導(dǎo)語：如何才能寫好一篇投資經(jīng)營風(fēng)險，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

（一）應(yīng)對風(fēng)險時會發(fā)生高成本

首先，我國中小投資公司的管理層對費用的控制意識不強，在日常行為中不加節(jié)制的浪費，甚至與公司生產(chǎn)業(yè)務(wù)關(guān)系不大的支出也被劃分至管理費用科目中，使管理費用成為了管理層的?？?；其次，缺乏管理費用的管理體系，一方面缺乏成文的管理費用使用條例，另一方面未建立費用獎懲體系，使管理費用嚴重超支卻無需承擔責任，從而陷入了費用管理的惡性循環(huán)中。

（二）各部門風(fēng)險管控責任制度不完善

我國中小投資公司內(nèi)部控制機構(gòu)設(shè)置不合理，風(fēng)險管控責任制度不完善，工作分工不明確，不能真正實現(xiàn)權(quán)力制衡。為了制定內(nèi)部控制制度而制定內(nèi)部控制制度，事前沒有經(jīng)過認真地調(diào)查和論證，制定的制度不合理，在公司實際運行過程中難以執(zhí)行，或沒有得到公司職工的充分認同，使公司員工產(chǎn)生抵觸情緒，以致不能真正發(fā)揮出風(fēng)險管控責任制度的本來效果。有的部門沒有按照有關(guān)要求認真檢查和評估內(nèi)控系統(tǒng)的運行情況，未能及時發(fā)現(xiàn)問題并提出改進建議和處理意見。

二、我國中小投資公司加強經(jīng)營風(fēng)險管理的措施

由于我國中小投資公司在經(jīng)營過程中存在如此多的風(fēng)險，因此在公司經(jīng)營過程中，要牢固樹立風(fēng)險意識，切實采取防范措施，最大限度地防止經(jīng)營風(fēng)險。我國中小投資公司要做好公司經(jīng)營風(fēng)險的防范，需要從以下幾個方面努力：

（一）增強公司防范風(fēng)險的意識

我國中小投資公司對風(fēng)險要做到“防患于未然”，要增強公司的防范風(fēng)險意識，不僅從公司領(lǐng)導(dǎo)，更要讓公司的每位員工意識到風(fēng)險防范與管理對公司的重要性，讓公司的員工都樹立起風(fēng)險防范意識。公司的風(fēng)險管理要以預(yù)防為主，即通過增加、補充或規(guī)范公司各工作的控制環(huán)節(jié)來減輕可能面臨的風(fēng)險；其次，要建立公司監(jiān)督機構(gòu)對公司高風(fēng)險區(qū)域經(jīng)常進行檢查，及時發(fā)現(xiàn)已存在的或潛在的風(fēng)險?？傊?，公司的風(fēng)險管理必須貫穿并滲透于公司經(jīng)營的全過程。

（二）建立有效的內(nèi)部控制制度

內(nèi)部控制即為保證單位經(jīng)濟活動正常進行所采取的一系列必要的管理措施，不僅包括單位最高管理當局用來授權(quán)與指揮經(jīng)濟活動的各種方式方法，也包括核算，審核，分析各種信息資料及報告的程序和步驟，還包括對單位經(jīng)濟活動進行綜合計劃，控制和評價而制定的各項規(guī)章制度。首先提高公司內(nèi)控意識，俗話說：“思想決定高度”，我國公司要落實法律法規(guī)，實行公司負責人責任制。公司負責人必須以戰(zhàn)略的眼光對待內(nèi)部控制，帶頭自覺執(zhí)行內(nèi)控措施，積極實施內(nèi)控政策。其次要建立適合公司本身發(fā)展的內(nèi)控機制，完善公司經(jīng)理層的運作機制，通過市場競爭把真正具有經(jīng)營管理能力的人才吸引進來，避免行政干預(yù)代替公平競爭。加強對經(jīng)營者的制衡約束，通過直接監(jiān)督、間接監(jiān)督和制度約束來完善內(nèi)部控制制度，使公司的各項規(guī)章制度和具體的行為準則在合理高效的公司治理結(jié)構(gòu)下有效發(fā)揮作用。

（三）推行經(jīng)營風(fēng)險審計

以公司經(jīng)營風(fēng)險為導(dǎo)向的審計稱為經(jīng)營風(fēng)險審計，通過專門的審計方法對公司存在的風(fēng)險進行評估，區(qū)別于傳統(tǒng)的財務(wù)審計。審計關(guān)注的重點不僅僅是公司財務(wù)錯報，而是通過對公司的公司治理、內(nèi)部控制制度、公司經(jīng)營策略、公司法律環(huán)境等方面的測試，評估公司的經(jīng)營風(fēng)險。以公司經(jīng)營風(fēng)險為導(dǎo)向的審計越來越被許多國家所重視。隨著以公司經(jīng)營風(fēng)險為導(dǎo)向的新的審計方法在審計理論研究與實務(wù)運用中的日趨成熟，國際審計與鑒證準則委員會、美國、英國、加拿大等國的審計準則制定機構(gòu)，都已制定和修訂了一系列的相關(guān)準則，簡稱“風(fēng)險審計準則”。可見推行經(jīng)營風(fēng)險審計對公司的風(fēng)險防范至關(guān)重要。

（四）建立完善的風(fēng)險管理制度

要能夠很好的防范公司經(jīng)營風(fēng)險，必須建立一套有效的公司風(fēng)險防范制度。公司治理和公司內(nèi)部控制制度是從公司組織架構(gòu)上控制因內(nèi)部管理失誤造成公司經(jīng)營風(fēng)險。而在公司經(jīng)營過程中可能遇見的各種具體的風(fēng)險，還必須建立相應(yīng)的具體風(fēng)險防范制度進行防范。如公司的市場風(fēng)險，信用風(fēng)險，資金流動風(fēng)險，法律風(fēng)險，會計風(fēng)險，信息風(fēng)險，策略風(fēng)險等。公司經(jīng)營是有風(fēng)險的，但風(fēng)險與機會是并存的。風(fēng)險越大，可能機會越多，正因為如此，一個好的公司不應(yīng)該回避風(fēng)險，但應(yīng)當在經(jīng)營活動中做到盡可能降低風(fēng)險和積極預(yù)防風(fēng)險。

三、結(jié)語

篇2

關(guān)鍵詞：國有資產(chǎn)；財務(wù)投資；風(fēng)險控制

一、國有資產(chǎn)經(jīng)營中財務(wù)投資風(fēng)險的表現(xiàn)

1.政府風(fēng)險

（1）政治風(fēng)險。政治風(fēng)險是主要由政府和國家主體的行為導(dǎo)致的。一般而言，政府和國家主體的行為出現(xiàn)偏差對企業(yè)能造成致命的打擊。因為政治風(fēng)險無法預(yù)測，即使發(fā)生后更是難以控制，對國有資產(chǎn)的財務(wù)投資行為產(chǎn)生極大的破壞力，出現(xiàn)巨大的損失。例如國家發(fā)生戰(zhàn)爭事件時，在建的工程、產(chǎn)品、設(shè)備、資源等容易被戰(zhàn)爭破壞，且企業(yè)無法預(yù)測和控制，一旦損失過大，國家賠償短期也很難實現(xiàn)。所以國有企業(yè)進行資產(chǎn)財務(wù)投資前應(yīng)充分考慮到政治風(fēng)險因素，提早做好防范和補救措施。

（2）政府政策風(fēng)險。政策風(fēng)險和政治風(fēng)險往往是同時存在和發(fā)生的，兩者之間存在某種聯(lián)系。當兩者是有區(qū)別的，政策風(fēng)險是可以及時采取措施避免和補救的。國有資產(chǎn)投資行為的政策風(fēng)險大多是受到國家政策、法律法規(guī)的影響。首先，國有企業(yè)的部分資金來源于政府的補貼，所以在市場經(jīng)濟中對其他企業(yè)造成了不公平現(xiàn)象。政府對國有企業(yè)的投資行為代表了國家的發(fā)展方向，所以容易造成國家經(jīng)濟出現(xiàn)安全問題。其次，我國地域面積廣闊，各個地區(qū)之間的差異巨大，政府對國有企業(yè)的投資要充分考慮到地區(qū)差異的問題，否則就會導(dǎo)致投資失敗。政府為了扶持國有企業(yè)的發(fā)展，會制訂出一系列的政策補貼國有企業(yè)的生產(chǎn)成品，降低產(chǎn)品價格，影響整個市場經(jīng)濟的發(fā)展方向。但是，由于政府的政策并不是完全針對國有企業(yè)，所以國有企業(yè)還是應(yīng)該完善企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險管理體系，降低政策變化對企業(yè)投資的影響。

2.市場風(fēng)險

市場風(fēng)險主要指企業(yè)投資過程中容易受消費者的消費行為、替代品的可獲取性、互補品的稀缺性等方面影響。當消費者的消費心理和消費行為發(fā)生改變時，也引起了市場環(huán)境的變化。所以國有企業(yè)投資決策前可以進行市場調(diào)查分析預(yù)測市場的變化情況，減少市場風(fēng)險對投資行為的影響。國有企業(yè)資產(chǎn)財務(wù)投資過程中受到各個方面的競爭壓力。近年來我國的私營企業(yè)不斷壯大，多國有企業(yè)的財務(wù)投資造成競爭壓力。國有企業(yè)雖然實力雄厚，受到國家政策和財政支持，但企業(yè)管理受到政府干預(yù)，缺乏自主性、靈活性，失去了競爭的優(yōu)勢。所以國有企業(yè)要加強企業(yè)的內(nèi)部管理，建立現(xiàn)代化企業(yè)制度，增強國有企業(yè)與其他企業(yè)的競爭優(yōu)勢。

3.經(jīng)營風(fēng)險

經(jīng)營風(fēng)險是由于企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營管理制度不夠健全完善引起的風(fēng)險。目前國有企業(yè)是市場中的主要投資者，實力雄厚，企業(yè)規(guī)模較大，投資量較大。但是國有企業(yè)缺乏現(xiàn)代的管理水平，現(xiàn)代企業(yè)的管理制度不夠健全完善，所以投資過程中容易出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險。改革開放以后，國有企業(yè)實行了一系列的改革，但現(xiàn)有的管理模式和管理手段仍比較落后，且已經(jīng)成為國有資產(chǎn)財務(wù)投資風(fēng)險的重要影響因素。此外，國有企業(yè)內(nèi)部管理容易出現(xiàn)的現(xiàn)象，部分管理者實行內(nèi)部控制，也造成了經(jīng)營風(fēng)險的產(chǎn)生。

4.職業(yè)道德風(fēng)險

職業(yè)道德風(fēng)險是指投資過程中財務(wù)管理者和企業(yè)管理者違背職業(yè)道德而造成的投資風(fēng)險。目前許多企業(yè)在財務(wù)投資方面都出現(xiàn)財務(wù)問題，財會人員違背職業(yè)道德，謀取私利。企業(yè)管理者也利用手中職權(quán)，違反自己的崗位職責以獲取豐厚的經(jīng)濟利益。在國有企業(yè)中這種違背職業(yè)道德謀取利益的事件屢見不鮮，許多財務(wù)問題不斷暴露，引起人們的關(guān)注。作為企業(yè)的管理者和財會人員如果不遵守自己的職業(yè)操守，將會嚴重損害企業(yè)的利益，影響企業(yè)投資行為的順利發(fā)展。

二、國有資產(chǎn)經(jīng)營中財務(wù)投資風(fēng)險的產(chǎn)生原因分析

1.財務(wù)監(jiān)管制度不完善，資金管控不利

國有企業(yè)由于內(nèi)部管理制度不夠完善，內(nèi)部權(quán)力高度集中，資產(chǎn)的收支比較隨意，缺乏有效的財務(wù)監(jiān)督和管理，財務(wù)監(jiān)管機制不夠健全完善，致使大量的財務(wù)漏洞出現(xiàn)。目前國有資產(chǎn)管理問題主要集中在幾個方面：首先是分紅問題。國有企業(yè)分紅制度按照股權(quán)投資實行，投資收益越多，投資的回報率就越多。但國有企業(yè)的分紅制度程序過于死板，每年的分紅額度不一，影響了投資企業(yè)自身利潤的平穩(wěn)，現(xiàn)金流也出現(xiàn)波動。當分紅問題得不到妥善處理且現(xiàn)金流出現(xiàn)階段性的波動時，企業(yè)內(nèi)部就容易出現(xiàn)財務(wù)管理的風(fēng)險。其次，股權(quán)的經(jīng)營運動風(fēng)險較高，投資和撤資的時機難以準確掌控，增加了投資的風(fēng)險程度，也對投資主體造成心理壓力，影響投資者的判斷力，導(dǎo)致投資者在管理中出現(xiàn)問題，引起財務(wù)管理風(fēng)險。

2.相關(guān)財務(wù)人員的投資專業(yè)性知識的匱乏

目前，國有資產(chǎn)的管理、投資、增值保值等都離不開專業(yè)的財務(wù)人員的分析和研究。作為專業(yè)的投資人員，每項投資活動之前都要進行市場調(diào)查，分析研究調(diào)查數(shù)據(jù)，投資過程中時刻關(guān)注當前的市場經(jīng)濟狀況和國家的宏觀調(diào)控政策，最終才能獲取較高的經(jīng)濟收益。所以國有企業(yè)的財務(wù)投資要提高投資人員的專業(yè)技能和素質(zhì)水平，了解市場發(fā)展方向，掌握國內(nèi)外最新的經(jīng)濟動態(tài)，多進行實際操作。同時還有部分投資人員責任心不夠強烈，只考慮個人利益，沒有積極的為企業(yè)的發(fā)展和利益的提高盡更多的努力，抱著一種得過且過、事不關(guān)己的工作態(tài)度，缺乏對企業(yè)的責任感和歸屬感。所以企業(yè)應(yīng)該對財務(wù)投資的相關(guān)人員進行培訓(xùn)和再教育，盡量提高相關(guān)人員的專業(yè)知識和技能水平。

