一、金融全球化下現(xiàn)行國際貨幣體系引發(fā)的問題

(一)導(dǎo)致短期國際資本流動(dòng)加劇。布雷頓森林體系崩潰以后,國際資本流動(dòng)的增長速度已超過國際貿(mào)易和國際生產(chǎn)的增長速度。而且隨著金融全球化的發(fā)展,短期國際投機(jī)資本數(shù)額仍在不斷膨脹。跨國資本流動(dòng),尤其是短期性國際資本規(guī)模的增長主要得益于現(xiàn)有的國際貨幣體系,正是現(xiàn)有的國際貨幣體系為短期性國際資本的流動(dòng)提供了便利。反過來,跨國資本流動(dòng)尤其是短期性國際資本的快速流動(dòng)又強(qiáng)化了現(xiàn)行國際貨幣體系的不穩(wěn)定性。這些基于套利性動(dòng)機(jī)的短期國際資本總是對(duì)一國金融體系的缺陷伺機(jī)攻擊,并導(dǎo)致貨幣危機(jī)的爆發(fā)。隨后,當(dāng)短期國際性資本大批逃離該國時(shí),又會(huì)將貨幣危機(jī)放大成銀行危機(jī)、金融危機(jī)、甚至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退。

(二)導(dǎo)致國際儲(chǔ)備供求矛盾深化。國際貨幣體系決定國際儲(chǔ)備體系,在現(xiàn)行的多元貨幣體系下,一國的儲(chǔ)備資產(chǎn)中的特別提款權(quán)、儲(chǔ)備頭寸和黃金儲(chǔ)備是相對(duì)穩(wěn)定的,這時(shí),外匯就成了一國增加國際儲(chǔ)備的主要手段。通常來看,外匯收入的增加來源于國際收支盈余,這樣在國際收支差額與外匯儲(chǔ)備的關(guān)系上,一些國際收支長期盈余的國家外匯儲(chǔ)備需求較低,卻出現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備的過剩,而赤字國雖有強(qiáng)烈的外匯儲(chǔ)備需求,卻出現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備的短缺。于是,就出現(xiàn)了國際收支差額對(duì)外匯儲(chǔ)備供給和需求兩方面的矛盾。

此外,國際儲(chǔ)備的供求矛盾還體現(xiàn)在儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國與非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國的不平等上。對(duì)于儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國來說,他們可以輕松的通過貨幣發(fā)行和貨幣互換來取得外匯儲(chǔ)備,但是他們作為發(fā)達(dá)國家往往又都是國際收支順差國,有大量的外匯儲(chǔ)備積累。對(duì)于非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國來說,他們只能通過增加出口來取得外匯,但是這些國家往往是發(fā)展中國家,出口能力有限。這樣,在國際儲(chǔ)備的管理中,發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家的處境形成強(qiáng)烈反差,迫切需要儲(chǔ)備的國家面臨儲(chǔ)備短缺,而不需要儲(chǔ)備的國家反而出現(xiàn)儲(chǔ)備過剩。

(三)導(dǎo)致國際收支調(diào)節(jié)混亂。多元化的國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制允許各國在國際收支不平衡時(shí)可采用不同調(diào)節(jié)方式,但除了國際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)外,其他幾種調(diào)節(jié)方式都由逆差國自行調(diào)節(jié),并且國際上對(duì)這種自行調(diào)節(jié)沒有任何的制度約束或支持,也不存在政策協(xié)調(diào)機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制。雖然國際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)有一定的作用,但是在現(xiàn)行國際貨幣體系下,國際貨幣基金組織的職能已經(jīng)發(fā)生了異化,他的主要義務(wù)由布雷頓森林體系下維護(hù)固定匯率、為嚴(yán)重逆差國提供資金援助及協(xié)助建立成員國之間經(jīng)常項(xiàng)目交易的多邊支付體系,轉(zhuǎn)移到了維持貨幣的自由匯兌,因?yàn)樗俣ㄗ杂筛?dòng)的匯率具有自動(dòng)調(diào)節(jié)國際收支的功能,無需過多干預(yù)。這樣,當(dāng)部分逆差國出現(xiàn)長期逆差時(shí),由于制度上無任何約束或設(shè)計(jì)來促使逆差國或幫助逆差國恢復(fù)國際收支平衡,逆差國只能依靠引進(jìn)短期資本來平衡逆差,而大量短期資本的流入為金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了隱患。在國際收支調(diào)節(jié)問題上的這種混亂狀態(tài),成為了現(xiàn)行國際貨幣體系與經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展趨勢(shì)矛盾的集中體現(xiàn)。

二、國際貨幣體系改革構(gòu)想

由美國次貸危機(jī)引發(fā)的國際金融危機(jī)在造成世界經(jīng)濟(jì)衰退的同時(shí)，也凸顯了當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡的一個(gè)重要根源：現(xiàn)行的國際貨幣體系存在制度性缺陷。改革現(xiàn)行國際貨幣體系，推動(dòng)國際貨幣體系向多元化、合理化方向發(fā)展，已成為當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的重要問題。國際貨幣體系改革的必要性國際貨幣體系歷經(jīng)長期發(fā)展探索形成今日之格局，其中有其重要優(yōu)勢(shì)，但總體看仍存在諸多弊端，甚至成為多次國際經(jīng)

濟(jì)金融危機(jī)的制度性根源。

（一）美元危機(jī)是國際貨幣體系改革的直接誘因

在應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)時(shí)，美國為刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，濫發(fā)美元，導(dǎo)致美元持續(xù)貶值，使中國及世界各外幣持有國財(cái)富縮水，引發(fā)了以中國為首的世界各國要求改革國際貨幣體系的強(qiáng)烈呼聲。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格利茨指出當(dāng)前國際貨幣體系是不平等的，美國是儲(chǔ)備貨幣的最后提供者，如果美元嚴(yán)重貶值，全球經(jīng)濟(jì)可能會(huì)面臨失控的風(fēng)險(xiǎn)。美元的泛濫必將導(dǎo)致世界對(duì)美元價(jià)值信心的喪失。

