導(dǎo)語：淺談同行產(chǎn)品質(zhì)量對企業(yè)的影響一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：當(dāng)某一企業(yè)的產(chǎn)品發(fā)生質(zhì)量危機(jī)時，會產(chǎn)生溢出效應(yīng)，對同行企業(yè)造成影響，那么其同行企業(yè)可以通過何種機(jī)制調(diào)節(jié)產(chǎn)品質(zhì)量危機(jī)對本企業(yè)的影響？本文利用集體聲譽(yù)理論解釋單個企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量危機(jī)對同行造成的負(fù)面影響，通過分析是否擁有外國股權(quán)、是否為國有控股企業(yè)以及企業(yè)所面臨的外部制度環(huán)境是否完善三個方面提出減緩這種影響的機(jī)制;選取特定的食品行業(yè)，將產(chǎn)品質(zhì)量危機(jī)分為四個等級;基于8起食品安全事件，透過328個企業(yè)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實證研究，分析得出事件的嚴(yán)重性程度愈高會加強(qiáng)對同行企業(yè)的負(fù)面影響，國外投資會調(diào)節(jié)負(fù)面影響對本企業(yè)的傷害，當(dāng)行業(yè)環(huán)境面臨更為完善的制度環(huán)境時，產(chǎn)品安全危機(jī)對同行企業(yè)的負(fù)向影響會顯著下降。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)品質(zhì)量危機(jī)；集體聲譽(yù)；股權(quán)；制度環(huán)境

一、引言

產(chǎn)品質(zhì)量危機(jī)在全球已變得常見。中國質(zhì)量新聞網(wǎng)的報道中稱，有統(tǒng)計顯示近幾年來美國每年平均發(fā)生與食品相關(guān)的產(chǎn)品質(zhì)量事故高達(dá)350件。Siomkos和Kurzbard認(rèn)為產(chǎn)品質(zhì)量危機(jī)是產(chǎn)品被發(fā)現(xiàn)有缺陷或是存在傷害，不連續(xù)且廣為人知的事件[1]。產(chǎn)品質(zhì)量危機(jī)影響的范圍不僅是個人，而是一個消費(fèi)的群體甚至影響到整個社會人群[2]。這使得肇事企業(yè)的消費(fèi)者受到影響，其競爭對手的消費(fèi)者也會受到波及，甚至波及整個行業(yè)，肇事企業(yè)的產(chǎn)品危機(jī)會對競爭者甚至同行造成溢出效應(yīng)[3-4]。溢出效應(yīng)是一主體所從事的行為、其具有的特征或與之相關(guān)的信息會影響到與該主體有一定關(guān)系但本身或許沒有從事相同行為、不具備相同特征或不在信息當(dāng)中提及的其他主體[5]。這表示在信息傳遞過程中并未出現(xiàn)的信息內(nèi)容或沒有被直接提及的客體,卻被外界依據(jù)正在被直接處理的信息，一起進(jìn)行評價或判斷[6]。以往關(guān)于產(chǎn)品質(zhì)量危機(jī)的研究多數(shù)從危機(jī)企業(yè)本身出發(fā)，或是以危機(jī)管理、公關(guān)對策等視角看待產(chǎn)品質(zhì)量危機(jī)這議題[7-8]。也有部分學(xué)者針對危機(jī)事后的消費(fèi)者反應(yīng)進(jìn)行研究，或探討企業(yè)發(fā)生危機(jī)對利益相關(guān)者造成的影響[9-11]。王運(yùn)周等則認(rèn)為和肇事企業(yè)越相似的競爭者會遭受負(fù)面的影響[12]；而與其不相似的企業(yè)會得到正面溢出效應(yīng)。