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并購是上市公司實現(xiàn)快速擴張和成長的一種重要方式。上市公司通過并購重組能夠有效地進行市值管理。并購使上市公司總資產(chǎn)迅速集中，大大提升公司市值。股權(quán)流動性的增加為上市公司的并購活動帶來機遇與活力，公司的控制權(quán)市場進入一個空前活躍的時期。

關(guān)鍵詞：上市公司；市值管理；并購

上市公司并購是公司擴張和成長的一種方式。上市公司并購重組就是控制權(quán)的交易。隨著股權(quán)分置改革的完成，我國股票市場邁向全流通時代。全流通意味著所有股東的利益趨于一致且與市值緊密相關(guān)，市值管理受到前所未有的重視。市值管理的手段包括資產(chǎn)重組、定向增發(fā)、借殼上市、股權(quán)激勵、大宗交易、融資融券、股指期貨及轉(zhuǎn)融通等。

全流通成為并購活動的催化劑，公司控制權(quán)市場進入一個空前活躍的時期。市值管理與并購成為上市公司關(guān)注的兩大熱點。

市值管理，就是上市公司運用多種科學與合規(guī)的價值經(jīng)營方法和手段，以達到公司價值創(chuàng)造最大化、價值實現(xiàn)最優(yōu)化的戰(zhàn)略管理行為。市值管理的對象是上市公司的市場價值。企業(yè)的市場價值主要是指企業(yè)的股票價值，即股份數(shù)×股價。市值管理的最終目標是要使上市公司的股票價格更能準確的反映公司的內(nèi)在價值，并努力實現(xiàn)上市公司內(nèi)在價值和股東價值最大化。

并購，指在市場機制下企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進行的產(chǎn)權(quán)交易活動，其目標是為了獲得企業(yè)的控制權(quán)。通常主動出擊兼并或收購另一公司的企業(yè)被稱為并購企業(yè)，另一方被稱為目標公司。結(jié)果是并購企業(yè)獲得目標公司的產(chǎn)權(quán)，使其失去法人資格，或者改變其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，成為并購企業(yè)的控股子公司。

我國并購市場對并購的定義比較模糊，包含了兼并、收購、托管、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換、無償劃撥等行為。本文所指“并購”是泛指一切引起企業(yè)所有權(quán)改變或者產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移的行為。

一、市值與并購活動的相互影響

（一）市值與并購動因

每個公司實施并購行為的目的是多方面的，有的是為了完善自身產(chǎn)業(yè)鏈，有的是為了豐富產(chǎn)品線，有的是為提升產(chǎn)能等等。并購的實質(zhì)是并購企業(yè)價值被估價后，管理者為了獲得估價的利益而采取的一種積極的保值策略。

在不成熟的資本市場中，市場的短期投機性較強，投資者熱衷于炒作并購重組概念和題材。并購公告本身就具有一定的財富效應，會引起相關(guān)企業(yè)股價的上漲。一些投機資本家利用并購事件進行概念炒作，低買高賣，從中賺取超額收益。

（二）市值與發(fā)行股份購買資產(chǎn)

發(fā)行股份購買資產(chǎn)是指并購企業(yè)通過本公司發(fā)行股票換取目標公司資產(chǎn)的并購行為。良好的市值表現(xiàn)可以提高并購企業(yè)股票的支付能力。目標企業(yè)也更加容易接受換股并購的方案。同時，換股并購也會對并購企業(yè)的市值產(chǎn)生影響。換股并購會讓投資者產(chǎn)生并購企業(yè)市值被高估的預期，當并購消息公布時，并購企業(yè)的股價會因投資者的預期回歸而趨于下降。換股并購的并購企業(yè)在事件宣告期前后會有顯著的負面效應。

（三）市值與現(xiàn)金并購

現(xiàn)金并購需要大量的資金支持，而我國企業(yè)大多自有資金積累不足，因此需要向外部進行融資。市值規(guī)模直接反映并購企業(yè)對社會資本的吸收能力。首先，在公司股本不變的情況下，市值越大意味著股價越高，從而股權(quán)融資的能力就越強；其次，公司市值越高，償債能力和抗風險能力就越強，越容易得到更高的資信評級，融資成本也就越低。

對于市場而言，現(xiàn)金并購通常認為是一個很好的信號，表明并購企業(yè)的現(xiàn)金流較大，而且有能力充分利用并購所形成的投資機會。

二、并購過程的市值管理策略

全流通時代，市值取代凈資產(chǎn)成為投資者關(guān)注的焦點，它不僅決定上市公司股東利益的大小，也影響著上市公司并購活動的順利開展。通過有效的市值管理，可以充分發(fā)揮市值的價值創(chuàng)造作用，為企業(yè)爭取更多的并購機會，擴大并購融資規(guī)模，降低并購融資成本。并購企業(yè)在從事并購活動時，可以從以下三個方面進行市值管理：

（一）并購前，提高市值溢價

市值溢價是利用市值管理手段，對內(nèi)提高企業(yè)價值創(chuàng)造能力，對外改善與投資者的交流，使得公司價值獲得投資者認同，從而獲得市值的溢價。并購企業(yè)為了獲得目標企業(yè)的控制權(quán)，通常需要支付大量的并購溢價。通過提高并購企業(yè)的市值管理溢價，可以解決企業(yè)支付并購溢價的難題，從而為企業(yè)爭取到更多的并購機會。實證研究表明，投資者愿意為那些主業(yè)突出、公司治理結(jié)構(gòu)完善、公眾形象健康的公司支付溢價。上市公司可以通過明確主業(yè)選擇和定位、完善公司治理機制設(shè)計、參加公益事業(yè)塑造企業(yè)健康形象等方式，增強投資者對于上市公司整個運作機制的信心，從而獲得市值管理溢價。

（二）并購中，加強投資者關(guān)系管理

并購活動的全過程都離不開投資者的支持。良好的投資者關(guān)系管理可以為企業(yè)并購活動建立起一條長效、動態(tài)的資本補充機制，為其再融資計劃提供有力支持。上市公司應重視投資者關(guān)系的維護，廣泛利用各種媒體與投資者建立良好的溝通和反饋機制。對于并購過程中產(chǎn)生的大量并購信息，應及時與投資者、媒介和分析師溝通，及時規(guī)范地進行信息披露，增加并購過程的透明度，使得公司的發(fā)展策略和項目進展等信息能及時被市場所了解，以促進投資者對并購行為認同度和參與度。

（三）并購后，建立相機決策的市值管理模式

所謂相機決策的市值管理機制，就是在市值表現(xiàn)不同的情況下，相機采用不同的市值管理方法。例如，當企業(yè)處于強市，市場價值被高估時，采取增發(fā)新股、換股收購、注資、分拆等措施使市值回落；當企業(yè)處于弱市，市值被低估時，采取增持、回購、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等措施提升投資者信心，使市值回升。并購交易完成后的整合過程是一個相對較長過程，在這個過程中，并購企業(yè)市值可能會隨著大盤的漲跌而起伏。處于整合過程中的上市公司的財務體系、經(jīng)營體系相對脆弱，任何劇烈的市場變化都會對企業(yè)的并購整合帶來沖擊，甚至導致并購整合的失敗。（作者單位：浙江萬馬電纜股份有限公司）

參考文獻：

[1]卿鋒，企業(yè)并購在公司治理中的效應分析[J]理財，2004，（5）

[2]巴曙松.上市公司如何提高市值溢價[J].新財經(jīng)，2007（1）

[3]張鈺.市值管理與商業(yè)銀行市值最大化[J].理論探索，2007（6）

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【關(guān)鍵詞】 上市公司；治理機制；公司價值

一、引言

近年來，中小企業(yè)已經(jīng)成為中國經(jīng)濟發(fā)展的重要支柱和拉動經(jīng)濟增長的新亮點，成為國民經(jīng)濟中最活躍的力量，而中小企業(yè)進一步發(fā)展，則需要引入現(xiàn)代管理制度，成為投資主體多元化、產(chǎn)權(quán)清晰、治理結(jié)構(gòu)嚴謹、管理科學、有效激勵的現(xiàn)代新型企業(yè)。公司治理對于合理安排公司的控制權(quán)、經(jīng)營權(quán)和監(jiān)督機制，協(xié)調(diào)公司各個利益相關(guān)主體的關(guān)系，公司良性運行具有重要意義。本文通過對中小規(guī)模的中國上市公司治理結(jié)構(gòu)的研究，探索公司治理與公司價值之間的關(guān)系，以利于公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

二、樣本選取與研究方法

1、樣本的選取及數(shù)據(jù)來源

本文所采用的上市公司的財務及公司治理結(jié)構(gòu)的數(shù)據(jù)來源于北京大學CCER與CSMAR數(shù)據(jù)庫，選用的公司樣本是2005-2011年的上市公司。

2、研究變量設(shè)定

（1）被解釋變量。本文將公司價值定義為被解釋變量，用托賓Q值來衡量公司價值。

托賓值Q=（A股流通市值+非流通股數(shù)*每股凈資產(chǎn)+總負債賬面價值） /總資產(chǎn)

（2）解釋變量定義。以第一大股東持股比例（top1）衡量股權(quán)集中度，以第二至第六大股東持股比例之和（top2-6）來代表其它大股東對第一大股東的制衡，引入herfindahl指數(shù)，指公司前n位大股東持股比例的平方和。本文采用公司前6位大股東持股比例的平方和herfindahl-6指數(shù)。

（3）控制變量定義。公司規(guī)模（SIZE）用司總資產(chǎn)的自然對數(shù)來表示，資產(chǎn)負債率等于總負債/總資產(chǎn)。

3、模型的構(gòu)建

基于上述理解和思考，本文建立并運用下列模型，利用Spss16軟件，采用普通最小二乘法（全部納入法與逐步回歸法）進行分析。模型構(gòu)建如下：

通過以上的綜合分析，由全部納入法回歸結(jié)果可以得出本研究結(jié)論如下：

（1）第一大股東持股比率與公司價值顯著負相關(guān)，與假設(shè)H1a相符，但2-6大股東持股比率與公司價值顯著負相關(guān)與假設(shè)H1b相反，同時前六大股東持股比例的平方和與公司價值顯著正相關(guān)。股權(quán)制衡與公司價值顯著負相關(guān)。其原因是第一大股東持股有兩種效應：一是大股東有時會從自身利益出發(fā)來權(quán)衡公司的經(jīng)營活動，從而對企業(yè)價值帶來負面影響。二是大股東對董事會和經(jīng)理層有較強的控制和監(jiān)督能力，因更多采取有益于公司利益的行為而提升公司價值。而股權(quán)高度分散不利于公司的經(jīng)營激勵，從而降低公司價值。

（2）董事會持股與公司價值正相關(guān)，高管持股與公司價值負相關(guān)，但都不具備統(tǒng)計學意義。與假設(shè)H2a不全相符，董事會持股與公司價值正相關(guān)，其原因可能來源于董事會的控制權(quán)，持有公司大量股權(quán)的董事會可能有足夠的投票權(quán)或廣泛的影響力來保證他們對公司的控制權(quán)，形成對經(jīng)理層的有效監(jiān)督，降低成本，提升公司價值。而高管持股與公司價值負相關(guān)，同樣來源于公司的控制權(quán)。

（3）董事長兼任總經(jīng)理與公司價值正相關(guān)，但沒有統(tǒng)計學意義，與假設(shè)H3a相反。由于本文篇幅有限，沒有分行業(yè)對結(jié)論2、3進行進一步的研究。

（4）獨立董事比例與公司價值顯著負相關(guān)，與假設(shè)H4a相反。說明中國的獨立董事制度存在嚴重的缺陷，沒有起到預期的效果。

（5）公司規(guī)模與公司價值顯著負相關(guān)，資產(chǎn)負債率與公司價值顯著負相關(guān)，與假設(shè)H5a、H5b相同。根據(jù)MM理論的權(quán)衡理論，公司負債存在兩種效應，一是財務杠桿效應，當公司資產(chǎn)負債率較低時，在財務杠桿的作用下，利于公司價值的提高；二是財務危機成本效應，隨著公司負債比例的提高，降低公司價值。實證研究表明，中小規(guī)模的上市公司的負債率較高，導致財務杠桿收益小于財務危機成本。

2、政策建議

（1）鑒于第一大股東持股與公司價值并不是簡單的線性相關(guān)，而是呈正U型關(guān)系。股權(quán)制衡與公司價值顯著負相關(guān)，在進行股權(quán)改革時，不必刻意追求股權(quán)的分散化、制衡化，而是應由股東根據(jù)市場情況進行調(diào)整。

（2）在上市公司推行股權(quán)激勵等激勵機制時，應提高董事會所持股份的表決權(quán)，限制經(jīng)理層所持股份的表決權(quán)，以利于治理機制的制衡。

（3）建立中國的經(jīng)理人市場機制，使上市公司根據(jù)經(jīng)理層的經(jīng)

營能力而不是其持有公司股份的多少等對公司的影響力的大小選擇經(jīng)理層。

（4）進行中國的獨立董事制度的改革，在制度上保證獨立董事行的獨立性，以保護全體股東和公司整體利益。

（5）鑒于實力有限的中小型上市公司的資產(chǎn)負債率與公司價值負相關(guān)，中小企業(yè)在融資時應更多采用權(quán)益融資而不是負債融資，以保持較高的資金自給率，降低財務風險，提升公司價值。

【參考文獻】

[1] 劉燁，高科技公司的治理特征與績效的實證研究.科學學研究，2009（01）.

[2] 李剛，外資股比例與公司業(yè)績――來自境內(nèi)上市公司的經(jīng)驗證據(jù).上海經(jīng)濟研究，2009（01）.

