導(dǎo)語：如何才能寫好一篇各種投資方式，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關(guān)鍵詞】股票投資；特點(diǎn)；個(gè)人投資者；波動(dòng)；操作方式

股票市場(chǎng)已經(jīng)存在了百多年歷史，自從它建立以來，吸引了無數(shù)的投資者在其中追逐自己的夢(mèng)想。股票市場(chǎng)之所以能吸引那么多人為其癡迷，蓋因其自身有著獨(dú)特的魅力。首先，股票市場(chǎng)相對(duì)公平。股票的買與賣絕對(duì)自愿，你也許會(huì)被誘惑，也許會(huì)被欺騙，但在你決策的那一瞬間，你是自愿的，絕對(duì)不會(huì)被強(qiáng)迫；其次，股票市場(chǎng)崇尚智慧，不崇尚背景。只要你有智慧，你就有可能成為股市的王者，實(shí)現(xiàn)自己的夢(mèng)想。最后，股票市場(chǎng)為社會(huì)各階層的所有人通往財(cái)富之門提供了一種可能，只要你有能力，富裕上不封頂，財(cái)富無極限。

股票市場(chǎng)貌似門檻很低，一般來說只要有能力用錢買到菜的人就一定有能力用錢進(jìn)行股票的買賣。但是，能進(jìn)行股票的買賣并不等于能在買賣中賺到差額的利潤。一個(gè)成功的股市投資者需要對(duì)股市基本規(guī)律有較深層次的洞察，需要對(duì)自己的人性有一個(gè)比較透徹的了解，只有真正把握住了市場(chǎng)規(guī)律并戰(zhàn)勝了自我的人，才有可能成為市場(chǎng)的王者。

對(duì)于股票市場(chǎng)規(guī)律的描述以及投資方法，市面上流傳的理論很多，從查理斯·道的道氏理論到尼爾遜·艾略的波浪理論，從江恩威廉的江恩理論到近幾年在我國A股市場(chǎng)一度很流行的股市博弈論等等。這些理論、方法初始一看不可謂不對(duì)，因?yàn)楫吘褂腥擞眠@些方法取得了成功，但這些理論、方法又不似全對(duì)或者說難以為大多數(shù)人掌握，因?yàn)椴恢烙卸嗌偃藢W(xué)習(xí)了這些理論、方法，但在股市里投資者們的盈、平、虧三類人數(shù)比長期看仍是1：2：7。為什么呢？

拋開市面上各種投資理論、操作方法的華麗外衣，我們?cè)谶@里先來探討一下股票市場(chǎng)的最基本特性是什么？唯物辯證法告訴我們，世界上一切萬物都是運(yùn)動(dòng)的，運(yùn)動(dòng)是絕對(duì)的，靜止是相對(duì)的。股票市場(chǎng)所含的事物運(yùn)動(dòng)其核心就是股票價(jià)格的波動(dòng)，所以可以說，股票價(jià)格隨時(shí)間的波動(dòng)是股票市場(chǎng)最基本的特性，正是股票市場(chǎng)上股票價(jià)格的這種波動(dòng)，才吸引了那么多投資者在市場(chǎng)上高拋低吸，賺取差額利潤。上面提到的和未提到的一切描述股市規(guī)律以及操作方法的理論無外乎也就是對(duì)這種波動(dòng)的進(jìn)一步研究，研究其何時(shí)以及以何種方式、何種方向進(jìn)行波動(dòng)，從而總結(jié)出對(duì)應(yīng)的操作方法，為己所用，力圖戰(zhàn)勝市場(chǎng)。

掀開現(xiàn)象看本質(zhì)，我們既已知道了股票市場(chǎng)最基本的特性是波動(dòng)，讓我們?cè)龠M(jìn)一步想一想，作為個(gè)人投資者，我們投資股票市場(chǎng)，想要在股票市場(chǎng)上盈利，真的需要非常準(zhǔn)確地了解股票市場(chǎng)這種波動(dòng)的時(shí)間、方式和方向嗎？知道固然很好，可以使盈利最大化，但如果只是知道概率結(jié)果，更大的可能也許只是自以為知道概率結(jié)果，那怎么辦？如果知道的概率結(jié)果是個(gè)錯(cuò)誤的信息，那又當(dāng)怎么辦？

我們先來看我們的A股市場(chǎng)，中國的A股市場(chǎng)里，目前基本上有兩大類重要的投資者，一類是機(jī)構(gòu)投資者，一類是個(gè)人投資者，他們是證券市場(chǎng)上重要的參與者，各自具有不同的投資規(guī)模、投資規(guī)律、分析能力和行為特點(diǎn)。機(jī)構(gòu)投資者從廣義上講是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門進(jìn)行有價(jià)證券投資活動(dòng)的法人機(jī)構(gòu)，一般包括各類基金、投資銀行、證券公司等。機(jī)構(gòu)投資者一般具有實(shí)力雄厚、專家理財(cái)、投資理念成熟和抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)等特征。個(gè)人投資者是指用賬戶資金管理資金進(jìn)行投資的群體，個(gè)人投資者是以自然人身份參與股票買賣的，大多情況下他們資金較少，且不具備單獨(dú)影響股票價(jià)格的能力。

作為個(gè)人投資者，與機(jī)構(gòu)投資者相比，優(yōu)勢(shì)在哪里？劣勢(shì)在哪里？勝算又在哪里？顯然，個(gè)人投資者的優(yōu)勢(shì)是隨時(shí)隨地可以自由地買賣股票，不需要擔(dān)心自己的行為對(duì)股市產(chǎn)生什么方向性的影響，也不像機(jī)構(gòu)投資者那樣受到這樣那樣許多法律和政策上的限制，所謂船小好掉頭；而劣勢(shì)則是由于資金小，力量弱，只能被動(dòng)地接受市場(chǎng)的走勢(shì)，在資金、信息、技巧上無法與機(jī)構(gòu)投資者相比，對(duì)市場(chǎng)何時(shí)將以何種方式變化的研究判斷能力遠(yuǎn)弱于機(jī)構(gòu)投資者；至于勝算，我們要先從股票市場(chǎng)盈利的本質(zhì)談起。股票市場(chǎng)上盈利的本質(zhì)是什么？是高拋低吸，個(gè)人投資者只要真正做到了高拋低吸，鐵定就已盈利，其它一切并不重要，而要做到高拋低吸的前提其實(shí)只是需要知道什么是低和什么是高即可。

綜上所述，根據(jù)股票市場(chǎng)最基本的波動(dòng)特性我們?cè)诖苏揭鲆环N適合個(gè)人投資者的投資理念和方法，那就是咬定青山不放松，永遠(yuǎn)堅(jiān)持股票低吸高拋，跟隨股票波動(dòng)的脈搏，永遠(yuǎn)在股票波動(dòng)的波谷買入，在股票波動(dòng)的波峰賣出。對(duì)于這種股票操作方式，特做如下說明：

1.關(guān)于買入股票時(shí)點(diǎn)的選擇：一定切記要在股票的波谷買入股票，不追高，波谷的判斷參考常年的股票K線圖得到

2.關(guān)于賣出股票：切記絕不輕易割肉

3.關(guān)于應(yīng)買入什么樣的股票：一定不能買不能長期持有的股票，也就是不能是在持有期間有被清盤可能的股票

4.關(guān)于買股票的資金性質(zhì)：一定要用可以長期不使用的錢來買股票

5.關(guān)于買入股票的倉位：盡量不要滿倉

6.關(guān)于買入股票時(shí)應(yīng)有的心態(tài)：一定要能平靜地接受股票的長期持有

7.關(guān)于套牢股票的處理：低位分層次補(bǔ)倉

8.關(guān)于操作紀(jì)律：一定要遵守操作紀(jì)律，波動(dòng)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)存在，因遵守操作紀(jì)律而失去某些機(jī)會(huì)比某一次冒險(xiǎn)成功更有價(jià)值

9.關(guān)于股市中的消息：原則為主，消息為輔，聽消息的操作不能與原則沖突

10.關(guān)于這種股票投資模式的定位：這種股票投資模式也許不是最有效的投資模式，但卻是非常可靠可以盈利的一種投資模式

11.關(guān)于這種操作模式與其它股票操作方式的關(guān)系：方法本無優(yōu)劣，主要在于使用人的使用能力，可以考慮將資金分組，不同的資金組采用不同的投資模式

12.關(guān)于其他選股方法的使用：與此方法不矛盾，股票選擇的優(yōu)劣決定了你的盈利幅度

最后說明：投資股票是門藝術(shù)，請(qǐng)切記如下幾句話：

不是什么時(shí)候都是可以買股票的

不是什么股票都是可以買的

不是什么錢都是可以拿來買股票的

不是什么人的話都是可以相信的

永遠(yuǎn)不要擔(dān)心買不到股票

心若止水，知足常樂

篇2

關(guān)鍵詞：對(duì)外直接投資方式選擇綜合分析框架策略建議版權(quán)所有

隨著越來越多的國內(nèi)企業(yè)走向海外，實(shí)施跨國經(jīng)營，我國對(duì)外直接投資規(guī)模大幅增加。2003年，我國對(duì)外直接投資凈額28.5億美元，比上年增長5.5％，2004年將達(dá)到70億美元，比2003年增長145％，2005年達(dá)到140億美元。不同對(duì)外直接投資方式在資源投入、控制水平和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)上對(duì)企業(yè)要求各不相同，這不僅影響著企業(yè)對(duì)外投資的管理和控制，而且還影響企業(yè)自身投資的風(fēng)險(xiǎn)和績效，因此選用合適的對(duì)外直接投資方式是確保企業(yè)海外經(jīng)營成功的前提。國內(nèi)已有學(xué)者對(duì)海外投資中各種對(duì)外投資方式的優(yōu)劣（劉松濤，2004）、獨(dú)資和合資的選擇（尹建橋，2001）、對(duì)外投資的國際經(jīng)驗(yàn)（陳浪南等，2005）等作了研究，但基于直接投資理論系統(tǒng)提出企業(yè)海外投資方式選擇的影響因素的研究甚少，也缺少選擇對(duì)直接投資方式的建議。

本文從如何高效轉(zhuǎn)移和利用企業(yè)優(yōu)勢(shì)的視角，通過對(duì)外直接投資理論的梳理，將影響企業(yè)直接投資方式選擇的因素概括為：企業(yè)優(yōu)勢(shì)資源轉(zhuǎn)移起點(diǎn)因素、轉(zhuǎn)移終點(diǎn)的因素和企業(yè)戰(zhàn)略因素。并據(jù)此提出企業(yè)選擇對(duì)外直接投資方式的一個(gè)綜合分析框架，最后應(yīng)用這個(gè)分析框架就我國企業(yè)選擇對(duì)外直接投資方式提出了相應(yīng)的策略和建議。

投資方式選擇的影響因素

從知識(shí)轉(zhuǎn)移的視角，對(duì)外直接投資理論主要是說明企業(yè)所具有的特有技術(shù)、管理等優(yōu)勢(shì)如何有效轉(zhuǎn)移到國外，與東道國的資源和能力結(jié)合，產(chǎn)生最大效益。早期的主要理論有海默的壟斷優(yōu)勢(shì)理論，巴克利等的內(nèi)部化理論，以及弗農(nóng)的國際產(chǎn)品周期理論和區(qū)位理論。壟斷優(yōu)勢(shì)理論主要強(qiáng)調(diào)企業(yè)擁有的特定的生產(chǎn)和過程專有技術(shù)，從而具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，通過對(duì)外直接投資，將這些優(yōu)勢(shì)生產(chǎn)和過程專有技術(shù)轉(zhuǎn)移到海外，就能產(chǎn)生更多的經(jīng)濟(jì)收益。直接投資的內(nèi)部化理論主要認(rèn)為能使企業(yè)利用內(nèi)部組織體系和信息傳遞網(wǎng)絡(luò)能比市場(chǎng)以更低的成本發(fā)揮將企業(yè)專有的知識(shí)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)移到國外。國際產(chǎn)品生命周期理論和區(qū)位理論認(rèn)為直接投資在那些適合企業(yè)知識(shí)和技術(shù)充分發(fā)揮作用的區(qū)位條件下，企業(yè)專有的技術(shù)和知識(shí)才能充分發(fā)揮作用。鄧寧對(duì)上述三個(gè)理論進(jìn)行了綜合，提出了折衷范式，認(rèn)為對(duì)直接投資的成功不僅取決于企業(yè)擁有特定知識(shí)和技術(shù)等無形資產(chǎn)，而且還要有特別適于企業(yè)特有技術(shù)和知識(shí)發(fā)揮作用的國家和地區(qū)的有利配套條件，而這二者的結(jié)合取決于企業(yè)轉(zhuǎn)移和利用這些知識(shí)和技術(shù)的內(nèi)部化能力對(duì)外直接投資方式選擇的主要影響因素是企業(yè)所專有的技術(shù)和知識(shí)的性質(zhì)，東道國的政策，所要轉(zhuǎn)移知識(shí)的價(jià)值，企業(yè)轉(zhuǎn)移的能力，東道國的配套資源和文化差異等因素。

從企業(yè)國際戰(zhàn)略的視角，對(duì)外直接投資是企業(yè)總體市場(chǎng)戰(zhàn)略和競(jìng)爭戰(zhàn)略的一部分，對(duì)外直接投資是為了戰(zhàn)略防御、分散風(fēng)險(xiǎn)、提高企業(yè)形象或者協(xié)調(diào)戰(zhàn)略行動(dòng)，是為了避免競(jìng)爭地位被削弱，而不是僅僅為了獲取利潤，或者是為了搶占一種有價(jià)值且有限的資源或生產(chǎn)要素，以防止其落入競(jìng)爭者手中，或者是企業(yè)為了出于海外戰(zhàn)略協(xié)調(diào)，加強(qiáng)各子公司之間的戰(zhàn)略支持和協(xié)作。對(duì)外直接投資方式的選擇主要是基于企業(yè)的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)或者投資動(dòng)機(jī)考慮。

綜上所述，各種對(duì)外直接投資理論和投資方式選擇的影響因素概括見表1。

對(duì)外直接投資方式選擇的分析框架

對(duì)外直接投資方式按其海外企業(yè)的股權(quán)安排，可分為獨(dú)資和合資兩種方式，前者是指海外企業(yè)中的股份全部為母公司所有，后者是指海外企業(yè)股份為母公司與合作伙伴共同擁有。而按照海外企業(yè)的建立過程不同，對(duì)外直接投資可分為并購和新建兩種方式，前者是指母公司直接收購或者兼并國外已經(jīng)存在的企業(yè)，將其納入母公司的運(yùn)營體系，后者是指企業(yè)通過在海外建立全新的企業(yè)，形成新的生產(chǎn)能力。并購相對(duì)新建，優(yōu)點(diǎn)在于能快速進(jìn)入市場(chǎng)，利用原有的供應(yīng)、分銷渠道，不確定性和風(fēng)險(xiǎn)比較??；缺點(diǎn)在于進(jìn)入市場(chǎng)后整合難度大，短期內(nèi)投入大，同時(shí)可能購買到企業(yè)不需要的資源，并可能受到東道國政府政策的限制。獨(dú)資相對(duì)于合資優(yōu)點(diǎn)在于控制程度高，企業(yè)技術(shù)擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)低，可能的投資收益高，但缺點(diǎn)在于投入資源多，投資風(fēng)險(xiǎn)大。

企業(yè)對(duì)外直接投資方式選擇就是圍繞如何將企業(yè)國內(nèi)優(yōu)勢(shì)高效地轉(zhuǎn)移到國外，實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)，讓這些優(yōu)勢(shì)充分發(fā)揮其價(jià)值的過程。從企業(yè)優(yōu)勢(shì)跨國轉(zhuǎn)移和利用這一視角，我們對(duì)上述從理論推演中得出的影響因素進(jìn)行分析，大致可以分為三類：一是來自優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)移起點(diǎn)的因素，如企業(yè)優(yōu)勢(shì)資源的性質(zhì)和價(jià)值，企業(yè)的國際經(jīng)驗(yàn)等；二是來自優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)移終點(diǎn)的因素，如東道國的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境，社會(huì)文化差異和配套資源等；三是企業(yè)海外戰(zhàn)略，如企業(yè)海外投資戰(zhàn)略，投資動(dòng)機(jī)等。企業(yè)直接投資方式的選擇就是這三類因素共同作用的結(jié)果，由此我們可以得出一個(gè)投資方式選擇的綜合分析框架，見圖1。

