導(dǎo)語：價值鏈企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、前言

企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略中的重要組成部分，是企業(yè)根據(jù)外部環(huán)境和總體戰(zhàn)略，對企業(yè)財務(wù)活動中長期目標和方向作出的系統(tǒng)描述。財務(wù)戰(zhàn)略是實現(xiàn)企業(yè)總體戰(zhàn)略的關(guān)鍵因素。進入21世紀以來，企業(yè)競爭日趨激烈，兼并、重組、收購等并購現(xiàn)象頻繁出現(xiàn)，企業(yè)的競爭更多表現(xiàn)為戰(zhàn)略層面的競爭，價值鏈理論作為企業(yè)戰(zhàn)略管理中的重要工具，越來越廣泛地應(yīng)用在企業(yè)戰(zhàn)略制定過程中，正是這個原因，從屬于企業(yè)戰(zhàn)略的財務(wù)戰(zhàn)略也應(yīng)從價值鏈管理角度進行重新分析和設(shè)計，構(gòu)建基于價值鏈管理模式下的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略，以適應(yīng)企業(yè)總體戰(zhàn)略要求。

二、企業(yè)戰(zhàn)略、財務(wù)戰(zhàn)略和價值鏈理論三者關(guān)系研究

企業(yè)戰(zhàn)略是企業(yè)管理者為實現(xiàn)長期競爭優(yōu)勢，在對外部環(huán)境綜合調(diào)研的基礎(chǔ)上，對企業(yè)中長期目標和方向作出的系統(tǒng)描述。它是企業(yè)各種職能部門戰(zhàn)略的統(tǒng)稱，涉及營銷部門、財務(wù)部門、技術(shù)開發(fā)部門、人才資源部門等。財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略的重要組成部分，由企業(yè)財務(wù)部門根據(jù)總體戰(zhàn)略制訂，主要包括資金的來源與運用、企業(yè)并購和企業(yè)利潤分配等方面內(nèi)容。價值鏈理論是美國學(xué)者波特于1985年提出，它的主要思想是：企業(yè)通過一系列運營行為實現(xiàn)企業(yè)價值的增值，這些企業(yè)運營行為分為基礎(chǔ)企業(yè)運營行為和輔助企業(yè)運營行為兩類，基礎(chǔ)企業(yè)運營行為包括輸入物流、生產(chǎn)作業(yè)、輸出物流、市場營銷和服務(wù)等，輔助企業(yè)運營行為包括基礎(chǔ)設(shè)施、人力資源、技術(shù)和采購等。波特的價值鏈理論被人稱為傳統(tǒng)價值鏈，后來有學(xué)者對其理論進行了創(chuàng)新和發(fā)展，形成了虛擬價值鏈、價值網(wǎng)理論、全球價值鏈、附加價值鏈、知識價值鏈等理論。虛擬價值鏈把信息引入傳統(tǒng)價值鏈理論中，是實物價值鏈以信息的形式反映在虛擬的信息世界所形成的信息價值鏈，虛擬價值鏈主要研究企業(yè)信息資源的增值活動，它是實物價值鏈的信息化反映。虛擬價值鏈理論更加注重顧客價值的創(chuàng)造，提高了企業(yè)競爭內(nèi)涵，符合信息經(jīng)濟時代企業(yè)的發(fā)展需要。價值網(wǎng)理論是把互聯(lián)網(wǎng)引入到價值鏈理論中，它是由顧客、供貨商、協(xié)作企業(yè)和它們之間的信息流構(gòu)成的動態(tài)網(wǎng)絡(luò)。價值網(wǎng)理論突破了傳統(tǒng)價值鏈的范疇，它借助互聯(lián)網(wǎng)等工具，根據(jù)顧客需求觸發(fā)形成一個由各個協(xié)作企業(yè)組成的虛擬網(wǎng)絡(luò)體系。傳統(tǒng)價值鏈、虛擬價值鏈和價值網(wǎng)理論構(gòu)成了全面系統(tǒng)的價值鏈理論體系，它的發(fā)展對企業(yè)戰(zhàn)略、財務(wù)戰(zhàn)略研究提供了新的理念和分析工具。