[3] 陳新英，公司治理、價值創(chuàng)造與投資者信心. 寧夏社會科學，2006（05）.

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關(guān)鍵詞：公司治理 盈余管理 治理結(jié)構(gòu)

公司治理是基于所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)相分離而產(chǎn)生的決策、激勵和監(jiān)督約束機制，目的是解決所有者與經(jīng)營者之間的委托問題。它包括股東、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層等內(nèi)部治理機制，還包括產(chǎn)品市場、資本市場、經(jīng)理人市場等外部治理機制。盈余管理是在不違反政策法規(guī)及會計原則的情況下，企業(yè)管理當局運用會計處理方法、政策選擇、財務重述等會計或非會計手段對財務報告中有關(guān)盈余信息及輔助信息進行管理的過程。它可能會誤導會計信息使用者對企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的判斷，進而降低投資信心，影響資本市場效率。

一、盈余管理產(chǎn)生的原因

（一）股權(quán)高度集中

在我國，盈余管理很大程度上是由于股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、一股獨大現(xiàn)象嚴重而引起的。由于股權(quán)過度集中，某些上市公司的控股股東完全支配著公司董事會和經(jīng)理層，通過關(guān)聯(lián)交易或擔保等方式將上市公司的資產(chǎn)掏空從而侵蝕公司利益、瘋狂攫取中小股東利益，降低資本市場資源配置效率。經(jīng)理層為了掩飾大股東的行為就要不斷地進行盈余管理，使得會計信息泡沫成分極高甚至成為數(shù)字游戲。

（二）董事會管理參與度低，實質(zhì)作用未發(fā)揮

當公司治理不完善無法對管理層進行監(jiān)控時，就會出現(xiàn)內(nèi)部人控制局面，它會造成股東及其他利益相關(guān)者的利益受損，使企業(yè)缺乏創(chuàng)新動機，并且在控制權(quán)交易上存在極大的道德風險。管理者可以利用對會計政策及會計估計的變更來為自身利益服務。大多數(shù)公司雖設(shè)立獨立董事制度，但獨立董事在董事會中所占比例較低，難以形成對執(zhí)行董事和大股東代表的有效制衡。

（三）經(jīng)理報酬差距大，有效激勵機制欠缺

有效激勵機制欠缺主要表現(xiàn)為人才引進機制不科學，培訓激勵機制不足，薪酬激勵機制欠缺等，企業(yè)為搶占先機，都渴求招到高素質(zhì)、高水平的復合型人才，但在招聘過程中沒有明確的招聘要求，后期的培訓中沒有明確的目標，最重要的是經(jīng)理報酬差距大而無法留住人才。經(jīng)理報酬分為三大部分：基本工資、獎金、股票與期權(quán)收入?；竟べY為經(jīng)理人員的收入提供可靠保證但缺乏靈活性，起不到激勵作用；獎金制度使經(jīng)理報酬與企業(yè)經(jīng)營績效直接相關(guān)，可最大限度地激勵經(jīng)理人員卻容易導致短期行為；股票與期權(quán)收入使得經(jīng)理報酬長期化可克服獎金的短期行為卻又存在較高風險。

另外，在證券市場中，企業(yè)價值總處在波動中，不易被測量，所以企業(yè)盈余成為衡量企業(yè)價值進而衡量經(jīng)理人業(yè)績的恰當指標。由于信息的不對稱，企業(yè)管理當局有能力和條件影響企業(yè)會計盈余，進行盈余管理以使自身收益最大化。

（四）公司為取得上市資格

在我國，上市公司仍屬于稀缺品，擁有上市資格可以獲得超額收益。業(yè)績可觀的公司能夠通過證監(jiān)會的審查，獲得股票發(fā)行資格，因此，為了取得上市資格，公司往往通過盈余管理進行包裝以達到上市標準。另外，有的公司在申請上市時會刻意通過盈余管理提高每股收益以獲得較高的股票發(fā)行價格從而募集到理想的資金。還有當上市公司出現(xiàn)經(jīng)營不力，產(chǎn)生虧損，被列入ST板塊甚至暫停上市時，公司就會想方設(shè)法維持其上市資格，在迫不得己的情況下只能寄托于盈余管理。

除此之外，我國資本市場不健全，不但無法發(fā)揮約束經(jīng)理人行為的作用，還限制了股票期權(quán)之類的激勵機制的功用；經(jīng)理人市場尚未形成，使得大部分企業(yè)經(jīng)理人都由行政任命產(chǎn)生，有足夠的權(quán)力進行盈余管理而不用擔心外界的約束和監(jiān)管；上市公司外部審計失效等問題，都促使了盈余管理的產(chǎn)生。

二、規(guī)范上市公司盈余管理行為的措施

（一）健全我國上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

解決盈余管理問題的前提在于解決公司內(nèi)部治理中存在的弊病，加強內(nèi)部治理的監(jiān)督性、制衡性和激勵性。其主要措施有：

1.優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。首先，加大國有股配售力度。在不影響國有成分的情況下，將國家持股部分配售轉(zhuǎn)化為流通股。其次，積極培養(yǎng)法人股持股或大力發(fā)展機構(gòu)投資者。因為法人股或機構(gòu)持股一般會以長期投資的形式參與到企業(yè)管理中，避免了資本的短視等不利于資本市場發(fā)展的行為；并且它們從根本上想獲得企業(yè)利益，不像國有股那樣缺乏監(jiān)督主體，有利益就會有動力去監(jiān)督其他契約主體。除此之外，還要積極穩(wěn)妥地推行股權(quán)激勵制度。通過股票獎勵、股票期權(quán)和業(yè)績股份等各種股權(quán)激勵形式，使管理層的個人收益和公司效益緊密相連，來加強對經(jīng)營者的激勵與約束，從一定程度上減少盈余管理。

2.優(yōu)化董事會結(jié)構(gòu)。優(yōu)化董事會結(jié)構(gòu)就是要建立一個獨立高效的董事會，積極參與指導公司經(jīng)營運作，維護全體股東的利益，并對經(jīng)理層實施有效的監(jiān)督和激勵，降低盈余管理行為，這就需要完善獨立董事制度。獨立董事制度的實施，在改善我國上市公司會計信息質(zhì)量、提高治理水平以及保護中小股東利益方面起到了一定的作用。但是，我國的獨立董事制度還不健全，在獨立董事的法律保障、產(chǎn)生方式以及激勵與約束等方面都有待進一步完善。一方面，要規(guī)范獨立董事的產(chǎn)生方式。獨立董事應由股東大會選舉產(chǎn)生，并采取一人一票的表決方式，中小股東與大股東有同等表決權(quán)，只有這樣才能避免獨立董事被大股東操縱；另一方面，要進一步完善對獨立董事的激勵約束機制。其激勵機制主要有兩種：聲譽機制和報酬機制。由于獨立董事大部分是專家學者和知名人士，比較珍視自己的聲譽。因此，聲譽機制有比較好的效果激勵他們更好地監(jiān)督董事會和經(jīng)理層。但是，獨立董事也是現(xiàn)實的“經(jīng)濟人”，一套合理的報酬機制對激勵獨立董事發(fā)揮作用至關(guān)重要。當然，在進行報酬安排時應考慮他們的自身利益與獨立性之間的平衡。

3.強化監(jiān)事會的監(jiān)督和制衡作用。監(jiān)事會擔負著監(jiān)督董事會和經(jīng)理人的職責，并直接向股東會負責。要強化我國上市公司監(jiān)事會的監(jiān)督和制衡作用，有效抑制盈余管理行為，可以從以下幾個方面著手：首先要保證監(jiān)事會有足夠的獨立性，不受制于任何人，保證監(jiān)事會可以對公司財務以及董事、經(jīng)理和其他高級管理人員履行職責的合法性進行監(jiān)督，并對發(fā)現(xiàn)的盈余管理行為加以控制。其次，在監(jiān)事的任職能力要求上，應選任具有經(jīng)營、財務和法律等知識的專業(yè)人士。因為監(jiān)事必須具有足夠的專業(yè)素質(zhì)才能夠及時、準確地發(fā)現(xiàn)董事及經(jīng)理人在管理過程中的失誤和盈余管理行為。最后，要制定一套嚴格的監(jiān)督程序，避免監(jiān)事會的監(jiān)督因過于空泛而流于形式。

4.建立積極有效的經(jīng)理人激勵機制。經(jīng)理人之所以會通過盈余管理的手段來實現(xiàn)自身利益最大化，是因為經(jīng)理人與所有者的目標不一致，只有通過特殊的方法使得經(jīng)理人與所有者的目標趨于一致，才能規(guī)范其盈余管理行為。由于會計信息的滯后性和可操縱性，單純以會計信息作為評判經(jīng)理人報酬的依據(jù)，那么經(jīng)理人就會有較大的動機進行盈余管理。因此，我國上市公司應改變經(jīng)理人的激勵方式，實行經(jīng)理期權(quán)計劃（ESO），建立以會計信息為基礎(chǔ)的短期激勵與以股票市場價值為基礎(chǔ)的長期激勵相結(jié)合的激勵機制，使委托人與經(jīng)理人的目標在一定程度上保持一致，使經(jīng)理人成為未來股東從而可以享受剩余收益。這樣，經(jīng)理人為了獲得收益會努力工作，而不再是通過盈余管理來獲得短期利益。

（二）完善我國上市公司外部治理結(jié)構(gòu)

充分而公平的外部市場競爭體系為監(jiān)督和約束經(jīng)營者行為提供了評判依據(jù)，同時也創(chuàng)造了必要的機制和適宜的環(huán)境，從而在公司外部形成強有力的治理。

1.產(chǎn)品市場的治理。競爭性的產(chǎn)品市場對經(jīng)營者有很強的激勵和約束，它可以提供企業(yè)經(jīng)營效績和經(jīng)營者努力程度的信息，委托人可以據(jù)此實施對人的評價和獎懲。通過競爭可以消除信息的不對稱性，繼而對盈余管理的可能性就較小。但要注意競爭適度，在競爭比較激烈的行業(yè)中，不易大量增加流通股持股量，因為激烈的競爭已經(jīng)能夠替代流通股抑制盈余管理。

2.資本市場的治理。公司管理層的經(jīng)營成果充分體現(xiàn)在股票價格上，資本市場可以采取“用腳投票”的辦法對管理層施加壓力，以保證公司的決策過程有利于剩余資產(chǎn)所有者。同時，潛在的并購和敵意接管也構(gòu)成了對經(jīng)理行為強有力的約束機制，若收購成功，新的股東大會將更換現(xiàn)有管理層，原控股股東可能會轉(zhuǎn)化為一般投資者。另外，要建立健全信息披露制度，完善上市公司退市制度，加強政府監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管，還要鼓勵銀行、投資基金、保險公司等機構(gòu)進入資本市場，增加持股比例以改變國有股一股獨大的局面，從而達到在資本市場對管理當局的約束。

3.經(jīng)理人市場的治理。有效的經(jīng)理人市場可以甄別有能力和盡職的經(jīng)理與沒有能力和不盡職的經(jīng)理，他們的競爭可以約束在職經(jīng)理的“逆向選擇”和“道德風險”，激勵他們?yōu)楣蓶|利益服務。并且市場的優(yōu)勝劣汰能對現(xiàn)有經(jīng)理人形成壓力，可在一定程度上避免過度盈余管理的發(fā)生。加快經(jīng)理人的職業(yè)化，建立全國統(tǒng)一的經(jīng)理人才市場。一方面要徹底打破人才的部門所有、地區(qū)所有制，建立真正的經(jīng)理人才流動機制；另一方面要建立專業(yè)化的經(jīng)理人職業(yè)介紹網(wǎng)絡和中介機構(gòu)，為經(jīng)理人市場的供需雙方提供服務。

筆者認為，通過完善內(nèi)外部公司治理結(jié)構(gòu)，一方面，可以在一定程度上約束盈余管理行為，提高會計盈余信息質(zhì)量，從而使會計信息使用者能夠做出正確的決策；另一方面，能夠保護中小投資者的利益，促進資本市場的健康發(fā)展。

參考文獻：

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【關(guān)鍵詞】盈余管理;上市公司;公司治理

盈余管理是一個世界性的問題,我國自20世紀末開展企業(yè)股份制改造,資本市場逐漸得到發(fā)展,上市公司進行盈余管理的情況越來越普遍,盈余管理帶來的諸多問題日益受到各方關(guān)注。為與國際接軌并保證證券市場的有序運行及會計信息的有用性,我國財政部于2006年推出了39項會計準則,并要求自2007年1月1日起在上市公司范圍內(nèi)實施,然后逐步在各類企業(yè)中推行。新的會計準則在很多方面規(guī)范了公司會計行為,并對盈余管理有一定的抑制作用,但鑒于上市公司的利益驅(qū)動與會計準則制定過程中不可避免的問題,盈余管理現(xiàn)象在我國并未完全得以消除。

一、上市公司盈余管理產(chǎn)生的原因

由于公司治理結(jié)構(gòu)存在的缺陷和我國公司上市制度的一些規(guī)定,以及會計準則制定機制的相對靜態(tài)性與內(nèi)容的滯后性,為盈余管理提供了便利的條件,也成為上市公司進行盈余管理的原因。