3.投資管理缺乏科學(xué)的戰(zhàn)略指導(dǎo)，投資管理方式陳舊

國有企業(yè)的內(nèi)部管理體系還不夠健全和完善，所以投資管理缺乏科學(xué)的投資理論指導(dǎo)和先進的投資管理方式。投資管理出現(xiàn)的問題主要有兩個方面：一、部分國有企業(yè)投資項目眾多，投資的范圍和投資領(lǐng)域廣泛，獲得的經(jīng)濟利益并不理想。且企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)投資人員專業(yè)技能不足、素質(zhì)不高，不能完全操控多個投資項目，也無法有效的控制投資風(fēng)險的產(chǎn)生，最終導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)出現(xiàn)嚴重損失。二、國有企業(yè)對外融資較為復(fù)雜，涉及多個方面的問題。國有企業(yè)對外融資，不僅要承擔擔保關(guān)系，還要承擔連帶關(guān)系、委托關(guān)系、遞進關(guān)系等。由于擔保關(guān)系過于復(fù)雜致使投資企業(yè)在經(jīng)營投資項目中風(fēng)險加大，生產(chǎn)、銷售各個環(huán)節(jié)容易出現(xiàn)資金問題，并影響整個投資過程，最終的結(jié)果是損害了投資企業(yè)的融資信用，加劇了企業(yè)的財務(wù)問題。

4.投資過程主觀判斷過多，缺乏風(fēng)險管理意識

投資過程包含的環(huán)節(jié)眾多，每個環(huán)節(jié)都需要企業(yè)管理者做出決策。國有企業(yè)規(guī)模龐大，投資項目繁多，無法確保投資者能精通投資活動的整個過程。所以國有企業(yè)管理中常常能出現(xiàn)“外行管內(nèi)行”的不良現(xiàn)象。在投資行為的全過程中，投資者缺乏專業(yè)的知識水平，對各種問題的分析不夠嚴謹慎重，每一項決策都僅憑主觀判斷，最終將導(dǎo)致投資行為的失敗，增加了投資的風(fēng)險。所以作為投資者，如果主觀判斷過多，缺乏風(fēng)險管理意識，將會造成企業(yè)的嚴重損失。

5.對投資風(fēng)險的分析不深入

投資活動具有不穩(wěn)定性和不確定性，所以投資前期要調(diào)查和收集市場數(shù)據(jù)，并進行深入的科學(xué)分析。投資分析的過程要體現(xiàn)科學(xué)的嚴謹性、客觀性，且要具備大量的數(shù)據(jù)作為分析依據(jù)，分析結(jié)論要實行多次實驗和論證，這樣才能得出科學(xué)有效的分析結(jié)果。但在實際的投資活動中，由于對投資風(fēng)險的科學(xué)分析不夠深入，分析結(jié)論沒有經(jīng)過論證，無法降低和避免投資活動的風(fēng)險程度。

三、國有資產(chǎn)經(jīng)營中財務(wù)投資風(fēng)險控制的措施

1.健全管理制度

國資委是國有企業(yè)的出資者和管理者，所以國資委要健全和完善激勵機制和監(jiān)督機制。國資委代表了國家和全國人民對國有企業(yè)資產(chǎn)進行經(jīng)營性管理，完善激勵約束機制有助于提高國有資產(chǎn)的經(jīng)營效率，實現(xiàn)國有資產(chǎn)的增值和保值目標。此外，政府部門之間應(yīng)該相互約束，建立專業(yè)的組織定期或不定期的對國資委內(nèi)部進行審查和監(jiān)督。國有資產(chǎn)是全體人民共同的利益，也應(yīng)該時刻接受全體人民的管理和監(jiān)督。國資委應(yīng)該實行公開化、透明化辦公，及時公布有關(guān)信息，便于人民了解國有企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營狀況，降低和避免財務(wù)投資的風(fēng)險，規(guī)范投資行為和投資方向，使國有企業(yè)創(chuàng)造更多的經(jīng)濟利益。

2.加強相關(guān)財務(wù)人員的投資專業(yè)知識

財務(wù)風(fēng)險最直接的關(guān)聯(lián)者是財務(wù)部門的相關(guān)人員。企業(yè)財務(wù)人員參與了企業(yè)資產(chǎn)管理的全過程，所以財務(wù)人員的專業(yè)能力和素質(zhì)水平影響著風(fēng)險產(chǎn)生的程度。如果財務(wù)人員的財務(wù)知識豐富，業(yè)務(wù)水平較高，素質(zhì)能力較強，就會降低投資活動的風(fēng)險程度。所以企業(yè)內(nèi)部要提高財務(wù)人員的專業(yè)知識和業(yè)務(wù)水平，增強財務(wù)人員的風(fēng)險意識，提高財務(wù)人員的整體素質(zhì)水平。此外，還要加強財務(wù)人員的責任感和歸屬感，增強財會人員的工作熱情，提高財務(wù)人員的心理能力，鼓勵財務(wù)人員學(xué)習(xí)國內(nèi)外先進的知識和能力，有利于增強企業(yè)在市場經(jīng)濟中的競爭力，提高企業(yè)的投資收益。

3.建立有效監(jiān)管機構(gòu)，對資金實施全程監(jiān)控

國有企業(yè)要建立起資產(chǎn)投資風(fēng)險管理與控制機制，才能從根本上控制投資風(fēng)險的程度，減少投資成本，增加投資收益。對于企業(yè)員工，國有企業(yè)內(nèi)部應(yīng)實行風(fēng)險責任承擔制度，將投資風(fēng)險和企業(yè)員工的個人利益結(jié)合起來，提高企業(yè)員工的風(fēng)險防范意識，增強員工的工作責任心，規(guī)范了投資過程和投資行為，降低了投資風(fēng)險的程度。對于企業(yè)管理者，要實行分享風(fēng)險報酬的激勵機制，促進管理者提高管理水平，嚴謹慎重的做出每一項投資決策，降低投資風(fēng)險。此外，政府應(yīng)該減少行政干預(yù)，確保國有企業(yè)實現(xiàn)自主經(jīng)營，降低和避免政治和政策給投資過程帶來的風(fēng)險。

4.加強風(fēng)險管理意識

財務(wù)投資計劃是由企業(yè)管理者做出的決策而最終形成的，所以財務(wù)管理決策人員對整個財務(wù)投資計劃具有影響作用。作為企業(yè)的財務(wù)投資決策者，要具備較高的專業(yè)能力和素質(zhì)才能做出合理有效的決策，確保投資活動順利開展。所以在投資過程中，要加強決策者的風(fēng)險意識，增強決策者的專業(yè)能力，提升決策者的綜合素質(zhì)水平。此外，還要加強決策者的責任感和歸屬感，增強決策者的工作熱情，提高決策者的心理能力，鼓勵決策者學(xué)習(xí)國內(nèi)外先進的知識和能力，跟上世界經(jīng)濟的潮流思想。

5.對風(fēng)險信息提前的收集、分析、評估

國有企業(yè)應(yīng)該在制訂財務(wù)投資計劃前期做好準備工作，對市場進行風(fēng)險信息的收集和分析。調(diào)查內(nèi)容應(yīng)涉及各個方面：投資行業(yè)的運行狀況、稅收和利率變化情況、投資領(lǐng)域未來發(fā)展趨勢、國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟政策和運行狀況、國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策變動情況等等。對這些方面的數(shù)據(jù)進行全面分析后，要合理選擇投資項目和投資方向，制定投資計劃，優(yōu)化投資組織結(jié)構(gòu)細節(jié)，制定風(fēng)險防范措施等。通過對投資風(fēng)險的分析和評估，可以提早制定出風(fēng)險的防范和補救措施，從而降低和避免了投資經(jīng)營過程中的風(fēng)險。

四、結(jié)語

要使得國有資產(chǎn)在經(jīng)營中財務(wù)投資風(fēng)險得到有效的控制，筆者認為國有企業(yè)自身首先應(yīng)建立起一套健全的管理制度，以及有效的監(jiān)管機構(gòu)，以便對企業(yè)內(nèi)部的資金實施有效的監(jiān)管。此外，還應(yīng)加強對企業(yè)內(nèi)部財務(wù)人員的風(fēng)險管理意識以及投資所需的專業(yè)知識的培養(yǎng)。當然企業(yè)自身還需要做好對風(fēng)險信息提前搜集、分析、評估等工作。

參考文獻：

[1]何雪勤.淺析國有資產(chǎn)經(jīng)營中的財務(wù)投資風(fēng)險控制[J].財經(jīng)界，2011.

篇3

關(guān)鍵詞：連鎖經(jīng)營項目；財務(wù)風(fēng)險；控制

一、項目經(jīng)營中存在的財務(wù)風(fēng)險

所謂“財務(wù)風(fēng)險”是指在各項財務(wù)活動中，由于各項不確定性因素的存在而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。在企業(yè)經(jīng)營過程中，難免出現(xiàn)一些對企業(yè)不利的因素，包括外部環(huán)境和內(nèi)部因素，在企業(yè)經(jīng)營過程中主要存在以下財務(wù)風(fēng)險。

（一）戰(zhàn)略制定風(fēng)險

“戰(zhàn)略”一詞來源于軍事，逐漸被引申至政治和經(jīng)濟領(lǐng)域。財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略的一部分，企業(yè)戰(zhàn)略是指企業(yè)為了實現(xiàn)長期的生存和發(fā)展，在綜合分析企業(yè)條件和外部環(huán)境的基礎(chǔ)上做出的一系列帶有全局性和性的謀劃。而財務(wù)戰(zhàn)略的制定往往與企業(yè)決策層的管理風(fēng)格、風(fēng)險偏好及企業(yè)文化有關(guān)。隨著市場不斷的發(fā)展，由于企業(yè)沒有制定中長期的發(fā)展而相適應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略目標，面對市場各種生存環(huán)境的不斷變化，企業(yè)難以適應(yīng)其發(fā)展，對風(fēng)險的反應(yīng)相對滯后，使企業(yè)陷入了被動的應(yīng)對當中，限制了企業(yè)的發(fā)展。

（二）市場競爭風(fēng)險

在同業(yè)市場競爭中，我們在擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模時，更加注重“以人為本”、顧客為中心的服務(wù)意識。網(wǎng)絡(luò)會所的經(jīng)營內(nèi)容正在向精細化、多元化方向轉(zhuǎn)型，已經(jīng)打破了以往行業(yè)只提供上網(wǎng)服務(wù)的概念，投資者一定要轉(zhuǎn)變經(jīng)營思路，研究市場需求，拓展經(jīng)營范圍，才能在新趨勢下做好生產(chǎn)經(jīng)營。同時經(jīng)營業(yè)主應(yīng)改善上網(wǎng)服務(wù)場所環(huán)境，提高舒適度，在主營業(yè)務(wù)收入中，改變以“上網(wǎng)費”收入為主的單一盈利模式，豐富場所功能，擴大消費人群，在完全市場競爭中立于不敗之地。

（三）營運（經(jīng)營）資金流動性風(fēng)險

營運資金風(fēng)險是指因營運資金不足等原因給企業(yè)財務(wù)狀況和財務(wù)成果帶來負面影響、造成經(jīng)濟損失的可能性。它是企業(yè)面臨的主要財務(wù)風(fēng)險之一。營運資金風(fēng)險主要體現(xiàn)在：營運資金作為維持企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金，與企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金循環(huán)有著密切的關(guān)系，如果營運資金不足，現(xiàn)金循環(huán)就無法順利完成，從而影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。

（四）提供擔保風(fēng)險

擔保行為在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟活動中普遍存在，集團公司與控股子公司、關(guān)聯(lián)企業(yè)之間;或者是與緊密合作企業(yè)之間都可能產(chǎn)生各種各樣的擔保。在連鎖經(jīng)營模式中，母子公司及各合作聯(lián)營店或加盟店等之間存在擔保行為。擔保方與被擔保方之間會產(chǎn)生一定的收入和成本支出，所以經(jīng)濟利益的擔保是一把雙刃劍，保證了市場經(jīng)濟運作的正常進行，提供了一定的保障機制，但是如果在實際運用中操作不當或者沒有對風(fēng)險的有效識別，甚至一個小的疏忽大意都會給一個甚至幾個企業(yè)帶來意想不到的損失。

（五）橫向并購風(fēng)險

橫向并購也稱為同業(yè)競爭對手的并購，是指兩個或兩個以上生產(chǎn)和銷售相同或相似產(chǎn)品公司之間的并購行為。如兩家汽車生產(chǎn)公司的并購，兩家石油公司的結(jié)合等。但是在企業(yè)實際并購過程中，大多出于擴大規(guī)模、吸引技術(shù)等目的，不管是出于何種目的，對并購風(fēng)險都要充分考慮。由于企業(yè)或中介機構(gòu)對未來的風(fēng)險預(yù)估不足，導(dǎo)致收購失敗并付出沉重代價。

