導語：互聯(lián)網(wǎng)模式與眾籌項目風險管理研究一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)眾籌也得到了迅速發(fā)展。本文根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)眾籌的特點和類別，分析了互聯(lián)網(wǎng)眾籌運行過程中存在的法律風險、管理風險、利率風險和平臺安全風險。在研究他國監(jiān)管法規(guī)的基礎上，本文提出了互聯(lián)網(wǎng)眾籌行之有效的風險管理途徑和建議，希望為我國的互聯(lián)網(wǎng)眾籌發(fā)展創(chuàng)建一個更加合理合法的環(huán)境。

關鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)眾籌；股權眾籌；債權眾籌；風險管理

一、引言

隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融的概念已經(jīng)普及，成為創(chuàng)業(yè)、投資、經(jīng)濟領域的熱門話題。互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢毋庸置疑：透明度高、支付便捷、中間成本低、參與廣泛、數(shù)據(jù)豐富、信息處理能力強?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌是互聯(lián)網(wǎng)金融的一種典型模式，近幾年迅速發(fā)展，已經(jīng)成為促進市場發(fā)展的重要因素。我國的互聯(lián)網(wǎng)眾籌發(fā)展依然處于探索階段。雖然有部分眾籌平臺已經(jīng)具有一定的發(fā)展規(guī)模和實力，但與國外的成熟平臺相比還有很大差距。如何對互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)進行合理規(guī)范；如何劃清互聯(lián)網(wǎng)眾籌與非法集資的界限；如何進行風險管理，保障投資人的切實利益，從而促進互聯(lián)網(wǎng)眾籌的穩(wěn)步健康發(fā)展，這些是當前我國互聯(lián)網(wǎng)眾籌發(fā)展所面臨的主要問題。

二、互聯(lián)網(wǎng)眾籌的價值

互聯(lián)網(wǎng)眾籌的定義眾說紛紜，但總結之后，我們可以得出互聯(lián)網(wǎng)眾籌是“互聯(lián)網(wǎng)+金融”的一種創(chuàng)新模式，是“創(chuàng)業(yè)者或者團隊以非標準化的互聯(lián)網(wǎng)金融中介，向社會廣大投資者募集資金，為其項目進行融資，種類包括文化、社會或是商業(yè)類”?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌模式大大改變了傳統(tǒng)的融資模式，它的快速發(fā)展值得我們從戰(zhàn)略高度來認知。從政府、眾籌發(fā)起者、投資人三方面來看，它為我國推動全民創(chuàng)業(yè)、降低資金的中間成本以及實現(xiàn)普惠金融帶來巨大的價值，具體內容如下。（1）對政府的價值。引導社會力量扶持中小企業(yè)和初創(chuàng)公司的發(fā)展；提供就業(yè)；促進創(chuàng)新。（2）對眾籌發(fā)起者的價值。為眾籌發(fā)起者提供高效、低成本的融資；相對較低的準入門檻有助于眾籌發(fā)起者融資。（3）對投資人的價值。有助于促進閑置資金的有效利用；拓寬投資渠道；更好地滿足投資、生產(chǎn)、生活需求。