對(duì)我國企業(yè)對(duì)外直接投資方式選擇的策略建議

從企業(yè)優(yōu)勢(shì)資源轉(zhuǎn)移起點(diǎn)因素看

我國機(jī)械、紡織、輕工和家電等行業(yè)的企業(yè)在發(fā)展中國家直接投資，應(yīng)采用獨(dú)資新建或合資新建方式。我國的機(jī)械、紡織、輕工、家電等在國內(nèi)已經(jīng)處于市場(chǎng)飽和，處在產(chǎn)業(yè)的成熟階段，而且有比較成熟的技術(shù)，企業(yè)所具有的技術(shù)、知識(shí)和管理優(yōu)勢(shì)相對(duì)比較容易轉(zhuǎn)移。如果當(dāng)?shù)卣畬?duì)直接投資股權(quán)有所限制，則可采用合資新建模式投資。

對(duì)于以高技術(shù)和創(chuàng)新為特征的行業(yè)，在發(fā)達(dá)國家直接投資，應(yīng)該采用合資并購方式。對(duì)以高技術(shù)和創(chuàng)新為主要特征的行業(yè)，發(fā)達(dá)國家資金、人才等配套實(shí)施方面比較齊全，具有技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，而且考慮到這些行業(yè)技術(shù)更新快，投資金額大，合資可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，并購可以節(jié)省進(jìn)入時(shí)間，能比較迅速地獲得新技術(shù)，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。因此，我國企業(yè)以直接投資進(jìn)入發(fā)達(dá)國家這些行業(yè)時(shí)應(yīng)采用合資并購方式。

對(duì)擁有較多國際經(jīng)驗(yàn)和實(shí)力的大企業(yè)，宜采用獨(dú)資新建；而對(duì)缺乏國際經(jīng)驗(yàn)的小企業(yè)，宜采用合資并購。當(dāng)前，我國對(duì)外直接投資中，以國有大型企業(yè)為主，但中小民營企業(yè)表現(xiàn)日漸突出。我國對(duì)外投資的大企業(yè)往往擁有較先進(jìn)的技術(shù)、管理和營銷技能，具有較多國際經(jīng)驗(yàn)，對(duì)國際市場(chǎng)比較了解，熟悉東道國投資環(huán)境，為了防止這些優(yōu)勢(shì)的擴(kuò)散，需要較強(qiáng)的控制程度，應(yīng)該采用獨(dú)資新建為宜。而實(shí)力比較弱小的企業(yè)，缺乏國際經(jīng)驗(yàn)，對(duì)國外經(jīng)營環(huán)境比較陌生，宜采用合資并購的方式，以充分利用合作者在技術(shù)、管理等方面的優(yōu)勢(shì)。

從優(yōu)勢(shì)資源轉(zhuǎn)移終點(diǎn)因素來看版權(quán)所有

東南亞國家和我國社會(huì)文化差異比較小，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異不很大，直接投資中，應(yīng)采用獨(dú)資新建方式。東南亞各國與我國有著相似的地理、人文環(huán)境，社會(huì)文化產(chǎn)差異比較小，這些國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較快，市場(chǎng)潛力比較大，對(duì)我國企業(yè)具有的技術(shù)、知識(shí)和管理能力有良好的吸收能力，具備相應(yīng)的配套資源和環(huán)境支撐，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，因此在這些國家的直接投資，我國企業(yè)可采用獨(dú)資新建的方式。

歐美各國，和我國社會(huì)文化及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異都比較大，則在直接投資中，宜采用合資并購方式。對(duì)于歐美等西方國家，我國的直接投資總量比較少，一般是為了獲得其先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)采取合資并購的方式進(jìn)入。通過并購，企業(yè)可以直接獲得所需的技術(shù)和知識(shí)資源，帶動(dòng)國內(nèi)技術(shù)的快速發(fā)展和升級(jí)。采用合資的形式，企業(yè)可以減少資源的投入，而且在企業(yè)運(yùn)營中得到合作伙伴的幫助，以充分利用和轉(zhuǎn)移這些技術(shù)和管理知識(shí)。

從企業(yè)海外投資戰(zhàn)略看

為了獲得全球資源，實(shí)行全球一體化戰(zhàn)略，則直接投資應(yīng)該采用獨(dú)資新建方式；如果是為了實(shí)現(xiàn)當(dāng)?shù)鼗瘧?zhàn)略，則應(yīng)該采用合資并購方式。如果企業(yè)投資的戰(zhàn)略是為了獲得全球的資源，則傾向于采用獨(dú)資新建方式，加大母公司的控制程度，以獲得全球的協(xié)調(diào)和資源最優(yōu)配置，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的全球規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)。而對(duì)于海外投資戰(zhàn)略是為了尋求當(dāng)?shù)鼗瘧?zhàn)略，以快速有效地對(duì)當(dāng)?shù)匦枨笞兓仁袌?chǎng)環(huán)境做出反應(yīng)，則企業(yè)應(yīng)該給當(dāng)?shù)仄髽I(yè)充分的經(jīng)營自，發(fā)展他們和當(dāng)?shù)毓?yīng)商、顧客、政府等的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，采用合資并購方式。

篇3

關(guān)鍵詞：PPP模式；保障性住房；項(xiàng)目融資

0引言

保障性住房是指政府為中低收入的住房困難戶所提供的限定價(jià)格、限定標(biāo)準(zhǔn)或限定租金的住房，一般由經(jīng)濟(jì)適用房、廉價(jià)租賃房和政策性租房組成，而這類住房有別于完全由市場(chǎng)形成價(jià)格的利益化商品房，它的出現(xiàn)能夠幫助政府更好地解決中低收入人群的住房問題，然而在建設(shè)此類建筑時(shí)因政府財(cái)政問題、資金不到位、房屋質(zhì)量隱患等因素而造成進(jìn)度嚴(yán)重受到制約。在這些因素中資金是首要的問題，必須提出一種行之有效的方法來解決該問題。其中PPP模式（公私合營模式）能夠很好地解決資金方面的問題，它主要是通過中標(biāo)單位形成的公司和政府機(jī)構(gòu)兩者之間簽訂相關(guān)協(xié)議，使公司承擔(dān)集資、建設(shè)、運(yùn)營和維修保護(hù)，并由政府機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)提供相關(guān)資金借貸擔(dān)保來確保該模式的運(yùn)營。該模式的優(yōu)點(diǎn)在于能夠以引進(jìn)先進(jìn)科技并與民間資本合資的方式來合理發(fā)揮雙方優(yōu)勢(shì)所在以及更好地削減政府機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到高效率、短周期、低成本的目的，最終帶來雙方投資者的“多贏”或“雙贏”，更能夠在兩者之間建立良好長期的合作關(guān)系。

結(jié)合國外在PPP模式的相關(guān)分類研究和國內(nèi)該模式在保障性住房運(yùn)營建設(shè)領(lǐng)域的相關(guān)應(yīng)用和歸屬情況研究，本文對(duì)此劃分為完全私有化、公有化和特許經(jīng)營類三種不同的模式，以及各自的內(nèi)容詳見圖1

1PPP模式在保障性住房建設(shè)運(yùn)營中的應(yīng)用現(xiàn)狀

根據(jù)PPP模式的類別分級(jí)，截止目前為止已有BOT、BT和BOO模式運(yùn)用打我國的保障性住房建設(shè)運(yùn)營中，本節(jié)結(jié)合相關(guān)工程實(shí)例對(duì)三者在其中的應(yīng)用狀況加以初步的研究分析如下。

1.1BOT模式的應(yīng)用工程案例

工程概況：深圳市某BOT保障性住房建設(shè)工程項(xiàng)目，它的總占地面積為56100m2，所建設(shè)的總建筑面積達(dá)227600m2，準(zhǔn)備建設(shè)3150套保障性住房，其中配備人才公寓315套，設(shè)立公共租賃房2835套。工期上的安排是從2011年6月開建，并與15年12月完成建設(shè)，擬分成兩個(gè)建設(shè)期。

土地資源：由政府機(jī)構(gòu)劃撥部分土地給予投資方進(jìn)行保障性住房的相關(guān)建設(shè)。

資金來源：投資方可以從所簽立的相關(guān)協(xié)議獲得財(cái)政補(bǔ)貼，并且負(fù)責(zé)初期融資，中期建設(shè)和投入使用后的維護(hù)保養(yǎng)，并通過運(yùn)營期間的住房出租和合同收入來回收投資成本。該集資方式優(yōu)點(diǎn)在于引進(jìn)了眾多民間資金，有效減緩政府投資成本，合理轉(zhuǎn)移市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，從而增加了建設(shè)的工作效率。然而這種模式是由政府部門來確定投資方，這就需要投資方能夠具備一定的融資能力和相應(yīng)的資信等級(jí)，否則將會(huì)增大政府方的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)權(quán)從屬：我國相關(guān)法律在公租房在運(yùn)營期間的產(chǎn)權(quán)從屬問題上面沒有明確的界定，到底是屬于投資方還是政府都沒有明確的規(guī)定，這必將造成投資方的集資難度和銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于該情況的出現(xiàn)，可以通過特許公租房在運(yùn)營期間產(chǎn)權(quán)屬于投資方來降低集資難度。

除此之外，BOT模式還存在一些缺點(diǎn)：

⑴合同關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜；

⑵政府不能有效處理承租人和投資方的關(guān)系，會(huì)導(dǎo)致真正需要得到保障的人不能及時(shí)的到政策照顧；

⑶房地產(chǎn)市場(chǎng)變化幅度大，不合理的運(yùn)營期會(huì)造成投資方和政府的相關(guān)權(quán)益不能實(shí)現(xiàn)。

1.2BT模式的應(yīng)用工程實(shí)例

工程概況：重慶市某BT保障性住房建設(shè)工程項(xiàng)目，它所建設(shè)的總建筑面積達(dá)4150000m2，其中包含拆遷安置房和公租房。工期上的安排為1個(gè)建設(shè)期，為期兩年。

土地資源：由重慶市政府機(jī)構(gòu)劃撥部分土地給予投資方進(jìn)行保障性住房的相關(guān)建設(shè)。

資金來源：投資方自身籌備資金約20億港幣用于建設(shè)，對(duì)政府財(cái)政方面能夠有效減緩其壓力，同時(shí)投資方利用自身合理的運(yùn)營方式有效降低了建設(shè)初期管理成本。

產(chǎn)權(quán)從屬：該保障性住房建設(shè)工程項(xiàng)目的甲方為政府機(jī)構(gòu)，投資方持有建設(shè)權(quán)，一旦項(xiàng)目建成后所有權(quán)就轉(zhuǎn)移至政府手中，因而歸屬于完全公有化的模式，具備債權(quán)分明、糾紛較少和自主運(yùn)營等特點(diǎn)。

除此之外，BT模式還存在一些缺點(diǎn)：

⑴如果建設(shè)初期的招投標(biāo)出現(xiàn)把關(guān)不嚴(yán)，會(huì)導(dǎo)致資質(zhì)達(dá)不到要求的投資方低價(jià)中標(biāo)后又抬高工程實(shí)際價(jià)格，造成一系列工程問題；

⑵投資方和監(jiān)理人員的權(quán)利過大，造成非法轉(zhuǎn)包、違法分包、施工中的偷工減料等嚴(yán)重問題；

⑶資金斷鏈，造成“入不敷出”的難題；

⑷對(duì)于采用BT模式的投資方和政府的債權(quán)歸屬?zèng)]有明確的劃分，并且對(duì)政府約束過少，會(huì)對(duì)投資方的利益回收造成一定的影響。

1.3BOO模式的運(yùn)營工程案例

工程概況：廣州某BOO保障性住房建設(shè)工程項(xiàng)目，它的總占地面積為9000m2，所建設(shè)的總建筑面積達(dá)12000m2，準(zhǔn)備建設(shè)286間公寓和8間旅行社。

土地資源：由政府轉(zhuǎn)讓部分土地。

資金來源：該工程項(xiàng)目總投資方資金包括3240萬元的開發(fā)創(chuàng)建費(fèi)和1281萬元土地劃撥費(fèi)，其中20%來自銀行貸款，其余來自自身儲(chǔ)備資金。

產(chǎn)權(quán)從屬：BOO模式的產(chǎn)權(quán)關(guān)系非常明確，投資方擁有運(yùn)營權(quán)和所有權(quán)，而政府從始至終不具備產(chǎn)權(quán)資格，從一定程度上降低了風(fēng)險(xiǎn)。

除此之外，BOO模式還存在一些缺點(diǎn)：

⑴實(shí)際操作過程繁瑣，招投標(biāo)需要風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、集資階段需要投資咨詢體系、實(shí)施階段需要明確書雙方責(zé)任，只要其中某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題就會(huì)導(dǎo)致整個(gè)工程項(xiàng)目無法繼續(xù)運(yùn)營；

⑵該模式將所有權(quán)全程歸屬于投資方，造成政府不能有效控制項(xiàng)目，從而面臨投資方出現(xiàn)信用危機(jī)；

⑶資金回收較難；

⑷缺乏完善的租賃約束和退出機(jī)制。

1.4小結(jié)

通過以上的三種模式案例分析可以看出，BT模式投資方只具有建設(shè)權(quán)，政府擁有所有權(quán)，投資方所面臨的風(fēng)險(xiǎn)為政府信用問題，而政府面臨的風(fēng)險(xiǎn)為參與方的非法轉(zhuǎn)包、違法分包和偷工減料等問題。BOT模式的雙方風(fēng)險(xiǎn)持平。BOO模式中的所有權(quán)歸屬于投資方，形成完全私有化的模式，因而政府不面臨任何風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于三種模式更為具體的對(duì)比分析詳見表1。

2其他PPP模式在保障性住房建設(shè)運(yùn)營中的摸索

在第1節(jié)中分析的各種模式的基礎(chǔ)上，政府與投資方平攤風(fēng)險(xiǎn)建立更多的特許經(jīng)營模式，并有效利用民間資金，使PPP集資模式在保障性住房建設(shè)運(yùn)營中能夠得到更為良好的應(yīng)用。其中這種特許經(jīng)營模式又可分成TOT、PUO、BOOT模式，TOT又可分成LUOT和PUOT兩類模式。

2.1BOOT模式摸索

相關(guān)定義：BOOT是由建設(shè)、擁有、經(jīng)營、和移交四個(gè)漢字的英文首字母構(gòu)成，它是由政府和投資方簽立相關(guān)協(xié)議并由投資方籌備資金建設(shè)而成，投資方具備經(jīng)營權(quán)，待其經(jīng)營收回成本并于合同期滿后將工程項(xiàng)目所有權(quán)移交給政府。

土地來源：由政府出讓地、其他使用權(quán)人轉(zhuǎn)讓的國有土地使用權(quán)以及出租集體所有的土地三部分構(gòu)成。

資金來源：投資方自籌、貸款、財(cái)政補(bǔ)貼。

產(chǎn)權(quán)從屬：相對(duì)而言，BOOT模式的保障性住房產(chǎn)權(quán)從屬問題十分明確，投資方只擁有運(yùn)營期間的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)，產(chǎn)權(quán)關(guān)系分明，待使用期滿后所有權(quán)歸政府所有。該模式下的保障性住房在運(yùn)營期間是廉租房和公租房，移交政府后就成為經(jīng)濟(jì)適用房。

