導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇投資技術(shù)分析方法，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關(guān)鍵詞】證券投資技術(shù)分析有效性適用性

一、證券投資與技術(shù)分析

目前作為一名證券市場(chǎng)的投資者，其使用到的分析方法主要可分為兩類：基本面分析和技術(shù)分析?；久娣治鍪且允占鞣N可預(yù)計(jì)影響該證券供需情況的因素為主，根據(jù)因果關(guān)系的推理，而形成對(duì)價(jià)格的合理判斷。而技術(shù)分析可認(rèn)為是拋開證券內(nèi)在價(jià)值，單純依靠證券市場(chǎng)行情和供求關(guān)系，借助圖表以及各種技術(shù)性指標(biāo)等工具來(lái)預(yù)計(jì)證券價(jià)格變動(dòng)的方向，從而抓住投資機(jī)會(huì)的分析方法。

技術(shù)分析的三個(gè)前提條件是：第一，市場(chǎng)行為包容消化了一切；第二，價(jià)格以趨勢(shì)方式發(fā)展；第三，歷史是會(huì)重演的。其中，作為技術(shù)分析的基礎(chǔ)，第一點(diǎn)表明了證券市場(chǎng)上，能夠影響某類證券價(jià)格的所有因素，后兩點(diǎn)則保證了技術(shù)分析方法的可實(shí)施性。技術(shù)分析通過將市場(chǎng)交易的價(jià)、量、時(shí)、空四者間的關(guān)系繪制成圖形，并對(duì)其歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，從而設(shè)計(jì)出企圖能夠描繪行情發(fā)展規(guī)律的技術(shù)性指標(biāo)。相較于基本分析方法來(lái)說(shuō)，技術(shù)分析的優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)在以下方面：第一，技術(shù)分析可預(yù)示價(jià)格趨勢(shì)的變化；第二，技術(shù)分析可提供確定的入市、退市時(shí)機(jī)，雖然基本分析得出的結(jié)論也可帶有預(yù)見性，但很難確定合適的入市退市時(shí)機(jī)，相比而言技術(shù)分析方法在這方面則較為突出，當(dāng)圖表形態(tài)發(fā)出買入或賣出信號(hào)時(shí)，技術(shù)分析者可適時(shí)行動(dòng)，由其是在期貨市場(chǎng)中起著不可小覷的作用；第三，技術(shù)分析較為靈活且適用性強(qiáng)，技術(shù)分析可應(yīng)用于股票市場(chǎng)，也可運(yùn)用于期貨、期權(quán)市場(chǎng)等，而基本分析相對(duì)來(lái)說(shuō)較為受限，因?yàn)樗谶M(jìn)行因素分析時(shí)，需對(duì)該市場(chǎng)有一定深入的了解，但由于經(jīng)濟(jì)基本面的資料過于繁雜，以至基本分析者往往顧此失彼；第四，技術(shù)分析能夠反映市場(chǎng)的心理，基本分析假設(shè)參與其中的投資者均是理性的，然而金融市場(chǎng)上的交易者大多時(shí)候往往是非理性的，因此存在心理偏誤，從而影響投資者的行為以及價(jià)格走勢(shì)，技術(shù)分析者則有機(jī)會(huì)在趨勢(shì)形成的早期識(shí)別出這樣的心理變化，從而“信心滿滿”地進(jìn)行交易。早期的技術(shù)分析產(chǎn)生于對(duì)股票市場(chǎng)的分析，后運(yùn)用于其他金融市場(chǎng)領(lǐng)域，尤其在期貨市場(chǎng)表現(xiàn)突出，在期貨合約有限的生命期中，特別是在較低的保證金交易制度下，由此而形成的高杠桿效應(yīng)使得每一位參與者對(duì)市場(chǎng)時(shí)機(jī)的把握應(yīng)當(dāng)尤為關(guān)注。在很大程度上來(lái)說(shuō)，具有優(yōu)秀的技術(shù)分析能力對(duì)于成功的期貨投資者來(lái)說(shuō)是必不可少的。

二、有關(guān)技術(shù)分析方法的討論

有效市場(chǎng)理論認(rèn)為在一個(gè)有效資本市場(chǎng)中，信息的披露和傳遞是充分的，即利好消息會(huì)立即導(dǎo)致價(jià)格的上漲，反之下降。即就是如果信息已經(jīng)完全被證券的價(jià)格所表現(xiàn)，那么任何時(shí)刻的證券價(jià)格都將是該證券價(jià)值的最佳評(píng)測(cè)。根據(jù)市場(chǎng)有效性衡量的標(biāo)準(zhǔn)不同，可將其分為弱式有效、半強(qiáng)式有效和強(qiáng)式有效三種。

顯然，技術(shù)分析與有效市場(chǎng)理論特別是弱式有效市場(chǎng)理論相矛盾。技術(shù)分析者渴望通過對(duì)歷史信息的分析來(lái)預(yù)測(cè)出未來(lái)價(jià)格的發(fā)展趨勢(shì)；而有效市場(chǎng)理論則認(rèn)為所有的歷史信息早已經(jīng)反映在其市場(chǎng)價(jià)格中了，價(jià)格在未來(lái)的日子中只能做毫無(wú)規(guī)律的隨機(jī)變動(dòng)，價(jià)格的發(fā)展與前一次價(jià)格之間沒有聯(lián)系。因?yàn)樵谟行袌?chǎng)理論的指導(dǎo)下，投資者對(duì)過去的信息進(jìn)行分析后進(jìn)行投資活動(dòng)，以確保證券價(jià)格處于能夠反映過去信息評(píng)測(cè)出的水平。故可認(rèn)為僅僅憑借過去信息是無(wú)法找到偏離自身內(nèi)在真實(shí)價(jià)值的證券，即可認(rèn)為此時(shí)的技術(shù)分析無(wú)效。

市場(chǎng)有效理論發(fā)展至今，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的爭(zhēng)論主要集中在弱式有效和半強(qiáng)式有效市場(chǎng)的檢驗(yàn)，至于強(qiáng)式有效市場(chǎng)，專家認(rèn)為目前還不存在這樣的證券市場(chǎng)。近年來(lái)，關(guān)于我國(guó)金融市場(chǎng)有效性的研究也不少，但始終沒有產(chǎn)生一個(gè)一致的看法。但是，我們留意到很多專家在衡量技術(shù)分析有效性的時(shí)候，所采取的參照物大多是移動(dòng)平均線、隨機(jī)指數(shù)等，幾乎未涉及到技術(shù)分析中的各種圖形與趨勢(shì)線，更不說(shuō)成交量，持倉(cāng)量以及退出原則等。技術(shù)分析形成的K線分析、指標(biāo)分析、形態(tài)分析、波浪分析等多種流派也應(yīng)當(dāng)被納入考慮范圍。所以，僅憑借一些技術(shù)指標(biāo)就全盤否定技術(shù)分析，恐怕難以服眾。

其次，關(guān)于技術(shù)分析方法在證券市場(chǎng)的適用性問題，我認(rèn)為需要堅(jiān)持以下幾點(diǎn)原則，技術(shù)分析才能夠得到有效使用

第一，我們不能指望技術(shù)分析在大部分時(shí)間里都是正確的，因?yàn)榧词故侵辉谝话氲臅r(shí)間里正確就足夠了，而交易成功的秘訣主要在于能夠嚴(yán)格地控制住損失同時(shí)，并使能夠獲利的交易得以持續(xù)進(jìn)行；第二，不應(yīng)盲從五花八門的技術(shù)信號(hào)，只有當(dāng)要求進(jìn)場(chǎng)的條件得到相應(yīng)充分的確認(rèn)后，此時(shí)技術(shù)分析才會(huì)表現(xiàn)的更加出色；第三，圖表分析的應(yīng)用不應(yīng)僅僅是識(shí)別和解釋單個(gè)形態(tài)，作為使用技術(shù)分析方法的投資人，應(yīng)當(dāng)培養(yǎng)出一種對(duì)整個(gè)圖形的各種組合能夠進(jìn)行綜合分析的意識(shí)與能力；第四，技術(shù)分析應(yīng)當(dāng)考慮與基本分析方法的相結(jié)合；第五，在市場(chǎng)上跟隨關(guān)鍵的技術(shù)信號(hào)之所以會(huì)失敗，主要是某些具有提示意味的信息會(huì)經(jīng)常被人們所忽略，技術(shù)分析者尤其應(yīng)當(dāng)充分重視“失敗信號(hào)”的存在（如假趨勢(shì)線的突破），只有在經(jīng)歷了不斷獲得新認(rèn)識(shí)和積累的過程后，才能大大投資者提高使用技術(shù)分析方法的有效性和適用性程度。

三、結(jié)語(yǔ)

技術(shù)分析作為一個(gè)高度個(gè)性化的東西，交易的成功或失敗的關(guān)鍵在于交易者個(gè)人的技能和經(jīng)驗(yàn)。運(yùn)用技術(shù)分析方法的投資人，他的對(duì)手是自己。有些人不了解技術(shù)分析以及它的局限性，把它當(dāng)作是證券投資過程中的靈丹妙藥，后果可想而知。如今我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展速度異常驚人，理性的投資者應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)并熟練掌握技術(shù)分析方法，并能夠自如地將基本分析方法與技術(shù)分析方法綜合起來(lái)使用，而且在運(yùn)用技術(shù)分析方法時(shí)也應(yīng)當(dāng)將多種技術(shù)分析方法結(jié)合起來(lái)，以提高交易成功的概率。

參考文獻(xiàn)

[1] 羅伯特?D?愛德華,約翰?邁吉.股市趨勢(shì)技術(shù)分析[M].中國(guó)發(fā)展出版社.

[2] 張宗新.投資學(xué)[M].復(fù)旦大學(xué)出版社.

篇2

關(guān)健詞:證券投資實(shí)驗(yàn)技術(shù)分析基本面分析

金融專業(yè)學(xué)科本身具有很強(qiáng)的實(shí)踐性,而實(shí)驗(yàn)由于其所具有的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì),已成為實(shí)踐性教學(xué)的主要形式。通過模擬實(shí)驗(yàn),不僅能夠激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情,還能幫助學(xué)生增強(qiáng)感性認(rèn)識(shí),將跨課程的有關(guān)知識(shí)融會(huì)貫通。如組織學(xué)生參與某些金融期貨經(jīng)紀(jì)公司聯(lián)合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學(xué)院舉辦的炒股大賽,在教學(xué)過程中購(gòu)買模擬交易軟件,通過這些途徑,學(xué)生不僅能夠容易了解證券投資分析技術(shù)的一般原理,也能夠掌握相應(yīng)的具體的證券投資分析技禾手段,有利于學(xué)生學(xué)習(xí)和接受新的知識(shí),促進(jìn)理論知識(shí)的吸收和深化。

一、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專業(yè)教學(xué)中的重要性

證券投資實(shí)驗(yàn)涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、投資學(xué)等多方面的理論知識(shí),是對(duì)各種理論知識(shí)的一種綜合應(yīng)用,學(xué)生如果能在證券投資實(shí)驗(yàn)環(huán)境下接受證券投資理論教育,不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識(shí),認(rèn)識(shí)和把握相關(guān)證券投資實(shí)踐,而且也能在實(shí)現(xiàn)二者的結(jié)合過程中做到相輔相成、互促互進(jìn)。

證券投資分析包含了多種不同的分析技術(shù),比如基本分析方法、技術(shù)分析方法、心理分析技術(shù)等。另一方面,證券投資分析是一門綜合應(yīng)用的藝術(shù)。證券投資分析的目的就是預(yù)測(cè)證券價(jià)格的走勢(shì),即通過對(duì)各種影響證券價(jià)格因素的分析,來(lái)判斷證券價(jià)格的變化。但由于影響證券價(jià)格的因素繁多,而且在證券市場(chǎng)上存在大量的信息不對(duì)稱現(xiàn)象,使得證券投資分析的不確定性增加。這種不確定性要求證券投資分析人員靈活地、綜合地、創(chuàng)造性地運(yùn)用各種分析技術(shù)和手段,來(lái)判斷和預(yù)測(cè)證券價(jià)格的走勢(shì)。對(duì)證券分析技術(shù)的主觀理解和運(yùn)用這些技術(shù)的方法的不同,就可能會(huì)導(dǎo)致證券投資分析的結(jié)果大相徑庭。技術(shù)是是掌握證券投資分析技術(shù)的基礎(chǔ),而綜合應(yīng)用的藝術(shù)則更高一個(gè)層次。

二、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專業(yè)教學(xué)應(yīng)用中應(yīng)注意的問題

證券投資實(shí)驗(yàn)具有實(shí)習(xí)性、綜合性、協(xié)同交互、時(shí)間集中、資源獨(dú)享、實(shí)驗(yàn)過程與結(jié)果不確定、實(shí)驗(yàn)要求高等特點(diǎn),合理的實(shí)驗(yàn)教學(xué)和實(shí)驗(yàn)管理模式必須充分考慮這些特點(diǎn)予以確定。

(一)兩種實(shí)驗(yàn)傾向的側(cè)重點(diǎn)和考查標(biāo)準(zhǔn)不一樣

目前證券投資實(shí)驗(yàn)有兩種不同的實(shí)驗(yàn)傾向,一種是把實(shí)驗(yàn)的目的放在掌握證券投資的基本知識(shí)、基本理論、基本技能上,通過實(shí)驗(yàn)來(lái)完成書本知識(shí)向?qū)嶋H操作的轉(zhuǎn)化,實(shí)驗(yàn)的重點(diǎn)在理解和掌握各種分析技術(shù)。另一種則是把實(shí)驗(yàn)的目的放在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)上,即實(shí)驗(yàn)就是通過做模擬操作,給學(xué)生一定的虛擬資金,讓其模擬操作,重點(diǎn)在各種技術(shù)的綜合應(yīng)用上。

1.實(shí)驗(yàn)的側(cè)重點(diǎn)不一樣。如果實(shí)驗(yàn)的目的在于掌握證券投資的分析技術(shù),則在實(shí)驗(yàn)的設(shè)計(jì)過程中注重對(duì)證券投資分析技術(shù)的基本概念、理論、技能的掌握上相反,如果實(shí)驗(yàn)的目的在于提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平,則在實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)中要注重對(duì)證券投資分析技術(shù)的綜合應(yīng)用和熟練掌握上,而對(duì)證券投資分析方面的基本概念、基本理論、基本技能的實(shí)驗(yàn)要求則相應(yīng)降低。

2.考查的標(biāo)準(zhǔn)不一樣。如果實(shí)驗(yàn)的目的在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平上,則實(shí)驗(yàn)結(jié)果的考查將會(huì)是證券投資分析的最終結(jié)果,即模擬投資的結(jié)果是底是虧、盈利或者虧損的數(shù)額是多少作為評(píng)判的標(biāo)準(zhǔn)相反,如果實(shí)驗(yàn)的目的在于要求學(xué)生掌握證券投資分析技術(shù)的基本概念、基本理論、基本技能,則實(shí)驗(yàn)結(jié)果考察的目標(biāo)則在于學(xué)生對(duì)各種分析技術(shù)的理解和掌握上,模擬投資的結(jié)果并不是考查學(xué)生實(shí)驗(yàn)效果或者學(xué)生實(shí)驗(yàn)成績(jī)好壞的重要標(biāo)準(zhǔn)。

(二)金融專業(yè)和非金融專業(yè)的學(xué)生通過實(shí)驗(yàn)解決的著重點(diǎn)不同

在非金融專業(yè)學(xué)生的實(shí)驗(yàn)過程中,我發(fā)現(xiàn)將證券投資實(shí)驗(yàn)?zāi)康姆旁谔岣邔W(xué)生證券投資技巧或者綜合應(yīng)用上,效果并不好。學(xué)生在進(jìn)行證券投資實(shí)驗(yàn)以前,大多數(shù)同學(xué)對(duì)證券投資的實(shí)際操作知之甚少,對(duì)證券投資的基本知識(shí)、基本理論和基本技能也往往只停留在書本知識(shí)上,所以,直接進(jìn)人模擬投資分析過程,學(xué)生大多不能順利地進(jìn)行實(shí)驗(yàn),甚至有同學(xué)連基本的交易信息都無(wú)法看懂,實(shí)驗(yàn)的目的并不能有效地達(dá)到。

