導(dǎo)語：如何才能寫好一篇籌資和融資的區(qū)別，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、引言

眾籌雖然早在六年前就已經(jīng)出現(xiàn)在中國，但是直到2014年才真正進(jìn)入大家的視線。隨著p2p、互聯(lián)網(wǎng)化基金、支付產(chǎn)品等概念在國內(nèi)的火爆發(fā)展，眾籌也漸漸的成為人們熱議的話題。由于我國法律及文化的因素，我國眾籌投資者更多趨向于追逐利益而并不是投資，這就導(dǎo)致了中國的眾籌需要以物?|為回報。本文分析了在目前我國法律背景下應(yīng)如何正確利用眾籌為中小企業(yè)融資。本文分別研究了中小企業(yè)融資特征和眾籌融資方法的特征，結(jié)合定性及舉例論證的方法。在眾籌融資方法下研究了中小企業(yè)應(yīng)如何合理利用眾籌融資來擴(kuò)大自身規(guī)模，使企業(yè)發(fā)展壯大。

二、中小企業(yè)傳統(tǒng)融資存在的問題

中小企業(yè)融資問題在國內(nèi)是個老生常談的難題。究其原因，不難發(fā)現(xiàn)，這要?dú)w根于信息不對稱。由于企業(yè)對于自己的狀況和項(xiàng)目的執(zhí)行情況遠(yuǎn)比銀行了解，因此企業(yè)具有明顯的優(yōu)勢。而銀行相對來說處于弱勢地位。在當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)新時代到來之際，中小企業(yè)的融資難問題又出現(xiàn)了新的特點(diǎn)：首先來說因?yàn)椴牧稀趧恿Τ杀旧仙?，加上部分行業(yè)產(chǎn)出過剩，中小企業(yè)為維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)，迫切需要借貸到流動資金。另一方面，在信貸規(guī)模約束下，特別是一直在提高的存款準(zhǔn)備金率的約束下，銀行出于對自身出借本金安全的考慮，相同情況下不愿意把錢借給中小企業(yè)。

傳統(tǒng)融資方法運(yùn)用于中小企業(yè)存在一定的弊端：①向傳統(tǒng)商業(yè)銀行貸款，需要強(qiáng)大的資金實(shí)力和良好的商業(yè)信譽(yù)。而中小企業(yè)往往很難達(dá)到銀行的要求，而銀行由于制度的原因不能對其進(jìn)行放貸。②債券融資對企業(yè)的資金、規(guī)模等要求較高，中小企業(yè)要想通過債券市場進(jìn)行融資具有一定困難。由此分析不難得出結(jié)論，這種籌資渠道不能實(shí)現(xiàn)。③股票融資融資成本過高。由于股票的高風(fēng)險，投資者要求較高的投資回報率。而且投資者購買股票產(chǎn)生的收益是企業(yè)用稅后利潤支付的，因而不能夠?yàn)槠髽I(yè)抵稅。最后，股票自身的籌資費(fèi)用也比較高。

根據(jù)上述分析，我們可以得出結(jié)論：在當(dāng)前融資背景下，中小企業(yè)想要通過傳統(tǒng)的融資方法籌集資金是非常困難的。而中小企業(yè)想要發(fā)展壯大，一般都存在資金不足的現(xiàn)象。所以企業(yè)需要資金支持。因此，中小企業(yè)必須尋求其他的融資渠道。

三、眾籌融資的優(yōu)點(diǎn)及風(fēng)險

（一）眾籌融資概述

眾籌是指運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)的宣傳手段與方法來展示、宣傳自主創(chuàng)新人有創(chuàng)意的作品或創(chuàng)業(yè)計(jì)劃，從而借此來吸引對此有興趣的投資者通過資助資產(chǎn)，思想或者提供有價值的建議來推動項(xiàng)目的進(jìn)行，并且能夠保證在一定時間內(nèi)完成項(xiàng)目提倡者預(yù)先設(shè)定好的的募資金額目標(biāo)。中小企業(yè)進(jìn)行眾籌融資目前大多通過眾籌平臺，利用互聯(lián)網(wǎng)建立籌資頁面。介紹自己的項(xiàng)目，以此吸引投資者的關(guān)注，若能吸引到足夠的投資者，募集到目標(biāo)金額則眾籌成功。反之，則只能宣布眾籌失敗。在此期間眾籌中介即眾籌平臺從所籌集的資金中抽取一定比例的服務(wù)費(fèi)用作為籌資平臺的勞務(wù)費(fèi)即他們應(yīng)得的的服務(wù)費(fèi)；如果籌資過程并沒有籌集到到目標(biāo)金額，那么籌資人就無法提取資金，資金將會原路退回，項(xiàng)目籌資人宣布籌資失敗。

（二）眾籌融資的優(yōu)點(diǎn)

眾籌融資最重要的特點(diǎn)就是受眾面廣，面對的幾乎是社會上所有網(wǎng)民甚至非網(wǎng)民，募資資金的融資企業(yè)也沒有過高的要求，只要有資金需求并且可以提供相應(yīng)的籌資信息，企業(yè)就可以在平臺上發(fā)起籌資。它對于中小企業(yè)的優(yōu)勢可分為以下四點(diǎn)：①降低融資門檻，化解融資難問題。中小企業(yè)在眾籌平臺中融資對企業(yè)本身的資產(chǎn)規(guī)模并沒有嚴(yán)格的要求。企業(yè)只需要提供簡單的基本信息。②壓縮成本，在相當(dāng)一定程度上減少融資費(fèi)用。眾籌融資可避免高利率并且可以合理避開許多稅項(xiàng)，以及交易的手續(xù)費(fèi)，由此可以大大降低成本。③加速資本運(yùn)轉(zhuǎn)，提高融資速度。眾籌融資與傳統(tǒng)的融資方法不同，不需要繁瑣的申請、審批、審核過程。節(jié)約了大量的時間，提高了資本運(yùn)轉(zhuǎn)速度。④前期的市場調(diào)查，降低了經(jīng)營風(fēng)險。由于眾籌融資在平臺前，平臺要對企業(yè)進(jìn)行一定的調(diào)查，這就在一定程度上降低了投資者的風(fēng)險。

（三）眾籌融資的風(fēng)險

眾籌融資的運(yùn)作模式不同于一般的金融產(chǎn)品，一方面眾籌具有特殊性欺詐風(fēng)險較大，投資者保護(hù)難度較高；另一方面投資者對眾籌知識的缺乏可能成為眾籌籌資的絆腳石。

眾籌融資具有不同種類的風(fēng)險，比如信譽(yù)風(fēng)險，道德風(fēng)險以及法律風(fēng)險等等。本文主要分析眾籌融資面臨的相關(guān)風(fēng)險如以下幾種：①眾籌平臺缺乏準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。②眾籌投資者良莠不齊。③眾籌的本質(zhì)導(dǎo)致其與非法集資難以明確界定。

四、完善中小企業(yè)眾籌融資的建議

因?yàn)楸娀I融資的籌資模式剛剛進(jìn)入中國不久，在國內(nèi)也算是新興行業(yè)，所以必然存在很多不足。在實(shí)施的過程中很可能出現(xiàn)很大風(fēng)險，甚至可能會造成投資人較大的損失。因此，為防范相關(guān)風(fēng)險和負(fù)面事件的發(fā)生，我們應(yīng)足夠重視這個新興互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展。用正確的引導(dǎo)與合理的規(guī)范幫助其在國內(nèi)穩(wěn)定健康發(fā)展。為此，我們應(yīng)注意以下幾個問題。

（一）強(qiáng)化眾籌平臺管理

作為出資人的投資者要通過眾籌平臺對看中的眾籌籌資人進(jìn)行投資，所以我們應(yīng)盡最大可能防范此過程中可能存在的法律風(fēng)險，防止眾籌籌資人為吸引跟多的投資者而虛構(gòu)信息，造假信息，錯誤的引導(dǎo)投資者對其進(jìn)行投資。相關(guān)部門應(yīng)設(shè)立明確的眾籌平臺管理進(jìn)入規(guī)定及相關(guān)的管理細(xì)節(jié)。明確規(guī)定只有達(dá)到相關(guān)要求的平臺才能面向公眾開放，并籌集資金。

（二）確保投資者具備相關(guān)知識

國家相關(guān)部門應(yīng)建立并逐漸完善眾籌相關(guān)法律法規(guī)。明確眾籌投資者應(yīng)具備的資質(zhì)條件，經(jīng)過測試確保投資者具備相關(guān)的知識體系與風(fēng)險意識?？蓞⒖脊善笔袌鰷?zhǔn)入法則，設(shè)立眾籌市場投資者準(zhǔn)入規(guī)則。想要成為一名合格的眾籌投資者，必須具有相應(yīng)的資質(zhì)條件，換句話說也就是投資者應(yīng)該是通過相關(guān)知識測試，能證明其具有相?P風(fēng)險意識和投資管理能力。只有先確保眾籌投資者的專業(yè)質(zhì)量才能更便于管理，在投資之后在進(jìn)行相關(guān)培訓(xùn)，隨時更新投資者的知識體系。確保眾籌籌資市場的穩(wěn)定。

（三）明確規(guī)定眾籌和非法融資的區(qū)別

在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)日益火爆的今天，眾籌融資很有可能解決傳統(tǒng)中小企業(yè)融資難的問題。由于目前金融市場監(jiān)管體系存在諸多問題，金融風(fēng)險的防范還不健全，因此我們更應(yīng)該嚴(yán)格的將眾籌與非法集資區(qū)別開來。

