導(dǎo)語：如何才能寫好一篇票據(jù)融資論文，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

（一）發(fā)行方式

供應(yīng)鏈票據(jù)既可依托超短期融資券，也可依托短期融資券。若依托超短期融資券，則無需評(píng)級(jí)，募集說明書簡單，外部審議流程所需時(shí)間較短，但注冊(cè)超短期融資券可能需要發(fā)行主體董事會(huì)、股東會(huì)審議，內(nèi)部流程耗時(shí)會(huì)較長。若依托短期融資券發(fā)行，則內(nèi)部審議簡單，但需外部評(píng)級(jí)，外部審議流程較長。因此發(fā)行方式需結(jié)合發(fā)行企業(yè)自身特點(diǎn)，根據(jù)實(shí)際需求對(duì)這兩種模式效率進(jìn)行評(píng)估和選擇。

（二）資金投向和監(jiān)管

資金回收后可以繼續(xù)放貸給符合條件的其他上下游企業(yè)。此外，若資金投向發(fā)行主體的關(guān)聯(lián)企業(yè)，則會(huì)有利益輸送嫌疑。

（三）用款企業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)

只需披露用款企業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，比如與發(fā)行主體的合作年限、企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)、年采購規(guī)模，具體根據(jù)發(fā)行主體的上下游供應(yīng)鏈企業(yè)的具體情況來定。

（四）用款規(guī)模和期限

可由供應(yīng)鏈票據(jù)發(fā)行主體與上下游企業(yè)根據(jù)實(shí)際情況自行協(xié)商。為有效控制風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行主體可適當(dāng)設(shè)定某些標(biāo)準(zhǔn)，比如與采購合同、銷售合同形成的應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款規(guī)模和期限相匹配。另外，用款期限還得和供應(yīng)鏈票據(jù)發(fā)行期限相匹配。用款方式和利率具體可由票據(jù)發(fā)行主體企業(yè)、財(cái)務(wù)公司和債券主承銷簽訂募集資金專戶及資金三方監(jiān)管協(xié)議，約定好三方的權(quán)責(zé)利，設(shè)定好募集資金賬戶監(jiān)管頻率和供應(yīng)鏈融資清單要求，確保募集資金專項(xiàng)賬戶封閉運(yùn)行、用款企業(yè)符合主體要求以及資金投向合規(guī)。

（五）具體操作流程

1.用款人為發(fā)行主體下游經(jīng)銷商。用款人為發(fā)行主體下游經(jīng)銷商，基于合同約定向發(fā)行主體購買產(chǎn)品或服務(wù)，發(fā)行主體向其提品或服務(wù)，希望用款人能夠預(yù)付部分資金，約定預(yù)付款到賬后一定時(shí)間后發(fā)貨或提供服務(wù)。當(dāng)用款人資金緊張時(shí)，主要通過向銀行存入部分或全額保證金，由銀行開具承兌匯票，然后用款人向發(fā)行主體支付票據(jù)；或直接向銀行或小貸公司申請(qǐng)流動(dòng)資金貸款，然后向發(fā)行主體支付款項(xiàng)。用款人一般為中小企業(yè)，向銀行存入的保證金有限或信用能力不高，銀行開具票據(jù)規(guī)模或貸款規(guī)模有限，且融資成本昂貴。在供應(yīng)鏈票據(jù)融資模式下，由發(fā)行主體向用款人提供供應(yīng)鏈票據(jù)融資，操作模式與銀行、小貸公司基本相同，然后用款人將發(fā)行主體提供的貸款資金再加上自己的自有資金（相當(dāng)于銀行保證金規(guī)模）支付給發(fā)行主體。因此用款人不僅保證了融資來源，避免了資金鏈斷裂，而且融資成本較低。用款人除了支付貸款外，還支付了自有資金，借款人棄貨的可能性比較小，所以發(fā)行主體承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較低。此外，發(fā)行主體將獲得一定的利差（委貸利率減去債券利率），總體的利差收益可以有效覆蓋極少數(shù)的棄貨違約風(fēng)險(xiǎn)。更為重要的是發(fā)行主體通過向下游經(jīng)銷商提供貸款可以增加其購買發(fā)行主體的商品或服務(wù)的積極性，帶動(dòng)更多的經(jīng)銷商參與進(jìn)來，尤其是中小經(jīng)銷商，幫助發(fā)行主體擴(kuò)大市場份額。

2.用款人為發(fā)行主體上游供應(yīng)商。用款人為發(fā)行主體上游供應(yīng)商，基于合同約定向發(fā)行主體提品或服務(wù)。發(fā)行主體向其支付資金，一般會(huì)約定付款期到期后再付，據(jù)此用款人形成對(duì)發(fā)行主體的應(yīng)收賬款。當(dāng)用款人資金緊張時(shí)，一般會(huì)通過以應(yīng)收賬款質(zhì)押的方式向銀行、小貸公司申請(qǐng)貸款。用款人一般為中小企業(yè)，經(jīng)常存在融資難、融資成本高的難題，從而影響到其正常生產(chǎn)經(jīng)營。在供應(yīng)鏈票據(jù)融資模式下，由發(fā)行主體向用款人提供供應(yīng)鏈票據(jù)融資，操作模式與銀行、小貸公司基本相同，因發(fā)行主體對(duì)用款人信用能力比較了解，風(fēng)險(xiǎn)較低，向用款人要求的貸款利率低于銀行貸款利率。因此用款人不僅保證了融資來源，避免了資金鏈斷裂，而且融資成本較低。與此同時(shí)，因供應(yīng)鏈票據(jù)貸款與之對(duì)應(yīng)的應(yīng)收賬款規(guī)模、期限匹配（付款期到期后發(fā)行主體需支付資金給用款人），從而發(fā)行主體承受的風(fēng)險(xiǎn)較低，還能獲得一定的利差（委貸利率減去債券利率），此外還能加強(qiáng)對(duì)供應(yīng)商的控制，確保上游供應(yīng)的穩(wěn)定性，實(shí)現(xiàn)用款人和發(fā)行主體雙贏。風(fēng)險(xiǎn)控制發(fā)行主體需嚴(yán)格篩選用款企業(yè)，一般宜選擇與其有直接且長期業(yè)務(wù)往來的第一層上下游供應(yīng)或采購商，同時(shí)宜對(duì)其經(jīng)營情況、信用和償債能力作充分評(píng)估。

篇2

論文關(guān)鍵詞：轉(zhuǎn)型 跨越 煤炭企業(yè) 資本做活

一、資本做活是大同煤礦集團(tuán)公司轉(zhuǎn)型跨越、做大做強(qiáng)的必然選擇

資本是現(xiàn)代企業(yè)正常運(yùn)營發(fā)展的核心，只有合理利用融資平臺(tái)，不斷拓寬渠道，強(qiáng)化融資功能，實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)作手段靈活化，才能有利于我們的企業(yè)更好更快發(fā)展，加強(qiáng)抵御市場風(fēng)險(xiǎn)的能力。資本做活，意味著企業(yè)要打破既有格局，走創(chuàng)新發(fā)展之路。單一的支柱產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)的積累方式，發(fā)展資金的不足，曾令大同煤礦在市場經(jīng)濟(jì)中屢經(jīng)波折。放眼轉(zhuǎn)型跨越中的集團(tuán)公司，煤、電兩大主業(yè)蓬勃發(fā)展；煤化工、煤機(jī)裝備、冶金等新興產(chǎn)業(yè)鏈相繼成型。隨著跨行業(yè)的橫向擴(kuò)展、產(chǎn)業(yè)鏈的縱向延伸，集團(tuán)公司不斷增長的發(fā)展項(xiàng)目對(duì)資金的剛性需求與本企融資能力相對(duì)不足的矛盾已浮上水面；集團(tuán)要保證充足的資金來源，就必須走資本運(yùn)營之路。利用資本市場、開展資本運(yùn)營可以促進(jìn)企業(yè)加快實(shí)現(xiàn)大公司大集團(tuán)戰(zhàn)略，推動(dòng)煤炭工業(yè)的市場化進(jìn)程。同時(shí)，煤炭產(chǎn)業(yè)作為資本、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，通過資本運(yùn)營，優(yōu)化資源配置，吸引社會(huì)資金投資，也是其加快發(fā)展、做強(qiáng)做大的重要戰(zhàn)略方向之一。我們雖然生產(chǎn)規(guī)模大、資產(chǎn)總量多，但是原有資產(chǎn)的盈利能力偏弱，僅靠企業(yè)自身積累難以快速、高效發(fā)展，不能及時(shí)滿足集團(tuán)公司對(duì)巨量資金投入的需求。因此，以資本運(yùn)營的形式優(yōu)化資源的配置，利用市場平臺(tái)，以資源為基礎(chǔ)、以融資為手段發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，提高核心競爭力，使企業(yè)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)最大限度的增值是我們的當(dāng)務(wù)之急。大同煤礦集團(tuán)公司走好資本做活的路子，可突破制約企業(yè)可持續(xù)發(fā)展融資能力不足的困局，是轉(zhuǎn)型跨越發(fā)展、做強(qiáng)做大的必然選擇。

二、大同煤礦集團(tuán)公司資本做活的戰(zhàn)略思路

集團(tuán)公司應(yīng)該走出去，走向資本市場，活躍在資本市場，開放自己。從行業(yè)及自身特點(diǎn)來理性地選擇資本運(yùn)作方式，以煤炭主業(yè)為基礎(chǔ)平臺(tái)，以既有的資源優(yōu)勢為依托，以內(nèi)部重組和外部并購、引進(jìn)資金為手段，通過對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和新產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)多產(chǎn)業(yè)經(jīng)營發(fā)展的格局，使同煤最終發(fā)展成為擁有不同領(lǐng)域核心競爭能力和資源優(yōu)勢的大型國際性綜合企業(yè)。集團(tuán)公司資本做活的首要任務(wù)，就是圍繞重建擴(kuò)源戰(zhàn)略的實(shí)施，加快低成本融資步伐，重建擴(kuò)源戰(zhàn)略推進(jìn)到哪里，資本運(yùn)營工作就跟進(jìn)到哪里，保證重點(diǎn)項(xiàng)目資金到位，保證國有資產(chǎn)保值增值，保證存續(xù)企業(yè)的生存發(fā)展，保證集團(tuán)公司管控能力，保證集團(tuán)公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。從市場變化和自身發(fā)展需求出發(fā)，充分發(fā)揮“兩個(gè)公司、兩個(gè)市場”的優(yōu)勢，即發(fā)揮上市公司、財(cái)務(wù)公司兩個(gè)融資平臺(tái)的優(yōu)勢，發(fā)揮煤炭市場和資本市場的優(yōu)勢，加大資本運(yùn)營力度，以資源引資金，以存量帶增量，以市場換投資，創(chuàng)新融資方式，降低融資成本，規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)，以資本擴(kuò)張強(qiáng)力推動(dòng)資源擴(kuò)張，為重點(diǎn)戰(zhàn)略項(xiàng)目建設(shè)提供充裕的資金支持。

三、大同煤礦集團(tuán)公司資本做活的具體實(shí)施途徑

1.借助融資平臺(tái)，拓寬資金渠道。要借助集團(tuán)公司、大同煤業(yè)融資平臺(tái)，通過發(fā)行非公開定向票據(jù)、信托計(jì)劃或中期票據(jù)，定向增發(fā)、配股、現(xiàn)金收購（出售資產(chǎn)）等股權(quán)融資方式。中期票據(jù)的發(fā)行效率、流動(dòng)性和融資成本上相比股權(quán)融資更有優(yōu)勢，也被認(rèn)為更具市場化的產(chǎn)品。發(fā)行中期票據(jù)，發(fā)行機(jī)制靈活，通過單一發(fā)行計(jì)劃，多次發(fā)行期限可以不同的票據(jù)，這樣更能切合公司的融資需求。發(fā)行中期票據(jù)的審批期限較短，時(shí)間周期可控，易于成功。

2.成立財(cái)務(wù)公司，擴(kuò)展金融功能。建立集團(tuán)公司對(duì)內(nèi)、對(duì)外“金融儲(chǔ)水池”，統(tǒng)一資金結(jié)算、統(tǒng)一資金運(yùn)作、統(tǒng)一資金管理、統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)控制，實(shí)現(xiàn)效益的最大化。

3.實(shí)施資本戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)多元融資。聘請(qǐng)國內(nèi)外投融資專家和機(jī)構(gòu)，借助于外腦，做好企業(yè)戰(zhàn)略、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、財(cái)務(wù)管控，特別是收購、兼并、重組上市等工作；要集中研究母子公司的股權(quán)、市值、資產(chǎn)、投資、融資等問題，盤活存量資產(chǎn)，理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，加大融資力度。加速大型設(shè)備折舊，規(guī)范固定資產(chǎn)報(bào)廢流程，加快資金周轉(zhuǎn)。要不斷提升大集團(tuán)資源資本化、資產(chǎn)證券化、產(chǎn)權(quán)多元化水平，使資源和資本成為助推發(fā)展的“雙動(dòng)力”。

4.培育上市公司，廣開融資之道。抓緊培育新的上市公司；爭取1-2年內(nèi)在中小板或創(chuàng)業(yè)板上市。

5.其它融資途徑。在傳統(tǒng)融資模式的基礎(chǔ)上，要圍繞重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，積極探索開拓多種融資渠道，降低投融資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)低成本“擴(kuò)源”。

（1）金融租賃。金融租賃是集融資與融物、貿(mào)易與技術(shù)更新于一體，以租賃物件的所有權(quán)與使用權(quán)相分離為特征的融資方式。對(duì)于煤炭、電力、化工、機(jī)械制造需要的大型設(shè)備，可委托金融租賃公司出資購得，以租賃的形式交付所需單位使用，邊生產(chǎn)邊還租金。這是下屬企業(yè)在資金緊張情況下，規(guī)模投資、擴(kuò)大生產(chǎn)的有效途徑。

