1貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是指由中央銀行信號(hào)變化而產(chǎn)生的脈沖所引起的經(jīng)濟(jì)過(guò)程中各中介變量的連鎖反應(yīng),并最終引起實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量變化的途徑。貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制及其效應(yīng)問(wèn)題是貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)中最復(fù)雜的問(wèn)題之一,也是國(guó)內(nèi)外學(xué)者的現(xiàn)實(shí)研究熱點(diǎn)。

2007年美國(guó)次貸危機(jī)引爆了一場(chǎng)全球性的金融危機(jī),進(jìn)而以美國(guó)、歐洲、日本為首的發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛陷入經(jīng)濟(jì)衰退。在發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛動(dòng)用貨幣政策和財(cái)政政策防止經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑的同時(shí),我國(guó)也在全球降息浪潮中下調(diào)人民幣基準(zhǔn)利率,自2008年9月15日以來(lái),央行連續(xù)4次降息,3次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率,同時(shí)加大貨幣投放放量。更為重要的是,我國(guó)貨幣政策做出了重大調(diào)整,以“適度寬松”作為貨幣政策的最新基調(diào),為近十幾年來(lái)首次采用。從全球經(jīng)濟(jì)過(guò)熱到目前的全球經(jīng)濟(jì)緊縮,各國(guó)的貨幣政策一直扮演著重要的角色。然而,對(duì)于我國(guó)貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果究竟多大,其傳導(dǎo)途徑是怎樣的,是本文的興趣所在。

2貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論及我國(guó)的研究

2.1西方貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論

關(guān)于貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制一直存在著很多爭(zhēng)議,米時(shí)金(Mishikinetc.,1995)對(duì)三種主流的理論進(jìn)行了比較完整的概括。泰勒(Taylor)堅(jiān)持傳統(tǒng)的凱恩斯主義觀點(diǎn),強(qiáng)調(diào)貨幣資金利率的作用,認(rèn)為貨幣政策變化,引起短期市場(chǎng)利率變化,經(jīng)由市場(chǎng)預(yù)期作用,影響長(zhǎng)期利率和實(shí)際投資,最終影響產(chǎn)出;梅爾澤(Meltzer)強(qiáng)調(diào)貨幣主義觀點(diǎn),認(rèn)為貨幣政策變化,引起普遍的資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整,通過(guò)“托賓Q效應(yīng)”影響投資,通過(guò)“財(cái)富效應(yīng)”影響消費(fèi),最終影響產(chǎn)出;伯南克(Bernanke)則提出了新的信貸觀點(diǎn),認(rèn)為貨幣政策變化,影響資產(chǎn)價(jià)格,影響企業(yè)和銀行的凈價(jià)值,進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)中的信貸規(guī)模,最終影響產(chǎn)出。圍繞這三大理論存在大量的理論分析與實(shí)證檢驗(yàn),但是分歧仍然很大(瞿強(qiáng),2008)。

2.2關(guān)于我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)的研究

1真金白銀的黃金時(shí)代

1816年5月，英國(guó)議會(huì)通過(guò)《鑄幣法》，英國(guó)首先實(shí)行金幣本位制度；1871年，德國(guó)開(kāi)始實(shí)行金幣本位制；1879年，美國(guó)恢復(fù)金本位制，同年奧匈帝國(guó)也實(shí)行了金本位制，此時(shí)一個(gè)國(guó)際金幣本位體系基本形成，穩(wěn)健的運(yùn)作在第一次世界大戰(zhàn)中被中斷，戰(zhàn)爭(zhēng)一方面讓法幣走進(jìn)歷史舞臺(tái)，一方面改變了黃金存量的分布，實(shí)為國(guó)際金本位消亡的開(kāi)始，從1879年到1914年，“黃金時(shí)代”持續(xù)了35年左右，穩(wěn)定、健全的貨幣制度至今都讓人們魂?duì)繅?mèng)繞。

在國(guó)際金本位體系中，世界上各個(gè)主要國(guó)家?guī)缀跞紝?shí)行金幣本位貨幣制度，金幣自由鑄造，自由兌換，自由流通，黃金成為國(guó)際貨幣，黃金跨國(guó)的自由流動(dòng)可以解決國(guó)際收支失衡問(wèn)題（黃金儲(chǔ)備也解決部分問(wèn)題），也保障著各國(guó)相對(duì)穩(wěn)定的匯率（匯率投機(jī)進(jìn)一步加速了匯率的穩(wěn)定），自由流動(dòng)的黃金通過(guò)對(duì)世界物價(jià)水平調(diào)節(jié)而調(diào)節(jié)黃金的供應(yīng)量，例如世界貨幣供應(yīng)量過(guò)剩，物價(jià)水平上升，黃金的開(kāi)采費(fèi)用增加會(huì)導(dǎo)致黃金產(chǎn)量降低。

一切不均衡因素都將在自發(fā)的調(diào)整狀態(tài)中實(shí)現(xiàn)均衡，且均衡一旦實(shí)現(xiàn)便有持續(xù)自我維持的內(nèi)在動(dòng)力，然而穩(wěn)定健全的貿(mào)易發(fā)展被急速蔓延的戰(zhàn)火所替代，政治和文化的差異最終瓦解了這種國(guó)際貨幣制度，戰(zhàn)爭(zhēng)使物資的消耗達(dá)到極限，政府印制法幣籌集物資成為必然，而戰(zhàn)爭(zhēng)最大的破壞在于黃金存量的分布，黃金從此不能再自由流通，一切自我調(diào)節(jié)的機(jī)制失效，金本位的根基已經(jīng)被動(dòng)搖，其消亡也就指日可待了。但戰(zhàn)爭(zhēng)加速物資消耗的同時(shí)，物資的生產(chǎn)也得到了極大的提升，貨幣的需求量隨之提升，黃金的供應(yīng)保障成為問(wèn)題，法幣便順理成章。如果沒(méi)有戰(zhàn)爭(zhēng)，只有貿(mào)易，英國(guó)因經(jīng)濟(jì)實(shí)力最強(qiáng)，英鎊的地位等同于黃金，其他國(guó)貨幣將與英鎊掛鉤（呈現(xiàn)出布雷頓森林體系類(lèi)似的格局）。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，物資的豐富，人口的增長(zhǎng)，通貨緊縮在貨幣幻覺(jué)下演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)，此時(shí)法幣便呼之欲出。

《綠野仙蹤》（弗蘭克·鮑姆1900年的童話巨作《綠野仙蹤》影射了自己當(dāng)時(shí)銀幣自由鑄造的經(jīng)濟(jì)主張）中的陶麗絲轉(zhuǎn)動(dòng)鞋跟，在互敲三下之后就飛回了魂?duì)繅?mèng)縈的家園，而金本位的家園早已物是人非。

