1999年下半年面對(duì)日益顯現(xiàn)的需求不足、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、貨幣政策連續(xù)啟動(dòng)無(wú)效狀況，中央果斷實(shí)施了積極財(cái)政政策，通過(guò)增發(fā)國(guó)債進(jìn)行大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)、利用政府投資擴(kuò)張來(lái)確保經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)無(wú)疑是正確的選擇，因?yàn)槌隹谛枨笫軚|南亞金融危機(jī)的影響難以大幅度增加，消費(fèi)需求由于居民收入增長(zhǎng)緩慢、收入預(yù)期看淡、體制變遷引起的支出預(yù)期增加等因素影響在當(dāng)前很難成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量，同時(shí)財(cái)政投資擴(kuò)張?jiān)诒ＷC需求總量擴(kuò)張的情況下注重了結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)緩解基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的瓶頸約束和以后的經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)有著重要的作用。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)踐表明積極財(cái)政政策的實(shí)施為實(shí)現(xiàn)政府確定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)作出了巨大的貢獻(xiàn)，同時(shí)也出現(xiàn)了政府所不愿看到的景象，即財(cái)政投資擴(kuò)張只帶動(dòng)國(guó)有部門(mén)投資大幅增長(zhǎng)，而民間投資沒(méi)有相應(yīng)跟進(jìn)。財(cái)政相對(duì)大規(guī)模投資擴(kuò)張本想起著先導(dǎo)作用，帶動(dòng)社會(huì)投資，但國(guó)有投資和民間投資異步前進(jìn)局面的出現(xiàn)從另一方面說(shuō)明財(cái)政政策的投資擴(kuò)張沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的效果。去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議決定，今年繼續(xù)實(shí)行積極財(cái)政政策，目前重新認(rèn)識(shí)財(cái)政政策對(duì)投資總量的影響，保證積極財(cái)政政策實(shí)施有效地帶動(dòng)社會(huì)投資，進(jìn)而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有非常重要的意義。

一、財(cái)政政策調(diào)節(jié)投資總量的作用過(guò)程

從理論上說(shuō)，當(dāng)總需求不足時(shí)，一般采用擴(kuò)張性財(cái)政政策。財(cái)政政策的運(yùn)用可以從收入和支出入手，通過(guò)二者的共同作用有效地影響消費(fèi)、投資，擴(kuò)大總需求，以達(dá)到供求平衡?？梢?jiàn)，財(cái)政政策對(duì)投資總量的調(diào)節(jié)是通過(guò)財(cái)政收入和支出兩方面來(lái)實(shí)現(xiàn)的。收入方面對(duì)投資總量的調(diào)節(jié)主要是減稅和稅收優(yōu)惠。通過(guò)減稅和稅收優(yōu)惠可以增加個(gè)人可支配收入和企業(yè)利潤(rùn)，增強(qiáng)了他們的投資能力，擴(kuò)大其投資需求，從而增加投資總量。支出方面對(duì)投資總量的影響首先表現(xiàn)為財(cái)政自身的投資支出，這項(xiàng)支出規(guī)模占總投資比重的大小決定了對(duì)投資總量的影響程度；其次財(cái)政投資的帶動(dòng)效應(yīng)，通過(guò)財(cái)政投資帶動(dòng)其他投資主體的介入，進(jìn)而引起其他經(jīng)濟(jì)主體的投資擴(kuò)張來(lái)影響投資總量。可見(jiàn)，財(cái)政政策對(duì)投資總量的作用過(guò)程如下：政投資支出增加財(cái)政支出帶動(dòng)社會(huì)投資增加財(cái)政政策的運(yùn)用投資總量的擴(kuò)大減稅和稅收優(yōu)惠社會(huì)投資能力增強(qiáng)，投資增加當(dāng)然，確保財(cái)政政策能夠有效地影響投資總量需要滿(mǎn)足一系列的約束條件，一是啟用擴(kuò)張性財(cái)政政策進(jìn)行大規(guī)模的財(cái)政投資要有充裕的財(cái)力作保障且只能在短期內(nèi)使用，不能指望長(zhǎng)期通過(guò)無(wú)節(jié)制發(fā)債、大規(guī)模減稅、擴(kuò)大赤字規(guī)模來(lái)保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。中國(guó)和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)一再表明，持續(xù)較大規(guī)模的財(cái)政赤字是引發(fā)通貨膨脹和造成本幣幣值不穩(wěn)定的重要因素，我們應(yīng)從中吸取教訓(xùn)。二是在國(guó)家財(cái)力有限、財(cái)政投資不足的情況下，如果財(cái)政投資帶動(dòng)社會(huì)投資效應(yīng)不明顯，財(cái)政政策對(duì)投資總量的影響效果必定大打折扣。當(dāng)今各國(guó)財(cái)政支出主要集中于公共品的供給，財(cái)政直接投資的份額在全社會(huì)總投資的比重不可能占據(jù)主導(dǎo)地位，財(cái)政的直接投資關(guān)鍵在于帶動(dòng)社會(huì)投資，進(jìn)而擴(kuò)大有效需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。三是財(cái)政投資擴(kuò)張要避免對(duì)其他社會(huì)投資主體投資的“擠出效應(yīng)”。