二、財務(wù)風(fēng)險控制策略及應(yīng)對

財務(wù)風(fēng)險與企業(yè)戰(zhàn)略的制定緊密相關(guān)。連鎖企業(yè)具有一般企業(yè)的共有特點，但同時也存在著單店規(guī)模小但整體規(guī)模大、地域分布廣等特點，所以在企業(yè)管理上存在著很多風(fēng)險因素，隨著我國互聯(lián)網(wǎng)及信息技術(shù)的發(fā)展，使連鎖經(jīng)營企業(yè)在管理上借助于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)得到了更大的優(yōu)化，比如可以時時監(jiān)控各營業(yè)網(wǎng)點的現(xiàn)金流入情況。但是由于人為因素的不確定性，使得企業(yè)管理仍然存在很多財務(wù)風(fēng)險。所以財務(wù)的風(fēng)險管理及控制仍然是現(xiàn)代企業(yè)長期以來覓求而永恒的主題。根據(jù)連鎖經(jīng)營企業(yè)特點，從以下幾方面來設(shè)計風(fēng)險控制策略。

（一）設(shè)計資金風(fēng)險管理制度

1.建立資金的收支管理制度

資金集中管理主要是指現(xiàn)金（包括銀行存款）收支兩條線管理，將各項目公司銷售回籠資金由網(wǎng)上銀行系統(tǒng)自動從項目公司在商業(yè)銀行的銀行賬戶劃入其在集團財務(wù)公司賬戶，各項目公司所有預(yù)算內(nèi)大額資金支出經(jīng)集團公司財務(wù)會計部審核批準后，從集團財務(wù)公司賬戶劃到其商業(yè)銀行賬戶，并實現(xiàn)即時支付。企業(yè)集團的資金集中管理,是將全國各個項目公司的資金集中到集團總部,由總部統(tǒng)一調(diào)度、管理和運用。通過資金的集中統(tǒng)一管理，企業(yè)集團可以實現(xiàn)整個集團控股公司內(nèi)部的資金資源高效整合與有效調(diào)配,，提高資金的充分使用效率,降低金融風(fēng)險，充分保證了資金的安全性。

2.充分建立項目或子公司定額備用金管理制度

由于項目公司分布在全國各地，為了維持各項目公司正常的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，財務(wù)應(yīng)建立備用金管理制度。集團備用金是集團總公司給各項目單位或工作人員備作差旅費、零星采購及其他小額開支等使用的款項。備用金應(yīng)指定專人負責管理，按照部門規(guī)定用途開支，不得轉(zhuǎn)借給他人或挪作他用。預(yù)支備作差旅費、零星采購等用的備作金，一般按估計需用數(shù)額領(lǐng)?。ò?~5天左右的開支總額核定），支用后一次報銷，多退少補。前帳未清，不得繼續(xù)預(yù)支。

（二）項目預(yù)算控制

預(yù)算是一種計劃，它是企業(yè)股東對高層管理人員全年工作計劃的安排，使項目管理人員為了完成任務(wù)所制定的一些指導(dǎo)性原則。一項預(yù)算之所以能形成正式的被執(zhí)行的行動方案，那是高層管理人員對預(yù)算書里的數(shù)據(jù)作出的一種承諾，圍繞這一綱領(lǐng)性的文件而努力工作，并與高層目標考核指標體系一致。預(yù)算就是計劃如何分配資源問題，而制定預(yù)算的行為就是對預(yù)算單位體系內(nèi)對各種工作進行資源的配置，而這種資源配置的結(jié)果讓那些經(jīng)理層的人員感到滿意，因為他們不得不在預(yù)算的約束之下工作和生活，也不得不為了完成預(yù)算目標而努力去奮斗。然而，正是基于企業(yè)股東對投資利益的最大化的追求，這些預(yù)算體現(xiàn)了企業(yè)最高管理層的政策要求，比如要求收入最大、費用最低、利潤豐富。同樣企業(yè)高層對各種經(jīng)營活動的支持程度，反映了該項經(jīng)營活動最終結(jié)果的重要性。比如投入大量商業(yè)廣告宣傳支出后，帶來的結(jié)果可能就是市場占有率的提高、銷售收入的增加。所以高層管理者都是盡可能的平衡處理預(yù)算過程的工作，在每一個合理的水平上對全年每一個工作計劃進行投資，也包括各種費用的開支。相反過多的資源投入會造成浪費，這樣會給經(jīng)理層帶來一種松懈，同時也不會讓經(jīng)理層手中的資源匱乏，而使工作無法順利開展，影響其對工作的積極參與，因為其全年工作業(yè)績與自身利益高度正相關(guān)。

(三）建立適合企業(yè)的現(xiàn)代內(nèi)部審計制度

1.現(xiàn)代企業(yè)內(nèi)部審計的新要求

國際內(nèi)部審計師協(xié)會對內(nèi)部審計的重新定義，將內(nèi)部審計重新定義為：內(nèi)部審計是一種獨立、客觀的確認和咨詢活動，旨在增加組織的價值和改善組織的運營。它通過應(yīng)用系統(tǒng)的、規(guī)范的方法，評價并改善風(fēng)險管理、控制及治理過程的效果，幫助組織實現(xiàn)其目標。從以上內(nèi)部審計重新定義中，我們發(fā)現(xiàn)了長期將“監(jiān)督”職能作為以往的要求取消了，提出內(nèi)部審計新的基本職能，拓展了內(nèi)部審計的內(nèi)容，明確了內(nèi)部審計的目標。

篇4

[關(guān)鍵詞]風(fēng)險投資　控制管理運營　軟環(huán)境資源性內(nèi)耗

風(fēng)險投資在我國近20年的興起、發(fā)展，潮起潮落，風(fēng)雨洗刷，停滯不前，甚至進入發(fā)展迷途，主要是其軟環(huán)境資源性內(nèi)耗因素侵蝕風(fēng)險投資控制管理運營機制和激勵功能所致。其軟環(huán)境資源性內(nèi)耗因素探討方面主要是：風(fēng)險資本投資戰(zhàn)略位移偏離度、資本撤退機制與途徑、優(yōu)惠政策和產(chǎn)業(yè)補貼、風(fēng)險投資理念與特質(zhì)、風(fēng)險資本運營組織形式、科技企業(yè)發(fā)展階段風(fēng)險資本投入時機選擇、海外風(fēng)險資本進入與退出渠道、前沿型優(yōu)質(zhì)高新科技項目、人才機制運行失當和流失嚴重———風(fēng)險投資“腦死亡”、風(fēng)險投資法律枷鎖與政策困境、民營資本與政府投資及政府政策支持協(xié)調(diào)失當?shù)鹊取?/p>

1.風(fēng)險資本投資戰(zhàn)略位移致使風(fēng)險資金扎進傳統(tǒng)行業(yè)

風(fēng)險投資（Venturecapital）有別于一般的風(fēng)險（Risk）概念，又有別于一般意義的投資（Investment）。它不是借貸資金，而是確切意義上的權(quán)益資本，它是融、投資的復(fù)合體，包納有資本經(jīng)營管理運作的各項業(yè)務(wù)程序展開的有機整合，是一個融、投資集合的風(fēng)險管理運作進程而衍生的風(fēng)險資本“融資、投資———承擔風(fēng)險———失敗或成功退出”的動態(tài)管理系統(tǒng)。其核心特征是資本投入風(fēng)險企業(yè)（項目）使其迅速成長、壯大，并成功退出。我國的風(fēng)險投資機構(gòu)在風(fēng)險資本運營過程中，特別是在2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫熄滅后，其資本投入真正的風(fēng)險企業(yè)減少，并且無耐心忍受風(fēng)險投資必要的長期投資“煎熬”，進而轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)行業(yè)、證券行業(yè)，更有甚者直接投資于二級股票市場，不務(wù)正業(yè)炒作股票，偷換“風(fēng)險投資”概念。風(fēng)險投資高風(fēng)險、高收益的典型特質(zhì)應(yīng)體現(xiàn)在其核心使命———推進有巨大成長潛力的中、小科技型企業(yè)迅速成長、壯大。特別地，風(fēng)險資本應(yīng)投入這些企業(yè)的初期經(jīng)營運作。然而，我國風(fēng)險資本目前處于一種游離、茫然、無著落的狀態(tài)———迷失戰(zhàn)略投資方向，掙扎在進入“風(fēng)險企業(yè)不敢”、扎堆在“傳統(tǒng)行業(yè)無序”的泥潭困境。

風(fēng)險投資作為一種權(quán)益投資，其立足點在于風(fēng)險項目的潛在高額回報，而不是盯住眼前的盈虧；投資主體看重的是其成長型增長前景和資產(chǎn)增值效應(yīng)。所以，它不是借貸資本而是權(quán)益投資。因而，風(fēng)險投資主體投資激勵的必要條件是：所有權(quán)（產(chǎn)權(quán)）結(jié)構(gòu)明晰且具有強制性法律效應(yīng)；其充分要求是：風(fēng)險投資項目資本退出的便捷途徑（方式）和潛在巨額報酬。這是風(fēng)險資本控制管理運營的核心所在，也是風(fēng)險投資的本質(zhì)特征。滿足不了這些條件，風(fēng)險資本將被逼向歧途，另尋出路。

風(fēng)險投資作為分散風(fēng)險、構(gòu)建風(fēng)險投資項目群、利用“收益———風(fēng)險”組合機理互補風(fēng)險投資項目損益，因而具有組合投資的特征。而我國風(fēng)險投資實踐的損益互補效應(yīng)，存在缺乏管理經(jīng)驗，風(fēng)險投資項目組合風(fēng)險較大，資本投向不合理的狀況，因而風(fēng)險資本戰(zhàn)略投向位移在所難免。

風(fēng)險投資的發(fā)展依賴于高新科技創(chuàng)業(yè)要素和風(fēng)險資金聚集要素的有機組合，二者互依互存，構(gòu)成風(fēng)險投資專業(yè)性特征：風(fēng)險資金（金融）———科技創(chuàng)業(yè)、專業(yè)經(jīng)營管理的典型獨特控制運營特征。風(fēng)險投資控制運營發(fā)展特征顯示：職業(yè)金融投資專家（團隊、機構(gòu)）———風(fēng)險資金作為權(quán)益資本注入風(fēng)險項目（企業(yè)）———介入風(fēng)險項目（企業(yè)）經(jīng)營管理、咨詢、決策，必要時利用控制權(quán)市場接管，以促使風(fēng)險投資取得市場成功，進而順利退出并獲取巨額投資回報。由于我國風(fēng)險投資退出機理和退出途徑（方式）存在嚴重缺陷，高新科技創(chuàng)業(yè)要素和風(fēng)險資金儲集要素的有機組合難以達到，并且我國的高科技研究成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的途徑不暢，具有體制性梗塞，致使風(fēng)險投資資本聚集度小，戰(zhàn)略位移偏離度大，進一步加劇了二要素有機組合的難度。

2.風(fēng)險資本撤退機制運轉(zhuǎn)失靈，已投入的風(fēng)險資本處于“退出無順暢途徑，虧損卻日益蠶食資本”的無奈之境

我國300多家風(fēng)險投資機構(gòu)，經(jīng)營運作的400多億元注冊資金能夠盈余或收支平衡的少于20%；太大的虧損面，會使風(fēng)險資本投資者望而卻步。且我國風(fēng)險投資資本運營過程的退出機制與運營環(huán)境具有強烈的國情特征，致使很多知名的國際風(fēng)險投資機構(gòu)在我國投入的幾十個項目，成功退出的屈指可數(shù)。其原因，就是由于他們對我國的政策和監(jiān)管環(huán)境，創(chuàng)業(yè)企業(yè)文化的理解不甚深刻、清楚，對我國的國情特征知之甚少。按照國外發(fā)達國家成熟的風(fēng)險資本退出機制與程式，不外乎“上市退出”、“M＆A”、“管理層回購”和“清算”。這些模式在我國風(fēng)險投資機構(gòu)運用時，行之無效或成效不佳，其主要原因有二：一是大多照搬國外發(fā)達國家那套成熟的風(fēng)險資本運營模式，以為它昨天成熟的風(fēng)險投資模式就是我國今天的風(fēng)險投資徑途。然而風(fēng)險投資在我國發(fā)展的現(xiàn)實說明，風(fēng)險投資機構(gòu)成功項目很少，失敗項目很多，待其醒悟時才發(fā)現(xiàn)，我國國情特征遏制了國外風(fēng)險投資成熟模式在我國的簡單應(yīng)用。二是國外成熟的風(fēng)險投資退出機制、途徑在我國簡單應(yīng)用時，風(fēng)險投資機構(gòu)投資理念模糊，沒有理解、弄清楚“Venture”與“Risk”、“Capital”與“In vestment”的準確含義和動態(tài)內(nèi)涵；風(fēng)險投資家隊伍的不成熟，低劣的風(fēng)險投資系統(tǒng)規(guī)劃設(shè)計和僥幸淘金的機會主義行業(yè)行為，造成風(fēng)險資本“投資失敗”的絕望悲鳴。

實際上，任何國家在風(fēng)險投資發(fā)展初期以至后一段時期，也不可能有一套健全、完善的“退出機制和途徑”在等待實施應(yīng)用，它是在過程中不斷創(chuàng)造、發(fā)展、完善而健全起來的。我國目前的退出機制和途徑是可以完善和發(fā)展的。雖然創(chuàng)業(yè)板千呼萬喚出不來，其他渠道、途徑客觀上還是存在的。有資料數(shù)據(jù)顯示，美國也只有30%左右的風(fēng)險投資企業(yè)通過上市退出，更大比例的風(fēng)險投資機構(gòu)是通過回購、兼并收購等方式回收風(fēng)險資本。根據(jù)現(xiàn)有的政策、法律、條例，我國具有濃厚國情特征的風(fēng)險投資退出方式可以有：（1）境外設(shè)立離岸控股公司境外直接上市（如新浪、網(wǎng)易、金蝶等）；（2）境內(nèi)股份制公司境外直接上市（如H股、N股、S股的中貿(mào)網(wǎng)、成都火炬網(wǎng)、北京華清實泰、信?？萍肌⑸钲谒{點等）；（3）境內(nèi)公司境外借殼（買殼）間接上市（如部分H股、N股，如北京世紀永聯(lián)等）；（4）境內(nèi)公司境內(nèi)A股買殼（借殼）間接上市（如部分風(fēng)險投資企業(yè)買（借）殼掛牌深、滬A股市場等）；（5）境內(nèi)設(shè)立股份公司在境內(nèi)主板上市（如掛牌滬、深A(yù)股市場的部分風(fēng)險投資上市企業(yè)）；（6）股份轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)交易（如訊龍公司被新浪收購；邦訊被亞信收購都是很成功的退出案例）；（7）管理層回購；（8）清盤。但以上途徑在風(fēng)險資本尋其退出時，絕非一帆風(fēng)順，障礙、缺陷、疑慮多多。因而，很難談得上退出順暢。例如：限制外資進入部分行業(yè)；QFII投資禁限六個行業(yè)范圍就是明證。一般風(fēng)險投資企業(yè)難以承受買（借）殼所需的巨額現(xiàn)金，付不出高昂的收購成本。