（2）通過國家“并購”政策，解決融資和減免稅。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的規(guī)定，并購活動(dòng)中企業(yè)的并購資金最多可向銀行貸款50%，貸款期限最長為5年。此項(xiàng)貸款可以用于集團(tuán)公司資源整合收購煤礦和其他企業(yè)，應(yīng)深入研究“并購貸款”操作程序，與相關(guān)商業(yè)銀行商討具體貸款辦法。2009年5月7日，財(cái)政部和國家稅務(wù)總局聯(lián)合了《關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問題的通知》，對(duì)企業(yè)合乎規(guī)定的股權(quán)收購等行為將免稅。這對(duì)集團(tuán)公司實(shí)施“重建擴(kuò)源”戰(zhàn)略，收購相關(guān)煤炭資源企業(yè)十分有利。

（3）密切關(guān)注國家、省的相關(guān)扶持資金的使用。密切關(guān)注山西省煤炭資源整合基金、能源投資基金的募集、使用，力爭為我所用，積極多爭取已有的煤炭可持續(xù)發(fā)展基金。

篇3

論文關(guān)鍵詞：國有企業(yè)并購融資

一、我國國有企業(yè)并購融資存在的問題

1資本市場融資發(fā)展遲緩。在并購實(shí)踐中我國國有企業(yè)大部分股權(quán)融資是通過發(fā)行新股和增發(fā)配股等方式籌集所需資金的。企業(yè)通常以首次上市公開發(fā)行時(shí)募集的資金作為并購資金，或是一些業(yè)績較好的企業(yè)通過配股的方式繼續(xù)募集資金，為并購做準(zhǔn)備。但是我國企業(yè)是否具有股票發(fā)行資格以及股票發(fā)行的規(guī)定都比較嚴(yán)格，募集資金數(shù)額一般不能超過其發(fā)行前一年凈資產(chǎn)額的兩倍，上市公司發(fā)行新股的，募集資金數(shù)額一般不能超過其發(fā)行前一年凈資產(chǎn)額。加之我國資本市場正處于調(diào)整階段。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及政策因素不容忽，這都限制了國有企業(yè)的融資發(fā)展。導(dǎo)致了只是很少一部分企業(yè)能夠利用上述手段進(jìn)行并購融資。

2貸款融資應(yīng)用有限。銀行信貸資金受銀行短期偏好信貸傾向、資本金偏低及計(jì)劃性經(jīng)營理念等方面的限制，只是一定程度上解決企業(yè)維持與擴(kuò)大生產(chǎn)的正常經(jīng)營所需，很難在企業(yè)并購中發(fā)揮應(yīng)有的作用。而且根據(jù)有關(guān)規(guī)定，通過銀行借款所融資金不能用于股票二級(jí)市場對(duì)上市公司的收購，一般只能用于非上市企業(yè)的并購或只能用于收購國家股、法人股。而且銀行對(duì)企業(yè)的并購貸款常常需要提供擔(dān)?；蛐枰J款企業(yè)以一定的資產(chǎn)作為抵押才能發(fā)放。再加上貸款利息比較高，使企業(yè)難能負(fù)擔(dān)此項(xiàng)貸款，因此銀行貸款在企業(yè)并購融資中發(fā)揮的作用不是很大。

3債券融資比例小。在我國一般只有上市公司或重點(diǎn)國有企業(yè)才可以發(fā)行公司債券。影響一般國有企業(yè)通過發(fā)行債券進(jìn)行融資的因素有，一是發(fā)行債券要經(jīng)過復(fù)雜的審批，往往導(dǎo)致資金籌集與需要的時(shí)間上不搭配，由于指標(biāo)的限制，有限的規(guī)模決定了發(fā)行人選擇的局限性和籌資數(shù)量的有限性。二是發(fā)行債券的嚴(yán)格條件將許多國有企業(yè)拒之于債券籌資的門外。三是債券籌資難以用于并購支付。我國對(duì)債券籌資的用途有明確的規(guī)定，企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券所籌資金不得用于房地產(chǎn)買賣、股票買賣和期貨交易等與本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營無關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)性投資。股權(quán)并購涉及股票買賣，因而該條款限制了為股權(quán)并購而發(fā)行的企業(yè)債券融資。債券融資在企業(yè)并購中的應(yīng)用也十分有限。

4我國企業(yè)并購融資受到法律法規(guī)的制約。由于金融機(jī)構(gòu)不得為股票交易提供貸款，而股權(quán)并購也屬于股票交易范圍之列，因而就限制了銀行為股權(quán)并購提供貸款的行為。而債務(wù)性融資方面同樣存在諸多限制，<公司法>規(guī)定公司制企業(yè)累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40，，債券的利率不得超過國家限定的利率水平等，<企業(yè)債券管理?xiàng)l例)規(guī)定“企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲(chǔ)蓄定期存款利率40%，這些規(guī)定都對(duì)債券的發(fā)行起到了很大的約束作用。一般而言企業(yè)債券的風(fēng)險(xiǎn)比銀行存款的風(fēng)險(xiǎn)要大，高風(fēng)險(xiǎn)下沒有高收益的預(yù)期，企業(yè)債券就失去了吸引力，再加上債券交易不如股票交易活躍，因而限制了國有企業(yè)的融資渠道。

5不規(guī)范操作現(xiàn)象嚴(yán)重。由于我國市場經(jīng)濟(jì)體制尚不完善，許多企業(yè)的并購行為均由政府機(jī)構(gòu)操縱，并非企業(yè)自愿，而是政府行為。政府行為對(duì)國有企業(yè)并購的干預(yù)現(xiàn)象比較嚴(yán)重。由于政府的干預(yù)，不同的企業(yè)在計(jì)算并購融資需求量時(shí)面臨的情況會(huì)有很大的差別，一部分企業(yè)可以以較低的價(jià)格收購目標(biāo)企業(yè)，融資壓力較輕，而另外一些企業(yè)有可能會(huì)有相對(duì)較重的融資壓力。這一方面阻礙融資市場的公平發(fā)展，另一方面也造成了企業(yè)并購中缺乏應(yīng)有的積極性與自主性，抑制了企業(yè)并購融資的內(nèi)在沖動(dòng)。此外行政控制等非市場手段的應(yīng)用，也很難保證企業(yè)并購融資的外在資金支持。政府只關(guān)注并購時(shí)的資金需求，而并購后的資金支持及企業(yè)運(yùn)作往往因資金缺乏而影響其正常經(jīng)營和整合效果。

二、國有企業(yè)發(fā)展并購融資的建議

1拓寬融資渠道。內(nèi)源融資是企業(yè)并購融資的首選，利用內(nèi)部資金進(jìn)行并購，一方面不會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，另一方面不會(huì)向市場傳遞不利于企業(yè)價(jià)值的影響因素。在國有企業(yè)并購中，應(yīng)盡可能合理地從企業(yè)內(nèi)部籌集并購資金，除企業(yè)自有資金外，利用企業(yè)除現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)置換或產(chǎn)權(quán)出資，不僅能降低融資成本，減少融資風(fēng)險(xiǎn)，而且可以盤活存量資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)某些領(lǐng)域退出，收回債務(wù)等等，對(duì)企業(yè)是極為有利的。

其次，在保證并購企業(yè)控制權(quán)并保證每股收益增長的前提下進(jìn)行換股并購。不僅可以解決資金支付的問題，而且可以降低收購價(jià)格被高估的風(fēng)險(xiǎn)和并購整合風(fēng)險(xiǎn)，獲得目標(biāo)企業(yè)管理層支持等多方面的好處，對(duì)于大規(guī)模的并購尤其如此。目前。我國大多數(shù)急需擴(kuò)張的國有企業(yè)并不具備大規(guī)模向金融機(jī)構(gòu)融資或者公開發(fā)行的條件，利用換股方式進(jìn)行并購運(yùn)作不失為一種好的選擇。

再次，國有企業(yè)可以利用借款和發(fā)行證券(包括債券、股票和可轉(zhuǎn)換債券)等渠道進(jìn)行融資。選擇這種融資渠道應(yīng)綜合考慮融資規(guī)模、期限、成本，確定企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。如果最佳資本結(jié)構(gòu)要求采用權(quán)益融資，那么就采用發(fā)行股票。否則應(yīng)優(yōu)先考慮銀行借款，再考慮發(fā)行債券。

2發(fā)展利用創(chuàng)新融資工具。與國外相比。在國際并購融資中廣泛使用的垃圾債券、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、票據(jù)等融資工具在我國并購融資中應(yīng)用很少，有些并購融資工具如杠桿收購中的過橋貸款等尚不完善，但是吸收借鑒國外先進(jìn)融資手段，應(yīng)該成為國有企業(yè)進(jìn)行并購活動(dòng)的明智選擇。

(1)股權(quán)租賃。股權(quán)租賃是指各類投融資主體作為聯(lián)合收購者，與收購方合作收購企業(yè)，持有目標(biāo)企業(yè)擬轉(zhuǎn)讓的全部或部分股權(quán)。在收購?fù)瓿珊螅度谫Y主體將所持股權(quán)作為租賃標(biāo)的物，通過設(shè)定租賃期限和收益的方式，逐步將所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給收購方，以完成并購。對(duì)收購方而言，股權(quán)租賃可簡單歸結(jié)為出售一租賃一回購。出售是指收購方在資金不足的情況下，將無力購入的股權(quán)出售給融資機(jī)構(gòu)。此時(shí)，投融資機(jī)構(gòu)實(shí)際承擔(dān)了為收購方融資的功能，以減輕收購方的收購資金壓力。投融資機(jī)構(gòu)作為一個(gè)過渡性的股東，不以長期控制股權(quán)為目的，因此，必須與收購方簽訂租賃和回購合同。租賃期間，收購方可以有充足的時(shí)間來調(diào)度資金，等租賃期滿后，再將這部分股權(quán)正式回購過來，從而完成整個(gè)收購。

篇4

論文關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；國際貿(mào)易；融資

國際貿(mào)易融資是在國際貿(mào)易過程中為貿(mào)易雙方解決國際結(jié)算中資金問題服務(wù)的，它的起源于國際貿(mào)易和國際結(jié)算的發(fā)展過程中。在外資銀行大規(guī)模進(jìn)入我國金融市場大背景下，我國許多商業(yè)銀行在嘗試和探索國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)過程中取得了不少成績，但總體而言該業(yè)務(wù)發(fā)展較慢。2008年中國進(jìn)出口貿(mào)易總額將達(dá)2．6萬億美元，而中資商業(yè)銀行的貿(mào)易融資余額占比不足20％。而國外的一些商業(yè)銀行該項(xiàng)業(yè)務(wù)已占到收入的40％一80％。大力發(fā)展我國商業(yè)銀行的國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，對(duì)于緩解我國當(dāng)前面臨世界金融危機(jī)的沖擊有非常大的作用，既可以促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展，又可以推動(dòng)我國銀行體系快速健康的發(fā)展。

一、國際商業(yè)銀行國際貿(mào)易融資創(chuàng)新特點(diǎn)

綜觀西方發(fā)達(dá)國家商業(yè)銀行在國際貿(mào)易融資的發(fā)展可以發(fā)現(xiàn)，它們?cè)趥鹘y(tǒng)的貿(mào)易融資的基礎(chǔ)上，為適應(yīng)國際貿(mào)易發(fā)展和外貿(mào)企業(yè)融資的需要，在國際貿(mào)易融資方式上進(jìn)行了不斷的創(chuàng)新，并呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)。

(一)融資方式更加靈活豐富

國際貿(mào)易融資創(chuàng)新借鑒了長期資金市場的某些特點(diǎn)，我們可以福費(fèi)廷業(yè)務(wù)為例，來分析其資本市場的特征。在福費(fèi)廷業(yè)務(wù)的開展過程中，適應(yīng)國際貿(mào)易變化的需要，其作法和內(nèi)容被不斷地豐富和更新，由于緊跟市場，愈加顯示了其蓬勃的生命力。首先，出現(xiàn)了猶如資本市場的二級(jí)市場包買商買下出口商作為債權(quán)憑證的遠(yuǎn)期票據(jù)，也就是做了一筆中短期投資。由于種種原因，包買商可能不愿意將自己大量的資金束縛在這種投資上，因此就需要尋找機(jī)會(huì)將一些遠(yuǎn)期票據(jù)轉(zhuǎn)售給其他包買商。這種包買商之間的交易行為形成了包買票據(jù)的二級(jí)市場。在二級(jí)市場上，初級(jí)包買商可以向二級(jí)包買商出售某筆商品交易的全套遠(yuǎn)期票據(jù)，也可以有選擇地出售其中的一期或幾期，因?yàn)槊科谄睋?jù)都是一份獨(dú)立的、完整的債權(quán)憑證。目前倫敦包買票據(jù)的二級(jí)市場最為活躍，這是由于那里業(yè)務(wù)的迅速增長促進(jìn)國內(nèi)外商業(yè)銀行國際貿(mào)易融資創(chuàng)新差距分析了市場的發(fā)展。初級(jí)包買商在二級(jí)市場上轉(zhuǎn)售票據(jù)時(shí)，有時(shí)并不實(shí)際交割票據(jù)，而僅向二級(jí)市場的包買商提供有關(guān)交易的必要信息，諸如商品名稱、數(shù)量、金額、票據(jù)種類、到期日、出票人和擔(dān)保人名稱等等，其目的主要是應(yīng)出口商的要求為其保守商業(yè)秘密。其次，辛迪加的組織形式被運(yùn)用到福費(fèi)廷業(yè)務(wù)中。由于包買協(xié)議涉及的交易往往金額巨大，并涉及進(jìn)口國某一銀行擔(dān)保，包買商出于資力和信用額度的限制或出于分散風(fēng)險(xiǎn)的考慮，往往同其他幾家包買商聯(lián)合起來組成辛迪加，共同對(duì)某筆大額交易提供包買票據(jù)方式的貿(mào)易融資。這種融資方式類似于辛迪加商業(yè)貸款，即銀團(tuán)貸款。在實(shí)務(wù)中，這種包買辛迪加的組成相當(dāng)簡單，由一家包買商聯(lián)系其它幾家包買商共同達(dá)成一個(gè)包買協(xié)議即可。最后，多家銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)參與。風(fēng)險(xiǎn)參與銀行提供的擔(dān)保是獨(dú)立于進(jìn)El商銀行擔(dān)保之外的完整的法律文件，對(duì)由任何信用風(fēng)險(xiǎn)和國家風(fēng)險(xiǎn)造成的票款遲付或拒付負(fù)有不可撤消的和無條件的賠付責(zé)任，風(fēng)險(xiǎn)參與的實(shí)質(zhì)作用相當(dāng)于購買出口信用保險(xiǎn)單，初級(jí)包買商因此而享有雙重保障。