（二）世界經(jīng)濟(jì)失衡是國際貨幣體系改革的重要因素

在布雷頓森林體系瓦解之后，金融資本的跨境流動(dòng)呈現(xiàn)出獨(dú)立運(yùn)動(dòng)態(tài)勢(shì)，越來越脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，貨幣供給量的增長也不再受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長的約束，國際資本流動(dòng)增長率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同時(shí)期的國際生產(chǎn)增長率和國際貿(mào)易增長率，使得全球金融資本總量急速膨脹并遠(yuǎn)超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)總量。隨著東亞地區(qū)等新興市場(chǎng)國家經(jīng)濟(jì)的崛起和對(duì)外貿(mào)易量的不斷擴(kuò)大，必然要求主要國際儲(chǔ)備貨幣美元能夠以更大的幅度增加供給以滿足資本需求。大量的國際資金流向亞洲國家尤其是中國，相關(guān)國家貿(mào)易順差、逆差規(guī)模擴(kuò)大，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步失衡。同前幾次國際經(jīng)濟(jì)失衡相比較，本次經(jīng)濟(jì)失衡程度更大、范圍更廣，且貿(mào)易順差國家主要集中在亞洲，美國成為了貿(mào)易逆差的主要承擔(dān)國。全球經(jīng)濟(jì)失衡中貿(mào)易逆差國主要是美國，而順差國卻隨著產(chǎn)業(yè)在全球范圍內(nèi)的轉(zhuǎn)移在不斷變化：由日本、韓國轉(zhuǎn)移到中國、東南亞，進(jìn)而向南亞、非洲和南美洲國家轉(zhuǎn)移。貿(mào)易順差的背后是作為國際貨幣的美元不斷地從美國流出，流入到相應(yīng)的順差國。席卷全球的美國金融危機(jī)正是暴露了現(xiàn)行國際貨幣體系存在的問題，從另一個(gè)角度來看，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的恢復(fù)過程也是對(duì)現(xiàn)行貨幣體系內(nèi)在缺陷的自我完善過程。

走出當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低迷狀態(tài)的一個(gè)重要的環(huán)節(jié)是國際貨幣體系改革問題。國際貨幣體系改革是一個(gè)長期存在的老問題，是近期20國集團(tuán)峰會(huì)的重要議題之一。目前關(guān)于國際貨幣體系的發(fā)展動(dòng)向影響著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及各國國家戰(zhàn)略。本文從分析國際貨幣體系的演變中的特點(diǎn)與國際貨幣體系改革的困境入手，探討影響國際貨幣體系發(fā)展動(dòng)向的因素，以期對(duì)理解當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)和我國國家戰(zhàn)略提供借鑒。

一、國際貨幣體系演進(jìn)的主要特點(diǎn)

國際貨幣體系又稱國際金融制度或國際貨幣制度，提供了“一種使一國的居民能夠?qū)ζ渌麌业木用襁M(jìn)行支付的機(jī)制”〔1〕。國際貨幣體系經(jīng)歷了從金本位制到金匯兌本位制，再到布雷頓森林體系和牙買加體系的演變過程。自1945年國際貨幣基金組織成立起，以其為國際金融組織機(jī)構(gòu)的布雷頓森林體系正式形成。在布雷頓森林體系下，美元與黃金直接掛鉤，各國實(shí)行可調(diào)節(jié)的釘住匯率制與美元掛鉤，美國通過這個(gè)體系確立了美元霸權(quán)地位。布雷頓森林體系由于存在“特里芬難題”而缺乏穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)。1971年布雷頓森林體系解體以后，世界開始進(jìn)入對(duì)建立新的國際貨幣體系探索的過程。從1972年開始，國際貨幣制度改革的問題就已經(jīng)被國際貨幣基金組織提上日程;1976年國際貨幣基金組織在牙買加達(dá)成協(xié)議，國際貨幣體系進(jìn)入牙買加體系時(shí)代。牙買加協(xié)議規(guī)定黃金退出國際貨幣，實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，IMF繼續(xù)對(duì)各國貨幣匯率政策實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)督，并協(xié)調(diào)成員國的經(jīng)濟(jì)政策。國際貨幣體系在演進(jìn)過程中主要表現(xiàn)出以下兩個(gè)特點(diǎn)。

