所謂用資能力是指地方高校為實(shí)現(xiàn)人才培養(yǎng)目標(biāo)所獲取的教育資源配置的效率。教育資源配置的效率是指如何配置一定數(shù)量的教育資源，使其效果達(dá)到帕累托狀態(tài)，即若改變這種配置狀態(tài)，會(huì)造成至少一個(gè)受教育者的利益受損［2］。地方高?；緸榕囵B(yǎng)應(yīng)用型人才的教學(xué)型學(xué)校。為保證人才培養(yǎng)質(zhì)量，教育部對(duì)新辦本科院校教學(xué)工作合格評(píng)估體系的教育經(jīng)費(fèi)配置有明確要求:教學(xué)經(jīng)費(fèi)投入能較好地滿足人才培養(yǎng)需要。其中，教學(xué)日常運(yùn)行支出占經(jīng)常性預(yù)算內(nèi)教育事業(yè)費(fèi)撥款與學(xué)費(fèi)收入之和的比例≧13%。生均年教學(xué)日常運(yùn)行支出≧1500元人民幣，且逐年增長(zhǎng)，其增長(zhǎng)幅度不低于教育事業(yè)經(jīng)費(fèi)增長(zhǎng)的幅度。但目前許多地方高校缺少清晰的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，同時(shí)理念上也沒(méi)有建立起可持續(xù)的發(fā)展觀，表現(xiàn)在內(nèi)部資源配置方法上:一是沒(méi)有實(shí)施預(yù)算管理。預(yù)算是對(duì)納入預(yù)算管理的所有財(cái)力資源進(jìn)行合理配置的有效工具。但許多學(xué)校沒(méi)有年度預(yù)算計(jì)劃，資源的配置是學(xué)校內(nèi)各部門相互博弈的結(jié)果，資金使用僅靠人為的指揮和控制;有預(yù)算的學(xué)校也存在內(nèi)部預(yù)算分配缺乏科學(xué)的定額標(biāo)準(zhǔn)、部門的預(yù)算收入和學(xué)校實(shí)際預(yù)算收入存在差異、部門預(yù)算沒(méi)有將債務(wù)收支納入綜合預(yù)算以及預(yù)算的軟約束等問(wèn)題。二是財(cái)務(wù)核算仍采用傳統(tǒng)的只核算費(fèi)用支出、不核算培養(yǎng)成本的方法。高校的成本會(huì)計(jì)核算是計(jì)量教育投資效益的前提，也是實(shí)現(xiàn)高校持續(xù)發(fā)展和增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)。由于高校財(cái)務(wù)管理弱化，在缺少有效制度約束下，教學(xué)、科研、設(shè)備、后勤服務(wù)等方面的資金使用沒(méi)有計(jì)劃性，勢(shì)必造成辦學(xué)成本上升和辦學(xué)效益的低下。缺乏效率資源配置的結(jié)果，首先表現(xiàn)在設(shè)備利用率不高。學(xué)校的固定資產(chǎn)是辦學(xué)的物質(zhì)基礎(chǔ)。由于資產(chǎn)管理制度不健全和管理方法不科學(xué)，財(cái)產(chǎn)分散，造成設(shè)備閑置、物資積壓、損失浪費(fèi)嚴(yán)重;財(cái)產(chǎn)物資的購(gòu)置、驗(yàn)收、領(lǐng)用、保管、報(bào)廢手續(xù)不嚴(yán)密，驗(yàn)票不驗(yàn)貨，造成重復(fù)購(gòu)置，使用上不核算成本，利用率低，損失浪費(fèi)嚴(yán)重［3］。其次是盲目追求大而全及提高辦學(xué)層次，專業(yè)設(shè)置同質(zhì)化。地方高校無(wú)法通過(guò)有效的資源配置來(lái)實(shí)現(xiàn)專業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，人才培養(yǎng)模式創(chuàng)新、優(yōu)質(zhì)課程教學(xué)資源建設(shè)、教學(xué)手段與教學(xué)方法改革的突破、雙師型師資隊(duì)伍的建設(shè)等目標(biāo)，無(wú)法形成辦學(xué)特色從而增強(qiáng)學(xué)校的核心競(jìng)爭(zhēng)力和提升學(xué)校的聲譽(yù)，這必將影響學(xué)校的再融資能力。地方高校的資源配置無(wú)法體現(xiàn)為地方區(qū)域經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的發(fā)展輸送合格的應(yīng)用型人才目標(biāo)，必然抑制地方政府高等教育投資的積極性;難以吸引優(yōu)質(zhì)人才及優(yōu)質(zhì)生源，教學(xué)質(zhì)量與非財(cái)政收入都將進(jìn)入惡性循環(huán)，學(xué)校的可持續(xù)發(fā)展無(wú)從保證。

在地方財(cái)政支付能力有限的情況下，為了滿足區(qū)域經(jīng)濟(jì)與社會(huì)對(duì)高等教育不斷增加的需求，政府除了為地方高校提供的直接財(cái)政款項(xiàng)和專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)外，還應(yīng)構(gòu)建多元化的高校財(cái)政支持資金來(lái)源系統(tǒng)，通過(guò)多種渠道為地方高校財(cái)政支持籌集更多的資金。與此同時(shí)，地方高校自身也應(yīng)增強(qiáng)自我籌資的能力和加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，平衡規(guī)模、結(jié)構(gòu)與效益，注重內(nèi)涵建設(shè)，才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。中央財(cái)政應(yīng)建立對(duì)地方高校的轉(zhuǎn)移性支付制度。人才的市場(chǎng)化致使人才資源配置不存在壁壘效應(yīng)，即人才在市場(chǎng)的流動(dòng)導(dǎo)致地方高校培養(yǎng)的人才不一定為本地區(qū)經(jīng)濟(jì)服務(wù)。特別對(duì)于經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)，當(dāng)人才流動(dòng)率不斷提高時(shí)，必然使地方政府對(duì)高等教育投資效益每況愈下。而勞動(dòng)力的流入地享受著輸入地教育提供的社會(huì)效益，卻不需要為之提供資金等支持［4］。同時(shí)高等教育還存在著事權(quán)與財(cái)權(quán)的不匹配，這也制約了地方政府增加高等教育的財(cái)政投入。因此，中央財(cái)政應(yīng)通過(guò)補(bǔ)助生均公用經(jīng)費(fèi)、實(shí)行績(jī)效撥款和加大對(duì)學(xué)生資助力度等方式來(lái)加大對(duì)地方高校的轉(zhuǎn)移支付力度，以利于解決地方高校資金困難，調(diào)控區(qū)域教育發(fā)展水平差異，引導(dǎo)地方高校更加注重辦學(xué)質(zhì)量與特色，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。完善地方財(cái)政投入的監(jiān)督制約機(jī)制。為保障地方財(cái)政對(duì)高等教育經(jīng)費(fèi)的投入，必須建立相應(yīng)的監(jiān)督制約機(jī)制。首先，國(guó)家以立法的形式明確統(tǒng)一規(guī)定各省、自治區(qū)和直轄市投入到高等教育的財(cái)政直接撥款占該地區(qū)總財(cái)政收入的最低比例;其次，相關(guān)部門要加強(qiáng)對(duì)地方高等教育的預(yù)算審核，對(duì)于財(cái)政投入不足的高校，應(yīng)限制其招生規(guī)模，規(guī)模的擴(kuò)張也是經(jīng)費(fèi)緊張的根本原因之一。同時(shí)，鑒于傳統(tǒng)高教生均定額加專項(xiàng)補(bǔ)助的撥款方式，存在著助長(zhǎng)學(xué)校追求數(shù)量與層次結(jié)構(gòu)的盲目擴(kuò)張，無(wú)法激勵(lì)學(xué)校追求效率的弊端，應(yīng)改變撥款機(jī)制，建立和完善地方高校的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，將績(jī)效因子納入撥款公式中，并逐步加大根據(jù)績(jī)效分配資源的比重，激勵(lì)地方高校提高教育質(zhì)量，避免資源浪費(fèi)。開(kāi)征高等教育消費(fèi)稅重構(gòu)成本分擔(dān)制度。教育成本分擔(dān)是學(xué)校相關(guān)利益者之間的一個(gè)博弈過(guò)程。高等教育通過(guò)增進(jìn)人的知識(shí)、技能和素質(zhì)提高人的職業(yè)能力，從而給社會(huì)、個(gè)人以及用人單位帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益。因此，高等教育的受益方均是成本分擔(dān)的主體。我國(guó)現(xiàn)行的教育成本分擔(dān)的主體中，國(guó)家的財(cái)政撥款卻在逐年下降，至今未達(dá)到GDP的4%，而受教育者個(gè)人分擔(dān)的比例逐年提高，雇主、企業(yè)等受益者所分擔(dān)的高等教育成本未超過(guò)2．0%。目前的就業(yè)市場(chǎng)對(duì)地方院校的畢業(yè)生存在歧視，他們大都就業(yè)層次比較低，所獲得的教育投資收益無(wú)法補(bǔ)償分擔(dān)的成本，目前的分擔(dān)制度顯失公平。因此，國(guó)家應(yīng)本著誰(shuí)受益誰(shuí)付費(fèi)的原則，開(kāi)征高等教育消費(fèi)稅，向用人單位等受益者課稅，使高校的收入得到法律的保障和約束，為高等教育創(chuàng)造一個(gè)良好的運(yùn)轉(zhuǎn)環(huán)境。同時(shí)，開(kāi)征教育消費(fèi)稅不僅可以將教育成本合理分?jǐn)偅€能促使用人單位合理利用人力資源，有效遏制盲目追求高學(xué)歷的用人傾向［5］。完善激勵(lì)教育捐贈(zèng)的法律規(guī)范。《教育法》與《高等教育法》等相關(guān)法律法規(guī)對(duì)捐資助教雖有鼓勵(lì)條款，卻無(wú)對(duì)捐贈(zèng)方減免稅收優(yōu)惠的具體比例規(guī)定。同時(shí)由于國(guó)家沒(méi)有頒布募捐法，使學(xué)校的募捐及管理工作處于法律的相對(duì)真空地帶，也增加了捐贈(zèng)者的缺少法律保障的擔(dān)憂，無(wú)法激發(fā)社會(huì)捐資助教的積極性。應(yīng)在國(guó)家文化建設(shè)層面樹(shù)立公民的社會(huì)責(zé)任意識(shí)，營(yíng)造支持社會(huì)公益事業(yè)的氛圍，建立與健全有關(guān)捐資助學(xué)相應(yīng)的法律與法規(guī)，如出臺(tái)募捐法、修訂稅法中的相關(guān)內(nèi)容，包括開(kāi)征財(cái)產(chǎn)稅、遺產(chǎn)稅及捐贈(zèng)的稅收優(yōu)惠政策的實(shí)施細(xì)則等，以激發(fā)社會(huì)團(tuán)體、企業(yè)和個(gè)人的捐資助學(xué)熱情，并制定高校融資和接受捐資的激勵(lì)政策，將高校融資與政府配套獎(jiǎng)勵(lì)資金相配套［6］。