該模式存在的缺點(diǎn)：

⑴合同關(guān)系復(fù)雜多變；

⑵所有權(quán)歸屬問題導(dǎo)致政府面臨投資方的信用危機(jī)和投資方面臨的低收益風(fēng)險(xiǎn)；

⑶資金收回問題。

2.2LUOT模式摸索

相關(guān)定義：LUOT是由租賃、更新、經(jīng)營、和轉(zhuǎn)交四個(gè)漢字的英文首字母構(gòu)成，它是由政府和投資方簽立相關(guān)協(xié)議，租賃政府已經(jīng)建成的住房加以集資并對(duì)其改造和更新設(shè)備，使它們成為公租房和廉租房。

房屋來源：由已建成的保障房、政府公房、經(jīng)濟(jì)適用房等構(gòu)成。

資金來源：投資方自籌、貸款、財(cái)政補(bǔ)貼。

產(chǎn)權(quán)從屬：相對(duì)而言，該模式的保障性住房產(chǎn)權(quán)從屬問題十分明確，承租人享有使用權(quán)，投資方擁有經(jīng)營權(quán)，所有權(quán)歸政府所有。在該模式下，產(chǎn)權(quán)從屬問題非常清晰，只存在經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)交，不涉及所有權(quán)的歸屬，從而避免了國有財(cái)產(chǎn)的缺失。

該模式存在的缺點(diǎn)：

⑴房子來源有限；

⑵投資方參與的積極性不強(qiáng)；

⑶存在資金收回問題。

2.3PUOT模式摸索

相關(guān)定義：PUOT是由購買、更新、經(jīng)營、和轉(zhuǎn)讓四個(gè)漢字的英文首字母構(gòu)成，它是建立在投資方和政府相互約定的前提下，由投資方購買并更新二手房、空置房等房屋加以經(jīng)營，在運(yùn)營期滿后歸還給政府機(jī)構(gòu)。該模式具備了經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)低、民間房屋利用率高、社會(huì)資源優(yōu)化等優(yōu)點(diǎn)。

房子來源：由積壓房屋、二手房、多余房屋、空置房等構(gòu)成。

資金來源：由投資方自籌資金購買房源并加以改造、更新為公租房和廉租房。

產(chǎn)權(quán)從屬：經(jīng)營期間投資方擁有所有權(quán)，承租人享有使用權(quán)，特許期滿后政府支付一定資金后獲得保障性住房的所有權(quán)。

該模式存在的缺點(diǎn)：

⑴因房源布置分散、投資方回收工作強(qiáng)度高造成參與方積極性降低；

⑵經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)時(shí)刻在改變，難以明確把握局勢(shì)；

⑶信用危機(jī)；

⑷資金鏈長，周轉(zhuǎn)不便。

2.4PUO模式摸索

相關(guān)定義：PUO是由購買、更新和經(jīng)營三個(gè)漢字的英文首字母構(gòu)成，它是由投資方自行集資購買房源并加以改造、更新和運(yùn)營。

房屋來源：由社會(huì)捐贈(zèng)房、公房、違規(guī)建設(shè)房構(gòu)成。

資金來源：投資方自籌和財(cái)政補(bǔ)貼。

產(chǎn)權(quán)從屬：作為廉租房和公租房時(shí)的房產(chǎn)權(quán)歸投資方，作為經(jīng)濟(jì)適用房使用所有權(quán)歸購房者。

該模式存在的缺點(diǎn)：

⑴投資方積極性不強(qiáng)；

⑵風(fēng)險(xiǎn)高；

⑶資金收回問題。

將以上各種模式進(jìn)行對(duì)比分析如表2所示。

3結(jié)語

截止目前為止我國各種PPP集資模式中，BOT、BT以及BOO等模式的應(yīng)用，不僅有效地為政府分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、削減財(cái)政壓力，同時(shí)還經(jīng)先進(jìn)技術(shù)應(yīng)用至保障性住房建設(shè)中。當(dāng)然，實(shí)際應(yīng)用中也或多或少存在一些缺點(diǎn)。本文在上述模式的前提下提出了一些創(chuàng)新性摸索，意圖通過將大量積壓房、二手房、政府公房和民間空置房等利用起來，以更好地滿足住房困難戶對(duì)保障性住房的需求。

參考文獻(xiàn)：

[1]馬秀巖，盧洪升.項(xiàng)目融資[M].東北大學(xué)出版社.2008，7.

篇4

知識(shí)產(chǎn)權(quán)作價(jià)投資入股注冊(cè)公司是高?？萍汲晒D(zhuǎn)化的重要途徑

高校學(xué)科齊全、人才薈萃、信息暢通，具有明顯的人才、技術(shù)、信息上的優(yōu)勢(shì)。近年來，通過“211工程”、“985工程”等國家專項(xiàng)工程的實(shí)施，科技研發(fā)、創(chuàng)新能力快速增強(qiáng)。近期，據(jù)教育部周濟(jì)部長在中外大學(xué)校長論壇上介紹：“十五”期間，高校承擔(dān)各類課題61.9萬項(xiàng)，累計(jì)取得科技活動(dòng)經(jīng)費(fèi)400億元，擁有專利3.5萬項(xiàng)，其中擁有發(fā)明專利2萬項(xiàng)，可謂是碩果累累。但是，科技成果不等于現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，科技成果要通過轉(zhuǎn)化，高新技術(shù)要通過產(chǎn)業(yè)化才能成為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，為國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)，建成創(chuàng)新型國家，構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)做出貢獻(xiàn)。從現(xiàn)實(shí)看，“科技成果轉(zhuǎn)化率不高，是一個(gè)關(guān)注多年但還未得到有效解決的突出問題”。高校在大量產(chǎn)出科技成果的同時(shí)，有責(zé)任采取有效措施推進(jìn)科技成果的轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化。

筆者認(rèn)為，高校方推出可產(chǎn)業(yè)化或接近產(chǎn)業(yè)化的科技成果，吸引社會(huì)投資方共同出資與之組建公司，是科技成果轉(zhuǎn)化行之有效的一種方式?；诳萍汲晒某墒於?、成果產(chǎn)業(yè)化過程需要繼續(xù)技術(shù)投入等因素，社會(huì)投資方對(duì)購買科技成果或接受專利許可進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化往往心有余悸，即便有可產(chǎn)業(yè)化的好成果，在真正出錢購買時(shí)也常常會(huì)舉棋不定。而高校方用知識(shí)產(chǎn)權(quán)作價(jià)投資入股，與社會(huì)其他投資方共同組建公司的方式，以資本為紐帶將投資各方緊密聯(lián)結(jié)，在產(chǎn)業(yè)化過程中加強(qiáng)了技術(shù)與資本、技術(shù)與市場(chǎng)的結(jié)合，大大降低了科技成果產(chǎn)業(yè)化過程中的風(fēng)險(xiǎn)，提高科技成果產(chǎn)業(yè)化的成功率，可以有效消除社會(huì)投資方的顧慮。因此，高校方用知識(shí)產(chǎn)權(quán)直接作價(jià)入股與其他投資方共同投資組建公司的方式，普遍受到社會(huì)各界的歡迎，也是科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化的重要途徑之一。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)作價(jià)投資入股注冊(cè)公司新攻略

與新《公司法》同時(shí)實(shí)施的《公司注冊(cè)資本登記管理規(guī)定》中明確規(guī)定：

公司設(shè)立登記時(shí)，股東或者發(fā)起人的首次出資是非貨幣財(cái)產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)提交已辦理財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移手續(xù)的證明文件。調(diào)整了原“公司成立后六個(gè)月內(nèi)依照有關(guān)規(guī)定辦理轉(zhuǎn)移過戶手續(xù)”的相關(guān)條款。由于辦理知識(shí)產(chǎn)權(quán)過戶手續(xù)比較復(fù)雜，往往需要較長的時(shí)間，而許多科技成果的轉(zhuǎn)化往往講究時(shí)效性，注冊(cè)公司延續(xù)時(shí)間過長常常會(huì)坐失良機(jī)。為不失時(shí)機(jī)地做好科技成果的轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化工作，筆者通過實(shí)踐，探索出以下幾種攻略：

第一種攻略：注冊(cè)資本分二步到位

高校方根據(jù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估價(jià)值，與其他投資方商定作價(jià)金額，在得到上級(jí)主管部門批準(zhǔn)后確定作價(jià)出資額和公司注冊(cè)資本，各方簽訂好出資協(xié)議書（出資協(xié)議需明確其他投資方同意高校方的出資第二步到位）和公司章程等法定文件。其他投資方的出資作為實(shí)收資本在公司設(shè)立時(shí)全部繳足后，向工商部門申領(lǐng)注冊(cè)資本與實(shí)收資本不等額的營業(yè)執(zhí)照。高校方知識(shí)產(chǎn)權(quán)作價(jià)出資待辦理完知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移過戶手續(xù)后繳足，隨后由新公司向工商部門申辦實(shí)收資本等變更手續(xù)。

第二種攻略：申領(lǐng)短限期營業(yè)執(zhí)照

在確定高校方作價(jià)出資額和公司注冊(cè)資本后，除簽訂好出資協(xié)議書和公司章程等法定文件外，與各投資方簽訂一份知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移協(xié)議，以此與驗(yàn)資機(jī)構(gòu)和工商部門協(xié)商，并承諾在規(guī)定期限內(nèi)辦理好知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移過戶手續(xù)，申領(lǐng)短期限、注冊(cè)資本與實(shí)收資本等額的營業(yè)執(zhí)照，待高校方辦理完知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移過戶手續(xù)后再換領(lǐng)正常期限的營業(yè)執(zhí)照。

第三種攻略：公司設(shè)立后購買知識(shí)產(chǎn)權(quán)

在確定高校方作價(jià)出資額后，簽訂好出資協(xié)議書（出資協(xié)議書需明確公司注冊(cè)完成后馬上由新公司出資購買高校方的知識(shí)產(chǎn)權(quán)）和公司章程等法定文件，高校方用與知識(shí)產(chǎn)權(quán)作價(jià)金額相當(dāng)?shù)呢泿排c其他投資方共同出資注冊(cè)公司，公司設(shè)立后根據(jù)出資協(xié)議的條款由新公司出資購買高校方的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，最后辦理知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移過戶手續(xù)。

第四種攻略：公司設(shè)立后實(shí)施增資擴(kuò)股

在確定高校方作價(jià)出資額后，簽訂好出資協(xié)議書（出資協(xié)議需明確公司注冊(cè)完成后馬上由高校方用知識(shí)產(chǎn)權(quán)作價(jià)增資），其他投資方的出資作為公司的注冊(cè)資本申領(lǐng)營業(yè)執(zhí)照，公司設(shè)立后按出資協(xié)議書規(guī)定實(shí)施增資擴(kuò)股，履行知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移過戶、辦理工商增資、修改章程等手續(xù)。

各種攻略的適用條件和注意點(diǎn)

各種攻略均有其不同的適用條件，應(yīng)用時(shí)可根據(jù)具體情況而選定。第一、二種攻略一般適用于知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估作價(jià)金額商定后不作變動(dòng)的情況；第三種攻略形式上是貨幣出資而不是用知識(shí)產(chǎn)權(quán)直接作價(jià)投資入股，須具備貨幣墊資的條件，轉(zhuǎn)讓知識(shí)產(chǎn)權(quán)的收益會(huì)涉及到稅收問題；第四種攻略在注冊(cè)公司時(shí)不含高校方的出資，須得到其他投資方的理解和支持。

篇5

關(guān)鍵詞：內(nèi)蒙古 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) BOT融資模式

一、BOT融資模式的概述

（一）BOT融資模式的概念

BOT是英文Build-Operate-Transfer的縮寫，被人們翻譯為“建設(shè)--經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓”，其實(shí)質(zhì)是基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)和經(jīng)營的一種方式，以政府和私人機(jī)構(gòu)之間達(dá)成協(xié)議為前提，由政府向私人機(jī)構(gòu)頒布特許，允許其在一定時(shí)期內(nèi)籌集資金建設(shè)某一項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施并管理和經(jīng)營該設(shè)施及其相應(yīng)的產(chǎn)品與服務(wù)。政府對(duì)該機(jī)構(gòu)提供的公共產(chǎn)品或服務(wù)的數(shù)量和價(jià)格可以有所限制，但保證私人資本具有獲取利潤的機(jī)會(huì)。整個(gè)過程中的風(fēng)險(xiǎn)由政府和私人機(jī)構(gòu)分擔(dān)。當(dāng)特許期限結(jié)束時(shí)，私人機(jī)構(gòu)按約定將該設(shè)施移交給政府部門，轉(zhuǎn)由政府制定部門經(jīng)營和管理。所以說，BOT也翻譯成 “基礎(chǔ)設(shè)施特許權(quán)”。

（二）BOT融資模式的特點(diǎn)

1.BOT是基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)立項(xiàng)的融資方式

采用BOT融資模式，可以解決中小企業(yè)部分融資難題。這種特許權(quán)融資模式，在特許權(quán)協(xié)議框架下，吸引民間資本甚至國際資本和先進(jìn)的技術(shù)，將資本與技術(shù)有機(jī)地結(jié)合起來，通過各種融資方式為其項(xiàng)目籌集到巨額的低成本資金。

2.銀行貸款大部分局限于國內(nèi)銀行，受政策影響較大

目前國內(nèi)的BOT項(xiàng)目，大多數(shù)是向國內(nèi)銀行申請(qǐng)貸款。這主要是因?yàn)槲覈鹑跇I(yè)尚未完全開放，外資的金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍受到限制，因此國內(nèi)的投資商多是向國內(nèi)銀行貸款。國內(nèi)的BOT貸款常常是只向一家銀行貸款，這導(dǎo)致項(xiàng)目的資金供應(yīng)情況完全受一家銀行的經(jīng)營情況和策略影響，加大了項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)。

3.創(chuàng)造了趕超型融資模式

BOT融資方式解決了因資金困難而延誤經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問題。許多待開發(fā)的城市資源和城市設(shè)施由于缺乏資金而無法實(shí)施大規(guī)模的開發(fā)，BOT融資方式可以大大提前完成基礎(chǔ)設(shè)施的開發(fā)與建設(shè)，為趕超型地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供良好的硬環(huán)境。

4.BOT融資方式節(jié)省了開發(fā)成本

BOT引進(jìn)了民間資本和先進(jìn)的技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)，減少項(xiàng)目所在地政府貸款，減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)；同時(shí)也加快了當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。這不僅有利于節(jié)省政府開支，也有利于區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的快速發(fā)展。

二、內(nèi)蒙古基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中BOT融資模式案例分析

BOT融資模式在內(nèi)蒙古也有應(yīng)用。例如，內(nèi)蒙古于1998年抓住國家擴(kuò)大內(nèi)需、增加基礎(chǔ)設(shè)施投入的有利時(shí)機(jī)，努力向國家爭取建設(shè)資金，使全區(qū)固定資產(chǎn)投資額明顯增加，在國家新增的基礎(chǔ)設(shè)施投資中，我區(qū)共爭取到國家預(yù)算內(nèi)專項(xiàng)資金和銀行貸款64 億元，固定資產(chǎn)投資由降轉(zhuǎn)升。盡管這樣，全區(qū)仍有一大批已開工的建設(shè)項(xiàng)目（如滿洲里口岸道路改造工程、巴彥浩特供水工程、準(zhǔn)東鐵路、包頭至東勝的公路、包頭機(jī)場(chǎng)擴(kuò)建、引黃入呼、呼市集中供熱二期等），因資金不能按時(shí)到位，影響了工期。另外，像烏蘭浩特排水、通遼污水、臨河污水等城市環(huán)保及市政設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的前期工作已基本結(jié)束，但資金卻尚未落實(shí)。資金不足已成為制約內(nèi)蒙古基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快發(fā)展的主要矛盾。因此，積極利用BOT 投資方式，吸引外資投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這無疑會(huì)大大加快內(nèi)蒙古經(jīng)濟(jì)建設(shè)的步伐，為實(shí)現(xiàn)第二步戰(zhàn)略目標(biāo)做出重要貢獻(xiàn)。