二、積極財(cái)政政策在影響投資總量中存在的問(wèn)題

從1998年下半年我國(guó)開(kāi)始實(shí)施積極財(cái)政政策，其主要內(nèi)容是通過(guò)增發(fā)國(guó)債，擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，確保了近兩年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不至于大幅下滑。但與此同時(shí)，財(cái)政投資擴(kuò)張對(duì)投資總量的影響也存在著一些問(wèn)題，主要表現(xiàn)為：

1.受?chē)?guó)家財(cái)力約束，財(cái)政投資支出在總投資的比重過(guò)低，對(duì)投資總量影響作用甚微。改革開(kāi)放以來(lái)，財(cái)政困境日益加重，滿(mǎn)足了行政、科教等支出以后，直接用于建設(shè)的比重日益降低。近幾年來(lái)，財(cái)政基本建設(shè)支出在財(cái)政支出的比例一直在10％左右徘徊，基本建設(shè)支出占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的只接近％。1994年、1995年、1996年、1997年分別為3.7%、3.9%、3.9%、4.0%?。1998年實(shí)施的積極財(cái)政政策，增發(fā)的1000億元國(guó)債用于基礎(chǔ)設(shè)施投資也只占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額的3.5％。可見(jiàn)，財(cái)政基本建設(shè)支出占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資很低，即使在短期內(nèi)可以通過(guò)增發(fā)國(guó)債、增收節(jié)支，增加一部分基建投資，但對(duì)投資總量的影響不會(huì)很大。

1998年下半年面對(duì)日益顯現(xiàn)的需求不足、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、貨幣政策連續(xù)啟動(dòng)無(wú)效狀況，中央果斷實(shí)施了積極財(cái)政政策，通過(guò)增發(fā)國(guó)債進(jìn)行大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、利用政府投資擴(kuò)張來(lái)確保經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)無(wú)疑是正確的選擇，因?yàn)槌隹谛枨笫軚|南亞金融危機(jī)的影響難以大幅度增加，消費(fèi)需求由于居民收入增長(zhǎng)緩慢、收入預(yù)期看淡、體制變遷引起的支出預(yù)期增加等因素影響在當(dāng)前很難成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量，同時(shí)財(cái)政投資擴(kuò)張?jiān)诒ＷC需求總量擴(kuò)張的情況下注重了結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)緩解基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的瓶頸約束和以后的經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)有著重要的作用。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)踐表明積極財(cái)政政策的實(shí)施為實(shí)現(xiàn)政府確定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)作出了巨大的貢獻(xiàn)，同時(shí)也出現(xiàn)了政府所不愿看到的景象，即財(cái)政投資擴(kuò)張只帶動(dòng)國(guó)有部門(mén)投資大幅增長(zhǎng)，而民間投資沒(méi)有相應(yīng)跟進(jìn)。財(cái)政相對(duì)大規(guī)模投資擴(kuò)張本想起著先導(dǎo)作用，帶動(dòng)社會(huì)投資，但國(guó)有投資和民間投資異步前進(jìn)局面的出現(xiàn)從另一方面說(shuō)明財(cái)政政策的投資擴(kuò)張沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的效果。去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議決定，今年繼續(xù)實(shí)行積極財(cái)政政策，目前重新認(rèn)識(shí)財(cái)政政策對(duì)投資總量的影響，保證積極財(cái)政政策實(shí)施有效地帶動(dòng)社會(huì)投資，進(jìn)而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有非常重要的意義。

一、財(cái)政政策調(diào)節(jié)投資總量的作用過(guò)程

從理論上說(shuō)，當(dāng)總需求不足時(shí)，一般采用擴(kuò)張性財(cái)政政策。財(cái)政政策的運(yùn)用可以從收入和支出入手，通過(guò)二者的共同作用有效地影響消費(fèi)、投資，擴(kuò)大總需求，以達(dá)到供求平衡?？梢?jiàn)，財(cái)政政策對(duì)投資總量的調(diào)節(jié)是通過(guò)財(cái)政收入和支出兩方面來(lái)實(shí)現(xiàn)的。收入方面對(duì)投資總量的調(diào)節(jié)主要是減稅和稅收優(yōu)惠。通過(guò)減稅和稅收優(yōu)惠可以增加個(gè)人可支配收入和企業(yè)利潤(rùn)，增強(qiáng)了他們的投資能力，擴(kuò)大其投資需求，從而增加投資總量。支出方面對(duì)投資總量的影響首先表現(xiàn)為財(cái)政自身的投資支出，這項(xiàng)支出規(guī)模占總投資比重的大小決定了對(duì)投資總量的影響程度；其次財(cái)政投資的帶動(dòng)效應(yīng)，通過(guò)財(cái)政投資帶動(dòng)其他投資主體的介入，進(jìn)而引起其他經(jīng)濟(jì)主體的投資擴(kuò)張來(lái)影響投資總量?？梢?jiàn)，財(cái)政政策對(duì)投資總量的作用過(guò)程如下：政投資支出增加財(cái)政支出帶動(dòng)社會(huì)投資增加財(cái)政政策的運(yùn)用投資總量的擴(kuò)大減稅和稅收優(yōu)惠社會(huì)投資能力增強(qiáng)，投資增加當(dāng)然，確保財(cái)政政策能夠有效地影響投資總量需要滿(mǎn)足一系列的約束條件，一是啟用擴(kuò)張性財(cái)政政策進(jìn)行大規(guī)模的財(cái)政投資要有充裕的財(cái)力作保障且只能在短期內(nèi)使用，不能指望長(zhǎng)期通過(guò)無(wú)節(jié)制發(fā)債、大規(guī)模減稅、擴(kuò)大赤字規(guī)模來(lái)保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。中國(guó)和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)一再表明，持續(xù)較大規(guī)模的財(cái)政赤字是引發(fā)通貨膨脹和造成本幣幣值不穩(wěn)定的重要因素，我們應(yīng)從中吸取教訓(xùn)。二是在國(guó)家財(cái)力有限、財(cái)政投資不足的情況下，如果財(cái)政投資帶動(dòng)社會(huì)投資效應(yīng)不明顯，財(cái)政政策對(duì)投資總量的影響效果必定大打折扣。當(dāng)今各國(guó)財(cái)政支出主要集中于公共品的供給，財(cái)政直接投資的份額在全社會(huì)總投資的比重不可能占據(jù)主導(dǎo)地位，財(cái)政的直接投資關(guān)鍵在于帶動(dòng)社會(huì)投資，進(jìn)而擴(kuò)大有效需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。三是財(cái)政投資擴(kuò)張要避免對(duì)其他社會(huì)投資主體投資的“擠出效應(yīng)”。

