一、前言

保險投資在保險公司的經(jīng)營中占有舉足輕重的地位。但是目前我國保險公司資金運(yùn)作現(xiàn)狀并不盡如人意，保險公司作為一個商業(yè)企業(yè)，其根本目的在于追求利潤的最大化，隨著市場競爭的加劇，保險公司利潤已不能單純依靠收取的保險費(fèi)與一定概率下的保險賠付差額，而是越來越倚重于保險投資的有效運(yùn)營。因?yàn)楸ｋU與給付之差，其利潤率是一定的，而且還有減少的趨勢，而保險投資的運(yùn)營，其預(yù)期的利潤率卻是無限大的，所以只有安全有效地進(jìn)行各種投資運(yùn)營才能使保險資金獲得長期穩(wěn)定的增長，使保險公司獲得較高的利潤?？梢娪行У馁Y本運(yùn)營是現(xiàn)代保險業(yè)的支柱，是保險經(jīng)營發(fā)展的生命線。

二、我國保險投資的歷史和現(xiàn)狀

（一）我國保險投資的歷史沿革

建國初期，我國保險企業(yè)的資金按規(guī)定只能存入銀行，所得利息全部上繳國家財(cái)政，無任何保險投資可言。經(jīng)過20年的停辦以后，我國保險業(yè)隨著改革開放而獲得新生。中國人民保險公司1980年開始恢復(fù)辦理國內(nèi)保險業(yè)務(wù)，并積極發(fā)展國外保險業(yè)務(wù)。

1984年11月，國務(wù)院批轉(zhuǎn)的中國人民保險公司《關(guān)于加快發(fā)展我國保險事業(yè)的報告》中指出：“總、分公司收入的保險費(fèi)扣除賠款、賠償準(zhǔn)備金、費(fèi)用開支和納稅金后，余下的可以自己運(yùn)用”。1985年3月國務(wù)院頒布的《保險企業(yè)管理暫行條例》又從法規(guī)的角度明確了保險企業(yè)可以自主運(yùn)用保險資金。這不僅是我國保險體制改革的一次重大突破，也是增強(qiáng)我國保險業(yè)活力的一項(xiàng)戰(zhàn)略性措施，對加快我國保險業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。我國保險企業(yè)投資大體可以分為以下幾個階段。

一、保險資金投資的意義

一般而言，在成熟的資本市場，占據(jù)主導(dǎo)地位的是機(jī)構(gòu)投資者，而不是個人投資者。從國際發(fā)展趨勢看，20世紀(jì)80年代以來，以養(yǎng)老基金、保險基金、投資基金為代表的各類外部機(jī)構(gòu)投資者持有的上市公司股票比重迅速增大，如美國保險公司的證券化資產(chǎn)已超過80%。因此保險公司已成為發(fā)達(dá)證券市場重要的機(jī)構(gòu)投資者，保險資金是證券市場的重要資金來源，是促進(jìn)證券市場穩(wěn)定發(fā)展的重要力量。因此保險資金投資對保險公司及資本市場均具有重大意義。

首先，保險資金投資可以促進(jìn)資本市場的健康發(fā)展。（1）保險資金投資增加了資本市場的資金來源。保險資金是發(fā)達(dá)資本市場的重要資金來源，相比于財(cái)險公司而言，壽險公司因?yàn)槠浣?jīng)營業(yè)務(wù)的長期性和穩(wěn)定性的特點(diǎn)，更是為資本市場提供了長期穩(wěn)定的資金來源。例如，在資本市場最為發(fā)達(dá)的美國，保險公司是美國證券市場的最重要的持有人。保險資金入市可以刺激并滿足資本市場主體的投資需求，改善資本市場結(jié)構(gòu)，提高資本的流動性，刺激資本市場主體的成熟和經(jīng)濟(jì)效益的提高，促進(jìn)保險市場與資本市場的協(xié)調(diào)發(fā)展。（2）保險資金投資的安全性要求拓展了資本市場的金融工具。保險資金運(yùn)用要求符合安全性、盈利性、流動性等原則，其中盈利性是目標(biāo)，安全性、流動性是基礎(chǔ)，因?yàn)楸ｋU資金擔(dān)負(fù)著隨時補(bǔ)償災(zāi)害損失和給付保險金的任務(wù)，因此保險公司必須采取適當(dāng)措施應(yīng)付風(fēng)險，所以保險公司在保險資金的投資過程中對股票指數(shù)期貨、期權(quán)等避險工具的需求非常強(qiáng)烈，而這些需求是穩(wěn)定資本市場的重要因素。而且機(jī)構(gòu)投資者占主體的市場是崇尚長期投資、戰(zhàn)略投資的市場，因此，保險資金投資能夠促進(jìn)我國資本市場的健康發(fā)展。