包頭市南繞城公路就是采用BOT投資模式建設(shè)，經(jīng)政府批準(zhǔn)，由包頭市政府形成特許經(jīng)營的公路。包頭市南繞城公路東西橫穿包頭市九原區(qū)的五個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)、兩個(gè)農(nóng)場(chǎng)，公路總長55.4km，公路于1998年12月28日開工剪彩，至2001年9月27日舉行了通車典禮，核準(zhǔn)預(yù)算2.97億元。項(xiàng)目建成后依法成立了包頭市南繞城公路有限責(zé)任公司，經(jīng)營該收費(fèi)公路，全程實(shí)行一票制（即全線收一次費(fèi)）。按慣例政府包干使用資金，發(fā)揮政府職能解決項(xiàng)目建設(shè)過程中的社會(huì)問題及嚴(yán)格履行合同條款中有關(guān)稅收、交通管制等責(zé)任，這成了包頭市南繞城公路這個(gè)BOT項(xiàng)目成功的關(guān)鍵因素。另外，投資方的資金落實(shí)和到位情況是BOT模式建設(shè)公路的前提和基礎(chǔ)，投資方和政府的責(zé)任與義務(wù)的并存是項(xiàng)目成功的關(guān)鍵所在。

又比如2008年，阿拉善盟首條以BOT方式建設(shè)的交通重點(diǎn)項(xiàng)目——巴彥浩特至吉蘭泰一級(jí)公路進(jìn)入全線施工階段。利用BOT融資模式可以解決部分基礎(chǔ)設(shè)施工程融資難的問題。BOT在內(nèi)蒙古的推廣過程中，除了吸引外資外，更能夠吸引國內(nèi)資本，特別是私營經(jīng)濟(jì)的資本。

我們?cè)賮砜匆粋€(gè)具體案例，包府公路東（勝）—楊（家坡）段公路改建工程。該段公路北起210國道92k+000處，南止于內(nèi)蒙古與陜西省交界的楊家坡橋處，全長69.6km，項(xiàng)目總投資3.5億元人民幣，工程建設(shè)期限為3年。1998年完成包府路東楊段全線路基橋涵、34 km路面、收費(fèi)站工程及防護(hù)附屬工程；1999年完成包府公路新線35.6 km路面、舊包府公路全線的路面補(bǔ)強(qiáng)、翻新及防護(hù)附屬工程；2000年8月之前完成全部剩余工程。

為了加快內(nèi)蒙古伊盟地區(qū)公路建設(shè)速度，經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，由伊盟東信公路有限責(zé)任公司以自籌及銀行貸款形式籌集資金，參照國際通行的BOT方式公司化管理，修建了包府公路東勝——楊家坡段公路改建工程。該工程項(xiàng)目建設(shè)期為3年，即1998年6月至2001年6月。經(jīng)營期為25年，即2001年6月至2026年6月。工程項(xiàng)目管理模式屬區(qū)內(nèi)首創(chuàng)。其中的資金來源：工程總投資計(jì)劃3.5億元人民幣，其中企業(yè)自籌13750萬元，占比例39.3%；申請(qǐng)銀行貸款21250萬元，占比例60.7%。資金計(jì)劃：1998年計(jì)劃17 350萬元（自籌12 350萬元，貸款5000萬元），1999年投資計(jì)劃9550萬元（自籌300萬元，貸款9250萬元），2000年投資計(jì)劃8100萬元（自籌1100萬元，貸款7000萬元）。

三、內(nèi)蒙古中小企業(yè)BOT融資模式存在的問題

（一）融資成本過高

投資方與地方政府簽訂的特許權(quán)協(xié)議多數(shù)會(huì)做出規(guī)定，由政府擔(dān)保給予外方12%—15%的年固定回報(bào)率，或讓外方管理設(shè)施15—20年，以收費(fèi)來保證回報(bào)率。而這些年人民幣利率連續(xù)7次下調(diào)，采用BOT方式建設(shè)的企業(yè)壓力很大，普遍處于虧損邊緣或虧損境地。在包府公路東——楊段公路改建的案例中，25年收費(fèi)期平均年收入8767萬元，營業(yè)稅265萬元，利潤5076萬元，年折舊額1400萬元，以公路運(yùn)行初期的經(jīng)濟(jì)效益年遞增2%計(jì)算，貸款償還期可控制在8年以內(nèi)。

（二）文化差異導(dǎo)致對(duì)BOT融資模式的認(rèn)識(shí)上有偏差

在使用國際商業(yè)投資和國際金融市場(chǎng)資金方面，政府缺乏全面的認(rèn)識(shí)和相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，不了解其基本的操作程序與工作管理，往往習(xí)慣于融資的傳統(tǒng)方法，或以利用國際金融組織貸款的做法為“經(jīng)驗(yàn)”，無法突破融資局限性。由于文化接受方面的差異，導(dǎo)致在對(duì)合作效益及方式的期望、項(xiàng)目文件的準(zhǔn)備、具體實(shí)施方案等方面，與其他投資商缺少共識(shí)。

（三）內(nèi)蒙古民族區(qū)域自治制度與BOT投資相關(guān)法律不協(xié)調(diào)

目前我國已經(jīng)頒布了一些關(guān)于BOT投資的專門規(guī)定，但由于現(xiàn)有法律法規(guī)并未對(duì)BOT投資方式做出明確規(guī)定，且有些規(guī)定與BOT投資方式所要求的做法相沖突，以及與地方保護(hù)政策或者民族區(qū)域政策不相協(xié)調(diào)，因此，現(xiàn)有的部分相關(guān)法律法規(guī)在事實(shí)上已經(jīng)構(gòu)成了我國BOT投資方式的法律障礙。尤其對(duì)于內(nèi)蒙古這樣一個(gè)民族自治的地區(qū)來說，區(qū)域自治制度以及地方保護(hù)政策會(huì)導(dǎo)致實(shí)施BOT融資模式有些許難度。

四、結(jié)論

為使BOT投資方式在內(nèi)蒙古中小企業(yè)當(dāng)中盡快起步，關(guān)鍵是找準(zhǔn)這種方式的切入點(diǎn)，以點(diǎn)帶面，盤活全局。

（一）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)利率管理和政策引導(dǎo)

采用BOT投資方式，涉及國家的產(chǎn)業(yè)政策、外資政策和投資政策等， 如哪些行業(yè)、項(xiàng)目允許采用BOT方式、BOT項(xiàng)目實(shí)施的指導(dǎo)原則、政府擔(dān)保的范圍與界限等，對(duì)這些具體問題，現(xiàn)在自治區(qū)還沒有一個(gè)機(jī)構(gòu)來統(tǒng)一歸口管理，也沒有制定出相應(yīng)的政策條例或法規(guī)，以規(guī)范和指導(dǎo)BOT項(xiàng)目的實(shí)施。為了能使BOT投資方式健康地發(fā)展，急需在國家統(tǒng)一的宏觀管理指導(dǎo)下，建立比較系統(tǒng)的宏觀管理體系。目前可考慮從以下兩個(gè)方面著手。首先，明確BOT投資方式的宏觀管理機(jī)構(gòu)?；谧灾螀^(qū)的現(xiàn)實(shí)情況，并借鑒其它地方的經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)主要由主管基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的自治區(qū)發(fā)改委負(fù)責(zé)。其次，盡快研究制定有關(guān)BOT投資方式的宏觀管理?xiàng)l例及其實(shí)施細(xì)則，將BOT投資方式納入規(guī)范化的管理軌道。

而目前國內(nèi)對(duì)于人民幣貸款利率波動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)尚沒有比較好的金融產(chǎn)品，所以內(nèi)資BOT項(xiàng)目，政府應(yīng)保證項(xiàng)目有固定的貸款利率，并在簽定的特許權(quán)協(xié)議中予以規(guī)定。

（二）做好BOT 投資方式的試點(diǎn)和專業(yè)人才的培訓(xùn)工作

BOT 方式在我國的起步時(shí)間不長，在內(nèi)蒙古還屬空白，對(duì)這些工作的陌生也是客觀的。為了有效地利用BOT方式， 需要盡快有計(jì)劃地選擇有代表性的項(xiàng)目進(jìn)行BOT 試點(diǎn)，以總結(jié)和積累經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，應(yīng)抓緊對(duì)BOT投資方式的專業(yè)知識(shí)的學(xué)習(xí)和專業(yè)人才的培訓(xùn)，可以請(qǐng)國外專家對(duì)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的專業(yè)人員和管理人員進(jìn)行系統(tǒng)培訓(xùn)。

（三）完善相關(guān)體制

自治區(qū)政府可以設(shè)置專門針對(duì)中小企業(yè)的BOT管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)統(tǒng)一和協(xié)調(diào)BOT項(xiàng)目，并監(jiān)督其規(guī)劃和審批；還可加強(qiáng)對(duì)BOT方式具體政策的研究和指導(dǎo)，在民間資本融資盛行的時(shí)期，可以適當(dāng)打壓壟斷性民間融資，讓中小企業(yè)融資方式朝著健康有序的方向進(jìn)行；同時(shí)也要加大創(chuàng)新力度，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)的防范。

參考文獻(xiàn)

[1]李虹，項(xiàng)玉嬌，王鵬.BOT模式解困中小企業(yè)環(huán)保融資

難題[J].天津經(jīng)濟(jì).2012（5）.

[2]閆煜喆.內(nèi)蒙古基礎(chǔ)設(shè)施投資方式選擇——BOT、

TOT、PPP、PFI模式[J].內(nèi)蒙古科技與經(jīng)濟(jì).2010（1）.

[3]陳建校.高速公路BOT融資問題與對(duì)策研究[J].改革 與戰(zhàn)略.2008（10）.

[4]劉克非，晏林. 我國BOT融資模式發(fā)展的案例分析

[J]. 商業(yè)文化·財(cái)金視點(diǎn). 2007（9）.

[5]高娃，王志升. 內(nèi)蒙古以BOT方式利用外資的前景分

析[J].內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)報(bào).1999（4）.

[6]田云. 談BOT投資方式在包府公路東—楊段公路改

篇6

創(chuàng)業(yè)投資又稱風(fēng)險(xiǎn)資本或風(fēng)險(xiǎn)投資。根據(jù)美國全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義,風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競(jìng)爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。

所謂風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是指對(duì)潛在的和已經(jīng)存在的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)和全面的認(rèn)識(shí)和區(qū)分。

風(fēng)險(xiǎn)管理是研究風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生規(guī)律和風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)的一門新興管理科學(xué)。美國風(fēng)險(xiǎn)管理的權(quán)威解釋者威廉姆斯和漢斯認(rèn)為:風(fēng)險(xiǎn)管理是通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、衡量和控制,以最少的成本將風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的各種不利后果減少到最低限度的科學(xué)管理辦法。按照風(fēng)險(xiǎn)管理的定義,風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)施主要包含三個(gè)過程:即風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)控制。

二、創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策

創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益一般成正比關(guān)系,即風(fēng)險(xiǎn)越大,獲利可能性越高。正是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)投資存在著巨大的投資風(fēng)險(xiǎn),對(duì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)而言,最大限度地控制并有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),盡量減少投資失敗的幾率,提高投資項(xiàng)目的成功率,是獲取高額投資回報(bào)的前提。因而,創(chuàng)業(yè)投資公司必須對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理,只有這樣才能有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),獲取最大的收益。

就創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)而言,風(fēng)險(xiǎn)控制是指創(chuàng)業(yè)投資家采取各種措施和方法,消滅或者減少風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的各種可能性,或者風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)造成的損失。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的結(jié)果實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo),風(fēng)險(xiǎn)控制是其中最為重要的一步,貫穿于風(fēng)險(xiǎn)管理的全過程。

按照創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)的整個(gè)運(yùn)作過程,可以將風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策分為兩個(gè)部分。

(一)創(chuàng)業(yè)資本投入之前的風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策

創(chuàng)業(yè)資本投入之前的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于事前信息不對(duì)稱以及由此產(chǎn)生的逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。因此,這一時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)防范措施的形成應(yīng)建立在如何保證創(chuàng)業(yè)投資商能夠盡可能得到來自創(chuàng)業(yè)企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的完整、準(zhǔn)確的信息上。

確定項(xiàng)目是否可行,具體可以通過分析商業(yè)計(jì)劃書、借助中介機(jī)構(gòu)推介以及依靠專業(yè)隊(duì)伍評(píng)估來達(dá)到盡可能全面準(zhǔn)確地掌握被投資項(xiàng)目的真實(shí)信息。同時(shí),在考察項(xiàng)目可行度時(shí),還應(yīng)該注重對(duì)被投資企業(yè)企業(yè)家素質(zhì)特別是整個(gè)管理團(tuán)隊(duì)綜合素質(zhì)的考察。此外,在創(chuàng)業(yè)資本投入之前我們還要關(guān)注可能出現(xiàn)的投資公司內(nèi)部人員道德風(fēng)險(xiǎn)以及后期可能出現(xiàn)的資金風(fēng)險(xiǎn)和投資失敗風(fēng)險(xiǎn),為此我們?yōu)閷L(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失降到最低,應(yīng)采取措施盡可能規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)。

1、跟投的投資方式

跟投是指投資公司每投資一個(gè)項(xiàng)目要求部分或全部項(xiàng)目參與人以個(gè)人名義投入一定比例資本。這種管理措施可在一定程度上控制因投資企業(yè)內(nèi)部的項(xiàng)目推薦及決策等相關(guān)人員工作不認(rèn)真或決策發(fā)生重大失誤甚至與創(chuàng)業(yè)企業(yè)聯(lián)合詐騙等行為所產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)。

2、分散投資方式

由于創(chuàng)業(yè)投資具有極高的風(fēng)險(xiǎn)性,通常創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)會(huì)規(guī)定,對(duì)某一項(xiàng)目的投資不得超過所籌集創(chuàng)業(yè)資本總額的10―20%左右。這種分散組合的投資方式能盡量大的降低投資風(fēng)險(xiǎn),提高投資成功率。

3、辛迪加投資方式

在創(chuàng)業(yè)投資過程中幾家創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)共同對(duì)某一項(xiàng)目進(jìn)行投資就是一種辛迪加投資方式。在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域,分散投資和辛迪加投資是相互結(jié)合的兩種投資形式,被大多數(shù)機(jī)構(gòu)采用。辛迪加投資可彌補(bǔ)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)分散投資所帶來的資金不足的難題。且通過辛迪加投資形式,創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)可以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),降低市場(chǎng)競(jìng)爭風(fēng)險(xiǎn),減少投資決策失誤的概率。

4、分段投資方式

分段投資的方式就是根據(jù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的不同發(fā)展階段,將投資分為不同的時(shí)間段注入到企業(yè)發(fā)展的不同時(shí)期,而不是一次性提前向項(xiàng)目注入所有資本。分階段投資允許創(chuàng)業(yè)投資家在做出再投資決定之前對(duì)被投資企業(yè)實(shí)施監(jiān)控,以便對(duì)項(xiàng)目的預(yù)測(cè)更加精準(zhǔn),有利于對(duì)終止投資還是繼續(xù)投資做出正確的抉擇。

(二)創(chuàng)業(yè)資本投入之后的風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策

1、運(yùn)用金融工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)常運(yùn)用的金融工具有可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等。

可轉(zhuǎn)換債券投資方式,即創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)委托銀行貸款給擬投資企業(yè),同時(shí)約定在一定的條件下委托方擁有將貸款本金(利息)轉(zhuǎn)換為公司股權(quán)的選擇權(quán),并事先約定轉(zhuǎn)股的時(shí)間、轉(zhuǎn)股的價(jià)格或價(jià)格的計(jì)算方法以及其他的轉(zhuǎn)股條件。