采用PPP模式融資。公共部門與私人部門之間的伙伴關(guān)系(PublicPrivatePartnership簡(jiǎn)稱PPP)是一種公共產(chǎn)品供給的模式，其實(shí)質(zhì)是公共部門根據(jù)社會(huì)對(duì)公共產(chǎn)品的需求，提出建設(shè)項(xiàng)目，通過(guò)招投標(biāo)確立私人部門合作伙伴，私人部門負(fù)責(zé)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和維修，即實(shí)行契約機(jī)制，私人部門提供公共服務(wù)的生產(chǎn)，公共部門(或政府)向私人部門付費(fèi)作為對(duì)其生產(chǎn)成本的補(bǔ)償和收益的回報(bào)［7］。地方高?？梢酝ㄟ^(guò)PPP模式來(lái)緩解教學(xué)資源的緊缺。在PPP模式運(yùn)行中，應(yīng)選擇合適的項(xiàng)目，一般是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，如教學(xué)樓、學(xué)生宿舍和體育運(yùn)動(dòng)設(shè)施等并合理選擇PPP的類型;建立規(guī)范化標(biāo)準(zhǔn)和程序來(lái)選擇合作伙伴;財(cái)務(wù)部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)PPP項(xiàng)目的成本效益核算，建立起項(xiàng)目啟動(dòng)前后的績(jī)效評(píng)估指標(biāo)體系及監(jiān)管體系，確保項(xiàng)目能真正發(fā)揮作用。產(chǎn)學(xué)研結(jié)合增強(qiáng)創(chuàng)收能力。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和完善，未來(lái)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將是創(chuàng)新能力與人力資源的競(jìng)爭(zhēng)，這必將導(dǎo)致研發(fā)投入的持續(xù)增加、管理創(chuàng)新需求和人力資源培訓(xùn)的增加。地方高校應(yīng)順應(yīng)地方經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)、順應(yīng)知識(shí)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)需求，充分利用自身人才和智力優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)應(yīng)用型和技能技術(shù)型科研成果“產(chǎn)出”能力，積極與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)、團(tuán)體密切合作，開(kāi)展受托研發(fā)、技術(shù)指導(dǎo)、共同申報(bào)課題、共建實(shí)驗(yàn)室、開(kāi)放校內(nèi)實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)平臺(tái)、進(jìn)行人才交流等［8］，通過(guò)有效開(kāi)展產(chǎn)學(xué)研，既履行了地方高校服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的職能，同時(shí)也能部分解決科研經(jīng)費(fèi)投入不足問(wèn)題;通過(guò)產(chǎn)學(xué)研究合作教育，與企(事)業(yè)或行業(yè)合作舉辦專業(yè)、共建教學(xué)資源、合作培養(yǎng)人才來(lái)解決專業(yè)建設(shè)中實(shí)踐經(jīng)費(fèi)投入有限等問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)校企雙贏。此外，高校還可為企業(yè)提供戰(zhàn)略規(guī)劃、流程再造、管理診斷、稅收籌劃等各類咨詢和服務(wù)，以及承擔(dān)各種培訓(xùn)來(lái)獲取收入。加強(qiáng)學(xué)校特色建設(shè)以吸引社會(huì)捐贈(zèng)。捐贈(zèng)收入要成為高?；I資渠道的前提是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人們收入水平的較大提高。對(duì)于辦學(xué)歷史不長(zhǎng)的地方高校而言，由于畢業(yè)生大都是一般收入階層，校友的捐贈(zèng)能力相對(duì)比較有限。因此，地方高校應(yīng)貼緊區(qū)域經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來(lái)優(yōu)化專業(yè)結(jié)構(gòu)，在專業(yè)課程體系構(gòu)建、師資隊(duì)伍建設(shè)、課程資源建設(shè)、人才培養(yǎng)模式、教學(xué)管理和校園文化建設(shè)等方面不斷努力探索，不斷提升辦學(xué)質(zhì)量，形成特色、品牌和社會(huì)聲譽(yù)，以此來(lái)吸引包括校友在內(nèi)的社會(huì)各界的捐資助學(xué)。同時(shí)，學(xué)校應(yīng)成立募捐管理機(jī)構(gòu)，設(shè)計(jì)多種形式的募捐途徑，并對(duì)所募集的資金進(jìn)行透明化管理，公布資金使用的用途及成效，使募捐工作制度化與規(guī)范化，成為學(xué)校一條經(jīng)常性資金來(lái)源渠道。實(shí)施教育流程外包引進(jìn)優(yōu)質(zhì)教學(xué)資源。教學(xué)資源是開(kāi)展教育活動(dòng)所需要的一切基礎(chǔ)和條件。教育水準(zhǔn)與經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)水平基本是一致的，發(fā)達(dá)國(guó)家有豐富的應(yīng)用型人才培養(yǎng)的經(jīng)驗(yàn)可供地方高校借鑒。有條件的地方高?？蓢L試教育流程外包。所謂教育流程外包，是一種外資引進(jìn)的模式，是借鑒服務(wù)業(yè)流程外包的原理，將部分教育服務(wù)全程承包給外資，容許外資在我國(guó)法律框架下，提供獨(dú)立于我國(guó)現(xiàn)行教育體系之外的服務(wù)［9］。目前各高校所開(kāi)展的中外合作辦學(xué)可視為教育流程外包的方式之一。成功的教育流程外包應(yīng)能起到引進(jìn)國(guó)外優(yōu)質(zhì)教學(xué)資料，影響與帶動(dòng)學(xué)校的教學(xué)理念、教學(xué)模式、教學(xué)內(nèi)容和教學(xué)方法等方面的變革，促進(jìn)學(xué)校辦學(xué)條件改善，并使人才培養(yǎng)的規(guī)格、人才培養(yǎng)的社會(huì)適應(yīng)性、人才培養(yǎng)的就業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性提高，進(jìn)而提升學(xué)校的競(jìng)爭(zhēng)力，拓展學(xué)校發(fā)展空間。

高校資金管理的本質(zhì)是實(shí)現(xiàn)資源約束下的最優(yōu)選擇。從資金的籌集、分配到有效利用，是系統(tǒng)工程，學(xué)校應(yīng)設(shè)立校融資管理的專門組織進(jìn)行管理，使資源的配置能圍繞培育與形成學(xué)校的特色展開(kāi)，最終形成學(xué)校存量教學(xué)資源的差異性，以此來(lái)提升學(xué)校的競(jìng)爭(zhēng)力，保證學(xué)校的可持續(xù)發(fā)展。加強(qiáng)融資預(yù)算管理。所謂融資預(yù)算管理指在地方高校融資管理活動(dòng)中，對(duì)融資規(guī)模、方式和結(jié)構(gòu)，資金使用和負(fù)債資金歸還來(lái)源、償還方式等方面的未來(lái)情況進(jìn)行預(yù)測(cè)與規(guī)劃及其制度安排。融資預(yù)算管理包括了預(yù)算的編制、執(zhí)行及考核過(guò)程。融資預(yù)算編制的起點(diǎn)是學(xué)校的辦學(xué)規(guī)模，地方高校應(yīng)基于可持續(xù)發(fā)展的視角來(lái)合理確立其規(guī)模，預(yù)算的編制方法可采取自上而下、上下結(jié)合方法;預(yù)算經(jīng)過(guò)審批下達(dá)后各部門應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行，同時(shí)學(xué)校應(yīng)建立起相應(yīng)財(cái)務(wù)資源優(yōu)化配置的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，用于考核預(yù)算的執(zhí)行情況。如果沒(méi)有合理的預(yù)算，內(nèi)部資源的配置就會(huì)缺少追求成本最小化的激勵(lì)機(jī)制，運(yùn)行中往往是趨向成本最大化，學(xué)校的融資就難以從粗放走向集約。通過(guò)融資預(yù)算，可以規(guī)范融資行為，實(shí)現(xiàn)學(xué)校融資的來(lái)源、使用、還款的同步控制，為學(xué)校戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)奠定基礎(chǔ)。建立和完善財(cái)務(wù)成本管理。高校教育財(cái)務(wù)成本管理是實(shí)現(xiàn)學(xué)?？沙掷m(xù)發(fā)展的必然要求，也是優(yōu)化教育資源配置，提高辦學(xué)效益的需要。在建立和完善財(cái)務(wù)成本管理內(nèi)容過(guò)程中，首先要明確教育成本核算的對(duì)象，如可以把二級(jí)院、系、部、所作為各個(gè)成本核算單位，然后再細(xì)分到各專業(yè)、各年級(jí)作為核算對(duì)象，進(jìn)行成本歸集和分配。隨著條件的成熟，進(jìn)而過(guò)渡到把每個(gè)班、每個(gè)年級(jí)作為一個(gè)成本核算的對(duì)象進(jìn)行細(xì)化管理［10］。其次以學(xué)年作為成本核算期，合理選擇成本核算方式并確定教育成本核算的范圍，凡培養(yǎng)學(xué)生有關(guān)的各項(xiàng)費(fèi)用均應(yīng)計(jì)入教育成本，而與培養(yǎng)學(xué)生無(wú)關(guān)的費(fèi)用則不應(yīng)計(jì)入;再次設(shè)置成本項(xiàng)目并進(jìn)行記錄、歸集、費(fèi)用分配和成本結(jié)轉(zhuǎn)，基本的成本項(xiàng)目應(yīng)包括:人力成本、固定資產(chǎn)成本和費(fèi)用成本;最后強(qiáng)化成本控制。制訂教育成本的控制標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)施成本形成過(guò)程的動(dòng)態(tài)控制并考評(píng)成本控制結(jié)果。構(gòu)建融資風(fēng)險(xiǎn)防控體系。地方高校融資風(fēng)險(xiǎn)是指學(xué)校在融資過(guò)程中，存在的不能籌集資金和無(wú)法償還債務(wù)的可能性。包括兩層含義:一是指學(xué)校融資結(jié)構(gòu)及負(fù)債融資規(guī)模不合理所引發(fā)的無(wú)力償還到期債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn);二是指環(huán)境變化及學(xué)校財(cái)務(wù)資源配置效率低下，導(dǎo)致的學(xué)?！靶庞谩毕陆?，弱化學(xué)校再融資的能力，無(wú)法在相應(yīng)的籌資渠道獲取所需要的資金的風(fēng)險(xiǎn)。為有效防控風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)觀念;建立評(píng)價(jià)學(xué)校償債能力體系，合理確立負(fù)債融資規(guī)模，集成使用各種負(fù)債融資方式，降低負(fù)債融資的成本;加強(qiáng)對(duì)負(fù)債資金使用項(xiàng)目的可行性評(píng)價(jià)，提高負(fù)債資金使用效益，增強(qiáng)再融資能力;加強(qiáng)債務(wù)資金使用的動(dòng)態(tài)控制，建立識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警體系;制訂還款計(jì)劃，建立償債基金，以保證債務(wù)資金的到期償還。加強(qiáng)學(xué)校資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)管理。加強(qiáng)學(xué)校資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)管理是指通過(guò)經(jīng)營(yíng)、置換學(xué)校閑散資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)等來(lái)提升學(xué)校資產(chǎn)使用效率和完善教學(xué)設(shè)施的一種方式。在法律框架下，以區(qū)位理論和級(jí)差地租理論為指導(dǎo)，利用土地置換和出讓、出租閑置低效設(shè)施、參與股份制、建筑物冠名等形式從事商業(yè)活動(dòng)［11］，通過(guò)多種市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)模式優(yōu)化學(xué)校資源配置和提高學(xué)校資源的使用效率和效益?？傊瑔渭円揽康胤截?cái)政投入和學(xué)費(fèi)收入的二元結(jié)構(gòu)的經(jīng)費(fèi)來(lái)源，已經(jīng)不能滿足區(qū)域經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展對(duì)高等教育的需求。因此，政府應(yīng)調(diào)整相關(guān)高等教育的投融資政策，構(gòu)建多元化的高校財(cái)政支持資金來(lái)源系統(tǒng)，增強(qiáng)對(duì)地方高校財(cái)政支持。與此同時(shí)，地方高校也應(yīng)增強(qiáng)自身的外源與內(nèi)源融資能力，加強(qiáng)內(nèi)涵建設(shè)，實(shí)現(xiàn)辦學(xué)規(guī)模、結(jié)構(gòu)與效益的統(tǒng)一，實(shí)現(xiàn)學(xué)校的可持續(xù)發(fā)展。

