人民幣匯率美國(guó)經(jīng)濟(jì)比較論文
時(shí)間:2022-04-14 11:41:00
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過(guò)去十年時(shí)間,中國(guó)的人民幣基本上采取“釘住”(pegged)美元的匯率政策(1美元=8.27元)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的增長(zhǎng)和貿(mào)易在全球的擴(kuò)張,尤其在過(guò)去幾年,中國(guó)逐漸躍為全球第三大貿(mào)易國(guó),并且增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。期間中國(guó)的“廉價(jià)”消費(fèi)品涌進(jìn)世界各國(guó)的超級(jí)市場(chǎng),給西方的消費(fèi)者帶來(lái)了前所未有的實(shí)惠(直接的提高了消費(fèi)者的本國(guó)貨幣購(gòu)買力和實(shí)際收入),同時(shí)也造就了中國(guó)成為制造業(yè)大國(guó)。尤其是在過(guò)去幾年石油價(jià)格高漲的情況下,中國(guó)的無(wú)所不在的“廉價(jià)”商品-尤其隨著美元的貶值,使得西方人所擔(dān)憂的通貨膨脹得以大大緩解。但是西方政客(尤其是美國(guó),日本等)對(duì)人民幣的批評(píng)之聲卻不斷加大,這是什么原因呢?
1、有關(guān)匯率的歷史事件
20世紀(jì)后期和進(jìn)入21世紀(jì)以后,中國(guó)的人民幣正成為焦點(diǎn),不僅在中國(guó)本土,而且在地球另一端的美國(guó),人民幣也日益成為中美關(guān)系的一個(gè)重要爭(zhēng)議焦點(diǎn),它影響中美的經(jīng)濟(jì)、商業(yè)及政治關(guān)系。我們現(xiàn)在回顧一下歷史上關(guān)于匯率的幾個(gè)“事件”:
1、上世紀(jì)80年代,由于美國(guó)和日本之間的貿(mào)易赤字不斷擴(kuò)大,美日貿(mào)易摩擦日益加劇,1985年9月,在美國(guó)的策劃下,美、日、英、法、西德密會(huì)于紐約廣場(chǎng)飯店(PlazaHotel),簽約降低美元對(duì)日元和歐洲貨幣的比價(jià),史稱"廣場(chǎng)協(xié)議"(PlazaAccord)。之后10年,日元匯價(jià)逐漸從250日元兌1美元升值至1996年的87日元兌1美元。此后十年,日本經(jīng)濟(jì)停止了增長(zhǎng),美國(guó)經(jīng)濟(jì)卻獲得了持續(xù)增長(zhǎng)。
2、2003年2月西方七國(guó)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議召開之際,當(dāng)時(shí)的日本財(cái)務(wù)相鹽川正十郎向其他六國(guó)提交了與1985年針對(duì)日元的"廣場(chǎng)協(xié)議"類似的提案,以逼迫人民幣升值。但最終該提案被否決。
3、2005年早期,一些美國(guó)政客認(rèn)為中國(guó)人民幣被嚴(yán)重低估,使得中國(guó)的出口存在“不公”的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。2005年初,美國(guó)參議員查爾斯.舒默(CharlesSchumer)和共和黨參議員林賽.格雷厄姆(LindseyGraham)提出一條議案,要求中國(guó)人民幣升值27.5%,否則威脅對(duì)中國(guó)進(jìn)口貨物加征27.5%的懲罰性關(guān)稅。參議院財(cái)政委員會(huì)原擬于2005年6月23日舉行關(guān)于人民幣問(wèn)題聽(tīng)證(后來(lái)經(jīng)過(guò)格林斯潘及美國(guó)財(cái)長(zhǎng)斯諾出面作證調(diào)解,國(guó)會(huì)聽(tīng)政推遲到2005年底)。但是人民幣匯率問(wèn)題一直是各國(guó)、尤其是西方國(guó)家(美國(guó)、日本等)所爭(zhēng)論不休的“問(wèn)題”。