2真假金本位

一、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢的原因分析

(一)1.為實(shí)現(xiàn)中央銀行由以直接調(diào)控為主向以間接調(diào)控為主的轉(zhuǎn)變，中央銀行陸續(xù)摒棄了一些傳統(tǒng)的貨幣政策調(diào)控手段，并在運(yùn)用市場(chǎng)化手段調(diào)控貨幣供應(yīng)量上取得一定進(jìn)展。2.金融市場(chǎng)發(fā)展滯后，制約了中央銀行貨幣政策操作空間。經(jīng)驗(yàn)表明，金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)與否，對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)影響較大。我國(guó)金融市場(chǎng)建設(shè)還存在明顯不足，一是市場(chǎng)比較單一，缺乏系統(tǒng)和層次。僅有全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和證券市場(chǎng)。且市場(chǎng)缺乏縱深，僅存在銀行間、機(jī)構(gòu)間的批發(fā)性交易市場(chǎng)，像柜臺(tái)交易等基礎(chǔ)性市場(chǎng)則沒(méi)有。二是市場(chǎng)存在分割現(xiàn)象，缺乏聯(lián)通。既存在地域分割，又存在條條分割，不同的市場(chǎng)主體分割于不同的市場(chǎng)。三是市場(chǎng)交易工具較少。缺乏形式的多樣化、可滿足不同投資者需求的金融工具，使交易不夠活躍。金融市場(chǎng)的這種現(xiàn)狀使中央銀行貨幣政策缺乏足夠的運(yùn)作空間，一些市場(chǎng)化貨幣政策工具難以有效發(fā)揮作用。同時(shí)也制約了其基礎(chǔ)性資源配置功能作用的發(fā)揮，影響了能夠及時(shí)正確反映社會(huì)資金供求狀況的市場(chǎng)利率的形成，不能為中央銀行及時(shí)調(diào)整貨幣政策提供正確的信號(hào)，進(jìn)而影響了中央銀行貨幣政策的針對(duì)性和時(shí)效性。3.中央銀行貨幣政策傳導(dǎo)路徑單一，影響了貨幣政策效力。中央銀行基礎(chǔ)貨幣投放主要通過(guò)國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行，窗口指導(dǎo)也主要面對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行，其他金融機(jī)構(gòu)則往往被忽略，造成廣大中小金融機(jī)構(gòu)游離于貨幣政策傳導(dǎo)之外。近年來(lái)，發(fā)生了存款重新向大銀行集中的現(xiàn)象，而中小金融機(jī)構(gòu)存款增長(zhǎng)緩慢，為防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)而必須提高備付率，使金融體系整體貨幣派生能力受到抑制。表現(xiàn)在貸款上則是信貸資金紛紛流向大城市和大企業(yè)，農(nóng)村資金大量流向城市，中小企業(yè)資金需求難以得到銀行支持，影響了貨幣政策的充分傳導(dǎo)。同時(shí)，分業(yè)管理使貨幣政策作用范圍縮小，中央銀行的貨幣政策只能在銀行業(yè)內(nèi)部調(diào)整和傳導(dǎo)，資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)上的資金調(diào)控與貨幣政策缺乏有機(jī)聯(lián)系，使貨幣政策失去了一個(gè)重要的傳導(dǎo)媒介，弱化了貨幣政策的影響力和貨幣政策對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)向作用。(二)中央銀行貨幣政策傳導(dǎo)在商業(yè)銀行內(nèi)部受阻，影響了貨幣政策實(shí)際效應(yīng)的發(fā)揮近些年來(lái)，中央銀行調(diào)控貨幣供應(yīng)量的操作已明顯區(qū)別于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)而具有經(jīng)濟(jì)杠桿的特征，已不再是完全取決于經(jīng)濟(jì)主體行為的內(nèi)生變量。而商業(yè)銀行自身矛盾重重和體制改革滯后又加劇了貨幣供應(yīng)量的外生性，造成貨幣政策在商業(yè)銀行內(nèi)部傳導(dǎo)過(guò)程受阻。商業(yè)銀行面臨著防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)與迅速實(shí)現(xiàn)商業(yè)化改革的雙重挑戰(zhàn)，風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制明顯加強(qiáng)。但相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制沒(méi)有跟上，風(fēng)險(xiǎn)控制與激勵(lì)機(jī)制的不對(duì)稱(chēng)和責(zé)權(quán)利的不統(tǒng)一，造成商業(yè)銀行過(guò)度關(guān)心貸款的風(fēng)險(xiǎn)，甚至以特殊市場(chǎng)份額和貸款的盈利為代價(jià)，放貸行為過(guò)于謹(jǐn)慎，甚至發(fā)生“惜貸”現(xiàn)象。其結(jié)果是銀行的風(fēng)險(xiǎn)有所“緩解”，但廣大企業(yè)的金融服務(wù)被忽視。那些融資渠道本來(lái)就狹窄的中小企業(yè)和企業(yè)的季節(jié)性儲(chǔ)備資金、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模所需的流動(dòng)資金、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、短平快項(xiàng)目所需貸款等正常資金需要難以得到滿足。