本文作者：陳育儉工作單位：莆田學(xué)院

摘要：創(chuàng)業(yè)企業(yè)是指處于初創(chuàng)階段，高成長(zhǎng)性與高風(fēng)險(xiǎn)并存的企業(yè)。由于其高風(fēng)險(xiǎn)的特性，創(chuàng)業(yè)企業(yè)一直受到融資難的困擾。本文利用梯若爾的可變投資模型建立創(chuàng)業(yè)企業(yè)與外部投資者的委托關(guān)系，分析了影響創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資成功的主要因素，并給出了提高創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資成功率的政策建議。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)企業(yè);融資;委托

創(chuàng)業(yè)活動(dòng)是技術(shù)進(jìn)步的動(dòng)力與助推器，是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展最具活力的部分，也是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力與重要因素。創(chuàng)業(yè)公司則是實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的媒介，是科學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的試驗(yàn)生產(chǎn)場(chǎng)所，科技的進(jìn)步、經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)離不開(kāi)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的推動(dòng)作用。然而由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)處于初創(chuàng)階段，前期經(jīng)驗(yàn)與信息較少，屬于企業(yè)探索性階段，未知因素與變數(shù)較多，面臨的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較高。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)倒閉的概率一直居高不下，2015年以來(lái)幾乎每天都有創(chuàng)業(yè)企業(yè)倒閉。再加上初創(chuàng)企業(yè)資金實(shí)力薄弱，能夠提供的擔(dān)保品不足，這使得創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得融資的難度較成熟企業(yè)大。融資難成為了制約創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的開(kāi)展與創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的重要因素。只有獲得足夠多的資金，創(chuàng)業(yè)活動(dòng)才能順利開(kāi)展，創(chuàng)業(yè)公司才能順利運(yùn)行。研究創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資問(wèn)題，分析影響創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資成功的因素，解決創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資難的問(wèn)題，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供足夠多的資金保證，才能推動(dòng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展，進(jìn)而為科技的進(jìn)步、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展貢獻(xiàn)力量。本文用非對(duì)稱信息的道德風(fēng)險(xiǎn)模型(Tirole，2007)來(lái)分析影響創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的主要因素?；镜亩匆?jiàn)是：外部投資者面臨信息非對(duì)稱導(dǎo)致的問(wèn)題，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家可能會(huì)采取一些事后的機(jī)會(huì)主義行為而損害外部投資者的利益，這使得一些具有正的凈現(xiàn)值收益率比較高的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目得不到投資，降低了市場(chǎng)效率。要改變這一現(xiàn)象，就得激勵(lì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家不要采取事后的機(jī)會(huì)主義行為，這必須要讓創(chuàng)業(yè)企業(yè)在最后的項(xiàng)目收入中獲得足夠多的收益。在企業(yè)家不損害投資者利益的前提下，還要保證外部投資者得到其預(yù)期的收益，否則項(xiàng)目也得不到投資?；诖耍疚慕⒘藙?chuàng)業(yè)企業(yè)家與外部投資者的委托模型來(lái)分析影響創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資成功的主要因素，并通過(guò)均衡分析給出了提高創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資成功率的政策建議。

1模型

1.1基本假設(shè)。(1)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家和外部投資者之間存在非對(duì)稱信息，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的努力程度是企業(yè)家的私人信息，投資人觀察不到創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的努力程度，只能看到企業(yè)的最終收益。(2)資本市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的，外部投資人的期望凈收益率為市場(chǎng)平均收益率r。(3)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，項(xiàng)目需要可變投資I。創(chuàng)業(yè)企業(yè)家擁有初始資產(chǎn)，為了實(shí)施項(xiàng)目，必須向外部投資人融資。(4)項(xiàng)目成功的概率受到創(chuàng)業(yè)企業(yè)家工作努力程度的影響，但創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的工作努力程度是不可觀察的。如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)家盡職工作，項(xiàng)目成功的概率為，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家沒(méi)有私人收益；如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)家卸責(zé)的話，項(xiàng)目成功的概率為，企業(yè)家獲得私人收益，其中代表項(xiàng)目成功時(shí)企業(yè)家的努力程度。越大，項(xiàng)目成功時(shí)企業(yè)家的努力程度越高。(5)項(xiàng)目成功時(shí)產(chǎn)生可驗(yàn)證收入，項(xiàng)目失敗時(shí)，項(xiàng)目不產(chǎn)生任何收益。(6)當(dāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家盡職時(shí)，項(xiàng)目具有正的凈現(xiàn)值。即(7)當(dāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家卸責(zé)時(shí)，即使包括他卸責(zé)時(shí)的私人收益，項(xiàng)目仍具有負(fù)的凈現(xiàn)值。即(8)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家和投資者都是風(fēng)險(xiǎn)中性的。(9)項(xiàng)目的生命期為T。1.2融資能力分析。由于在企業(yè)家卸責(zé)時(shí)項(xiàng)目具有負(fù)的凈收益，只有激勵(lì)企業(yè)家盡職工作，項(xiàng)目實(shí)施才有社會(huì)效率，外部投資者才可能獲得非負(fù)的凈收益。所以契約設(shè)計(jì)必須為企業(yè)家留夠足夠多的激勵(lì)，設(shè)項(xiàng)目成功時(shí)，企業(yè)家獲得，外部投資者獲得，項(xiàng)目失敗時(shí)，雙方均不獲得任何收益。則必須滿足激勵(lì)約束：(1)(1)式化簡(jiǎn)得：項(xiàng)目成功時(shí)外部投資者最多可以得到：外部投資人的可保證收入為：外部投資者的期望收益為：只有外部投資者的可保證收入不低于其期望收益時(shí)，外部投資者才會(huì)參與投資。契約設(shè)計(jì)必須滿足外部投資者的參與約束，即：(2)由(2)式得：(3)為企業(yè)家能夠獲得融資的自有資產(chǎn)臨界值，只有其自有資產(chǎn)大于或等于臨界值時(shí)，企業(yè)家才能獲得融資。(4)由(4)式可知，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家可以獲得融資的臨界值與項(xiàng)目成功時(shí)的收益R、企業(yè)家的努力程度負(fù)相關(guān)；與企業(yè)家的私人收益B、市場(chǎng)平均收益率r、項(xiàng)目生命期T正相關(guān)。

2結(jié)論與政策建議

一、企業(yè)的融資現(xiàn)狀

（一）缺乏對(duì)資金管理的規(guī)劃，融資成本高

部分企業(yè)在發(fā)展中多處于初級(jí)階段，發(fā)展的規(guī)模有限。企業(yè)內(nèi)部的管理體系還不完善、財(cái)務(wù)管理體系不完善，缺少對(duì)資金管理的規(guī)劃，經(jīng)營(yíng)資金常常會(huì)出現(xiàn)“急、少、頻”的現(xiàn)象。企業(yè)對(duì)資金的規(guī)劃缺少遠(yuǎn)瞻性，資金只能來(lái)回周轉(zhuǎn)，所能獲取的信貸資金少，并且在企業(yè)維持生產(chǎn)中對(duì)資金的需求量比較頻繁。

（二）企業(yè)的信用度不高，難以獲得金融機(jī)構(gòu)的支持

由于企業(yè)中部分中小企業(yè)規(guī)模小，信息系統(tǒng)不完善，加上企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)不規(guī)范，信用意識(shí)比較薄弱，常常出現(xiàn)惡意的逃避銀行的債務(wù)、偷稅、漏稅等現(xiàn)象，影響了企業(yè)的信用度，由于企業(yè)的信用度過(guò)低金融機(jī)構(gòu)出于風(fēng)險(xiǎn)的角度不愿意為這樣的企業(yè)提供貸款，使企業(yè)難以獲得融資資金，并且也很大程度的影響了其他健康發(fā)展的同等規(guī)模中小企業(yè)，使他們的融資需求常常被忽略。