對(duì)于初次接觸到證券投資的學(xué)生來(lái)說(shuō),很顯然首先需要解決的間題不是證券投資分析的綜合應(yīng)用的藝術(shù)問題,而應(yīng)該是技術(shù)問題,即通過證券投資實(shí)驗(yàn)熟悉和掌握一些基本的證券投資分析技術(shù)。在證券投資實(shí)驗(yàn)中,實(shí)驗(yàn)的目的主要應(yīng)該在于幫助學(xué)生掌握基本的證券投資分析技術(shù)的原理、對(duì)基本的證券投資分析技術(shù)和方法進(jìn)行訓(xùn)練,鞏固和應(yīng)用各種證券投資理論知識(shí),提高學(xué)生觀察分析和解決證券投資分析過程中遇到的各種間題的能力。

(三)分析軟件花樣眾多,學(xué)生短時(shí)間內(nèi)無(wú)法掌握其中蘊(yùn)含的各種信息

能熟練運(yùn)用各種證券分析軟件和交易系統(tǒng),對(duì)于對(duì)于學(xué)生能夠進(jìn)人到正常的交易和分析過程至關(guān)重要,但在實(shí)驗(yàn)過程中往往會(huì)忽視該過程,因?yàn)樵谧C券投資課程學(xué)習(xí)中一般不會(huì)對(duì)基本的操作和交易信息做過多的介紹,所以,如果沒有該過程的準(zhǔn)備階段,將會(huì)使學(xué)生在后面的實(shí)驗(yàn)過程中無(wú)所適從。

(四)重視證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn),忽視證券基本面分析實(shí)驗(yàn)

在目前的證券投資實(shí)驗(yàn)中,技術(shù)分析往往被學(xué)生所推崇,但實(shí)驗(yàn)過程往往也會(huì)有問題出現(xiàn),即對(duì)各種技術(shù)分析方法知其然而不知其所以然而且各種不同的技術(shù)分析方法應(yīng)用規(guī)則繁多,在現(xiàn)實(shí)操作中的作用各有所不同,效果也不一樣,學(xué)生在實(shí)驗(yàn)的時(shí)候往往無(wú)法進(jìn)行鑒別和運(yùn)用。

基本分析方法部分的實(shí)驗(yàn)工作被忽視的部分的原因在于該部分的分析過程比較復(fù)雜,收集歷史數(shù)據(jù)相對(duì)比較困難,需要相應(yīng)的其他統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)才能完成這部分的實(shí)驗(yàn)。但這樣會(huì)產(chǎn)生一系列問題第一,實(shí)驗(yàn)不能夠促使學(xué)生掌握相應(yīng)的基本分析技術(shù),學(xué)生在實(shí)驗(yàn)過程中處于無(wú)事可做的局面。往往會(huì)流于形式地或者被動(dòng)盯盤,時(shí)間長(zhǎng)了就會(huì)處于無(wú)所事事的狀態(tài)中第二,忽視該部分的實(shí)驗(yàn),無(wú)助于學(xué)生應(yīng)用各種理論知識(shí)的能力,不利于提高學(xué)生分析問題、解決問題的能力,同時(shí)也不可能學(xué)會(huì)運(yùn)用多種不同的統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)。

另外因?yàn)樽C券投資分析涉及宏觀到微觀經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面,因此,證券投資分析實(shí)驗(yàn)實(shí)際上是對(duì)學(xué)生對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、管理學(xué)等多方面知識(shí)的一個(gè)綜合應(yīng)用和考察,這部分實(shí)驗(yàn)的缺失,將使實(shí)驗(yàn)的教學(xué)效果大打折扣第三,隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的逐步規(guī)范以及投資者素質(zhì)的逐步提高,價(jià)值投資的理念正在被市場(chǎng)所廣泛接受,而價(jià)值投資的理念要求投資者必須進(jìn)行基本面的分析,即通過基本分析方法來(lái)判斷大勢(shì),尋找有投資價(jià)值的行業(yè)和個(gè)股。如果不對(duì)基本面進(jìn)行分析,僅僅依靠消息或者其他的方式來(lái)進(jìn)行投資,如同打牌時(shí)不看牌,風(fēng)險(xiǎn)可想而知。

三、提高證券投資實(shí)驗(yàn)教學(xué)效果的心得和建議

在金融專業(yè)課程的教授中,結(jié)合學(xué)生的接受能力,與教科書中的理論相呼應(yīng),及時(shí)進(jìn)行證券投資實(shí)驗(yàn)。我認(rèn)為其重點(diǎn)應(yīng)在以下幾個(gè)方面,即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技術(shù)分析技術(shù)上。

(一)注重基本操作及交易信息的介紹與掌握

針對(duì)上文提到的問題,在該階段的實(shí)驗(yàn)過程中,我認(rèn)為應(yīng)該首先由實(shí)驗(yàn)教師對(duì)投資分析軟件的使用和操作進(jìn)行講解,對(duì)分析軟件交易信息中所涉及的基本概念、基本指標(biāo)進(jìn)行講解,主要包括證券投資分析軟件的安裝以及使用、主要的交易信息的讀取、主要交易程序的掌握等。比如如何進(jìn)人系統(tǒng)、如何看大勢(shì)、大勢(shì)的信息組成部分、個(gè)股的交易信息的讀取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的時(shí)間由學(xué)生自主的操作軟件和熟悉一些基本交易信息。即要求學(xué)生利用實(shí)驗(yàn)室的模擬交易軟件,在指導(dǎo)老師的輔導(dǎo)下了解證券交易行情顯示各項(xiàng)指標(biāo),對(duì)證券交易產(chǎn)生感性認(rèn)識(shí)。

(二)改進(jìn)證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)

技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)的主要目的應(yīng)該是一要講解要求學(xué)生掌握各種主要的分析技術(shù)手段的原理,特別是各種分析方法和技術(shù)指標(biāo)的計(jì)算原理,只有掌握了各種分析手段的原理后才會(huì)明白其變化的原因以及變化的趨勢(shì)二是要讓學(xué)生對(duì)各種不同的應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行實(shí)際驗(yàn)證。該驗(yàn)證過程對(duì)于學(xué)生掌握技術(shù)分析方法極其重要,因?yàn)榧夹g(shù)分析方法的原理以及應(yīng)用,在證券投資課程中雖然有老師已經(jīng)講解過,但學(xué)生根本沒辦法在短暫的課程學(xué)習(xí)過程中掌握各種不同的規(guī)則,而且各種規(guī)則在實(shí)際中的應(yīng)用效果如何都必須由學(xué)生自己去驗(yàn)證。為了達(dá)到以上的目的,必須設(shè)計(jì)好各種技術(shù)分析手段的實(shí)驗(yàn)內(nèi)容和步驟,不能放任自流,任由學(xué)生自己去揣摩和摸索比如在讓學(xué)生掌握原理的步驟中,采用什么樣的方法讓學(xué)生更加牢固地掌握這些內(nèi)容,在學(xué)生對(duì)應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行驗(yàn)證的時(shí)候,每個(gè)技術(shù)分析方法需要驗(yàn)證哪些內(nèi)容,怎么去驗(yàn)證,都必須有明確的規(guī)定。

(三)把基本分析技術(shù)的實(shí)驗(yàn)作為一個(gè)重點(diǎn)

在實(shí)驗(yàn)中進(jìn)行基本分析的思路應(yīng)該是,在基本分析技術(shù)

的實(shí)驗(yàn)過程中,學(xué)生的主要任務(wù)是收集宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)以及個(gè)股資料,然后對(duì)資料進(jìn)行分析得出結(jié)論,即當(dāng)前的形勢(shì)如何,未來(lái)的經(jīng)濟(jì)政策的走勢(shì)會(huì)怎么樣,哪些行業(yè)值得投資,值得投資的行業(yè)里那些個(gè)股又具有投資價(jià)值。方法上主要運(yùn)用歸納、演繹等邏輯分析方法,具體手段上主要運(yùn)用調(diào)查研究、統(tǒng)計(jì)分析以及財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分析技術(shù)等。

參考文獻(xiàn)

[1]王嘉,何海濤.對(duì)當(dāng)前證券投資實(shí)驗(yàn)的幾點(diǎn)思考[J]特區(qū)經(jīng)濟(jì),2005.(5)

[2]胡嘉將.經(jīng)濟(jì)管理類實(shí)驗(yàn)特點(diǎn)分析[J]實(shí)臉室研究與探索,2006.(25)

[3]魏山城.任玉珍.韓書儉.改革實(shí)臉教學(xué)方法促進(jìn)學(xué)生對(duì)實(shí)臉的興趣[J].實(shí)驗(yàn)室研究與探索,2005.24(3)

篇3

    關(guān)鍵詞:證券投資  技術(shù)分析  真?zhèn)?/p>

    證券投資的技術(shù)分析方法常為技術(shù)派人士和投資分析愛好者們所津津樂道。那么,什么是技術(shù)分析呢?技術(shù)分析真能準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)市場(chǎng)未來(lái)的行為嗎?本文通過對(duì)技術(shù)分析的基礎(chǔ)——三大基本假設(shè)真?zhèn)涡缘奶接?對(duì)技術(shù)分析具體方法的科學(xué)性準(zhǔn)確性提出了質(zhì)疑進(jìn)而分析了相關(guān)的原因。

    一

    技術(shù)分析是通過對(duì)市場(chǎng)過去和現(xiàn)在行為的研究,運(yùn)用一系列方法進(jìn)行歸納總結(jié),概括出一些典型的行為,并據(jù)此預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)的將來(lái)變化。其特征表現(xiàn)為:(1)運(yùn)用歷史資料進(jìn)行分析,主要采用的數(shù)據(jù)是成交價(jià)格和成交數(shù)量。它認(rèn)為這些數(shù)據(jù)昭示了市場(chǎng)未來(lái)變化的某些規(guī)律。(2)大量采用統(tǒng)計(jì)指標(biāo)和圖形方法。歷史資料畢竟是零亂的,并帶有一定的隨機(jī)性,通過一定方法對(duì)歷史資料的加工,可使其中揭示未來(lái)變化的成份更加明顯。(3)許多技術(shù)分析方法包含著對(duì)人們心理活動(dòng)的定量分析。

    技術(shù)分析方法能否正確預(yù)測(cè)市場(chǎng)未來(lái)的行為,或者說(shuō)證券投資的技術(shù)分析到底是真是偽,這要從被技術(shù)分析者奉為經(jīng)典的三大基本假設(shè)說(shuō)起。即技術(shù)分析的前提是三大基本假設(shè),如果這三大假設(shè)被推翻,則技術(shù)分析將變得毫無(wú)意義。技術(shù)分析的三大基本假設(shè)如下:

    (1)市場(chǎng)行為涵蓋一切信息。這一假定的基本含義是證券價(jià)格的每一個(gè)影響因素都完全、充分地反映在證券價(jià)格之中。某證券價(jià)格之所以高于其它證券,是因該證券每股稅后利潤(rùn)較高、所處行業(yè)具有較好的發(fā)展前景等等。一則信息公開后,如果證券價(jià)格上漲了,則是因?yàn)榇诵畔?duì)該證券利好;如果下跌了,則是因?yàn)榇诵畔?duì)該證券利空;如果證券價(jià)格沒有變化,那是因?yàn)榇诵畔?duì)該證券沒有影響。這一假定潛在的含義是,僅僅對(duì)證券價(jià)格的高低和變化進(jìn)行分析就夠了,而沒有必要知道究竟是什么原因在影響證券價(jià)格。

    (2)價(jià)格沿趨勢(shì)線移動(dòng)。這一假定的基本含義是,證券價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)上漲或下跌,在將來(lái)一定時(shí)間內(nèi),如果沒有足夠的力量改變這一趨勢(shì),價(jià)格將沿襲過去的變化趨勢(shì)。如果投資者對(duì)市場(chǎng)未來(lái)看好,他將買入證券,若沒有新的因素導(dǎo)致他改變這一態(tài)度則沒有理由出售證券。如果這一假定成立,則可采用一定方法對(duì)趨勢(shì)進(jìn)行概括總結(jié),指導(dǎo)投資者的決策。

    (3)歷史會(huì)重演。這一假設(shè)的含義是投資者過去的經(jīng)驗(yàn)是他制定投資策略的參考。投資者在證券市場(chǎng)出現(xiàn)某種情況的條件下,他采取某一策略獲得了贏利或避免了損失,若下一次出現(xiàn)了相同或相似的情況,他會(huì)采取大體相同的策略。這一假定使得技術(shù)分析方法能夠總結(jié)歸納出投資方法并成功地運(yùn)用于證券市場(chǎng)。

    初看三大假設(shè),似乎有些道理。但仔細(xì)斟酌,就有給人以勉強(qiáng)的感覺。

    對(duì)于第一個(gè)假設(shè)“市場(chǎng)行為涵蓋一切信息”,筆者感到這是一個(gè)先有雞還是先有蛋的問題。是市場(chǎng)行為涵蓋了一切信息還是一切信息形成了市場(chǎng)行為?如果市場(chǎng)行為涵蓋包容了一切,那么它只是包容消化了過去的一切。對(duì)未來(lái)的一切,它又如何包容涵蓋呢?另外,通過證券價(jià)格變動(dòng)所反映出的信息和“一切”的信息本身肯定是有差異的,如實(shí)際情況往往是市場(chǎng)不是反映過頭就是遲鈍,恰如其分的情形還真不多見?？梢?這個(gè)假設(shè)難以令人信服。

    第二個(gè)假設(shè)“價(jià)格沿趨勢(shì)線移動(dòng)”,筆者覺得可以用一個(gè)貼切的“賭大小”例子加以反駁。賭者在押大小時(shí),如果結(jié)果連續(xù)出現(xiàn)八次大,第九次他是該在“大”上下注,還是在“小”上下注?如果在“大”上下注,他就是順應(yīng)趨勢(shì)者。否則,即沒有順應(yīng)趨勢(shì)。根據(jù)技術(shù)分析的假設(shè),順應(yīng)趨勢(shì)則結(jié)果對(duì)賭者有利。但很顯然,賭者押“大”的勝率仍然只是50%,而不會(huì)由于趨勢(shì)的關(guān)系影響他的勝率。換言之,市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)是隨機(jī)的,而不是由技術(shù)分析中有趨勢(shì)的圖形決定的。

    第三個(gè)假設(shè)“歷史會(huì)重演”似乎更加勉強(qiáng)。古希臘哲學(xué)家赫拉克利特曾經(jīng)告誡“人不能兩次踏進(jìn)同一條河流”。歷史不會(huì)簡(jiǎn)單的重演,或多或少都會(huì)存在一定差異,你如何斷定市場(chǎng)走勢(shì)它就會(huì)重復(fù)?姑且假定證券價(jià)格連續(xù)兩次都是假突破,那么第三次突破來(lái)臨時(shí),它是會(huì)繼續(xù)重演歷史呢,還是要翻開新的一頁(yè)?顯然,按技術(shù)分析的假定,第三次突破當(dāng)然是“假突破”。但為何“真突破”的例證多不勝數(shù)?這又當(dāng)作何解釋?有人說(shuō)得好,證券價(jià)格是一恍如行走在荒原上的漫無(wú)目的的醉漢?！白頋h”的行為豈有常規(guī)可循之理?

    如此看來(lái),技術(shù)分析之三大假設(shè)有待商榷了。

    二

    有鑒于此,我們對(duì)技術(shù)分析方法的科學(xué)性和準(zhǔn)確性產(chǎn)了懷疑。為了進(jìn)一步印證這一判斷,筆者退一步設(shè)想,即我們不對(duì)三大假設(shè)的真?zhèn)巫犯康?而假定上述三大前提條件是完全成立的。那么,在此情形下,技術(shù)分析方法對(duì)于具體投資實(shí)踐的指引效果到底如何呢?

