導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇地方融資平臺(tái)融資方式，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關(guān)鍵詞】地方政府投融資平臺(tái)；風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)化

1.市場(chǎng)化運(yùn)作的理論支持

1.1公共品理論

薩繆爾森將物品分純公共物品、準(zhǔn)公共物品和私人物品。三種類型產(chǎn)品的特征和供應(yīng)方式如下表。

三種類型產(chǎn)品的特征及供應(yīng)方式

1.2　項(xiàng)目區(qū)分理論

項(xiàng)目區(qū)分理論是將項(xiàng)目分為經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目和非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，不同的項(xiàng)目所對(duì)應(yīng)的投資主體，融資方式和運(yùn)作過(guò)程是不一樣的，如下表所示。

三種類型產(chǎn)品的項(xiàng)目分類

2.市場(chǎng)化運(yùn)作的必要性

2.1我國(guó)目前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策要求市場(chǎng)化

隨著投融資平臺(tái)數(shù)量大幅度上升，融資規(guī)模的急劇擴(kuò)大，帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題引起了國(guó)家的高度重視。從2010年3月起，國(guó)家相關(guān)部門先后出臺(tái)多條政策法規(guī)規(guī)范地方政府投融資平臺(tái)，平臺(tái)公司將面臨融資渠道減少，融資規(guī)模驟減，融資成本上升等一系列等困難。

2.2企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展需要市場(chǎng)化

2.2.1注冊(cè)資本金風(fēng)險(xiǎn)

平臺(tái)公司在成立初期地方政府大多是以土地變更使用方式和用途所需補(bǔ)繳土地出讓金和增值收益作價(jià)入股的，但是現(xiàn)實(shí)中土地變現(xiàn)和開發(fā)難度極大。同時(shí)我國(guó)《公司法》要求投資公司的注冊(cè)資本金必須在五年內(nèi)繳足，所以大多數(shù)公司都面臨不能及時(shí)交足注冊(cè)資本金而被追究法律責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。

2.2.2融資渠道單一

從融資結(jié)構(gòu)來(lái)看，平臺(tái)公司大部分僅采用了負(fù)債的方式進(jìn)行融資，表明其融資渠道單一。從資金來(lái)源看，平臺(tái)公司僅僅與國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)展開了合作，并且資金來(lái)源為國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)。

2.2.3對(duì)所投資的項(xiàng)目缺乏事前審核和事后監(jiān)督

平臺(tái)公司大多的責(zé)、權(quán)、利不一致，承擔(dān)著籌資職能卻不能參加前期決策，公司所投資的項(xiàng)目，早已經(jīng)由上級(jí)確定好了，公司并不能對(duì)所投資的項(xiàng)目進(jìn)行事前的審核，對(duì)項(xiàng)目的可行性進(jìn)行分析，平臺(tái)的功能只是負(fù)責(zé)融資，卻不能插手項(xiàng)目的前期建設(shè)和后期運(yùn)營(yíng)管理，不能對(duì)項(xiàng)目的實(shí)施過(guò)程約束和監(jiān)督。

3.市場(chǎng)化運(yùn)作的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)

3.1我國(guó)“投資拉動(dòng)型”的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式支持平臺(tái)市場(chǎng)化運(yùn)作

目前我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況是投資仍舊是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的支柱力量，在此情形下，地方政府的投融資行為要求有一個(gè)市場(chǎng)化的平臺(tái)公司與之相配合?！巴顿Y拉動(dòng)型”的增長(zhǎng)方式給平臺(tái)公司的市場(chǎng)化發(fā)展提供了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。

3.2地方政府“推動(dòng)市場(chǎng)建設(shè)”的特殊職能支持平臺(tái)市場(chǎng)化運(yùn)作

我國(guó)特殊的國(guó)情決定了政府要主動(dòng)推進(jìn)市場(chǎng)建設(shè)，只有這樣才能以最小的成本在轉(zhuǎn)型時(shí)期推進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展和完善。這就給地方政府投融資平臺(tái)的發(fā)展提供了“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)化運(yùn)作、社會(huì)參與”的大環(huán)境。

3.3“工業(yè)化與城鎮(zhèn)化速度的提高”支持平臺(tái)市場(chǎng)化運(yùn)作

城市化率的不斷提高必然要求與之配套的基礎(chǔ)設(shè)施建要不斷增加。這就需要大量的資金投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善才能為工業(yè)化和城鎮(zhèn)化打下牢固的基礎(chǔ)。也只有搭建起“以市場(chǎng)為導(dǎo)向，公司化運(yùn)作”的平臺(tái)，才能使地方政府投融資平臺(tái)在促進(jìn)工業(yè)化與城鎮(zhèn)化的過(guò)程中具備借貸、償債和資本運(yùn)作的能力。

4.我國(guó)地方政府投融資平臺(tái)市場(chǎng)化措施

4.1明確公司定位，推進(jìn)平臺(tái)制度模式市場(chǎng)化

考慮到我國(guó)現(xiàn)階段特殊的國(guó)情，平臺(tái)公司定位應(yīng)該是“政府代表、投資與融資主體、公司化經(jīng)營(yíng)”?！　罢怼笔侵冈谵D(zhuǎn)型時(shí)期，平臺(tái)公司的產(chǎn)權(quán)應(yīng)歸屬地方政府所有；“投資與融資主體”，表明平臺(tái)公司雖然代表地方政府，但是現(xiàn)實(shí)的投融資主體是平臺(tái)公司本身，　平臺(tái)公司是地方政府宏觀經(jīng)濟(jì)管理與行業(yè)微觀運(yùn)作的橋梁；“公司化經(jīng)營(yíng)”指投融資平臺(tái)的本質(zhì)是企業(yè)，企業(yè)需要進(jìn)行公司化運(yùn)營(yíng)，以追求效益最大化為目標(biāo)，要做到?jīng)Q策科學(xué)、責(zé)任明晰。

4.2提高和完善公司的治理結(jié)構(gòu)

主要包括完善法人治理結(jié)構(gòu)；完善公司組織結(jié)構(gòu)；加強(qiáng)人力資源管理；優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理和審計(jì)力度等。

4.3擴(kuò)寬融資渠道，加快平臺(tái)融資方式市場(chǎng)化

4.3.1發(fā)行企業(yè)債券

平臺(tái)公司目前通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券進(jìn)行融資只占了其融資總額的很小一部分，加上發(fā)行債券所需的條件相對(duì)寬松，發(fā)行成本也比較低，所以在發(fā)行債券這一融資渠道上還有很大的提升空間。由于發(fā)行企業(yè)債券所需支付的利息比較低，這樣就能通發(fā)行低利息的債券代替高利息的其他資金來(lái)減少利息成本。

4.3.2股票融資

通過(guò)發(fā)行股票融資籌資規(guī)模大、無(wú)需還本付息、可重復(fù)融資。子公司上市在一定程度上能減少母公司融資的壓力，所以平臺(tái)公司應(yīng)積極創(chuàng)造條件，推進(jìn)旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和子公司上市。通過(guò)資產(chǎn)整合重組，推進(jìn)優(yōu)勢(shì)企業(yè)上市，以上市實(shí)現(xiàn)融資渠道拓展和降低資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整雙重目標(biāo)。而且上市還能提高企業(yè)的知名度，為以后的發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

4.3.3引入民間資本、國(guó)外資本

在我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的歷史中，國(guó)有資本向來(lái)是絕對(duì)的主角，民間和國(guó)外資本由于受到種種制約而無(wú)法進(jìn)入這一領(lǐng)域。然而，吸引民間資本和國(guó)外資本參與進(jìn)來(lái)不但能夠減輕平臺(tái)公司本身的資金負(fù)擔(dān)，減少公司的信用風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)引進(jìn)國(guó)外資本，平臺(tái)公司還能學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和模式，不斷提升公司的管理水平。

4.3.4根據(jù)項(xiàng)目性質(zhì)實(shí)施多元化融資主體和融資方式

對(duì)于純公益性的項(xiàng)目，由于這類項(xiàng)目是以政府的財(cái)政收入來(lái)歸還貸款的，所以這類項(xiàng)目所需的資金可以通過(guò)銀行貸款和發(fā)行企業(yè)債券的方式融資。對(duì)于準(zhǔn)公益性項(xiàng)目，如果此項(xiàng)目的可以進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作，那么就可采用采用BOT、PPP等模式，通過(guò)招標(biāo)選擇，引入民間資本或者國(guó)外資本，用項(xiàng)目建成以后的收費(fèi)收入作為其還款來(lái)源。對(duì)于收益性項(xiàng)目，如土地和房地產(chǎn)等項(xiàng)目，主要依靠以后土地運(yùn)營(yíng)或者房地產(chǎn)銷售獲得的收入作為還款來(lái)源。

4.4加強(qiáng)監(jiān)管，通過(guò)發(fā)展市場(chǎng)化業(yè)務(wù)提升自身造血功能，實(shí)現(xiàn)平臺(tái)投資方向市場(chǎng)化

4.4.1對(duì)所投資項(xiàng)目進(jìn)行分類管理

平臺(tái)公司的投資項(xiàng)目一般涉及三種類別，對(duì)于公益性項(xiàng)目要采取將平臺(tái)公司和具體項(xiàng)目承建機(jī)構(gòu)相互融合的方法，平臺(tái)公司需要從整體上進(jìn)行管理，做好風(fēng)險(xiǎn)控制工作，再由負(fù)責(zé)建設(shè)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行項(xiàng)目的具體運(yùn)營(yíng)和管理；對(duì)于平臺(tái)替地方政府代建的項(xiàng)目要采取雙方相互融合的管理方法，平臺(tái)公司負(fù)責(zé)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行融資，推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)，在建設(shè)中進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，保質(zhì)保量的完成整個(gè)項(xiàng)目，地方政府主要負(fù)責(zé)對(duì)項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程進(jìn)行全盤監(jiān)督；對(duì)于以為了獲得收益為目的的經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，就由具體負(fù)責(zé)項(xiàng)目的各個(gè)子公司進(jìn)行全面管理。

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篇2

關(guān)鍵詞:地方政府 融資平臺(tái) 作用 規(guī)范發(fā)展 體制改革

自地方政府融資平臺(tái)規(guī)范工作開展以來(lái)，對(duì)政府融資平臺(tái)的認(rèn)識(shí)逐漸深化，意見也逐漸統(tǒng)一。歐債和美債危機(jī)發(fā)生之后，我國(guó)地方政府融資平臺(tái)問(wèn)題再次引起國(guó)內(nèi)外高度關(guān)注和廣泛討論。

一、客觀評(píng)價(jià)地方政府融資平臺(tái)的作用

一是準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)融資平臺(tái)債務(wù)與地方政府債務(wù)的關(guān)系。關(guān)于融資平臺(tái)的問(wèn)題，爭(zhēng)論很多，從研究結(jié)果來(lái)看，仍然認(rèn)為政府債務(wù)不等于平臺(tái)債務(wù)，也不能認(rèn)為平臺(tái)債務(wù)都需要政府兜底。因?yàn)橛行┱谫Y平臺(tái)的債務(wù)是屬于有經(jīng)營(yíng)性收入的，不是政府兜底。審計(jì)署的報(bào)告也說(shuō)明了這點(diǎn)。

據(jù)審計(jì)署報(bào)告，在整個(gè)融資平臺(tái)的5萬(wàn)億當(dāng)中，完全屬于公司債務(wù)占20.5%，政府有償還責(zé)任的占63.1%，有擔(dān)保責(zé)任的占16.4%。地方政府債務(wù)只有不到一半是通過(guò)融資平臺(tái)進(jìn)行舉借的，融資平臺(tái)只占47%的直接負(fù)債，其他為地方政府部門和機(jī)構(gòu)、經(jīng)費(fèi)補(bǔ)助事業(yè)單位等主體的債務(wù)。根據(jù)審計(jì)署的報(bào)告，到2010年底，政府債務(wù)總額10.72萬(wàn)億，融資平臺(tái)債務(wù)5萬(wàn)億，而地方政府應(yīng)承擔(dān)償債責(zé)任的融資平臺(tái)債務(wù)（不含擔(dān)保債務(wù)）為3.1萬(wàn)億。

地方政府債務(wù)與融資平臺(tái)債務(wù)關(guān)系示意圖

2010年底地方政府債務(wù)中各舉債主體債務(wù)構(gòu)成

二是不宜過(guò)分夸大融資平臺(tái)公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從各方面的情況來(lái)看，融資平臺(tái)公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體上是可控的，這一點(diǎn)無(wú)論從審計(jì)署的報(bào)告和學(xué)者的研究，以及政府有關(guān)報(bào)告當(dāng)中，都可以看出來(lái)。實(shí)際上，我國(guó)地方政府債務(wù)率低于警戒線。至2010年底，省、市、縣三級(jí)地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)率為52.25%，加上或有債務(wù)，總債務(wù)率為70.45%，低于100%的警戒線。地方政府的或有債務(wù)和可能承擔(dān)救助責(zé)任的其他相關(guān)債務(wù)，2010年的逾期債務(wù)率分別為2.23%和1.28%。除一般預(yù)算收入外，地方政府還有土地出讓、行政事業(yè)性收費(fèi)、企業(yè)股權(quán)資產(chǎn)等收入來(lái)源?！笆濉睍r(shí)期地方政府預(yù)算外收入19737億元，相當(dāng)于地方財(cái)政收入的37.1％，“十一五”時(shí)期前四年為22862億元，相當(dāng)于同期地方財(cái)政收入的22.2％。

同時(shí)地方政府性債務(wù)集中發(fā)生在金融危機(jī)時(shí)期，高增長(zhǎng)但具有暫時(shí)性。1998年和2009年債務(wù)余額分別比上年增長(zhǎng)48.20%和61.92%，2010年的債務(wù)余額比上年增長(zhǎng)18.86%，增速下降43.06個(gè)百分點(diǎn)，這說(shuō)明地方政府性債務(wù)增速受宏觀調(diào)控的影響很大。從中長(zhǎng)期來(lái)看，地方經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)、財(cái)力不斷增強(qiáng)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。1998年以來(lái)，除了2009年應(yīng)對(duì)金融危機(jī)以外，政府性債務(wù)增長(zhǎng)率呈下降趨勢(shì)。

地方政府性債務(wù)增長(zhǎng)率

三是正確認(rèn)識(shí)融資平臺(tái)的積極作用。一些地方的平臺(tái)的確存在問(wèn)題，但不應(yīng)因此否定其積極作用。目前融資平臺(tái)的問(wèn)題是一個(gè)前進(jìn)中和發(fā)展中的問(wèn)題，需要靠投融資體制深化改革來(lái)推動(dòng)解決。

第一，融資平臺(tái)在中國(guó)目前還會(huì)繼續(xù)存在下去。根據(jù)最近國(guó)務(wù)院（〔2011〕45號(hào)）文件和各方面情況來(lái)看，保障性住房和水利項(xiàng)目仍然要靠融資平臺(tái)來(lái)推動(dòng)。融資平臺(tái)是政府投融資體制改革的一個(gè)創(chuàng)新，雖然當(dāng)前存在部分地方政府債務(wù)率比較高的問(wèn)題，但是從整個(gè)發(fā)展過(guò)程來(lái)看，它的積極作用仍然很大。它改變了基礎(chǔ)設(shè)施投資資金來(lái)源渠道單一的缺陷，開辟了地方政府新的融資渠道。

第二，融資平臺(tái)可以有效抑制地方政府的其他變相負(fù)債融資，增加了它的顯性負(fù)債。地方政府性債務(wù)起始于1979年。融資平臺(tái)未創(chuàng)立前，全國(guó)所有省級(jí)政府、90.1%的市級(jí)政府、86.5%的縣級(jí)政府通過(guò)其他渠道和方式舉借債務(wù)。1988年投資改革，就相應(yīng)成立投資公司，即平臺(tái)的前身。1998年融資平臺(tái)創(chuàng)立后，以平臺(tái)為依托籌措資金，其他變通、隱性甚至非法的融資方式得到有效抑制。

第三，有利于推動(dòng)準(zhǔn)公益性和經(jīng)營(yíng)性政府投資項(xiàng)目的市場(chǎng)化運(yùn)作。很多地方平臺(tái)公司已發(fā)展成為相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體如投資控股性公司，并推動(dòng)相關(guān)項(xiàng)目的市場(chǎng)化、企業(yè)化規(guī)范運(yùn)作，比政府直接負(fù)債運(yùn)作更有效。

第四，有助于夯實(shí)地方經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)。地方政府融資平臺(tái)70%以上業(yè)務(wù)用于市政設(shè)施、交通、水利、土地開發(fā)（收儲(chǔ)）和保障性住房等建設(shè)，形成大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展后勁，促進(jìn)民生改善。而通過(guò)這次政府融資平臺(tái)的清理，對(duì)融資平臺(tái)本身的健康發(fā)展有很大促進(jìn)作用。

通過(guò)對(duì)我國(guó)政府債務(wù)與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家政府債務(wù)進(jìn)行比較，我們可以發(fā)現(xiàn)這兩者之間存在很大不同。一是性質(zhì)不同，歐美政府債務(wù)是消費(fèi)性債務(wù)；而我國(guó)政府依托平臺(tái)形成的債務(wù)是建設(shè)性、資本性債務(wù)。二是作用不同，歐美政府債務(wù)是“寅吃卯糧”，而我國(guó)地方政府債務(wù)則是為彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展短板，增加長(zhǎng)期資本，增強(qiáng)發(fā)展后勁而形成的債務(wù)。三是發(fā)展階段不同，歐美是發(fā)達(dá)國(guó)家，處于低增長(zhǎng)階段，高消費(fèi)、低儲(chǔ)蓄，財(cái)政收入增長(zhǎng)緩慢，債務(wù)越滾越大；而我國(guó)是發(fā)展中國(guó)家，處于高速增長(zhǎng)階段，財(cái)政收入增長(zhǎng)快，債務(wù)率動(dòng)態(tài)下降。四是風(fēng)險(xiǎn)情況不同，2010年，美國(guó)國(guó)債負(fù)擔(dān)率為91.6%,日本為220.3%，德國(guó)、英國(guó)分別為80%和77.2%，高于歐盟60%的控制水平；而我國(guó)總體公共部門債務(wù)負(fù)擔(dān)率50%左右，低于60%預(yù)警線，且95%來(lái)源于內(nèi)債，處于總量風(fēng)險(xiǎn)可控的安全區(qū)?？傊?，雖然兩者都是政府債務(wù)，但是由于國(guó)體不同，社會(huì)發(fā)展階段不同，以及政府擁有的資源不同，中國(guó)政府債務(wù)與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家債務(wù)有非常大的不同。我們的債務(wù)總體可控，不像歐洲目前面臨著愈演愈烈的債務(wù)問(wèn)題，有可能引起第二次經(jīng)濟(jì)探底。美國(guó)作為世界上最發(fā)達(dá)的國(guó)家也面臨信用降級(jí)的影響。因此，我們當(dāng)前做好債務(wù)預(yù)警體系，防止我國(guó)信用被降級(jí)有極其重要的意義。 直接負(fù)債運(yùn)作更有效。

第四，有助于夯實(shí)地方經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)。地方政府融資平臺(tái)70%以上業(yè)務(wù)用于市政設(shè)施、交通、水利、土地開發(fā)（收儲(chǔ)）和保障性住房等建設(shè)，形成大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展后勁，促進(jìn)民生改善。而通過(guò)這次政府融資平臺(tái)的清理，對(duì)融資平臺(tái)本身的健康發(fā)展有很大促進(jìn)作用。

通過(guò)對(duì)我國(guó)政府債務(wù)與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家政府債務(wù)進(jìn)行比較，我們可以發(fā)現(xiàn)這兩者之間存在很大不同。一是性質(zhì)不同，歐美政府債務(wù)是消費(fèi)性債務(wù)；而我國(guó)政府依托平臺(tái)形成的債務(wù)是建設(shè)性、資本性債務(wù)。二是作用不同，歐美政府債務(wù)是“寅吃卯糧”，而我國(guó)地方政府債務(wù)則是為彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展短板，增加長(zhǎng)期資本，增強(qiáng)發(fā)展后勁而形成的債務(wù)。三是發(fā)展階段不同，歐美是發(fā)達(dá)國(guó)家，處于低增長(zhǎng)階段，高消費(fèi)、低儲(chǔ)蓄，財(cái)政收入增長(zhǎng)緩慢，債務(wù)越滾越大；而我國(guó)是發(fā)展中國(guó)家，處于高速增長(zhǎng)階段，財(cái)政收入增長(zhǎng)快，債務(wù)率動(dòng)態(tài)下降。四是風(fēng)險(xiǎn)情況不同，2010年，美國(guó)國(guó)債負(fù)擔(dān)率為91.6%,日本為220.3%，德國(guó)、英國(guó)分別為80%和77.2%，高于歐盟60%的控制水平；而我國(guó)總體公共部門債務(wù)負(fù)擔(dān)率50%左右，低于60%預(yù)警線，且95%來(lái)源于內(nèi)債，處于總量風(fēng)險(xiǎn)可控的安全區(qū)?？傊?，雖然兩者都是政府債務(wù)，但是由于國(guó)體不同，社會(huì)發(fā)展階段不同，以及政府擁有的資源不同，中國(guó)政府債務(wù)與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家債務(wù)有非常大的不同。我們的債務(wù)總體可控，不像歐洲目前面臨著愈演愈烈的債務(wù)問(wèn)題，有可能引起第二次經(jīng)濟(jì)探底。美國(guó)作為世界上最發(fā)達(dá)的國(guó)家也面臨信用降級(jí)的影響。因此，我們當(dāng)前做好債務(wù)預(yù)警體系，防止我國(guó)信用被降級(jí)有極其重要的意義。

