幣審慎監(jiān)管理論分析

構(gòu)建完善的監(jiān)管體系是促進(jìn)金融穩(wěn)定的重要途徑，法定數(shù)字貨幣作為金融領(lǐng)域的重要組成部分，必將經(jīng)歷大量的監(jiān)管改革，才能逐步走向成熟[6]。在此過程中，必須明確審慎監(jiān)管的目標(biāo)在于控制可能存在的內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)公眾利益。從微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管兩個(gè)理論角度出發(fā)，對法定數(shù)字貨幣發(fā)行和流程過程中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行靜態(tài)和動(dòng)態(tài)的跟蹤分析，得出當(dāng)下對于法定數(shù)字貨幣的監(jiān)管重心何在，才能進(jìn)一步尋求到最合理有效的監(jiān)管方式。1.基于微觀審慎角度的監(jiān)管分析站在微觀審慎監(jiān)管的角度，在信息不對稱的條件下，一系列的金融創(chuàng)新將會(huì)帶來道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問題，這將會(huì)刺激金融機(jī)構(gòu)投身到高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)中，以謀取超額利潤，于是在市場中就需要加強(qiáng)對于金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。以銀行為例，銀行作為法定數(shù)字貨幣在發(fā)行和流通過程中的主要參與者，其表外業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度近年來明顯加快，此外，隨著經(jīng)濟(jì)金融狀況的復(fù)雜度大幅提升，透明度風(fēng)險(xiǎn)對金融機(jī)構(gòu)安全性所帶來的威脅明顯放大。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)辦理法定數(shù)字貨幣業(yè)務(wù)時(shí)的流程變得不再透明，那么外部監(jiān)管力量將不再對金融機(jī)構(gòu)形成有效的約束，而僅依靠內(nèi)部監(jiān)管對于金融機(jī)構(gòu)自身的制約，在其追逐更大利潤的目的之下，將可能帶來極大的金融危險(xiǎn)。因此，防范透明度風(fēng)險(xiǎn)，在金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管中顯得尤其重要。也只有在金融機(jī)構(gòu)從事法定數(shù)字貨幣業(yè)務(wù)時(shí)保持應(yīng)有的透明度標(biāo)準(zhǔn)，才能更好地保障金融消費(fèi)者的利益。在實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的目標(biāo)上，除了從金融機(jī)構(gòu)角度努力，還需要明確監(jiān)管的目的是保護(hù)金融消費(fèi)者的合法權(quán)益，只有基于正確的目的，才能實(shí)現(xiàn)最終的監(jiān)管目標(biāo)。當(dāng)然，僅站在個(gè)體的角度對法定數(shù)字貨幣進(jìn)行微觀審慎監(jiān)管還遠(yuǎn)不能達(dá)到審慎監(jiān)管固有的目的，實(shí)現(xiàn)微觀審慎監(jiān)管只是基礎(chǔ)性的前提，面對系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)還必須配合宏觀審慎監(jiān)管政策加以約束，才能更好地預(yù)防在法定數(shù)字貨幣發(fā)行和流通過程中可能存在的諸多問題。2.基于宏觀審慎角度的監(jiān)管分析對于金融體系在宏觀方面的失衡，微觀審慎監(jiān)管對各種風(fēng)險(xiǎn)之間的相互關(guān)聯(lián)性難以有效識別并及時(shí)做出反應(yīng)，故無法提供有力的約束。此外，金融系統(tǒng)的固有脆弱性，與實(shí)體之間的緊密聯(lián)系，以及金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)敞口、通過金融體系傳播系統(tǒng)性危機(jī)的敏感性，都突出了宏觀審慎政策的重要性。由此可知，宏觀審慎監(jiān)管的核心便是防范和化解在金融體系中可能存在或是已經(jīng)存在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而要使宏觀審慎監(jiān)管發(fā)揮應(yīng)有的作用，即化解金融失衡、降低金融失衡對經(jīng)濟(jì)的影響、處置已存在的風(fēng)險(xiǎn)并防止其外溢，就需要從時(shí)間維度（timedimension）和截面維度（cross-sectionaldimension）兩個(gè)角度出發(fā)，建立一套預(yù)防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的框架，為法定數(shù)字貨幣保駕護(hù)航。