三、互聯(lián)網(wǎng)眾籌的分類

目前，互聯(lián)網(wǎng)眾籌模式可以分為四類：商品式眾籌、捐贈式眾籌、債權式眾籌、股權式眾籌。商品式眾籌又稱為產(chǎn)品眾籌，是在項目發(fā)起人籌集資金的階段，投資人投入一定資金支持項目發(fā)起人開發(fā)某種產(chǎn)品或服務。在該產(chǎn)品或服務已經(jīng)具備上市銷售條件的情況下，投資者按照約定無償或低于市價取得該產(chǎn)品或服務。有時候這些回報并不具備經(jīng)濟價值，可能只是一種象征，如產(chǎn)品命名權，或電影首映的入場券等。捐贈式眾籌又稱為公益眾籌，許多社會組織會采用這種模式，利用互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)布籌款項目，募集資金，大大拓寬了募捐的渠道，提高了效率，所以漸漸成為大多數(shù)社會組織籌款的有效途徑。一般來說，捐贈式眾籌涉及數(shù)量較少，每個人的捐款額也較少，更多的是利用“聚沙成塔”效應募集資金，支持教育、健康、醫(yī)療、社會等各個方面的公益項目。通過互聯(lián)網(wǎng)，捐贈式眾籌平臺及時披露善款的捐款者信息及使用信息，公開透明的管理方式增加了平臺的可信度，從而獲得更多資金。債權式眾籌即投資者對項目或公司進行投資,獲得其一定比例的債權,未來獲取利息收益并收回本金。也可以理解為，債權式眾籌是資金持有人（企業(yè)或個人）通過互聯(lián)網(wǎng)平臺向眾籌發(fā)起人借款的過程，它是隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和民間借貸的逐漸興起而產(chǎn)生的一種金融現(xiàn)象。目前我國有些網(wǎng)貸平臺業(yè)務模式逐漸細分化，各類創(chuàng)新不斷推出。比如債權打包分散投資，某平臺曾經(jīng)通過債權眾籌的方式給某電視劇項目眾籌一百多萬，眾多投資人投資共同的一個項目，最終獲得一定的收益。股權式眾籌是公司（一般是小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)者）出讓一定的股份，面向普通投資人；投資人通過出資成為公司股東的融資方式，借助了互聯(lián)網(wǎng)平臺，所以又被稱作“互聯(lián)網(wǎng)+私募股權”。商品式眾籌和捐贈式眾籌都是比較簡單易懂的籌資模式，投資回報也較為明確可期，整個流程易于理解；但股權式眾籌和債權式眾籌是新穎的眾籌模式，投資回報與多種因素相關，需要投資人有一定的財務知識和風險識別能力。因此，債權式眾籌和股權式眾籌的風險來源，以及風險管理途徑是本文的主要分析對象。拉開我國互聯(lián)網(wǎng)眾籌大幕的是2011年5月，“點名時間”的正式成立，這是國內第一家互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺。隨后，一系列眾籌平臺紛紛出現(xiàn)。截止到2016年底，全國范圍內轉型、倒閉及出現(xiàn)其他問題的眾籌平臺多達254家。整體來看，2016年互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺出現(xiàn)較大問題的原因，一方面在平臺自身，規(guī)模太小，可掌控資源少，可能發(fā)生資金鏈斷裂；另一方面則是缺乏相關法律，監(jiān)管政策不到位，風險凸顯。