二、積極財(cái)政政策在影響投資總量中存在的問(wèn)題

從1998年下半年我國(guó)開(kāi)始實(shí)施積極財(cái)政政策，其主要內(nèi)容是通過(guò)增發(fā)國(guó)債，擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，確保了近兩年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不至于大幅下滑。但與此同時(shí)，財(cái)政投資擴(kuò)張對(duì)投資總量的影響也存在著一些問(wèn)題，主要表現(xiàn)為：

1.受?chē)?guó)家財(cái)力約束，財(cái)政投資支出在總投資的比重過(guò)低，對(duì)投資總量影響作用甚微。改革開(kāi)放以來(lái)，財(cái)政困境日益加重，滿(mǎn)足了行政、科教等支出以后，直接用于建設(shè)的比重日益降低。近幾年來(lái)，財(cái)政基本建設(shè)支出在財(cái)政支出的比例一直在10％左右徘徊，基本建設(shè)支出占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的只接近％。1994年、1995年、1996年、1997年分別為3.7%、3.9%、3.9%、4.0%？。1998年實(shí)施的積極財(cái)政政策，增發(fā)的1000億元國(guó)債用于基礎(chǔ)設(shè)施投資也只占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額的3.5％。可見(jiàn)，財(cái)政基本建設(shè)支出占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資很低，即使在短期內(nèi)可以通過(guò)增發(fā)國(guó)債、增收節(jié)支，增加一部分基建投資，但對(duì)投資總量的影響不會(huì)很大。

同志們：

大家上午好！全省統(tǒng)計(jì)工作會(huì)議剛剛落下帷幕，我們就立即召開(kāi)全省固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計(jì)制度改革推進(jìn)會(huì)議，并且請(qǐng)各市局分管局長(zhǎng)參加會(huì)議，可見(jiàn)會(huì)議之重要，任務(wù)之緊迫。這次會(huì)議是經(jīng)省局黨組研究同意召開(kāi)的，會(huì)議的主要任務(wù)是貫徹全省統(tǒng)計(jì)工作會(huì)議精神和全國(guó)建設(shè)領(lǐng)域四季度數(shù)據(jù)聯(lián)審會(huì)議精神，統(tǒng)一思想，堅(jiān)定不移地做好固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計(jì)起報(bào)點(diǎn)的提高和年投資基數(shù)調(diào)整工作。下面我結(jié)合全省統(tǒng)計(jì)工作會(huì)議精神和全國(guó)建設(shè)領(lǐng)域四季度數(shù)據(jù)聯(lián)審會(huì)議精神，著重就推進(jìn)投資統(tǒng)計(jì)制度改革，講幾點(diǎn)意見(jiàn)，供大家參考。

一、承前啟后，投資統(tǒng)計(jì)工作將面臨新挑戰(zhàn)

年是我省十一五發(fā)展規(guī)劃的收官之年，在省委省政府的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，全省上下深入貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，凝心聚力，攻堅(jiān)克難，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，奮力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)又好又快發(fā)展，不僅圓滿(mǎn)完成了全年的目標(biāo)任務(wù)，也使全省十一五規(guī)劃目標(biāo)劃上了圓滿(mǎn)句號(hào)。在已經(jīng)過(guò)去的五年中，我省經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)現(xiàn)重大跨越，綜合實(shí)力明顯提升，地區(qū)生產(chǎn)總值由2005年的5350.2億元增加到去年的12263.4億元，連續(xù)跨越7個(gè)千億元臺(tái)階，年均增速達(dá)13.4%；工業(yè)增速連續(xù)5年超過(guò)全國(guó)平均水平，工業(yè)化率由34.3%提升到43.7%；城鎮(zhèn)化建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，城鎮(zhèn)化率由35.5%提高到42.1%以上。取得這樣的輝煌成就，離不開(kāi)投資的巨大拉動(dòng)作用，五年間，我省全社會(huì)固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成36990億元，年均增長(zhǎng)37.3%,是改革開(kāi)放以來(lái)投入最大的時(shí)期，也就是說(shuō)，作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三駕馬車(chē)之一的固定資產(chǎn)投資，在增強(qiáng)全省經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁、保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)、促進(jìn)社會(huì)事業(yè)全面進(jìn)步、加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)步伐等方面，發(fā)揮著巨大的推動(dòng)和引擎作用，這一點(diǎn)毋容置疑。