時(shí)間維度反映的是金融風(fēng)險(xiǎn)在金融體系內(nèi)部及金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間積累、擴(kuò)展的發(fā)展變化過程，是對金融風(fēng)險(xiǎn)在一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中發(fā)展變化的動(dòng)態(tài)跟蹤，即市場參與主體在經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)與其他金融實(shí)體進(jìn)行金融行為的影響不斷累積變化所產(chǎn)生的一個(gè)效果。在這一個(gè)過程中，由于存在金融體系的不斷變化以及金融監(jiān)管政策跟不上金融體系變化的可能，金融體系內(nèi)部各部門相互間、金融體系與外部實(shí)體之間及金融體系內(nèi)部部門與外部實(shí)體之間的金融行為在舊有監(jiān)管政策之下不斷產(chǎn)生一系列有害于金融體系穩(wěn)定的效果，雖然在短時(shí)間內(nèi)可能對現(xiàn)有金融體系產(chǎn)生不了明顯的不利后果，但隨著時(shí)間的推移，不斷累積的風(fēng)險(xiǎn)終會(huì)因某一事件而突然爆發(fā)。例如，在經(jīng)濟(jì)繁榮期，市場參與者可以通過高杠桿購買資產(chǎn)，不斷擴(kuò)大資產(chǎn)份額以期獲取巨額收益，進(jìn)而為將來埋下危機(jī)的種子；當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生時(shí)，資產(chǎn)就會(huì)迅速貶值，市場參與者面對來自金融機(jī)構(gòu)的壓力無法償還其此前的杠桿所帶來的負(fù)債，則會(huì)大量拋售資產(chǎn)，從而引起社會(huì)恐慌，加速經(jīng)濟(jì)的衰退。截面維度主要反映的是金融風(fēng)險(xiǎn)在金融體系內(nèi)特定時(shí)點(diǎn)上的分布情況，即站在靜態(tài)的視角對金融體系內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行考量。與時(shí)間維度關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)錨點(diǎn)不同，截面維度主要考慮到在不存在金融參與者在經(jīng)濟(jì)周期中累積風(fēng)險(xiǎn)的前提下，金融危機(jī)仍可能在某個(gè)環(huán)境下密集分布于某個(gè)特定區(qū)域，當(dāng)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)密集分布的特定區(qū)域出現(xiàn)某個(gè)或某些危機(jī)時(shí)，則會(huì)將整個(gè)金融體系的其他部分牽扯進(jìn)來，從而使“個(gè)別”危機(jī)衍變成“面源”危機(jī)，對整個(gè)金融體系產(chǎn)生重大的不利影響。同時(shí)，考慮到系統(tǒng)內(nèi)重要金融機(jī)構(gòu)對整個(gè)金融體系的重要影響，截面維度的宏觀審慎監(jiān)管重點(diǎn)則主要是為了強(qiáng)化對系統(tǒng)內(nèi)重要金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。就法定數(shù)字貨幣在發(fā)行和流通中的監(jiān)管而言，若為了有效避免在法定數(shù)字貨幣發(fā)行和流通過程中可能存在的交易風(fēng)險(xiǎn)，則必須加強(qiáng)對主要的法定數(shù)字代發(fā)機(jī)構(gòu)及主要承擔(dān)法定數(shù)字貨幣交易數(shù)據(jù)安全保障機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，這類機(jī)構(gòu)相互間在法定數(shù)字貨幣的發(fā)行、流程各領(lǐng)域都有著緊密的聯(lián)系，如果其中一家機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，如交易數(shù)據(jù)丟失或者被竊取等，則必定會(huì)引發(fā)公眾的信任危機(jī)，對整個(gè)法定數(shù)字貨幣交易系統(tǒng)造成極大地不利影響。結(jié)合實(shí)際來看，風(fēng)險(xiǎn)的縱向分布和橫向分布往往是同時(shí)存在的，風(fēng)險(xiǎn)既會(huì)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期中不斷累積，也會(huì)出現(xiàn)在金融體系中的某個(gè)“點(diǎn)”上，即風(fēng)險(xiǎn)是動(dòng)態(tài)和靜態(tài)的結(jié)合體。因此，在微觀審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)上加強(qiáng)對法定數(shù)字貨幣的宏觀審慎監(jiān)管，必須得從時(shí)間維度和截面維度兩方面同時(shí)入手，才能建立起一套完善的識別和解決系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的框架，有效控制在法定數(shù)字貨幣發(fā)行流通過程中可能出現(xiàn)的各類風(fēng)險(xiǎn)。

