摘要：委托投資作為銀行理財(cái)自主投資的重要補(bǔ)充，是未來(lái)銀行理財(cái)轉(zhuǎn)型、居民大類(lèi)資產(chǎn)配置的重要工具和依托。在探索過(guò)程中，由于對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知不到位、風(fēng)險(xiǎn)和收益目標(biāo)定位不清晰、投資久期把握不準(zhǔn)、對(duì)外部管理人的管理不科學(xué)等問(wèn)題，總體來(lái)說(shuō)銀行理財(cái)對(duì)該工具運(yùn)用效果不佳。隨著居民財(cái)富配置均衡化趨勢(shì)、銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型，未來(lái)銀行理財(cái)子公司將成為居民財(cái)富保值增值的主要平臺(tái)。委托投資符合社會(huì)化分工的趨勢(shì)，應(yīng)與自主投資優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、分工協(xié)作，發(fā)揮應(yīng)有作用。本研究回顧了委托投資的發(fā)展歷程，總結(jié)發(fā)展中出現(xiàn)的問(wèn)題，在此基礎(chǔ)上分析委托投資在銀行理財(cái)投資管理體系中的定位，提出了委托投資管理中需要重點(diǎn)關(guān)注的幾個(gè)問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：銀行理財(cái)子公司;委托投資;資產(chǎn)配置

一、引言

作為一種重要的投資模式，委托投資在資產(chǎn)管理行業(yè)有著廣泛的應(yīng)用。從全國(guó)社?；稹⒈ｋU(xiǎn)資金、年金到銀行理財(cái)，在各個(gè)領(lǐng)域都有著廣泛的使用。但從效果來(lái)看，社?；鸷捅ｋU(xiǎn)資金使用委托投資工具較為成功，銀行理財(cái)則差強(qiáng)人意。出現(xiàn)這個(gè)反差的原因是什么、委托投資在銀行理財(cái)投資中到底應(yīng)該如何定位、委托投資與銀行直接投資兩種模式間如何分工及協(xié)調(diào)配合、怎樣對(duì)委托投資進(jìn)行科學(xué)管理、委托人與管理人的邊界如何劃定等？本文將主要解決上述問(wèn)題。