可見，二級(jí)市場上的轉(zhuǎn)售以及類似于銀團(tuán)貸款的辛迪加方式無不帶有資本市場的特征，而利率的可變也突破了傳統(tǒng)福費(fèi)庭利率固定的做法，多家銀行進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)參與則類似于再保險(xiǎn)。

(二)借鑒證券市場經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行管理

1．銀行主動(dòng)管理所持有的國際貿(mào)易融資。投資者一般定期決定是否繼續(xù)持有或售出證券，或根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)因素和市場價(jià)格迅速改變持有量。而銀行以往一般將貸款(國際貿(mào)易融資)持有至到期日，其管理客戶履約能力和進(jìn)行貸款重組之事費(fèi)時(shí)費(fèi)力。目前銀行對(duì)貸款組合風(fēng)險(xiǎn)的管理日益重視，已開始運(yùn)用諸如資本資產(chǎn)定價(jià)模型來評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，通過地域分散化來降低整體貸款組合的風(fēng)險(xiǎn)。銀行優(yōu)化貸款組合的方式，包括出售其發(fā)起的貸款或?qū)①J款證券化，購買其他的貸款或證券化資產(chǎn)。為方便貸款組合的主動(dòng)管理，一些國外商業(yè)銀行國際貿(mào)易融資創(chuàng)新差距分析大銀行如高盛、美林等專門建立了貸款交易部。它們?yōu)槟承┵J款(國際貿(mào)易融資)做莊家，將銷售文件和銷售活動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)化，以及為貸款(國際貿(mào)易融資)取得獨(dú)立的公共評(píng)級(jí)，以增強(qiáng)貸款(國際貿(mào)易融資)的市場流動(dòng)性。雖然到目前為止貸款(國際貿(mào)易融資)的流動(dòng)性仍低于證券，但已獲得了較大的改善，未來幾年內(nèi)有望迅速發(fā)展。

2．根據(jù)市場基準(zhǔn)來衡量國際貿(mào)易融資的表現(xiàn)。證券價(jià)格一般可以通過市場基準(zhǔn)即國庫券的價(jià)格來衡量，而以往貸款(國際貿(mào)易融資)收益只能根據(jù)資金成本加利差來計(jì)算?，F(xiàn)在香港市場上的花旗銀行和高盛推出了流動(dòng)性杠桿貸款指數(shù)，作為基準(zhǔn)價(jià)格指數(shù)，以此為貸款(國際貿(mào)易融資)表現(xiàn)提供了客觀的衡量標(biāo)準(zhǔn)。

(三)與國際貿(mào)易結(jié)算手段緊密結(jié)合

1．以排除進(jìn)出口雙方的顧慮為手段，以促成貿(mào)易交易為目的的原則。70年代出現(xiàn)的國際保理業(yè)務(wù)就是一個(gè)最典型的例子。這種融資方式的產(chǎn)生是基于在促進(jìn)貿(mào)易成交的前提下幫助進(jìn)出口雙方規(guī)避在辦理國際貿(mào)易結(jié)算時(shí)可能遇到的各種風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)給予出口商以融資支持。國際結(jié)算中，出口商面臨的最主要的風(fēng)險(xiǎn)是進(jìn)口商的信用風(fēng)險(xiǎn)，擔(dān)心其收到貨物后不付款，造成出口商貨、款兩空。這種擔(dān)心使它不敢輕易地以承兌交單或賒賬的優(yōu)惠條件吸引進(jìn)口商達(dá)成貿(mào)易合同。而國際保理的出現(xiàn)，排除了出口商的后顧之憂。國際保理商承擔(dān)了100％買方信用國際擔(dān)保，只要出口商在其批準(zhǔn)的信用銷售額度內(nèi)發(fā)運(yùn)合同貨物，便可避免到期收不回貨款的商業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)，減少了壞賬的損失。同時(shí)對(duì)進(jìn)口商而言，由于進(jìn)口商得到了以承兌交單和賒賬方式的優(yōu)惠付款條件，使其既免交開證押金、有關(guān)的銀行費(fèi)用和辦理開證、改證等手續(xù)，避免資金占用，降低了營運(yùn)成本，從而降低了進(jìn)口成本，又得到了資金融通，在收到貨物甚至將貨物出售后一定期限再行付款，而在一定期限內(nèi)不必動(dòng)用自有資金。更重要的是，采用國際保理可以保證進(jìn)口商所收到的貨物與合同規(guī)定相符，免受出口商的欺詐。正因?yàn)榇?，國際保理在西方國家被普遍接受。

2．以巧妙利用國際貿(mào)易結(jié)算工具的機(jī)制為手段，以獲利和融資為目的的原我國商業(yè)銀行國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)創(chuàng)新的現(xiàn)狀及策略選擇。當(dāng)代最為典型的例子是利用可轉(zhuǎn)讓信用證、背對(duì)背信用證和假遠(yuǎn)期信用證進(jìn)行融資和獲利。(1)可轉(zhuǎn)讓信用證。對(duì)于可轉(zhuǎn)讓信用證，中間商(信用證的受益人)可以將其在該信用證項(xiàng)下的權(quán)利與義務(wù)全部或部分地轉(zhuǎn)讓給最終供貨商或制造商(第二受益人)，以便獲得信用證所需貨物并賺取差價(jià)。授信額度或資金就可以從另一方獲得，這無形中從原證獲得了一筆融資。(2)背對(duì)背信用證。背對(duì)背信用證涉及同一批貨物的兩份獨(dú)立的信用證。(3)假遠(yuǎn)期信用證。如果出口商不愿意接受遠(yuǎn)期付款，或者即期付款對(duì)買方更為有利，進(jìn)口商為了融資方便，要求銀行開立所謂的假遠(yuǎn)期信用證，即信用證明確規(guī)定遠(yuǎn)期匯票、即期付款(議付)，承兌費(fèi)用和貼現(xiàn)利息由申請(qǐng)人承擔(dān)。賣方裝運(yùn)貨物后，簽發(fā)遠(yuǎn)期匯票，根據(jù)信用證條款向指定銀行即期收回全部貨款。這樣出口商發(fā)貨后即期收回了貨款；而進(jìn)口商不僅先收到貨物，同時(shí)，它的銀行還代其墊付了貨款，從而使進(jìn)口商得到了資金融通。另外，隨著抵押融資比例不斷上升，信用融資比例日益下降，國際貿(mào)易融資抵押品種類多樣化，出現(xiàn)了以應(yīng)收賬款為抵押品的貿(mào)易融資、信托收據(jù)、擔(dān)保提貨等多種形式的融資。

二、我國商業(yè)銀行在國際貿(mào)易融資上的創(chuàng)新方向展望

(一)業(yè)務(wù)發(fā)展理念的創(chuàng)新

商業(yè)銀行創(chuàng)新的根本動(dòng)力是市場和客戶的需求變化。在最近的10—20年內(nèi)，國際市場的演變和新的管理理念的開發(fā)與實(shí)踐引起國際貿(mào)易領(lǐng)域交易各方的合作關(guān)系發(fā)生了深刻變化。在當(dāng)前的國際市場上，隨著買方市場的日益強(qiáng)大，買方在合作關(guān)系中的議價(jià)能力日益增強(qiáng)，尤其在低附加值、無差異化商品的貿(mào)易中，買方占據(jù)了絕對(duì)主導(dǎo)地位。因此，更利于買方轉(zhuǎn)移合作風(fēng)險(xiǎn)、減少流動(dòng)資金占用的賒銷方式比例穩(wěn)固上升。但為了避免供應(yīng)鏈因供應(yīng)商資金流動(dòng)性不足而斷裂并進(jìn)而影響到國際化大生產(chǎn)的順利進(jìn)行，買家需要銀行為自己的供應(yīng)商提供足夠的流動(dòng)資金支持以保證存貨能夠順暢地流動(dòng)。而在部分國際貿(mào)易領(lǐng)域，供應(yīng)鏈的形成和深化使買賣雙方結(jié)成了日益緊密的合作關(guān)系。在許多運(yùn)用了管理技術(shù)的行業(yè)，供應(yīng)商甚至直接到下游客戶的生產(chǎn)場所工作，并參與制定生產(chǎn)時(shí)間表及產(chǎn)品設(shè)計(jì)等關(guān)鍵生產(chǎn)步驟。

樹立貿(mào)易融資服務(wù)中小企業(yè)的經(jīng)營理念。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前我國中小企業(yè)數(shù)量已占到全國企業(yè)總數(shù)的99％，中小企業(yè)對(duì)GDP和工業(yè)增加值的貢獻(xiàn)率已分別達(dá)到63％和74％。然而在全部信貸資產(chǎn)中，中小企業(yè)的比率尚不到30％，廣大中小企業(yè)的融資空間也為銀行的發(fā)展提供了機(jī)遇。因此，我國商業(yè)銀行要轉(zhuǎn)變?cè)瓉怼皬拇髲膹?qiáng)”的觀念，樹立起從廣大中小型外貿(mào)企業(yè)中拓展市場的理念，秉持以客戶為中心的創(chuàng)新理念，加大對(duì)中小型外貿(mào)企業(yè)的跟蹤與研究，加大投入，放寬融資條件，加大放款力度，提高創(chuàng)新效率，最大可能地滿足客戶的需求；同時(shí)又要注意研究客戶需求，引導(dǎo)其金融消費(fèi)行為，挖掘和創(chuàng)造金融需求，積極擴(kuò)大中小企業(yè)市場。

(二)融資方式的創(chuàng)新

1．福費(fèi)廷即包買票據(jù)。這是一種中期的、利率固定、無追索權(quán)的出口貿(mào)易融資方式。Forfeiting來自法文，是放棄或讓出某種權(quán)利的意思。具體是指出口商向進(jìn)口商提供貨物或服務(wù)后，包買商從出口商那里無追索權(quán)地購買已經(jīng)承兌的，并通常由進(jìn)口商所在地銀行擔(dān)保的遠(yuǎn)期匯票或本票，以此提供融資服務(wù)。這里的包買商通常是商業(yè)銀行或銀行的附屬機(jī)構(gòu)。

2．保付。簡稱保理，是為出口商提供的是一種綜合性的服務(wù)，這種綜合性體現(xiàn)在：對(duì)進(jìn)El商進(jìn)行資信調(diào)查及評(píng)估、代收賬款、賬務(wù)管理、風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保和貿(mào)易融資。

3．結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資。這并不是一種具體確定的融資方式，而是一些根據(jù)國際貿(mào)易的特殊要求，創(chuàng)造性的設(shè)計(jì)和組合、運(yùn)用傳統(tǒng)的融資方式和非傳統(tǒng)的融資方式和方法的統(tǒng)稱。它是用量體裁衣的方式，在綜合考慮借款人的信譽(yù)、銀行資金來源、可承擔(dān)的融資成本及可承受的風(fēng)險(xiǎn)、政府法規(guī)方面的要求等的基礎(chǔ)上，為進(jìn)口商或出口商專門設(shè)計(jì)的一個(gè)融資方案。結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資是一種具有很強(qiáng)的出口導(dǎo)向的業(yè)務(wù)，它既是為進(jìn)口商安排、組織的融資，也是為了讓出口商有機(jī)會(huì)滿足進(jìn)口方的付款條件，從而在出口競爭中提高成交的機(jī)會(huì)，擴(kuò)大出口銷售。由于這種融資方法具有很高的靈活性，對(duì)于非常規(guī)、非標(biāo)準(zhǔn)、復(fù)雜、高風(fēng)險(xiǎn)的貿(mào)易個(gè)案，有很高的應(yīng)用價(jià)值。

4．庫存融資。由于市場需求淡，或價(jià)格太低，出口企業(yè)惜售等種種原因，造成產(chǎn)品大量積壓，資金周轉(zhuǎn)不暢，影響連續(xù)再生產(chǎn)。這時(shí)企業(yè)可以考慮將庫存品抵押給商業(yè)銀行國內(nèi)外商業(yè)銀行國際貿(mào)易融資創(chuàng)新差距分析行或?qū)齑嫫反娣艑I(yè)倉儲(chǔ)公司倉庫取得倉單向商業(yè)銀行質(zhì)押融資。庫存品所有權(quán)仍屬于出口企業(yè)，銀行按市價(jià)的一定百分比提供融資，銀行為避免價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，一般抵質(zhì)押率不超過70或80％。

(三)推出國際貿(mào)易融資新品種

福費(fèi)廷、結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資、供應(yīng)鏈融資、應(yīng)收賬款融資，這些新興的融資品種也如火如荼地在國內(nèi)開展起來。走在國際貿(mào)易融資前面的銀行有深發(fā)展、中國銀行、民生銀行、招商銀行等，尤其是深發(fā)展提出了爭做國內(nèi)專業(yè)性貿(mào)易融資銀行的戰(zhàn)略，并率先在我國推出供應(yīng)鏈融資和應(yīng)收賬款融資。