二、加快貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的完善和創(chuàng)新

多年來(lái)，我國(guó)貨幣政策一直以治理通貨膨脹為重點(diǎn)，相應(yīng)的貨幣政策傳導(dǎo)呈現(xiàn)出“逆程序”的特征，即企業(yè)倒逼商業(yè)銀行，商業(yè)銀行倒逼中央銀行。而近年來(lái)的貨幣政策傳導(dǎo)程序發(fā)生了很大變化，由“逆程序”變?yōu)椤绊槼绦颉保粗醒脬y行驅(qū)動(dòng)商業(yè)銀行，商業(yè)銀行驅(qū)動(dòng)企業(yè)。這種新的傳導(dǎo)程序使傳統(tǒng)的貨幣政策傳導(dǎo)路徑遇到困難，很可能出現(xiàn)傳導(dǎo)阻滯，必須對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行完善和創(chuàng)新。(一)優(yōu)化貨幣政策中介目標(biāo)，加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程在目前條件下，以貨幣供應(yīng)量作為我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)，比較可行。而由于金融對(duì)外開(kāi)放尤其是金融創(chuàng)新的加快，貨幣供應(yīng)量作為中介指標(biāo)的可測(cè)性、可控性以及有效性會(huì)大大降低。我國(guó)要對(duì)貨幣供應(yīng)量指標(biāo)進(jìn)行完善，增加其涵蓋內(nèi)容，把外資金融機(jī)構(gòu)存款和國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)外匯存款納入統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)范圍，提高其操作時(shí)效，并逐步過(guò)渡到以利率作為中介目標(biāo)。經(jīng)過(guò)改革積累和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善，利率市場(chǎng)化已經(jīng)成為金融改革的重要任務(wù)。人民幣貸款利率需要加快改革步伐，應(yīng)按照先外幣、后本幣，先貸款、后存款，先農(nóng)村、后城市的總體思路，穩(wěn)步推進(jìn)。建立起以中央銀行利率為基礎(chǔ)、以貨幣市場(chǎng)利率為中介、金融機(jī)構(gòu)存貸款利率由市場(chǎng)決定的市場(chǎng)利率體系和形成機(jī)制。這樣能增強(qiáng)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)活力，提高服務(wù)水平，還能提高利率的市場(chǎng)彈性，準(zhǔn)確反映社會(huì)資金供求狀況，為中央銀行運(yùn)用利率手段調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，提高貨幣政策時(shí)效創(chuàng)造條件。(二)建立統(tǒng)一靈活高效的貨幣市場(chǎng)，完善和擴(kuò)大資本市場(chǎng)，擴(kuò)大公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)1.加快發(fā)展貨幣市場(chǎng)。一是要發(fā)展同業(yè)拆借市場(chǎng)。擴(kuò)大全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)統(tǒng)一電子網(wǎng)絡(luò)，擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋面。積極推進(jìn)行業(yè)務(wù)，為眾多中小金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入全國(guó)市場(chǎng)創(chuàng)造條件。同時(shí)應(yīng)更多地吸收證券公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間市場(chǎng)，增加貨幣政策的傳導(dǎo)范圍。二是發(fā)展債券市場(chǎng)。注意加快債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完善市場(chǎng)發(fā)展的相關(guān)技術(shù)條件，加緊研究開(kāi)辦銀行柜臺(tái)債券交易業(yè)務(wù)，并盡量增加市場(chǎng)交易主體，著手培育人和做市商制度，建立一個(gè)面向所有金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)法人和居民的全國(guó)統(tǒng)一的債券市場(chǎng)。三是發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)。中央銀行應(yīng)通過(guò)完善再貼現(xiàn)政策，引導(dǎo)和推動(dòng)票據(jù)市場(chǎng)立足于面向所有金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)法人，完善票據(jù)發(fā)行和貼現(xiàn)機(jī)制，為中央銀行運(yùn)用再貼現(xiàn)手段傳導(dǎo)貨幣政策創(chuàng)造更大的空司。2.完善資本市場(chǎng)。一是要盡快彌補(bǔ)證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性缺陷，建立為創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù)的二級(jí)股票市場(chǎng)或場(chǎng)外交易市場(chǎng)，以造就足夠多的市場(chǎng)參與主體。要在市場(chǎng)的參與和準(zhǔn)入方面降低壁壘，減少行政性管理，在側(cè)重于標(biāo)準(zhǔn)控制的同時(shí)讓更多的進(jìn)入資本市場(chǎng)的企業(yè)獲得證券融資的可能性。二是要解決證券市場(chǎng)功能的結(jié)構(gòu)性缺位問(wèn)題，強(qiáng)化其資源配置作用。運(yùn)用資本的趨利性、流動(dòng)性，引導(dǎo)籌資者和投資者按市場(chǎng)規(guī)則追求資源配置效率，發(fā)揮資本市場(chǎng)在優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)和傳導(dǎo)貨幣政策方面的作用。3.擴(kuò)大公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作。為滿足中央銀行利用貨幣市場(chǎng)調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的需求，要擴(kuò)大市場(chǎng)債券數(shù)量，尤其要增加短期債券發(fā)行量，擴(kuò)大交易規(guī)模，提高商業(yè)銀行債券持有量占其總資產(chǎn)的比例，以滿足商業(yè)銀行資產(chǎn)流動(dòng)性需要。同時(shí)，要允許更多的非銀行金融機(jī)構(gòu)或其他機(jī)構(gòu)進(jìn)入債券市場(chǎng)。這樣中央銀行可以通過(guò)貨幣市場(chǎng)吞吐債券影響商業(yè)銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大或收縮貨幣供應(yīng)量的目的，提高貨幣政策傳導(dǎo)的效率和效果。(三)提高貨幣政策決策的科學(xué)性，優(yōu)化傳導(dǎo)路徑1.完善決策機(jī)制。中央銀行應(yīng)綜合考慮各種因素對(duì)貨幣政策時(shí)滯的影響，提前做好貨幣政策安排，增強(qiáng)政策透明度，促使公眾產(chǎn)生合理的政策預(yù)期。要加強(qiáng)信息交流，實(shí)現(xiàn)信息共享，避免監(jiān)管出現(xiàn)盲區(qū)或盲點(diǎn)。在制定貨幣政策時(shí)要充分考慮和發(fā)揮證券市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)的作用，以擴(kuò)大貨幣政策的傳導(dǎo)范圍。2.理順傳導(dǎo)機(jī)制。要著力理順貨幣政策在銀行業(yè)內(nèi)部的傳導(dǎo)機(jī)制。在人民銀行內(nèi)部，要適應(yīng)管理體制改革的現(xiàn)實(shí)適當(dāng)擴(kuò)大分行和省會(huì)、城市中心支行對(duì)轄區(qū)貨幣供應(yīng)量的調(diào)控權(quán)力，以加快貨幣政策在系統(tǒng)內(nèi)部的傳遞速度。對(duì)政策性銀行可增加金融債券的市場(chǎng)化發(fā)行規(guī)模，完善政策性金融功能，擴(kuò)大其信貸投放。對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行則要進(jìn)行綜合性改革，重點(diǎn)完善其法人治理結(jié)構(gòu)，加快股份制改造步伐，建立嚴(yán)格規(guī)范的信息披露制度，在防范風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，建立健全信貸激勵(lì)機(jī)制，改進(jìn)金融服務(wù)，發(fā)揮其在貨幣政策傳導(dǎo)中的主力軍作用。中小金融機(jī)構(gòu)在落實(shí)對(duì)中小企業(yè)和農(nóng)村貨幣政策方面發(fā)揮著不可或缺的作用，在貨幣政策傳導(dǎo)過(guò)程中環(huán)節(jié)少、傳導(dǎo)快，要把它納入貨幣政策調(diào)控的范圍，在再貸款、再貼現(xiàn)等方面與國(guó)有商業(yè)銀行一視同仁。在商業(yè)銀行信貸萎縮的條件下，支農(nóng)再貸款可以引導(dǎo)農(nóng)村信用社優(yōu)化信貸投向、改善經(jīng)營(yíng)狀況、增加農(nóng)民收入、活躍農(nóng)村經(jīng)濟(jì)，受到了普遍歡迎。中央銀行要充分運(yùn)用這些有效的傳導(dǎo)媒介和路徑，實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。

作者：李麗單位：中國(guó)人民銀行雞西市支行

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貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是指由中央銀行信號(hào)變化而產(chǎn)生的脈沖所引起的經(jīng)濟(jì)過(guò)程中各中介變量的連鎖反應(yīng),并最終引起實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量變化的途徑。貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制及其效應(yīng)問(wèn)題是貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)中最復(fù)雜的問(wèn)題之一,也是國(guó)內(nèi)外學(xué)者的現(xiàn)實(shí)研究熱點(diǎn)。

2007年美國(guó)次貸危機(jī)引爆了一場(chǎng)全球性的金融危機(jī),進(jìn)而以美國(guó)、歐洲、日本為首的發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛陷入經(jīng)濟(jì)衰退。在發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛動(dòng)用貨幣政策和財(cái)政政策防止經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑的同時(shí),我國(guó)也在全球降息浪潮中下調(diào)人民幣基準(zhǔn)利率,自2008年9月15日以來(lái),央行連續(xù)4次降息,3次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率,同時(shí)加大貨幣投放放量。更為重要的是,我國(guó)貨幣政策做出了重大調(diào)整,以“適度寬松”作為貨幣政策的最新基調(diào),為近十幾年來(lái)首次采用。從全球經(jīng)濟(jì)過(guò)熱到目前的全球經(jīng)濟(jì)緊縮,各國(guó)的貨幣政策一直扮演著重要的角色。然而,對(duì)于我國(guó)貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果究竟多大,其傳導(dǎo)途徑是怎樣的,是本文的興趣所在。

2貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論及我國(guó)的研究

2.1西方貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論

關(guān)于貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制一直存在著很多爭(zhēng)議,米時(shí)金(Mishikinetc.,1995)對(duì)三種主流的理論進(jìn)行了比較完整的概括。泰勒(Taylor)堅(jiān)持傳統(tǒng)的凱恩斯主義觀點(diǎn),強(qiáng)調(diào)貨幣資金利率的作用,認(rèn)為貨幣政策變化,引起短期市場(chǎng)利率變化,經(jīng)由市場(chǎng)預(yù)期作用,影響長(zhǎng)期利率和實(shí)際投資,最終影響產(chǎn)出;梅爾澤(Meltzer)強(qiáng)調(diào)貨幣主義觀點(diǎn),認(rèn)為貨幣政策變化,引起普遍的資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整,通過(guò)“托賓Q效應(yīng)”影響投資,通過(guò)“財(cái)富效應(yīng)”影響消費(fèi),最終影響產(chǎn)出;伯南克(Bernanke)則提出了新的信貸觀點(diǎn),認(rèn)為貨幣政策變化,影響資產(chǎn)價(jià)格,影響企業(yè)和銀行的凈價(jià)值,進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)中的信貸規(guī)模,最終影響產(chǎn)出。圍繞這三大理論存在大量的理論分析與實(shí)證檢驗(yàn),但是分歧仍然很大(瞿強(qiáng),2008)。

金融全球化是經(jīng)濟(jì)全球化的重要組成部分,是指世界各國(guó)或地區(qū)的金融活動(dòng)趨于全球一體化的趨勢(shì)。在金融全球化下,信息跨國(guó)界的傳播和現(xiàn)代化電子技術(shù)的應(yīng)用使得國(guó)際資本流動(dòng)加速,國(guó)際金融市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大,各國(guó)之間的聯(lián)系更為緊密。然而,金融全球化也在很大程度上改變了原有的金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制和運(yùn)行格局,并使得現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系越來(lái)越無(wú)法滿足世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系是在“牙買(mǎi)加體系”的基礎(chǔ)上逐步演化而來(lái)的,也被稱(chēng)為“無(wú)體系的體系”,它既沒(méi)有同一的匯率安排,也沒(méi)有明確的本位貨幣,各國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策行為也難以受到約束。

當(dāng)爆發(fā)金融危機(jī)時(shí),金融全球化使得各國(guó)共同遭受危機(jī)影響的程度加深,特別是發(fā)展中國(guó)家,在這一過(guò)程中處于更加弱勢(shì)的地位,極易受到攻擊。20世紀(jì)八十年代以來(lái),世界各國(guó)爆發(fā)的多次金融危機(jī),究其根源就是金融全球化與國(guó)際貨幣體系矛盾的凸現(xiàn)。

隨著2008年國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā),西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛進(jìn)入衰退期,世界經(jīng)濟(jì)重心逐步向發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移。由于這些發(fā)展中國(guó)家并未在現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系中獲得相應(yīng)的話語(yǔ)權(quán),因此他們對(duì)國(guó)際貨幣體系改革的意愿極為強(qiáng)烈。隨著近年來(lái)其影響力的逐漸擴(kuò)大,改革的呼聲也更加高漲,發(fā)達(dá)國(guó)家已無(wú)法再忽視發(fā)展中國(guó)家的聲音,改革已勢(shì)在必行。

一、金融全球化下現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系引發(fā)的問(wèn)題

(一)導(dǎo)致短期國(guó)際資本流動(dòng)加劇。布雷頓森林體系崩潰以后,國(guó)際資本流動(dòng)的增長(zhǎng)速度已超過(guò)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際生產(chǎn)的增長(zhǎng)速度。而且隨著金融全球化的發(fā)展,短期國(guó)際投機(jī)資本數(shù)額仍在不斷膨脹。跨國(guó)資本流動(dòng),尤其是短期性國(guó)際資本規(guī)模的增長(zhǎng)主要得益于現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系,正是現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系為短期性國(guó)際資本的流動(dòng)提供了便利。反過(guò)來(lái),跨國(guó)資本流動(dòng)尤其是短期性國(guó)際資本的快速流動(dòng)又強(qiáng)化了現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的不穩(wěn)定性。這些基于套利性動(dòng)機(jī)的短期國(guó)際資本總是對(duì)一國(guó)金融體系的缺陷伺機(jī)攻擊,并導(dǎo)致貨幣危機(jī)的爆發(fā)。隨后,當(dāng)短期國(guó)際性資本大批逃離該國(guó)時(shí),又會(huì)將貨幣危機(jī)放大成銀行危機(jī)、金融危機(jī)、甚至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退。

(二)導(dǎo)致國(guó)際儲(chǔ)備供求矛盾深化。國(guó)際貨幣體系決定國(guó)際儲(chǔ)備體系,在現(xiàn)行的多元貨幣體系下,一國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)中的特別提款權(quán)、儲(chǔ)備頭寸和黃金儲(chǔ)備是相對(duì)穩(wěn)定的,這時(shí),外匯就成了一國(guó)增加國(guó)際儲(chǔ)備的主要手段。通常來(lái)看,外匯收入的增加來(lái)源于國(guó)際收支盈余,這樣在國(guó)際收支差額與外匯儲(chǔ)備的關(guān)系上,一些國(guó)際收支長(zhǎng)期盈余的國(guó)家外匯儲(chǔ)備需求較低,卻出現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備的過(guò)剩,而赤字國(guó)雖有強(qiáng)烈的外匯儲(chǔ)備需求,卻出現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備的短缺。于是,就出現(xiàn)了國(guó)際收支差額對(duì)外匯儲(chǔ)備供給和需求兩方面的矛盾。

一、引言

當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系是建立在美元的基礎(chǔ)之上的，屬于美元本位制，08年次貸危機(jī)的爆發(fā)與蔓延與之有著密切的關(guān)系。因此，從本次國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生原因的角度，系統(tǒng)的對(duì)美元本位體制下的國(guó)際貨幣體制所存在的缺陷進(jìn)行了較為詳細(xì)的論述，在這個(gè)基礎(chǔ)上提出了若干改革的思路與建議。

二、美元本位制的基本特征

美元本位制的基本特征主要體現(xiàn)在美元的核心地位方面。美元作為一種國(guó)際貨幣，它很好的發(fā)揮出了包括價(jià)值尺度、流通手段、貯藏手段、支付手段以及世界貨幣這五種貨幣的職能，成為了最為重要的國(guó)際貨幣。就大部分的國(guó)際貿(mào)易而言，美元是進(jìn)行計(jì)價(jià)結(jié)算的基本單位。很多的初級(jí)產(chǎn)品貿(mào)易都是以美元作為基本單位來(lái)進(jìn)行計(jì)價(jià)結(jié)算的，例如石油、小麥和銅等產(chǎn)品。同時(shí)，幾個(gè)主要的工業(yè)國(guó)家之間進(jìn)行工業(yè)成品的貿(mào)易時(shí)也主要是以美元來(lái)進(jìn)行支付。

三、國(guó)際金融危機(jī)背景之下美元本位制的缺陷分析

1.美元本位制的霸權(quán)本質(zhì)