(一)上市公司普遍存在的治理結(jié)構(gòu)不完善是盈余管理產(chǎn)生的根源

上市公司兩權(quán)分離的機制,形成了股東大會、董事會、監(jiān)事會三會共存的組織結(jié)構(gòu),而經(jīng)理層由董事會聘任,在這樣的管理體制下,沒有完善的公司治理結(jié)構(gòu)就無法抑制盈余管理。目前我國上市公司治理結(jié)構(gòu)很不完善,存在著“一股獨大”和“內(nèi)部人控股”現(xiàn)象,雖然經(jīng)過近幾年的治理有所改觀,但股權(quán)集中、董事會人員構(gòu)成不合理、監(jiān)事會監(jiān)督功能不強、獨立董事的職責難以發(fā)揮的現(xiàn)象依然存在,并嚴重制約著上市公司的發(fā)展,也為其進行盈余管理提供著土壤。

(二)上市制度的相關(guān)規(guī)定是盈余管理產(chǎn)生的誘因

為了規(guī)范公司上市行為,我國的《公司法》、《證券法》及證監(jiān)會某些條例對上市公司的上市資格、配股、特別處理及停牌等都作了相應規(guī)定。比如按照我國《證券法》的規(guī)定,公司上市的條件之一是必須在近三年內(nèi)連續(xù)盈利,在企業(yè)盈余無法達到這一要求,又為了實現(xiàn)上市的目的,企業(yè)便只好進行財務包裝,以取得上市資格,這便是申請上市階段的盈余管理。上市之后,配股、增發(fā)新股和發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券等再融資行為,均須有較高的盈利能力作為基礎(chǔ),這也促使上市公司想盡辦法提高盈利水平。此外,證券監(jiān)管部門對經(jīng)營業(yè)績中凈利潤連續(xù)三年為負數(shù)的上市公司實行特別處理,這也促使有些上市公司為保住上市資格,而進行盈余管理。

(三)會計準則制定方面的靜態(tài)性與滯后性為盈余管理創(chuàng)造了條件

會計準則應該是適用于所有類型企業(yè)或某一類型企業(yè)的,不可能面面俱到,因此在很多方面都需要通過會計人員的職業(yè)判斷來選擇適合自己企業(yè)的會計方法、會計估計。會計準則固有的局限性和滯后性決定了在市場經(jīng)濟條件下,無法通過會計法律、準則來消除盈余管理。

除上述三點之外,公司作為經(jīng)濟人的自利行為動機、公司管理層的業(yè)績考核動機、公司債權(quán)人的約束也都是促使上市公司進行盈余管理的原因。

二、上市公司盈余管理的影響

為了達到某種目的,上市公司進行盈余管理活動,粉飾其財務會計報告,雖然可以有利于吸引投資者,有利于保持上市資格,但因該種行為的存在本身就有悖于公司上市的初衷,有悖于會計信息有用性與可靠性的質(zhì)量要求,會擾亂市場秩序,使投資者對資本市場失去信心,其帶來的弊端遠遠大于利益。

(一)盈余管理降低了會計信息質(zhì)量,甚至誤導投資者

會計的目標是為會計信息使用者提供對其決策有用的各種信息,以幫助其做出有利的決策,而會計信息本身就應該是可靠的和相關(guān)的,在盈余管理行為下,會計所提供的信息,無法保證其可靠性,所以不僅對投資者沒有幫助,甚至還會誤導投資者,使其做出錯誤決策。

(二)盈余管理擾亂資本市場的正常秩序,不利于資本市場的發(fā)展

資本市場中的投資者希望獲得較高收益,從而都承受著較大的風險。而當投資者依據(jù)投資決策的會計信息做出錯誤決策時,會使投資者對會計信息失去信賴,甚至直接導致對整個資本市場財務信息可靠性的質(zhì)疑,進而對整個資本市場失去信心。

(三)盈余管理是一種短期化行為,會對公司的長期發(fā)展造成不利影響

盈余管理只能是一種短期化行為,其存在不會增加公司的盈利。而持續(xù)的盈余管理會使投資者對公司不再信任,則公司的市場信譽也難以維系,這樣會加劇公司融資的困境,甚至被市場所淘汰。

三、上市公司盈余管理的治理對策

盈余管理是一種投機行為,它的存在與市場效率、公司治理結(jié)構(gòu)、會計準則設(shè)計以及企業(yè)的外部監(jiān)督密切相關(guān),其對資本市場的危害遠大于帶給公司的短期利益。要減少企業(yè)的盈余管理行為,就要從以下幾個方面著手。

(一)提升上市公司管理層素質(zhì),加強會計人員職業(yè)道德建設(shè)

規(guī)范盈余管理的措施有很多,筆者認為最根本的治理措施應該是從思想源頭抓起,通過培訓、學習,使上市公司管理層的責任意識得到加強,認識到經(jīng)過操縱的會計信息對資本市場和投資者以及自身的危害,從而從思想源頭上遠離盈余管理。應不斷加強會計人員的職業(yè)道德建設(shè),要求會計人員能夠?qū)σ恍┯喙芾硇袨橹鲃拥种?而不再被動作為。

(二)改進證券市場監(jiān)管的相關(guān)制度,建立有效的外部監(jiān)管體系

從博弈論的角度分析,上市公司和證券監(jiān)管部門是博弈的兩方參與者,在給定事前監(jiān)管規(guī)則條件下,催生了上市公司的盈余管理行為,而公司這種盈余管理行為又催生了新的監(jiān)管規(guī)則,兩者相互促進,是一個重復的動態(tài)博弈過程。因此改進現(xiàn)有市場監(jiān)管制度有利于削弱盈余管理的動力。

1.改進上市公司增發(fā)新股控制指標。現(xiàn)階段對于上市公司增發(fā)新股資格的規(guī)定,以最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于6%作為一條控制指標,而要想滿足該指標要求,凈資產(chǎn)是一個不容易調(diào)整的數(shù)據(jù),必然會促使上市公司進行盈余管理,以提高凈利潤,從而提高該指標。所以要想治理盈余管理,應改變僅以凈資產(chǎn)收益率一個指標作為控制參數(shù)的現(xiàn)狀,可以建立一個包括現(xiàn)金流量、主營業(yè)務利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標在內(nèi)的指標體系,為提高上市公司履行社會責任的意識,還可以增加評價其履行社會責任的指標。這樣的指標體系更多反映的是上市公司創(chuàng)造盈余、可持續(xù)發(fā)展的能力,而非單純保持某一指標,這樣可以在一定程度上避免由于指標的單一性而促使上市公司進行利潤操縱。

2.改變暫停和終止上市交易的條件?，F(xiàn)階段對于最近3年連續(xù)虧損的上市公司要暫停上市,如果其在后一個會計年度內(nèi)仍未能恢復盈利就要被終止上市。這種規(guī)定也催生了上市公司的盈余管理行為。對于上市公司暫?；蚪K止上市固然有利于規(guī)范資本市場,有利于保護投資者,但以連續(xù)3年虧損作為衡量標準有失公正,因為不同類型的公司可能在上市這些年處于不同的成長周期,對于一個處于成長期的公司其盈利能力具有很大的不確定性,沒有辦法保證持續(xù)盈利能力,而對于一個處于成熟期的公司可能盈利能力比較穩(wěn)定,但其發(fā)展前景并不十分樂觀。另外不同公司其虧損原因也不盡相同,所以在決定暫?；蚪K止某上市公司上市交易時應結(jié)合公司的行業(yè)特點、成長性以及虧損的主要原因等進行綜合考慮。

(三)規(guī)范會計信息披露,加大對其監(jiān)管力度

長期以來,眾多學者都把完善會計準則作為治理盈余管理的主要對策來研究,但從我國會計準則改革的歷程來看,政府部門以及專家學者已經(jīng)做了大量的工作。為了使國內(nèi)的企業(yè)能夠更好地到國外市場上融資,從而擴大國際影響,會計準則向國際會計準則體系靠攏的改革思路沒有錯,而改革的結(jié)果必然是在會計核算規(guī)范統(tǒng)一的前提下,賦予企業(yè)更大的自,體現(xiàn)在準則中必然只能對會計處理提供一個大的框架,而眾多的具體情形由企業(yè)管理當局和會計人員依據(jù)自身的實際情況和有利于信息使用者的要求來做出職業(yè)判斷,這樣不可避免地會出現(xiàn)人為進行盈余管理,粉飾財務報告的現(xiàn)象。另外即使再規(guī)范、完善的會計準則也無法涵蓋所有類型企業(yè),總會給予企業(yè)一定的自,從而有利于現(xiàn)代企業(yè)制度的建立?；谶@樣的現(xiàn)狀,我們不應僅僅寄托于會計準則的不斷完善,更應該在加強會計信息披露、加大注冊會計師和監(jiān)管部門的監(jiān)管力度方面多加規(guī)范。

1.增加會計信息披露的內(nèi)容。在不斷完善會計準則體系的同時,在現(xiàn)階段公司需要披露各項信息的基礎(chǔ)上要求他們披露更多的職業(yè)判斷的理由,以及這樣的職業(yè)判斷對報表中信息產(chǎn)生的影響。這種披露就會使許多數(shù)據(jù)信息是如何計算得出的有了明確的理由,避免了財務報告中單純反映一些數(shù)據(jù),附注也僅對一些眾所周知的數(shù)據(jù)進行說明的狀況。通過增加披露的內(nèi)容增加上市公司盈余管理的難度,可以在一定程度上約束盈余管理行為。

2.提高注冊會計師職業(yè)判斷能力。在我國能夠通過注冊會計師考試的人不多,至今注冊會計師依然屬于稀缺人才,但在現(xiàn)有注冊會計師隊伍中不乏理論知識豐富、實踐知識匱乏的人員,從而為財務報告的審計工作帶來一定問題。我國注冊會計師考試制度在2009年開始進行改革,將考試分為兩個階段,在通過專業(yè)階段所有課程的考試后,再參加綜合能力測試,全部通過才具有執(zhí)業(yè)資格。這就要求參考者具有一定的工作經(jīng)驗。這次考試制度的改革必然會提高我國注冊會計師的整體素質(zhì),從而為更好地勝任審計工作打下堅實的基礎(chǔ);從另一個角度看,注冊會計師職業(yè)素質(zhì)的提高必然會對上市公司盈余管理行為產(chǎn)生一定的遏制作用。

3.加大對信息披露違規(guī)的上市公司和責任人員的處罰力度。目前促使上市公司進行盈余管理的原因之一就是違規(guī)成本低。表現(xiàn)為相關(guān)法規(guī)對違規(guī)上市公司和責任人的處罰力度不足,缺乏對受害投資者給予補償?shù)囊?guī)定?，F(xiàn)階段應加強相關(guān)法規(guī)內(nèi)容的完善,加大處罰力度,如可以對“財務報告作虛假記載”的公司實行上市、暫停、終止的一票否決制,從而大大提高其進行盈余管理的成本,以期抑制盈余管理行為。

(四)加強公司治理,進一步完善公司治理結(jié)構(gòu)

在我國,經(jīng)過近幾年的不斷治理,公司治理結(jié)構(gòu)已經(jīng)有了很大的改觀,但目前仍然存在諸多問題,從而對上市公司盈余管理,對中國證券市場的發(fā)展都有重要的影響?，F(xiàn)階段應從優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、增強董事會和監(jiān)事會的功能、建立有效的激勵機制等方面繼續(xù)加強公司治理結(jié)構(gòu)的完善。逐步構(gòu)建市場化的股權(quán)運作機制,并通過加強上市公司內(nèi)部控制制度的建設(shè),切實改變上市公司運用盈余管理操縱利潤的“投機”思想和違規(guī)行為。

綜上所述,在我國,隨著資本市場的不斷發(fā)展與完善,上市公司的盈余管理行為已經(jīng)對資本市場和投資者產(chǎn)生了影響,我們要通過不斷提高上市公司管理當局的素質(zhì)、加強會計準則體系建設(shè)、加強上市公司內(nèi)外監(jiān)管力度等方面的協(xié)同努力,創(chuàng)造良好的投資環(huán)境,促進我國市場經(jīng)濟的健康發(fā)展。

【參考文獻】

[1] 譚太香.我國上市公司盈余管理的動因、手段及治理對策[J].科技信息,2007(26).