目前，我省已經(jīng)進(jìn)入十二五的開(kāi)局之年，已經(jīng)站在繼往開(kāi)來(lái)新的歷史起點(diǎn)上，正在邁入一個(gè)大有可為的黃金發(fā)展期，正處在全面轉(zhuǎn)型，加速崛起，興皖富民的重要時(shí)期，各地都在緊緊抓住國(guó)家促進(jìn)中部崛起和擴(kuò)大內(nèi)需的戰(zhàn)略機(jī)遇，積極貫徹全省經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和十一屆人大四次會(huì)議精神，力爭(zhēng)在十二五規(guī)劃開(kāi)局之年開(kāi)好頭，起好步。由此可以預(yù)見(jiàn)，皖江城市帶承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移示范區(qū)、合蕪蚌綜合試驗(yàn)區(qū)和技術(shù)創(chuàng)新工程試點(diǎn)省建設(shè)將大力推進(jìn)，新型工業(yè)化和新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程將進(jìn)一步加快，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整和對(duì)外開(kāi)放合作也將加快步伐，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將繼續(xù)加大力度，社會(huì)事業(yè)的發(fā)展將更加給力。在這種萬(wàn)馬奔騰、你追我趕，承前啟后的發(fā)展時(shí)期，各地抓項(xiàng)目建設(shè)的力度不會(huì)減，擴(kuò)大投資規(guī)模的勢(shì)頭不會(huì)弱，各級(jí)黨政領(lǐng)導(dǎo)對(duì)固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的關(guān)注度不會(huì)低，對(duì)投資數(shù)據(jù)的需求不會(huì)少。我們各級(jí)統(tǒng)計(jì)部門(mén)和從事固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計(jì)的同志，也將面臨著更高的要求，更大的壓力，更新的考驗(yàn)，更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。這就要求我們大家認(rèn)清形勢(shì)，振奮精神，充分準(zhǔn)備，迎接挑戰(zhàn)，切實(shí)增強(qiáng)責(zé)任感和使命感，以科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓ぷ髯黠L(fēng)、實(shí)事求實(shí)的統(tǒng)計(jì)理念，做好投資統(tǒng)計(jì)工作，提高投資統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)質(zhì)量，更好地為黨政領(lǐng)導(dǎo)決策提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

二、統(tǒng)一思想，充分認(rèn)識(shí)投資基數(shù)調(diào)整的必要性

一、上海服務(wù)業(yè)利用FDI的現(xiàn)狀分析

1.服務(wù)業(yè)利用FDI的總量變動(dòng)分析

從總量變動(dòng)看,2001年～2008年,上海服務(wù)業(yè)實(shí)際利用外資總額呈逐年上升之勢(shì),2001年為17.24億美元,2008年為68.35億美元,年均增長(zhǎng)率為18.79%(見(jiàn)表1)。

2.服務(wù)業(yè)FDI占FDI總量的比重變化與貢獻(xiàn)分析

2001年～2008年,上海服務(wù)業(yè)實(shí)際利用FDI占FDI總額的比重,由2001年的39.25%上升到2008年的67.78%(見(jiàn)表2),服務(wù)業(yè)實(shí)際利用外資占利用外資的比例總體上為55.67%。進(jìn)入2003年以來(lái),這一比例大幅提升,尤其是2007和2008年,比重達(dá)到了60%以上,這與全球性的FDI流向服務(wù)業(yè)的趨勢(shì)相符。

為了分析服務(wù)業(yè)FDI對(duì)FDI總量的貢獻(xiàn),應(yīng)該計(jì)算FDI總量增長(zhǎng)速度,服務(wù)業(yè)FDI貢獻(xiàn)度和服務(wù)業(yè)FDI貢獻(xiàn)率。

本文認(rèn)為，在我國(guó)當(dāng)前條件下，由于利息率變動(dòng)對(duì)投資量變動(dòng)的影響微弱，利息率調(diào)整在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)中的作用具有局限性，所以有必要把對(duì)投資信貸額及其增長(zhǎng)率的控制，以及對(duì)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率的控制作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)中的主要手段。本文還認(rèn)為，當(dāng)前由于利息率變動(dòng)對(duì)儲(chǔ)蓄變動(dòng)的影響較大，因此可以采取調(diào)整存款利息率的方式來(lái)影響消費(fèi)與儲(chǔ)蓄之間的比例；但考慮到消費(fèi)基金總量的增長(zhǎng)可能來(lái)自居民可支配收入總量的增長(zhǎng)，這樣，存款利息率對(duì)消費(fèi)基金總量的影響仍然是有限的。要控制消費(fèi)基金，對(duì)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率的控制仍然是主要的金融手段。

作者厲以寧，1930年生，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)系教授，中國(guó)金融學(xué)會(huì)常務(wù)理事。

本文的中心論點(diǎn)是：我國(guó)現(xiàn)階段，在運(yùn)用金融手段對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)中，利息率作用是不大的。這既有體制方面的原因，也與當(dāng)前條件下利息率與投資，儲(chǔ)蓄，與消費(fèi)三者之間的關(guān)系的特點(diǎn)緊密相連。本文不準(zhǔn)備討論體制方面的原因，而專(zhuān)就利息率投資、儲(chǔ)蓄、消費(fèi)的關(guān)系作一些分析。