二、委托投資的概念及發(fā)展歷程

（一）委托投資的概念和起源。委托投資是一種相較于自主投資而存在的投資模式，是指委托人將資金委托給外部專(zhuān)業(yè)管理機(jī)構(gòu)，由外部管理人按照與委托人協(xié)商確定的投資策略、投資范圍、投資限制進(jìn)行主動(dòng)投資管理，外部管理人收取管理費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用并獲取超額業(yè)績(jī)報(bào)酬，委托人獲取投資收益主要部分并承擔(dān)對(duì)投資管理過(guò)程進(jìn)行監(jiān)督管理的業(yè)務(wù)。委托投資外部管理人通常是指依法設(shè)立的在投資領(lǐng)域具備投資管理專(zhuān)長(zhǎng)的機(jī)構(gòu)，包括但不限于證券公司（含券商子公司）、證券投資基金管理公司（含基金子公司）、保險(xiǎn)公司（含保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司）、期貨公司、信托公司、商業(yè)銀行及其他具有專(zhuān)業(yè)管理能力的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等。委托投資在中國(guó)的發(fā)展起源于全國(guó)社?；稹樘剿魃鐣?huì)保障基金的保值增值，2000年8月，黨中央、國(guó)務(wù)院決定建立“全國(guó)社會(huì)保障基金”，即全國(guó)社?；穑⒃O(shè)立社?；鹄硎聲?huì)負(fù)責(zé)管理運(yùn)營(yíng)。按照《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》的規(guī)定，全國(guó)社保基金運(yùn)營(yíng)采取直接投資和委托投資兩種模式并行的投資方式。社?；鹄硎聲?huì)負(fù)責(zé)的直接投資范圍限于銀行存款、在一級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債等相對(duì)簡(jiǎn)單的資產(chǎn)投資，而其他投資則委托社會(huì)保障基金投資管理人管理和運(yùn)作并委托社會(huì)保障基金托管人托管，這部分資產(chǎn)品類(lèi)復(fù)雜，面臨信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等多重風(fēng)險(xiǎn)，包括二級(jí)市場(chǎng)投資利率債、信用債、一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)、股票、商品、衍生品等。社?；鹜獠客顿Y管理人根據(jù)與社?；鹄硎聲?huì)簽訂的投資管理合同，在限定范圍內(nèi)開(kāi)展投資，通過(guò)專(zhuān)業(yè)分工，提高全國(guó)社保基金的保值增值能力。繼全國(guó)社保基金之后，銀行也開(kāi)始借鑒并采用委托投資模式。一是銀行自有資金，主要是通過(guò)金融市場(chǎng)部、金融同業(yè)部等部門(mén)將銀行表內(nèi)資金委托外部機(jī)構(gòu)開(kāi)展固收類(lèi)資產(chǎn)投資，由于存在合理避稅優(yōu)勢(shì)，一般采用定制公募基金的形式；二是銀行理財(cái)資金，可投范圍廣泛，且2013年后經(jīng)歷理財(cái)規(guī)模大幅上升的歷史時(shí)期，在自身投資能力跟不上規(guī)模快速擴(kuò)展要求的大背景下，大量資金通過(guò)委托投資方式進(jìn)入市場(chǎng)，一開(kāi)始以固收策略為主，而后又開(kāi)始大量開(kāi)展權(quán)益類(lèi)策略投資。銀行理財(cái)資金有兩種投資模式：一是以委托投資為主，仿照全國(guó)社?；鸬倪\(yùn)作方式，所管理資金主要依靠委托投資進(jìn)行，采用這種方式的銀行較少，相對(duì)激進(jìn)；二是以自主投資為主、委托投資為輔的模式，這種模式下，委托投資主要通過(guò)參與較高風(fēng)險(xiǎn)和收益彈性的資產(chǎn)對(duì)理財(cái)?shù)讉}(cāng)收益進(jìn)行增厚，相對(duì)比較穩(wěn)妥，是絕大多數(shù)銀行理財(cái)采用的投資模式。（二）銀行理財(cái)委托投資發(fā)展歷程。2014年以來(lái)，銀行理財(cái)委托投資大致經(jīng)歷了快速擴(kuò)張、全面收縮、穩(wěn)定發(fā)展三個(gè)階段。對(duì)應(yīng)到自身業(yè)務(wù)管理水平，大致分為粗放、謹(jǐn)慎和良性發(fā)展；而對(duì)應(yīng)到債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)，則體現(xiàn)為上漲階段、下跌階段和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)階段。2012-2016年，銀行理財(cái)迎來(lái)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)時(shí)期。這一期間，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額連續(xù)三年超越保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額，位居資管行業(yè)規(guī)模榜首。到2015年底，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額23.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)56%。大量資金需要投資資產(chǎn)，但理財(cái)投研人員數(shù)量有限，開(kāi)始尋求外部機(jī)構(gòu)承接資金。這一時(shí)期委托投資的主要策略是固收，在利率下行期，固收賬戶(hù)普遍收益較好。但2016年四季度發(fā)生歷史級(jí)別的債災(zāi)，委托投資賬戶(hù)普遍受損嚴(yán)重。很多銀行剛剛進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，賬戶(hù)存續(xù)沒(méi)多久就開(kāi)始大舉贖回，遭受了較大損失。債市波動(dòng)到2018年初才開(kāi)始逐漸好轉(zhuǎn)，緊接著股票市場(chǎng)發(fā)生較大風(fēng)險(xiǎn)，整個(gè)2018年滬深300指數(shù)自高點(diǎn)最大回撤超過(guò)30%，且全年基本沒(méi)有喘息的機(jī)會(huì)，銀行理財(cái)委托投資賬戶(hù)再次遭受較大損失。2017-2018年，接連發(fā)生的債災(zāi)和股災(zāi)使得銀行理財(cái)委托投資業(yè)務(wù)全面收縮。一部分銀行徹底清倉(cāng)，完全退出該市場(chǎng)；少部分銀行則邊退邊看，壓縮一定規(guī)模、精簡(jiǎn)賬戶(hù)后等待市場(chǎng)機(jī)會(huì)。這一時(shí)期，委托投資被行業(yè)內(nèi)部普遍妖魔化。2018年后，債市和股市相繼迎來(lái)較好表現(xiàn)。2018年全年為利率債行情，2019年城投債表現(xiàn)良好；2019年伊始，隨著中美貿(mào)易摩擦出現(xiàn)緩和，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)迎來(lái)估值回歸，2019年4季度后則表現(xiàn)出科技+醫(yī)藥+消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。但這一時(shí)期，參與委托投資的銀行理財(cái)數(shù)量不多，多數(shù)銀行已在2017-2018年清倉(cāng)退出市場(chǎng)。

近段時(shí)間，證券公司存在委托理財(cái)黑洞和巨額虧損的事件屢屢被曝光，震驚了管理層和廣大投資者。這些丑聞不但沉重打擊了市場(chǎng)本已十分缺乏的信心，推動(dòng)了股指的持續(xù)下跌，而且使券商陷入了面臨嚴(yán)重虧損，大量資金無(wú)法償還的經(jīng)營(yíng)危機(jī)，嚴(yán)重影響了證券市場(chǎng)的持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展。