4、中國(guó)人民銀行2005年7月21日出其不意地(2005〕第16號(hào)公告,即“中國(guó)人民銀行關(guān)于完善人民幣匯率形成機(jī)制改革的公告”,公告主要內(nèi)容如下:為建立和完善我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制,充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用,建立健全以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。自2005年7月21日起,我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元,形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。
2、人民幣匯率問(wèn)題的背景
其實(shí),任何頭腦清醒的人都知道,如何判斷人民幣是否被低估本身是一件莫須有的“事實(shí)”,加上如何界定人民幣被低估程度(如上的27.5%)更是一個(gè)未知數(shù)。那么到底是什么原因?qū)е旅绹?guó)對(duì)中國(guó)的人民幣揮起大棒,而且提出27.5%這樣一個(gè)精確的難以置信的數(shù)字,似乎有不達(dá)目的誓不罷休的架勢(shì)呢?其實(shí)仔細(xì)觀察形式,我們可以發(fā)現(xiàn)其中主要的主觀和客觀原因不外乎以下幾點(diǎn):
1)金融因素。人們認(rèn)為人民幣被低估是基于三個(gè)主要的硬指標(biāo):
(1)中國(guó)的貿(mào)易及經(jīng)常項(xiàng)目順差(2004年貿(mào)易順差590億美元,經(jīng)常性項(xiàng)目順差687億美元);美國(guó)的巨額貿(mào)易逆差近1/4來(lái)自中國(guó),預(yù)計(jì)2005年中美貿(mào)易逆差將達(dá)到2000億美元;
(2)隨著美元的新一輪自2002年開始的對(duì)主要貨幣的貶值(歐元,日元等),人民幣的釘住政策使得人民幣的貿(mào)易加權(quán)匯率也在下跌,使得出口競(jìng)爭(zhēng)力加強(qiáng)(見(jiàn)下圖表歐元兌美元匯率:歐元自2002年初跌入谷底后一路攀升至2004年底的高峰);同時(shí)使得美國(guó)的通過(guò)美元貶值增加出口競(jìng)爭(zhēng)力,從而減少貿(mào)易赤字的努力大大折扣。根據(jù)中國(guó)商務(wù)部的“國(guó)別貿(mào)易報(bào)告(總第30期)美國(guó)(2005年第3期)”(2005年10月21日),2005年上半年,美國(guó)貨物貿(mào)易規(guī)模達(dá)到12381億美元,同比增長(zhǎng)12.6%。其中,出口4446.7億美元,進(jìn)口7934.6億美元,分別增長(zhǎng)10.4%和13.8%。貿(mào)易逆差3487.9億美元,增長(zhǎng)18.5%;逆差主要來(lái)自中國(guó)(占25.8%)、日本(11.9%)、加拿大(9.3%)、墨西哥(7%)和德國(guó)(7%)等主要貿(mào)易伙伴。
(3)中國(guó)的近年積累的巨額外匯儲(chǔ)備(2005年9月份達(dá)到7690億美元)。
關(guān)于27.5%的來(lái)源。其實(shí)這個(gè)數(shù)字只是一個(gè)基于現(xiàn)有各種模式“計(jì)算”出的對(duì)于所謂人民幣低估程度的簡(jiǎn)單綜合平均(既40%和15%)。上述提出議案者只是把所知道的兩個(gè)數(shù)字相加平均,從而得到27.5%。現(xiàn)列舉幾種模式及其對(duì)于人民幣“低估”幅度的結(jié)果:
(1)購(gòu)買力平價(jià)(PPP)理論:根據(jù)英國(guó)“經(jīng)濟(jì)學(xué)家”雜志(Economist)最近的“巨無(wú)霸漢堡”貨幣指數(shù)(BigMacindex),人民幣低估59%。如果根據(jù)實(shí)際的貿(mào)易狀況作更深入復(fù)雜的購(gòu)買力平價(jià)(PPP)計(jì)算,發(fā)現(xiàn)人民幣低估幅度為40%。
(2)基本均衡匯率模式(FEER):根據(jù)法國(guó)政府下屬的“社會(huì)展望和國(guó)際信息研究中心”(CEPII)今年早些公布的兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家(VirginieCoudert和CécileCouharde)的研究數(shù)字表明:假設(shè)中國(guó)經(jīng)常性貿(mào)易赤字保持為GDP的1.5%,則人民幣對(duì)美元低估44%。
(3)位于美國(guó)華盛頓的國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所(IIE)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家高士登(MorrisGoldstein)的研究結(jié)果認(rèn)為人民幣低估15%到25%。