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二、融資平臺(tái)規(guī)范發(fā)展與投融資體制改革

一是促進(jìn)融資平臺(tái)規(guī)范發(fā)展。第一，明確功能定位。組建平臺(tái)的目的應(yīng)是為地方政府的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)解決資金籌措問(wèn)題。融資平臺(tái)規(guī)范發(fā)展和投融資體制改革一脈相承。在這里還是要強(qiáng)調(diào)政府和市場(chǎng)之間的關(guān)系，準(zhǔn)公益和經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目應(yīng)該根據(jù)發(fā)展階段不同，有不同主體。經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目應(yīng)該由市場(chǎng)做，準(zhǔn)公益項(xiàng)目由政府和市場(chǎng)共同做，純公益項(xiàng)目由政府財(cái)政資金來(lái)做。因此，融資平臺(tái)的作用就是為政府基礎(chǔ)設(shè)施，特別是準(zhǔn)公益項(xiàng)目（現(xiàn)在包括保障性住房）提供資金保障。

第二，完善治理結(jié)構(gòu)。對(duì)政府融資平臺(tái)應(yīng)該采取合理的治理結(jié)構(gòu)，包括目前的資金的注入以及強(qiáng)化借用管還的配套機(jī)制，以及投融資體制改革的機(jī)制。主要包括：政資、政企、政事分開，建立真正的市場(chǎng)主體，市場(chǎng)化運(yùn)作，還本付息；政府履行出資人職責(zé)安排項(xiàng)目，不干預(yù)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)；建立健全內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)行政性治理向公司制治理轉(zhuǎn)變；弱化政府信用，強(qiáng)化公司信用；構(gòu)建“借、用、管、還”相匹配，“決策、管理、執(zhí)行、監(jiān)督”相分離的投融資管理機(jī)制。

第三，增強(qiáng)造血功能。注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，形成穩(wěn)定的現(xiàn)金流和未來(lái)良好預(yù)期，增強(qiáng)融資能力；推行市場(chǎng)化運(yùn)作，準(zhǔn)市場(chǎng)化考核；對(duì)企業(yè)運(yùn)作進(jìn)行真實(shí)考核；建立補(bǔ)償機(jī)制，讓項(xiàng)目有收益，提高平臺(tái)投資建設(shè)的積極性。

第四，完善監(jiān)管體系。加強(qiáng)對(duì)資本金、償還能力等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的監(jiān)控；跟蹤地方政府的負(fù)債狀況和償債能力，建立平臺(tái)貸款信息共享機(jī)制；加強(qiáng)對(duì)平臺(tái)授信的審批管理；加強(qiáng)對(duì)方政府債務(wù)率控制，強(qiáng)調(diào)陽(yáng)光負(fù)債。

二是完善地方政府融資體系。通過(guò)這次規(guī)范，如能建立起債務(wù)預(yù)警和控制機(jī)制，將對(duì)于融資平臺(tái)的發(fā)展具有較大的裨益。

第一，完善地方政府融資平臺(tái)，明確政府責(zé)任。地方政府融資是其為彌補(bǔ)市場(chǎng)機(jī)制的缺陷和不足，加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)而進(jìn)行的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，具有政策性、非盈利性的內(nèi)在屬性。政府直接出資的領(lǐng)域應(yīng)逐漸減少。

第二，健全財(cái)務(wù)制度。適當(dāng)上移部分基本公共服務(wù)事務(wù)職責(zé)，委托市、縣政府承辦的事務(wù)，足額安排專項(xiàng)撥款，不留缺口。省直管縣，公共服務(wù)領(lǐng)域支出重心向省政府上移。建立地方政府的穩(wěn)定財(cái)源，適度提高與土地有關(guān)的稅收和資源稅；逐步擴(kuò)大不動(dòng)產(chǎn)稅的征收范圍；實(shí)現(xiàn)藏富于縣，不動(dòng)產(chǎn)稅、遺產(chǎn)稅等稅種收入應(yīng)主要留給縣級(jí)政府。

第三，完善信貸融資。建立健全政策性擔(dān)保服務(wù)體系，中央、省級(jí)政府從預(yù)算中安排一定比例資金，對(duì)地方政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保損失實(shí)行補(bǔ)償。

第四，創(chuàng)新融資模式。在這方面，財(cái)政部最近經(jīng)過(guò)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，正式同意在上海、浙江、廣東和深圳試點(diǎn)市政債。這四個(gè)試點(diǎn)省市的市政債余額不超過(guò)229億元，定價(jià)是按照以最新的國(guó)債以及市場(chǎng)定價(jià)最后確定。因此，雖然政府對(duì)市政債設(shè)定了總額，設(shè)定了定價(jià)，設(shè)定了發(fā)行地區(qū)，但是我覺(jué)得能夠把市政債的方式推動(dòng)起來(lái)，使現(xiàn)在政府融資陽(yáng)光操作有一個(gè)重要的起點(diǎn)和良好開端。再就是對(duì)存量融資平臺(tái)發(fā)行信貸證券資產(chǎn)化，這件事情如果可以逐漸推開的話，對(duì)存量的政府融資平臺(tái)債務(wù)陽(yáng)光化以及利用市場(chǎng)手段來(lái)操作有很大好處。再就是政府采購(gòu)法下的BOT、TOT等模式，以及建立信托和產(chǎn)業(yè)基金模式?？偟膩?lái)講，在中國(guó)環(huán)境下面，還是建議能夠推動(dòng)市政債券和ABS融資方式，這樣既可以分散風(fēng)險(xiǎn)，也可以讓大家共享改革成果，推動(dòng)個(gè)人財(cái)產(chǎn)性政性收入的增長(zhǎng)，這也是其中一個(gè)重要的補(bǔ)充。

第五，吸引民間資金和國(guó)際資本進(jìn)行運(yùn)作。有些準(zhǔn)公益項(xiàng)目應(yīng)適時(shí)對(duì)外開放，包括水務(wù)系統(tǒng)、燃?xì)庀到y(tǒng)。經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)先考慮利用民間資本，政府扶持，合理定價(jià)。建立基礎(chǔ)設(shè)施價(jià)費(fèi)機(jī)制和投資補(bǔ)償機(jī)制。利用投資補(bǔ)助、貼息、價(jià)格、利率、稅收等，規(guī)范引資行為，防止地方政府“甩包袱”。完善價(jià)格聽證會(huì)制度，制定出合理的價(jià)格。健全項(xiàng)目融資的政府保證制度，對(duì)政府權(quán)利做出必要限制，明確提前收回項(xiàng)目的條件、程序及補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)。

第六，實(shí)行陽(yáng)光化融資，提高政府債務(wù)透明度，試編政府資產(chǎn)負(fù)債表。先立法，后發(fā)債，強(qiáng)化債券發(fā)行審批、監(jiān)督約束機(jī)制，提高政府債務(wù)透明度。公開政府債務(wù)、財(cái)政狀況，將平臺(tái)投融資活動(dòng)納入公共財(cái)政資產(chǎn)負(fù)債表，定期向上級(jí)政府報(bào)告借款融資及使用情況。

第七，強(qiáng)化債務(wù)監(jiān)管。主要是建立全國(guó)統(tǒng)一的債務(wù)管理體系。根據(jù)東、中、西不同發(fā)展階段建立債務(wù)體系；通過(guò)立法約束地方政府借債行為避免過(guò)度舉債，防止債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)向上級(jí)部門和金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移。另外，建立地方政府預(yù)算機(jī)制，規(guī)范投資預(yù)算計(jì)劃、投資來(lái)源與投資使用安排等。

參考文獻(xiàn)：

[1]《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于加強(qiáng)2012年地方政府貸款風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》（銀監(jiān)發(fā)[2012]12號(hào)）；

[2]《地方政府融資平臺(tái)研究》（城市建設(shè)2011年第6期）；

[3]《融資平臺(tái)整肅升級(jí)》（余杭國(guó)資2010年第7期）；

[4]《當(dāng)前地方政府融資平臺(tái)存在問(wèn)題及對(duì)策探討》（現(xiàn)代城市研究2011年第1期）；

[5]《破解融資平臺(tái)難題》（證券之星2010年第12期）；

[6]《治理地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)》（瞭望2011年第10期）

二、融資平臺(tái)規(guī)范發(fā)展與投融資體制改革

一是促進(jìn)融資平臺(tái)規(guī)范發(fā)展。第一，明確功能定位。組建平臺(tái)的目的應(yīng)是為地方政府的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)解決資金籌措問(wèn)題。融資平臺(tái)規(guī)范發(fā)展和投融資體制改革一脈相承。在這里還是要強(qiáng)調(diào)政府和市場(chǎng)之間的關(guān)系，準(zhǔn)公益和經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目應(yīng)該根據(jù)發(fā)展階段不同，有不同主體。經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目應(yīng)該由市場(chǎng)做，準(zhǔn)公益項(xiàng)目由政府和市場(chǎng)共同做，純公益項(xiàng)目由政府財(cái)政資金來(lái)做。因此，融資平臺(tái)的作用就是為政府基礎(chǔ)設(shè)施，特別是準(zhǔn)公益項(xiàng)目（現(xiàn)在包括保障性住房）提供資金保障。

第二，完善治理結(jié)構(gòu)。對(duì)政府融資平臺(tái)應(yīng)該采取合理的治理結(jié)構(gòu)，包括目前的資金的注入以及強(qiáng)化借用管還的配套機(jī)制，以及投融資體制改革的機(jī)制。主要包括：政資、政企、政事分開，建立真正的市場(chǎng)主體，市場(chǎng)化運(yùn)作，還本付息；政府履行出資人職責(zé)安排項(xiàng)目，不干預(yù)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)；建立健全內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)行政性治理向公司制治理轉(zhuǎn)變；弱化政府信用，強(qiáng)化公司信用；構(gòu)建“借、用、管、還”相匹配，“決策、管理、執(zhí)行、監(jiān)督”相分離的投融資管理機(jī)制。

第三，增強(qiáng)造血功能。注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，形成穩(wěn)定的現(xiàn)金流和未來(lái)良好預(yù)期，增強(qiáng)融資能力；推行市場(chǎng)化運(yùn)作，準(zhǔn)市場(chǎng)化考核；對(duì)企業(yè)運(yùn)作進(jìn)行真實(shí)考核；建立補(bǔ)償機(jī)制，讓項(xiàng)目有收益，提高平臺(tái)投資建設(shè)的積極性。

第四，完善監(jiān)管體系。加強(qiáng)對(duì)資本金、償還能力等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的監(jiān)控；跟蹤地方政府的負(fù)債狀況和償債能力，建立平臺(tái)貸款信息共享機(jī)制；加強(qiáng)對(duì)平臺(tái)授信的審批管理；加強(qiáng)對(duì)方政府債務(wù)率控制，強(qiáng)調(diào)陽(yáng)光負(fù)債。

二是完善地方政府融資體系。通過(guò)這次規(guī)范，如能建立起債務(wù)預(yù)警和控制機(jī)制，將對(duì)于融資平臺(tái)的發(fā)展具有較大的裨益。

第一，完善地方政府融資平臺(tái)，明確政府責(zé)任。地方政府融資是其為彌補(bǔ)市場(chǎng)機(jī)制的缺陷和不足，加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)而進(jìn)行的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，具有政策性、非盈利性的內(nèi)在屬性。政府直接出資的領(lǐng)域應(yīng)逐漸減少。

第二，健全財(cái)務(wù)制度。適當(dāng)上移部分基本公共服務(wù)事務(wù)職責(zé)，委托市、縣政府承辦的事務(wù)，足額安排專項(xiàng)撥款，不留缺口。省直管縣，公共服務(wù)領(lǐng)域支出重心向省政府上移。建立地方政府的穩(wěn)定財(cái)源，適度提高與土地有關(guān)的稅收和資源稅；逐步擴(kuò)大不動(dòng)產(chǎn)稅的征收范圍；實(shí)現(xiàn)藏富于縣，不動(dòng)產(chǎn)稅、遺產(chǎn)稅等稅種收入應(yīng)主要留給縣級(jí)政府。

第三，完善信貸融資。建立健全政策性擔(dān)保服務(wù)體系，中央、省級(jí)政府從預(yù)算中安排一定比例資金，對(duì)地方政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保損失實(shí)行補(bǔ)償。

第四，創(chuàng)新融資模式。在這方面，財(cái)政部最近經(jīng)過(guò)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，正式同意在上海、浙江、廣東和深圳試點(diǎn)市政債。這四個(gè)試點(diǎn)省市的市政債余額不超過(guò)229億元，定價(jià)是按照以最新的國(guó)債以及市場(chǎng)定價(jià)最后確定。因此，雖然政府對(duì)市政債設(shè)定了總額，設(shè)定了定價(jià)，設(shè)定了發(fā)行地區(qū)，但是我覺(jué)得能夠把市政債的方式推動(dòng)起來(lái)，使現(xiàn)在政府融資陽(yáng)光操作有一個(gè)重要的起點(diǎn)和良好開端。再就是對(duì)存量融資平臺(tái)發(fā)行信貸證券資產(chǎn)化，這件事情如果可以逐漸推開的話，對(duì)存量的政府融資平臺(tái)債務(wù)陽(yáng)光化以及利用市場(chǎng)手段來(lái)操作有很大好處。再就是政府采購(gòu)法下的BOT、TOT等模式，以及建立信托和產(chǎn)業(yè)基金模式。總的來(lái)講，在中國(guó)環(huán)境下面，還是建議能夠推動(dòng)市政債券和ABS融資方式，這樣既可以分散風(fēng)險(xiǎn)，也可以讓大家共享改革成果，推動(dòng)個(gè)人財(cái)產(chǎn)性政性收入的增長(zhǎng)，這也是其中一個(gè)重要的補(bǔ)充。

第五，吸引民間資金和國(guó)際資本進(jìn)行運(yùn)作。有些準(zhǔn)公益項(xiàng)目應(yīng)適時(shí)對(duì)外開放，包括水務(wù)系統(tǒng)、燃?xì)庀到y(tǒng)。經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)先考慮利用民間資本，政府扶持，合理定價(jià)。建立基礎(chǔ)設(shè)施價(jià)費(fèi)機(jī)制和投資補(bǔ)償機(jī)制。利用投資補(bǔ)助、貼息、價(jià)格、利率、稅收等，規(guī)范引資行為，防止地方政府“甩包袱”。完善價(jià)格聽證會(huì)制度，制定出合理的價(jià)格。健全項(xiàng)目融資的政府保證制度，對(duì)政府權(quán)利做出必要限制，明確提前收回項(xiàng)目的條件、程序及補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)。

第六，實(shí)行陽(yáng)光化融資，提高政府債務(wù)透明度，試編政府資產(chǎn)負(fù)債表。先立法，后發(fā)債，強(qiáng)化債券發(fā)行審批、監(jiān)督約束機(jī)制，提高政府債務(wù)透明度。公開政府債務(wù)、財(cái)政狀況，將平臺(tái)投融資活動(dòng)納入公共財(cái)政資產(chǎn)負(fù)債表，定期向上級(jí)政府報(bào)告借款融資及使用情況。

第七，強(qiáng)化債務(wù)監(jiān)管。主要是建立全國(guó)統(tǒng)一的債務(wù)管理體系。根據(jù)東、中、西不同發(fā)展階段建立債務(wù)體系；通過(guò)立法約束地方政府借債行為避免過(guò)度舉債，防止債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)向上級(jí)部門和金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移。另外，建立地方政府預(yù)算機(jī)制，規(guī)范投資預(yù)算計(jì)劃、投資來(lái)源與投資使用安排等。

參考文獻(xiàn)：

[1]《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于加強(qiáng)2012年地方政府貸款風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》（銀監(jiān)發(fā)[2012]12號(hào)）；

[2]《地方政府融資平臺(tái)研究》（城市建設(shè)2011年第6期）；

[3]《融資平臺(tái)整肅升級(jí)》（余杭國(guó)資2010年第7期）；

[4]《當(dāng)前地方政府融資平臺(tái)存在問(wèn)題及對(duì)策探討》（現(xiàn)代城市研究2011年第1期）；

[5]《破解融資平臺(tái)難題》（證券之星2010年第12期）；

[6]《治理地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)》（瞭望2011年第10期）

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二、融資平臺(tái)規(guī)范發(fā)展與投融資體制改革

一是促進(jìn)融資平臺(tái)規(guī)范發(fā)展。第一，明確功能定位。組建平臺(tái)的目的應(yīng)是為地方政府的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)解決資金籌措問(wèn)題。融資平臺(tái)規(guī)范發(fā)展和投融資體制改革一脈相承。在這里還是要強(qiáng)調(diào)政府和市場(chǎng)之間的關(guān)系，準(zhǔn)公益和經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目應(yīng)該根據(jù)發(fā)展階段不同，有不同主體。經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目應(yīng)該由市場(chǎng)做，準(zhǔn)公益項(xiàng)目由政府和市場(chǎng)共同做，純公益項(xiàng)目由政府財(cái)政資金來(lái)做。因此，融資平臺(tái)的作用就是為政府基礎(chǔ)設(shè)施，特別是準(zhǔn)公益項(xiàng)目（現(xiàn)在包括保障性住房）提供資金保障。

第二，完善治理結(jié)構(gòu)。對(duì)政府融資平臺(tái)應(yīng)該采取合理的治理結(jié)構(gòu)，包括目前的資金的注入以及強(qiáng)化借用管還的配套機(jī)制，以及投融資體制改革的機(jī)制。主要包括：政資、政企、政事分開，建立真正的市場(chǎng)主體，市場(chǎng)化運(yùn)作，還本付息；政府履行出資人職責(zé)安排項(xiàng)目，不干預(yù)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)；建立健全內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)行政性治理向公司制治理轉(zhuǎn)變；弱化政府信用，強(qiáng)化公司信用；構(gòu)建“借、用、管、還”相匹配，“決策、管理、執(zhí)行、監(jiān)督”相分離的投融資管理機(jī)制。

第三，增強(qiáng)造血功能。注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，形成穩(wěn)定的現(xiàn)金流和未來(lái)良好預(yù)期，增強(qiáng)融資能力；推行市場(chǎng)化運(yùn)作，準(zhǔn)市場(chǎng)化考核；對(duì)企業(yè)運(yùn)作進(jìn)行真實(shí)考核；建立補(bǔ)償機(jī)制，讓項(xiàng)目有收益，提高平臺(tái)投資建設(shè)的積極性。

第四，完善監(jiān)管體系。加強(qiáng)對(duì)資本金、償還能力等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的監(jiān)控；跟蹤地方政府的負(fù)債狀況和償債能力，建立平臺(tái)貸款信息共享機(jī)制；加強(qiáng)對(duì)平臺(tái)授信的審批管理；加強(qiáng)對(duì)方政府債務(wù)率控制，強(qiáng)調(diào)陽(yáng)光負(fù)債。

二是完善地方政府融資體系。通過(guò)這次規(guī)范，如能建立起債務(wù)預(yù)警和控制機(jī)制，將對(duì)于融資平臺(tái)的發(fā)展具有較大的裨益。

第一，完善地方政府融資平臺(tái)，明確政府責(zé)任。地方政府融資是其為彌補(bǔ)市場(chǎng)機(jī)制的缺陷和不足，加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)而進(jìn)行的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，具有政策性、非盈利性的內(nèi)在屬性。政府直接出資的領(lǐng)域應(yīng)逐漸減少。

第二，健全財(cái)務(wù)制度。適當(dāng)上移部分基本公共服務(wù)事務(wù)職責(zé)，委托市、縣政府承辦的事務(wù)，足額安排專項(xiàng)撥款，不留缺口。省直管縣，公共服務(wù)領(lǐng)域支出重心向省政府上移。建立地方政府的穩(wěn)定財(cái)源，適度提高與土地有關(guān)的稅收和資源稅；逐步擴(kuò)大不動(dòng)產(chǎn)稅的征收范圍；實(shí)現(xiàn)藏富于縣，不動(dòng)產(chǎn)稅、遺產(chǎn)稅等稅種收入應(yīng)主要留給縣級(jí)政府。

第三，完善信貸融資。建立健全政策性擔(dān)保服務(wù)體系，中央、省級(jí)政府從預(yù)算中安排一定比例資金，對(duì)地方政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保損失實(shí)行補(bǔ)償。

第四，創(chuàng)新融資模式。在這方面，財(cái)政部最近經(jīng)過(guò)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，正式同意在上海、浙江、廣東和深圳試點(diǎn)市政債。這四個(gè)試點(diǎn)省市的市政債余額不超過(guò)229億元，定價(jià)是按照以最新的國(guó)債以及市場(chǎng)定價(jià)最后確定。因此，雖然政府對(duì)市政債設(shè)定了總額，設(shè)定了定價(jià)，設(shè)定了發(fā)行地區(qū)，但是我覺(jué)得能夠把市政債的方式推動(dòng)起來(lái)，使現(xiàn)在政府融資陽(yáng)光操作有一個(gè)重要的起點(diǎn)和良好開端。再就是對(duì)存量融資平臺(tái)發(fā)行信貸證券資產(chǎn)化，這件事情如果可以逐漸推開的話，對(duì)存量的政府融資平臺(tái)債務(wù)陽(yáng)光化以及利用市場(chǎng)手段來(lái)操作有很大好處。再就是政府采購(gòu)法下的BOT、TOT等模式，以及建立信托和產(chǎn)業(yè)基金模式?？偟膩?lái)講，在中國(guó)環(huán)境下面，還是建議能夠推動(dòng)市政債券和ABS融資方式，這樣既可以分散風(fēng)險(xiǎn)，也可以讓大家共享改革成果，推動(dòng)個(gè)人財(cái)產(chǎn)性政性收入的增長(zhǎng)，這也是其中一個(gè)重要的補(bǔ)充。