（三）融資的渠道相對(duì)單一

指標(biāo)選取和數(shù)據(jù)

保險(xiǎn)行業(yè)是一個(gè)特殊的行業(yè)，是典型的負(fù)債經(jīng)營(yíng)的行業(yè)，而且其負(fù)債中70%左右都是各種準(zhǔn)備金。而且，限于目前在《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》中公開(kāi)的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表中各會(huì)計(jì)科目的限制，前面各位學(xué)者研究中所采用的一些指標(biāo)對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)而言不太可行。而另一些指標(biāo)則需要根據(jù)保險(xiǎn)行業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表中的會(huì)計(jì)科目進(jìn)行調(diào)整。根據(jù)保險(xiǎn)行業(yè)的特征和數(shù)據(jù)的可獲得性，借鑒其他學(xué)者的做法，本文所采用的指標(biāo)如下:反映內(nèi)部融資能力的指標(biāo)為盈利性指標(biāo)和留存收益指標(biāo)。其中，盈利性指標(biāo)為凈利潤(rùn)與資產(chǎn)之比，表現(xiàn)了公司盈利的能力，以及通過(guò)盈利來(lái)獲取融資的能力，其是融資能力的正向指標(biāo)。留存收益指標(biāo)為盈余公積與未分配利潤(rùn)之和與資產(chǎn)的比值，其反映了公司從利潤(rùn)中轉(zhuǎn)增資本的能力，其是融資能力的正向指標(biāo)。反映債務(wù)融資能力的指標(biāo)是償債能力和資本性負(fù)債。其中，償債能力為現(xiàn)金與可市場(chǎng)化證券之和與資產(chǎn)之比，表現(xiàn)了公司償還債務(wù)的能力，其是融資能力的正向指標(biāo)。由于保險(xiǎn)公司中70%左右的負(fù)債都是準(zhǔn)備金，因此直接采用財(cái)務(wù)杠桿不太合理，而且，一些短期負(fù)債項(xiàng)目?jī)H僅是為了滿足公司流動(dòng)資金的需求，不屬于融資的范疇。因此本文主要考慮具有資本性的長(zhǎng)期負(fù)債，其是融資能力的正向指標(biāo)。反映股權(quán)融資的指標(biāo)是股權(quán)比率和資本變化率。其中，股權(quán)比率是指實(shí)收資本與資本公積金之和與資產(chǎn)的比重，其表現(xiàn)了在資產(chǎn)中股權(quán)的比重，其是融資能力的正向指標(biāo)。資本變化率則是各年度實(shí)收資本的變化程度，其是融資能力的正向指標(biāo)。各指標(biāo)及其含義如表1所示。數(shù)據(jù)來(lái)源于歷年的《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》。由于從2006開(kāi)始，中國(guó)保監(jiān)會(huì)要求各保險(xiǎn)公司按照《新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的會(huì)計(jì)科目統(tǒng)計(jì)和報(bào)告數(shù)據(jù)，因此2007年之后的數(shù)據(jù)與之前的數(shù)據(jù)不一致。為了保證數(shù)據(jù)及指標(biāo)的一致性和可比性，本文選擇了中國(guó)34家財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司2007年～2010年的數(shù)據(jù)作為研究樣本，對(duì)這34家產(chǎn)險(xiǎn)公司的融資能力進(jìn)行動(dòng)態(tài)綜合評(píng)價(jià)。

研究模型與方法

目前，在進(jìn)行多指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)時(shí)，有多種有效的方法，比如模糊綜合評(píng)判法、層次分析法等。這些方法在實(shí)踐中都得到了廣泛應(yīng)用，例如，王仁祥、石丹(2006)采用模糊綜合評(píng)判法對(duì)區(qū)域中心的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融發(fā)展、城市發(fā)展和信用環(huán)境四方面的25個(gè)指標(biāo)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià);錢璐、鄭少智(2005)采用層次分析法分別從傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)、創(chuàng)新能力、償付能力等五個(gè)方面評(píng)價(jià)了我國(guó)保險(xiǎn)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力等。然而，這些綜合評(píng)價(jià)方法都主要集中在對(duì)某一時(shí)點(diǎn)的評(píng)價(jià)，缺乏對(duì)某一時(shí)間段的動(dòng)態(tài)綜合評(píng)價(jià)分析。而動(dòng)態(tài)綜合評(píng)價(jià)能夠在一定程度上規(guī)避評(píng)價(jià)對(duì)象的經(jīng)營(yíng)狀況所發(fā)生的日常波動(dòng)的影響，更能反映評(píng)價(jià)對(duì)象的真實(shí)狀況及其動(dòng)態(tài)特征(糜仲春、黃召明，2008)?；诖四康?，本文將運(yùn)用動(dòng)態(tài)綜合評(píng)價(jià)的原理和模型，對(duì)中國(guó)產(chǎn)險(xiǎn)公司的融資能力進(jìn)行動(dòng)態(tài)綜合評(píng)價(jià)。所謂動(dòng)態(tài)綜合評(píng)價(jià)，是綜合評(píng)價(jià)基于時(shí)間維度的擴(kuò)展，其實(shí)質(zhì)是在靜態(tài)評(píng)價(jià)問(wèn)題的基礎(chǔ)上引入時(shí)間因素，從而構(gòu)成一個(gè)具有方案、指標(biāo)及時(shí)間三維結(jié)構(gòu)的評(píng)價(jià)體系。假設(shè)被評(píng)價(jià)對(duì)象集為S={s1，s2，…，sm};評(píng)價(jià)的指標(biāo)集為H={h1，h2，…，hn};評(píng)價(jià)的時(shí)間點(diǎn)為Tt={t=1，2，…，q}，原始數(shù)據(jù)集為{xijk}，其為一個(gè)時(shí)序立體數(shù)據(jù)表，其中xijk表示第i個(gè)被評(píng)價(jià)對(duì)象的第j個(gè)指標(biāo)在第k時(shí)刻的數(shù)值。與其他的統(tǒng)計(jì)綜合評(píng)價(jià)的方法一樣，動(dòng)態(tài)綜合評(píng)價(jià)也遵循一個(gè)基本模式，即:根據(jù)綜合評(píng)價(jià)的目的建立評(píng)價(jià)指標(biāo)體系;對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行同向化和同度量化(無(wú)量綱化);確定各個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)重;求出綜合評(píng)價(jià)值(將單項(xiàng)指標(biāo)評(píng)價(jià)值綜合而成);最后對(duì)綜合評(píng)價(jià)結(jié)果進(jìn)行分析(邱東，1991)。(一)指標(biāo)權(quán)重的確定動(dòng)態(tài)綜合評(píng)價(jià)的核心問(wèn)題是評(píng)價(jià)指標(biāo)在不同時(shí)間樣本點(diǎn)權(quán)重的確定，權(quán)重的確定對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果有著重要的影響(糜仲春、黃召明，2008)。確定指標(biāo)權(quán)重的方法包括主觀賦權(quán)法和客觀賦權(quán)法，其中主觀賦權(quán)法一般由專家主觀判斷確定，因此具有很大的主觀性特征。而客觀賦權(quán)法依賴于樣本數(shù)據(jù)，能有效地避免主觀因素的影響，但是當(dāng)評(píng)價(jià)樣本發(fā)生變化時(shí)，指標(biāo)權(quán)重就需要重新計(jì)算(胡永宏，2012)。本文采用熵值法進(jìn)行客觀賦權(quán)。熵值法主要是利用信息論中的信息熵，即根據(jù)各指標(biāo)包含信息量的大小來(lái)確定指標(biāo)權(quán)重。