可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股投資方式,即將創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資的股份設(shè)定為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股,可以取得固定的股息,且不隨公司業(yè)績好壞而波動(dòng),并可以先于普通股股東領(lǐng)取股息,同時(shí)在被投資企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí),創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)剩余財(cái)產(chǎn)有先于普通股股東的要求權(quán)。此外,創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)可以在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候?qū)?yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股,分享企業(yè)快速發(fā)展時(shí)的資本增值收益。通過巧妙設(shè)計(jì)金融工具,創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到創(chuàng)業(yè)家身上,并給予創(chuàng)業(yè)家相應(yīng)的收益分配權(quán),強(qiáng)化激勵(lì)和約束,達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)均衡之目的。

但如果創(chuàng)業(yè)投資商采取可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等金融工具進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資,那么,正常情況下是不具有投票表決權(quán)的。這樣勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的失控,從而加大投資風(fēng)險(xiǎn)。為了解決這一問題,創(chuàng)業(yè)投資商可以在投資契約中為表決權(quán)制定附加條款,即不僅允許優(yōu)先股具有像普通股一樣的表決權(quán),而且還允許優(yōu)先股附加超額投票權(quán)(比如,一個(gè)股份所代表的投票權(quán)可以是其他普通股投票權(quán)的兩倍等)或者重大問題否決權(quán)(對(duì)重大問題擁有一票否決權(quán))。這一制度安排保證了創(chuàng)業(yè)投資商不管以何種金融工具結(jié)構(gòu)投資都能對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)擁有足夠的控制權(quán)。

2、通過參與創(chuàng)業(yè)投資的后續(xù)管理控制風(fēng)險(xiǎn)

創(chuàng)業(yè)投資商除了防范信息不對(duì)稱所造成的風(fēng)險(xiǎn)外,還要應(yīng)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)本身所面臨的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)等。創(chuàng)業(yè)投資公司必須有意識(shí)地推動(dòng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善,培育創(chuàng)業(yè)企業(yè)對(duì)規(guī)范化管理的意識(shí)。

具體的參與方式有:通過向創(chuàng)業(yè)企業(yè)派駐董事,隨時(shí)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營情況、財(cái)務(wù)狀況和管理層素質(zhì)進(jìn)行監(jiān)督和評(píng)定,定期審查企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表或直接派遣財(cái)務(wù)總監(jiān),實(shí)施財(cái)務(wù)控制;并有權(quán)在管理層不遵循契約規(guī)定或經(jīng)營出現(xiàn)偏差時(shí),向創(chuàng)業(yè)企業(yè)提出意見,必要時(shí)向企業(yè)派駐管理人員,甚至撤換總經(jīng)理。這樣,創(chuàng)業(yè)投資商更可以監(jiān)督和控制創(chuàng)業(yè)企業(yè)的重大決策,幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)完善內(nèi)部治理,在內(nèi)部形成完善的管理制度和財(cái)務(wù)制度,提高企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

篇7

[英文摘要]：

[關(guān)鍵字]：

[論文正文]：

保險(xiǎn)投資是現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)存在與發(fā)展的關(guān)鍵。與此同時(shí),保險(xiǎn)業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展,一方面要求保險(xiǎn)投資的安全性和流動(dòng)性,另一方面要求保險(xiǎn)投資的盈利性。顯然,這三者的協(xié)調(diào)是十分重要的。而它們的協(xié)調(diào)需要法律從制度上加以完善,即法律應(yīng)當(dāng)為保險(xiǎn)投資監(jiān)管提供制度上的保障。

我國自1980年恢復(fù)國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以來,保險(xiǎn)資金運(yùn)用,大致經(jīng)歷了三個(gè)階段:第一階段從1980-1987年,為無投資或忽視投資階段,保險(xiǎn)公司的資金基本上進(jìn)入了銀行,形成銀行存款;第二階段從1987-1995年,為無序投資階段,由于經(jīng)濟(jì)增長過熱,同時(shí)又無法可循,導(dǎo)致盲目投資,房地產(chǎn)、證券、信托、甚至借貸,無所不及,從而形成大量不良資產(chǎn);第三階段始于1995年10月,為逐步規(guī)范階段,1995年以來先后頒布了《中華人民共和國保險(xiǎn)法》(簡稱《保險(xiǎn)法》,下同)、《保險(xiǎn)業(yè)管理暫行規(guī)定》等有關(guān)保險(xiǎn)法律法規(guī),但由于限制過緊,加之1996年5月1日以來的7次利率調(diào)整,使保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展帶來新的問題,尤其使壽險(xiǎn)業(yè)的利差損進(jìn)一步擴(kuò)大,因而,政府曾多次調(diào)整保險(xiǎn)投資方式,1998年先后允許同業(yè)拆借、購買中央企業(yè)AA+公司債券,但仍解決利率下調(diào)對(duì)保險(xiǎn)公司帶來的壓力,尤其難于解決壽險(xiǎn)公司日益擴(kuò)大的利差損?；诖?1999年10月28日,國務(wù)院批準(zhǔn)保險(xiǎn)基金通過證券投資基金間接進(jìn)入證券市場(chǎng),這是完善我國保險(xiǎn)投資監(jiān)管的一項(xiàng)重大舉措,也是進(jìn)一步發(fā)展我國保險(xiǎn)業(yè)的重要步驟。

我國目前面臨著加入WTO,這要求我國保險(xiǎn)業(yè)參照國際準(zhǔn)則;同時(shí),已進(jìn)入21世紀(jì),由于各國的金融改革,金融自由化的浪潮,也給我國保險(xiǎn)業(yè)帶來了新的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn),這也迫使我國的保險(xiǎn)監(jiān)管應(yīng)與國際大趨勢(shì)相接軌。本文擬在比較海外保險(xiǎn)投資監(jiān)管法律規(guī)定之特點(diǎn)的基礎(chǔ)上,對(duì)完善我國保險(xiǎn)投資監(jiān)管法律制度提出了若干拙見。

一、海外保險(xiǎn)投資監(jiān)管法律規(guī)定的一般特點(diǎn)

縱觀海外許多國家或地區(qū)保險(xiǎn)法及細(xì)則對(duì)保險(xiǎn)投資的規(guī)定,盡管早期工業(yè)國或后起工業(yè)國和地區(qū)的投資方式及演進(jìn)的階段不同,但仍然存在以下幾點(diǎn)帶有共性的特點(diǎn)值得我們思索:

首先是確認(rèn)和保證保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式的多元性。在美國、日本、法國、德國、意大利、瑞士以及我國的臺(tái)灣和香港的法律規(guī)定中,均規(guī)定了多種保險(xiǎn)投資方式。這些方式具體包括:債券、股票、抵押貸款、不動(dòng)產(chǎn)投資等。英國則通過司法實(shí)務(wù)確認(rèn)保險(xiǎn)投資方式的多元性。由于投資方式多樣且較靈活,使得不同的保險(xiǎn)公司根據(jù)自身的特點(diǎn)選擇投資方式,將盈利性大、流動(dòng)性強(qiáng)和安全性高的不同投資方式進(jìn)行有效的投資組合,從而穩(wěn)定了保險(xiǎn)公司的經(jīng)營,并進(jìn)一步為保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展提供了廣闊空間。

其次是保險(xiǎn)投資比例的限定性。不少國家和地區(qū)的法律在注重投資方式多樣化的同時(shí),也規(guī)定了投資比例。如美國紐約州、日本、德國、我國臺(tái)灣等均有這方面的規(guī)定。這些法律規(guī)定不僅涉及了風(fēng)險(xiǎn)比較大的投資方式所占總投資的比例,而且規(guī)定了某一投資方式投資與有關(guān)每一籌資主體的比例,這樣,前者有效控制了有關(guān)投資方式所帶來的投資風(fēng)險(xiǎn);后者有效控制了有關(guān)籌資主體帶來的投資風(fēng)險(xiǎn),從而為控制投資風(fēng)險(xiǎn)提供了條件。值得注意的是,保險(xiǎn)投資比例隨著保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展階段而調(diào)整。如日本,在保險(xiǎn)投資方式比例方面:存款從1947年的1/3,調(diào)整為1956年的35%,1969年則廢除了該規(guī)定,1998年則改為無限制;拆借貸款從1947年1/20降為1956年的5%、1958年的29%,1969年則廢除了該規(guī)定,1998年則改為無限制;地方債券,從1947年的20%至1969年則廢除了該規(guī)定,1998年則改為無限制;公司債券,從1947年的2/3,1987年則廢除了該規(guī)定,1998年則改為無限制;股票則自1947年至1998年始終規(guī)定為30%;不動(dòng)產(chǎn)則自1947年至1998年始終規(guī)定為20%。

第三是關(guān)注壽險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的不同性。保險(xiǎn)投資的結(jié)構(gòu)因產(chǎn)壽險(xiǎn)不同而不同,產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)投資要求的流動(dòng)性優(yōu)于壽險(xiǎn),而壽險(xiǎn)的盈利性和安全性優(yōu)于產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)。法律的規(guī)定顯然要有所體現(xiàn)。比如,美國紐約州的保險(xiǎn)法律在規(guī)定保險(xiǎn)公司投資的形式和數(shù)額的同時(shí),對(duì)人壽保險(xiǎn)公司與財(cái)產(chǎn)和責(zé)任保險(xiǎn)公司的投資結(jié)構(gòu)確定了不同的原則。在紐約州保險(xiǎn)法中,適用于壽險(xiǎn)公司的投資法以謹(jǐn)慎標(biāo)準(zhǔn)為原則,而適用于財(cái)產(chǎn)和責(zé)任保險(xiǎn)公司的投資法則主要以“鴿籠式”方法為原則。

第四是加強(qiáng)證券投資的管理。在保險(xiǎn)投資的發(fā)展過程中,證券投資隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而上升,總的趨勢(shì)是投資的證券化,但不同類型的國家或地區(qū)有所不同。早期工業(yè)國的保險(xiǎn)投資已基本證券化,并且,在債券投資中股票和公司債券所占的比重呈上升趨勢(shì),股票的比重則快于公司債券上升的比例;而后起工業(yè)國則還有一個(gè)過程。如在美國壽險(xiǎn)資產(chǎn)中,貸款所占的比重,1917年為47.6%、1930年為55.1%、1940年為29.4%、1950年為28.9%、1985年為27.4%、1990年為23.6%、1995年為14.4%、1997年為12.2%;不動(dòng)產(chǎn)從1917年的3%降為1997年的1.8%;有價(jià)證券則從1917年的44.2%上升為1997年的73.1,其中,股票投資的比重從1917年的1.4%上升到1980年的9.9%,在穩(wěn)定10年后,1991年上升為10.6%,1997年為23.2%;公司債券的比重從1917年的33.2%上升到1980年的37.5%,其后1990年上升為41.4%,其后直到1997年為41%左右波動(dòng)1。這種保險(xiǎn)投資的證券化是同美國資產(chǎn)的金融化相聯(lián)系的,而這種資產(chǎn)的金融化,同保險(xiǎn)業(yè)(尤其壽險(xiǎn)業(yè))發(fā)展到一定階段所要求的流動(dòng)性和盈利性是密切聯(lián)系的。

后起工業(yè)國和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的共同特點(diǎn)在于:在二戰(zhàn)后才開始發(fā)展,起點(diǎn)低、發(fā)展速度快。國家為了加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展,在強(qiáng)調(diào)盈利性、安全性和流動(dòng)性的同時(shí),也強(qiáng)調(diào)社會(huì)性,保險(xiǎn)投資對(duì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的高速增長,起了重大作用。其中,日本保險(xiǎn)投資在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高速增長,使日本的經(jīng)濟(jì)跨入經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國后,其保險(xiǎn)投資由貸款為主逐步轉(zhuǎn)向證券投資;而韓國的保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀與日本八十年代初期相似,正處于轉(zhuǎn)化中,我國臺(tái)灣壽險(xiǎn)業(yè)貸款比重也較高,但不動(dòng)產(chǎn)的比例較高,這與臺(tái)灣不動(dòng)產(chǎn)穩(wěn)定增值有關(guān),同時(shí),從動(dòng)態(tài)看,有價(jià)證券所占比例呈上升趨勢(shì)。這說明,后起工業(yè)國或地區(qū)的保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)演進(jìn)為由直接投資向證券投資的演進(jìn)是與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切聯(lián)系的。

日本作為后起工業(yè)國,80年代以前其投資比例依次為:貸款、有價(jià)證券、不動(dòng)產(chǎn)、存款;而80年代以后,有價(jià)證券和存款的比例呈上升趨勢(shì),貸款和不動(dòng)產(chǎn)投資的比例呈下降趨勢(shì)。1986年證券投資占第一位,貸款退居第二位,1984-1986年存款上升至第三位,不動(dòng)產(chǎn)退居第四位。其中,從1975年至1996年間,壽險(xiǎn)業(yè)的投資中,貸款從67.9%下降到34.6%,有價(jià)證券從21.7%上升到50.7%,不動(dòng)產(chǎn)從7.9%降為5.2%,其他資產(chǎn)從1.4%上升為6%。在此期間,1986年是個(gè)重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn),有價(jià)證券的比例首次超過貸款的比例。日本保險(xiǎn)投資是同該國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程相聯(lián)系的。就其過程的特點(diǎn)看,主要有:首先,注重保險(xiǎn)投資的經(jīng)濟(jì)效益。20世紀(jì)50-60年代,日本側(cè)重發(fā)展重工業(yè),重工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益較好,于是保險(xiǎn)公司投資于機(jī)械制造和化工工業(yè);70年代末80年代初,轉(zhuǎn)向以輕工中小企業(yè)為主,同期壽險(xiǎn)公司短期貸款占61.7%,后來證券投資效益好,又轉(zhuǎn)向證券投資,1975年為21.7%,1984、1986、1996年分別為35.1%、41%、50.7%;貸款投資占總資產(chǎn)的比率由1975年的67.9%,下降為1986、1988、1996年的39.2%、30%、34.6%。其次,關(guān)心投資的社會(huì)效益和社會(huì)影響,包括向新型產(chǎn)業(yè)投資、投向社會(huì)公用事業(yè)、社會(huì)開發(fā)性投資、為擴(kuò)大生活消費(fèi)投資;同時(shí)還注意擴(kuò)大海外投資。

韓國的保險(xiǎn)法所規(guī)定的保險(xiǎn)投資方式有:有價(jià)債券投資、不動(dòng)產(chǎn)投資、貸款或匯票貼現(xiàn)、對(duì)金融機(jī)構(gòu)的存款、對(duì)信托公司的金錢或有價(jià)證券的信托、財(cái)政經(jīng)濟(jì)部令制定的類似前述第1-5項(xiàng)的方法。并于第15條規(guī)定各類投資比例為:對(duì)股票的投資不得超過總資產(chǎn)的40%;不動(dòng)產(chǎn)投資不得超過總資產(chǎn)的15%;保險(xiǎn)公司購買同一公司債權(quán)及股票或以此為擔(dān)保的貸款不得超過總資產(chǎn)的5%;對(duì)同一人的貸款不得超過總資產(chǎn)的3%,對(duì)同一物件為但保的貸款不得超過總資產(chǎn)的5%,對(duì)同一企業(yè)集團(tuán)的貸款不得超過總資產(chǎn)的5%;對(duì)同一企業(yè)集團(tuán)發(fā)行的證券及股票持有量不得超過總資產(chǎn)的5%,外匯、國外不動(dòng)產(chǎn)及外匯證券的持有量不得超過總資產(chǎn)的10%,中小企業(yè)(風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)除外)發(fā)行的股票持有量不得超過總資產(chǎn)的1%。保險(xiǎn)公司持有或作為貸款擔(dān)保的同一公司的股票不得超過該公司總發(fā)行股票的10%,但持有國外法人的股票時(shí),可以例外。對(duì)增強(qiáng)保險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)運(yùn)用的健全性和效率性有必要時(shí),金融監(jiān)督委員會(huì)可按保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的種類和保險(xiǎn)公司的財(cái)產(chǎn)規(guī)模,在第一款規(guī)定的各種財(cái)產(chǎn)利用比例的十分之五范圍內(nèi)下調(diào)其比例。