我國風(fēng)險投資依賴的資本市場運作所需的金融支撐體系不完善。若通過金融機構(gòu)提供過橋貸款完成收購，具有巨大的財務(wù)風(fēng)險和信用風(fēng)險；風(fēng)險投資企業(yè)在境內(nèi)主板上市顯然只適應(yīng)極少數(shù)實力型風(fēng)險投資企業(yè)，對于大部分中、小風(fēng)險投資企業(yè)在缺少創(chuàng)業(yè)板的資本市場尋求風(fēng)險資本退出，顯然是不現(xiàn)實的：漫長的上市等待期，等待期間的暗箱操作，不透明的審批等，對于沒有特殊背景的民營企業(yè)和高成長類中、小科技型企業(yè)來說是非常不利的，也是非常不公正的；回購和股權(quán)轉(zhuǎn)讓/產(chǎn)權(quán)交易無成熟的控制權(quán)市場和相關(guān)配套的法律、政策；金融工具缺乏，制約風(fēng)險資本有效退出。風(fēng)險投資項目的巨大收益和同時伴隨的高風(fēng)險，極大地吸引著具有風(fēng)險喜好的金融投資專家（機構(gòu)或團隊），因而風(fēng)險投資的動力反過來促使風(fēng)險投資主體極力尋找資本退出途徑，以形成認可的科學(xué)的退出機理，建立和不斷完善風(fēng)險投資退出機制。“創(chuàng)造和保持優(yōu)勢是一個持續(xù)不斷的循環(huán)”。我國風(fēng)險投資控制管理運營的退出途徑顯然不完善：資本市場是新生市場，且主板上市門檻太高；創(chuàng)業(yè)板至今未開設(shè)；M＆A處于法規(guī)監(jiān)管不力的起步狀態(tài)；創(chuàng)業(yè)者資本積累微薄，回購可能性極小；且剛性退出的清算也因法規(guī)不全，退出難以保證風(fēng)險投資家的利益。退出機理與退出途徑不協(xié)調(diào)，無法有機整合，致使運行機制障礙多多，政策困惑重重。

3.風(fēng)險資本投資于高新科技企業(yè)的相關(guān)優(yōu)惠政策出臺甚少，抑制了風(fēng)險投資者特別是民營風(fēng)險投資者的積極性和投資渴望

篇5

我國在風(fēng)險投資方面主要表現(xiàn)在發(fā)展的外在環(huán)境相對發(fā)展滯后性強。在中小企業(yè)才創(chuàng)業(yè)板市場上，存在著發(fā)展門檻比較高的現(xiàn)象，不是所有的高科技企業(yè)都能弄過創(chuàng)業(yè)板發(fā)行股票進行融資?；镜漠a(chǎn)權(quán)交易市場在發(fā)展上還是不夠完善。各種資本還是不能完全自由的在產(chǎn)權(quán)交易市場上進行自由的流通。所以這種現(xiàn)象對于風(fēng)險投資基金發(fā)展有了很多的不利影響。這些導(dǎo)致了風(fēng)險投資的對象比較單一化，政府主導(dǎo)的投資還是占主體，外來資金很難進入市場。還有就是我國在外在的人員培訓(xùn)方面尤為不足。在人才市場上缺乏專業(yè)的風(fēng)險投資行業(yè)的人才。

相對的對于風(fēng)險投資資金的法律監(jiān)管還是不夠，還有就是道德建設(shè)耶不健全。第一，風(fēng)險投資是一個委托——的運作過程，一方面，委托人可能在與人追求各自利益最大化的博弈中處于不利地位，其相應(yīng)的資本利益得不到保障；另一方面，人在進行風(fēng)險資本的管理時必然要放棄一定權(quán)利，這些權(quán)利也可能無法得到保障。因此，發(fā)展風(fēng)險投資基金的首要前提必然是健全的法制體系。目前，我國還沒有出臺一部針對風(fēng)險投資基金的專門法律，相應(yīng)的證券、合同、技保、企業(yè)組織形式等方面的配套法律也沒有完善，這對風(fēng)險投資基金業(yè)的進一步發(fā)展形成了巨大的障礙。第二，風(fēng)險投資是一個信用度較高的產(chǎn)品，它依賴健全的社會資信體系和完善的道德誠信建設(shè)。目前，我國還沒有建立起真正意義上的社會征信體系，不完全金融市場低效率和社會中介的運作實效導(dǎo)致了風(fēng)險投資雙方的信息不對稱，這在一定程度上引起了雙方無法在有效市場中實現(xiàn)有效匹配，從而造成了風(fēng)險投資的盲目性，加大了風(fēng)險投資發(fā)展的障礙。

目前，我國的風(fēng)險投資基金一般采行有限責任公司的模式，也有很少一部分采行傳統(tǒng)的事業(yè)投資機構(gòu)的模式，這兩種模式在現(xiàn)有法律框架下的約束嚴重地阻礙了我國風(fēng)險投資基金業(yè)的發(fā)展。

首先，現(xiàn)有的風(fēng)險投資基金在內(nèi)部采行職能管理的架構(gòu)，外部則采行傳統(tǒng)的行政分權(quán)管理，這一方面導(dǎo)致風(fēng)險投資基金無法真正實現(xiàn)市場主導(dǎo)下的風(fēng)險收益配比，投資效率很低；另一方面，由于風(fēng)險投資基金的管理公司或管理人并不能分享投資收益也不承擔投資損失，從而無法建立起完善的激勵——約束機制，這使得上述委托—問題愈發(fā)突出。

篇6

一、金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的特征和評判指標設(shè)置原則

所謂金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，是指金融企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)營危機的可能性。具體講，是指造成金融企業(yè)資金呆滯損失，債務(wù)支付困難，擠兌存款，財務(wù)壓力沉重，造成嚴重資不抵債而危及生存的可能性。經(jīng)營風(fēng)險與經(jīng)營危機之間是可能性與現(xiàn)實性的關(guān)系，如果經(jīng)營風(fēng)險不能予以有效防范和化解，累積到一定程度后，就會產(chǎn)生經(jīng)營危機。作為一個經(jīng)濟范疇，金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險及其運動變化具有以下特征：一是整體性。它是對金融企業(yè)經(jīng)營管理活動風(fēng)險狀況的總體性評價。二是層次性。它是由多層次構(gòu)成的，既包括貸款經(jīng)營風(fēng)險，也包括投資經(jīng)營風(fēng)險，還包括存款經(jīng)營風(fēng)險、中間業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險等。三是共振性。金融企業(yè)風(fēng)險具有較明顯的共振特性，金融企業(yè)某些分支機構(gòu)經(jīng)營風(fēng)險的惡化，往往會引致整個金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的增大或惡化；一個金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的惡化，又會引起其他金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的增大或惡化，因而金融界將金融風(fēng)險稱之為“愛滋病”。四是動態(tài)性。它是運動變化的，即隨著金融企業(yè)經(jīng)營管理活動的時空、政策、措施變化而發(fā)生變化，既有可能變大而惡化，也有可能變小而良化。

金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險通過統(tǒng)計指標來反映，而統(tǒng)計指標的設(shè)置又必須服從于金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險及其運動變化的特殊規(guī)律性。我認為，設(shè)置綜合評判金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險程度的統(tǒng)計指標體系，應(yīng)當遵循以下四項原則：一是完備性原則。從整體性和層次性出發(fā)，多角度、多層面、全方位地反映金融企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險程度，評價指標體系在空間上要成為一個系統(tǒng)，包括金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的各個主要方面；在時間上要作為一個有機整體，不僅要從各個不同角度、不同層面反映出金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的現(xiàn)狀，更要反映出該系統(tǒng)動態(tài)變化的經(jīng)營風(fēng)險態(tài)勢。二是定量為主原則。應(yīng)具有清晰的層次結(jié)構(gòu)，定性分析與定量分析相結(jié)合并以定量分析為主，由定性到定量，由局部到整體，由復(fù)雜到簡明，在科學(xué)分析和定量計算的基礎(chǔ)上，最終形成對金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險程度的直觀結(jié)論。三是可比性。評價指標既要便于進行縱向比較，也要便于進行橫向比較；既要可用以進行時序比較分析，也要可用來進行金融企業(yè)之間、同一金融企業(yè)的分行（支行）之間的比較分析。四是可行性。金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險指標體系應(yīng)該簡單明了，所要求的數(shù)據(jù)資料能夠及時、完整、準確地取得，計量評價上要簡便易行。

二、金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險程度的綜合評價指標體系。

根據(jù)金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的特殊規(guī)律性及綜合評價指標體系的設(shè)置原則，綜合評判金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險程度的指標體系應(yīng)包括五個層次共12項指標。

第一層次，主要從金融企業(yè)在存款人和債權(quán)人的資產(chǎn)遭受危險之間所能承擔資產(chǎn)價值損失的能力角度來考察和反映經(jīng)營風(fēng)險程度?？梢杂觅Y本風(fēng)險率指標來表現(xiàn)和反映：

P1=E1/M1×100%

P1表示資本風(fēng)險率，E1表示資本總額，M1表示風(fēng)險權(quán)重資產(chǎn)總額。P1的數(shù)值越大，表明該金融企業(yè)所能夠直接承擔其風(fēng)險權(quán)重資產(chǎn)價值損失的能力就越大，經(jīng)營風(fēng)險程度也就相對越低。

第二層次，主要從金融企業(yè)及時支付債務(wù)的能力角度來考察和反映經(jīng)營風(fēng)險程度。可以用3個指標來表現(xiàn)和評價。

（1）備付金率。其計算公式為：

（2）P2=E2/M2×100%

P2表示備付金率；E2表示備付金，包括存放央行款項與庫存現(xiàn)金，分支行的備付金中還應(yīng)包括存放在系統(tǒng)內(nèi)的非約期上存資金；M2表示各項存款余額。P2的數(shù)值越大，表示金融企業(yè)的支付能力越強，支付風(fēng)險程度相對越低。

（2）速動比率。其計算公式為：

P3=E3/M3×100%

P3表示速動比率；E3表示速動資產(chǎn)余額，包括存放央行款項、庫存現(xiàn)金、可以隨時變現(xiàn)的有價證券、可以用來再貼現(xiàn)而未貼現(xiàn)的未到期商業(yè)票據(jù)，分支行的速動資產(chǎn)中還應(yīng)包括存放系統(tǒng)內(nèi)的非約期上存資金；E3表示流動負債。P3的數(shù)值越大，表明金融企業(yè)的資產(chǎn)速動能力越強，對集中性支付和突發(fā)性巨額支付的承受能力和應(yīng)付能力也越強，支付風(fēng)險程度也相對越低。

（3）備付息率。其計算公式為：

P4=E4/M4×100%

P4表示備付息率，E4表示定期存款應(yīng)付息結(jié)余數(shù)，M4表示各種定期存款從存入日到統(tǒng)計日應(yīng)計提的應(yīng)付利息合計數(shù)。P4的數(shù)值越大，表明金融企業(yè)支付利息的后備能力越強，支付風(fēng)險程度也就相對越低。

第三層次，主要從金融企業(yè)的信用風(fēng)險即貸款和投資不能收回本息而造成損失的可能性角度來考察和反映經(jīng)營風(fēng)險程度。可以用3個指標來表現(xiàn)和評價。

（1）貸款風(fēng)險度。其計算公式為：

（2）P5=E5/M5×100%

P5表示貸款風(fēng)險度，E5表示風(fēng)險權(quán)重貸款額，M5表示全部貸款余額。P5的數(shù)值越大，表明金融企業(yè)貸款資產(chǎn)風(fēng)險越大，經(jīng)營風(fēng)險程度也就相對越高；反之，則相對越低。

（2）投資風(fēng)險度。其計算公式為：

P6=E6/M6×100%

P6表示投資風(fēng)險度，E6表示風(fēng)險權(quán)重投資額，M6表示全部投資余額。P6的數(shù)值越大，表明金融企業(yè)投資資產(chǎn)風(fēng)險越大，經(jīng)營風(fēng)險程度也就相對越高；反之，則相對越低。

（3）本息拖欠率。其計算公式為：

P7=E7/M7×100%

P7表示貸款本息拖欠率，E7表示不能按期收回的貸款本金和利息余額，M7表示全部貸款本金和被拖欠的貸款利息余額。P7的數(shù)值越大，表明金融企業(yè)貸款本息被拖欠越嚴重，經(jīng)營風(fēng)險程度也就相對越高；反之，則相對越低。

第四層次，主要從金融企業(yè)的金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)風(fēng)險角度來考察和反映經(jīng)營風(fēng)險程度?？梢杂?個指標來表現(xiàn)和評價。