第五，吸引民間資金和國(guó)際資本進(jìn)行運(yùn)作。有些準(zhǔn)公益項(xiàng)目應(yīng)適時(shí)對(duì)外開放，包括水務(wù)系統(tǒng)、燃?xì)庀到y(tǒng)。經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)先考慮利用民間資本，政府扶持，合理定價(jià)。建立基礎(chǔ)設(shè)施價(jià)費(fèi)機(jī)制和投資補(bǔ)償機(jī)制。利用投資補(bǔ)助、貼息、價(jià)格、利率、稅收等，規(guī)范引資行為，防止地方政府“甩包袱”。完善價(jià)格聽證會(huì)制度，制定出合理的價(jià)格。健全項(xiàng)目融資的政府保證制度，對(duì)政府權(quán)利做出必要限制，明確提前收回項(xiàng)目的條件、程序及補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)。

第六，實(shí)行陽(yáng)光化融資，提高政府債務(wù)透明度，試編政府資產(chǎn)負(fù)債表。先立法，后發(fā)債，強(qiáng)化債券發(fā)行審批、監(jiān)督約束機(jī)制，提高政府債務(wù)透明度。公開政府債務(wù)、財(cái)政狀況，將平臺(tái)投融資活動(dòng)納入公共財(cái)政資產(chǎn)負(fù)債表，定期向上級(jí)政府報(bào)告借款融資及使用情況。

第七，強(qiáng)化債務(wù)監(jiān)管。主要是建立全國(guó)統(tǒng)一的債務(wù)管理體系。根據(jù)東、中、西不同發(fā)展階段建立債務(wù)體系；通過(guò)立法約束地方政府借債行為避免過(guò)度舉債，防止債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)向上級(jí)部門和金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移。另外，建立地方政府預(yù)算機(jī)制，規(guī)范投資預(yù)算計(jì)劃、投資來(lái)源與投資使用安排等。

參考文獻(xiàn)：

[1]《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于加強(qiáng)2012年地方政府貸款風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》（銀監(jiān)發(fā)[2012]12號(hào)）；

[2]《地方政府融資平臺(tái)研究》（城市建設(shè)2011年第6期）；

[3]《融資平臺(tái)整肅升級(jí)》（余杭國(guó)資2010年第7期）；

[4]《當(dāng)前地方政府融資平臺(tái)存在問(wèn)題及對(duì)策探討》（現(xiàn)代城市研究2011年第1期）；

[5]《破解融資平臺(tái)難題》（證券之星2010年第12期）；

[6]《治理地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)》（瞭望2011年第10期） 蟆⒄路摯?，建立真正的手C≈魈?，手C俗鰨貢靖斷?；政府履兄C鱟嗜酥霸鳶才畔钅浚桓稍て教ㄔ擻喚⒔∪誆糠ㄈ酥衛(wèi)斫峁梗迪中姓災(zāi)衛(wèi)硐蜆局浦衛(wèi)磣?；溶O龐?，强化公司旋嬅＿€菇ā敖?、又櫌管、还‘呧匹配，“决策、管缿虎质[?、紘D健畢嚳擲氳耐度謐使芾砘啤br>

第三，增強(qiáng)造血功能。注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，形成穩(wěn)定的現(xiàn)金流和未來(lái)良好預(yù)期，增強(qiáng)融資能力；推行市場(chǎng)化運(yùn)作，準(zhǔn)市場(chǎng)化考核；對(duì)企業(yè)運(yùn)作進(jìn)行真實(shí)考核；建立補(bǔ)償機(jī)制，讓項(xiàng)目有收益，提高平臺(tái)投資建設(shè)的積極性。

第四，完善監(jiān)管體系。加強(qiáng)對(duì)資本金、償還能力等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的監(jiān)控；跟蹤地方政府的負(fù)債狀況和償債能力，建立平臺(tái)貸款信息共享機(jī)制；加強(qiáng)對(duì)平臺(tái)授信的審批管理；加強(qiáng)對(duì)方政府債務(wù)率控制，強(qiáng)調(diào)陽(yáng)光負(fù)債。

二是完善地方政府融資體系。通過(guò)這次規(guī)范，如能建立起債務(wù)預(yù)警和控制機(jī)制，將對(duì)于融資平臺(tái)的發(fā)展具有較大的裨益。

第一，完善地方政府融資平臺(tái)，明確政府責(zé)任。地方政府融資是其為彌補(bǔ)市場(chǎng)機(jī)制的缺陷和不足，加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)而進(jìn)行的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，具有政策性、非盈利性的內(nèi)在屬性。政府直接出資的領(lǐng)域應(yīng)逐漸減少。

第二，健全財(cái)務(wù)制度。適當(dāng)上移部分基本公共服務(wù)事務(wù)職責(zé)，委托市、縣政府承辦的事務(wù)，足額安排專項(xiàng)撥款，不留缺口。省直管縣，公共服務(wù)領(lǐng)域支出重心向省政府上移。建立地方政府的穩(wěn)定財(cái)源，適度提高與土地有關(guān)的稅收和資源稅；逐步擴(kuò)大不動(dòng)產(chǎn)稅的征收范圍；實(shí)現(xiàn)藏富于縣，不動(dòng)產(chǎn)稅、遺產(chǎn)稅等稅種收入應(yīng)主要留給縣級(jí)政府。

第三，完善信貸融資。建立健全政策性擔(dān)保服務(wù)體系，中央、省級(jí)政府從預(yù)算中安排一定比例資金，對(duì)地方政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保損失實(shí)行補(bǔ)償。

第四，創(chuàng)新融資模式。在這方面，財(cái)政部最近經(jīng)過(guò)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，正式同意在上海、浙江、廣東和深圳試點(diǎn)市政債。這四個(gè)試點(diǎn)省市的市政債余額不超過(guò)229億元，定價(jià)是按照以最新的國(guó)債以及市場(chǎng)定價(jià)最后確定。因此，雖然政府對(duì)市政債設(shè)定了總額，設(shè)定了定價(jià)，設(shè)定了發(fā)行地區(qū)，但是我覺(jué)得能夠把市政債的方式推動(dòng)起來(lái)，使現(xiàn)在政府融資陽(yáng)光操作有一個(gè)重要的起點(diǎn)和良好開端。再就是對(duì)存量融資平臺(tái)發(fā)行信貸證券資產(chǎn)化，這件事情如果可以逐漸推開的話，對(duì)存量的政府融資平臺(tái)債務(wù)陽(yáng)光化以及利用市場(chǎng)手段來(lái)操作有很大好處。再就是政府采購(gòu)法下的BOT、TOT等模式，以及建立信托和產(chǎn)業(yè)基金模式?？偟膩?lái)講，在中國(guó)環(huán)境下面，還是建議能夠推動(dòng)市政債券和ABS融資方式，這樣既可以分散風(fēng)險(xiǎn)，也可以讓大家共享改革成果，推動(dòng)個(gè)人財(cái)產(chǎn)性政性收入的增長(zhǎng)，這也是其中一個(gè)重要的補(bǔ)充。

第五，吸引民間資金和國(guó)際資本進(jìn)行運(yùn)作。有些準(zhǔn)公益項(xiàng)目應(yīng)適時(shí)對(duì)外開放，包括水務(wù)系統(tǒng)、燃?xì)庀到y(tǒng)。經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)先考慮利用民間資本，政府扶持，合理定價(jià)。建立基礎(chǔ)設(shè)施價(jià)費(fèi)機(jī)制和投資補(bǔ)償機(jī)制。利用投資補(bǔ)助、貼息、價(jià)格、利率、稅收等，規(guī)范引資行為，防止地方政府“甩包袱”。完善價(jià)格聽證會(huì)制度，制定出合理的價(jià)格。健全項(xiàng)目融資的政府保證制度，對(duì)政府權(quán)利做出必要限制，明確提前收回項(xiàng)目的條件、程序及補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)。

第六，實(shí)行陽(yáng)光化融資，提高政府債務(wù)透明度，試編政府資產(chǎn)負(fù)債表。先立法，后發(fā)債，強(qiáng)化債券發(fā)行審批、監(jiān)督約束機(jī)制，提高政府債務(wù)透明度。公開政府債務(wù)、財(cái)政狀況，將平臺(tái)投融資活動(dòng)納入公共財(cái)政資產(chǎn)負(fù)債表，定期向上級(jí)政府報(bào)告借款融資及使用情況。

第七，強(qiáng)化債務(wù)監(jiān)管。主要是建立全國(guó)統(tǒng)一的債務(wù)管理體系。根據(jù)東、中、西不同發(fā)展階段建立債務(wù)體系；通過(guò)立法約束地方政府借債行為避免過(guò)度舉債，防止債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)向上級(jí)部門和金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移。另外，建立地方政府預(yù)算機(jī)制，規(guī)范投資預(yù)算計(jì)劃、投資來(lái)源與投資使用安排等。

參考文獻(xiàn)：

[1]《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于加強(qiáng)2012年地方政府貸款風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》（銀監(jiān)發(fā)[2012]12號(hào)）；

[2]《地方政府融資平臺(tái)研究》（城市建設(shè)2011年第6期）；

[3]《融資平臺(tái)整肅升級(jí)》（余杭國(guó)資2010年第7期）；

[4]《當(dāng)前地方政府融資平臺(tái)存在問(wèn)題及對(duì)策探討》（現(xiàn)代城市研究2011年第1期）；

[5]《破解融資平臺(tái)難題》（證券之星2010年第12期）；

篇3

關(guān)鍵詞：地方政府融資平臺(tái) 信用風(fēng)險(xiǎn) 基本矛盾 雙重性特征 發(fā)展轉(zhuǎn)型

地方政府融資平臺(tái)（以下簡(jiǎn)稱融資平臺(tái)）指由地方政府或其所屬機(jī)構(gòu)出資設(shè)立，從事政府指定或委托的公益性或準(zhǔn)公益性項(xiàng)目的融資、投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。本文所研究的融資平臺(tái)側(cè)重于業(yè)務(wù)圍繞城市土地開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等活動(dòng)展開，營(yíng)業(yè)收入主要為通過(guò)地方政府獲取的土地出讓收入或項(xiàng)目建設(shè)收入的城市融資平臺(tái)公司（少量省級(jí)平臺(tái)也涉足城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，但由于省級(jí)融資平臺(tái)運(yùn)作方式與城市融資平臺(tái)有較大不同，故本文的研究對(duì)象未包含省級(jí)平臺(tái)）。

融資平臺(tái)的歷史起源

融資平臺(tái)是中國(guó)特殊的財(cái)政和政府融資體制下的產(chǎn)物，實(shí)質(zhì)是地方政府的融資人，其產(chǎn)生與發(fā)展的根源是中國(guó)地方政府融資增長(zhǎng)過(guò)程中出現(xiàn)的“兩對(duì)基本矛盾”。

（一）基本矛盾一：快速增長(zhǎng)的地方政府投資需求與相對(duì)不足的財(cái)政資金供給之間的總量性和結(jié)構(gòu)性矛盾

一方面，地方政府是實(shí)施地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的主體，地方基建投資在全社會(huì)固定資產(chǎn)投資中占有較大比重。2008年以來(lái)，我國(guó)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資保持20%以上的增速，其中地方政府項(xiàng)目投資大部分年份增速超過(guò)30%。由于投資增速遠(yuǎn)高于財(cái)政收入增速，地方政府?dāng)U張性支出所造成的資金缺口無(wú)法通過(guò)自身財(cái)政收入的增長(zhǎng)予以彌補(bǔ)，出現(xiàn)了總量性的矛盾。另一方面，自1994年實(shí)施分稅制以來(lái)，地方財(cái)政收入所占份額有所下降，而政府經(jīng)常性支出和民生類支出在地方財(cái)政支出中的占比不斷提高，地方政府僅依靠自身當(dāng)期財(cái)政實(shí)力難以支持大規(guī)模的基建投資，出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性矛盾。

（二）基本矛盾二：地方政府豐富的信用資源與相對(duì)狹窄的融資渠道之間的矛盾

地方政府擁有城市土地使用權(quán)、公用設(shè)施、礦產(chǎn)資源、行政事業(yè)單位資產(chǎn)、地方國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)等形式的大量有形資源，擁有通過(guò)各類行政權(quán)力及其代表的權(quán)威性所形成的不可替代的無(wú)形資產(chǎn)，擁有包括地方財(cái)政收入在內(nèi)的相對(duì)穩(wěn)定的財(cái)富創(chuàng)造能力?？傮w而言，地方政府具備很高的潛在融資能力和償債能力。在大多數(shù)國(guó)家的資本市場(chǎng)中，地方政府及其所屬機(jī)構(gòu)都屬于優(yōu)質(zhì)債務(wù)人。然而，在融資平臺(tái)出現(xiàn)并發(fā)揮融資功能之前，受法律制度和行政體制的約束，中國(guó)地方政府主要的融資途徑是通過(guò)所屬部門和機(jī)構(gòu)，以及部分公共事業(yè)單位獲得銀行信貸資金以及財(cái)政部發(fā)行的地方政府債券，使得地方政府信用資源的使用渠道及規(guī)模均比較有限，且這類融資受到國(guó)家財(cái)政政策和信貸政策的嚴(yán)格控制，屬于半計(jì)劃性的資金供給。地方政府通過(guò)融資獲得的資金供給未能與其擁有的信用資源相匹配，從而整體處于信用開發(fā)不足狀態(tài)。因此，地方政府豐富的信用資源與相對(duì)狹窄的融資渠道之間產(chǎn)生了不可調(diào)和的矛盾。

由此，在上述兩對(duì)矛盾的作用下，融資平臺(tái)作為我國(guó)地方政府融資渠道的重要補(bǔ)充得以出現(xiàn)并逐步發(fā)展，成為中國(guó)特殊國(guó)情下的必然產(chǎn)物。

融資平臺(tái)的發(fā)展階段

（一）20世紀(jì)90年代初期至2000年的起步階段

在這一階段，部分大城市開始組建融資平臺(tái)。融資平臺(tái)主要是作為地方政府融資功能的延伸，其對(duì)外融資功能基本局限于銀行信貸體系內(nèi)。其中，也有個(gè)別融資平臺(tái)嘗試發(fā)行債券，如上海市城市建設(shè)投資開發(fā)總公司發(fā)行浦東建設(shè)債等。

（二）2001年至2008年的緩慢發(fā)展階段

在這一階段，各地開始普遍成立融資平臺(tái)。但是，融資平臺(tái)融資渠道仍主要局限在銀行信貸體系內(nèi)，尤其是用以承接政策性貸款，城投債（包括企業(yè)債、短融、中票、非公開定向債務(wù)融資工具等）的增長(zhǎng)趨勢(shì)相對(duì)比較緩慢。其中，一些主要城市的融資平臺(tái)開始經(jīng)歷轉(zhuǎn)型和調(diào)整，形成了特定的發(fā)展模式，如重慶市建立了行業(yè)性平臺(tái)體系等。

（三）2009年至2012年的快速發(fā)展階段

在這一階段，全國(guó)各地融資平臺(tái)的設(shè)立已經(jīng)非常普遍，同時(shí)為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)及隨之而來(lái)的經(jīng)濟(jì)下行，我國(guó)實(shí)施積極的財(cái)政政策并出臺(tái)4萬(wàn)億投資計(jì)劃，融資平臺(tái)開始迅速增加融資，銀行貸款、城投債的規(guī)模均大幅增長(zhǎng)。

（四）2013年以來(lái)的調(diào)整發(fā)展階段

在這一階段，地方政府債務(wù)及融資平臺(tái)發(fā)展過(guò)程中產(chǎn)生的問(wèn)題導(dǎo)致政策調(diào)整較為頻繁，融資平臺(tái)運(yùn)作模式受到相應(yīng)的限制。雖然融資平臺(tái)從銀行獲取貸款受到嚴(yán)格監(jiān)管，但由于城投債、信托等其他融資方式的發(fā)展，融資平臺(tái)對(duì)外融資規(guī)模整體增長(zhǎng)的趨勢(shì)未變。

融資平臺(tái)的歷史地位和作用

（一）融資平臺(tái)破解了制度制約，創(chuàng)造性地解決了中國(guó)城市建設(shè)發(fā)展中的資金瓶頸問(wèn)題

融資平臺(tái)是由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)渡過(guò)程中的重要載體，在市場(chǎng)和政府之間起到推動(dòng)市場(chǎng)化發(fā)育的作用，在公用事業(yè)市場(chǎng)化改革、城市公共資源和土地資源的市場(chǎng)化中均扮演了重要角色。融資平臺(tái)的歷史性貢獻(xiàn)體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是打破了生產(chǎn)關(guān)系的制約，把原有制度約束下不便于市場(chǎng)化的部分通過(guò)創(chuàng)建新的規(guī)則實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化；二是打破了生產(chǎn)力的發(fā)展瓶頸，通過(guò)自身的創(chuàng)新行為，推動(dòng)新的市場(chǎng)化和專業(yè)化的形成，提高了勞動(dòng)生產(chǎn)率水平。由融資平臺(tái)催生的一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)在中國(guó)由此形成，從而推動(dòng)了城市建設(shè)的發(fā)展，創(chuàng)造性地解決了城市化發(fā)展進(jìn)程中的資金瓶頸問(wèn)題。

（二）融資平臺(tái)舉債是地方政府信用擴(kuò)張的主要途徑，進(jìn)而對(duì)地方基建投資形成有力支撐

作為地方政府的融資人，融資平臺(tái)最主要的價(jià)值是彌補(bǔ)地方政府在信用開發(fā)過(guò)程中的缺口，幫助地方政府在現(xiàn)行法律框架下和行政結(jié)構(gòu)內(nèi)充分利用其信用資源，在信貸體系內(nèi)實(shí)現(xiàn)信用資源的進(jìn)一步挖掘，在資本市場(chǎng)上創(chuàng)造多種形式的信用交易，從而形成地方政府的信用擴(kuò)張，進(jìn)而在全社會(huì)資金供給體系中逐漸占有較大的、與地方政府自身功能相匹配的信用份額。由此，地方政府借助融資平臺(tái)的形式，能夠在最大程度上實(shí)現(xiàn)信用資源的有效開發(fā)，使得平臺(tái)融資已成為繼稅收、土地出讓金之外地方政府的又一主要資金來(lái)源。根據(jù)審計(jì)署的審計(jì)結(jié)果，截至2013年6月末，由融資平臺(tái)舉借的債務(wù)合計(jì)7萬(wàn)億元，占全部地方政府債務(wù)的39%，加上國(guó)有獨(dú)資或控股企業(yè)后，合計(jì)占比57%，成為地方政府債務(wù)的主要組成部分。特別是融資平臺(tái)既能夠與銀行對(duì)接獲得貸款，又能夠通過(guò)發(fā)行債券進(jìn)行直接融資，還能夠通過(guò)信托公司、保險(xiǎn)公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)融資，從而極大地?cái)U(kuò)充了地方政府的融資渠道，成為地方政府信用擴(kuò)張的主要途徑，進(jìn)而對(duì)地方基建投資形成了有力支持。

融資平臺(tái)的“雙重性特征”及由此而產(chǎn)生的新矛盾

（一）融資平臺(tái)的地方政府融資人基本特征

融資平臺(tái)作為地方政府融資人，通過(guò)銀行及資本市場(chǎng)獲取資金，進(jìn)而將資金投向地方基建項(xiàng)目，滿足地方政府的資金需求。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，大多數(shù)融資平臺(tái)是一類特殊的企業(yè)，其作用并非面向城市公眾提供公用品，而是向地方政府提供用于項(xiàng)目建設(shè)及后續(xù)管理服務(wù)的資金，這類項(xiàng)目包括土地一級(jí)開發(fā)、拆遷安置房及保障房建設(shè)、城市交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公用事業(yè)類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和各類市政工程建設(shè)等。融資平臺(tái)是資金由金融機(jī)構(gòu)或資本市場(chǎng)向地方投資項(xiàng)目流轉(zhuǎn)的重要中間環(huán)節(jié)，其設(shè)立依附于地方政府，在運(yùn)作過(guò)程中實(shí)際形成了地方政府公共職能的延伸，創(chuàng)造了較高的社會(huì)公共效益；地方政府具有出資權(quán)、人事權(quán)、財(cái)務(wù)權(quán)、資金使用責(zé)任、項(xiàng)目所有權(quán)和管理權(quán)等，與融資平臺(tái)構(gòu)成了復(fù)雜聯(lián)系，所投資項(xiàng)目的資金回收往往由地方財(cái)政支出來(lái)覆蓋，因此，融資平臺(tái)的債務(wù)償付一般同地方政府的財(cái)政支出形成連帶償還責(zé)任（見圖1）。

圖1 融資平臺(tái)與地方政府在資金流轉(zhuǎn)過(guò)程中的關(guān)系

資料來(lái)源：大公國(guó)際整理

（二）融資平臺(tái)的獨(dú)立企業(yè)法人基本特征

融資平臺(tái)是作為獨(dú)立的企業(yè)法人而設(shè)立的，在產(chǎn)權(quán)和組織結(jié)構(gòu)方面與一般的國(guó)有企業(yè)沒(méi)有太大區(qū)別。在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，因其資產(chǎn)的復(fù)雜性，部分公益性業(yè)務(wù)本身即存在產(chǎn)生收入和形成利潤(rùn)的條件，如土地開發(fā)出讓、水熱氣經(jīng)營(yíng)、交通設(shè)施收費(fèi)等。同時(shí)，融資平臺(tái)自身也存在擴(kuò)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在動(dòng)力。在得到地方政府外部支持的條件下，部分融資平臺(tái)逐漸將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至房地產(chǎn)開發(fā)等競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，從而獲取相應(yīng)的利潤(rùn)。但從整體上看，融資平臺(tái)因其自主經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所形成的財(cái)富創(chuàng)造能力較小、穩(wěn)定性較差，受地方政府政策和資金撥付周期影響較大，遠(yuǎn)不足以形成對(duì)其債務(wù)的良好支撐。同時(shí)，由于融資平臺(tái)業(yè)務(wù)及債務(wù)的復(fù)雜性，并不意味著所有債務(wù)都能獲得政府連帶償還責(zé)任的有效支撐，從而導(dǎo)致債務(wù)的安全性下降。

