導(dǎo)語：醫(yī)藥走勢(shì)醫(yī)藥股的投資機(jī)會(huì)在哪里一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

從醫(yī)藥板塊××年的走勢(shì)看，整個(gè)板塊跌幅與××年相仿，公務(wù)員之家，全國(guó)公務(wù)員公同的天地沒有明顯走強(qiáng)的表現(xiàn)。但與大盤相比，醫(yī)藥板塊××年的表現(xiàn)稍強(qiáng)于××年，××年醫(yī)藥板塊落后于大盤個(gè)百分點(diǎn)，而××年醫(yī)藥板塊走勢(shì)與大盤基本相符。那么，××年如何投資醫(yī)藥股？是繼續(xù)持有或增持××年受到市場(chǎng)追捧的海正藥業(yè)、華海藥業(yè)、云南白藥等股票，還是尋找并發(fā)現(xiàn)新的“黑馬”？

行業(yè)仍處景氣上升階段

無論是在世界范圍內(nèi)還是在中國(guó)，醫(yī)藥行業(yè)均處于景氣上升階段，這是投資醫(yī)藥行業(yè)并選擇個(gè)股的主基調(diào)。世界藥品市場(chǎng)的規(guī)模在××年達(dá)億美元，同比增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到年將達(dá)億美元，較××年增長(zhǎng)；中國(guó)藥品市場(chǎng)××年達(dá)億美元規(guī)模，同比增長(zhǎng)，占全球藥品市場(chǎng)的，預(yù)計(jì)到年將達(dá)到億美元，較××年增長(zhǎng)。

從中經(jīng)網(wǎng)的中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)景氣指數(shù)看，隨著居民保健意識(shí)的增強(qiáng)和社會(huì)需求的增加，醫(yī)藥行業(yè)景氣指數(shù)呈一路上升態(tài)勢(shì)，保持了較快發(fā)展。××年受影響，醫(yī)藥行業(yè)景氣指數(shù)異?？焖僭鲩L(zhǎng)，達(dá)到近幾年來最高點(diǎn)，過后行業(yè)景氣逐月回落。但從××年月開始，醫(yī)藥行業(yè)景氣指數(shù)止跌回升。

行業(yè)整體盈利能力下降

在行業(yè)景氣上升的同時(shí)，××年我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)及上市公司盈利能力均有所下降?！痢聊暾麄€(gè)醫(yī)藥行業(yè)的銷售額增長(zhǎng)保持了年以來的增速，為，稍低于××年的水平。××年行業(yè)盈利能力下降、利潤(rùn)空間縮小的局面，主要是由生產(chǎn)成本的上升及藥品價(jià)格的下降導(dǎo)致的。

行業(yè)整體盈利能力下降，具體表現(xiàn)在利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)率的下降和銷售利潤(rùn)率的下滑。整個(gè)行業(yè)有的企業(yè)虧損，而且應(yīng)收賬款凈額的同比增長(zhǎng)率在，遠(yuǎn)高于前幾年的水平。這可能與宏觀調(diào)控導(dǎo)致企業(yè)資金面吃緊有關(guān)。

從醫(yī)藥上市公司××年前三季度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速低于××年，凈利潤(rùn)同比下降幅度大于中期。上市公司的運(yùn)行與行業(yè)整體相似，呈增收減利局面，盈利能力下降，毛利率下降個(gè)百分點(diǎn)，每股收益下降元。

如何尋找投資突破口

××年月以來的宏觀調(diào)控主要是對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，壓縮投資，加大消費(fèi)。醫(yī)療、藥品作為人們生活中必不可少的消費(fèi)品，未來增長(zhǎng)空間巨大。因而，藥品生產(chǎn)企業(yè)成為了股市中躲避宏觀調(diào)控影響的避風(fēng)港。目前，宏觀調(diào)控已經(jīng)從行政手段向利率手段過渡，××年宏觀調(diào)控將會(huì)繼續(xù)。因此，藥品生產(chǎn)企業(yè)仍然應(yīng)該是投資中規(guī)避宏觀調(diào)控影響的較好品種。