其一，國際貨幣體系演進(jìn)過程中呈現(xiàn)出不穩(wěn)定性。布雷頓森林體系存在的“特里芬難題”使國際貨幣體系運(yùn)行存在自身的矛盾，基礎(chǔ)不穩(wěn)定，而當(dāng)代國際貨幣體系仍然存在著不穩(wěn)定性。第一，當(dāng)代國際儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化，日元、英鎊、歐元以及特別提款權(quán)所占比重不斷上升，與美元共同作為儲(chǔ)備貨幣。20世紀(jì)70年代中期以后，美元仍作為最主要的國際儲(chǔ)備貨幣，處于多元化儲(chǔ)備體系的中心，但其比重在不斷下降。1990年代以后形成了美元、歐元和日元為主的此消彼漲的競(jìng)爭局面。由于歐元與美元抗衡，加之美元貶值，信用下降，美元在國際貨幣體系的中心位置仍然是下降的趨勢(shì)，不過，世界各國，尤其是發(fā)展中國家對(duì)發(fā)達(dá)國家的依賴在增加，各國貨幣當(dāng)局對(duì)儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的調(diào)整加劇了國際金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。第二，匯率制度多樣化，浮動(dòng)匯率制度逐步取代固定匯率制度，各國的匯率制度安排根據(jù)本國的國內(nèi)情況存在著不同的各類。國際貨幣基金組織把當(dāng)前各國的匯率制度分為八類，即放棄獨(dú)立法定貨幣的匯率制度，貨幣局制度，通常的固定釘住匯率制度，水平波幅內(nèi)的釘住匯率制度，爬行釘住匯率制度，爬行波幅匯率制度，不事先宣布匯率軌跡的管理浮動(dòng)匯率制度和獨(dú)立浮動(dòng)匯率制度。各國采取不同的浮動(dòng)形式，歐共體實(shí)質(zhì)上是聯(lián)合浮動(dòng)，日元是單獨(dú)浮動(dòng)，還有眾多的國家是盯住浮動(dòng)，這使國際貨幣體系變得復(fù)雜而難以控制。多元化國際儲(chǔ)備缺乏統(tǒng)一的穩(wěn)定的貨幣標(biāo)準(zhǔn)，造成國際金融的不穩(wěn)定，不僅引發(fā)國際金融危機(jī)經(jīng)常性、全面性發(fā)生，而且在一定程度上影響著國際貿(mào)易與國際投資活動(dòng)，甚至引致世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)。1978年美元對(duì)其它主要西方貨幣匯價(jià)跌至歷史最低點(diǎn)，引起整個(gè)西方貨幣金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，20世紀(jì)末與21世紀(jì)初期金融危機(jī)波及全世界陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)中。在多元的國際儲(chǔ)備資產(chǎn)中，美元仍然是各國的重要選擇，美元依舊處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，但是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，美國為刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，連續(xù)啟動(dòng)量化寬松的貨幣政策，美國經(jīng)濟(jì)儲(chǔ)蓄率過低，向全世界舉債來支持高消費(fèi)水平，嚴(yán)重削弱了美元的國家信用，喪失儲(chǔ)備貨幣領(lǐng)先地位，因此，國際貨幣體系中存在的特里芬難題仍然沒有得到完全的解決。

其二，國際貨幣制度調(diào)節(jié)功能失調(diào)。國際貨幣基金組織自成立起，作為國際金融制度的組織機(jī)構(gòu)，在維護(hù)國際金融秩序、促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面都起到了巨大的作用。但是在國際貨幣基金組織的設(shè)立背景及組織運(yùn)行方式方面都體現(xiàn)出了不公平性，體現(xiàn)出大國國家利益及其謀劃世界秩序的野心。在布雷頓森林體系下，國際貨幣制度的功能主要反映在國際貨幣基金組織的職能方面。但是在實(shí)際操作層面，國際貨幣基金組織更多反映發(fā)達(dá)國家尤其是美國的話語權(quán)利。在牙買加體系下，作為重要管理機(jī)構(gòu)的國際貨幣基金組織仍然缺乏完全的獨(dú)立性和權(quán)威性，無法通過政策監(jiān)督采取措施杜絕金融危機(jī)產(chǎn)生，無法降低金融危機(jī)的破壞性影響。新興經(jīng)濟(jì)體與廣大發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在國際金融體系中的分量弱，話語權(quán)較少，其利益不僅未能公平地得到體現(xiàn)，而且在國際金融機(jī)構(gòu)“援助”條款中接受苛刻的附加條件。而在國際貨幣基金組織決策過程中，發(fā)達(dá)國家整體擁有較大的話語權(quán)與決策權(quán)，特別是美國在某些重大問題的決策上擁有支配力，西方發(fā)達(dá)國家始終在國際金融領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，卻承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任?，F(xiàn)有的國際貨幣體系被人們普遍認(rèn)為是一種過渡性的不健全的體系，需要進(jìn)行徹底的改革。

二、國際貨幣體系改革陷入困境

一、引言

國際貨幣體系是為了保障國際收支順利進(jìn)行、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展而就國際間貨幣關(guān)系、國際收支調(diào)整等問題達(dá)成的一系列準(zhǔn)則、協(xié)議，所建立的國際機(jī)構(gòu)，以及所進(jìn)行的各種活動(dòng)，主要涉及國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的性質(zhì)、構(gòu)成及作用，匯率制度以及國際收支調(diào)整機(jī)制等問題。其作用在于確保外匯市場(chǎng)的有序與穩(wěn)定、促成國際收支問題的解決、為遭遇破壞性沖擊的國家提供獲得國際信用的便利。其發(fā)展主要經(jīng)歷了國際金本位體系（1873-1944）、布雷頓森林體系（1944-1973）和牙買加體系（1973至今）三個(gè)時(shí)期，每一次變革與發(fā)展均伴隨著國際政治經(jīng)濟(jì)格局的變遷。2008年以來，美國次貸危機(jī)引爆全球金融危機(jī)，歐元區(qū)深陷主權(quán)債務(wù)危機(jī)，刺激計(jì)劃并未達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，卻導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體流動(dòng)性泛濫。各國寄希望于本幣貶值來刺激外部需求，競(jìng)相在外匯市場(chǎng)上操縱匯率。在經(jīng)濟(jì)刺激政策逐漸退出、匯率競(jìng)相貶值的“囚徒困境”逐漸形成后，各國學(xué)者已將注意力集中到對(duì)危機(jī)爆發(fā)深層次原因的分析上，現(xiàn)行國際貨幣體系的合理性遭到了國內(nèi)外學(xué)者的普遍質(zhì)疑，對(duì)其進(jìn)行改革的相關(guān)事宜被再次提上議程。