    眾所周知,建立在三大假設(shè)基礎(chǔ)上的技術(shù)分析經(jīng)過近百年的發(fā)展,已形成了K線分析、切線分析、形態(tài)分析、指標(biāo)分析和波浪分析等五類主要方法,具體細(xì)化的方法據(jù)稱已不下數(shù)千種。但遺憾的是其具體的實(shí)踐效果并不盡人意。我們有太多的例證可以說(shuō)明技術(shù)分析選股失靈的無(wú)奈。

    國(guó)外曾有一對(duì)比實(shí)驗(yàn),用略具思維能力的動(dòng)物狒狒隨意選擇一組證券,與投資專家精心選擇的一組證券進(jìn)行比較,結(jié)果是精于技術(shù)分析的投資專家竟然被狒狒勝出!去年,路透社也有過類似的報(bào)道,稱英國(guó)一5歲女童羅伯茨在為期一年的選股實(shí)驗(yàn)中,信手一選竟然擊敗了具有股票市場(chǎng)多年“實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)”的金融分析師和占星學(xué)家,成功地“選”出了年度股市中漲幅較高的股票。再看看國(guó)內(nèi)的情況。技術(shù)分析方法是在上世紀(jì)九十年代初隨著滬深證券市場(chǎng)的發(fā)展而由港臺(tái)引入我國(guó)。經(jīng)過十多年的實(shí)際應(yīng)用,其效果也很難令人(包括技術(shù)分析專業(yè)人士)恭維。筆者自問對(duì)技術(shù)分析有一定的研究,最后卻尷尬地發(fā)現(xiàn)在一定程度上,越是惡劣的圖解(而非技術(shù)書藉指出的漂亮圖形)贏利的勝算竟越大!

    為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的狀況?原因可能有以下幾方面:

    (1)技術(shù)分析方法已成為大眾化的投資方法。技術(shù)分析方法傳入我國(guó)的初期,由于掌握這一方法的投資者不多,我國(guó)技術(shù)分析的先期實(shí)踐者們?cè)诿咳帐毡P后便用手工繪制圖表和計(jì)算指標(biāo),其結(jié)論用以指導(dǎo)投資效果尚能呈一時(shí)之勇,這也使得證券營(yíng)業(yè)部陸續(xù)引入技術(shù)分析軟件并提供給相關(guān)客戶。如無(wú)論是證券市場(chǎng)的低迷時(shí)期還是高漲階段,我們都能在許多場(chǎng)合看見孜孜不倦的技術(shù)分析服務(wù)(媒體股評(píng)、期刊薦股等)。但在投資大眾廣泛了解技術(shù)分析方法并遵循這一方法進(jìn)行操作時(shí),投資者之間技術(shù)分析上的相對(duì)優(yōu)勢(shì)便消失了,結(jié)果是很少有人能通過掌握技術(shù)分析方法贏利或減少虧損,于是,投資者開始察覺技術(shù)分析方法不靈了。

    (2)市場(chǎng)操縱者逆技術(shù)操作。在投資者廣泛熟悉崇尚技術(shù)分析方法的當(dāng)今,市場(chǎng)操縱者往往挾資金優(yōu)勢(shì)并利用這一特點(diǎn)逆技術(shù)操作,在技術(shù)分析方法提示買進(jìn)時(shí)大量賣出,在提示賣出時(shí)大量買進(jìn),甚至操縱價(jià)格使之完全符合技術(shù)分析方法的要求。操縱市場(chǎng)的最大難點(diǎn)是缺乏交易對(duì)手,而技術(shù)分析方法卻起到誘使投資者掉入空頭陷阱或多頭陷阱的作用。

    (3)突發(fā)性的政策變動(dòng)。政策對(duì)股市調(diào)控的目標(biāo)當(dāng)然是穩(wěn)定和有序。政府既不愿看到股市低迷而導(dǎo)致國(guó)企籌資目標(biāo)無(wú)法實(shí)現(xiàn),更不愿因股市投機(jī)過度而產(chǎn)生類似于東南亞各國(guó)的金融風(fēng)暴,由此決定了政策調(diào)控的方向是逆市場(chǎng)走勢(shì)的。如此也限制了技術(shù)分析方法的發(fā)揮。

    (4)市場(chǎng)容量的不足。市場(chǎng)容量越大,市場(chǎng)操縱者逆技術(shù)操作的成本就越高,其操作成功的可能性就越小。反之,市場(chǎng)容量越小,市場(chǎng)操縱的成本就越低,操縱成功的可能性就越大,即市場(chǎng)容量的不足促使操縱者更輕松地逆技術(shù)操作,從而導(dǎo)致技術(shù)分析方法的失靈。中國(guó)上世紀(jì)九十年代早期在海南推出的股指期貨即因此而夭折。

    當(dāng)然,除上述因素,上文所分析的技術(shù)分析三大假設(shè)的真?zhèn)螁栴}也是重要的影響因素之一。

    技術(shù)分析欠效、失效的原因也可以從其他方面得到求證:(1)如果投資專家確實(shí)能準(zhǔn)確預(yù)知證券價(jià)格,假定他是理性人而非利他者,他將會(huì)自行買賣證券而不是為他人提供咨詢服務(wù)。專家所以為他人投資證券提供咨詢服務(wù),是因?yàn)槠渌么笥谒孕袕氖伦C券投資的收益。(2)如果確實(shí)存在一種方法可準(zhǔn)確預(yù)測(cè)證券價(jià)格,當(dāng)投資大眾廣泛知曉并遵循這一方法時(shí),這種方法必將失效。沒有任何規(guī)則可循才是股票市場(chǎng)的唯一規(guī)則,這就是股票市場(chǎng)的二律背反。即是說(shuō),如果某一方法能預(yù)測(cè)證券價(jià)格明天會(huì)上漲,投資者為什么要等到第二天才買進(jìn)呢,他會(huì)在當(dāng)天迫不急待地買進(jìn),如果所有的投資者都在當(dāng)天買進(jìn),證券價(jià)格第二天將會(huì)下跌。

    結(jié)論和前提也是矛盾的。

篇4

[關(guān)鍵詞] 環(huán)保 技術(shù)創(chuàng)新 方法

山西省是中國(guó)最大的煉焦用煤炭資源基地，也會(huì)使山西省成為中國(guó)最大的焦炭生產(chǎn)基地和世界最大的焦炭出口基地。2000年世界焦炭貿(mào)易量2510萬(wàn)噸，中國(guó)出口1520萬(wàn)噸，占世界焦炭貿(mào)易量的60%。其中，山西焦炭出口占中國(guó)焦炭出口量的80%，占世界焦炭貿(mào)易量的48%，山西焦炭是世界焦炭行業(yè)的龍頭，其焦炭產(chǎn)量占到全國(guó)的40%，約占世界焦炭產(chǎn)量的20%，焦炭出口量占全國(guó)焦炭出口量的80%，并且天津口岸的山西焦炭?jī)r(jià)格已經(jīng)成為國(guó)際貿(mào)易的基準(zhǔn)價(jià)?？梢娊固繉?duì)于整個(gè)山西省的重要性。而進(jìn)行煤煉焦的過程中，會(huì)產(chǎn)生大量的焦?fàn)t煤氣，如何有效環(huán)保的對(duì)焦?fàn)t煤氣進(jìn)行回收利用，如何對(duì)新上項(xiàng)目的綜合價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)，正是本文所要研究的重點(diǎn)。對(duì)待上新項(xiàng)目的環(huán)保性能、經(jīng)濟(jì)性能進(jìn)行評(píng)價(jià)，從而做出準(zhǔn)確的投資決策使我們所關(guān)心的。

一、NPV評(píng)價(jià)方法

凈現(xiàn)值法（NPV）：是評(píng)價(jià)投資方案的一種方法。該方法是利用凈現(xiàn)金效益量的總現(xiàn)值與凈現(xiàn)金投資量算出凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值的大小來(lái)評(píng)價(jià)投資方案。凈現(xiàn)值為正值，投資方案是可以接受的；凈現(xiàn)值是負(fù)值，投資方案就是不可接受的。凈現(xiàn)值越大，投資方案越好。凈現(xiàn)值法是一種比較科學(xué)也比較簡(jiǎn)便的投資方案評(píng)價(jià)方法。我們知道傳統(tǒng)的項(xiàng)目評(píng)價(jià)中對(duì)于投資決策分析而言，主要是采用這種凈現(xiàn)值法，這種方法也曾經(jīng)被美國(guó)亞利桑那州立大學(xué)資本資產(chǎn)投資管理學(xué)院的DondleL.MeeDer提出并且利用這種方法用于投資決策具有嚴(yán)重局限的概念中，因?yàn)樗且酝顿Y決策在一定條件下能夠還原為前提的，也就是說(shuō)項(xiàng)目的投資在市場(chǎng)條件惡化時(shí)，能夠以某種方式還原，如果不能還原，則是一個(gè)要么投資，要么永遠(yuǎn)都不投資的決策，而如果公司現(xiàn)在不進(jìn)行投資決策，那么它將永遠(yuǎn)失去投資機(jī)會(huì)。但是人們普遍認(rèn)為，凈現(xiàn)值法利用現(xiàn)值可加性原理，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法進(jìn)行演繹計(jì)算，應(yīng)該是一種最理性、最科學(xué)的分析方法，是投資決策分析中的法寶。

但是就我們所要研究的環(huán)保類項(xiàng)目的投資決策而言,凈現(xiàn)值法只是用于靜態(tài)的投資項(xiàng)目分析,對(duì)于動(dòng)態(tài)的多投資階段的項(xiàng)目顯得有些不足,得到的評(píng)價(jià)結(jié)果勢(shì)必也是有局限性的。就焦化產(chǎn)業(yè)中的焦?fàn)t煤氣利用技術(shù)的選擇與比較中,關(guān)鍵是如何確定折現(xiàn)率,這也是一大難題,可以說(shuō),到現(xiàn)在為止,這不得不依靠我們的主觀判斷,其道理就像任意多的已知數(shù)與一個(gè)未知數(shù)相加其結(jié)果還是未知數(shù)一樣簡(jiǎn)單,在凈現(xiàn)值為零的情況下,向左向右稍微調(diào)整某個(gè)因素,凈現(xiàn)值就能變成或正或負(fù)。還有一個(gè)重要問題是焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)的產(chǎn)生過程有其特殊的局限性和特點(diǎn)。焦?fàn)t煤氣是指用幾種煙煤配成煉焦用煤,在煉焦?fàn)t氣中經(jīng)過高溫干餾后,在產(chǎn)出焦炭和焦油產(chǎn)品的同時(shí)所得到的可燃?xì)怏w,是煉焦產(chǎn)品的副產(chǎn)品。對(duì)于單一焦化企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)就是焦炭生產(chǎn)和銷售。而對(duì)那些利用焦?fàn)t煤氣生產(chǎn)其他工業(yè)產(chǎn)品是由于國(guó)家環(huán)保政策法規(guī)的要求，故其計(jì)算時(shí),當(dāng)其凈現(xiàn)值為零或者是負(fù)數(shù)時(shí),也都可以投資。但是在什么范圍內(nèi)進(jìn)行投資需要新的算法和條件,這也就是本文最終所要傳達(dá)的信息。

二、實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型

實(shí)物期權(quán)分析法是指企業(yè)或者是個(gè)人在進(jìn)行投資決策時(shí)擁有的、能根據(jù)決策時(shí)尚不確定的因素，改變行為的權(quán)利（期權(quán)）進(jìn)行投資可行性分析的方法。麻省理工學(xué)院FaimoK.Lamalain分析：如果投資者對(duì)某個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行首輪投資后，若該項(xiàng)目盈利前景良好，將能降低投資者進(jìn)行第二輪投資的成本，而如果第一輪沒有投資，今后想再投資該項(xiàng)目或進(jìn)入該投資領(lǐng)域就要付出相當(dāng)高的成本。在進(jìn)行投資時(shí)還要考慮應(yīng)用動(dòng)態(tài)規(guī)劃中的整數(shù)規(guī)劃進(jìn)行投資時(shí)機(jī)的選取?？梢钥闯?，期權(quán)法強(qiáng)調(diào)了投資是分階段進(jìn)行的，投資資金往往并不是一步到位，而是先投入先期部分資金，生產(chǎn)銷售該產(chǎn)品，同時(shí)繼續(xù)對(duì)產(chǎn)品的性能、技術(shù)進(jìn)行研發(fā)和改進(jìn)，這可以減少投資者的潛在損失，其價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于一次性投入的情況。這種方法就是針對(duì)項(xiàng)目的發(fā)展動(dòng)態(tài)過程，根據(jù)項(xiàng)目開始投資后，管理者能夠收集到更多的關(guān)于項(xiàng)目進(jìn)程和最終產(chǎn)品市場(chǎng)特征的信息。后繼的商業(yè)化過程是在前期的成功基礎(chǔ)上實(shí)施的，是可以選擇的;當(dāng)新的信息不斷到達(dá),項(xiàng)目投資回報(bào)率不確定性逐漸消失時(shí),管理者可通過修正最初投資策略,提高項(xiàng)目的價(jià)值和限制損失。如果項(xiàng)目成功，企業(yè)能從中獲得巨大的投資收益；如果不成功,企業(yè)至多也是損失項(xiàng)目投入的沉沒成本,相當(dāng)于期權(quán)的成本。

對(duì)于期權(quán)定價(jià)模型而言，焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)中，只有以焦?fàn)t煤氣作原料生產(chǎn)甲醇這項(xiàng)技術(shù)可以進(jìn)行下一步投資，可以利用甲醇為原料生產(chǎn)甲醛、聚甲醛、醋酸等化工產(chǎn)品。而其他的投資項(xiàng)目成為最終的消費(fèi)品。期權(quán)的投資前提是籌資的無(wú)限可能性，但是在實(shí)踐中難免有種種困難。存在很多的不確定性，也使得我們?cè)谶M(jìn)行環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目投資決策中不能夠簡(jiǎn)單的依靠一種投資決策方法。

三、灰色關(guān)聯(lián)分析評(píng)價(jià)方法

灰色理論概述與于1982年由我國(guó)學(xué)者鄧聚龍教授所提出。鄧教授認(rèn)為現(xiàn)實(shí)世界并不是清清楚楚的白色系統(tǒng)，又非一無(wú)所知的黑色系統(tǒng)，而是略知一二的灰色系統(tǒng)?；疑到y(tǒng)理論主要研究“小樣本貧信息不確定性問題”。以往用白色的思想處理問題，要找到因素間明確的映射關(guān)系，然而確定性作用原理在社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、農(nóng)業(yè)、生態(tài)的等領(lǐng)域都沒有物理原型，雖然能知道某些因素，但很難明確全部因素，更不可能建立明確的映射關(guān)系。比如影響物價(jià)的許多因素，如心理預(yù)期、政府導(dǎo)向等是無(wú)法量化的。一些可以量化的數(shù)據(jù)又缺乏詳細(xì)的資料，因此對(duì)物價(jià)的定量預(yù)測(cè)具有一定難度，若不考慮這些因素，只將可以得到數(shù)據(jù)的因素考慮進(jìn)去，必然帶來(lái)預(yù)測(cè)結(jié)果的不準(zhǔn)確。就白色系統(tǒng)常用的回歸分析工具而言，在應(yīng)用過程中具有其缺點(diǎn)。比如：要求樣本有大容量，是正態(tài)分布，平穩(wěn)過程才能得到統(tǒng)計(jì)規(guī)律，計(jì)算工作量較大，不容易分析復(fù)雜系統(tǒng)等等。而對(duì)于以上困境，灰色理論應(yīng)運(yùn)而生，它處理問題另辟蹊徑，不是找概率分布，求統(tǒng)計(jì)規(guī)律，而是用生成的方法求得隨機(jī)性弱化，規(guī)律性增強(qiáng)的新數(shù)據(jù)序列。這一新的數(shù)據(jù)序列既能體現(xiàn)原數(shù)據(jù)序列的變化趨勢(shì)，又消除了其波動(dòng)性，它可以較好的解決某些參數(shù)已知，某些參數(shù)未知的系統(tǒng)問題。