其次，保險資金投資能夠促進(jìn)我國保險業(yè)的長期發(fā)展。（1）保險資金投資增強(qiáng)了保險公司的償付能力。償付能力充足是對保險公司的最基本要求。隨著我國保險公司的增加，特別是外資保險公司的進(jìn)入，保險行業(yè)的競爭日益激烈，保費(fèi)的降低，經(jīng)營成本大幅度上升，使承保利潤明顯下降。我國當(dāng)前的保險資金多為長期資金，特別是人壽保險資金，有的長達(dá)三四十年，在如此長的時間內(nèi)，如果把這筆資金大部分存放于銀行，通過銀行利息保值、增值，就可能使保險業(yè)務(wù)入不敷出，如由于我國近十幾年來利率持續(xù)下降，使很多公司的原有業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損，因此如何很好地利用保險資金以增強(qiáng)企業(yè)的償付能力是保險公司面臨的問題。保監(jiān)會資金運(yùn)用監(jiān)管部統(tǒng)計(jì)，2005年全年保險資金直接投資股票市場的平均收益率高于6%，單家保險公司直接投資股票的最好成績高達(dá)20%。目前，我國保險公司的償付能力相比較于國際保險業(yè)還是很低的，因此，保險資金入市，有利于保險公司拓展新業(yè)務(wù)，提高投資收益，增強(qiáng)保險公司的償付能力。（2）保險資金投資增強(qiáng)了保險公司的風(fēng)險控制能力。保險資金是一種特種資金，專門用于應(yīng)付自然災(zāi)害和意外事故可能對生產(chǎn)、生活造成的不利后果，因此保險公司的保費(fèi)收入是對被保險人的負(fù)債，而不是保險公司的實(shí)際收益。由于保險責(zé)任是連續(xù)的、不確定的，隨時可能承擔(dān)各種保險業(yè)務(wù)的未到期責(zé)任，所以保險公司在資金運(yùn)用時，要全面實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債管理，將保險資產(chǎn)進(jìn)行合理投資，使資產(chǎn)與負(fù)債想匹配，增強(qiáng)保險公司抵御風(fēng)險的能力。此外，保險投資收益為公司降低保費(fèi)提供了可能性，而保費(fèi)的降低有助于提高保險的深度，激發(fā)市場的潛在需求，增加保費(fèi)收入，改善保險業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，增強(qiáng)保險公司競爭力，使保險行業(yè)進(jìn)入一個良性發(fā)展的狀態(tài)。

2004年底，中國保險監(jiān)督管理委員會聯(lián)合中國證券監(jiān)督委員會正式了《保險機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》，允許保險機(jī)構(gòu)投資者在嚴(yán)格監(jiān)管的條件下直接投資股票市場。據(jù)保監(jiān)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2005年12月底，保險資金投資證券的投資基金總額達(dá)1099.2億元，比2004年同期增加63.3%。保險資金投資在使保險公司的資金運(yùn)作空間擴(kuò)大的同時，也使各保險公司面臨著前所未有的風(fēng)險，因此如何防范投資風(fēng)險是保險業(yè)面臨的另一重大課題。

二、我國保險資金投資的風(fēng)險防范

摘要:截至2010年我國的保險業(yè)繼續(xù)保持著較快發(fā)展的勢頭，保險資產(chǎn)首次突破5萬億元，資金投資的余額也達(dá)到了4.6萬億元，資金實(shí)力和市場影響正在穩(wěn)步提高。

關(guān)鍵詞:保險投資；投資；管理

我國具有重大影響力的保險資產(chǎn)管理公司，各項(xiàng)指標(biāo)接近行業(yè)平均水平，因此可以代表整個行業(yè)的現(xiàn)狀，我國保險資金投資的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)正在不斷優(yōu)化，固定收益類資產(chǎn)占比在逐漸下降、權(quán)益類資產(chǎn)占比上升，各類資產(chǎn)變動符合資本市場的發(fā)展趨勢。針對這些問題，本文提出以下幾點(diǎn)加強(qiáng)我國保險資金投資管理的對策