二、現(xiàn)行國際貨幣體系的缺陷分析

現(xiàn)行的牙買加體系下，多樣化的貨幣調(diào)節(jié)機(jī)制具有較強(qiáng)的靈活性和適應(yīng)性，既提高了各國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的自主性，也增加了國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的有效性。因此，在維持國際經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行、推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展方面，牙買加體系的建立確實(shí)起到了積極的作用。然而，在這一時(shí)期，匯率波動(dòng)頻繁，國際短期資本大規(guī)模流動(dòng)，國際收支失衡加劇，大宗商品價(jià)格大幅震蕩，金融危機(jī)與債務(wù)危機(jī)頻發(fā)……種種現(xiàn)象表明：現(xiàn)行國際貨幣體系存在著內(nèi)在缺陷。這一缺陷是近三十年來世界金融危機(jī)頻發(fā)的制度性根源①。這種以單一主權(quán)貨幣為中心的全球儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)與全球化條件下世界經(jīng)濟(jì)多元發(fā)展格局不適應(yīng)，美元作為主權(quán)貨幣的國內(nèi)政策功能與其作為國際儲(chǔ)備貨幣所應(yīng)承擔(dān)的國際責(zé)任和義務(wù)不適應(yīng)，現(xiàn)行金融監(jiān)管體系與跨國金融交易日益頻繁、金融創(chuàng)新層出不窮的形勢(shì)不適應(yīng)。具體而言，現(xiàn)行國際貨幣體系的缺陷主要概括為以下幾個(gè)方面。

（一）國際儲(chǔ)備體系不穩(wěn)定

傳統(tǒng)國際金融理論認(rèn)為，本幣幣值的變動(dòng)會(huì)引導(dǎo)國際資本的流動(dòng)，而無需過多國際儲(chǔ)備在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行干預(yù)。然而，隨著布雷頓森林體系的崩潰和浮動(dòng)匯率制度的建立，世界各國對(duì)儲(chǔ)備的需求并沒有減少，這種需求主要通過美元資產(chǎn)來滿足。美國憑借其儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國的核心地位支撐了連年的赤字消費(fèi)②，并獲得了巨額的鑄幣稅收入③。同時(shí)，這一地位使得美國在危機(jī)期間可以依照本國需求獨(dú)立地制定量化寬松的貨幣政策，并向其他國家“溢出”這一政策所帶來的不良影響。儲(chǔ)備資產(chǎn)單一化使得各國貨幣地位不公，“特里芬兩難”并未從根本上得以解決，這嚴(yán)重危及了儲(chǔ)備體系的穩(wěn)定性，國際收支失衡和世界金融體系的動(dòng)蕩也在所難免。從中長期來看，美國經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)逆差、美國的巨額外債、美國貨幣供給的急劇增加、美國的巨額赤字，所有這些長期因素都指向一個(gè)結(jié)果：美元貶值和美國通貨膨脹（余永定，2009），通貨膨脹和美元貶值必將成為威脅國際貨幣體系穩(wěn)定的“堰塞湖”（管濤，2009）。

摘要：本文回顧了布雷頓森林體系崩潰后，世界各國為求自救所尋求的兩條路徑，即建立某種貨幣聯(lián)盟和重新實(shí)行美元本位制。在分析美元本位制利弊的基礎(chǔ)上，作者提出對(duì)于亞洲國家來說，唯一的出路在于效法歐洲，積極推進(jìn)亞洲貨幣的一體化進(jìn)程。而且，無論今后的亞洲經(jīng)濟(jì)和貨幣一體化可能采取怎樣的形式，擴(kuò)大人民幣在大中華地區(qū)、亞洲地區(qū)、乃至全球的使用范圍，都是必不可少的一環(huán)。

關(guān)鍵詞：國際貨幣體系，美元本位制，匯率金融危機(jī)，上海國際金融中心

國際貨幣體系的改革，是一個(gè)被國際社會(huì)熱議了半個(gè)多世紀(jì)但迄今尚無結(jié)論的問題。廣大非關(guān)鍵貨幣國家（地區(qū)）一直在抱怨如今的國際貨幣體系“不合理”。但是，這種主要基于道義理由的責(zé)難不可能產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性效果，因?yàn)?，國際貨幣體系的建立及其演化，一向就只相信經(jīng)濟(jì)和金融的實(shí)力：在國際金本位時(shí)期，擁有大量黃金儲(chǔ)備的國家可以主宰世界；而在不兌換的法償貨幣時(shí)代，則是那些在全球生產(chǎn)和貿(mào)易中占據(jù)主導(dǎo)地位的國家，能夠讓自己的貨幣走遍全球，為其他國家使用和持有，并且以此來左右國際貨幣體系的發(fā)展動(dòng)態(tài)?；谶@樣的道理，今天我們所以將國際貨幣體系改革的問題列為中國進(jìn)一步發(fā)展的主要議題之一，也正是因?yàn)?，本世紀(jì)以來，包括中國在內(nèi)的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家的經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)增長的主要引擎，而包括中國在內(nèi)的亞洲地區(qū)的長達(dá)20余年的高速增長，已大大改變了這個(gè)世界的實(shí)力對(duì)比－－實(shí)力格局的這種變化，必然會(huì)引發(fā)關(guān)于國際貨幣體系改革的訴求。

一、從亞洲金融危機(jī)談起

亞洲金融危機(jī)10周年的時(shí)候，曾經(jīng)有很多國際組織和研究者擔(dān)心，金融危機(jī)將重返亞洲。例如，著名的聯(lián)合國亞太經(jīng)社理事會(huì)在一篇題為《2007年亞洲及太平洋區(qū)域經(jīng)濟(jì)和社會(huì)概覽》的研究報(bào)告中就宣稱：在亞洲金融危機(jī)過去整整十年的時(shí)候，金融危機(jī)可能重返這個(gè)地區(qū)，而其主要的觸發(fā)因素，將仍然是貨幣匯率危機(jī)。今天來看，危機(jī)復(fù)歸的預(yù)言固然過于兇險(xiǎn)而且完全沒有兌現(xiàn)，但關(guān)于匯率問題將始終困擾亞洲國家國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和對(duì)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系發(fā)展的論斷，則確實(shí)觸及了廣大亞洲國家（地區(qū)）的心頭之痛。

匯率是國際貨幣制度的中心環(huán)節(jié)；發(fā)生匯率危機(jī)，折射出的是國際貨幣制度的不利影響。因此，如果說亞洲的問題出在匯率上，那么我們可以等價(jià)地說，亞洲國家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行強(qiáng)烈受到如今國際貨幣制度的不合理影響。