行業(yè)中單個企業(yè)發(fā)生產(chǎn)品質(zhì)量危機(jī)對于同行競爭者的溢出影響是正面或負(fù)面，取決于品牌之間的相似程度?，F(xiàn)有文獻(xiàn)較少研究除卻產(chǎn)品和品牌的相似程度之外，是否另有其他因素可以在某次同行產(chǎn)品危機(jī)中營救本企業(yè)于水火？以往的研究表明外商直接投資對東道國國內(nèi)具有積極的溢出效應(yīng)[13]。溢出可以廣義地定義為透過多種渠道來實踐生產(chǎn)方法、營銷技巧或其他任何體現(xiàn)在產(chǎn)品或服務(wù)中管理的轉(zhuǎn)移[14]。Faruq指出如果各國想提高其出口產(chǎn)品的質(zhì)量可以透過施行促進(jìn)投資或吸引外商直接投資的政策[15]。本文則將技術(shù)、管理及監(jiān)管溢出用以關(guān)注外國股權(quán)對于內(nèi)銷的這些產(chǎn)品質(zhì)量的影響，是否具備國外股權(quán)將會影響到肇事企業(yè)對本企業(yè)的沖擊。與此類似，中國企業(yè)天然可以分為國有控股企業(yè)與民營企業(yè)，國企身份本身就帶給外界一種信號，認(rèn)為控股股東為國有控股的身份可以減少違法行為的發(fā)生，當(dāng)某一企業(yè)為國有企業(yè)時能更好應(yīng)對同行產(chǎn)品質(zhì)量危機(jī)對本企業(yè)的沖擊。食品企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量危機(jī)不同于其他行業(yè)，其具有顯著連鎖反應(yīng)的特點(diǎn)，因而更具代表性[16]。本文以食品行業(yè)為例探求當(dāng)行業(yè)內(nèi)某一肇事企業(yè)突發(fā)產(chǎn)品質(zhì)量危機(jī)時，其同行企業(yè)如何應(yīng)對。此外中國食品行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的從業(yè)者數(shù)量較多且潛在的質(zhì)量問題復(fù)雜繁瑣，以致在有限的資源及技術(shù)條件下政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺乏有力的監(jiān)管[17]，一直到2015年出臺的新食品安全法規(guī)，食品行業(yè)所面臨的制度環(huán)境愈加完善，可以減緩負(fù)面溢出效應(yīng)。過去關(guān)于產(chǎn)品質(zhì)量危機(jī)的文章,較多是進(jìn)行單一事件研究，未對事件進(jìn)行分級探討，本文首先綜合考慮事件爆發(fā)的肇事企業(yè)行業(yè)地位、事件擴(kuò)散的范圍以及傷亡人數(shù)將事件分成四個等級：一般、較大、重大以及特別重大。其次，從同行的角度切入，為研究企業(yè)危機(jī)提供一個視角，研究行業(yè)中單個企業(yè)的危機(jī)對同行的影響及其如何設(shè)法減少危機(jī)對企業(yè)的傷害。過往文獻(xiàn)主要聚焦研究肇事企業(yè)以及事件本身，關(guān)于競爭者的應(yīng)對缺乏討論。第三，以往對于外來資金的外商直接投資的溢出效應(yīng)主要聚焦在出口商品，而本文從技術(shù)、管理及監(jiān)管溢出關(guān)注這些外國股權(quán)對于內(nèi)銷產(chǎn)品質(zhì)量的影響。第四，針對肇事企業(yè)造成的溢出效應(yīng)，探討市場制度環(huán)境的完善程度和國有股權(quán)對企業(yè)應(yīng)對同行業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量安全危機(jī)。圍繞著如何應(yīng)對同行產(chǎn)品質(zhì)量危機(jī)提出一系列假設(shè)并得出相關(guān)結(jié)論，為提高企業(yè)應(yīng)為產(chǎn)品危機(jī)的科學(xué)性和有效性提供指導(dǎo)。

