導(dǎo)語：如何才能寫好一篇人民幣國際化論文，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

（一）貨幣互換協(xié)議，包括以下內(nèi)容：2008年12月4日，中國與俄羅斯就加快兩國在貿(mào)易中改用本國貨幣結(jié)算進行了磋商；12日，中國人民銀行和韓國銀行簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議，兩國通過本幣互換可相互提供規(guī)模為1800億元人民幣的短期流動性支持。

2009年2月8日，中國與馬來西亞簽訂的互換協(xié)議規(guī)模為800億元人民幣/400億林吉特。

2009年3月11日，中國人民銀行和白俄羅斯共和國國家銀行宣布簽署雙邊貨幣互換協(xié)議，目的是通過推動雙邊貿(mào)易及投資促進兩國經(jīng)濟增長。該協(xié)議互換規(guī)模為200億元人民幣/8萬億白俄羅斯盧布。協(xié)議實施有效期3年，經(jīng)雙方同意可以展期。

2009年3月23日，中國人民銀行和印度尼西亞銀行宣布簽署雙邊貨幣互換協(xié)議，目的是支持雙邊貿(mào)易及直接投資以促進經(jīng)濟增長，并為穩(wěn)定金融市場提供短期流動性。該協(xié)議互換規(guī)模為1000億元人民幣/175萬億印尼盧比。協(xié)議實施有效期3年，經(jīng)雙方同意可以展期。

2009年3月30日，中國人民銀行和阿根廷中央銀行29日在這里簽署了700億元等值人民幣的貨幣互換框架協(xié)議，這是迄今中國和拉美國家歷史上最大規(guī)模的金融交易。根據(jù)該框架協(xié)議，阿根廷從中國進口商品時可以使用人民幣，不必再使用美元作為交易的中介貨幣。

（二）開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點。4月8日，國務(wù)院常務(wù)會議提出，在當(dāng)前應(yīng)對國際金融危機的形勢下，開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，對于推動我國與周邊國家和地區(qū)經(jīng)貿(mào)關(guān)系發(fā)展，規(guī)避匯率風(fēng)險，改善貿(mào)易條件，保持對外貿(mào)易穩(wěn)定增長，具有十分重要的意義。

二、人民幣國際化的條件

從貨幣理論的角度來看，一國的貨幣要成為國際貨幣，其貨幣職能必須國際化，與其作為一國國內(nèi)貨幣的職能有所不同，必須具備一系列政治、經(jīng)濟等方面的相應(yīng)條件。

政治方面：國內(nèi)政局保持長期穩(wěn)定，并且在國際中處于強勢地位，以保證金融資產(chǎn)的安全性。經(jīng)濟方面：一國宏觀經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，以及規(guī)?？偭孔銐螨嫶螅粠胖敌璞３窒鄬Ψ€(wěn)定；有完善的金融市場機制。

綜合以上考慮，我覺得人民幣目前還沒有具備成為國際儲備的條件，最重要的就是國內(nèi)金融市場還不夠健全，沒有實現(xiàn)資本項目的自由可兌換，離岸金融業(yè)務(wù)也沒有得到充足的發(fā)展。但我們現(xiàn)在具備的優(yōu)勢以使我們有能力向世界推廣人民幣：

充足的國際儲備——這是實現(xiàn)人民幣的國際化，為應(yīng)付隨時可能發(fā)生的兌換要求。根據(jù)通行的國際儲備需求理論，充足的外匯儲備一般應(yīng)維持在30%左右。我國近年來外匯儲備穩(wěn)步上升，達到并遠遠超過了同期進口額的30%，為人民幣走向國際化之路提供了可靠的保證。

三、人民幣國際化的成本（不利因素）

（一）遭遇“特里芬兩難”?！疤乩锓覂呻y”是償還能力與持有者信心之間的兩難境地，任何一種貨幣來充當(dāng)國際貨幣時都存在“特里芬難題”，即要使貨幣價值要穩(wěn)定，它就不能作為國際貨幣；要作為國際貨幣，它的價值就難以穩(wěn)定。

（二）政府的貨幣政策將受到國際金融市場的影響。由下圖知，人民幣國際化之后，即意味著政府選擇了穩(wěn)定的匯率制度和資金的完全流動，因為一個高度開放的不受管制的金融市場和貨幣價值的穩(wěn)定是國際貨幣的基本標準。

（三）國外熱錢的涌入，投機增加。人民幣國際化使得國內(nèi)經(jīng)濟更容易受到世界經(jīng)濟沖擊。

四、人民幣國際化的未來發(fā)展趨勢

縱觀各國經(jīng)濟的發(fā)展，當(dāng)一國經(jīng)濟實力增強以后，本國貨幣必然要走國際化道路。一國貨幣要成為國際貨幣必須成為國際金融市場的硬通貨，能在世界范圍內(nèi)自由兌換、國際結(jié)算、國際儲備和執(zhí)行價格標準。目前，在世界范圍作為國際貨幣的貨幣有美元、英鎊、馬克、日元、法郎、瑞士法郎、歐元、SDR等不足10種，比較通用的有美元、馬克、日元和歐元。

從目前中國的實際情況來看，我們提出了人民幣國際化三步走計劃：結(jié)算貨幣——投資貨幣——儲備貨幣。但是，要在短期內(nèi)實現(xiàn)人民幣作為國際儲備貨幣的難度還很大，有不少障礙需要克服，這個時間可能是5年、10年，甚至20年，可是憑借著國民經(jīng)濟的強大后盾以及中國經(jīng)濟對世界經(jīng)濟的影響力，人民幣的國際化并不是沒有可能的。

五、小結(jié)：在全球經(jīng)濟瞬息萬變的時代，實現(xiàn)人民幣的國際化是我們的必然選擇，也是適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展，改革現(xiàn)行匯率制度的必然要求。告訴我們，前途是光明的，道路是曲折的。我們應(yīng)不畏懼人民幣國際化甚至中國國際化過程中的困難，勇于前進，積極探索，把握機會，為構(gòu)建和諧社會，實現(xiàn)中華民族的偉大復(fù)興而奮斗。

參考文獻：

[1]周小川.超儲備貨幣引發(fā)熱議.新浪財經(jīng)/focus/sovereignty/index.shtml

[2]陸漢星,崔強.人民幣國際化研究中國.2009,7,9

篇2

關(guān)鍵詞:人民幣國際化;市場體系;一帶一路

1“一帶一路”構(gòu)想的提出

“一帶一路”是在2013年訪問中亞國家時提出，并在與東盟市場國家會議間提出的戰(zhàn)略性構(gòu)想，“一帶一路”以中國為中心，以促進國際經(jīng)貿(mào)、加速國際交往、建立國際大市場為目標，以建設(shè)地跨歐亞，連接三大洋的經(jīng)濟圈為主旨的新型發(fā)展構(gòu)想和宏圖，“一帶一路”涉及30多億人口，200多個大中城市，40多個國家和地區(qū)，“一帶一路”被世界稱為“最具潛力、最具競爭性的經(jīng)濟大走廊和經(jīng)濟綜合體”?！耙粠б宦贰卑l(fā)展大戰(zhàn)略的提出為我國提供發(fā)展機遇的同時也帶來了諸多挑戰(zhàn)，“一帶一路”國家市場經(jīng)濟水平發(fā)展不足，國際金融合作水平低下，金融平臺建設(shè)滯后等問題一直困擾著“一帶一路”的實際建設(shè)。中國要發(fā)揮“一帶一路”戰(zhàn)略的龍頭作用，將“一帶一路”的綜合體系建設(shè)列為核心性戰(zhàn)略目標，加速人民幣國際化的進程，更好地為“一帶一路”戰(zhàn)略服務(wù)，提升人民幣國際化的速度，提高人民幣國際化質(zhì)量。

2“一帶一路”建設(shè)中人民幣國際化的機遇

2．1“一帶一路”經(jīng)濟建設(shè)需要國際化的人民幣作為支持

在2013年博鰲論壇上，指出:未來10年“一帶一路”的建設(shè)可以輻射40多個國家和地區(qū)，將40多億人口納入到“一帶一路”的大戰(zhàn)略中，經(jīng)濟總量的規(guī)?？梢猿^25萬億美元，通過“一帶一路”建設(shè)，可以使沿線國家的貿(mào)易總額達到2．5萬億。這樣的經(jīng)濟建設(shè)和市場規(guī)模為人民幣走向世界、走向國際化提供了空間和可能，以人民幣為主體的結(jié)算體系和計價體系必然會成為“一帶一路”主體。要把握“一帶一路”的戰(zhàn)略發(fā)展和機遇，有序推進人民幣國際化進程，更好地規(guī)避“一帶一路”建設(shè)中國際市場波動帶來的風(fēng)險，控制“一帶一路”市場建設(shè)的成本，構(gòu)建“一帶一路”多邊結(jié)構(gòu)和多變體系，促進“一帶一路”為平臺的經(jīng)濟貿(mào)易一體化的持續(xù)、高效、有序發(fā)展。

2．2“一帶一路”市場建設(shè)需要國際化的人民幣作為支持

“一帶一路”的建設(shè)中市場體系是核心的一環(huán)，人民幣國際化可以使“一帶一路”輻射國家的基礎(chǔ)設(shè)施得到資金、技術(shù)上的加速發(fā)展，“一帶一路”輻射國家可以得到來自中國資金、技術(shù)、資源和人力上的支持，有助于形成以鐵路、交通、水利等基礎(chǔ)設(shè)施為骨干的新03平臺和新網(wǎng)絡(luò)，在服務(wù)“一帶一路”的建設(shè)同時，擴展人民幣服務(wù)國際市場的平臺。根據(jù)銀行測算“一帶一路”建設(shè)項目將超過900個，投資金額將超過8000億美元。龐大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的輸出將使人民幣的使用擴大到“一帶一路”沿線國家，并使人民幣的使用常態(tài)化，加快人民幣的區(qū)域化進程，有利于人民幣的進一步國際化。

3“一帶一路”建設(shè)過程中人民幣國際化的建議

“一帶一路”的建設(shè)和人民幣國際化的進程在新時期獲得了契合與交叉的機遇，要將人民幣國際化作為經(jīng)濟建設(shè)和國家發(fā)展的核心性任務(wù)，結(jié)合“一帶一路”的建設(shè)實際，更好地利用“一帶一路”的優(yōu)勢，支持人民幣國際化的系統(tǒng)性、結(jié)構(gòu)性，形成人民幣國際化的“一帶一路”新平臺，打造“一帶一路”為載體的人民幣國際化新路徑，在“一帶一路”的基礎(chǔ)上確保人民幣國際化的質(zhì)量與效率。

3．1利用“一帶一路”的貿(mào)易優(yōu)勢，推進人民幣國際化

“一帶一路”對于人民幣國際化來講既是機遇也是挑戰(zhàn)，要利用“一帶一路”鋪筑的經(jīng)貿(mào)結(jié)構(gòu)和交流路徑，加速人民幣在雙邊、多邊貿(mào)易中的應(yīng)用，通過人民幣國際化使“一帶一路”處于貿(mào)易安全和金融安全的狀態(tài)，在促進國際貿(mào)易平衡和交流的基礎(chǔ)上，為人民幣國際化提供“一帶一路”的平臺。特別是在“一帶一路”的商品加工領(lǐng)域，中國更應(yīng)該以技術(shù)、資本和勞動為主要優(yōu)勢，占據(jù)“一帶一路”的龍頭，提升經(jīng)濟和貿(mào)易在“一帶一路”國家間的比重，提高中國商品和服務(wù)的競爭力，擴大人民幣國際的影響力，通過人民幣國際計價體系的建設(shè)、結(jié)算系統(tǒng)的建設(shè)，進一步為“一帶一路”的經(jīng)貿(mào)活動提供支撐，進而建立起人民幣國際化的雛形和骨架。

3．2利用“一帶一路”的建設(shè)，完善人民幣國際化的市場體系

人民幣國際化市場體系建設(shè)是“一帶一路”建設(shè)的重要支撐部分，也是中國金融進一步融入世界的基本需要。在“一帶一路”建設(shè)中首先要從人民幣利率市場化入手，根據(jù)國際通行的金融操作規(guī)范和實際運作經(jīng)驗，繼續(xù)擴大人民幣利率的靈活性，提高金融機構(gòu)對人民幣利率市場的定價能力，在有序競爭、良性開發(fā)、持續(xù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，建立起服務(wù)“一帶一路”為核心的人民幣利率體系和系統(tǒng)。在“一帶一路”建設(shè)中要引入現(xiàn)代保險機制和保障制度，進一步控制“一帶一路”的建設(shè)風(fēng)險，進而形成對人民幣國際化多層次、多結(jié)構(gòu)的保障機制，建立起“一帶一路”多元化的金融支撐體系。在“一帶一路”建設(shè)中要優(yōu)化人民幣匯率市場體系，鼓勵在“一帶一路”更多地將人民幣作為計價和結(jié)算的主要貨幣，實現(xiàn)“一帶一路”國家人民幣匯率的交易、定價、浮動新樣式，以“一帶一路”為基礎(chǔ)確保人民幣國際化過程中的獨立性和穩(wěn)定性，更為準確而全面地為“一帶一路”建設(shè)服務(wù)?！耙粠б宦贰敝羞€應(yīng)該加強金融市場的體系培育，“一帶一路”相關(guān)國家存在金融市場不發(fā)達，市場規(guī)范性差等共性問題，在人民幣國際化的進程中要結(jié)合“一帶一路”周邊國家的特點，以人民幣為中心，規(guī)范國際貨幣市場和金融市場，鼓勵“一帶一路”國家的直接投資和間接融資，構(gòu)建起符合人民幣國際化要求的國際金融區(qū)域市場。