在我國(guó)焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)上既有新的技術(shù)也有些不被淘汰的舊技術(shù)，當(dāng)然對(duì)于現(xiàn)在的生產(chǎn)而言，這些技術(shù)是相當(dāng)成熟的，而要將項(xiàng)目的技術(shù)性和經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行有效結(jié)合不是件容易得事情，更何況環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的投入需要考慮更多的因素。需要我們對(duì)項(xiàng)目的各方面進(jìn)行綜合性考慮，這就涉及了灰色系統(tǒng)關(guān)聯(lián)評(píng)價(jià)方法。作為一種綜合評(píng)價(jià)方法，這種方法在對(duì)白黑兩種情況的考慮是相當(dāng)充分的，即使實(shí)際中技術(shù)和經(jīng)濟(jì)都存在不確定性，我們也是能進(jìn)行相應(yīng)決策分析的。就焦?fàn)t煤氣的利用上來(lái)說(shuō)，可以根據(jù)項(xiàng)目的各種經(jīng)濟(jì)性參數(shù)和項(xiàng)目的技術(shù)參數(shù)來(lái)構(gòu)建綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，從而為項(xiàng)目投資決策的分析提供決策依據(jù)。

四、結(jié)論

由于本文所要研究的是環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法研究現(xiàn)狀，我們?cè)趯?duì)目前比較流行的幾種評(píng)價(jià)方法進(jìn)行分析之后，發(fā)現(xiàn)在進(jìn)行單一的項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)，如果考慮的因素不是很多，可以采用NPV方法來(lái)進(jìn)行項(xiàng)目投資的決策分析。可是這種方法又不能擺脫靜態(tài)性，而實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型可以解決這個(gè)問題，使項(xiàng)目的投入具有動(dòng)態(tài)性，可以提高決策的效果。但是如果我們?cè)谶M(jìn)行一個(gè)項(xiàng)目的開發(fā)時(shí)，如果所要考慮的因素不僅僅是經(jīng)濟(jì)因素，那么影響我們做出最終投資決策的就不能用NPV方法進(jìn)行簡(jiǎn)單的評(píng)價(jià)，必須借助于系統(tǒng)工程理論中的綜合評(píng)價(jià)來(lái)進(jìn)行綜合評(píng)判，從而決定我們待上項(xiàng)目的未來(lái)。

通過對(duì)三種評(píng)價(jià)方法的說(shuō)明，結(jié)合文章的背景，山西的焦化產(chǎn)業(yè)環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目決策時(shí)不僅要考慮投資性指標(biāo)，還要考慮到技術(shù)投入指標(biāo)和環(huán)境保護(hù)指標(biāo)。只有將這三者考慮周全，才能做出正確的評(píng)價(jià)結(jié)果，從而有效的指導(dǎo)實(shí)際工作。這也是作者今后所要進(jìn)一步研究的重點(diǎn)，利用凈現(xiàn)值法和實(shí)物期權(quán)方法對(duì)經(jīng)濟(jì)性指標(biāo)進(jìn)行先評(píng)價(jià)，然后通過這一步整理好的經(jīng)濟(jì)參數(shù)與技術(shù)指標(biāo)、環(huán)境保護(hù)指標(biāo)進(jìn)行結(jié)合，利用灰色系統(tǒng)關(guān)聯(lián)分析綜合評(píng)價(jià)方法對(duì)待上投資項(xiàng)目進(jìn)行最終綜合價(jià)值的評(píng)價(jià)，依據(jù)綜合價(jià)值最高原則可以選擇出優(yōu)先進(jìn)行開發(fā)的投資項(xiàng)目。這樣就實(shí)現(xiàn)了我們的決策分析。

總之，在今后的研究中，努力將技術(shù)創(chuàng)新與環(huán)境保護(hù)聯(lián)系起來(lái)，不光考慮項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)特性、也要考慮項(xiàng)目的技術(shù)創(chuàng)新性和環(huán)境保護(hù)特性。充分利用項(xiàng)目評(píng)價(jià)中的各種評(píng)價(jià)方法進(jìn)行深入細(xì)致的評(píng)價(jià)工作，從而有效的指導(dǎo)實(shí)際工作。文中提到的綜合評(píng)價(jià)方法灰色系統(tǒng)關(guān)聯(lián)理論只是綜合評(píng)價(jià)方法的一種，今后將其他的綜合評(píng)價(jià)方法進(jìn)行再分析，通過實(shí)際案例結(jié)合數(shù)學(xué)模型來(lái)分析這種投資決策評(píng)價(jià)方法的優(yōu)越性。

參考文獻(xiàn)：

[1]白思俊等:系統(tǒng)工程[M].北京:電子工業(yè)出版社，2006

[2]葉義成等:系統(tǒng)綜合評(píng)價(jià)技術(shù)及其應(yīng)用[M].北京:冶金工業(yè)出版社，2006

[3]杜棟等:現(xiàn)代綜合評(píng)價(jià)方法與案例精選[M].北京:清華大學(xué)出版社，2005

[4]馬 中:環(huán)境與資源經(jīng)濟(jì)學(xué)概論[M].北京:高等教育出版社，1999

篇5

一、NPV評(píng)價(jià)方法

凈現(xiàn)值法（NPV）：是評(píng)價(jià)投資方案的一種方法。該方法是利用凈現(xiàn)金效益量的總現(xiàn)值與凈現(xiàn)金投資量算出凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值的大小來(lái)評(píng)價(jià)投資方案。凈現(xiàn)值為正值，投資方案是可以接受的；凈現(xiàn)值是負(fù)值，投資方案就是不可接受的。凈現(xiàn)值越大，投資方案越好。凈現(xiàn)值法是一種比較科學(xué)也比較簡(jiǎn)便的投資方案評(píng)價(jià)方法。我們知道傳統(tǒng)的項(xiàng)目評(píng)價(jià)中對(duì)于投資決策分析而言，主要是采用這種凈現(xiàn)值法，這種方法也曾經(jīng)被美國(guó)亞利桑那州立大學(xué)資本資產(chǎn)投資管理學(xué)院的DondleL.MeeDer提出并且利用這種方法用于投資決策具有嚴(yán)重局限的概念中，因?yàn)樗且酝顿Y決策在一定條件下能夠還原為前提的，也就是說(shuō)項(xiàng)目的投資在市場(chǎng)條件惡化時(shí)，能夠以某種方式還原，如果不能還原，則是一個(gè)要么投資，要么永遠(yuǎn)都不投資的決策，而如果公司現(xiàn)在不進(jìn)行投資決策，那么它將永遠(yuǎn)失去投資機(jī)會(huì)。但是人們普遍認(rèn)為，凈現(xiàn)值法利用現(xiàn)值可加性原理，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法進(jìn)行演繹計(jì)算，應(yīng)該是一種最理性、最科學(xué)的分析方法，是投資決策分析中的法寶。

但是就我們所要研究的環(huán)保類項(xiàng)目的投資決策而言，凈現(xiàn)值法只是用于靜態(tài)的投資項(xiàng)目分析，對(duì)于動(dòng)態(tài)的多投資階段的項(xiàng)目顯得有些不足，得到的評(píng)價(jià)結(jié)果勢(shì)必也是有局限性的。就焦化產(chǎn)業(yè)中的焦?fàn)t煤氣利用技術(shù)的選擇與比較中，關(guān)鍵是如何確定折現(xiàn)率，這也是一大難題，可以說(shuō)，到現(xiàn)在為止，這不得不依靠我們的主觀判斷，其道理就像任意多的已知數(shù)與一個(gè)未知數(shù)相加其結(jié)果還是未知數(shù)一樣簡(jiǎn)單，在凈現(xiàn)值為零的情況下，向左向右稍微調(diào)整某個(gè)因素，凈現(xiàn)值就能變成或正或負(fù)。還有一個(gè)重要問題是焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)的產(chǎn)生過程有其特殊的局限性和特點(diǎn)。焦?fàn)t煤氣是指用幾種煙煤配成煉焦用煤，在煉焦?fàn)t氣中經(jīng)過高溫干餾后，在產(chǎn)出焦炭和焦油產(chǎn)品的同時(shí)所得到的可燃?xì)怏w，是煉焦產(chǎn)品的副產(chǎn)品。對(duì)于單一焦化企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)就是焦炭生產(chǎn)和銷售。而對(duì)那些利用焦?fàn)t煤氣生產(chǎn)其他工業(yè)產(chǎn)品是由于國(guó)家環(huán)保政策法規(guī)的要求，故其計(jì)算時(shí)，當(dāng)其凈現(xiàn)值為零或者是負(fù)數(shù)時(shí)，也都可以投資。但是在什么范圍內(nèi)進(jìn)行投資需要新的算法和條件，這也就是本文最終所要傳達(dá)的信息。

二、實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型

實(shí)物期權(quán)分析法是指企業(yè)或者是個(gè)人在進(jìn)行投資決策時(shí)擁有的、能根據(jù)決策時(shí)尚不確定的因素，改變行為的權(quán)利（期權(quán)）進(jìn)行投資可行性分析的方法。麻省理工學(xué)院FaimoK.Lamalain分析：如果投資者對(duì)某個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行首輪投資后，若該項(xiàng)目盈利前景良好，將能降低投資者進(jìn)行第二輪投資的成本，而如果第一輪沒有投資，今后想再投資該項(xiàng)目或進(jìn)入該投資領(lǐng)域就要付出相當(dāng)高的成本。在進(jìn)行投資時(shí)還要考慮應(yīng)用動(dòng)態(tài)規(guī)劃中的整數(shù)規(guī)劃進(jìn)行投資時(shí)機(jī)的選取。可以看出，期權(quán)法強(qiáng)調(diào)了投資是分階段進(jìn)行的，投資資金往往并不是一步到位，而是先投入先期部分資金，生產(chǎn)銷售該產(chǎn)品，同時(shí)繼續(xù)對(duì)產(chǎn)品的性能、技術(shù)進(jìn)行研發(fā)和改進(jìn)，這可以減少投資者的潛在損失，其價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于一次性投入的情況。這種方法就是針對(duì)項(xiàng)目的發(fā)展動(dòng)態(tài)過程，根據(jù)項(xiàng)目開始投資后，管理者能夠收集到更多的關(guān)于項(xiàng)目進(jìn)程和最終產(chǎn)品市場(chǎng)特征的信息。后繼的商業(yè)化過程是在前期的成功基礎(chǔ)上實(shí)施的，是可以選擇的;當(dāng)新的信息不斷到達(dá)，項(xiàng)目投資回報(bào)率不確定性逐漸消失時(shí)，管理者可通過修正最初投資策略，提高項(xiàng)目的價(jià)值和限制損失。如果項(xiàng)目成功，企業(yè)能從中獲得巨大的投資收益；如果不成功，企業(yè)至多也是損失項(xiàng)目投入的沉沒成本，相當(dāng)于期權(quán)的成本。

對(duì)于期權(quán)定價(jià)模型而言，焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)中，只有以焦?fàn)t煤氣作原料生產(chǎn)甲醇這項(xiàng)技術(shù)可以進(jìn)行下一步投資，可以利用甲醇為原料生產(chǎn)甲醛、聚甲醛、醋酸等化工產(chǎn)品。而其他的投資項(xiàng)目成為最終的消費(fèi)品。期權(quán)的投資前提是籌資的無(wú)限可能性，但是在實(shí)踐中難免有種種困難。存在很多的不確定性，也使得我們?cè)谶M(jìn)行環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目投資決策中不能夠簡(jiǎn)單的依靠一種投資決策方法。

三、灰色關(guān)聯(lián)分析評(píng)價(jià)方法

灰色理論概述與于1982年由我國(guó)學(xué)者鄧聚龍教授所提出。鄧教授認(rèn)為現(xiàn)實(shí)世界并不是清清楚楚的白色系統(tǒng)，又非一無(wú)所知的黑色系統(tǒng)，而是略知一二的灰色系統(tǒng)?；疑到y(tǒng)理論主要研究“小樣本貧信息不確定性問題”。以往用白色的思想處理問題，要找到因素間明確的映射關(guān)系，然而確定性作用原理在社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、農(nóng)業(yè)、生態(tài)的等領(lǐng)域都沒有物理原型，雖然能知道某些因素，但很難明確全部因素，更不可能建立明確的映射關(guān)系。比如影響物價(jià)的許多因素，如心理預(yù)期、政府導(dǎo)向等是無(wú)法量化的。一些可以量化的數(shù)據(jù)又缺乏詳細(xì)的資料，因此對(duì)物價(jià)的定量預(yù)測(cè)具有一定難度，若不考慮這些因素，只將可以得到數(shù)據(jù)的因素考慮進(jìn)去，必然帶來(lái)預(yù)測(cè)結(jié)果的不準(zhǔn)確。就白色系統(tǒng)常用的回歸分析工具而言，在應(yīng)用過程中具有其缺點(diǎn)。比如：要求樣本有大容量，是正態(tài)分布，平穩(wěn)過程才能得到統(tǒng)計(jì)規(guī)律，計(jì)算工作量較大，不容易分析復(fù)雜系統(tǒng)等等。而對(duì)于以上困境，灰色理論應(yīng)運(yùn)而生，它處理問題另辟蹊徑，不是找概率分布，求統(tǒng)計(jì)規(guī)律，而是用生成的方法求得隨機(jī)性弱化，規(guī)律性增強(qiáng)的新數(shù)據(jù)序列。這一新的數(shù)據(jù)序列既能體現(xiàn)原數(shù)據(jù)序列的變化趨勢(shì)，又消除了其波動(dòng)性，它可以較好的解決某些參數(shù)已知，某些參數(shù)未知的系統(tǒng)問題。

在我國(guó)焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)上既有新的技術(shù)也有些不被淘汰的舊技術(shù)，當(dāng)然對(duì)于現(xiàn)在的生產(chǎn)而言，這些技術(shù)是相當(dāng)成熟的，而要將項(xiàng)目的技術(shù)性和經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行有效結(jié)合不是件容易得事情，更何況環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的投入需要考慮更多的因素。需要我們對(duì)項(xiàng)目的各方面進(jìn)行綜合性考慮，這就涉及了灰色系統(tǒng)關(guān)聯(lián)評(píng)價(jià)方法。作為一種綜合評(píng)價(jià)方法，這種方法在對(duì)白黑兩種情況的考慮是相當(dāng)充分的，即使實(shí)際中技術(shù)和經(jīng)濟(jì)都存在不確定性，我們也是能進(jìn)行相應(yīng)決策分析的。就焦?fàn)t煤氣的利用上來(lái)說(shuō)，可以根據(jù)項(xiàng)目的各種經(jīng)濟(jì)性參數(shù)和項(xiàng)目的技術(shù)參數(shù)來(lái)構(gòu)建綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，從而為項(xiàng)目投資決策的分析提供決策依據(jù)。

四、結(jié)論

由于本文所要研究的是環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法研究現(xiàn)狀，我們?cè)趯?duì)目前比較流行的幾種評(píng)價(jià)方法進(jìn)行分析之后，發(fā)現(xiàn)在進(jìn)行單一的項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)，如果考慮的因素不是很多，可以采用NPV方法來(lái)進(jìn)行項(xiàng)目投資的決策分析。可是這種方法又不能擺脫靜態(tài)性，而實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型可以解決這個(gè)問題，使項(xiàng)目的投入具有動(dòng)態(tài)性，可以提高決策的效果。但是如果我們?cè)谶M(jìn)行一個(gè)項(xiàng)目的開發(fā)時(shí)，如果所要考慮的因素不僅僅是經(jīng)濟(jì)因素，那么影響我們做出最終投資決策的就不能用NPV方法進(jìn)行簡(jiǎn)單的評(píng)價(jià)，必須借助于系統(tǒng)工程理論中的綜合評(píng)價(jià)來(lái)進(jìn)行綜合評(píng)判，從而決定我們待上項(xiàng)目的未來(lái)。

篇6

關(guān)鍵詞：物流信息系統(tǒng)；效益分析；投資報(bào)酬率；凈現(xiàn)值；內(nèi)含報(bào)酬率

中圖分類號(hào)：F279.23文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1002-3100(2008)09-0109-03

Abstract：Thelogisticsinformationsystemisanimportantcomponentpartoflogisticssystem.Carringonthebenefitanalysistothissystemcanappraisetheoperationofenterprise''''slogisticsinformationsystemandinvestmentresults,offerthebasisfortheplanningandmakingpolicyoftheadministrativedepartmentsoflogisticsenterprises.Thebenefitanalysisoflogisticsinformationsystemcancarryonfromtwoaspectswhicharetheinvestment-returnofinformationtechniqueitemandthewholeperformanceoflogisticssystem.Seefromtheinvestmentangle,itsevaluationmethodincludesinvestmentrecoveryperiodmethod,investment-returnratiomethod,netpresentvaluemethod,internalrateofreturnmethod,comprehensiveevaluationmethodetc;Seefromthewholeangleoflogisticssystem,theperformanceofinformationsystemsometimesnotnecessarilyistheincreaseoftheincomeofeconomy,buttheincreaseofworkefficiencyofoperatingsystemandtheincreaseofmanagementlevelandservicequalityofthewholelogisticssystem，financeindexandnon-financeindexsuchasinventoryturnover,accountsreceivablerateofturnover,orderprocessingspeed,customersatisfactionetc.areavailable.