一、進(jìn)一步拓寬保險資金投資渠道

我國對保險資金投資渠道法律限制的開放歸結(jié)起來主要經(jīng)歷了三個階段:第一個階段是保險資金可以投資證券投資基金、股票和可轉(zhuǎn)換公司債券等；第二個階段是保險資金可以直接投資于國家級重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和未上市的商業(yè)銀行股權(quán)；第三個階段是2010年8月31日正式實(shí)施的《保險資金運(yùn)用管理暫行辦法》中規(guī)定，保險資金可以投資于未上市企業(yè)股權(quán)和不動產(chǎn)。拓展保險資金的投資渠道可以從以下3個方面入手:第一，設(shè)立保險投資基金。保險投資基金是由一家或幾家保險公司發(fā)起設(shè)立，并由保險公司自己的資產(chǎn)管理公司來進(jìn)行管理和運(yùn)作的一種保險資金投資模式。第二，我國應(yīng)面向保險公司定向發(fā)行長期的特種國債、金融債。第三，我國應(yīng)開放保險資金投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目一般期限較長，但不用擔(dān)心投資風(fēng)險，適合保險資金這種必須嚴(yán)格控制投資風(fēng)險的資金投資。

二、進(jìn)一步優(yōu)化保險資金投資結(jié)構(gòu)

摘要:海外投資者在從事海外投資過程中不可避免地會遇到僅憑自身的力量無法克服的政治風(fēng)險。隨著我國加入WTO和海外投資的不斷發(fā)展,確立完善的海外投資保險制度已勢在必行。本文在對海外投資保險制度進(jìn)行簡介的基礎(chǔ)上,對我國海外投資保險法律制度的構(gòu)建進(jìn)行了一些思考。

關(guān)鍵詞:海外投資海外投資保險制度政治風(fēng)險

一、海外投資保險制度基本情況考察

海外投資保險制度(investmentinsurancescheme)是資本輸出國為保護(hù)與鼓勵本國私人海外投資而建立的一項(xiàng)重要的國內(nèi)法制度。

由于私人直接投資的特殊性,私人向海外進(jìn)行投資時會遇到各種各樣的風(fēng)險,最令投資者憂慮的莫過于與東道國政治、社會、法律密切相關(guān)的非商業(yè)風(fēng)險,即政治風(fēng)險(politicalrisks)。例如:投資東道國基于本國公共利益的需要,對外國投資者的財(cái)產(chǎn)實(shí)行的國有化或征收;為了維持本國的國際收支平衡實(shí)行的外匯管制;東道國發(fā)生的戰(zhàn)爭、內(nèi)亂等等,這些事故將使外國投資者的財(cái)產(chǎn)遭受重大損失,乃至經(jīng)營不能繼續(xù)。政治風(fēng)險均基于東道國主權(quán)權(quán)力而為,在強(qiáng)大的公權(quán)力面前,投資者只能望“險”興嘆,而無法放心大膽地把手中的資金投向本是廣闊而具有巨大潛力的海外市場。

為消除投資者的顧慮,資本輸出國政府建立了海外投資保險制度以保護(hù)本國投資者。該制度的運(yùn)行機(jī)制是資本輸出國通過特設(shè)的或指定的保險機(jī)構(gòu)對本國海外投資者在投資所在國(即東道國)所面臨的政治風(fēng)險提供直接保險或保證,一旦海外投資者的投資與投資利益因東道國發(fā)生政治風(fēng)險而遭受損失,即由該保險機(jī)構(gòu)予以補(bǔ)償,之后該保險機(jī)構(gòu)將取得代位求償權(quán),由其代表國家替代海外投資者的地位向東道國代位索賠。

[摘要]我國保險業(yè)目前實(shí)行超常規(guī)發(fā)展，困擾其發(fā)展的瓶頸即投資問題。在保險資金投資渠道放寬后引起的效益問題、風(fēng)險問題、資源有效配置等問題，對保險業(yè)的長期運(yùn)營和社會穩(wěn)定將產(chǎn)生深刻的影響，應(yīng)引起關(guān)注和重視。