篇2

1、企業(yè)會計(jì)的對象是資金運(yùn)動，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的對象也是資金運(yùn)動。但兩者本質(zhì)上還是有區(qū)別的。曾經(jīng)有一一種學(xué)術(shù)觀點(diǎn)，認(rèn)為財(cái)務(wù)管理是對資金運(yùn)動質(zhì)的管理，而會計(jì)則是對資金運(yùn)動量的確認(rèn)、記錄、計(jì)量和報告，我認(rèn)為是有深刻道理的。財(cái)務(wù)管理側(cè)重于資金運(yùn)動的過去經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的總結(jié)，對資金運(yùn)動未來的預(yù)測、計(jì)劃、預(yù)算以及現(xiàn)在按照什么要求、規(guī)則去運(yùn)動。會計(jì)則側(cè)重于資金運(yùn)動的軌跡的描述、運(yùn)動結(jié)果量的記錄與報告，為財(cái)務(wù)管理提供重要的過去已完成的資金運(yùn)動的信息。財(cái)務(wù)管理對資金運(yùn)動的管理采取定性與定量相結(jié)合，而定性的多于定量的；而會計(jì)對資金運(yùn)動的管理側(cè)重于定量方面。企業(yè)會計(jì)在論及資金運(yùn)動的表現(xiàn)形式的時候，分為七個方面，即款項(xiàng)和有價證券的收付；財(cái)產(chǎn)物資的增減變動與使用順權(quán)債務(wù)的發(fā)生與結(jié)算；收入成本費(fèi)用支出的計(jì)算：財(cái)務(wù)成果的計(jì)算與分配；資本基金的增減變動及其它活動；而財(cái)務(wù)管理在論及資金運(yùn)動的表現(xiàn)形式的時候，則分為五個方面，即籌資活動、營運(yùn)活動、投資活動、分配活動和其它活動。

2、會計(jì)講投資，財(cái)務(wù)管理也講投資。但會計(jì)上講的投資是狹義投資，即企業(yè)對外投資，即企業(yè)對外購買債券、購買股票、聯(lián)營投資等；而財(cái)務(wù)管理上講的投資是廣義的投資，即不僅包括對外投資，還包括對內(nèi)投資。對內(nèi)投資是企業(yè)把資金投放于購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)以及其他長期資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動。這里需要指出的是會計(jì)報表中現(xiàn)金流量表所列的投資項(xiàng)目則是廣義的投資。

3、關(guān)于成本費(fèi)用，會計(jì)與財(cái)務(wù)管理教科書上都有成本費(fèi)用名字相同，但實(shí)際上有區(qū)別：

（1）會計(jì)上所講的成本是制造成本或生產(chǎn)成本，即包括為生產(chǎn)某種產(chǎn)品、某批產(chǎn)品、某類產(chǎn)品或某步驟產(chǎn)品而發(fā)生的直接材料、直接人工、其他直接支出和分配米的制造費(fèi)用等。而財(cái)務(wù)管理上所講的成本多數(shù)是完全成本，即在制造成本基礎(chǔ)上再加上營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等。

（2）會計(jì)上對成本費(fèi)用的分類認(rèn)識側(cè)重于科目式的、對成本組成式的或項(xiàng)目式的，而財(cái)務(wù)管理則側(cè)重于成本費(fèi)用的變動是否與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量有關(guān)，如果產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變了，成本費(fèi)用也跟著變，而且是正比例變化關(guān)系，稱其為變動成本費(fèi)用；如果產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變化了，而某些成本費(fèi)用不變，則稱其為同定成本費(fèi)用。還有半變動變固定成本等。用公式表示為v　a十bx。

4、關(guān)于”現(xiàn)金”，會計(jì)上和財(cái)務(wù)管理匕都談現(xiàn)金，但實(shí)際上是有區(qū)別的。會計(jì)上的現(xiàn)金僅僅指的是庫存現(xiàn)金，也就是可供企業(yè)日常零星周轉(zhuǎn)使用的現(xiàn)金、應(yīng)支付給個人工資、獎金、津貼、補(bǔ)貼等現(xiàn)金，支付給采本文由收集整理購于個人物資款項(xiàng)和結(jié)算限額以下的其他各種采購款項(xiàng)。而財(cái)務(wù)管理上的現(xiàn)金絕大多數(shù)都是廣義的現(xiàn)金，即不僅包括庫存現(xiàn)金，還包括銀行存款、其他貨幣資金、3個月以內(nèi)能夠變現(xiàn)的短期有價證券投資等。

5、關(guān)于”利潤”，會計(jì)上和財(cái)務(wù)管理上都很關(guān)注”利潤”名字都相同，但實(shí)際上有所不同。會計(jì)上的利潤計(jì)算與核算是分層次的逐級推進(jìn)的，是按利潤形成的先后順序或影響因素的重要性計(jì)算分類的，即先算出主營業(yè)務(wù)利潤、其次算出營業(yè)利潤、再算出利潤總額、最后算出凈利潤。而財(cái)務(wù)管理的思維方式則不同，它是如何利用財(cái)務(wù)杠桿、經(jīng)營杠桿即如何節(jié)約使用固定的理財(cái)成本和固定的經(jīng)營成本。它是先計(jì)算出貢獻(xiàn)毛益，即收入收益減去變動成本總額，而后再減去固定成本才是利潤總額。

6、會計(jì)上的現(xiàn)金流量表與財(cái)務(wù)管理上現(xiàn)金流量表的區(qū)分。

（1）反映的期間和屬性不同。會計(jì)現(xiàn)金流量表反映的必須是真實(shí)的歷史數(shù)據(jù)，而財(cái)務(wù)管理反映的多為預(yù)計(jì)未來的數(shù)據(jù)。前者只包括一個會計(jì)年度的現(xiàn)金流量信息，而后者則包括整個項(xiàng)目建設(shè)期、經(jīng)營期，那么有可能只有半年，有可能是1年、2年、10年？。

（2）反映的對象不同。會計(jì)現(xiàn)金流量表反映的是特定企業(yè)的現(xiàn)金流量，而財(cái)務(wù)管理上反映的是特定投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。

（3）內(nèi)容結(jié)構(gòu)不同。會計(jì)上的現(xiàn)金流量表分為主表和補(bǔ)充表兩部分，其中主表又分別按經(jīng)營活動、籌資活動、投資活動、匯率的變動對現(xiàn)金流量的影響等反映其流量。而財(cái)務(wù)管理上的現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)包括表格和評價指標(biāo)兩大部分。

7、籌資活動，是指采取一定的方式方法從不同的途徑、來源取得一定量的資金的理財(cái)活動。會計(jì)與財(cái)務(wù)管理上都談籌資活動，但有一定的區(qū)別。會計(jì)上的籌資活動，特別是現(xiàn)金流量表所示的籌資活動，僅僅是指實(shí)質(zhì)性規(guī)范的籌資活動，即包括發(fā)行的股票、債券，吸收聯(lián)營投資，向銀行及其他單位或個人吸收貸款，融資租賃等，不包括非實(shí)質(zhì)性的、非規(guī)范的、臨時吸收的資金，如以商業(yè)信用（應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款）方式籌措資金。

篇3

一．我國的融資環(huán)境

企業(yè)是在一定環(huán)境下的各種經(jīng)濟(jì)資源的有機(jī)集合體。企業(yè)運(yùn)營只有適應(yīng)環(huán)境變化的要求，才能立于不敗之地。企業(yè)面臨的環(huán)境是指存在于企業(yè)周圍，影響企業(yè)生存和發(fā)展的各種客觀因素和力量的總稱，它是企業(yè)選擇籌資方式的基礎(chǔ)。

企業(yè)制定籌資戰(zhàn)略必須立足于一定的宏觀環(huán)境之下，制定時要考慮：1．政治法律環(huán)境。指一個國家和地區(qū)的政治制度、經(jīng)濟(jì)體制、方針政策、法律法規(guī)等方面。隨著改革開放的政策實(shí)施，國內(nèi)政局穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)日益活躍，我國的產(chǎn)業(yè)政策、外匯政策和稅收政策等的日益完善，與國際慣例的逐步接軌，為外資進(jìn)入中國提供了保證，使我國企業(yè)的籌資區(qū)域進(jìn)一步擴(kuò)大，籌資數(shù)額逐年增加，方式也更加多樣。2．經(jīng)濟(jì)環(huán)境。是指企業(yè)經(jīng)營過程中所面臨的各種經(jīng)濟(jì)條件、經(jīng)濟(jì)特征、經(jīng)濟(jì)聯(lián)系等客觀因素。我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)、高速的發(fā)展勢頭，物價得到有效控制，這一切表明，我國有巨大的市場潛力與發(fā)展機(jī)會，同時也為國內(nèi)外大量的游資找到了出路。3．技術(shù)環(huán)境．是一個國家和地區(qū)的技術(shù)水平、技術(shù)政策、新產(chǎn)品開發(fā)能力以及技術(shù)發(fā)展的動向等的總和。全社會對教育的重視，對科技開發(fā)力度的加大，對科技人才的有計(jì)劃培養(yǎng)，都將為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造有利條件。