三、價值鏈管理模式下的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)涵

傳統(tǒng)的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略，是指企業(yè)在一定時期內(nèi)，根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境分析和企業(yè)總體戰(zhàn)略部署，對企業(yè)所有財務(wù)活動進行的系統(tǒng)性謀劃。傳統(tǒng)財務(wù)戰(zhàn)略的特點是以資金運作為目標，關(guān)注企業(yè)個體的利潤高低，其出發(fā)點是自身企業(yè)的資產(chǎn)報酬率最大化，沒有考慮到整個企業(yè)價值鏈的價值增值，在這種企業(yè)個體利益至上的導(dǎo)向下，企業(yè)價值鏈關(guān)聯(lián)企業(yè)群的總價值不可能增加，也就無法保證單個企業(yè)的長期盈利和長期價值增值。價值鏈管理模式下的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略，以企業(yè)整體價值鏈的價值創(chuàng)造和價值最大化為目標，制定對價值鏈企業(yè)群具有整體性、長期性、系統(tǒng)性影響的財務(wù)綱領(lǐng)、原則和計劃。這就要求企業(yè)必須重視整體價值鏈，以價值鏈企業(yè)群的價值管理為核心，認真分析價值鏈上所有關(guān)聯(lián)企業(yè)的價值創(chuàng)造活動，努力構(gòu)建一條聯(lián)接供應(yīng)商到顧客的物流鏈、信息鏈和資金鏈，通過對信息流、物流、資金流的合理規(guī)劃和統(tǒng)籌實施，實現(xiàn)整個價值鏈企業(yè)群的價值增值。價值鏈管理模式下的財務(wù)戰(zhàn)略是一種以價值鏈企業(yè)群價值創(chuàng)造為目標的財務(wù)戰(zhàn)略，其關(guān)注的重點是整個價值鏈關(guān)聯(lián)企業(yè)的價值創(chuàng)造，不是單個企業(yè)的利潤率最大化，只有在這種戰(zhàn)略思想指導(dǎo)下，企業(yè)才能實現(xiàn)長期盈利和長期價值增值，實現(xiàn)最終的企業(yè)價值最大化目標。

四、價值鏈管理模式下的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略目標分析

企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略是為企業(yè)總體戰(zhàn)略服務(wù)的，財務(wù)戰(zhàn)略目標是企業(yè)總體戰(zhàn)略目標在財務(wù)職能部門的體現(xiàn)，它確定了企業(yè)財務(wù)管理活動的指導(dǎo)思想，是企業(yè)財務(wù)管理工作的行動大綱。同時，財務(wù)戰(zhàn)略目標是企業(yè)總體戰(zhàn)略目標的一部分，它是企業(yè)進行財務(wù)活動所要達到的根本目的，也是企業(yè)經(jīng)營目標在財務(wù)上的集中和概括。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略目標具有穩(wěn)定性、可操作性和層次性的特征，企業(yè)應(yīng)根據(jù)外部環(huán)境和自身資源的SWOT分析，合理制定企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略目標。傳統(tǒng)的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略目標主要有四類：企業(yè)長期盈利目標、企業(yè)長期NPV目標、企業(yè)資產(chǎn)保值增值目標和企業(yè)EVA最大化目標，其中EVA最大化目標得到廣泛認可。進入21世紀以來，價值創(chuàng)造、實現(xiàn)企業(yè)價值最大化逐漸被企業(yè)管理者所接受，財務(wù)戰(zhàn)略目標的選擇應(yīng)當(dāng)以價值鏈理論為基礎(chǔ)，分析整個企業(yè)價值鏈體系中的增值環(huán)節(jié)和增值因素，設(shè)計衡量企業(yè)價值增值效率的評價體系和具體指標。從長期看，在整個價值鏈企業(yè)群價值體系中，單個企業(yè)的價值最大化必須通過整個價值鏈企業(yè)群價值增值來實現(xiàn)，在現(xiàn)代競爭環(huán)境中，沒有企業(yè)能夠獨自生存和長期盈利，而在整個價值鏈企業(yè)群價值體系中，最核心的是顧客價值，為顧客創(chuàng)造價值是整個價值鏈企業(yè)群生存的根本。現(xiàn)代營銷理論認為，為顧客創(chuàng)造價值是通過增加顧客讓渡價值來實現(xiàn)的，顧客讓渡價值是指企業(yè)轉(zhuǎn)移的、顧客感受得到的實際價值，它表現(xiàn)為顧客購買總價值與顧客購買總成本之間的差額。因此，價值鏈管理模式下的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略目標應(yīng)該是在顧客讓渡價值增值前提下的企業(yè)價值最大化。