(4)行為均衡匯率模式(BEER):摩根士丹利首席貨幣經(jīng)濟(jì)師任永力(StephenJen)根據(jù)此模式得出結(jié)論:人民幣(對(duì)美元)被低估7%;而高盛(GoldmanSachs)公司根據(jù)此方法得出人民幣(對(duì)美元)被低估10%的結(jié)論。
其實(shí)經(jīng)濟(jì)學(xué)的諸多模式是一種理想化、簡(jiǎn)單化的分析工具,它忽略和簡(jiǎn)化了很多的內(nèi)生的及外生的變量,甚至有些經(jīng)濟(jì)學(xué)原理還是基于一些心理假設(shè),所以在人民幣問(wèn)題上要真正的嚴(yán)格界定其“合理”的價(jià)值,其實(shí)是一件非常困難的事。
2)政治因素。美國(guó)、日本的國(guó)內(nèi)問(wèn)題,使得外匯問(wèn)題變成與中國(guó)進(jìn)行討價(jià)還價(jià)的有力武器。由于國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)壓力使得美國(guó)、歐洲等國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢、失業(yè)率上升、政治問(wèn)題、恐怖主義問(wèn)題等使得政客們?cè)跓o(wú)法在本國(guó)內(nèi)尋找良方的情況下開始將中國(guó)看作為一個(gè)替罪羊,并且其具有蒙蔽性-因?yàn)槠浯蟛糠掷习傩湛床坏街袊?guó)的真實(shí)情況,只是人云亦云。
3)地緣政治及平衡。前蘇聯(lián)的瓦解以及東歐國(guó)家的轉(zhuǎn)型,使得美國(guó)一時(shí)成為“名副其實(shí)”的超級(jí)大國(guó),同時(shí)中國(guó)、印度等國(guó)家的快速崛起使得地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)、政治和軍事力量的對(duì)比發(fā)生了很大的變化。美國(guó)及其利益集團(tuán)發(fā)現(xiàn)尤其在2001年的“9•11”災(zāi)難之后,要維持其軍事、政治和經(jīng)濟(jì)的壟斷地位愈發(fā)艱難。美國(guó)陷入更加自我保護(hù)和自我中心的意識(shí)形態(tài),其特點(diǎn)是崇拜武力和強(qiáng)權(quán),奉行我行我素的單邊主義。稍有挫折,必是他人之過(guò),在對(duì)中國(guó)的貿(mào)易赤字上,美國(guó)也是如此。利用人民幣問(wèn)題強(qiáng)迫中國(guó)進(jìn)行不利于中國(guó)的改革和讓步從而抑制中國(guó)的發(fā)展和強(qiáng)大,從而使得美國(guó)及其盟國(guó)在亞太維持其獨(dú)斷的地位,這符合美國(guó)的利益。而美國(guó)利益的根本體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)利益上,包括貿(mào)易利益、投資利益、對(duì)資源(如石油)的壟斷等等。
4)全球一體化的必然反應(yīng)。過(guò)去半個(gè)實(shí)際以來(lái),西方世界經(jīng)歷了一個(gè)特殊的發(fā)展拐點(diǎn):經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩甚至停滯不前,產(chǎn)業(yè)遷移海外,金融市場(chǎng)開始動(dòng)蕩,失業(yè)率上升,政治庸俗化,公司治理短期利益化(甚至不惜欺詐以獲得高股價(jià)),石油價(jià)格動(dòng)蕩,全球資源短缺,等等。同時(shí)全球化的浪潮如排山倒海之勢(shì)。從經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、投資、文化、金融、交通、語(yǔ)言等各個(gè)角落和領(lǐng)域在信息技術(shù)的奇跡發(fā)展?fàn)顟B(tài)下把世界緊緊地捆在一起-一損俱損,一榮俱榮。
在此期間,以中國(guó)、印度、巴西等為代表的新型經(jīng)濟(jì)體逐漸崛起,自我發(fā)展,很快成為西方國(guó)家的威脅。從表面上看,這些新型國(guó)家的興起得意于全球化,得意于西方經(jīng)濟(jì)的佑佐,其實(shí)不然。這是一種世界發(fā)展的需要和必然,是一種矯正,是對(duì)傳統(tǒng)的西方資本經(jīng)濟(jì)的自我利益中心和少數(shù)股東絕對(duì)利益至上的公司治理觀念的沖擊。