企業(yè)微觀環(huán)境是指直接影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營條件和能力的因素，包括行業(yè)狀況、競爭者狀況、供應(yīng)商狀況及其他公眾的狀況，這是確定企業(yè)籌資方式的前提。一個良好的銷售網(wǎng)絡(luò)、及穩(wěn)定的原材料供應(yīng)商等微觀環(huán)境，將十分有利于企業(yè)籌資的順利實(shí)現(xiàn)。此外，筆者認(rèn)為，企業(yè)的內(nèi)部條件也應(yīng)該屬于企業(yè)籌資的微觀環(huán)境。企業(yè)的內(nèi)部條件包括：企業(yè)經(jīng)營者的能力、人力資源開發(fā)的現(xiàn)狀和政策、組織結(jié)構(gòu)、管理制度，研究開況等。就籌資而言，企業(yè)內(nèi)部條件達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)，才會吸引資金、技術(shù)進(jìn)入企業(yè)，因此企業(yè)要得到實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張所需要的資金，應(yīng)扎扎實(shí)實(shí)的做好企業(yè)的各項(xiàng)工作，贏得債權(quán)人和投資者的信任，他們才會將資金、技術(shù)交由企業(yè)使用和管理。

二．企業(yè)的籌資方式

在市場經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)融資方式總的來說有兩種：一是內(nèi)源融資，即將本企業(yè)的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程；二是外源融資，即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲蓄，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠內(nèi)源融資已很難滿足企業(yè)的資金需求，外源融資已逐漸成為企業(yè)獲得資金的重要方式。下面對內(nèi)源融資和外源融資分別加以介紹：

（一）．內(nèi)源融資方式

就各種融資方式來看，內(nèi)源融資不需要實(shí)際對外支付利息或者股息，不會減少企業(yè)的現(xiàn)金流量；同時，由于資金來源于企業(yè)內(nèi)部，不會發(fā)生融資費(fèi)用，使得內(nèi)源融資的成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外源融資。因此，它是企業(yè)首選的一種融資方式，企業(yè)內(nèi)源融資能力的大小取決于企業(yè)的利潤水平，凈資產(chǎn)規(guī)模和投資者預(yù)期等因素，只有當(dāng)內(nèi)源融資仍無法滿足企業(yè)資金需要時，企業(yè)才會轉(zhuǎn)向外源融資。在這里，筆者認(rèn)為相當(dāng)一部分表外籌資也屬于內(nèi)源融資。表外籌資是企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表中未予以反映的籌資行為，利用表外籌資可以調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，開辟籌資渠道，掩蓋投資規(guī)模，夸大投資收益率，掩蓋虧損，虛增利潤，加大財(cái)務(wù)杠桿的作用等。比如，企業(yè)與客戶簽訂一項(xiàng)產(chǎn)品的籌資協(xié)議，先將產(chǎn)品售給客戶，然后再賒購回來，該項(xiàng)產(chǎn)品并未離開企業(yè)，但企業(yè)卻通過這一協(xié)議得到了借款。因此，表外籌資可以創(chuàng)造較為寬松的財(cái)務(wù)環(huán)境，為經(jīng)營者調(diào)整資金結(jié)構(gòu)提供方便。鑒于表外籌資在我國應(yīng)用還不是太普遍，而其應(yīng)用的前景又十分廣泛，所以，筆者將在這里對表外融資作一較為詳細(xì)的介紹

表外融資可分為直接表外籌資和間接表外籌資。直接表外籌資是企業(yè)以不轉(zhuǎn)移資產(chǎn)所有權(quán)的特殊借款形式直接籌資。由于資產(chǎn)所有權(quán)未轉(zhuǎn)入籌資企業(yè)表內(nèi)，而其使用權(quán)卻已轉(zhuǎn)入，所以這種籌資方式既能滿足企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、緩解資金不足之需，又不改變企業(yè)原有表內(nèi)資金結(jié)構(gòu)。最為常見的籌資方式有租賃、代銷商品、來料加工等。大多數(shù)租賃形式屬于表外籌資，只有融資租賃屬于表內(nèi)籌資。經(jīng)營租賃是出資方以自己經(jīng)營的設(shè)備租給承租房使用，出租方收取租金，承租訪由于租入設(shè)備擴(kuò)大了自身生產(chǎn)能力，這種生產(chǎn)能力并沒有反映在承租方的資產(chǎn)負(fù)債表中，承租方只為取得這種生產(chǎn)能力支付了一定的租金。當(dāng)企業(yè)預(yù)計(jì)設(shè)備的額租賃期短于租入設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命時，經(jīng)營租賃可以節(jié)約企業(yè)開支，避免設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命在企業(yè)的空耗。此外，維修租賃、杠版權(quán)所有租賃和返回租賃也屬于企業(yè)的表外籌資。資金。了解企業(yè)的經(jīng)營狀況是投資者進(jìn)行投資的關(guān)鍵。然而，在經(jīng)濟(jì)活動日益復(fù)雜的情況下，取得必要的信息越來越困難，在投資者和企業(yè)管理者之間客觀存在著信息的不對稱問題。這種不對稱現(xiàn)象會導(dǎo)致道德風(fēng)險和逆向選擇。從股票融資來看，股權(quán)合約使投資者和企業(yè)管理者之間建立了委托關(guān)系，就有可能出現(xiàn)道德風(fēng)險問題，為避免這一問題，就必須對企業(yè)管理者進(jìn)行監(jiān)督，但這樣做的成本很高，相比之下，債券合約是一種規(guī)定借款人必須定期向貸款人支付固定金額的契約性合約，不需要經(jīng)常監(jiān)督公司，從而監(jiān)審成本很低的債務(wù)合約比股權(quán)合約更有吸引力。

從籌資者的角度看，債券籌資的發(fā)行成本要比股票籌資低，債券利息可從稅前利潤扣除，而股息則從稅后利潤支付，存在公司法人和股份持有人雙重課稅的問題，還可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，增加每股稅后盈余。債券融資不影響原有股東的控制權(quán)，債券投資者只有按期收取本息的權(quán)力，沒有參與企業(yè)經(jīng)營管理和分配紅利的權(quán)力，對于想控制股權(quán)，維持原有管理機(jī)構(gòu)不變的企業(yè)管理者來說，發(fā)行債券比發(fā)行股票更有吸引力。

目前，國債市場已得到很大的改進(jìn)，國債的市場化發(fā)行，使得政府不必通過限制發(fā)行企業(yè)債券來保證國債的發(fā)行任務(wù)完成，客觀上為企業(yè)的債券發(fā)行提供了一個寬松的環(huán)境；另一方面，市場化的國債利率成為市場的基準(zhǔn)利率，這為確定企業(yè)債券發(fā)行利率提供了依據(jù)。由于現(xiàn)在的投資者更加理性，債券投資風(fēng)險小，投資收益較穩(wěn)定，吸引了大批注意安全性以追求穩(wěn)定收益的投資者。隨著國民經(jīng)濟(jì)的高速增長，一大批企業(yè)規(guī)模日益擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)效益不斷提高，如長虹公司、海爾公司、春蘭公司等，銷售額都在百億元以上，且這些企業(yè)信用等級高，償債能力強(qiáng)，可以大量發(fā)行債券，可成為債券市場的主角，為企業(yè)債券發(fā)行提供了必要條件。

2．間接融資方式

我國的股票市場和債券市場從無到有，已經(jīng)有了很大的發(fā)展，但是，從社會居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，銀行存款較之股票和債券仍占有絕對的優(yōu)勢，而且，大部分企業(yè)的資金來源也仍舊以銀行為主，尤其是在解決中小企業(yè)融資問題上，由于上市指標(biāo)主要用于扶持國有大中型企業(yè)，中小型企業(yè)，特別是非國有企業(yè)基本上與上市無緣，就使得通過銀行的間接融資成為中小企業(yè)融資的主要方式。

在間接融資方式中，值得注意的是隨之近幾年來大量的企業(yè)兼并、重組，從而導(dǎo)致我們可以利用杠桿收購融資方式。杠桿收購融資是以企業(yè)兼并為活動背景的，是指某一企業(yè)擬收購其他企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時，以被收購企業(yè)資產(chǎn)和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種財(cái)務(wù)管理活動。在一般情況下，借入資金占收購資金總額的70％－80％，其余部分為自有資金，通過財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)便可成功的收購企業(yè)或其部分股權(quán)。通過杠桿收購方式重新組建后的公司總負(fù)債率為85％以上，且負(fù)債中主要成分為銀行的借貸資金。在當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)日益朝著集約化、大型化的方向發(fā)展，生產(chǎn)的規(guī)模性已成為企業(yè)在激烈的競爭中立于不敗之地重要條件之一。對企業(yè)而言，采用杠桿收購這種先進(jìn)的融資策略，不僅能迅速的籌措到資金，而且收購一家企業(yè)要比新建一家企業(yè)來的快、而且效率也高。