某項(xiàng)指標(biāo)的信息量越大，不確定性就越小，信息熵值就越小，差異系數(shù)也就越大，該指標(biāo)的權(quán)重也應(yīng)該越大;反之，信息量越小，不確定性就越大，信息熵值也就大，差異系數(shù)也就越小，權(quán)重也就越小。1．指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化處理。假設(shè)評(píng)價(jià)系統(tǒng)數(shù)據(jù)集的初始矩陣為Xt=(xtij)m×n，其中:t=1，2，…，q，i=1，2，…，m，j=1，2，…，n。由于本文的指標(biāo)均是正向指標(biāo)，同時(shí)存在著負(fù)值的情況，所以需要對(duì)初始矩陣進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，處理后的評(píng)價(jià)系統(tǒng)矩陣設(shè)為Yt=(ytij)m×n，使得0≤ytij≤1，Σmi=1ytij=1，標(biāo)準(zhǔn)化過(guò)程為:ytij=(atj+xtij)/［maxi(xtij)－mini(xtij)］Σmi=1{(atj+xtij)/［maxi(xtij)－mini(xtij)］}。其中atj待定系數(shù)是通過(guò)atj+mini(xtij)［maxi(xtij)－mini(xtij)］而求出的。2．指標(biāo)的熵值及差異系數(shù)計(jì)算。根據(jù)信息熵理論，在第t時(shí)期的第j項(xiàng)指標(biāo)的熵值可以表示為:etj=－kΣmi=1ytijlnytij。假設(shè)在第t時(shí)期的第j項(xiàng)指標(biāo)在各個(gè)評(píng)價(jià)樣本中相等，那么ytij=1m，此時(shí)熵值取極大值。即etj=1，則emaxtj=－kΣmi=11mln1m=klnm=1，計(jì)算得出k=1lnm，于是可以得到熵值etj。對(duì)于給定的第t時(shí)期的第j項(xiàng)指標(biāo)，xtij的差異性越小，則eij越大。所以定義差異系數(shù)Ptj為Ptj=1－etj。而且Ptj越大，指標(biāo)越重要。3．指標(biāo)權(quán)重的確定。第j項(xiàng)指標(biāo)值在各個(gè)評(píng)價(jià)樣本中的不確定性越小，則指標(biāo)的熵值越大，差異系數(shù)越小，該指標(biāo)在比較方案時(shí)所起的作用就越小;反之亦反。則第t時(shí)期的第j項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重為:ωtj=1－etjΣnj=1(1－etj)=PtjΣnj=1Ptj(二)動(dòng)態(tài)綜合評(píng)價(jià)模型設(shè)評(píng)價(jià)時(shí)間樣本點(diǎn)為Tt(t=1，2，…，q)，對(duì)應(yīng)的時(shí)間權(quán)向量λ=(λ1，λ2，…，λq)T，其中0≤λt≤1，如果各年的重要性都相等，則λ1=λ2=…=λq=1q。設(shè)評(píng)價(jià)指標(biāo)集為H={h1，h2，…，hn}，對(duì)應(yīng)的指標(biāo)權(quán)重向量ωt=(ωt1，ωt2，…，ωtn)T(t=1，2，…，q);設(shè)被評(píng)價(jià)對(duì)象集為S={s1，s2，…，sm}，所以時(shí)間點(diǎn)Tt被評(píng)價(jià)對(duì)象si(i=1，2，…，m)的評(píng)價(jià)指標(biāo)hj的屬性值為xtij，則時(shí)間點(diǎn)Tt的評(píng)價(jià)系數(shù)矩陣記為:At=s1s2…smh1h2…h(huán)nxt11xt12…xt1nxt21xt22…xt2n…………xtm1xtm1…xtm1=(xtij)m×n，t=1，2，…，q在本文的綜合融資能力評(píng)價(jià)中，評(píng)價(jià)指標(biāo)為效益型指標(biāo)，但不同的指標(biāo)具有不同的量綱，指標(biāo)之間存在著不可公度性。因此，為了消除量綱不同所帶來(lái)的影響，需要對(duì)所有的指標(biāo)進(jìn)行規(guī)范化處理。但是，相當(dāng)多的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法在進(jìn)行時(shí)序立體數(shù)據(jù)規(guī)范化處理時(shí)都選用了靜態(tài)評(píng)價(jià)方法中的無(wú)量綱化方法，而靜態(tài)問(wèn)題中的無(wú)量綱化處理方式會(huì)忽略掉原始數(shù)據(jù)中隱含的增量信息(易平濤等，2009)，不太合理，故本文采用全序列功效系數(shù)法①對(duì)動(dòng)態(tài)指標(biāo)進(jìn)行規(guī)范化處理。全序列功效系數(shù)法的思路是將同一指標(biāo)在各個(gè)時(shí)點(diǎn)的數(shù)據(jù)集中到一塊，統(tǒng)一進(jìn)行無(wú)量綱化處理。不失一般性，全序列功效系數(shù)法的形式為:x*tij=φ+xtij－mini，t{xtij}maxi，t{xtij}－mini，t{xtij}×γ，t=1，2，…，q式中:x*tij為在t時(shí)刻第j個(gè)對(duì)象第項(xiàng)指標(biāo)的無(wú)量綱化數(shù)據(jù);maxi，t{xtij}、mini，t{xtij}分別為第j項(xiàng)指標(biāo)在q個(gè)時(shí)序數(shù)據(jù)中的最大值和最小值。和γ是根據(jù)規(guī)范化處理之后的數(shù)據(jù)范圍來(lái)確定的。如果規(guī)范化處理之后的數(shù)據(jù)為0～100，則為0，γ為100。規(guī)范化處理后得到的評(píng)價(jià)矩陣為:Bt:Bt=bt11bt12…bt1nbt21bt22…bt2n…………btm1btm2…btmn=(btij)m×n，t=1，2，…，q動(dòng)態(tài)綜合評(píng)價(jià)中不僅要考慮指標(biāo)，還要考慮指標(biāo)本身的增長(zhǎng)情況。令Ctij=(ctij)m×n=Btij－B(t－1)ij(t=2，3，…，q)，為時(shí)間樣本點(diǎn)從Tt－1到T時(shí)間段上指標(biāo)的變化程度。然后將矩陣B和矩陣C進(jìn)行集成，即對(duì)指標(biāo)的好壞程度和增長(zhǎng)程度進(jìn)行集成，得到新的綜合評(píng)價(jià)系數(shù)矩陣Gtij=(gtij)m×n(t=2，3，…，q)，，其中g(shù)tij=αbtij+βctij。式中的α和β分別表示指標(biāo)好壞和指標(biāo)增長(zhǎng)的相對(duì)重要程度，并且0≤αβ≤1α+β=1。特別地，當(dāng)α=1，β=0時(shí)，表示動(dòng)態(tài)綜合評(píng)價(jià)過(guò)程只是考慮了各指標(biāo)的好壞程度，不考慮增長(zhǎng)情況，而當(dāng)α=0，β=1時(shí)，則表明動(dòng)態(tài)綜合評(píng)價(jià)過(guò)程僅僅考慮各指標(biāo)的增長(zhǎng)情況。為了進(jìn)一步地分析和計(jì)算方便，將評(píng)價(jià)系數(shù)矩陣轉(zhuǎn)化為基于被評(píng)價(jià)對(duì)象的評(píng)價(jià)系數(shù)矩陣Gi，即:Gi=T2T3…Tqh1h2…h(huán)ng2i1g2i2…g2img3i1g3i2…g3in…………gqi1gqi2…gqin=(gtij)(q－1)×n，i=1，2，…，m對(duì)于矩陣Gi(i=1，2，…，m)，構(gòu)造理想矩陣G+和負(fù)理想矩陣G－分別為G+=(g+tj)(q－1)×n和G－=(g－tj)(q－1)×n，式中g(shù)+tj=maxi{gtij}，g－tj=mini{gtij}，t=2，3，…，q，j=1，2，…，n。求解評(píng)價(jià)系數(shù)矩陣G0i與矩陣G+、矩陣G－之間的距離，其距離可以通過(guò)下式求得:d+i=d(G0i，G+)=Σqt=2λt［Σnj=1ωtj(gtij－g+tj)2槡］，i=1，2，…，md－i=d(G0i，G－)=Σqt=2λt［Σnj=1ωtj(gtij－g－tj)2槡］，i=1，2，…，m所以，第i個(gè)被評(píng)價(jià)對(duì)象對(duì)理想解的相對(duì)貼近度為fi=d－i/(d+i+d－i)。顯然，0≤fi≤1，Gi越靠近G+而遠(yuǎn)離G－，Gi則fi越大，相應(yīng)被評(píng)價(jià)對(duì)象的目標(biāo)相對(duì)優(yōu)屬度越大，評(píng)價(jià)對(duì)象的排序就越靠前，反之亦然，也就是根據(jù)fi值的大小對(duì)評(píng)價(jià)對(duì)象進(jìn)行排序。