一、現(xiàn)行國際貨幣體系制度非均衡的表現(xiàn)

制度非均衡是導(dǎo)致制度變遷的前提條件，也是國際貨幣體系改革的內(nèi)在動(dòng)機(jī)。在現(xiàn)行國際貨幣體系中，這種制度非均衡因素主要有兩點(diǎn)。

1.主體行為錯(cuò)位。一般地說，國際貨幣制度包括國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的確定、匯率制度的協(xié)調(diào)與國際收支的調(diào)節(jié)方式等幾個(gè)方面。1973年之后布雷頓森林體系崩潰，西方國家的貨幣制度進(jìn)入一種有管理的浮動(dòng)匯率時(shí)期，但作為布雷頓森林時(shí)代標(biāo)志的國際貨幣基金組織和世界銀行卻依舊在國際經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)中發(fā)揮著巨大的作用。布雷頓森林體系究其來源實(shí)際上是二戰(zhàn)之后英美兩個(gè)大國在各自提出的“凱恩斯計(jì)劃”與“懷特計(jì)劃”之間斗爭的結(jié)果，代表了資本主義大國利益。由于IMF殘存的舊有的國際貨幣體系的痼疾，使它不但沒有發(fā)揮應(yīng)有的最后貸款人作用，反而因其在金融危機(jī)中開出一些不適當(dāng)?shù)摹八幏健倍鴤涫苁廊说姆亲h。

IMF成立于1945年，是一個(gè)旨在穩(wěn)定國際匯價(jià)、消除妨礙世界貿(mào)易的外匯管制，并通過提供短期信貸解決成員國國際收支暫不平衡問題的國際機(jī)構(gòu)，是當(dāng)今世界上最重要的國際金融組織，與世界銀行和WTO并列稱為世界三大經(jīng)濟(jì)“聯(lián)合國”。50多年來，IMF對(duì)世界各國的國際貿(mào)易政策、匯率確定和貨幣政策都產(chǎn)生重大的影響。IMF始終以體現(xiàn)美國的國家利益為主線，美國在基金組織中一國所占的份額就達(dá)到18%，擁有絕對(duì)的否定權(quán)。IMF對(duì)會(huì)員國的貸款規(guī)模極其有限，而在資金分配方面又存在著不合理之處，其貸款按會(huì)員國交納的份額分配，主要發(fā)達(dá)工業(yè)國占有份額的最大比重，但目前貸款資金最需要的都是發(fā)展中國家。另外，IMF提供貸款時(shí)附加的限制性條件極其苛刻，這種限制性條件是指IMF會(huì)員國在使用它的貸款時(shí)必須采取一定經(jīng)濟(jì)調(diào)整措施，以便在IMF貸款項(xiàng)目結(jié)束或即將結(jié)束時(shí)能夠恢復(fù)對(duì)外收支的平衡。IMF同其它金融機(jī)構(gòu)一樣，在發(fā)放貸款時(shí)必須考慮貸款資金的回收問題，以保證它擁有的資金能夠循環(huán)使用，就此而言，IMF發(fā)放貸款時(shí)附加限制性條件顯然是無可非議的，然而從IMF近年來對(duì)一些發(fā)展中國家實(shí)行貸款限制性條件的實(shí)際結(jié)果看，由于IMF對(duì)發(fā)展中國家國際收支失衡的原因分析不夠準(zhǔn)確和全面，附加貸款條件規(guī)定的緊縮和調(diào)整措施卻給借款國的經(jīng)濟(jì)帶來了很大的負(fù)面影響。

在金融危機(jī)中，接受IMF的資金援助的東南亞各國都被迫按其所開的“藥方”進(jìn)行調(diào)整和改革，而這些“藥方”都是：要求危機(jī)國采取財(cái)政緊縮和貨幣緊縮政策，提高利率以吸引外資進(jìn)入并進(jìn)一步穩(wěn)定匯率；要求亞洲各國整頓金融機(jī)構(gòu)，加速開放市場(chǎng)并邁向自由化，取消不平等的補(bǔ)貼政策等。IMF的這些限制性條件，產(chǎn)生了適得其反的效果，比如要求加速資本流動(dòng)自由化，反倒進(jìn)一步加劇了金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩；此外IMF對(duì)這些面臨匯率風(fēng)暴沖擊的國家采取強(qiáng)制措施，不但無法恢復(fù)投資人的信心，反而加劇了資本的外逃；提高利率又迫使私人企業(yè)的資金成本大幅提高，從而加速破產(chǎn)的速度，并引發(fā)通貨膨脹的急劇上升。馬來西亞總理馬哈蒂爾指責(zé)美國借IMF對(duì)遭受金融危機(jī)的國家貸款之名，實(shí)行“經(jīng)濟(jì)殖民主義”的掠奪。美國以援助為籌碼逼迫東南亞各國開放國內(nèi)市場(chǎng)，并要求實(shí)行緊縮的貨幣政策和財(cái)政政策，這樣更動(dòng)搖了市場(chǎng)的信心，使東南亞的金融危機(jī)進(jìn)一步蔓延。