四、互聯(lián)網(wǎng)眾籌項目的風險

1.法律風險第一，債權型眾籌最容易淪為集資詐騙或非法吸收公眾存款。P2P的爆雷從側面證明了我國債權式眾籌平臺的準入制度亟待完善。有些眾籌平臺通過高額的年化收益率吸引投資者，然后定期發(fā)放利息，但使用的是后期進入的投資者的本金，典型的“拆東墻補西墻”行為。以高額收益吸引更多投資者進入，不斷循環(huán)，其最終目的是投資者的本金，最后經(jīng)營者攜款潛逃，構成集資詐騙。根據(jù)《中華人民共和國刑法》第176條對非法吸收公眾存款罪的規(guī)定，“個人實施非法吸收公眾存款，只要數(shù)額在20萬元以上或者人數(shù)在30戶以上即追究刑事責任；單位實施非法吸收公眾存款，只要數(shù)額在100萬元以上或者人數(shù)在150戶以上即被追究刑事責任”。非法吸收公眾財產(chǎn)有以下幾個特征：未經(jīng)過有關部門批準；向對象不固定的個人、企業(yè)吸納資金并承諾回報；數(shù)額超過規(guī)定數(shù)目并最終造成投資人的經(jīng)濟損失。根據(jù)《刑法》第192條規(guī)定，“集資詐騙罪是指以非法占有為目的，使用詐騙方法非法集資數(shù)額較大的行為”。債權式眾籌的特點極容易與非法集資關聯(lián)起來，稍有不慎出現(xiàn)越界，就有可能觸犯非法集資的法律紅線。因此，在運營過程中，平臺可以推出創(chuàng)新債權式眾籌產(chǎn)品，但一定不能觸碰央行提出的“四條法律紅線”：“明確平臺中介性質、嚴禁資金池、嚴禁非法集資、嚴禁平臺自身提供擔保”。本條明確規(guī)定了P2P網(wǎng)貸平臺的中介性質，禁止資金池模式運營的問題平臺，防范龐氏騙局。第二，股權式眾籌最容易觸犯非法發(fā)行股份罪。根據(jù)《中華人民共和國證券法》規(guī)定，向不特定對象發(fā)行證券或向特定對象發(fā)行的證券數(shù)量超過200人，都需要經(jīng)過有關部門批準并受有關部門監(jiān)管，門檻較高。如果股權式眾籌采用這種方式，無疑很少有項目能夠通過審批。目前，股權式眾籌平臺大多采用成立合伙企業(yè)的方式控制投資者人數(shù)，即眾多投資者先組建合伙企業(yè)，再以合伙企業(yè)整體持有公司股份。但這種方式也存在問題，相當于打法律的擦邊球，且《私募投資基金暫行辦法》規(guī)定可以“穿透”計算人數(shù)。美國2012年JOBS法案是在資本市場服務中小企業(yè)能力不斷下降的情況下簽署的，以放松監(jiān)管為宗旨，在眾籌方面提出改革注冊豁免機制，增加眾籌發(fā)行的便利性，降低私人公司融資的規(guī)則限制，為股權型眾籌保駕護航。我國的“JOBS法案”也在業(yè)界期待中，希望可以出臺類似的法律法規(guī)，保障新型的投融資模式健康發(fā)展。2.管理風險眾籌的收益來自項目成功。在我國，籌資者在平臺發(fā)布股權眾籌項目并不需要經(jīng)過嚴格審批，只要提交基本個人信息和項目信息，平臺初步審查認為項目有創(chuàng)造性和可行性，就可以發(fā)布。國內目前部分平臺引入了征信體系和風險管理制度，項目發(fā)起人必須提交良好征信報告并通過風險審查才可以發(fā)布，但平臺自身的審查體系缺乏權威性。股權式眾籌的最終受益來自籌資項目的良好運營，創(chuàng)業(yè)公司大多缺乏資金管理經(jīng)驗和公司運營經(jīng)驗，投資人很有可能無法收回預期收益。3.平臺安全風險眾籌的成功發(fā)起需要依賴互聯(lián)網(wǎng)平臺，平臺的安全運行牽涉到眾籌項目的信息及資金安全，因此，平臺安全風險也是眾籌項目面臨的一大風險。目前主要有以下隱患。第一，數(shù)據(jù)盜用。2015年，企業(yè)檢測到的信息安全事件平均數(shù)量達1245次，同比增長了517%。2015年下半年到2016年上半年的一年間，因垃圾信息、詐騙信息、個人信息泄露等遭受的經(jīng)濟損失高達915億元。眾籌平臺有大量公司及投資人的信息，這些信息很可能被別有用心的人濫用，或被黑客利用系統(tǒng)漏洞入侵盜取，因此采取有效手段防止信息泄露，就成為眾籌平臺穩(wěn)定運行的重點。第二，電腦病毒的傳播。眾籌平臺一旦被電腦病毒感染，可能造成平臺上的資金流失或者系統(tǒng)徹底癱瘓，從而影響投資人的資金安全和眾籌項目的順利開展。因此，平臺的安全風險是不可忽略的隱患。