導(dǎo)致貨幣量不穩(wěn)定的因素分析

首先，央行獨(dú)立性較低是影響貨幣量穩(wěn)定的主要因素。央行獨(dú)立性問(wèn)題就是央行與政府的關(guān)系問(wèn)題，央行獨(dú)立性的強(qiáng)弱直接影響貨幣政策效果。較高的央行獨(dú)立性會(huì)使得中央銀行在制定相應(yīng)貨幣政策時(shí)集中于其根本職能，而盡量不受政府干擾，獨(dú)立地做出最為有利的決策。中國(guó)人民銀行作為國(guó)家的銀行、政府的銀行，只具有相對(duì)獨(dú)立性，當(dāng)政府部門(mén)出現(xiàn)財(cái)政赤字時(shí)，政府可以采用向中央銀行透支的方式彌補(bǔ)赤字，等同于中央銀行在做財(cái)政性貨幣發(fā)行，這樣就可能擴(kuò)大流通中的貨幣量，引起貨幣貶值，導(dǎo)致通貨膨脹。其次，中央銀行與商業(yè)銀行的關(guān)系問(wèn)題也會(huì)對(duì)貨幣量的穩(wěn)定產(chǎn)生影響。中國(guó)人民銀行的很大一部分業(yè)務(wù)是通過(guò)商業(yè)銀行來(lái)傳遞的，其調(diào)控貨幣量的方式主要是利用對(duì)商業(yè)銀行的存、貸款，故我國(guó)中央銀行只具有相對(duì)主動(dòng)性。二者之間易形成“倒逼機(jī)制”，即使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了嚴(yán)重的通貨膨脹，只要該商業(yè)銀行在中國(guó)人民銀行有相應(yīng)存款，中國(guó)人民銀行一般都得審查通過(guò)該商業(yè)銀行的出庫(kù)申請(qǐng)，這是為了保證商業(yè)銀行儲(chǔ)戶提現(xiàn)的需要，避免公眾對(duì)銀行喪失信心以至引發(fā)整個(gè)銀行體系的波動(dòng)。所以，來(lái)自商業(yè)銀行的這種制約迫使央行增加了貨幣流通量，不利于貨幣量的穩(wěn)定。再次，貨幣流通速度的不穩(wěn)定也是影響貨幣量穩(wěn)定的因素之一。貨幣流通速度是與一定的社會(huì)發(fā)展階段相適應(yīng)的，它與金融創(chuàng)新、利率波動(dòng)等因素密切相關(guān)，不同的貨幣流通速度決定了不同的貨幣需求函數(shù)。貨幣流通速度的不穩(wěn)定性和難以預(yù)測(cè)性導(dǎo)致了貨幣量目標(biāo)的低效甚至失效，導(dǎo)致貨幣超發(fā)或者發(fā)行不足，從而貨幣量的穩(wěn)定也難以得到保證。

美聯(lián)儲(chǔ)在穩(wěn)定貨幣量中的實(shí)踐

第一，在央行獨(dú)立性方面，美聯(lián)儲(chǔ)保持了相對(duì)較高的獨(dú)立性，政策效果更有保障。美聯(lián)儲(chǔ)不隸屬于政府，雙方之間不產(chǎn)生控制權(quán)，政府行政當(dāng)局與美聯(lián)儲(chǔ)主席的換屆與任期也不同步，雖然都是任期四年，但是這四年是交錯(cuò)的，不會(huì)產(chǎn)生實(shí)際受控的現(xiàn)象。這樣，為彌補(bǔ)政府財(cái)政赤字的財(cái)政性貨幣發(fā)行就得以遏制，所以，較高的央行獨(dú)立性也具有穩(wěn)定貨幣量的作用。第二，從貨幣發(fā)行的程序上看，美元的發(fā)行能獲得嚴(yán)格的程序保證。美元，即聯(lián)邦儲(chǔ)備券，其發(fā)行程序可概括為三步。第一步，先由地方的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行向本行行長(zhǎng)（即貨幣發(fā)行人）申請(qǐng)發(fā)行數(shù)額，同時(shí)遞交相應(yīng)的票據(jù)或債券作為抵押；第二步，行長(zhǎng)審查通過(guò)后實(shí)現(xiàn)同額現(xiàn)金交割，若未通過(guò)審查則有權(quán)部分或全部拒絕該申請(qǐng)；第三步，流通后回到儲(chǔ)備銀行的聯(lián)邦儲(chǔ)備券需由該儲(chǔ)備銀行負(fù)責(zé)送還并收回原抵押的等額票據(jù)。三步結(jié)束即完成一個(gè)循環(huán)，如若該儲(chǔ)備銀行再需貨幣，則必須重新執(zhí)行第一步，這就從制度層面和法律層面保障了貨幣量的穩(wěn)定。除此之外，以票據(jù)為抵押具有一定的制約作用，它的存在使貨幣政策更有效果保障，使得貨幣量的穩(wěn)定更具有實(shí)現(xiàn)的可能性。第三，在利率調(diào)控機(jī)制方面，美聯(lián)儲(chǔ)靈活運(yùn)用了聯(lián)邦基金利率這一利率工具。聯(lián)邦基金利率、再貼現(xiàn)率和存款準(zhǔn)備金率是美聯(lián)儲(chǔ)的三大利率工具，以聯(lián)邦基金利率最具特色。近年來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)越來(lái)越習(xí)慣于使用聯(lián)邦基金利率即銀行之間收取的隔夜貸款利率作為其短期政策工具，每過(guò)六個(gè)周，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)都會(huì)召開(kāi)貨幣政策會(huì)議，投票選出最新的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)，該利率目標(biāo)的有效期一直持續(xù)到下一次會(huì)議的舉行。在此期間，美聯(lián)儲(chǔ)的證券交易商會(huì)按指示進(jìn)行相應(yīng)的公開(kāi)市場(chǎng)操作以改變貨幣供給，從而使維持產(chǎn)品服務(wù)市場(chǎng)和實(shí)際貨幣余額市場(chǎng)同時(shí)達(dá)到均衡的利率水平恰好等于該目標(biāo)利率。這樣，貨幣量就會(huì)按照美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定好的路徑進(jìn)行變化以使其達(dá)到經(jīng)濟(jì)的真實(shí)需要量。從2006年下半年開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)為防止經(jīng)濟(jì)衰退，將聯(lián)邦基金利率從5.28%的高點(diǎn)，連續(xù)下調(diào)至2008年的2%。聯(lián)邦基金利率目標(biāo)的調(diào)節(jié)使貨幣量保持了相對(duì)穩(wěn)定性，減少了通脹、通縮帶來(lái)的危害。