2007年，占國際結(jié)算業(yè)務(wù)首位的中國銀行，也不斷加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，對(duì)客戶需求“隨需應(yīng)變”，連續(xù)三年獲得“中國最佳貿(mào)易融資銀行”獎(jiǎng)項(xiàng)，充分反映了市場對(duì)中國銀行在貿(mào)易融資領(lǐng)域的高度認(rèn)可。供應(yīng)鏈融資是全球貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的重要發(fā)展方向，中國銀行已經(jīng)推出了用于國內(nèi)貿(mào)易的“融易達(dá)”產(chǎn)品，并將繼續(xù)加大供應(yīng)鏈融資產(chǎn)品的研發(fā)。

(四)技術(shù)創(chuàng)新

篇5

【關(guān)鍵詞】 濱海新區(qū)； 中小企業(yè)； 集合發(fā)債； 融資

所謂集合發(fā)債，就是俗稱的“捆綁發(fā)債”。中小企業(yè)集合發(fā)債是通過牽頭人組織，以多個(gè)中小企業(yè)所構(gòu)成的集合為發(fā)債主體，而向投資人發(fā)行的約定到期還本付息的債券形式。中小企業(yè)集合發(fā)債是解決中小企業(yè)融資難的重大創(chuàng)新，這種“捆綁發(fā)債”的方式，打破了只有大企業(yè)才能發(fā)債的慣例，開創(chuàng)了中小企業(yè)新的融資模式。

一、國內(nèi)中小企業(yè)集合發(fā)債的現(xiàn)狀

目前已發(fā)行或進(jìn)行試點(diǎn)和計(jì)劃試點(diǎn)的中小企業(yè)集合發(fā)債方式包括中小企業(yè)集合企業(yè)債券、面向銀行間市場的中小企業(yè)集合短期融資券、中小企業(yè)集合中期票據(jù)、中小企業(yè)私募集合可轉(zhuǎn)債四種。

（一）中小企業(yè)集合企業(yè)債券

截止到目前，我國已經(jīng)發(fā)行了03高新債、2007年深圳市中小企業(yè)集合債券、2007年中關(guān)村高新技術(shù)中小企業(yè)集合債券、2009年大連中小企業(yè)集合債券、2010年武漢市中小企業(yè)集合債券五家集合債券。這些企業(yè)集合債券的發(fā)行具有以下特點(diǎn)：03高新債具有“統(tǒng)一冠名、分別負(fù)債、分別擔(dān)保、捆綁發(fā)行”的模式；2007年“深圳市中小企業(yè)集合債券”具有“統(tǒng)一冠名、分別負(fù)債、統(tǒng)一擔(dān)保、集合發(fā)行”的新模式；2007年中關(guān)村高新技術(shù)中小企業(yè)集合債券具有“統(tǒng)一組織、統(tǒng)一申請(qǐng)、分別負(fù)債、統(tǒng)一擔(dān)保、集合發(fā)行”的模式。以上三種方式代表了我國中小企業(yè)發(fā)行集合債券的探索階段和發(fā)展歷程。

（二）中小企業(yè)集合中期票據(jù)

集合票據(jù)是指2個(gè)（含）以上、10個(gè)（含）以下具有法人資格的企業(yè)，在銀行間債券市場以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計(jì)、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進(jìn)、統(tǒng)一發(fā)行注冊(cè)方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。2009年11月13日，全國首批中小企業(yè)集合票據(jù)在中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)正式注冊(cè)上線，并于25日正式流通。首批發(fā)行的三期中小企業(yè)集合票據(jù)中，北京市順義區(qū)項(xiàng)目選取了順義區(qū)符合國家產(chǎn)業(yè)政策、具有成長性的7家中小企業(yè)，山東省諸城市項(xiàng)目選取了當(dāng)?shù)?家優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，山東省壽光市“三農(nóng)”集合票據(jù)項(xiàng)目選擇了8家涉農(nóng)中小企業(yè)，這3單合計(jì)發(fā)行12.65億元票據(jù)。2010年2月又成功發(fā)行上海閔行中小企業(yè)2010年度第一期集合票據(jù)和中關(guān)村高科技中小企業(yè)2010年度集合票據(jù)。截至2010年11月21日，包括北京、廣東、江蘇、內(nèi)蒙古等9個(gè)省區(qū)的85家中小企業(yè)已累計(jì)發(fā)行了20只集合票據(jù)。

（三）中小企業(yè)集合短期融資券

在我國短期融資券是指企業(yè)依照《短期融資券管理辦法》的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，是企業(yè)籌措短期（1年以內(nèi)）資金的直接融資方式。2008年10月9日，銀行間市場交易商協(xié)會(huì)就啟動(dòng)了中小企業(yè)短期融資券試點(diǎn)，有6家中小企業(yè)獲準(zhǔn)發(fā)行單一的短期融資券，有5家成功發(fā)行一年期短期融資券，發(fā)行額共計(jì)1.6億元，發(fā)行利率處于6.04%～7.02%，大多持平或高于同期一年期銀行貸款利率。將一批具有一定條件的中小企業(yè)捆綁起來，同時(shí)運(yùn)用信用增級(jí)原理降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，則發(fā)債的可行性將大增，也可提高承銷商的利潤。工商銀行、交通銀行、華夏銀行各自醞釀推出一年期中小企業(yè)集合短期融資券試點(diǎn)項(xiàng)目，各單資金規(guī)模不超過5億元。

（四）中小企業(yè)私募集合可轉(zhuǎn)債

目前，全國只有廈門進(jìn)行了中小企業(yè)集合發(fā)行可轉(zhuǎn)換債的試點(diǎn)工作。具體做法是篩選一批符合創(chuàng)業(yè)板條件的擬上市中小企業(yè)，集合發(fā)債，并設(shè)定一定的轉(zhuǎn)股條件，債券賣給私募投資者。盡管債券沒有擔(dān)保，風(fēng)險(xiǎn)較高，但這些企業(yè)一旦上市，私募投資者可望通過轉(zhuǎn)股，在二級(jí)市場套現(xiàn)，獲得高收益。賣給私募投資者指直接向特定投資者如基金、保險(xiǎn)公司及銀行等機(jī)構(gòu)投資者出售證券。因不涉及向公眾發(fā)行，一般無須向證券監(jiān)管當(dāng)局注冊(cè)登記。它為未上市公司先發(fā)可轉(zhuǎn)換債開創(chuàng)了“先河”。

二、國內(nèi)中小企業(yè)集合發(fā)債融資方式的特點(diǎn)

中小企業(yè)集合發(fā)債融資四種方式中，中小企業(yè)集合債券主要滿足中小企業(yè)長期資金需求，募集資金額度較大，周期長，要求高；中小企業(yè)集合中期票據(jù)類似于中小企業(yè)集合債券，與中小企業(yè)集合債券主要區(qū)別在于銷售對(duì)象不僅有機(jī)構(gòu)投資者還有個(gè)人投資者，主要滿足中小企業(yè)中期資金需求；中小企業(yè)集合短期融資券為滿足中小企業(yè)資金需求在時(shí)間上“短、頻、快”特點(diǎn)應(yīng)時(shí)而生，已醞釀試點(diǎn)；中小企業(yè)私募集合可轉(zhuǎn)債與前三者相比具有三點(diǎn)優(yōu)勢。首先，運(yùn)作中小企業(yè)集合可轉(zhuǎn)債可以規(guī)避擔(dān)保難題；二是中小企業(yè)私募集合可轉(zhuǎn)債擁有選擇權(quán)；三是私募發(fā)行可以簡化發(fā)債程序和減少信息披露。

三、濱海新區(qū)發(fā)展中小企業(yè)集合發(fā)債融資的可行性分析

作為全國綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)，天津?yàn)I海新區(qū)與“長三角”和“珠三角”共同形成了中國最發(fā)達(dá)的東部沿?！澳现斜薄比缶哂邢嗨茟?zhàn)略功能的經(jīng)濟(jì)區(qū)域。濱海新區(qū)中小企業(yè)眾多，目前濱海新區(qū)約有中小企業(yè)近6萬家，中小企業(yè)對(duì)新區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率已達(dá)到46.7%。天津市首支總額5 000萬元的中小企業(yè)集合債2009年獲準(zhǔn)發(fā)行，涉及4家企業(yè)。2010年4月11日，天津市首個(gè)中小企業(yè)集合票據(jù)融資試點(diǎn)在濱海新區(qū)正式啟動(dòng)。為了推動(dòng)科技型中小企業(yè)向?yàn)I海新區(qū)各功能區(qū)和各區(qū)縣工業(yè)園聚集，形成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群，天津最新出臺(tái)了《天津市科技小巨人成長計(jì)劃》，該計(jì)劃明確規(guī)定，到2015年，天津?qū)⑴嘤萍夹【奕似髽I(yè)1 500家，其中年銷售收入超3億元的企業(yè)達(dá)到500家，10億元以上達(dá)到100家，基本具備海內(nèi)外上市條件的企業(yè)100家左右。眾多優(yōu)秀中小企業(yè)使濱海新區(qū)中小企業(yè)集合發(fā)債具有良好基礎(chǔ)。

（一）濱海新區(qū)戰(zhàn)略地位升級(jí)、優(yōu)惠政策支持為中小企業(yè)集合發(fā)債融資創(chuàng)造條件

在2006年國務(wù)院下發(fā)的《關(guān)于推進(jìn)天津?yàn)I海新區(qū)開發(fā)開放的有關(guān)意見》里，已明確將天津?yàn)I海新區(qū)確立為全國綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)，作為我國參與經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的重要窗口。國務(wù)院給予濱海新區(qū)“先行先試”的優(yōu)惠政策里就涵蓋金融領(lǐng)域的試驗(yàn)和改革，并希望其為我國下一步金融穩(wěn)定和改革的探索做出示范。濱海新區(qū)可充分利用這個(gè)有利條件，出臺(tái)中小企業(yè)利用集合發(fā)債融資的制度規(guī)定，加快區(qū)域性債券機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的建設(shè)，設(shè)計(jì)出品種多樣、功能齊全、利率靈活的中小企業(yè)集合債券品種系列等，從而為新區(qū)中小企業(yè)利用集合發(fā)債融資的發(fā)展提供肥沃的“土壤”。

（二）中小企業(yè)集合發(fā)債融資是解決中小企業(yè)直接融資難的有效途徑

長久以來，中小企業(yè)盡管融資需求旺盛，但融資渠道狹窄，主要集中在企業(yè)自有資金和銀行貸款上，資金結(jié)構(gòu)比較單一。而且中小企業(yè)往往是銀行“惜貸”的對(duì)象，而自有資金又常常難以滿足中小企業(yè)的發(fā)展要求。債券市場是資本市場的短板，這在很大程度上破壞了市場的完整性和協(xié)調(diào)性。與此同時(shí)，債券市場不能適應(yīng)形勢需求得到健康發(fā)展，客觀上就將債券融資的功能轉(zhuǎn)嫁到其它金融品種上，從而加大其它金融產(chǎn)品的負(fù)荷。例如濱海新區(qū)目前中小企業(yè)融資過度依賴銀行貸款這種間接融資，就容易造成融資風(fēng)險(xiǎn)過度集中的結(jié)果。集合發(fā)債可以優(yōu)化中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，拓寬中小企業(yè)直接融資渠道，增強(qiáng)中小企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力。

（三）天津市政府支持中小企業(yè)利用集合發(fā)債融資

為加強(qiáng)和改善中小企業(yè)金融服務(wù)，構(gòu)建全方位、系統(tǒng)化的中小企業(yè)金融服務(wù)體系，2010年天津市金融辦、財(cái)政局，人行天津分行，天津銀監(jiān)局、保監(jiān)局、證監(jiān)局，天津市中小企業(yè)局七部門出臺(tái)了《關(guān)于加強(qiáng)和完善中小企業(yè)融資工作意見》（以下簡稱《意見》），提出多項(xiàng)措施，緩解中小企業(yè)融資難。目前，這份《意見》進(jìn)入落實(shí)階段。《意見》提出的措施之一就是發(fā)展多種融資工具手段，繼續(xù)鼓勵(lì)中小企業(yè)在銀行間市場運(yùn)用短期融資券、中期票據(jù)、信貸資產(chǎn)支持證券和集合性票據(jù)等債務(wù)性融資工具進(jìn)行融資，拓寬中小企業(yè)融資渠道。在天津市首個(gè)中小企業(yè)集合票據(jù)融資試點(diǎn)工作中，天津市政府也給予了大力支持，由市金融辦、市工商聯(lián)負(fù)責(zé)集合票據(jù)發(fā)行過程中的客戶搜集、擔(dān)保落實(shí)等協(xié)調(diào)工作，同時(shí)對(duì)發(fā)行工作進(jìn)行監(jiān)督指導(dǎo)，并爭取對(duì)“濱海SMECN”給予貼息等政策支持。

（四）擔(dān)保公司愿意擔(dān)保，完成信用增級(jí)

天津市中小企業(yè)信用擔(dān)保中心、天津海泰投資擔(dān)保有限責(zé)任公司、天津華正投資擔(dān)保有限公司都是天津市的中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，致力于為中小企業(yè)提供擔(dān)保，致力于改善濱海高新區(qū)的發(fā)展環(huán)境，尤其要在中小企業(yè)融資難這一問題上做出力所能及的努力，為濱海高新區(qū)的整體發(fā)展負(fù)起應(yīng)有的責(zé)任。

四、濱海新區(qū)發(fā)展中小企業(yè)集合發(fā)債融資的建議

（一）加強(qiáng)中小企業(yè)集合發(fā)債融資基礎(chǔ)工作建設(shè)

深圳市人民政府、成都市、黑龍江等制定了關(guān)于中小企業(yè)集合債券發(fā)行的相關(guān)規(guī)定，為各地區(qū)發(fā)行中小企業(yè)集合債券奠定了先決條件。天津市政府也應(yīng)根據(jù)國家《公司法》、《證券法》、《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》《銀行間債券市場中小非金融企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務(wù)指引》等相關(guān)法律法規(guī)，組織有關(guān)部門制定中小企業(yè)集合發(fā)債組織發(fā)行實(shí)施細(xì)則等法規(guī)，為來濱海新區(qū)中小企業(yè)集合發(fā)債融資提供良好的政策環(huán)境。