Keywords：logisticsinformationsystem;benefitanalysis;investment-returnratio;netpresentvalue;internalrateofreturn

1物流信息系統(tǒng)效益分析概述

要進(jìn)行效益分析，首先應(yīng)了解經(jīng)濟(jì)效益。經(jīng)濟(jì)效益是一個(gè)多層次的、受多種因素制約的經(jīng)濟(jì)范疇。它是指在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中投入（物化勞動(dòng)的耗費(fèi)和勞動(dòng)占用之和）與產(chǎn)出（有效的勞動(dòng)成果）的比較，是質(zhì)與量的統(tǒng)一，只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)成果大于勞動(dòng)耗費(fèi)時(shí)，才有經(jīng)濟(jì)效益。信息系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)效益指在信息活動(dòng)中投入和產(chǎn)出的比較，它包括信息系統(tǒng)自身的經(jīng)濟(jì)效益和由于該系統(tǒng)的使用而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益?？梢酝ㄟ^信息系統(tǒng)的效益分析來(lái)比較信息系統(tǒng)的投入與產(chǎn)出，從而評(píng)價(jià)信息系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)效益。

所謂效益分析是將對(duì)某一項(xiàng)目的投資與該項(xiàng)目未來(lái)產(chǎn)生的收益進(jìn)行對(duì)比、分析，以評(píng)價(jià)該項(xiàng)目未來(lái)收益的大小及該項(xiàng)目投資的可行性，為管理部門和管理人員的計(jì)劃和決策提供依據(jù)。而物流信息系統(tǒng)的效益分析是指通過對(duì)物流信息系統(tǒng)中各項(xiàng)信息技術(shù)的投資及其未來(lái)可能產(chǎn)生的收益進(jìn)行對(duì)比、分析，評(píng)價(jià)某一信息技術(shù)的應(yīng)用可能帶來(lái)的效益及該項(xiàng)信息技術(shù)的可行性，為物流企業(yè)的管理部門和管理人員的計(jì)劃和決策提供依據(jù)。這一效益可能體現(xiàn)在財(cái)務(wù)指標(biāo)上，如收入的增加，物流成本的降低，也可能是一些非財(cái)務(wù)性的指標(biāo)上，如工作效率、服務(wù)水平的提高和客戶滿意度的增加等。

2物流信息系統(tǒng)效益分析的特點(diǎn)

物流信息系統(tǒng)的特點(diǎn)決定了物流信息成本效益分析的特殊性。物流信息效益分析的特點(diǎn)如下：

（1）物流信息系統(tǒng)是一個(gè)貫穿整個(gè)物流活動(dòng)過程的系統(tǒng)。其綜合性強(qiáng)、涉及部門多、信息種類復(fù)雜，因此不能以單個(gè)的子系統(tǒng)作為成本對(duì)象來(lái)分析和研究，而只能從物流系統(tǒng)的整體運(yùn)行效益來(lái)評(píng)價(jià)。

（2）物流信息系統(tǒng)成本高、投資大，因此不能只看投資后短期內(nèi)的效益，而應(yīng)以可持續(xù)發(fā)展的眼光，來(lái)分析和評(píng)價(jià)未來(lái)若干年內(nèi)的效益和發(fā)展趨勢(shì)。

（3）物流信息系統(tǒng)涉及的信息技術(shù)較多，應(yīng)按具體的信息技術(shù)項(xiàng)目進(jìn)行成本效益分析。

（4）由于物流信息系統(tǒng)是為物流作業(yè)系統(tǒng)服務(wù)的，因此在評(píng)價(jià)某一信息技術(shù)的效益時(shí)，應(yīng)結(jié)合作業(yè)系統(tǒng)的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。

3物流信息系統(tǒng)的效益分析方法

物流的“第三利潤(rùn)源”是通過物流現(xiàn)代化創(chuàng)造出來(lái)的。而物流現(xiàn)代化離不開先進(jìn)的物流信息技術(shù)。物流信息化不僅僅是降低了物流成本，更主要的是提高了物流服務(wù)的可靠性、精確性及高效率。因此，在對(duì)物流信息系統(tǒng)的效益進(jìn)行分析時(shí)，應(yīng)從信息技術(shù)的項(xiàng)目投資回報(bào)分析和物流系統(tǒng)的整體效益分析兩個(gè)方面進(jìn)行。

3.1從投資角度看物流信息系統(tǒng)的成本效益

3.1.1投資回收期法

投資回收期是指收回全部投資所需的時(shí)間。其基本原理是：通過對(duì)投資方案總額和預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量之間相互關(guān)系的計(jì)算，確定需多長(zhǎng)時(shí)間可以將原投入的資金全部收回。其計(jì)算方法由靜態(tài)法（不考慮貨幣資金的時(shí)間價(jià)值）和動(dòng)態(tài)法（考慮貨幣資金的時(shí)間價(jià)值）兩種，靜態(tài)法的計(jì)算公式如下：投資回收期=原始投資額÷每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量。

例如：某物流企業(yè)欲投資購(gòu)買條形碼識(shí)讀及打印等一系列設(shè)備，總價(jià)值為21萬(wàn)元，該企業(yè)以后每年的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為10萬(wàn)元，則投資回收期為21÷10=2.1年。可將該回收期與標(biāo)準(zhǔn)投資回收期進(jìn)行比較，以確定是否進(jìn)行該投資及該投資在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的效益。

投資回收期的計(jì)算比較簡(jiǎn)便，易于理解，可促使企業(yè)盡最大努力提高經(jīng)濟(jì)效益，縮短投資回收期，減少投資風(fēng)險(xiǎn)。但沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，也沒有考慮在項(xiàng)目周期內(nèi)回收期滿的現(xiàn)金流量狀況。

3.1.2投資報(bào)酬率法

投資報(bào)酬率是投資方案的平均投資額同該投資項(xiàng)目未來(lái)期間的平均凈收益之間的比率。其基本原理是：按有關(guān)投資方案的有效期限，分別計(jì)算其平均投資額和平均凈收益及二者的比率，確定該投資方案在未來(lái)投資期限內(nèi)的平均投資報(bào)酬水平。投資報(bào)酬率越高，說(shuō)明投資效益越好。其公式如下：投資報(bào)酬率=年平均凈收益÷年平均投資額×100%；

年平均凈收益=有效期間內(nèi)各年凈收益總額÷有效期間×100%；

年平均投資額=有效期間內(nèi)各年平均投資余額之和÷有效期間×100%。

例如：某生產(chǎn)企業(yè)為進(jìn)行生產(chǎn)流程再造和現(xiàn)有資源的整合，使企業(yè)的生產(chǎn)效率和管理效率提高，要投資購(gòu)買ERP軟件。預(yù)計(jì)投資額為100萬(wàn)元，該軟件投入運(yùn)營(yíng)后，由于生產(chǎn)效率和管理水平的提高，預(yù)計(jì)每年可為企業(yè)帶來(lái)凈收益如表1所示：（軟件的使用期限為8年）。單位為萬(wàn)元。

則該項(xiàng)目的投資報(bào)酬率計(jì)算如下：年平均投資額=100÷8=12.5（萬(wàn)元）；

年平均凈收益=（3＋3.5＋4＋4.5＋4.5＋4.5＋4＋4）÷8=4；

投資報(bào)酬率=4÷12.5×100%=32%。

通過計(jì)算可知，該項(xiàng)目的投資報(bào)酬率為32.5%。與該項(xiàng)目的平均報(bào)酬率或企業(yè)的預(yù)計(jì)投資報(bào)酬率進(jìn)行對(duì)比以確定該項(xiàng)目是否可行。

對(duì)于以追求利潤(rùn)最大化為目的的物流企業(yè)來(lái)說(shuō)，該方法可用以評(píng)價(jià)投資方案的經(jīng)濟(jì)效益，是一種較理想的成本效益分析方法。但該方法同樣沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。

3.1.3凈現(xiàn)值法

凈現(xiàn)值法是指某一投資方案未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之差。其原理是：將某投資項(xiàng)目投產(chǎn)后的現(xiàn)金流量按照預(yù)定的投資報(bào)酬率折算到該項(xiàng)目開始建設(shè)的當(dāng)年，以確定折現(xiàn)后的現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量及其差額。若差額為正數(shù)，表明不僅能獲得符合預(yù)期報(bào)酬的利益，還能得到正值差額表示的現(xiàn)值利益。反之，則表明投資收益低于預(yù)定報(bào)酬率，投資者在經(jīng)濟(jì)上是不合算的。凈現(xiàn)值的公式如下：

凈現(xiàn)值（NPV）＝各年現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值之和－原始投資額

該方法由于考慮了資金的時(shí)間價(jià)值因素，能夠反映投資方案的凈收益，是一種較好的分析方法。

3.1.4內(nèi)含報(bào)酬率法

內(nèi)含報(bào)酬率法是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。它是指一項(xiàng)長(zhǎng)期投資方案在其壽命周期內(nèi)按現(xiàn)值計(jì)算的實(shí)際可能達(dá)到的投資報(bào)酬率。其基本原理是：在任何一個(gè)投資方案中，客觀存在著一個(gè)報(bào)酬率，它能使投資方案各年的現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)后的未來(lái)報(bào)酬總現(xiàn)值等于該投資方案的原始投資額。內(nèi)含報(bào)酬率實(shí)際上是投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率。

該方法主要是確定一個(gè)合適的資金成本率，若內(nèi)含報(bào)酬率大于資金成本率，則方案可行。內(nèi)含報(bào)酬率法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率。但計(jì)算過程比較復(fù)雜。

3.1.5綜合評(píng)價(jià)法

由于上述方法各具特點(diǎn)，評(píng)價(jià)的客觀要求與經(jīng)濟(jì)目的也不盡相同，同時(shí)由于信息活動(dòng)的特殊性，單一評(píng)價(jià)方法的可靠性、科學(xué)性有一定局限，可同時(shí)使用多種評(píng)價(jià)方法，全面、完善地對(duì)物流信息系統(tǒng)進(jìn)行評(píng)價(jià)。

3.2從物流系統(tǒng)的整體角度看物流信息系統(tǒng)的效益

信息系統(tǒng)的效益有時(shí)不一定是經(jīng)濟(jì)上收益的增加，而是作業(yè)系統(tǒng)工作效率的提高和整個(gè)物流系統(tǒng)管理水平和服務(wù)質(zhì)量的提高?？捎孟嚓P(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)表示。這些相關(guān)指標(biāo)有：

（1）訂單處理速度。訂單處理速度＝處理的單據(jù)數(shù)÷處理單據(jù)的時(shí)間（票/小時(shí)）。完善的信息系統(tǒng)會(huì)使訂單處理速度加快、準(zhǔn)確率提高。

（2）物流信息處理率。物流信息處理率＝物流信息處理數(shù)量（傳票張數(shù)等）÷標(biāo)準(zhǔn)物流信息處理數(shù)（傳票張數(shù)等）。完善的信息系統(tǒng)會(huì)使物流信息處理率提高。

（3）存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）。存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）＝銷貨成本÷平均存貨額。良好的信息系統(tǒng)和先進(jìn)的物流信息技術(shù)的應(yīng)用可使企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率增加，存貨周期縮短，從而使存貨的儲(chǔ)存成本降低。

（4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。準(zhǔn)確、及時(shí)的物流及財(cái)務(wù)信息可能會(huì)使企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率增加，應(yīng)收賬款的回收期縮短，從而減少資金成本。

（5）客戶滿意度。一個(gè)完善的物流信息系統(tǒng)能提供準(zhǔn)確、及時(shí)和豐富的物流信息，能滿足客戶的實(shí)時(shí)信息查詢，提供及時(shí)、完善的售后服務(wù)，從而提高客戶滿意度。

（6）信息準(zhǔn)確率。完善的物流信息系統(tǒng)和EDI、條形碼等信息技術(shù)的應(yīng)用會(huì)使信息的準(zhǔn)確率大大提高。

（7）員工素質(zhì)（包括計(jì)算機(jī)操作技能、工作流程的標(biāo)準(zhǔn)化及工作效率）?，F(xiàn)代化的物流信息系統(tǒng)和先進(jìn)信息技術(shù)的應(yīng)用會(huì)促使員工掌握計(jì)算機(jī)操作技能，同時(shí)也會(huì)使其工作更符合信息化和標(biāo)準(zhǔn)化的要求。

（8）準(zhǔn)時(shí)裝運(yùn)率。物流信息系統(tǒng)信息的及時(shí)性和準(zhǔn)確性會(huì)使準(zhǔn)時(shí)裝運(yùn)率有較大提高。

（9）滿足程度指標(biāo)。滿足程度指標(biāo)指滿足要求數(shù)量與總服務(wù)數(shù)量的比率（％），一般用揀選準(zhǔn)確率、存貨準(zhǔn)確率、品類完成率等指標(biāo)反映。一個(gè)完善的物流信息系統(tǒng)會(huì)使?jié)M足程度提高。

（10）信息查詢速度。完善物流信息系統(tǒng)和先進(jìn)信息技術(shù)會(huì)使信息查詢速度大大提高。

（11）缺貨率。完善的物流信息系統(tǒng)會(huì)使商品的缺貨率大大降低。

（12）業(yè)務(wù)出錯(cuò)率。信息的及時(shí)性和準(zhǔn)確性及EDI等先進(jìn)信息技術(shù)的應(yīng)用會(huì)使業(yè)務(wù)出錯(cuò)率大大降低。

（13）貨運(yùn)空載率。GIS和GPS技術(shù)的運(yùn)用會(huì)使貨運(yùn)空載率大大降低。

以上僅列舉了物流系統(tǒng)的部分指標(biāo)，還有很多指標(biāo)反映信息系統(tǒng)運(yùn)行后的效果。在此不再一一列舉。

通過以上分析，我們可以看到利用上述效益分析法對(duì)物流信息系統(tǒng)經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，在確定方案的可行性及在實(shí)際運(yùn)作中各種方案選擇的經(jīng)濟(jì)可行性方面提供參考和依據(jù)，為各種經(jīng)營(yíng)決策提供信息保障。然而，實(shí)踐中信息系統(tǒng)的成本效益分析仍存在著一些難度：