（1）貸款比率。其計算公式為：

P8=E8/M8×100%

P8表示貸款比率，E8表示全部貸款余額，M8表示全部資產(chǎn)余額。P8的數(shù)值越大，表明金融企業(yè)資產(chǎn)配置越集中于貸款，經(jīng)營風(fēng)險也就相對越集中；反之，則相對越分散。

（2）拆出資金比率。其計算公式為：

P9=E9/M8×100%

P9表示拆出資金比率，E9表示拆出資金余額。P9的數(shù)值越大，表明金融企業(yè)的金融資產(chǎn)配置于拆出資金相對越多，經(jīng)營風(fēng)險也就相對越集中；反之，則相對越分散。

（3）投資比率。其計算公式為：

P10=E10/M8×100%

P10表示投資比率，E10表示投資余額。P10的數(shù)值越大，表明金融企業(yè)的金融資產(chǎn)配置于投資相對越多，經(jīng)營風(fēng)險也就相對越集中；反之，則相對越分散。

（4）存貸比率。其計算公式為：

P11=E11/M9×100%

P11表示存貸比率，E11表示全部貸款余額，M9表示全部存款余額。P11的數(shù)值越大，表明金融企業(yè)的信貸資金自給能力相對越低，或存款資金用于貸款相對越多，經(jīng)營風(fēng)險程度相對越高；反之，則相對越低。

第五層次，從資產(chǎn)負債配置的利率風(fēng)險角度來考察和反映經(jīng)營風(fēng)險程度。可以用利率風(fēng)險度來表現(xiàn)和評價：

P12=E12/M10×100%

P12表示利率風(fēng)險度，E12表示利率敏感性資產(chǎn)余額，M10表示利率敏感性負債余額。P12的數(shù)值越大，表明利率風(fēng)險度越高，經(jīng)營風(fēng)險也就相對越大；反之，則相對越小。[NextPage]

三、金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險程度的綜合評判方法

從上述金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險程度合評價的指標體系中可以看出，它屬于一種多指標的綜合統(tǒng)計評價；上述這些評價金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險程度和指標既有一定的層次性，又有一定的互補性。同時，評價經(jīng)營風(fēng)險的實質(zhì)性意義，在于及時正確把握其運動變化的態(tài)勢特征，以便適時采取切實有效的化解措施。因此，在綜合評價上不宜單純采用加權(quán)綜合系數(shù)進行靜態(tài)分析的方法，應(yīng)當采用加權(quán)綜合系數(shù)進行靜態(tài)分析與動態(tài)分析相結(jié)合的方法。

1、金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險程度大小的綜合評價方法。將與經(jīng)營風(fēng)險程度相關(guān)的五個層次12項指標的報告期指標值與設(shè)定的比較標準值進行比較得出指數(shù)，繼而采用公式計算經(jīng)營風(fēng)險綜合指數(shù)（公式略）。

2、金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險程度運動變化特征的評價方法?？梢酝ㄟ^經(jīng)營風(fēng)險程度差異率來反映。

四、金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險運行態(tài)勢的統(tǒng)計預(yù)警機制

建立金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險運行態(tài)勢的統(tǒng)計預(yù)警機制，對于提高防范和化解金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的及時性與有效性具有非常重要的現(xiàn)實意義。金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險運行態(tài)勢的統(tǒng)計預(yù)警機制應(yīng)當包括以下四個方面（以國有商業(yè)銀行為例）：

1、制定金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險運行態(tài)勢的統(tǒng)計、評制、反映制度，并將這些職能落實到有關(guān)調(diào)統(tǒng)部門。

2、金融企業(yè)如國有商業(yè)銀行的支行統(tǒng)計部門依據(jù)經(jīng)營風(fēng)險程度的評判指標體系和辦法，對有關(guān)指標進行統(tǒng)計和綜合評價，判明經(jīng)營風(fēng)險程度及運行態(tài)勢特征，進行運行變化成因分析，整理編制成經(jīng)營風(fēng)險運行態(tài)勢的統(tǒng)計報表和統(tǒng)計報告，及時報市地分行和央行縣級支行及本行有關(guān)行長。國有商業(yè)銀行地、省分行編制全轄經(jīng)營風(fēng)險運行態(tài)勢的統(tǒng)計報表和統(tǒng)計報告，及時上報上級行和同級央行及本行行長，央行各級分行編制本區(qū)域金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險運行態(tài)勢的統(tǒng)計報表和統(tǒng)計報告，按時報送上級行及本行行長，國有商業(yè)銀行總行編制全行經(jīng)營風(fēng)險運行態(tài)勢的統(tǒng)計報表和統(tǒng)計報告，及時報送央行總行及本行行長。從而，為金融企業(yè)各級組織及時提供經(jīng)營風(fēng)險運行態(tài)勢信息，適時采取相應(yīng)對策和措施。

3、實行經(jīng)營風(fēng)險稽核檢查制度。金融企業(yè)各級組織的統(tǒng)調(diào)部門和稽核部門要切實做好對下級組織經(jīng)營風(fēng)險的統(tǒng)計檢查與稽核工作，確保經(jīng)營風(fēng)險統(tǒng)計預(yù)警信息傳遞的及時性、完整性和準確性。央行及其分支行的調(diào)統(tǒng)部門和稽核部門也要加強對各金融機構(gòu)經(jīng)營風(fēng)險的統(tǒng)計檢查與稽核工作，以進一步增強金融風(fēng)險監(jiān)管的及時性、普遍性和有效性。

4、施行經(jīng)營風(fēng)險的數(shù)據(jù)統(tǒng)計、評價和反映的分級首長負責制和經(jīng)濟責任制，確保經(jīng)營風(fēng)險運行態(tài)勢統(tǒng)計預(yù)警信息產(chǎn)生與傳遞的正?；鸵?guī)范化。

五、幾個相關(guān)問題的補充說明

1、適用范圍。本統(tǒng)計預(yù)警方法適用于中央銀行對商業(yè)銀行總行及其分支行、信用社的經(jīng)營風(fēng)險程度的綜合評判和預(yù)警，也適用于商業(yè)銀行總行及其分支行、信用社對經(jīng)營風(fēng)險運行態(tài)勢的自我評價和預(yù)警。

2、比較標準。對商業(yè)銀行總行、信用社的經(jīng)營風(fēng)險評價指標的比較標準，要由中央銀行總行規(guī)定，信用社的比較標準應(yīng)高于商業(yè)銀行，因信用社規(guī)模小而抗風(fēng)險能力差；對商業(yè)銀行分支行的經(jīng)營風(fēng)險評價指標的比較標準，應(yīng)由商業(yè)銀行總行規(guī)定。

篇7

[關(guān)鍵詞]戰(zhàn)略管理 企業(yè)生命周期 財務(wù)戰(zhàn)略

一、企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略概述

1、企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的界定及特征

企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略可以定義為企業(yè)通過采用最適當?shù)姆绞交I集資金并且有效管理這些所籌資金的使用,包括企業(yè)所創(chuàng)盈利再投資或分配決策。而最適當?shù)姆绞绞怯善髽I(yè)的全局戰(zhàn)略和主要利益相關(guān)者的利益權(quán)衡決定的。這樣一來,我們就不能孤立地看待財務(wù)戰(zhàn)略問題.財務(wù)戰(zhàn)略作為企業(yè)全局戰(zhàn)略的一個子系統(tǒng)就具有從屬性的基本特征,它必須服從和反映企業(yè)總體戰(zhàn)略的要求,為企業(yè)戰(zhàn)略的實施提供最適宜的資金支持。如同企業(yè)的其他次級戰(zhàn)略一樣財務(wù)戰(zhàn)略只有放在公司制訂和實施的合作與競爭總戰(zhàn)略中才能評判其是否恰當;財務(wù)戰(zhàn)略作為企業(yè)全局戰(zhàn)略的一個獨立的子系統(tǒng)又具有獨立性的特征,它有著自己獨立的管理對象,獨立的工作環(huán)節(jié)和運作程序,在服務(wù)于企業(yè)總體戰(zhàn)略的同時還有著自己獨立的工作目標;同時,財務(wù)戰(zhàn)略作為企業(yè)戰(zhàn)略的一個子系統(tǒng)必然與企業(yè)其他戰(zhàn)略之間也存在著長期的、系統(tǒng)的、全面的資源與信息互換,因此,需要保持財務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)其他戰(zhàn)略之間的橫向的、縱向的、動態(tài)的聯(lián)系,并力圖使財務(wù)戰(zhàn)略支持其他子戰(zhàn)略,這就決定了財務(wù)戰(zhàn)略還具有協(xié)調(diào)性的基本特征。

2、企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的主要內(nèi)容

由于企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略被定義為通過采用最適當?shù)姆绞交I集資金并且有效管理這些所籌資金的使用,包括企業(yè)所創(chuàng)盈利再投資或分配決策。因此企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的主要內(nèi)容就包括籌資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略以及分配戰(zhàn)略。(1)籌資戰(zhàn)略?；I資是企業(yè)為了滿足投資和資金營運的需要,籌集所需資金的行為。在制訂籌資戰(zhàn)略過程中,一方面需要根據(jù)企業(yè)全局戰(zhàn)略發(fā)展的需要和投資戰(zhàn)略來確定各個時期企業(yè)總體的籌資規(guī)模,以保證投資戰(zhàn)略所需的資金;另一方面要通過選擇籌資渠道、籌資方式、籌資工具等來確定合理的籌資結(jié)構(gòu),降低籌資成本和風(fēng)險,提高企業(yè)價值。也即是說在籌資戰(zhàn)略中,需要確定兩項內(nèi)容,一是確定籌資的規(guī)模以獲得所需資金,二是確定籌資的結(jié)構(gòu)以降低籌資的成本和風(fēng)險。(2)投資戰(zhàn)略。投資是企業(yè)根據(jù)全局戰(zhàn)略對資金的需要投出資金的行為。企業(yè)在制訂投資戰(zhàn)略的過程中,不論是對外投資還是對內(nèi)投資都必須考慮為確保獲取最佳投資效益。在投資戰(zhàn)略中同樣需要確定兩項內(nèi)容,確定投資規(guī)模以增加投資收益,確定投資結(jié)構(gòu)以降低投資風(fēng)險。(3)分配戰(zhàn)略。企業(yè)通過投資和資金的營運活動賺取收益,并將其在各相關(guān)利益主體之間進行分配。企業(yè)制訂的股利戰(zhàn)略不僅會影響到相關(guān)利益主體的收益,而且還會影響企業(yè)在資本市場上的形象及企業(yè)股票的價格,進而會影響企業(yè)的長短期利益。因此企業(yè)應(yīng)當制訂適當?shù)?、連續(xù)的股利戰(zhàn)略以配合企業(yè)的總體戰(zhàn)略的實施。

二、企業(yè)生命周期各階段的經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險

作為對企業(yè)的一種仿生研究,企業(yè)生命周期理論的研究開始于上個世紀50、60年代,到目前為止有二十多種不同的生命周期理論模型,大多數(shù)模型都將企業(yè)生命周期簡化地劃分為四個階段:初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期。近年來,越來越多的學(xué)者在戰(zhàn)略管理思想的指導(dǎo)下開始更多地關(guān)注在企業(yè)不同生命周期階段企業(yè)的子戰(zhàn)略及具體行為。本文擬在企業(yè)生命周期的視角下關(guān)注不同階段企業(yè)財務(wù)管理的經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險以及由此而作出的財務(wù)戰(zhàn)略選擇。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所面臨的各種風(fēng)險,可以分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。

經(jīng)營風(fēng)險是指與特定經(jīng)營相關(guān)的內(nèi)在風(fēng)險,即企業(yè)未來息稅前利潤的不確定性。影響經(jīng)營風(fēng)險的因素主要包括市場需求、售價、成本水平、固定成本等。若不考慮其他因素,單位固定成本卻會隨著產(chǎn)銷量的增加而降低,單位利潤則會隨之增加,進而使得息稅前利潤的增長率大于產(chǎn)銷量的增長率,反之,單位固定成本會隨著產(chǎn)銷量的減少而增加,單位利潤也隨之降低,進而使得息稅前利潤下降率大于產(chǎn)銷量的下降率。這種由于存在固定成本而導(dǎo)致息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的杠桿效應(yīng),稱為經(jīng)營杠桿。通常用經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)來衡量經(jīng)營風(fēng)險的大小(DOL=),只要企業(yè)存在固定成本就一定存在經(jīng)營杠桿效應(yīng),并且在其他因素既定的情況下,固定成本越高,經(jīng)營杠桿系數(shù)越大,企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險越大,反之,企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險就越小。由此,不難看出,控制經(jīng)營風(fēng)險的方法主要有二,一是增加銷售額,二是降低固定成本。

財務(wù)風(fēng)險,也稱籌資風(fēng)險,是指企業(yè)在經(jīng)營活動過程中與籌資相關(guān)的風(fēng)險。無論企業(yè)籌集的是權(quán)益資金還是債務(wù)資金,都會形成一定的財務(wù)負擔也即是固定財務(wù)費用,如利息,優(yōu)先股股利,融資租賃租金等。若不考慮其他因素,由于存在固定財務(wù)費用,企業(yè)的息稅前利潤增長一倍,則每股收益的增加會大于一倍,反之,息稅前利潤減少一倍,則每股收益的減少也會大于一倍。這種由于存在固定財務(wù)費用而導(dǎo)致每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的杠桿效應(yīng),稱為財務(wù)杠桿。通常用財務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)來衡量財務(wù)風(fēng)險的大小(DFL=),只要企業(yè)存在固定財務(wù)費用就一定存在財務(wù)杠桿效應(yīng),并且在其他因素既定的情況下,固定財務(wù)費用越高,財務(wù)杠桿系數(shù)越大,企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也越大,反之,企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就越小。同樣,控制財務(wù)風(fēng)險的方法一是增加息稅前利潤,二是降低固定財務(wù)費用。