2.制度缺位。1973年布雷頓森林體系以美元為中心的固定匯率徹底瓦解，1976年簽訂以浮動(dòng)匯率制合法化、黃金非貨幣化為主要內(nèi)容的牙買加協(xié)議從此宣告一個(gè)時(shí)代的結(jié)束，國際金融進(jìn)入了一個(gè)沒有體系的時(shí)期（注：學(xué)術(shù)界對(duì)布雷頓森林體系崩潰以后的國際貨幣體系沒有一個(gè)統(tǒng)一的定義，有人稱其為“沒有體系的體系”，也有人將其歸納為牙買體系。它的內(nèi)容是實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制，具有多元化的國際儲(chǔ)備資產(chǎn)，多樣化的匯率安排，多種形式的國際收支調(diào)節(jié)手段及各國相對(duì)靈活的國內(nèi)宏觀政策選擇，這種制度使國際金融市場(chǎng)發(fā)生重大變化。）。這種國際貨幣體系不存在“超國家”的制度因素，因此在某種意義上，它只是各國對(duì)外貨幣政策和法規(guī)的簡單集合。其特征表現(xiàn)為：各國對(duì)外貨幣政策轉(zhuǎn)向自由放任，取消各種限制性制度，允許貨幣逐步走向自由流動(dòng)和貨幣價(jià)格的自由浮動(dòng)，市場(chǎng)成為調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的主要手段。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為：“市場(chǎng)本身就是一種制度，這種制度包含了一大批附屬的制度，并且與社會(huì)中其他制度的復(fù)合體相互作用?？傊?，經(jīng)濟(jì)不只是市場(chǎng)機(jī)制，它還包括那些形成市場(chǎng)、構(gòu)建市場(chǎng)和通過市場(chǎng)起作用或引導(dǎo)市場(chǎng)起作用的制度”（注：《簡明帕氏新經(jīng)濟(jì)學(xué)辭典》第33頁，中國經(jīng)濟(jì)出版社1991年版。）。后布雷頓森林時(shí)代所謂的“沒有體系”是當(dāng)前國際金融制度安排的總體特征，由于這種體系所造成的制度缺位使國際金融體系處于一定程度的無序狀態(tài)，這是導(dǎo)致金融危機(jī)的又一個(gè)重要原因。這種制度缺位具體表現(xiàn)在：

一、國際貨幣體系概念及演變

(一)國際貨幣體系的概念

國際貨幣體系是指各國政府為適應(yīng)國際貿(mào)易與國際支付的需要,對(duì)貨幣在國際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣職能所確定的原則、采取的措施和建立的組織形式的總稱[1]。國際貨幣體系具有三方面的內(nèi)容和功能:一是規(guī)定用于國際間結(jié)算和支付手段的國際貨幣或儲(chǔ)備資產(chǎn)及其來源、形式、數(shù)量和運(yùn)用范圍,以滿足世界生產(chǎn)、國際貿(mào)易和資本轉(zhuǎn)移的需要。二是規(guī)定一國貨幣同其他貨幣之間匯率的確定與維持方式,以確保各國間貨幣的兌換方式與比價(jià)關(guān)系的合理性。三是規(guī)定國際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制,以糾正國際收支的不平衡,確保世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與平衡發(fā)展。

(二)國際貨幣體系的發(fā)展演進(jìn)歷程

1.一戰(zhàn)前國際貨幣體系是國際金本位制度。黃金是最主要的國際儲(chǔ)備,國際間支付原則、結(jié)算制度是統(tǒng)一的,各國貨幣都有各自的含金量,因此都必然是固定匯率制。沒有一個(gè)公共的國際組織的領(lǐng)導(dǎo)與監(jiān)督,各國自行規(guī)定其貨幣在國際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣職能的辦法。

2.一戰(zhàn)后二戰(zhàn)前資本主義國家先后建立金塊本位制和金匯兌本位制。這時(shí)的匯率制度仍然是固定匯率制,國際儲(chǔ)備除黃金外,外匯(主要是英鎊和美元)占有一定比重。黃金仍是最后的支付手段,具備金本位的基本特點(diǎn)。

一、國際貨幣基金組織的貸款條件性(Conditionality)

國際貨幣基金組織的一個(gè)重要職能就是對(duì)成員國進(jìn)行資金融通。但是，這種融資與一般的商業(yè)貸款不同，具有較為苛刻的條件和鮮明的政策性。例如，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，國際貨幣基金組織成為國際金融領(lǐng)域重要的協(xié)調(diào)和仲裁者，對(duì)各國進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)援助和干預(yù)。但是，在IMF和各國達(dá)成的援助協(xié)議中，附加了以下條件：(1)整頓金融秩序，勒令部分金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，并對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行重組，使其盡快達(dá)到“巴塞爾協(xié)議”的資本金要求，但在此過程中必須保護(hù)存款者和債權(quán)人的利益；(2)開放金融市場(chǎng)，取消對(duì)外資參與本國金融機(jī)構(gòu)的限制；(3)削減財(cái)政開支，緊縮經(jīng)濟(jì)，提出新年度的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)指標(biāo)（包括降低GDP增長率、遏制通貨膨脹水平、改善國際收支）；(4)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，進(jìn)行市場(chǎng)化和私有化改革。

事實(shí)上，對(duì)于國際貨幣基金組織這樣一個(gè)以穩(wěn)定各國間匯率關(guān)系為行動(dòng)宗旨的國際組織來說，它提出的調(diào)整方案，或者說貸款的條件性，主要考慮的是危機(jī)國的外部經(jīng)濟(jì)均衡，同時(shí)總是從自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論出發(fā)，鼓勵(lì)各國經(jīng)濟(jì)開放和金融自由化。以韓國為例，國際貨幣基金組織提供緊急援助的條件是：采取停業(yè)破產(chǎn)等手段整頓金融機(jī)構(gòu)，開放貿(mào)易和金融市場(chǎng)，將1998年GDP的增長率控制在3%以內(nèi)，將經(jīng)常項(xiàng)目赤字控制在GDP的1%以內(nèi)，通貨膨脹率控制在5%以內(nèi)，為穩(wěn)定市場(chǎng)提高利率水平等等。