韓國壽險(xiǎn)業(yè)自1950年以來,隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變遷,其保險(xiǎn)投資中,不動(dòng)產(chǎn)投資從50%以上降到了1997年的8.5%,其中,配合政府經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃,以及鼓勵(lì)出口發(fā)展重工業(yè),壽險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用轉(zhuǎn)向投放資本市場(chǎng)及放款。目前韓國保險(xiǎn)業(yè)法及保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理規(guī)則規(guī)定各項(xiàng)資金運(yùn)用投資對(duì)總資產(chǎn)比率為:股票不得超過30%;不動(dòng)產(chǎn)投資為15%或以下(10%為營業(yè)用,5%為投資用);現(xiàn)金及存款為10%或以下。上述規(guī)定韓國政府鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司多放款給房屋專項(xiàng)貸款,以及中小企業(yè)貸款2。韓國保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的變化為:韓國壽險(xiǎn)業(yè)投資中,其結(jié)構(gòu)的順序依次由1981年的貸款、有價(jià)證券、不動(dòng)產(chǎn)、現(xiàn)金及存款轉(zhuǎn)變?yōu)?997年的貸款、有價(jià)證券、現(xiàn)金及存款、不動(dòng)產(chǎn)。盡管有價(jià)證券的比重從18.5%上升到27.2%,貸款從62.8%下除為48.5%3,但仍然以貸款為主。

我國臺(tái)灣地區(qū)保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的演變過程因產(chǎn)壽險(xiǎn)而不同。從1991年至1997年,在財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)的投資中,其投資的結(jié)構(gòu)順序依次為:銀行存款、有價(jià)證券、抵押貸款、貸款。其中,銀行存款57.58%降為54.04%、有價(jià)證券從17.36%上升為31.74%、不動(dòng)產(chǎn)從21.11%降為11.2%、抵押貸款從3.96%降為3%,其中股票從7%上升到19.45%,這說明產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)保險(xiǎn)投資仍然以銀行存款為主,這同財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)主要屬于短期業(yè)務(wù)要求投資流動(dòng)性較強(qiáng)有關(guān)。壽險(xiǎn)業(yè)投資中,投資的順序依次為:貸款、有價(jià)證券、存款、不動(dòng)產(chǎn)、國外投資和專案運(yùn)用及公共投資,從1986年至1997年,其投資比重分別變化為:貸款從31.29%上升為35.05%、銀行存款從23.77%上升為28.03%、有價(jià)證券從17.36%上升為28.03%、不動(dòng)產(chǎn)從27.19%降為10.61%、國外投資從1989年的0.02%升為2.22%、專案運(yùn)用及公共投資從1994年開始的1.95%上升為2.67%。其位次的變化為:有價(jià)證券由第三位上升為第二位、銀行存款由第二位下降為第三位。這說明壽險(xiǎn)業(yè)保險(xiǎn)投資中有價(jià)證券的比重上升,但仍然以銀行貸款為主。

由此可知,后起工業(yè)國和地區(qū)的保險(xiǎn)投資與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切聯(lián)系,在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期,保險(xiǎn)投資中,貸款的比重較高,一方面對(duì)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了資金,帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長;另一方面,這些投資項(xiàng)目的高回報(bào),帶來了保險(xiǎn)投資的高盈利。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段,保險(xiǎn)投資由貸款或不動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)向有價(jià)證券投資為主,日本的情況,說明了這一點(diǎn)。韓國的現(xiàn)狀與日本發(fā)展的過程相似,韓國經(jīng)濟(jì)仍然處于日本當(dāng)年起飛階段,貸款比例很高;臺(tái)灣壽險(xiǎn)投資貸款、房地產(chǎn)比例也較高,這是由于這一階段這些項(xiàng)目投資盈利性高。但隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段,金融市場(chǎng)的完善,也將逐步向證券化投資過渡。

第五,細(xì)化保險(xiǎn)資金運(yùn)用的規(guī)范。不少國家和地區(qū)就保險(xiǎn)資金運(yùn)用的問題,注意從法律規(guī)范上較為詳細(xì)地加以規(guī)定。如日本不僅在《保險(xiǎn)業(yè)法》中規(guī)定保險(xiǎn)資金運(yùn)用的基本范圍,同時(shí)在《保險(xiǎn)業(yè)法施行規(guī)則》對(duì)其作出具體規(guī)定;我國臺(tái)灣在《保險(xiǎn)法》有關(guān)保險(xiǎn)投資規(guī)定的基礎(chǔ)上,相繼制訂了《保險(xiǎn)業(yè)資金之專案運(yùn)用與公共投資》、《保險(xiǎn)業(yè)資金之專案

運(yùn)用與公共投資審核要點(diǎn)》、《保險(xiǎn)業(yè)資金辦理國外投資限制》、《保險(xiǎn)業(yè)資金辦理外投資內(nèi)容及范圍》。它構(gòu)成了由保險(xiǎn)法規(guī)定保險(xiǎn)資金運(yùn)用的基本輪廓,由特別法作出具體規(guī)定的立法模式。這樣便于根據(jù)不同時(shí)期的情況及時(shí)進(jìn)行調(diào)整,既保持法律的持續(xù)性,同時(shí)又具有靈活性。

二、完善我國保險(xiǎn)投資監(jiān)管法律制度的幾點(diǎn)思考

基于我國目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處的起飛階段,同時(shí)處于經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過程中投資工具有限、規(guī)范交易的制度及組織有待完善,對(duì)投資市場(chǎng)的監(jiān)控和引導(dǎo)乏力。因而一方面基于我國實(shí)際,另一方面借鑒海外保險(xiǎn)投資監(jiān)管法律規(guī)定的考察,本文認(rèn)為欲完善我國保險(xiǎn)投資監(jiān)管法律制度,應(yīng)當(dāng)考慮以下幾點(diǎn):

第一,應(yīng)當(dāng)確立在安全性的前提下保護(hù)保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)盡可能多的盈利的指導(dǎo)思想。也就是說,保險(xiǎn)公司的投資應(yīng)在遵循安全性原則的前提下達(dá)到盡可能多的益利。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司也是企業(yè),在確保其資金運(yùn)用安全的條件下,要以盈利為目標(biāo),從而保證資產(chǎn)的保值增值。這樣不僅有利于保險(xiǎn)公司經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大,而且有利于其償付能力的增強(qiáng)。

第二,完善投資環(huán)境。一個(gè)完善的投資環(huán)境,應(yīng)包括有效的投資工具、公平交易規(guī)則以及保證這種制度有效貫徹的組織,即投資工具的多樣化、交易規(guī)則的規(guī)范化、交易方式的靈活化、投資監(jiān)管的有效化,以保證保險(xiǎn)資金運(yùn)用的安全、有效和暢通。

(1)完善投資工具。由于保險(xiǎn)投資涉及不動(dòng)產(chǎn)投資及金融市場(chǎng)的投資,因而,投資工具包括不動(dòng)產(chǎn)投資和金融市場(chǎng)的金融工具,其中,金融市場(chǎng)的投資是保險(xiǎn)投資的主體,因而,金融工具的完善,至關(guān)重要。其投資工具包括:債券、股票、票據(jù)、貸款、存款、外匯。其中:票據(jù)屬于短期金融工具,分為匯票、支票和本票;債券和股票屬于中長期金融工具,債券分為政府債券、金融債券和公司證券,政府債券分為公債券、國庫券和地方證券;股票,含普通股和優(yōu)先股。

金融市場(chǎng)的投資工具應(yīng)該是長期、短期和不定期的結(jié)合體,安全性、盈利性和流動(dòng)性不同層次的匹配,以便不同投資者選擇,可利用靈活多樣的投資工具,有利于保險(xiǎn)投資者的選擇,進(jìn)行投資組合,也有利于提高其變現(xiàn)能力。就總體而言,保險(xiǎn)公司應(yīng)金融市場(chǎng)的成熟程度以及自身業(yè)務(wù)的特點(diǎn)選擇投資工具。如在金融市場(chǎng)尚不成熟時(shí),應(yīng)選擇流動(dòng)性強(qiáng)、安全性高的投資工具。但壽險(xiǎn)投資則宜選擇安全性和盈利性均較高的投資工具,而不十分要求其流動(dòng)性。同時(shí),應(yīng)建立與投資工具相配套的避險(xiǎn)工具,如期權(quán)交易、期貨交易,以防范和分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

(2)完善涉及保險(xiǎn)投資的法規(guī)。投資法規(guī)的完善,在于建立保證投資市場(chǎng)公平、有效交易的法律法規(guī)和制度,如不動(dòng)產(chǎn)交易法、證券交易法、票據(jù)法、但保法等,從而保證市場(chǎng)交易有據(jù)可依。

(3)理順投資監(jiān)管機(jī)構(gòu)及相關(guān)部門的關(guān)系。法律的真正價(jià)值在于它的實(shí)施。為保證有關(guān)投資法律法規(guī)的有效實(shí)施,必須建立相應(yīng)的組織來保證。這些組織包括保險(xiǎn)投資的行政主管部門以及配合行政主管部門實(shí)施的司法機(jī)構(gòu),如投資主管部門、工商行政管理局、法院、仲裁機(jī)構(gòu),并且保證這些組織的合理分工協(xié)作,嚴(yán)格按照法律法規(guī)或規(guī)章辦事,切實(shí)保證投資法律法規(guī)和規(guī)章制度的有效實(shí)施,嚴(yán)禁任何組織或個(gè)人凌駕于法律規(guī)章之上。

第三,確認(rèn)和保護(hù)保險(xiǎn)投資主體在保險(xiǎn)投資方式上有一定的選擇權(quán)。基于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于騰飛階段,金融市場(chǎng)發(fā)育不全,基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)資金缺乏,而這些產(chǎn)業(yè)投資回報(bào)率較高,應(yīng)允許保險(xiǎn)投資主體有權(quán)實(shí)施抵押貸款或有區(qū)域選擇的不動(dòng)產(chǎn)投資;無限度的政府證券投資、有一定限度的金融債券投資和限制較嚴(yán)的股票與公司證券投資。當(dāng)然,銀行存款在目前及未來依然是必要的。從長期來看,待我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到較發(fā)達(dá)國家行列、金融市場(chǎng)發(fā)育完善,則可轉(zhuǎn)向證券投資為主,那是比較長遠(yuǎn)的事。

第四,在立法上,放松投資方式的同時(shí),控制投資比例。從法律監(jiān)管的角度看,在放松投資方式規(guī)定的同時(shí),如允許投資于有價(jià)證券、不動(dòng)產(chǎn)、抵押貸款、銀行存款等,同時(shí)應(yīng)規(guī)定投資比例4。前者是為了提高保險(xiǎn)投資的盈利能力,多種投資方式,為保險(xiǎn)公司提供了可供選擇的靈活的投資工具,從而,為保險(xiǎn)公司提高投資回報(bào)率創(chuàng)造了條件,當(dāng)然,也為理智的保險(xiǎn)公司投資者提高投資組合來控制風(fēng)險(xiǎn)提供了選擇機(jī)會(huì);后者則為控制投資風(fēng)險(xiǎn)提供了條件。這一比例分為方式比例和主體比例,方式比例規(guī)定了風(fēng)險(xiǎn)比較大的投資方式所占總投資的比例,這就有效控制了有關(guān)高風(fēng)險(xiǎn)的投資方式所帶來的投資風(fēng)險(xiǎn);主體比例有效控制了有關(guān)籌資主體所帶來的投資風(fēng)險(xiǎn),從而為控制投資風(fēng)險(xiǎn)提供了條件。主體比例,也應(yīng)按投資方式的風(fēng)險(xiǎn)情況分別對(duì)待,對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的籌資主體、高風(fēng)險(xiǎn)的投資方式,其比例應(yīng)低一些,如購買同一公司股票不得超過投資的5%;購買同一公司債券不得超過投資的5%;購買同一公司的不動(dòng)產(chǎn)不得超過投資的3%;對(duì)每一公司的抵押貸款不得超過投資的3%;對(duì)于較安全的投資方式但存在一定風(fēng)險(xiǎn)的籌資主體,其比例便可高一些,如存款于每一銀行不得超過投資的10%。保險(xiǎn)投資必須強(qiáng)調(diào)盈利,因?yàn)槟軌蛱岣弑ｋU(xiǎn)公司的償付能力。但由于某項(xiàng)投資報(bào)酬是該項(xiàng)投資所具風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù),如對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用不加以限制,勢(shì)必趨向風(fēng)險(xiǎn)較大的投資,以期獲得較大的報(bào)酬,而危及保險(xiǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)的穩(wěn)健。因?yàn)槊恳环N投資方式的風(fēng)險(xiǎn)大小不同,一般而言,高盈利的投資方式伴隨著高風(fēng)險(xiǎn),低風(fēng)險(xiǎn)的投資方式則伴隨著低盈利,顯然,全部用于盈利性高的投資方式,必將使保險(xiǎn)公司面臨著全面的高風(fēng)險(xiǎn),使被保險(xiǎn)人有可能得不到應(yīng)有的保險(xiǎn)保障,也不利于保險(xiǎn)公司的生存和發(fā)展,因而,為了保證保險(xiǎn)投資的盈利性,同時(shí)控制高風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)規(guī)定有關(guān)高風(fēng)險(xiǎn)投資方式所占的比例。同時(shí),在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,任何工商或金融企業(yè)均有破產(chǎn)的可能性,無論采用風(fēng)險(xiǎn)大的亦或風(fēng)險(xiǎn)小投資方式,保險(xiǎn)公司都會(huì)面臨著籌資主體對(duì)保險(xiǎn)投資所帶來的風(fēng)險(xiǎn),因而,為了控制每一籌資主體給保險(xiǎn)公司所帶來的風(fēng)險(xiǎn),必須規(guī)定投資于有關(guān)每一籌資主體的比例5。

第五,法律應(yīng)當(dāng)對(duì)壽險(xiǎn)和非壽險(xiǎn)的保險(xiǎn)投資作出區(qū)別性規(guī)定。由于壽險(xiǎn)是長期保險(xiǎn),許多壽險(xiǎn)帶著儲(chǔ)蓄性,更強(qiáng)調(diào)安全性,因而,一般可用于安全性和盈利性高、但流動(dòng)性較低的投資方式,如不動(dòng)產(chǎn)、貸款;非壽險(xiǎn)是短期保險(xiǎn),要求流動(dòng)性強(qiáng),不宜過多投資于不動(dòng)產(chǎn)投資,而應(yīng)投資于股票、存款。同時(shí),從風(fēng)險(xiǎn)控制看,壽險(xiǎn)公司投資的比例在主體比例方面,應(yīng)嚴(yán)于非壽險(xiǎn),因?yàn)閴垭U(xiǎn)期限長、帶有儲(chǔ)蓄性,控制主體比例,便于保證保險(xiǎn)公司的償付能力,從而保護(hù)被保險(xiǎn)人的合法權(quán)益。

第六,加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力的監(jiān)管立法。保險(xiǎn)公司的償付能力愈大,表明保險(xiǎn)公司可自由運(yùn)用的資金愈多,則保險(xiǎn)投資方式上可選擇盈利性大、風(fēng)險(xiǎn)高的方式。通常衡量償付能力的指標(biāo)有:凈保費(fèi)與凈資產(chǎn)之比;未決賠款準(zhǔn)備金與凈資產(chǎn)之比。我國可根據(jù)實(shí)際情況制定標(biāo)準(zhǔn)。由于保險(xiǎn)監(jiān)管的核心在于確保保險(xiǎn)公司的償付能力,所以,對(duì)保險(xiǎn)投資監(jiān)管的核心在于提高其償付能力6。