二、文獻(xiàn)回顧及假設(shè)提出

（一）產(chǎn)品質(zhì)量危機(jī)的溢出效應(yīng)。企業(yè)對于本企業(yè)的產(chǎn)品擁有全面及充分的了解，而消費(fèi)者處于信息弱勢的一方，很難獲得關(guān)于產(chǎn)品安全性的完整信息。在買賣雙方信息不對等的情景下，生產(chǎn)者有動機(jī)采取低廉成本的生產(chǎn)方式提供不良商品到市場上。與此同時，當(dāng)消費(fèi)者預(yù)期市場上充斥不良品或假貨時，將導(dǎo)致整個市場的萎縮，股價下跌[18]。Barnet和King就以集體聲譽(yù)解釋美國化學(xué)行業(yè)1980年至2000年發(fā)生工業(yè)事故對同行產(chǎn)生的負(fù)面溢出效應(yīng)[19]。莫家穎等人針對中國有機(jī)食品行業(yè)中集體聲譽(yù)的影響機(jī)制進(jìn)行了理論分析，發(fā)現(xiàn)有機(jī)食品認(rèn)證制度的有效性對集體聲譽(yù)的建立以及維持起到極為關(guān)鍵的影響[20]。因此一旦企業(yè)涉及產(chǎn)品危機(jī),會給投資者帶來消極信號。而股票價格可以看作投資者對于企業(yè)未來一段時間經(jīng)營情況、現(xiàn)金流以及風(fēng)險的預(yù)期。信息的傳染效應(yīng)就是大眾基于事件爆發(fā)企業(yè)的信息來調(diào)整他們對其他企業(yè)未來現(xiàn)金流和折現(xiàn)值的看法。信息傳染效應(yīng)研究的主體是事件爆發(fā)后與肇事企業(yè)屬于同一行業(yè)的其他企業(yè)股價的異常反應(yīng)。通常若肇事企業(yè)的危機(jī)消息會引起其他企業(yè)股價出現(xiàn)系統(tǒng)性的波動即可說明存在信息的傳染效應(yīng)[21]。依據(jù)以上內(nèi)容提出：假設(shè)1：行業(yè)中單個企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量危機(jī)會負(fù)向影響同行企業(yè)的股票價格。（二）股權(quán)的調(diào)節(jié)作用。關(guān)于外商直接投資和產(chǎn)業(yè)貿(mào)易領(lǐng)域的研究中，許多文章都指出外商直接投資具有積極的效用[22]。Görg和Greenaway的文章表明，引進(jìn)技術(shù)先進(jìn)國家的FDI（ForeignDirectInvestment）過程中可以通過模仿示范、競爭、人力資本流動及產(chǎn)業(yè)聯(lián)系這四個方式促進(jìn)技術(shù)的溢出[23]。Roth和Romeo在針對FDI來源國效應(yīng)的文章中指出，來自發(fā)達(dá)國家的外商在投資國外企業(yè)后會認(rèn)真進(jìn)行的監(jiān)管，被投資公司就會開始注重其生產(chǎn)質(zhì)量[24]。所以相較沒有外國投資者的企業(yè)，這些具有外國股東投資的企業(yè)會被視為一群獲得先進(jìn)技術(shù)、管理及監(jiān)管的群體。本文依照是否擁有外國股東作為分類。來自發(fā)達(dá)國家的這些外國股東在投資海外企業(yè)時會將現(xiàn)金的技術(shù)、成熟的管理模式、嚴(yán)格的監(jiān)管一并帶入。其次,許多跨國企業(yè)在全球范圍內(nèi)之業(yè)務(wù)得以良好開拓依賴于其全球范圍內(nèi)的良好名聲，為避免傷害名聲的情況發(fā)生，外國投資人對于其海外從事的投資行為會進(jìn)行一定程度上的監(jiān)管。第三,外國股東其母國相關(guān)法令的規(guī)范較為嚴(yán)格，其海外行為也被母國法規(guī)約束?