杠桿收購融資較之傳統(tǒng)的企業(yè)融資方式而言，具有不少自身的特點(diǎn)和優(yōu)勢：一是籌資企業(yè)只需要投入少量的資金便可以獲得較大金額的銀行貸款以用于收購目標(biāo)企業(yè)，即杠桿收購融資的財(cái)務(wù)杠桿比率非常高，十分適合資金不足又急于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的企業(yè)進(jìn)行融資；二是以杠桿融資方式進(jìn)行企業(yè)兼并、改組，有助于促進(jìn)企業(yè)的優(yōu)勝劣汰，進(jìn)行企業(yè)兼并、改組，是迅速淘汰經(jīng)營不良、效益低下的企業(yè)的一種有效途徑，同時效益好的企業(yè)通過收購、兼并其他企業(yè)能壯大自身的實(shí)力，進(jìn)一步增強(qiáng)競爭能力；三是對于銀行而言，由于有擬收購企業(yè)的資產(chǎn)和將來的收益能力做抵押，因而其貸款的安全性有較大的保障，銀行樂意提供這種貸款；四是籌資企業(yè)利用杠桿收購融資有時還可以得到意外的收益，這種收益主要來源于所收購企業(yè)的資產(chǎn)增值，因?yàn)樵谑召徎顒又校瑸槭菇灰壮晒?，被收購企業(yè)資產(chǎn)的出售價格一般都低于資產(chǎn)的實(shí)際價值；五是杠桿收購由于有企業(yè)經(jīng)營管理者參股，因而可以充分調(diào)動參股者的積極性，提高投資者的收益能力。

杠桿收購融資，是一種十分靈活的融資方式，采用不同的操作技巧，可以設(shè)計(jì)不同的財(cái)務(wù)模式。常見的杠桿收購融資財(cái)務(wù)模式主要有以下幾種：

（1）典型的杠桿收購融資模式。即籌資企業(yè)采用普通的杠桿收購方式，主要通過借款來籌集資金，已達(dá)到收購目標(biāo)企業(yè)的目的。在這種模式下，籌資企業(yè)一般期望通過幾年的投資，獲得較高的年投資報酬率。

（2）杠桿收購資本結(jié)構(gòu)調(diào)整模式。既籌資企業(yè)評價自己的資本價值，分析負(fù)債能力，再采用典型的杠桿收購融資模式，以購回部分本公司股份的一種財(cái)務(wù)模式。

（3）杠桿收購控股模式。即企業(yè)不是把自己當(dāng)作杠桿收購的對象來考慮，而是以擁有多種資本構(gòu)成的杠桿收購公司的身份出現(xiàn)。具體的做法為：先對公司有關(guān)部門和其子公司的資產(chǎn)價值及其負(fù)債能力進(jìn)行評價，然后以杠桿收購方式籌資，所籌資金由母公司用于購回股份，收購企業(yè)和投資等，母公司仍對子公司擁有控制權(quán)。

企業(yè)以杠桿收購融資方式完成收購活動后，需要按規(guī)模經(jīng)濟(jì)原則進(jìn)行統(tǒng)一的經(jīng)營管理，以便盡快取得較高的經(jīng)濟(jì)效益，在企業(yè)運(yùn)營期間，企業(yè)應(yīng)盡量做到用所收購企業(yè)創(chuàng)造的收益償還銀行的杠桿貸款，償還方式與償還辦法按貸款合同執(zhí)行，同時還要做到有一定的盈利。

三．我國現(xiàn)狀對融資結(jié)構(gòu)的影響及融資方式的選擇。

由于國有企業(yè)的改革相對滯后等各方面的原因，國有企業(yè)的虧損日益嚴(yán)重，從而導(dǎo)致了作為債權(quán)人的銀行的壞帳和呆帳的增加，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量下降了，但是，銀行卻對公眾承擔(dān)著硬性的債務(wù)負(fù)擔(dān)，這種債權(quán)和債務(wù)的明顯不對稱，一方面使得的銀行為此承擔(dān)了極大的利息成本，另一方面，也醞釀著極大的銀行信用風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。

為了改革這種局面，許多文獻(xiàn)主張通過發(fā)展資本市場和直接融資，可以有效的降低銀行系統(tǒng)的風(fēng)險，減少政府承擔(dān)的責(zé)任。這種看法是不全面的。股票市場的發(fā)展的確能分散風(fēng)險，但這只是從經(jīng)濟(jì)個體的風(fēng)險偏好和福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度而言，與我國融資體制改革中所面臨的風(fēng)險具有不同的性質(zhì)，前者具有個體風(fēng)險的含義，而后者要考慮的是一種系統(tǒng)性風(fēng)險。由于種種原因，我國的股票市場的的系統(tǒng)性風(fēng)險尤為顯著，這一點(diǎn)可以由近幾年股票市場的大幅度波動得到證明。在這種情況下，股票市場上的風(fēng)險和銀行體系的風(fēng)險，從對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響角度來看，并沒有什么本質(zhì)區(qū)別。

從股份制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史來看，股票市場的發(fā)展改變了企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，即股份制經(jīng)濟(jì)使得企業(yè)獲得了更多的融資機(jī)會，分散了企業(yè)的風(fēng)險；同時，也使得企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)變得格外重要了。所謂企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，指得是能夠使得未能在初始的企業(yè)合同中明確的一些經(jīng)營管理決策，能夠被作出的一種機(jī)制。

現(xiàn)代股份制公司的治理結(jié)構(gòu)主要采用以下形式：一是股東通過選舉的董事會來監(jiān)督經(jīng)理；二是通過大股東來監(jiān)督經(jīng)理的行為；三是對經(jīng)理形成的約束可能來自于公司經(jīng)營效率低下時，股票市場的收購和接管。在實(shí)際中，上述的幾種形式是混合在一起，同時發(fā)揮作用的。

我國大力發(fā)展股票市場的主要作用在于改善國有企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，但是，在股票市場的信息不完善的情況下，銀行的作用仍是重要的。除非股票市場的價格能夠準(zhǔn)確的反映企業(yè)目前的價值和未來投資的信息，否則，通過股票市場來監(jiān)督企業(yè)可能帶來更多的信息干擾。例如，企業(yè)的經(jīng)營者在企業(yè)的效率沒有提高的情況下，可以人為的提高股票的價格為自己謀取更多的好處。

企業(yè)為了一定的項(xiàng)目融資，銀行考慮的是該投資項(xiàng)目產(chǎn)生收益的可能性，而股東的股票所反映的，卻是整個企業(yè)的價值，在銀行受到嚴(yán)格的監(jiān)管和激勵約束下，銀行不用借助于股票的價格，，只需加強(qiáng)對貸款的審核，就可以加大對企業(yè)的監(jiān)督和約束。通過對比我們可以發(fā)現(xiàn)，只要股票市場的價格能正確的反映企業(yè)的信息，他們也就不存在什么顯著的區(qū)別，否則，就只有在資本使用上的效率差別了。有研究表明，我國的股票市場價格在反映企業(yè)的信息方面是比較脆弱，股票價格中包含更多的是投機(jī)性的因素，而另一方面，銀行較之于過去，已經(jīng)更為注重貸款的質(zhì)量。在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時期，任何一種融資方式的積極作用都不可能是絕對的，由于經(jīng)濟(jì)活動中的信息的不完善，以及由此而引發(fā)的不確定性，使得處于不同經(jīng)濟(jì)信息環(huán)境下的企業(yè)應(yīng)該適用于不同的融資方式。對于企業(yè)化程度較高，效益較好的企業(yè)而言，通過銀行和股票市場來籌集資金這兩種方式?jīng)]有什么太大的不同；而對于低效率的企業(yè)來說，最為重要的是改善其治理結(jié)構(gòu)。就目前我國股票市場的情況而言，它對改善效率差的公司的治理結(jié)構(gòu)的作用是極為有限的，而且給股票市場帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險太大。同時，考慮到市場經(jīng)濟(jì)建立的初期，由于獲取信息的成本太高，發(fā)展一個多元化的融資結(jié)構(gòu)，從而有助于一些社會知名度小，風(fēng)險大的中小企業(yè)的融資，可以有效的解決信息不對稱所造成的融資問題。

間接表外籌資是用另一個企業(yè)的負(fù)債代替本企業(yè)負(fù)債，使得本企業(yè)表內(nèi)負(fù)債保持在合理的限度內(nèi)。最常見的間接表外籌資方式是母公司投資于子公司和附屬公司，母公司將自己經(jīng)營的元件、配件撥給一個子公司和附屬公司，子公司和附屬公司將生產(chǎn)出的元件、配件銷售給母公司。附屬公司和子公司實(shí)行負(fù)債經(jīng)營，這里附屬公司和子公司的負(fù)債實(shí)際上是母公司的負(fù)債。本應(yīng)有母公司負(fù)債經(jīng)營的部分由于母公司負(fù)債限度的制約，而轉(zhuǎn)給了附屬公司，使得各方的負(fù)債都能保持在合理的范圍內(nèi)。例如：某公司自有資本1000萬元，借款1000萬元，該公司欲追加借款，但目前表內(nèi)借款比例已達(dá)到最高限度，再以公司名義借款已不可能，于是該公司以500萬元投資于新公司，新公司又以新公司的名義借款500萬元，新公司實(shí)質(zhì)上是母公司的一個配件車間。這樣，該公司總體上實(shí)際的資產(chǎn)負(fù)債比率不再是50％，而是60％，兩個公司實(shí)際資產(chǎn)總額為2500萬元，有500萬元是母公司投給子公司的，故兩個公司公司共向外界借入1500萬元，其中在母公司會計(jì)報表內(nèi)只反映1000萬元的負(fù)債，另外的500萬元反映在子公司的會計(jì)報表內(nèi)，但這500萬元卻仍為母公司服務(wù)?，F(xiàn)在，許多國家為了防止母公司與子公司的財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)移，規(guī)定企業(yè)對外投資如占被投資企業(yè)資本總額的半數(shù)以上，應(yīng)當(dāng)編制合并報表。為此，許多公司為了逃避合并報表的曝光，采取更加迂回的投資方法，使得母公司與子公司的控股關(guān)系更加隱蔽。

