導(dǎo)語：市場融資融券管理論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：針對目前證券市場即將展開的融資融券業(yè)務(wù)的產(chǎn)生背景和模式以廈時(shí)證券業(yè)和證券市場產(chǎn)生的影響進(jìn)行分析。融資融券業(yè)務(wù)展開已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段，融資融券業(yè)務(wù)展開對證券業(yè)提供了重要的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型機(jī)遇，給證券市場開拓新的資金來源，增強(qiáng)證券市場的活力，有助于構(gòu)建成熟資本市場，對市場構(gòu)成長期利好。

關(guān)鍵詞：融資融券；證券；券商；市場；業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

1．融瓷融券即將拉開序幕

2006年1月。中國證監(jiān)會出臺了《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》，該辦法將于2006年11月1日施行。在該辦法中。提出了證券公司為客戶買賣證券提供融資融券服務(wù)的有關(guān)規(guī)定。首次以官方文件的形式明確符合條件的券商Ⅱ丁以進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)，并提出券商提供融資融券服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)。據(jù)悉，證監(jiān)會機(jī)構(gòu)部也在擬定《證券交易融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》。該辦法將爭取在今年上半年。

2006年2月22日中國證券業(yè)協(xié)會在京召開了融資融券業(yè)務(wù)專題研討會，中國證券業(yè)協(xié)會副會&黃湘平表示。目前積極推動融資融券業(yè)務(wù)已具備有利條件。融資融券業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)則正在制訂中，并建議先IPO融資，再推股票質(zhì)押融資，融資對象首選上證50指標(biāo)股。而近期上交所也在不同場合印證融資融券業(yè)務(wù)將成為近期工作重點(diǎn)，由此可以確定融資融券業(yè)務(wù)的展開已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性準(zhǔn)備階段。

融資融券業(yè)務(wù)的展開對證券市場長期穩(wěn)定的發(fā)展有重要作用，國際成熟資本市場都將此作為重要的交易輔助手段，對活躍市場，開拓新的資金來源，強(qiáng)化價(jià)值投資理念，發(fā)展衍生產(chǎn)品市場等有著十分重要的作用。而對處于轉(zhuǎn)型中的國內(nèi)證券市場，其重要的作用在于促進(jìn)證券業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，增加市場資金供給，消化擴(kuò)容壓力以及提供更多的交易創(chuàng)新手段等。融資融券業(yè)務(wù)的展開意味著未來國內(nèi)證券市場股指期貨、備兌權(quán)證、券商新型理財(cái)產(chǎn)品、銀行中間產(chǎn)品等金融衍生產(chǎn)品具備推出的基礎(chǔ)，有助于構(gòu)建成熟資本市場，對市場構(gòu)成的長期利好

2．融資融券交易簡介

融資融券存在于大部分國家和地區(qū)的證券市場，是成熟證券市場的基本功能。簡單地說，融資就是由券商或者其他專門的信用機(jī)構(gòu)為投資者購買證券提供融資。而融券就是做空機(jī)制，客戶可以從證券公司或者其他專門的信用機(jī)構(gòu)借來證券賣出，在未來的某一時(shí)間再到市場上買回證券歸還。

3．融資融券交易的特點(diǎn)

(1)融資融券交易具有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。投資者通過向證券公司融資融券。擴(kuò)大交易籌碼，可以利用較少資本來獲取較大的利潤，這就是信用交易的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

(2)證券融資融券交易中存在雙重信用關(guān)系。第一層次的信用關(guān)系存在于投資者與券商之間；第二層次的信用關(guān)系存在于券商與證券金融公司或金融市場中資金、證券的擁有者之間。

(3)證券融資融券交易以現(xiàn)貨交易為原則。證券融資融券交易從交割方式角度來講，其交易方式與現(xiàn)貨交易基本一致。融資交易成交后，買賣雙方都必須及時(shí)結(jié)清交割，在交割時(shí)買賣雙方都以現(xiàn)款或現(xiàn)貨進(jìn)行交割。

4．融資鼬券交易的運(yùn)作模式

融資融券在世界范圍主要有兩種模式：一是以歐美、中國香港為代表的分散信用模式。由券商等金融機(jī)構(gòu)獨(dú)立向客戶提供；二是日本、韓國、中國臺灣的集中信用模式，成立專門的證券融資公司，向客戶提供融資融券，或通過券商或直接向客戶提供。

對于我國融資融券可能采用的模式有兩種觀點(diǎn)：一種認(rèn)為，應(yīng)采用集中授信的專業(yè)融資公司模式。在我國券商多數(shù)信用等級較低的情況下，應(yīng)考慮成立專門金融機(jī)構(gòu)，對券商進(jìn)行統(tǒng)一的凈資本管理和集中授信。這一方面能有效控制融資融券風(fēng)險(xiǎn)；另一方面也能突破證券公司自有資金限額，擴(kuò)大融資量，將社會合規(guī)資金順利引入股市。