財(cái)險(xiǎn)公司融資能力分析

(一)綜合動(dòng)態(tài)融資能力排序根據(jù)從歷年《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》中各公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)計(jì)算整理得出原始數(shù)據(jù)，并對(duì)原始數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化后，利用熵值法求出各指標(biāo)在各年的客觀權(quán)重:ω2008=(0．0451，0．1453，0．1998，0．2180，0．2307，0．1620)Tω2009=(0．0450，0．1283，0．2358，0．2432，0．1559，0．1919)Tω2010=(0．0558，0．767，0．2163，0．2631，0．1313，0．2567)T然后，對(duì)所有的指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，都調(diào)整為0～100(%)之間。根據(jù)規(guī)范化后的評(píng)價(jià)系數(shù)矩陣Bt，求出“增長(zhǎng)”評(píng)價(jià)系數(shù)矩陣Ct，取α=0．5，β=0．5，求出綜合評(píng)價(jià)系數(shù)矩陣Gt，并將轉(zhuǎn)化為基于被評(píng)價(jià)對(duì)象(即保險(xiǎn)公司)的評(píng)價(jià)系數(shù)矩陣Gi。最后，計(jì)算被評(píng)價(jià)對(duì)象與理想方案的“距離”，取時(shí)間權(quán)向量λ=(1/3，1/3，1/3)T，則可以求出矩陣Gi與矩陣G+和G－之間的距離d+i、d－i，從而得到被評(píng)價(jià)對(duì)象對(duì)理想解的相對(duì)貼近度f(wàn)i①，再進(jìn)行排序(見(jiàn)表2)。從表2中各年綜合融資能力動(dòng)態(tài)排序可以看出:其一，從公司規(guī)模進(jìn)行分析，規(guī)模較大的財(cái)險(xiǎn)公司在綜合融資能力方面沒(méi)有明顯的優(yōu)勢(shì)。在表2中，市場(chǎng)規(guī)模為前三位的中國(guó)人保、平安保險(xiǎn)和太平洋保險(xiǎn)公司，只有中國(guó)人保的排名比較靠前。整體上而言，規(guī)模比較大的財(cái)險(xiǎn)公司綜合融資能力只能說(shuō)處在中等偏前的位置，而一些規(guī)模不大的小財(cái)險(xiǎn)公司具有較強(qiáng)的綜合融資能力。其二，從資本屬性來(lái)進(jìn)行分析，中資財(cái)險(xiǎn)公司的綜合融資能力略強(qiáng)于外資財(cái)險(xiǎn)公司，在排名前17家財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司中僅有3家是外資保險(xiǎn)公司;而排名為后17名的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司中有12家外資保險(xiǎn)公司。所以從整體上看，資本屬性對(duì)公司的綜合融資能力有一定的影響。而且，從外資保險(xiǎn)公司軍團(tuán)內(nèi)部比較，一些在華經(jīng)營(yíng)歷史比較長(zhǎng)的老牌外資財(cái)險(xiǎn)公司，例如美亞、豐泰、丘博、安聯(lián)的綜合融資能力相對(duì)更弱。其三，從公司的開(kāi)業(yè)歷史進(jìn)行分析，新小財(cái)險(xiǎn)公司的綜合融資能力比較靠前。排名靠前的幾家公司都是經(jīng)營(yíng)歷史最多為10年的新小公司，排名前十的財(cái)險(xiǎn)公司中經(jīng)營(yíng)歷史較長(zhǎng)的僅有太陽(yáng)聯(lián)合、民安、人保。(二)2007年～2010各年靜態(tài)融資能力排序?yàn)榱朔治龈髫?cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在綜合融資能力方面的發(fā)展趨勢(shì)，我們分年度進(jìn)行了靜態(tài)融資能力的分析。由于在分析中需要考慮各指標(biāo)的增長(zhǎng)率，因此只有3年的排序結(jié)果。(見(jiàn)表3～表5)。從表3～表5中可以看到，盡管綜合4年的時(shí)間來(lái)看，中國(guó)3家規(guī)模較大的主要財(cái)險(xiǎn)公司的綜合融資能力在所有財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司中的地位不是非?？壳?，但是在這4年間，3家主要財(cái)險(xiǎn)公司綜合融資能力的排名在逐年向前穩(wěn)步前進(jìn)，綜合融資能力穩(wěn)步提升。從2008年的20、21、28名上升為2009年9、10、19名，到2010年的4、15、17名。所以，與中資財(cái)險(xiǎn)公司相比較而言，外資財(cái)險(xiǎn)軍團(tuán)的整體融資能力則在逐年下降。除此之外，根據(jù)這4年間的數(shù)據(jù)，具體到每一家公司，太平、天安、安邦、華泰、大地、中銀、蘇黎世等保險(xiǎn)公司綜合融資能力也都在相對(duì)穩(wěn)步上升，豐泰、丘博、安聯(lián)、都邦、大眾、三井海上、美亞、安城保險(xiǎn)公司歷年的綜合融資能力都比較弱，而且沒(méi)有明顯上升的勢(shì)頭。永安、民安、利寶、愛(ài)和誼、三星、中意、日本財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的綜合融資能力則在逐年下降，而國(guó)壽、陽(yáng)光、渤海、永城、東京海上、太陽(yáng)聯(lián)合、安盟、華農(nóng)、現(xiàn)代的綜合融資能力則不是非常穩(wěn)定，忽上忽下。(三)分渠道的融資能力排序前面的理論分析表示，綜合融資能力由內(nèi)部融資能力、債務(wù)融資能力和權(quán)益融資綜合構(gòu)成。為了分別分析各公司在各種融資能力方面的細(xì)微差別，我們根據(jù)不同的融資渠道，重新利用上述的動(dòng)態(tài)綜合評(píng)價(jià)方法分別進(jìn)行計(jì)算，排序結(jié)果如表6～表8。內(nèi)部融資能力兩個(gè)指標(biāo)在各年的權(quán)重分別為:ω內(nèi)2008=(0．2370，0．7630)T，ω內(nèi)2009=(0．2597，0．7403)T，ω內(nèi)2010=(0．4213，0．5787)T。盈利性指標(biāo)的權(quán)重平均而言小于留存收益指標(biāo)，其對(duì)內(nèi)部融資能力的影響相對(duì)較弱。而留存收益指標(biāo)則更能夠表現(xiàn)財(cái)險(xiǎn)公司的內(nèi)部融資能力。從表6的分析結(jié)果可以看出，規(guī)模比較大的保險(xiǎn)公司，其內(nèi)部融資能力相對(duì)還是比較強(qiáng)大的，三家主要財(cái)險(xiǎn)公司的排序均比較靠前。而且，幾家韓資和日資公司的內(nèi)部融資能力也非常突出。綜合比較，中資財(cái)險(xiǎn)公司和外資財(cái)險(xiǎn)公司的內(nèi)部融資能力旗鼓相當(dāng)。債務(wù)融資能力兩個(gè)指標(biāo)在各年的權(quán)重分別為:ω債2008=(0．4769，0．5231)T，ω債2009=(0．4923，0．5077)T，ω債2010=(0．4512，0．5488)T。表現(xiàn)債務(wù)融資能力的兩個(gè)指標(biāo)償債能力和資本性負(fù)債的權(quán)重基本相等，說(shuō)明這兩個(gè)指標(biāo)反映債務(wù)融資能力的重要程度相當(dāng)。從排序的結(jié)果上看，債務(wù)融資能力排名前三的公司與綜合融資能力排名前三吻合。就其深層次的原因來(lái)進(jìn)行分析，由于所得到的綜合融資能力各年權(quán)重中，債務(wù)融資的權(quán)重最大，其次是權(quán)益融資，而內(nèi)部融資的權(quán)重最小。這說(shuō)明債務(wù)融資對(duì)綜合融資能力的影響最大。因此，國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)、陽(yáng)光產(chǎn)險(xiǎn)和太平產(chǎn)險(xiǎn)之所以能夠具有比較高的綜合融資能力，是因?yàn)槠浔憩F(xiàn)債務(wù)融資的幾個(gè)指標(biāo)相對(duì)比較高。而就債務(wù)融資能力的排序結(jié)果分析，三家主要的財(cái)險(xiǎn)公司中，債務(wù)融資能力良莠不齊，中國(guó)人保的債務(wù)融資能力很強(qiáng)，而太平洋的債務(wù)融資能力則較弱。另外，外資保險(xiǎn)公司整體上的債務(wù)融資能力偏弱，大多數(shù)外資保險(xiǎn)的債務(wù)融資能力排名靠后。權(quán)益融資能力兩個(gè)指標(biāo)在各年的權(quán)重分別為:ω權(quán)2008=(0．5874，0．4126)T，ω權(quán)2009=(0．4482，0．5518)T，ω權(quán)2010=(0．3385，0．6615)T。表現(xiàn)權(quán)益融資能力的兩個(gè)指標(biāo)股權(quán)比率和資本變化率的權(quán)重基本上也是相等，說(shuō)明這兩個(gè)指標(biāo)反映權(quán)益融資能力的重要程度相當(dāng)。從表8的排序結(jié)果分析，規(guī)模比較大的三家公司，其權(quán)益融資能力普遍較低其中，中國(guó)人保的權(quán)益融資能力為最后一名。而外資保險(xiǎn)公司的權(quán)益融資能力相對(duì)比較強(qiáng)，其權(quán)益融資能力的排名都比較靠前。而且，相對(duì)而言，經(jīng)營(yíng)歷史比較長(zhǎng)的公司，其權(quán)益融資能力也是普遍比較低的。而一些新公司和經(jīng)營(yíng)方面曾經(jīng)有困難的公司，其增資擴(kuò)股的速度和規(guī)模比較可觀。

【內(nèi)容摘要】中小企業(yè)，作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的基石和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)的重要組成部分，只有積極應(yīng)對(duì)新常態(tài)背景下的重大變化，才能把握發(fā)展的主動(dòng)和先機(jī)。面對(duì)新常態(tài)，意味著新機(jī)遇也有新挑戰(zhàn)，中小企業(yè)受限于可抵押品價(jià)值、自身資產(chǎn)規(guī)模和現(xiàn)金穩(wěn)定流動(dòng)等因素，其融資可獲得性受到制約，融資成本相應(yīng)增高。本文從中小企業(yè)融資擔(dān)保現(xiàn)狀作為出發(fā)點(diǎn)，重點(diǎn)研究分析影響中小企業(yè)融資擔(dān)保能力提升因素，最后針對(duì)影響因素提出對(duì)應(yīng)的解決策略，以求有機(jī)聯(lián)系金融服務(wù)體系和中小企業(yè)，為提升中小企業(yè)融資擔(dān)保能力提供一定幫助，有效促進(jìn)中小企業(yè)順利完成融資。

【關(guān)鍵詞】新常態(tài);融資擔(dān)保能力;中小企業(yè);金融信貸管理

企業(yè)融資擔(dān)保就是企業(yè)貸款擔(dān)保，擔(dān)保機(jī)構(gòu)作為第三方，為借款方和貸款方做融資保證［1］。若借款人不能在約定時(shí)間內(nèi)償還本息，則由擔(dān)保機(jī)構(gòu)代替借款方償還剩余的本息［2］。中小企業(yè)，是指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的，人員規(guī)模、經(jīng)營(yíng)規(guī)模相對(duì)較小的企業(yè)，包括中型企業(yè)、小型企業(yè)和微型企業(yè)，其劃型標(biāo)準(zhǔn)主要參照工業(yè)和信息化部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、發(fā)展改革委、財(cái)政部2011年研究制定的《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》執(zhí)行。一直以來(lái)，融資難融資貴都是困擾中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸之一。近年來(lái)，為企業(yè)提供融資擔(dān)保等外部增信，已經(jīng)成為破解中小企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題的重要方式和重點(diǎn)環(huán)節(jié)。此次分析的中小企業(yè)融資擔(dān)保能力提升策略研究，就是立足我國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景進(jìn)行分析。

一、中小企業(yè)融資擔(dān)?，F(xiàn)狀

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，國(guó)家相繼出臺(tái)各種政策，完善制度設(shè)計(jì)，國(guó)內(nèi)中小企業(yè)融資擔(dān)保狀態(tài)有所好轉(zhuǎn)，融資難融資貴一定程度上得到了緩解，但鑒于中小企業(yè)融資擔(dān)保能力建設(shè)的不充足，融資問(wèn)題仍然制約中小企業(yè)發(fā)展，影響了中小企業(yè)的融資效果［3］。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)整理，截至2020年，我國(guó)約2,330余萬(wàn)家中小企業(yè)融資需求受到約束，31%的中型企業(yè)、40.2%的小型企業(yè)和44.8%微型企業(yè)的融資需求無(wú)法及時(shí)得到回應(yīng)，中小企業(yè)通過(guò)正規(guī)渠道融資缺口約13.9萬(wàn)億人民幣，融資缺口率達(dá)42.3%，占GDP比重13.7%。因此，要想從根本上解決中小企業(yè)融資問(wèn)題，提升中小企業(yè)融資擔(dān)保能力十分必要。

二、影響中小企業(yè)融資擔(dān)保能力提升的因素

提升中小企業(yè)融資能力，需要大力拓展融資渠道

搭建平臺(tái)，建立完善的政策融資，債務(wù)融資，權(quán)益融資平臺(tái)。一是支持地方性金融體系建設(shè)。目前，各大銀行親睞對(duì)國(guó)有企業(yè)、政府性投資、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、上市公司支持大企業(yè)，確保大企業(yè)的信貸，對(duì)中小企業(yè)不重視，在確保大企業(yè)的基礎(chǔ)上才加以考慮，造成了對(duì)中小企業(yè)的信用歧視。各級(jí)部門應(yīng)強(qiáng)化監(jiān)督、鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)，加強(qiáng)地方金融機(jī)構(gòu)建設(shè)，聚集更多閑散資金，支持地方中小企業(yè)的發(fā)展。大力推進(jìn)現(xiàn)有的城市商業(yè)銀行和城鄉(xiāng)信用社的體制改革，在政府適當(dāng)干預(yù)下逐步推行地方金融機(jī)構(gòu)中利率市場(chǎng)化，搞活地方金融機(jī)構(gòu)，提高其競(jìng)爭(zhēng)能力。二是鼓勵(lì)中小企業(yè)上市直接融資。對(duì)比較成熟的中小企業(yè)吸收為中小板上市，對(duì)高成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)吸收創(chuàng)業(yè)板上市，建立適應(yīng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)投融資需求和風(fēng)險(xiǎn)管理要求的制度。三是鼓勵(lì)中小企業(yè)信用擔(dān)保融資。運(yùn)用必要的政策扶持，創(chuàng)造條件重點(diǎn)扶持一批經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)突出、制度健全、管理規(guī)范的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，加快組建中小企業(yè)信用再擔(dān)保機(jī)構(gòu)。抓緊提出擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制和信用擔(dān)保資金補(bǔ)償、獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制政策，推動(dòng)信用擔(dān)保評(píng)估和行業(yè)自律制度，引導(dǎo)和規(guī)范信用擔(dān)保行業(yè)發(fā)展。