當(dāng)然,完善投資環(huán)境與放松投資限制相互依存。結(jié)合我國國情及保險(xiǎn)業(yè)的特點(diǎn),二者應(yīng)同時(shí)兼顧,在完善投資環(huán)境的同時(shí),適當(dāng)放松投資管制。而在投資管制方面,實(shí)行嚴(yán)松合一,即在充分放松投資方式的同時(shí),嚴(yán)格控制投資比例。這一比例的大小隨投資環(huán)境的完善而逐步擴(kuò)大,在投資環(huán)境尚未完善的初期,投資比例應(yīng)該控制在非常小的范圍內(nèi),其后逐步擴(kuò)大。同時(shí),在投資比例方面,也應(yīng)因方式比例和主體比例區(qū)別對(duì)待,在初期,主體比例應(yīng)當(dāng)控制得更嚴(yán)些。這樣既保證了保險(xiǎn)投資的盈利性,也控制了投資風(fēng)險(xiǎn),從而保證我國保險(xiǎn)業(yè)持續(xù)穩(wěn)健地發(fā)展。

【作者介紹】中國政法大學(xué)郵編；北京工商大學(xué)

注釋與參考文獻(xiàn)

1資料來源:根據(jù)1998《LifeInsuranceFactBook》整理,AmiricanCouncilofLifeInsurance,第109頁。

2參考:周淑燕《南韓保險(xiǎn)事業(yè)發(fā)展之梗概》一文(臺(tái)灣《保險(xiǎn)專刊》第47期,1996年,財(cái)團(tuán)法人保險(xiǎn)事業(yè)發(fā)展中心編制)第208-209頁。

篇8

關(guān)鍵詞：人力資本投資；高校畢業(yè)生；就業(yè)能力

目前，隨著我國高等教育大眾化時(shí)代的到來，越來越多的人可以通過各種渠道進(jìn)入到高等院校進(jìn)行學(xué)習(xí)，但是同時(shí)面臨的問題是高校學(xué)生就業(yè)能力的不斷下降，出現(xiàn)問題的主要原因在于我國人力資本投資方式不盡合理，需要對(duì)我國人力資本投資方式進(jìn)行改進(jìn)和完善。

一、我國高校學(xué)生就業(yè)能力分析

2010年，我國高校在校學(xué)生為631萬人，比2003年的212萬在校學(xué)生多了2倍多。從我國高等教育的發(fā)展趨勢(shì)來看，我國高等院校在校學(xué)生人數(shù)將會(huì)只增不減，其就業(yè)能力卻呈現(xiàn)出不斷下降的趨勢(shì)，就業(yè)競(jìng)爭壓力將會(huì)增大。隨著高校學(xué)生就業(yè)難問題的凸顯，該問題已經(jīng)引起社會(huì)廣泛關(guān)注。2003年，我國高校學(xué)生畢業(yè)生就業(yè)率為70%，但是近年來，特別是受到金融危機(jī)的影響，我國高校畢業(yè)生就業(yè)率不斷下降，政府不斷加大大學(xué)生就業(yè)政策資金扶持力度，2010年，大學(xué)生就業(yè)率達(dá)到86%。雖然數(shù)字是在上升，但是總體來看，我國仍然有數(shù)百萬學(xué)生處于待業(yè)狀態(tài)。

許多學(xué)者在對(duì)高校畢業(yè)生就業(yè)難問題成因進(jìn)行分析，結(jié)論不盡相同，但基本都認(rèn)為高校近年來畢業(yè)人數(shù)的攀升是造成這一問題的主因。事實(shí)上，我國受過高等教育人群僅占總?cè)丝诘?.7%，而發(fā)達(dá)國家這一比例基本上都在30%到50%之間，甚至美國占60%作用，我國在世界上的人均受過高等教育人口比例比不發(fā)達(dá)國家的8.8%比例還要低。因此，我國高校畢業(yè)生人數(shù)不是太多，而是在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的時(shí)代，人力資本投資的方向出現(xiàn)了問題。

二、人力資本投資對(duì)高校畢業(yè)生就業(yè)能力影響分析

人力資本與物質(zhì)資本這個(gè)概念是對(duì)應(yīng)的，人力資本不能脫離人而獨(dú)立存在的，是人力特有的。著名人力資本研究學(xué)者貝克爾認(rèn)為：“人力資本是通過人力資本投資形成的資本是用于增加未來貨幣和物質(zhì)收益的人力資源的知識(shí)技能和體能”，因此，我們可以認(rèn)為人力資本形成的主要途徑是人力資本投資。貝克爾還認(rèn)為，人力資本投資是所有能夠用于增加人的資源并且可以直接影響到其消費(fèi)和收入的一種重要因素。因此，人力資本投資的數(shù)量可以直接影響到人的資本收入水平?！叭肆Y本之父”舒爾茨認(rèn)為，人力資本投資主要是指包括人在保健和教育以及為了取得良好職位而進(jìn)行遷移所耗費(fèi)的各種成本支出，以及成年人接受的各種培訓(xùn)和教育支出及其放棄的收入總和。

1.人力資本投資直接影響高校畢業(yè)生的就業(yè)

雖然高校一直承擔(dān)著我國高層次專業(yè)人才的培養(yǎng)工作，但是在大眾化高等教育時(shí)代，由于高等教育質(zhì)量和水平一直處于下降趨勢(shì)，直接導(dǎo)致畢業(yè)生就業(yè)難問題。對(duì)于高校畢業(yè)生個(gè)人及其家庭而言，可能無法獲取預(yù)期的收益，甚至是無法回收人力資本投入成本。政府每年為高等教育發(fā)展承擔(dān)著大量的財(cái)政資金支持義務(wù)，但是由于其培養(yǎng)的畢業(yè)生難以及時(shí)就業(yè)，對(duì)于社會(huì)資源也是一種浪費(fèi)。企業(yè)在面對(duì)著大學(xué)生就業(yè)能力差的情況下，為了尋找到合格人才，只會(huì)把招聘門檻不斷提高，從而把更多的畢業(yè)生拒之門外。面對(duì)著如此困境，唯有不斷加大對(duì)人力資本的投資，才能取得更好的就業(yè)效果。

2.人力資本投資可以提升高校畢業(yè)生就業(yè)能力

我國高校畢業(yè)生就業(yè)難主要原因是其就業(yè)能力較弱。人的就業(yè)能力的形成和提升，一方面在于自身的先天因素影響，如身體健康狀況等，更為關(guān)鍵的因素是后天的人力資本投資。如果人力資本投資的積累越高的話，其在激烈競(jìng)爭的人才市場(chǎng)中就會(huì)有更大的就業(yè)優(yōu)勢(shì)，為其順利就業(yè)提供保障。人力資本投資可以有效提升人的勞動(dòng)生產(chǎn)率，為社會(huì)創(chuàng)造出更多社會(huì)價(jià)值，因此，加大人力資本投資可以獲取更多回報(bào)。我國高校、個(gè)人、家庭、用人單位、政府在高校學(xué)生身上投入了大量的資本，就是要增強(qiáng)其就業(yè)能力，為順利就業(yè)、有效實(shí)現(xiàn)人力資本價(jià)值奠定基礎(chǔ)。因此，為了有效改變我國高校畢業(yè)生就業(yè)難問題，政府和高校及個(gè)人都要不斷加大人力資本投資，有效提升其就業(yè)能力。

三、改進(jìn)我國人力資本投資方式

1.高校的人力資本投資方式改進(jìn)

高校直接承擔(dān)著我國高等教育人才培養(yǎng)重任，對(duì)于提升學(xué)生就業(yè)能力影響不可忽視，應(yīng)該更加重視對(duì)學(xué)生的人力資本投資方式進(jìn)行改進(jìn)。雖然高校一直高度重視學(xué)生就業(yè)問題，但是僅限于對(duì)就業(yè)率的重視，忽視了對(duì)其就業(yè)能力的提升。新形勢(shì)下，高校務(wù)必要把提升就業(yè)能力作為人才培養(yǎng)的重要目標(biāo)，要把就業(yè)能力的提升納入到其整個(gè)教學(xué)體系中去。要在教學(xué)中，更加重視對(duì)學(xué)生獨(dú)立學(xué)習(xí)能力的培養(yǎng)，要更加注重培養(yǎng)學(xué)生綜合素質(zhì)。要加大對(duì)學(xué)生職業(yè)發(fā)展和就業(yè)指導(dǎo)，建立功能齊全的就業(yè)指導(dǎo)中心，要樹立現(xiàn)展式職業(yè)指導(dǎo)思想理念，讓學(xué)生結(jié)合自身興趣愛好，從社會(huì)需求出發(fā)，合理選擇職業(yè)發(fā)展方向和專業(yè)方向。

2.政府人力資本投資方式的改進(jìn)

政府在大學(xué)生就業(yè)能力提升過程中，要及時(shí)轉(zhuǎn)變思想理念，在制定有關(guān)高校畢業(yè)生就業(yè)方面的政策時(shí)，應(yīng)該更加重視提升學(xué)生的就業(yè)能力。首先要遵循市場(chǎng)需求主導(dǎo)思想，其教育必須要結(jié)合市場(chǎng)需求，確保高校在辦學(xué)過程中有更大自，使高校能夠夠根據(jù)市場(chǎng)需求及時(shí)調(diào)整教學(xué)體系，弱化教育的滯后性，提高學(xué)生的市場(chǎng)適應(yīng)能力。同時(shí)，政府也應(yīng)該建立一個(gè)更加完善的職業(yè)服務(wù)體系，在學(xué)生就業(yè)能力提升方面發(fā)揮職能，充分利用各種信息途徑，及時(shí)社會(huì)就業(yè)信息，預(yù)測(cè)就業(yè)趨勢(shì)和就業(yè)環(huán)境，形成系統(tǒng)職業(yè)服務(wù)體系，為高校畢業(yè)生提供充足信息支撐。

參考文獻(xiàn)：

篇9

關(guān)鍵詞：高速公路建設(shè)資金  多元化  融資配套政策

        1 公路運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資需求 

        在國家“十一五”建設(shè)期間，全國高速公路通車?yán)锍桃呀?jīng)超過3.4萬公里，繼續(xù)保持世界第二位置。雖然絕對(duì)數(shù)量不小，但是按照國土面積和人口數(shù)量計(jì)算的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)密度，我國僅為1344.48公里／萬平方公里和10.43公里／萬人，而美國為6869.3和253.59，德國為14680.4和65.94，印度為5403.9和21.6，巴西為1885.8和118.4。由此可見，我國運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于歐美等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家，就是與印度、巴西等發(fā)展中國家相比也存在較大差距。因此要改變目前交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施滯后于國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展需求的狀況，必須加快建設(shè)速度，加大建設(shè)力度。而交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所需資金數(shù)量巨大，建設(shè)周期長，在建設(shè)中面臨資金投入需求大而實(shí)際投入不足的矛盾，這單靠我國交通運(yùn)輸業(yè)的自身積累和國家投資，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的需要。因此，在對(duì)公路交通運(yùn)輸設(shè)施的融資政策上，必須進(jìn)行改革，以增加對(duì)交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施的投入水平。

        2 高速公路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資的幾種主要模式及其特點(diǎn)

        2.1　目前公路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資的幾種主要模式 目前高速公路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資模式主要有政府直接投資、政府與私人共同投資、政府控制下的投資運(yùn)用影子受益來吸引民間資本、完全由私人投資、以資產(chǎn)為支持的證券化融資和TOT（Transfer-Operate-Transfer）項(xiàng)目融資方式等六種。

        2.2 各種融資模式的特點(diǎn) 在我國加入WTO的外部環(huán)境和經(jīng)濟(jì)保持持續(xù)增長的內(nèi)部形勢(shì)下，運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施融資政策的轉(zhuǎn)變必須適應(yīng)內(nèi)部和外部的現(xiàn)實(shí)條件與要求。建立起政府投資主體和其他投資主體并存的綜合投資體制，同時(shí)建立健全相應(yīng)的投資決策機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制。但必須看到，在各種投資中國家投資仍是交通運(yùn)輸建設(shè)投資主渠道，其他多種投融資方式則起著加大投資力度、加強(qiáng)管理與加大收益的作用，以適應(yīng)交通運(yùn)輸進(jìn)一步發(fā)展的需要。

        目前試行或可選擇的融資方式可分為以下幾類，應(yīng)根據(jù)其各自的特點(diǎn)加以規(guī)范并綜合應(yīng)用：

        2.2.1 政府直接投資　這是傳統(tǒng)的政府投資建設(shè)政策，對(duì)于較為重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)采用此種政策仍有一定的必要性。其主要優(yōu)點(diǎn)是社會(huì)效益好，消費(fèi)不受限制，國家的控制力度高。其問題則是普遍存在投資主體的目標(biāo)模糊不清、責(zé)權(quán)不明確、激勵(lì)動(dòng)力不足。同時(shí)，政府直接投資生產(chǎn)的品種單一、供給質(zhì)量低，而且使用中缺乏維修保養(yǎng)，損耗較為嚴(yán)重。在21世紀(jì)前的公路建設(shè)基本都采用這種投資方式。

        2.2.2 政府與私人共同投資　對(duì)于具有明顯的外部性且投資盈利較低或風(fēng)險(xiǎn)較大的基礎(chǔ)設(shè)施，可以采用市場(chǎng)化程度較高的投資方式——政府與私人共同投資，政府起著引導(dǎo)私人投資的作用。比如，可以采取投資參股、提供優(yōu)惠借款、提供借款擔(dān)保、無償或減免稅收等方式。日本在1987年由地方政府和私人團(tuán)體共同投資的公共企業(yè)中，運(yùn)輸和道路投資企業(yè)126家。07年在杭州灣跨海大橋建設(shè)中，民間資本所占股份達(dá)52.25%，被譽(yù)為民資進(jìn)入大型基建行業(yè)的破冰之旅。 

        2.2.3 政府控制下的投資運(yùn)用影子受益來吸引民間資本　對(duì)于一些公益性的城市道路建設(shè)，投資方不能從項(xiàng)目本身的盈利而獲得受益，政府就可采用因此公益性項(xiàng)目的建設(shè)所帶來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展而使各方面的收入的提高作為對(duì)投資方的利潤分配，或可以由政府授予企業(yè)特許投資權(quán)，從而吸引民間資本的介入。通過特許方式限制一些行業(yè)的經(jīng)營者數(shù)目；通過規(guī)定利潤標(biāo)準(zhǔn)來控制企業(yè)的盈利水平。

  2.2.4 私人投資 在政府允許的條件和范圍內(nèi)，完全由私人投資，這種投資方式僅限于不存在直接收費(fèi)困難而且具有競(jìng)爭性的基礎(chǔ)設(shè)施。因?yàn)榇祟愒O(shè)施便于私人投資，所以政府可以不予直接投資或進(jìn)行經(jīng)濟(jì)資助，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由市場(chǎng)供求關(guān)系和競(jìng)爭情況調(diào)節(jié)，私人投資完全受市場(chǎng)調(diào)節(jié)。比如采用BOT方式發(fā)展公路、電站及地鐵等。

        總之，公路建設(shè)資本的來源要從單渠道轉(zhuǎn)變?yōu)槎嗲溃瓤蓙碜試彝顿Y又可來自資本市場(chǎng)；既來源于政府又來源于民間；既來源于國內(nèi)，又來源于國外，各種有效的新的融資方式都可以經(jīng)過充分論證和研究后用于公路基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。

        3 融資多元化是現(xiàn)階段公路建設(shè)事業(yè)發(fā)展的方向

篇10

關(guān)鍵詞：會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)；投資決策；系統(tǒng)開發(fā)程序

中圖分類號(hào)：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

原標(biāo)題：企業(yè)投資決策會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)之構(gòu)建

收錄日期：2016年8月22日

一、目前投資決策系統(tǒng)研究存在的問題

（一）企業(yè)管理層意識(shí)不夠。很多企業(yè)決策者對(duì)構(gòu)建企業(yè)投資決策會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的重要意義缺乏認(rèn)識(shí)。目前，各項(xiàng)投資決策只是建立在手工記賬的基礎(chǔ)之上，或借助于一些簡單的投資模型或主觀判斷進(jìn)行決策，缺乏運(yùn)用系統(tǒng)的投資決策程序。