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[關(guān)鍵詞]貴州上市公司;公司治理;財務風險;比較研究

一、引言

上市公司財務風險的研究歷來受到學者們的廣泛關(guān)注,對財務風險和公司治理的度量也不斷出現(xiàn)。對于財務風險度量指標的研究,主要有財務比率法、夏普提出的資本資產(chǎn)定價模型的β系數(shù),Mulvey、Erkan提出的VaR和CVaR度量法等。對公司治理的研究主要采用董事會特征、監(jiān)事會特征、高管激勵和股權(quán)結(jié)構(gòu)等一級和二級指標。

本文以2008-2009年貴州省上市公司為主要研究對象,對財務風險和公司治理的關(guān)系進行了研究,并將結(jié)果與學者于富生等的研究結(jié)果(全樣本)進行了比較,以期對欠發(fā)達地區(qū)上市公司財務風險和公司治理的關(guān)系與國內(nèi)平均水平做出比較,并對財務治理機制的構(gòu)建有所幫助。

二、指標選取

(一)財務風險指標選取

本文在研究中采用Z-~core模型度量財務風險的大小。該模型是由美國財務專家奧爾特曼(Edward.l.Altman)于1968年對美國破產(chǎn)和非破產(chǎn)生產(chǎn)企業(yè)進行觀察,采用了22個財務比率并經(jīng)過數(shù)理統(tǒng)計篩選而建立的變量模型。又稱奧爾特曼模型。Z-score模型是以多變量的統(tǒng)計方法為基礎(chǔ)。對企業(yè)的運行狀況、破產(chǎn)與否進行分析、判別的系統(tǒng)。Z-score模型在美國、澳大利亞、巴西、加拿大等國得到了廣泛的應用。該模型指標z越小。企業(yè)風險越大,反之亦然。

Z=0.012×營運資金×100/總資產(chǎn)+0.014×留存收益×100/總資產(chǎn)+0.033x息稅前利潤x100/總資產(chǎn)+0.006x股票總市值×100/負債賬面價值+0.999x銷售收入×100/總資產(chǎn)

根據(jù)年度財務報表,將公式換算為:

Z=0.012×(流動資產(chǎn)―流動負債)x100/總資產(chǎn)+0.014×(未分配利潤+盈余公積)×100/總資產(chǎn)+0.033×(稅前利潤+財務費用)×100/總資產(chǎn)+0.006×股東權(quán)益×100/負債賬面價值+0.999×銷售收入×100/總資產(chǎn)

(二)公司治理指標選取

廣義的公司治理包括內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和外部治理機制。文

基金項目:貴州大學研究生創(chuàng)新基金資助(校研人文2010034)。章所指的公司治理是狹義的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),即股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)營者等關(guān)于企業(yè)內(nèi)部的制度安排。鑒于文章的目的在于將貴州省17家上市統(tǒng)計數(shù)據(jù)與上海證券交易所和深圳證券交易所的全樣本數(shù)據(jù)做出比較,公司治理的選取指標主要包括。

1　董事會特征。主要包括獨立董事的比例、董事會規(guī)模。其中獨立董事的比例以獨立董事的數(shù)量與董事會成員總數(shù)之比來衡量,董事會規(guī)模則以董事會成員總數(shù)來衡量。

2　高管激勵。主要以公司前三名高管薪酬之和的自然對數(shù)來表示。雖然在參照企業(yè)中還選取了董事長和總經(jīng)理的兼職情況、公司高管的持股比例,但由于貴州省上市公司的數(shù)據(jù)缺失,無法做出衡量,故在此對其他指標暫不做考慮。

3　股權(quán)結(jié)構(gòu)。主要包括公司的實際控制人和股權(quán)集中度。實際控制人為虛擬變量,按照參照公司的選取方法。如果是國有股控股,則實際控制人表示為“0”,反之為“1”。股權(quán)集中度則用前5大股東的持股比例指數(shù)表示。

(三)控制變量指標選取

1　成長性指標。主要用“(期末總資產(chǎn)―期初總資產(chǎn))/期初總資產(chǎn)”來衡量。實際應用中主要采用2007-2009年年報中的資產(chǎn)總額作為計算依據(jù)。

2　企業(yè)規(guī)模指標。用總資產(chǎn)的自然對數(shù)表示企業(yè)規(guī)模的大小。

三、研究設(shè)計

(一)研究樣本

文章將對貴州省17家上市公司2008-2009年的數(shù)據(jù)進行實證分析,數(shù)據(jù)均來源于銳思數(shù)據(jù)庫,數(shù)據(jù)分析結(jié)果均采用SPSS16.0軟件進行處理。

參照數(shù)據(jù)則采用學者于富生等在研究中所列數(shù)據(jù)。其樣本來自滬、深兩市的A股上市公司,樣本觀察期為2002-2005年。其樣本選擇條件為:非金融類公司;不存在缺失值。其分析結(jié)果共801家樣本公司,2 379個觀察值。

(二)研究假設(shè)

根據(jù)對比研究文獻,樣本研究假設(shè)如表2所示。

四、買證對比分析

(一)描述性統(tǒng)計分析

從表3中可以看出,貴州省上市公司較全樣本而言,獨立董事比例、董事會規(guī)模、國有資本控股程度、股權(quán)集中程度都顯著高于其他公司,說明高管控制現(xiàn)象有可能存在于17家上市公司中。而公司高管薪酬和公司規(guī)模則顯著低干其他上市公司,說明貴州上市公司高管薪酬沒有顯著性高于其他公司。且只有不斷擴大公司規(guī)模,才能提高公司競爭力。同時可以看出,貴州省上市公司成長性普遍高于其他公司,這與欠發(fā)達地區(qū)資源有待開發(fā)和利用,上市公司具備較強的發(fā)展后勁和發(fā)展?jié)摿Φ默F(xiàn)實相符合。

(二)回歸分析

1　董事會特征與財務風險關(guān)系。由表4可以看出。董事會規(guī)模與財務風險成正比例關(guān)系,證實了假設(shè)二。而獨立董事比例與財務風險呈現(xiàn)正相關(guān)規(guī)律,沒有證明假設(shè)。說明無論是貴州還是其他地區(qū)上市公司,提高獨立董事的比例以降低財務風險的規(guī)律并未形成,獨立董事在企業(yè)中發(fā)揮的實質(zhì)性作用令人質(zhì)疑。

2　高管激勵與財務風險關(guān)系。由表5可知,貴州上市公司高管薪酬與公司財務風險負相關(guān),證實了假設(shè)三。由于前述描述性統(tǒng)計顯示,貴州上市公司高管薪酬普遍性低于其他公司。無論是高管薪酬最大值、最小值,還是均值,都顯著低于參照樣本,因此,可以采取繼續(xù)提高高管薪酬的措施,以降低財務風險。而控制變量中公司規(guī)模一直與財務風險呈負相關(guān)?？赡芘c描述性統(tǒng)計中顯示的貴州上市公司規(guī)模普遍性小于其他公司有關(guān)。

3　股權(quán)結(jié)構(gòu)與財務風險關(guān)系。由表6可知。貴州上市公司控股系數(shù)與企業(yè)財務風險之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系,即國有資本控股程度越高,企業(yè)的財務風險越低,證實了假設(shè)4。而股權(quán)集中程度與企業(yè)財務風險為負相關(guān)關(guān)系,沒有證實假設(shè)5。原因可能是公司前5名股東的持股比例在17家公司比例過高,顯著高于其它上市公司。對于參照樣本,股權(quán)集中度和財務風險關(guān)系的預期假設(shè)同樣沒有證實,這說明股權(quán)集中度與財務風險的關(guān)系在中國上市公司中無法證實預期規(guī)律,反而呈現(xiàn)反比關(guān)系,即前5大股東的持股比例越高,公司財務風險越低。

4　董事會特征、高管激勵、股權(quán)結(jié)構(gòu)與財務風險回歸結(jié)果。由表7中所有指標與財務風險回歸結(jié)果可知。除董事會規(guī)模和高管薪酬回歸結(jié)果外,其他回歸結(jié)果與前述回歸結(jié)果一致。其中公司控股系數(shù)與企業(yè)財務風險之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系,其它回歸數(shù)據(jù)顯示相關(guān)性不顯著。

五、實證結(jié)論

通過論證可以看出,貴州省上市公司公司治理結(jié)構(gòu)對企業(yè)財務風險具有一定的影響,但除控股系數(shù)外,董事會結(jié)構(gòu)、高管激勵和股權(quán)集中度各指標與財務風險不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。因此。對于貴州上市公司而言,加快企業(yè)規(guī)模的擴大,構(gòu)建良好的財務治理機制,躋身國內(nèi)上市公司之列,顯得尤為重要。

由于貴州省上市公司有限。僅通過其全部17家上市公司做出實證分析存在一定的難度,研究結(jié)論可能出現(xiàn)偏差,僅作為貴州省企業(yè)公司治理研究參考,希望能對貴州上市公司財務治理機制構(gòu)建有一定幫助作用。

[參考文獻]

[1]于富生,張敏,姜付秀,任夢杰,公司治理影響財務風險嗎[J],會計研究,2008(11)

[2]甘甜,李軍訓,郭偉,不同競爭戰(zhàn)略下財務風險評價模型實證分析[J]財會通訊,2009(1)

[3]陳曉,王琨,關(guān)聯(lián)交易、公司治理與國有股改革[J],經(jīng)濟研究,2005(4)

[4]王躍堂,趙子夜,魏曉雁董事會的獨立性是否影響公司績效[J],經(jīng)濟研究,2006(5)

篇6

 

國外工商管理教育中的教學方法創(chuàng)新是無法一一列舉的，總體來說，可將其歸納為三類，即基于工商管理實踐的教學方法創(chuàng)新;基于社會心理學及多學科綜合的教學方法創(chuàng)新以及基于IT技術(shù)的教學方法創(chuàng)新，隨著國內(nèi)工商管理教育的發(fā)展，尤其是隨著國內(nèi)MBA教育的興起，我國高校工商管理專業(yè)課程的教學方法也在不斷改革。清華大學經(jīng)濟管理學院、復旦大學管理學院等國內(nèi)一批著名經(jīng)濟管理院校率先建立工商管理實驗室，開展計算機實驗教學;北京大學國際MBA項目、中歐管理學院等中外合作的院校直接引進國外的師資，將發(fā)達國家的先進教學方法嫁接到工商管理專業(yè)課程的教學之中;中國人民大學、華中科技大學管理學院等一大批院校積極開展遠程教育。

 

國內(nèi)工商管理專業(yè)課程的教學方法創(chuàng)新的途徑主要有三個方面：一是借鑒國外的先進教學方法。在我國擴大對外開放、加強與國外的經(jīng)濟文化交流的過程中，國內(nèi)管理院校通過赴國外考察、引進國外師資或歸國人員、派遣教學人員到國外培訓、與國外同行進行學術(shù)交流等多種方式，了解了國外的先進教學方法，并將其導入到課堂教學中。這種方式的教學方法改革是目前我國工商管理專業(yè)課程教學方法創(chuàng)新的主流。二是自創(chuàng)或改良教學方法。主要是教師根據(jù)自己在教學、科研以及為企業(yè)提供管理咨詢中的經(jīng)驗，創(chuàng)造有自己獨特風格的教學方法;同時也包括教師在應用國內(nèi)外先進教學方法的教程中，結(jié)合本地、本校學生的特殊性，對現(xiàn)有教學方法進行的改良。

 

這種方式的創(chuàng)新在我國目前還處在一種自發(fā)、零星的狀態(tài)。三是將企業(yè)員工培訓的方式方法引進到工商管理專業(yè)課程的教學中。近年來我國企業(yè)的員工培訓由于有專業(yè)機構(gòu)的介入而發(fā)生了很大的變化，這些專業(yè)機構(gòu)包括管理咨詢公司、專業(yè)培訓機構(gòu)、大公司創(chuàng)辦的企業(yè)大學等，它們?yōu)槠髽I(yè)員工提供的管理培訓十分注重企業(yè)及其員工的需要，強調(diào)實用性，并且已經(jīng)形成了自己的體系。一些工商管理院校的教師在與這些專業(yè)機構(gòu)合作的過程中，認識到了這些培訓方式和教學方法的獨特作用，并將其引進到學校的課堂教學之中。這種方式的創(chuàng)新具有十分重要的意義，它為解決我國工商管理教育與企業(yè)的需要相脫節(jié)的矛盾提供了一種有效的途徑。

 

二、A10項目的研究與實踐

 

A10項目是“新世紀廣西壯族自治區(qū)高等教育教學改革工程”的重點研究課題之一，該研究課題的全稱為“工商管理專業(yè)主干課程現(xiàn)代教育技術(shù)應用及教學方法改革的研究與實踐”。課題研究的主要內(nèi)容包括：

 

(1)研究國內(nèi)外工商管理教育的先進教學方法及現(xiàn)代教育技術(shù)應用現(xiàn)狀;

 

(2)對工商管理專業(yè)主千課程實施教學方法改革，探索如何在工商管理教育中應用CAI、案例教學、團隊學習、模擬教學等現(xiàn)代教學技術(shù)和先進教學方法。

 

企業(yè)家講座是深受工商管理專業(yè)學生(特別是MBA學生)歡迎的一種教學方法。在部分課程的教學過程中，課題組成員以課程中的知識點為主題，邀請了本地的一些企業(yè)家到課堂上作主題發(fā)言或講座。課題組成員在教學和研究的過程中總結(jié)出企業(yè)家講座具有如下積極作用：(1)企業(yè)家講座突破了學校工商管理教育資源不足(特別是具有實踐經(jīng)驗的師資力量不足)的瓶頸，使學校得以利用社會資源來培養(yǎng)工商管理人才;(2)來自不同行業(yè)的企業(yè)家可以讓學生了解各行各業(yè)的行業(yè)背景和行業(yè)發(fā)展動態(tài)，擴大了學生的知識面，可為學生學習專業(yè)知識打下良好基礎(chǔ);(3)企業(yè)家具有豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗，在講座中通常會介紹和分析自己的一些成功或失敗的案例，這可以幫助學生跨越從理論到實踐的鴻溝;(4)企業(yè)家一般都具有豐富的人生閱歷，都會從多年的實踐中總結(jié)出一些為人之道和經(jīng)商之道，這對于學生是一種極為有益的思想教育。

 

兩年多來的教學方法改革實踐顯示，現(xiàn)代教育技術(shù)的應用及教學方法的創(chuàng)新對于提高工商管理專業(yè)課程的教學質(zhì)量確實具有重要作用。

 

三、工商管理專業(yè)課程教學方法改革的反思

 

工商管理專業(yè)課程教學方法改革是“行”與“思”的統(tǒng)一，課題組成員以及國內(nèi)的同行在“行”的方面，即在教學方法改革實踐方面已經(jīng)作了許多努力;但在“思”的方面，即在教育理念及指導思想的探討方面仍是遠遠不夠。正因為如此，本文嘗試提出有關(guān)工商管理專業(yè)課程教學方法改革的幾種新觀念。

 

1.為學生創(chuàng)造價值。

 

社會的發(fā)展與市場環(huán)境的變化已經(jīng)促使企業(yè)的經(jīng)營觀念從“以生產(chǎn)為中心”轉(zhuǎn)向“以顧客為中心”，即從忽視顧客的需要轉(zhuǎn)向重視顧客的需要，從以資源利用最大化為導向轉(zhuǎn)向以顧客價值最大化為導向。這種觀念的轉(zhuǎn)變導尊企業(yè)的屬營_行為發(fā)生了.重大變化。類似地，工商管理教育也應該轉(zhuǎn)變觀念，應該從忽視學生的需要轉(zhuǎn)向重視學生的需要，應該從以完成教學計劃為中心轉(zhuǎn)向以為學生創(chuàng)造價值為中心。

