導(dǎo)語(yǔ)：淺析外部均衡標(biāo)準(zhǔn)一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：國(guó)際金融學(xué)在我國(guó)一直以來(lái)沒(méi)有形成一個(gè)大家公認(rèn)的理論體系，其主要原因是學(xué)者們?cè)趪?guó)際金融學(xué)的研究對(duì)象上眾說(shuō)紛紜。本文通過(guò)研究指出，國(guó)際金融的研究對(duì)象是外部均衡問(wèn)題。但是外部均衡的標(biāo)準(zhǔn)是不斷演變的，貿(mào)易收支平衡、國(guó)際收支平衡、匯率均衡及經(jīng)常賬戶的跨時(shí)均衡是不同歷史時(shí)期的外部均衡標(biāo)準(zhǔn)。

關(guān)鍵詞：研究對(duì)象歷史邏輯理論邏輯

OntheStudyingObjectofInternationalFinance

一、問(wèn)題的提出

界定研究對(duì)象是一門學(xué)科體系建設(shè)的首要問(wèn)題，也是一門學(xué)科的以存在和發(fā)展的基礎(chǔ)。而關(guān)于國(guó)際金融學(xué)的研究對(duì)象問(wèn)題長(zhǎng)期以來(lái)沒(méi)有形成一個(gè)公認(rèn)的觀點(diǎn)。MauriceObstfeld&KennethRogoff，（2000）認(rèn)為，開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)（或者稱之為國(guó)際金融）的研究領(lǐng)域越來(lái)越發(fā)散。這表現(xiàn)在對(duì)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)本身缺乏一個(gè)統(tǒng)一的定義和統(tǒng)一的分析框架，從事這方面研究和教學(xué)的學(xué)者對(duì)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)有著各自不同的定義。

在國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期以來(lái)的代表性觀點(diǎn)是：國(guó)際金融學(xué)的研究對(duì)象是國(guó)際經(jīng)濟(jì)的貨幣方面，也就是國(guó)際間的貨幣金融關(guān)系。如陳彪如在其所著的《國(guó)際金融概論》（華東師范大學(xué)出版社，1992）的序言中認(rèn)為：“國(guó)際金融應(yīng)以國(guó)際間的貨幣金融關(guān)系作為研究對(duì)象，既要說(shuō)明國(guó)際金融活動(dòng)的主要問(wèn)題，又要闡明國(guó)際間的貨幣和借貸資本的運(yùn)動(dòng)規(guī)律”。錢榮堃在其主編的《國(guó)際金融》（四川人民出版社，1993）的序言中認(rèn)為：“國(guó)際金融研究的是國(guó)際間的貨幣關(guān)系和金融活動(dòng)”。

對(duì)于這一觀點(diǎn)，姜波克（1999）對(duì)其進(jìn)行了批評(píng)，認(rèn)為隨著現(xiàn)實(shí)的發(fā)展尤其是進(jìn)入二十世紀(jì)九十年代后形勢(shì)的迅猛變化，有很多問(wèn)題是在這個(gè)框架內(nèi)難以解釋，如國(guó)際金融學(xué)與銀行學(xué)的關(guān)系問(wèn)題；與現(xiàn)實(shí)情況的比照問(wèn)題；與國(guó)際上學(xué)科發(fā)展的協(xié)調(diào)問(wèn)題等[①]。基如此，姜波克提出，國(guó)際金融是從貨幣金融角度研究開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下內(nèi)外均衡同時(shí)實(shí)現(xiàn)問(wèn)題的一門獨(dú)立科學(xué)。內(nèi)外均衡是經(jīng)濟(jì)在開(kāi)放條件下面臨的兩個(gè)主要目標(biāo)，這兩者常常存在相互沖突的現(xiàn)象，因此如何確定開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條的內(nèi)外均衡目標(biāo)并進(jìn)而同時(shí)實(shí)現(xiàn)它們，構(gòu)成了國(guó)際金融學(xué)的主要研究對(duì)象。