3．3利用“一帶一路”建設(shè)完善人民幣國際化的監(jiān)管機制

“一帶一路”建設(shè)是國際的深層次合作，對于人民幣的使用是“一帶一路”國家間的一致共識和客觀需要，而人民幣在國際化上存在監(jiān)管體系和機制上的問題，束縛了“一帶一路”建設(shè)的進程，也影響人民幣國際化的質(zhì)量，因此，必須在“一帶一路”國家間建立起有利于人民幣國際化的監(jiān)管體系和監(jiān)管機制。要在“一帶一路”國家金融系統(tǒng)間創(chuàng)設(shè)監(jiān)管體系，整理各國家間混亂的監(jiān)管方式和經(jīng)營模式，同一“一帶一路”市場中金融的監(jiān)管模式和監(jiān)管機制，有效地為人民幣國際化提供監(jiān)管方面的體系和機制基礎(chǔ)。要在“一帶一路”國家間統(tǒng)一監(jiān)管的法律體系，建立“一帶一路”國家金融監(jiān)管的法律系統(tǒng)，使“一帶一路”建設(shè)和人民幣國際化進程處于法制化和體系化的保障機制之中，為“一帶一路”建設(shè)與人民幣國際化目標實現(xiàn)提供國際的合作和多重監(jiān)管的保障。

4結(jié)語

“一帶一路”是我國成為世界第二大經(jīng)濟體后面臨持續(xù)發(fā)展和繼續(xù)國際化的新對策，我國金融領(lǐng)域要深刻認識到“一帶一路”的戰(zhàn)略價值和發(fā)展功能，利用好“一帶一路”帶來的市場潛力和實際資源，真正加速人民幣國際化進程，使人民幣進一步為世界主要國家和市場所接受，在全面服務(wù)“一帶一路”的基礎(chǔ)上，建立起人民幣應(yīng)用的國際市場空間和平臺，使“一帶一路”建設(shè)得到更為準確、全面地支持，進而打造出人民幣國際化的主要載體，為加速人民幣國際化的進程提供基礎(chǔ)性的示范和模式，進一步提高人民幣國際化的質(zhì)量與速度。

參考文獻:

［1］白永秀，王頌吉．絲綢之路經(jīng)濟帶的縱深背景與地緣戰(zhàn)略［J］．改革，2014，(03):97－99．

篇3

關(guān)鍵詞：貨幣國際化 人民幣國際化 國際貨幣體系

引言

美國次貸危機引發(fā)的國際金融危機，使得越來越多的學(xué)者們開始關(guān)注現(xiàn)有貨幣體系中存在的問題和隱含的巨大風(fēng)險，加快國際貨幣體系的改革重新被人們所重視。近年來不少學(xué)者開始預(yù)言未來20—40年內(nèi)，國際貨幣體系將會發(fā)生重大變化，美元的霸權(quán)地位將有所動搖，在新的國際貨幣體系中，人民幣的作用將更加凸顯。因此，在這國際經(jīng)濟、金融、政治格局發(fā)生深刻變化的重要戰(zhàn)略機遇期內(nèi)，沿著國際貨幣體系發(fā)展變化的趨勢、追尋美元、馬克、日元等相關(guān)貨幣的國際化經(jīng)驗，探討有關(guān)人民幣國際化發(fā)展的問題，具有重大意義。下面將有關(guān)世界主要貨幣國際化的歷程及其對人民幣國際化的啟示的相關(guān)論文進行歸納總結(jié)，已有的研究成果主要集中在以下幾個方面。

一、關(guān)于貨幣國際化涵義的討論

隨著金融全球化發(fā)展的不斷深入，有關(guān)貨幣國際化的研究也日益增加，關(guān)于貨幣國際化的涵義學(xué)者們眾說紛紜，但尚未形成一個標準的、統(tǒng)一的概念。大體上來說，貨幣國際化最突出特點就是貨幣的職權(quán)將不再受一定行政區(qū)域的限制。Cohen（1971）最早從貨幣職能角度定義了國際貨幣，認為國際貨幣就是某種貨幣國內(nèi)職能在國外的擴展。政府和有關(guān)部門出于多種目的，將貨幣的使用擴展到其發(fā)行國以外的地區(qū)時，該貨幣就發(fā)展成為了國際貨幣。Hnrtmann（1998）認為，當(dāng)某國貨幣被貨幣發(fā)行國以外的機構(gòu)和個人接受并行使交換媒介、記賬單位和價值儲藏職能時，其國際化之路就開始了。國際貨幣基金組織（IMF）認為，貨幣國際化是指一國貨幣跨過本國國界，在世界范圍內(nèi)自由兌換、交易和流通，最終走向國際貨幣的過程。

近年來，人民幣國際化的呼聲高漲，國內(nèi)學(xué)者對于國際貨幣的研究也越來越多，他們給出了如下定義：游春（2009）指出，貨幣國際化是隨著本國商品貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易在國外市場的擴展，該國貨幣在本幣職能基礎(chǔ)上，通過經(jīng)常項目、資本項目和境外貨幣自由兌換等多種方式流出本國，在境外逐步行使流通手段、支付手段、儲藏手段和價值尺度的職能，從而由國家貨幣漸漸演變?yōu)閰^(qū)域貨幣、世界貨幣的過程。戰(zhàn)玉峰（2009）提出，國際貨幣等同于世界市場上普遍接受和廣泛使用的特殊商品，它是指在國際范圍內(nèi)，全部或部分的承擔(dān)著交易媒介、價值尺度、儲藏和支付手段等職能的貨幣。

二、當(dāng)前貨幣國際化的主要理論

貨幣替論：貨幣替代是開放經(jīng)濟中所特有的一種貨幣性擾動。V.K.Chilly（1969）提出“貨幣替代”的概念，它是指在貨幣自由兌換的前提下，外幣全面或部分地取代本幣行使價值尺度、交易媒介及價值貯藏等職能。Mckinnon（1985）將貨幣替代分為直接貨幣替代和間接貨幣替代，前者是指兩種貨幣在相同的商品領(lǐng)域作為支付手段競爭，后者則是指非貨幣金融資產(chǎn)在投資者之間的轉(zhuǎn)移。此外，貨幣替代又可分為對稱性貨幣替代和非對稱性貨幣替代，前者是指本國居民和外國居民相互同時持有本幣和外幣，后者一般發(fā)生在欠發(fā)達國家，它是指本國居民對外幣有持有的需求，而外國居民對本幣無需求。貨幣替代的過程實質(zhì)上是不同的國家之間貨幣競爭的過程。Calvo，　Yegh（1992）從交易媒介的角度出發(fā)，重點研究了發(fā)展中國家的貨幣替代現(xiàn)象，他認為貨幣替代是拉美經(jīng)濟美元化的最后階段。Guidotti　&　Rodriquez（1992）提出了貨幣替代的棘輪效應(yīng)（ratchet　effect），它是指在現(xiàn)實中，當(dāng)一國貨幣完成了對他國貨幣的替代，反替代的可能性就變得極小。

最優(yōu)貨幣區(qū)理論：最優(yōu)貨幣區(qū)（Optimal　Currency　Areas，以下簡稱OCA）理論是關(guān)于區(qū)域貨幣一體化及匯率制度安排的理論，最早由Munddl于1961年提出。具體而言，最優(yōu)貨幣區(qū)是指區(qū)域內(nèi)國家在經(jīng)濟趨同的基礎(chǔ)上逐步實現(xiàn)貨幣一體化，繼而擁有一個共同的貨幣，或是在區(qū)域內(nèi)保持各國剛性的固定匯率和貨幣的完全自由兌換，而對區(qū)域外實行浮動匯率。繼Mundell之后，MeKinnon提出了經(jīng)濟開放標準，即通過測算貿(mào)易品占非貿(mào)易品的比例來衡量一國經(jīng)濟開放程度，在經(jīng)濟開放程度較高、貿(mào)易聯(lián)系密切的國家實行單一貨幣較優(yōu)。相反，若采取浮動匯率制，由國際收支赤字所造成的本幣匯率下浮會導(dǎo)致較大幅度的物價上漲，從而抵消了本幣匯率下降對貿(mào)易收入的促進作用。接著，Kenen又提出了產(chǎn)品多樣化標準，認為產(chǎn)品多樣化程度較低的國家，抵抗外來經(jīng)濟沖擊的能力較弱，應(yīng)當(dāng)實行單一貨幣。此后眾多學(xué)者先后提出了單一貨幣聯(lián)盟的選擇標準。Minz認為政治因素在貨幣區(qū)選擇中至關(guān)重要；Fleming主張將通貨膨脹水平作為劃分的標準；Ingram認為應(yīng)當(dāng)充分考察經(jīng)濟社會的金融特征，提出了金融市場一體化標準。Lars在Tavlas、Baymoumin等人的研究基礎(chǔ)上，將最優(yōu)貨幣區(qū)理論擴展為一系列標準，從而避免了單一標準的缺陷，并將這些標準細分為國家的具體標準和貨幣聯(lián)盟的具體標準兩類。其中，國家的具體標準主要有工資與價格的高度靈活性、產(chǎn)品的高度分散性。貨幣聯(lián)盟的具體標準有相似的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)要素的高度流動性、經(jīng)濟活動的高相關(guān)性、經(jīng)濟政策偏好的相似性、文化與歷史因素的類似性等。

三、對于引入他國貨幣國際化經(jīng)驗的總結(jié)

在引入世界主要貨幣國際化進程來指導(dǎo)人民幣國際化方面，國內(nèi)學(xué)者的研究并不是很深入，并且研究大多只是停留在理論分析和設(shè)想層面，缺乏理論支撐和驗證。陳炳才（2001）分析了人民幣可兌換的不對稱性問題，他認為人民幣國際化應(yīng)走美國式路徑，即通過提高人民幣的聲譽和加快人民幣可兌換來實現(xiàn)。周林、溫小鄭（2002）對美元國際化、日元國際化，以及一些新興工業(yè)化國家的貨幣國際化歷程進行了概括總結(jié)。李建軍（2003）比較了美元、日元和歐元的國際化路徑，他認為美元國際化依賴于全球性匯率協(xié)作制度安排，歐元國際化依賴于貨幣聯(lián)邦制的區(qū)域性制度安排，日元國際化則依賴的是經(jīng)濟發(fā)展和金融深化政策。李伏安（2009）分析了美元演變?yōu)槭澜缲泿诺臍v史過程以及日元國際化進程受阻的原因，提出了發(fā)行人民幣債、發(fā)展人民幣衍生產(chǎn)品，健全資本市場等建議。

在借鑒他國貨幣的國際化經(jīng)驗時，同為亞洲貨幣的日元，其國際化的失敗經(jīng)驗對人民幣國際化有著很大的指導(dǎo)意義。上川孝夫、今松英悅（1997）指出，東亞地區(qū)發(fā)達的區(qū)域貿(mào)易帶有加工組裝貿(mào)易的明顯特征，零部件、中間產(chǎn)品和資本貨物的貿(mào)易大多集中在區(qū)域內(nèi)，而最終產(chǎn)品市場仍然集中于以美國為主的外部區(qū)域，這樣的分工結(jié)構(gòu)導(dǎo)致日元在亞洲貿(mào)易中難以發(fā)揮載體貨幣的職能。Mckinnon（2005）認為，亞洲雖然建立了以日本為中心的生產(chǎn)體系，但由于東亞國家“高儲蓄”問題的存在，使得亞洲國家的自身需求不大，而是過度依賴美國市場，因此亞洲國家將貨幣釘住美元便成了必然的理性選擇。多恩布什對匯率超調(diào)模型進行了實證分析，他指出日元劇烈波動，匯率偏離長期均衡值，存在貿(mào)易交易和資本交易風(fēng)險，是阻礙各類交易中日元使用范圍的擴大的原因。李曉（2006）認為在“美元依附體制”下，匯率變動在日本的傳導(dǎo)效應(yīng)要比美國大得多，因為無法維持日元與美元幣值穩(wěn)定，致使無法形成穩(wěn)定的匯率預(yù)期，并且國內(nèi)金融市場缺乏開放和活力，也阻礙了廠商正常的生產(chǎn)與貿(mào)易活動。

此外，還有一些研究認為，人民幣國際化應(yīng)追尋德國馬克的道路：殷醒民（1998），通過分析德國馬克國際化過程說明了金融穩(wěn)定在貨幣國際化中的重要性，并給出了金融穩(wěn)定的基本條件：低通貨膨脹率、完善的金融市場和以技術(shù)復(fù)雜的制成品為主的貿(mào)易結(jié)構(gòu)等。中國金融學(xué)會王信（2009），通過研究西德馬克可兌換和國際化歷程，提出了以下建議：人民幣國際化要在貨幣政策自主、有效，國內(nèi)物價穩(wěn)定和金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)上進行；允許人民幣在未實現(xiàn)可兌換前發(fā)揮部分國際貨幣職能；抑制套得資金單向大規(guī)模流動等。

四、有關(guān)貨幣國際化影響因素的討論與驗證

貨幣國際化影響因素的理論分析：國際貨幣基金組織（1MF）結(jié)合世界主要國家貨幣國際化的歷史經(jīng)驗，提出了作為貨幣國際化的發(fā)行國一般應(yīng)該具備如下條件：一是具有一定的經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模和開放程度，這是一國實現(xiàn)貨幣國際化的基礎(chǔ)；二是具有充足的國際償付能力；三是宏觀經(jīng)濟相對穩(wěn)定和具備有效調(diào)控的條件；四是具有建立和完善市場經(jīng)濟體制的條件；五是具有合理的匯率水平。一些國外學(xué)者試圖從貿(mào)易結(jié)算時的貨幣偏好出發(fā)，分析一國貨幣國際化的條件，McKinnon（1979）從產(chǎn)品競爭力角度對計價貨幣進行了研究認為技術(shù)含量高的產(chǎn)品能夠形成“技術(shù)壟斷”，從而該類商品往往以出口國的貨幣計價，而初級商品的出口國則是價格的被動接受者，這類商品反而以進口國貨幣計價。這充分說明了出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)對貨幣國際化產(chǎn)生的影響。曾康霖、虞群娥（2002）認為，一種貨幣國際化的條件包括該貨幣未來的價值可以預(yù)測、支持該貨幣的是一個強大和富有競爭力的經(jīng)濟實體、具有開放和高度發(fā)達的金融體系。閔娟（2005）則更加強調(diào)了政府之間的制度合作，即通過政治來推動貨幣國際化的重要性。

貨幣國際化影響因素的實證研究：Grassman（1973）通過觀察丹麥和瑞典間的貿(mào)易，發(fā)現(xiàn)在國際貿(mào)易中人們傾向于使用生產(chǎn)者所在國的貨幣計價。清華大學(xué)李稻葵、劉霖林（2008）利用各國央行國際儲備、貿(mào)易結(jié)算、以及國際債券中不同貨幣的占比情況進行計量分析，得出了影響一國貨幣國際化水平的內(nèi)在因素。并進一步模擬了未來2020年主要國際貨幣在國際儲備、貿(mào)易結(jié)算及國際債券中的比重，特別是在假設(shè)人民幣可自由兌換的前提下，得出人民幣在國際儲備和國際債券中的比例可能達到近20％的結(jié)論。