（二）策略性選擇中小企業(yè)集合債融資方式，滿足中小企業(yè)不同需求

不同的中小企業(yè)集合發(fā)債方式有不同的特點(diǎn)，中小企業(yè)可以根據(jù)自己的需求進(jìn)行策略性選擇。如果企業(yè)成長性好，未來需求大額中長期資金，時(shí)間不是很緊迫，可選擇發(fā)行集合債券；如果企業(yè)時(shí)間上有要求，可選擇集合中期票據(jù)；如果是滿足企業(yè)一年內(nèi)短期資金需求可選擇集合短期融資券；如果企業(yè)未來幾年內(nèi)準(zhǔn)備上市，可選擇發(fā)行集合可轉(zhuǎn)債。

（三）大力發(fā)展金融創(chuàng)新，不斷完善中小企業(yè)集合發(fā)債融資

已存在的四種中小企業(yè)集合發(fā)債融資方式，不一定完全適合濱海新區(qū)中小企業(yè)，濱海新區(qū)可充分發(fā)揮先行先試的優(yōu)勢，進(jìn)一步推動(dòng)金融改革創(chuàng)新。如針對(duì)集合中期票據(jù)和集合短期融資券擔(dān)保難的問題，可改公募為私募債券，這樣就不需要擔(dān)保。再有已往政府參與中小企業(yè)集合發(fā)債融資，采取的是政府貼息的辦法，這種辦法政府支出屬于消耗型，如果債券發(fā)行設(shè)計(jì)為兩極可轉(zhuǎn)債券，設(shè)置優(yōu)先級(jí)和次級(jí)，前者風(fēng)險(xiǎn)小，后者風(fēng)險(xiǎn)大，政府貼息的款項(xiàng)用于認(rèn)購次級(jí)債券，將來公司上市，政府還可獲得高收益，收益可再用于支持中小企業(yè)發(fā)展，這樣政府支出就由消耗型變?yōu)榱丝裳h(huán)型。

結(jié)論：推動(dòng)中小企業(yè)發(fā)展，是保持我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長，落實(shí)保增長、擴(kuò)內(nèi)需工作的重要舉措，對(duì)于促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展、推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步、增加就業(yè)和維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定等方面具有重要作用。解決中小企業(yè)融資難問題是一個(gè)世界性難題，是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，任重道遠(yuǎn)。中小企業(yè)集合發(fā)債融資是中國特色的金融創(chuàng)新，前景看好，濱海新區(qū)應(yīng)大力開展此方面研究，充分發(fā)揮先行先試的優(yōu)勢，進(jìn)一步推動(dòng)金融改革創(chuàng)新，爭取為濱海新區(qū)乃至全國中小企業(yè)融資開辟新的有效渠道，破解濱海新區(qū)乃至全國中小企業(yè)融資難題。

【參考文獻(xiàn)】

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［5］ 李火召.吉林省發(fā)行中小企業(yè)集合債券的可行性研究［J］.東北亞論壇，2010，19（5）.

篇6

關(guān)鍵詞：票據(jù)法；原因關(guān)系；無因性原則

我國《票據(jù)法》第10條為：票據(jù)的簽發(fā)、取得和轉(zhuǎn)讓，應(yīng)當(dāng)遵循誠實(shí)信用的原則，具有真實(shí)的交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系。票據(jù)的取得，必須給付對(duì)價(jià)，即應(yīng)當(dāng)給付票據(jù)雙方當(dāng)事人認(rèn)可的相對(duì)應(yīng)的代價(jià)。

此條文第1款是對(duì)于票據(jù)的原因關(guān)系的規(guī)定，即接受票據(jù)的直接當(dāng)事人之間的接受票據(jù)的理由必須符合誠實(shí)信用的原則。然而自我國《票據(jù)法》頒布以來，關(guān)于此條的爭議便不絕于耳?？v觀我國法學(xué)界，不論是學(xué)者還是立法者，各種不同的聲音與看法都直指此條，對(duì)于其是否違反票據(jù)的無因性爭論不休。

所謂無因性是票據(jù)行為的基本特征之一。根據(jù)票據(jù)理論，票據(jù)行為具有獨(dú)立性，不受原因關(guān)系的影響。票據(jù)行為只要具備法定形式要件就可以產(chǎn)生法定效力，即使其原因關(guān)系不存在、內(nèi)容發(fā)生變化、被撤銷或無效，票據(jù)債權(quán)債務(wù)關(guān)系也并不隨之改變。票據(jù)行為一旦成立就與其賴以產(chǎn)生的基礎(chǔ)關(guān)系相分離，該基礎(chǔ)關(guān)系有效與否、存在與否都不影響票據(jù)行為的效力，持票人行使票據(jù)權(quán)利時(shí)無證明給付原因的責(zé)任。持票人只要能夠證明票據(jù)債務(wù)的真實(shí)成立與存續(xù)，即可對(duì)票據(jù)債務(wù)人行使票據(jù)權(quán)利。

關(guān)于此條是否符合票據(jù)行為的無因性，學(xué)者們各有觀點(diǎn)。

1.肯定說，認(rèn)為票據(jù)的無因性在保護(hù)債權(quán)人利益的同時(shí)，也應(yīng)遵循誠實(shí)信用及權(quán)利不得濫用等法律原則保護(hù)交易的安全，特別是在金融機(jī)構(gòu)商業(yè)信譽(yù)低下且管理混亂，票據(jù)當(dāng)事人商業(yè)意識(shí)薄弱的金融環(huán)境之下。這樣才能防止不法分子濫用票據(jù)的無因性以擾亂票據(jù)的正常流通秩序。

2.否定說，認(rèn)為其將票據(jù)行為變?yōu)椤坝幸蛐袨椤保@也是法學(xué)界的主流觀點(diǎn)。在轉(zhuǎn)型時(shí)期下產(chǎn)生和發(fā)展的有中國特色的票據(jù)法，真實(shí)交易背景原則在維護(hù)金融穩(wěn)定和安全方面有現(xiàn)實(shí)的必要。但這是否是實(shí)現(xiàn)這種公法性立法目標(biāo)與價(jià)值訴求的唯一、必須的途徑？這樣做不僅不利于促進(jìn)票據(jù)流通與保護(hù)持票人權(quán)利，亦有悖于票據(jù)作為信用工具的本性。

筆者贊同第一種觀點(diǎn)。首先，此條款具有歷史性且符合當(dāng)今私法公化的潮流。我國改革開放后，中國人民銀行對(duì)銀行結(jié)算制度改革從而制定了《銀行結(jié)算辦法》，建立了以匯票、本票和支票等票據(jù)為主的銀行結(jié)算體系，“雖然一定程度地體現(xiàn)了票據(jù)在平等主體間的經(jīng)濟(jì)職能，但同時(shí)其本身又具有濃厚的管理性法規(guī)色彩”，這也是《票據(jù)法》的淵源之一。1990年后基于票據(jù)活動(dòng)的日漸頻繁，為使其有法可依，《票據(jù)法》應(yīng)運(yùn)而生，其第10條與《銀行結(jié)算辦法》第14條第1款第3項(xiàng)之間事實(shí)的規(guī)范目的與功能相同，都為公法規(guī)范的范疇。這也正體現(xiàn)了現(xiàn)代私法的公法化趨勢。其次，此項(xiàng)條款并非是將票據(jù)行為改為“有因性”，而是指出了票據(jù)行為無因性的相對(duì)性，并且也已有司法解釋對(duì)這項(xiàng)條款作出了詳細(xì)的規(guī)定。最高人民法院于2000年11月公布的《關(guān)于審理票據(jù)糾紛案件若干問題的規(guī)定》第14條即規(guī)定：“票據(jù)債務(wù)人以《票據(jù)法》第10條、第21條的規(guī)定為由，對(duì)業(yè)經(jīng)背書轉(zhuǎn)讓票據(jù)的持票人進(jìn)行抗辯，人民法院不予支持?！痹摋l司法解釋的起草者之一曹守曄就票據(jù)行為無因性進(jìn)行了具體的闡述：“票據(jù)當(dāng)事人即使違反了上述規(guī)定（《票據(jù)法》第10條、第21條、第74條和第83條等規(guī)定），簽發(fā)、取得和轉(zhuǎn)讓了沒有真實(shí)交易關(guān)系、債權(quán)債務(wù)關(guān)系、委托付款關(guān)系的票據(jù)，票據(jù)關(guān)系并不必然無效。只要票據(jù)本身符合票據(jù)法規(guī)定的要價(jià)，票據(jù)關(guān)系依然可以有效，票據(jù)債務(wù)人就應(yīng)當(dāng)按照票據(jù)記載的事項(xiàng)對(duì)票據(jù)債權(quán)人承擔(dān)票據(jù)責(zé)任?！庇纱丝梢?，這樣的解釋是從保護(hù)債權(quán)人合法權(quán)益的角度出發(fā)，嚴(yán)格限制票據(jù)債務(wù)人的抗辯權(quán)，從反面維護(hù)票據(jù)行為的無因性，避免債務(wù)人濫用《票據(jù)法》第10條的規(guī)定。

再者，不僅理論方面有限制性規(guī)定，司法實(shí)踐中也已在靈活運(yùn)動(dòng)所謂的“真實(shí)交易原則”。在“交通銀行中山支行訴中國成套設(shè)備進(jìn)出口公司武漢分公司經(jīng)營處和中國人民建設(shè)銀行?？谑蟹中械茹y行承兌匯票糾紛再審案”中，最高院根據(jù)票據(jù)法的無因性原理改判，從《銀行結(jié)算辦法》的性質(zhì)與目的出發(fā)，認(rèn)為其第14條第1款第3項(xiàng)雖規(guī)定簽發(fā)商業(yè)匯票必須以合法的商品交易為基礎(chǔ)，但這并非對(duì)匯票效力的規(guī)定，因此違反該條規(guī)定簽發(fā)的票據(jù)因符合票據(jù)無因性原理而有效，從而維護(hù)了票據(jù)的無因性原則。并且其也已開始在強(qiáng)制規(guī)定的性質(zhì)與目的上來認(rèn)定違反強(qiáng)制性規(guī)定的法律行為的私法效力，“應(yīng)屬管理性法條，基礎(chǔ)關(guān)系欠缺并不當(dāng)然導(dǎo)致票據(jù)行為無效”。

最后，也是筆者肯定第10條的十分重要的原因，那便是我國的金融體制現(xiàn)狀。如今我國的金融體制正處于關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型時(shí)期，一方面是體系改革的飛速發(fā)展，市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，涵蓋面與影響力不斷增強(qiáng)，基本形成了初具規(guī)模、分工明確的市場體系；另一方面，資源配置效率低下，融資結(jié)構(gòu)扭曲，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不夠完善，監(jiān)管能力和水平有待提高等頑疾仍然存在。在體制不甚完善的特定時(shí)期，維護(hù)金融穩(wěn)定與安全仍是不可忽視的一環(huán)。我們不能成為唯效率論者，而應(yīng)當(dāng)從大局出發(fā)，在確保公平的基礎(chǔ)上提高效率，兼顧實(shí)用性與安全性，這才是正確的發(fā)展道路。

參考文獻(xiàn)： 

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篇7

【關(guān)鍵詞】融資 決策 機(jī)會(huì)成本

一、機(jī)會(huì)成本的內(nèi)涵

要深刻地理解機(jī)會(huì)成本的概念必須從三個(gè)方面入手：（1）機(jī)會(huì)成本所指的機(jī)會(huì)必須是決策者可選擇的項(xiàng)目，若不是決策者可選擇的項(xiàng)目便不屬于決策者的機(jī)會(huì)；（2）放棄的機(jī)會(huì)中收益最高的才是機(jī)會(huì)成本，即機(jī)會(huì)成本不是放棄項(xiàng)目的收益總和；（3）機(jī)會(huì)成本是指在資源有限條件下，當(dāng)把一定資源用于某種產(chǎn)品生產(chǎn)時(shí)，所放棄的用于其他用途可能得到的最大收益。機(jī)會(huì)成本是由選擇產(chǎn)生的，一種經(jīng)濟(jì)資源往往具有多樣用途，選擇了一種用途，必然要喪失另一種用途的機(jī)會(huì)，后者可能帶來的最大收益就成了前者的機(jī)會(huì)成本（訾建章，2012）。在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)管理決策時(shí)，力求將機(jī)會(huì)成本控制在最小范圍，是經(jīng)濟(jì)行為方式中最重要的準(zhǔn)則之一。

二、機(jī)會(huì)成本對(duì)融資決策的影響

1.機(jī)會(huì)成本對(duì)短期融資決策的影響。在短期融資方式中，機(jī)會(huì)成本往往會(huì)對(duì)管理者的決策產(chǎn)生直接影響，如商業(yè)信用和票據(jù)貼現(xiàn)。商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款而形成的企業(yè)的借款關(guān)系。它是商品交換時(shí)由于資金流、實(shí)物流在空間、時(shí)間上的分離而產(chǎn)生的直接信用行為，屬于自然性融資。商業(yè)信用有很多優(yōu)點(diǎn)，如靈活、簡便、及時(shí)、成本低，其缺點(diǎn)主要表現(xiàn)在如果放棄現(xiàn)金折扣時(shí)，其機(jī)會(huì)成本較高。

放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本=折扣率÷（1-折扣率）×360÷（信用期-折扣期）