五、價值鏈管理模式下的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略分析與選擇

企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)容主要包括籌資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略、收益分配戰(zhàn)略和并購戰(zhàn)略，企業(yè)價值鏈分析的方法有縱向價值鏈分析、橫向價值鏈分析和內(nèi)部價值鏈分析，如果用這三種價值鏈分析方法對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的四個部分進行研究，情況比較復(fù)雜，文章重點選取縱向價值鏈下和橫向價值鏈下的并購戰(zhàn)略、內(nèi)部價值鏈下的財務(wù)戰(zhàn)略進行分析。

（一）縱向價值鏈下的企業(yè)并購戰(zhàn)略

縱向價值鏈是指企業(yè)從最早的物料采購到最終渠道商銷售產(chǎn)品之間的價值變化環(huán)節(jié)所構(gòu)成的連鎖鏈條。企業(yè)主要通過調(diào)整分配企業(yè)與上游供應(yīng)商、下游營銷商的利益關(guān)系來優(yōu)化整體價值鏈。主要的戰(zhàn)略是縱向并購，分為下游并購和上游并購，下游并購是將企業(yè)經(jīng)營范圍向價值鏈的下游延伸，企業(yè)通過并購部分零售企業(yè)，也可以控股和參股其渠道終端系統(tǒng)，實現(xiàn)自產(chǎn)自銷，這通常是制造商企業(yè)采用的戰(zhàn)略；上游并購是將企業(yè)經(jīng)營范圍向價值鏈的上游延伸，企業(yè)通過并購部分原材料供應(yīng)商，或者控股和參股部分供應(yīng)商企業(yè)，保障原材料的穩(wěn)定供應(yīng)。通過縱向價值鏈的企業(yè)并購，能夠使企業(yè)完成供應(yīng)、生產(chǎn)、銷售構(gòu)成的整條價值鏈所需要素的合理匹配，切實提高生產(chǎn)效率和資產(chǎn)利用率，實現(xiàn)企業(yè)價值增值。中糧集團通過企業(yè)縱向價值鏈下的并購戰(zhàn)略，使企業(yè)成為一家全球布局的國際化糧油企業(yè)，居中國食品工業(yè)百強之首。中糧集團是由計劃經(jīng)濟時代的中國糧食局改制而成，剛成立時集團業(yè)務(wù)只有糧油食品的生產(chǎn)加工和貿(mào)易，隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，中糧沿著企業(yè)價值鏈的上游、下游拓展業(yè)務(wù)范圍，業(yè)務(wù)逐漸發(fā)展到種植養(yǎng)殖、交通物流、原材料生產(chǎn)、生物質(zhì)能源、品牌食品生產(chǎn)、酒類生產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)、百貨超市等領(lǐng)域，通過價值鏈上游、下游并購戰(zhàn)略，完成了價值鏈各個環(huán)節(jié)資源的科學(xué)分配，打造了中糧集團的核心競爭力。全產(chǎn)業(yè)鏈是指以消費者為導(dǎo)向，從產(chǎn)業(yè)鏈源頭做起，包括種植與采購、貿(mào)易（物流）、食品原料（飼料原料）及生化、養(yǎng)殖與屠宰、食品加工、分銷（物流）、品牌推廣、食品銷售等多個環(huán)節(jié)構(gòu)成的完整的產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)。中糧同時深化“全產(chǎn)業(yè)鏈”商業(yè)模式的內(nèi)涵成長，一方面加強對種植養(yǎng)殖源頭、倉儲物流、加工、“出口”端的構(gòu)建；一方面加強對各個鏈條與環(huán)節(jié)的管理與創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)布局更加完善，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同與匹配度不斷提高，產(chǎn)業(yè)效率明顯提升。為實現(xiàn)企業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略，中糧集團采用縱向價值鏈下并購戰(zhàn)略，先后并購的企業(yè)有：中國土畜、新疆屯河、豐原生化、五谷道場、蒙牛乳業(yè)、萬威客等。