然而內(nèi)部均衡的概念是凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)誕生之后才出現(xiàn)的，因?yàn)閯P恩斯主義的宏觀經(jīng)濟(jì)理論為一國(guó)政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)提供了理論基礎(chǔ)，在此之前的古典經(jīng)濟(jì)學(xué)世界，市場(chǎng)的力量將使得經(jīng)濟(jì)自動(dòng)達(dá)到平衡狀態(tài)，因而根本不存在內(nèi)部均衡問(wèn)題。內(nèi)外均衡沖突問(wèn)題是布雷頓森林體系初期由米德提出，而在此之前，國(guó)際金融理論已經(jīng)得到較充分的發(fā)展。而在布雷頓森林體系崩潰后，內(nèi)外均衡的沖突雖然在一定的程度上存在，但已經(jīng)不是主要的問(wèn)題。因此姜波克將國(guó)際金融學(xué)的研究對(duì)象界定為內(nèi)外均衡同時(shí)實(shí)現(xiàn)也是存在問(wèn)題的。

本文認(rèn)為，國(guó)際融理論是研究在內(nèi)部均衡約束條件下的外部均衡問(wèn)題，并在此基礎(chǔ)上提出解決外部均衡的方案，包括政策規(guī)則、市場(chǎng)力量和制度安排設(shè)計(jì)。因此國(guó)際金融的研究對(duì)象是一國(guó)的外部均衡問(wèn)題。在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中講到一國(guó)政府將努力實(shí)現(xiàn)四大政策目標(biāo)：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)和國(guó)際收支平衡，因而有人將前三大目標(biāo)合起來(lái)成為內(nèi)部平衡而將最后一個(gè)目標(biāo)稱為外部平衡。因此講到外部均衡，我們就自然而然的認(rèn)為是國(guó)際收支平衡，但是這種理解是片面的。實(shí)際上，外部均衡概念是不斷演變的，在不同的歷史時(shí)期有不同的標(biāo)準(zhǔn)。而作為研究外部均衡的國(guó)際金融理論隨著其研究對(duì)象的不斷發(fā)展而發(fā)展變化。

二、外部均衡標(biāo)準(zhǔn)的歷史邏輯

(一)古典主義時(shí)期的貿(mào)易收支平衡

在早期各國(guó)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系是以貿(mào)易為主，因此這一時(shí)期的外部均衡體現(xiàn)在貿(mào)易收支平衡上。而在理論上，最早涉及外部均衡問(wèn)題的是重商主義，由于重商主義者錯(cuò)誤的將貨幣等同于財(cái)富，因而重商主義者認(rèn)為獲取貨幣財(cái)富的真正源泉是發(fā)展對(duì)外貿(mào)易，求得貿(mào)易順差，從而增進(jìn)一國(guó)的貨幣財(cái)富，這就是貨幣差額論，主張盡量將貨幣保留在國(guó)內(nèi)而不使之外流。而晚期的重商主義者在這一問(wèn)題上的看法被稱之為貿(mào)易差額論，這比早期重商主義者大大的前進(jìn)了一步，認(rèn)為不一定要限制貨幣流出，只要有出超，國(guó)家就能積累貨幣財(cái)富?？傊?，重商主義者的外部均衡就是盡量取得貿(mào)易順差，從而不斷積累貨幣財(cái)富。

重商主義的這一論點(diǎn)受到古典主義者大衛(wèi)·休謨（DavidHume）的反駁。休謨以古典貨幣數(shù)量論為基礎(chǔ)提出了意義深遠(yuǎn)的價(jià)格—鑄幣調(diào)節(jié)機(jī)制（Price—SpecieAutomaticAdjustmentMechanism），來(lái)說(shuō)明一國(guó)不可能長(zhǎng)期獲得貿(mào)易順差。休謨認(rèn)為，一國(guó)貿(mào)易收支如果處于不平衡的狀態(tài)，那么貨幣黃金將會(huì)流入或者流出這個(gè)國(guó)家，在貨幣數(shù)量論的假設(shè)下，貨幣黃金的流動(dòng)，影響一國(guó)的物價(jià)水平，從而改變著一國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力—實(shí)際匯率，最終使得該國(guó)的貿(mào)易收支不平衡自動(dòng)消失。因而休謨以其優(yōu)美的理論的模型，駁斥了重商主義者和貿(mào)易保護(hù)主義者的論點(diǎn)，主張自由貿(mào)易，而黃金貨幣的國(guó)際自由流動(dòng)是解決國(guó)際收支不平衡的唯一手段。