（三）融資平臺(tái)“雙重性特征”產(chǎn)生的新矛盾

融資平臺(tái)作為地方政府融資人，促進(jìn)了地方政府信用資源的利用，擴(kuò)大了地方政府的融資渠道和融資規(guī)模，有力地支持了地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。但當(dāng)舊有矛盾解決之后，在“雙重性特征”的作用下，又產(chǎn)生了若干新的矛盾。

1.地方政府對(duì)平臺(tái)債務(wù)既有的連帶償還責(zé)任與平臺(tái)獲得地方政府信用支持缺乏可靠的法律依據(jù)之間的矛盾

融資平臺(tái)是為了繞開法律障礙擴(kuò)大融資而設(shè)立的，是以獨(dú)立企業(yè)法人形式對(duì)地方政府職能的延伸。雖然融資平臺(tái)與地方政府具有天然的緊密聯(lián)系，但是目前地方政府對(duì)債務(wù)償還的保障是按照既定形成的正常模式運(yùn)作，違約時(shí)從融資平臺(tái)逆向追溯地方政府的債務(wù)責(zé)任則缺乏可靠的法律支持，從而使得極端條件下融資平臺(tái)獲得地方政府信用支持仍存在不確定性。

2.平臺(tái)業(yè)務(wù)發(fā)展和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)外溢之間的矛盾

融資平臺(tái)既是地方政府的融資人，又是獨(dú)立的企業(yè)法人，具有雙重身份。政府人的身份決定了其業(yè)務(wù)職能具有很強(qiáng)的公益性，經(jīng)營(yíng)必須服從政府指令；而獨(dú)立法人的身份又要求其應(yīng)當(dāng)按照企業(yè)的規(guī)律發(fā)展，不斷擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)。由于融資平臺(tái)企業(yè)性質(zhì)的復(fù)雜，其業(yè)務(wù)發(fā)展呈現(xiàn)出縱深化、多元化趨勢(shì)，部分融資平臺(tái)開始脫離單一區(qū)域的公益性業(yè)務(wù)，而逐漸擴(kuò)展至其他區(qū)域，并涉足經(jīng)營(yíng)性甚至競(jìng)爭(zhēng)性的業(yè)務(wù)。由于融資平臺(tái)企業(yè)性質(zhì)和業(yè)務(wù)的復(fù)雜程度逐漸加深，融資平臺(tái)債務(wù)與地方政府債務(wù)形成了互有重合，卻不互相包含的兩個(gè)集合，地方政府債務(wù)中的很大一部分并非融資平臺(tái)舉借，而融資平臺(tái)的債務(wù)也并非全部對(duì)應(yīng)于公益性項(xiàng)目（見圖2），由此造成了地方政府債務(wù)管理困境：本質(zhì)上由于融資平臺(tái)承擔(dān)政府職能，因此任何一筆債務(wù)違約都會(huì)變相形成政府違約，這實(shí)際上等于擴(kuò)大了地方政府的信用責(zé)任范圍。2010年以來(lái)，國(guó)家發(fā)展改革委、銀監(jiān)會(huì)等部門要求對(duì)平臺(tái)債務(wù)逐包打開，事實(shí)上就是關(guān)注到了平臺(tái)債務(wù)復(fù)雜性造成的風(fēng)險(xiǎn)溢出，而試圖從債務(wù)分類的角度進(jìn)行解決。但由于地方融資結(jié)構(gòu)的限制，融資平臺(tái)對(duì)于地方政府的重要作用暫時(shí)無(wú)法被取代，仍需繼續(xù)融資，各類債務(wù)的交叉日益加深，融資平臺(tái)業(yè)務(wù)發(fā)展和債務(wù)擴(kuò)張之間的矛盾也就無(wú)法消除。

圖2 平臺(tái)債務(wù)與政府債務(wù)的關(guān)系

資料來(lái)源：大公國(guó)際整理

3.債務(wù)剛性兌付與償債來(lái)源不穩(wěn)定的矛盾

近年來(lái)，融資平臺(tái)債務(wù)增長(zhǎng)很快，且原有債務(wù)將陸續(xù)到期，存在債務(wù)剛性兌付壓力。但是，從融資平臺(tái)內(nèi)部來(lái)看，與經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)相關(guān)的財(cái)富創(chuàng)造能力不足以支撐平臺(tái)償債，債務(wù)保障仍主要依靠地方政府承擔(dān)連帶償還責(zé)任；而從地方政府角度來(lái)看，特定時(shí)期內(nèi)能夠用以償債的資源難以獲得準(zhǔn)確劃分和計(jì)量，而現(xiàn)階段作為直接償債來(lái)源的國(guó)有土地出讓金在一定周期內(nèi)存在較大波動(dòng)，這不利于融資平臺(tái)形成長(zhǎng)期穩(wěn)定的償債能力。因此，融資平臺(tái)產(chǎn)生了債務(wù)剛性兌付與償債來(lái)源不穩(wěn)定的矛盾。

近期政策變動(dòng)及融資平臺(tái)的未來(lái)發(fā)展轉(zhuǎn)型方向

融資平臺(tái)作為中國(guó)特殊歷史階段和體制背景下的產(chǎn)物，對(duì)過(guò)去十年中國(guó)城市建設(shè)的高速發(fā)展發(fā)揮了資金供給方面的基礎(chǔ)，對(duì)下一階段城鎮(zhèn)化發(fā)展規(guī)劃的全面實(shí)施也仍將起到重要支撐作用，其重要的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)價(jià)值均不容忽視。同時(shí)，平臺(tái)機(jī)制自身固有的多種復(fù)雜矛盾在其擴(kuò)張發(fā)展過(guò)程中逐漸擴(kuò)大，信用風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露，進(jìn)而成為影響地方政府債務(wù)安全的重要因素。近年來(lái)為緩解因平臺(tái)融資造成的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家有關(guān)部門多次進(jìn)行政策調(diào)整，尤其是在地方政府獨(dú)立發(fā)債的制度設(shè)計(jì)方面，近期已邁出了重要步伐。2014年5月，在財(cái)政部主導(dǎo)下，部分省市開始地方政府債券自發(fā)自還試點(diǎn)；8月，人大常委會(huì)表決通過(guò)新預(yù)算法，以法定的形式賦予地方政府發(fā)行債券的權(quán)力；10月，國(guó)務(wù)院出臺(tái)國(guó)發(fā)43號(hào)文對(duì)地方政府融資機(jī)制和債務(wù)管理提出了明確要求，財(cái)政部隨后擬定《地方政府性存量債務(wù)清理處置辦法（征求意見稿）》，對(duì)政府性存量債務(wù)的分類清理和融資平臺(tái)的轉(zhuǎn)型處置提出了細(xì)化方案，之后又公布了《地方政府存量債務(wù)納入預(yù)算管理清理甄別辦法》，對(duì)于政府性存量債務(wù)的清理甄別提出了指導(dǎo)實(shí)際操作的技術(shù)規(guī)范，并強(qiáng)調(diào)了大力推廣政府與社會(huì)資本合作（PPP）模式。

從政策趨勢(shì)來(lái)看，未來(lái)地方政府債務(wù)管理的改革方向已經(jīng)較為明朗，地方政府性項(xiàng)目的債務(wù)融資將逐步分化為兩個(gè)較為清晰的層次：一是純公益性、缺乏盈利能力的項(xiàng)目主要依靠地方政府一般債券融資；二是公益性和盈利能力兼?zhèn)涞捻?xiàng)目主要通過(guò)專項(xiàng)債券或PPP等模式支持；三是以盈利為主的項(xiàng)目則應(yīng)逐步退出地方政府及融資平臺(tái)的債務(wù)融資范疇。政策方向的主要內(nèi)涵是明確債務(wù)責(zé)任和償債來(lái)源，一方面要求控制融資平臺(tái)業(yè)務(wù)和債務(wù)擴(kuò)張導(dǎo)致的對(duì)政府的風(fēng)險(xiǎn)溢出，以及由下而上的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)；另一方面則要求規(guī)范債券等投資品種，提高投資的透明度，促進(jìn)市場(chǎng)的健康發(fā)展。

在政策變動(dòng)的大環(huán)境下，除部分融資平臺(tái)可能經(jīng)清理而消失外，鑒于其已積累的大量資源和運(yùn)作基礎(chǔ)，我們認(rèn)為大多數(shù)融資平臺(tái)仍然具備繼續(xù)存在的條件和意義，但未來(lái)必然面臨轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型方向之一是成為市場(chǎng)化運(yùn)作的國(guó)有企業(yè)，甚至進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)社會(huì)化。目前，一些運(yùn)作較為成熟的融資平臺(tái)已經(jīng)具備了這類轉(zhuǎn)型的基本條件。而大部分現(xiàn)有平臺(tái)可能會(huì)選擇另一類轉(zhuǎn)型方向，即成為專門項(xiàng)目的融資服務(wù)管理者，繼續(xù)充當(dāng)政府與市場(chǎng)中間人的角色。政府與市場(chǎng)的邊界需要厘清，但并不意味著兩者應(yīng)該切斷聯(lián)系，相反隨著經(jīng)濟(jì)的升級(jí)發(fā)展，兩者之間需要更為成熟健康的緊密關(guān)系，這其中中間人的角色不可或缺。根據(jù)市政債發(fā)行較為成熟的西方國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，政府專項(xiàng)債券或項(xiàng)目收益?zhèn)陌l(fā)行人包括政府所屬部門，也包括各類專門機(jī)構(gòu)、公司或組織。這一類融資項(xiàng)目性質(zhì)較為復(fù)雜，涉及資金體量較為龐大，若全部由地方政府承擔(dān)并不現(xiàn)實(shí)，也不符合債務(wù)管理改革中厘清風(fēng)險(xiǎn)的初衷。與此同時(shí)，現(xiàn)有融資平臺(tái)已經(jīng)具備了較為完善的組織架構(gòu)和運(yùn)營(yíng)能力，未來(lái)轉(zhuǎn)型成這類專門機(jī)構(gòu)的條件比較成熟。轉(zhuǎn)型后的新機(jī)構(gòu)與以往的融資平臺(tái)將有明顯區(qū)別，主要體現(xiàn)在債務(wù)責(zé)任的劃分和償債來(lái)源將更加清晰，業(yè)務(wù)邊界也應(yīng)受到嚴(yán)格限制。

現(xiàn)有的地方政府債務(wù)管理改革，可以說(shuō)是在對(duì)以往經(jīng)驗(yàn)總結(jié)基礎(chǔ)上的較好選擇，但改革過(guò)程需要各類參與者的共同努力。無(wú)論從融資平臺(tái)發(fā)揮的歷史作用還是從其現(xiàn)有運(yùn)作條件來(lái)看，都不適宜進(jìn)行一刀切的簡(jiǎn)單處置，而應(yīng)考慮更適合發(fā)揮其作用的制度設(shè)計(jì)。同時(shí)，債務(wù)管理改革需要一定過(guò)渡期，在這一過(guò)程中存量債務(wù)安全的保證應(yīng)是首先考慮的要素，而地方政府實(shí)際資金需求的規(guī)模和供給的靈活性也需要進(jìn)行更為細(xì)致的評(píng)估。根據(jù)其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)地方政府債券規(guī)模可能會(huì)占到GDP的15%以上。這一龐大資金體系將主要由地方政府的信用支撐，而圍繞其周邊的各類專門機(jī)構(gòu)也非常重要。在可以預(yù)見的一段時(shí)期內(nèi)，現(xiàn)有融資平臺(tái)及其轉(zhuǎn)型后的繼承者，仍將在地方政府基建項(xiàng)目、融資和債務(wù)管理等領(lǐng)域發(fā)揮非常重要的作用。

冰凍三尺非一日之寒，政策變動(dòng)早已醞釀多年。融資平臺(tái)的發(fā)展必須適應(yīng)這一趨勢(shì)，其生存模式必然發(fā)生改變。研究如何推進(jìn)轉(zhuǎn)型，最終找到較為合適的定位，是融資平臺(tái)及制度設(shè)計(jì)者下一階段的重要工作。因此，對(duì)融資平臺(tái)及其后繼者的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，也仍將是信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的重要課題之一。

參考文獻(xiàn)：

[1]關(guān)建中：《改革國(guó)際評(píng)級(jí)體系 推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇》，北京，人民日?qǐng)?bào)出版社，2012。

篇4

關(guān)鍵詞:地方政府投融資平臺(tái) 籌資風(fēng)險(xiǎn) 防范措施

所謂地方政府投融資平臺(tái)，是指各級(jí)地方政府成立的以投融資為主要經(jīng)營(yíng)目的的公司，包括不同類型的城市建設(shè)投資、城建開發(fā)、城建資產(chǎn)公司。是政府給予劃撥土地、股權(quán)、規(guī)費(fèi)等資產(chǎn)，包裝出一個(gè)從資產(chǎn)和現(xiàn)金流上可以達(dá)到融資標(biāo)準(zhǔn)的公司，以實(shí)現(xiàn)融資目的，把資金運(yùn)用于市政建設(shè)、公共事業(yè)等項(xiàng)目。

最近幾年由于地方政府融資平臺(tái)出現(xiàn)了爆炸式增長(zhǎng)。這些融資平臺(tái)公司通過(guò)多種渠道籌措資金，往往形成形成多頭舉債，伴隨著還款壓力的日益增大，正在形成巨大的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

籌資風(fēng)險(xiǎn)的形成既有舉債本身因素的作用，也有舉債之外因素的作用。舉債本身因素包括負(fù)債規(guī)模、負(fù)債的資金成本率和負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)等；舉債之外的因素主要有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)期的現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動(dòng)性及金融市場(chǎng)環(huán)境等。我們把前一類因素稱作籌資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)因，而把后一類因素稱作籌資風(fēng)險(xiǎn)的外因。

一、籌資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)因分析

(一)負(fù)債的規(guī)模

負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額在資金總額中所占比重的高低。企業(yè)負(fù)債規(guī)模大，利息費(fèi)用支出增加，由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。同時(shí)，負(fù)債比重越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=[稅息前利潤(rùn)/（稅息前利潤(rùn)-利息）]越大，股東收益變化的幅度也隨之增加。所以負(fù)債規(guī)模越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。許多地方政府融資平臺(tái)公司由于自有資金不足，經(jīng)常要靠舉債籌集其所需的資金，如果生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能正常進(jìn)行，能夠及時(shí)歸還其債務(wù)本息，就不致造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且還能從舉債經(jīng)營(yíng)中獲得盈利。但大多平臺(tái)公司從事城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共事業(yè)等非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目或準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，還款來(lái)源主要靠土地出讓收益和政府補(bǔ)貼，地方財(cái)政及土地出讓收入的下降必將影響到政府融資平臺(tái)貸款的償還。目前許多地方政府融資平臺(tái)負(fù)債規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了地方財(cái)政的收入總額，大多數(shù)地方的融資規(guī)模已經(jīng)脫離了財(cái)政的實(shí)際承受能力。由于缺乏按時(shí)償還債務(wù)的準(zhǔn)備和能力，一些地方政府融資平臺(tái)公司已陷入“舉債——再舉債——債上加債”的惡性循環(huán)之中，以致危及企業(yè)的生存，影響政府的信譽(yù)。

(二)負(fù)債的資金成本率

在同樣負(fù)債規(guī)模的條件下，負(fù)債的利息率越高，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用支出就越多，企業(yè)破產(chǎn)危險(xiǎn)的可能性也隨之增大。一些地方政府融資平臺(tái)公司由于債務(wù)規(guī)模龐大，產(chǎn)生巨大的資金缺口，對(duì)于籌集資金往往不計(jì)成本。這種現(xiàn)象受多種因素的影響：受中央財(cái)政緊縮政策的影響，通過(guò)正常渠道已很難籌集到資金；通過(guò)BT、BOT等形式引入社會(huì)資本的效果不理想；公司法人治理結(jié)構(gòu)不完善，一些公司高管認(rèn)為銀行的資金可以一直使用，只要能還息就行，根本不考慮還本，而且存在將貸款推給下一界高管償還的現(xiàn)象；受政府慣性思維的影響，由于大多地方政府融資平臺(tái)公司高管是由政府委派，他們往往認(rèn)為銀行的資金就是國(guó)家的資金，地方政府拿來(lái)投資是拿國(guó)家的錢辦國(guó)家的事，地方政府還不起貸款會(huì)由中央財(cái)政來(lái)解決。

(三)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)

負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)是指企業(yè)所使用的長(zhǎng)短期借款的相對(duì)比重。如果負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理，例如應(yīng)籌集長(zhǎng)期資金卻采用了短期借款，或者相反，都會(huì)增加籌資風(fēng)險(xiǎn)。原因在于：第一，如果企業(yè)使用長(zhǎng)期借款來(lái)籌資，它的利息費(fèi)用在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期中將固定不變，但如果用短期借款來(lái)籌資，則利息費(fèi)用可能會(huì)有大幅度的波動(dòng)；第二，如果企業(yè)大量舉借短期借款，并將短期借款用于長(zhǎng)期資產(chǎn)，則當(dāng)短期借款到期時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)難以籌措到足夠的現(xiàn)金來(lái)償短期借款的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)，若債權(quán)人由于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況差而不愿意將短期借款展期，則這些企業(yè)有可能被迫宣告破產(chǎn)；第三，長(zhǎng)期借款的融資速度慢，取得成本通常較高，而且還會(huì)有一些限制性條款。

由于受城投債的影響，目前大多地方政府融資平臺(tái)公司很難通過(guò)發(fā)行信用債券籌集長(zhǎng)期資金，而不得不饑不擇食地選擇一些短期借款來(lái)度日?？紤]到地方政府土地出讓金的飛速增加和利用滾動(dòng)貸款支付利息，短期內(nèi)地方政府應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性困難。但如果我們深層次地思考，就會(huì)發(fā)現(xiàn)短期內(nèi)的流動(dòng)性相對(duì)充裕是以犧牲長(zhǎng)期內(nèi)流動(dòng)性為代價(jià)的。加之房地產(chǎn)市場(chǎng)正經(jīng)歷的史上最嚴(yán)厲調(diào)控導(dǎo)致土地交易市場(chǎng)的日漸冷清，需求減少和供給增加的同時(shí)發(fā)生必然會(huì)導(dǎo)致土地出讓金大幅下降，土地出讓金大幅下降進(jìn)而會(huì)導(dǎo)致依賴“土地財(cái)政”的地方政府財(cái)政困難，屆時(shí)地方政府融資平臺(tái)還款高峰期也將到來(lái)。因而未來(lái)2～3年最有可能成為地方政府債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的時(shí)間段，盡管有第二還款來(lái)源作擔(dān)保，這些貸款仍臨著巨大風(fēng)險(xiǎn)。

二、籌資風(fēng)險(xiǎn)的外因分析

(一)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身所固有的風(fēng)險(xiǎn)，其直接表現(xiàn)為企業(yè)稅息前利潤(rùn)的不確定性。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不同于籌資風(fēng)險(xiǎn)，但又影響籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)資金完全來(lái)源于權(quán)益資本時(shí)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)即為企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)，完全由股東均攤。當(dāng)企業(yè)采用股本與負(fù)債融資時(shí)，由于財(cái)務(wù)杠桿對(duì)股東收益的擴(kuò)張性作用，股東收益的波動(dòng)性會(huì)更大，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將大于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，其差額即為籌資風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不足以支付利息費(fèi)用，則不僅股東收益化為泡影，而且要用股本支付利息，嚴(yán)重時(shí)企業(yè)喪失償債能力，被迫宣告破產(chǎn)。一個(gè)健康的企業(yè)其償債資金一般來(lái)源于其盈利，而非負(fù)債資金，這樣企業(yè)才有能力抗擊各種風(fēng)險(xiǎn)，有實(shí)力迅速補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)造成的各種損失，因此，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)影響著企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

(二)預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動(dòng)性

負(fù)債的本息一般要求以現(xiàn)金（貨幣資金）償還，因此，即使企業(yè)的盈利狀況良好，但其能否按合同、契約的規(guī)定按期償還本息，還要看企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流入量是否足額及時(shí)和資產(chǎn)的整體流動(dòng)性如何，現(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實(shí)的償債能力，資產(chǎn)的流動(dòng)性反映的是潛在償債能力。如果企業(yè)投資決策失誤，或信用政策過(guò)寬，不能足額或及時(shí)地實(shí)現(xiàn)預(yù)期的現(xiàn)金流入量，以支付到期的借款本息，就會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。企業(yè)資產(chǎn)的整體流動(dòng)性不同，即各類資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中所占比重不同，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系甚大，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的總體流動(dòng)性較強(qiáng)，變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)較多時(shí)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就較??；反之，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的整體流動(dòng)性較弱，變現(xiàn)能力弱的資產(chǎn)較多時(shí)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就較大。很多企業(yè)破產(chǎn)不是沒(méi)有資產(chǎn)，而是因?yàn)槠滟Y產(chǎn)不能在較短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)，結(jié)果不能按時(shí)償還債務(wù)，只好宣告破產(chǎn)。針對(duì)地方政府融資平臺(tái)公司融資困難的問(wèn)題，地方國(guó)資委常常將道路、橋梁、水庫(kù)等非生產(chǎn)性資產(chǎn)注入公司，這種方式雖然增強(qiáng)了企業(yè)的實(shí)力，擴(kuò)大了企業(yè)固定資產(chǎn)比重，但并沒(méi)有提高企業(yè)的實(shí)際生產(chǎn)能力和償債能力，反而降低了企業(yè)的資金利用率，相對(duì)減少其盈利，進(jìn)而增加其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(三)金融市場(chǎng)環(huán)境