如債僅人為了鼓勵(lì)企業(yè)盡早付款，給予企業(yè)（2/10，N/30）的信用條件，假如企業(yè)應(yīng)付賬款為10萬元，如果企業(yè)放棄10天內(nèi)付款享受2%的現(xiàn)金折扣機(jī)會(huì)，相當(dāng)于該企業(yè)愿意以承擔(dān)36.73%的年利率的高額代價(jià)來融通9.8萬元資金20天的使用權(quán)，由此可見，企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的資金成本是較高的，企業(yè)是否應(yīng)該放棄現(xiàn)金折扣也是決策者需要面臨的問題，決策者可以與其他短期資本籌措方式相比較，如果其他方式的融資成本高于這個(gè)機(jī)會(huì)成本水平，就不應(yīng)放棄這一現(xiàn)金折扣。另外，如票據(jù)貼現(xiàn)，是指企業(yè)將未到期的商業(yè)匯票向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)提前轉(zhuǎn)讓，以達(dá)到融通資金的目的。銀行通常會(huì)對(duì)企業(yè)的貼現(xiàn)行為按一定的貼現(xiàn)率收到一定的貼息。通常，貼現(xiàn)率會(huì)低于銀行貸款利率，所以票據(jù)貼現(xiàn)是優(yōu)于銀行借款的短期融資方式。貼現(xiàn)時(shí)的機(jī)會(huì)成本通常按下式來計(jì)算：匯票到期值=票面金額×（1+票面利率×匯票期限÷360）；貼現(xiàn)息=匯票到期值×貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)期÷360；貼現(xiàn)實(shí)收金額=匯票到期值-貼現(xiàn)息；貼現(xiàn)的機(jī)會(huì)成本=（貼現(xiàn)息÷貼現(xiàn)實(shí)收金額）×360÷貼現(xiàn)期。

如3月1日A企業(yè)向B企業(yè)購進(jìn)原材料一批，總價(jià)10萬元，合同約定雙方以年利率8%、期限6個(gè)月的附息銀行承況匯票結(jié)算。B企業(yè)因急需現(xiàn)金，于7月1日持票向銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)，貼現(xiàn)率為6%，則：匯票到期值=100 000×（1+8%×180÷360）=104 000（元）；貼現(xiàn)息=104 000×6%×60÷360=1 040（元）；貼現(xiàn)實(shí)收金額=104 000-1 040=102 960（元）；貼現(xiàn)的機(jī)會(huì)成本=（1 040÷102 960）×（360÷60）=6.06%。如果決策者此時(shí)可以以低于貼現(xiàn)機(jī)會(huì)成本的融資方式籌措到短期資金，可以放棄貼現(xiàn)的決策。

實(shí)務(wù)工作中還有其他進(jìn)行短期融資決策的案例，如某企業(yè)擁有已持有兩年的票面價(jià)值400萬、年利率2.8%的三年持有至到期國債，在第二年年末企業(yè)發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難，現(xiàn)有兩種方案可供企業(yè)選擇，方案一，向銀行申請(qǐng)為期一年的貸款400萬，年利率6%，繼續(xù)將國債持有至到期；方案二，將已持有兩年的國債以422.4萬元的價(jià)格出售以解燃眉之急。假設(shè)國債轉(zhuǎn)讓收益免稅，所得稅稅率25%，市場平均回報(bào)率和銀行貸款利率相等。

像這樣的一個(gè)看似簡單的管理決策方案，有時(shí)候也會(huì)令決策者感到無從下手。如果這個(gè)問題從機(jī)會(huì)成本的角度來考慮，就會(huì)變得比較清晰。現(xiàn)在管理者無非面臨兩種選擇，不賣國債或賣國債，方案一為不賣，方案二為賣，我們只需比較兩者中誰的機(jī)會(huì)成本小，就可以作出選擇。因?yàn)榍疤釛l件假設(shè)國債轉(zhuǎn)讓收益免稅，則不賣國債的機(jī)會(huì)成本=422.4-400=22.4（萬元），該機(jī)會(huì)成本出現(xiàn)在第二年年末，賣國債的機(jī)會(huì)成本=[33.6-400×6%×（1-25%）]÷（1+6%）=14.7（萬元）。在計(jì)算賣國債的機(jī)會(huì)成本中，有兩個(gè)問題值得財(cái)務(wù)管理者關(guān)注：一個(gè)是銀行利息可以產(chǎn)生抵稅效應(yīng)，另外一個(gè)是該機(jī)會(huì)成本出現(xiàn)在第三年年末，如果要與前者進(jìn)行比較，需要以市場回報(bào)率折現(xiàn)到第二年年末同一時(shí)點(diǎn)進(jìn)行，通過比較，很顯然，管理層應(yīng)該選擇第二種融資方案。

2.機(jī)會(huì)成本對(duì)長期融資決策的影響。機(jī)會(huì)成本對(duì)長期融資決策的影響往往不是直接的，它常常潛藏在一些隱性成本之中，但同樣應(yīng)該引起管理層的足夠重視。我們以融資租賃與銀行貸款這兩種融資方式為例來進(jìn)行比較說明。融資租賃是由出租人、承租人、供應(yīng)商共同組成的一種租賃方式。融資租賃有直接租賃、售后租回、杠桿租賃等幾種主要形式。以最簡單的直接租賃為例，直接租賃是指由出租人在資本市場上籌集資本，并向設(shè)備制造商支付貨款后取得資產(chǎn)，然后直接出租給承租人的一種租賃方式。由于出租人的資金有可能是從銀行借貸來的，出租人要求的最低報(bào)酬率一定會(huì)高于銀行貸款利率水平，否則出租人無利可圖，即便是出租人自有資金足夠充足，那么出租人也會(huì)要求租賃最低報(bào)酬率高于市場平均回報(bào)率，因?yàn)槭袌銎骄貓?bào)率可視為出租人行使租賃業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)成本，否則出租人行使這項(xiàng)業(yè)務(wù)便失去了意義，因此融資租賃的名義利率往往會(huì)高于銀行貸款利率，決策者往往會(huì)選擇銀行貸款而不選擇融資租賃。下面我們從中小企業(yè)的角度來說明兩種銀行貸款方式下的機(jī)會(huì)成本。

（1）中小企業(yè)融資比較困難，而銀行往往對(duì)中小企業(yè)設(shè)定苛刻的限制性條款，手續(xù)繁雜，且有隱性成本支出，使中小企業(yè)可望而不可及；而融資租賃公司主要關(guān)注租賃項(xiàng)目的效益，而不是企業(yè)的綜合效益，對(duì)企業(yè)信用狀況的審查也僅限于項(xiàng)目本身，一般不需要第三方擔(dān)保。

（2）融資租賃在稅收上有獨(dú)特的好處，它可以獲得資產(chǎn)折舊以及支付的租金利息產(chǎn)生的雙重抵稅效應(yīng)。另外，稅法規(guī)定融資租賃按租賃物法定折舊期限與租賃期限孰短原則確定實(shí)際折舊期限，可以加速租賃物的折舊，享受延遲納稅的好處，從而獲取資金時(shí)間價(jià)值。而銀行貸款利息雖也能產(chǎn)生抵稅效應(yīng)，但相對(duì)于融資租賃而言，抵稅效應(yīng)力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及。

（3）融資租賃將融資和采購兩個(gè)程序合二為一，企業(yè)可以不付或先付很少的資金就能得到資產(chǎn)使用權(quán)，因此可以減少項(xiàng)目推進(jìn)時(shí)間，從而提高項(xiàng)目的運(yùn)行效率，這樣就可以使企業(yè)早投入，早產(chǎn)出，搶先抓住發(fā)展機(jī)遇，提高市場占有率。此外，租賃設(shè)備的手續(xù)通常比正常貿(mào)易簡便、快捷，而且管理程序簡單，尤其是進(jìn)口項(xiàng)目，租賃公司可代簽進(jìn)口合同，可大大地縮短進(jìn)口時(shí)間，通常租賃公司進(jìn)口設(shè)備只需要l～2個(gè)月。

（4）租金的支付可在設(shè)備的使用壽命內(nèi)分期攤付，而不是一次償還，減少了一次性資金的投入；由于租賃期限一般都比較長，而租金通常又是定期等額支付的，當(dāng)物價(jià)處于上升階段時(shí)，租金的成本實(shí)質(zhì)上是在不斷下降。也就是說，租賃可部分地抵御通貨膨脹所造成的影響，在租賃期滿，承租方可以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)貶值的風(fēng)險(xiǎn)，這是銀行貸款融資并購買設(shè)備可能要承擔(dān)設(shè)備貶值的風(fēng)險(xiǎn)所不能比擬的。

（5）融資租賃還租形式靈活，它可以根據(jù)企業(yè)收入的分布情況確定租賃期限和付租次數(shù)，企業(yè)也可以根據(jù)租金還款計(jì)劃靈活安排資金的使用，而銀行貸款穩(wěn)定性差，在央行收緊銀根的時(shí)候或續(xù)貸時(shí)，會(huì)造成企業(yè)短期的現(xiàn)金流急速緊張。

（6）銀行貸款的實(shí)際利率比名義比率要高，原因主要有兩點(diǎn)：一是因?yàn)殂y行的限制性條款，如存貸比的要求，實(shí)質(zhì)上減少了企業(yè)實(shí)際可以獲得的貸款額度。二是因?yàn)槠髽I(yè)在還款前需要提前做好準(zhǔn)備，實(shí)際上變向地縮短了企業(yè)使用資金的期限。以下筆者再通過案例進(jìn)行定量分析：M公司需購置一印刷設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)，設(shè)備總價(jià)460萬元，資金缺口370萬元，購置后前3年每年因此增加銷售收入200萬元。印刷設(shè)備，按照規(guī)定，法定折舊期為10年，所得稅稅率25%?，F(xiàn)有兩種融資方式如下所示：

A.貸款購置：貸款利率6%，還貸期限3年，分3次于年末償還。等額還本，余額計(jì)息。設(shè)備總價(jià)款460萬元，假設(shè)設(shè)備殘值為零，設(shè)備使用期內(nèi)，按直線法計(jì)提折，年折舊額46萬元。

B.融資租賃購置：先首付90萬元，獲得設(shè)備使用權(quán)，融資總額370萬元，租期3年，名義利率6.5%，租金總額442.12萬元，還租期36期，每月月末等額支付租金12.281 9萬元，手續(xù)費(fèi)按融資額的3%一次性收取11.1萬元，另需支付設(shè)備三年保險(xiǎn)費(fèi)共計(jì)1.99萬元（交保險(xiǎn)公司）以及公證費(fèi)0.55萬元，保險(xiǎn)費(fèi)及公證費(fèi)于期初一次性支付。按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，融資租賃應(yīng)視為自有設(shè)備一樣計(jì)提折舊，設(shè)備可以按租賃期限與法定折舊期熟短原則確定折舊期，但最短不少于3年，因而本例折舊期確定為3年，按照直線法，年折舊額為153.33萬元。

現(xiàn)在通過計(jì)算比較一下M公司采取銀行貸款和融資租賃兩種方式下購買設(shè)備產(chǎn)生的現(xiàn)金流量如下表所示。假定實(shí)際設(shè)備使用期內(nèi)的資金價(jià)值按貸款利率6%折現(xiàn)。

由于每月月末等額支付租金12.281 9萬元，則有12.281 9×（P/A，i，36）=370萬元，通過EXCEL計(jì)算查表，i=1%，這個(gè)是融資租賃購置設(shè)備的實(shí)際月利率，上表中租賃購置下利息和償還本金是根據(jù)實(shí)際利率法計(jì)算出來的。通過對(duì)兩種融資的現(xiàn)金流量的比較，得到如下結(jié)論：

（1）雖然從表面上融資租賃公司收取的名義利率高于貸款利率0.5%，但從二者的凈現(xiàn)金流凈額來比較，租賃購置明顯優(yōu)于銀行貸款。融資租賃購置下的折現(xiàn)后凈現(xiàn)金流量合計(jì)146.73萬元，扣除還需期初支付的手續(xù)費(fèi)，保險(xiǎn)費(fèi)及公證費(fèi)等合計(jì)13.65萬元，凈現(xiàn)金流入凈額為133.08萬元，比貸款購置下凈現(xiàn)金流入凈額71.77萬元高出61.31萬元，究其原因，主要是租賃在還款期內(nèi)享有的節(jié)稅效應(yīng)明顯好于貸款，同時(shí)，銀行貸款的償還本息的方式同樣會(huì)對(duì)現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響。

（2）融資租賃的種種好處所獲取的收益可視為選擇銀行貸款的機(jī)會(huì)成本，而這個(gè)機(jī)會(huì)成本對(duì)決策者來說會(huì)產(chǎn)生至關(guān)重要的影響，實(shí)務(wù)工作中，管理者應(yīng)該采取定性分析和定量分析相結(jié)合的原則來幫助自己科學(xué)決策。

（作者為碩士、會(huì)計(jì)師）

參考文獻(xiàn)

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篇8

論文關(guān)鍵詞：東營市商業(yè)銀行，國際業(yè)務(wù)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)

 

一、引言

國際業(yè)務(wù)是現(xiàn)代商業(yè)銀行獲取中間業(yè)務(wù)利潤和向國外拓展?fàn)I銷的重要手段，對(duì)改善銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、有效增加銀行利潤、提高銀行的市場競爭力具有重要影響。特別是在我國利率市場化改革逐步推進(jìn)、傳統(tǒng)存貸利差不斷縮小的背景下，大力發(fā)展國際業(yè)務(wù)對(duì)于改善銀行收入結(jié)構(gòu)、推進(jìn)銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型具有現(xiàn)實(shí)意義，是銀行迎接國際經(jīng)濟(jì)金融一體化挑戰(zhàn)、進(jìn)一步發(fā)展壯大的必然選擇。東營市處于“黃河三角洲高效生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)”和“山東半島藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)”雙重國家戰(zhàn)略疊加地區(qū)，這一大背景為東營市商業(yè)銀行發(fā)展國際業(yè)務(wù)提供了歷史機(jī)遇和市場源泉。抓住這一歷史契機(jī)，加快國際業(yè)務(wù)的發(fā)展，更好地滿足客戶特別是高端客戶不斷增長的金融服務(wù)需求，不僅能夠帶動(dòng)?xùn)|營市商業(yè)銀行人民幣業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和發(fā)展，更有利于該行調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)、控制金融風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)造新的業(yè)務(wù)發(fā)展空間和利潤增長點(diǎn)，從而使其在激烈的行業(yè)競爭中立于不敗之地。