由休謨的分析所提出的問(wèn)題，直到兩次世界大戰(zhàn)的年代里，一直主導(dǎo)著國(guó)際金融領(lǐng)域的著述。實(shí)際上影響一國(guó)商品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的因素除了相對(duì)價(jià)格外，還有另一個(gè)重要變量—名義匯率，但在金本位制的固定匯率時(shí)期，一直沒(méi)有進(jìn)入理論分析，直到金本位制崩潰。在兩次世界大戰(zhàn)間隔時(shí)期，各國(guó)競(jìng)相實(shí)行匯率貶值以期改善本國(guó)的貿(mào)易收支狀況。而貿(mào)易收支的彈性分析法，從局部均衡的角度，得出了匯率貶值與貿(mào)易收支的關(guān)系，即馬歇爾—勒納條件。雖然，其后一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家不斷的對(duì)其進(jìn)行修正和擴(kuò)展，結(jié)論也越來(lái)越復(fù)雜，但馬歇爾—勒納條件仍然是實(shí)際分析中的重要工具。

由于兩次世界大戰(zhàn)間隔期間的浮動(dòng)匯率制和投資性國(guó)際資本流動(dòng)的經(jīng)驗(yàn)，使得實(shí)行固定匯率的布雷頓森林體系建立，并且嚴(yán)格限制國(guó)際資本流動(dòng)，因而這一時(shí)期的吸收分析法同樣是以貿(mào)易收支作為外部均衡的標(biāo)準(zhǔn)，但它強(qiáng)調(diào)的從整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)平衡的角度去分析貿(mào)易收支問(wèn)題。從凱恩斯四部門國(guó)民收入核算等式開(kāi)始，吸收分析法將國(guó)內(nèi)的居民消費(fèi)、投資和政府購(gòu)買定義為吸收，因而如果一國(guó)的吸收超過(guò)本國(guó)的產(chǎn)出，則必須由國(guó)外部分來(lái)彌補(bǔ)，表現(xiàn)為貿(mào)易收支逆差，反之則表現(xiàn)為順差。因此一國(guó)想要改善貿(mào)易收支，就必須求相對(duì)于吸收提高產(chǎn)出。吸收分析法對(duì)外部均衡的分析是基于1930年代誕生的凱恩斯主義及其經(jīng)濟(jì)干預(yù)哲學(xué)，因而具有相當(dāng)鮮明的政策含義：即支出增減政策和支出轉(zhuǎn)移政策。由于在凱恩斯主義的世界中，價(jià)格是剛性的，因而休謨的價(jià)格鑄幣流動(dòng)機(jī)制不起作用，同時(shí)在布雷頓森林體系下，匯率是固定的，彈性分析法的結(jié)論同樣不適用。因此在布雷頓森林體系

限制國(guó)際資本流動(dòng)的情況下，外部均衡的標(biāo)準(zhǔn)又回到重商主義者的老路上，那就盡量取得貿(mào)易順差，以積累美元儲(chǔ)備。

（二）布雷頓森林體系時(shí)期的國(guó)際收支平衡標(biāo)準(zhǔn)

1950年代，隨著歐洲一些國(guó)家特別是德國(guó)在二戰(zhàn)后的逐漸崛起，其貨幣邁向可自由兌換，與此相伴的是國(guó)際資本流動(dòng)不斷的增長(zhǎng)。歷經(jīng)布雷頓森林體系初期的穩(wěn)定，人們似乎逐漸淡忘了國(guó)際資本流動(dòng)這把“雙刃劍”不利的一面，而將注意力集中于它所能起到的為經(jīng)常收支賬戶融資的作用。因此外部均衡問(wèn)題表現(xiàn)為包含經(jīng)常賬戶和資本賬戶的國(guó)際收支平衡。