（1）收益確定不夠準(zhǔn)確。信息的共享性使其所提供的收益具有多面性，同時(shí)收益的獲得具有延遲性，很難一次性確定。也不能全部在賬面上體現(xiàn)出來(lái)。因此經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的收益只是所有收益的一小部分，無(wú)法用統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)去融合各方面收益，這就造成收益評(píng)價(jià)結(jié)果偏高或偏低，難以準(zhǔn)確確定。

（2）效益指標(biāo)不夠完善。效益是一動(dòng)態(tài)因子，不能十分精確地簡(jiǎn)括成一定數(shù)量的指標(biāo)或數(shù)學(xué)公式，它是多重指標(biāo)體系構(gòu)成的，是由組織目標(biāo)的多重性所決定的。因此雖然可以用多個(gè)指標(biāo)來(lái)表示物流信息系統(tǒng)的運(yùn)行效益，但既然收益難以準(zhǔn)確確定，那么我們是在使用一套不夠完善的指標(biāo)來(lái)表達(dá)總的效益。應(yīng)在系統(tǒng)的運(yùn)行過程中不斷用一些新的指標(biāo)來(lái)補(bǔ)充和完善現(xiàn)有的指標(biāo)體系。

以上問題，使我們難以用傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理和方法完全分析出物流信息系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)效益。但在一定條件下，信息系統(tǒng)的效益分析仍能較好地評(píng)價(jià)系統(tǒng)管理水平、經(jīng)營(yíng)水平以及經(jīng)濟(jì)效益。結(jié)合具體實(shí)踐，不斷檢驗(yàn)才能找到合適的評(píng)價(jià)方法。也只有具體情況具體分析，才能完善物流信息系統(tǒng)的效益分析方法，使其發(fā)揮應(yīng)有的評(píng)價(jià)作用。

參考文獻(xiàn)：

篇7

期貨和期權(quán)、互換、貝塔值調(diào)整、套期保值、在值風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度,雖然模塊化課程設(shè)計(jì)強(qiáng)調(diào)教學(xué)與實(shí)踐的統(tǒng)一,與目標(biāo)相適應(yīng)的教學(xué)內(nèi)容,但是不能走到“輕理論,重實(shí)驗(yàn)”的另一個(gè)極端[4]特別是基本理論部分應(yīng)該包括:收益和風(fēng)險(xiǎn)、Markowitz的組合投資、單指數(shù)模型、資本資產(chǎn)定價(jià)理論、套利定價(jià)理論、多指數(shù)模型。對(duì)于這些投資理論如何借助現(xiàn)代教學(xué)手段,如多媒體的使用、教學(xué)軟件的練習(xí)和相關(guān)實(shí)驗(yàn)內(nèi)容的制定非常重要。我們擬通過加強(qiáng)運(yùn)用現(xiàn)代計(jì)算機(jī)軟件輔助計(jì)算,讓學(xué)生掌握這部分理論內(nèi)容。如Markowitz的組合投資理論、單指數(shù)模型、貝塔值估計(jì)、財(cái)務(wù)分析、久期和凸度的計(jì)算、股票和債券的估值、二叉樹期權(quán)定價(jià)等大量運(yùn)用EXCEL進(jìn)行計(jì)算。技術(shù)分析更是實(shí)踐教學(xué)的強(qiáng)項(xiàng),運(yùn)用現(xiàn)代證券軟件的強(qiáng)大功能,讓學(xué)生掌握K線理論、切線理論、形態(tài)理論、波浪理論的技術(shù)要領(lǐng),結(jié)合基本面分析的結(jié)論,得出市場(chǎng)未來(lái)可能的運(yùn)行軌跡。道氏技術(shù)分析是技術(shù)分析中較為經(jīng)典,是判斷市場(chǎng)趨勢(shì)的重要方法。市場(chǎng)變化有其自身規(guī)律,介紹一些技術(shù)分析方法也是有此必要。但是,在學(xué)界有兩種傾向:一種是夸大技術(shù)分析,甚至達(dá)到迷信的程度,技術(shù)分析方法不下幾十種,要求學(xué)生竟量多地掌握;另一種是放棄技術(shù)分析方法,認(rèn)為是對(duì)投資的一種誤導(dǎo),從而獨(dú)崇基本分析方法。我們認(rèn)為投資應(yīng)兩種方法兼取,因?yàn)榧夹g(shù)分析主要是判斷市場(chǎng)行情,基本分析方法是判斷證券的內(nèi)在價(jià)值。但也不宜夸大技術(shù)分析的作用,把主要教學(xué)內(nèi)容集中于此是個(gè)錯(cuò)誤。原因在于市場(chǎng)行情的判斷僅為投資的“擇時(shí)”提供參考,一般的證券市場(chǎng)都已達(dá)到“弱有效市場(chǎng)”,技術(shù)分析并不能提供超額收益。

二、證券投資模塊化教學(xué)手段和教學(xué)方法的完善

現(xiàn)代證券投資用到許多數(shù)學(xué)方法幫助分析,如果數(shù)學(xué)基礎(chǔ)好,學(xué)習(xí)相對(duì)輕松。但是,對(duì)于不少國(guó)內(nèi)本科院校經(jīng)濟(jì)和管理類專業(yè)文理兼收,并且多數(shù)學(xué)校課程設(shè)置偏“文”,許多學(xué)生數(shù)理基礎(chǔ)不好,一遇到模型或公式就“發(fā)暈”。對(duì)于這種現(xiàn)象,一方面,這類院校應(yīng)加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)課程內(nèi)容,或添加數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)或金融數(shù)學(xué)等課程;另一方面,可以增加經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)應(yīng)用的實(shí)驗(yàn)教學(xué),提高學(xué)生能力培養(yǎng)和學(xué)習(xí)興趣。在教授組合投資、衍生證券定價(jià)等數(shù)理推導(dǎo)的同時(shí),更應(yīng)結(jié)合實(shí)際理解推導(dǎo)的結(jié)果和變量的含義,而不應(yīng)追求數(shù)學(xué)方法的艱深。布置較多題目來(lái)強(qiáng)化知識(shí)的掌握是常用的一種方法,證券投資學(xué)模塊化教學(xué)也不例外。但現(xiàn)在學(xué)生的課程設(shè)置科目較多,時(shí)間有限,如何提高學(xué)生的掌握投資理論的效率和應(yīng)用分析能力,是我們教授知識(shí)不得不考慮的。為了解決這個(gè)矛盾,可以采用任務(wù)驅(qū)動(dòng)的考核模式,如組合投資有關(guān)內(nèi)容,可以限定在一定風(fēng)險(xiǎn)要求下,選擇8只股票的組合,計(jì)算各自選擇的股票,并計(jì)算最優(yōu)組合比例,并持續(xù)跟蹤自己組合的股票,比較未來(lái)一段時(shí)間的績(jī)效,同時(shí)與指數(shù)組合進(jìn)行比較。這樣,可以激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣,同時(shí)掌握組合投資的內(nèi)容。對(duì)于一些內(nèi)容,可以讓學(xué)生集體參加學(xué)院、金融組織或協(xié)會(huì)組織的投資大賽。如外匯投資大賽、期貨投資大賽、股票投資大賽等,學(xué)生在參加這些比賽時(shí),會(huì)在興趣的推動(dòng)下,投入更多和精力學(xué)習(xí)相關(guān)內(nèi)容,并立即投入實(shí)際應(yīng)用,積累經(jīng)驗(yàn)。作業(yè)不宜過多,防止學(xué)生產(chǎn)生恐懼心理,可以只要求完成幾次較高質(zhì)量的報(bào)告即可。例如,在組合投資環(huán)節(jié),可以要求學(xué)生運(yùn)用EXCEL完成一個(gè)含有十只股票的組合;在單指數(shù)模型中運(yùn)用EXCEL求出某幾類股票中的一些股票的β值等等。既提高了理解水平,又提高動(dòng)手能力。實(shí)驗(yàn)的內(nèi)容也主要為熟練理解和掌握理論服務(wù),同時(shí)增強(qiáng)感性認(rèn)識(shí)。例如,固定收益?zhèn)杏嘘P(guān)久期的概念和影響久期的因素。我們?nèi)绻麅H僅告訴學(xué)生久期的計(jì)算公式和影響因素有:到期時(shí)間、息票率、到期收益率等。對(duì)于學(xué)生來(lái)說(shuō),理解和掌握都很困難?？梢酝ㄟ^實(shí)驗(yàn)的方法,比如改變某個(gè)變量或某幾個(gè)變量對(duì)久期的影響。進(jìn)而為下一步理解債券的免疫和債券的凸性等概念打好基礎(chǔ)。提高學(xué)生的基本分析技術(shù),是證券投資能力提高的重要內(nèi)容。在理論上要讓學(xué)生理解基本分析的要點(diǎn):宏觀經(jīng)濟(jì)分析的要點(diǎn)、行業(yè)分析的要點(diǎn)、公司分析的要點(diǎn),這些影響股票估值的哪些變量,影響程度如何,等等,然后通過提交分析報(bào)告的形式,檢查知識(shí)的掌握情況。運(yùn)用多媒體教學(xué),在課堂上可以較多的信息量,可以通過案例講解概念,提高對(duì)證券投資的感性認(rèn)識(shí),同時(shí)便于掌握概念[5]。證券的種類、證券的發(fā)行、證券分析等有大量的內(nèi)容,運(yùn)用多媒體教學(xué)手段效果會(huì)更好。

篇8

隨著公司財(cái)務(wù)理論的發(fā)展，越來(lái)越多的學(xué)者將實(shí)物期權(quán)方法引入投資決策評(píng)價(jià)中。作為不確定性環(huán)境下戰(zhàn)略投資管理的有效方法。由于實(shí)物期權(quán)考慮了增產(chǎn)/減產(chǎn)的靈活性、投資延遲的選擇、管理流動(dòng)性等問題，能更真實(shí)地反映價(jià)值。有學(xué)者認(rèn)為，Kester（1984）是第一個(gè)發(fā)現(xiàn)這種管理靈活性的研究者。Brennan（1985）應(yīng)用期權(quán)定價(jià)技術(shù)評(píng)估不可逆資源的投資問題，并使用Chilean礦產(chǎn)資源解釋了決策程序，對(duì)實(shí)物期權(quán)的研究做出重要貢獻(xiàn)。McDonald（1985，1986）研究投資決策的等待時(shí)機(jī)問題，認(rèn)為不可逆性為公司提供延遲投資期權(quán)。預(yù)計(jì)未來(lái)盈利增長(zhǎng)的不確定性增強(qiáng)，將會(huì)增加等待期權(quán)的價(jià)值，表明投資對(duì)不確定性增加的負(fù)向效應(yīng)。特別是在投資具有不可逆性的石油行業(yè)，實(shí)物期權(quán)的應(yīng)用也迅速發(fā)展起來(lái)。Kemma（1993）在油井沒提供額外有用信息的假設(shè)下，研究油公司開采井出租區(qū)域的期權(quán)時(shí)機(jī)問題。Dixit（1994）描述了眾多油氣相關(guān)的應(yīng)用，包括開發(fā)油田的順序投資、建立及廢棄油井等。Walkup（1999）的研究顯示，對(duì)管理的靈活性、公司戰(zhàn)略及股東風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注能導(dǎo)致更正確的評(píng)估和更好的戰(zhàn)略。Chorn（2006）通過將用于動(dòng)態(tài)規(guī)劃的貝努利方程和實(shí)物期權(quán)評(píng)估算法相結(jié)合，展示政策規(guī)劃發(fā)展的方法，作為企業(yè)不完全信息下決策路徑的依據(jù)。Franz（2008）探究消費(fèi)者對(duì)資源保護(hù)工程核算的不確定和預(yù)期決策，對(duì)不確定性的評(píng)估用到實(shí)物期權(quán)模型等。

近年來(lái)，Smit（2004）基于戰(zhàn)略規(guī)劃與控制審視投資決策問題，認(rèn)為投資決策不僅意味著等待期權(quán)的損失，而且是對(duì)未來(lái)發(fā)展期權(quán)獲取的潛在回報(bào)。等待期權(quán)的價(jià)值隨著不完全競(jìng)爭(zhēng)和戰(zhàn)略投資的影響而減弱，因而投資對(duì)不確定性的影響并非簡(jiǎn)單的負(fù)向效應(yīng)?；谶@一思想，Klaus（2009）依據(jù)投資Q理論，建立市場(chǎng)波動(dòng)和世界市場(chǎng)重組時(shí)期公司投資和不確定性的模型，驗(yàn)證了實(shí)物期權(quán)理論下不可逆投資和不確定性兩者之間的負(fù)向相關(guān)關(guān)系，并為企業(yè)資本預(yù)算和投資決策提供了新的視角與指導(dǎo)。

（一）基于靈活性價(jià)值的投資優(yōu)化分析

企業(yè)投資要面臨很多不確定性。特別是境外投資時(shí)，大型跨國(guó)公司、當(dāng)?shù)卣壤嬷黧w會(huì)多方博弈，發(fā)揮信息的價(jià)值，力求以最少的綜合投資（包括各種成本）在風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)條件下獲得最好的企業(yè)資源。投資的不確定性包括市場(chǎng)不確定性（如價(jià)格）和技術(shù)不確定性（如資本化投資、操作成本等）。研究者借助實(shí)物期權(quán)模型評(píng)估不確定條件下的生產(chǎn)投資，考慮價(jià)格下跌的情況下是否停產(chǎn)部分生產(chǎn)，以提供最優(yōu)投資時(shí)機(jī)確定的現(xiàn)實(shí)可操作的方法。對(duì)波動(dòng)性的估計(jì)是解決這一最優(yōu)投資問題的關(guān)鍵。Copeland（2001）建議采用蒙特卡羅模擬估計(jì)項(xiàng)目的未來(lái)波動(dòng)，CostaLima（2006）通過解析方法求得項(xiàng)目波動(dòng)的表達(dá)式。Won（2009）考慮價(jià)格投入S和開發(fā)投入I這兩個(gè)不確定變量的波動(dòng)，建立投資時(shí)機(jī)決策模型如下： 的實(shí)物期權(quán)評(píng)估模型?？傊芯空咴跀?shù)學(xué)上對(duì)企業(yè)基于投資的停啟期權(quán)、規(guī)模擴(kuò)張等問題做出很好的解釋。

（二）實(shí)物期權(quán)與信息價(jià)值的學(xué)習(xí)融合

為更加靈活地應(yīng)對(duì)動(dòng)態(tài)復(fù)雜的環(huán)境，很多行業(yè)開始關(guān)注實(shí)物期權(quán)與信息價(jià)值的學(xué)習(xí)融合。例如Gallant（1999）研究項(xiàng)目的投資時(shí)機(jī)并建立學(xué)習(xí)的價(jià)值模型。Lin（2005）對(duì)石油行業(yè)的實(shí)證研究也表明，期權(quán)投資決策不僅受外生市場(chǎng)變量的影響，而且受其他公司行為的影響。在進(jìn)行投資決策時(shí)，生產(chǎn)外部性導(dǎo)致石油企業(yè)在不充分高利率下的開采，信息外部性導(dǎo)致不充分的延遲投資，權(quán)衡與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的戰(zhàn)略交互作用。在解決面臨外部性的戰(zhàn)略投資決策問題時(shí)，應(yīng)對(duì)信息的外部性給予更多的關(guān)注，避免生產(chǎn)外部性大于信息外部性時(shí)不充分開采的負(fù)面影響，達(dá)到投資決策的最優(yōu)化。將體現(xiàn)“靈活性價(jià)值”（ValueofFlexibility）的實(shí)物期權(quán)方法與體現(xiàn)“信息價(jià)值”（ValueofInformation）的概率分析結(jié)合起來(lái)，作為管理不確定因素的工具，能夠更好地創(chuàng)造投資決策的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。Herath（2001）將實(shí)物期權(quán)和貝葉斯分析進(jìn)行對(duì)比，并通過兩者的結(jié)合進(jìn)行投資評(píng)價(jià)。Armstrong（2004）也使用Copula函數(shù)改進(jìn)貝葉斯分析，并通過系統(tǒng)的決策方法實(shí)現(xiàn)與實(shí)物期權(quán)的結(jié)合，獲取更多的信息價(jià)值與靈活性價(jià)值，實(shí)現(xiàn)公司既定資源約束下的價(jià)值最大化目標(biāo)。