在一個(gè)經(jīng)濟(jì)全球化的時(shí)代,匯率問(wèn)題只是一個(gè)抗?fàn)幍奈淦?,它是既得利益者和后?lái)利益者之間的較量的手段。因?yàn)樵谶^(guò)去的以資本為中心的資本模式中,資本表面上看來(lái)取得了輝煌的成就,體現(xiàn)在現(xiàn)代化的制造業(yè)、金融業(yè)、信息技術(shù)產(chǎn)業(yè),等等。但是不可否認(rèn)過(guò)去資本模式的發(fā)展是基于以下幾點(diǎn):
(1)忽視了發(fā)展中國(guó)家的利益;
(2)通過(guò)經(jīng)濟(jì)、政治和其他優(yōu)勢(shì)對(duì)貧困國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行不公平的掠奪;
(3)發(fā)達(dá)國(guó)家利用政治、經(jīng)濟(jì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)制定利己的國(guó)際游戲規(guī)則;
(4)利用政治等優(yōu)勢(shì)對(duì)資源的廉價(jià)獲取;
(5)通過(guò)對(duì)本國(guó)弱小群體的侵略和剝削;
(6)通過(guò)各種方式對(duì)大眾利益進(jìn)行不斷地掠奪。
全球化的浪潮使得原來(lái)各自為政理所當(dāng)然的利益重新面臨挑戰(zhàn),其利益格局重新評(píng)估,既得利益者不再視其利益為理所當(dāng)然,而那些被客觀條件和歷史剝奪了權(quán)益的群體開始覺(jué)醒,追求自己的利益。從而產(chǎn)生了利益沖突,資源不合理分配,從而導(dǎo)致資源沖突,最終使得人們意識(shí)到只有在全球范圍內(nèi)履行公平、合理、合法的原則,在政治上平等地分享和使用資源,沖突才能從根本上得以化解。
2、美國(guó)經(jīng)濟(jì)與石油價(jià)格
當(dāng)今世界有兩種價(jià)格對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序有著越來(lái)越顯著的影響。首先是貨幣的價(jià)格(表現(xiàn)為匯率和利率),其次是石油價(jià)格。石油價(jià)格一直以美元計(jì)算,美元的升貶決定石油出口國(guó)的收益。過(guò)去四年,美元對(duì)主要西方貨幣(如歐元)一路下滑,同時(shí)石油的價(jià)格也是一路飆升。在低通脹和低利率時(shí)代,石油的價(jià)格上升無(wú)形中起到抑制投資和過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)的作用,使得利率-匯率-石油價(jià)格形成有效的“三角穩(wěn)定結(jié)構(gòu)”。
自20世紀(jì)70年代初,世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了四次大的石油危機(jī),每一次危機(jī)都伴隨著石油價(jià)格的劇烈浮動(dòng)并上升,而石油價(jià)格的上升又導(dǎo)致下游石油化工產(chǎn)品的價(jià)格上揚(yáng),最終使得生產(chǎn)資料價(jià)格和消費(fèi)品價(jià)格上升(盡管中間有一個(gè)滯后期),結(jié)果引起通貨膨脹。石油作為一個(gè)最基本的能源資源對(duì)世界經(jīng)濟(jì)有著深遠(yuǎn)的影響。這里作者探討一下石油價(jià)格與美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)之間的關(guān)聯(lián)。
回首過(guò)去35年,石油名義價(jià)格從70年代初的3美元一桶到目前的60~70元每桶,這是伴隨著經(jīng)濟(jì)的巨大起伏和能源消費(fèi)國(guó)的不斷自我調(diào)整的過(guò)程?,F(xiàn)簡(jiǎn)單回顧一下石油價(jià)格:
第一次石油危機(jī)(1973~1974年):1973年10月爆發(fā)第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)(埃及和敘利亞對(duì)以色列),歐佩克國(guó)家為制裁西方,聯(lián)手削減石油出口量,石油價(jià)格從每桶3美元上漲到每桶12美元。
第二次石油危機(jī)是1979年,伊朗精神領(lǐng)袖霍梅尼領(lǐng)導(dǎo)的伊斯蘭革命成功,霍梅尼上臺(tái)為報(bào)復(fù)美國(guó)支持伊朗前國(guó)王,宣布石油禁運(yùn),油價(jià)從每桶15美元上漲至35美元,引起全球經(jīng)濟(jì)衰退。