我國(guó)在穩(wěn)定貨幣量方面所應(yīng)采取的對(duì)策

與資本的高速運(yùn)行的美國(guó)相比，中國(guó)僅是一個(gè)新興社會(huì)主義國(guó)家，經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式與制度運(yùn)行仍處于探索階段。因此，由于根本制度不同，我國(guó)不能盲目照搬美國(guó)成功的經(jīng)驗(yàn)、方法，必須立足于我國(guó)的國(guó)情，摸索出一種最適合自己的新模式。第一，力求較高央行獨(dú)立性的同時(shí)，妥善處理央行與政府的關(guān)系。雖然美聯(lián)儲(chǔ)保持了較高獨(dú)立性，其宏觀調(diào)控的有效實(shí)施仍離不開(kāi)與政府的緊密合作，美聯(lián)儲(chǔ)政府國(guó)庫(kù)財(cái)務(wù)收支的同時(shí)也擔(dān)任了證券發(fā)行管理人和政府貸款人的角色。雖然我國(guó)于1985年通過(guò)的《中華人民共和國(guó)國(guó)家金庫(kù)條例》第三條規(guī)定“中國(guó)人民銀行具體經(jīng)理國(guó)庫(kù)”，我國(guó)與美國(guó)這樣的發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍相距甚遠(yuǎn)，在央行與政府其他能夠合作的方面做的還不夠，因此可以考慮建立相應(yīng)的協(xié)調(diào)委員會(huì)以達(dá)到相應(yīng)效果。第二，使貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)調(diào)配合，得到更好的調(diào)控效果。在政策工具的協(xié)調(diào)方面，應(yīng)根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，實(shí)現(xiàn)兩類(lèi)工具合理搭配；在政策時(shí)滯的協(xié)調(diào)方面，財(cái)政政策作用迅速，適宜做短期調(diào)整，貨幣政策的微調(diào)則在長(zhǎng)期更為有效；在政策功能的協(xié)調(diào)方面，適當(dāng)?shù)呢泿耪呖梢詼p少財(cái)政政策帶來(lái)的政策性風(fēng)險(xiǎn)。貨幣政策與財(cái)政政策的有效協(xié)調(diào)能減緩經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，進(jìn)而減小貨幣量的波動(dòng)。第三，在貨幣發(fā)行方面，中央銀行發(fā)行庫(kù)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)庫(kù)之間應(yīng)該加強(qiáng)制約，業(yè)務(wù)庫(kù)也應(yīng)對(duì)發(fā)行庫(kù)進(jìn)行反向監(jiān)管，使貨幣的放出有理有據(jù)，盡量維持以經(jīng)濟(jì)發(fā)行為主，力求避免財(cái)政發(fā)行的出現(xiàn)。第四，在利率調(diào)控方面，我國(guó)可以考慮借鑒美國(guó)的聯(lián)邦基金利率制度，運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)使利率調(diào)控市場(chǎng)化，使該工具與我國(guó)貨幣政策的三大工具配合使用，以達(dá)到最佳效果。此外，該制度也可避免來(lái)自商業(yè)銀行的制約，有利于中國(guó)人民銀行妥善處理與各商業(yè)銀行的關(guān)系，穩(wěn)定貨幣量的可操作性也會(huì)與日俱增。第五，在匯率調(diào)控方面，建立最適合自己的匯率制度，選擇最適宜的匯率種類(lèi)來(lái)反映人民幣的整體對(duì)外價(jià)值，減小匯率波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)的影響。2005年7月21日，人民幣匯率形成機(jī)制改革，人民幣匯率由之前單一的“釘住美元”轉(zhuǎn)向“參考一籃子貨幣”的制度，我國(guó)不再以人民幣對(duì)美元的雙邊匯率來(lái)描述人民幣匯率的總體波動(dòng)，內(nèi)涵更廣泛的人民幣實(shí)際有效匯率成為了當(dāng)前的最佳選擇。第六，在減緩?fù)鈦?lái)經(jīng)濟(jì)沖擊方面，我國(guó)可以建立相應(yīng)的預(yù)警機(jī)制。雖然危機(jī)的傳播不能被完全阻擋，但我國(guó)可以成立相應(yīng)的專(zhuān)家組或者委員會(huì)專(zhuān)門(mén)從事相應(yīng)的調(diào)查統(tǒng)計(jì)，以歷史數(shù)據(jù)和最新研究為依據(jù)，預(yù)測(cè)外來(lái)沖擊在國(guó)內(nèi)可能的傳播途徑以及國(guó)內(nèi)可能的反應(yīng)程度，在相應(yīng)的領(lǐng)域提前做好預(yù)防措施，盡量減小危機(jī)途經(jīng)我國(guó)時(shí)所產(chǎn)生的負(fù)面影響。總之，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的前提是穩(wěn)定貨幣量進(jìn)而穩(wěn)定幣值。穩(wěn)定貨幣量是各國(guó)央行普遍面臨的問(wèn)題，特別是對(duì)于我國(guó)這樣的社會(huì)主義發(fā)展中國(guó)家而言更是一個(gè)難題，我們對(duì)待發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)的態(tài)度應(yīng)該是“取其精華，去其糟粕”，考慮其適應(yīng)性并力求推陳出新，以尋找到最適合我國(guó)發(fā)展的政策措施。

貨幣犯罪,是指違反貨幣管理法規(guī),偽造、變?cè)熵泿?出售、購(gòu)買(mǎi)、運(yùn)輸、持有、使用,以及金融工作人員購(gòu)買(mǎi)、以換取貨幣的行為[1]。作為金融犯罪的重要部分,貨幣犯罪行為嚴(yán)重危及政權(quán)的穩(wěn)定和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此,打擊危害貨幣管理的犯罪活動(dòng)、對(duì)這類(lèi)犯罪予以嚴(yán)懲歷來(lái)是我國(guó)司法機(jī)關(guān)的重要任務(wù)。 一、司法適用若干疑難問(wèn)題

(一)對(duì)于持有、使用大量變?cè)斓呢泿拍芊穸ㄗ?/p>

貨幣類(lèi)犯罪共有五個(gè)罪名,其中規(guī)制非法制做貨幣行為的有兩個(gè)罪名,偽造貨幣罪和變?cè)熵泿抛?另有出售、購(gòu)買(mǎi)、運(yùn)輸罪和持有、使用罪,一個(gè)特殊主體犯罪:銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)的工作人員購(gòu)買(mǎi)罪。出售、購(gòu)買(mǎi)、運(yùn)輸、持有、使用罪和金融機(jī)構(gòu)工作人員購(gòu)買(mǎi)罪的行為客體是偽造的貨幣?！吨袊?guó)人民銀行法》第42條規(guī)定:“明知是偽造、變?cè)斓娜嗣駧哦钟?、使?構(gòu)成犯罪的,依法追究刑事責(zé)任;情節(jié)輕微的,由公安機(jī)關(guān)處5日以下拘留,5000元以下罰款?！备鶕?jù)行政法規(guī),持有、使用變?cè)斓呢泿乓惨婪ㄗ肪啃淌仑?zé)任。在實(shí)踐中,出現(xiàn)大量持有、使用變?cè)斓呢泿拍芊褚猿钟?、使用罪定罪?在許多國(guó)家,偽造與變?cè)熵泿艑儆谕环缸?法定刑相同,故刑法理論并不嚴(yán)格區(qū)分偽造與變?cè)?。但我?guó)刑法將偽造與變?cè)熵泿诺男袨橐?guī)定為不同的犯罪,那就表明在我國(guó)刑法中“偽造”和“變?cè)臁笔菄?yán)格區(qū)分開(kāi)來(lái)的。就貨幣犯罪對(duì)象而言,偽造是不持有發(fā)行權(quán)的人制造外表相同的貨幣;變?cè)焓菍⒄嬲泿偶庸こ赏獗硐嗤呢泿臶2]573。簡(jiǎn)言之,偽造就是無(wú)權(quán)制造,變?cè)焓窃谡尕泿呕A(chǔ)上加工改造。刑法用語(yǔ)有其相對(duì)性,根據(jù)罪刑法定原則,我們不能隨意擴(kuò)大解釋,在現(xiàn)有立法的情況下,大量持有、使用變?cè)斓呢泿胖袨椴荒芤猿钟?、使用罪追究刑事?zé)任,一般按詐騙罪處理比較妥當(dāng)。從這種情況,我們可以看出,我國(guó)刑法在具體細(xì)節(jié)上與行政法規(guī)還有待于進(jìn)一步協(xié)調(diào)。