2012年中糧集團總資產(chǎn)2668億元，實現(xiàn)利潤總額72億元，納稅總額95億元，成功晉級世界500強企業(yè)，擁有中糧包裝、中糧地產(chǎn)、中糧生化、蒙牛乳業(yè)等7家上市公司。1.縱向價值鏈下的企業(yè)并購戰(zhàn)略實施步驟第一步，確定和剖析企業(yè)所在行業(yè)的縱向價值鏈，分析價值鏈上的每個環(huán)節(jié)和節(jié)點企業(yè)，擬定可供選擇方案；第二步，計算整條縱向價值鏈的各環(huán)節(jié)應(yīng)分攤成本和資產(chǎn)，包括兩部分，一是縱向價值鏈環(huán)節(jié)中企業(yè)自身所占的部分，二是縱向價值鏈環(huán)節(jié)中企業(yè)自身以外環(huán)節(jié)的部分；第三步，估計和確定縱向價值鏈中各環(huán)節(jié)的中間產(chǎn)品轉(zhuǎn)移價格；第四步，計算出縱向價值鏈上每個環(huán)節(jié)的資產(chǎn)回報率和價值增長率；第五步，根據(jù)前面的計算結(jié)果，結(jié)合非財務(wù)信息做出并購決策，一般情況下，選擇資產(chǎn)回報率和價值增長率高的環(huán)節(jié)或企業(yè)。2.縱向價值鏈下的企業(yè)并購戰(zhàn)略適用范圍縱向價值鏈下的下游并購戰(zhàn)略，適用以下條件：企業(yè)現(xiàn)有經(jīng)銷商的利潤較高而企業(yè)銷售成本過高；企業(yè)可利用的高質(zhì)量經(jīng)銷商數(shù)量有限或現(xiàn)有銷售商不可靠，不能滿足企業(yè)銷售需要；企業(yè)具備掌控銷售渠道所需要的人力資源和資金。縱向價值鏈下的上游并購戰(zhàn)略，適用以下條件：企業(yè)現(xiàn)有供應(yīng)商的利潤較高而企業(yè)供貨成本過高；企業(yè)供應(yīng)商數(shù)量少而需方競爭者數(shù)量多；企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模迅速擴張，對原材料需求將不斷加強；企業(yè)現(xiàn)有供應(yīng)商不可靠，價格不穩(wěn)定，不能滿足企業(yè)長期生產(chǎn)需要。3.縱向價值鏈下的企業(yè)并購戰(zhàn)略優(yōu)勢（1）降低企業(yè)的成本、交易費用?？v向價值鏈下的并購戰(zhàn)略擴大了企業(yè)成本下降空間，特別是銷售和原材料環(huán)節(jié)的成本降低。交易費用是企業(yè)正常經(jīng)營過程發(fā)生的必不可少的成本支出，主要體現(xiàn)在產(chǎn)品招商、價格談判、合同簽訂、合同執(zhí)行等環(huán)節(jié)，隨著市場競爭的加劇，交易費用占企業(yè)收入的比例越來越高，很多企業(yè)深受困擾。由于縱向價值鏈的并購戰(zhàn)略打通了企業(yè)供、產(chǎn)、銷環(huán)節(jié)，大大降低了企業(yè)中間產(chǎn)品交易次數(shù)，減少了相關(guān)交易費用。2012年，中糧集團消費品業(yè)務(wù)的資產(chǎn)、營收、利潤總額在糧油食品業(yè)務(wù)中的占比分別達33.0%、33.9%、42.0%，其中，利潤占比同比提升了13.1個百分點。（2）為企業(yè)提供一個較穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境，保障企業(yè)正常的生產(chǎn)和銷售。縱向價值鏈下的并購戰(zhàn)略使企業(yè)掌控了價值鏈的上游、下游環(huán)節(jié)，特別是全價值鏈環(huán)節(jié)的貫通，能夠使企業(yè)實現(xiàn)自供、自產(chǎn)、自銷，大大提高企業(yè)的競爭實力?？v向價值鏈下的并購戰(zhàn)略打造的全產(chǎn)業(yè)鏈使中糧集團成為中國食品工業(yè)百強之首。（3）在技術(shù)經(jīng)濟方面可以節(jié)約成本。通過縱向價值鏈下的并購戰(zhàn)略，企業(yè)可以達到規(guī)模效應(yīng)，同時，在企業(yè)所處行業(yè)形成價值鏈環(huán)節(jié)全貫通，可以大大節(jié)約技術(shù)成本，形成技術(shù)上的經(jīng)濟性。2012年，中糧集團進口農(nóng)產(chǎn)品1,548萬噸，綜合市場份額達19%，居國內(nèi)首位；國內(nèi)糧食貿(mào)易流通總量超過1,800萬噸，占我國糧食跨省流通量的30%以上；糧油商品年經(jīng)營量穩(wěn)定在2,000萬噸以上，占全國流通總量的8%左右。