第三次石油危機(jī)是1990年海灣戰(zhàn)爭(zhēng)(美國(guó)對(duì)伊拉克)爆發(fā),國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格在3個(gè)月時(shí)間內(nèi)從每桶14美元上漲到40美元。由于戰(zhàn)爭(zhēng)很快結(jié)束,這次油價(jià)暴漲對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的沖擊要小得多。
第四次石油危機(jī):自從世界進(jìn)入21世紀(jì)后,石油價(jià)格猶如脫韁的野馬,一路飆升,從2000~2001年的每桶20美元左右上升到2005年的60~70美元每桶,石油價(jià)格翻了三倍。
過(guò)去這三次石油危機(jī)帶來(lái)的油價(jià)暴漲都和戰(zhàn)爭(zhēng)有關(guān),主要是供應(yīng)出現(xiàn)不穩(wěn),OPEC國(guó)家聯(lián)手控制產(chǎn)量、限產(chǎn)造成短期石油供應(yīng)短缺,引起油價(jià)暴漲,而實(shí)際的石油儲(chǔ)量及開采能力都是供大于求的。但是第四次石油危機(jī)主要原因是由全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引起石油需求上升(尤其是中國(guó)、印度),加上基金炒作和中東地區(qū)的政治前途等問(wèn)題,使得油價(jià)步步攀高,并且在高位振蕩,使得世界期望的油價(jià)回復(fù)到30~40美元每桶的愿望變得遙遙無(wú)期,并且下一步的油價(jià)走向亦難以預(yù)料。
本文花了很多篇幅討論石油,因?yàn)槭褪亲罨镜娜祟愊碛觅Y源之一,石油價(jià)格的走向與經(jīng)濟(jì)學(xué)家最關(guān)心的一個(gè)問(wèn)題-通貨膨脹息息相關(guān)。以下是美國(guó)能源部的能源信息管理局的過(guò)去30年的油價(jià)(名義價(jià)格)(見(jiàn)圖2.1)以及油價(jià)和通貨膨脹負(fù)的關(guān)系(見(jiàn)圖2.2)。
從以上若干圖可以發(fā)現(xiàn)以下規(guī)律:
•世界油價(jià)的上升和通貨膨脹具有基本一致的走向和趨勢(shì)。
•CPI(消費(fèi)價(jià)格指數(shù))與油價(jià)的變動(dòng)具有一定的“滯后”效應(yīng)。
•圖2.3油價(jià)系經(jīng)過(guò)通貨膨脹調(diào)整(扣除了通貨膨脹因素)的油價(jià)-等同于1998年的美元價(jià)值(購(gòu)買力)。
•通貨膨脹調(diào)整后的油價(jià)與CPI幾乎呈一致走向。第一次石油危機(jī)70年代初期
時(shí)候油價(jià)從10美元左右上漲到35美元左右,同期CPI從3%上升至12%;第二次石油危機(jī)(70年代后期至80年代初),CPI從大約6%上升至14%;此后CPI一直在4%左右,直到1990年海灣戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)使油價(jià)從20美元左右上升至35美元左右,同時(shí)CPI從4%上升至6%左右。
•名義油價(jià)自上世紀(jì)90年代到2005年的持續(xù)上升伴隨著持續(xù)走低的通貨膨脹率,
一方面名義油價(jià)從20美元(1990年)一路超越30、40、50直至60美元(2005年)每桶,但是CPI卻從6%(1990年)左右一路下降到2%左右(2000年)。
•通貨膨脹率與實(shí)際GDP的增長(zhǎng)呈反向趨勢(shì),即高CPI會(huì)伴隨著低的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(比
如在1974~75年,CPI高達(dá)10~12%,實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只有0%甚至負(fù)增長(zhǎng);1980年,CPI高達(dá)14%,經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng);進(jìn)入90年代后,CPI從6%左右回落到2%左右,經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng),升值高達(dá)4~5%。