五、對于人民幣國際化時機是否成熟的討論

我國學(xué)者對人民幣國際化的研究始于20世紀80年代末。曾憲久等（1988）提出人民幣的國際化我國實現(xiàn)金融國際化的重要標志之一，但并沒有對人民幣的國際化進行詳實的分析。此后，姜波克等一批學(xué)者開始從貨幣國際化的一般規(guī)律出發(fā)，詳細分析了人民幣國際化當(dāng)前的發(fā)展階段、必要性、可行性以及國際化帶來的經(jīng)濟效應(yīng)等問題，并提出了人民幣國際化的戰(zhàn)略構(gòu)想。近年來，人民幣國際化時機是否成熟的問題在學(xué)術(shù)界引發(fā)了較大的爭論。一些學(xué)者認為，隨著我國各方面實力的增強，人民幣已具備國際化的條件；而也有一些學(xué)者不贊同人民幣在近期內(nèi)國際化，并給出了相關(guān)理由。下面具體來看。

支持人民幣國際化時機成熟的觀點主要有：Andrew　Freris（2003）分析日元和歐元沒有美元強勢的主要原因在于日本和歐洲是凈債務(wù)方，而中國作為大量持有美國國債的債權(quán)國，人民幣成為國際貨幣的潛力很大。高圣智（2007）認為，中國目前存在巨額的貿(mào)易順差和充足的外匯儲備，可進行資本輸出，這將有利于人民幣國際化。朱民（2008）同樣從國際債權(quán)債務(wù)關(guān)系的角度出發(fā)，指出債權(quán)國貨幣才會成為國際貨幣和強貨幣，中國已從債務(wù)國轉(zhuǎn)變成為債權(quán)國，而人民幣從弱貨幣轉(zhuǎn)變成為強貨幣將是一個最大的變化，人民幣有成為國際貨幣和強貨幣的可能。羅熹（2009）指出人民幣國際化正面臨歷史機遇，理由是中國經(jīng)濟持續(xù)增長為人民幣國際化提供了強大的動力、世界貨幣體系變革為人民幣國際化提供了廣闊的舞臺、中國金融體系比較穩(wěn)定為人民幣國際化提供了堅實的保障。劉煜輝（2009）認為從中期來促進人民幣國際化的現(xiàn)實條件其實已經(jīng)具備，這主要是由于近5-lO年中國對于廣大發(fā)展中國家，包括日本、韓國、東南亞等國，形成了龐大的逆差，而逆差的形成是一國貨幣走向國際化決定性的條件。

持反否定意見的學(xué)者大多認為，目前在人民幣國際化的道路上還存在著很大的障礙，他們的觀點主要有：Barry　Eichengreen（2005）分析，美元的儲備貨幣地位并不容易被他國替代，至少在未來四五十年內(nèi)人民幣成為新的國際儲備貨幣的條件還不成熟。巴曙松（2007）利用價值尺度、支付手段、儲藏手段、國際經(jīng)濟政策工具等貨幣國際化指標，來衡量了人民幣國際化現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)人民幣目前所發(fā)揮的國際貨幣職能有限，并多限于周邊經(jīng)濟體，所以雖然人民幣已經(jīng)開始了國際化的步伐，但目前仍處于貨幣自由化的深入階段和貨幣區(qū)域化的初始階段。李稻葵（2008）指出金融體系尚不健全是阻礙人民幣國際化的主要障礙，這是中國在經(jīng)濟改革中采取溫和的壓抑政策所導(dǎo)致的。丁志杰（2009）表明人民幣國際化的基本路徑應(yīng)從區(qū)域化到國際化，目前中國還不具備全面開放的條件，人民幣的貨幣影響力主要集中于亞洲，因此立足亞洲，特別是東亞，是現(xiàn)階段現(xiàn)實的穩(wěn)妥選擇。劉曙光（2009）總結(jié)了人民幣國際化面臨的國際環(huán)境條件和國內(nèi)經(jīng)濟、制度政策以及政治軍事實力等要素條件，并提出貿(mào)易結(jié)算外匯化、人民幣不完全兌換和匯率缺乏彈性等制度安排形成對人民幣國際化的掣肘。張禮卿（2009）認為，人民幣國際化的時機還不成熟，并給出三點原因，即我國的經(jīng)濟實力還不足以支撐、我國尚不具備高度發(fā)達的特別是具有高流動性的國內(nèi)金融市場、我國的資本賬戶還沒有開放，這就在很大程度上限制了外國居民和機構(gòu)持有人民幣資產(chǎn)的自由和機會，從而也就限制了人民幣的國際化。

六、有關(guān)人民幣國際化路徑的研究

不少學(xué)者給出了人民幣國際化的路徑和方案：巴曙松（2003）指出推進人民幣國際化應(yīng)當(dāng)采取務(wù)實策略，從邊貿(mào)推動下的人民幣區(qū)域化策略起步，逐步推進人民幣在國際貿(mào)易中作為結(jié)算貨幣的便利程度，提高人民幣使用規(guī)模，并相應(yīng)做好監(jiān)管方面的準備。人民幣國際化研究課題組（2006）指出，要把在華人較多的周邊國家和地區(qū)推行人民幣國際化作為近期和中期的目標，憑借香港、澳門與內(nèi)地密切的貿(mào)易往來優(yōu)勢，促進人民幣國際化的實現(xiàn)，繼續(xù)穩(wěn)妥推進中資金融機構(gòu)在境外的人民幣業(yè)務(wù)。巴曙松（2008）給出了人民幣國際化需要經(jīng)歷的三個階段，分別是人民幣自由化、人民幣區(qū)域化和人民幣全球化。李稻葵（2008）則認為，人民幣國際化可以采取雙軌制，第一個軌是立足于中國境內(nèi)，實行有步驟、漸進式的資本賬戶可兌換，并提高金融體系的效率。第二個軌是在以香港為主的境外，擴大人民幣計價的債券市場規(guī)模及交易水平，發(fā)展以人民幣計價的股票市場，充分利用香港國際金融中心的優(yōu)勢，盡快在境外建成與歐元證券、美元證券相抗衡的人民幣金融市場。黃海洲（2009）提出，人民幣國際化作為新改革開放的推進器，應(yīng)該分三步走，即第一步：支持人民幣在雙邊貿(mào)易中作為計價單位，促其成為結(jié)算貨幣；第二步：積極利用中央銀行之間的互換協(xié)議，促進人民幣成為投資貨幣；第三步：創(chuàng)造條件使人民幣及早成為SDR的一部分，促其成為儲備貨幣。

七、文獻綜述的啟示

在大量閱讀文獻、分類整理后，我發(fā)現(xiàn)在以往的人民幣國際化研究中，關(guān)于貨幣國際化的概念、人民幣國際化成本收益的分析、路徑和時機的選擇等問題是討論的比較多的。比較欠缺的方面在于：首先，以往的研究大多停留在定性分析層面，而缺乏對貨幣國際化問題，特別是對于貨幣國際化影響因素的定量研究。其次，關(guān)于貨幣國際化經(jīng)驗方面挖掘的并不是很深，大多都是簡要的回顧一下別國貨幣國際化所經(jīng)歷的主要階段，缺乏對于當(dāng)時該國經(jīng)濟、金融、包括政治情況的進一步探討。再次，前人對于世界主要國家貨幣國際化經(jīng)驗的借鑒，大多只是停留在美元、日元馬克上的經(jīng)驗研究，有關(guān)韓元和新加波元的探討卻很少涉及，然而我國作為亞洲大國，亞洲貨幣的國際化經(jīng)驗對我們來說有著相當(dāng)大的借鑒意義。因此作者認為今后有關(guān)貨幣國際化問題的研究，可以更多的關(guān)注上述幾個欠缺的方面，對世界主要貨幣國際化和人民幣國際化問題做出更加全面、深入的研究。

參考文獻：

[1]Mundell.　R.　The　Theory　of　Optimum　Currency　Area[J].American　Economic　Review，　1961，　Vol.51（Sep）：509

[2]　McKinnon，　R.　The　Rules　of　the　Game?。篒nternational　Money　in　Historical　perspective[J].　Journal　of　Economic　Literature.　1993，　Vol.31，　No.1-44

[3]姜波克.關(guān)于人民幣自由兌換的幾個問題[J].中國社會科學(xué)，1994（03）：62-72

[4]張禮卿.國際金融體系：歷史、現(xiàn)狀與趨勢[J].求是，2003.（22）：　58-60

篇4

關(guān)鍵詞：國際政治經(jīng)濟秩序 中國 人民幣 國際化

一、序言

“和平與發(fā)展”是當(dāng)今時代的主題，隨著發(fā)展中國家多年來的努力，以及全世界期盼和平發(fā)展的正義力量的大力支持，使得在建立國際政治經(jīng)濟新秩序問題上取得了非常顯著的成績，尤其是以發(fā)展中國家中國，日益在國際貿(mào)易中扮演著重要的角色，美國金融危機凸顯了“美元獨大”的國際金融貨幣體系的弊端，隨著中國經(jīng)濟在國際政治舞臺上的作用不斷增強，為人民幣邁向國際化征途提供了可能性。但是，當(dāng)前人民幣國際化尚處于初始階段。在努力成為國際結(jié)算貨幣的征途中，人民幣匯率必須保持穩(wěn)定性，這不僅有利于中國經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展，也符合廣大投資和貿(mào)易主體的利益。作為新興經(jīng)濟大國，中國在推動人民幣匯率形成機制改革，進而促進人民幣國際化方面，面臨新的復(fù)雜局面，同時也迎來前所未有的廣闊前景。

二、人民幣國際化是促進國際政治經(jīng)濟新秩序的關(guān)鍵

在當(dāng)今的國際政治經(jīng)濟秩序中，“經(jīng)濟不平衡”這一觀點成為了西方經(jīng)濟學(xué)輿論中的主旋律，尤其是人民幣邁向國際化對美元所造成的巨大沖擊以及對國際政治經(jīng)濟格局產(chǎn)生深刻的變革。

在美國金融危機發(fā)生一開始，就有人說這是東方國家和西方國家之間因儲蓄和消費不平衡所導(dǎo)致的金融危機。然而當(dāng)危機結(jié)束的時候，又有人站出來說導(dǎo)致這次危機發(fā)生的不是消費與儲蓄的不均衡而是債權(quán)國所持的現(xiàn)金與債務(wù)國不均等，并認為因為亞洲國家接受了1997年亞洲金融危機的深刻教訓(xùn)，所以能夠阻止現(xiàn)金流回到債務(wù)國，因此能夠大量儲存硬通貨以防萬一。通過這一事例我們可以看出一個更深層的問題，那就是從長遠角度來說，沒有哪個國家愿意依靠別人的錢來管理自己的財富，如果這個國家對國際經(jīng)濟發(fā)展有著舉足輕重的地位。

已經(jīng)有很多西方著名的經(jīng)濟學(xué)者們開始意識到，要想解決國際金融結(jié)構(gòu)不平衡的問題，關(guān)鍵是要讓人民幣開始國際化的道路。因為只有實行人民幣國際化，才能夠在世界上建立一個真正的多元貨幣結(jié)構(gòu)去真實反映國際經(jīng)濟力量的分布，并取代已經(jīng)跟不上國際政治經(jīng)濟秩序發(fā)展的美元貨幣體系。

雖然西方學(xué)者的理論有一定的道理，但沒有一個西方經(jīng)濟理論可以能夠合理解釋中國現(xiàn)在的經(jīng)濟現(xiàn)實。因為當(dāng)今我國的經(jīng)濟規(guī)模和政府管理同市場經(jīng)濟之間的能動關(guān)系、內(nèi)在的政治穩(wěn)定、精英選拔的體系、勞動力的充沛、市場的深度和廣度、強調(diào)教育的傳統(tǒng)、文化的凝聚力、重視和諧的社會底蘊等，這些因素綜合起來所產(chǎn)生的動能，遠遠超出了歐美經(jīng)濟理論的解釋能力。

如今，2012年中國已經(jīng)是世界上第二大經(jīng)濟國。擁有如此強大的經(jīng)濟實力完全可以讓人民幣為國際貨幣充當(dāng)后盾。因為人民幣有統(tǒng)一的政治實體、金融體系、貨幣方針、財政政策、資本市場，甚至統(tǒng)一的軍事力量做其后盾。僅從這些條件來說，人民幣比世界上任何一種貨幣都更具有優(yōu)勢。

任何一種貨幣在成為國際貨幣之前，都需要經(jīng)過一場斗爭。這需要該貨幣自己去努力實現(xiàn)而不是等到被別人認定之后再開始努力，否則，這一天永遠不會到來。用人民幣發(fā)放債務(wù)和進行貿(mào)易結(jié)算都是很好的開端。盡管起步會是很艱難，但萬事起頭難，但是人民幣的確有它代表的經(jīng)濟實力，那么，只要堅持就會有逐步扭轉(zhuǎn)局勢的可能性。人民幣只有成為國際貨幣，國家的經(jīng)濟實力和水平才能不被以美國及美元所代表的金融霸權(quán)秩序約束。

有人會說，如果人民幣沒有自由交易的市場，那么人民幣就不可能實現(xiàn)國際化。人民幣在國內(nèi)應(yīng)當(dāng)至少有在交易所進行交易的掉期合約，這樣，起碼可以在不轉(zhuǎn)換所有權(quán)的情況下調(diào)劑使用外幣的需要，解決黑市換幣的問題。不過，要考慮國際市場的現(xiàn)實情況，如果沒有必要使用或者交換人民幣，那么這樣的市場，如果有也知識用來投機的。

中國因貿(mào)易順差取得大量外匯儲備，但是這是通過廉價勞動力所艱難換來的順差。如果一個國家僅僅依靠出口原材料去積累外匯儲備，那么，隨著原材料的不斷減少，出口條件不斷變差，那么順差的優(yōu)勢也就會逐步減弱直到完全消失。然而中國一直在為出口商品而改善條件，如提高勞動者素質(zhì)、提高生產(chǎn)效率和技術(shù)水平、積累管理經(jīng)驗、增強商業(yè)運作水平以及擴大國內(nèi)市場需求。這一切都在為改善出口條件而努力。