藥品生產(chǎn)企業(yè)未來仍將受生產(chǎn)成本上升、藥品價(jià)格下降等因素的影響。由于成本上升具有一定的普遍性，因此能夠有效規(guī)避藥品價(jià)格下降對(duì)企業(yè)的影響，未來才有保持盈利水平和持續(xù)增長(zhǎng)的能力。筆者認(rèn)為，××年走強(qiáng)的海正藥業(yè)、華海藥業(yè)、云南白藥等醫(yī)藥股今年仍具一定吸引力。

（一）特色原料藥企業(yè)（）特色原料藥企業(yè)減小價(jià)格下降影響的動(dòng)因①具有豐富的產(chǎn)品群。②能通過生產(chǎn)工藝的改進(jìn)降低成本。③經(jīng)過市場(chǎng)整理后，通常是年時(shí)間，實(shí)力弱小的競(jìng)爭(zhēng)者被淘汰出局，市場(chǎng)參與者的數(shù)量明顯下降，幸存者的市場(chǎng)份額擴(kuò)大，對(duì)產(chǎn)品具有定價(jià)能力，從而促使產(chǎn)品價(jià)格會(huì)反彈保證了盈利空間。

向制劑企業(yè)過渡。制劑的毛利率較原料藥的毛利率高，可以提升公司整體盈利水平。

（）特色原料藥企業(yè)的國(guó)際估值比較從未來兩年的業(yè)績(jī)預(yù)期及投資估值看，成熟通用名藥企業(yè)如、和的（市盈率）近年來較低，為倍，而成長(zhǎng)型通用名藥企業(yè)的較高。

特色原料藥企業(yè)與通用名藥企業(yè)一樣，業(yè)績(jī)也具有波動(dòng)性。對(duì)它們的股票，不同偏好的投資者給予不同的溢價(jià)。目前，中國(guó)的特色原料藥還處于發(fā)展的初期，應(yīng)給予較高的溢價(jià)，在倍是相對(duì)合理的。投資者可重點(diǎn)關(guān)注華海藥業(yè)和海正藥業(yè)。

華海藥業(yè)公司是全球生產(chǎn)普利類原料藥品種最多的廠家之一，也是全球普利類原料藥主要供應(yīng)商之一。公司主要產(chǎn)品卡托普利的市場(chǎng)占有率已經(jīng)從公司上市時(shí)的上升到目前的，依那普利的市場(chǎng)占有率從上升到。

公司的沙坦類中間體與國(guó)際大型制藥企業(yè)簽訂了長(zhǎng)期定單，抗抑郁藥帕羅西汀的增長(zhǎng)可能在××年下半年體現(xiàn)。

公司××年（每股收益）為元股，預(yù)計(jì)××年為元股，動(dòng)態(tài)市盈率分別為倍及倍。若以倍市盈率計(jì)算，華海藥業(yè)的目標(biāo)價(jià)位在元以上，投資建議為優(yōu)異。

海正藥業(yè)公司××年發(fā)展中的不利因素主要體現(xiàn)在心血管原料藥方面，包括：①××年辛伐他汀價(jià)格下降與滯銷；②普伐他汀歐洲專利××年月到期，但是原料藥的需求并未提前個(gè)月放量，公司普伐他汀原料藥推遲了在歐洲上市；③普伐他汀四季度訂單落空，公司××年業(yè)績(jī)將可能低于預(yù)期。

但筆者認(rèn)為海正藥業(yè)可以通過其強(qiáng)大的研發(fā)力量（主要表現(xiàn)為對(duì)專利產(chǎn)品的跟蹤能力）和不斷推出新產(chǎn)品的能力（尤其是藥品獲得藥證的背景）來有效化解產(chǎn)品價(jià)格下降所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，并通過藥品在規(guī)范市場(chǎng)的銷售來延緩風(fēng)險(xiǎn)的降臨，獲得較高利潤(rùn)。海正藥業(yè)還將可能成為國(guó)內(nèi)最快進(jìn)入通用名藥領(lǐng)域的公司，首先通過通用名制劑，然后推出自己的通用名制劑。這樣，公司從原料藥向通用名制劑的發(fā)展將會(huì)提高公司的盈利水平。