除了上述的兩種表外籌資外，還可以通過應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)，出售有追索權(quán)的應(yīng)收帳款，產(chǎn)品籌資協(xié)議等把表內(nèi)籌資化為表外籌資。

（二）．外源融資方式

企業(yè)的外源融資由于受不同籌資環(huán)境的影響，其選用的籌資方式也不盡相同。一般說來，分為兩種：直接籌資方式和間接籌資方式，如下圖(略）：

企業(yè)外源融資究竟是以直接融資為主還是以間接融資為主，除了受自身財(cái)務(wù)狀況的影響外，還受國家融資體制等的制約。從國際上看，英美等市場經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)國家的企業(yè)歷來主要依靠市場的直接融資方式獲取外部資金，70年代以前，通過企業(yè)債券和股票進(jìn)行的直接融資約占企業(yè)外源融資總額的55％－60％；日本等后起的資本主義國家則相反，企業(yè)主要依靠銀行的間接融資獲取外部資金，1995年以前，日本企業(yè)的間接融資占外源融資的比重約為80％－85％。70年代以后，情況緩慢的發(fā)生了變化，英美企業(yè)增加了間接融資的比重，日本則增加了直接融資的比重。由此可見，如何搞清各種不同的外源融資方式的不同特點(diǎn)，從而選擇最適合本企業(yè)的融資方式，是企業(yè)面臨的一個相當(dāng)重要的問題。下面對直接融資和間接融資逐一加以詳細(xì)的介紹：

1．直接融資方式

我國進(jìn)入90年代以來，隨著資本市場的發(fā)展，企業(yè)的融資方式趨于多元化，許多企業(yè)開始利用直接融資獲取所需要的資金，直接融資將成為企業(yè)獲取所需要的長期資金的一種主要方式，這主要是因?yàn)椋海?）．隨著國家宏觀調(diào)控作用的不斷弱和困難的財(cái)政狀況，國有企業(yè)的資金需求很難得到滿足；（2）．由于銀行對信貸資金缺乏有效的約束手段，使銀行不良債務(wù)急劇增加，銀行自由資金比率太低，這預(yù)示著我國經(jīng)濟(jì)生活中潛伏著可能的信用危機(jī)和通貨膨脹的危機(jī)；（3）．企業(yè)本身高負(fù)債，留利甚微，自注資金的能力較弱。

在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)作為資金的使用者不通過銀行這一中介機(jī)構(gòu)而從貨幣所有者手中直接融資，已成為一種通常的做法，由于我國資本市場的不發(fā)達(dá)，我國直接融資的比例較低，同時也說明了我國資本市場在直接融資方面的發(fā)展?jié)摿κ蔷薮蟮?。改革開放以來，國民收入分配格局明顯向個人傾斜，個人收入比重大幅度上升，遇此相對應(yīng)，金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了重大變化。隨著個人持有金融資產(chǎn)的增加和居民投資意識的趨強(qiáng)，對資本的保值、增值的要求增大，人們開始把目光投向國債和股票等許多新的投資渠道。我國目前正在進(jìn)行的企業(yè)股份制改造無疑為企業(yè)進(jìn)入資本市場直接融資創(chuàng)造了良好的條件，但是應(yīng)該看到，由于直接融資，特別是股票融資無須還本付息投資者承擔(dān)著較大的風(fēng)險，必然要求較高的收益率，就要求企業(yè)必須有良好的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展前景。

篇4

關(guān)鍵詞：稅收；政策；企業(yè)；影響

一、稅收和企業(yè)財(cái)務(wù)政策的內(nèi)涵

（一）稅收的內(nèi)涵。在我國的社會體制下，稅收是一種特殊的分配關(guān)系，是我國財(cái)政收入的主要來源。稅收的定義為，為國家實(shí)現(xiàn)具體職能，而確保社會公共需求得以滿足，借助于國家的政治權(quán)利，依據(jù)法律規(guī)定，利用稅收工具，進(jìn)行強(qiáng)制性的、無償?shù)恼魇斩愘M(fèi)，參與國家人民的收入，以及社會產(chǎn)品的分配和再分配的過程，以此為國家取得財(cái)政收入的具體形式。稅收的特點(diǎn)比較顯著，包括強(qiáng)制性、無償性以及固定性等，三者是統(tǒng)一的，缺少任何一個都不可。

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)政策的內(nèi)涵。企業(yè)財(cái)務(wù)政策是為了能夠達(dá)成一定的目的，涉及財(cái)政、經(jīng)濟(jì)以及社會等各個方面的內(nèi)容，對企業(yè)的財(cái)政行為進(jìn)行調(diào)節(jié)，從而制定的相關(guān)財(cái)務(wù)政策，我們將其統(tǒng)稱為企業(yè)財(cái)務(wù)政策。企業(yè)財(cái)務(wù)政策實(shí)際上是財(cái)務(wù)政策的一個種類，企業(yè)管理中有許多方面，包括融資管理、投資管理、營運(yùn)資金管理以及股利管理，因此對應(yīng)的采取的財(cái)務(wù)政策就是融資管理政策、投資管理政策、營運(yùn)資金管理政策以及股利管理政策。稅收政策對于企業(yè)的財(cái)務(wù)政策產(chǎn)生的影響還是十分顯著的，因此企業(yè)必須做好稅收籌劃等工作，以此促進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理目的的達(dá)成。

二、稅收對企業(yè)財(cái)務(wù)政策的影響

（一）稅收對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)選擇的影響

（1）所得稅稅率。企業(yè)所得稅稅率的概念，我們可以理解為針對納稅人所應(yīng)當(dāng)繳納的稅款，按照一定比率進(jìn)行征收。相關(guān)法律中對此作出明確規(guī)定，我國企業(yè)所得稅征收比率為25% 左右，在《企業(yè)所得稅暫行條例》中，對所得稅進(jìn)行明確：企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營的過程中，向金融機(jī)構(gòu)借款的利息支出，可以根據(jù)實(shí)際發(fā)生的數(shù)額進(jìn)行扣除。負(fù)債的利息也可以用來抵稅，而且是能夠被量化的，其表現(xiàn)公式如下：利息抵稅效用= 負(fù)債額× 負(fù)債利率× 所得稅稅率。

因此，如果已經(jīng)明確了負(fù)債利率，以及所得稅稅率，公司的負(fù)債數(shù)額越大，那么利息抵稅效用也隨之增大。所以說，企業(yè)所得稅稅率對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生較大的影響，主要是在于所得稅稅率高的公司偏向于負(fù)債資本的籌集，利息用來抵稅，這種做法的效果要更好； 而所得稅稅率較低的公司則傾向于權(quán)益資本籌集，以此降低公司的籌資成本。

（2）股利和利息個人所得稅差異。公司支付給債權(quán)人一定數(shù)額的利息，以及給股東的股利，這與債權(quán)人和股東實(shí)際得到的存在一定的差距，債權(quán)人和股東實(shí)際上是公司資本的供給者，其對稅后凈收益較為關(guān)心，而他們不得不繳納個人所得稅。稅法中對此進(jìn)行規(guī)定，企業(yè)支付給債權(quán)人的利息，可以看作和生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)費(fèi)用，因此要在公司所得稅前進(jìn)行扣除，支付給股東的股利是企業(yè)分紅，是利潤分配，是在公司所得稅之后，也就是公司所得稅分別對待利息和股利，存在支付方面的區(qū)別。所以說，股東對權(quán)益資本進(jìn)行評價，以及債權(quán)人對債務(wù)進(jìn)行評價存在相對價值方面的問題，二者的相對價值始終處于變化當(dāng)中。因此，個人所得稅會對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策產(chǎn)生影響。

（二）稅收對企業(yè)籌資、投資以及稅利政策的影響

（1）籌資活動?；I資活動是現(xiàn)代企業(yè)最為頻繁的財(cái)務(wù)活動之一，對企業(yè)財(cái)務(wù)管理目的的實(shí)現(xiàn)有很大的影響，企業(yè)持續(xù)進(jìn)行生產(chǎn)活動，會對資金產(chǎn)生持續(xù)的需求，因此對及時、足夠的資金進(jìn)行籌措是非常有必要的。有時候，公司也會利用籌資的方式對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，公司籌資能夠選擇的方式包括權(quán)益籌資和負(fù)債籌資，稅法對于籌資方式所得到的資金列支方法也有所區(qū)別，稅前列支和稅后列支會對企業(yè)資金成本產(chǎn)生較大影響。公司資金來源無外乎資本金和負(fù)債，具體而言還包括長期負(fù)債和短期負(fù)債，其中，長期負(fù)債和資本構(gòu)成共同組成資本結(jié)構(gòu)，利息屬于費(fèi)用列支，公司在對稅收進(jìn)行計(jì)算時，要對其進(jìn)行扣除，公司可以少繳納一部分所得稅。公司的資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)的稅收也有一定的影響，股息不屬于費(fèi)用列支，企業(yè)稅后的利潤分配，所以息稅前進(jìn)行投資的收益率比較大，公司也能夠利用提高負(fù)債比的方式獲取更多利益。