二、東營市商業(yè)銀行國際業(yè)務(wù)經(jīng)營現(xiàn)狀及問題

（一）東營市商業(yè)銀行國際業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

東營市商業(yè)銀行是于2005年9月掛牌成立的地方性股份制商業(yè)銀行。盡管成立時(shí)間不長，但發(fā)展勢頭強(qiáng)勁。截至2010年末，全行資產(chǎn)總額達(dá)到221.01億元，各項(xiàng)存款188.17億元，各項(xiàng)貸款130.7億元，全年累計(jì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤5.19億元，資本利潤率和資產(chǎn)利潤率分別達(dá)到29.13%和1.70%，不良貸款率0.66%。各項(xiàng)綜合指標(biāo)體系在山東省城商行系統(tǒng)中名列前茅區(qū)域經(jīng)濟(jì)，經(jīng)營指標(biāo)體系位居全國同質(zhì)同類銀行前列，先后獲得多種榮譽(yù)稱號(hào),更在2010年被評(píng)為“2010年度最佳中小企業(yè)服務(wù)銀行”。

2007年7月，東營市商業(yè)銀行經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)成立國際業(yè)務(wù)部并對(duì)外營業(yè)。經(jīng)過四年的發(fā)展，其國際業(yè)務(wù)的開展不斷完善，積累了大量經(jīng)驗(yàn)。目前，該行的國際業(yè)務(wù)主要經(jīng)營范圍包括：外匯存款、外匯貸款、外匯匯款、國際結(jié)算、外匯票據(jù)的承兌及貼現(xiàn)、同業(yè)外匯拆借、外匯擔(dān)保（融資性擔(dān)保除外）、結(jié)售匯、代客外匯買賣業(yè)務(wù)以及經(jīng)批準(zhǔn)的其他外匯業(yè)務(wù)等cssci期刊目錄。其國際業(yè)務(wù)的主要指標(biāo)包括：國際結(jié)算量、外匯存款、外匯貸款、結(jié)售匯、外匯利潤、中間業(yè)務(wù)收入等。這些指標(biāo)的完成情況可以基本反映出一家銀行國際業(yè)務(wù)的發(fā)展水平，其中國際結(jié)算量和外匯利潤這兩個(gè)指標(biāo)是國際業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)性指標(biāo)，能基本反映出一家銀行國際業(yè)務(wù)在當(dāng)?shù)赝瑯I(yè)中的競爭地位。

表1 2008-2010年東營市商業(yè)銀行國際業(yè)務(wù)主要指標(biāo)完成情況

 

主要業(yè)務(wù)指標(biāo)

2008年

2009年

2010年

國際結(jié)算量（億美元）

1.92

2.75

6.2

中間業(yè)務(wù)收入（萬元）

413

481

1041

資金存放利息收入（萬美元）

5

7

2

外匯存款（萬美元）

897

913

1814

外匯利潤總額（萬元）

481

841

1376

外匯貸款（萬美元）

1010

994

1015

對(duì)外貿(mào)易融資額（萬美元）

62

篇9

論文摘要:風(fēng)電行業(yè)是一個(gè)新能源行業(yè)，發(fā)展還未成型，資金積累也不夠，拓寬融資方式顯得特別重要.分析了我國風(fēng)電行業(yè)國際貿(mào)易融資發(fā)展的現(xiàn)狀，研究了融資的戰(zhàn)略及存在的問題，并提出了解決對(duì)策，從而為風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展提供更有力的保障.

我國風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展在近些年不容小覷，由于其尚屬新興產(chǎn)業(yè)，基礎(chǔ)不夠扎實(shí)，資金積累也不夠，因此迫切需要運(yùn)用各種金融工具進(jìn)行融資以增強(qiáng)發(fā)展實(shí)力.

國際貿(mào)易融資是指外匯銀行對(duì)進(jìn)口商和出口商提供的與進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)算有關(guān)的一切融資活動(dòng)，并具備簡便、快捷、準(zhǔn)入門檻低等優(yōu)點(diǎn)，因此風(fēng)電行業(yè)應(yīng)結(jié)合自身特點(diǎn)，并充分利用國際貿(mào)易融資，以達(dá)到融資的最佳效果.本文通過分析風(fēng)電行業(yè)進(jìn)行國際貿(mào)易融資的方式及其存在的問題，以期拓寬風(fēng)電行業(yè)的融資渠道.

1.風(fēng)電行業(yè)國際貿(mào)易融資的必要性

我國的并網(wǎng)型風(fēng)力發(fā)電機(jī)組從20世紀(jì)80年代中期開始發(fā)展，至今已走完20多年的歷程.“十五”期間，風(fēng)電發(fā)展非常迅速，累計(jì)總裝機(jī)容量從2000年的3.44x105kW增長到2008年的1.2153x10’kW，位居世界第4名，僅次于美國、德國和西班牙.我國歷年風(fēng)電機(jī)組累計(jì)裝機(jī)容量如圖1所示.

雖然我國風(fēng)電機(jī)組裝機(jī)容量發(fā)展迅速，但面對(duì)如此龐大的市場，我國風(fēng)電設(shè)備卻始終依賴進(jìn)口，尤其是高端的技術(shù)設(shè)備.據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2007年中國風(fēng)電設(shè)備新增市場份額中，國產(chǎn)設(shè)備(包括合資)占57%，進(jìn)口產(chǎn)品占43%;2008年我國風(fēng)電設(shè)備市場40%需求仍由進(jìn)口產(chǎn)品滿足，見圖2.

根據(jù)海關(guān)總署的統(tǒng)計(jì)，2009年上半年我國共進(jìn)口風(fēng)力發(fā)電機(jī)組976臺(tái)，金額超過了9853萬美元.現(xiàn)在世界幾大風(fēng)機(jī)制造巨頭訂單已經(jīng)排到兩年以后，主要訂貨商都是中國的公司.這些設(shè)備價(jià)格昂貴，生產(chǎn)周期長，因此占用了大量生產(chǎn)發(fā)展所需的資金，影響了風(fēng)電企業(yè)發(fā)展甚至日常生產(chǎn)經(jīng)營.

我國的風(fēng)電企業(yè)在設(shè)備制造技術(shù)上要與國際大廠商競爭還為時(shí)過早，在較長的一段時(shí)間內(nèi)，只能通過進(jìn)口來彌補(bǔ)技術(shù)上的不足.因此，我國風(fēng)電行業(yè)必須從進(jìn)口方面入手，以獲得最大限度的貿(mào)易融資，解決我國風(fēng)電行業(yè)在國際貿(mào)易中的資金問題.

2.風(fēng)電行業(yè)國際貿(mào)易融資方式

2.1短期國際貿(mào)易融資方式

融資期限在一年內(nèi)的屬于短期融資.傳統(tǒng)的國際貿(mào)易融資方式以短期融資為主.需要進(jìn)口風(fēng)電機(jī)組的企業(yè)可以選擇以下短期國際貿(mào)易方式.

2.1.1進(jìn)口發(fā)票融資

對(duì)于一般性的單筆金額不大、生產(chǎn)周期不長、付款期限也不長的經(jīng)常性貿(mào)易，應(yīng)該選擇進(jìn)口發(fā)票融資，又稱進(jìn)口匯出匯款融資.它是在進(jìn)口商收到進(jìn)口貨物，進(jìn)口貨物銷售貨款回籠之前，向進(jìn)口地銀行申請(qǐng)資金融通用以對(duì)外支付進(jìn)口貨款的業(yè)務(wù).這一融資方式不需要冗長的審核，只要有票據(jù)就可以進(jìn)行融資，而且效率高、風(fēng)險(xiǎn)小。因此，采用此種融資方式可以減少風(fēng)電企業(yè)在進(jìn)口設(shè)備時(shí)資金占?jí)?，并可?yōu)化資金管理.有了銀行的信貸支持，可以更好地把握市場機(jī)會(huì).但由于銀行需要控制風(fēng)險(xiǎn)，并不會(huì)對(duì)所有的發(fā)票都進(jìn)行貼現(xiàn)，因此這種方式也有較大的局限性，

2.1.2進(jìn)口押匯

進(jìn)口押匯是銀行為幫助進(jìn)口商解決資金周轉(zhuǎn)問題而向其提供的一種資金融通.根據(jù)所使用結(jié)算工具的不同，可分為進(jìn)口信用證押匯和進(jìn)口托收押匯，前者是開證行在收到與信用證相符的單據(jù)后即先行付款，進(jìn)口商憑信托收據(jù)取得單據(jù)并將貨物銷售后，再償還銀行先行墊付的進(jìn)口貨款本息.對(duì)進(jìn)口商而言，進(jìn)口信用證押匯是以信托收據(jù)為抵押品，利用銀行信用和銀行資金完成其商品的進(jìn)口貿(mào)易和國內(nèi)銷售的融資方式.進(jìn)口托收押匯是銀行給予進(jìn)口商憑信托收據(jù)提貨的一種融通資金方式.在付款交單條件下，進(jìn)口商為了不占用資金或減少占用資金的時(shí)間，而提前付款贖單又有困難，希望能在匯票到期前、或在付款以前先行提貨，就可以要求銀行進(jìn)行進(jìn)口托收押匯.實(shí)際上，這是一種對(duì)進(jìn)口商較為有利的短期融資方式.

2.1.3假遠(yuǎn)期信用證

在假遠(yuǎn)期信用證下，買賣雙方達(dá)成的是即期交易，但規(guī)定受益人出具遠(yuǎn)期匯票，待提供單據(jù)后可即期收匯.這種操作方式對(duì)出口商來說是即期收款，對(duì)進(jìn)口商來說要等到匯票到期日才對(duì)外付款.這實(shí)際上是出口方銀行對(duì)進(jìn)口商提供的融資，是進(jìn)口商通過兌現(xiàn)它所持有的銀行遠(yuǎn)期承兌匯票而實(shí)現(xiàn)的融資，因此付款銀行的貼息及承兌費(fèi)均由進(jìn)口商承擔(dān).對(duì)于進(jìn)口商來說，借助銀行資金既實(shí)現(xiàn)了對(duì)出口商即期付款的承諾，又減緩了自身暫時(shí)的資金短缺.這樣，不僅可以即期取貨銷售，還可以即期付款為條件，要求出口商對(duì)商品價(jià)格和數(shù)量給予一定的優(yōu)惠，從而降低進(jìn)口成本.

2.2中長期國際貿(mào)易融資方式

我國風(fēng)電企業(yè)針對(duì)付款期較長、金額較大的交易可以采用中長期國際貿(mào)易融資，期限一般在1一5年或5年以上.中長期國際貿(mào)易融資較多應(yīng)用于大型機(jī)電產(chǎn)品、成套設(shè)備、高新技術(shù)產(chǎn)品的出口或進(jìn)口融資.

2.2.1福費(fèi)廷

福費(fèi)廷是一種以無追索權(quán)形式為出口商貼現(xiàn)大額遠(yuǎn)期票據(jù)提供融資，并能防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的金融服務(wù).主要適合對(duì)大型成套設(shè)備提供出口融資.福費(fèi)廷是包買票據(jù)(Forfeiting)的音譯，是指包買商從出口商那里無追索地購買已經(jīng)承兌的、并通常由進(jìn)口商所在地銀行擔(dān)保的遠(yuǎn)期匯票或本票的業(yè)務(wù).福費(fèi)廷屬于批發(fā)性融資業(yè)務(wù)，適合于100萬美元以上的中型合同，對(duì)于金額較小的項(xiàng)目而言，由于收費(fèi)較高，優(yōu)越性并不明顯。

2.2.2出口信貸

相對(duì)大型的風(fēng)電企業(yè)可以選擇出口信貸形式，其貸款金額大、融資期限長，有些甚至可以長達(dá)10年.出口信貸是出口國銀行通過向本國出口商或國外進(jìn)口商提供優(yōu)惠貸款，從而使國外進(jìn)口商獲得融資便利，增加購買本國出口產(chǎn)品的能力，以達(dá)到鼓勵(lì)本國產(chǎn)品出口的目的.出口信貸作為一種支持本國出口貿(mào)易的政策性金融工具，受到了各國政府的推廣.出口信貸可分為賣方信貸和買方信貸兩種.

我國風(fēng)電企業(yè)主要通過買方信貸進(jìn)行中長期融資.買方信貸是進(jìn)口商在進(jìn)口貨物運(yùn)到至該貨物銷售出去取得貨款期間，從銀行獲得的資金融通，一般由出口商所在的國家銀行在出口信貸機(jī)構(gòu)的擔(dān)保下直接向進(jìn)口商或進(jìn)口方銀行提供貸款，用于支付進(jìn)口所需貸款.買方信貸對(duì)進(jìn)出口雙方都有利.對(duì)于我國風(fēng)電企業(yè)而言，買方信貸可以使機(jī)組或者零件采用現(xiàn)匯報(bào)價(jià)，以便企業(yè)對(duì)商品貨價(jià)、費(fèi)用了解得比較清楚，而且也便于和其他國家企業(yè)的同類產(chǎn)品進(jìn)行比較.另一方面，出口商則可以及時(shí)收到貨款，從而避免向出口方銀行申請(qǐng)貸款，支付不必要的費(fèi)用.

3.風(fēng)電行業(yè)國際貿(mào)易融資常見問題

當(dāng)前，在我國風(fēng)電行業(yè)充分利用國際貿(mào)易進(jìn)行融資的過程中，也存在轉(zhuǎn)多問題.