一

在現(xiàn)代凱恩斯主義的某些代表人物有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的理論中，假定投資有較大的利息彈性，而消費(fèi)(連同儲(chǔ)蓄)則缺乏利息彈性或只有低的利息彈性。這些假定在一定程度上符合現(xiàn)代資本主義國(guó)家的情況?，F(xiàn)代資本主義國(guó)家通過(guò)中央銀行調(diào)整利息率對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)，也往往以這些假定作為制定具體措施的出發(fā)點(diǎn)。然而在當(dāng)前我國(guó)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)中，卻很可能與此相反，即投資缺乏利息彈性或只有低的利息彈性，而消費(fèi)（連同儲(chǔ)蓄)卻有較大的利息彈性。如果投資缺乏利息彈性或投資的利息彈性較低，那么銀行提高對(duì)生產(chǎn)單位放款的利息率，就不大可能起到緊縮投資，從而使總需求減少的作用；或者，想要通過(guò)利息率的調(diào)整來(lái)調(diào)整投資額，就要使利息率有較大幅度的升降。利息率升降的幅度與投資調(diào)整的幅度是不相稱(chēng)的。如果消費(fèi)(連同儲(chǔ)蓄)有較大的利息彈性，那么銀行想要通過(guò)利息率的調(diào)整來(lái)刺激總需求或壓縮總需求的話，就可以通過(guò)居民儲(chǔ)蓄存款利息率的升降來(lái)做到這一點(diǎn)。因此，很有必要對(duì)我國(guó)投資缺乏利息彈性(或投資只有低利息彈性)和消費(fèi)(連同儲(chǔ)蓄)有較大利息彈性的主要原因進(jìn)行探討。

投資之所以缺乏利息彈性，無(wú)疑有經(jīng)濟(jì)體制方面的原因。假定企業(yè)并未真正成為相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，企業(yè)不是自主經(jīng)營(yíng)，自負(fù)盈虧的社會(huì)主義商品生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者，那么利息率的調(diào)整和企業(yè)的利息費(fèi)用的變動(dòng)不可能成為調(diào)節(jié)企業(yè)投資額的重要因素。但我在這里不準(zhǔn)備就體制方面的問(wèn)題展開(kāi)論述。我想要探討的是體制以外的原因。比如說(shuō)，如果實(shí)行體制改革以后全民所有制企業(yè)成了自主經(jīng)營(yíng)，自負(fù)盈虧的商品生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者，投資是否不再缺乏利息彈性或投資的利息彈性就會(huì)立即變得較大了呢?看來(lái)未必如此。這是因?yàn)椋谝粋€(gè)可供信貸的資金總量有限，而企業(yè)又幾乎普遍地迫切需要增加投資，以改造舊技術(shù)、舊設(shè)備，購(gòu)買(mǎi)新技術(shù)、新設(shè)備的環(huán)境中，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，首先考慮的是能不能取得銀行的貸款。至于需要為這些貸款支付多少利息，以及由此而付出的利息費(fèi)用是否會(huì)成為企業(yè)的過(guò)重的負(fù)擔(dān)等等，則是次要的問(wèn)題。假定企業(yè)認(rèn)識(shí)到利息率的上升會(huì)使企業(yè)成本增大，從而會(huì)影響企業(yè)產(chǎn)品的銷(xiāo)售的話，那么企業(yè)很可能主要采取這樣的對(duì)策，即加速企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)，降低生產(chǎn)資源偽消耗，改進(jìn)產(chǎn)品的質(zhì)量，增加產(chǎn)品的花色品種等等；但企業(yè)是不愿放棄可以取得信貸的機(jī)會(huì)，而減少投資的。這種情形在集體所有制企業(yè)，個(gè)體工商業(yè)戶(hù)、農(nóng)村專(zhuān)業(yè)戶(hù)等自負(fù)盈虧的單位對(duì)待銀行貸款和利息率的態(tài)度上，則反映得比較明顯。所以說(shuō)，在我國(guó)現(xiàn)階段，即使通過(guò)體制改革，使全民所有制企業(yè)成為自主經(jīng)營(yíng)，自負(fù)盈虧的商品生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者，但全民所有制企業(yè)的投資仍然可能缺乏利息彈性或只有較低的利息彈性。沒(méi)有理由認(rèn)為投資的利息彈性會(huì)發(fā)生重大的變化。當(dāng)然，這是把全民所有制企業(yè)作為一個(gè)整體來(lái)看待的，并不排斥這一現(xiàn)象的存在，即少數(shù)全民所有制企業(yè)會(huì)把利息率的變動(dòng)當(dāng)作企業(yè)投資決策中的首要，因素，或比較重視企業(yè)的利息費(fèi)用的增減。