綜上所述，作為傳統(tǒng)投資決策方法的擴(kuò)展，實(shí)物期權(quán)不僅能更靈活的挖掘投資價(jià)值，減少不確定因素的影響，而且能夠幫助企業(yè)管理決策者根據(jù)企業(yè)的特點(diǎn)，建立基于市場(chǎng)變化的投資決策體系，從而實(shí)現(xiàn)靈活性思維方式的轉(zhuǎn)變。然而，這一方法關(guān)注數(shù)學(xué)技巧，對(duì)管理屬性的強(qiáng)調(diào)不夠。隨著信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的引入，基于效用理論的投資決策模型注重心理學(xué)、行為學(xué)的研究，能夠較好地解決這一問題。

（三）效用偏好理論：基于認(rèn)知價(jià)值的投資組合決策

各行業(yè)的資產(chǎn)管理者使用投資組合管理等技術(shù)來(lái)決定最優(yōu)分散化資產(chǎn)，增加公司價(jià)值并降低風(fēng)險(xiǎn)?；贛arkowitz有效資產(chǎn)組合原理的分析模型雖然權(quán)衡了各種財(cái)務(wù)結(jié)果的期望與標(biāo)準(zhǔn)差，實(shí)現(xiàn)投資組合價(jià)值的最大化，卻沒有恰當(dāng)考慮風(fēng)險(xiǎn)偏好。針對(duì)這一缺陷，部分學(xué)者研究采用效用函數(shù)建立投資最優(yōu)化工具與風(fēng)險(xiǎn)偏好之間的關(guān)系，以決定企業(yè)最優(yōu)投資組合。Regis（2001）將基于偏好理論的風(fēng)險(xiǎn)承受力融入投資組合的選擇過程，根據(jù)投資項(xiàng)目期望凈現(xiàn)值等財(cái)務(wù)指標(biāo)相應(yīng)的概率分布，確定考慮風(fēng)險(xiǎn)承受力的投資確定當(dāng)量，進(jìn)而將其用于投資組合決策中，根據(jù)投資組合的期望價(jià)值和方差，改進(jìn)投資組合管理。數(shù)學(xué)工具和最優(yōu)化算法使得這一規(guī)劃過程相對(duì)簡(jiǎn)化，決策分析和組合管理的結(jié)合提高了公司的決策過程和公司的整體業(yè)績(jī)。

Walls（2004）也通過建立風(fēng)險(xiǎn)承受力與投資組合期望價(jià)值、方差的關(guān)系，使得管理者能夠權(quán)衡評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)與收益并理解對(duì)公司行為的影響，最大化確定當(dāng)量?jī)r(jià)值，就可求得風(fēng)險(xiǎn)分散的最優(yōu)組合，達(dá)到帕累托最優(yōu)。在此基礎(chǔ)上，Walls（2005）將風(fēng)險(xiǎn)容忍度和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)合起來(lái)，建立風(fēng)險(xiǎn)容忍度模型作為檢驗(yàn)公司相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的工具，進(jìn)而控制公司規(guī)模，提高公司競(jìng)爭(zhēng)力。普遍采用的評(píng)估方法僅僅考慮時(shí)間與資本現(xiàn)金流，卻忽略了公司愿意接受的技術(shù)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，因而出現(xiàn)了將地質(zhì)、工程、經(jīng)濟(jì)、財(cái)政等戰(zhàn)略目標(biāo)整合的模型。Suslick（2001）基于財(cái)務(wù)、技術(shù)、環(huán)境多維敏感分析技術(shù)建立的多準(zhǔn)則效用函數(shù)，得到采用MAUT效用決策模式，即通過MAUT模式的賦權(quán)、評(píng)級(jí)與計(jì)算，整合財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，使得技術(shù)價(jià)值、財(cái)務(wù)價(jià)值最大，對(duì)環(huán)境的負(fù)面影響最小，實(shí)現(xiàn)整體最優(yōu)投資決策。

綜上所述，敏感性分析、概率分析、實(shí)物期權(quán)等規(guī)范性分析方法，將決策制定與管理目標(biāo)、可獲信息、概率法則等結(jié)合起來(lái)，既考慮與決策結(jié)果相關(guān)變量的關(guān)系，又要考慮變量間的相關(guān)關(guān)系，形成如何制定最好決策的理論。而效用偏好分析等描述性分析方法，基于決策心理及認(rèn)知行為，描述人們作出決策時(shí)的行為、態(tài)度及認(rèn)知，遵循經(jīng)驗(yàn)法則，形成系統(tǒng)的整體框架。兩者的結(jié)合既考慮風(fēng)險(xiǎn)的波動(dòng)性及靈活性，又考慮了管理的偏好性，更靈活地控制投資決策風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)合理的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理。

二、投資決策風(fēng)險(xiǎn)分析的研究述評(píng)與展望

（一）投資決策的風(fēng)險(xiǎn)分析———需要系統(tǒng)的理論支撐

基于對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境不確定性、動(dòng)態(tài)復(fù)雜性的認(rèn)識(shí)，投資風(fēng)險(xiǎn)分析的方法也在不斷地探索和創(chuàng)新，以求提高投資的靈活性來(lái)適應(yīng)企業(yè)決策管理的需求。傳統(tǒng)決策分析方法的應(yīng)用，一定程度上反映出投資決策的應(yīng)變性和預(yù)見性，但由于對(duì)未來(lái)事件發(fā)生概率的預(yù)測(cè)存在很大的不確定性，越來(lái)越難與具有動(dòng)態(tài)復(fù)雜特征的投資經(jīng)營(yíng)環(huán)境相適應(yīng)。公司財(cái)務(wù)理論發(fā)展下的實(shí)物期權(quán)與投資決策的融合，既考慮了投資的信息價(jià)值，又在一定程度上考慮了現(xiàn)金流的波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)投資管理的靈活性。隨著信息時(shí)代的到來(lái)，針對(duì)企業(yè)所面臨的動(dòng)態(tài)復(fù)雜性的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，可以應(yīng)用動(dòng)態(tài)管理和實(shí)時(shí)控制的思想和方法，系統(tǒng)構(gòu)建動(dòng)態(tài)投資決策與跟蹤管理的理論框架和運(yùn)作模式，深入研究動(dòng)態(tài)投資決策問題，為實(shí)現(xiàn)投資決策信息輸入、輸出和信息反饋、控制的動(dòng)態(tài)化提供理論支撐。

（二）分析管理的模式創(chuàng)新———戰(zhàn)略導(dǎo)入的決策思想

通過上述國(guó)內(nèi)外企業(yè)投資決策風(fēng)險(xiǎn)管理的應(yīng)用與研究成果看，投資風(fēng)險(xiǎn)分析模式的創(chuàng)新方式、方法雖然多種多樣，但從歷史演進(jìn)和發(fā)展的角度來(lái)看，還是具有一定的內(nèi)在規(guī)律性。這種規(guī)律性具體體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：（1）在與風(fēng)險(xiǎn)分析方法融合的基礎(chǔ)上，各種新興的理論、方法和技術(shù)對(duì)決策模式創(chuàng)新的推動(dòng)力越來(lái)越大，并且逐漸成為占主導(dǎo)地位的推動(dòng)力。這一特點(diǎn)從貝葉斯決策、實(shí)物期權(quán)分析、熵權(quán)決策的應(yīng)用來(lái)看體現(xiàn)得尤為突出。（2）隨著心理學(xué)和行為學(xué)的發(fā)展，決策模式中偏好理論的融合和應(yīng)用的傾向越來(lái)越明顯，特別是SteveBegg教授在決策心理及行為判斷方面進(jìn)行了卓有成效的研究，為投資決策開辟了新的視角。（3）基于資源配置的視角，全面理解不確定環(huán)境下風(fēng)險(xiǎn)管理理念與方法，將財(cái)務(wù)影響、運(yùn)營(yíng)影響與戰(zhàn)略影響等投資決策因素綜合考慮，加快公司價(jià)值增值能力的速度，發(fā)揮經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制的加速器作用。因此，基于以上對(duì)于投資決策模式創(chuàng)新特點(diǎn)的分析和企業(yè)未來(lái)所處時(shí)代環(huán)境的判斷，今后的決策模式創(chuàng)新需要以戰(zhàn)略為導(dǎo)向，將投資決策、戰(zhàn)略規(guī)劃和風(fēng)險(xiǎn)管理相結(jié)合，通過一定的流程化管理解決資源環(huán)境的復(fù)雜性，管理者通過確定競(jìng)爭(zhēng)行為、描述競(jìng)爭(zhēng)策略使公司一系列的目標(biāo)具體化，并采用決策模型解決復(fù)雜的公司多目標(biāo)協(xié)調(diào)問題，提高投資決策效率，實(shí)現(xiàn)從投資決策風(fēng)險(xiǎn)分析到主動(dòng)性管理的革新。

（三）EVA與投資決策的融合———經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求

投資資本回報(bào)率、單位成本、產(chǎn)量增長(zhǎng)率、儲(chǔ)量替代率、平均稅率等財(cái)務(wù)及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)仍然是國(guó)際上行業(yè)投資決策和對(duì)標(biāo)評(píng)估的關(guān)注點(diǎn)，由此進(jìn)行企業(yè)能力的博弈。價(jià)值導(dǎo)向的EVA指標(biāo)著眼于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，在衡量?jī)r(jià)值時(shí)簡(jiǎn)單易操作，不必過多依賴于對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)的估計(jì)，是傳統(tǒng)方法的有效改進(jìn)。盡管大量的學(xué)者研究基于EVA的管理機(jī)制，通過EVA提供科學(xué)的決策標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)確立有效的激勵(lì)機(jī)制，對(duì)投入資本進(jìn)行監(jiān)測(cè)與控制，但目前EVA在企業(yè)投資決策中的應(yīng)用研究仍然較少。國(guó)資委提出將基于價(jià)值管理理念和資本成本意識(shí)的EVA指標(biāo)，作為國(guó)有企業(yè)業(yè)績(jī)考核的關(guān)注點(diǎn)。在這一背景下，研究采用基于EVA指標(biāo)體系的投資管理，不僅能夠幫助企業(yè)穩(wěn)妥地控制好投資規(guī)模，引導(dǎo)科學(xué)決策，而且可改進(jìn)投資結(jié)構(gòu)及分析流程，優(yōu)化價(jià)值鏈，完善企業(yè)的激勵(lì)與約束機(jī)制，消除“實(shí)盈虛虧”的泡沫，引導(dǎo)企業(yè)不斷提升價(jià)值創(chuàng)造能力。

三、結(jié)論

篇9

關(guān)鍵詞：配電網(wǎng) 項(xiàng)目投資 綜合效益 評(píng)價(jià)體系

中圖分類號(hào)：F426 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

配電網(wǎng)作為智能電網(wǎng)的重要組成部分，是連接主電網(wǎng)與電力用戶的紐帶，其安全、可靠、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)于保障主電網(wǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行和為電力用戶提供優(yōu)質(zhì)的電力產(chǎn)品具有重要意義。近幾年，隨著配電網(wǎng)投資額度的不斷加大，如何提升配電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目的投資效益、建立系統(tǒng)的項(xiàng)目投資效益評(píng)價(jià)方法，實(shí)現(xiàn)配電網(wǎng)項(xiàng)目投資綜合效益的最大化逐漸成為電網(wǎng)公司普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。

在傳統(tǒng)配電網(wǎng)投資效益評(píng)價(jià)體系的技術(shù)指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的基礎(chǔ)上，本文重點(diǎn)考慮引入社會(huì)效益和環(huán)境效益等指標(biāo)，構(gòu)建配電網(wǎng)項(xiàng)目投資綜合效益評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，同時(shí)結(jié)合先進(jìn)的綜合評(píng)價(jià)方法，篩選適用于配電網(wǎng)項(xiàng)目投資綜合效益評(píng)價(jià)工作的方法體系，建立一套合理、科學(xué)、全面的評(píng)價(jià)體系為配電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目投資綜合效益工作的開展提供參考，以實(shí)現(xiàn)合理把握投資規(guī)模、促進(jìn)電網(wǎng)科學(xué)發(fā)展、實(shí)現(xiàn)電網(wǎng)效益最大化的目標(biāo)。

一、配電網(wǎng)項(xiàng)目投資綜合效益評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建

傳統(tǒng)的配電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目投資效益影響因素有很多，主要可歸納為技術(shù)因素和經(jīng)濟(jì)因素兩大類。對(duì)配電網(wǎng)來(lái)說(shuō)技術(shù)因素主要是指電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目對(duì)電網(wǎng)供電能力、供電安全性、供電可靠性等技術(shù)性的影響程度；經(jīng)濟(jì)因素主要是指電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益及發(fā)展效益的提升程度。同時(shí)，配電網(wǎng)項(xiàng)目的建設(shè)還會(huì)對(duì)社會(huì)效益和環(huán)境效益產(chǎn)生影響，在投資綜合效益評(píng)價(jià)的過程中也必須對(duì)這兩類因素進(jìn)行考慮。配電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目投資綜合效益評(píng)價(jià)體系具體指標(biāo)如下。

（一）技術(shù)效益指標(biāo)

供電能力。配電網(wǎng)的供電能力是指配電網(wǎng)滿足供電負(fù)荷需求的能力。電網(wǎng)的接線方式、網(wǎng)架結(jié)構(gòu)、電網(wǎng)容量都會(huì)影響電網(wǎng)的供電能力?？捎萌葺d比、壓器負(fù)載率及線路負(fù)載率、線損率等指標(biāo)來(lái)衡量配電網(wǎng)的供電能力，也可用電網(wǎng)的最大負(fù)荷供應(yīng)能力來(lái)衡量。

供電安全性。配電網(wǎng)供電安全性是指配電系統(tǒng)持續(xù)供電的能力，是考核配電網(wǎng)系統(tǒng)穩(wěn)定性的重要指標(biāo)。供電安全性指標(biāo)主要從系統(tǒng)N-1通過率、電壓偏移、變壓器負(fù)載率、線路負(fù)載率等指標(biāo)考慮，還可考慮配電網(wǎng)饋線運(yùn)行率、饋線切換率、負(fù)荷轉(zhuǎn)移率等指標(biāo)。

供電可靠性。配電網(wǎng)供電可靠性是指配電系統(tǒng)持續(xù)供電的能力，是考核系統(tǒng)電能質(zhì)量的重要指標(biāo)，反映了電力工業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)電能需求的滿足程度。配電網(wǎng)網(wǎng)架結(jié)構(gòu)、自然環(huán)境、設(shè)備故障等因素均會(huì)影響配電網(wǎng)的供電可靠性。配電網(wǎng)供電可靠性的主要評(píng)價(jià)指標(biāo)有供電可靠率、用戶平均停電時(shí)間、用戶平均停電次數(shù)、故障停電平均持續(xù)時(shí)間、系統(tǒng)故障停電率等。

（二）經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)

經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)主要是通過對(duì)于配電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)費(fèi)用和效益的識(shí)別，然后結(jié)合一定的預(yù)測(cè)方法對(duì)配電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)費(fèi)用和效益進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)，最終通過對(duì)這些數(shù)據(jù)的分析確定項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性及財(cái)務(wù)效益的優(yōu)劣。