國(guó)際收支的貨幣分析法，以反映國(guó)際收支平衡狀況的央行的國(guó)際儲(chǔ)備作為外部均衡，將“貨幣最重要”這以貨幣主義的核心觀點(diǎn)貫穿到對(duì)國(guó)際收支平衡的分析上。貨幣分析法認(rèn)為國(guó)際收支不平衡實(shí)際上就是一國(guó)貨幣供求不平衡的結(jié)果，這種國(guó)內(nèi)貨幣供求之間的缺口體現(xiàn)為國(guó)際收支的不平衡。因此貨幣主義者主張，國(guó)際收支嚴(yán)重逆差的國(guó)家，必須緊縮國(guó)內(nèi)信貸，減少國(guó)內(nèi)貨幣供給。這一主張被廣泛的應(yīng)用于國(guó)際貨幣基金組織援助國(guó)際收支嚴(yán)重失衡的國(guó)家。

國(guó)際收支的貨幣分析法及其在外部均衡調(diào)節(jié)上的思想，與休謨的價(jià)格鑄幣流動(dòng)機(jī)制在本質(zhì)上是一致的，那就是通過(guò)國(guó)內(nèi)貨幣的緊縮以改善外部均衡。但是國(guó)內(nèi)貨幣的緊縮對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有緊縮作用，因而國(guó)際收支的貨幣分析法與價(jià)格鑄幣流動(dòng)機(jī)制都是以犧牲內(nèi)部均衡為代價(jià)從而換取外部均衡的改善。這在古典主義的世界里之所以行得通，是因?yàn)樵诠べY價(jià)格充分彈性及貨幣數(shù)量論的經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)下，內(nèi)部均衡將自動(dòng)達(dá)到，政府根本就沒(méi)有維持內(nèi)部均衡的必要。然而在布雷頓森林體系下，這種以犧牲內(nèi)部均衡為代價(jià)的外部均衡調(diào)節(jié)思想很難實(shí)行。這是因?yàn)?930年代誕生的凱恩斯主義為政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)提供了理論支持，而一個(gè)民選的政府也必須維持物價(jià)穩(wěn)定和充分就業(yè)。因此布雷頓森林體系時(shí)期的政府在內(nèi)外均衡的問(wèn)題上有時(shí)處于一種尷尬的境地，而這種尷尬的境地是以前的國(guó)際金融理論所無(wú)法解決的，無(wú)論是吸收分析法，還是貨幣分析法。為解決內(nèi)外均衡的沖突問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行了大量的研究，其中基礎(chǔ)性的工作由荷蘭的經(jīng)濟(jì)學(xué)家首任諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得出丁伯根給出，其理論精髓被總結(jié)在“丁伯根法則”中。在此基礎(chǔ)上，米德給出了丁伯根法則一個(gè)實(shí)際中的一個(gè)特例，從而將丁伯根法則運(yùn)用內(nèi)部均衡和外部均衡沖突的實(shí)際中。

針對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的日益發(fā)展，蒙代爾在它的模型中給國(guó)際資本流動(dòng)在內(nèi)外部均衡調(diào)節(jié)中以重要地位。在凱恩斯主義IS—LM模型的基礎(chǔ)上，蒙代爾將其擴(kuò)展到包括國(guó)際收支平衡的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下。蒙代爾—弗萊明模型是一個(gè)一般均衡模型，它既是分析開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策效力的重要工具，也為解決內(nèi)外均衡沖突提供了重要的理論基礎(chǔ)。蒙代爾認(rèn)為，根據(jù)丁伯根法則要實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡與外部均衡這兩個(gè)政策目標(biāo)，需要財(cái)政政策和貨幣政策這兩個(gè)政策工具，但是必須以貨幣政策來(lái)調(diào)節(jié)外部均衡，而一財(cái)政政策來(lái)調(diào)節(jié)內(nèi)部均衡，因?yàn)樨泿耪咴谡{(diào)節(jié)內(nèi)部均衡時(shí)將會(huì)惡化外部均衡，而財(cái)政政策調(diào)節(jié)外部均衡的效果是不確定的。