金融業(yè)的對外開放和快速發(fā)展，推動了社會的進(jìn)步，在國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

中發(fā)揮越來越重要的作用。保險業(yè)作為金融業(yè)的重要組成部分，在穩(wěn)定社會、保障民眾、資金融通等方面發(fā)揮了積極作用。保險業(yè)目前實(shí)行超常規(guī)發(fā)展，困擾其發(fā)展的瓶頸即投資問題.在保險資金投資渠道放寬后引起的效益問題、風(fēng)險問題、資源有效配置等問題，對保險業(yè)的長期運(yùn)營和社會穩(wěn)定將產(chǎn)生深刻影響，應(yīng)引起關(guān)注和重視。

一、我國保險資金運(yùn)用現(xiàn)狀

按我國《保險法》規(guī)定，保險資金的運(yùn)用，限于在銀行存款、政府債券、金融債券、企業(yè)債券、投資基金和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。目前，我國保險資金運(yùn)用有以下特點(diǎn)：

1.投資渠道狹窄，滿足不了保費(fèi)快速增長的需求

一、保險資金投資的意義

一般而言，在成熟的資本市場，占據(jù)主導(dǎo)地位的是機(jī)構(gòu)投資者，而不是個人投資者。從國際發(fā)展趨勢看，20世紀(jì)80年代以來，以養(yǎng)老基金、保險基金、投資基金為代表的各類外部機(jī)構(gòu)投資者持有的上市公司股票比重迅速增大，如美國保險公司的證券化資產(chǎn)已超過80%。因此保險公司已成為發(fā)達(dá)證券市場重要的機(jī)構(gòu)投資者，保險資金是證券市場的重要資金來源，是促進(jìn)證券市場穩(wěn)定發(fā)展的重要力量。因此保險資金投資對保險公司及資本市場均具有重大意義。

首先，保險資金投資可以促進(jìn)資本市場的健康發(fā)展。（1）保險資金投資增加了資本市場的資金來源。保險資金是發(fā)達(dá)資本市場的重要資金來源，相比于財(cái)險公司而言，壽險公司因?yàn)槠浣?jīng)營業(yè)務(wù)的長期性和穩(wěn)定性的特點(diǎn)，更是為資本市場提供了長期穩(wěn)定的資金來源。例如，在資本市場最為發(fā)達(dá)的美國，保險公司是美國證券市場的最重要的持有人。保險資金入市可以刺激并滿足資本市場主體的投資需求，改善資本市場結(jié)構(gòu)，提高資本的流動性，刺激資本市場主體的成熟和經(jīng)濟(jì)效益的提高，促進(jìn)保險市場與資本市場的協(xié)調(diào)發(fā)展。（2）保險資金投資的安全性要求拓展了資本市場的金融工具。保險資金運(yùn)用要求符合安全性、盈利性、流動性等原則，其中盈利性是目標(biāo)，安全性、流動性是基礎(chǔ)，因?yàn)楸ｋU資金擔(dān)負(fù)著隨時補(bǔ)償災(zāi)害損失和給付保險金的任務(wù)，因此保險公司必須采取適當(dāng)措施應(yīng)付風(fēng)險，所以保險公司在保險資金的投資過程中對股票指數(shù)期貨、期權(quán)等避險工具的需求非常強(qiáng)烈，而這些需求是穩(wěn)定資本市場的重要因素。而且機(jī)構(gòu)投資者占主體的市場是崇尚長期投資、戰(zhàn)略投資的市場，因此，保險資金投資能夠促進(jìn)我國資本市場的健康發(fā)展。