金融市場(chǎng)是資金融通的場(chǎng)所。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)要受金融市場(chǎng)的影響，如負(fù)債利息率的高低就取決于取得借款時(shí)金融市場(chǎng)的資金供求情況，而且金融市場(chǎng)的波動(dòng)，如利率、匯率的變動(dòng)，都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)主要采取短期貸款方式融資時(shí)，如遇到金融緊縮，銀根抽緊，短期借款利率大幅度上升，就會(huì)引起利息費(fèi)用劇增，利潤(rùn)下降，更有甚者，一些企業(yè)由于無(wú)法支付高漲的利息費(fèi)用而破產(chǎn)清算。

三、充實(shí)地方政府融資平臺(tái)實(shí)力

在全面準(zhǔn)確清理和掌握國(guó)有資產(chǎn)狀況的基礎(chǔ)上，對(duì)其進(jìn)行科學(xué)分類、整合，在確保風(fēng)險(xiǎn)最低的情況下，將經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)注入融資平臺(tái)，充實(shí)信用資本，提高其償債能力。 平臺(tái)公司也要通過(guò)自身的努力提升企業(yè)的盈利能力，打造自己的終端物業(yè)產(chǎn)品，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

四、合理定位地方政府投融資平臺(tái)職能及投融資領(lǐng)域

規(guī)范地方政府平臺(tái)的投融資行為，要合理定位。明確地方政府投融資平臺(tái)的投融資領(lǐng)域，比如說(shuō)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)領(lǐng)域。凡是企業(yè)能做的事情，盡量讓企業(yè)做。只有企業(yè)做不了、做不好的事情才應(yīng)該由地方政府投融資平臺(tái)來(lái)做。同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)平臺(tái)融資使用的監(jiān)管，較少甚至避免項(xiàng)目貸款挪用。

五、建立長(zhǎng)效的償債機(jī)制

建立政府性融資管理和償債機(jī)制，按一定比例在財(cái)政預(yù)算中安排政府性償債資金，確定土地出讓收益、經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目收益、處置國(guó)有資產(chǎn)收益、政府性基金、非稅收入節(jié)余等收入的償債資金比例，加大償還政府性債務(wù)的力度，維護(hù)政府信用。

六、打造政銀企互動(dòng)平臺(tái)

協(xié)助銀行推進(jìn)審慎的對(duì)地方政府融資的風(fēng)險(xiǎn)管理舉措。建立和完善協(xié)調(diào)制度，搭建政銀企信息交流平臺(tái)，暢通交流渠道，促進(jìn)銀行、擔(dān)保公司、企業(yè)三方信息溝通和合作，促進(jìn)企業(yè)有效融資需求和銀行機(jī)構(gòu)信貸投放的有效風(fēng)險(xiǎn)控制。

七、建立健全地方政府的債務(wù)管理體制

建立健全地方政府的債務(wù)管理體制，明確地方政府對(duì)平臺(tái)的責(zé)任，加強(qiáng)地方政府對(duì)平臺(tái)的債務(wù)集中管理。建立由地方財(cái)政部門統(tǒng)一掌管政府債務(wù)。建立地方債務(wù)償債基金，地方政府應(yīng)該建立與地方平臺(tái)債務(wù)規(guī)范相適應(yīng)的償債基金，并制訂地方平臺(tái)債務(wù)償還管理辦法，規(guī)定相應(yīng)的償債程序。

八、加強(qiáng)企業(yè)法人治理

建立適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的投融資平臺(tái)公司，明確平臺(tái)應(yīng)當(dāng)披露的信息范圍，包括地方平臺(tái)資本金狀況，負(fù)債規(guī)模、承擔(dān)建設(shè)項(xiàng)目的基本情況，項(xiàng)目貸款情況，項(xiàng)目擔(dān)保情況以及貸款資金使用情況等。增強(qiáng)投融資平臺(tái)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、經(jīng)濟(jì)再生能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，確保資金安全、增值。

參考文獻(xiàn):

[1]田華杰.地方政府融資平臺(tái)存在的問(wèn)題及財(cái)政性建議.金融經(jīng)濟(jì)，2011(4)

[2]何劍，李雪蔥.地方融資平臺(tái)主要融資渠道探析.國(guó)際金融，2011(2)

篇5

關(guān)鍵詞:地方投融資平臺(tái);常見問(wèn)題;應(yīng)對(duì)措施

地方政府投融資平臺(tái)是指地方政府為了融資用于地方項(xiàng)目建設(shè),所組建的各種不同類型的公司,這些公司通過(guò)地方政府所劃撥的資產(chǎn)組建一個(gè)資產(chǎn)和現(xiàn)金流大致可以達(dá)到融資標(biāo)準(zhǔn)的公司,必要時(shí)再輔之以財(cái)政補(bǔ)貼等作為還款承諾,重點(diǎn)將融入的資金投入政府需要投資的項(xiàng)目之中。

一、地方投融資平臺(tái)的主要職能

地方投融資平臺(tái)名稱各異,但主要功能有以下六種:

(一)融資職能。地方投融資平臺(tái)可以依托政府信用、土地資源和其他優(yōu)良資產(chǎn),開展與外界特別是銀行的合作,其實(shí)質(zhì)是通過(guò)政府的各種軟硬承諾提高信用等級(jí),獲得銀行對(duì)項(xiàng)目的資金支持。

(二)投資職能。負(fù)責(zé)政府指定項(xiàng)目的投資開發(fā),代表政府行使出資人權(quán)利;負(fù)責(zé)償還政府指定投資項(xiàng)目的貸款本息。主要是投資大、收益低,公共特征強(qiáng)的項(xiàng)目。

(三)項(xiàng)目管理職能。建設(shè)并管理政府交辦的項(xiàng)目;主要管理政府安排的項(xiàng)目資本金及項(xiàng)目建設(shè)資金;參與政府指定投資項(xiàng)目概算、預(yù)算、變更、驗(yàn)收、決算管理。

(四)國(guó)有資產(chǎn)保值增值職能。根據(jù)政府授權(quán),經(jīng)營(yíng)政府優(yōu)良資產(chǎn),確保國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。同時(shí)兼負(fù)地方國(guó)有企業(yè)的改制功能。

(五)專業(yè)經(jīng)營(yíng)職能。對(duì)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響較大的資源、公共設(shè)施等行業(yè)進(jìn)行地方行政專營(yíng),加大這類企業(yè)的社會(huì)責(zé)任。

(六)引資合作職能。為吸引外來(lái)資金,通過(guò)政府投融資平臺(tái)開展對(duì)外合作,打消外來(lái)資金對(duì)地方壁壘的顧慮,促進(jìn)地區(qū)發(fā)展。

二、地方投融資平臺(tái)發(fā)展中常見的問(wèn)題

(一)法人治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題

地方投融資平臺(tái)法人治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是法人治理結(jié)構(gòu)本身不完善?，F(xiàn)代企業(yè)制度中完善的法人治理至少要包括股東會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)。由于地方投融資平臺(tái)通常由政府單獨(dú)出資或主導(dǎo),在法人治理方面股東會(huì)自然欠缺,甚至董事會(huì)也不完善,通常僅設(shè)置董事長(zhǎng),監(jiān)事會(huì)更被置于可有可無(wú)狀態(tài)。二是法人治理水平低下。由于地方投融資平臺(tái)的政府出資性質(zhì),即使在法人治理結(jié)構(gòu)完整的情況下,也經(jīng)常出現(xiàn)政府官員任職、經(jīng)營(yíng)層與決策層高度重疊、職業(yè)經(jīng)理人缺乏等現(xiàn)象,使得地方投融資平臺(tái)的法人治理水平低下,管理效率不高。

(二)投資決策機(jī)制問(wèn)題

在投資決策機(jī)制中,地方投融資平臺(tái)存在的問(wèn)題主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是以行政決策代替經(jīng)濟(jì)決策。作為地方政府的投融資平臺(tái),通常被地方政府視為執(zhí)行行政決策的機(jī)構(gòu),以行政規(guī)律代替經(jīng)濟(jì)規(guī)律處理問(wèn)題,為地方投融資平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)留下了諸多隱患。二是決策程序不健全或執(zhí)行不嚴(yán)格。由于地方投融資平臺(tái)經(jīng)常要接受和執(zhí)行經(jīng)濟(jì)決策,內(nèi)部的決策流程常常受到干擾和破壞,久之,一些地方投融資平臺(tái)就不再重視決策程序建設(shè),成為一言堂或走形勢(shì),決策失誤大大增加。

(三)資本金與債務(wù)問(wèn)題

在資金方面,地方投融資平臺(tái)存在的問(wèn)題也主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是不計(jì)成本大幅舉債。據(jù)初步統(tǒng)計(jì),截至2009年8月,全國(guó)共有3000家以上的各級(jí)政府投融資平臺(tái),其中70%以上為縣區(qū)級(jí)平臺(tái)公司。2008年初,全國(guó)各級(jí)地方政府的投融資平臺(tái)的負(fù)債總計(jì)為1萬(wàn)多億元,到2009年中,則迅速上升到5萬(wàn)億元以上,其中絕大部分來(lái)自于銀行貸款。一些地方投融資公司甚至變相非法集資。而這些融資又大部分投向了短期內(nèi)沒(méi)有收益或收益很低的基礎(chǔ)建設(shè)投資,企業(yè)的現(xiàn)金流平衡十分脆弱。二是沒(méi)有建立資本金補(bǔ)充機(jī)制。我們知道企業(yè)的資本金水平實(shí)際決定了融資水平,地方投融資平臺(tái)通常沒(méi)有完善的資本金補(bǔ)充機(jī)制,另一方面地方政府又急于從平臺(tái)中獲取資金,地方投融資平臺(tái)造血和輸血機(jī)制都不完善,結(jié)果不少地方投融資平臺(tái)成為了一顆債務(wù)炸彈,對(duì)金融系統(tǒng)、地方財(cái)政和社會(huì)都形成了潛在威脅。三是沒(méi)有建立起現(xiàn)金流平衡機(jī)制,雖然擁有很多資產(chǎn),但是這些資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力很弱,形成經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流很少,融資現(xiàn)金流巨大,自由現(xiàn)金流幾乎沒(méi)有甚至為負(fù),作為企業(yè)實(shí)際上無(wú)法生存。

(四)考核與薪酬問(wèn)題

在經(jīng)營(yíng)層面,地方投融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的考核和薪酬成為主要問(wèn)題。主要表現(xiàn)有三:一是考核主體和內(nèi)容缺乏。地方投融資平臺(tái)由誰(shuí)進(jìn)行業(yè)績(jī)考核通常并無(wú)明確主體,加之主要執(zhí)行的是政府決策,很多考核企業(yè)的業(yè)績(jī)指標(biāo)不適用于地方投融資平臺(tái)。二是薪酬僵化或薪酬無(wú)度。一些地方投融資平臺(tái)比照的是公務(wù)員的薪酬辦法或事業(yè)單位的薪酬辦法,結(jié)果人浮于事,企業(yè)活力缺乏,另一些企業(yè)則薪酬高漲,薪酬水平與業(yè)績(jī)水平不符。

(五)發(fā)展方向問(wèn)題

地方政府成立投融資平臺(tái),其主要任務(wù)是進(jìn)行政府投資的項(xiàng)目建設(shè),那么項(xiàng)目完成后是否還需要投融資平臺(tái),投融資平臺(tái)是階段性存在還是長(zhǎng)期存在,其存在的基礎(chǔ)和退出的條件是什么,這些問(wèn)題都從根本上影響著投融資平臺(tái)的定位,進(jìn)而影響著其運(yùn)作模式。

三、主要應(yīng)對(duì)措施

(一)完善法人治理結(jié)構(gòu)

完善地方投融資平臺(tái)的法人治理結(jié)構(gòu),就是要真正建立起“政府引導(dǎo)、社會(huì)參與、市場(chǎng)運(yùn)作”的社會(huì)投資增長(zhǎng)機(jī)制,運(yùn)用多種融資手段,實(shí)現(xiàn)投資主體多元化、資金來(lái)源多渠道、投資方式多樣化、項(xiàng)目建設(shè)市場(chǎng)化的新型投融資體制。主要從兩方面著手,一是引進(jìn)戰(zhàn)略合作者,引進(jìn)多元主體,只有多元主體參與,法人治理結(jié)構(gòu)才能逐步完善。二是推進(jìn)管理層的職業(yè)化。只有管理層的專職化和職業(yè)化,才能提高投融資平臺(tái)的法人治理水平。

(二)建立分類投資決策機(jī)制

地方投融資平臺(tái)通常面臨政府投資任務(wù)和市場(chǎng)投資雙重任務(wù),因此采用分類決策機(jī)制能較好地解決投資決策問(wèn)題。一是對(duì)政府交辦的投資任務(wù)要完善投融資政策,界定政府投資范圍,使政府投資主要用于市場(chǎng)不能有效配置資源的經(jīng)濟(jì)社會(huì)領(lǐng)域和對(duì)地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局有重大影響的項(xiàng)目,通過(guò)完善科學(xué)決策程序,建立政府投資決策咨詢?cè)u(píng)估制度,實(shí)現(xiàn)政府投資管理的科學(xué)化、民主化和法制化。二是對(duì)地方投融資平臺(tái)自主投資項(xiàng)目,要加強(qiáng)投資程序建設(shè),嚴(yán)格執(zhí)行內(nèi)外部投資程序,加強(qiáng)監(jiān)督管理,建立責(zé)任追究制度和權(quán)力制衡機(jī)制,加強(qiáng)項(xiàng)目跟蹤協(xié)調(diào)管理,完善稽查制度,提高決策水平。

(三)加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制

加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制地方投融資平臺(tái)一是要建立科學(xué)合理高效的債務(wù)管理模式。要建立"負(fù)債有度、總債有數(shù)、用債有方、償債有錢、管債有規(guī)、舉債有責(zé)"的科學(xué)、規(guī)范、合理及切實(shí)可行的債務(wù)管理模式和償債長(zhǎng)效機(jī)制。要將政府性負(fù)債建設(shè)項(xiàng)目、投資規(guī)模和償還本息等計(jì)劃納入預(yù)算控制,建立政府償債基金和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、監(jiān)控、評(píng)估機(jī)制。二是要建立資本金補(bǔ)充機(jī)制。地方政府對(duì)地方投融資平臺(tái)在經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的政策性虧損要通過(guò)注入資本金進(jìn)行彌補(bǔ),這種彌補(bǔ)機(jī)制對(duì)于加強(qiáng)平臺(tái)管理、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、提振政府信譽(yù)有百利而無(wú)一害,是政府在處理長(zhǎng)期發(fā)展和短期利益中必須衡量和處理的,也是政府自我約束的內(nèi)在機(jī)制。

(四)建立科學(xué)的的考核與市場(chǎng)化的薪酬體系

科學(xué)的績(jī)效考核體系是由一組既獨(dú)立又相互關(guān)聯(lián)并能較完整地表達(dá)評(píng)價(jià)要求的考核指標(biāo)組成的評(píng)價(jià)系統(tǒng),績(jī)效考核體系的建立,有利于評(píng)價(jià)地方投融資平臺(tái)運(yùn)轉(zhuǎn)狀況,是進(jìn)行平臺(tái)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ),也是地方投融資平臺(tái)健康發(fā)展的重要保障因素。地方投融資平臺(tái)績(jī)效考核體系要兼顧平臺(tái)運(yùn)營(yíng)的政策性和市場(chǎng)化特點(diǎn),因企制宜,以客觀、全面、公正為要?jiǎng)?wù)。在科學(xué)考核的基礎(chǔ)上,逐步建立市場(chǎng)化的薪酬體系。通過(guò)市場(chǎng)化的薪酬體系促進(jìn)投融資平臺(tái)保值增值。

(五)明確投融資平臺(tái)的社會(huì)責(zé)任

目前地方投融資平臺(tái)強(qiáng)調(diào)政府責(zé)任的多,強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)的多,但對(duì)投融資平臺(tái)的社會(huì)責(zé)任常常忽略。隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型,今后投融資平臺(tái)需要在民生發(fā)展上發(fā)揮更大作用,這就要求地方投融資平臺(tái)建設(shè)好三個(gè)機(jī)制:一是盈利機(jī)制,地方投融資平臺(tái)無(wú)論是依靠自身發(fā)展還是依靠政府支持,都首先要建立起盈利機(jī)制,依靠政府補(bǔ)貼的投融資平臺(tái)沒(méi)有發(fā)展前景,完成政府任務(wù)后應(yīng)收縮和退出。二是履行社會(huì)責(zé)任機(jī)制。地方投融資平臺(tái)受到政府傾斜支持,成立之初就飽受爭(zhēng)議,只有建立起履行社會(huì)責(zé)任機(jī)制,例如分紅于民生,退股于民營(yíng),才能實(shí)現(xiàn)這類公司的社會(huì)價(jià)值,才有長(zhǎng)期發(fā)展之必要。三是建立起監(jiān)督機(jī)制。任何企業(yè)本身就受政府監(jiān)督、市場(chǎng)監(jiān)督和客戶監(jiān)督。地方投融資平臺(tái)由于本身政府出資主體的特殊性,出資資源的公共性和自然及行政的壟斷地位,更應(yīng)嚴(yán)于一般企業(yè)的監(jiān)督,建立嚴(yán)格的監(jiān)督機(jī)制是地方投融資平臺(tái)健康發(fā)展的必要條件。

參考文獻(xiàn):

[1]李國(guó)峰.中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地方政府投資行為分析[M].企業(yè)管理出版社,2008.

篇6

關(guān)鍵詞：地方政府；融資模式；投資方式

文章編號(hào)：1003-4625(2011)03-0096-04

中圖分類號(hào)：F830.9

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、國(guó)外地方政府融資方式的比較

從國(guó)內(nèi)外地方政府融資的渠道和方式來(lái)看，主要有財(cái)政撥款、債務(wù)性融資、資產(chǎn)(資源)融資和權(quán)益性融資等幾大類融資方式(羅松山，2010)。王鐵軍(2006)將地方政府融資模式歸納為22種模式。目前情況看，國(guó)內(nèi)外對(duì)銀行借款、市政債券、項(xiàng)目融資三種融資模式的研究最為關(guān)注。

由于各國(guó)的金融體系不同，資本市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)的發(fā)展側(cè)重點(diǎn)與發(fā)育程度存在差異，各國(guó)基本都選擇本國(guó)最流行的舉債方式。在歐洲，銀行借款是地方政府舉債的主要資金來(lái)源，而美國(guó)、日本等則形成了以市政債券為主導(dǎo)的地方政府信貸市場(chǎng)(楊萍，2004；魏加寧，2010)。魏加寧(2010)指出，在銀行借款占比較大的國(guó)家中，有的國(guó)家存在著專門的銀行來(lái)負(fù)責(zé)為地方政府提供資金，而有些國(guó)家通常會(huì)有1-2家銀行占據(jù)地方政府信貸舉債市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。趙慧和予齋文(2010)分析了銀行借款方式的優(yōu)缺點(diǎn)，認(rèn)為銀行借款程序相對(duì)簡(jiǎn)單，地方政府僅需要提供必要信息，但該方式成本較高，銀行對(duì)地方政府的監(jiān)督有限，所以管理上會(huì)存在漏洞。毛騰飛(2006)指出，專業(yè)開發(fā)銀行就是籌集基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資金的一個(gè)重要渠道，歐洲各國(guó)的城市基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)銀行的資金來(lái)自合同性儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)，而在日本，開發(fā)銀行的資金來(lái)源則是郵政儲(chǔ)蓄和部分養(yǎng)老金基金等。

市政債券融資方式目前是國(guó)內(nèi)外研究的熱點(diǎn)，大量文獻(xiàn)集中討論各國(guó)市政債券的優(yōu)勢(shì)、發(fā)行機(jī)制和運(yùn)作方式。James Leigland(1997)指出利用市政債券為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資的優(yōu)勢(shì)日益明顯。Kenneth N.Daniels和Jayaraman Vijayakumar(2002)指出世界上越來(lái)越多的國(guó)家和地方政府已經(jīng)認(rèn)識(shí)到市政債券是一種極吸引人的機(jī)制，能夠滿足他們的融資需求。Frank J.Fabozzi(2006)詳細(xì)介紹了市政債券的投資者、類型和特點(diǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、收益及其稅收等。國(guó)內(nèi)近些年對(duì)市政債券的研究頗為關(guān)注。在發(fā)展市政債券的重要性方面，潘英麗(1997)著重從我國(guó)資本市場(chǎng)的欠缺角度論述在我國(guó)建立市政債券市場(chǎng)的必要性和可行性。楊軼(2002)指出市場(chǎng)債券融資作為國(guó)際上基礎(chǔ)設(shè)施融資的重要途徑之一，能為有巨大資金需求的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)開辟新的融資渠道。左偉和趙保國(guó)(2003)、董奮義和苗鋒(2003)等都論述了地方政府債券融資的必要性，并從法律、償債機(jī)制及風(fēng)險(xiǎn)管理等方面提出了政策建議。國(guó)外(尤其是美國(guó)和日本)市政債券的運(yùn)行機(jī)制和運(yùn)作方式一直是國(guó)內(nèi)學(xué)者研究的重點(diǎn)。中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)課題組(2010)、王朝陽(yáng)(2010)、徐瑞娥(2009)、宋立(2004)等的研究對(duì)美國(guó)和日本市政債券的分類、發(fā)行主體、擔(dān)保關(guān)系、資金用途、監(jiān)管等都作了比較詳細(xì)的介紹。值得注意的是，一些發(fā)展中國(guó)家的市政債券發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)也有較強(qiáng)的借鑒意義。如張陸偉(2007)、錢怡君和計(jì)國(guó)忠(2004)介紹了波蘭市政債券的發(fā)行方式、承銷方式、發(fā)行成本等機(jī)制。