雖然蒙代爾—弗萊明模型代表了內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)的最高理論成就，但是隨著研究的深入，蒙代爾關(guān)于內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)政策組合存在兩個(gè)重要缺陷：首先，它遺漏了關(guān)于國(guó)際資本市場(chǎng)中存量均衡的討論，因?yàn)樵谀Ｐ椭?，蒙代爾認(rèn)為國(guó)際資本流動(dòng)是利率差別的唯一函數(shù)，因而只要存在利差，資本就會(huì)一貫的流動(dòng)從而彌補(bǔ)任何水平的經(jīng)常項(xiàng)目不平衡，而在現(xiàn)實(shí)中各國(guó)間的利率差別普遍存在。第二個(gè)問(wèn)題是，在外部均衡的標(biāo)準(zhǔn)上蒙代爾非常強(qiáng)調(diào)資本賬戶，而國(guó)際資本流動(dòng)是利率差別的唯一函數(shù)，因此如果一國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支逆差，只有通過(guò)提高國(guó)內(nèi)利率以吸引資本流入，但是這既是一個(gè)擠出私人投資，又是依靠對(duì)外債臺(tái)高筑的取得外部均衡的政策。因此無(wú)論是貨幣主義的以儲(chǔ)備衡量的外部均衡標(biāo)準(zhǔn)—國(guó)際收支平衡，還是蒙代爾強(qiáng)調(diào)的資本賬戶的外均衡標(biāo)準(zhǔn)都存在缺陷。

（三）牙買加體系時(shí)期的匯率均衡標(biāo)準(zhǔn)

還在布雷頓森林體系處于鼎盛時(shí)期時(shí)，特里芬就指出了布雷頓森林體系存在自身無(wú)法克服的美元作為清償力和對(duì)美元信心的“特里芬悖論”。而早在特里芬之前自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的代表弗里德曼在《可變匯率論》中就主張通貨匯率的自由浮動(dòng)來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支，從而使得作為外部均衡標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際收支平衡自動(dòng)實(shí)現(xiàn)，這樣一國(guó)政府就可以致力于內(nèi)部均衡，因而政府在內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)的尷尬境地將不復(fù)存在。而一些主張實(shí)行固定匯率制的經(jīng)濟(jì)學(xué)家如納克斯論證了兩次世界大戰(zhàn)期間隔時(shí)期浮動(dòng)匯率實(shí)踐所帶來(lái)的災(zāi)難。由此關(guān)于浮動(dòng)匯率和固定匯率優(yōu)劣的論戰(zhàn)開(kāi)始。

1971年5月，在一連串的投機(jī)攻擊之后，美國(guó)割斷了美元與黃金的聯(lián)系，并在1971年12月使美元對(duì)主要貨幣貶值，由此布雷頓森林體系崩潰，特里芬的預(yù)言變成了現(xiàn)實(shí)。從1973年開(kāi)始，戰(zhàn)后的浮動(dòng)匯率制時(shí)代到來(lái)，這意味著在浮動(dòng)匯率與固定匯率的論戰(zhàn)中浮動(dòng)匯率暫時(shí)占上風(fēng)。然而19世紀(jì)70、80年代的浮動(dòng)匯率實(shí)踐表明，匯率的完全自由浮動(dòng)，也并不意味著一國(guó)就不存在外部均衡問(wèn)題，匯率的劇烈波動(dòng)使得國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)的不確定性增加，這增加了國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的成本，因此確定一個(gè)合理的均衡匯率水平成為浮動(dòng)匯率制下外部均衡的應(yīng)有之義。這一時(shí)期有關(guān)匯率決定的理論在兩次世界大戰(zhàn)間隔的浮動(dòng)匯率時(shí)期發(fā)展的購(gòu)買力平價(jià)和利率平價(jià)理論的基礎(chǔ)上得到更進(jìn)一步的充足發(fā)展。多恩布什的超條模型建立在價(jià)格粘性的假設(shè)前提下，這克服了彈性價(jià)格貨幣模型假定價(jià)格完全彈性和蒙代爾—弗萊明模型假定價(jià)格完全剛性的缺陷，從而開(kāi)創(chuàng)了匯率動(dòng)態(tài)學(xué)之先河。而匯率的資產(chǎn)組合分析法則將流量因素與存量因素結(jié)合起來(lái)并注意到不同資產(chǎn)間的不完全替代性。