 

為學生創(chuàng)造價值的含義是，在市場經(jīng)濟的環(huán)境下，學校和教師要像企業(yè)尊重顧客的需要一樣尊重學生的需要，教學以幫助學生積累人力資本、提高學生的市場價值為導向。教學活動應該圍繞學生及市場的需要來開展，無論是教學目的的確立、教學計劃的制定、還是教學方式的選擇都應建立在對學生及市場需要的了解與尊重的基礎(chǔ)上。需要進一步說明的是，尊重學生的需要并非是簡單的投其所好，由于學生在學習上的根本需要是獲得自己將來立足于社會所需的知識與技能，而哪些知識與技能才能幫助他們立足于社會則取決于市場需要，這種市場需要往往是許多學生(特別是沒有社會經(jīng)驗的學生)所不了解的，他們提出的要求有時并不代表他們真正的需要。因此，尊重學生的需要還意味著要幫助學生發(fā)現(xiàn)和認識他們的真正需要，教學活動必須圍繞學生的真正需要來開展，才能為學生創(chuàng)造價值，并且讓學生感知到價值。

 

反觀國內(nèi)工商管理專業(yè)課程的教學，無論是按傳統(tǒng)的方式進行教學還是應用新的教學方法，人們對學生及市場需要的研究都極為不足，大量的教學方法改革都是在不了解學生及市場的真實需要的情況下開展的。就以案例教學為例，課題組成員通過多種渠道對國內(nèi)工商管理院校的案例教學的情況作了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)案例教學存在著一種相當普遍的“衰減”現(xiàn)象，即一開始的時候?qū)W生參與案例討論和案例分析的積極性很高，但隨著時間的推移，學生的熱情逐漸消退，逐漸演變成應付式的案例討論與分析，甚至發(fā)展到教師給學習小組布置任務后，

 

小組又私下商定由一個成員來代替小組作案例分析。導致這種現(xiàn)象的根本原因，在于教師基本上還是把案例教學作為提高學生興趣的一種教學手段，并沒有對學生的需要作深入的分析，沒有深入研究案例教學與學生渴望提高的知識與技能之間的聯(lián)系，學生在案例討論與分析上花了大量的時間與精力，卻感覺不到它對自己的價值。

 

樹立為學生創(chuàng)造價值這樣一種觀念，將會對教學方法創(chuàng)新產(chǎn)生深遠的影響。這種觀念將改變?nèi)藗儗虒W方法的評價標準，直到今天，采用某種教學方法如果能夠使學生取得好的學習成績，或者受到學生的好評，就會被認為是一種好的教學方法。但是從為學生創(chuàng)造價值這一角度看，某種教學方法能夠使學生取得好的學習成績，或者受到學生的好評，都只是必要條件，這種教學方法并一定就是好的，因為它不一定能幫助學生獲得他們將來立足于社會所需的知識與技能。這種觀念還將促使人們從“顧客”的角度去研究教學活動的投入產(chǎn)出關(guān)系，研究什么樣的教學方法，才能使學生以最低的成本(時間、精力、費用等)獲得最大的收益立足于社會所需的知識與技能，它將促使人們像經(jīng)營者研究企業(yè)的價值鏈一樣，研究什么樣的教學活動為學生創(chuàng)造什么樣的價值。而這樣的研究在今天還是寥若晨星。

 

2,項目法教學。

 

項目法教學就是將每一門課程的教學看作是一個項目，運用項目管理的原理、工具與方法來開展教學活動。項目法教學強調(diào)教學活動的系統(tǒng)性，它強調(diào)教學活動應該以滿足和超越學生的期望為目的，每一門課程的教學都應該明確定義并且最終提供可交付成果;強調(diào)教學是學習過程與管理過程的統(tǒng)一;強調(diào)教學方法是一系列工具與方法的集成;強調(diào)教學與環(huán)境的關(guān)聯(lián)性。

 

項目法教學要求每一門課程的教學都應該明確定義并且最終提供可交付成果，這與傳統(tǒng)的教學方式下要求每一門課程都要確立相應的教學目的是有區(qū)別的。傳統(tǒng)教學方式下的教學目的是由教師單方面確定的，一般以完成書本上的理論知識的教學及相關(guān)訓練為目的，它對課程所要達到的目標的描述往往是模糊的，難以計量的。項目法教學則要求應用范圍管理的原理與方法，由師生共同探討學生的真實需要，以滿足和超越學生的期望為目的，確定課程所要達到的一些明確的、可以計量的、并且得到雙方認同的目標。

 

項目法教學強調(diào)教學方法是一系列工具與方法的集成，這為教學方法的創(chuàng)新提供了無限的空間，因為各種工具和方法(甚至是舊的工具與方法)的每一種新的組合，就是教學方法的一種創(chuàng)新。反觀現(xiàn)有的教學實踐，人們對各種教學方法似乎作了過于嚴格的區(qū)分，鐘情于某種教學方法的教師，往往會排斥其它的教學方法，傾向于用單一的方法解決復雜的教學問題。項目法教學則主張只有多樣化才能適應復雜性，面對教學內(nèi)容、學生需要、學習環(huán)境的復雜性，應當靈活地將各種各樣的教學方法結(jié)合起來使用。

 

里程碑式教學法就是將項目管理實踐中的這種做法移植到工商管理專業(yè)課程的教學中，將課程劃分為若干個階段，設(shè)置里程碑，師生為達到這些里程碑而共同努力，每達到一個里程碑(例如學生掌握了一種重要的管理工具或者利用這種工具解決了一個重大問題)，就要進行成果展示。里程碑式教學法的優(yōu)點是：教學活動的目的性更加明確，對教學過程的控制從事后控制變成了過程控制，學生在學習過程中由于不斷地看到自己經(jīng)過的里程碑而獲得持續(xù)的激勵。在這些優(yōu)點乏中，最后一點尤為重要。

 

3.開放式教學。

 

2在教學活動中，存在著各種各樣的邊界，例如在教師和學生之間、學Z生與學生之間、教學方法之間、課程i=與課程之間、課內(nèi)和課外之間、學校〇與社會之間都存在著邊界。人們的保W守與封閉就在于默認這些邊界存在的^合理性，不愿意去打破這些邊界。正工是由于人們的這種保守與封閉，才使得教學方法的創(chuàng)新受到極大的限制U開放式教學則是指擯棄保守與封閉，不默認任何邊界存在的合理性，使教學成為一種沒有邊界的活動。這樣一種觀念對于教學方法改革具有十分重要的意義，因為對原有邊界的每一次突破，都可能會引起教學方法的一種或者一系列創(chuàng)新。

 

就教師和學生之間的邊界而言，長期以來都沒有人懷疑過在教學活動中教師和學生是兩種不同的角色，對教師和學生之間的這種邊界的默認導致了人們一直讓教師在教學活動中處于中心地位。如果人們對這種邊界的合理性提出懷疑，敢于打破常規(guī)，讓師生的角色互相顛倒，或者讓師生都成為學習團隊的一員，就會形成一些創(chuàng)新的教學方法。實際上，課題組成員就曾嘗試過一種以學生為中心的教學方式，在管理學課程的教學過程中，教師讓學生選擇主題，讓學生組織教學活動。在學生組織的教學活動中，教師像學生一樣問答組織者的提問，參與討論與分析。

 

就學生與學生之間的邊界而言，最大的問題就是如何消除學生之間在知識、經(jīng)驗、技能交流方面的無形障礙。這種障礙來自于人們在潛意識里認定每個學生只對自己的學習行為與后果負責，就像在一個高度分工的企業(yè)里人們把只做自己份內(nèi)的事看作是理所當然的一樣。如果人們能夠突破這些障礙，讓每個學生都認識到自己在學習團隊中的責任，樂于與詞-伴分享知識、經(jīng)驗與技能，將會引起教學方式發(fā)生顯著變化。課題組在教學方法改革的實踐中就看到了這種變化。在投資項目評估課程的教學中，市場分析、財務分析、不確定性分析等章節(jié)的學習要求學生具備熟練使用EXCEL的技能，而學生在這方面的知識與技能存在很大的差異。在前面一些

 

課程與課程之間的邊界似乎是不可逾越的，在教學實踐中可以看到每門課程都有特定的教師、特定的時間.特定的內(nèi)容，各門課程之間需要避免教師、時間及教學內(nèi)容的交叉。但是，如果人們敢于突破這些邊界，就有可能催生許多新的教學方法。例如，如果有意地讓工商管理專業(yè)某些課程在時間和內(nèi)容上交叉，便可以為開展實踐性教學活動提供更多的機會;如果課程的教學不是由一個教師來進行，而是由一個在專業(yè)知識方面具有互補性的教師團隊來進行，教學活動就有可能不再是單純的教學活動，而是一種教練式的學習方式。

篇7

關(guān)鍵詞：盈余管理；內(nèi)部控制實施；內(nèi)部控制信息披露

中圖分類號：C935 文獻標志碼：A 文章編號：1002-2589（2012）29-0111-02

當代經(jīng)濟活動中，財務信息的真實性愈顯重要。但由于各項法規(guī)制度的不完善，證券市場卻出現(xiàn)了一系列會計信息失真現(xiàn)象，盈余管理的濫用就是引發(fā)該現(xiàn)象的一個重要因素，而內(nèi)部控制系統(tǒng)的不完善則又是導致盈余管理行為難以抑制的直接原因。企業(yè)內(nèi)部控制包括了內(nèi)部控制的實施與內(nèi)部控制的披露兩個方面，國內(nèi)外部分學者正是據(jù)此對內(nèi)部控制與盈余管理的關(guān)系展開了一系列的研究。

一、上市公司內(nèi)部控制實施與盈余管理關(guān)系的研究現(xiàn)狀

就內(nèi)部控制的實施而言，其與盈余管理的關(guān)系是建立在委托理論基礎(chǔ)之上的。股東追求股東財富最大化，但并不直接參與公司經(jīng)營；而人是資產(chǎn)的管理者，直接控制公司的運營和盈余管理，又以其自身薪酬、福利及權(quán)利最大化為目標，因而造成了與前者間的利益分化和沖突，隨著利益沖突的加劇使得內(nèi)部控制應運而生。內(nèi)部控制實施理論上即是對盈余管理行為的監(jiān)督和防范，內(nèi)部控制成效對公司的盈余管理程度有著重要影響。提高內(nèi)部控制效率能有效降低委托人與人之間的信息不均程度，限制人的盈余管理操縱空間，消解人對委托人利益的潛在侵害。

1.國外研究現(xiàn)狀

綜合我國一些學者的研究成果，當前國外諸多學者已就公司內(nèi)部控制實施與盈余管理的關(guān)系作出了大量卓有成效的研究。Li和Goh等在研究后證實內(nèi)部控制缺陷改進后，公司的盈余穩(wěn)健性將可以得到較大幅度提高。Ashbaugh-Skaife等學者則發(fā)現(xiàn)，企業(yè)內(nèi)部控制中有較大缺陷的比沒有內(nèi)部控制明顯缺陷的會有更大的異常應計項和更多的應計項噪音，若會計師認為內(nèi)部控制有較大改善，那么應計項質(zhì)量亦會有所改善。Lee，Chan和Farrell等則按操縱性應計利潤的正負號將樣本分門別類進行了研究，結(jié)果披露了內(nèi)部控制缺陷的企業(yè)的正向操縱性應計利潤值和操縱性應計利潤的絕對值比其他公司的都大，這足以證明內(nèi)部控制能有效減少會計舞弊，提高盈余空間。

Ke，Yu和Gong在比較了跨國上市公司和美國本土上市公司內(nèi)部控制的有效性后，發(fā)現(xiàn)了跨國上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量與盈余質(zhì)量并不存在顯著的相關(guān)性，而美國本土的上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量與盈余質(zhì)量則存在較清楚的正相關(guān)性關(guān)系。Guthrie和Epps對Lee，Chan和Farrell等的研究成果進行了進一步延伸，比較了有內(nèi)部控制缺陷的企業(yè)與沒有缺陷的企業(yè)的應計利潤，表明具有較大缺陷的企業(yè)更易利用可操縱應計利潤展開盈余操縱。

2.國內(nèi)研究現(xiàn)狀

在我國，學者們對于上市公司內(nèi)部控制實施與盈余管理關(guān)系的研究相較而言雖尚處探索階段，但是也已結(jié)出了豐碩的成果。楊文國在《內(nèi)部控制對會計信息質(zhì)量的影響分析》一文中就內(nèi)部控制對會計信息質(zhì)量產(chǎn)生的影響加以客觀全面地分析，基此對內(nèi)部控制體系的構(gòu)建提出了許多的措施和建議。許波則側(cè)重于內(nèi)部控制與盈余管理模式關(guān)系的理論分析，發(fā)現(xiàn)公司可以通過董事會、經(jīng)理層、股東會、監(jiān)事會和資本市場對其盈余管理行為產(chǎn)生顯著影響。張國清則以上市公司是否能夠提供出積極的自我評估報告并能否獲得保薦人或第三方審計人員的審核意見對其內(nèi)部控制質(zhì)量進行評價，此外其研究還表明較高質(zhì)量的內(nèi)部控制并非一定會隨之產(chǎn)生高質(zhì)量的盈余，改善的內(nèi)部控制質(zhì)量也并非會伴隨提升盈余質(zhì)量。方春生在研究了財務報告可靠性和內(nèi)部控制的關(guān)系后發(fā)現(xiàn)在公司實施了內(nèi)部控制后，其財務報告的可靠程度會得到明顯提升。