四、海南自由貿(mào)易港法定數(shù)字貨幣審慎監(jiān)管應(yīng)明確重心

在2020年6月頒布的《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》中，明確提出要加強(qiáng)區(qū)塊鏈技術(shù)在各方面的應(yīng)用[7]，同年8月在滬舉辦的“2020金牛資產(chǎn)管理論壇”上，海南省沈丹陽副省長明確表SpecialZoneEconomyIssue1,2022(Vol:396)示，將爭取實(shí)現(xiàn)法定數(shù)字貨幣試點(diǎn)在海南自由貿(mào)易港跨境貿(mào)易、跨境投融資及穿透式監(jiān)管中的應(yīng)用[8]。由此可見，以區(qū)塊鏈等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為核心發(fā)展起來的法定數(shù)字貨幣，必會(huì)是海南自由貿(mào)易港在將來一段時(shí)間內(nèi)重點(diǎn)發(fā)展的方向之一。身處海南自由貿(mào)易港建設(shè)大背景下，自貿(mào)港各方面迅速建設(shè)，在發(fā)展法定數(shù)字貨幣的同時(shí)進(jìn)一步加強(qiáng)其監(jiān)管措施，明確法定數(shù)字貨幣監(jiān)管的目標(biāo)，突出監(jiān)管重心，通過一系列舉措實(shí)現(xiàn)法定數(shù)字貨幣在海南自貿(mào)港的落地生根，促進(jìn)海南自貿(mào)港數(shù)字經(jīng)濟(jì)和數(shù)字社會(huì)的發(fā)展。1.明確監(jiān)管目標(biāo)數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代日漸形成的今天，法定數(shù)字貨幣作為時(shí)代的產(chǎn)物，必定貫穿整個(gè)經(jīng)濟(jì)金融體系。在法定數(shù)字貨幣的監(jiān)管框架中，結(jié)合自貿(mào)港建設(shè)的宗旨及宏觀審慎監(jiān)管的特點(diǎn)，在自貿(mào)港建設(shè)環(huán)境下，法定數(shù)字貨幣的監(jiān)管目標(biāo)主要集中于兩點(diǎn)。一是以法定數(shù)字貨幣為關(guān)鍵點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)自貿(mào)港金融改革創(chuàng)新，促進(jìn)社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展；二是防控法定數(shù)字貨幣運(yùn)營中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，確保系統(tǒng)內(nèi)重要金融機(jī)構(gòu)可持續(xù)地提供金融服務(wù)。就宏觀審慎監(jiān)管而言，各類金融機(jī)構(gòu)在海南自貿(mào)港建設(shè)過程中的金融業(yè)務(wù)勢必會(huì)朝著規(guī)?；?、復(fù)雜程度高、關(guān)聯(lián)性強(qiáng)的方向演化，在經(jīng)濟(jì)生活日益復(fù)雜的情況下，對于法定數(shù)字貨幣監(jiān)管的目標(biāo)必然要符合自貿(mào)港當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中預(yù)防可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)的需要，規(guī)避因關(guān)鍵金融服務(wù)的劇烈波動(dòng)而對自貿(mào)港經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的不利影響。2.擴(kuò)大宏觀審慎監(jiān)管范圍在經(jīng)濟(jì)高度交融的今天，法定數(shù)字貨幣注定會(huì)走進(jìn)千家萬戶。在自貿(mào)港建設(shè)過程中，法定數(shù)字貨幣不僅會(huì)與貿(mào)易、金融產(chǎn)生緊密聯(lián)系，還與人們?nèi)粘５囊率匙⌒兄苯雨P(guān)聯(lián)，這可能會(huì)擴(kuò)大原有審慎監(jiān)管理論所定義系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的范圍，導(dǎo)致有些經(jīng)濟(jì)部門不與金融系統(tǒng)產(chǎn)生直接聯(lián)系。隨著法定數(shù)字貨幣的使用度不斷加強(qiáng)，若是整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系中有一個(gè)非金融關(guān)鍵部門出現(xiàn)問題，則依然會(huì)產(chǎn)生一系列連鎖反應(yīng)，最終對整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系造成嚴(yán)重打擊。因此，為了有效預(yù)防在法定數(shù)字貨幣發(fā)行和流通過程中可能出現(xiàn)的諸多問題，需要在原有貨幣監(jiān)管基礎(chǔ)上擴(kuò)大對法定數(shù)字貨幣涉及領(lǐng)域的宏觀審慎監(jiān)管范圍。3.加強(qiáng)國際間協(xié)作海南自由貿(mào)易港制度建設(shè)，目的是要對標(biāo)世界最高水平的開放制度、管理制度，并保持相關(guān)制度的國際合規(guī)性。在貨幣金融領(lǐng)域，海南自由貿(mào)易港對于法定數(shù)字貨幣的監(jiān)管政策也必定要符合國際規(guī)范，在貨幣金融的創(chuàng)新和監(jiān)管上與世界接軌。站在國際法的角度，理想的監(jiān)管環(huán)境應(yīng)該是全球數(shù)字貨幣社區(qū)一致認(rèn)可的一套監(jiān)管規(guī)則，這些規(guī)則定義了良好的實(shí)踐行為[9]。這就要求在制定法定數(shù)字貨幣監(jiān)管規(guī)則的同時(shí)，考慮到國外主要經(jīng)濟(jì)體對于法定數(shù)字貨幣的態(tài)度及國內(nèi)法規(guī)定，不僅要做到新制定的監(jiān)管規(guī)則不會(huì)與國際組織的相關(guān)規(guī)定和國外主要經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生直接沖突，也要考慮國內(nèi)外投資者到海南投資或經(jīng)商的便利程度。尤其是在經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)雙循環(huán)的背景下，海南身處特殊的開放高地，應(yīng)當(dāng)主動(dòng)對接他國金融市場，相互協(xié)商以建立起一套完善的法定數(shù)字貨幣流通監(jiān)管體系，避免因監(jiān)管差異而產(chǎn)生的國際監(jiān)管套利行為，從而抑制風(fēng)險(xiǎn)的積聚。