一、引言

林業(yè)投資問(wèn)題是林業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本問(wèn)題之一。自20世紀(jì)80年代開(kāi)始,我國(guó)學(xué)者針對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行了有意義的探索,分別對(duì)林業(yè)資金的特征、林業(yè)資金結(jié)構(gòu)和使用效率、林業(yè)投資與林業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系以及宏觀投資體制改革條件下的林業(yè)投資體制等問(wèn)題進(jìn)行了深入研究,取得了一批很有價(jià)值的研究成果。曲折(1989)認(rèn)為森林資源再生周期長(zhǎng)、投入多、效益低下等特點(diǎn)構(gòu)成了林業(yè)投資與林業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的矛盾;李開(kāi)平(1988)認(rèn)為林業(yè)的發(fā)展需要長(zhǎng)期的不斷投入的資金來(lái)源,林業(yè)只有高投入才能高產(chǎn)出;張大紅(1995)以及廖士義、陳建(1997)認(rèn)為中國(guó)林業(yè)發(fā)展存在投入總量不足、投入結(jié)構(gòu)不合理、投入的利用效率低等問(wèn)題;田國(guó)強(qiáng)(1995)對(duì)中國(guó)林業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題作了具有重要價(jià)值的研究,第一次對(duì)建國(guó)以來(lái)至20世紀(jì)90年代初期的中國(guó)林業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和投資結(jié)構(gòu)作了比較系統(tǒng)的分析;張彩虹(1997,2001)對(duì)中國(guó)林業(yè)投資與林業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題進(jìn)行了更進(jìn)一步的研究;劉國(guó)成(2002)研究了公共財(cái)政體制下的林業(yè)投資體制改革問(wèn)題;謝志忠(2001)、田治威和麥家松(1994)研究了林業(yè)資金市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)問(wèn)題。而此后類(lèi)似研究就鮮見(jiàn)了。本文作為上述研究的延伸和深化,以1950—2005年相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為主要依據(jù),對(duì)我國(guó)林業(yè)投資機(jī)制生成機(jī)理和規(guī)模變遷進(jìn)行數(shù)量分析,對(duì)營(yíng)林投資的森林資源發(fā)展績(jī)效進(jìn)行初步評(píng)價(jià),并結(jié)合林業(yè)投資相關(guān)問(wèn)題提出相應(yīng)的政策建議。

二、林業(yè)投資性質(zhì)與投資機(jī)制轉(zhuǎn)變

(一)林業(yè)投資性質(zhì)、機(jī)制及挑戰(zhàn)

林業(yè)投資指投入林業(yè)的各種資財(cái)和要素的價(jià)值量。林業(yè)作為具有基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和社會(huì)公益事業(yè)性質(zhì)的綜合行業(yè),決定了林業(yè)投資具有產(chǎn)業(yè)性和生態(tài)性雙重屬性。從三次產(chǎn)業(yè)分類(lèi)和森林客觀功能分類(lèi)角度理解,林業(yè)產(chǎn)業(yè)性投資主要是促進(jìn)和支持林業(yè)第二、三產(chǎn)業(yè)即森工產(chǎn)業(yè)和林業(yè)服務(wù)業(yè)的資金投入;從廣義上理解,生態(tài)性投資則主要是促進(jìn)和支持林業(yè)第一產(chǎn)業(yè)即營(yíng)林資金投入,而營(yíng)林投資中的林業(yè)生態(tài)建設(shè)工程投資則屬于狹義上的生態(tài)性林業(yè)投資。在進(jìn)入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)期,我國(guó)林業(yè)投資方向發(fā)生了深刻變化,最為突出的表現(xiàn)就是生態(tài)性投資日益成為我國(guó)政府財(cái)政支出的重點(diǎn)之一,且支持力度逐漸加大。從全國(guó)范圍來(lái)看,1993年前生態(tài)性林業(yè)工程投入中財(cái)政資金占重要地位,1993年后財(cái)政資金投入絕對(duì)量持續(xù)增長(zhǎng),增長(zhǎng)速度年均20%,其他投資的增長(zhǎng)速度25%。林業(yè)生態(tài)性投資財(cái)政機(jī)制的轉(zhuǎn)變,為我國(guó)林業(yè)主導(dǎo)功能由產(chǎn)業(yè)型向公益事業(yè)型轉(zhuǎn)變提供了相對(duì)寬松的發(fā)展環(huán)境;同時(shí),受?chē)?guó)家財(cái)政總量供給結(jié)構(gòu)非均衡性影響,生態(tài)林業(yè)建設(shè)資金面臨來(lái)自不同行業(yè)和不同領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng),林業(yè)生態(tài)性資金總量需求和結(jié)構(gòu)性供給矛盾突出,林業(yè)生態(tài)性財(cái)政資金投入占國(guó)家公共財(cái)政投入總量比例增長(zhǎng)乏力。以“三北”防護(hù)林為例,根據(jù)國(guó)家林業(yè)局統(tǒng)計(jì),截至2000年底,“三北”工程建設(shè)共完成投資72•67億元(不含群眾投工投勞),為規(guī)劃投入的87•99%,其中國(guó)家投資37•69億元,占實(shí)際投資的51•9%。而根據(jù)估算,“三北”建設(shè)1970—2000年的第一階段三期工程群眾人工造林用工量合計(jì)折合約439•57億元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)家投入資金的水平;1991—1997年,國(guó)家預(yù)算投入在林業(yè)重點(diǎn)工程總投資中的比重下降了55•4%;盡管1999年國(guó)家相繼啟動(dòng)了包括天然林資源保護(hù)、退耕還林等重點(diǎn)生態(tài)建設(shè)工程,財(cái)政對(duì)生態(tài)林業(yè)的投入呈現(xiàn)出跳躍性增長(zhǎng),但仍集中在工程建設(shè)上,而投向后續(xù)管護(hù)的資金比例很低,資金結(jié)構(gòu)性短缺問(wèn)題仍然未有效解決。因此,在新的國(guó)家公共財(cái)政支出體制下,林業(yè)生態(tài)投入資金籌措還面臨著諸多挑戰(zhàn)。