過(guò)去3次石油漲價(jià)危機(jī)都帶來(lái)了劇烈的通貨膨脹并引起經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑,列舉如下:
(1)第一次石油危機(jī)(1973~74年):CPI高達(dá)12%,實(shí)際GDP增長(zhǎng)一度達(dá)到
-2%。
(2)第二次石油危機(jī)(1979~1980):CPI高達(dá)14%,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一路下滑,一
度達(dá)到-1%左右。
(3)第三次石油危機(jī)(1990~91年):CPI高達(dá)7%左右,經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),一
度達(dá)到-1%左右。
但是本世紀(jì)開始的第四次石油危機(jī),石油價(jià)格在過(guò)去3年翻了三倍(無(wú)論是名義價(jià)格還是CPI調(diào)整價(jià)格),油價(jià)于2005年一度突破70美元每桶,并且一直在60美元左右徘徊,在當(dāng)時(shí)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依舊并且CPI水平保持在較低的水平。列舉如下:
(1)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng):美國(guó)2005年三季度GDP增長(zhǎng)為3.6%,預(yù)計(jì)2005全年為3.5%、2006年為3.2%。(根據(jù)英國(guó)“經(jīng)濟(jì)學(xué)家”周刊)
(2)美國(guó)2005年9月的CPI為4.7%(2004年9月為2.5%),預(yù)計(jì)2005年全年為
3.2%、2006年為3.0%。(根據(jù)英國(guó)“經(jīng)濟(jì)學(xué)家”周刊)
3、人民幣匯率與美國(guó)經(jīng)濟(jì)
到底是什么原因使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)在前三次石油危機(jī)中都伴隨著高通脹和下滑的GDP險(xiǎn)度難關(guān),而在第四次石油危機(jī)中卻表現(xiàn)優(yōu)越、在西方經(jīng)濟(jì)中一支獨(dú)秀呢?作者分析認(rèn)為主要由如下主要三個(gè)原因使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠在9.11以后的石油漲價(jià)危機(jī)中依然表現(xiàn)良好,當(dāng)然其他原因也會(huì)不同程度的影響:
1)人民幣的釘住美元匯率政策
眾所周知,美元自從2001年以來(lái)對(duì)西方主要貨幣(歐元、日元)不斷貶值,貶值幅度高達(dá)20~30%,由于人民幣釘住美元,使得一向價(jià)格低廉的中國(guó)產(chǎn)品相對(duì)于歐洲和日本的產(chǎn)品顯得更加低廉,一方面使得美國(guó)消費(fèi)者能夠享受大量物美價(jià)廉的中國(guó)產(chǎn)品,同時(shí)緩沖了由于石油價(jià)格劇烈上升和貨幣貶值帶來(lái)的通脹壓力。當(dāng)然其它亞洲國(guó)家也在以不同規(guī)模不斷向美國(guó)輸出廉價(jià)商品,同時(shí)亞洲國(guó)家大多采取釘住美元的匯率機(jī)制(所謂的“布雷頓森林體系的復(fù)興”)。根據(jù)瑞士聯(lián)合銀行(UBS)的資料,美國(guó)2004年的貿(mào)易赤字占GDP比率大約為5.5%(其中大約1.4個(gè)百分點(diǎn)來(lái)自中國(guó),0.9個(gè)百分點(diǎn)來(lái)自于其它亞洲國(guó)家,其余3.2個(gè)百分點(diǎn)來(lái)自于亞洲以外的地區(qū),見(jiàn)圖3.1)。同時(shí)美國(guó)的聯(lián)邦基金利率達(dá)到過(guò)去46年歷史上最低點(diǎn)1%(2004年6月以前),在自從2004年6月以后美聯(lián)儲(chǔ)開始緩緩提高聯(lián)邦基金利率。低利率使得美國(guó)消費(fèi)者能夠保持較高的消費(fèi)能力,同時(shí)使得大量的貨幣涌入美國(guó)的房地產(chǎn)業(yè),從而推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的有力增長(zhǎng)。