提升中小企業(yè)融資能力，需要建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度

“打鐵需要自身硬”，中小企業(yè)必須要加強(qiáng)自身發(fā)展、制度建設(shè)和強(qiáng)化資金管理，注重信用體系建設(shè)，良好的信用是贏得融資的必要條件，不僅會(huì)獲得金融機(jī)構(gòu)低門檻的貸款，而且還能利用信用再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，打造擔(dān)保機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)之間的利益共同體。一是改善中小企業(yè)的管理制度，建立現(xiàn)代企業(yè)制度,提高中小企業(yè)自身素質(zhì)是解決中小企業(yè)貸款困難的有效途徑。大多中小企業(yè)是采用家族式的管理模式,產(chǎn)權(quán)不明晰,責(zé)任不明確,存在著弊端,需要幫助中小企業(yè)培養(yǎng)現(xiàn)代企業(yè)管理制度的理念,按照現(xiàn)代企業(yè)的運(yùn)作要求,完善各項(xiàng)制度,提高企業(yè)的整體素質(zhì),增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。二是健全中小企業(yè)財(cái)務(wù)制度，按照國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)的要求，建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)制度，不做假賬，真實(shí)反映公司財(cái)務(wù)狀況，提高企業(yè)財(cái)務(wù)的透明度和可信度。中小企業(yè)通過(guò)提供及時(shí)、可靠的財(cái)務(wù)信息，使投資人相信投資能夠得到回報(bào)，從而獲得企業(yè)所需的資本；建立企業(yè)自身信用制度，獲得社會(huì)的認(rèn)同和信任。三是建立企業(yè)信息公開(kāi)制度，不定期公開(kāi)企業(yè)動(dòng)態(tài)信息，讓金融機(jī)構(gòu)及時(shí)掌握企業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)。因此，提升中小企業(yè)融資能力，需要從政府措施、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)自身建設(shè)入手，相互協(xié)調(diào)、相互促進(jìn)。

本文作者：劉雙富工作單位：湖南望城經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展局

摘要：中小民營(yíng)企業(yè)對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著功不可沒(méi)的作用，但是其相對(duì)于大型企業(yè)來(lái)說(shuō)較為脆弱，在發(fā)展的過(guò)程中難免會(huì)遇到資金短缺的情況，但是由于自身的特點(diǎn)難以獲得銀行的貸款?；诖?，本文就先分析了當(dāng)前河北省中小民營(yíng)企業(yè)融資過(guò)程中信用擔(dān)保存在的問(wèn)題，并就中小民營(yíng)企業(yè)信用擔(dān)保問(wèn)題的應(yīng)對(duì)提出幾點(diǎn)解決措施。

關(guān)鍵詞：中小民營(yíng)企業(yè)；融資過(guò)程；信用能力；擔(dān)保問(wèn)題

中小民營(yíng)企業(yè)始終處于我國(guó)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的前沿陣地，且可以為人民帶來(lái)更多的就業(yè)崗位，緩解就業(yè)難的問(wèn)題，但是相對(duì)于大型企業(yè)來(lái)說(shuō)，中小民營(yíng)企業(yè)是較為脆弱的，在其發(fā)展的過(guò)程中，往往會(huì)遇到資金短缺的問(wèn)題。此外，中小民營(yíng)企業(yè)的資金來(lái)源往往都是一些規(guī)模較小的銀行，這使得社會(huì)上很多空閑的資金無(wú)法充分發(fā)揮其作用，同時(shí)，還會(huì)致使很多中小企業(yè)失去融資的機(jī)會(huì)，無(wú)法得到長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，因此，加快解決中小民營(yíng)企業(yè)的信用擔(dān)保問(wèn)題勢(shì)在必行[1]。

1關(guān)于中小民營(yíng)企業(yè)融資過(guò)程中的信用能力與擔(dān)保問(wèn)題的分析

1.1誠(chéng)信觀念與信用監(jiān)督機(jī)制的缺失

無(wú)論是河北省，還是全國(guó)范圍內(nèi)，都有不少信用良好的企業(yè)，但是從我國(guó)企業(yè)信用擔(dān)保的整體情況來(lái)說(shuō)，還存在較多的問(wèn)題，還有諸多企業(yè)不具備良好的信用，其誠(chéng)信觀念較為缺乏，同時(shí)相關(guān)單位跟政府缺乏對(duì)中小民營(yíng)企業(yè)與擔(dān)保機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格監(jiān)督制約，相應(yīng)的懲罰制度的缺失也導(dǎo)致較多的中小民營(yíng)企業(yè)不夠重視自身的信譽(yù)。加之一些中小民營(yíng)企業(yè)的管理相對(duì)較為混亂，會(huì)計(jì)的核算制度也不夠規(guī)范，一些企業(yè)的誠(chéng)信度較低，不愿償還債務(wù)，還有一些采取消極對(duì)策，如逃、賴、甩、廢等，這使得企業(yè)的失信成本降低，守信成本提高，同時(shí)相關(guān)單位與政府對(duì)于企業(yè)的失信行為缺乏一定的監(jiān)管與制約，致使失信行為越來(lái)越普遍。

一、引言

中小企業(yè)信貸融資成本在與外部環(huán)境有一定關(guān)系的同時(shí)，與其自身的內(nèi)部環(huán)境也很可能相關(guān)。目前我國(guó)中小企業(yè)呈現(xiàn)規(guī)模小，盈利能力較差的特點(diǎn)，造成中小企業(yè)轉(zhuǎn)換為內(nèi)源融資的盈余較少，內(nèi)源融資能力不足，這很有可能是造成中小企業(yè)自身信貸融資成本偏高的原因之一。此外由于目前我國(guó)融資渠道過(guò)于狹窄，民間金融等發(fā)展不規(guī)范，導(dǎo)致中小企業(yè)很大部分的資金缺口依賴向銀行貸款，中小企業(yè)的債務(wù)上升過(guò)快，使我國(guó)中小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不合理，信貸融資成本偏高，從而有了“融資貴”的現(xiàn)象。因此，本文旨在以中小企業(yè)內(nèi)源融資能力、資本結(jié)構(gòu)角度研究對(duì)信貸融資成本的影響，從而為中小企業(yè)如何擺脫自身融資貴的現(xiàn)狀提供思路。

二、文獻(xiàn)回顧與理論假設(shè)

（一）內(nèi)源融資能力與信貸融資成本

關(guān)于企業(yè)內(nèi)源融資能力的研究較多，但對(duì)于內(nèi)源融資能力與信貸融資成本間關(guān)系的研究并不多，Myers（1984）的融資優(yōu)序理論認(rèn)為企業(yè)融資活動(dòng)會(huì)依照內(nèi)源融資、債務(wù)融資、股權(quán)融資的順序，即一個(gè)企業(yè)內(nèi)源融資能力的高低直接影響企業(yè)的債務(wù)融資，進(jìn)而影響企業(yè)的信貸融資成本。信息不對(duì)稱理論、理論同樣認(rèn)為影響企業(yè)內(nèi)源融資能力的企業(yè)日常經(jīng)常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量也影響著企業(yè)的債務(wù)融資，進(jìn)而影響信貸融資成本。唐新貴、馮宇（2006）認(rèn)為我國(guó)的企業(yè)由于規(guī)模小、人才缺乏、科技含量小、資信等級(jí)較低等企業(yè)素質(zhì)問(wèn)題是制約中小企業(yè)融資貴的原因，即我國(guó)中小企業(yè)自身素質(zhì)不健全、內(nèi)源融資能力不足推高了我國(guó)中小企業(yè)的信貸融資成本。王耀財(cái)（2011）認(rèn)為中小企業(yè)具有經(jīng)營(yíng)成本高、規(guī)模小、內(nèi)源融資不足等特性，無(wú)法滿足企業(yè)對(duì)資金的需求，造成中小企業(yè)融資難、融資貴。假設(shè)1：內(nèi)源融資能力與信貸融資成本呈負(fù)相關(guān)，即內(nèi)源融資能力越弱，中小企業(yè)信貸融資成本越高；內(nèi)源融資能力越強(qiáng)，中小企業(yè)信貸融資成本越低。

（二）資本結(jié)構(gòu)與信貸融資成本

本文作者：何行曾本強(qiáng)工作單位：中國(guó)民航飛行學(xué)院航空運(yùn)輸管理學(xué)院四川廣漢中學(xué)實(shí)驗(yàn)學(xué)校