三、人民幣國際化對國際政治經(jīng)濟新秩序產(chǎn)生的影響及意義

第一，為我們的外貿(mào)企業(yè)規(guī)避風(fēng)險。以當(dāng)前國際貿(mào)易來說，主要都是拿美元來結(jié)算，美元結(jié)算完了以后有一個換匯，強制性換匯，換成人民幣，這其中有一個匯率的變動，在當(dāng)前國際金融市場波動很大的情況下，為了防范匯率的波動，所以我們采用人民幣的直接結(jié)算。從這個短期措施來看，主要是為我國外貿(mào)企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險所采取的重要措施。

第二，利用美、歐、日這三大世界貨幣走入低谷的情勢，擴大人民幣在國際貿(mào)易中結(jié)算的范疇，改變中國“貿(mào)易大國、貨幣小國”的尷尬。

第三，降低當(dāng)前海外外匯儲備的風(fēng)險，適當(dāng)減少外匯儲備的規(guī)模，規(guī)避捆綁美元所致的損失，為人民幣擺脫依附美元，并使其成為完全可流通和國際儲備貨幣。

第四，對中國資本市場的國際化也提供了很好的基礎(chǔ)，因為中國的金融體系，中國資本的國際化的一個非常重要的前提，是立基于人民幣的國際化。人民幣國際化以后，中國的金融體系才能國際化。從這個視角來說，人民幣國際化是先頭部隊，金融市場國際化是后援部隊，這兩個全面完成了，中國的國際經(jīng)濟地位就真正崛起了。同時也可以提振中國在國際貨幣金融體系中與國際貨幣基金組織(IMF)的地位和發(fā)言權(quán)。

第五，能夠以發(fā)行紙幣的方式換取人民幣持有者的資源，增加鑄幣稅收入。

四、結(jié)語

在可預(yù)見的將來，中國仍會本著漸進性、可控性、主動性的原則，繼續(xù)完善人民幣匯率形成機制，推動人民幣在更大范圍實現(xiàn)跨境結(jié)算，逐步發(fā)展成為國際性貨幣。在推動國際政治經(jīng)濟新秩序的進程中，人民幣的國際地位上升有助于完善國際政治經(jīng)濟新秩序；而國際政治經(jīng)濟新秩序必須以國際金融新秩序為前提。無庸置疑，人民幣邁向國際化這條道路已經(jīng)正式起動了！

參考文獻：

[1]沙文兵 《人民幣有效匯率與宏觀經(jīng)濟內(nèi)外均衡的研究》“人民幣名義有效匯率對進口價格的傳遞效應(yīng)” 、“人民幣名義有效匯率對國內(nèi)價格水平的影響”

[2]李長江.人民幣邁向國際化的道路.北京:中國物資出版社.1998

[3]楊素芳.人民幣國際化的路徑選擇.中國優(yōu)秀碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫.2010

[4]畢穎娟.人民幣國際化的現(xiàn)狀與途徑選擇.山西農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報.2009(2)

篇5

關(guān)鍵詞 GARCH模型 滬港通 A股市場

一、滬港通的理解

我們把A股市場設(shè)定成一個“停車場”，滬港通就是一條高速公路，現(xiàn)在開通了，就是讓境外、國外的投資大車開進我國A股這個大停車場。當(dāng)然了，并不是對所有尺寸的汽車進行開放停車。目前，針對實際情況，暫且應(yīng)允一定尺寸的車輛進入。而停放在停車場中的小型車所受到的影響往往會比其他車型受到的沖擊要大。但是，滬港通的實行能夠有效地帶動A股市場這個“停車場”的國際化和進一步開放。

二、開設(shè)滬港通的目的

首先，兌現(xiàn)我國入世承諾，逐步開放我國股票市場，為今后完全放開資本市場暖身。

其次，開展雙向解決大陸和香港的人民幣的結(jié)算，為人民幣的國際化進行鋪路。對于中國政府來說，這是人民幣重要一步國際化的進程，中國投資者可以用人民幣購買港股，整個世界可以用香港的人民幣購買上海股票。

最后，促進在香港的人民幣回流大陸，同時確立港市離岸人民幣中心的地位。

三、GARCH模型構(gòu)建與分析

（一）數(shù)據(jù)描述

本篇論文所采用的相關(guān)數(shù)據(jù)是上證指數(shù)和深成指數(shù)分別代表滬市和深市，自滬港通開通后的第一個交易日，即2014年11月17日至2015年3月18日作為本文的選擇時間區(qū)段。本篇文章選取該時間區(qū)間數(shù)據(jù)共計222個交易日的收盤價，將其與開盤價詳見，得到222個交易日的收益率收據(jù)，從而得到收益率的波動情況，再根據(jù)該波動情況判斷成交日的股票市場波動。

本文采用事件分析法，將2014年11月17日（滬港通開通）和2015年3月2日（滬港通引入沽空機制）作為兩個事件取為虛擬變量D1和D2，將成交量作為控制變量V，以及第一個事件和第二個事件分別與成交量的交互項D1V、D2V。

（二）GARCH模型的相關(guān)說明

本篇文章將采用事件分析法，通過構(gòu)建GARCH模型，將滬港通開通以后發(fā)生的兩個重要事件作為兩個虛擬變量，用實證的方式判斷其影響。所以，我們構(gòu)建了模型：

1.ARCH效應(yīng)。一般有兩種方法來檢驗序列是否存在ARCH效應(yīng)，一個是LM法，還有一個就是本人采取的殘差平方相關(guān)圖方法。先構(gòu)造一個f=R=0.000716，然后將f取平方得到一個新的序列x=f2。

2.GARCH（1，1）的選用。試選用GARCH（1，1）來對數(shù)據(jù)進行回歸，此時先不引入虛擬變量和控制變量。就得到了GARCH方程。

GARCH=7.16e-09+0.069910RESID

*（-1）^2+0.890691GARCH（-1）

由式子可以看出殘差方差平方加上前一期GARCH項等于0.96，約等于且小于1，滿足條件且顯著，所以我們可以看出GARCH（1，1）可以很好低擬合數(shù)據(jù)，很好地消除掉ARCH效應(yīng)。

四、滬港通對我國A股滬市的影響

自試點相當(dāng)于開放國際金融資本通過香港直接投資A股市場渠道，此舉被認為是第二個門后中國資本市場開放的QFII以外的整個中國資本市場，特別是對股票市場影響巨大。試點的影響并不局限于資本市場，正是因為這兩個城市在改善國際金融格局的地位，以及在人民幣國際化的過程中留下了深刻的影響。

（一）A股市場迎來最強外援

首先，經(jīng)濟衰退開始長期陷入困境的A股市場，特別是對于大型藍籌股。自2007年以來，A股市場崩盤后泡沫擠壓，陷入長期衰退。滬港通正式啟動對A股市場產(chǎn)生的影響可能會更大。

其次，要更深層次推動人民幣全球化的進度。根據(jù)互聯(lián)兩個市場的交易規(guī)則，人民幣交易作為基本面，幫助人民幣向更深層次全球化。人民幣全球化已實施多年，但基本上貿(mào)易結(jié)算更多的是資金結(jié)算。人民幣作為投資貨幣和儲備貨幣的比例可以忽略不計，最大的問題在于，目前全球市場上存在大多少元的金融市場和交易工具。人民幣全球化打開了一個新的海外人民幣投資渠道，當(dāng)然，支持人民幣的國際化，以及少量的影響匯率的變化，政策效果會非常重要。

再次，打開了投資者多元化的投資管道。隨著家庭財富的增長，需要多元化投資渠道以保持穩(wěn)定增長的財富。然而，由于金融市場成熟，背后的基礎(chǔ)股票市場，投資渠道非常有限，甚至進入房地產(chǎn)市場，導(dǎo)致一個巨大的泡沫。不僅不能增加價值，甚至有很高的財務(wù)風(fēng)險。

最后，隨著人民幣在全球貿(mào)易經(jīng)濟的比例越來越高，許多國家在人民幣國際化的過程中想分得一杯羹，設(shè)立了一個離岸人民幣中心。如果沒有特殊政策和市場，香港離岸人民幣中心想贏得競爭，相當(dāng)不確定。

（二）資本市場監(jiān)管面臨再升級

滬港金融市場監(jiān)管和制度整合，將對內(nèi)地資本市場的監(jiān)管和執(zhí)法產(chǎn)生重大影響。滬港兩市股票證券金融市場互通后，在資本市場的執(zhí)法中，內(nèi)地與香港將實施中發(fā)現(xiàn)的違規(guī)通知線索共享機制和跨界協(xié)作的有效的調(diào)查，用于抨擊虛假述說違法違規(guī)行為；杜絕暗箱操作；交流和培訓(xùn)執(zhí)法及改善跨境寫作程度，增強執(zhí)法和協(xié)作的跨境監(jiān)督。

（作者單位為廣東外語外貿(mào)大學(xué)英語語言文化學(xué)院）

參考文獻

[1] 胡稼欽.分析上證指數(shù)走勢和港滬通的潛在影響[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息，2014：334- 335.

篇6

一、引言

在我國,鑄幣稅的定義已有五種。第一種定義認為,鑄幣稅是中央銀行在創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣過程中,通過其資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)所獲得的、上繳政府的凈收益;第二種定義認為,鑄幣稅的范圍應(yīng)該更寬,除包括以上內(nèi)容外,還包括:中央銀行通過公開市場業(yè)務(wù)買進國債和財政直接發(fā)行通貨所獲得的凈收益;第三種定義認為,鑄幣稅就是新增的基礎(chǔ)貨幣量本身,而不是通過新增基礎(chǔ)貨幣所獲得的凈收益;第四種定義認為,只有在基礎(chǔ)貨幣的增加是為了彌補財政赤字的情況下,新增的基礎(chǔ)貨幣量才是鑄幣稅,并非任何基礎(chǔ)貨幣的增加都是鑄幣稅;第五種定義認為,在討論最優(yōu)區(qū)域貨幣時,鑄幣稅常與國際金融相聯(lián)系[1]。鑄幣稅最一般的定義是貨幣當(dāng)局發(fā)行貨幣所得到的收益。中央銀行發(fā)行現(xiàn)鈔獲得了對某種資源的使用權(quán)(通過外匯占款的方式發(fā)行,就獲得了對外匯的使用權(quán)),而一般性商業(yè)銀行發(fā)行存款獲得了對人民幣的使用權(quán),中央銀行發(fā)行現(xiàn)鈔與商業(yè)銀行發(fā)行存款在本質(zhì)上沒有區(qū)別,所得到的收益都是獲得資源的市場價值與鑄造成本的差額。同時存款和現(xiàn)鈔一樣,一旦投放市場都會引起原有幣值下降,原先持有貨幣的人們所損失的購買力就是銀行所得到的收益,因此本文認為,鑄幣稅是經(jīng)濟體中新增的貨幣總量,既包括中央銀行或政府發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣,又包括其它銀行部門通過貨幣乘數(shù)新增的存款貨幣,也就是通常所說的M2貨幣,這在概念上與第三種定義最為接近,但范圍更廣一些。在現(xiàn)代社會,由于現(xiàn)鈔和存款單的生產(chǎn)成本它的幣值相比微不足道,所以鑄幣稅基本上也就等于貨幣的面值。

二、對外貿(mào)易的鑄幣稅模型口的商品量為

I,它必須用數(shù)量為I$的人民幣兌換成數(shù)量為I＄的外匯來購買這些商品,中國的貿(mào)易順差為O＄-I＄。用M表示上期貨幣供給量;P上期價格水平。M′本期貨幣供給量;P′本期價格水平;e本期通貨膨脹率;E本期平均匯率(直接標價法);r本期經(jīng)濟增長率(包括凈出口部分);MULT本期貨幣乘數(shù);!本期凈出口率(即凈出口占GDP的比重)。從圖1可以看出,外匯流從美國流向出口商,到中央銀行,再到進口商,最后流回美國,不進入國內(nèi)市場;人民幣流由中央銀行流向出口商,到國內(nèi)市場,再到進口商,最后流回中央銀行,不經(jīng)過國外市場;商品流從國內(nèi)市場流向出口商,到美國,再到進口商,最后流回國內(nèi)市場,與上面不同的是,這里商品是不同質(zhì)的。對外貿(mào)易存在數(shù)量為O＄-I＄的順差,中央銀行就必須發(fā)行數(shù)量為(O＄-I＄)•E的人民幣換回這些外匯,同時由于貨幣乘數(shù)的作用,經(jīng)濟體中的貨幣量就會增加(O＄-I＄)•E•MULT,其中其它銀行部門新增的貨幣量為(O＄-I＄)•E•(MULT-1)。因此M′-M=(O＄-I＄)•E•MULT根據(jù)假設(shè)/,有恒等式:e=(O＄-I＄)•E•MULTM+"-r所以M′-M=M•(e+r-#)銀行部門向經(jīng)濟體注入數(shù)量為M•(e+r-$)的貨幣,但并沒有創(chuàng)造與之相對應(yīng)的價值,這部分貨幣的價值就是銀行部門向國內(nèi)持有人民幣和存款的人們征收的鑄幣稅。

以上期價格計算,它的數(shù)量為M•(e+r-%)/(1+e),下面都以本期價格計算。其中中央銀行征收的鑄幣稅是:M•(e+r-&)/MULT,是貨幣乘數(shù)MULT的減函數(shù)。中央銀行征收的鑄幣稅是人民幣價值超出印制人民幣成本的部分,中央銀行通過發(fā)行人民幣換回外匯,獲得了外匯的使用權(quán)。因此人民幣的價值也就體現(xiàn)在外匯的價值上,鑄幣稅等于外匯的價值超出印制人民幣成本的部分,由于假定印制人民幣的成本為零,[2]鑄幣稅也就等于外匯的價值。其它銀行征收的鑄幣稅是:M•(e+r-’)(MULT-1)/MULT,是貨幣乘數(shù)MULT的增函數(shù)。這些銀行用它們發(fā)行的存款單、支票、儲蓄卡等換回人民幣,獲得了本論文由整理提供人民幣的使用權(quán),鑄幣稅等于人民幣的價值超出印制存款單、支票、儲蓄卡成本的部分。從單一銀行的角度看,這筆鑄幣稅很不穩(wěn)定,儲戶隨時都有可能從一個銀行提取存款支付給其它人,其它人再將存款存入另一個銀行。但從整個銀行部門的角度來看,如果不發(fā)生金融危機等事件,存款總額是穩(wěn)定的,鑄幣稅的逆轉(zhuǎn)風(fēng)險并不大。我們可以從中得出一般性的結(jié)論:經(jīng)濟中的貨幣總量等于銀行部門征收的鑄幣稅總額。