項(xiàng)目融資方式是私營(yíng)機(jī)構(gòu)(民營(yíng)經(jīng)濟(jì))參與公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)、向社會(huì)提供公共服務(wù)，并以項(xiàng)目資源的未來(lái)收益或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)值收回私營(yíng)機(jī)構(gòu)的投資成本與合理利潤(rùn)，從而達(dá)到政府為地方公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)融資的目的。項(xiàng)目融資方式包括BOT、BOOT、TOT、PPP、PFI、ABS等模式。國(guó)外對(duì)項(xiàng)目融資模式和風(fēng)險(xiǎn)管理的研究非常豐碩。如Peter和Nevitt(1997)、Tam(1999)、Ho(2001)、Nisangul(2002)將項(xiàng)目的實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)粗略劃分為：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)。Yeo和Tiong(2000)從投資者能否控制的角度，將項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大致分成可控制風(fēng)險(xiǎn)和不可控制風(fēng)險(xiǎn)。Nisansgul(2002)研究了較長(zhǎng)特許權(quán)期間內(nèi)BOT項(xiàng)目中存在的尋租行為和腐敗現(xiàn)象帶來(lái)的一系列風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)對(duì)BOT模式的理論研究比較成熟。如張水波(2000)等通過(guò)國(guó)內(nèi)外BOT項(xiàng)目的案例分析，對(duì)在BOT中常見的擔(dān)保進(jìn)行詳細(xì)的討論。馬力、常相全(2001)建立了BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型。羅順梅(2002)分析了我國(guó)政府在BOT項(xiàng)目融資中的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問(wèn)題。在PPP模式方面的研究，如李秀輝和張世英(2002)介紹了PPP融資方式，并討論了PPP模式在城市公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的應(yīng)用模型。陳柳欽(2005)對(duì)PPP模式的內(nèi)涵、目標(biāo)、運(yùn)作思路和必要條件進(jìn)行了闡述，并探討了在我國(guó)城市軌道交通中的適用性問(wèn)題。黃佳(2007)、鐘璐(2007)、惠靜薇和安琦(2004)等介紹了ABS在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的應(yīng)用及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)等。

除了以上介紹的融資方式外，股權(quán)融資、土地融資、資產(chǎn)證券化、跨國(guó)借貸等等都是地方政府融資的多無(wú)化渠道。

以上文獻(xiàn)對(duì)國(guó)內(nèi)外的地方融資渠道和方式進(jìn)行了研究，就不同融資方式的特點(diǎn)和實(shí)施方式作了比較詳盡的分析。地方政府融資方式非常繁多，從目前國(guó)內(nèi)研究來(lái)看，還缺乏對(duì)其適應(yīng)的經(jīng)濟(jì)條件和背景情境的分析和總結(jié)，對(duì)新興工業(yè)化國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家地方政府融資方式的研究也較缺乏。相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家，新興工業(yè)化國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家與我國(guó)的國(guó)情更為接近。他們?cè)诘胤秸谫Y方式方面的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)也同樣值得借鑒。所以需要從更系統(tǒng)更完備的角度進(jìn)行綜合集成研究，才能為適合我國(guó)特有國(guó)情(包括經(jīng)濟(jì)階段、市場(chǎng)條件等)的地方政府融資方式選擇和具體操作思路提供參考。

二、地方政府投資領(lǐng)域的發(fā)展及創(chuàng)新

從國(guó)際上看，政府投資一般限定在公益性事業(yè)和基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，基本不進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)業(yè)，而且隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化而不斷調(diào)整其投資領(lǐng)域。楊中賢(1999)對(duì)比英國(guó)、法國(guó)、美國(guó)在經(jīng)濟(jì)起飛前、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第一到第四階段的政府投資重點(diǎn)后得出結(jié)論：政府的投資結(jié)構(gòu)首先從比較簡(jiǎn)單(技術(shù)要求和附加值都比較低)的產(chǎn)業(yè)部門開始，并以此向著技術(shù)要求高及復(fù)雜化和附加值高的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，而且其規(guī)模和比重都在不斷地增加。雖然各國(guó)經(jīng)濟(jì)起飛的時(shí)間不同，但是在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的演進(jìn)趨勢(shì)上存在著一致性。孫茂穎和胡蓉(2007)提出，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段，政府的主要任務(wù)不同，政府投資調(diào)控作用的廣度和深度就會(huì)不同。經(jīng)濟(jì)發(fā)展早期，政府的投資應(yīng)主要用于對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有重要影響的各種基礎(chǔ)設(shè)施和

能夠帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支柱產(chǎn)業(yè)群。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中期，政府對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、支柱產(chǎn)業(yè)等經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資比重下降，而且還會(huì)逐漸退出民間投資能夠解決的支柱產(chǎn)業(yè)群的投資領(lǐng)域。到了經(jīng)濟(jì)成熟時(shí)期，政府投資的主要目的從促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)榇龠M(jìn)社會(huì)安定和實(shí)現(xiàn)社會(huì)公平，所以政府投資在此階段側(cè)重于社會(huì)公共領(lǐng)域。

以上研究顯示了政府投資和私人投資的協(xié)同問(wèn)題。長(zhǎng)期以來(lái)，政府都被看做是基礎(chǔ)設(shè)施等公共產(chǎn)品的唯一投資主體。以薩繆爾森為代表的福利經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，由于公共產(chǎn)品消費(fèi)上的非排他性和非競(jìng)爭(zhēng)性特征，通過(guò)市場(chǎng)方式提供公共用品實(shí)現(xiàn)排他是不可能的或者成本是高昂的，因此公關(guān)產(chǎn)品只能由政府提供。但隨著經(jīng)濟(jì)和技術(shù)的發(fā)展，政府作為基礎(chǔ)設(shè)施等公共產(chǎn)品唯一的投資主體的理論支撐開始弱化。自20世紀(jì)60、70年代以來(lái)，一批主張經(jīng)濟(jì)自由的經(jīng)濟(jì)學(xué)家(如戈?duì)柖?、科斯等?紛紛從理論或經(jīng)驗(yàn)方面論證了公共產(chǎn)品私人供給的可能性。世界銀行的分析報(bào)告(1994，1998)也指出，發(fā)展中國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制應(yīng)“向以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的體制轉(zhuǎn)變”。E.S.Saves(2002)指出，私人資本介入基礎(chǔ)設(shè)施生產(chǎn)的方式主要有四種：合同承包、特許經(jīng)營(yíng)、補(bǔ)助和憑單。魏加寧等(2010)的報(bào)告指出，日本地方政府平臺(tái)分為地方政府100％出自的“國(guó)有獨(dú)資平臺(tái)”和地方政府與民間資本共同出資的“國(guó)有參股平臺(tái)”。由于民間資本的介入，兩類地方政府平臺(tái)的業(yè)務(wù)就有明顯的區(qū)分。

國(guó)內(nèi)學(xué)者在對(duì)西方理論學(xué)習(xí)的基礎(chǔ)上，也探討了基礎(chǔ)設(shè)施投資主體的市場(chǎng)化問(wèn)題。王辰(1998)指出應(yīng)在公共物品理論的基礎(chǔ)上，從盈利與非盈利角度來(lái)界定基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的投資主體。競(jìng)爭(zhēng)性、盈利性的由民間投資主體提供，財(cái)政融資、政策性金融應(yīng)注意面向非盈利性基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，同時(shí)應(yīng)利用資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)融資。朱會(huì)沖、張燎(2003)指出應(yīng)通過(guò)制度改革來(lái)調(diào)動(dòng)社會(huì)資源投入到公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。崔國(guó)清(2009)和毛騰飛(2006)也認(rèn)同將基礎(chǔ)設(shè)施劃分為非經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目和經(jīng)驗(yàn)項(xiàng)目然后采取不同的投資管理方法。

需要注意的是，雖然公共事業(yè)民營(yíng)化是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，但其局限性也是顯而易見的。Millward和Parker(1983)的研究認(rèn)為：沒(méi)有系統(tǒng)的證據(jù)證明公共企業(yè)私營(yíng)后狀況一定能夠得到改善，在外部環(huán)境不成熟的情況下，公營(yíng)企業(yè)民營(yíng)化后狀況不僅不能夠得到有效的改善，甚至可能出現(xiàn)惡化。因?yàn)閷?duì)于公共服務(wù)的承包商來(lái)說(shuō)，他所關(guān)注的是標(biāo)的、是利潤(rùn)，而不是“對(duì)公共商品的廣泛的道德關(guān)注”(STILL-MAN，1987)。實(shí)踐也證明，民營(yíng)化在改善和提高公關(guān)部門效率的同時(shí)，也自身了大量的腐敗現(xiàn)象，使得民營(yíng)化成為一種兩難的選擇(胡鞍鋼，2001)。民營(yíng)化已經(jīng)成為推進(jìn)公共事業(yè)改革的重要路徑。西方學(xué)者也提出了民營(yíng)化成功的關(guān)鍵因素，就是政府的強(qiáng)有力作用。只有一個(gè)好政府才能確保在政府規(guī)模和智能適度的前提下，由充足的能量提供法律、經(jīng)濟(jì)和集體物品生產(chǎn)的制度基礎(chǔ)，以便使私營(yíng)部門充分發(fā)揮潛力(MOE.R C，1987)。因此對(duì)于發(fā)展中國(guó)家而言，基礎(chǔ)設(shè)施民營(yíng)化的前提條件、潛在風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)施難點(diǎn)都要慎重考慮。

國(guó)內(nèi)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家地方政府的具體投資領(lǐng)域研究也積累了不少成果。王琳(2008)的研究顯示，美國(guó)聯(lián)邦政府與州和地方政府間是縱向的關(guān)系。聯(lián)邦政府投資僅占國(guó)內(nèi)政府投資的小部分，而州和地方政府才是美國(guó)政府投資的主角，是公共基礎(chǔ)設(shè)施投資的主要承擔(dān)者，為高速公路、醫(yī)院等基礎(chǔ)設(shè)施和公共事業(yè)建設(shè)提供了大量的投資。王克冰(2009)指出，德國(guó)聯(lián)邦、州、鎮(zhèn)三級(jí)政府區(qū)別投資性質(zhì)劃分各自投資范圍：聯(lián)邦政府主要負(fù)責(zé)一般的國(guó)道、高速公路和郵電等大型項(xiàng)目投資；州政府負(fù)責(zé)各州的教育、醫(yī)療等公共事業(yè)投資；市鎮(zhèn)級(jí)政府主要負(fù)責(zé)社會(huì)福利等方面的投資。中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)課題組(2010)分析了美國(guó)、日本、德國(guó)等國(guó)的市政債券的投資領(lǐng)域。

總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)外的研究均認(rèn)為對(duì)于可經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)設(shè)施，可以通過(guò)公私合作的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)供給，但對(duì)于純公共產(chǎn)品和準(zhǔn)公共產(chǎn)品性質(zhì)的基礎(chǔ)設(shè)施，仍然應(yīng)由政府供應(yīng)為主。2010年5月，國(guó)務(wù)院頒布《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》，強(qiáng)調(diào)鼓勵(lì)民資進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)，這為地方政府投資領(lǐng)域的改革有了新的發(fā)展契機(jī)。但從國(guó)內(nèi)目前研究看，我國(guó)地方政府投資領(lǐng)域調(diào)整的動(dòng)力機(jī)制――經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目民營(yíng)化的理論基礎(chǔ)、潛在風(fēng)險(xiǎn)等等研究均不充分。還需要在研究國(guó)外地方政府投融資領(lǐng)域方面進(jìn)一步挖掘，并應(yīng)結(jié)合國(guó)外成功和失敗案例對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施融資領(lǐng)域民營(yíng)化的科學(xué)性、難點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)一步總結(jié)。

三、地方政府負(fù)債管理模式的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)

地方政府債務(wù)管理是一國(guó)財(cái)政分級(jí)管理的重要內(nèi)容。受各國(guó)政治體制、財(cái)政體制、資本市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)的完善程度、社會(huì)歷史變遷等因素的影響，各國(guó)的地方政府債務(wù)管理也千差萬(wàn)別。

國(guó)外大量的文獻(xiàn)討論地方政府負(fù)債的監(jiān)管。如Christopher(1990)認(rèn)為地方政府或有負(fù)債應(yīng)當(dāng)納入地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系。Hana(1998，1999)從政府財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)角度，對(duì)控制政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了研究，提出了控制財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。Chris Clifton等(2006)通過(guò)研究對(duì)項(xiàng)目融資模式(PPP和PFI)的風(fēng)險(xiǎn)管理研究，認(rèn)為提高公共服務(wù)項(xiàng)目未來(lái)收益是化解項(xiàng)目融資模式風(fēng)險(xiǎn)的有效辦法。Elizabeth Currie(2002)，Julie Froud(2003)提出地方政府應(yīng)當(dāng)在化解融資風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮更大的作用。另外還有大量的文獻(xiàn)專門針對(duì)市政債券、銀行借款等具體融資模式分析其成功實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)管理。

國(guó)內(nèi)的研究，包括魏加寧(2010)總結(jié)出國(guó)外地方政府的4大債務(wù)監(jiān)管模式：依靠金融市場(chǎng)紀(jì)律、依靠規(guī)則邊或多邊合作控制、依靠規(guī)則間接控制和上級(jí)政府的行政控制。而為了維持財(cái)政的健全性，確保償還數(shù)額，中央或聯(lián)邦政府在地方債風(fēng)險(xiǎn)管理方面也采取了一些新的措施，包括程序限制、規(guī)?？刂啤庞迷u(píng)級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、償債準(zhǔn)備金制度、債務(wù)保險(xiǎn)、信息公開。財(cái)政部預(yù)算司(2008)年綜述了國(guó)外地方政府債券管理的情況。包括舉債權(quán)限與舉債方式、債務(wù)管理模式、管理機(jī)構(gòu)、硬預(yù)算約束、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制、透明度要求、糾錯(cuò)及風(fēng)險(xiǎn)化解機(jī)制和懲罰措施等作了綜述。趙慧和予齋文(2010)總結(jié)出國(guó)外地方政府債務(wù)監(jiān)管模式：1，中央負(fù)有監(jiān)管職責(zé)。無(wú)論是聯(lián)邦制國(guó)家還是單一制國(guó)家，中央政府都不同程度地承擔(dān)了監(jiān)管地方政府債務(wù)的職責(zé)。2，嚴(yán)格實(shí)習(xí)規(guī)?？刂婆c風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。規(guī)?？刂仆ǔＳ行枨罂刂婆c供給控制兩種方式。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警是對(duì)債務(wù)規(guī)模超過(guò)一定指標(biāo)值的預(yù)先警示。如英國(guó)政府規(guī)定全國(guó)債務(wù)余額應(yīng)低于GDP的40％，地方政府債務(wù)余額占GDP比重控制在4％以內(nèi)。3，積極化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如德國(guó)采取加強(qiáng)縱向約束和橫向制衡，防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

還有些研究針對(duì)特定國(guó)家來(lái)研究。如徐瑞娥(2009)分析了美國(guó)、澳大利亞、日本、歐盟成員國(guó)的地方政府債務(wù)管理方法。魏加寧(2010)報(bào)告中指出日本為控制地方政府平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)以及防范其背后的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，采用了一整套財(cái)政健全化指標(biāo)，包括早期健全化標(biāo)準(zhǔn)、財(cái)政重建標(biāo)準(zhǔn)和經(jīng)營(yíng)健全化標(biāo)準(zhǔn)。報(bào)告針對(duì)日本商業(yè)銀行對(duì)國(guó)有參股平臺(tái)貸款中存在的問(wèn)題建議中國(guó)商業(yè)銀行在對(duì)地方政府融資平臺(tái)貸款時(shí)，更多關(guān)注項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)效益，而不是看有無(wú)變相擔(dān)保。

以上文獻(xiàn)為我國(guó)地方政府負(fù)債管理提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)和方向。需要注意的是，國(guó)外地方政府債務(wù)多是以債券為主，因此其監(jiān)管模式也集中在對(duì)政府債券的研究。由于我國(guó)《預(yù)算法》和《擔(dān)保法》的限制，地方融資平臺(tái)的資金渠道主要靠銀行貸款，因此地方政府債務(wù)的監(jiān)管要從財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)考慮。金融風(fēng)險(xiǎn)又包括信貸總量風(fēng)險(xiǎn)、銀行風(fēng)險(xiǎn)、債券風(fēng)險(xiǎn)。而且我國(guó)地方政府融資平臺(tái)比較復(fù)雜，不同區(qū)域、不同級(jí)別、不同類型的融資平臺(tái)的管理水平不盡相同。因此需要從國(guó)外地方政府負(fù)債管理模式中挖掘適合我國(guó)地方政府融資平臺(tái)的管理經(jīng)驗(yàn)。

四、小結(jié)

目前國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)對(duì)地方政府融資模式(包括融資方式、投資領(lǐng)域和管理模式)進(jìn)行了研究，但因?yàn)槲覈?guó)國(guó)情比較特殊，還需要針對(duì)我國(guó)發(fā)展情況挖掘國(guó)外地方政府融資模式的成功經(jīng)驗(yàn)。目前的研究在以下幾方面存在不足：

(一)對(duì)國(guó)外地方政府融資理論欠缺全面的分析

國(guó)內(nèi)的研究多從公共品角度分析地方政府融資的必要性。但實(shí)際上，地方政府融資的理論分析框架比較廣，包括中央政府、地方政府、社會(huì)、公民，所以要更全面地進(jìn)行理論解釋。

(二)對(duì)新興工業(yè)化國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家地方政府融資模式的分析較少

相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家，新興工業(yè)化國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的與我國(guó)的國(guó)情更為接近。他們?cè)诘胤秸谫Y模式方面的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)也同樣值得借鑒。

(三)對(duì)國(guó)外地方政府融資方式還欠缺系統(tǒng)的比較

國(guó)內(nèi)研究主要關(guān)注市政債券，對(duì)銀行借款和其他方式介紹不足，并且對(duì)各種融資方式的適用條件、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管等欠缺總結(jié)。

(四)對(duì)國(guó)外地方政府投資領(lǐng)域的發(fā)展和創(chuàng)新研究不足

國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)多停留在介紹層面，對(duì)國(guó)外地方政府投資領(lǐng)域的發(fā)展和創(chuàng)新的動(dòng)力機(jī)制――經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整研究不足。對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施民營(yíng)化的理論基礎(chǔ)、成功案例、風(fēng)險(xiǎn)等均缺乏分析。

(五)對(duì)國(guó)外地方政府負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的研究不足

國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)大多停留在國(guó)外地方政府負(fù)債監(jiān)管的介紹層面，尤其集中在政府債券。針對(duì)中國(guó)國(guó)情而需要的關(guān)于地方政府負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的形成機(jī)理、地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的理論基礎(chǔ)以及不同區(qū)域、不同級(jí)別、不同類型的地方政府債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管研究不足，對(duì)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)的考量不足。

(六)對(duì)國(guó)外地方政府的融資制度研究欠缺

篇7

關(guān)鍵詞：融資平臺(tái) 風(fēng)險(xiǎn)控制 思考

一、省級(jí)融資平臺(tái)的工作內(nèi)容

（一）省級(jí)融資平臺(tái)可以為城市的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌集資金

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大背景下，城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金呈現(xiàn)出多元化、多層次的趨勢(shì)。政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資途徑一般都是內(nèi)部來(lái)源收入和政府間轉(zhuǎn)移支付還有借款和公共與私人合作的項(xiàng)目的融資方式組成。省級(jí)融資平臺(tái)將內(nèi)部來(lái)源收入和政府間轉(zhuǎn)移支出組成了新的財(cái)政融資來(lái)保障地方的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

我國(guó)地方政府的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的財(cái)政融資途徑主要有三種，一是預(yù)算內(nèi)投資，二是特種稅融資，是中央政府的專項(xiàng)資金轉(zhuǎn)移支付。但是受到政府財(cái)力的制約，在進(jìn)行城市化建設(shè)過(guò)程中，財(cái)政融資無(wú)法使用的大規(guī)模的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的要求。因此用省級(jí)融資平臺(tái)將內(nèi)部來(lái)源收入和政府間轉(zhuǎn)移支出相結(jié)合的新型融資方式對(duì)城市的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌集資金，保障財(cái)政資金用于基礎(chǔ)設(shè)施間的絕對(duì)額迅速增長(zhǎng)。

（二）省級(jí)融資平臺(tái)主導(dǎo)了我國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資方式

隨著我國(guó)的各地方政府開始償還利用借款籌集基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的行為，使我國(guó)主線形成了借助政府融資平臺(tái)發(fā)行的城投債和信貸融資為主的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資體制。城市建設(shè)投資公司債券簡(jiǎn)稱城投債，這也是升級(jí)融資平臺(tái)籌集城市基礎(chǔ)建設(shè)資金最重要的方式。省級(jí)融資平臺(tái)通過(guò)城投債的方式將涉及的行業(yè)從城市建設(shè)、交通、再延伸到新能源，規(guī)模從小到大，通過(guò)城市建設(shè)投資公司來(lái)籌集資金，用于城市的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。由于省級(jí)融資平臺(tái)發(fā)放的城投債期限長(zhǎng)，成本低，資金的去留不受監(jiān)控，所以各地紛紛通過(guò)舉債來(lái)籌集資金，極大地緩解了當(dāng)?shù)氐幕A(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入不足的問(wèn)題。