張軍和王軍只根據(jù)上海證券交易所2007年的數(shù)據(jù)研究企業(yè)第一次內(nèi)部控制審核對于操縱性應計項的影響后表明，在企業(yè)實施內(nèi)部控制審核后，其操縱性應計項得到顯著降低。同時，王軍只在對比了內(nèi)部控制審核前和審核后的盈余質(zhì)量，結(jié)果表明第一次進行內(nèi)部控制評價前后可操控性應計數(shù)出現(xiàn)了較大幅度的差異，在內(nèi)部控制評價后，會計盈余質(zhì)量比審核前有顯著提升，會計盈余質(zhì)量會出現(xiàn)顯著的改善。

二、上市公司內(nèi)部控制信息披露與盈余管理關(guān)系的研究現(xiàn)狀

上市公司內(nèi)部控制信息披露與盈余管理的關(guān)系的研究是建立在信息不對稱的基礎(chǔ)之上的。經(jīng)濟行為之中，信息不對稱會產(chǎn)生道德風險以及逆向選擇等問題。信號傳遞理論的建立則有效解決了該問題。信號傳遞理論表明，優(yōu)異質(zhì)量的公司為了區(qū)別開較劣質(zhì)的公司，可能選擇對其內(nèi)部信息進行比較充分的披露，積極向市場傳遞企業(yè)的信號，從而引導優(yōu)質(zhì)資源流向自己的公司，繼而會引發(fā)其公司股票的上漲，反之不披露信息的公司會被認為存在負面消息進而會引起股價的下跌?；?，為獲取市場較為良性的反應，公司就會主動披露對自己有利的內(nèi)部控制信息；同時，站在投資者的立場，在條件大致相同的條件下，自然會選擇內(nèi)部控制信息較為完整披露的公司成為投資的選擇。然而，如果把盈余管理引入此信息鏈時，信息在傳遞過程就可能會發(fā)生扭曲，上述的兩個結(jié)論也就會有所不同。

1.國外研究現(xiàn)狀

相較而言，國外學者對上市公司內(nèi)部控制信息披露與盈余管理關(guān)系的研究起步更早，成果也相對豐富。Doyle等學者從2001年到2004年間內(nèi)部控制弱點被披露的200余家公司為對象，檢驗發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制存在重大弱點的公司，其盈余質(zhì)量也更低。Beneish的統(tǒng)計結(jié)果則顯示內(nèi)部控制比較弱的公司能夠增大可能的計量誤差，這樣上市公司所披露出的內(nèi)部控制弱點就會釋放出財務報告質(zhì)量不佳的信息。Bedard則側(cè)重研究了公司盈余質(zhì)量與內(nèi)部控制缺陷的關(guān)系：在披露內(nèi)部控制缺陷前上市公司盈余質(zhì)量并未表現(xiàn)出更低水準，但與內(nèi)部控制管理方向相同的是，披露后公司的盈余質(zhì)量卻會有明顯的改善。

Chan等學者則選擇了以主動自曝其公司內(nèi)部控制不足為對象的122家公司，針對這些公司操縱性應計項絕對值加以評估，發(fā)現(xiàn)那些具有內(nèi)部控制缺陷公司的操縱性應計項絕對值數(shù)據(jù)遠遠高于別的公司。Doyle等學者還集中研究了應計質(zhì)量和內(nèi)部控制缺陷的關(guān)系問題，發(fā)現(xiàn)上市公司內(nèi)部控制的嚴重不足是和應計質(zhì)量較差緊密聯(lián)系的。

2.國內(nèi)研究現(xiàn)狀

國內(nèi)學者對上市公司內(nèi)部控制信息披露與盈余管理關(guān)系的研究起步相對更晚，但是一些學者的研究成果已引起了學界足夠多的重視。方紅星、楊有紅和汪薇等學者對我國上市公司內(nèi)部控制信息披露問題加以研究，發(fā)現(xiàn)其內(nèi)部控制信息披露的硬性規(guī)范沒有被充分落實、內(nèi)部控制信息披露不夠自愿、公司內(nèi)部控制的自我評估與會計師事務所的審核評價沒有統(tǒng)一標尺度。于忠泊、田高良等人結(jié)合會計信息的穩(wěn)健性、可操控應計利潤和資源配置效率等三要素研究了內(nèi)部控制評估報告效用，認為內(nèi)部控制評價報告的公開對于會計信息的穩(wěn)健性和可操控應計利潤以及資源配置效率的提升和推進不夠明顯。賴文海的《上市公司內(nèi)部控制信息披露與盈余質(zhì)量的實證分析》一文，詳細闡釋了內(nèi)部控制缺陷與盈余質(zhì)量二者間的相關(guān)關(guān)系：首先是公司內(nèi)部控制體系的完善與公司盈余質(zhì)量緊密相關(guān)，其次是公司內(nèi)部控制信息披露是提高內(nèi)部控制水平和提升盈余質(zhì)量的直接和有效途徑。

三、國內(nèi)外研究狀況評述及對上市公司盈余管理研究的展望

就研究過程來看，國外學者對于內(nèi)部控制的研究起步更早，成果也相對豐富。其重點關(guān)注內(nèi)部控制質(zhì)量與上市公司的經(jīng)營狀況以及財務報告質(zhì)量之間的關(guān)系。相對而言，國內(nèi)學者就這一問題涉及時間較短，目前主要聚焦于對國外較為成熟的內(nèi)部控制理論的介紹和對上市公司內(nèi)部控制信息披露現(xiàn)狀的闡述式探討。就盈余管理質(zhì)量和內(nèi)部控制關(guān)系的思考而言，無論國際上還是在我國內(nèi)部，學者們基本上達成了較為一直的見解，誠然，必須承認的是國內(nèi)對此方向的研討還不盡深入，研究的成果亦未為相近。方春生、張軍和王軍等學者較為認同盈余管理質(zhì)量能夠通過內(nèi)部控制來加以改善，但是張國清、于忠泊和田高良等學者則一致認為內(nèi)部控制對盈余管理沒有表現(xiàn)出明顯的改善效用。

就研究方法而言，國外學者對上市公司內(nèi)部控制理論的實證研究已較為成型，但是受限于公司內(nèi)部控制真實數(shù)據(jù)的采集，國內(nèi)上市公司內(nèi)部控制理論的實證研究尚處起步程度，一些實證研究性的學者，汪薇、楊有紅、王軍只等人只是運用了闡述性統(tǒng)計的方式，所獲結(jié)論缺乏精確的數(shù)據(jù)支撐。

就內(nèi)部控制質(zhì)量的評估，國外學者側(cè)重于通過如何披露內(nèi)部控制缺陷、內(nèi)部控制缺陷的類型對內(nèi)部控制質(zhì)量加以評估。國內(nèi)學者則因經(jīng)濟環(huán)境的不同，在研究中較為注重體現(xiàn)出中國特色社會主義這一經(jīng)濟環(huán)境。在過去的研究過程中，一些學者試圖運用書面調(diào)查方式來對內(nèi)部控制質(zhì)量作出衡量，一些學者則精心構(gòu)建出指標系統(tǒng)，運用取得分值的方式對內(nèi)部控制作出定量化的統(tǒng)計。無論是采用哪種方式方法，從效果來看都難免有一定的隨機性，并不能做到客觀如實反映公司內(nèi)部控制的狀況。

綜上所述，國內(nèi)外學者對于盈余管理問題的研究，已由最初的對盈余管理的定義、動機、計量方法的研究逐漸轉(zhuǎn)變到盈余管理與新舊準則之間的影響、與公司治理的關(guān)系及其與內(nèi)部控制的關(guān)系層面上。因此，將來對盈余管理的研究應更側(cè)重于以下幾個方面：一是盈余管理與稅收的關(guān)系；二是盈余管理對資源配置影響的研究；三是確定盈余管理的制約因素以及具體的案例研究。

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[4]方春生，王立彥，林小馳，林景藝，馮博.SOX法案、內(nèi)部控制制度與財務信息可靠性[J].審計研究，2008，（1）.

篇8

摘要：本文運用非線性相關(guān)分析方法，檢驗了管理層股權(quán)設(shè)置(MSR)與公司經(jīng)營績效(ROE，Tobin’s Q)之間的關(guān)系。結(jié)果表明，兩者存在顯著的非線性關(guān)系。通過系數(shù)矩陣的正負統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)，國外學者提出的“利益趨同效應”和“掘壕自守效應”在我國上市公司中同樣存在。同時還發(fā)現(xiàn)，公司的經(jīng)營業(yè)績與高管人員的持股比例存在區(qū)間效應。實證結(jié)果在否定稅盾假設(shè)、企業(yè)成長假設(shè)、資產(chǎn)性質(zhì)相關(guān)性假設(shè)的同時，肯定規(guī)模相關(guān)假設(shè)。

關(guān)鍵詞：非線性相關(guān)分析　管理層股權(quán)設(shè)置　經(jīng)營績效　區(qū)間效應

一、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

(一)國外研究現(xiàn)狀關(guān)于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效的關(guān)系，西方學者的研究主要集中在對相關(guān)性的研究和對區(qū)間效應的研究兩方面。最早的研究由托辛斯和巴克爾(Taussings&Baker，1925)進行的，他們發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)理報酬與企業(yè)業(yè)績之間的相關(guān)性很小；墨菲(Murghy，1985)，高夫蘭和斯米德(Coughlan&Schmidt,1985)，約斯考、羅斯和謝帕德(Joscow Rose&Shepard,1993)等，研究了高管持股與企業(yè)績效之間的關(guān)系后發(fā)現(xiàn)，經(jīng)理報酬和企業(yè)業(yè)績之間存在正相關(guān)性。Mcconnell和Servaes通過對2660多家樣本公司的托賓Q值與股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)系的實證分析，得出了Q值與公司內(nèi)部股東所擁有的股權(quán)之間存在曲線關(guān)系的結(jié)論，當內(nèi)部股東擁有的股權(quán)從O開始增加時，曲線開始向上傾斜；而當內(nèi)部股權(quán)比例達到40％～50％之間時曲線向下。Myeony-hyeonCho通過對500家制造公司有關(guān)數(shù)據(jù)的實證研究發(fā)現(xiàn)，在0～7％和38％-100％兩個區(qū)間內(nèi)，公司價值會隨著內(nèi)部股東持股比例增加而增加；在7％-38％區(qū)間內(nèi)，公司價值會隨著內(nèi)部股東持股比例增加而減少。西方學者還對經(jīng)理人報酬與其他決定因素之間的關(guān)系進行了研究。大部分研究結(jié)果表明，經(jīng)理報酬和企業(yè)規(guī)模、股票市場收益率之間的關(guān)系很密切。

(二)國內(nèi)研究現(xiàn)狀國內(nèi)學者對管理層持股與業(yè)績的關(guān)系進行了實證檢驗。劉國亮和王加勝(2000)，張暉明，陳志廣(2002)等人的實證結(jié)果表明，管理層持股比例與企業(yè)經(jīng)營績效正相關(guān)。而魏剛(2000)，袁國良、王懷芳和劉明(2000)等人的實證結(jié)果則表明，上市公司中高級管理者持股比例和企業(yè)業(yè)績的相關(guān)性很低或基本不相關(guān)。本文以2004年為研究窗口，應用上海證券交易所上市公司的截面數(shù)據(jù)，實證檢驗了管理層持股與公司績效之間的關(guān)系。

二、實證研究設(shè)計

(一)研究樣本及數(shù)據(jù)來源為了保證數(shù)據(jù)的有效性，盡量減少其他因素對公司股價等數(shù)據(jù)的影響以及確保統(tǒng)計口徑的一致，本文依據(jù)以下標準對原始樣本進行篩選：為了控制股票上市初期股價表現(xiàn)不穩(wěn)定因素，本文選擇2002年12月31日前在深圳證券交易所上市的公司為研究對象；為避免A，B和境外上市股之間的差異，本文只以發(fā)行A股的上市公司為研究對象；剔除股東權(quán)益小于0的上市公司；剔除公司主營收入小于或等于0的上市公司；剔除ST上市公司。根據(jù)上述原則，本文選擇在上海證券交易所上市的215家公司作為研究對象。

本文的研究數(shù)據(jù)，主要來源于中國證券監(jiān)督管理委員會網(wǎng)站上公布的2004年度報告(http：//csrc.省略/)、證券之星網(wǎng)站(省略)以及江海證券網(wǎng)上行情分析系統(tǒng)(http：//省略)。同時在選取數(shù)據(jù)的時候，用Excel軟件對數(shù)據(jù)進行了簡單加工。

(二)研究假設(shè)為了研究和證實我國管理層持股與上市公司為業(yè)績之間的關(guān)系，我們作了如下假設(shè)。

持股激勵效應假定。由于委托人與人之間的信息不對稱使得激勵機制成為必要，委托理論中激勵機制是委托人激勵人努力工作，但由于人努力程度的不可觀察和不可量化，委托人所能觀測到的只是企業(yè)的產(chǎn)出結(jié)果(即企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績)并據(jù)此判斷人的努力程度。學者在研究中發(fā)現(xiàn)管理層股權(quán)設(shè)置與公司經(jīng)營業(yè)績存在顯著的非線性相關(guān)關(guān)系，因此提出假設(shè)1。