1、初創(chuàng)期的經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)在生命周期初始階段面臨著較高的營銷風(fēng)險,這種高營銷風(fēng)險意味著這一階段企業(yè)無法靠增加銷售額來降低經(jīng)營風(fēng)險,同時,在這一階段企業(yè)既不能通過提高生產(chǎn)能力來降低約束性固定成本,也不能通過削減廣告費等來降低酌量性固定成本,進而也就無法降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險,所以企業(yè)的息稅前利潤較低。但由于初創(chuàng)期的資金來源多為權(quán)益性資金,除資產(chǎn)抵押外很少獲得銀行貸款,相應(yīng)的固定性財務(wù)費用也較低。因此,在這一階段相對于經(jīng)營風(fēng)險而言企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險較低。

2、成長期的經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)的新產(chǎn)品一旦成功地推上市場,銷售規(guī)模將開始快速增長,并且,隨著產(chǎn)量的增加,技術(shù)的完善,企業(yè)也能通過提高生產(chǎn)能力來降低部分約束性固定成本。但在這一階段隨著銷售規(guī)模的擴大企業(yè)也需要追加固定資產(chǎn),這又將造成折舊、租金等約束性固定成本的提高,綜合而言,這一階段仍然維持較高的經(jīng)營風(fēng)險。然而隨著產(chǎn)量的增加,這一階段企業(yè)的息稅前利潤會有所增加,所能籌集到的債務(wù)資金也會有所增加,這會導(dǎo)致固定性財務(wù)費用升高,因此,較上一階段企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險會有所上升,但還是能夠通過增加的息稅前利潤將該風(fēng)險控制在相對較低的水平上。

3、成熟期的經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)進入成熟期以后,由于市場份額相對較高且穩(wěn)定,利潤豐厚,加之在此期間企業(yè)的戰(zhàn)略重點往往是一方面保持現(xiàn)在市場份額,另一方面開始關(guān)注提高生產(chǎn)效率,降低成本,這就使得企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險較前兩個階段有所回落。從財務(wù)風(fēng)險的角度來看,這一階段企業(yè)銷售穩(wěn)定,盈余增加,現(xiàn)金周期縮短,對資金的需求及對債務(wù)資金的依賴不如前兩個階段迫切,固定性財務(wù)費用適當,因此,本階段企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險一般都處于適中水平。

4、衰退期的經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)處于衰退期時,市場份額逐漸降低,產(chǎn)品競爭力減弱,通常會面臨供大于求的市場壓力,最終會導(dǎo)致企業(yè)的盈利能力下降,企業(yè)往往會通過降低變動成本及固定成本來維持運營,此時經(jīng)營風(fēng)險會隨之下降到一個較低的水平。隨著衰退期的向前邁進,企業(yè)的負債會逐步增加,固定性財務(wù)費用也隨之增加,與此同時企業(yè)又不能獲得足夠的銷售額來維持經(jīng)營活動的現(xiàn)金的流量,因此,企業(yè)在衰退期面臨著較高的財務(wù)風(fēng)險。

三、企業(yè)在不同生命周期階段的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

在對企業(yè)不同生命周期階段的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險進行綜合分析的基礎(chǔ)上,結(jié)合戰(zhàn)略管理的管理思想,本文認為企業(yè)在不同階段應(yīng)作出與該階段經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險相適應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略選擇以服務(wù)于企業(yè)的全局戰(zhàn)略。

1、初創(chuàng)期的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

(1)籌資戰(zhàn)略。從籌資戰(zhàn)略來看,企業(yè)需要確定兩項內(nèi)容,一是籌資規(guī)模,二是籌資結(jié)構(gòu)。在初創(chuàng)期為降低固定性財務(wù)費用企業(yè)不宜選擇長期負債的籌資方式應(yīng)以權(quán)益資金作為主要資金來源,同時充分利用商業(yè)信用延長應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期等作為債務(wù)資金的來源。(2)投資戰(zhàn)略。在初創(chuàng)期由于企業(yè)資金不夠充盈,又面臨著高經(jīng)營風(fēng)險,對投資風(fēng)險的承受能力有限,因此在此階段企業(yè)不宜選擇購買其他公司股票、債券,也不宜選擇與其他公司聯(lián)營等對外投資戰(zhàn)略,而應(yīng)選擇將有限的資金和財物用于購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、流動資產(chǎn)等對內(nèi)投資戰(zhàn)略。(3)分配戰(zhàn)略。初創(chuàng)期企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險高,有籌資需求但籌資能力較差,有投資要求但承受風(fēng)險的能力不足,有經(jīng)營活動但收益較低且不穩(wěn)定,因此此階段企業(yè)應(yīng)選擇零股利分配政策或剩余股利分配政策以減輕收益分配壓力。

2、成長期的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

(1)籌資戰(zhàn)略。隨著新產(chǎn)品的成功上市,市場占有率的擴大,企業(yè)仍然面臨著較高的經(jīng)營風(fēng)險,對資金的需求大幅度提高,企業(yè)一方面可以積極地利用資本市場以獲得更充足的權(quán)益資金并適當利用留存收益,另一方面適度地增加負債特別是長期負債也是這一階段籌資戰(zhàn)略中不錯的選擇。(2)投資戰(zhàn)略。在成長期,企業(yè)逐漸形成盈余,因此,投資規(guī)模也可以適當擴大,從投資結(jié)構(gòu)來看企業(yè)需要繼續(xù)追加對內(nèi)投資并嘗試購買其他公司的股票、債券等對外投資,以此來增加企業(yè)的投資收益。(3)分配戰(zhàn)略。由于在成長期企業(yè)對資金的需求量巨大,投資需求也在日益增加,這就要求企業(yè)將更多的盈余留存下來以滿足生產(chǎn)經(jīng)營的擴大和投資的需要,因此,在分配方面企業(yè)應(yīng)選擇事先約定一個較低的正常股利額,并規(guī)定若企業(yè)盈利情況較好、資金較為充裕的年度再向股東發(fā)放高于正常股利的額外股利。也即是選擇一種低正常股利加額外股利的股利政策。

3、成熟期的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

(1)籌資戰(zhàn)略。在成熟期,企業(yè)利潤豐厚且較為穩(wěn)定,經(jīng)營風(fēng)險有所回落,財務(wù)風(fēng)險適中,因此,在籌資結(jié)構(gòu)的選擇上應(yīng)充分利用權(quán)益資金,特別是充分利用留存收益,同時不宜加重利息負擔追加負債資金,防止將較高的財務(wù)風(fēng)險帶入下一生命周期階段。(2)投資戰(zhàn)略。在成熟期的投資結(jié)構(gòu)選擇中,企業(yè)的對內(nèi)投資應(yīng)維持在原有水平上,不宜大幅追加,而對外投資則可以在風(fēng)險與收益分析的基礎(chǔ)上以多元組合的形式適當擴大以期獲得較高的投資收益為企業(yè)新產(chǎn)品的研發(fā)、新市場的開拓作好資金準備。(3)分配戰(zhàn)略。本階段也正是體現(xiàn)企業(yè)價值最大化,強調(diào)兼顧各利益主體的最佳階段,因此對收益的分配應(yīng)選擇固定股利支付率的股利政策。企業(yè)將每年凈收益的某一固定比例作為股利分派給股東。這一股利政策既與公司盈余緊密結(jié)合,從企業(yè)支付能力的角度來看又是一種穩(wěn)定的股利政策。

4、衰退期的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

(1)籌資戰(zhàn)略。衰退期的企業(yè)由于不能獲得股東追加投資,在資金來源的選擇上應(yīng)充分利用留存收益,債轉(zhuǎn)股等。同時,由于已經(jīng)面臨較高的財務(wù)風(fēng)險所以企業(yè)應(yīng)盡量降低負債權(quán)益比以壓縮資金成本保持合理的資金結(jié)構(gòu)。(2)投資戰(zhàn)略。進入衰退期企業(yè)應(yīng)停止增加對內(nèi)、對外投資,并且盡可能將原有的對內(nèi)投資進行清理提高其使用效率,將原有的對外投資進行整合,增強其變現(xiàn)能力為延長企業(yè)的主導(dǎo)業(yè)務(wù)周期作好現(xiàn)金流量準備。(3)分配戰(zhàn)略。在企業(yè)銷售銳減,獲利能力下降的衰退期,為減輕企業(yè)的收益分配壓力,企業(yè)可以采用與初創(chuàng)期相似的股利分配政策即采用零股利分配政策或剩余股利分配政策。

參考文獻:

[1][英]盧斯?班德,凱斯?沃德. 公司財務(wù)戰(zhàn)略[M].人民郵電出版社,2003

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[關(guān)鍵字]風(fēng)險；可控；不可控；分析；應(yīng)對策略

1.引言

近年來，受煤價高、電價低等因素影響，電力行業(yè)利潤大量向其他行業(yè)轉(zhuǎn)移，經(jīng)濟效益下滑，資產(chǎn)負債率普遍偏高，主營業(yè)務(wù)虧損面擴大，經(jīng)營發(fā)展形勢很不樂觀。盡管國家推出了煤電價格聯(lián)動政策，但實施過程中電價調(diào)整時間滯后、調(diào)整幅度不到位等問題，導(dǎo)致了火電企業(yè)資不抵債、資金周轉(zhuǎn)困難的情況明顯增加。發(fā)電企業(yè)面臨的不僅包括安全隱患風(fēng)險，還有運營成本、投資決策、經(jīng)濟調(diào)度等方面存在的風(fēng)險。隨著企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的日益加劇，這些問題的存在和累積將嚴重制約電力行業(yè)的健康發(fā)展，影響我國經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展。為了使發(fā)電企業(yè)扭虧為盈，保證其健康持續(xù)的發(fā)展，分析發(fā)電企業(yè)風(fēng)險是十分必要的。針對存在的風(fēng)險因素提出解決對策，可以有效減少風(fēng)險發(fā)生的概率，降低風(fēng)險帶來的損失，為發(fā)電企業(yè)的良好運行提供有力支持和保障。

2.發(fā)電企業(yè)風(fēng)險分析

2.1.發(fā)電企業(yè)燃料管理風(fēng)險

在實施煤電聯(lián)動后，各發(fā)電公司由于所處位置及成本水平不同，受到的影響也將不同，發(fā)電公司在通過控制成本來消除煤價上漲帶來不利影響的同時，將更加注重通過競價上網(wǎng)獲得更多的利潤來彌補上升的成本，因此，燃料價格變動的風(fēng)險是發(fā)電公司面臨的主要風(fēng)險之一。

（1）煤價不同變化下，保持收益率不變時的上網(wǎng)電價

在資產(chǎn)收益率保持10%不變的情況下，當煤價分別上漲20元/噸，40元/噸，60元/噸，80元/噸，100元/噸時，測算火電廠所希望達到的電價。假定銷售稅金及附加仍然按照總銷售收入的10%計算（因為在進項稅增加的情況下，由于電價的上漲，銷項稅也增加），由煤價變動對電價的影響分析可知，標準煤煤價每上漲20元電價大約應(yīng)上升8厘錢。

（2）上網(wǎng)電價不變下，煤價變化對電廠收益的影響

當上網(wǎng)電價不變時，由于煤炭價格的上漲，直接造成火電廠經(jīng)營成本的增加。同時，燃料費用的增加，將會使銷售稅金及附加減少（燃料費作為一進項費可以抵扣，增值稅按17%計算），同時由于利潤的減少，所得稅也相應(yīng)地少交。分別測算煤價上漲20元/噸，40元/噸，80元/噸，160元/噸，300元/噸時，在上網(wǎng)電價不變的情況下，火電廠利潤的變化情況（其他參數(shù)同上）。測試結(jié)果顯示了煤價變動對利潤的影響(上網(wǎng)電價取第8年的含稅電價：0.33元/kWh，按KW計算，收入和利潤指標單位取值都是元)。

我們發(fā)現(xiàn)，當煤價上漲160元/噸時，電廠仍然具有4.62%的資產(chǎn)收益率。由于本文在計算電廠的財務(wù)指標時，沒有考慮電廠的資本構(gòu)成情況。實際上，不同的電廠自有資本的比率不同，銀行貸款利率和期限不同.如果年全資本收益率小于銀行貸款利率，則電廠可能面臨著較大的財務(wù)風(fēng)險。但煤炭價格的上漲引起火電廠上網(wǎng)價格的調(diào)整對于各地電網(wǎng)公司的影響則視各地電網(wǎng)公司情況而定，不能一概而論。

2.2.發(fā)電企業(yè)投資決策風(fēng)險

未來的活動或事件，其后果有多種可能，各種后果出現(xiàn)的可能性大小，即概率也不一樣。由于企業(yè)對于將來的活動或事件一般不能掌握全部信息，因此，事先不能確知最終會產(chǎn)生什么樣的后果，即后果具有不確定性。不確定性是存在于客觀事物與企業(yè)認識與估計之間的一種差距，即使企業(yè)可以事先辨識事件或活動的各種可能結(jié)果，但仍然不能準確確定或估計它們發(fā)生的概率。如果企業(yè)對活動預(yù)期的后果不理想，甚至是失敗，企業(yè)自然要想能否改變以往的行為方式或路線，把以后的活動做好，這樣就會降低風(fēng)險，減少損失。