（三）省級(jí)融資平臺(tái)積極創(chuàng)新，嘗試公私合作的融資方式

省級(jí)融資平臺(tái)為了籌集城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金，在項(xiàng)目中引進(jìn)了公私合作的項(xiàng)目融資方式。將政府、盈利性企業(yè)和非營(yíng)利性企業(yè)給予某個(gè)項(xiàng)目而形成的相互合作的項(xiàng)目投資融資方式。這種方式并不是我國(guó)首創(chuàng)的，這種方式還廣泛的運(yùn)用于通信、交通和能源等方面。但是不可否認(rèn)的是，這種方式可以使各級(jí)政府借用私人成本來(lái)提升公共服務(wù)水平。省級(jí)融資平臺(tái)通過(guò)使用公私合作的融資方式，可以大大緩解城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的財(cái)政危機(jī)。籌集大量的資金用于城市的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，極大的提高了城市化的進(jìn)程。

（四）省級(jí)融資平臺(tái)可以刺激當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

省級(jí)融資平臺(tái)一般可以較好的配置當(dāng)?shù)刭Y源，促進(jìn)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。政府利用省級(jí)融資平臺(tái)的公信力，市政府資源可以循環(huán)利用。此外，在銀行加大了對(duì)貸款的監(jiān)管力度的現(xiàn)在，省級(jí)融資平臺(tái)由于有政府背景，可以相對(duì)較容易的獲得銀行貸款。地方投資平臺(tái)可以使用這筆資金進(jìn)行城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，擴(kuò)大內(nèi)需，有效地扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)，保障當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展保持較高的水平，刺激當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

二、省級(jí)融資平臺(tái)的主要風(fēng)險(xiǎn)

（一）省級(jí)平臺(tái)的融資風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)的四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃是為了應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)、刺激國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展而出臺(tái)的。這筆資金中除去中央財(cái)政和地方政府配套資金之外，有兩萬(wàn)億的資金是由地方政府投融資平臺(tái)從銀行貸款獲得的。這種情況下省級(jí)融資平臺(tái)的債務(wù)會(huì)大量增加。隨著省級(jí)融資平臺(tái)的債務(wù)越來(lái)越多，融資平臺(tái)的貸款余額已經(jīng)超過(guò)了財(cái)力所能承受債務(wù)償還的能力。外債的增加和盈利收入的減少到導(dǎo)致省級(jí)融資平臺(tái)的融資風(fēng)險(xiǎn)加大。此外，銀行從貸款規(guī)模和總量方面都對(duì)省級(jí)融資平臺(tái)進(jìn)行嚴(yán)格控制。這種政策環(huán)境下，省級(jí)融資平臺(tái)的貸款融資遭受到了巨大的壓力，巨大的壓力也導(dǎo)致省級(jí)融資平臺(tái)的負(fù)債率過(guò)高，管理容易出現(xiàn)不規(guī)范的現(xiàn)象。自身的管理不善加上各商業(yè)銀行對(duì)貸款加大了管制，致使省級(jí)融資平臺(tái)不能滿足貸款的要求，增大了融資平臺(tái)的融資壓力，省級(jí)融資平臺(tái)在融資方面將遭受巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）省級(jí)融資平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

省政府對(duì)省級(jí)融資平臺(tái)的投資項(xiàng)目性質(zhì)可以分為經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目和非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目。其中非經(jīng)營(yíng)性的項(xiàng)目本身不能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，這些項(xiàng)目需要政府資金的直接投資，同時(shí)這些項(xiàng)目本身的回報(bào)率低、期限長(zhǎng)，難以收回利潤(rùn)，但是非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目又是省級(jí)融資平臺(tái)工作所必不可少的項(xiàng)目，所以需要政府部門使用財(cái)政資金來(lái)保證并償還投資。但是隨著我國(guó)實(shí)現(xiàn)分稅制改革，再加上央行對(duì)融資平臺(tái)實(shí)行緊縮性貨幣政策，導(dǎo)致地方財(cái)政收入的開銷以及政府事務(wù)所需的費(fèi)用將大大增加，地方財(cái)務(wù)的情況也會(huì)更加艱難，這種情況下對(duì)非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目的資金投入就會(huì)大大減少。而此種情況下如果政府的財(cái)政也陷入困境的話，會(huì)導(dǎo)致融資平臺(tái)的債務(wù)量大大增加，嚴(yán)重的會(huì)加大省級(jí)融資平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致省級(jí)融資平臺(tái)失去生存空間，最終破產(chǎn)。

（三）地方經(jīng)濟(jì)停滯導(dǎo)致省級(jí)融資平臺(tái)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)

省級(jí)融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)除了上述兩個(gè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)外，還存在著外部風(fēng)險(xiǎn)，尤其是地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)省級(jí)融資平臺(tái)的建設(shè)有極大的影響。隨著我國(guó)對(duì)財(cái)稅制度進(jìn)行改革，地方經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)建設(shè)有著極大的提升，政府也采取了新的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作模式來(lái)加強(qiáng)和省級(jí)融資平臺(tái)的聯(lián)系。具體使用“獲取貸款――投資建設(shè)――出讓土地――償還債務(wù)”的操作模式對(duì)省級(jí)融資平臺(tái)進(jìn)行操作和管理。政府通過(guò)省級(jí)融資平臺(tái)從銀行等信貸機(jī)構(gòu)中獲取貸款資金，然后將這筆資金投入到基層設(shè)施建設(shè)中，在改善了城市的基礎(chǔ)設(shè)施的同時(shí)還創(chuàng)造了較高的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。這種情況促使政府和融資平臺(tái)的聯(lián)系更加緊密。政府的財(cái)政收入增加，土地價(jià)格會(huì)隨著城市的發(fā)展而增加，從而加速當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平。這樣政府就可以用土地的資金以及其他的財(cái)政收入來(lái)償還銀行信貸機(jī)構(gòu)的貸款。這種結(jié)構(gòu)非常緊密，環(huán)環(huán)相扣的模式雖然可以保障資金的循環(huán)使用，但是一旦某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)錯(cuò)誤就會(huì)導(dǎo)致這個(gè)模式崩潰。隨著商業(yè)銀行加大對(duì)信貸方面的監(jiān)管力度，使資金的信貸更加嚴(yán)格，在源頭上限制了這一模式的發(fā)展和使用。缺少足夠的資金支持經(jīng)濟(jì)建設(shè)，使城市的發(fā)展后繼無(wú)力，容易使這一經(jīng)濟(jì)運(yùn)作模式崩潰，地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展面臨著停滯風(fēng)險(xiǎn)，升級(jí)融資平臺(tái)的負(fù)債過(guò)大，也面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）國(guó)家財(cái)政體系風(fēng)險(xiǎn)

一般情況下的省級(jí)融資平臺(tái)的投資項(xiàng)目都是依靠地方的財(cái)政收入為擔(dān)保的銀行信貸資金。地方財(cái)政在省級(jí)融資平臺(tái)的資金獲取方面起著重要的作用。但是如果地方財(cái)政的主要來(lái)源土地出讓金減少，就會(huì)使地方收入減少，嚴(yán)重的情況會(huì)導(dǎo)致地方財(cái)政收入停滯，省級(jí)融資平臺(tái)又是依靠地方財(cái)政收入的土地出讓金來(lái)償還大量的信貸外債，但是由于當(dāng)前全國(guó)普遍的房地產(chǎn)泡沫危機(jī)，所以省級(jí)融資平臺(tái)存在著極大的債務(wù)危機(jī)。但是如果由國(guó)家來(lái)制定一系列防止房?jī)r(jià)下滑的措施，會(huì)有效地保障土地的價(jià)格，可以獲得土地出讓金，償還省級(jí)融資平臺(tái)大量的外債。此外，如果省級(jí)融資平臺(tái)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，一般情況下會(huì)讓省級(jí)融資平臺(tái)的債務(wù)償還任務(wù)分?jǐn)偟狡渌麅斶€來(lái)源上，這種情況最終加大了地方財(cái)政資金壓力，使財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，如果地方政府的資金周轉(zhuǎn)不開，會(huì)影響到國(guó)家的財(cái)政體系正常運(yùn)轉(zhuǎn)，引起國(guó)家財(cái)政體系風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致國(guó)家財(cái)政體系無(wú)法繼續(xù)為省級(jí)融資平臺(tái)保駕護(hù)航，加大省級(jí)融資平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

三、控制省級(jí)融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的措施

（一）規(guī)范省級(jí)融資平臺(tái)的建設(shè)和管理

省級(jí)融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)不斷的產(chǎn)生和加劇在很大程度上是由省級(jí)融資平臺(tái)的建設(shè)與管理不規(guī)范造成的。對(duì)省級(jí)融資平臺(tái)的建設(shè)和管理不規(guī)范，會(huì)導(dǎo)致省級(jí)融資平臺(tái)的日常工作沒(méi)有一個(gè)科學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)，出現(xiàn)問(wèn)題無(wú)法及時(shí)發(fā)現(xiàn)并解決，使省級(jí)融資平臺(tái)的日常工作產(chǎn)生極大風(fēng)險(xiǎn)。所以需要對(duì)省級(jí)融資平臺(tái)加強(qiáng)建設(shè)和管理方面的規(guī)范。首先，建立完善的法人治理結(jié)構(gòu)，從而提高省級(jí)融資平臺(tái)市場(chǎng)化運(yùn)作的效益。然后，要對(duì)省級(jí)融資平臺(tái)的建設(shè)規(guī)模加強(qiáng)管理和規(guī)范，對(duì)省級(jí)融資平臺(tái)的融資過(guò)程要加強(qiáng)透明化管理。最后，要建立完善的融資平臺(tái)債務(wù)償還保障機(jī)制，解決省級(jí)融資平臺(tái)工作中最大的問(wèn)題――債務(wù)償還問(wèn)題。

（二）拓寬融資渠道，分散融資風(fēng)險(xiǎn)

省級(jí)融資平臺(tái)的融資渠道主要是商業(yè)銀行貸款。但是由于近年來(lái)銀行逐漸加大了對(duì)貸款方面的監(jiān)管力度，使省級(jí)融資平臺(tái)通過(guò)銀行貸款獲得的資金大大減少。為了滿足省級(jí)融資平臺(tái)日常工作的需要，保障城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)順利實(shí)施，也為了降低融資平臺(tái)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，必須拓寬融資渠道，增加其資金來(lái)源。省級(jí)融資平臺(tái)可以通過(guò)發(fā)行企業(yè)債和中期票據(jù)等融資工具進(jìn)行融資。在嚴(yán)格確認(rèn)城司條件的基礎(chǔ)上，放寬政府對(duì)省級(jí)融資平臺(tái)發(fā)放債券的具體要求，提高非銀行金融機(jī)構(gòu)對(duì)省級(jí)融資平臺(tái)的參與程度，通過(guò)多種方式增加省級(jí)融資平臺(tái)的融資渠道，增加其資金來(lái)源，分散融資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）提高自身收益，防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

就目前看來(lái)省級(jí)融資平臺(tái)的投資大多都處于虧損狀態(tài)，即使有盈利的項(xiàng)目也是收入甚微。這種情況導(dǎo)致企業(yè)的自身負(fù)債率較高，償還外債還要依靠當(dāng)?shù)氐耐恋爻鲎尳鹗杖搿Ｈ绻恋爻鲎尳鸬膬r(jià)格下降，將使省級(jí)融資平臺(tái)的外債償還能力下降，不僅使其償還外債十分困難，還會(huì)對(duì)省級(jí)融資平臺(tái)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)造成嚴(yán)重的威脅。因此要努力提高自身的收益能力，減輕對(duì)土地出讓金的依賴程度。要提高省級(jí)融資平臺(tái)的收益，首先要提高融資平臺(tái)對(duì)投資項(xiàng)目的管理能力，在投資之前做好詳細(xì)的分析工作。對(duì)項(xiàng)目投資之后還要加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目的管理，保障投資的項(xiàng)目可以正常盈利。此外，還要科學(xué)合理的制定基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資規(guī)劃，盡量使地方財(cái)力水平與投資項(xiàng)目的規(guī)模相匹配。最后要將一部分政府的投資資金劃入省級(jí)融資平臺(tái)之中，使其成為省級(jí)融資平臺(tái)的投資建設(shè)資金，通過(guò)對(duì)這筆資金的科學(xué)專業(yè)的管理，使投資獲得盈利，避免出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)。

四、總結(jié)

省級(jí)融資平臺(tái)的建立及其工作可以有效地帶動(dòng)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)建設(shè)，建設(shè)城市的基礎(chǔ)設(shè)施，促進(jìn)城市化的進(jìn)程。但是在省級(jí)融資平臺(tái)的工作過(guò)程中，仍有許多問(wèn)題影響著省級(jí)融資平臺(tái)的工作效果。對(duì)此需要加強(qiáng)對(duì)省級(jí)融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制，使省級(jí)融資平臺(tái)得以促進(jìn)城市的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

參考文獻(xiàn)：

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關(guān)鍵詞：BT模式 項(xiàng)目融資 風(fēng)險(xiǎn) 策略

近幾年，國(guó)家一方面加強(qiáng)地方政府債務(wù)的管理，一方面大力推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)面臨建設(shè)資金不足困局。BOT或BT作為一種新的投融資方式，為我國(guó)地方政府解決資金不足而又需要建設(shè)大型項(xiàng)目提供了途徑，也使財(cái)政資金以外的各類資本面臨更多的投資渠道，為施工企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)方式和發(fā)掘增長(zhǎng)點(diǎn)提供了舞臺(tái)。筆者結(jié)合BT項(xiàng)目融資管理的實(shí)踐，就其風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)應(yīng)策略作一闡述，以期。

一、BT項(xiàng)目的涵義

BT模式是由“BOT”模式演變而來(lái)的，是Build-Transfer（建設(shè)－轉(zhuǎn)讓）項(xiàng)目的簡(jiǎn)稱，集政府特許、政府采購(gòu)、投資、融資、項(xiàng)目建設(shè)與移交等行政或民商事行為于一體，通常投資人（承包人）通過(guò)政府BT項(xiàng)目招投標(biāo)，負(fù)責(zé)項(xiàng)目建設(shè)資金的籌措和項(xiàng)目建設(shè)，并承擔(dān)項(xiàng)目的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目竣工驗(yàn)收合格后移交給建設(shè)單位（通常為政府），建設(shè)單位按照簽署的回購(gòu)協(xié)議接管項(xiàng)目，并向投資人（承包人）支付工程建設(shè)費(fèi)用及回報(bào)，是承包模式發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的一種工程總承包加融資的建設(shè)方式，是吸引民間資金參與基礎(chǔ)建設(shè)的一種融資方式，對(duì)于緩解政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金不足有十分顯著的作用。

二、BT模式融資風(fēng)險(xiǎn)分析

項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)是指在項(xiàng)目融資過(guò)程中，出現(xiàn)的不確定因素，以及這些不確定性因素對(duì)項(xiàng)目目標(biāo)產(chǎn)生有利或不利影響的機(jī)會(huì)事件發(fā)生的可能性及損失發(fā)生的不確定性。

BT模式項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的分類主要有以下三種類型：（1）按項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)展階段可分為，項(xiàng)目建設(shè)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、試生產(chǎn)階段風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)階段風(fēng)險(xiǎn)；（2）按風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式分：法律風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、信用建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)等種類；（3）按項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的可控制性可分為，項(xiàng)目的核心風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。筆者結(jié)合BT項(xiàng)目融資管理的實(shí)踐，BT項(xiàng)目融資應(yīng)著重關(guān)注以下風(fēng)險(xiǎn)：

1.法律風(fēng)險(xiǎn)

BT融資模式是一種新型的、特殊的項(xiàng)目融資方式，法律性質(zhì)、合同主體、投資客體及法律關(guān)系存在諸多特殊性，但目前我國(guó)沒(méi)有針對(duì)BT模式的法律法規(guī)，實(shí)際操作中只能參考相關(guān)的法律法規(guī)，有相當(dāng)多的內(nèi)容需要在實(shí)踐中不斷的摸索和逐步完善。

2.政策風(fēng)險(xiǎn)

主要是指國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)條件發(fā)生重大變化或者政府政策做出重大調(diào)整，項(xiàng)目既定目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)甚至無(wú)法實(shí)現(xiàn)。近些年來(lái)，地方債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，國(guó)家為限制地方債務(wù)規(guī)模，先后出臺(tái)《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知財(cái)政部》（財(cái)預(yù)[2012]463號(hào)文）、《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于加強(qiáng)2013年地方政府融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》（銀監(jiān)發(fā)〔2013〕10號(hào)文）等政策文件，并于2013年全面審計(jì)地方債務(wù)。目前BT項(xiàng)目大部分是政府投資的項(xiàng)目，其回購(gòu)資金均納入地方政府債務(wù)，增加了BT項(xiàng)目融資的不確定性。

3.項(xiàng)目前期審批風(fēng)險(xiǎn)

BT項(xiàng)目的審批涉及面廣,參與部門多,程序繁瑣。順利實(shí)施項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)，各主管部門需要有統(tǒng)一的規(guī)定可以遵循，否則，項(xiàng)目審批進(jìn)展遲緩。但從實(shí)際情況看, 政府為加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，不少建設(shè)項(xiàng)目未取得完整審批手續(xù)就招商，投資人不能提供項(xiàng)目完整的合法合規(guī)性手續(xù)，銀行無(wú)法評(píng)估項(xiàng)目融資的可行性，人為地加大了融資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。

4.項(xiàng)目融資擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)

目前較為普遍規(guī)范的BT項(xiàng)目融資方式是通過(guò)項(xiàng)目的投資方設(shè)立項(xiàng)目公司，通過(guò)項(xiàng)目公司的信譽(yù)和經(jīng)濟(jì)實(shí)力來(lái)籌集所需資金。但是，因?yàn)轫?xiàng)目公司成立期初并不具備很強(qiáng)的認(rèn)可度和信用度，且政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是以公益性為目的，在實(shí)際操作模式中，項(xiàng)目投資人為保障自身權(quán)益，往往會(huì)要求業(yè)主提供回購(gòu)擔(dān)保，并將回購(gòu)擔(dān)保權(quán)益為融資貸款設(shè)立新的擔(dān)保，此種情形下，業(yè)主提供的擔(dān)保物直接影響項(xiàng)目融資的成敗，故在合同談判方案的設(shè)計(jì)和前期對(duì)業(yè)主方的盡職調(diào)查方面顯得尤為重要。

5.回購(gòu)主體綜合實(shí)力風(fēng)險(xiǎn)

目前較為普遍規(guī)范的BT項(xiàng)目融資與投資人簽訂BT投資建設(shè)合同，項(xiàng)目移交后按合同約定支付回購(gòu)款。項(xiàng)目融資過(guò)程中，項(xiàng)目公司預(yù)計(jì)將來(lái)現(xiàn)金流均來(lái)源于業(yè)主支付回購(gòu)款，銀行進(jìn)行的項(xiàng)目評(píng)估均將回購(gòu)方列為第一還款源，融資擔(dān)保物僅列為第二還款源。銀行考核體系中，貸款無(wú)法按時(shí)回后，只有將到期貸款列為壞賬后，且需要通過(guò)訴訟等復(fù)雜程序，才能獲取第二還款源資金。因此銀行在項(xiàng)目融資方案的審核重點(diǎn)仍是回購(gòu)方的還款能力。作為回購(gòu)主體的平臺(tái)公司，其公司規(guī)模、盈利能力、銀行信譽(yù)等綜合實(shí)力，增加BT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素。

三、BT項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的管控措施

針對(duì)BT項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)高度重視，做好防范措施，降低風(fēng)險(xiǎn)隱患。

1.全方位調(diào)研項(xiàng)目，降低風(fēng)險(xiǎn)隱患

企業(yè)參與BT項(xiàng)目融資，首先必須選擇熟悉的領(lǐng)域；遴選信譽(yù)良好、具備充足資金和較強(qiáng)的融資能力；要有較強(qiáng)的施工組織能力。企業(yè)通過(guò)自身積累，建設(shè)一支豐富經(jīng)驗(yàn)、人才、設(shè)備和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的建設(shè)組織團(tuán)隊(duì)。

2.做好事前調(diào)研和項(xiàng)目評(píng)估

企業(yè)介入項(xiàng)目融資之前，一定要做好調(diào)查研究和項(xiàng)目評(píng)估工作，探索風(fēng)險(xiǎn)事件的來(lái)源所在，分析發(fā)生的可能性，判斷后果的嚴(yán)重程度。情況允許的企業(yè)成立專門的調(diào)研組，對(duì)調(diào)查結(jié)果進(jìn)行分析，以提供決策依據(jù)。

3.加強(qiáng)項(xiàng)目回購(gòu)資金的回收

投資人的投資回報(bào)是通過(guò)訂約當(dāng)局在項(xiàng)目移交以后的回購(gòu)款支付實(shí)現(xiàn)的，所以項(xiàng)目回購(gòu)款的支付是BT模式的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。項(xiàng)目回購(gòu)款計(jì)算已經(jīng)在項(xiàng)目特許合同中明確規(guī)定。投資人應(yīng)加內(nèi)審計(jì)，完善項(xiàng)目審批、工程建設(shè)、工程變更、質(zhì)量監(jiān)督及工程結(jié)算等審批手續(xù)及檔案資料，積極協(xié)調(diào)回購(gòu)方辦理工程竣工驗(yàn)收，確保項(xiàng)目完工后及時(shí)移交。