本文通過(guò)介紹審計(jì)人員對(duì)某證券公司進(jìn)行的全面審計(jì)，使大家對(duì)證券公司違規(guī)理財(cái)業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)及由此導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、乃至社會(huì)危害性有更加清晰的認(rèn)識(shí)。在此基礎(chǔ)上，對(duì)審計(jì)人員在實(shí)際審計(jì)工作中所運(yùn)用的審計(jì)方法和技巧作了初步小結(jié)。

一、證券公司委托理財(cái)承諾保本付息，雙方實(shí)質(zhì)上是借貸關(guān)系，是證券公司為擴(kuò)大自營(yíng)證券業(yè)務(wù)而采取的一種變相的融資手段

受托投資管理業(yè)務(wù)，是指證券公司作為受托投資管理人（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“受托人”），依據(jù)有關(guān)法律、法規(guī)和投資委托人（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“委托人”）的投資意愿，與委托人簽訂受托投資管理合同，把委托人委托的資產(chǎn)在證券市場(chǎng)上從事股票、債券等金融工具的組合投資，以實(shí)現(xiàn)委托資產(chǎn)收益最優(yōu)化的行為。證券公司只是以人的身份從事受托投資管理業(yè)務(wù)，收取委托費(fèi)用和投資收益分紅。然而實(shí)際上證券公司在與委托人簽訂委托理財(cái)合同時(shí)，在合同里或補(bǔ)充合同中基本上都附有保本付息的條款，承諾按照遠(yuǎn)高于同期銀行貸款利率的成本向委托人歸還本金和支付利息，所有的證券投資風(fēng)險(xiǎn)全部由證券公司承擔(dān)，委托人只是純粹的債權(quán)人。

2000年10月18日，A集團(tuán)公司與B證券公司簽訂《資產(chǎn)管理合同》，合同規(guī)定的內(nèi)容在形式上完全符合證券監(jiān)管部門(mén)制定的有關(guān)規(guī)程，但雙方以此為基礎(chǔ)簽訂《補(bǔ)充協(xié)議》上卻規(guī)定證券公司保證集團(tuán)公司委托資產(chǎn)的年收益率為7.822%.2000年10月13日、18日，B證券公司某營(yíng)業(yè)部收到A集團(tuán)公司合計(jì)轉(zhuǎn)入的2000萬(wàn)元委托資金，11月2日B證券公司即以預(yù)付收益的名義從中返還了156.44萬(wàn)元給集團(tuán)公司，其實(shí)際利率遠(yuǎn)高于同期銀行貸款利率。

審計(jì)人員因此認(rèn)為，證券公司和委托人之間實(shí)際上是資金的借貸關(guān)系，這種廣泛開(kāi)展的委托理財(cái)業(yè)務(wù)在本質(zhì)上只是證券公司用于融通資金擴(kuò)大自營(yíng)業(yè)務(wù)的一種手段。在審計(jì)某證券公司的實(shí)際案例中，除極個(gè)別客戶(hù)外，99%以上的委托理財(cái)客戶(hù)都是按期收取利息的債權(quán)人，而不是真正的委托人。

1企業(yè)財(cái)務(wù)政策的簡(jiǎn)述

1.1企業(yè)財(cái)務(wù)政策的含義企業(yè)財(cái)務(wù)政策就是指企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中運(yùn)用一系列財(cái)務(wù)管理的手段和方法，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)的策略。它是以企業(yè)為財(cái)務(wù)主體，在宏觀財(cái)務(wù)政策的指導(dǎo)下，根據(jù)企業(yè)的總體目標(biāo)和現(xiàn)實(shí)要求所制定或選擇的一套自主的財(cái)務(wù)行動(dòng)準(zhǔn)則。

1.2企業(yè)財(cái)務(wù)政策的特點(diǎn)財(cái)務(wù)政策的類(lèi)型多種多樣，但其特點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：企業(yè)財(cái)務(wù)政策運(yùn)用的主體是企業(yè)；財(cái)務(wù)政策的運(yùn)用應(yīng)具有主動(dòng)性和靈活性；企業(yè)財(cái)務(wù)政策應(yīng)具有相對(duì)穩(wěn)定性。

2財(cái)務(wù)政策體系的構(gòu)建

企業(yè)完整的財(cái)務(wù)政策體系應(yīng)當(dāng)包括財(cái)務(wù)政策戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)政策類(lèi)型和財(cái)務(wù)政策實(shí)施三個(gè)部分。