同時(shí)根據(jù)中國(guó)商務(wù)部的統(tǒng)計(jì),2005年上半年,美國(guó)貨物貿(mào)易規(guī)模達(dá)到12381億美元,同比增長(zhǎng)12.6%。其中,出口4446.7億美元,進(jìn)口7934.6億美元,分別增長(zhǎng)10.4%和13.8%。貿(mào)易逆差3487.9億美元,增長(zhǎng)18.5%;逆差主要來(lái)自中國(guó)(占25.8%)、日本(11.9%)、加拿大(9.3%)、墨西哥(7%)和德國(guó)(7%)等主要貿(mào)易伙伴。盡管2005年上半年中美貿(mào)易額只有1283億美元,但是中國(guó)卻是美國(guó)最大的貿(mào)易逆差來(lái)源,可見(jiàn)中國(guó)的大量的廉價(jià)產(chǎn)品支撐美國(guó)的消費(fèi)價(jià)格,這是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí),這也是美國(guó)在遭遇雙重赤字危機(jī)的窘?jīng)r中首先拿中國(guó)是問(wèn)的一個(gè)客觀理由。
2)美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)能源的依賴度不斷降低
如下圖3.2顯示美國(guó)名義GDP中的能源消耗的比重:從1970年的8%上升到80年代初的14%左右,然后下降到95年的7%左右。其中石油消耗占名義GDP的比重從1970年的4%上升到80年代初的8%左右,然后逐步下降到1995年的3.2%,這也是最近的石油價(jià)格波動(dòng)為何對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊較小的原因。顯而易見(jiàn),由于技術(shù)的改進(jìn)和不斷革新,工業(yè)社會(huì)學(xué)會(huì)了提高了石油的使用效率,使得GDP中石油成分的含量不斷降低,盡管石油的價(jià)格不斷上升。根據(jù)圖2.3可以發(fā)現(xiàn),通貨膨脹調(diào)整的有價(jià)的歷史最高點(diǎn)處于20世紀(jì)80年代初,從此以后經(jīng)濟(jì)中的能源和石油消耗穩(wěn)步下降,90年的第一次海灣戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致的油價(jià)上升是的能源消耗略呈抬頭之勢(shì),但是很快又開始逐步下降。
圖3.2:美國(guó)經(jīng)濟(jì)能源消耗比重(資料來(lái)源:美國(guó)能源部能源信息管理局)
3)勞動(dòng)力成本和生產(chǎn)率
人民幣的釘住美元匯率使得廉價(jià)的“中國(guó)制造”對(duì)美國(guó)的勞動(dòng)力形成競(jìng)爭(zhēng)壓力,“迫使”美國(guó)的勞動(dòng)力提高生產(chǎn)率,同時(shí)對(duì)工資福利的上調(diào)也形成了瓶頸,這也遏制了物價(jià)的上升。
由于人民幣跟著美元貶值(通過(guò)釘住),使得中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力加強(qiáng),經(jīng)常項(xiàng)目盈余不斷轉(zhuǎn)化成不斷上升的外匯儲(chǔ)備,而大量的中國(guó)的外匯儲(chǔ)備又被投資購(gòu)買美國(guó)債券,為美國(guó)的消費(fèi)和投資提供了融資支持,并幫助填補(bǔ)其巨大的貿(mào)易赤字。
4、結(jié)論:人民幣匯率與美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)
綜上所述,石油價(jià)格的波動(dòng)在過(guò)去半個(gè)世紀(jì)是導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)起伏的一個(gè)重要的直接的原因,主要體現(xiàn)在通貨膨脹的上升和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下滑和停滯不前。第一次(1973~1974)和第二次(1979~1980)石油危機(jī)中,通脹和GDP下滑特別顯著,從第三次(1990~1991)開始石油價(jià)格的波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊后果相對(duì)減弱,最近的(2001~目前)石油價(jià)格劇烈上漲對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊明顯減弱。