（二）橫向價值鏈下的企業(yè)并購戰(zhàn)略

橫向價值鏈是從橫向角度分析企業(yè)，每個企業(yè)都有屬于自己的一條縱向價值鏈，這些縱向價值鏈互相平行，這些平行縱向價值鏈中處于同一水平層次的不同企業(yè)之間所構(gòu)成的鏈條就是橫向價值鏈。橫向價值鏈的企業(yè)都是處于縱向價值鏈的同一水平層次，也就是同一價值鏈環(huán)節(jié)，比如：原材料環(huán)節(jié)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)、銷售終端環(huán)節(jié)等，橫向價值鏈的企業(yè)都是業(yè)務(wù)類型相同的企業(yè)，也是競爭程度最高的企業(yè)，每個企業(yè)都有相對的差異化優(yōu)勢，有的企業(yè)盈利高，有的企業(yè)盈利低。通過橫向并購戰(zhàn)略，企業(yè)可以取長補短，實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，增強企業(yè)核心競爭力。

1.橫向價值鏈下的企業(yè)并購戰(zhàn)略方向選擇

根據(jù)企業(yè)在價值鏈中所處位置的層次不同，橫向價值鏈下的企業(yè)并購對象可考慮以下不同價值鏈層次的企業(yè)群，分別是：產(chǎn)品層面可協(xié)同的企業(yè)群、技術(shù)開發(fā)層面可協(xié)同的企業(yè)群、采購層面可協(xié)同的企業(yè)群、銷售層面可協(xié)同的企業(yè)群、服務(wù)層面可協(xié)同的企業(yè)群。