其次，保險資金投資能夠促進(jìn)我國保險業(yè)的長期發(fā)展。（1）保險資金投資增強(qiáng)了保險公司的償付能力。償付能力充足是對保險公司的最基本要求。隨著我國保險公司的增加，特別是外資保險公司的進(jìn)入，保險行業(yè)的競爭日益激烈，保費(fèi)的降低，經(jīng)營成本大幅度上升，使承保利潤明顯下降。我國當(dāng)前的保險資金多為長期資金，特別是人壽保險資金，有的長達(dá)三四十年，在如此長的時間內(nèi)，如果把這筆資金大部分存放于銀行，通過銀行利息保值、增值，就可能使保險業(yè)務(wù)入不敷出，如由于我國近十幾年來利率持續(xù)下降，使很多公司的原有業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損，因此如何很好地利用保險資金以增強(qiáng)企業(yè)的償付能力是保險公司面臨的問題。保監(jiān)會資金運(yùn)用監(jiān)管部統(tǒng)計(jì)，2005年全年保險資金直接投資股票市場的平均收益率高于6%，單家保險公司直接投資股票的最好成績高達(dá)20%。目前，我國保險公司的償付能力相比較于國際保險業(yè)還是很低的，因此，保險資金入市，有利于保險公司拓展新業(yè)務(wù)，提高投資收益，增強(qiáng)保險公司的償付能力。（2）保險資金投資增強(qiáng)了保險公司的風(fēng)險控制能力。保險資金是一種特種資金，專門用于應(yīng)付自然災(zāi)害和意外事故可能對生產(chǎn)、生活造成的不利后果，因此保險公司的保費(fèi)收入是對被保險人的負(fù)債，而不是保險公司的實(shí)際收益。由于保險責(zé)任是連續(xù)的、不確定的，隨時可能承擔(dān)各種保險業(yè)務(wù)的未到期責(zé)任，所以保險公司在資金運(yùn)用時，要全面實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債管理，將保險資產(chǎn)進(jìn)行合理投資，使資產(chǎn)與負(fù)債想匹配，增強(qiáng)保險公司抵御風(fēng)險的能力。此外，保險投資收益為公司降低保費(fèi)提供了可能性，而保費(fèi)的降低有助于提高保險的深度，激發(fā)市場的潛在需求，增加保費(fèi)收入，改善保險業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，增強(qiáng)保險公司競爭力，使保險行業(yè)進(jìn)入一個良性發(fā)展的狀態(tài)。

2004年底，中國保險監(jiān)督管理委員會聯(lián)合中國證券監(jiān)督委員會正式了《保險機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》，允許保險機(jī)構(gòu)投資者在嚴(yán)格監(jiān)管的條件下直接投資股票市場。據(jù)保監(jiān)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2005年12月底，保險資金投資證券的投資基金總額達(dá)1099.2億元，比2004年同期增加63.3%。保險資金投資在使保險公司的資金運(yùn)作空間擴(kuò)大的同時，也使各保險公司面臨著前所未有的風(fēng)險，因此如何防范投資風(fēng)險是保險業(yè)面臨的另一重大課題。

二、我國保險資金投資的風(fēng)險防范

當(dāng)前，建立一個完整的金融市場體系已經(jīng)納入中國的發(fā)展規(guī)劃之中，從目前的趨勢和各方面條件看，我國資本和貨幣市場將繼續(xù)保持較快發(fā)展，并初步形成一個比較完善的資本和貨幣市場體系，這個市場體系將由如下幾部分組成：（1）股票市場；（2）包括國債發(fā)行、交易和回購的國債市場；（3）企業(yè)債券市場；（4）包括證券投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金的投資基金市場，高科技創(chuàng)業(yè)投資基金也可以視為廣義產(chǎn)業(yè)投資基金的一類；（5）包括通常意義上的固定資產(chǎn)投資貸款和住房貸款、汽車貸款的長期消費(fèi)信貸市場；（6）包括項(xiàng)目融資、BOT、可轉(zhuǎn)換債券和經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓等其他新型融資方式。

貨幣市場

完整的貨幣市場必須具備以下條件：一是要有豐富的貨幣市場工具可供交易；二是價格應(yīng)是開放的，即利率是市場化與自由的；三是有不同類型的眾多市場參入者；四是要有優(yōu)化的結(jié)構(gòu)和層次。目前我國交易的品種為中國人民銀行批準(zhǔn)交易的國債、中央銀行融資債券、政策性銀行金融債券和高信用等級的中央企業(yè)債券等債券，兌現(xiàn)基本不成問題。在國債回購市場中盡管目前不盡規(guī)范，證交所系統(tǒng)和銀行系統(tǒng)不能聯(lián)網(wǎng)，容量小，效率不高，但這些問題應(yīng)會很快克服。資金拆借的期限一般較短（大部分是在一個月以內(nèi)），拆借的雙方大都為金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)入同業(yè)拆借市場的機(jī)構(gòu)必須經(jīng)過嚴(yán)格的資格審查，信譽(yù)良好，拆借市場采取抵押的方式，增強(qiáng)了資金償還安全性，拆借的額度一般較大，比較適合保險資金的運(yùn)作，風(fēng)險相對不大。在國債買賣中，保險公司平均收益率維持在5％左右，對貨幣市場的介入目前應(yīng)主要限定于國債和重點(diǎn)中央企業(yè)債券，對一般的債券和商業(yè)票據(jù)應(yīng)暫不介入，條件成熟后逐步全面介入貨幣市場。