19世紀(jì)80、90年代以來(lái)，有關(guān)浮動(dòng)匯率和固定匯率優(yōu)劣的爭(zhēng)論逐漸被統(tǒng)一到一個(gè)新的理論中，即最優(yōu)貨幣區(qū)理論。該理論表明，如果兩個(gè)國(guó)家或一個(gè)地區(qū)的多個(gè)國(guó)家間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系（如貿(mào)易量和資本、勞動(dòng)力等要素流動(dòng)自由流動(dòng)程度）相當(dāng)緊密，則他們之間采用固定匯率甚至使用共同貨幣優(yōu)于實(shí)行浮動(dòng)匯率，反之，浮動(dòng)匯率優(yōu)于固定匯率。歐元的誕生使得最優(yōu)貨幣區(qū)理論由理論變?yōu)閷?shí)踐；而美元、歐元以及日元三大貨幣匯率的自由浮動(dòng)則是最優(yōu)貨幣區(qū)理論反方向的證明。但是，還有一點(diǎn)必須強(qiáng)調(diào)的是，布雷頓森林體系及1973年以來(lái)的浮動(dòng)匯率實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明：當(dāng)各國(guó)只顧本國(guó)利益而“各自為政”時(shí)，任何匯率體系都無(wú)法良好的運(yùn)行，包括歐洲貨幣同盟，而全球的平衡和穩(wěn)定政策是任何國(guó)際貨幣體系成功運(yùn)作的前提，因而國(guó)際間的政策協(xié)調(diào)應(yīng)該成為各國(guó)直接追求的最終目標(biāo)。1985年廣場(chǎng)宣言公布以來(lái)，各國(guó)都努力在政策上采取協(xié)調(diào)合作的姿態(tài)，因而有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家將1985年以來(lái)的國(guó)際貨幣體系成為“聯(lián)合干預(yù)時(shí)期”，以區(qū)別于1973年以來(lái)的“牙買加體系”。

（四）1980年代后期以來(lái)的經(jīng)常賬戶跨時(shí)均衡標(biāo)準(zhǔn)

然而1973年以來(lái)的浮動(dòng)匯率經(jīng)驗(yàn)只對(duì)貨幣主義所力主的浮動(dòng)匯率制提供了部分證實(shí)。首先在有限的資本流動(dòng)性條件下，依靠浮動(dòng)匯率使國(guó)際儲(chǔ)備流動(dòng)而自動(dòng)達(dá)到平衡，基本上等于國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目的自動(dòng)平衡。然而，有了儲(chǔ)備以外的有效方法解決國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目不平衡，理論上沒(méi)有必要在短期內(nèi)用浮動(dòng)匯率來(lái)平衡國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目。用不降低中央銀行國(guó)外資產(chǎn)的國(guó)內(nèi)向國(guó)外借貸的方法，完全能夠填補(bǔ)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目差額，這就是融資還是調(diào)整（FinancingorAdjusting）的問(wèn)題，因?yàn)閷?duì)于短期的經(jīng)常項(xiàng)目不平衡融資是較好的政策，而調(diào)整則是痛