(二)林業(yè)生態(tài)性投資機(jī)制的形成與發(fā)展

第一條為貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，加快建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)，確保實(shí)現(xiàn)“十一五”期間節(jié)能減排目標(biāo)，根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)節(jié)能工作的決定》、《浙江省人民政府關(guān)于加強(qiáng)節(jié)能降耗工作的通知》和《浙江省環(huán)境污染監(jiān)督管理辦法》的精神，按照有關(guān)法律法規(guī)，結(jié)合我市實(shí)際，制定本辦法。

第二條本辦法適用于在本市行政區(qū)域內(nèi)新建、改建、擴(kuò)建的水泥熟料、鋼鐵、玻璃、印染、電力、造紙、化工、電鍍、有色金屬冶煉項(xiàng)目、年綜合能耗2000噸標(biāo)準(zhǔn)煤（或年電耗300萬(wàn)千瓦時(shí)）以上或年耗水15萬(wàn)噸以上的各行業(yè)、以及其它需要聯(lián)合審查的工業(yè)投資項(xiàng)目（含內(nèi)外資，以下簡(jiǎn)稱(chēng)項(xiàng)目）。

第三條建立市工業(yè)固定資產(chǎn)投資合理用能與排污總量控制聯(lián)審協(xié)調(diào)工作小組，聯(lián)審協(xié)調(diào)工作小組由市政府、市發(fā)改委、市經(jīng)委、市環(huán)保局和各縣區(qū)政府的分管領(lǐng)導(dǎo)組成，下設(shè)工業(yè)固定資產(chǎn)投資合理用能與排污總量控制聯(lián)審辦公室（以下簡(jiǎn)稱(chēng)市聯(lián)審辦），辦公室設(shè)在市經(jīng)委。

市聯(lián)審辦由與工業(yè)投資項(xiàng)目密切相關(guān)的部門(mén)業(yè)務(wù)骨干組成，負(fù)責(zé)日常具體事務(wù)，聯(lián)審工作協(xié)調(diào)小組負(fù)責(zé)重大項(xiàng)目的決策。

第四條符合審查范圍內(nèi)的項(xiàng)目，業(yè)主在申請(qǐng)項(xiàng)目報(bào)批、核準(zhǔn)或備案時(shí)，應(yīng)提交合理用能與排污總量控制專(zhuān)篇。合理用能與排污總量控制專(zhuān)篇應(yīng)包含以下內(nèi)容：

（一）項(xiàng)目概況；

上半年，我縣固定資產(chǎn)投資總量和增速與全縣28個(gè)二類(lèi)縣以及市內(nèi)其他縣區(qū)比較，總量偏小、增速偏低。為查找其中原因，縣統(tǒng)計(jì)局于7月中旬組織三個(gè)組，在全縣范圍內(nèi)進(jìn)行了一次專(zhuān)題調(diào)研，對(duì)所有50萬(wàn)元以上的投資項(xiàng)目進(jìn)行了全面摸排?，F(xiàn)將本次調(diào)研結(jié)果匯報(bào)如下：

一、全縣固定資產(chǎn)投資總體運(yùn)行情況

上半年，全縣固定資產(chǎn)施工項(xiàng)目186個(gè)，比去年同期多32個(gè)，增長(zhǎng)20.8%；完成投資額114750萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)60.1%。其中城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資100060萬(wàn)元，占總量的87.2%，同比增長(zhǎng)59.0%，農(nóng)村非農(nóng)戶(hù)投資14690萬(wàn)元，占總量的12.8%，同比增長(zhǎng)67.6%。按產(chǎn)業(yè)分：第一產(chǎn)業(yè)投資較少，上半年完成投資2050萬(wàn)元，占總量的1.8%，同比增長(zhǎng)12.6%；第二產(chǎn)業(yè)完成投資59210萬(wàn)元，占總量的51.6%，同比增長(zhǎng)74.9%，其中工業(yè)性投資56500萬(wàn)元，所占比重為49.2%，同比增長(zhǎng)66.9%；第三產(chǎn)業(yè)完成投資53490萬(wàn)元，所占比重為46.6%，同比增長(zhǎng)56.9%，其中房地產(chǎn)投資完成14000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)102.9%。

上半年固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)是：

1、工業(yè)性投資增長(zhǎng)較快。上半年完成工業(yè)性投資56500萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)66.9%。在工業(yè)性投資中，制造業(yè)完成投資51290萬(wàn)元，占工業(yè)投資的91%，其中中能安馳汽車(chē)項(xiàng)目完成投資23000萬(wàn)元，占全縣總量的20%，占工業(yè)投資的40.7%；金冠面粉項(xiàng)目完成投資2800萬(wàn)元，恒瑞面粉完成投資1800萬(wàn)元，許疃煤礦完成投資1700萬(wàn)元。

2、大項(xiàng)目是拉動(dòng)投資增長(zhǎng)的重要原因。在186個(gè)投資項(xiàng)目中，今年完成億元以上的項(xiàng)目1家，5000萬(wàn)元以上項(xiàng)目2家，分別是安馳汽車(chē)產(chǎn)業(yè)、移動(dòng)公司G網(wǎng)工程建設(shè)和工業(yè)園區(qū)征地及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，分別完成投資23000萬(wàn)元、9400萬(wàn)元、7000萬(wàn)元。完成500萬(wàn)元及以上項(xiàng)目21家，累計(jì)完成投資34310萬(wàn)元，占全縣投資額的30%。

