導(dǎo)語(yǔ)：資本流入研究論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、美國(guó)長(zhǎng)期資金流入現(xiàn)狀

從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)看，經(jīng)常賬戶余額=儲(chǔ)蓄—投資=貿(mào)易余額，當(dāng)本國(guó)儲(chǔ)蓄不足以支持本國(guó)投資，可以通過(guò)產(chǎn)生經(jīng)常賬戶赤字的方法來(lái)以產(chǎn)品的凈進(jìn)口滿足投資需要，形成國(guó)內(nèi)資產(chǎn)。其結(jié)果會(huì)引起國(guó)外資本的流入產(chǎn)生對(duì)外債務(wù)，實(shí)際上就是利用國(guó)外資本彌補(bǔ)本國(guó)的儲(chǔ)蓄缺口。從美國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中可以看出，自2000年起美國(guó)對(duì)外貿(mào)易持續(xù)逆差，且總體規(guī)模不斷擴(kuò)大。從地區(qū)上來(lái)說(shuō)，美國(guó)貿(mào)易逆差主要來(lái)源國(guó)分別是中國(guó)，日本，加拿大和墨西哥。美國(guó)貿(mào)易逆差增長(zhǎng)率較高的國(guó)家是中國(guó)、加拿大和日本。

二、全球儲(chǔ)蓄過(guò)剩是美國(guó)金融危機(jī)的外部原因

1.全球儲(chǔ)蓄過(guò)剩的原因

保羅•克魯格曼在其文章《美利堅(jiān)，別為我哭泣》中引用本•伯南克的分析回答“美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字的主要原因是美國(guó)的外部”，即“全球儲(chǔ)蓄過(guò)剩(globalsavingglut)”。其分析思路如下：上個(gè)世紀(jì)90年代起，新興的第三世界國(guó)家尤其是東南亞國(guó)家經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展成為世界資本的主要集中地，造成當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)尤其是資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫增長(zhǎng)，當(dāng)短期獲利目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，這部分資金迅速撤離，經(jīng)濟(jì)泡沫破滅并由此引發(fā)1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)。經(jīng)歷嚴(yán)重打擊的第三世界國(guó)家突然意識(shí)到金融監(jiān)管和外匯儲(chǔ)備的重要性，各國(guó)政府紛紛大量囤積預(yù)防性資金，加強(qiáng)財(cái)政的穩(wěn)固地位。急劇擴(kuò)大的外匯儲(chǔ)備規(guī)模需要尋找新的利益增長(zhǎng)點(diǎn)，出于對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)期不穩(wěn)定的擔(dān)憂，這些國(guó)家將資金觸角伸向海外市場(chǎng)，將囤積資金轉(zhuǎn)變?yōu)楹Ｍ赓Y產(chǎn)以達(dá)到增值預(yù)期，于是，這些國(guó)家就從資本輸入國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本輸出國(guó)。由于美國(guó)自20世紀(jì)90年代起，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)繁榮導(dǎo)致生產(chǎn)率提高和收益增加，同時(shí)因?yàn)槊绹?guó)資本市場(chǎng)發(fā)展比較成熟且具有良好的監(jiān)管水平以及美元是主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣等優(yōu)點(diǎn)，美國(guó)理所當(dāng)然的成為投資者的天堂，吸引了大量的囤積儲(chǔ)蓄，造成美國(guó)經(jīng)常賬戶長(zhǎng)期赤字。

2.全球儲(chǔ)蓄過(guò)剩對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

中國(guó)、日本等亞洲國(guó)家儲(chǔ)蓄相對(duì)于投資巨額過(guò)剩，一旦儲(chǔ)蓄資本流入美國(guó)會(huì)導(dǎo)致美國(guó)實(shí)際匯率上升，經(jīng)常賬戶赤字大幅增長(zhǎng)。這一現(xiàn)象被英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》副主編兼首席經(jīng)濟(jì)評(píng)論員馬丁•沃爾夫稱為“亞洲的復(fù)仇”觀點(diǎn)。有數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)不僅吸收了全球其他國(guó)家70%的過(guò)剩資本，而且消費(fèi)占到了增加的GDP的91%，因此全球局部過(guò)剩儲(chǔ)蓄會(huì)造成美國(guó)的過(guò)剩消費(fèi)。

但是美國(guó)貿(mào)易逆差持續(xù)擴(kuò)大使大量廉價(jià)商品和大量廉價(jià)資本流入，加速了美國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，降低了美國(guó)的通貨膨脹率，增加了就業(yè)，彌補(bǔ)了儲(chǔ)蓄的不足，支持了投資的發(fā)展，從而在一定程度上促進(jìn)了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美元的國(guó)際地位和美元資產(chǎn)的較強(qiáng)吸引力又使貿(mào)易順差國(guó)的外匯儲(chǔ)備為了保值、增值源源不斷流人美國(guó)，也是，美國(guó)在經(jīng)濟(jì)全球化和美國(guó)信息技術(shù)迅速發(fā)展的背景下高增長(zhǎng)、低通脹、低失業(yè)率的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要原因。因此，“儲(chǔ)蓄過(guò)剩”理論是試圖轉(zhuǎn)嫁當(dāng)前這場(chǎng)金融危機(jī)根源的一種危險(xiǎn)嘗試，并非美國(guó)長(zhǎng)期貿(mào)易逆差的根本原因。