3.1缺乏完備的信用管理體系

當(dāng)今國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，很多從事進(jìn)出口貿(mào)易的風(fēng)電企業(yè)沒有完善的信用管理制度做后盾，一旦遇上風(fēng)險(xiǎn)便束手無策.究其原因是企業(yè)對(duì)國際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不夠深刻，易忽視對(duì)對(duì)方資信的調(diào)查一旦沒有及時(shí)收到零配件和機(jī)組，就沒有足夠的收益，不僅企業(yè)難以歸還銀行的貸款，讓自己的資信受到牽累，而且連國家也會(huì)受到巨大的損失.

因此，我國風(fēng)電企業(yè)必須建立完備的信用管理體系，才能最大限度地規(guī)避貿(mào)易欺詐行為，同時(shí)圓滿地完成國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù).

在進(jìn)行貿(mào)易業(yè)務(wù)前，可以通過信用管理體系的全球信息網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)行客戶資信調(diào)查，從資金實(shí)力、信用程度等多方面了解客戶的信息并對(duì)其作出全面的評(píng)估，幫助企業(yè)防患于未然.在交易過程中，可以通過信用管理體系即時(shí)跟蹤國外客戶的動(dòng)態(tài)變化，適時(shí)評(píng)估客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)，并提示企業(yè)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn).如果企業(yè)自身規(guī)模較小，設(shè)立這樣專門的信用管理體系會(huì)大大增加管理成本，也可考慮直接將客戶信用風(fēng)險(xiǎn)管理工作“外包”給信用管理咨詢公司，同樣可以達(dá)到規(guī)避貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的目的.

3.2對(duì)國際貿(mào)易融資相關(guān)業(yè)務(wù)不夠熟悉

由于企業(yè)內(nèi)缺乏高素質(zhì)的相關(guān)人才，對(duì)國際貿(mào)易業(yè)務(wù)和銀行業(yè)務(wù)不熟悉，從而不能熟練地運(yùn)用新的金融工具.現(xiàn)在越來越多樣化的國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)要求操作人員要有更高的技能和經(jīng)驗(yàn)，而大多數(shù)的風(fēng)電企業(yè)都不能很好地結(jié)合本企業(yè)的具體情況，選擇合適的融資工具.因此，風(fēng)電企業(yè)應(yīng)該加大國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)相關(guān)人才的培養(yǎng)力度，對(duì)業(yè)務(wù)人員進(jìn)行國際貿(mào)易、金融、法律等相關(guān)知識(shí)的培訓(xùn)，使工作人員了解銀行的貿(mào)易融資產(chǎn)品。

另外，企業(yè)可以根據(jù)貿(mào)易條件和自身財(cái)務(wù)狀況，選擇國際貿(mào)易中的組合融資工具，達(dá)到最佳融資效果.單一的國際貿(mào)易融資方式必定有其特殊性和不足，可通過與其他貿(mào)易融資相結(jié)合的方式來填補(bǔ)缺陷.我國風(fēng)電企業(yè)大多進(jìn)口金額大的成套風(fēng)機(jī)設(shè)備，融資期限較長，更需要根據(jù)國際貿(mào)易的特殊要求，創(chuàng)造性地利用傳統(tǒng)貿(mào)易融資方式與現(xiàn)代融資方式，將整個(gè)貿(mào)易流程作為融資對(duì)象，通過組合搭配各種融資方式和風(fēng)險(xiǎn)緩釋技術(shù)，設(shè)計(jì)專門的融資方案，以實(shí)現(xiàn)充分融資的目的.

3.3擔(dān)保條件難以達(dá)到銀行要求

銀行為防范貸款風(fēng)險(xiǎn)，通常都會(huì)要求借款人提供擔(dān)保一方面，企業(yè)在尋找第3方擔(dān)保時(shí)，會(huì)顧慮對(duì)方將來會(huì)要求自己提供擔(dān)保，進(jìn)而產(chǎn)生其難以控制的風(fēng)險(xiǎn);另一方面，風(fēng)電企業(yè)進(jìn)口的風(fēng)機(jī)設(shè)備是用于進(jìn)一步投資風(fēng)電場項(xiàng)目，而且投資風(fēng)險(xiǎn)較大、期限較長，缺乏銀行認(rèn)可的擔(dān)保條件，如廠房、土地等固定資產(chǎn).機(jī)器設(shè)備雖然能用于抵押，但是抵押率低，而且還有費(fèi)用高、手續(xù)繁瑣、時(shí)效性差等缺陷.在擔(dān)保不能落實(shí)的情況下，銀行不可能為沒有實(shí)力和擔(dān)保能力的企業(yè)提供較大的融資額度.

針對(duì)上述問題，企業(yè)本身要努力提高實(shí)力，提升自身的擔(dān)保能力.只有在提升自身能力，增加資金積累、資信度和業(yè)務(wù)量的情況下，使銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)隨之減小，自然就會(huì)愿意提高企業(yè)的資信額度，為企業(yè)提供更多的貿(mào)易融資.當(dāng)然，當(dāng)前我國的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)還處于成長階段，政府應(yīng)該出面為風(fēng)電行業(yè)的貿(mào)易融資提供擔(dān)保，這可作為政府扶持綠色能源產(chǎn)業(yè)的一項(xiàng)措施.從世界各國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，政府的政策扶持顯得非常重要.

此外，風(fēng)電企業(yè)和銀行之間還應(yīng)該建立密切的聯(lián)系.國際貿(mào)易融資同時(shí)涉及企業(yè)和銀行兩方面的業(yè)務(wù)，需要雙方的協(xié)同合作才能達(dá)到最佳效果.如果企業(yè)和銀行間能夠建立比較穩(wěn)固、相互依存的關(guān)系，那么銀行可以掌握企業(yè)的基本信息，從企業(yè)的銀行存款、外匯交易或者融資等業(yè)務(wù)中獲得利益，同時(shí)也就愿意為企業(yè)提供更多的貸款，這是一種共生共利的關(guān)系.企業(yè)和銀行之間建立親密關(guān)系，還可以使國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)變得相對(duì)快捷和方便，將整個(gè)業(yè)務(wù)所花費(fèi)的時(shí)間和成本降到最低.

篇10

論文摘要: 我國商業(yè)銀行進(jìn)入了一個(gè)新的競爭 發(fā)展 時(shí)期, 這個(gè)發(fā)展時(shí)期也是商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型期。要實(shí)現(xiàn)新的發(fā)展, 必須實(shí)現(xiàn)經(jīng)營模式和增長方式的根本轉(zhuǎn)變。經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變, 主要體現(xiàn)為實(shí)現(xiàn)經(jīng)營的集約化、管理的扁平化和對(duì)客戶服務(wù)的專業(yè)化; 增長方式的轉(zhuǎn)變, 就是要改變傳統(tǒng)的規(guī)模擴(kuò)張型的增長方式, 實(shí)現(xiàn)質(zhì)量效益型、多元經(jīng)營型、風(fēng)險(xiǎn)控制型的增長方式。要實(shí)現(xiàn)這樣的轉(zhuǎn)變, 商業(yè)銀行要從轉(zhuǎn)變觀念入手, 理順體制, 完善機(jī)制, 突出新興重點(diǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展, 整體提高經(jīng)營水平和員工隊(duì)伍素質(zhì), 切實(shí)提高我國商業(yè)銀行的核心競爭力。 

 

隨著我國國有商業(yè)銀行公開發(fā)行上市, 尤其是我國最大的國有商業(yè)銀行———

( 3) 創(chuàng)新 發(fā)展 。由于商業(yè)銀行業(yè)務(wù)同質(zhì)性比較強(qiáng), 業(yè)務(wù)要領(lǐng)先發(fā)展就需要不斷地創(chuàng)新, 以適應(yīng)市場,適應(yīng)客戶不斷發(fā)展的要求。 

同時(shí), 轉(zhuǎn)變觀念要樹立五種意識(shí): 

一是責(zé)任意識(shí)。各級(jí)銀行領(lǐng)導(dǎo)都要有保持銀行持續(xù)健康發(fā)展的責(zé)任意識(shí), 以及對(duì)銀行利益和員工利益高度負(fù)責(zé)的意識(shí), 這樣才能正確地對(duì)待工作和處理問題, 才能認(rèn)真地思考問題, 積極想辦法做好工作。 

二是客戶意識(shí)。商業(yè)銀行要圍繞客戶做業(yè)務(wù), 無論是集約化、扁平化、專業(yè)化, 最終都要以客戶為中心來開展業(yè)務(wù)經(jīng)營, 這樣才能最終贏得市場, 贏得客戶, 實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展和效益的提高。 

三是風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。商業(yè)銀行經(jīng)營的實(shí)質(zhì)就是控制風(fēng)險(xiǎn), 這就要求我們?cè)谧雒恳豁?xiàng)業(yè)務(wù)時(shí), 首先要考慮的是如何防范和控制風(fēng)險(xiǎn); 其次要考慮的是如何賺錢。只想賺錢而不考慮風(fēng)險(xiǎn), 最終只有賠錢而不是賺錢。 

四是人才意識(shí)。要在全行上下形成尊重知識(shí)、尊重人才的良好氛圍, 要?jiǎng)?chuàng)造為人才脫穎而出的機(jī)遇和條件, 要選賢任能, 不拘一格地選拔和使用人才。 

五是合規(guī)意識(shí)。堅(jiān)持依法合規(guī)經(jīng)營, 既是經(jīng)營的要求, 也是一種文化。在經(jīng)營發(fā)展過程中, 要完善制度, 嚴(yán)明紀(jì)律, 在全員樹立依法合規(guī)經(jīng)營的意識(shí), 通過制度機(jī)制約束員工的違規(guī)行為。 

2. 理順體制 

理順體制, 就是要在體制上實(shí)現(xiàn)經(jīng)營集約化、管理扁平化, 建立距陣式的經(jīng)營管理模式。具體來說: 

( 1) 實(shí)行業(yè)務(wù)操作前、中、后臺(tái)的分離, 合理設(shè)置內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu); 按公司治理和經(jīng)營管理的要求, 建立組織架構(gòu)。 

( 2) 實(shí)行業(yè)務(wù)流程化處理, 合理設(shè)計(jì)操作流程;根據(jù)不同客戶、不同業(yè)務(wù)產(chǎn)品以及風(fēng)險(xiǎn)可控程度, 設(shè)置業(yè)務(wù)操作流程。 

( 3) 以客戶為中心, 按客戶類型實(shí)行專業(yè)化經(jīng)營、系統(tǒng)化管理; 整合業(yè)務(wù)資源, 綜合經(jīng)營服務(wù)。 

3. 完善機(jī)制 

完善機(jī)制, 就是要建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制; 通過完善機(jī)制來促進(jìn)和協(xié)調(diào)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。包括: 

( 1) 建立分機(jī)構(gòu)、分部門、分個(gè)人、分產(chǎn)品的績效考核和收入分配機(jī)制, 做到核算精細(xì)化; 同時(shí)加強(qiáng)對(duì)員工的思想 教育 , 強(qiáng)調(diào)大局觀念和奉獻(xiàn)精神, 強(qiáng)調(diào)部門間、同志間的相互協(xié)作與配合。 

( 2) 建立能上能下、能進(jìn)能出的選人用人機(jī)制。要在全行建立起崗位競聘平臺(tái), 做到能上能下、能進(jìn)能出, 讓那些努力工作、勤于思考、具有事業(yè)心和責(zé)任感的新人得到發(fā)展, 實(shí)現(xiàn)自身的價(jià)值。 

( 3) 建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和調(diào)控機(jī)制。如建立信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制, 及時(shí)發(fā)現(xiàn)和控制風(fēng)險(xiǎn)。 

4. 重點(diǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展 

重點(diǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展是指在實(shí)現(xiàn)經(jīng)營模式和增長方式的轉(zhuǎn)變過程中, 當(dāng)前要突出發(fā)展的業(yè)務(wù)。包括: 

( 1) 個(gè)人 金融 業(yè)務(wù), 包括牡丹卡和個(gè)人消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)。個(gè)人金融業(yè)務(wù)是一個(gè)最廣闊、最活躍、最具潛力的市場。個(gè)人金融業(yè)務(wù)的發(fā)展要通過創(chuàng)新和服務(wù),為客戶提供分層服務(wù)、綜合服務(wù)以及靈活便捷的服務(wù)。 

( 2)  電子 銀行業(yè)務(wù)。發(fā)展電子銀行業(yè)務(wù), 擴(kuò)大離柜業(yè)務(wù), 不僅可以節(jié)約人力和費(fèi)用, 最主要的是可以使銀行金融服務(wù)得到延伸, 并提供24 小時(shí)服務(wù); 同時(shí), 電子銀行業(yè)務(wù)發(fā)展可以促進(jìn)個(gè)人金融業(yè)務(wù)、銀行卡業(yè)務(wù)、理財(cái)產(chǎn)品等業(yè)務(wù)的發(fā)展。 

( 3) 投資銀行業(yè)務(wù)。投資銀行業(yè)務(wù)是銀行利用金融服務(wù)的優(yōu)勢, 擔(dān)任投融資顧問, 為客戶出主意, 提供增值服務(wù), 實(shí)現(xiàn)銀行與客戶的雙贏。 

( 4) 結(jié)算業(yè)務(wù), 包括現(xiàn)金管理和結(jié)算服務(wù)。它既是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)( 結(jié)算服務(wù)) , 也是新興業(yè)務(wù)( 現(xiàn)金管理) ,是銀行基本的經(jīng)營功能。為客戶提供方便、快捷的結(jié)算服務(wù), 始終是銀行不斷追求的創(chuàng)新目標(biāo)。 

( 5) 票據(jù)業(yè)務(wù)。信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)票據(jù)化, 是金融市場發(fā)展的必然趨勢, 比如流動(dòng)資金貸款票據(jù)化。銀行要適應(yīng)市場的發(fā)展, 適應(yīng)客戶新的融資方式, 積極發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù)。