為切實(shí)加強(qiáng)節(jié)能工作，保證全面完成“十一五”節(jié)能目標(biāo)任務(wù)，根據(jù)《市固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目節(jié)能評(píng)估和審查辦法》有關(guān)規(guī)定，結(jié)合我區(qū)實(shí)際，現(xiàn)就進(jìn)一步加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目節(jié)能評(píng)估和審查工作，提出如下意見(jiàn)：

一、充分認(rèn)識(shí)加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目節(jié)能評(píng)估和審查工作的重要性和必要性

固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目節(jié)能評(píng)估和審查是加強(qiáng)節(jié)能工作的重要的組成部分，對(duì)我區(qū)合理利用能源、提高能源利用效率，從源頭上杜絕能源浪費(fèi)和能耗總量的過(guò)快增長(zhǎng)，以及促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)都具有重要意義，是實(shí)施節(jié)能降耗源頭調(diào)控的第一關(guān)。2011—2012年，市政府下達(dá)給我區(qū)的新增能源消費(fèi)總量為208.6萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤，到2012年底含齊魯石化和華能電廠在內(nèi)全區(qū)耗能總量不能超過(guò)1634.47萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年全區(qū)新增能耗量就達(dá)93.8萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤，下半年新增能耗空間非常小，不利于“十一五”節(jié)能目標(biāo)任務(wù)的全面實(shí)現(xiàn)。就當(dāng)前形勢(shì)分析，“十二五”期間國(guó)家將繼續(xù)實(shí)行區(qū)域能源消費(fèi)總量收緊政策，新增能源消費(fèi)的空間越來(lái)越小。因此，加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的節(jié)能評(píng)估和審查工作，從源頭上嚴(yán)格控制能耗總量和高耗能行業(yè)的過(guò)快增長(zhǎng)勢(shì)在必行，刻不容緩。

二、嚴(yán)格執(zhí)行節(jié)能評(píng)估和審查程序

（一）建立能耗預(yù)審制度

從2012年下半年起，固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目必須首先執(zhí)行能耗狀況預(yù)審查程序。企業(yè)將固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目可行性研究報(bào)告、能耗狀況核查申請(qǐng)（各一式三份）等書(shū)面材料報(bào)區(qū)節(jié)能減排和淘汰落后工作指揮部辦公室。指揮部辦公室將聯(lián)合有關(guān)部門(mén)和專(zhuān)家組成節(jié)能專(zhuān)項(xiàng)審查組，對(duì)項(xiàng)目的能源利用狀況及能耗指標(biāo)進(jìn)行預(yù)審核查，經(jīng)核實(shí)能耗符合要求后，報(bào)請(qǐng)區(qū)政府批準(zhǔn)再進(jìn)行項(xiàng)目節(jié)能評(píng)估審查的其它程序。

【摘要】本文主要談了貨幣資金運(yùn)行(政策)的傳導(dǎo)機(jī)制和影響貸款渠道發(fā)揮作用,從而制約宏觀金融效率的因素以及貨幣政策時(shí)滯與宏觀金融效率等問(wèn)題。

【關(guān)鍵詞】貨幣資金政策金融

一、貨幣資金運(yùn)行(政策)的傳導(dǎo)機(jī)制

從傳導(dǎo)機(jī)制的角度看,貨幣政策是否有效、是否能夠高效率地調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量以促使最終支出和名義收入等最終目標(biāo)逐步達(dá)到均衡,取決于傳導(dǎo)機(jī)制是否順暢。所謂貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,是指從貨幣管理當(dāng)局確定貨幣政策后,現(xiàn)實(shí)地進(jìn)行操作開(kāi)始,到實(shí)現(xiàn)其預(yù)期目的之間,所經(jīng)過(guò)的各種中間環(huán)節(jié)相互之間的有機(jī)聯(lián)系及其因果關(guān)系的總和。理論上,貨幣政策通過(guò)四條途徑進(jìn)行傳導(dǎo)。下面就利率傳導(dǎo)渠道的運(yùn)作方式分析其與宏觀金融效率的關(guān)系。

利率途徑一貫受到西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家,特別是凱恩斯主義者的重視。他們認(rèn)為,在一定的流動(dòng)性偏好下,貨幣沖擊通過(guò)改變資產(chǎn)市場(chǎng)的均衡,來(lái)影響消費(fèi)意愿和投資支出,最后影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出和價(jià)格。

凱恩斯認(rèn)為金融市場(chǎng)的所有資產(chǎn)可以劃分為兩大類(lèi):一類(lèi)是貨幣,另一類(lèi)是債券。人們?cè)谶@兩類(lèi)資產(chǎn)之間進(jìn)行資產(chǎn)組合。貨幣供應(yīng)量的變化打破兩者之間的均衡,通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制的作用,利率的相應(yīng)變化使金融領(lǐng)域重歸均衡;同時(shí)利率的變化會(huì)在真實(shí)領(lǐng)域里通過(guò)資本成本效應(yīng)引致投資變化,再通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致社會(huì)總支出的更大變化,從而影響產(chǎn)出和價(jià)格。這一傳導(dǎo)機(jī)制的核心就是流動(dòng)性效應(yīng)。