；谝陨先c(diǎn)來看，相對沒有外國股東來說，擁有外國股東的這些企業(yè)被看做受到相對較嚴(yán)格的監(jiān)管條件。藉吸收外商直接投資可以提升企業(yè)在技術(shù)、管理及監(jiān)管方面的能力。而外商企業(yè)全球范圍的聲望及母國法規(guī)相關(guān)規(guī)范都會促使外國投資者對其投資項目進(jìn)行較為嚴(yán)格的監(jiān)督，以避免違規(guī)事項造成無形上的聲望損害以及有形上經(jīng)濟(jì)財產(chǎn)的損失。依據(jù)以上內(nèi)容可以提出：假設(shè)2：擁有外國股權(quán)可以降低企業(yè)的產(chǎn)品安全危機(jī)對同行企業(yè)股票價格的負(fù)面影響。國企身份本身就帶給外界一種信號，認(rèn)為控股股東為國有控股可以減少違法行為的發(fā)生。國有企業(yè)具備的國有屬性使得它不同于民營企業(yè)，國企做決策時需考慮國家賦予的任務(wù)同時承擔(dān)一定的社會責(zé)任，而國家會定期給國企進(jìn)行不同于民企的考核[25]。中國國企的經(jīng)營者通常具備一定級別的行政身份，甚至有些國企的經(jīng)營者還可能同時兼任類似政府官員的職位。國企的經(jīng)營者和正式政府官員的身份間經(jīng)常發(fā)生轉(zhuǎn)換，有些時候在國企中的任職經(jīng)歷還可能是政府官員晉升過程中必經(jīng)的歷練[26]。在這種背景下，身為國企掌權(quán)者考慮企業(yè)長期利益時將不再只是考慮經(jīng)濟(jì)方面的利益，為了將來在政治和經(jīng)濟(jì)上累積籌碼，國企經(jīng)營者必然會更加重視企業(yè)的聲譽(yù)[27]。陳素云的研究表示企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量越好，食品安全信息的揭露也越高，而這種內(nèi)控質(zhì)量與信息的揭露的正向關(guān)系在國有控股的企業(yè)更為明顯[28]。因此國有控股企業(yè)相比于民營企業(yè)對于消費(fèi)者而言存在天然的優(yōu)越性。張肇中及張瑩利用事件研究法實證國有股份比例越高可以化解中國食藥品行業(yè)產(chǎn)品召回危機(jī)的影響[29]。在危機(jī)發(fā)生后，國有股權(quán)可以緩解外界對于企業(yè)的危機(jī)認(rèn)知。于危機(jī)爆發(fā)后，國有股權(quán)可以緩解外界對于危機(jī)認(rèn)知。依據(jù)以上內(nèi)容提出：假設(shè)3：國有企業(yè)的身份可以降低企業(yè)的產(chǎn)品安全危機(jī)對同行企業(yè)股票價格的負(fù)面影響。（三）制度環(huán)境的影響。企業(yè)經(jīng)營的過程中很難能主動的控制或?qū)ν獠康年P(guān)系產(chǎn)生直接影響，此時只能憑借外部制度環(huán)境賦予其在運(yùn)營過程中所需的基本規(guī)則[30]。制度環(huán)境在建設(shè)的過程中需設(shè)置相應(yīng)的責(zé)任、分工以及協(xié)調(diào)的制度，而企業(yè)在經(jīng)營過程中需要符合社會的規(guī)范且需要避免非制度性因素對企業(yè)發(fā)展造成影響，才能為確保在市場交易中相關(guān)風(fēng)險以及成本的管控。Loureiro針對美國食品安全事件所做的實證文章中發(fā)現(xiàn)實施嚴(yán)格且附有懲罰性賠償?shù)呢?zé)任制度相關(guān)法規(guī)可以顯著減少食品污染事件的發(fā)生，并激勵企業(yè)投入更高的預(yù)防成本[31]。研究中也說明允許懲罰性損害賠償?shù)膰以谌蚴称钒踩鹿手兴嫉谋壤?5%-30%。