企業(yè)財(cái)務(wù)政策涉及到財(cái)務(wù)活動(dòng)的方方面面，一個(gè)完善的企業(yè)財(cái)務(wù)政策體系，應(yīng)當(dāng)與理財(cái)?shù)幕居^念和基本內(nèi)容相適應(yīng)，它能有效地指導(dǎo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的實(shí)踐活動(dòng)，從理財(cái)觀念上看，盡管管理者應(yīng)當(dāng)樹(shù)立的理財(cái)觀念很多，但風(fēng)險(xiǎn)觀念和信用觀念是極具重要的兩大基本觀念；從理財(cái)內(nèi)容上看，盡管涉及到資金運(yùn)動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，但融資管理、投資管理、營(yíng)運(yùn)資金管理和股利管理是理財(cái)?shù)乃捻?xiàng)基本內(nèi)容。據(jù)此，企業(yè)財(cái)務(wù)政策的類(lèi)型應(yīng)當(dāng)包括：風(fēng)險(xiǎn)管理政策、信用管理政策、融資管理政策、營(yíng)運(yùn)資金管理政策、投資管理政策和股利管理政策等六個(gè)方面。具體如下：①風(fēng)險(xiǎn)管理政策。②信用管理政策。③融資管理政策。④營(yíng)運(yùn)資金管理政策。⑤投資管理政策。⑥股利管理政策。

關(guān)鍵詞：私募證券投資基金規(guī)范發(fā)展

摘要：無(wú)論從我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的角度來(lái)看，還是從滿(mǎn)足我國(guó)居民理財(cái)需求的角度來(lái)看，私募證券投資基金都具有其他投資產(chǎn)品不可替代的特點(diǎn)。近年來(lái)，我國(guó)私募證券投資基金整體呈發(fā)展壯大的態(tài)勢(shì)。

應(yīng)明確私募基金的法律地位，建立健全相應(yīng)的監(jiān)管制度，促進(jìn)私募基金有序規(guī)范發(fā)展。私募證券投資基金，是指通過(guò)非公開(kāi)方式募集，募集資金主要投資于可流通的上市公司股權(quán)及其衍生品或其他有價(jià)證券，投資者收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合資金管理方式。

一、我國(guó)私募證券投資基金發(fā)展的現(xiàn)狀

我國(guó)的私募證券投資基金，自資本市場(chǎng)設(shè)立以來(lái)就在民間以委托理財(cái)協(xié)議的形式悄然發(fā)展。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，投資管理人隊(duì)伍日漸壯大，投資理念更加成熟，民間財(cái)富迅速增加，對(duì)私募基金的需求不斷擴(kuò)大，私募基金整體呈發(fā)展壯大的態(tài)勢(shì)。目前，在市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰中幸存下來(lái)的私募基金的各參與主體呈現(xiàn)出以下一些新特點(diǎn)：

1．基金經(jīng)理構(gòu)成更加精英化、多樣化。以共同基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，造就了一大批具有豐富投資經(jīng)驗(yàn)和深厚理論功底的投資經(jīng)理；同時(shí)，在私募基金巨額收益預(yù)期的誘惑下，不少證券行業(yè)的精英投身于私募基金行業(yè)，這也為私募基金經(jīng)理發(fā)展建立了充足的人才儲(chǔ)備。

005年底，浙江省注冊(cè)資本金最大的金華市信托投資股份有限公司，由于違規(guī)進(jìn)行證券投資委托理財(cái)造成巨額虧損，面對(duì)幾十億元委托理財(cái)資金的支付危機(jī)而關(guān)閉，在被托管清算二年后，2007年底，金信公司被宣告破產(chǎn)。[1]然而，正是這二年多時(shí)間，我國(guó)證券市場(chǎng)卻經(jīng)歷了從低迷走向持續(xù)火爆。股市的賺錢(qián)效應(yīng)使得大量的銀行存款向股市遷移，大量缺乏證券投資經(jīng)驗(yàn)而又急于進(jìn)入證券市場(chǎng)的中小投資者，紛紛選擇委托理財(cái)方式，給證券投資委托理財(cái)市場(chǎng)帶來(lái)了空前繁榮。公募基金2006年平均超過(guò)120%的年收益率，使得2007年上百億元的新基金不到半天就被搶購(gòu)一空，為了控制基金發(fā)行規(guī)模，基金管理公司有關(guān)“限量發(fā)售”、“比例配售”的政策也相繼亮相。[2]大量投資者面對(duì)公募基金資源的稀缺性，往往難以抵擋良莠難分的“私募基金”和“證券理財(cái)師”們?cè)S以高額投資回報(bào)的誘惑，簽下了一份份形式各異的證券投資委托理財(cái)合同，也為自己的證券投資理財(cái)埋下了可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和隱患。當(dāng)前，經(jīng)歷了股市的一輪深幅調(diào)整，在有關(guān)部門(mén)大力倡導(dǎo)理性投資的背景下，作為法律工作者，如何依法規(guī)范證券投資委托理財(cái)合同，預(yù)防和減少矛盾、糾紛的發(fā)生，具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文試就通過(guò)對(duì)證券投資委托理財(cái)合同性質(zhì)等的分析，就不同理財(cái)主體的合同效力問(wèn)題，作一粗淺的探討。