苦的（在資源由不可貿(mào)易部門向可貿(mào)易部門轉(zhuǎn)移的過(guò)程中存在大量的交易費(fèi)用）。其次，經(jīng)驗(yàn)表明，浮動(dòng)匯率本身不能阻止既大而又持久的國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目不平衡的出現(xiàn)。同時(shí)，由于國(guó)際資本流動(dòng)問(wèn)題日益突出，資本在國(guó)際間的自發(fā)流動(dòng)中出現(xiàn)了導(dǎo)致匯率劇烈變動(dòng)而引發(fā)出債務(wù)危機(jī)和貨幣危機(jī)等嚴(yán)重問(wèn)題。因而，1980年代以來(lái)，外部均衡的含義又有了深刻變化。一方面，一國(guó)仍有必要對(duì)經(jīng)常賬戶乃至整個(gè)國(guó)際收支的結(jié)構(gòu)進(jìn)行控制；另一方面，理論研究的深入使人們認(rèn)識(shí)到簡(jiǎn)單要求經(jīng)常賬戶平衡是不必要的。一國(guó)應(yīng)該利用經(jīng)常賬戶可以調(diào)節(jié)儲(chǔ)蓄與投資差額的性質(zhì)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)的不同特點(diǎn)，不同發(fā)展階段來(lái)確定相應(yīng)的經(jīng)常賬戶目標(biāo)。經(jīng)常項(xiàng)目的跨時(shí)均衡是這一時(shí)期的外部均衡標(biāo)準(zhǔn)，它表明對(duì)于短期的經(jīng)常項(xiàng)目不平衡，可以通過(guò)融資的方式調(diào)節(jié)，而對(duì)于長(zhǎng)期的經(jīng)常項(xiàng)目不平衡則需要通過(guò)調(diào)整來(lái)解決。經(jīng)常賬戶的跨時(shí)分析法類似于以凱恩斯主義國(guó)民收入等式為出發(fā)點(diǎn)的吸收分析法，但在分析時(shí)引入了時(shí)際預(yù)算約束。奧伯斯特菲爾德通過(guò)一個(gè)非常簡(jiǎn)單的經(jīng)常賬戶跨時(shí)分析模型表明，短期內(nèi)經(jīng)常項(xiàng)目逆差并不是壞事，與封閉的經(jīng)濟(jì)相比，一個(gè)處于經(jīng)常項(xiàng)目逆差的國(guó)家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行甚至更好，因?yàn)榭鐣r(shí)貿(mào)易使得消費(fèi)在不同時(shí)期“平滑”成為可能，這會(huì)使消費(fèi)者能達(dá)到更高效用的無(wú)差異曲線。在一個(gè)較粗略的定義中，奧伯斯特菲爾德認(rèn)為外部均衡是維持與經(jīng)濟(jì)預(yù)期的時(shí)際預(yù)算約束相一致的、能穩(wěn)定的最高消費(fèi)水平的國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目，也就是經(jīng)常項(xiàng)目的跨時(shí)均衡是外部均衡的標(biāo)準(zhǔn)。[NextPage]

三、外部均衡標(biāo)準(zhǔn)的理論邏輯

以上主要以歷史邏輯為線索，概述了國(guó)際金融學(xué)的研究對(duì)象—外部均衡的歷史演變，以及針對(duì)不同的外部均衡標(biāo)準(zhǔn)的外部均衡調(diào)節(jié)理論。為了更進(jìn)一步說(shuō)明各個(gè)理論的之間的邏輯關(guān)系，下面圍繞國(guó)際金融學(xué)的核心問(wèn)題—外部均衡問(wèn)題，來(lái)論述國(guó)際金融學(xué)的理論邏輯，以期得到一個(gè)合理的、嚴(yán)密的理論邏輯框架。