假設(shè)1：管理層股權(quán)設(shè)置與公司經(jīng)營業(yè)績存在顯著的非線性相關(guān)關(guān)系

區(qū)間效應假設(shè)。利益趨同假說認為，隨著管理層所有權(quán)的增加，擁有剩余索取權(quán)的管理者和股東的目標函數(shù)漸趨一致，即人擁有的剩余索取權(quán)越多(持股比例越大)就會越努力工作，也越愿意承擔風險。掘壕自守假說則認為，管理層和外部股東的利益通常并不一致，兩者存在較為嚴重的利益沖突，管理者持股過多會使其有更大的權(quán)力控制企業(yè)，同時外界對管理層的有效約束程度將減弱。此時，管理者會更多地以犧牲其他股東的利益為代價來實現(xiàn)自身利益最大化。對于持股權(quán)處于不同區(qū)間數(shù)值的公司而言，兩者與績效的相關(guān)性可能會有所不同，由此提出假設(shè)2。

假設(shè)2：高管人員的持股比例與企業(yè)的經(jīng)營績效存在區(qū)間效應

其他影響因素的假設(shè)。稅盾效應假設(shè)。由于債務融資具有稅收屏蔽作用，因而較高的資產(chǎn)負債率可能帶來短期內(nèi)企業(yè)營運成本的降低，從而有利于公司業(yè)績和價值的提高。但負債過高導致的財務困境和破產(chǎn)風險，可能會使市場對企業(yè)價值的評判大打折扣。因此，由“稅盾效應”帶來的價值提高效應與破產(chǎn)風險帶來的價值降低效應，取決于企業(yè)利潤率和資金成本之間的關(guān)系，由此提出假設(shè)3。

假設(shè)3：資產(chǎn)負債率對管理層持股與公司經(jīng)營績效的關(guān)系有影響作用

規(guī)模相關(guān)假設(shè)。雖然研究表明公司規(guī)模能較好地解釋不同公司的經(jīng)理人員持股權(quán)比例問題，但對于道德風險而言，公司規(guī)模有不確定的影響：一方面，規(guī)模大公司的監(jiān)督和成本大，需要較高水平的管理人員持股權(quán)合約。另一方面，規(guī)模大公司可能獲得由高級經(jīng)理層和各等級的人監(jiān)控所帶來的規(guī)模經(jīng)濟效應，從而導致最優(yōu)化的較低持股權(quán)合約，所以提出假設(shè)4。

假設(shè)4：公司規(guī)模對管理層持股與公司經(jīng)營績效的關(guān)系有影響作用

企業(yè)成長能力假定。在有效率的資本市場上，企業(yè)成長性越強，投資者對其未來預期越好，企業(yè)的市場價值表現(xiàn)就越好；相反，企業(yè)風險越大，未來收益越不確定，投資者對其價值判斷也就越低。由此提出假設(shè)5。

假設(shè)5：企業(yè)成長能力對管理層持股與公司經(jīng)營績效的關(guān)系有影響作用

資產(chǎn)性質(zhì)相關(guān)性假定。Gertler和Hubbard(1988)指出，在一定程度上固定資本投資是可觀察的和監(jiān)控的，具有更大規(guī)模固定資本投資的公司可能需要低水平經(jīng)理人員持股權(quán)的最優(yōu)化合約，而公司的無形資產(chǎn)更容易受經(jīng)理人員的自由裁量而遭到減損。Himmelbergetlal(1999)的經(jīng)驗研究支持這一理論依據(jù)，據(jù)此提出假設(shè)6。

假設(shè)6：無形資產(chǎn)在公司資產(chǎn)總額中所占的比重，對管理層持股與公司經(jīng)營績效的關(guān)系有影響作用

(三)研究方法及參數(shù)選擇本文首先采用了多元非線性回歸分析，然后選擇擬合二次方程(Quadratic)方法和擬合三次方程(Cubic)方法進行Curve Estimation過程的區(qū)間效應分析。

(1)多元非線性回歸分析。本文在研究方法上選擇多元非線性回歸分析方法，結(jié)合已有研究成果，并進行了改進，采用的計量模

型為：performance=α+β1MSR+ β2MSR2+β33MSR3+γ ContralVariables+ε…(1)

式中Performance指公司績效；α指常數(shù)項；β1β2，β3，指回歸參數(shù)；MSR指管理層持股比例；MSR2指管理層持股比例的平方；MSR3指管理層持股比例的立方；ε指隨機擾動項。

該模型是Morck，Shleifer和Vishny(1988)所用分析框架的一般擴展，如果變量之間的關(guān)系和Morck等人的研究結(jié)論相近，則MSR，MSR3的系數(shù)應為正(表明“利益趨同”效應在較低持股比例區(qū)間和較高持股比例區(qū)間起主導作用)，而MSR2的系數(shù)應為負(表明“掘壕自守效應”在中間持股比例區(qū)間起主導作用)。

(2)CurveEstimation過程的區(qū)間效應分析。在進行區(qū)間效應分析時本文選用了CurveEstimation過程，并對該過程中的各種模型進行評價分析，選定以擬合二次方程(Quadratic)和擬合三次方程(Cubic)為模型進行分析，見(式2、3)。

擬合二次方程(Quadratic)：Y=b0+b1x+b2x2…(2)

擬合三次方程(Cubic)：Y=b0+b1x+b2x2+b3x3…(3) (四)變量選擇本文選擇凈資產(chǎn)收益率(ROE)和Tobin's Q(托賓Q值)作為公司績效指標，分別反映會計利潤和企業(yè)價值，用管理層持股比例(MSR)作為解釋變量，同時考慮到其他因素也可能影響到公司的經(jīng)營績效，用財務杠桿(DAR，公司負債總額與賬面總資產(chǎn)之比)、企業(yè)規(guī)模(SIZE，以公司賬面總資產(chǎn)的自然對數(shù)來衡量)、企業(yè)成長能力(GROWTH，以企業(yè)每股收益增長率表示)、無形資產(chǎn)比重(RDTA，無形資產(chǎn)賬面價值與賬面總資產(chǎn)之比)作為控制變量用來控制其他公司特征對企業(yè)績效的影響。

由此，研究模型可以具體表示為：P=a+b1MSR+b2MSR2+b3MSR3+c1DAR+c2SIZE+C3GROWTH+c4RDTA+8…(4)

(五)研究樣本的總體描述，市場對上市公司價值普遍看低。2004年，Tobin's Q值最低為0.25958，最高為3.43910，平均值僅為1.51356，這與我國股票市場處于調(diào)整期有著密切的關(guān)系。從股價信息時觀察上市公司股票K線圖可以發(fā)現(xiàn)，2004年下半年是一個很明顯的股市低靡期。同時可以發(fā)現(xiàn)2004年管理層持股平均水平已達到3.909％，最高水平甚至達到96.390％，這與2003年的管理層平均持股水平為0.04％，最高水平為0.56％相比有了很大的提高，說明國有股處于絕對控股地位的時期已經(jīng)開始結(jié)束。

三、實證分析

國內(nèi)外學者對管理層持股與業(yè)績的關(guān)系進行實證檢驗的結(jié)論有所差異，既有支持兩者顯著相關(guān)的，也有支持兩者不相關(guān)，同時有支持非線性相關(guān)的結(jié)果。在對數(shù)據(jù)進行非線性回歸分析之前，本文首先對衡量公司績效的指標ROE與Tobin's Q進行了t檢驗，通過系數(shù)矩陣的正負統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)兩個指標均未通過t檢驗。兩個指標的回歸結(jié)果表明，公司績效與管理層持股之間線性關(guān)系不顯著，極有可能存在顯著的非線性關(guān)系。

(一)非線性回歸分析根據(jù)模型4對ROE和Tobin’s Q兩個績效指標進行非線性回歸分析。首先，ROE非線性分析。以ROE為公司績效衡量指標時，經(jīng)過5次疊代運算之后，在95％的置信度下，相鄰兩次的方程剩余均方差值不大于規(guī)定的1×108由此可知，ROE曲線方程為：

ROE=－0.249+0.186MSR-0.319MSR2+0.118MSR3+0.023DAR+0.014SIZE+0.006GROWTH-0.128RDTA…(5)

其次，Tobin’s Q非線性分析。運用同樣的研究方法得出了Tobin’s Q曲線方程為：

Tobins Q=6.573+1.690MSR－4.502MSR2+2.587MSR3－0.288DAR-0.235SIZE+0.025GROWTH+1.031RDTA…(6)

由此驗證假設(shè)1，即管理層股權(quán)設(shè)置與公司經(jīng)營業(yè)績存在顯著的非線性相關(guān)關(guān)系。同時還發(fā)現(xiàn)，系數(shù)矩陣的正負統(tǒng)計與國外的研究結(jié)果一致。Morck，Shleifer和Vishny(1988)認為，如果MSR和MSR3的系數(shù)為正值，表明利益趨同效應在一定持股比例水平下起主導作用，同時MSR2的系數(shù)為負值表明掘壕自守效應在某個持股比例之上起主導作用。這說明國外學者提出的“利益趨同效應”和“掘壕自守效應”在我國上市公司中同樣存在，這兩種效應發(fā)生作用的持股比例區(qū)間及其作用方向、力度等不存在明顯的差異。

(二)區(qū)間效應分析為進一步揭示公司績效與管理層持股比例之間的關(guān)系，根據(jù)模型2，我們進行了以ROE和Tobin’s Q為績效衡量指標的區(qū)間效應分析，暫時剔除DAR，GROWTH，SIZE和RDTA指標，選擇擬合二次方程方法和擬合三次方程方法進行Curve Estimation過程。由于Tobin’s指標通過了F檢驗，選擇以Tobin’s為績效衡量指標的函數(shù)進行三次函數(shù)的駐點分析。通過計算，得到函數(shù)駐點為27．58％(Tobin's Q在此點取極大值)和88.09％(Tobin’s在此點取極小值)，拐點為57.84％，具體結(jié)論如下：0～27.58％區(qū)間“利益趨同假說”發(fā)揮作用。當管理者持股比例在0～27.58％的范圍內(nèi)，Tobin’s值與管理層持股比例正相關(guān)，此時管理層會關(guān)心企業(yè)價值最大化，管理層利益與股東利益趨于一致，從而形成企業(yè)長期發(fā)展的動力源泉，公司績效隨之逐步提高。表明管理者與外部股東之間的利益趨同占主導地位，這時增加管理層持股比例會提高上市公司績效。27.58％～88.09％區(qū)間“掘壕自守假說”開始有效。當管理層持股比例在27．58％～88.09％之間時，管理層持股比例的增加會導致管理層對外部股東的利益侵占，增加公司的成本，從而表現(xiàn)為上市公司經(jīng)營績效Tobin's Q值與管理層持股比例負相關(guān)。在這個區(qū)間，掘壕自守假說開始有效，一方面管理者為追求自身利益而忽略企業(yè)價值最大化目標，另一方面隨著持股比例的增加，為回避更大的風險，管理者也會采取較保守的經(jīng)營戰(zhàn)略決策，從而使得公司的整體效益有所下滑。在57.84％～88.09％之間，負相關(guān)現(xiàn)象更加明顯，說明問題更加嚴重，財富轉(zhuǎn)移侵害行為更突出。當管理者成為占有公司一定比例

的股東之后，管理層會利用信息不對稱加大內(nèi)部人控制力度，侵占、損害外部股東的利益。88.09％以上區(qū)間驗證“股權(quán)激勵理論”。在管理者持股比例大于88.09％的情況下，Tobin’s Q值與管理層持股比例又恢復為正相關(guān)。這說明當經(jīng)理人持股達到相當大比例，甚至相對控股或絕對控股時，股權(quán)激勵作用越發(fā)明顯，成本會逐漸減少，這在一定程度上驗證r詹森的股權(quán)激勵理論并為經(jīng)理人持大股提供了依據(jù)。

(三)其他影響因素研究在研究其他影響因素時，本文引入了財務杠桿(DAR)，企業(yè)規(guī)模(SIZE)，企業(yè)成長能力(GROWTH)，無形資產(chǎn)比重(RDTA)等控制變量，這些變量在一定程度上決定了企業(yè)經(jīng)營績效。研究發(fā)現(xiàn)，引入控制變量后模型回歸結(jié)果的顯著性水平與引入前基本一致。回歸結(jié)果只支持稅盾假設(shè)，不支持規(guī)模相關(guān)假設(shè)、企業(yè)成長假設(shè)和資產(chǎn)性質(zhì)相關(guān)性假設(shè)。這表明在引入其它變量之后，管理層持股和企業(yè)價值之間仍存在著非線性關(guān)系。

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中圖分類號：DF411.91 文獻標識碼：B文章編號：1008-925X（2012）11-0074-02

1 公允價值概述

1.1 公允價值概念： 1970年，美國注冊會計師協(xié)會在其會計原則委員會報告收第四集，將公允價值理解為：當在包含貨幣價格的交易中收到資產(chǎn)時所包含的貨幣金額，以及在不包含貨幣或貨幣要求權(quán)的轉(zhuǎn)讓中的交換價格的近似值。這可能是對公允價值的最早定義。

現(xiàn)行國際會計準則對公允價值的定義為“公平交易中，熟悉情況的當事人自愿據(jù)以進行資產(chǎn)交換或負債清償?shù)慕痤~2。

1.2 公允價值的發(fā)展： 全面歷史成本計量模式，歷史成本和公允價值并用的混合計量模式以及全面公允價值計量模式這三種計量模式清楚的劃分了衍生金融工具計量理論發(fā)展的三個階段：全面歷史成本計量模式階段；歷史成本和公允價值并用的混合計量模式階段；衍生金融工具的全面公允價值計量模式的階段。