一、證券投資委托理財(cái)?shù)母拍?/p>

委托理財(cái)是近年來(lái)在我國(guó)資本市場(chǎng)上出現(xiàn)的一個(gè)新概念。對(duì)于委托理財(cái)這樣一個(gè)資本市場(chǎng)術(shù)語(yǔ)的解釋?zhuān)壳吧形从斜容^明確的法律上的定義?！昂?jiǎn)單地說(shuō)，委托理財(cái)就是委托人（自然人、法人和其他組織）將自己合法擁有的資產(chǎn)委托給專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)管理，由受托人按照委托人要求的投資類(lèi)別和方向自主進(jìn)行投資，由此產(chǎn)生的收益和損失歸于委托人的一種合同安排”。[3]

證券市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)的重中之重，是各路英雄、各種投資工具匯集的地方。證券投資委托理財(cái)，就是委托人將其擁有所有權(quán)或者處分權(quán)的資金、證券等金融性資產(chǎn)委托給受托人，由受托人在一定期限內(nèi)管理、投資于證券市場(chǎng)，并按期支付給委托人一定比例收益的資產(chǎn)管理活動(dòng)。證券投資委托理財(cái)是一種將社會(huì)閑散資金與證券專(zhuān)業(yè)投資技能加以有機(jī)結(jié)合的新的投資工具。在我國(guó)大力發(fā)展資本市場(chǎng)的宏觀背景下，它從一定程度上滿(mǎn)足了社會(huì)投資者為追求資本的流動(dòng)性而對(duì)金融投資產(chǎn)品多樣化的迫切需求，也有利于推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展。

二、我國(guó)證券投資委托理財(cái)?shù)陌l(fā)展現(xiàn)狀

“實(shí)行社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，必然會(huì)有證券市場(chǎng)?！盵4]1990年，為了適應(yīng)改革開(kāi)放和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，上海和深圳兩個(gè)證券交易所相繼成立。1992年10月，成立了統(tǒng)一監(jiān)管全國(guó)證券市場(chǎng)的中國(guó)證監(jiān)會(huì)。1998年上半年，為了進(jìn)一步發(fā)揮證券市場(chǎng)的融資功能，成功地進(jìn)行了5只證券投資基金的試點(diǎn)工作，開(kāi)創(chuàng)了我國(guó)證券投資委托理財(cái)?shù)南群?。我?guó)新修訂的《證券法》，也已將證券資產(chǎn)管理列為證券公司可以經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)范圍，從而為證券公司開(kāi)展委托理財(cái)提供了法律依據(jù)。近年來(lái)，為推動(dòng)證券業(yè)的規(guī)范發(fā)展，鼓勵(lì)證券公司在業(yè)務(wù)和管理等方面開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)下，綜合類(lèi)證券公司積極嘗試和開(kāi)拓證券投資委托理財(cái)業(yè)務(wù)。[5]經(jīng)過(guò)不到十年的快速發(fā)展，截止到2007年底，我國(guó)開(kāi)辦了證券公司130多家，兼營(yíng)證券業(yè)務(wù)的信托投資公司100多家，各類(lèi)基金管理公司58家，基金數(shù)量321只，基金資產(chǎn)總規(guī)模6312億元。[6]此外，還有形式各異總規(guī)模超過(guò)萬(wàn)億的私募基金。[7]

自20世紀(jì)80年代以后，由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)國(guó)際化及企業(yè)合并等經(jīng)濟(jì)因素的影響，財(cái)務(wù)導(dǎo)向的企業(yè)管理逐漸成為西方企業(yè)管理的新趨勢(shì)?？梢灶A(yù)言，在不久的將來(lái)我國(guó)大多數(shù)公司將逐步進(jìn)入財(cái)務(wù)導(dǎo)向型的企業(yè)管理階段。在這種經(jīng)濟(jì)背景下，如何選擇財(cái)務(wù)政策將成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的核心問(wèn)題之一。

1企業(yè)財(cái)務(wù)政策的簡(jiǎn)述

1.1企業(yè)財(cái)務(wù)政策的含義企業(yè)財(cái)務(wù)政策就是指企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中運(yùn)用一系列財(cái)務(wù)管理的手段和方法，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)的策略。它是以企業(yè)為財(cái)務(wù)主體，在宏觀財(cái)務(wù)政策的指導(dǎo)下，根據(jù)企業(yè)的總體目標(biāo)和現(xiàn)實(shí)要求所制定或選擇的一套自主的財(cái)務(wù)行動(dòng)準(zhǔn)則。