五、結(jié)語

法定數(shù)字貨幣的發(fā)展應(yīng)用對于海南自由貿(mào)易港的建設(shè)具有重要意義。法定數(shù)字貨幣區(qū)別于其他貨幣的自身特性決定了其在發(fā)行流通過程中面臨技術(shù)和信息安全的雙重風(fēng)險(xiǎn)，勢必要通過審慎監(jiān)管制度，確定其監(jiān)管重心，建立起完善的監(jiān)管體系。就微觀審慎監(jiān)管而言，在具體監(jiān)管行為上必須加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。而鑒于微觀審慎監(jiān)管在現(xiàn)有金融體系中有所不足，所以必須將監(jiān)管重點(diǎn)放在宏觀審慎監(jiān)管的角度。一要從時(shí)間維度入手，加強(qiáng)對金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)的跟蹤；二要從截面維度出發(fā)，全面反映金融風(fēng)險(xiǎn)的分布狀況。在海南自貿(mào)港數(shù)字貨幣經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，通過建立辨識和處置風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管框架，明確自貿(mào)港條件下對于法定數(shù)字貨幣的監(jiān)管重心，擴(kuò)大宏觀審慎監(jiān)管范圍，加強(qiáng)國際間合作，有效預(yù)防法定數(shù)字貨幣在自貿(mào)港發(fā)展過程中可能帶來的諸多風(fēng)險(xiǎn)。

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[8]海南省副省長沈丹陽:積極爭取法定數(shù)字貨幣試點(diǎn)在海南自由貿(mào)易港跨境貿(mào)易、跨境投融資和穿透式監(jiān)管中的應(yīng)用[Z/OL].（2020-08-22）[2021-09-15].

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作者：辜韌佳 單位：海南大學(xué)