三、美國(guó)的國(guó)內(nèi)政策是導(dǎo)致資本流入的根本原因

1.低利率政策和財(cái)政赤字政策

美國(guó)為了保持經(jīng)濟(jì)的繁榮和避免經(jīng)濟(jì)的衰退，不斷地加大刺激消費(fèi)和投資的力度。為此，美國(guó)利用利率和財(cái)政兩個(gè)方面的政策，雙管齊下地為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入動(dòng)力。一方面，美國(guó)政府通過(guò)不斷降低利率來(lái)刺激消費(fèi)和投資。降低利率會(huì)減少儲(chǔ)蓄，從而增加消費(fèi)；降低利率也意味著減少了投資成本，從而刺激投資的增加。由于利率的降低和財(cái)政赤字的擴(kuò)大，美國(guó)國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)蓄大大降低，國(guó)內(nèi)投資則大幅度增加，導(dǎo)致貿(mào)易逆差的出現(xiàn)。

2.限制出口的貿(mào)易政策加劇赤字

經(jīng)濟(jì)全球化促使生產(chǎn)要素跨國(guó)流動(dòng)，國(guó)際分工呈現(xiàn)新格局：勞動(dòng)密集型生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到勞動(dòng)力成本較低的國(guó)家，資本和技術(shù)密集型生產(chǎn)則集中在以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家。發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家各有優(yōu)勢(shì)，互為補(bǔ)充。但美國(guó)在大量進(jìn)口消費(fèi)品以滿足需求巨大的本國(guó)市場(chǎng)的同時(shí)，卻對(duì)出口設(shè)置各種障礙，阻止本國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)品出口到發(fā)展中國(guó)家。這是導(dǎo)致美國(guó)出現(xiàn)巨額商品貿(mào)易逆差的又一重要原因。

3.內(nèi)需增長(zhǎng)性發(fā)展戰(zhàn)略和國(guó)內(nèi)提前消費(fèi)的消費(fèi)模式

美國(guó)經(jīng)濟(jì)的2／3靠消費(fèi)者支出來(lái)支撐，因而消費(fèi)支出在美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中占有十分重要的地位。為了促使國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)，美國(guó)不斷放寬對(duì)信貸以及金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的力度，為最后金融危機(jī)的爆發(fā)埋下隱患。對(duì)于任何一個(gè)國(guó)家，超出當(dāng)期收入增長(zhǎng)承受范圍之內(nèi)的消費(fèi)，只能通過(guò)從國(guó)外借人資本的方式實(shí)現(xiàn)，表現(xiàn)在國(guó)際收支上，就是貿(mào)易逆差的增加。對(duì)于西方國(guó)家認(rèn)為是中國(guó)等國(guó)的外匯儲(chǔ)備流入誘使美國(guó)居民提前消費(fèi)的言論，也是牽強(qiáng)的，因?yàn)樵缭谥袊?guó)還不是一個(gè)重要經(jīng)濟(jì)體甚至在中國(guó)有巨額外匯儲(chǔ)備以前美國(guó)的消費(fèi)習(xí)慣就開始了。美國(guó)出現(xiàn)房產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫，也是美國(guó)人自己哄抬物價(jià)的結(jié)果。

因此，一些西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的中國(guó)等亞洲國(guó)家巨額外匯儲(chǔ)備是導(dǎo)致美國(guó)金融危機(jī)主要原因，并由此推論此次金融危機(jī)是“亞洲的復(fù)仇”的言論是基于其自身政治經(jīng)濟(jì)利益出發(fā)，而危機(jī)的根本原因是美國(guó)本國(guó)奉行的財(cái)政、利率和貿(mào)易政策，尤其是國(guó)內(nèi)提前消費(fèi)的消費(fèi)模式。

參考文獻(xiàn)：

[1]馬丁•沃爾夫.亞洲的復(fù)仇.金融時(shí)報(bào).2008，(10).

[2]劉建江.透視美國(guó)巨額貿(mào)易逆差與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并存的合理性[J]．國(guó)際貿(mào)易問題，2005，（7）.

【摘要】自2000年起美國(guó)對(duì)外貿(mào)易持續(xù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性逆差且總體規(guī)模不斷擴(kuò)大，按本•伯南克的說(shuō)法美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字的主要原因是美國(guó)以外的資本大規(guī)模流入，即“全球儲(chǔ)蓄過(guò)?！薄５镜脑蚴敲绹?guó)本國(guó)奉行的財(cái)政、利率和貿(mào)易政策，尤其是國(guó)內(nèi)提前消費(fèi)的消費(fèi)模式。為了避免經(jīng)濟(jì)的衰退和保持經(jīng)濟(jì)的繁榮，美國(guó)倡導(dǎo)國(guó)內(nèi)提前消費(fèi)的消費(fèi)模式，加劇貿(mào)易赤字。同時(shí)利用低利率政策和財(cái)政赤字政策兩個(gè)方面的政策引起監(jiān)管松懈不斷地加大刺激消費(fèi)和投資的力度。

【關(guān)鍵詞】結(jié)構(gòu)性貿(mào)易逆差全球儲(chǔ)蓄過(guò)剩根源