對(duì)于紛繁復(fù)雜的外部均衡調(diào)節(jié)理論，從經(jīng)濟(jì)哲學(xué)的根本上講基本上是強(qiáng)調(diào)兩種外部均衡調(diào)節(jié)的力量：市場(chǎng)力量和政策干預(yù)力量，而在這兩種力量的背后，關(guān)于外部均衡調(diào)節(jié)的制度安排是保證外部均衡實(shí)現(xiàn)的制度保障。雖然在國(guó)際金融理論上，市場(chǎng)力量和政策力量的劃分不是絕對(duì)的，但是從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論淵源上講，古典主義是強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)力量的自由主義，而現(xiàn)代的新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)是“政策無(wú)效性”命題的忠實(shí)堅(jiān)持者，因而也是強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)力量對(duì)經(jīng)濟(jì)的自發(fā)調(diào)節(jié)作用的；而凱恩斯主義和新凱恩斯主義則是典型的政策干預(yù)主義，強(qiáng)調(diào)政府在經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的重要作用；貨幣主義雖然以反凱恩斯主義者出現(xiàn)，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)力量的作用，但在具體的政策實(shí)踐上卻強(qiáng)調(diào)貨幣政策的重要作用，因而現(xiàn)代的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)更多的是將貨幣主義整合進(jìn)凱恩斯主義的模型中，有時(shí)被稱之為“貨幣主義—?jiǎng)P恩斯主義綜合”。因此在國(guó)際金融理論邏輯的分析上，我們將與古典主義、新古典主義有理論淵源的劃分到強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)力量的對(duì)外部均衡的調(diào)節(jié)，如，價(jià)格—鑄幣流動(dòng)機(jī)制，購(gòu)買力平價(jià)、利率平價(jià)以及新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的匯率波動(dòng)理論等；而將與凱恩斯、貨幣主義有理論淵源的國(guó)際金融理論劃分到強(qiáng)調(diào)政策干預(yù)力量對(duì)外部均衡的調(diào)節(jié)中，入國(guó)際收支的貨幣分析法，蒙代爾—弗萊明模型等。關(guān)于外部均衡調(diào)節(jié)的制度安排是兩種外部均衡調(diào)節(jié)力量得以發(fā)揮作用的制度保證，是影響外部均衡的重要因素，在國(guó)際金融學(xué)中有著重要的地位。

盡管經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政策制定者都極力從理論和政策實(shí)踐維護(hù)外部均衡，然而還是避免不了外部均衡的嚴(yán)重失調(diào)事件的發(fā)生，如金本位制和布雷頓森林題的崩潰，1980年代初爆發(fā)的世界性的債務(wù)危機(jī)、1992年爆發(fā)的里拉和英鎊危機(jī)、1994年爆發(fā)的墨西哥貨幣與金融危機(jī)、1997—1998年爆發(fā)的亞洲貨幣金融危機(jī)，這些都為都嚴(yán)重的沖擊著各國(guó)外部均衡的實(shí)現(xiàn)，并在世界范圍內(nèi)造成了劇烈動(dòng)蕩。這些事件激發(fā)著經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)危機(jī)發(fā)生的原因及其傳播機(jī)制進(jìn)行研究，并形成了一個(gè)重要的理論，即貨幣危機(jī)理論。其中比較具有代表性是克魯格曼的第一代和第二代貨幣危機(jī)模型。

四、簡(jiǎn)短的結(jié)論

通過(guò)對(duì)外部均衡概念的歷史演變，以及圍繞外部均衡調(diào)節(jié)理論的論述，我們發(fā)現(xiàn)，將外部均衡問(wèn)題定位為國(guó)際金融學(xué)的研究對(duì)象，無(wú)論是從歷史邏輯，還是從理論邏輯上講都是嚴(yán)密的、合理的。并且我們將浮動(dòng)匯率時(shí)期的匯率均衡定義為浮動(dòng)匯率時(shí)期的外部均衡標(biāo)準(zhǔn)，從而將傳統(tǒng)意義上國(guó)際收支理論、匯率決定理論統(tǒng)一在外部均衡調(diào)節(jié)理論這框架之中，使之成為一個(gè)完整的、符合邏輯的理論體系框架，這克服了傳統(tǒng)的國(guó)際金融理論間條塊分割、缺乏邏輯嚴(yán)密性的缺陷。因此，根據(jù)我們所定位的國(guó)際金融學(xué)的研究對(duì)象，整個(gè)國(guó)際金融學(xué)科的粗略框架由以下五部分構(gòu)成：外部均衡標(biāo)準(zhǔn)及其歷史演變；外部均衡調(diào)節(jié)的市場(chǎng)力量；外部均衡調(diào)節(jié)的政策干預(yù)力量；外部均衡調(diào)節(jié)的制度安排，以及外部均衡的嚴(yán)重失調(diào)事件及原理。這五部分內(nèi)容以外部均衡標(biāo)準(zhǔn)為核心，以外部均衡調(diào)節(jié)的力量及制度安排為主要內(nèi)容。