2005年隨著第一家民營(yíng)航空公司———奧凱航空的成立，標(biāo)志著民營(yíng)航空公司登上了國(guó)內(nèi)民航運(yùn)輸業(yè)的舞臺(tái)。隨后鷹聯(lián)，春秋，東星，吉祥，華夏航空相繼出現(xiàn)。一時(shí)間，國(guó)內(nèi)民航運(yùn)輸業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，確實(shí)得以快速成長(zhǎng)。然而，隨著這波高潮而來(lái)的是2008年奧凱航空停航又痛失聯(lián)邦快遞貨運(yùn)業(yè)務(wù)；鷹聯(lián)航空告別民營(yíng)，投向川航懷抱；東星航空拖欠員工工資，飛機(jī)租賃費(fèi)、機(jī)場(chǎng)起降費(fèi)、航油費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)數(shù)額巨大，宣告破產(chǎn)；春秋航空的盈利大幅縮水，這一切都最終歸結(jié)為民營(yíng)航空缺乏資金的融資困境。因民營(yíng)航空注冊(cè)資本低，機(jī)隊(duì)規(guī)模小，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，很難獲得銀行的青睞。民營(yíng)航空公司剛剛成立而缺乏資信記錄，抵押貸款這條路也走不通。民營(yíng)航空股權(quán)價(jià)位低且股權(quán)分散，股權(quán)融資因各股東利益訴求不同而很容易產(chǎn)生矛盾。通過(guò)境外金融機(jī)構(gòu)飛機(jī)融資租賃也存在風(fēng)險(xiǎn)，一旦資金鏈斷裂，拖欠租金而無(wú)力償還就面臨停航的危險(xiǎn)。除了貸款難，民營(yíng)航空也難以獲得國(guó)家財(cái)政支持。2008年金融危機(jī)后，民航全行業(yè)虧損28億，三大國(guó)有航空公司均獲得政府?dāng)?shù)十億元的直接注資，民營(yíng)航空則或陷人破產(chǎn)、或被政府注資收購(gòu)［1］。在欠款問(wèn)題上，國(guó)有三大航空盡管比民營(yíng)航空多得多，但卻很少有人追究，而民營(yíng)航空公司一旦資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問(wèn)題，沒(méi)有按時(shí)還款，就會(huì)被制裁、被停航。民營(yíng)航空尚處于起步階段，能否順利成長(zhǎng)在行業(yè)形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，取決于民營(yíng)航空公司是否能走出創(chuàng)業(yè)期的融資困境。這已經(jīng)成為我國(guó)民航發(fā)展的一個(gè)重要課題，在宏觀上決定著未來(lái)民航運(yùn)輸資源的配置結(jié)構(gòu)和配置效率。本文正是在這樣的背景下，從民營(yíng)航空的行業(yè)外部環(huán)境約束和公司內(nèi)部影響因素的視角，探討和分析民營(yíng)航空融資困境的解決對(duì)策具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

1融資的定義

融資是資金融通的簡(jiǎn)稱。是指資金從剩余部門流向不足部門，即購(gòu)買力轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象?！缎屡翣柛窭追蚪?jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》對(duì)融資的理解是：融資是指為支付超過(guò)現(xiàn)金的購(gòu)貨款而采取的貨幣交易手段，或?yàn)槿〉觅Y產(chǎn)而集資所采取的貨幣手段［2］。融資有狹義和廣義之分：從廣義上講，融資指資金在供給者和需求者之間的流動(dòng)。這是一個(gè)雙向的過(guò)程，既有資金的融入，也有資金的融出。從狹義上講，融資僅指資金的融入。企業(yè)為了購(gòu)買設(shè)備、開(kāi)發(fā)產(chǎn)品、滿足資金周轉(zhuǎn)、償還債務(wù)和改變資金結(jié)構(gòu)等，通過(guò)各種籌資渠道，運(yùn)用籌資方式獲取資金的行為。融資自產(chǎn)生以來(lái)一直不斷發(fā)展創(chuàng)新。從初期僅有的內(nèi)緣融資、股權(quán)融資、債券融資到后來(lái)的存貨融資、票據(jù)融資、金融租賃、可轉(zhuǎn)換債券、存托憑證。BOT等金融創(chuàng)新也充實(shí)了融資的手段。當(dāng)今，融資早已突破地域和國(guó)界，走上多元化、國(guó)際化道路。本文從狹義的角度理解融資，結(jié)合民營(yíng)航空融資的內(nèi)外部影響因素，探討民營(yíng)航空公司融資困境的解決對(duì)策。

2民營(yíng)航空融資的影響因素分析

民營(yíng)航空融資的影響因素可以從兩個(gè)方面進(jìn)行考慮，即外部影響因素和內(nèi)部影響因素。外部影響因素包括政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境等，其中經(jīng)濟(jì)環(huán)境最為重要，經(jīng)濟(jì)環(huán)境中又包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、國(guó)民收入水平、通貨膨脹狀況、政府貨幣政策、金融環(huán)境、稅收環(huán)境以及行業(yè)環(huán)境等等，民營(yíng)航空內(nèi)部影響因素包括公司規(guī)模、盈利能力、成長(zhǎng)機(jī)會(huì)、運(yùn)營(yíng)能力、償債能力、控制權(quán)集中度以及有效抵押價(jià)值等等。這里所研究的融資內(nèi)部影響因素是融資的戰(zhàn)略管理對(duì)象，通過(guò)改變公司內(nèi)部影響要素，實(shí)現(xiàn)對(duì)公司融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整和融資能力的改善，使其能更有效地以恰當(dāng)?shù)某杀尽⒃谇‘?dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)獲得適當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的資金。而融資的外部影響因素指的是制度性因素的變革，尤其是稅收環(huán)境、金融環(huán)境和法律環(huán)境等方面的變革，這些變革的目標(biāo)是為給民營(yíng)航空公司創(chuàng)造一個(gè)良好的融資環(huán)境，以實(shí)現(xiàn)公平競(jìng)爭(zhēng)。

摘要：在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)下，建筑業(yè)企業(yè)也有了迅猛的發(fā)展，現(xiàn)如今，在建筑業(yè)企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)張的過(guò)程中，需要通過(guò)籌資和融資的方式來(lái)解決企業(yè)的資金問(wèn)題，為企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展提供良好的保障。然而，在建筑業(yè)企業(yè)籌融資的過(guò)程中也會(huì)面臨諸多的風(fēng)險(xiǎn)，如果籌融資方式不合理不僅不能解決企業(yè)發(fā)展中的資金問(wèn)題，還會(huì)給企業(yè)帶來(lái)負(fù)面的影響。基于此，文章針對(duì)我國(guó)建筑業(yè)企業(yè)籌融資方式中存在的問(wèn)題進(jìn)行分析，進(jìn)而具體探究了解決的對(duì)策，希望為建筑企業(yè)的發(fā)展提供參考。

關(guān)鍵詞：建筑業(yè)企業(yè)；籌融資渠道；資本結(jié)構(gòu)；風(fēng)險(xiǎn)防范

在建筑業(yè)企業(yè)的發(fā)展中，籌融資具有重要的價(jià)值和意義，也是企業(yè)發(fā)展過(guò)程中必不可少的一種方式。尤其是在建筑業(yè)中常常會(huì)發(fā)展一些規(guī)模較大的項(xiàng)目，在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)和實(shí)施的過(guò)程中需要消耗大量的資金，這些資金主要通過(guò)籌資和融資的方式獲取?；I資與融資還存在一定的差異性，其中融資主要是指面向企業(yè)外部環(huán)境進(jìn)行資金的籌集，主要包括了直接融資和間接融資兩種，所謂直接融資主要是指直接向資金持有者進(jìn)行融資活動(dòng)，并不需要第三方金融機(jī)構(gòu)的參與，這種融資方式有其特有的優(yōu)勢(shì)，比如融資的一方需要消耗的融資成本相對(duì)較小，但是也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，比如缺乏第三方機(jī)構(gòu)的介入，信用度得不到保障。了解了直接融資后，間接融資就比較好理解，主要就是指通過(guò)第三方金融機(jī)構(gòu)作為媒介而開(kāi)展的融資活動(dòng)。從融資的定義上可以看到，融資主要是企業(yè)對(duì)外的一種資金籌集活動(dòng)。而籌資不僅僅是面向外部環(huán)境進(jìn)行資金的籌集，同時(shí)需要對(duì)企業(yè)內(nèi)部的資產(chǎn)進(jìn)行合理的規(guī)劃和籌集，以此來(lái)滿足企業(yè)某一項(xiàng)目或者某一經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金需求。在建筑業(yè)企業(yè)中加強(qiáng)對(duì)籌融資方式的研究對(duì)于企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)以及未來(lái)健康發(fā)展都有著重要的意義，具體體現(xiàn)在以下幾方面：其一，有利于降低企業(yè)的籌融資成本。在建筑業(yè)企業(yè)的籌融資活動(dòng)中，無(wú)論是籌資還是融資都需要消耗一定的成本，如果方式不合理會(huì)導(dǎo)致成本的增加，從而給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展增加更大的負(fù)擔(dān)和壓力。而通過(guò)對(duì)籌融資方式的優(yōu)化以及合理選擇，可以最大限度地降低企業(yè)的籌融資成本，給企業(yè)帶來(lái)更高的經(jīng)濟(jì)效益。其二，有利于提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控能力。在建筑業(yè)企業(yè)的籌資和融資活動(dòng)中，雖然通過(guò)籌資和融資能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)一定的利益，但是在此過(guò)程中如果方式方法選擇不當(dāng)，也會(huì)給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)，籌融資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于企業(yè)的影響是不容忽視的，輕則造成經(jīng)濟(jì)損失，重則使企業(yè)面臨生死存亡的抉擇。通過(guò)加強(qiáng)對(duì)籌融資方式的研究，能夠有效提高籌融資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)防控能力，對(duì)存在的各類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，并采取有效的措施加以預(yù)防和治理，降低建筑業(yè)企業(yè)籌融資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率。

一、當(dāng)前建筑業(yè)企業(yè)籌融資方式中存在的問(wèn)題

（一）建筑業(yè)企業(yè)籌融資風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)相對(duì)薄弱

在建筑業(yè)企業(yè)的發(fā)展中籌資和融資是兩項(xiàng)非常重要的集資手段，也是保障建筑業(yè)企業(yè)項(xiàng)目以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，因此在大部分建筑業(yè)企業(yè)中相關(guān)負(fù)責(zé)人給予了籌資和融資高度的重視。但是，在開(kāi)展籌融資活動(dòng)的過(guò)程中，卻缺乏應(yīng)有的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，導(dǎo)致在籌融資方式缺乏一定的科學(xué)性，比如融資方式中包括直接融資和間接融資，企業(yè)一味地注重融資成本的控制，在無(wú)法保障資金持有者的信用的前提下，盲目進(jìn)行融資，最終導(dǎo)致企業(yè)面臨較大的融資風(fēng)險(xiǎn)，不僅給企業(yè)的項(xiàng)目以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的順利進(jìn)展造成了影響，還會(huì)讓企業(yè)承擔(dān)不小的經(jīng)濟(jì)賠償。在籌資方面也是如此，在籌資的過(guò)程中也會(huì)存在諸如現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)、收支風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)以及項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)等諸多風(fēng)險(xiǎn)，如果不能有效提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，難免會(huì)在籌資和融資的過(guò)程中遭受威脅。為此，需要不斷提升建筑業(yè)企業(yè)在籌融資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。