1.2企業(yè)財(cái)務(wù)政策的特點(diǎn)財(cái)務(wù)政策的類(lèi)型多種多樣，但其特點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：企業(yè)財(cái)務(wù)政策運(yùn)用的主體是企業(yè)；財(cái)務(wù)政策的運(yùn)用應(yīng)具有主動(dòng)性和靈活性；企業(yè)財(cái)務(wù)政策應(yīng)具有相對(duì)穩(wěn)定性。

2財(cái)務(wù)政策體系的構(gòu)建

企業(yè)完整的財(cái)務(wù)政策體系應(yīng)當(dāng)包括財(cái)務(wù)政策戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)政策類(lèi)型和財(cái)務(wù)政策實(shí)施三個(gè)部分。

一、委托理財(cái)合同性質(zhì)

在《委托理財(cái)糾紛案件審判要旨》一書(shū)中，作者將委托理財(cái)中雙方主體的關(guān)系與委托、信托、借貸等關(guān)系進(jìn)行對(duì)比，認(rèn)為它們與委托理財(cái)?shù)膬?nèi)容有相似之處，但本質(zhì)并不相同。以上任何一種法律關(guān)系都是無(wú)法準(zhǔn)確的囊括委托理財(cái)?shù)膬?nèi)容。因此，筆者認(rèn)為“委托理財(cái)是一種獨(dú)立的法律關(guān)系，是一種新型的管理制度”。委托關(guān)系與信托關(guān)系是法院在判決案件時(shí)最常用的定性。因此本文重在討論委托合同關(guān)系和信托合同關(guān)系。(一)委托關(guān)系。委托合同是指一方委托另一方處理事務(wù)，另一方依據(jù)委托人的指示代為處理所委托的事務(wù)的合同。委托理財(cái)合同常常被“委托”、“”的字樣所引導(dǎo)，其性質(zhì)被認(rèn)定為委托關(guān)系，符合我國(guó)比較主流的觀點(diǎn)。委托合同對(duì)于合同擬定形式、合同有償無(wú)償性并無(wú)特定要求，而對(duì)受托人承擔(dān)責(zé)任時(shí)也僅以過(guò)錯(cuò)為要件。委托合同的成立標(biāo)準(zhǔn)較為簡(jiǎn)單隨意。(二)信托關(guān)系。信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。信托合同成立的要求較高。只有經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的綜合類(lèi)證券公司才有從事受托投資管理業(yè)務(wù)的資格，受托人只能以自己的名義辦理受托事務(wù)。將案件的性質(zhì)認(rèn)定為信托合同關(guān)系，意味著受托方將承擔(dān)更嚴(yán)格的責(zé)任。

二、對(duì)委托理財(cái)合同性質(zhì)的定性

有學(xué)者認(rèn)為判斷委托理財(cái)合同的標(biāo)準(zhǔn)是看合同的約定當(dāng)中，受托人對(duì)財(cái)產(chǎn)是否享有完全的管理處分權(quán)。如果受托人享有受托財(cái)產(chǎn)的完全管理權(quán)，則應(yīng)被認(rèn)定為信托合同。若受托人依據(jù)委托人的指示，對(duì)受托資金進(jìn)行管理，則應(yīng)認(rèn)定為委托合同。但筆者認(rèn)為應(yīng)按照受托方主體的不同進(jìn)行分類(lèi):(一)受托方為金融機(jī)構(gòu)。當(dāng)受托方為金融機(jī)構(gòu)時(shí)，委托理財(cái)合同的性質(zhì)應(yīng)當(dāng)為信托合同。金融機(jī)構(gòu)信托理財(cái)業(yè)務(wù)憑借其豐富的投資管理經(jīng)驗(yàn)以及專(zhuān)業(yè)理財(cái)能力，實(shí)現(xiàn)雙贏的局面，不僅解決了投資者缺乏專(zhuān)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)的問(wèn)題，也拓展了我國(guó)金融領(lǐng)域的業(yè)務(wù)范圍。在委托理財(cái)合同的受托方為金融機(jī)構(gòu)時(shí)，將其定性為信托合同的理由有以下幾點(diǎn):第一，《中華人民共和國(guó)信托法》第二條對(duì)信托的概念有所規(guī)定。由此可見(jiàn)，受托方為金融機(jī)構(gòu)時(shí)，將委托理財(cái)合同的性質(zhì)定性為信托合同，符合法律的規(guī)定。第二，信托財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于金融機(jī)構(gòu)本身的財(cái)產(chǎn)，實(shí)行分賬管理?？蛻?hù)本金的所有權(quán)歸屬于委托方，受托方享有對(duì)客戶(hù)資本的管理權(quán)，但委托人在信托期間不得隨意提前支取理財(cái)資金，符合信托合同的規(guī)定。第三，金融機(jī)構(gòu)與委托方簽訂委托理財(cái)合同，委托理財(cái)合同中會(huì)約定保底條款。此條款有利于委托方的利益不受損失，也會(huì)增加受托方的資產(chǎn)比例，使其在投資盈利時(shí)獲得更加可觀的回報(bào)。但是投資的比例越大，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越高，金融機(jī)構(gòu)作為專(zhuān)業(yè)的投資人，具有較高的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，更為專(zhuān)業(yè)的投資眼光和技能，因此應(yīng)當(dāng)承擔(dān)更為嚴(yán)格的責(zé)任。第四，信托合同要求締結(jié)書(shū)面合同。受托人應(yīng)當(dāng)及時(shí)訂立委托理財(cái)合同，并且示明注意事項(xiàng)。金融機(jī)構(gòu)在投資領(lǐng)域享有更多的資源，有熟練的投資技巧，如果僅讓金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)一般的管理義務(wù)，容易造成財(cái)產(chǎn)的損失。因此，應(yīng)當(dāng)最大程度的保護(hù)委托人的利益，要求管理人謹(jǐn)慎投資、恪盡職守。(二)受托人為自然人。在委托理財(cái)合同當(dāng)中受托人為自然人時(shí)，一般只要不違反民法通則、合同法以及國(guó)家金融法規(guī)的禁止性規(guī)定，法律尊重當(dāng)事人意思自治，認(rèn)定其訂立的委托理財(cái)合同有效。本人認(rèn)為受托人為自然人時(shí)的委托理財(cái)合同將其性質(zhì)界定為委托合同更為恰當(dāng)。委托合同是諾成、非要式合同，有利于自然人之間的委托理財(cái)。雙方當(dāng)事人簽訂委托理財(cái)合同，在發(fā)生糾紛時(shí)依照合同約定進(jìn)行審判。委托合同的成立，有利于風(fēng)險(xiǎn)的分配，也能減輕受托人的責(zé)任，有利于社會(huì)的和諧與穩(wěn)定。