發(fā)電企業(yè)投資決策存在一定的風(fēng)險，如發(fā)電企業(yè)投資希望達到收益最大或損失最小，如果沒有實現(xiàn)，風(fēng)險就發(fā)生了；根據(jù)形勢的變化選擇擴建電廠還是不擴建電廠；如果發(fā)電企業(yè)選擇了擴建方案，能否保證電量上網(wǎng)。不同發(fā)電投資方案在不同自然狀態(tài)下可以計算出損益值，通從而就可以分析風(fēng)險存在的大小，繼而進行投資決策。但由于發(fā)電企業(yè)投資風(fēng)險具有不可控性，所以不作具體分析。

2.3.發(fā)電企業(yè)經(jīng)濟調(diào)度風(fēng)險

電力系統(tǒng)作為一個高投入高產(chǎn)出的生產(chǎn)系統(tǒng)，其運行效率只要提高一點，其經(jīng)濟效益就非?？陀^，對于一個發(fā)電企業(yè)來說，根據(jù)機組的啟停速度和啟停成本、爬坡速率、最小技術(shù)出力、最小連續(xù)運行時間等技術(shù)指標，按照隨時變化的負荷，做好經(jīng)濟調(diào)度和負荷分配，既能快速做出反映，又能最大限度地減少成本。據(jù)國內(nèi)外電力系統(tǒng)的測算，搞好機組經(jīng)濟調(diào)度，能節(jié)省煤耗或降低成本達總耗量的0.5%—1.5%，很大程度地提升了經(jīng)濟收益。

2.4.發(fā)電企業(yè)競價上網(wǎng)風(fēng)險

網(wǎng)廠分開后，發(fā)電側(cè)準備實行競價上網(wǎng)，報價高的機組面臨報價失敗不能上網(wǎng)發(fā)電的可能，就產(chǎn)生了競價風(fēng)險。競價風(fēng)險主要受發(fā)電成本、各機組出力以及電力需求總量的影響，其中發(fā)電成本又受燃料價格、固定資產(chǎn)折舊、水費等影響。由于影響因素較多，關(guān)鍵指標分析精度不高，所以將其列為不可控風(fēng)險，暫不作分析。

2.5.發(fā)電企業(yè)多元化經(jīng)營風(fēng)險

企業(yè)的多元化經(jīng)營風(fēng)險來源主要有：企業(yè)家、多元化進入方式、多元化經(jīng)營的相關(guān)性、產(chǎn)業(yè)特點、財務(wù)能力等，其具體影響分析如下：

1）企業(yè)家與多元化經(jīng)營風(fēng)險

作為企業(yè)多元化經(jīng)營的決策者，企業(yè)家的決策能力和管理能力對企業(yè)多元化經(jīng)營的成功有著很大的影響。

2）多元化進入方式與多元化經(jīng)營風(fēng)險

多元化經(jīng)營時，有些企(下轉(zhuǎn)122頁)（上接112頁）業(yè)采取自主投資新建方式進入，有些企業(yè)采取外部兼并或收購的方式進入，這些不同的進入方式，產(chǎn)生的企業(yè)多元化經(jīng)營風(fēng)險也不同。隨著資本市場的不斷完善，采用收購和兼并等資本運作方式進入其他領(lǐng)域成為越來越多企業(yè)的選擇，這種進入方式，尤其需要考慮新業(yè)務(wù)與舊業(yè)務(wù)整合和不同業(yè)務(wù)主體的企業(yè)文化整合的風(fēng)險。采用內(nèi)部方式進入的企業(yè)，則著重需要考慮新業(yè)務(wù)的產(chǎn)品周期、不同的市場拓展方法等方面的風(fēng)險。

3）多元化經(jīng)營的相關(guān)性與多元化經(jīng)營風(fēng)險

企業(yè)多元化經(jīng)營的相關(guān)性包括產(chǎn)業(yè)的市場相關(guān)性和運作過程的相關(guān)性。貝蒂斯等研究認為，相關(guān)型多元化導(dǎo)致負的風(fēng)險－收益關(guān)系，而不相關(guān)的多元化顯示出正的風(fēng)險－收益關(guān)系?？梢姡髽I(yè)的多元化經(jīng)營的相關(guān)性較大程度地影響了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。從投資組合理論來看，產(chǎn)業(yè)市場的相關(guān)性與企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險成反向關(guān)系，產(chǎn)業(yè)的運作相關(guān)性是不同產(chǎn)業(yè)運作中對企業(yè)資源或能力的共享程度，它與風(fēng)險正向相關(guān)。

4）產(chǎn)業(yè)特點與多元化經(jīng)營風(fēng)險

產(chǎn)業(yè)特點與多元化經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系，主要從產(chǎn)業(yè)的發(fā)展狀況來分析。從產(chǎn)業(yè)的發(fā)展周期理論來看，任何產(chǎn)業(yè)發(fā)展都將經(jīng)歷幼年期、成長期、成熟期和衰退期幾個階段。處于幼年期的產(chǎn)業(yè)，其風(fēng)險大收益小，成長期的產(chǎn)業(yè)其風(fēng)險大但其收益也相應(yīng)較大，而成熟期內(nèi)的產(chǎn)業(yè)，其經(jīng)營風(fēng)險小，收益較穩(wěn)定，衰退期的產(chǎn)業(yè)，企業(yè)的長期發(fā)展?jié)摿π?，風(fēng)險較大。

5）財務(wù)能力與多元化經(jīng)營的風(fēng)險

在企業(yè)資源有限的前提下，實行多元化投資，必須充分考慮并合理解決企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)的有機協(xié)調(diào)、盈利性與流動性有機協(xié)調(diào)等財務(wù)問題。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性管理的目的，在于確定一個即能維持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，又能在不減少風(fēng)險的前提下，給企業(yè)帶來盡可能多的利潤或流動資金水平。

3.結(jié)論及對策

通過對發(fā)電企業(yè)風(fēng)險的分析評價后，我們發(fā)現(xiàn)風(fēng)險主要存在于燃料管理、投資決策、經(jīng)濟調(diào)度、競價上網(wǎng)和多元化經(jīng)營五個方面，其中燃料管理風(fēng)險、經(jīng)濟調(diào)度風(fēng)險和多元化經(jīng)營風(fēng)險都是相對可控的，而投資決策風(fēng)險和競價上網(wǎng)風(fēng)險由于受其他因素影響較大，自身特性等原因，屬于不可控風(fēng)險。

經(jīng)上述分析研究，發(fā)電企業(yè)完全有機會有能力找到相應(yīng)對策去避免某些風(fēng)險的存在，即便不能完全克服所有風(fēng)險，也可以降低風(fēng)險對企業(yè)運營的不利影響，提高其經(jīng)濟效益。例如，嚴格控制成本；注重通過競價上網(wǎng)獲得更多的利潤來彌補成本的上升；準確預(yù)期上網(wǎng)電價和上網(wǎng)電量，對沒把握的投資做充分的可操作性分析之后再做決策；做好經(jīng)濟調(diào)度和負荷分配，既能快速做出反映，又能最大限度地減少成本；充分考慮多元化經(jīng)營的利弊和產(chǎn)業(yè)特點，不盲目決策和投資等。發(fā)電企業(yè)風(fēng)險的存在是必然的，經(jīng)過分析及時找到對策才能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟收益和更好的行業(yè)發(fā)展前景。

參考文獻：

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篇9

關(guān)鍵詞：企業(yè)生命周期融資戰(zhàn)略風(fēng)險搭配可持續(xù)發(fā)展

一問題的提出

在當今世界經(jīng)濟全球化、一體化的宏觀大環(huán)境下，在知識經(jīng)濟的大浪潮席卷中國企業(yè)的情況下，注定了21世紀是一個競爭異常激烈的時代，是一個市場經(jīng)濟規(guī)律體現(xiàn)更加明顯的時代，是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營與財務(wù)管理面臨著巨大風(fēng)險的時代。在這樣的經(jīng)濟全球化大潮中，我國企業(yè)既有可能踏上鮮花與黃金鋪成的七彩路，也可能墜入黑暗的市場陷阱與沼澤中。那么我國企業(yè)如何在這充滿荊棘的風(fēng)險之路上，探索出一條適合自己發(fā)展的世紀最佳軌道呢？這是擺在每個企業(yè)面前的現(xiàn)實而迫切的問題。

眾所周知，財務(wù)管理的目標是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。對于如何具體實現(xiàn)這一目標，美國財務(wù)學(xué)家希金斯提出可持續(xù)增長的理念，認為謀求長期生存和發(fā)展，力圖在競爭中獲得優(yōu)勢，對企業(yè)具有最重要的意義。企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是沿著一定的生命周期軌跡運行的，而企業(yè)在生命周期不同發(fā)展階段所遭遇的風(fēng)險內(nèi)涵和強度特征有較大的差異，因此，依據(jù)企業(yè)生命周期理論研究企業(yè)風(fēng)險并確定企業(yè)的融資戰(zhàn)略，能夠使企業(yè)的財務(wù)管理具有較強的目的性。本文立足于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的前提，分析企業(yè)生命周期不同階段的風(fēng)險特征，并在此基礎(chǔ)上探討與企業(yè)生命周期各階段相適應(yīng)的融資戰(zhàn)略。

二企業(yè)融資戰(zhàn)略的內(nèi)涵和目標定位

企業(yè)融資戰(zhàn)略就是根據(jù)企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的狀況和趨勢，對企業(yè)資金籌措的目標、結(jié)構(gòu)、渠道和方式等進行長期和系統(tǒng)的謀劃，旨在為企業(yè)戰(zhàn)略實施和提高企業(yè)的長期競爭力提供可靠的資金保證，并不斷提高企業(yè)融資效益。

（一）企業(yè)融資戰(zhàn)略的內(nèi)容

企業(yè)融資戰(zhàn)略主要是對以下融資問題確定應(yīng)該采取的行動方針，即：為什么籌資？從何處籌資？何時籌資？用什么方式籌資？籌集多少資金？籌資的成本為多少等。與具體的籌資方法選擇決策不同，企業(yè)融資戰(zhàn)略是對各種融資方法之間的共同性的原則性問題作出選擇，它是決定企業(yè)融資效益的最重要的因素，也是企業(yè)具體融資方法和運用的依據(jù)。

（二）企業(yè)融資戰(zhàn)略的目標定位

目前，世界各國普遍認同的財務(wù)管理目標是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，但對于如何實現(xiàn)這一目標，財務(wù)理論界的一些人士特別推崇通過增長實現(xiàn)最大化，其理由是隨著企業(yè)規(guī)模的增長，股票市價和收益也必將增長。然而，美國財務(wù)學(xué)家希金斯認為這種觀點是錯誤的，因為從財務(wù)的角度看，快速增長會使企業(yè)的資源變得相當緊張，若不采取積極措施加以控制，快速增長可能導(dǎo)致破產(chǎn)，同時，增長緩慢的企業(yè)又有可能成為其他企業(yè)收購的獵物。因此，希金斯強調(diào)了可持續(xù)增長的意義，企業(yè)一、兩次成功的戰(zhàn)略選擇并不能保證企業(yè)長期繁榮。只有進行有效的戰(zhàn)略管理，謀求企業(yè)長期的生存和發(fā)展，力圖在競爭中獲得優(yōu)勢，對企業(yè)來說才具有最重要的意義。因此，在風(fēng)險條件下，可持續(xù)發(fā)展是實現(xiàn)企業(yè)融資戰(zhàn)略目標的根本途徑。

三企業(yè)生命周期不同發(fā)展階段的風(fēng)險特征

（一）企業(yè)生命周期理論

企業(yè)生命周期是指企業(yè)從誕生到消亡的整個過程，生命周期理論是現(xiàn)代企業(yè)理論的一個重要內(nèi)容，一般而言，企業(yè)生命周期可以分為四個階段。

1．企業(yè)初創(chuàng)期，在這一階段，創(chuàng)業(yè)者滿懷抱負，組織系統(tǒng)雖不完善但具有活力，創(chuàng)造性和冒險精神充足，創(chuàng)業(yè)者之間團結(jié)一致，凝聚力強，但企業(yè)資本實力弱，產(chǎn)品品種少，生產(chǎn)規(guī)模小，盈利水平低，企業(yè)形象尚未樹立。

2．企業(yè)成長期，在這一階段，企業(yè)開始由小到大，實力逐步增強，企業(yè)的經(jīng)濟增長使創(chuàng)業(yè)者看到了希望，因而企業(yè)的組織活力、創(chuàng)造性和凝聚力不減，創(chuàng)業(yè)者也愿意為企業(yè)的未來發(fā)展冒一定的風(fēng)險，企業(yè)注意重點發(fā)展有前途的產(chǎn)品，雖然盈利不多但增長速度較快，企業(yè)開始設(shè)法樹立自身的形象。

3．企業(yè)成熟期，企業(yè)進入成熟期的切入點往往是幾種重點產(chǎn)品成功地占據(jù)了市場甚至獲取了優(yōu)勢地位，這時企業(yè)的形象得以樹立，生產(chǎn)規(guī)模得以擴大，盈利水平達到高峰但增長速度放慢，企業(yè)逐步設(shè)立各種部門，組織體系趨于完備，但組織系統(tǒng)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)者之間開始產(chǎn)生矛盾，組織系統(tǒng)凝聚力被削弱，守成思想開始出現(xiàn)，企業(yè)創(chuàng)造力和冒險精神減退，因而組織活力顯得不足。

4．企業(yè)衰退期，在這一階段，企業(yè)走向衰老和消亡，企業(yè)資本雖多但資本負債率高，生產(chǎn)規(guī)模雖大但包袱沉重，產(chǎn)品品種雖多但前途暗淡，規(guī)章制度雖多但組織矛盾突出，企業(yè)形象雖在但已成昔日黃花。