(一)分解鑄幣稅鑄幣稅M•(e+r-()形式上由三部分構(gòu)成:M•e、M•r和-M•)。其中M•e是通貨膨脹稅,銀行過量發(fā)行貨幣,使得貨幣增長率超過經(jīng)濟增長率導(dǎo)致人們手中持有的貨幣貶值,福利水平下降,其中貶值的那部分價值就是通貨膨脹稅。M•r是經(jīng)濟增長稅,它是這樣一種稅:當(dāng)經(jīng)濟持續(xù)增長時,人們手中的貨幣就會不斷升值;如果中央銀行在經(jīng)濟增長的同時發(fā)行人民幣,再經(jīng)過貨幣乘數(shù)的作用,增加了經(jīng)濟中貨幣的數(shù)量,此時假定通貨膨脹率e=0,人們手中的貨幣還能買到和以前一樣多的商品,但本應(yīng)該升值而沒有升值的那部分財富就轉(zhuǎn)移到銀行部門,它的數(shù)量是M•r,也就是經(jīng)濟增長稅。M•*是貨物稅,它通過出口商直接轉(zhuǎn)移到美國,數(shù)量上等于出口商品的價值。經(jīng)濟增長中的+部分出口到美國,因此銀行部門只能對經(jīng)濟增長中留在國內(nèi)的r-,部分征稅,其稅額為M•(r--),是經(jīng)濟增長稅減去貨物稅的余額,它和通貨膨脹稅一起構(gòu)成銀行部門征收的鑄幣稅的總和。KevinMKochome(1998)將鑄幣稅細分為自愿的和非自愿的鑄幣稅(VoluntaryandInvoluntarySeigniorage),自愿的鑄幣稅表示貨幣當(dāng)局滿足隨著經(jīng)濟發(fā)展而增加的貨幣需求而發(fā)行的貨幣所取得的收入。

如果貨幣發(fā)行的增加量超過了實際貨幣需求量的增加,并導(dǎo)致了一定程度的物價上漲,那么會使得原先持有的單位貨幣的購買力下降,這近似于通過通貨膨脹進行征稅,這部分視為非自愿的鑄幣稅。[3]從上面的定義可以看出,通貨膨脹稅M•e與非自愿鑄幣稅、M•(r-.)鑄幣稅與自愿鑄幣稅在概念上很接近,只是Kochome所說的M是貨幣當(dāng)局發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣量,而這里的M還包括其它銀行通過貨幣乘數(shù)增加的存款。稅收只是一種財富的轉(zhuǎn)移,本身并不創(chuàng)造任何財富,一定時間內(nèi)從人們手中征稅的能力是有限的,這里假定通貨膨脹率e有一個極限值e,經(jīng)濟增長率有個極限值r,因此銀行所能征收的鑄幣稅也有一個極限值M•(e+r-!),當(dāng)其它銀行征收的鑄幣稅增加時,就會降低中央銀行征稅的能力。因此中央銀行通過限制其它各級銀行征稅,可以增強自身征稅的能力。要降低其它銀行的征稅能力,只有降低貨幣乘數(shù)MULT,通常的辦法有:提高銀行準備金率和貼現(xiàn)率。其它銀行為了逃避中央銀行的限制,必須提高貨幣乘數(shù),它們可以貸出超額準備金,創(chuàng)新信用媒介使資金流通更順暢或者提高存款利率。因為利息形成之后一般重新轉(zhuǎn)化為存款,利息率越高,產(chǎn)生的利息也就越多,轉(zhuǎn)化成的存款也就越多,貨幣乘數(shù)就越大,這些銀行向人們征收鑄幣稅的能力就越強。當(dāng)實際經(jīng)濟中的通貨膨脹率和經(jīng)濟增長率還沒有達到極限值時,中央銀行可以促使通貨膨脹率和經(jīng)濟增長率適當(dāng)?shù)纳仙齺碓黾予T幣稅的收入;而其它銀行部門往往以利益最大化為經(jīng)營目的,經(jīng)常不顧通貨膨脹率和經(jīng)濟增長率極限的限制,盲目擴大信貸,使得通貨膨脹率或經(jīng)濟增長率超過極限值,從而引發(fā)經(jīng)濟危機。

(二)對外貿(mào)易中鑄幣稅轉(zhuǎn)移的一般過程對貿(mào)易中的鑄幣稅有了一個清晰的認識之后,我們總結(jié)一下鑄幣稅轉(zhuǎn)移的整個過程:1.出口商通過出口商品到美國,把向中國市場征收的貨物稅轉(zhuǎn)移到美國,圖2過程(1)和(2)。2.出口商從美國帶回外匯,美國向出口商征收的貨物稅就轉(zhuǎn)化成了鑄幣稅的形式,圖中過程(3)。出口商將外匯轉(zhuǎn)交給中央銀行,中央銀行繼而發(fā)行人民幣給出口商,這一過程相當(dāng)于出口商以外匯的形式向中央銀行征收鑄幣稅,中央銀行以人民幣的形式向出口商征收鑄幣稅,圖中過程(4)和(5)。3.出口商購買原材料、勞動力等資源進行再生產(chǎn),把人民幣投放市場,從而向持有貨幣的人們征收鑄幣稅,圖中過程(6)。由于貨幣乘數(shù)的作用,引起其它銀行發(fā)行存款,向持有貨幣的人們征收鑄幣稅,圖中過程(7)。從圖2中我們可以看出,(1)和(2)貨物稅是凈出口商品的價值;(3)和(4)鑄幣稅是貨物稅的一種表現(xiàn)形式;(5)和(6)鑄幣稅是出口商從國內(nèi)購買的原材料、勞動力等資源的價值。美國真正從中國征收的是貨物稅M•!,它與中央銀行征收的鑄幣稅價值相等,即:M•"=M•#(e+r-$)/MULT國內(nèi)原先持有貨幣的人們損失的購買力總和是M•(e+r),其中M•(e+r-%)是鑄幣稅,大部分轉(zhuǎn)化為出口商購買的原材料、勞動力的價值(相當(dāng)于中央銀新增外匯的價值)和其它銀行部門的貸款;M•&是貨物稅,通過出口轉(zhuǎn)移到美國,而中央銀行通過貿(mào)易順差新增的外匯儲備相當(dāng)于美國向中國征收貨物稅的憑證。

(三)外匯儲備的本質(zhì)是鑄幣稅從對外貿(mào)易中鑄幣稅轉(zhuǎn)移的一般過程中可以看出,外匯儲備是由出口商將國內(nèi)生產(chǎn)的商品出口到國外所得,它是對國外商品的一種要求權(quán),是本國絕大部分個人和企業(yè)減少的購買力的總和,它的實質(zhì)是鑄幣稅。2007年3月末,我國的外匯儲備總量超過1.2萬億美元,巨額的外匯儲備一方面增加了人民幣升值的壓力,一方面儲備本身也面臨著巨大的增值保值壓力。在考慮如果花掉這筆財富時,我們一定要謹慎小心,因為這部分財富并不是具體哪一個部門的,它是出口商創(chuàng)造的,通過鑄幣稅轉(zhuǎn)移到中央銀行的,它是全民性質(zhì)的財富。中央銀行目前已經(jīng)用外匯儲備來補充國有銀行的自有資本金不足,以及投資證券公司。許多國內(nèi)學(xué)者針對如何使用這部分財富也都提出了有操作性的建議,例如:增加石油戰(zhàn)略儲備和其它各種能源儲備,鼓勵投資者到國外投資,增加對高技術(shù)產(chǎn)品的進口,注資社保基金等。在如何使用這一巨額財富時我們必須始終堅持的一個準則就是:取之于民,用之于民。中央銀行發(fā)放外匯應(yīng)該以回籠人民幣為基礎(chǔ),這樣就可以把征收的鑄幣稅返還給人們;如果這個條件不滿足,那么中央銀行也應(yīng)該把外匯用于公用事業(yè),在注重外匯儲備使用效率的同時也要注重公平原則。

三、對外貿(mào)易中的經(jīng)濟效應(yīng)

(一)對外貿(mào)易中的鑄幣稅對進出口商的影響出口商賣出商品所得的絕大部分外匯需要通過中央銀行兌換成人民幣。外匯是對國外商品的要求權(quán),而人民幣是對國內(nèi)商品的要求權(quán),這時對國外商品的要求權(quán)就從出口商轉(zhuǎn)移到中央銀行,而出口商換來的是對國內(nèi)商品的要求權(quán),這部分商品中央銀行并沒有創(chuàng)造出來,但出口商拿到這些人民幣后同樣要在國內(nèi)市場上購買原材料、勞動力、土地等資源進行再生產(chǎn),把人民幣投放市場,會引起人民幣的貶值,從而向持有貨幣的人們征收鑄幣稅。出口商與國內(nèi)大部分企業(yè)和個人一樣,會由于人民幣的貶值損失一部分購買力。進口商卻可能因為人民幣的貶值而受益,假定匯率是固定的,進口商手中一定量的人民幣還能像以前兌換到一樣多的外匯,但一定量的商品在國內(nèi)能夠換到比原先更多的人民幣,而且通貨膨脹時期商品更容易出售,因此用這些人民幣換到的外匯就比原先多,進口商從中獲得了利益,這種利益也是鑄幣稅的一部分(確切地說,進口商繳納了稅率為r的經(jīng)濟增長稅,但又從通貨膨脹中獲得了相當(dāng)于通貨膨脹率e的鑄幣稅收益,進口商總的收益率為e-r,當(dāng)e>r時,收益率為正,當(dāng)

(二)人民幣國際化對經(jīng)濟效應(yīng)的影響人民幣國際化的實質(zhì)就是人民幣在境外成為價值尺度、交易媒介、支付手段、儲備貨幣,從而減少中國在國際貿(mào)易中的交易成本,并降低匯率變動帶來的風(fēng)險。人民幣國際化最大的收益是鑄幣稅,中國以印制人民幣的成本,就能交換到其他國家和地區(qū)的產(chǎn)品和服務(wù)。[4]圖2只比圖1增加了從進口商到美國市場和從美國市場到出口商的人民幣流,從而使人民幣把國內(nèi)市場、國外市場通過出口商、進口商、中央銀行完全連接起來,不通過外匯流也能夠進行對外貿(mào)易。人民幣國際化之后,中國出口企業(yè)就可以直接使用人民幣作為支付,而進口企業(yè)也可以直接用人民幣進口商品,中央銀行就不會因為兌換外匯而發(fā)行過多的人民幣,同時中國能夠向國外征收鑄幣稅。超級秘書網(wǎng)

四、結(jié)語

1.關(guān)于鑄幣稅的含義多種多樣,學(xué)術(shù)界內(nèi)一直沒有統(tǒng)一的標準。

本文將鑄幣稅的概念一般化,從原來基礎(chǔ)貨幣的范疇擴展到M2的范疇,這是因為從鑄幣稅最一般的定義即貨幣的實際購買力減去制造貨幣所需的成本來理解,中央銀行發(fā)行人民幣與一般銀行發(fā)行存款之間并沒有本質(zhì)性的區(qū)別,它們從發(fā)行中獲得的收益都是鑄幣稅,惟一的區(qū)別就是中央銀行征收鑄幣稅帶有強制性,而其它銀行則采取經(jīng)濟手段來征收。

2.通過變換費雪方程式,從中推導(dǎo)出鑄幣稅的組成部分:通貨膨脹稅和扣除凈出口部分的經(jīng)濟增長稅,厘清了鑄幣稅和通貨膨脹稅之間的關(guān)系。文中給出了中央銀行及一般銀行征收鑄幣稅的數(shù)量公式,并討論了二者在征收鑄幣稅方面存在的競爭關(guān)系,由于中央銀行征收鑄幣稅的能力隨著貨幣乘數(shù)增加而減弱,其它銀行的征稅能力則隨貨幣乘數(shù)的增加而增加,而正常經(jīng)濟體系的通貨膨脹率和經(jīng)濟增長率是有限的,因此總的征稅能力也是有限的,中央銀行通過降低貨幣乘數(shù)就可以增強征收鑄幣稅能力,其它銀行則相反。

3.描述了對外貿(mào)易中鑄幣稅轉(zhuǎn)移的一般過程,中可以看出外匯儲備的本質(zhì)是貨幣當(dāng)局向本國人們征收的鑄幣稅。

參考文獻:

[1]王俊,肖建華,周潤寧.現(xiàn)代鑄幣稅理論研究綜述[J].統(tǒng)計與決策,2005,(14):130-132.

[2]易綱,吳有本論文由整理提供昌.貨幣銀行學(xué)[M].上海:上海人民出版社,1999.