［參考文獻(xiàn)］

［1］李永祥，主編．委托理財(cái)糾紛案件審判要旨［M］．人民法院出版社，2005．

按照市、縣政府的工作部署，我局從清理主體資格和規(guī)范經(jīng)營(yíng)行為入手，對(duì)民間投資理財(cái)咨詢(xún)類(lèi)公司開(kāi)展了專(zhuān)項(xiàng)檢查?，F(xiàn)將相關(guān)情況匯報(bào)如下：

一、前期工作開(kāi)展情況

目前，我縣登記注冊(cè)的民間投資理財(cái)類(lèi)企業(yè)只有1家——縣投資理財(cái)咨詢(xún)公司，成立于2013年2月27日，按省、市相關(guān)文件要求，我局已于2013年11月11日對(duì)該公司進(jìn)行了規(guī)范，責(zé)成其變更為“縣投資管理有限責(zé)任公司”，并規(guī)范其經(jīng)營(yíng)范圍為：實(shí)業(yè)投資與投資項(xiàng)目管理；房屋中介服務(wù)（以上經(jīng)營(yíng)范圍不含前置許可項(xiàng)目，涉及后置許可項(xiàng)目的憑有郊許可證或?qū)徟募氖陆?jīng)營(yíng)活動(dòng)）。另有2家公司投資咨詢(xún)公司，其登記許可的經(jīng)營(yíng)范圍不涉及金融業(yè)務(wù)，且現(xiàn)在均已停業(yè)。

二、監(jiān)管中存在的問(wèn)題

(一)“打擦邊球”現(xiàn)象突出?！稄V告法》調(diào)整范圍為金融機(jī)構(gòu)，而對(duì)新興的投資理財(cái)咨詢(xún)、服務(wù)等的廣告存在模糊不清的界定。因此，企業(yè)對(duì)外宣傳時(shí)，有可能會(huì)存在不同程度的故意鉆法律空子，規(guī)避法律責(zé)任的情形發(fā)生。（尚未發(fā)現(xiàn)）

（二）“打游擊戰(zhàn)”現(xiàn)象突出。企業(yè)LED店堂廣告多屬于企業(yè)自建，企業(yè)對(duì)自己的宣傳內(nèi)容可以隨意修改，市場(chǎng)巡查人員一到就改，一走又恢復(fù)，增加監(jiān)管難度。巡查執(zhí)法人員對(duì)此行為又無(wú)法律授權(quán)的強(qiáng)制手段。（尚未發(fā)現(xiàn)）