××年公司為元股，預(yù)計(jì)××年為元股，動(dòng)態(tài)市盈率分別為倍及倍。若以倍市盈率計(jì)算，海正藥業(yè)的目標(biāo)價(jià)位在元以上，投資建議為優(yōu)異。

（二）中藥企業(yè)中藥企業(yè)通過在資源、品牌、技術(shù)等方面的壟斷以及政策上的傾斜等優(yōu)勢(shì)，獲得產(chǎn)品的定價(jià)能力和提價(jià)空間，形成其它企業(yè)無法超越的壁壘。

資源壟斷中藥企業(yè)的原材料中藥材的生產(chǎn)具有地域性，這賦予部分企業(yè)先天優(yōu)勢(shì)。

品牌壟斷品牌意味著產(chǎn)品的質(zhì)量有保證、技術(shù)有一定先進(jìn)性及獨(dú)特性、顧客對(duì)產(chǎn)品的忠誠(chéng)度等，如云南白藥有近百年的歷史、同仁堂有多年的歷史、片仔癀有多年的歷史。

技術(shù)壟斷中藥主要表現(xiàn)在配方和生產(chǎn)工藝上。如云南白藥散劑、膠囊和片仔癀是中藥絕密品種，即使其它企業(yè)用同樣的藥材也無法生產(chǎn)出具有相同品質(zhì)和療效的中藥。

價(jià)格優(yōu)勢(shì)（）國(guó)家政策規(guī)定優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)。盡管國(guó)家對(duì)醫(yī)保目錄中的藥品規(guī)定了最高零售價(jià)，但對(duì)一些品牌中藥實(shí)行了優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)的政策，如同仁堂、云南白藥等。

（）提價(jià)的可能性與可行性。①成本推動(dòng)型的被動(dòng)提價(jià)：中藥材價(jià)格上漲、所用中藥材品質(zhì)的不同都會(huì)造成企業(yè)生產(chǎn)成本的上升，迫使企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格被動(dòng)提升。

②市場(chǎng)壟斷導(dǎo)致主動(dòng)提價(jià)：由于產(chǎn)品是獨(dú)家品種，故公司具有在保證銷量的情況下提價(jià)的能力，如云南白藥、片仔癀、東阿阿膠。

云南白藥和同仁堂是中藥行業(yè)的佼佼者。

云南白藥公司從××年月日開始，主要產(chǎn)品云南白藥散劑、膠囊、氣霧劑、宮血寧的供貨價(jià)上調(diào)，平均漲幅。××年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要表現(xiàn)為在提價(jià)基礎(chǔ)上不減銷量?！痢聊旯緲I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將主要受益于上述主打產(chǎn)品的銷量增長(zhǎng)。公司未來兩年的成長(zhǎng)保持在，收入主要來自醫(yī)藥商業(yè)，利潤(rùn)主要來自醫(yī)藥工業(yè)，尤其是白藥系列產(chǎn)品在各個(gè)方面的增長(zhǎng)。公司白藥產(chǎn)品在美國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)也將成為未來成長(zhǎng)亮點(diǎn)之一。

公司××年為元股，預(yù)計(jì)××年為元股，動(dòng)態(tài)市盈率分別為倍及倍。若以倍市盈率計(jì)算，云南白藥的目標(biāo)價(jià)位在元元，投資建議為優(yōu)異。

同仁堂公司經(jīng)過××年的改革陣痛后，××年仍處于恢復(fù)性增長(zhǎng)階段，并將以平穩(wěn)的速度增長(zhǎng)，未來兩三年公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)快速增長(zhǎng)拐點(diǎn)的可能性較小。預(yù)計(jì)××年公司的恢復(fù)性增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在老產(chǎn)品上新劑型、推出新的產(chǎn)品、開拓華東市場(chǎng)、加強(qiáng)銷售終端建設(shè)等。

公司××年為元股，預(yù)計(jì)××年為元股，動(dòng)態(tài)市盈率分別為倍及倍。目前公司股價(jià)已充分反映公司業(yè)績(jī)預(yù)期，未來上漲空間有限，投資評(píng)級(jí)由“優(yōu)異”下調(diào)為“中性”。