篇7

當(dāng)代國際金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀表現(xiàn)在資本跨境流動規(guī)模不斷擴大、資本國際流動速度加快、國際金融自由化浪潮高漲等方面。隨之而來國際金融體系也存在諸多問題，在國際貨幣金融體系嚴重失衡的狀況下，身為發(fā)展中國家的中國最切實可行的方案還是積極參與國際金融的合作與協(xié)調(diào)。

關(guān)鍵詞：

國際經(jīng)濟治理；金融自由化；金融創(chuàng)新

一、引言

自2008年金融危機爆發(fā)以來世界各國經(jīng)濟面臨諸多問題，國際金融體系日益失衡，中國作為發(fā)展中國家也面臨著國際收支失衡的問題，如何去規(guī)避主要匯率波動給中國帶來的風(fēng)險，如何去更好的參與世界貨幣體系的重新構(gòu)建是我國急需解決的問題。因此作為發(fā)展中國家的中國要了解當(dāng)代國際金融市場的發(fā)展狀況，現(xiàn)有國際金融體系存在的缺陷，并且參與到多邊金融體系治理中。

二、當(dāng)代國際金融市場的發(fā)展

1.資本跨境流動規(guī)模日益擴大。國際金融市場迅速發(fā)展的重要表現(xiàn)之一是資本跨境流動規(guī)模不斷擴大，特別是進入21世紀以來，包括國際負債證券、國際股權(quán)在內(nèi)的所有表內(nèi)金融工具，都得到了迅猛發(fā)展。1971年美元停止兌換黃金終于使其擺脫束縛，成為國際貨幣體系中的霸主，獲得了國際本位貨幣的地位。世界經(jīng)濟隨即完全被美元化，各國不得不接受美國聯(lián)邦儲備委員會“世界中央銀行”的地位。美元匯率穩(wěn)定的支柱由黃金轉(zhuǎn)變?yōu)閭徒鹑谫Y產(chǎn)，這種虛擬化的信用體系為美國大規(guī)模對外提供流動性打開了大門。為了實現(xiàn)充分就業(yè)和經(jīng)濟增長的目標，美國在保持了較低的實際利率水平的情況下不斷降低實際有效匯率，持續(xù)向世界其他國家輸出流動性。

2.國際間資本流動加速。當(dāng)今世界各國對金融市場的開放程度逐步提高，因此對資本流動的管制逐漸減少，而各國的金融資產(chǎn)一定程度上可以互相替代，因此，資本的流動對各國利率的差異極為敏感，細小的差異會使得資本在短期內(nèi)在全球范圍內(nèi)產(chǎn)生大規(guī)模的流動，這也是美國常年保持較低利率的原因。近年來發(fā)展迅速的利差交易就是一個標志性的結(jié)果。

3.國際金融自由化浪潮高漲。當(dāng)今世界金融自由化被世界各國廣泛的倡導(dǎo)，它包含以下幾個方面的內(nèi)容：逐步放松利率管制，加強銀行的獨立自主性，加強國際資本流動，允許各類金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)交叉，逐步取消對信貸的控制。近些年來整個世界對于金融自由化的呼聲越來越高，它是更近一步的全球金融化的前提，也為其提供了合理的規(guī)則。在這一過程中，不同類型的國家和國際組織所扮演的角色是不相同的。例如作為金融強國的歐盟和美國，主導(dǎo)并維持著世界金融運行規(guī)則和秩序，因此成為推動金融自由化的強大力量。而絕大多數(shù)發(fā)展中國家由于各國金融發(fā)展較為緩慢，在金融自由化過程中往往成為秩序和規(guī)則的被動接受著，受制于發(fā)達國家，因此處于被動和劣勢地位。

三、現(xiàn)有國際金融體系存在的缺陷

1.作為貨幣的美元充當(dāng)世界本位貨幣。（1）市場過度依賴美元，國際金融體系不對稱。美元在擺脫了黃金兌換的束縛之后居于世界貨幣體系的中心統(tǒng)治地位，所以在這種背景下就確立了美元本位制為基礎(chǔ)的國際貨幣體系，這種貨幣體系必然會導(dǎo)致世界范圍內(nèi)的國際收支失衡現(xiàn)象，并且長期存在。以美元本位制為中心的國家及其相關(guān)體系國家的交易范圍不斷擴大加速了資本及資源的流動，使得這些國家從中獲利，而其他國家受損，因此加劇了國際收支失衡。（2）美國通過國內(nèi)貨幣、財政政策影響外匯市場，導(dǎo)致全球范圍貨幣戰(zhàn)爭。美國當(dāng)前在國際貨幣體系中的強大使得美國可以在必要的時間來操控美元的利率水平和匯率水平，而使得結(jié)果朝著美國經(jīng)濟利益最大化的方向發(fā)展。因此對其他國家匯率調(diào)整的要求成為美國特有的一種政策。一方面，美國自2010年年初以來就不斷給中國政府壓力，要求中國政府對人民幣匯率進行升值，以期扭轉(zhuǎn)美中之間巨額的貿(mào)易逆差。另一方面，美國政府通過國內(nèi)經(jīng)濟政策間接影響國際經(jīng)濟走向，比如增加貨幣發(fā)行購買金融資產(chǎn)，能夠間接幫助金融機構(gòu)及企業(yè)。但是這一政策會導(dǎo)致過度流動性，流向包括中國、巴西等在內(nèi)的新興發(fā)展中國家，沖擊其國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)定并導(dǎo)致其貨幣升值，反過來間接對美國國際收支平衡表的經(jīng)常項目產(chǎn)生正面影響。美國的這種做法招致世界各國的嚴重不滿，將會導(dǎo)致全球范圍的貨幣戰(zhàn)爭。

2.國際金融治理機構(gòu)本身存在著缺陷。國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行等組織是目前治理國際金融體系的主要機構(gòu)。而這些組織本身存在的局限也是發(fā)生國際金融危機和出現(xiàn)全球經(jīng)濟失衡的主要原因。（1）國際貨幣基金組織的缺陷。從建立以來，IMF在很多方面進行了改革，但這些都無法掩飾其在全球金融治理中的缺陷。①IMF沒有發(fā)揮其作為國際貨幣金融體系“減壓閥”和“穩(wěn)定器”作用。這也是在布雷頓森林體系下建立IMF的初衷。但是，由于IMF的主導(dǎo)權(quán)掌握在美國等發(fā)達國家手中，所以IMF一直受制于發(fā)達國家，而它的這種局限性也限制了其在國際貨幣金融體系中發(fā)揮有效的作用。②IMF對國際金融體系缺乏有效的監(jiān)管。首先，IMF作為國際貨幣體系監(jiān)護人的角色缺失，IMF把注意力過多的集中在發(fā)展中國家上，而往往忽略了對美國等主要儲備貨幣國家的相關(guān)金融部門的監(jiān)督，另外，IMF沒有預(yù)見到國際金融體系本身的缺陷以及信任危機在各國之間的傳遞效果，往往疏忽了對國際金融中心及金融工具的監(jiān)管，從而造成金融風(fēng)險。③IMF協(xié)調(diào)全球經(jīng)濟發(fā)展的能力有待改進。當(dāng)今社會發(fā)展中國家的經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，對世界經(jīng)濟的貢獻日益加大，出現(xiàn)了許多新興經(jīng)濟體，其中金磚四國尤其顯著，一個國家綜合國力顯著提升，則國際經(jīng)濟話語權(quán)如IMF投票權(quán)和執(zhí)行董事代表權(quán)也必然會得到提高。目前IMF投票結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)仍然是依據(jù)之前的世界經(jīng)濟力量的分布，因此并不能合理的反映當(dāng)今發(fā)展中國家的重要性，沒有考慮到發(fā)展中國家利益代表性。這極大削弱了IMF自身的影響力，也進一步加劇了IMF各成員國宏觀調(diào)控政策的不協(xié)調(diào)性。（2）世界銀行自身存在缺陷。①在戰(zhàn)略的制定和實施方面存在不足。首先，世界銀行會定期的去制定和一系列的戰(zhàn)略發(fā)展文件，但是在之后的實施上又缺少有效的手段來實踐。其次，無論是其單個的執(zhí)行董事還是作為整體的董事會都無法做到真正的為世界銀行的戰(zhàn)略發(fā)展方向去負責(zé)，因此其戰(zhàn)略作用大打折扣。再次，世界銀行建立了發(fā)展委員會，這個機構(gòu)由24個國家的政府部長組成，它使得國際貨幣基金組織和世界銀行形成一個具有咨詢性質(zhì)的團體，但是這種“咨詢”的性質(zhì)缺乏相應(yīng)的工具去監(jiān)督其公告的執(zhí)行情況。②世界銀行代表性不足，全球經(jīng)濟協(xié)調(diào)的能力缺失。世界銀行從成立至今，一直是由以美國為代表的發(fā)達國家掌握著世界銀行的大多數(shù)投票權(quán)，而廣大的發(fā)展中國家的發(fā)展意愿并不能夠得到合理的反映，這與當(dāng)今世界發(fā)展中國家經(jīng)濟迅速蓬勃發(fā)展的趨勢相違背。發(fā)展中國家不但代表權(quán)不足，而且投票權(quán)不能隨著經(jīng)濟形勢的發(fā)展自動與周期性地調(diào)整。（3）G20的作用仍有待發(fā)揮。誕生于1999的G20作為作為最重要的國際論壇之一，G20致力于防范和解決國際金融危機，改善各國經(jīng)濟金融體系透明度，總體而言，G20放映了世界經(jīng)濟格局的變遷，順應(yīng)了全球經(jīng)濟治理的需要。但是，G20的局限性限制了其在多邊金融治理方面的作用。①G20集團化特點日漸明顯。G20的成員是國際秩序中的重要利益獲得者，是世界經(jīng)濟中的重要成員國家，G20既有來自發(fā)達國家的成員也有來自發(fā)展中國家的成員，他們既有共同的利益也有矛盾沖突，因此，在議題的設(shè)計上就需要協(xié)調(diào)所有成員方的意見，而這些議題的范圍往往比較廣泛，因此很難在規(guī)定的時間內(nèi)，對特定議題給出合理的解決方案。②G20仍然被少數(shù)發(fā)達國家左右。G20在議題的設(shè)計方面由西方發(fā)達國家控制和主導(dǎo)，這無法從根本上去保障發(fā)展中國家的利益。雖然受到金融危機的影響后，發(fā)展中國家紛紛提出了一些具有建設(shè)性的議題，但是G20的大部分議題仍然是被特定國家所主導(dǎo)。

3.各國宏觀經(jīng)濟政策缺乏協(xié)調(diào)機制。在經(jīng)濟金融全球化的條件下，經(jīng)濟在信息技術(shù)的進步下加速發(fā)展，信息跨國界的傳播和現(xiàn)代化電子技術(shù)的應(yīng)用使得國際資本流動加速，使得國際金融市場規(guī)模不斷擴大，使得各國之間的經(jīng)濟合作聯(lián)系更為緊密。各國之間緊密的經(jīng)濟金融聯(lián)系使全球經(jīng)濟產(chǎn)生了連鎖效應(yīng)。在貨幣政策領(lǐng)域表現(xiàn)的尤為明顯，各國貨幣發(fā)行必須與一定的經(jīng)濟指標和規(guī)模掛鉤。也就是說，各國在發(fā)放基礎(chǔ)貨幣時，不能只考慮本國的金融目標而采取過禁或者過度的措施，而應(yīng)該從全球經(jīng)濟合理穩(wěn)定發(fā)展的前提出發(fā)。尤其是作為國際貨幣的國家要合理適度的發(fā)行貨幣，合理地規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險不能任意無度地發(fā)行，攪亂國際金融秩序。但是，目前世界各國還沒有建立起有效的協(xié)調(diào)機制和平臺，協(xié)商宏觀經(jīng)濟政策。雖然G20取得了一定的成效，但效果現(xiàn)在還不明顯。

四、中國參與多邊金融體系治理體系的選擇

在面對國際金融體系嚴重失衡的大背景下，中國作為發(fā)展中的大國應(yīng)該如何去面對國際收支失衡，如何盡量降低世界主要貨幣匯率波動所產(chǎn)生的風(fēng)險，如何與世界各國去參與到國際貨幣體系新秩序的重建是我們急需解決的問題。對于中國而言還是應(yīng)該積極廣泛的參與到國際金融的合作與協(xié)調(diào)中來。

1.穩(wěn)步推進人民幣匯率制度改革，保持人民幣匯率平穩(wěn)變化。一國的政府當(dāng)局會根據(jù)本國具體的經(jīng)濟發(fā)展情況及穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟的承諾來選擇實行浮動匯率制還是固定匯率制。結(jié)合中國國情，中國政府認為應(yīng)該選擇固定匯率制。第一，固定匯率總體上可以有效的穩(wěn)定本國國內(nèi)經(jīng)濟水平。在本國有充足的外匯儲備的條件下能夠有效穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟，特別是物價水平。第二，固定匯率能夠增加就業(yè)。固定匯率通過調(diào)節(jié)儲備水平改變貨幣供給，調(diào)節(jié)一般價格水平。在固定匯率下如果采用本幣一次性貶值的政策，可以達到降低出口產(chǎn)品價格，增加國內(nèi)就業(yè)以及擴大產(chǎn)品出口。第三，固定匯率可以穩(wěn)定國際貿(mào)易預(yù)期，減少匯率風(fēng)險。因此中國可行的選擇是走一條中間道路，即放寬人民幣匯率波動幅度，改變對人民幣大幅升值的預(yù)期。

2.加快人民幣國際化進程。所謂人民幣國際化，是指使人民幣在世界范圍內(nèi)行使其流通手段、價值標準、儲藏手段、支付手段的職能，最終成為全球普遍接受的可兌換貨幣。如何去推動人民幣國際化？我國政府對此提出了兩方面的“三步走”的方針戰(zhàn)略，即在臨近的國家和地區(qū)逐步推動人民幣的流通，實現(xiàn)人民幣的區(qū)域化發(fā)展，做到適時適度的發(fā)展、逐步有序的漸進式發(fā)展。（1）在空間上的擴張上實現(xiàn)“三步走”，即首先實現(xiàn)人民幣在周邊國家廣泛流通，其次將人民幣往更多的國家和地區(qū)推動，即形成區(qū)域化，最終實現(xiàn)全球范圍內(nèi)的人民幣國際化。（2）在貨幣職能上也分“三步走”，即實現(xiàn)人民幣成為結(jié)算、投資、儲備貨幣的三步走。首先在國際貿(mào)易的結(jié)算中更多的使用人民幣作為結(jié)算貨幣，使人民幣成為國際結(jié)算貨幣；然后促使人民幣發(fā)展成為國際金融市場上的主要的投資貨幣，逐步使得人民幣成為國際投資貨幣，最后隨著前兩步的發(fā)展最終使得人民幣成為國際儲備貨幣。