資本市場

自1992年以來我國證券市場建設(shè)成效顯著，市場規(guī)模、市場工具和市場質(zhì)量實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。1998年，我國股市市價總值、流通市場值與GDP比率分別達(dá)24．52％和7．22％，因此保險資金介入證券市場，是歷史的必然和現(xiàn)實(shí)的選擇。

1、直接投資股票或基金市場

摘要：近幾年來，我國保險業(yè)發(fā)展迅猛，保險公司積累了大量的暫時閑置資金。從國外保險業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，保險投資是保險資金運(yùn)用的較好方式，資本市場已成為保險投資的重要場所。當(dāng)前，在我國資本市場發(fā)展逐漸成熟的外部環(huán)境下，加強(qiáng)保險投資與資本市場的有效結(jié)合，將成為拓寬保險資金運(yùn)用的又一有效渠道。

關(guān)鍵字：保險投資、資本市場、外在動因

一保險投資及其發(fā)展動因

保險投資是保險公司在組織經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償和給付過程中，將積聚的閑散資金合理運(yùn)用,使資金增值的活動。保險公司的資金來源由資本金和保費(fèi)收入構(gòu)成，其中可用于保險投資的基本上是資本金、準(zhǔn)備金〔按比例從保費(fèi)收入計(jì)提〕和承保盈余三部分。由于保費(fèi)收支所存在的時間差和數(shù)量差，使保險公司積累了大量暫時閑置資金，為保險資金投資創(chuàng)造了可能；保險公司的生存發(fā)展及自身職能的履行，使保險資金投資成為必然。

(一)保險投資發(fā)展的內(nèi)在動因

1．保險投資可以減少保險市場因競爭加劇，而導(dǎo)致保險公司主營業(yè)務(wù)利潤下降的程度。

一、國際保險投資證券化發(fā)展的背景分析

1.國際金融市場融資結(jié)構(gòu)的變遷為保險投資證券化提供了良好的發(fā)展機(jī)遇。80年代以來,國際金融市場融資結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變革,直接融資逐漸取代間接融資占據(jù)了金融市場的主導(dǎo)地位,發(fā)行債券、股票日益成為社會融資的主要渠道。如1996年,美國、歐盟等國家證券在金融資產(chǎn)中的比重占到65%,證券市值占GDP的比例美國為244%、德國為133%、印度為94.4%。金融市場融資結(jié)構(gòu)的這種變化為保險業(yè)創(chuàng)造了有利的投資機(jī)會,而保險資金所具有的長期性、穩(wěn)定性、規(guī)模性特征又恰好與這種變化的要求相吻合,使得證券投資在保險公司的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的比重越來越高。據(jù)統(tǒng)計(jì),目前全球證券市場上有40%的投資資產(chǎn)為各國保險公司所控制。

2.保險業(yè)的迅速發(fā)展和保險資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大,加快了保險投資證券化的發(fā)展步伐。近20年來,世界經(jīng)濟(jì)一直保持著穩(wěn)定的增長態(tài)勢,國際保險業(yè)以年均10%左右的速度增長,1998年全世界保險業(yè)保費(fèi)收入近4萬億美元,保險業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到約8萬億美元。保險業(yè)的迅猛發(fā)展,給保險公司帶來巨額收入,大大增強(qiáng)了保險業(yè)的資金實(shí)力,使它們成為資本市場上非常重要的投資者。

3.國際資本市場發(fā)展勢頭迅猛,金融創(chuàng)新活動日益活躍,為保險公司提供了豐富的投資品種、多元化的避險手段和良好的投資環(huán)境,進(jìn)一步拓展了保險投資證券化的選擇空間,使保險公司能夠通過合理安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和有效的證券投資組合,高效安全地運(yùn)用保險資金。