（2）投資中的稅收籌劃。隨著稅收制度的變化和發(fā)展，投資收益關(guān)注的更多的應(yīng)是稅收影響因素，尤其是投資決策，稅收籌劃是其中的重要內(nèi)容。投資方式、組織形式、投資方向以及行業(yè)不同，那么稅收待遇都將有所區(qū)別，應(yīng)納稅額是投資方獲取收益的抵減項(xiàng)目，會對納稅人投資收益率產(chǎn)生較大影響。

所以，公司進(jìn)行投資之前要對稅收進(jìn)行籌劃，注意企業(yè)投資決策的戰(zhàn)略規(guī)劃和整體性，以促進(jìn)企業(yè)獲取利潤最大化。

（3）股利政策的合理制定。股利是公司在稅后的凈利潤，企業(yè)所選取的分配方式和支付方式的不同，都會對企業(yè)的價值產(chǎn)生較大的影響，科學(xué)合理的股利政策要符合企業(yè)的長期戰(zhàn)略規(guī)劃，對企業(yè)當(dāng)前發(fā)展階段的種種因素進(jìn)行考慮，對股利政策的影響進(jìn)行考慮，讓企業(yè)收益分配趨向于科學(xué)合理。結(jié)合企業(yè)成長的各個階段，包括初創(chuàng)、高速增長、穩(wěn)定增長、成熟以及衰退階段，初創(chuàng)時企業(yè)運(yùn)行依然存在較大的風(fēng)險，需要的財(cái)力物力較大，為了確保財(cái)務(wù)風(fēng)險降低，公司應(yīng)當(dāng)選擇剩余股利政策，高速增長階段，企業(yè)的投資前景也越來越廣闊，此時不適合分派股利。穩(wěn)定增長環(huán)節(jié)，銷售收入增長，成熟階段應(yīng)當(dāng)已經(jīng)具備一定的股利能力，這是理想運(yùn)行狀態(tài)，企業(yè)對產(chǎn)生銷售收入減少的原因進(jìn)行分析，便于其將資金投入新的領(lǐng)域，當(dāng)時也是同步采納剩余股利政策。

三、結(jié)論

總而言之，企業(yè)財(cái)務(wù)政策一方面是實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營政策的一個重要內(nèi)容； 另一方面是對企業(yè)財(cái)務(wù)行為進(jìn)行規(guī)范和優(yōu)化。對數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)研分析發(fā)現(xiàn)，稅收是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)決策的選擇時必須要考慮的重要內(nèi)容，這是由于稅法對企業(yè)的現(xiàn)金流、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、投資政策、籌資、股利等產(chǎn)生較大影響，會對財(cái)務(wù)政策帶來規(guī)范、約束以及引導(dǎo)的作用。因此，本文對有關(guān)稅收對企業(yè)財(cái)務(wù)政策產(chǎn)生的影響進(jìn)行分析，以期對于我國企業(yè)財(cái)務(wù)政策水平的提高，起到一定的理論支持作用。

參考文獻(xiàn)：

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篇5

時間價值觀念在企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各個方面，在投資決策、籌資決策中都存在很多的問題。

一、貨幣時間價值在投資決策應(yīng)用中的問題

（一）采用靜態(tài)分析法，項(xiàng)目評估不真實(shí)可靠

在進(jìn)行項(xiàng)目評估中，因?yàn)樨泿攀蔷哂幸欢〞r間價值的，因此采用靜態(tài)的分析方法來開展評估工作，從項(xiàng)目的資金投入到項(xiàng)目的收益產(chǎn)出之間的時間差大，必然會影響到項(xiàng)目的資金價值，因此在實(shí)施過程中該方法不可行。而實(shí)際上，由于目前的單利檔次是根據(jù)復(fù)利計(jì)算而得的，因此，很多企業(yè)沿用的根據(jù)不同項(xiàng)目還款期限采用不同檔次的單利計(jì)算利息，主要是將項(xiàng)目投入的本金加上應(yīng)計(jì)利息，得到總值后一起納入經(jīng)營期內(nèi)的凈現(xiàn)金流入量來開展對比分析，這種分析方法雖然有區(qū)別于單利分析法，即事實(shí)上也考慮了項(xiàng)目資金的時間價值，但是該方法并未完全充分的體現(xiàn)貨幣資金的時間價值。存在的局限性表現(xiàn)為：一是項(xiàng)目的資金投人與收益的產(chǎn)出均為分期分年來實(shí)現(xiàn)的，并不是簡單的年初與年末的單次現(xiàn)象，靜態(tài)的區(qū)別單利法，往往是根據(jù)原有約定的利率來計(jì)算利息，加上先前的本金來確定資金流，因此很大程度上已經(jīng)忽略了貨幣的時間價值。二是項(xiàng)目的投資往往是多方投資來形成的，項(xiàng)目投資方的多元化，資金的價值考慮的比較周全，但是項(xiàng)目開發(fā)主體企業(yè)同樣也有自籌資金的投入，該資金存在機(jī)會成本，往往在分析中不考慮其時間價值。三是貼現(xiàn)率是動態(tài)變化的，往往涉及到的社會諸多因素的影響，不完全取決于銀行貸款利率預(yù)測的經(jīng)濟(jì)效益。同時加上復(fù)雜因素，導(dǎo)致貼現(xiàn)率不一定能全面上升，因此，可能導(dǎo)致效益下降，原來的項(xiàng)目不一定可行。上述問題都是目前我國許多企業(yè)應(yīng)用靜態(tài)分析法存在的問題。

（二）證券市場流動性成本高

顯性成本比較容易客觀衡量，主要由交易稅、交易費(fèi)、交易傭金構(gòu)成，而隱性成本可以由沖擊成本（衡量一定金額的交易對市場價格造成的沖擊程度）來度量。我國市場存在隱性成本偏高，尤其是對經(jīng)常需要完成大額交易的機(jī)構(gòu)投資者而言，交易成本的影響更為明顯。深市股票的隱性成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國、日本、德國、英國、法國等成熟市場。

二、貨幣時間價值在籌資決策中的問題

合理的資本結(jié)構(gòu)可以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險，使得資金來源與資金運(yùn)營協(xié)調(diào)，企業(yè)的運(yùn)行和發(fā)展更適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)要求，從而實(shí)現(xiàn)不同性質(zhì)資金最大效率的增值。

（一）企業(yè)籌資成本高

企業(yè)經(jīng)營中的出現(xiàn)收益小于支出，企業(yè)處于經(jīng)營虧損與凈資產(chǎn)總量不斷減少的狀況下，極易出現(xiàn)收支性籌資風(fēng)險。出現(xiàn)該狀況，可能會造成企業(yè)的債務(wù)償還出現(xiàn)不良影響，而且并非出現(xiàn)在某個時點(diǎn)或者一項(xiàng)債務(wù)的問題，有可能牽連企業(yè)整體。從該風(fēng)險成因的角度來看，若這種風(fēng)險一旦暴露，將導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營虧損，企業(yè)處于一個資不抵債的狀態(tài)，企業(yè)的經(jīng)營不善導(dǎo)致凈資產(chǎn)總量不斷減少。結(jié)果必然會促使企業(yè)的債權(quán)人利益受到影響，而且必將讓企業(yè)面臨更大的風(fēng)險和問題。因此，明確收支性籌資風(fēng)險是一種長期的風(fēng)險，如果企業(yè)無法控制該風(fēng)險，必將引發(fā)企業(yè)通過加大籌資，增加籌資成本來緩解問題，但是同樣增加了風(fēng)險。

（二）股利分配政策助長了證券市場上的投機(jī)行為

我國企業(yè)形成的股利分配政策，對于企業(yè)自身的利益有密切相關(guān)性，同時也對企業(yè)的投融資、資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，對于企業(yè)的長期發(fā)展有重要的影響作用。在我國，企業(yè)發(fā)展中，往往通過積累來實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定的發(fā)展，并不注重企業(yè)的現(xiàn)金流出的現(xiàn)金股利分配方式。在經(jīng)營過程中，關(guān)注企業(yè)的盈利狀況，利潤指標(biāo)的大小，對企業(yè)股價的關(guān)注程度較低，因此，這種分配的策略上與國際慣例有較大的區(qū)別。我國上市公司不熱衷與通過現(xiàn)金股利分配的方式來實(shí)現(xiàn)收益的分配，更多的是采取配股或送紅股的分配方法，因此，市場中的投資行為也關(guān)注配股與送紅股的機(jī)制，投機(jī)行為得到助長，不利于投資者形成較為理性的投資理念。

三、企業(yè)在投融資的決策中應(yīng)采取的措施及對策

針對時間價值觀念在財(cái)務(wù)管理應(yīng)用中的問題，企業(yè)在投融資的決策中應(yīng)采取相對比的應(yīng)對措施。

（一）貨幣時間價值在投資決策中應(yīng)采取的措施

企業(yè)的投資需要占用企業(yè)的一部分資金，這部分資金是否應(yīng)被占用，風(fēng)險的價值有多大，均是企業(yè)決策者需要運(yùn)用科學(xué)方法確定的問題。

企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營活動中，企業(yè)管理者們應(yīng)重視到貨幣的時間價值。企業(yè)在經(jīng)過一段時間的發(fā)展和資金方面的原始積累后，賺得比原始投資額要多的資金，閑置的資金不會增值，而且還可能隨著通貨膨脹貶值，所以企業(yè)必須科學(xué)地規(guī)劃和和使用資金，確定一個好的投資項(xiàng)目，讓資金再進(jìn)入生產(chǎn)流通活動中，產(chǎn)生增值。