3.鼓勵與監(jiān)管金融創(chuàng)新并舉。金融危機的深刻教訓(xùn)要求中國未雨綢繆，加強對金融機構(gòu)的審慎監(jiān)管，加強對國內(nèi)房地產(chǎn)、期貨、證券等資產(chǎn)市場的監(jiān)管監(jiān)管力度，并且加大對銀行、保險公司等金融機構(gòu)的監(jiān)督力度。加強金融監(jiān)管的具體方案有：（1）建立健全金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機構(gòu)。要求加強功能監(jiān)管而非傳統(tǒng)的分機構(gòu)監(jiān)管，不同的監(jiān)管部門要做到分工明確，都要統(tǒng)一接受銀監(jiān)會監(jiān)管，并且要求保監(jiān)會以及證監(jiān)會加大對從事保險業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)的機構(gòu)的監(jiān)管力度。（2）加強配套性條件及外部環(huán)境的整治。金融危機后金融監(jiān)管體系的改革創(chuàng)新需要金融法律體系、宏觀經(jīng)濟環(huán)境、金融體制微觀基礎(chǔ)等一系列的外部環(huán)境和配套條件的改善。我們提出的宏觀經(jīng)濟政策應(yīng)該具有透明性、穩(wěn)定性的特點，政府應(yīng)該具有調(diào)控宏觀經(jīng)濟的強大能力，和全局把握能力；還要善于從微觀上去改革金融體制，強化分散和轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險的能力，最終實現(xiàn)建立一個穩(wěn)定健全的金融市場的目標，以保持經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定的增長。（3）加強與世界各國之間的金融監(jiān)管合作。隨著經(jīng)濟發(fā)展和金融體系的進一步開放，我國的金融企業(yè)和金融機構(gòu)隨著經(jīng)濟的發(fā)展和開放程度的加深會越來越廣泛的參與到全球金融市場中來，從而會面臨更大的系統(tǒng)性風(fēng)險，因此我們要通過加強國際間金融監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作以防御大規(guī)模的系統(tǒng)風(fēng)險。

4.量力而為，積極參與國際金融機構(gòu)改革。中國參與國際金融機構(gòu)改革的定位有三個方面：第一，中國是一個世界大國，近些年來中國的經(jīng)濟水平迅速發(fā)展，中國擁有豐富的人口和自然資源，隨著經(jīng)濟水平的不斷提高，中國的國際地位也在不斷提高，在國際組織中也發(fā)揮了越來越重要的作用。第二，盡管近年來中國經(jīng)濟發(fā)展取得了巨大的成就，但仍然屬于發(fā)展中國家行列。雖然我國的經(jīng)濟總量很大，但在人均水平上與發(fā)達國家還有很大的差距。而且，我國國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展水平呈現(xiàn)地區(qū)間和產(chǎn)業(yè)間的不平衡，各個產(chǎn)業(yè)發(fā)展層次與發(fā)達國家相比仍然較低。以上事實說明，我國雖然邁入大國行列，但還不是一個強國，只能屬于發(fā)展中的大國；第三，中國是一個社會主義國家。社會主義性質(zhì)使得中國這個大國與其他資本主義的大國有著本質(zhì)的區(qū)別，這個特點對中國的國際環(huán)境與國際行為產(chǎn)生了很大的影響。面對眾多資本主義大國中國如何在國際體系中立足發(fā)展便成為中國參與世界經(jīng)濟政治合作的核心問題。中國在確定了社會主義發(fā)展中大國的定位下，應(yīng)該合理恰當(dāng)?shù)睦米约旱膰H影響，為中國未來經(jīng)濟的發(fā)展營造良好的國際環(huán)境，更多的參與到國際經(jīng)濟和政治體系中來，產(chǎn)生的更大的國際影響力。

作者：譚文君 崔凡 單位：安徽財經(jīng)大學(xué)國際經(jīng)濟貿(mào)易學(xué)院 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)濟貿(mào)易學(xué)院

參考文獻：

[1]王冠群．加強我國參與全球治理能力建設(shè)[J]．全球化，2014，（5）．

[2]李國安．金融風(fēng)險全球化與全球金融治理機制[J]．國際經(jīng)濟法學(xué)刊，2015，（6）．

[3]劉東民，何帆．中美金融合作：進展、特征、挑戰(zhàn)與策略[J]．國際經(jīng)濟評論，2014，（3）．

[4]高立紅．次貸危機對中國金融業(yè)發(fā)展的啟示[J]．商業(yè)時代，2011，（3）．

[5]徐璋勇，封妮娜．對中國金融業(yè)發(fā)展省區(qū)差異的綜合評價與分析[J]．當(dāng)代財經(jīng)，2008，（7）．

[6]王浩．全球金融治理與金磚國家合作研究[J]．金融監(jiān)管研究，2014，（2）．

[7]瞿棟.全球金融治理體系發(fā)展動向及我國的應(yīng)對策略[J].國外社會科學(xué)，2014，（4）.

[8]洪小芝．全球金融治理相關(guān)問題研究綜述[J]．西南金融，2012，（3）.

[9]王達，項衛(wèi)星．亞投行的全球金融治理意義、挑戰(zhàn)與中國的應(yīng)對[J]．國際觀察，2015，（5）．

[10]蔡偉宏.國家博弈制度形成與全球金融治理[J].國際經(jīng)貿(mào)探索，2015，（8）．

[11]吳奇志.經(jīng)濟全球化下金融危機的治理研究[D].上海：上海外國語大學(xué)學(xué)位論文，2010．

[12]陳春常．轉(zhuǎn)型中的中國國家治理研究[D]．上海：華東師范大學(xué)學(xué)位論文，2011．

[13]安輝．現(xiàn)代金融危機生成的機理與國際傳導(dǎo)機制研究[D]．大連：東北財經(jīng)大學(xué)學(xué)位論文，2003．

[14]郭景平.亞洲金融危機治理研究[D]．長春：吉林大學(xué)學(xué)位論文，2006．

[15]楊公齊.經(jīng)濟全球化背景下金融危機應(yīng)對策略及效果比較研究[D].北京：中國政法大學(xué)學(xué)位論文，2010．

篇8

關(guān)鍵詞：美國量化寬松政策 中國經(jīng)濟 美國經(jīng)濟

自金融危機以來，美國采取了一系列以量化寬松為核心的經(jīng)濟刺激政策，這個政策一共四輪并持續(xù)了五年多的時間。政策推出后，隨著美國經(jīng)濟的逐步復(fù)蘇，就業(yè)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，退出量化寬松政策的呼聲開始出現(xiàn)。特別是進入2014年新一任美聯(lián)儲主席耶倫上任后，量化寬松的規(guī)模逐漸縮小，并計劃在今年完全退出。由于經(jīng)濟的全球化特別是中美經(jīng)濟依存度的不斷提高，我國能否正確應(yīng)對這次變化，將對我國經(jīng)濟的持續(xù)增長產(chǎn)生重要影響。

一、量化寬松政策簡介

量化寬松政策簡稱QE，是一種非傳統(tǒng)的貨幣政策，它是央行在傳統(tǒng)的貨幣政策失效時采用的一種刺激經(jīng)濟的手段。在量化寬松政策下，央行通過向商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)購買一定數(shù)量的金融資產(chǎn)來向經(jīng)濟注入貨幣。2008年末，美聯(lián)儲公開市場委員會為了應(yīng)對急劇惡化的經(jīng)濟金融環(huán)境，將聯(lián)邦基金目標利率設(shè)定為接近零。但形勢還在惡化，美聯(lián)儲公開市場委員會開始采用非傳統(tǒng)政策來改善金融市場狀況，比如大規(guī)模購買住房抵押證券和國債，這就是所謂的“量化寬松”政策。

二、美國量化寬松政策實施的效果

在推行量化寬松貨幣政策的5年時間里，美國經(jīng)濟逐漸恢復(fù)，今年以來，多項經(jīng)濟指標較為樂觀。

2013年7月，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)達到13603.8萬人，恢復(fù)到危機爆發(fā)前的水平，失業(yè)率已從最高值10%降為7.4%，創(chuàng)四年新低；CPI繼續(xù)維持在較低水平，7月CPI僅為2.0%；2013年以來，密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)均值為80.2，而2007年、2008年該值分別為85.6和63.8，說明消費者信心在逐漸恢復(fù)；2013年8月份美國制造業(yè)PMI為55.7，表明制造業(yè)在起暖。

三、美國量化寬松政策退出對中國的影響

（一）積極影響

1、促進中國經(jīng)濟發(fā)展。

美國是世界經(jīng)濟大國，在金融危機之后實施一系列的QE政策使得美國經(jīng)濟復(fù)蘇，美國經(jīng)濟的全面回暖也將帶動全球經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，而中國作為新興的全球重要經(jīng)濟體，必然也會受到全球市場的積極影響。

2、促進出口貿(mào)易發(fā)展

美國是全球的重要金融中心之一，也是全球重要的消費市場，QE的實施，提高了美國居民的購買力水平，進而增加美國的進口量；而QE的退出，則使得美元穩(wěn)步升值，人民幣相對貶值，進而使得中國在進出口貿(mào)易市場上占據(jù)有利地位，獲得持續(xù)穩(wěn)定的增長。

3、大宗商品價格下降，降低生產(chǎn)成本

大宗商品價格下降，將有助于企業(yè)降低生產(chǎn)成本并改善盈利。

4、對外投資的收益率上升

美國退出QE政策，意味著美元走強，一方面，我國大量的外匯儲備大幅縮水的狀況得到緩解；另一方面，隨著美國實體經(jīng)濟的恢復(fù)，美國的利率將逐漸上升，我國前期大量的對外投資將得到較大的收益。

（二）消極影響

1、人民幣面臨貶值壓力

當(dāng)美國量化寬松政策退出，美元在世界范圍內(nèi)的供給將會減少，必然引發(fā)美元走強。美元作為國際上最重要的貨幣，美元的走強可引發(fā)人民幣的較大程度貶值。而一旦出現(xiàn)貶值，又會造成羊群效應(yīng)，導(dǎo)致更多資金流出，加劇進一步貶值。

2、流動性出現(xiàn)緊縮

QE政策的退出造成資金撤離后流入美國，從而可能造成中國流動性偏緊，資產(chǎn)價格大幅度下跌。

3、資產(chǎn)泡沫的脹大和破碎

近兩年來中國實體經(jīng)濟不景氣，經(jīng)濟增速放緩，但房地產(chǎn)行業(yè)卻蒸蒸日上，房地產(chǎn)行業(yè)吸收了大量游資，形成了一定的泡沫，一旦熱錢撤離，很容易引發(fā)資金鏈條的斷裂，泡沫破滅。

四、美國量化寬松政策退出對中國經(jīng)濟影響的對策

面對美國量化寬松政策的變化，我國要做好防范和應(yīng)對措施，以便及時解決美國量化寬松政策退出對中國的沖擊和影響。

（一）采取靈活的貨幣政策，保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長

QE的退出，我們要做的最關(guān)鍵的是保證經(jīng)濟穩(wěn)定增長，又要加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高經(jīng)濟增長質(zhì)量與效益。雖然我們的經(jīng)濟發(fā)展一直在政府的預(yù)期之內(nèi)，貨幣政策一直比較穩(wěn)定。但是QE的退出以及部分新興經(jīng)濟體的增速下降等原因下，我國的貨幣政策就要進行靈活的調(diào)節(jié)，通過搭配公開市場操作、再貸款、再貼現(xiàn)等短期流動性調(diào)節(jié)工具，可以穩(wěn)定市場預(yù)期，必要時下調(diào)存款準備金率，保證流動性的穩(wěn)定和充足，保持國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定增長。

（二）抓住機遇，推進人民幣匯率改革機制

當(dāng)前人民幣匯率已經(jīng)接近短期均衡，QE退出會引起新興市場貨幣匯率波動增大，也給人民幣帶來一定的貶值壓力。我們應(yīng)該抓住這一契機，推進實現(xiàn)匯率市場化改革的目標，建立由市場供求決定的匯率形成機制，繼續(xù)推進匯率的市場化改革，提高人民幣的國際地位。

（三）加強國際資本流動監(jiān)管

美國量化寬松政策的退出，將改變國際短期資本的風(fēng)險偏好，引起跨境資本流向的變化。我國雖然受到的沖擊較小，但是監(jiān)管部門也應(yīng)該加強對國際短期資本流動方向以及真實性的監(jiān)測，完善熱錢進入我國資本市場的機制，形成完善的跨境資本流動監(jiān)測體系，有效防范有關(guān)的金融風(fēng)險，審慎對待資本流入，權(quán)衡風(fēng)險與收益，努力實現(xiàn)資本流入流出的雙向動態(tài)平衡。

（四）推進人民幣國際化

美國量化寬松政策的退出，使得新興經(jīng)濟體面臨流動性的壓力，造成這些經(jīng)濟體的外匯儲備緊張。中國如果抓住這個機會有條件的提供幫助，啟動國家間簽訂的貨幣互換，例如中國將要開始的亞投行，“一帶一路”等，慢慢的推出以人民幣計價的各種金融產(chǎn)品和信用，增加人民幣在跨境結(jié)算、投資和融資中的廣泛使用，推動各國政府對人民幣的認可，爭取先實現(xiàn)人民幣在亞洲的通行。

參考文獻：

[1]侯鵬.量化寬松貨幣政策的溢出效應(yīng)研究.南開大學(xué)學(xué)位論文，2013.