4.世界各國普遍放松對保險業(yè)投資的限制,為保險投資證券化提供了制度上的便利。80年代以來,金融自由化浪潮席卷全球,各國紛紛放松對金融業(yè)的嚴(yán)格管制,實(shí)行相對寬松的監(jiān)管政策,各種金融機(jī)構(gòu)之間業(yè)務(wù)相互交叉和滲透不斷加劇,保險業(yè)為了應(yīng)對經(jīng)營環(huán)境的變化,加速了向證券業(yè)的滲透和融合,使證券投資成為保險公司最重要的資金運(yùn)用方式,保險公司的盈利也越來越依賴于證券投資所帶來的收益。

5.國際保險市場日益飽和,業(yè)務(wù)日趨競爭激烈,保險供給出現(xiàn)嚴(yán)重過?，F(xiàn)象。大多數(shù)保險公司在保險經(jīng)營過程中不但沒有取得盈利,反而出現(xiàn)了巨額的經(jīng)營虧損,不得不通過擴(kuò)大資產(chǎn)投資的方式來提高盈利水平,彌補(bǔ)承保虧損,這是國際保險投資證券化取得較快發(fā)展的內(nèi)在動力(如表1)。

一、建立我國保險投資基金的必要性

(一)建立保險投資基金有利于保險金的保值、增值。基金投資是國際上保險公司資金運(yùn)用的通常方式?；鹱鳛橐环N金融投資工具,80年代以來,在全球范圍迅速發(fā)展?；鸬淖吭奖憩F(xiàn)深受發(fā)達(dá)國家的成熟保險業(yè)的青睞。基金通過組合投資的方式避免或減少投資風(fēng)險,同時由于基金的投資方式將以國債、股票等證券投資為主,從而使其具有較好的安全性、較強(qiáng)的流動性和較高的收益性,這恰恰與保險資金的運(yùn)用特點(diǎn)相一致,符合保險資金運(yùn)用的要求。投資基金經(jīng)營穩(wěn)定,收益可觀,一般來說,基金風(fēng)險比股票低、收益比債券高。例如,香港股票基金回報率,1991年為40.5%,遠(yuǎn)東認(rèn)股權(quán)證基金回報率為37.8%。而且基金上市后,還有可能獲得供求差價。

(二)建立保險投資基金有利于實(shí)現(xiàn)保險資金集中運(yùn)用,專業(yè)管理。通過設(shè)立保險投資基金,同時設(shè)立專業(yè)的基金管理公司,可以把各家保險公司的資金相對集中運(yùn)用,減少管理成本和交易費(fèi)用,實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益,同時,也有利于保險公司一心一意辦理保險業(yè)務(wù)。

(三)建立保險投資基金,有利于我國基金市場與國際接軌。金融市場的國際化、自由化是未來全球金融業(yè)的發(fā)展趨勢,中國作為一個在國際政治舞臺上占有重要地位的大國,其金融業(yè)的發(fā)展必然也將融入國際化的發(fā)展潮流之中。成立保險投資基金是我國市場與國際接軌的重要標(biāo)志。

(四)建立保險投資基金,有利于為國內(nèi)保險公司培養(yǎng)一支高素質(zhì)的保險資金管理隊(duì)伍,為民族保險業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展打下基礎(chǔ)。國外保險公司的經(jīng)驗(yàn)表明,成功的保險公司都應(yīng)擁有一批高素質(zhì)的投資專業(yè)人才,通過科學(xué)的資金管理提高資金回報。同時,保險公司良好的資金管理經(jīng)驗(yàn)和業(yè)績也有利于保險銷售業(yè)務(wù)的發(fā)展。

(五)建立保險投資基金,有利于保險險種創(chuàng)新。保障與投資相結(jié)合的保險應(yīng)成為保險險種創(chuàng)新的一個重要方面。尤其是一些長期性壽險險種,其主要特點(diǎn)是壽險與投資相結(jié)合,使被保險人既可享受壽險保障又可取得投資收益,減輕通貨膨脹的影響。如香港北美人壽保險公司的“金牌計(jì)劃”既是一個終身壽險保單,又是一個簡單穩(wěn)健的投資計(jì)劃?？晒┻x擇的投資方式有三種基金,分別為高風(fēng)險高收益,中等風(fēng)險中等收益和低風(fēng)險固定最低收益。