(二)對(duì)無(wú)償取得或交付行為能否定罪處罰

貨幣類(lèi)犯罪中,在行為客體是的前提下,刑法懲治的行為方式僅為:出售、購(gòu)買(mǎi)、運(yùn)輸、持有、使用。出售是指將本人持有的有償?shù)剞D(zhuǎn)讓給他人,一般是以低于偽造貨幣的票面額來(lái)出售。購(gòu)買(mǎi)是指將他人持有的偽造的貨幣予以收購(gòu),通常是以低于票面額的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)。運(yùn)輸是指行為人將從一個(gè)地方轉(zhuǎn)移到另一個(gè)地方。運(yùn)輸是一個(gè)客觀的行為,但此行為在主觀上也有一定的反映,運(yùn)輸?shù)男袨槿酥饔^目的是為了轉(zhuǎn)移地方,即使是采取隨身攜帶的方式,也是運(yùn)輸?shù)男袨?如果行為人主觀上僅僅是為了自己親自持有,在乘車(chē)時(shí)攜帶,這種行為是持有。使用是指將偽造的貨幣冒充通用貨幣,以通用真幣的通常用法,加以使用,而使不具有通用力的偽幣,得以充當(dāng)真幣而流通。簡(jiǎn)言之,所謂使用,就是只將偽幣直接投入流通領(lǐng)域的行為[3]。無(wú)償取得或交付的行為方式明顯與出售、購(gòu)買(mǎi)、運(yùn)輸、使用不同,其能否被納入犯罪范疇取決于它是否符合持有的特征。無(wú)償取得或交付的行為方式與持有的行為特征截然有別。無(wú)償取得或交付的行為是一種作為的行為,而持有行為既不是作為,也不是不作為,而是一種獨(dú)立的行為樣態(tài)。持有行為的起點(diǎn)接近于“作為”,以持有行為的整體來(lái)看,又更接近于“不作為”,持有行為只能是一種獨(dú)立的新型的犯罪行為態(tài)樣[4]。作為具有動(dòng)的行為特征,不作為具有靜的行為特征,持有具有動(dòng)靜相結(jié)合特征,將持有與作為和不作為并列視為犯罪形勢(shì)并不違反形式邏輯[5]。以文意解釋的方法,無(wú)償取得或交付的行為不屬于持有的行為,那么如果把此類(lèi)行為納入犯罪圈,只能看能否對(duì)其進(jìn)行體系解釋或擴(kuò)大解釋。貨幣類(lèi)犯罪只有五個(gè)罪名,金融機(jī)構(gòu)工作人員購(gòu)買(mǎi)罪、偽造貨幣罪、變?cè)熵泿棚@然也無(wú)法包容無(wú)償取得或交付的行為。能否進(jìn)行擴(kuò)大解釋關(guān)鍵要通過(guò)一般人的接受程度來(lái)判斷是否會(huì)侵犯國(guó)民的預(yù)測(cè)可能性。在普通人看來(lái),“取得”或“交付”與“持有”也是有區(qū)別的?！俺钟小北仨氂幸粋€(gè)時(shí)間段的要求,而“取得”或“交付”都可以在短時(shí)間里完成。因此,筆者認(rèn)為,根據(jù)我國(guó)目前的刑法,對(duì)無(wú)償取得或交付的行為不能定罪處罰。

(三)偽造非當(dāng)前國(guó)家發(fā)行的貨幣能否定罪處罰

1998年6月1日，歐洲中央銀行（ECB）宣告成立，7月1日正式運(yùn)作，1999年1月1日起，開(kāi)始在歐元區(qū)內(nèi)為所有國(guó)家制定統(tǒng)一貨幣政策，交由各成員國(guó)中央銀行（NCBs）執(zhí)行。歐洲中央銀行貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制如何建立和運(yùn)行，正備受人們關(guān)注。

一、傳導(dǎo)模型：一國(guó)貨幣政策與貨幣聯(lián)盟貨幣政策傳導(dǎo)比較

在現(xiàn)代開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，一國(guó)完整的貨幣政策傳導(dǎo)模型包括貨幣政策目標(biāo)、工具、市場(chǎng)以及其參與者、傳導(dǎo)載體、傳導(dǎo)鏈（層）。廣義講，還包括與本國(guó)其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策（特別是財(cái)政政策）和他國(guó)貨幣政策的相互傳導(dǎo)機(jī)制和傳導(dǎo)效應(yīng)。并由此劃分為國(guó)內(nèi)傳導(dǎo)和國(guó)際傳導(dǎo)兩條途徑、經(jīng)濟(jì)變量傳導(dǎo)和金融機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)傳導(dǎo)兩種方式、金融自身調(diào)節(jié)和金融作用于經(jīng)濟(jì)兩個(gè)階段。經(jīng)綜合簡(jiǎn)化，我們得出一國(guó)基本的貨幣政策傳導(dǎo)模型。

在該模型中，需要說(shuō)明的是：（1）貨幣供應(yīng)量（M）是由中央銀行決定的預(yù)設(shè)指標(biāo)，表現(xiàn)為預(yù)期的中央銀行貨幣量、貨幣供應(yīng)總量或貨幣增長(zhǎng)率上下限等；（2）金融市場(chǎng)主要指貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)。中央銀行借助M，影響金融市場(chǎng)上資金的流動(dòng)性，隨之形成市場(chǎng)利率（i）、證券價(jià)格、匯率（e）向國(guó)內(nèi)產(chǎn)品市場(chǎng)、國(guó)際金融市場(chǎng)傳導(dǎo)貨幣政策的機(jī)制。他國(guó)向本國(guó)的貨幣政策傳導(dǎo)亦復(fù)如此；（3）其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整和要素價(jià)格變動(dòng)，可能部分增強(qiáng)或抵消貨幣政策傳導(dǎo)效果。因此，政策搭配和相互間傳導(dǎo)機(jī)制的構(gòu)建至關(guān)重要；（4）國(guó)際貿(mào)易（B）是聯(lián)系國(guó)內(nèi)、國(guó)際產(chǎn)品市場(chǎng)的橋梁。M、i、e、B的變動(dòng)，最終實(shí)現(xiàn)一國(guó)金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)的內(nèi)外供求均衡，貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)完成。

貨幣聯(lián)盟是國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化的產(chǎn)物。若假定聯(lián)盟內(nèi)各國(guó)經(jīng)濟(jì)周期一致、金融市場(chǎng)完全一體化、要素市場(chǎng)具有充分流動(dòng)性、影響產(chǎn)品市場(chǎng)的外生變量如財(cái)政政策、就業(yè)政策統(tǒng)一，則貨幣政策在聯(lián)盟內(nèi)各國(guó)間的傳導(dǎo)基本上可視為被擴(kuò)大了的一國(guó)貨幣政策國(guó)內(nèi)傳導(dǎo)。其傳導(dǎo)機(jī)制與后者并無(wú)二致。但上述條件在現(xiàn)實(shí)中并不完全具備。對(duì)聯(lián)盟貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的分析因之更為復(fù)雜。