（二）缺乏會(huì)計(jì)電算化專業(yè)人才。目前，我國會(huì)計(jì)人員的整體素質(zhì)還不是很高，缺乏既掌握財(cái)務(wù)知識(shí)又熟悉相關(guān)計(jì)算機(jī)應(yīng)用知識(shí)的復(fù)合型人才。

（三）整個(gè)行業(yè)企業(yè)的實(shí)施環(huán)境不完善。從企業(yè)內(nèi)部環(huán)境來看，其在人員組成、技術(shù)、資金支持等方面都難以達(dá)到理想的要求，從而對(duì)會(huì)計(jì)信息化在企業(yè)內(nèi)部實(shí)施的硬件以及軟件環(huán)境都存在欠缺的部分，難以充分地保障信息化系統(tǒng)在運(yùn)行過程中的安全性。同時(shí)，從行業(yè)外部環(huán)境來看，我國在企業(yè)信息化立法方面相關(guān)法律、法規(guī)體系建設(shè)力度不足，難以在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)整個(gè)行業(yè)的信息化。并且沒有足夠強(qiáng)有力的會(huì)計(jì)信息化技術(shù)支持，這使得其在日常與工商、銀行、審計(jì)等部門的會(huì)計(jì)事務(wù)的處理過程中，因無法很好地實(shí)現(xiàn)各部門的數(shù)據(jù)交換，而對(duì)會(huì)計(jì)工作效率造成影響。

進(jìn)行投資決策對(duì)于任何一家企業(yè)來說都是非常重要的，沒有合適的投資決策會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)就意味著企業(yè)在現(xiàn)在以及未來的市場(chǎng)競(jìng)爭中缺乏對(duì)市場(chǎng)前景的掌控能力，缺乏發(fā)展甚至于生存能力。如何建立適合于當(dāng)前中國企業(yè)的投資決策會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)，并將其具體運(yùn)用到實(shí)踐操作中去，本文將作一些探討。

二、企業(yè)投資決策會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)開發(fā)程序

（一）戰(zhàn)略規(guī)劃和開發(fā)方法。建設(shè)企業(yè)投資決策會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)是一項(xiàng)耗資大、歷時(shí)長、技術(shù)復(fù)雜且涉及面廣的系統(tǒng)工程。因此，首先應(yīng)制定發(fā)展企業(yè)投資決策會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的戰(zhàn)略規(guī)劃，然后按照規(guī)劃有步驟地進(jìn)行系統(tǒng)開發(fā)。

1、制定戰(zhàn)略規(guī)劃的步驟。把計(jì)算機(jī)應(yīng)用到企業(yè)的投資決策中，一般要經(jīng)歷從初級(jí)到成熟的成長過程。計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)的發(fā)展道路可劃分為六個(gè)階段：初始階段、普及階段、控制階段、集成階段、數(shù)據(jù)管理階段和成熟階段。因此，構(gòu)建企業(yè)投資決策信息系統(tǒng)，無論是在確定開發(fā)策略，或者在制定信息系統(tǒng)規(guī)劃的時(shí)候，都應(yīng)首先明確本單位當(dāng)前處于哪一生長階段，進(jìn)而根據(jù)該階段特征來指導(dǎo)建設(shè)。

2、制定戰(zhàn)略規(guī)劃的常用方法

（1）企業(yè)系統(tǒng)規(guī)劃法。主要工作步驟為：準(zhǔn)備工作、調(diào)研、確定業(yè)務(wù)過程及重組、定義數(shù)據(jù)類、定義信息系統(tǒng)總體結(jié)構(gòu)、確定總體結(jié)構(gòu)中的有限數(shù)據(jù)、完成BSP研究報(bào)告。

（2）關(guān)鍵成功因素法。在現(xiàn)行系統(tǒng)中，總存在著多個(gè)變量影響系統(tǒng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。通過對(duì)關(guān)鍵成功因素的識(shí)別，找出實(shí)現(xiàn)目標(biāo)所需的關(guān)鍵信息集合，從而確定系統(tǒng)開發(fā)的優(yōu)先次序，并進(jìn)行規(guī)劃。

（二）企業(yè)投資決策會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的構(gòu)建流程

1、可行性分析。顧名思義，其主要任務(wù)就是對(duì)應(yīng)用項(xiàng)目開發(fā)的可行性以及必要性進(jìn)行明確。對(duì)可行性進(jìn)行分析和明確是開發(fā)任務(wù)實(shí)現(xiàn)的迫切需要，它主要評(píng)介應(yīng)用項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)所必須具備的條件和資源?？尚行苑治龉ぷ鞯拈_展必須是以充分的實(shí)地調(diào)查研究為基礎(chǔ)才可開展，實(shí)際調(diào)查是其獲取項(xiàng)目開展情況詳細(xì)資料的重要渠道。

2、數(shù)據(jù)流程。投資決策水平的提升是開發(fā)和建立企業(yè)投資決策會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)最根本的目的所在。總體而言，組織設(shè)計(jì)是新型投資決策系統(tǒng)設(shè)計(jì)的首要步驟，我們?cè)趯?duì)新系統(tǒng)進(jìn)行設(shè)計(jì)的過程中應(yīng)將對(duì)組織的設(shè)計(jì)看作是對(duì)系統(tǒng)進(jìn)行創(chuàng)新設(shè)計(jì)的一次有目的的改變。為進(jìn)一步促進(jìn)計(jì)算機(jī)在投資決策信息管理中的應(yīng)用，我們必須舍去物質(zhì)要素的束縛，通過對(duì)相關(guān)資料的廣泛收集與整理，對(duì)投資活動(dòng)數(shù)據(jù)流程圖進(jìn)行繪制，進(jìn)而為接下來的數(shù)據(jù)分析做好充分的技術(shù)準(zhǔn)備。

3、數(shù)據(jù)字典。其主要的工作內(nèi)容就是對(duì)所繪制的數(shù)據(jù)流程圖當(dāng)中的數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、邏輯處理、數(shù)據(jù)流、數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)以及其存在于外部的實(shí)體進(jìn)行定義。數(shù)據(jù)字典在數(shù)據(jù)流程圖的輔助下，對(duì)于系統(tǒng)當(dāng)中邏輯模型的描述可以從文字?jǐn)U展到圖形當(dāng)中，大大提升了模型描述的完整性。

4、功能結(jié)構(gòu)圖設(shè)計(jì)。以各功能之間所存在的從屬關(guān)系為依據(jù)所繪制的圖表，功能模塊就是圖中的各個(gè)框，在具體情況的影響下，其劃分形態(tài)可大可小，某項(xiàng)任務(wù)完成所需要的一整組程序多存在于大的功能模塊當(dāng)中，而小模塊則是程序當(dāng)中的每一個(gè)處理過程。

5、系統(tǒng)設(shè)計(jì)。系統(tǒng)物理配置方案包括：（1）系統(tǒng)設(shè)計(jì)原則；（2）系統(tǒng)輸入；（3）系統(tǒng)加工；（4）系統(tǒng)輸出。

三、企業(yè)投資決策會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)內(nèi)容設(shè)計(jì)

在完成開發(fā)程序的一系列步驟之后，企業(yè)投資決策會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)需要進(jìn)行相應(yīng)的內(nèi)容設(shè)計(jì)，使該系統(tǒng)財(cái)務(wù)方案的配置能切實(shí)滿足企業(yè)、公司投資決策需要。大體而言，企業(yè)做出投資決策需經(jīng)歷以下五個(gè)流程：

（一）融資方式選擇。在投資決策會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的決策過程中，首先要決定采取的融資方式。企業(yè)有充足的資金保障，后續(xù)的投資工作才能得以順利進(jìn)行。在當(dāng)前中國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境下，可供選擇的方式有三種：外部股權(quán)融資、債務(wù)融資和內(nèi)部融資。理論上，投資者應(yīng)將三種融資方式的成本加以比較，進(jìn)而選擇成本最低、性價(jià)比最高的融資方式。系統(tǒng)還可通過多種融資方案的比較分析，為決策者提供最優(yōu)方案的選擇，但應(yīng)考慮融資結(jié)構(gòu)的搭配，包括融資種類、成本、時(shí)期等結(jié)構(gòu)以保證企業(yè)資金的正常運(yùn)營。

（二）投資方案選擇。在確定了融資方式，有了資金來源之后，系統(tǒng)應(yīng)為投資者選擇最佳的投資方案。投資決策系統(tǒng)可將人為干擾因素降到最低，從企業(yè)利益出發(fā)，嚴(yán)格依照選擇標(biāo)準(zhǔn)，做出最有利于企業(yè)效益的決策。從實(shí)質(zhì)上來講，投資就是以犧牲當(dāng)下現(xiàn)有資金的方式，以便在未來獲得報(bào)酬的一種行為，這一行為帶有很大的不確定性，為此，投資的一個(gè)重要問題就是如何才能將這一不確定性降到最低，使其有效性得到提升。有效的投資必須借助于科學(xué)、正確、合理的投資方案以及經(jīng)營活動(dòng)，通過對(duì)企業(yè)資本的合理使用，將資本提升到最大的利用價(jià)值。

1、有效投資決策方案的選擇標(biāo)準(zhǔn)。投資決策的制定是為了在不久的將來，更好地實(shí)現(xiàn)前期預(yù)定目標(biāo)，其總體來說是在前期對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行充分調(diào)查研究基礎(chǔ)上的，以一定的標(biāo)準(zhǔn)為依據(jù)，對(duì)若干投資預(yù)選方案進(jìn)行不斷選擇、判斷、分析的一個(gè)過程。它決定著投資決策是否能夠有效。主要考慮的要素有：（1）投資的增值程度；（2）投資的風(fēng)險(xiǎn)性；（3）控制通貨膨脹的能力；（4）投資的資本成本。

2、有效投資模型。系統(tǒng)可提供多種投資模型，決策者可根據(jù)需要選擇恰當(dāng)適用的投資模型，為項(xiàng)目決策服務(wù)。投資方案的最后抉擇是要通過凈現(xiàn)值的比較進(jìn)行，所以各種方法要根據(jù)實(shí)際情況需要結(jié)合運(yùn)用。有效的投資決策必須是先確定風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率，然后再進(jìn)行凈現(xiàn)值的最后抉擇。

（三）預(yù)算管理。在確定了投資方案后，系統(tǒng)需要對(duì)該方案進(jìn)行進(jìn)一步深入的研究。在項(xiàng)目具體上馬之前，系統(tǒng)應(yīng)針對(duì)不同的項(xiàng)目主體，按照不同模式進(jìn)行項(xiàng)目預(yù)算，以保障該投資方案的順利進(jìn)行。預(yù)算與選擇的融資方案、投資方案密不可分。在企業(yè)選擇投資項(xiàng)目之后，有必要將戰(zhàn)略規(guī)劃轉(zhuǎn)換成詳細(xì)的年度經(jīng)營計(jì)劃，而該計(jì)劃通常以預(yù)算的形式得以表現(xiàn)。因此，預(yù)算將投資項(xiàng)目的可能效果反饋給管理者，管理者據(jù)此信息對(duì)項(xiàng)目投資的流程及細(xì)節(jié)加以修正。預(yù)算的主要目的是規(guī)劃，另一重要方面則是控制，預(yù)算系統(tǒng)的基本目的是規(guī)劃和制定經(jīng)營目標(biāo)，并將此與實(shí)際結(jié)果進(jìn)行比較。從某種程度上說，實(shí)際與預(yù)算數(shù)字是有差異的，有必要分析差異原因，采取必要的正確行動(dòng)，這一比較則意味著控制。決策者可以根據(jù)需要，在投資決策系統(tǒng)提供的一些預(yù)算方法中選擇合適的編制方法。但從系統(tǒng)構(gòu)建的完整性角度考慮，在進(jìn)行財(cái)務(wù)方案配置時(shí)，編程人員應(yīng)將所有可能需要的預(yù)算方式都編進(jìn)系統(tǒng)代碼中。

（四）成本控制。融資方式選擇確定了資金來源，投資方案選擇決定了具體項(xiàng)目，預(yù)算管理則對(duì)即將運(yùn)行的項(xiàng)目有了大致的展望與規(guī)劃。在這三個(gè)步驟完成之后，投資項(xiàng)目則正式開始實(shí)施。按照管理會(huì)計(jì)本量利的理論不難得知，成本控制在投資活動(dòng)中起著至關(guān)重要的作用。若不對(duì)成本進(jìn)行控制，預(yù)算管理的成果就會(huì)付諸東流，投資方案將不會(huì)給企業(yè)帶來切實(shí)收益。產(chǎn)品生命周期的每個(gè)階段都要進(jìn)行成本控制，即全面控制。成本控制也伴隨著項(xiàng)目運(yùn)行的始終。因此，在項(xiàng)目的運(yùn)行過程中，會(huì)計(jì)人員應(yīng)當(dāng)及時(shí)在投資決策系統(tǒng)中輸入與成本有關(guān)的相關(guān)數(shù)據(jù)，保證數(shù)據(jù)更新的及時(shí)性與時(shí)效性，隨時(shí)隨地發(fā)現(xiàn)問題，防微杜漸，努力將成本消耗控制在最低水平。

（五）效益評(píng)估。成本控制隨著項(xiàng)目投資運(yùn)行的結(jié)束而結(jié)束，系統(tǒng)應(yīng)對(duì)主體項(xiàng)目進(jìn)行效益評(píng)估。首先確定該主體項(xiàng)目的盈利情況，其次對(duì)融資方式與投資方案進(jìn)行反思，通過真實(shí)的數(shù)據(jù)，判斷一系列決策的合理性，為企業(yè)今后的投資決策提供經(jīng)驗(yàn)。對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行效益評(píng)估主要有以下幾種方法，決策者可以根據(jù)實(shí)際需要選擇其中任何一種，作為判斷投資方案效益的依據(jù)。（1）凈現(xiàn)值法。按照這種方法，所有未來現(xiàn)金流入和流出都要按預(yù)定貼現(xiàn)率折算為它們的現(xiàn)值，然后再計(jì)算它們的差額。只有凈現(xiàn)值大于零的方案才可以作為備選方案；（2）回收期法?；厥掌谑侵竿顿Y引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到與投資額相等時(shí)所需要的時(shí)間。回收期法反映投資回收速度。它代表收回投資所需要的年限，回收年限越短，方案越有利?；厥掌诎o態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期兩種。在效益評(píng)估完成之后，該系統(tǒng)針對(duì)主體項(xiàng)目的全程并未隨之結(jié)束。企業(yè)投資決策信息系統(tǒng)不僅起到投資決策的作用，更是會(huì)計(jì)電算化條件下對(duì)企業(yè)經(jīng)營、投資活動(dòng)的記錄與監(jiān)督。以史為鑒，可以明得失。系統(tǒng)應(yīng)對(duì)項(xiàng)目主體的運(yùn)行情況進(jìn)行全方位的及時(shí)的記錄并備份保存，以保證企業(yè)在今后的決策過程中，不會(huì)重復(fù)之前的錯(cuò)誤，保證企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的連續(xù)性、穩(wěn)定性、高效性和安全性。企業(yè)必須正確選擇投資方案，盡量規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，建立起完善、有效的企業(yè)投資決策信息系統(tǒng)。

四、結(jié)語

企業(yè)投資決策會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的構(gòu)建對(duì)于企業(yè)的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。在當(dāng)今全球化背景下，企業(yè)之間的競(jìng)爭日益激烈，構(gòu)建行之有效的投資決策會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)對(duì)中國企業(yè)的健康發(fā)展起著不可或缺的作用。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]Beaver.會(huì)計(jì)收益數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)評(píng)價(jià)[J].會(huì)計(jì)研究，1960.

[2]George?H?Sorter.Basic Accounting Theory[J].1966.

[3]Daniel Kahneman.Daniel Kahneman的啟發(fā)式及其偏差[J].美國經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2002.

[4]袁水林，王東升.試論戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)對(duì)企業(yè)投資決策的影響[J].經(jīng)濟(jì)問題，2001.

[5]隋安媛.小議我國會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的未來發(fā)展方向[J].中小企業(yè)管理與科技，2007.