（二）企業(yè)生命周期不同階段的風(fēng)險特征

企業(yè)的理財風(fēng)險分為兩部分：經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險是指由于企業(yè)在不確定環(huán)境中經(jīng)營導(dǎo)致的未來經(jīng)營收益的不確定性，來源于企業(yè)外部條件變動和內(nèi)部原因兩個方面，財務(wù)風(fēng)險則是由于企業(yè)籌資決策導(dǎo)致的未來財務(wù)成果的不確定性。因此，經(jīng)營風(fēng)險是企業(yè)無負債經(jīng)營情況下財務(wù)活動的固有風(fēng)險，是任何企業(yè)財務(wù)管理都回避不了的風(fēng)險，而財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在利用財務(wù)杠桿時，除經(jīng)營風(fēng)險以外增加的風(fēng)險。在企業(yè)生命周期的不同階段，這兩種風(fēng)險有不同的表現(xiàn)。

1．初創(chuàng)期：知名度不高，資金不充裕。整個生產(chǎn)經(jīng)營活動過程中出現(xiàn)的任何差錯都可能導(dǎo)致企業(yè)的夭折。新產(chǎn)品開發(fā)的成敗以及未來企業(yè)現(xiàn)金流量的大小都具有較高的不確定性，因此經(jīng)營風(fēng)險非常高。

2．成長期：成長期企業(yè)的產(chǎn)品逐漸被市場所接受，銷售能力增強，生產(chǎn)規(guī)模擴大，業(yè)務(wù)迅速增長，發(fā)展速度加快。但企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險仍然比較大，這主要是由于企業(yè)的市場營銷費用加大，企業(yè)需要募集大量資金進行項目投資，但企業(yè)的現(xiàn)金流量卻仍然是不確定的，且市場環(huán)境是多變的。因此，企業(yè)需要不斷完善企業(yè)的管理制度、更新企業(yè)未來發(fā)展規(guī)劃，提高企業(yè)對市場的應(yīng)變能力，以保證企業(yè)的快速成長。

3．成熟期：企業(yè)的主要業(yè)務(wù)己經(jīng)穩(wěn)定下來，產(chǎn)品銷售額保持穩(wěn)定的水平，增長速度開始減慢。企業(yè)走入正軌，現(xiàn)金流量比較穩(wěn)定，經(jīng)營風(fēng)險相對下降，管理制度趨于完善，企業(yè)價值不斷增加。成熟期時企業(yè)利潤的高低及其實現(xiàn)程度并不取決于產(chǎn)品的價格，而是取決于產(chǎn)品的成本。因此，企業(yè)在成熟期時的成本控制極為重要。

4．衰退期：由于競爭加劇，企業(yè)創(chuàng)新能力減弱，原有產(chǎn)品逐漸被市場所淘汰，銷售額下降，而新產(chǎn)品卻很難推出，企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)生萎縮，競爭能力下降。而企業(yè)潛在的投資項目又尚未確定，因此企業(yè)容易走向破產(chǎn)。

四企業(yè)生命周期不同階段的融資戰(zhàn)略

（一）風(fēng)險的反向搭配原理

經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險可以產(chǎn)生多種組合模式，以供不同類型的企業(yè)進行理性的財務(wù)戰(zhàn)略選擇。這些風(fēng)險可以按各種可能的方式進行組合形成企業(yè)總體風(fēng)險，也即數(shù)學(xué)上用各個因素相乘產(chǎn)生一個復(fù)合的結(jié)果。如果高經(jīng)營風(fēng)險和高財務(wù)風(fēng)險相搭配，那么企業(yè)總體風(fēng)險將非常非常高；這樣企業(yè)也許會投機成功，但最有可能的是徹底失敗甚至瓦解。因此，如圖1所示，這種組合方式不太合乎常理，對企業(yè)長期成功運作是不利的。當然，這種組合對冒險家而言非常有吸引力，因為它把所以的利益相關(guān)者所冒的巨大風(fēng)險和回報都考慮在內(nèi)了。從冒險家的角度看，這種組合的結(jié)論是：你承擔所有的風(fēng)險，我拿走所以的收益。

不幸的是，許多企業(yè)的高層管理者所構(gòu)建的組合很成問題，他們將很低的經(jīng)營風(fēng)險和很低的財務(wù)風(fēng)險搭配到一起，如圖1左下角方塊里的情況。其后果可能是企業(yè)被獵食者關(guān)注或者被敵意收購，因為這種低風(fēng)險戰(zhàn)略會導(dǎo)致企業(yè)價值在資本市場上被低估。

從圖1還可以看出，有著高經(jīng)營風(fēng)險的企業(yè)應(yīng)該運用低風(fēng)險的財務(wù)策略，也就是說，權(quán)益風(fēng)險資本應(yīng)該盡量是資本占用成本有彈性、可變。這一規(guī)律目前在資本市場已經(jīng)被人們普遍理解和接受了，甚至在某種程度上，風(fēng)險資本主要由一些數(shù)量相對稀少的專業(yè)金融組織來提供了。低經(jīng)營風(fēng)險的企業(yè)運用簡單的財務(wù)策略會遇到更大的問題。通常，當企業(yè)變得成熟，經(jīng)營風(fēng)險就會減少，這時就應(yīng)該搭配較高的財務(wù)風(fēng)險。

從上面的分析可以得出這樣的結(jié)論：經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險應(yīng)該反向搭配。通常情況下，公司的核心業(yè)務(wù)趨于成熟或者轉(zhuǎn)向其他領(lǐng)域時，經(jīng)營風(fēng)險會下降，相應(yīng)的，財務(wù)風(fēng)險開始增大。不管是外部環(huán)境還是內(nèi)部競爭戰(zhàn)略的改變都會導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險增加。出現(xiàn)這種情況時，我們就應(yīng)該建議經(jīng)理降低財務(wù)風(fēng)險，恢復(fù)公司原有的總風(fēng)險。

（二）企業(yè)生命周期不同階段的融資戰(zhàn)略選擇

在企業(yè)的整個生命周期里，經(jīng)營風(fēng)險都在降低，如果沒有公司股東和債權(quán)人完全不能接受的綜合風(fēng)險產(chǎn)生的話，財務(wù)風(fēng)險應(yīng)該會增加。這會導(dǎo)致一個明顯問題的產(chǎn)生：可能增加的財務(wù)風(fēng)險會給企業(yè)的融資戰(zhàn)略帶來什么樣的影響。

1．企業(yè)初創(chuàng)期的融資戰(zhàn)略

在企業(yè)初創(chuàng)期，大多數(shù)公司認為經(jīng)營風(fēng)險比財務(wù)風(fēng)險更重要。因此，從總體上看，創(chuàng)業(yè)期企業(yè)的融資戰(zhàn)略安排應(yīng)是關(guān)注經(jīng)營風(fēng)險，盡量降低財務(wù)風(fēng)險。與此相適應(yīng)，企業(yè)初創(chuàng)期適宜通過權(quán)益資本籌資，建立牢固的財務(wù)基礎(chǔ)，以保證企業(yè)的生存和未來的成長。初創(chuàng)期企業(yè)一般不宜采取負債籌資，這是因為一方面，初創(chuàng)期企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的風(fēng)險很大，債權(quán)人出借資本要以較高的風(fēng)險溢價為前提條件，從而企業(yè)的籌資成本會很高。另一方面，初創(chuàng)期企業(yè)一般沒有或只有很少的應(yīng)稅收益，利用負債經(jīng)營不會給企業(yè)帶來節(jié)稅效應(yīng)。而對于權(quán)益籌資，由于初創(chuàng)期企業(yè)盈利能力較差，投資有完全失敗的潛在可能，因此風(fēng)險投資者在其中起很大作用。風(fēng)險投資者之所以愿意將資本投資于企業(yè)，是因為預(yù)期企業(yè)盈利能力未來會出現(xiàn)高增長。

2．企業(yè)成長期的融資戰(zhàn)略

企業(yè)在該階段應(yīng)采取以下融資策略，由于風(fēng)險投資者要求在短期內(nèi)獲得因冒險投資成功而帶來的高回報，一旦產(chǎn)品成功推向市場，他們就開始著手準備新的風(fēng)險投資計劃。因此，如果企業(yè)原始資本中存在風(fēng)險資本，則企業(yè)必須找到其他適宜的外部融資來源將其取代，并為公司下一階段的發(fā)展提供資本儲備。在這一時期，經(jīng)營風(fēng)險仍然很高，因此財務(wù)風(fēng)險應(yīng)當很低，這就意味著新的替代資本和增資融入仍應(yīng)通過權(quán)益籌資方式籌集。由于公司的產(chǎn)品已經(jīng)經(jīng)受了市場的考驗，而且公司經(jīng)營已相對比較穩(wěn)定，因此新投資者較之風(fēng)險投資者承擔的風(fēng)險要低，企業(yè)有可能從較廣泛的潛在投資群體中搜尋新的權(quán)益資本。當然，權(quán)益籌資方式也包括提高稅后收益的留存比率。如果兩種融資途徑都不能解決企業(yè)發(fā)展所需資金，最后可考慮采用負債融資方式。

3．企業(yè)成熟期的融資戰(zhàn)略選擇

與成熟期的風(fēng)險特征相適應(yīng)，企業(yè)成熟期可采取相對激進的籌資戰(zhàn)略。激進是相對于前兩階段的穩(wěn)健而言，其含義為可采用相對較高的負債率，以有效利用財務(wù)杠桿。在企業(yè)成熟期，經(jīng)營風(fēng)險相應(yīng)降低，從而使得公司可以承擔中等財務(wù)風(fēng)險，同時企業(yè)開始出現(xiàn)大量正現(xiàn)金凈流量，這些變化使企業(yè)開始可以使用負債而不單單使用權(quán)益籌資。對成熟期企業(yè)而言，只要負債籌資導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險增加不會產(chǎn)生很高的總體風(fēng)險，企業(yè)保持一個相對合理的資本結(jié)構(gòu)，負債籌資就會為企業(yè)帶來財務(wù)杠桿利益，同時提高權(quán)益資本的收益率。

篇10

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險；分析

一、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不均衡的風(fēng)險

經(jīng)營風(fēng)險是指在經(jīng)營管理中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化從而產(chǎn)生投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險或由于匯率的變動而導(dǎo)致未來收益下降和成本增加。對于固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)占資產(chǎn)總額比例很高的企業(yè)選擇退出競爭的策略需要付出高昂的機會成本。這類企業(yè)只好選擇繼續(xù)參與競爭，結(jié)果往往是承擔了巨大的經(jīng)營風(fēng)險，卻只能獲得微不足道的回報。

二、中石化簡介

中國石油化工股份有限公司是由中國石油化工集團公司于2000年2月25日獨家發(fā)起成立了中國石油化工股份有限公司。是中國最大的石油產(chǎn)品和主要石化產(chǎn)品生產(chǎn)商和供應(yīng)商,也是中國第二大原油生產(chǎn)商。

三、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析

可以看出，固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例最高，其次是存貨。2016年貨幣資金在資產(chǎn)中所占比例有所上升，由4.75%上升至9.51%，增長幅度較大。應(yīng)收賬款所占比例有所減少，存貨在總資產(chǎn)中所占比重略有增長，從2015年的10.08%上升至2016年的10.44%。固定資產(chǎn)所占比重雖有所減少，但所占總資產(chǎn)的比重仍然是最大的，2015年固定資產(chǎn)所占比重為50.76%，2016年為46.08%。無形資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比略有增加，由5.62%增加至5.67%。下面我們再來比較一下中石油的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。中石油也是固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例最高，其次是存貨。但中石油的這幾項資產(chǎn)所占總資產(chǎn)的比重均比中石化的要低。其固定資產(chǎn)2015年占比28.47%，2016年有所降低，占27.99%。中石油的存貨占比有所增長，由5.3%增長至6.13%。中石油的貨幣資金占比也有所增加，但增幅不大，從2015年的3.08%增至4.11%。同中石化一樣，2016年中石油的應(yīng)收賬款金額也有所減少，且其所占總資產(chǎn)的比例也有所減少，從2.18%降至1.97%。2016年中石油的無形資產(chǎn)所占比重幾乎沒有變動，僅增長了0.01%，由2.97%變?yōu)?.98%。

四、基于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險分析

通過與中石油相比，我們可以得知，中石化的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例過大，這兩者合起來超過了企業(yè)總資產(chǎn)的50%。而中石油的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)就比中石化合理的多。這就說明中石化的退出壁壘很高，那么中石化將只好選擇繼續(xù)參與競爭，這會使企業(yè)承擔巨大的經(jīng)營風(fēng)險。中石化的應(yīng)收賬款和存貨占總資產(chǎn)的比重也均比中石油高。這也說明中石化的經(jīng)營風(fēng)險較高。應(yīng)收賬款的大量存在影響了企業(yè)資金的流入，延遲了資金流入時間，影響了企業(yè)的財務(wù)實際能力。因此，企業(yè)需要對應(yīng)收賬款進行積極的管理，減少因應(yīng)收賬款產(chǎn)生的風(fēng)險，降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。中石化的存貨較多，影響存貨周轉(zhuǎn)速度，而存貨周轉(zhuǎn)速度直接影響到企業(yè)資金周轉(zhuǎn)效率，加大企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。一個企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理對經(jīng)營風(fēng)險的影響很大。中石化公司應(yīng)適當減少固定資產(chǎn)投資，降低退出壁壘。還應(yīng)加強應(yīng)收賬款管理，降低壞賬風(fēng)險。中石化還要加強存貨管理意識，建立健存貨內(nèi)部控制制度，減少資金占用，降低經(jīng)營風(fēng)險。

作者:蘇雅楠 單位:河北大學(xué)管理學(xué)院

參考文獻：