政府的監(jiān)管和提出的相關(guān)法規(guī)對信任品市場的運(yùn)作有著重要的影響，完善的制度環(huán)境有助于減少食安事件的發(fā)生。方正實證文章中研究中國消費(fèi)者在產(chǎn)品傷害危機(jī)發(fā)生時的感知危險，其研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)當(dāng)產(chǎn)品傷害危機(jī)發(fā)生時，外界應(yīng)對(政府應(yīng)對、行業(yè)應(yīng)對和專家應(yīng)對)比企業(yè)應(yīng)對更能緩沖消費(fèi)者對危機(jī)的感知危險[32]。而外界應(yīng)對中，政府方面的應(yīng)對最能有效減緩消費(fèi)者對危機(jī)的感知危險。這可說明，政府積極的作為像建立健全的制度這類的政策將有助于重建消費(fèi)者的信心，減緩該次產(chǎn)品質(zhì)量危機(jī)在同行企業(yè)中的蔓延。中國于1982年試行直至1995年才通過的《食品衛(wèi)生法》，伴隨民眾近27年的食品法規(guī)，隨著時代的變遷和技術(shù)的更迭，相關(guān)規(guī)定已不符合實際情況，出現(xiàn)制度失衡的情況。2009年頒布《食品安全法》，2015年又大規(guī)模進(jìn)行修訂法條增加近五成。在制度環(huán)境健全后，監(jiān)管嚴(yán)格的情況下，公眾在看待一企業(yè)危機(jī)后將較不容易聯(lián)想到其他同行企業(yè)。依據(jù)以上內(nèi)容提出：假設(shè)4：制度的完善可以降低企業(yè)的產(chǎn)品安全危機(jī)對同行企業(yè)股票價格的負(fù)面影響。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)收集。本文觀測同行企業(yè)樣本采用申銀萬國的行業(yè)分類方式。針對2007年至2017年發(fā)生的大型食品安全事件作為研究的事件。其中飲料制造業(yè)中細(xì)分為白酒、啤酒、葡萄酒、黃酒、其他酒類及軟飲料；而食品加工業(yè)包括肉制品、調(diào)味發(fā)酵品、乳品及食品綜合。使用中國知網(wǎng)新聞數(shù)據(jù)庫搜索“食品安全”和“食安”,藉由關(guān)鍵詞搜索找出2007年至2017年間內(nèi)容有提及的食品安全事件的新聞報道。由于本文研究行業(yè)單一企業(yè)發(fā)生的產(chǎn)品安全問題對同業(yè)的影響。故剔除涉及進(jìn)口食品、國外發(fā)生的食安事件、小作坊生產(chǎn)或從事的非法行為、發(fā)生在流通零售大賣場的事件(如:沃爾瑪、家樂福發(fā)生售過期食品、不合格食品、虛假宣傳等)、政府抽查中違規(guī)行為不嚴(yán)重的事件及初級農(nóng)林漁牧產(chǎn)品的食安事件。有些事件事后被證實為謠言(如:2009年12月農(nóng)夫山泉和統(tǒng)一被報道總砷含量超標(biāo))，但媒體報道當(dāng)下并非謠言，故仍然保留這類型的事件。最后，能夠明確30起食品安全事件發(fā)生的時間、問題的肇事公司、發(fā)生區(qū)域。但由于事件研究法的固有限制。需要有一段沒有存在其他食品安全事件的估計期，以便計算出事件期若未發(fā)生該事件的正常報酬率。本文以事件發(fā)生前123天至前3天的資料建立120日的估計期，事件報道三日內(nèi)（包含事件日當(dāng)日）作為事件期，篩選出8起事件可作為研究的事件。本研究需觀察事件爆發(fā)后，其他食品同業(yè)股價所受的影響。上市食品企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量危機(jī)具有聚焦性和連坐性[33]。因為上市公司是公眾公司，對于企業(yè)的經(jīng)營管理、財務(wù)績效、社會表現(xiàn)都要求很高的透明度且一般都位居行業(yè)領(lǐng)先的地位，企業(yè)內(nèi)外利益相關(guān)者、社會大眾、媒體各方對其都有高度的關(guān)注。