1商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的法律界定

個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)，是指商業(yè)銀行為客戶(hù)提供的財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)規(guī)劃、投資顧問(wèn)、資產(chǎn)管理等專(zhuān)業(yè)化的服務(wù)活動(dòng)。從概念可以看出，銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)是涉及到多種銀行業(yè)務(wù)的綜合性的新型金融業(yè)務(wù)。按照監(jiān)管部分確定的分類(lèi)方式，個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)可分為理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)和綜合理財(cái)服務(wù)。前者指商業(yè)銀行向客戶(hù)提供財(cái)務(wù)分析與規(guī)劃、投資建議、個(gè)人投資產(chǎn)品推介等專(zhuān)業(yè)化服務(wù)，客戶(hù)根據(jù)商業(yè)銀行提供的理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)管理和運(yùn)用資金，并承擔(dān)由此產(chǎn)生的收益和風(fēng)險(xiǎn)。后者指商業(yè)銀行在向客戶(hù)提供理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)的基礎(chǔ)上，接受客戶(hù)的委托和授權(quán)，按照與客戶(hù)事先約定的投資計(jì)劃和方式進(jìn)行投資和資產(chǎn)管理，風(fēng)險(xiǎn)與收益由客戶(hù)或客戶(hù)與銀行按照約定的方式承擔(dān)。來(lái)源:公務(wù)員之家（）

近年來(lái)隨著我國(guó)改革開(kāi)放的步步深入，各商業(yè)銀行日益重視個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展，監(jiān)管當(dāng)局也對(duì)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)控制給予了高度關(guān)注。自2005年以來(lái)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)了多個(gè)專(zhuān)門(mén)規(guī)范個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)及其風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)范性文件，如中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)的《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《暫行辦法》)和《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》)，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局的《關(guān)于<商業(yè)銀行開(kāi)辦代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法>的通知》，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)辦公廳的《關(guān)于商業(yè)銀行開(kāi)展個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》和《關(guān)于商業(yè)銀行開(kāi)展代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》等。這些規(guī)范性文件的出臺(tái)使我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)有了比較清晰的規(guī)范依據(jù)和保障。

2商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)法律關(guān)系性質(zhì)界定的法律障礙

2、1金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制卞商業(yè)銀行法格局對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)?shù)闹萍s

1993年以來(lái)，我國(guó)金融業(yè)一直實(shí)行商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的政策體制。雖雖然我國(guó)現(xiàn)行法律對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)已顯現(xiàn)出認(rèn)可的趨向，但實(shí)際上仍然實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的政策，商業(yè)銀行不得開(kāi)展證券、保險(xiǎn)等金融業(yè)務(wù)。在這種體制下，商業(yè)銀行不能全面涉足證券、保險(xiǎn)、信托等業(yè)務(wù)，只能部分、代銷(xiāo)部分證券、保險(xiǎn)、基金等產(chǎn)品。這就使得銀行個(gè)人理財(cái)服務(wù)只能停留在信息服務(wù)、咨詢(xún)建議、方案設(shè)計(jì)等較低層面上，并導(dǎo)致銀行根據(jù)客戶(hù)的具體情況為其量身打造來(lái)源:公務(wù)員之家（）有效的投資組合，客戶(hù)進(jìn)行投資計(jì)劃的實(shí)施，這些高層次的個(gè)人理財(cái)服務(wù)更是無(wú)從談起，個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)保值增值的功能大大降低，產(chǎn)品附加值低并且銀行利潤(rùn)空間有限，使得銀行個(gè)人理財(cái)對(duì)部分客戶(hù)難以形成吸引力。

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深化和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，企業(yè)作為市場(chǎng)主體的獨(dú)立自主性地位日益確立，這使得企業(yè)財(cái)務(wù)行為逐步成為一種積極的、主動(dòng)的行為，自主選擇性財(cái)務(wù)政策成為理財(cái)人員自主理財(cái)?shù)耐庠诒憩F(xiàn)。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)政策財(cái)務(wù)政策體系財(cái)務(wù)政策的選擇

引言

自20世紀(jì)80年代以后，由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)國(guó)際化及企業(yè)合并等經(jīng)濟(jì)因素的影響，財(cái)務(wù)導(dǎo)向的企業(yè)管理逐漸成為西方企業(yè)管理的新趨勢(shì)。可以預(yù)言，在不久的將來(lái)我國(guó)大多數(shù)公司將逐步進(jìn)入財(cái)務(wù)導(dǎo)向型的企業(yè)管理階段。在這種經(jīng)濟(jì)背景下，如何選擇財(cái)務(wù)政策將成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的核心問(wèn)題之一。

1企業(yè)財(cái)務(wù)政策的簡(jiǎn)述

1.1企業(yè)財(cái)務(wù)政策的含義企業(yè)財(cái)務(wù)政策就是指企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中運(yùn)用一系列財(cái)務(wù)管理的手段和方法，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)的策略。它是以企業(yè)為財(cái)務(wù)主體，在宏觀財(cái)務(wù)政策的指導(dǎo)下，根據(jù)企業(yè)的總體目標(biāo)和現(xiàn)實(shí)要求所制定或選擇的一套自主的財(cái)務(wù)行動(dòng)準(zhǔn)則。