基金組織認(rèn)為，以上的措施有助于危機(jī)國家實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定的發(fā)展。首先，整頓金融部門、保護(hù)存款人利益是恢復(fù)市場(chǎng)信心、提高金融體系抗風(fēng)險(xiǎn)能力的重要手段；其次，開放金融市場(chǎng)可以吸收國際先進(jìn)的管理水平和先進(jìn)技術(shù)，引進(jìn)外資，同時(shí)可以在外國金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭下，加速本國金融機(jī)構(gòu)與國際接軌，加大改革步伐，提高經(jīng)營效率；再次，削減財(cái)政開支、緊縮經(jīng)濟(jì)能夠縮減有效需求，減少進(jìn)口，改善國際收支狀況，保持幣值穩(wěn)定；最后，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)能提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，從本質(zhì)上增加產(chǎn)品附加值，增強(qiáng)產(chǎn)品的競(jìng)爭性，而市場(chǎng)化和私有化改革、減少政府的干預(yù)則能使各國充分運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制配置資源。從理論上講，這些措施無可厚非。

亞洲金融危機(jī)爆發(fā)以后，國際貨幣基金組織向危機(jī)國家提供了大量的資金援助，并要求這些國家進(jìn)行金融改革，目的是使受援國得以避免更加嚴(yán)重的災(zāi)難。然而，IMF的救援引起了國際社會(huì)方方面面的關(guān)注，褒貶不一，對(duì)國際貨幣基金組織提出的救援方案，國際經(jīng)濟(jì)界有不同的看法和觀點(diǎn)。

1.IMF是亞洲金融危機(jī)的元兇

[內(nèi)容提要]迄今為止的國際貨幣體系全都呈現(xiàn)出中心—外圍式構(gòu)架，并且伴之以通貨(金融資產(chǎn))和實(shí)體資源的流動(dòng)。位于這一構(gòu)架中心的國家通過輸出通貨獲得了實(shí)體資源的注入，得到了鑄幣稅的好處，位于這一體系外圍的國家通過輸出實(shí)體資源獲得了國際流動(dòng)性和金融資產(chǎn)。在全球化和多極化的世界里，單中心構(gòu)架的國際貨幣體系不具有系統(tǒng)相容性，因此區(qū)域貨幣充當(dāng)世界貨幣的多中心構(gòu)架將成為未來國際貨幣體系的演進(jìn)方向。

關(guān)鍵字：貨幣體系

一問題的提出

迄今為止的各種國際貨幣體系中始終存在著中心-外圍構(gòu)架。位于這一構(gòu)架中心的國家擔(dān)負(fù)著提供國際貨幣的職能，而中心國家向外圍國家輸出國際貨幣過程的對(duì)應(yīng)面，就是外圍國家向中心國家注入實(shí)質(zhì)資源的過程。換句話說，外圍國家以支付國際鑄幣稅為代價(jià)，獲得了使用國際貨幣的便利。波多(MichaelBordo)和弗蘭德若(MarcFlandreau)比較了金本位制下的中心-外圍構(gòu)架和當(dāng)前的中心-外圍構(gòu)架后認(rèn)為，在金本位制下，中心國家把貨幣和黃金固定，外圍國家或者仿效中心國家和黃金固定，或者實(shí)行浮動(dòng)匯率。外圍國家的大量外債以中心國家的貨幣計(jì)值，因此外圍國家容易遭受金融危機(jī)和債務(wù)失敗的打擊。貨幣貶值意味著外圍國家債務(wù)負(fù)擔(dān)更重，它們不得不在“保持匯率浮動(dòng)的同時(shí)嚴(yán)格限制外國借款”和“投入巨大資源維持與中心國家的硬釘住”之間進(jìn)行痛苦的選擇。在當(dāng)前的中心-外圍構(gòu)架下，中心國家能夠成功地實(shí)行浮動(dòng)匯率，而外圍國家的金融市場(chǎng)不成熟，依然需要借入大量以中心國家貨幣計(jì)值的債務(wù)，并且同樣害怕匯率波動(dòng)。為了能夠進(jìn)入國際資本市場(chǎng)，它們不得不選擇釘住中心國家的貨幣。中心-外圍構(gòu)架的形式不斷演進(jìn)，但實(shí)質(zhì)并沒有改變，即中心國家對(duì)整個(gè)構(gòu)架具有支配權(quán)，外圍國家只能是被動(dòng)依附。（注：MichaelBordoandMarcFlandreau,"Core,eriphery,ExchangeRateRegimes,andGlobalization,"NBERWorkingPaper,No.8584,November2001.）

我們認(rèn)為，國際貨幣體系的演進(jìn)屬于誘致性制度變遷。在一種全新的國際貨幣體系被引入初期，總能適應(yīng)該時(shí)期國際貿(mào)易和投資對(duì)于國際流動(dòng)性和清償力的要求，從而能夠促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；經(jīng)歷了一段較長的時(shí)間之后(往往是幾十年時(shí)間，例如金本位制和布雷頓森林體系都延續(xù)了30年左右的時(shí)間)，由于國際經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)了一些新特點(diǎn)，特別是主要大國之間的相對(duì)實(shí)力發(fā)生了變化之后，原有的國際貨幣體系已經(jīng)變得不再具有可持續(xù)性，或者說變得系統(tǒng)不相容了。此時(shí)，舊體系就會(huì)被新體系所取代。（注：張明：《國際貨幣體系演變的系統(tǒng)相容性分析》，載《中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)》，2002年第3期，第26～28頁。）