四、研究結(jié)果分析與假設(shè)檢驗

（一）描述性統(tǒng)計及變量的相關(guān)系數(shù)。本文分析2007-2017年間8起食品安全事件，一共涵蓋76家食品飲料上市企業(yè)的觀察資料。表1是本文研究樣本的分布情形。有些食品飲料企業(yè)于這段期間陸續(xù)上市，故觀測的企業(yè)數(shù)目有逐年提高。樣本剔除那些在研究期發(fā)生重大事件或多日停盤的企業(yè)；以及在事件期自家公司同時發(fā)生其他重大事件的企業(yè)，最終保留了328個樣本。下表1分別列示每起事件觀察樣本中，擁有外商股權(quán)及具有國有身份的企業(yè)家數(shù)。表2提供變量的描述性統(tǒng)計，列出最大值、最小值、平均數(shù)以及標(biāo)準(zhǔn)偏差。為了研究食品安全事件爆發(fā)后的溢出效應(yīng)，本文評估樣本中每家企業(yè)(不包含肇事企業(yè))在事件報道三日內(nèi)股票價格異常波動。累積異常報酬樣本分布在-0.15到0.11之間，均值為正數(shù)。所有研究事件對同行的平均累積異常報酬為0.0061。事件發(fā)生年度分別在2007年至2017年間。企業(yè)規(guī)模的數(shù)值已先經(jīng)過對數(shù)處理，外國股權(quán)、國有股權(quán)都是虛擬變量。樣本中近三成擁有外國股權(quán)；近六成具有國企身份。事件等級原先設(shè)定為四級，但本文研究的八起事件僅分布在二到四級。表3是提供變量間的Pearson相關(guān)系數(shù)。（二）分析結(jié)果。為了研究行業(yè)中單個企業(yè)的產(chǎn)品安全危機(jī)事件是否會負(fù)向影響同行的其他企業(yè)，本文藉由觀察樣本中每一企業(yè)在事件發(fā)生后的異常股價波動來評估。在表4中詳細(xì)列展示了研究的五個模型。模型1及模型2實證了假設(shè)，當(dāng)一行業(yè)中有單一企業(yè)產(chǎn)品爆發(fā)安全危機(jī)時對同行其他企業(yè)的股票價格具有負(fù)向影響。本文將事件嚴(yán)重程度進(jìn)行一至四的分級，等級四代表最為嚴(yán)重，模型2中證實了當(dāng)事件屬于越嚴(yán)重事件會加強(qiáng)這種負(fù)向影響。為了探究有何機(jī)制可以緩解這種行業(yè)中單一企業(yè)行為對同行中其他企業(yè)的負(fù)向影響，本文采用調(diào)節(jié)回歸分析(ModeratedRegressionAnalysis)對三個調(diào)節(jié)進(jìn)行檢驗。在模型3、模型4及模型5中分別納入外國股權(quán)、國有股權(quán)及制度完善性對主效應(yīng)的調(diào)節(jié)作用。在模型3中，將樣本在事件發(fā)生年度是否擁有外國股權(quán)納入考慮。模型3的回歸分析結(jié)果證實了假設(shè)二。當(dāng)面臨行業(yè)中其他企業(yè)發(fā)生產(chǎn)品安全事件時，擁有外國股權(quán)投資的企業(yè)可以降低股票價格被負(fù)向影響的情形。在模型4中，本文考慮了企業(yè)是否具有國有的身份。假設(shè)三認(rèn)為國有企業(yè)的身份可以緩解同行個別企業(yè)事件對自身企業(yè)的負(fù)向影響，但本文沒有發(fā)現(xiàn)支持該假設(shè)的證據(jù)。模型4的回歸結(jié)果顯示，其系數(shù)為負(fù)數(shù)且不顯著，表明企業(yè)屬于國有企業(yè)和非國有企業(yè)之間沒有顯著區(qū)別。假設(shè)四認(rèn)為制度的完善可以降低企業(yè)的產(chǎn)品安全危機(jī)對同行企業(yè)股票價格的負(fù)面影響。