其中原因是多方面的,最重要的原因是美元一路貶值同時(shí)人民幣釘住美元而導(dǎo)致更加廉價(jià)的中國(guó)商品進(jìn)入美國(guó),遏制了應(yīng)該到來(lái)的通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)下滑。同時(shí)由于美元的對(duì)內(nèi)和對(duì)外貶值,石油價(jià)格實(shí)際上升幅度低于名義上升幅度。另外由于人們?cè)谶^(guò)去的石油危機(jī)中吸取教訓(xùn),利用了多能源渠道和提高能源使用效率,從而逐漸減少經(jīng)濟(jì)對(duì)石油和能源的依賴度。
人民幣對(duì)美元的升值未必能夠根本改善美國(guó)的貿(mào)易赤字狀況,因?yàn)橹袊?guó)的低成本制造(包括源源不斷的廉價(jià)勞動(dòng)力供應(yīng))已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)成熟的時(shí)期并不斷得到改善;中國(guó)2005年7月21日之后的出口依然強(qiáng)勁,2005年8、9和10月的出口同比增長(zhǎng)分別為33.2%、25.9%和29.7%。即使美國(guó)的來(lái)自中國(guó)的進(jìn)口減少,來(lái)自其它低成本亞洲、南美等國(guó)家的商品也會(huì)不斷填補(bǔ)中國(guó)商品減少的空白。
如果人民幣如美國(guó)所要求大幅升值(20~30%),其理論上的可能后果將是導(dǎo)致或加劇美國(guó)國(guó)內(nèi)的物價(jià)上升和中國(guó)貿(mào)易盈余下降。首先,美國(guó)的物價(jià)加劇上升將導(dǎo)致利率不斷上升,結(jié)果是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的兩大支柱消費(fèi)和房地產(chǎn)的不振,甚至導(dǎo)致房地產(chǎn)的泡沫破裂。根據(jù)英國(guó)“經(jīng)濟(jì)學(xué)家”周刊,2005年第三季度美國(guó)房屋價(jià)格高估程度大約為19%,過(guò)去八年美國(guó)的房屋價(jià)格上升了85%,其中一個(gè)原因就是美國(guó)過(guò)去幾年的極低的利率-美聯(lián)儲(chǔ)自2001年5月開始一路13次下調(diào)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率,從6%到1%-過(guò)去46年的最低點(diǎn)。其次,中國(guó)貿(mào)易盈余下降將導(dǎo)致中國(guó)減持或拋出美元資產(chǎn)(債券等)從而使其市場(chǎng)利率進(jìn)一步上揚(yáng),結(jié)果是居民消費(fèi)下降和房地產(chǎn)危機(jī),最終有可能導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑,因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)的兩大支柱-個(gè)人消費(fèi)和房地產(chǎn)遭受挫折。而美國(guó)的巨額財(cái)政赤字使其很難通過(guò)寬松的財(cái)政政策(減稅、政府投資)來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。根據(jù)中國(guó)日?qǐng)?bào)2005年7月25日轉(zhuǎn)引“落杉磯時(shí)報(bào)”的一篇文章援引美銀證券(BancofAmericaSecurities)國(guó)債策略師杰拉德.盧卡斯(GeraldLucas)說(shuō):中國(guó)的7110億美元外匯儲(chǔ)備的大約2/3系美元有價(jià)證券,包括國(guó)庫(kù)券、政府機(jī)構(gòu)債券和公司債券??梢?jiàn)中國(guó)持有的美元資產(chǎn)的變動(dòng)將足夠使得美國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)生巨大的變化。
可見(jiàn),中國(guó)和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)形成一種你中有我、我中有你的關(guān)系,并且在一個(gè)全球化的經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)里受諸多因素影響,很難尋求到單一的、一勞永逸的解決方法。