與一國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)不同的是：（1）各成員國(guó)經(jīng)濟(jì)一體化和金融自由化程度是影響聯(lián)盟統(tǒng)一貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)的最重要變量和基本出發(fā)點(diǎn)，前已述及；（2）統(tǒng)一中央銀行體系的獨(dú)立性、透明度、協(xié)調(diào)性是統(tǒng)一貨幣監(jiān)控指標(biāo)M、i得以實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵；（3）在聯(lián)盟內(nèi)各國(guó)金融市場(chǎng)一體化的過(guò)程中，由于各國(guó)通貨膨脹率、失業(yè)率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、要素流動(dòng)性等外生變量變動(dòng)的不一致，信息的不完全，影響統(tǒng)一貨幣政策下名義i、e和真實(shí)i、e在各國(guó)間的變動(dòng)差異，則可能出現(xiàn)貨幣流動(dòng)和貨幣替代導(dǎo)致貨幣供求的地區(qū)性結(jié)構(gòu)失衡。因此，貨幣政策傳導(dǎo)中應(yīng)建立一種約束機(jī)制以彌補(bǔ)或抵消這一缺陷；（4）與（3）相適應(yīng)，統(tǒng)一中央銀行體系的首要或最終目標(biāo)是且只能是保持幣值穩(wěn)定，其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、國(guó)際收支平衡等則需要由聯(lián)盟其他機(jī)構(gòu)或各成員國(guó)政府完成。就強(qiáng)化貨幣政策效力和聯(lián)盟“整體利益高于一切”而言，若一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策與聯(lián)盟貨幣政策不能有效配合，則該國(guó)要么退出貨幣聯(lián)盟，要么向統(tǒng)一貨幣政策妥協(xié)。

1998年6月1日，歐洲中央銀行（ECB）宣告成立，7月1日正式運(yùn)作，1999年1月1日起，開(kāi)始在歐元區(qū)內(nèi)為所有國(guó)家制定統(tǒng)一貨幣政策，交由各成員國(guó)中央銀行（NCBs）執(zhí)行。歐洲中央銀行貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制如何建立和運(yùn)行，正備受人們關(guān)注。

一、傳導(dǎo)模型：一國(guó)貨幣政策與貨幣聯(lián)盟貨幣政策傳導(dǎo)比較

在現(xiàn)代開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，一國(guó)完整的貨幣政策傳導(dǎo)模型包括貨幣政策目標(biāo)、工具、市場(chǎng)以及其參與者、傳導(dǎo)載體、傳導(dǎo)鏈（層）。廣義講，還包括與本國(guó)其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策（特別是財(cái)政政策）和他國(guó)貨幣政策的相互傳導(dǎo)機(jī)制和傳導(dǎo)效應(yīng)。并由此劃分為國(guó)內(nèi)傳導(dǎo)和國(guó)際傳導(dǎo)兩條途徑、經(jīng)濟(jì)變量傳導(dǎo)和金融機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)傳導(dǎo)兩種方式、金融自身調(diào)節(jié)和金融作用于經(jīng)濟(jì)兩個(gè)階段。經(jīng)綜合簡(jiǎn)化，我們得出一國(guó)基本的貨幣政策傳導(dǎo)模型。

在該模型中，需要說(shuō)明的是：（1）貨幣供應(yīng)量（M）是由中央銀行決定的預(yù)設(shè)指標(biāo)，表現(xiàn)為預(yù)期的中央銀行貨幣量、貨幣供應(yīng)總量或貨幣增長(zhǎng)率上下限等；（2）金融市場(chǎng)主要指貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)。中央銀行借助M，影響金融市場(chǎng)上資金的流動(dòng)性，隨之形成市場(chǎng)利率（i）、證券價(jià)格、匯率（e）向國(guó)內(nèi)產(chǎn)品市場(chǎng)、國(guó)際金融市場(chǎng)傳導(dǎo)貨幣政策的機(jī)制。他國(guó)向本國(guó)的貨幣政策傳導(dǎo)亦復(fù)如此；（3）其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整和要素價(jià)格變動(dòng)，可能部分增強(qiáng)或抵消貨幣政策傳導(dǎo)效果。因此，政策搭配和相互間傳導(dǎo)機(jī)制的構(gòu)建至關(guān)重要；（4）國(guó)際貿(mào)易（B）是聯(lián)系國(guó)內(nèi)、國(guó)際產(chǎn)品市場(chǎng)的橋梁。M、i、e、B的變動(dòng)，最終實(shí)現(xiàn)一國(guó)金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)的內(nèi)外供求均衡，貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)完成。

貨幣聯(lián)盟是國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化的產(chǎn)物。若假定聯(lián)盟內(nèi)各國(guó)經(jīng)濟(jì)周期一致、金融市場(chǎng)完全一體化、要素市場(chǎng)具有充分流動(dòng)性、影響產(chǎn)品市場(chǎng)的外生變量如財(cái)政政策、就業(yè)政策統(tǒng)一，則貨幣政策在聯(lián)盟內(nèi)各國(guó)間的傳導(dǎo)基本上可視為被擴(kuò)大了的一國(guó)貨幣政策國(guó)內(nèi)傳導(dǎo)。其傳導(dǎo)機(jī)制與后者并無(wú)二致。但上述條件在現(xiàn)實(shí)中并不完全具備。對(duì)聯(lián)盟貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的分析因之更為復(fù)雜。

與一國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)不同的是：（1）各成員國(guó)經(jīng)濟(jì)一體化和金融自由化程度是影響聯(lián)盟統(tǒng)一貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)的最重要變量和基本出發(fā)點(diǎn)，前已述及；（2）統(tǒng)一中央銀行體系的獨(dú)立性、透明度、協(xié)調(diào)性是統(tǒng)一貨幣監(jiān)控指標(biāo)M、i得以實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵；（3）在聯(lián)盟內(nèi)各國(guó)金融市場(chǎng)一體化的過(guò)程中，由于各國(guó)通貨膨脹率、失業(yè)率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、要素流動(dòng)性等外生變量變動(dòng)的不一致，信息的不完全，影響統(tǒng)一貨幣政策下名義i、e和真實(shí)i、e在各國(guó)間的變動(dòng)差異，則可能出現(xiàn)貨幣流動(dòng)和貨幣替代導(dǎo)致貨幣供求的地區(qū)性結(jié)構(gòu)失衡。因此，貨幣政策傳導(dǎo)中應(yīng)建立一種約束機(jī)制以彌補(bǔ)或抵消這一缺陷；（4）與（3）相適應(yīng)，統(tǒng)一中央銀行體系的首要或最終目標(biāo)是且只能是保持幣值穩(wěn)定，其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、國(guó)際收支平衡等則需要由聯(lián)盟其他機(jī)構(gòu)或各成員國(guó)政府完成。就強(qiáng)化貨幣政策效力和聯(lián)盟“整體利益高于一切”而言，若一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策與聯(lián)盟貨幣政策不能有效配合，則該國(guó)要么退出貨幣聯(lián)盟，要么向統(tǒng)一貨幣政策妥協(xié)。