五、互聯(lián)網(wǎng)眾籌項目的風險管理

1.建立第三方資金托管機制為防范被認定為資金詐騙或非法集資，眾籌平臺必須將自身賬戶與投資者的資金賬戶相分離，建立第三方資金托管機制，否則大量資金沉淀在平臺賬戶，缺乏外部監(jiān)管，就存在被挪用甚至攜款跑路的風險。第三方賬戶的優(yōu)勢是實現(xiàn)資金流和信息流的分離，防范平臺非法操作，同時減輕平臺管理負擔和法律風險，使平臺單純承擔中介的職責，各司其職。要注意的是資金托管不等于直接支取。目前大多數(shù)眾籌平臺采用第三方支付平臺收款，但支付平臺成為眾籌平臺收款的一個“直通管道”，最終資金還是會直接進入平臺賬戶，變成“資金池”，這是違背資金托管的意義的。在資金托管模式中,資金全部存在支付平臺，不會進入眾籌平臺，眾籌平臺經(jīng)營者無權挪用資金，最大程度降低風險。銀行是資金托管平臺的最佳選擇，因為銀行同時具備資金托管所需各項資質，以及完善安全的金融網(wǎng)絡，且具有良好的社會公信力，投資人不必擔心資金的安全性。2.加強個人征信體系建設強化征信信息共享?；ヂ?lián)網(wǎng)技術的發(fā)展使我們有信息共享的便利條件，一個完善的個人征信系統(tǒng)應該能實現(xiàn)銀行系統(tǒng)、公安、法院和網(wǎng)貸平臺的信息共享，各個系統(tǒng)互相合作，共享信息，全方位打造誠信社會。（1）逾期貸款的信用管理機制。社會要打擊借款逾期不還的失信行為，建立良好的信用管理系統(tǒng)。比如，法院為失信被執(zhí)行人定制彩鈴，即將其登記使用的手機號碼定制失信彩鈴并投入使用，每當有人撥打機主號碼就會收到提醒“你好，你撥打的機主已被××人民法院發(fā)布為失信被執(zhí)行人，請謹慎與之交往”，對逾期欠款不還的失信人施加壓力，督促并責令其改正，取得了良好的效果。（2）科學的個人征信數(shù)據(jù)處理技術。美國個人征信市場上有三家代表公司，在數(shù)據(jù)處理上，它們均采用了FICO信用評分模型。將申請人的歷史資料與數(shù)據(jù)庫中其他人的歷史資料進行比較，通過數(shù)據(jù)對比和趨勢分析，判斷此人是否存在信用風險。3.完善健全相關法律法規(guī)如前文所述，美國JOBS法案能夠通過放松證券法律監(jiān)管的限制，改善融資環(huán)境，提升中小企業(yè)的融資能力，有效地幫助成長型企業(yè)更便利地籌集資本。JOBS法案對我國互聯(lián)網(wǎng)眾籌法律法規(guī)的制定有借鑒意義，我國應該參照借鑒，結合實際，確立互聯(lián)網(wǎng)眾籌的合法地位，制定完善相關法律法規(guī)，使互聯(lián)網(wǎng)眾籌有法可依。從之前出臺的《私募股權眾籌融資管理辦法(試行)》征求意見稿的內容分析，我國立法參照了JOBS法案的思路，如規(guī)定眾籌項目不限定投融資額度，充分體現(xiàn)風險自擔；平臺的準入條件較為寬松，實行事后備案管理等。4.發(fā)展網(wǎng)絡安全技術網(wǎng)絡技術是互聯(lián)網(wǎng)眾籌項目和平臺發(fā)展的重要技術依托，網(wǎng)絡安全問題必須得到保障。2017年的RSA網(wǎng)絡安全大會提出更加智能化的安全防護手段，更直觀的可視化技術，以云計算、大數(shù)據(jù)為核心的新的企業(yè)安全技術正在顛覆傳統(tǒng)企業(yè)安全技術。同時，信息安全人才的培養(yǎng)，安全意識的增強，也是未來信息安全發(fā)展過程當中舉足輕重的問題。眾籌平臺應該積極了解網(wǎng)絡安全領域的最新信息，加大資金、人員、資源投入，配備專業(yè)的網(wǎng)絡安全團隊，保證平臺的正常運營和投資者的信息、資金安全。

六、結語

互聯(lián)網(wǎng)眾籌是新生事物，由于自身特點和外部因素，存在著不少風險。但我們也應該認識到，互聯(lián)網(wǎng)眾籌是對傳統(tǒng)融資模式的改革創(chuàng)新，有效地、快速地緩解了中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)公司缺乏資金的窘境。而扶持中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)公司的良好運營發(fā)展，能拉動就業(yè)，促進社會經(jīng)濟發(fā)展，具有十分重要的意義。因此，應該采取有效手段完善互聯(lián)網(wǎng)眾籌項目的風險管理機制，促進互聯(lián)網(wǎng)眾籌的健康發(fā)展。

參考文獻

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作者：馬睿 單位：蘇州工業(yè)園區(qū)服務外包職業(yè)學院商學院