值得注意的是，國際貨幣體系的中心-外圍構(gòu)架具有動(dòng)態(tài)演進(jìn)的特征，突出表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：第一，中心國家和外圍國家彼此之間可能相互轉(zhuǎn)化，經(jīng)濟(jì)實(shí)力的衰落可以使中心國家蛻變成外圍國家(例如金本位制下的英國和布雷頓森林體系下的英國，地位就完全不同)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力的上升或者國家之間的聯(lián)合可以使外圍國家升級(jí)為中心國家(例如牙買加體系下的日本和德國升級(jí)到未來三大貨幣區(qū)鼎立體系的日本和德國)。第二，中心國家的數(shù)量可能發(fā)生改變，既可以只有一個(gè)中心(例如布雷頓森林體系和牙買加體系)，也可以有多個(gè)中心(例如金本位制和未來三大貨幣區(qū)鼎立體系)。在國際貨幣體系中心-外圍構(gòu)架的演進(jìn)過程中，國際貨幣的輸出方式和實(shí)質(zhì)資源的注入方式也相應(yīng)發(fā)生了顯著變化。本文的主要目的在于從這種資源流動(dòng)的視角來分析國際貨幣體系中心-外圍構(gòu)架的變遷，并且對(duì)未來國際貨幣體系的發(fā)展方向進(jìn)行預(yù)測(cè)，并給出幾點(diǎn)具有普遍意義但有待于進(jìn)一步檢驗(yàn)的結(jié)論。（注：在對(duì)國際貨幣體系的變遷進(jìn)行分析之前，有必要首先明確一下我們對(duì)國際貨幣體系的劃分。我們把從1870年至今的國際貨幣體系劃分為4個(gè)時(shí)期：金本位時(shí)期(1870～1914年)、兩次世界大戰(zhàn)之間的間隔期(1918～1939年)、布雷頓森林體系時(shí)期(1944～1973年)、牙買加體系(全球浮動(dòng)匯率體系)時(shí)期(1973年至今)。本文不討論兩次世界大戰(zhàn)之間的間隔期，因?yàn)檫@一時(shí)期里并沒有成熟穩(wěn)定的國際貨幣體系。）

內(nèi)容摘要：當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)不平衡，其實(shí)是歷史上幾次國際經(jīng)濟(jì)不平衡的重演，產(chǎn)生根源都是主權(quán)貨幣作國際貨幣為特征的不合理的國際貨幣體系，只是順差先后集中于不同國家，曾經(jīng)是西歐和日本，現(xiàn)在是中國等東亞國家。一般性政策會(huì)在一段時(shí)間緩解失衡，但由于失衡產(chǎn)生的根源仍存在，以后同樣甚至更大程度的失衡還會(huì)出現(xiàn)，只是那時(shí)順差國可能變成印度或巴西。我國是本輪全球經(jīng)濟(jì)失衡的“局中人”，要深刻認(rèn)識(shí)失衡的國際貨幣體系根源，不要局限于表面現(xiàn)象討論，防止調(diào)整責(zé)任再次轉(zhuǎn)移。

關(guān)鍵詞：國際貨幣體系，全球經(jīng)濟(jì)失衡，歷史重演，“特里芬難題”再現(xiàn)

一、當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)不平衡從性質(zhì)上講只是歷史的某種重演

國際貨幣體系的核心問題，一是充當(dāng)國際清償力的本位貨幣的確立，并保持其適度增長；二是圍繞本位貨幣的國際收支協(xié)調(diào)機(jī)制。第一個(gè)問題更為重要，因?yàn)閲H本位貨幣的確立在相當(dāng)程度上決定了國際收支的協(xié)調(diào)機(jī)制，是自動(dòng)協(xié)調(diào)還是政策協(xié)調(diào)？是責(zé)任分擔(dān)式的協(xié)調(diào)還是責(zé)任不對(duì)等的協(xié)調(diào)？當(dāng)各國還處于封閉狀態(tài)時(shí)，對(duì)國際本位貨幣沒有需要；對(duì)國際本位貨幣的需要是同國際經(jīng)濟(jì)和金融交往的日益擴(kuò)大相聯(lián)系的，而國際本位貨幣的選擇和構(gòu)成變化，則主要是同國家間力量對(duì)比關(guān)系的變化相聯(lián)系。

國際本位貨幣曾經(jīng)采用實(shí)物形式。用實(shí)物來充當(dāng)國際貨幣本位面臨的矛盾是：一方面，全球經(jīng)濟(jì)增長的無限性、國際貿(mào)易和金融往來的無限性，決定了對(duì)國際清償手段無限增長的要求，而任何實(shí)物的供給總是有限的，難以滿足這種要求；另一方面，任何實(shí)物在全球地域分布上肯定是不均勻的，造成支付能力在起始點(diǎn)上的不公平分配，會(huì)引發(fā)地區(qū)矛盾和沖突。

在金本位的黃金時(shí)期（1870-1914年），就包含著實(shí)物充當(dāng)國際貨幣本位所面臨的矛盾。但存在一個(gè)緩解矛盾的因素：金本位實(shí)際運(yùn)行中，金本位往往被遵循金本位的模范國家的關(guān)鍵通貨所替代，而這種關(guān)鍵通貨往往已具備了信用貨幣特征，不受實(shí)物有限的約束。19世紀(jì)下半葉，以英鎊為中心的國際貿(mào)易和投資體系覆蓋全球，90%的國際支付以英鎊進(jìn)行，“英鎊等同于黃金幾乎是天經(jīng)地義的事”。英國是關(guān)鍵通貨國，英鎊是關(guān)鍵通貨貨幣，英國通過貿(mào)易逆差實(shí)現(xiàn)的平均資本輸出占其GDP的5%，個(gè)別年份高達(dá)7%-9%，英國政府承諾英鎊可以自由兌換成為黃金。其它國家通過貿(mào)易順差積累的以黃金和英鎊為主的國際儲(chǔ)備增長迅速——俄羅斯和比利時(shí)的國際儲(chǔ)備翻了兩番，印度和瑞典翻了一番，美國的儲(chǔ)備也大量增加。但是，一個(gè)具有諷刺意味的圖景是：英鎊得以充當(dāng)國際本位貨幣的起因，在于這個(gè)國家模范地遵守了金平價(jià)自由兌換，但一旦英鎊獲得這樣的地位和聲望，便產(chǎn)生濫用的沖動(dòng)并最終危及金本位自身。金本位后期，巨額的境外英鎊結(jié)存已經(jīng)對(duì)金本位制度構(gòu)成嚴(yán)重威脅。