1.采用內(nèi)含報酬率法，提高決策的準(zhǔn)確性。對于投資方案的評價中，是否可行的關(guān)鍵因素中，關(guān)注投資方案中的利率水平，對于長期投資而言，資金的成本就成為了投資方案可行性的最關(guān)鍵的要素。當(dāng)前許多的企業(yè)資金的籌集來自銀行、民間與企業(yè)自籌。上述的資金成本均通過銀行貸款利率為基準(zhǔn)來體現(xiàn)，但是，實(shí)際的貼現(xiàn)率并非與預(yù)計(jì)的穩(wěn)定形勢相符合，而是面臨著諸多影響因素，包括通貨膨脹、市場物價、貨幣流通、區(qū)域投資環(huán)境、投資風(fēng)險等，這些因素都導(dǎo)致貼現(xiàn)率高于銀行的貸款利率。對于企業(yè)而言，其融資成本的高低決定了企業(yè)投資的成功與否。若采用凈現(xiàn)值分析法和現(xiàn)值指數(shù)分析法，可能無法有效地解決企業(yè)投資方案的可行性決策問題。因此，采用內(nèi)含報酬率來分析，其現(xiàn)實(shí)意義較大。所謂內(nèi)含報酬率，就是根據(jù)某貼現(xiàn)率使投資方案的各年投資總現(xiàn)值和凈現(xiàn)金流人量總現(xiàn)值正好相等貼現(xiàn)率，也就是說，是一種能使投資方案的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。一般，如果為了進(jìn)一步控制決策的可靠性，需要通過對未來的估值進(jìn)行多次重復(fù)的變動來進(jìn)行，分析方案估值中的凈現(xiàn)值的變化程度差異情況，來決定企業(yè)的投資方案的可行性與最優(yōu)化的決策。

企業(yè)在進(jìn)行有效的投資決策中，不能僅僅依靠單個分析方法、機(jī)械的計(jì)算來做到?jīng)Q策的有效，在實(shí)際投資決策分析中，需要綜合所有方法的優(yōu)勢，結(jié)合企業(yè)面臨的實(shí)際情況，包括宏觀和微觀方面的有關(guān)影響因素，如國家的經(jīng)濟(jì)政策因素，社會需求，市場動態(tài)變化的因素，來進(jìn)一步提高決策的可行性，降低失誤率。

2.降低證券市場的流動成本。經(jīng)濟(jì)租金是扣除全部成本后的凈額，這些成本不僅包括生產(chǎn)成本、儲藏成本等，而且包括資金的機(jī)會成本。也就是說，經(jīng)濟(jì)租金是扣除了資金的機(jī)會成本之后的利潤。根據(jù)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的價格理論，競爭促使經(jīng)濟(jì)租金趨于零。有效資本市場假說也認(rèn)為，如果資本市場是高度競爭性的，并且有眾多掌握充分市場信息的參與者，各方行為精明、謹(jǐn)慎行事，符合公開市場條件，那么資本市場就會迅速調(diào)整到均衡狀態(tài)，這時，證券投資者只能按資金的機(jī)會成本獲得回報。證券投資的凈現(xiàn)值很難大于零，盡管資本市場可以細(xì)分為許多子市場，但資金在這些市場之間的流動非常迅速，證券的買者和賣者會充分利用一切機(jī)會和有利因素，形成激烈的競爭。也正是這種競爭力量促使證券市場迅速達(dá)到均衡。

（二）貨幣時間價值在企業(yè)籌資應(yīng)用中應(yīng)采取的措施

1.降低企業(yè)籌資成本。企業(yè)在籌資過程中，雖然有多種渠道供選擇，但是所有籌資必須支付因?yàn)橘Y金所有者資金的轉(zhuǎn)讓而損失的代價，必須承擔(dān)資金的成本。當(dāng)然，不同的資金籌集渠道所需要的成本不一致。企業(yè)通常采取綜合的方式來獲取資金，并形成資金的籌集結(jié)構(gòu)，盡量以最少的成本來實(shí)現(xiàn)資本的獲取。銀行貸款是企業(yè)最為常見的籌資方式，因?yàn)榻杩罹哂械狡趦斶€和增值性的特征，受到貨幣自身的時間規(guī)律的影響，同時也因企業(yè)的還款周期的影響。企業(yè)需要依據(jù)其資金的使用目的，包括企業(yè)資金投入的時長，數(shù)額大小和償還的條件因素及企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況來決定借款的數(shù)額、用途和期限。貨幣的時間價值存在，需要企業(yè)重視按時償還的要求，及時償還，否則必然提高利息支出，提高籌資的成本。

篇6

1.1籌資風(fēng)險

籌資風(fēng)險也叫融資風(fēng)險，由于我國的資本市場發(fā)展時間短，很多地方不健全，商貿(mào)企業(yè)的融資渠道也有限，面臨較大的籌資風(fēng)險，目前商貿(mào)企業(yè)在我國的主要融資渠道是銀行貸款和民間借貸，中小型的商貿(mào)企業(yè)在資本市場上難以獲得資金，造成商貿(mào)企業(yè)融資渠道十分狹窄。通常企業(yè)的融資渠道可以分為三類，即借款、發(fā)行債券、股權(quán)融資，在健全的資本市場中，三種融資方式都較為普遍，企業(yè)的融資渠道也較為廣泛，但是在我國的市場中，商貿(mào)企業(yè)難以發(fā)行債券，股權(quán)融資也很少，基本上都是靠借款來補(bǔ)充企業(yè)的現(xiàn)金流。銀行是目前我國金融體系的樞紐，商貿(mào)企業(yè)的資金大部分是從銀行借取。但是隨著最近銀行收緊放款額度，商貿(mào)企業(yè)將難以獲得貸款。很多的商貿(mào)企業(yè)為了獲取資金，只能依靠民間借貸籌資，而民間借貸的資金成本很高，一些民間借貸的利息率甚至要高于商貿(mào)企業(yè)的年凈利率，造成還款壓力巨大，一旦還款期限內(nèi)無法還清所借的民間借款，企業(yè)將面臨破產(chǎn)的風(fēng)險，可見籌資風(fēng)險是商貿(mào)企業(yè)目前的主要風(fēng)險之一。創(chuàng)辦于1996年的合俊集團(tuán)，就是由于財(cái)務(wù)風(fēng)險引起企業(yè)的倒閉，該集團(tuán)是前幾年我國規(guī)模較大的OEM玩具生產(chǎn)商。其于2006年在香港成功上市，2007年，公司的銷售額超過9億港元，是當(dāng)時規(guī)模最大的玩具廠商之一。但是在2008年以后，由于受到金融危機(jī)的影響，出口銳減，企業(yè)的效益急劇下降。由于企業(yè)的營業(yè)收入、利潤等急劇下降，不得不關(guān)閉了其在廣東的生產(chǎn)廠，導(dǎo)致企業(yè)倒閉的因素很多，但是財(cái)務(wù)的籌資風(fēng)險是重要原因之一，在這一情況下，企業(yè)的資金嚴(yán)重匱乏，向銀行貸款的途徑也行不通，內(nèi)地甚至沒有一家銀行愿意貸款給合俊集團(tuán)。

1.2投資風(fēng)險

投資風(fēng)險是商貿(mào)企業(yè)面臨的又一個財(cái)務(wù)風(fēng)險，而且這一風(fēng)險和籌資風(fēng)險相比，更為復(fù)雜多樣。由于商貿(mào)企業(yè)投資的選擇很多，而不同的投資領(lǐng)域又面臨著不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險，尤其是投資到不熟悉的領(lǐng)域中，面臨的投資風(fēng)險更大。很多的商貿(mào)企業(yè)就是因?yàn)橥顿Y選擇不慎而出現(xiàn)經(jīng)營虧損，造成倒閉等。合俊集團(tuán)就存在著嚴(yán)重的投資失誤，導(dǎo)致企業(yè)面臨很大的投資風(fēng)險。合俊集團(tuán)為了拓展經(jīng)營范圍，投資到公司不熟悉的領(lǐng)域，曾在2008年2月資金緊張的情況下，支付給天成礦業(yè)2.69億元的現(xiàn)金，導(dǎo)致集團(tuán)的資金鏈繃緊，經(jīng)營出現(xiàn)嚴(yán)重困難。此外，合俊集團(tuán)在2007年還以3.09億港元的高價購買福建大安銀礦勘探權(quán)。實(shí)際上收購的這家銀礦一直都沒有取得合法的開采證件，根本無法進(jìn)行采礦作業(yè)，造成企業(yè)巨虧，跨行業(yè)的投資令合俊集團(tuán)陷入資金崩潰的困境。這一案例充分說明了商貿(mào)企業(yè)的投資風(fēng)險，即投資不熟悉的領(lǐng)域，面臨著很多的不確定性，而沒有充分的事先評估，將為企業(yè)的投資埋下巨大的隱患，合俊集團(tuán)就是典型的投資失敗案例。