篇9

關(guān)鍵詞：金融監(jiān)管；體制；改革

一、中國金融制度現(xiàn)狀分析

（一）在現(xiàn)有的結(jié)構(gòu)方面，國有銀行仍在壟斷這大部分的金融業(yè)務(wù)，就算是創(chuàng)新的金融機構(gòu)，都有這政府直接參與或者持有國有的股份；純粹的私人的金融機構(gòu)還沒有取得合法的地位。目前，雖然國有銀行的壟斷的金融業(yè)務(wù)已被多元化的機構(gòu)所打破，但是從整體上講，國有銀行還在占據(jù)這高度壟斷的位置。這種所有制的結(jié)構(gòu)導(dǎo)致這我國的金融體制的幾個嚴重的問題：（1）銀行信貸資產(chǎn)量降低；（2）國有銀行和非國有的證券。房產(chǎn)等投資商“合作”，避免了相關(guān)政策的限制；（3）公民的存款受到嚴重的侵害。

（二）金融制度學(xué)認為，金融市場的出現(xiàn)的出現(xiàn)使市場的交易費用降低，達到資本。資源的配置的作用。中國的證券市場因為法律的不健全、信息傳輸?shù)牟豁槙?、投資者的素質(zhì)低等相關(guān)因素，使得證券市場中證券的價格不能更好的反應(yīng)相關(guān)信息對收益的影響。然而證券市場作為資金供求媒介而不能充分實現(xiàn)資金流向，不利于降低生產(chǎn)要素的交易費用。

（三）監(jiān)管機制效率不高。我國于2003年建立三方監(jiān)管會議制度，規(guī)定了每一個季度召開一次的會議，三方都會共享信息的資源。但是，近年的金融集團給監(jiān)管機構(gòu)也突出了很多的難題，因為金融集團的業(yè)務(wù)范圍很為廣泛，涉及到各個行業(yè)當(dāng)中。在這樣的情況下，監(jiān)管機構(gòu)就會出現(xiàn)一些程序上面的錯誤。雖然有三方的會議制度，但是只有三方信息共享和溝通的，不能真正的做到對金融集團的有效監(jiān)管，所以，我國的監(jiān)管制度還有待全面的完善

二、加強金融體制改革創(chuàng)新

一是央行與金融監(jiān)管的關(guān)系來看，目前央行并不具備有獨立性。在以中國銀行作為內(nèi)閣成員的基礎(chǔ)上，其貨幣的去向可以由國務(wù)院直接決定，但是貨幣的具體操作還的有中央銀行來決定。但是目前中央銀行還不具有相對的自利，這是這個很大的問題存在。其次，宏觀和微觀的監(jiān)管的關(guān)系。一旦“一行三會”的關(guān)系處理的不當(dāng)，那么整個金融體系的穩(wěn)定行就會存在很大的障礙。不同把“一行三會”看成是個平行單位，靠中央來處理他們之間關(guān)系。今年的金融危機就很好的體現(xiàn)出了中央銀行履行金融穩(wěn)定的體系，在從中也起到了很到的作用。但是，對于中央銀行的最后的貸款人是要充分肯定的，也要對他進行約束。要更好的發(fā)揮好貸款人的責(zé)任。同時要實現(xiàn)金融監(jiān)管的信息共享，制約監(jiān)管和中央銀行的權(quán)利，任何的權(quán)利都會受到制衡。不論什么樣的政策制度，這樣的論文都要好好的貫徹下去。

二是機構(gòu)立法與行為立法之間的關(guān)系來看。金融業(yè)包括了證券、銀行、信托和保險，想對應(yīng)的法律關(guān)系就是股權(quán)、債券、信托和保險。保險的法律關(guān)系不能夠被看做是債務(wù)關(guān)系，而是建立在大數(shù)法則基礎(chǔ)上的戶主關(guān)系，即少數(shù)人的經(jīng)濟風(fēng)險用多數(shù)人的保險費來補償，這是經(jīng)濟補償?shù)墓δ堋６?，更多的人把保險看成一種投資，從而偏離了保險的本質(zhì)，市場的混亂程度在一定程度上增強了。

三是機構(gòu)監(jiān)督與功能監(jiān)督的關(guān)系來看?，F(xiàn)階段的某些現(xiàn)象反映，部分監(jiān)督機構(gòu)與監(jiān)督當(dāng)局利益相互庇護，利益互相掛鉤。根據(jù)這種情況出臺了不同的相對應(yīng)的法律關(guān)系規(guī)則，導(dǎo)致市場混亂。因此應(yīng)該逐步實行功能監(jiān)管，但還是以機構(gòu)監(jiān)管為主。

四是綜合經(jīng)營路徑選擇。綜合經(jīng)營的路徑選擇就是集團綜合、法人分業(yè)，若我們的監(jiān)管能夠?qū)嵭袠I(yè)務(wù)牌照制度，就會涉及到這點。如果沒有太大的經(jīng)營沖突在分開經(jīng)營的過程中，就可以施行申請多種牌照。

五是順序在人民幣國際化中的體現(xiàn)。匯率形成機制改革的力度得以加大，使人民幣演變成結(jié)算貨幣，等得以大范圍應(yīng)用以后，變成國際化貨幣，最后可以成為儲備貨幣。但是匯率改革方面，大家都難以達成共識，所以人民銀行劍走偏鋒――會形成國際貿(mào)易人民幣結(jié)算。之前人民幣結(jié)算存在于一些周邊國家，起主干作用的還是邊貿(mào)，現(xiàn)在人民幣結(jié)算都運用于國家貿(mào)易了。這方面可以有效的促進我們加快資本項下可兌換進程，原因在于必須使貨幣得以流通。如果回流渠道這塊被忽略的話，人民幣結(jié)算不會被人們所使用，導(dǎo)致倒逼資本項下開放。再者，香港形成離岸人民幣中心以來，香港人民幣貿(mào)易匯率一直是匯率的一個參照本，也就促使了人民幣匯率市場化、國家化。（貴州大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 ；貴州；貴陽；550000）

參考文獻：

［1］ (摘自 經(jīng)濟學(xué)動態(tài) 2010年第9期［國際金融危機與我國金融監(jiān)管體制改革與完善］)

［2］ 胡炳志．中國金融制度重構(gòu)研究［M］．人民出版社

篇10

個人財富可能縮水，經(jīng)濟觀察報研究院院長清議認為，假如人民幣升值，老百姓口袋里的錢將更值錢。比如，如果人民幣升值10%，1000元人民幣就相當(dāng)于132.90673美元。如果單純從狹隘的角度來看，升值對百姓有好處，但是如果從整體的國家或者經(jīng)濟層面考慮的話，人民幣升值以后，給國家宏觀調(diào)控帶來不確定性，甚至給就業(yè)帶來困難，個人百姓的財富很有可能會縮水。

他還認為，人民幣升值短期看肯定是有利于進口，所以進口車的品種會更多，價格相對也會便宜不少，對想買車的消費者來說絕對是一件好事。他還建議，真升值的話，把外幣兌換成人民幣應(yīng)該是比較明智的選擇。

將會帶動商品價格上漲，中國社科院金融所研究員易憲容教授說，假如人民幣升值，國內(nèi)整個商品價格體系會出現(xiàn)重大變動。人民幣升值，有利于進口物美價廉的商品或原材料，從而影響到國內(nèi)一些商品的價格，有升也有降。

從長期看，國內(nèi)進口的增大，擴大了國際商品的需求，也有利于國際商品的上漲，而國際商品的價格上漲又會使國內(nèi)商品價格向國際商品價格靠攏，從而最終帶來國內(nèi)商品價格的上漲。

出國留學(xué)旅游更實惠，人民幣升值會讓老百姓出國旅游和留學(xué)變得更加實惠。比如，當(dāng)年日元升值前，350日元兌換1美元，升值后，86日元就可以兌換1美元。如果按這樣的升值幅度計算，現(xiàn)在1萬元人民幣的出國游，就會變成2500元。當(dāng)然，人民幣升值的比例不會這么高，但升值后，人民幣在國外就更值錢了。

2.人民幣升值對宏觀經(jīng)濟的影響

人民幣升值對宏觀經(jīng)濟的影響:漸進升值增強中國經(jīng)濟"底氣"，經(jīng)過接近9個月的跋涉,昨天人民幣兌美元匯率自匯改以來的累計升值幅度不多不少地落在了1%。1個百分點的跨越,雖然只是數(shù)字上變化,但是卻有著非同尋常的歷史意義,因為這是淡化一次性升值的行政色彩后,在有管理的浮動匯率制度下,以市場供需決定的升值幅度。

為完善匯率形成機制爭取到時間，然而意義還不僅止于此。自去年7月22日到3月17日,人民幣再度升值1%,總計經(jīng)歷了162個交易日,平均每個交易日人民幣匯率升值5個基點。申銀萬國證券研究所陸文磊表示,在這一漸進而有節(jié)奏的升值過程中,不僅給了出口企業(yè)以緩沖的時間進行適應(yīng)和調(diào)整,而且為了我國完善匯率形成機制爭取到了時間。

將熱錢的沖擊減少到最低限度，同時,1%的升值幅度,意味著從去年7月22日起的9個月內(nèi),熱錢流入的成本在提高。隨著美聯(lián)儲不斷升息,目前中、美之間的利差已經(jīng)擴大到3個百分點以上,而人民幣升值幅度卻遠遠低于這一利差,在一定程度上起到了阻止海外熱錢大規(guī)模流入的進程,將熱錢對我國經(jīng)濟的沖擊減少到了最低限度。

此外,對外貿(mào)易依存度達到70%的國內(nèi)經(jīng)濟而言,匯率的變動無疑牽一發(fā)動全身。對這9個月的匯率改革的結(jié)果,華東師范大學(xué)國際金融研究所所長黃澤民教授的綜合評價是:對中國經(jīng)濟的影響利大于弊。這位有著十幾年外匯研究經(jīng)歷的資深專家表示,1%的升值幅度對出口企業(yè)仍然有利可圖,因為這還沒有達到企業(yè)平均換匯成本之上的水平。同時在進口方面,其成本卻因人民幣升值1%而更具有增長動力。

黃澤民教授的結(jié)論還可以通過一系列的宏觀數(shù)據(jù)進行佐證。今年以來,外貿(mào)進出口繼續(xù)延續(xù)了以往的增長速度。今年1至2月份盡管受到春節(jié)假期的影響,但是出口仍然保持在25.5%的增長態(tài)勢；出口增長速度達到27.4%,去年全年則為17.6%。再從經(jīng)濟增長速度來看,今年1、2月份的工業(yè)生產(chǎn)增長率仍然達到了16.2%,與去年全年基本持平。

匯率升值的時間和節(jié)奏將非常重要，然而這期間并非沒有隱憂。陸文磊表示,人民幣升值的背后是中國經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在動力,因此升值預(yù)期將是長期的,就今年而言人民幣極有可能達到3%的升值幅度,這將對出口企業(yè)尤其是定價能力較弱的紡織行業(yè)有較大影響。但是這些企業(yè)也可以通過兼并、重組降低成本。因此,從未來的一段時間來看,人民幣匯率升值的時間和節(jié)奏將非常重要。

目前應(yīng)注重本外幣政策之間的協(xié)調(diào)，在復(fù)雜的國內(nèi)外環(huán)境下,人民幣匯率怎樣遵循"中國原則"走自己的道路?黃澤民教授認為,目前應(yīng)該注重本、外幣政策之間的協(xié)調(diào)。近一時期貨幣市場利率走低已經(jīng)引起關(guān)注,其中雖然不排除有匯改的因素,但是貨幣政策應(yīng)立足國內(nèi)的經(jīng)濟狀況,為國民經(jīng)濟的健康發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境,這樣才能進一步增加人民幣的底氣。而在外匯市場方面,則應(yīng)該加快外匯管理體制改革,推進資本項下的自由兌換,擴大投資者對外匯的需求,促進供需平衡,進而有助于保持國內(nèi)貨幣政策的獨立性。

3.人民幣升值對證券市場的影響

人民幣升值提升股市預(yù)期，人民幣對美元匯率于昨日創(chuàng)下去年匯改以來的新高。對此,許多業(yè)內(nèi)人士認為,人民幣升值將對我國證券市場產(chǎn)生正面影響,提升投資者和潛在投資者對中國股市的信心。

"從短期看,人民幣升值對內(nèi)地股市的影響主要來自于A股和H股的聯(lián)動"。國泰君安研究所宏觀部經(jīng)理周克瑜表示,作為一個國際化的市場,國際資本進入和退出香港股市都很方便,所以H股對人民幣升值的反應(yīng)要比A股靈敏得多。近期,香港市場地產(chǎn)股和商業(yè)股的上漲,其中一個重要原因就是人民幣升值及升值預(yù)期。而H股的上漲又會對A股市場相關(guān)板塊產(chǎn)生示范效應(yīng),提升投資人對A股市場的估值預(yù)期。

周克瑜同時表示,人民幣升值的實質(zhì)影響應(yīng)該從長期來看。本幣升值意味著國內(nèi)資產(chǎn)價值的提升,而這必然會增強證券市場對國際資金的吸引力。國外戰(zhàn)略投資者加快進入A股市場,未來外資并購案例將逐漸增多,A股市場將進一步活躍。周克瑜的觀點也得到了其他業(yè)內(nèi)人士的認同。東方證券馮玉明認為,根據(jù)其他一些國家的經(jīng)驗,在一個比較長的過程中,本國貨幣的持續(xù)升值一般都伴隨著證券市場的走強。所以,長期來看,人民幣匯率的上升有望對中國證券市場產(chǎn)生向上的推動作用。

"近期人民幣的升值其實在市場的預(yù)期之中,盡管它會在一定程度上提升內(nèi)地股市對國際資本的吸引力,但由于QFII額度的限制,短期內(nèi)對A股市場的直接影響不會太大,主要還是增強投資人對股市的信心。而與此同時,人民幣升值帶來的資本流入壓力可能會推動QDII的進程。"海通證券研究所投資策劃部負責(zé)人陳久紅表示。

而某券商投資部負責(zé)人認為,人民幣升值帶來的投機資本沖擊壓力往往會迫使央行采取低利率的政策,進而使得國內(nèi)貨幣供應(yīng)量出現(xiàn)上升,而大量資金的存在肯定需要尋找合適的投資渠道。"從目前情況看,股市并不缺錢,許多資金需要的其實是一個合適的進場機會"。

4.人民幣升值對上市公司的影響

匯率波動可能加劇上市公司優(yōu)勝劣汰，昨日記者采訪發(fā)現(xiàn),在人民幣升值影響各不相同的情況下,一批行業(yè)人士認為,匯率波動可能加劇上市公司的優(yōu)勝劣汰。升值對于各行業(yè)的影響是較為復(fù)雜和多角度的,往往是利空和利多相交織；不過,總的來說,原材料或部件進口型的行業(yè)將會有所受益,傳統(tǒng)的出口優(yōu)勢型行業(yè)將會受到直接沖擊。前者如造紙(紙漿進口)、鋼鐵(鐵礦石進口)行業(yè)等,后者則包括紡織服裝、家電、機械等行業(yè)。

不過,以上終究是籠統(tǒng)而言,根據(jù)記者了解的情況來看,具體到各家公司,甚至某個行業(yè),人民幣持續(xù)升值的影響也不好簡單論斷。對航空業(yè)而言,這是大好消息；航空公司一般都有較多外匯負債,人民幣升值所帶來的匯兌損益數(shù)額是相當(dāng)大的。

對毛紡類的上市公司,公司方面人士表示,由于公司產(chǎn)品質(zhì)量較高,擁有一定議價能力,所以升值對公司出口的不利影響,一方面可以轉(zhuǎn)嫁到外商,另一方面,公司大部分原料都是從澳大利亞進口,負面影響也就有所抵消。