2.橫向價值鏈下的企業(yè)并購戰(zhàn)略優(yōu)勢分析

橫向價值鏈下的企業(yè)并購戰(zhàn)略能夠使企業(yè)發(fā)揮經(jīng)營管理上的協(xié)同效應(yīng)，主要體現(xiàn)在效率的改進上，表現(xiàn)為管理協(xié)同效應(yīng)和營運協(xié)同效應(yīng)的提高。具體表現(xiàn)為：通過并購?fù)鹊匚坏母偁帉κ郑軌颢@得現(xiàn)成的生產(chǎn)線，迅速擴大企業(yè)產(chǎn)能，提高市場份額，增強企業(yè)競爭力；加大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，提高行業(yè)集中度，增加企業(yè)的經(jīng)濟效益。

（三）基于內(nèi)部價值鏈分析的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略

企業(yè)內(nèi)部價值鏈是企業(yè)內(nèi)部為顧客創(chuàng)造價值的主要活動及相關(guān)支持活動。企業(yè)的內(nèi)部價值鏈分析包括基礎(chǔ)企業(yè)運營行為分析和輔助企業(yè)運營行為分析。內(nèi)部價值鏈分析從原材料采購開始，結(jié)束于消費者購買產(chǎn)品—顧客價值的實現(xiàn)，目標是找出最關(guān)鍵的價值鏈環(huán)節(jié)，通過產(chǎn)品生產(chǎn)各環(huán)節(jié)成本分析及企業(yè)與競爭對手的成本差異分析，識別增值與非增值的環(huán)節(jié)和作業(yè)，探索降低成本、提高增值作業(yè)效率的途徑。內(nèi)部價值鏈分析涉及計劃、領(lǐng)導(dǎo)、組織和控制各個方面，基于內(nèi)部價值鏈分析的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略是指企業(yè)為了提高核心競爭力，采取內(nèi)部價值鏈分析的方法和思路，合理布局本企業(yè)的財務(wù)資源和財務(wù)能力的策略。主要包括：

1.基于內(nèi)部價值鏈分析的籌資戰(zhàn)略

籌資戰(zhàn)略主要解決企業(yè)資金來源問題，是企業(yè)在內(nèi)外環(huán)境分析基礎(chǔ)上，對企業(yè)整體運營所需資金的統(tǒng)籌和規(guī)劃。企業(yè)籌集資金時要考慮做到資金成本低、資金來源穩(wěn)定、資金容易獲得。在內(nèi)部價值鏈分析方法下，企業(yè)應(yīng)在籌資上實施資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略，分析內(nèi)部價值鏈各環(huán)節(jié)對整體的依存度，然后確定融資戰(zhàn)略。

2.基于內(nèi)部價值鏈分析的投資戰(zhàn)略

投資戰(zhàn)略主要解決企業(yè)資金投向問題，是對企業(yè)資金投放和相關(guān)投資活動的系統(tǒng)籌劃。企業(yè)投資項目時要做到：項目選擇相對集中，投資規(guī)模適度，投資進度與外部環(huán)境變化相適應(yīng)，投資項目具有協(xié)同效應(yīng)。在內(nèi)部價值鏈分析方法下，企業(yè)應(yīng)實施價值增值投資戰(zhàn)略，通過剖析整體價值鏈，識別出關(guān)鍵環(huán)節(jié)和價值增值大的環(huán)節(jié)，然后進行重點投資。

3.基于內(nèi)部價值鏈分析的收益分配戰(zhàn)略

收益分配戰(zhàn)略主要解決企業(yè)收益在其利益相關(guān)者之間分配的問題。在內(nèi)部價值鏈分析方法下，應(yīng)認真剖析各環(huán)節(jié)、要素對價值鏈價值增值的貢獻，貢獻大者多分配，實施基于經(jīng)濟增加值（EVA）的股票期權(quán)分配戰(zhàn)略。

作者:郭銳單位:齊魯師范學(xué)院經(jīng)濟管理學(xué)院