4.創(chuàng)新融資模式，拓展融資渠道

項(xiàng)目融資作為一種高風(fēng)險(xiǎn)的融資方式,我們應(yīng)從金融機(jī)構(gòu)已有項(xiàng)目貸款、信托、理財(cái)資金、企業(yè)債等的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，充分發(fā)掘新的融資模式，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目融資。例如，有特殊收費(fèi)經(jīng)營(yíng)性的項(xiàng)目，可采用共同借款人模式，即投資方與回購(gòu)方組成融資聯(lián)合體，以項(xiàng)目未來(lái)收益抵押，向銀行申請(qǐng)融資，投資人按約定在條件下退出融資聯(lián)合體。

四、結(jié)語(yǔ)

目前，我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的投融資方式正在發(fā)生重大變化，采用項(xiàng)目融資是建筑市場(chǎng)改革發(fā)展的必然趨勢(shì)。只有具備風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，才能適應(yīng)建設(shè)市場(chǎng)的需要。因此，進(jìn)一步總結(jié)項(xiàng)目融資實(shí)施過(guò)程中的管控風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，把風(fēng)險(xiǎn)隱患將至最低程度，對(duì)于縮短與國(guó)際的差距，推動(dòng)我國(guó)建設(shè)市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展是非常有益的。

參考文獻(xiàn)

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篇9

土地財(cái)政：不可持續(xù)的融資方式

土地財(cái)政是當(dāng)前政府預(yù)算外融資的主要方式之一。在中國(guó)目前的財(cái)稅體制下，尤其是分稅制改革之后，地方財(cái)政收入占全國(guó)總財(cái)政收入的比例不斷下降，而地方政府事權(quán)不減，事權(quán)與財(cái)權(quán)不對(duì)稱，地方財(cái)政一直比較緊張。因在預(yù)算內(nèi)又很難獲得足夠的資金支持，地方政府不得不通過(guò)提高預(yù)算外收入以及對(duì)外舉債等方式來(lái)拓寬財(cái)政收入。

這種融資方式缺陷明顯。首先，土地資源的剛性約束使其供求不平衡，地價(jià)高漲。受土地價(jià)格的影響，我國(guó)城市的房地產(chǎn)價(jià)格一直處在較高水平。高企的房?jī)r(jià)提高了農(nóng)村人口向城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移的成本，十分不利于新型城鎮(zhèn)化的發(fā)展。其次，土地財(cái)政導(dǎo)致土地資源在代際間分配不公。由于轄區(qū)內(nèi)土地是有限的，本級(jí)政府為短期利益出讓的土地，會(huì)減少下一屆政府的財(cái)政收入，直接影響地方政府未來(lái)的收入。這將導(dǎo)致未來(lái)公民獲得公共服務(wù)質(zhì)量的降低，在代際之間是一種不公平的分配方式。實(shí)際上，土地財(cái)政是依靠透支社會(huì)的未來(lái)收益來(lái)謀取眼前發(fā)展的一種方式，不利于我國(guó)城鎮(zhèn)化的健康發(fā)展。最后，土地財(cái)政將提高銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)。土地財(cái)政政策刺激房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而房地產(chǎn)的資金來(lái)源主要靠銀行信貸。這使房地產(chǎn)業(yè)易于形成泡沫，進(jìn)而導(dǎo)致房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的畸形發(fā)展，其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)轉(zhuǎn)嫁到銀行，提高銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)。

投融資平臺(tái)：加大地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

投融資平臺(tái)主要由地方政府所設(shè)立的融資公司組成，包括城市建設(shè)投資公司、城建開發(fā)公司以及城建資產(chǎn)公司等。其資產(chǎn)來(lái)自于政府給予或劃撥的土地、股權(quán)等，再由這些公司把所融資金投入市政建設(shè)、公共事業(yè)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。根據(jù)我國(guó)《預(yù)算法》《擔(dān)保法》和《貸款通則》的相關(guān)規(guī)定，地方政府是不允許直接向銀行申請(qǐng)貸款的。可面對(duì)財(cái)政壓力，地方政府不得不通過(guò)投融資平臺(tái)貸款的方式，向銀行變相舉債。尤其是在2008年金融危機(jī)之后，地方政府紛紛加速搭建投融資平臺(tái)，以應(yīng)對(duì)金融危機(jī)對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊。短短幾年間，地方政府融資平臺(tái)發(fā)展迅猛。

然而，隨著這種融資模式的繼續(xù)推進(jìn)，地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也逐漸凸顯。首先，政府投融資平臺(tái)的融資渠道單一，以向銀行的中長(zhǎng)期貸款為主要形式。這種單一的融資模式不利于金融風(fēng)險(xiǎn)的分散。若經(jīng)濟(jì)面臨著通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)而央行實(shí)行緊縮的貨幣政策時(shí)，投融資平臺(tái)難以繼續(xù)獲得商業(yè)銀行的信貸，這可能會(huì)影響地方平臺(tái)融資的穩(wěn)定性。更為嚴(yán)重的是，一旦地方政府投融資平臺(tái)的融資金額超過(guò)一定范圍，以致平臺(tái)投資規(guī)模與政府償還能力不匹配，地方政府可能會(huì)因?yàn)殡y以償還銀行的貸款而引發(fā)債務(wù)危機(jī)，并轉(zhuǎn)化為財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。其次，地方投融資平臺(tái)容易引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。地方政府以土地出讓收入和政府信用作為擔(dān)保獲得銀行融資，地方投融資平臺(tái)的管理與經(jīng)營(yíng)很不透明。由于信息的不對(duì)稱，無(wú)論是商業(yè)銀行還是各級(jí)地方政府，都不完全了解投融資平臺(tái)的全面負(fù)債和擔(dān)保情況。投融資平臺(tái)可以從多家銀行獲得信貸支持，這會(huì)形成“多頭信貸和融資”現(xiàn)象。如果地方政府的土地出讓金收入減少，不足以償還銀行貸款，則會(huì)轉(zhuǎn)移成為銀行不良資產(chǎn)或中央政府的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，極易引發(fā)信貸風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)性的銀行壞賬將引發(fā)金融危機(jī)。

新型城鎮(zhèn)化出路：大力拓展多元的融資方式

為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和金融安全，地方政府為城鎮(zhèn)化融資可考慮以下方式。

第一，公共私營(yíng)合作制：以政府財(cái)政作為引導(dǎo)資金，帶動(dòng)廣大社會(huì)資本共同投資城鎮(zhèn)化建設(shè)。根據(jù)世界銀行項(xiàng)目分區(qū)理論分類，非經(jīng)營(yíng)項(xiàng)的項(xiàng)目是純公共品，這些物品的提供應(yīng)該主要由政府的財(cái)政方式提供；而那些可經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目則可由政府引導(dǎo)、多方共同提供資金，并充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制來(lái)運(yùn)作這些項(xiàng)目。借鑒英美等國(guó)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，公共私營(yíng)合作制（public-private partnership，PPP）是一種較為有效的公私合作投資方式。因此，需創(chuàng)新公共私營(yíng)合作PPP模式，提高民間資本參與城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的效率。此外，還應(yīng)該充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用，為城鎮(zhèn)化建設(shè)提供資金支持。

第二，市政債券：由地方各級(jí)政府及其授權(quán)機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。市政債券優(yōu)勢(shì)明顯，長(zhǎng)期以來(lái)受到歐美各國(guó)政府的青睞。首先，由于政府及其授信單位是發(fā)行主體，以政府稅收為擔(dān)保，市政債券違約風(fēng)險(xiǎn)較低，易獲得投資者的青睞。其次，市政債券所籌集到的資金多用于新城鎮(zhèn)化建設(shè)中的學(xué)校、公路和交通運(yùn)輸?shù)裙苍O(shè)施建設(shè)。最后，由于市政債券的償債資金一般來(lái)自于地方政府的稅收和公共項(xiàng)目收取的費(fèi)用，市政債券在許多國(guó)家享有稅收減免權(quán)。西方國(guó)家城市化的實(shí)踐表明，大力發(fā)展市政債券是城鎮(zhèn)化發(fā)展的客觀選擇。近年來(lái)，我國(guó)地方政府的債券工具有所發(fā)展，所采用的債務(wù)工具包括專項(xiàng)國(guó)債、地方政府融資平臺(tái)債等債券形式。地方政府債券主要以省級(jí)政府為主體，并由財(cái)政部發(fā)行。目前我國(guó)地方政府債券發(fā)行仍處于試點(diǎn)階段，發(fā)展比較落后。究其原因，主要是地方政府受限于《預(yù)算法》的約束而無(wú)法舉債。結(jié)合我國(guó)當(dāng)前新型城鎮(zhèn)化融資的需求，發(fā)展市政債券已顯得十分必要，應(yīng)盡快出臺(tái)相關(guān)配套法律條例，以形成規(guī)范化的市政債券管理制度。為完善市政債券市場(chǎng)體系，應(yīng)建立地方政府信息披露規(guī)則，監(jiān)督地方政府的財(cái)務(wù)狀況以及資金使用狀況，保護(hù)投資人的合法權(quán)益。除此之外，還應(yīng)設(shè)立地方政府信用評(píng)級(jí)制度。通過(guò)獨(dú)立評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)地方政府債券的信用評(píng)級(jí)，保障投資者的知情權(quán)。

篇10

關(guān)鍵詞：地方政府融資；債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；地方公債

中圖分類號(hào)：F810 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2013）10-0029-02

在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，地方政府融資是個(gè)寬泛的概念，它指的是地方各級(jí)政府為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)通過(guò)各種渠道方式籌集建設(shè)資金的行為。目前中國(guó)法律明確規(guī)定，不允許地方政府直接向銀行貸款或?yàn)楦黝惤ㄔO(shè)項(xiàng)目的銀行貸款提供擔(dān)保，在此背景下，中國(guó)地方政府嘗試通過(guò)各種融資方式來(lái)籌集建設(shè)資金。

一、地方政府融資存在的問(wèn)題

現(xiàn)階段中國(guó)地方財(cái)政的收支不平衡在不斷擴(kuò)大，在巨大的資金需求面前，地方政府采取了各種各樣的融資方式進(jìn)行融資，其結(jié)果造成了地方政府債務(wù)規(guī)模過(guò)大，債務(wù)隱蔽性強(qiáng)、難以有效監(jiān)管，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷加大的局面。

（一）舉債主體多元化，債務(wù)規(guī)模不斷膨脹

由于中國(guó)現(xiàn)階段沒(méi)有相應(yīng)的法律法規(guī)對(duì)地方舉債主體資格進(jìn)行限制，中央對(duì)地方政府的融資行為主體界定也沒(méi)有明確的硬性約束，于是地方政府在相應(yīng)事權(quán)的壓力下形成了多頭舉債的局面，造成了地方債務(wù)規(guī)模難以控制，不斷擴(kuò)大膨脹的局面和趨勢(shì)。據(jù)審計(jì)署審計(jì)結(jié)果，截至2010年，全國(guó)地方政府性債務(wù)余額近10.7萬(wàn)億元。按舉債主體和地方政府償債責(zé)任的輕重，可分為三個(gè)層次，其中第一層次是由政府或政府部門等單位舉借，用財(cái)政資金償還的債務(wù)。這類債務(wù)達(dá)6.7萬(wàn)億元，占整個(gè)債務(wù)規(guī)模的62.6%。第二層次是地方政府提供直接或間接擔(dān)保形成的或有債務(wù)，這類債務(wù)債務(wù)人出現(xiàn)償債困難時(shí)，地方政府要承擔(dān)連帶責(zé)任。其數(shù)額達(dá)2.3萬(wàn)億元，占整個(gè)債務(wù)規(guī)模的21.8%。2010年底，有78個(gè)市級(jí)和99個(gè)縣級(jí)政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)的債務(wù)率高于100%，分別占兩級(jí)政府總數(shù)的19.9%和3.56%。

（二）缺乏有效規(guī)范的融資渠道，融資資金使用效益差

由于中國(guó)預(yù)算法明確規(guī)定，未經(jīng)中央批準(zhǔn)地方政府不得發(fā)行地方債券融資，同時(shí)國(guó)家規(guī)定地方政府也不能直接向國(guó)內(nèi)的中資金融機(jī)構(gòu)貸款，或?yàn)槠渌鶎俚耐顿Y公司擔(dān)保借款。這樣許多地方政府在既不能直接發(fā)債融資又不能向銀行借貸的情況下尋求各種變通、非正規(guī)的融資方式實(shí)現(xiàn)籌集資金的目標(biāo)，如將債務(wù)分散到所屬各部門或下屬公司，或以為其他單位或項(xiàng)目提供擔(dān)保的方式獲取資金，或成立專門的投資公司代替政府向銀行借款等。這種融資操作不規(guī)范，機(jī)制不健全，甚至有些是違規(guī)操作，是地方政府財(cái)政運(yùn)行的隱患，為地方政府積累了不少的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)這些非正規(guī)渠道獲取的資金在使用過(guò)程中隨意性較大，缺乏有效監(jiān)管，資金的使用效益差。據(jù)審計(jì)署審計(jì)結(jié)果，許多地方政府性債務(wù)資金的舉借、管理和使用不規(guī)范，2011年審計(jì)結(jié)果共發(fā)現(xiàn)違規(guī)問(wèn)題資金達(dá)1 082.53億元。主要表現(xiàn)是融資平臺(tái)以虛假或價(jià)值評(píng)估不合理的抵押物獲取債務(wù)資金，將債務(wù)資金違規(guī)使用等，此外，還存在資金浪費(fèi)現(xiàn)象和違法違紀(jì)案件等。

（三）債務(wù)隱蔽性強(qiáng)，透明度差，風(fēng)險(xiǎn)難以監(jiān)控

一直以來(lái)，地方政府融資渠道眾多，債務(wù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、性質(zhì)多樣，而地方政府融資信息披露機(jī)制不完善，許多地方債務(wù)資金沒(méi)有納入財(cái)政預(yù)算管理，游離于現(xiàn)行財(cái)政體制之外，其準(zhǔn)確信息難以被掌握，利益相關(guān)者無(wú)從了解其中準(zhǔn)確信息，地方人大、審計(jì)監(jiān)督部門難以對(duì)其形成有效監(jiān)督。而且目前許多地方政府巧借名目，非法或違規(guī)融資，這類債務(wù)一般隱蔽性更強(qiáng)，透明度極差，中央一般難以準(zhǔn)確了解其情況。這樣造成地方債務(wù)實(shí)際規(guī)模難以準(zhǔn)確把握，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控難以進(jìn)行，債務(wù)預(yù)警機(jī)制也難以建立。

二、地方政府融資問(wèn)題的對(duì)策

目前中國(guó)地方政府債務(wù)規(guī)模龐大，情況復(fù)雜，缺乏有效監(jiān)管，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在不斷積累，形勢(shì)已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)峻，已成為地方和國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大隱患，必須采取相應(yīng)的對(duì)策措施來(lái)加以應(yīng)對(duì)。

（一）進(jìn)一步深化分稅制財(cái)政體制改革

1994年分稅制改革以后，中央和地方在劃分事權(quán)的基礎(chǔ)上劃分了財(cái)權(quán)，地方財(cái)政收入占全部財(cái)政收入的比重下降了很多，地方財(cái)政收入不平衡現(xiàn)象突出。在當(dāng)前應(yīng)進(jìn)一步深化分稅制財(cái)稅體制改革，明確科學(xué)劃分中央和地方的事權(quán)和支出范圍，避免出現(xiàn)事權(quán)邊界不清、責(zé)任不明、地方事權(quán)過(guò)重等情況。與此同時(shí)，應(yīng)深化稅收體制改革，科學(xué)劃分和確定中央和地方分稅的稅種和比例，完善地方稅收體系建設(shè)，加強(qiáng)地方主稅稅種建設(shè)，積極推進(jìn)新稅種如遺產(chǎn)稅等新稅種的開征，推進(jìn)資源稅改革等，加大地方稅收收入，形成地方穩(wěn)定規(guī)范的財(cái)政收入來(lái)源。另外應(yīng)規(guī)范地方政府非稅收收入，減少各種預(yù)算外、非預(yù)算收入所占比例。明確界定地方政府的收入來(lái)源和支出范圍，提高地方財(cái)政透明度和規(guī)范性。建立起地方財(cái)政預(yù)算硬約束機(jī)制，減輕和化解地方政府的各種隱性收入和隱性債務(wù)給地方財(cái)政帶來(lái)的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。此外，地方財(cái)政資金應(yīng)從一般性競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域退出，充分發(fā)揮市場(chǎng)在其中的調(diào)節(jié)作用，而將支出重點(diǎn)投向地方基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)支出項(xiàng)目建設(shè)中去。在一些市場(chǎng)發(fā)展不充分，市場(chǎng)規(guī)律調(diào)節(jié)作用不明顯的領(lǐng)域，政府財(cái)政資金應(yīng)盡可能地發(fā)揮帶動(dòng)作用，以實(shí)現(xiàn)以較少的財(cái)政資金帶動(dòng)大量的市場(chǎng)資金參與其中的效果和作用。

（二）積極探索發(fā)展地方公債融資方式

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，地方政府在地方基礎(chǔ)建設(shè)，地方公共服務(wù)提供方面扮演著越來(lái)越重要的角色。地方公共品的支出一般屬于資本性支出，同政府稅收相比，用舉債方式籌集地方公共建設(shè)資金更為合理，它將公共項(xiàng)目建設(shè)成本分?jǐn)偟巾?xiàng)目受益的若干時(shí)期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)了成本與收益相匹配，而且地方政府是政府體系的重要組成部分，地方政府在履行其職能時(shí)需要有相應(yīng)的財(cái)力作保證，而舉債權(quán)則是地方政府財(cái)權(quán)的應(yīng)有內(nèi)容。因此應(yīng)允許地方政府發(fā)行地方公債來(lái)為地方公共基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目籌集資金。中國(guó)現(xiàn)階段初步具備了發(fā)展地方公債市場(chǎng)的一般條件，通過(guò)地方公債來(lái)為地方公共建設(shè)籌集資金具有一定的市場(chǎng)基礎(chǔ)和現(xiàn)實(shí)條件。發(fā)展地方公債融資有利于增強(qiáng)地方政府提供公共品和公共服務(wù)的能力，規(guī)范地方政府的融資行為，防范地方債務(wù)危機(jī)，是發(fā)展趨勢(shì)所在，中國(guó)應(yīng)在借鑒美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展本國(guó)地方公債的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)基礎(chǔ)上積極探索適合中國(guó)國(guó)情的地方公債發(fā)展道路。2009年在應(yīng)對(duì)世界金融危機(jī)的大背景下，中國(guó)政府采取了中央地方公債的做法進(jìn)行了地方公債融資的實(shí)踐和試點(diǎn)，2011年國(guó)家在上海市、浙江省、廣東省、深圳市四?。ㄊ校┻M(jìn)行了自行發(fā)行地方債的試點(diǎn)。探索發(fā)展中國(guó)地方公債融資方式就是要用規(guī)范的地方融資方式來(lái)為地方財(cái)政融資，減少并替代地方各種非正式規(guī)范的融資手段和方法，規(guī)范地方融資行為，防范化解地方隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）建立地方政府多渠道規(guī)范的融資體系

在現(xiàn)階段，地方政府承擔(dān)著提供地方基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重任，在財(cái)政收支不平衡的情況下，許多地方采用非正規(guī)的融資渠道去獲取建設(shè)資金，造成地方政府融資行為不規(guī)范，各種隱性債務(wù)不斷增加，投資資金使用缺乏監(jiān)督等問(wèn)題，因此應(yīng)針對(duì)地方政府融資特點(diǎn)，建立起地方政府規(guī)范的融資體系。地方政府難以用稅收來(lái)支持承擔(dān)的資本性支出項(xiàng)目可以用發(fā)行地方公債籌資的方式將這類支出的負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)移到后代，實(shí)現(xiàn)成本與收益相匹配，因此應(yīng)發(fā)展地方公債市場(chǎng)，使之成為地方政府融資的有效渠道。此外，還可以創(chuàng)新發(fā)展項(xiàng)目融資，資產(chǎn)證券化融資和股權(quán)融資等方式來(lái)為特定的地方公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目融資。另外，還應(yīng)對(duì)當(dāng)前地方政府普遍采用的如土地融資、融資平臺(tái)融資等方式進(jìn)行規(guī)范，促進(jìn)其健康發(fā)展。

（四）清理地方政府隱性債務(wù)，建立地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

當(dāng)前中國(guó)地方政府財(cái)政積累了大量的隱性債務(wù)，這是地方財(cái)政健康運(yùn)行的隱患，也影響了地方政府的信用，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)地方政府隱性債務(wù)的清理工作，摸清掌握地方隱性債務(wù)規(guī)模，并以此作為評(píng)價(jià)地方政府信用的依據(jù)。中國(guó)應(yīng)進(jìn)一步深化財(cái)稅體制改革，規(guī)范地方財(cái)政收入來(lái)源，逐步減小地方各種非稅收入所占比例，強(qiáng)化地方預(yù)算管理，增強(qiáng)地方財(cái)政收支的透明度。

為了能有效防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)對(duì)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的宏觀監(jiān)控水平，提高地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，國(guó)家應(yīng)建立地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，根據(jù)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和財(cái)政承受能力，運(yùn)用地方債務(wù)率、償債率等指標(biāo)，建立起地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)地方債務(wù)的管理，使地方政府債務(wù)處于一個(gè)合理的范圍以內(nèi)，防止發(fā)生債務(wù)危機(jī)。

參考文獻(xiàn)：

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