在歷史成本和公允價值并用的混合計量模式階段，該階段的計量模式突出了會計信息質(zhì)量特征的相關(guān)性，但是對金融資產(chǎn)和負債按企業(yè)持有的目的和意圖進行分類，使得企業(yè)管理當局有了通過選擇不同的分類來操縱利潤的可能性，同時這種分類在實務中也很難操作。盡管混合計量模式仍有種種弊端，但是現(xiàn)實中金融市場還欠發(fā)達，并且衍生金融工具在創(chuàng)新中組合和融全以及計價技術(shù)的發(fā)展還沒有使估計的可靠性達到不會影響財務報表公允表述的程度，這就是說全面公允價值計量還沒有出實基礎(chǔ)，因此歷史成本和公允價值并用的混合計量模式是必然的選擇。

2盈余管理概述

2.1盈余管理概念：

會計學界對盈余管理有不同的定義。有褒義的，有貶義的，也有中立的。

盈余管理是指企業(yè)管理當局出于某種動機，利用法規(guī)政策的空白或靈活性，通過各種手段對企業(yè)的盈余進行調(diào)節(jié)的行為。從本質(zhì)上講，盈余管理顯然是一種利潤操縱行為，但利潤操縱是通過違法的手段弄虛作假，人為地造成利潤的增加或減少；而盈余管理則是在在準則和會計制度允許的范圍內(nèi)，選擇適當?shù)臅嬚咭詫で笥欣谧约旱呢攧战Y(jié)果。該定義既有貶義又有中立性。

2.2盈余管理采用的主要手段

（1）虛假確認收入。（2）虛假確認費用。（3）利用資產(chǎn)減值準備。（4）虛擬資產(chǎn)。

總之，盈余管理采用的主要手段主要表現(xiàn)在資產(chǎn)取得，資產(chǎn)減值，收入確認上。

2.3公允價值計量與盈余管理關(guān)系

公允價值存在一些缺陷，從信息的觀點來看，會計數(shù)據(jù)向投資者傳遞信息，信息作用的結(jié)果改變了投資者的預期，進而影響投資者對公司價值的評估和市場定價。

而企業(yè)為了獲得更多的利益，就利用了公允價值上缺陷，來進行利潤操縱，進行盈余管理。

3公允價值計量對盈余管理影響

3.1資產(chǎn)計量

3.1.1資產(chǎn)取得： 企業(yè)在取得固定資產(chǎn)過程中及交付使用前發(fā)生的相關(guān)費用，都要作為原價入賬。這種確定方法只適用于新固定資產(chǎn)，而將取得舊固定資產(chǎn)過程中發(fā)生的運雜費、包裝費、安裝調(diào)試費及成本再加入原價入賬則不合理。因為取得舊固定資產(chǎn)只是所有權(quán)單位之間的變更，其價值及使用價值不會因轉(zhuǎn)讓而增加，其價值也不應因此而增加。如果將接受轉(zhuǎn)讓固定資產(chǎn)的賬面價值增加、實際價值和賬面價值相背離的情況，而且這種情況會隨著固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓次數(shù)的增加而越來越嚴重，從而造成企業(yè)資產(chǎn)負債表中固定資產(chǎn)的價值虛增，為盈余管理提供了空間。

3.1.2資產(chǎn)減值： 在現(xiàn)行準則的基礎(chǔ)上，新的資產(chǎn)減值準則有很多變化，這些新的變化將從以下幾個方面對企業(yè)通過計提資產(chǎn)減值準備進行盈余管理的行為產(chǎn)生抑制。

從總體上來看，新準則擴大了資產(chǎn)減值的計提范圍。

從細節(jié)上看來， 新準則在計提基礎(chǔ)、確認標準、計量標準和操作步驟方面較現(xiàn)行準則做出了更加詳細的規(guī)定。

（3）新準則規(guī)定資產(chǎn)減值不能轉(zhuǎn)回。這是對現(xiàn)行準則的一個較大調(diào)整。

3.2收益計量： 舊會計準則，企業(yè)可以利用存貨發(fā)出計價方法變更盈余管理。存貨發(fā)出計價方法包括個別計價法、先進先去法、后進先出法、加權(quán)平均法、移動平均法，企業(yè)可以根據(jù)需要選擇其中的一種。不同的計價方法計算出來的銷售成本會有所不同，從而影響企業(yè)的當期利潤。其具體表現(xiàn)在：期未存貨計價過低，當期利潤因此而相應減少；期未存貨計價過高，當期利潤因此而相應增加；期初存貨計價過低，當期利潤因此而相應增加；期初存貨計價過高，當期利潤因此而相應減少。因此，舊會計準則有關(guān)存貨發(fā)出計價方法在規(guī)定為上市公司提供了盈余管理的空間。

4 公允價值計量啟示與展望

4.1公允價值是會計計量的必然趨勢： 引入公允價值是與國際會計準則接軌的必然趨勢，也是資本市場發(fā)展的必然要求。上世紀90年代以來，隨著衍生金融工具的大量產(chǎn)生，人們?nèi)找骊P(guān)注對企業(yè)商譽、衍生金融工具等資產(chǎn)和負債的確認和計量。由于歷史成本計量的會計信息缺乏相關(guān)性和及時性，使得現(xiàn)行財務報告過度關(guān)注歷史、成本和利潤，忽視未來、現(xiàn)金流量和價值。公允價值會計因其潛在的高度相關(guān)性，受到人們的高度重視，其運用已經(jīng)從金融工具擴展到傳統(tǒng)領(lǐng)域。2007年1月1日，我國已實施了新的會計準則，公允價值在上市公司再次推行，按照新的準則，債務重組、非貨幣易、投資性房地產(chǎn)、非控制下的企業(yè)合并等具體準則都用到了公允價值。公允價值在新準則中被大量采用。

4.2規(guī)范公允價值計量，減少盈余管理行為： 規(guī)范公允價值計量，減少盈余管理行為。公允價值是一柄雙刃劍，運用的好可以提高信息質(zhì)量，運用不妥，則可能影響信息質(zhì)量，所以公允價值需要一系列的制度保障，投資者應加強監(jiān)管。對于實行公允價值計量的資產(chǎn)，投資者應要求其充分披露其證據(jù)的充分性。此外，投資者可以聘請注冊會計師對其進行驗證，鑒定公允價值的合理性。

篇10

關(guān)鍵詞：上市公司 財務管理 風險預防 風險控制

財務管理風險是指企業(yè)在各項財務活動中，因為各種難以預測和無法控制的因素，使企業(yè)在一定范圍、一定時期內(nèi)所獲取的最終賬務成果與預期經(jīng)營目標發(fā)生偏差，導致企業(yè)蒙受經(jīng)濟損失的一種現(xiàn)象。本課題便基于我國上市公司財務管理風險分析，探討公司財務管理風險的評估方法，提出預防與控制財務風險的辦法。

一、上市公司財務管理與風險評價

（一）上市公司財務管理風險

財務風險按其在經(jīng)營中的表現(xiàn)不同，可分為狹義的財務風險和廣義的財務風險。廣義是指公司在各種財務活動中包括籌資、投資、資金收回、收益分配等環(huán)節(jié)，受內(nèi)外部環(huán)境以及各種難預測、難控制的因素作用，出現(xiàn)實際財務收益與預期財務收益發(fā)生偏離而導致的財務損失風險，而狹義的財務管理風險多是指公司因為舉債等行為，給財務成果帶來的不確定性，從而引起的風險。

（二）上市公司財務管理風險的評價方法

財務管理風險的評價方法較多，包括工作分析法、指標圖示法、頭腦風暴法、因子分析法等。因子分析法就是用少數(shù)幾個因子去描述許多指標或因素之間的聯(lián)系，即將相關(guān)比較密切的幾個變量歸在同一類中，每一類變量就成為一個因子，以較少的幾個因子反映原資料的大部分信息。該方法是既在實踐中行得通又能在理論上得到論證的科學評價方法，能夠?qū)ζ髽I(yè)風險及時進行預警，便于企業(yè)提出改進策略。

第二，評價指標X選取。首先，評價指標的選取需嚴格遵循“靈敏性、預見性、穩(wěn)定性、配合性”的原則；其次，在選取指標時，需要考慮上市公司在投資、籌資等活動中產(chǎn)生的財務風險大小。

第三，主因子分析。利用統(tǒng)計學軟件SPSS 18.0對變量X1～X12的原始數(shù)據(jù)進行分析，便可依次得到樣本的相關(guān)系數(shù)矩陣與因子負荷矩陣，再對四個主因子（F1、F2、F3、F4）的經(jīng)濟含義與原始變量以及數(shù)量關(guān)系。通過綜合分析，獲知企業(yè)存在的各種風險。

第四，得分計算公式?；谥饕蜃拥木C合分析，再進一步對主因子結(jié)構(gòu)進行簡化，由此獲得因子得分系數(shù)矩陣。通過得分矩陣，得到4個主因子與12個變量之間的數(shù)值關(guān)系式（鑒于篇幅所限，此處便不一一論述）。然后根據(jù)各主因子的方差貢獻率確定權(quán)重，得到最后綜合得分F的表達式，再基于這表達式計算出各個企業(yè)的最后綜合得分。若因子得分為正，表示處于該行業(yè)平均水平之上。反之亦然，從而反映出公司財務管理風險的具體情況。

量化分析并不能完全替代定性判斷，一些難以量化的信息也是影響企業(yè)財務風險的不可忽視的重要因素。因此對財務風險進行評價應堅持定量分析和定性分析相結(jié)合來科學評價企業(yè)財務風險。

（三）上市公司財務管理中常見風險

我國上市公司財務管理中常見風險主要包括投資風險、籌資風險、收益分配風險等幾類。

二、上市公司財務管理風險的預防

基于上市公司財務管理風險的分析，筆者認為應該從如下幾點加強管理，盡最大可能預防風險的發(fā)生。第一，加強人員管理，增強財務風險防范意識。在預算、投資、融資、財務信息公開、財務制度執(zhí)行等環(huán)節(jié)要重點防范。對重要崗位管理人員定期培訓，強化風險管控意識，切實提升管控質(zhì)量；第二，建立風險評估專家小組，防范重大財務風險。上市公司可配備專業(yè)的技術(shù)團隊，結(jié)合上市公司的實際發(fā)展情況，對國內(nèi)外宏觀環(huán)境和政策法規(guī)導向進行深入研究分析，防范因宏觀經(jīng)濟政策、市場環(huán)境變化造成的重大風險問題；第三，加強風險預警系統(tǒng)打造，規(guī)避重大風險。建立財務管理信息化系統(tǒng)，確保公司能夠?qū)崿F(xiàn)財務風險動態(tài)化預警，便于企業(yè)在風險出現(xiàn)的最初就能及時發(fā)現(xiàn)，并采取適當?shù)拇胧?，防止或減少損失；第四，財務決策科學化。上市公司高層決策者要建設(shè)決策的評估機制。結(jié)合政策導向和市場運營動態(tài)，充分吸納多方意見和建議，制定多種決策方案。通過評估、調(diào)整、表決等一系列規(guī)范流程，最終決定采用何用最佳決策方案，防止決策失誤現(xiàn)象的發(fā)生。

三、上市公司財務管理風險的控制

（一）投資風險的控制原則

首先，應該遵循“全面性”的控制原則。做到事前、事中、事后的統(tǒng)一控制，并將控制策略滲透到?jīng)Q策、執(zhí)行、反饋、監(jiān)督等各環(huán)節(jié)中；其次，基于投資風險的動態(tài)特點，應結(jié)合公司的業(yè)務范圍、所處環(huán)境、風險狀況等因素從目標設(shè)定、風險識評與應對、監(jiān)督反饋等方面建立動態(tài)、持續(xù)、符合公司發(fā)展的控制制度；再次，上市公司最好設(shè)立獨立于其他職能部門的財務管理風險審計監(jiān)察部，專門負責公司投資等風險的檢查、監(jiān)控、評估、控制等工作，以保證投資風險的控制效果。

（二）投資風險的主要控制方法

第一，損失控制。針對投資風險已經(jīng)給上市公司帶來損失的現(xiàn)象，及時制定相應的計劃，采取有效措施，減少或降低風險帶來的損失；第二，風險回避。但風險回避也屬于消極的風險處理方法，這將會導致上市公司喪失投資項目可能獲利的機會。因此，在應用風險回避策略時需符合以下幾點：公司無力承擔此風險；公司無法消除或是轉(zhuǎn)移此類風險；公司存在可實現(xiàn)同樣目標的其他方案，且其他方案的風險更低；公司對該投資風險極為厭惡；第三，風險自擔。風險自擔指項目投資者自己承擔風險損失的行為，應用此策略時，公司應該對存在的投資風險有充分的了解，或是此類投資風險的損失較小，再或者該投資雖有風險但可獲高利。若采取風險控制策略的費用超過投資項目風險造成的損失數(shù)額時，建議其優(yōu)先選擇風險自擔策略；第四，風險轉(zhuǎn)移。上市公司在財務管理工作中必須建立風險轉(zhuǎn)移體系，或是通過購買財產(chǎn)保險等方式將發(fā)生的風險轉(zhuǎn)嫁給保險公司所承擔，或是通過合理的措施將某些特定風險轉(zhuǎn)移給專門的部門或機構(gòu)，以此來降低上市企業(yè)已發(fā)生的投資風險，避免風險對造成的災難性損失。

四、結(jié)束語

針對我國上市公司財務管理風險的現(xiàn)狀，我們首先應該采取科學、合理、有效的方式進行風險評價，通過評價測量充分了解上市公司的財務管理中存在的風險；然后再采取針對性措施進行預防與控制，最終規(guī)避風險的發(fā)生，為上市公司經(jīng)濟、生態(tài)與社會效益的統(tǒng)一發(fā)展打好基礎(chǔ)。

參考文獻：