正如模型5的回歸結(jié)果所示，制度漸趨完善后，單一企業(yè)產(chǎn)品安全危機(jī)對于同行企業(yè)股票價格的負(fù)向影響有顯著的下降。五、結(jié)論與未來展望屬于同一行業(yè)的企業(yè)共享一個行業(yè)的集體聲譽(yù)。本文認(rèn)為這種行業(yè)中共有的集體聲譽(yù)對行業(yè)內(nèi)的企業(yè)同時具有利與弊。當(dāng)行業(yè)中部分企業(yè)的問題會被提升到行業(yè)層級。某企業(yè)發(fā)生問題時，公眾也會對同一行業(yè)的其他企業(yè)有所疑慮而采取一些作為。受到事件的影響，企業(yè)短期內(nèi)可能會降低企業(yè)的未來現(xiàn)金流，投資者會有所反應(yīng)使得公司股票價格下降。行業(yè)中單一企業(yè)發(fā)生產(chǎn)品質(zhì)量問題時的確會負(fù)向影響同行的其他企業(yè)。過往關(guān)于單個企業(yè)發(fā)生的事件對同行影響的研究，比較多是進(jìn)行單一事件研究[21]。而本文則是研究2007年至2017年多起事件對同行的影響，研究多事件且進(jìn)一步將事件嚴(yán)重程度進(jìn)行分級。本文綜合考慮食品安全事件爆發(fā)的肇事企業(yè)行業(yè)地位、事件擴(kuò)散的范圍以及傷亡人數(shù)將事件分成四個等級。研究結(jié)果也證實了事件等級越嚴(yán)重的事件對同行企業(yè)的影響也越大。研究進(jìn)一步的探討有何機(jī)制可以緩解這種個別企業(yè)發(fā)生問題對同行企業(yè)股票價格的負(fù)向影響。研究結(jié)果顯示企業(yè)擁有外國股權(quán)的投資可以減少同行產(chǎn)品安全問題對企業(yè)造成的非正常損失。另外，本文也研究了制度的完善性的作用機(jī)制。本研究證實，當(dāng)制度漸趨完善后可以降低行業(yè)中單一企業(yè)的問題事件對其他同行股票價格的影響。食品相關(guān)的制度環(huán)境愈加完善，一方面企業(yè)產(chǎn)品受到較為嚴(yán)格的安全規(guī)范，另外針對違法行為也處以較為嚴(yán)厲的刑罰成本。在制度環(huán)境健全后，監(jiān)管嚴(yán)格的情況下，公眾在看待一企業(yè)危機(jī)后將較不容易聯(lián)想到其他同行企業(yè)，比較可能將產(chǎn)品安全事件視為單一個案，而非一行業(yè)所有企業(yè)皆有的風(fēng)險問題。

本文在研究的事件樣本僅8起，數(shù)量方面比較不充分。本文研究2007年至2017年間在中國國內(nèi)發(fā)生的食安事件，但受限于事件研究法估計期的設(shè)定，需要足夠長的估計期且估計期不可以與其他觀測的事件重疊，以至于僅保留了八起事件作為觀察對象。以估計期數(shù)據(jù)建立的估計模型作為計算未發(fā)生該事件時事件期的正常報酬率的來源。以往的研究指出，若估計期太長時，估計期可能會產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性的改變，導(dǎo)致模式不穩(wěn)定的情形發(fā)生，估計期太短可能會有損及預(yù)測模式的預(yù)測能力的疑慮[19,35]。未來研究可以盡可能在不損及預(yù)測能力的情況下縮短估計期，以便有更多的事件可以納入研究樣本當(dāng)中，以增加研究的可信水平。最后，本文的研究結(jié)果有所局限。研究僅選擇食品飲料行業(yè)作為觀察對象，但產(chǎn)品安全問題發(fā)生在不同行業(yè)時，大眾可能會有不同的反應(yīng)。像是2017年發(fā)生的日本神戶鋼鐵造假事件或是三星手機(jī)的爆炸事件，公眾對不同行業(yè)的產(chǎn)品安全事件反應(yīng)不一定相同。

作者:楊威 羅心閔 王曉鵬 單位:中國人民大學(xué)商學(xué)院