第二種觀點(diǎn)則認(rèn)為，應(yīng)采用市場化的證券公司直接授信模式。理由是，在目前分業(yè)管理?xiàng)l件下，靠一個專業(yè)融資公司推動信用證券交易難度大；證券公司實(shí)施交易結(jié)算資金第三方存管和集中交易，能控制融資風(fēng)險(xiǎn)。此外，該模式還能引入競爭機(jī)制，有利于提高融資敬率，增強(qiáng)證券公司的盈利能力。

根據(jù)對監(jiān)管層此前文件的解讀，國內(nèi)融資融券參考美國模式的可能性很大。這是一種一步到位的做法，同時(shí)也遵循國際上融資融券的主流。

5．證券業(yè)面臨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型機(jī)遇

融資融券業(yè)務(wù)展開對證券業(yè)提供了重要的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型機(jī)遇。國內(nèi)證券公司長期以來以傳統(tǒng)經(jīng)營模式經(jīng)營。傭金、自營投資等為主要的收入來源，融資融券業(yè)務(wù)的展開為證券公司提供新的業(yè)務(wù)平臺。

融資融券業(yè)務(wù)有利于增加股票市場的流通性。據(jù)研究。美國和日本的信用交易規(guī)模占證券交易金額的比重為l6％一20％，在臺灣，這一比例甚至高達(dá)40％。即使我們按照較低的15％推算。以05年上證日均大約75億的成交金額為基數(shù)，該制度推出后。上證日均成交金額

將提高到88億元。

我們對美國證券行業(yè)1980一2003年收入結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，美國信用交易的保證金貸款收入占手續(xù)費(fèi)收入的38％左右。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為?？紤]到國內(nèi)券商融資成本、融資渠道、風(fēng)險(xiǎn)控制能力及投資者結(jié)構(gòu)等因素與國外的差距，預(yù)計(jì)融資融券業(yè)務(wù)為國內(nèi)券商帶來的凈收人大致可達(dá)到手續(xù)費(fèi)收入的20％。以去年兩市31099億元的A股總成交金額計(jì)，并考慮融資融券業(yè)務(wù)帶來的增量交易金額4665億元，預(yù)計(jì)融資融券業(yè)務(wù)可為券商帶來息差收益28．6l億元。因此，僅傭金和息差兩項(xiàng)每年就可為券商帶來近50億元的收入。

此外，融資融券業(yè)務(wù)除了可以為券商帶來數(shù)量不菲的傭金收入和息差收益外，在各類金融產(chǎn)品創(chuàng)新日益活躍的同時(shí)，交易方式和產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)會大大加強(qiáng)，券商的業(yè)務(wù)種類逐步增加，將會有著越來越多的收入來源。而《證券法》的修改為創(chuàng)新類券商相應(yīng)的拓展業(yè)務(wù)打開了大門。依托融資融券業(yè)務(wù)能有效整合券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)(做市商)以及理財(cái)業(yè)務(wù)，有利于拓寬券商的盈利模式，通過將融資融券業(yè)務(wù)合法化、規(guī)范化，可以有效降低金融風(fēng)險(xiǎn)，對證券市場的穩(wěn)定有積極的作用。

6．融資融券業(yè)務(wù)展開對市場構(gòu)成長期利好

融資融券在當(dāng)前情況下，其更重要的意義在于給證券市場開拓新的資金來源，增強(qiáng)證券市場的活力。如何活躍直接融資市場，平衡直間接融資結(jié)構(gòu)，化解金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是政府部門一直想解決而沒有解決的問題，而股票市場的活躍是擴(kuò)大直接融資不可或缺的重要一環(huán)!

國內(nèi)證券市場主要的資金供應(yīng)來源為國內(nèi)居民儲蓄轉(zhuǎn)證券投資、社保、保險(xiǎn)、基金、QFII以及部分民間資本投資，作為政府主要資金的銀行業(yè)基本未參與到證券市場資金供給方面。融資融券業(yè)務(wù)的展開一個重要的信號是銀行業(yè)將通過該項(xiàng)業(yè)務(wù)間接提供資金進(jìn)入到證券市場，銀證混業(yè)經(jīng)營將成為現(xiàn)實(shí)，而最重要的是該項(xiàng)業(yè)務(wù)的展開是打通貨幣市場聯(lián)結(jié)資本市場的有效工具，銀行業(yè)和證券業(yè)將形成雙贏的局面。

融資融券作為一種信用交易制度，在成熟發(fā)達(dá)的市場早巳存在，在我國的推出也勢在必行。它的推出將為處于困境的證券市場和證券公司提供一個良好的發(fā)展前景，從而為2006年的股市帶來生機(jī)。

交易制度的變革對當(dāng)前沉悶的股市是重大利好，一旦實(shí)施，市場活躍度將得到大幅的提升，而且可能成為2006年股市走好的契機(jī)。