功能效益指標(biāo)。項(xiàng)目功能效益評(píng)價(jià)的作用主要考察電網(wǎng)項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)后對(duì)區(qū)域整體用電負(fù)荷的滿足程度，體現(xiàn)新項(xiàng)目對(duì)區(qū)域供電功能提升的貢獻(xiàn)度。主要采用主變最大下網(wǎng)負(fù)荷增長(zhǎng)率和供電量增長(zhǎng)率兩個(gè)指標(biāo)來(lái)反映。

投資效益指標(biāo)。投資效益指標(biāo)重點(diǎn)考察項(xiàng)目投資的財(cái)務(wù)效果，主要通過電網(wǎng)投資占固定資產(chǎn)投資比例、電網(wǎng)基建投資占電網(wǎng)投資比例、單位電網(wǎng)投資增售電量、單位電網(wǎng)投資增供負(fù)荷、電網(wǎng)資產(chǎn)收入比、資本性資金投資保障率等指標(biāo)反映。

盈利能力指標(biāo)。盈利能力是指電網(wǎng)項(xiàng)目獲取利潤(rùn)的能力，以財(cái)務(wù)三大報(bào)表為基礎(chǔ)，利用傳統(tǒng)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系進(jìn)行考察，具體包括投資稅前（后）內(nèi)部收益率、稅前（后）凈現(xiàn)值、自有資金稅后內(nèi)部收益率、資金利潤(rùn)率、投資回收期、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率等。

發(fā)展能力指標(biāo)。發(fā)展能力指標(biāo)重點(diǎn)考察項(xiàng)目投資的可持續(xù)增值潛力，是衡量配電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目綜合效益的關(guān)鍵指標(biāo)之一，具體可通過投資投入增長(zhǎng)率、經(jīng)濟(jì)附加值（EVA）等指標(biāo)進(jìn)行考核。

（三）社會(huì)效益指標(biāo)

配電網(wǎng)項(xiàng)目是一項(xiàng)社會(huì)性基礎(chǔ)工程，其建設(shè)及投入使用必將社會(huì)發(fā)展帶來(lái)一定影響，所帶來(lái)的積極影響應(yīng)視作項(xiàng)目產(chǎn)生的社會(huì)效益。

社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展效益。配電網(wǎng)項(xiàng)目的建設(shè)及運(yùn)行必將帶動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，具體可從工程創(chuàng)造生產(chǎn)總值、上繳稅收、提供直接就業(yè)崗位、增供電量、項(xiàng)目對(duì)被征地居民收入水平增量等指標(biāo)進(jìn)行具體評(píng)價(jià)。

產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步效益。產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步效益主要衡量項(xiàng)目所選用的先進(jìn)技術(shù)對(duì)電力建設(shè)的科技進(jìn)步的所產(chǎn)生作用和影響，項(xiàng)目所選用技術(shù)的先進(jìn)性和適用性以及對(duì)電力建設(shè)技術(shù)進(jìn)步的推動(dòng)作用等。具體指標(biāo)包括項(xiàng)目獲獎(jiǎng)情況、對(duì)后續(xù)項(xiàng)目影響程度、技術(shù)先進(jìn)程度等。

電力優(yōu)化配置效益。新投資配電網(wǎng)投入建設(shè)和適用必將優(yōu)化網(wǎng)架結(jié)構(gòu)、提升地區(qū)配電能力、提高配電網(wǎng)供電的安全性和可靠性。具體可通過停電時(shí)間減少比率、配電能力提升程度的指標(biāo)對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)。

協(xié)調(diào)社會(huì)關(guān)系效益。具體評(píng)價(jià)指標(biāo)可包含地方政府對(duì)項(xiàng)目支持情況、當(dāng)?shù)厝嗣駥?duì)項(xiàng)目所持態(tài)度、對(duì)征地拆遷居民生活水平影響程度、項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)行引起自然環(huán)境變化帶來(lái)的社會(huì)后果等。

（四）環(huán)境效益指標(biāo)

配電網(wǎng)項(xiàng)目建設(shè)對(duì)環(huán)境也會(huì)產(chǎn)生一定影響，合理控制規(guī)劃、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)各階段的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)會(huì)給項(xiàng)目帶來(lái)一定的環(huán)境效益。

生態(tài)環(huán)境效益。在配電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目的施工和運(yùn)行階段，均會(huì)產(chǎn)生廢水、廢氣等影響生態(tài)環(huán)境的廢棄物，可通過空氣影響、生活污水處理、含油污水處理、固體廢棄物排放等指標(biāo)對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)。

電磁環(huán)境效益。線路在經(jīng)過或鄰近居民區(qū)時(shí)，會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的工頻磁場(chǎng)、工頻電場(chǎng)，變電站的建設(shè)會(huì)對(duì)周圍產(chǎn)生無(wú)線電干擾。配電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目電磁環(huán)境的有效控制，是評(píng)價(jià)其環(huán)境影響的另一重要指標(biāo)。具體可包含工頻電場(chǎng)、工頻磁場(chǎng)、無(wú)線電干擾等指標(biāo)對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)。

聲環(huán)境效益。變電設(shè)備運(yùn)行將產(chǎn)生噪音，影響周圍的聲環(huán)境，是否采取有效措施降低噪音對(duì)周圍居民的影響，是評(píng)價(jià)配電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響的重要指標(biāo)。主要包括晝?cè)肼曔吔缰岛鸵乖肼曔吔缰抵笜?biāo)。

站址及路徑影響。變電站選址和配電網(wǎng)架設(shè)線路選擇都會(huì)對(duì)所在地區(qū)環(huán)境產(chǎn)生一定影響，在環(huán)境效益評(píng)價(jià)過程中應(yīng)重點(diǎn)考慮項(xiàng)目對(duì)敏感環(huán)境目標(biāo)避讓、植被保護(hù)情況、拆遷安置情況、土地恢復(fù)情況等指標(biāo)所產(chǎn)生的影響。

項(xiàng)目環(huán)境管理能力。合理的評(píng)價(jià)配電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目的環(huán)境影響，不僅要評(píng)價(jià)現(xiàn)有環(huán)境保護(hù)情況，還應(yīng)對(duì)配電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目的環(huán)境管理能力、未來(lái)控制環(huán)境影響的可持續(xù)性作評(píng)價(jià)。具體可通過三同時(shí)執(zhí)行力度、控污設(shè)備完好率、控污設(shè)備投產(chǎn)、監(jiān)測(cè)系統(tǒng)管理情況等指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)項(xiàng)目的環(huán)境管理能力。

二、配電網(wǎng)項(xiàng)目投資綜合效益評(píng)價(jià)方法研究

為了更好的應(yīng)用配電網(wǎng)項(xiàng)目投資綜合效益評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，提高項(xiàng)目評(píng)價(jià)的科學(xué)化水平，通過對(duì)比指標(biāo)權(quán)重計(jì)量方法和先進(jìn)綜合評(píng)價(jià)模型的優(yōu)缺點(diǎn)，系統(tǒng)分析各類方法應(yīng)用在配電網(wǎng)項(xiàng)目投資綜合效益評(píng)價(jià)過程中的適用性，篩選出熵權(quán)指標(biāo)賦權(quán)方法和灰色關(guān)聯(lián)分析評(píng)價(jià)方法，為提高配電網(wǎng)投資綜合效益u價(jià)工作的落實(shí)提供有力支撐。

（一）熵權(quán)法

熵權(quán)法是一種客觀賦權(quán)方法。熵權(quán)法相對(duì)于主觀賦權(quán)值法，精度較高、客觀性更強(qiáng)，能較好的解釋所得到的賦權(quán)結(jié)果；同時(shí)，熵權(quán)法也可結(jié)合一些其他方法共同使用?？捎糜谌魏闻潆娋W(wǎng)項(xiàng)目投資綜合效益評(píng)價(jià)問題的指標(biāo)權(quán)重確定，同時(shí)可用于剔除指標(biāo)體系中對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果貢獻(xiàn)不大的指標(biāo)。

（二）灰色關(guān)聯(lián)分析法

灰色關(guān)聯(lián)分析法對(duì)于兩個(gè)系統(tǒng)之間的因素，其隨時(shí)間或不同對(duì)象而變化的關(guān)聯(lián)性大小的量度，稱為關(guān)聯(lián)度?；疑P(guān)聯(lián)度法可以用于大量指標(biāo)數(shù)據(jù)的關(guān)聯(lián)度分析，確定指標(biāo)間的關(guān)聯(lián)程度，從而剔除對(duì)評(píng)價(jià)目標(biāo)影響度不大的指標(biāo)，以優(yōu)化最終的評(píng)價(jià)效果?；疑P(guān)聯(lián)分析法適用于評(píng)價(jià)具有大量指標(biāo)數(shù)據(jù)的配電網(wǎng)項(xiàng)目群，通過指標(biāo)數(shù)據(jù)間的灰色關(guān)聯(lián)度分析，評(píng)價(jià)項(xiàng)目群投資綜合效益的優(yōu)劣；同時(shí)，灰色關(guān)聯(lián)分析法也可用于同類項(xiàng)目、不同時(shí)期的配電網(wǎng)項(xiàng)目投資綜合效益的評(píng)價(jià)，對(duì)具體類型電網(wǎng)項(xiàng)目給出一個(gè)動(dòng)態(tài)的綜合評(píng)價(jià)分析結(jié)果。

三、結(jié)束語(yǔ)

在總結(jié)傳統(tǒng)配電網(wǎng)投資效益評(píng)價(jià)指標(biāo)的基礎(chǔ)上，建立了考慮社會(huì)效益和環(huán)境效益的配電網(wǎng)投資綜合效益評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，通過指標(biāo)賦權(quán)方法和綜合評(píng)價(jià)方法的對(duì)比，梳理出了以熵權(quán)法和灰色關(guān)聯(lián)分析法為代表的配電網(wǎng)投資綜合效益評(píng)價(jià)工具，增強(qiáng)了評(píng)價(jià)體系同具體工作結(jié)合的緊密性和實(shí)用性較，相關(guān)研究成果為配電網(wǎng)投資綜合效益全面綜合評(píng)價(jià)的提供了一套系統(tǒng)方法論，可指導(dǎo)配電網(wǎng)項(xiàng)目投資綜合效益工作的開展，以實(shí)現(xiàn)投資效益的最大化。

參考文獻(xiàn)：

[1] 茹銘.配電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目投資優(yōu)化模型及其應(yīng)用[J].企業(yè)改革與管理，2016（9）：209.

[2] 吳鴻亮.配網(wǎng)投資建設(shè)功能效果后評(píng)價(jià)研究[J].南方電網(wǎng)技術(shù)，2010（S1）：32- 35.

[3] 劉新臣，曾鳴，申鑫.配網(wǎng)投資效益評(píng)價(jià)方法及算例分析[J].中國(guó)電力教育，2009（S2）：57- 59.

[4] 湯亞芳.基于層次分析法的配電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法[J].現(xiàn)代機(jī)械，2014（6）：75- 79.

篇10

[關(guān)鍵詞]環(huán)保；技術(shù)創(chuàng)新；方法

山西省是中國(guó)最大的煉焦用煤炭資源基地，也會(huì)使山西省成為中國(guó)最大的焦炭生產(chǎn)基地和世界最大的焦炭出口基地。2000年世界焦炭貿(mào)易量2510萬(wàn)噸，中國(guó)出口1520萬(wàn)噸，占世界焦炭貿(mào)易量的60%。其中，山西焦炭出口占中國(guó)焦炭出口量的80%，占世界焦炭貿(mào)易量的48%，山西焦炭是世界焦炭行業(yè)的龍頭，其焦炭產(chǎn)量占到全國(guó)的40%，約占世界焦炭產(chǎn)量的20%，焦炭出口量占全國(guó)焦炭出口量的80%，并且天津口岸的山西焦炭?jī)r(jià)格已經(jīng)成為國(guó)際貿(mào)易的基準(zhǔn)價(jià)。可見焦炭對(duì)于整個(gè)山西省的重要性。而進(jìn)行煤煉焦的過程中，會(huì)產(chǎn)生大量的焦?fàn)t煤氣，如何有效環(huán)保的對(duì)焦?fàn)t煤氣進(jìn)行回收利用，如何對(duì)新上項(xiàng)目的綜合價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)，正是本文所要研究的重點(diǎn)。對(duì)待上新項(xiàng)目的環(huán)保性能、經(jīng)濟(jì)性能進(jìn)行評(píng)價(jià)，從而做出準(zhǔn)確的投資決策使我們所關(guān)心的。

一、NPV評(píng)價(jià)方法

凈現(xiàn)值法（NPV）：是評(píng)價(jià)投資方案的一種方法。該方法是利用凈現(xiàn)金效益量的總現(xiàn)值與凈現(xiàn)金投資量算出凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值的大小來(lái)評(píng)價(jià)投資方案。凈現(xiàn)值為正值，投資方案是可以接受的；凈現(xiàn)值是負(fù)值，投資方案就是不可接受的。凈現(xiàn)值越大，投資方案越好。凈現(xiàn)值法是一種比較科學(xué)也比較簡(jiǎn)便的投資方案評(píng)價(jià)方法。我們知道傳統(tǒng)的項(xiàng)目評(píng)價(jià)中對(duì)于投資決策分析而言，主要是采用這種凈現(xiàn)值法，這種方法也曾經(jīng)被美國(guó)亞利桑那州立大學(xué)資本資產(chǎn)投資管理學(xué)院的DondleL.MeeDer提出并且利用這種方法用于投資決策具有嚴(yán)重局限的概念中，因?yàn)樗且酝顿Y決策在一定條件下能夠還原為前提的，也就是說(shuō)項(xiàng)目的投資在市場(chǎng)條件惡化時(shí)，能夠以某種方式還原，如果不能還原，則是一個(gè)要么投資，要么永遠(yuǎn)都不投資的決策，而如果公司現(xiàn)在不進(jìn)行投資決策，那么它將永遠(yuǎn)失去投資機(jī)會(huì)。但是人們普遍認(rèn)為，凈現(xiàn)值法利用現(xiàn)值可加性原理，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法進(jìn)行演繹計(jì)算，應(yīng)該是一種最理性、最科學(xué)的分析方法，是投資決策分析中的法寶。

但是就我們所要研究的環(huán)保類項(xiàng)目的投資決策而言,凈現(xiàn)值法只是用于靜態(tài)的投資項(xiàng)目分析,對(duì)于動(dòng)態(tài)的多投資階段的項(xiàng)目顯得有些不足,得到的評(píng)價(jià)結(jié)果勢(shì)必也是有局限性的。就焦化產(chǎn)業(yè)中的焦?fàn)t煤氣利用技術(shù)的選擇與比較中,關(guān)鍵是如何確定折現(xiàn)率,這也是一大難題,可以說(shuō),到現(xiàn)在為止,這不得不依靠我們的主觀判斷,其道理就像任意多的已知數(shù)與一個(gè)未知數(shù)相加其結(jié)果還是未知數(shù)一樣簡(jiǎn)單,在凈現(xiàn)值為零的情況下,向左向右稍微調(diào)整某個(gè)因素,凈現(xiàn)值就能變成或正或負(fù)。還有一個(gè)重要問題是焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)的產(chǎn)生過程有其特殊的局限性和特點(diǎn)。焦?fàn)t煤氣是指用幾種煙煤配成煉焦用煤,在煉焦?fàn)t氣中經(jīng)過高溫干餾后,在產(chǎn)出焦炭和焦油產(chǎn)品的同時(shí)所得到的可燃?xì)怏w,是煉焦產(chǎn)品的副產(chǎn)品。對(duì)于單一焦化企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)就是焦炭生產(chǎn)和銷售。而對(duì)那些利用焦?fàn)t煤氣生產(chǎn)其他工業(yè)產(chǎn)品是由于國(guó)家環(huán)保政策法規(guī)的要求，故其計(jì)算時(shí),當(dāng)其凈現(xiàn)值為零或者是負(fù)數(shù)時(shí),也都可以投資。但是在什么范圍內(nèi)進(jìn)行投資需要新的算法和條件,這也就是本文最終所要傳達(dá)的信息。

二、實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型