1.3資金回收風(fēng)險

商貿(mào)企業(yè)資金回收風(fēng)險主要表現(xiàn)在應(yīng)收賬款無法及時收回方面，由于商貿(mào)企業(yè)為了促進(jìn)銷售，很多時候采取賒銷的辦法，而這就面臨著壞賬的風(fēng)險，尤其是信用期限較長的應(yīng)收賬款，壞賬的風(fēng)險更高，資金回收可能導(dǎo)致風(fēng)險。一旦商貿(mào)企業(yè)出現(xiàn)較大數(shù)額的壞賬金額，將直接導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)困難，資金緊張。案例中的合俊集團(tuán)就是由于盲目投資，導(dǎo)致企業(yè)資金無法收回，集團(tuán)在購買福建大安銀礦勘探權(quán)時曾經(jīng)約定，如果無法進(jìn)行礦產(chǎn)開采，對方要全額退還合俊集團(tuán)所支付的3.09億港元，但是實(shí)際上合俊集團(tuán)并沒有收回該筆資金，導(dǎo)致本來就緊張的資金鏈出現(xiàn)斷裂，合俊集團(tuán)為了維持運(yùn)行，甚至出售其固定資產(chǎn)，但是也僅僅獲得2500萬港元，只夠企業(yè)運(yùn)營兩個月。通過這一案例可以看到資金回收對于商貿(mào)企業(yè)的影響，一旦無法正常收回資金，企業(yè)的正常經(jīng)營都將受到影響，出現(xiàn)經(jīng)營停滯、企業(yè)價值減少等。

1.4內(nèi)部控制風(fēng)險

商貿(mào)企業(yè)的內(nèi)部控制風(fēng)險主要表現(xiàn)在資金的收付、賬務(wù)處理等方面，如果企業(yè)的內(nèi)部控制不到位，將出現(xiàn)內(nèi)部控制方面的風(fēng)險，影響商貿(mào)企業(yè)的運(yùn)行。所謂的商貿(mào)企業(yè)內(nèi)部控制是指企業(yè)為了保護(hù)企業(yè)資產(chǎn)的安全和完整，保證會計(jì)信息的真實(shí)、可靠，確保企業(yè)制定的經(jīng)營方針得到貫徹執(zhí)行，實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營目標(biāo)，而制定的規(guī)章制度，除了內(nèi)部控制制度本身外，還包括在實(shí)施內(nèi)部控制制度過程中制定出的獎懲條款。企業(yè)的規(guī)章制度是現(xiàn)代企業(yè)治理機(jī)制下企業(yè)所必需的制度規(guī)范，其最終目的是提高企業(yè)的經(jīng)營效率，保證企業(yè)的健康運(yùn)行。商貿(mào)企業(yè)內(nèi)部控制包含五個要素。商貿(mào)企業(yè)的內(nèi)部控制缺陷表現(xiàn)在兩方面，即設(shè)計(jì)缺陷和運(yùn)行缺陷，設(shè)計(jì)缺陷是指企業(yè)在設(shè)計(jì)內(nèi)部控制制度時有所缺失，缺少控制目標(biāo)所必需的控制程序，或者是現(xiàn)在使用的控制制度存在不合理之處。合俊集團(tuán)在2008年就出現(xiàn)了嚴(yán)重的內(nèi)部控制風(fēng)險，在企業(yè)銷售受到金融危機(jī)影響的情況下，合俊集團(tuán)內(nèi)部出現(xiàn)了管理方面的混亂，一些需要嚴(yán)格分離的崗位出現(xiàn)了兼容的情況，內(nèi)部控制因此出現(xiàn)了風(fēng)險，最嚴(yán)重的時候甚至出現(xiàn)一個崗位數(shù)人同時負(fù)責(zé)，但是卻十分的混亂。

2防范商貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險措施

2.1確定最佳資本結(jié)構(gòu)，降低籌資成本

商貿(mào)企業(yè)要合理確定資本結(jié)構(gòu)，將短期籌資和長期籌資相結(jié)合，保證企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)更為合理。首先，商貿(mào)企業(yè)需要積極地拓寬融資渠道，增加融資的途徑及長期借款的比例，降低短期籌資的金額。其次，商貿(mào)企業(yè)要提升自身素質(zhì)，完善內(nèi)部管理機(jī)制，加強(qiáng)信用制度建設(shè)，從而提高企業(yè)的內(nèi)源融資能力，在自身?xiàng)l件良好的情況下，能夠?yàn)橥庠慈谫Y創(chuàng)造有利的融資條件。除了加強(qiáng)商貿(mào)企業(yè)自身的建設(shè)，提升信譽(yù)外，企業(yè)要積極地進(jìn)行股權(quán)籌資，通過對不同投資主體的引入，降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，促使企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)更加合理。但是也要適當(dāng)控制股權(quán)籌資的比例，股權(quán)籌資雖然是較為快速的方式，但是股權(quán)籌資面臨著企業(yè)估值、控制權(quán)等諸多問題，一旦處理不善，可能導(dǎo)致企業(yè)控制內(nèi)部管理出現(xiàn)混亂。簡而言之，商貿(mào)企業(yè)要依據(jù)現(xiàn)有的經(jīng)營狀況，確定最佳的資本結(jié)構(gòu)，盡可能地降低資金成本，增加企業(yè)的效益。

2.2合理選擇投資領(lǐng)域

商貿(mào)企業(yè)由于經(jīng)營范圍不同，所投資的領(lǐng)域選擇較多，但是在進(jìn)行投資選擇時，應(yīng)盡可能選擇熟悉的領(lǐng)域進(jìn)行投資，避免出現(xiàn)因盲目擴(kuò)張而投資失誤的情況。合俊集團(tuán)的破產(chǎn)倒閉就和盲目的投資擴(kuò)張有關(guān)，其主營是玩具的生產(chǎn)加工，卻耗巨資投資自己不熟悉的礦產(chǎn)開采行業(yè)，從而帶來巨額虧損。通常商貿(mào)企業(yè)在進(jìn)行投資時，比較理想的選擇是投資相關(guān)領(lǐng)域，即選擇同心多元化戰(zhàn)略，這樣能夠減少因業(yè)務(wù)不熟悉而出現(xiàn)的風(fēng)險，同時易于企業(yè)的經(jīng)營管理。現(xiàn)在很多的商貿(mào)企業(yè)為了擴(kuò)展自身規(guī)模，選擇投資利潤豐厚的行業(yè)，如房地產(chǎn)、餐飲行業(yè)等，但是這其中就帶有很大的盲目性，房地產(chǎn)的資金需求情況和商貿(mào)企業(yè)存在很多的區(qū)別，如果按照商貿(mào)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理邏輯對房地產(chǎn)進(jìn)行管理，將出現(xiàn)嚴(yán)重的問題，導(dǎo)致財(cái)務(wù)管理無法適應(yīng)開發(fā)工程的需要。此外，投資房地產(chǎn)等行業(yè)面臨的風(fēng)險和商貿(mào)企業(yè)也有很多的不同之處，尤其是面臨的市場風(fēng)險和政策風(fēng)險，這對于房地產(chǎn)、餐飲行業(yè)的影響要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對商貿(mào)企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的影響。因此，商貿(mào)企業(yè)在選擇投資領(lǐng)域時，不能只選擇回報率高的項(xiàng)目，而要考慮項(xiàng)目的長遠(yuǎn)發(fā)展，對企業(yè)自身的影響，以及未來的發(fā)展趨勢等，通過綜合考慮，選擇最佳的投資領(lǐng)域。

2.3建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，加強(qiáng)風(fēng)險管理

商貿(mào)企業(yè)的風(fēng)險預(yù)警，可以從兩方面進(jìn)行，即風(fēng)險識別、風(fēng)險評估及量化，通過這兩個環(huán)節(jié)，能夠較為完整地對財(cái)務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)警與管理。商貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險識別主要需要考慮兩方面，即當(dāng)前已經(jīng)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險和未來潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險，通過對這兩種風(fēng)險進(jìn)行識別、應(yīng)對，能夠有效地降低商貿(mào)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險。通常風(fēng)險的識別是預(yù)防的前提，只有準(zhǔn)確及時地對風(fēng)險進(jìn)行識別，才能夠?yàn)轱L(fēng)險應(yīng)對提供有用的信息。在商貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險識別過程中，需要盡可能地考慮到風(fēng)險的所有潛在因素，包括交易過程、管理過程、外部環(huán)境等。對于已經(jīng)識別出的潛在風(fēng)險，必須及時查找、分析風(fēng)險因素和風(fēng)險信號，以盡可能準(zhǔn)確地評估風(fēng)險。對于新發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險因素、風(fēng)險信號，要在最短的時間內(nèi)報送相關(guān)部門，及時進(jìn)行風(fēng)險防范。在對商貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險評估及量化中，需要對識別出的風(fēng)險盡可能地量化。商貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險被識別后，相關(guān)人員就應(yīng)該對其加以評估，評價風(fēng)險程度的高低，并且需要對風(fēng)險進(jìn)行量化，確定風(fēng)險的發(fā)生概率，以及造成的損失，建立相應(yīng)的模型，準(zhǔn)確地預(yù)測會計(jì)業(yè)務(wù)操作風(fēng)險可能帶來的損失。對于風(fēng)險水平低、影響小的風(fēng)險可以使用風(fēng)險承擔(dān)，對于風(fēng)險影響范圍廣，并且影響重大的風(fēng)險，可以選擇風(fēng)險轉(zhuǎn)移或者風(fēng)險對沖。規(guī)避風(fēng)險的方法很多，需要管理人員在合理分析風(fēng)險的基礎(chǔ)上進(jìn)行選擇，做到風(fēng)險損失的最小化。

2.4強(qiáng)化商貿(mào)企業(yè)內(nèi)部控制

內(nèi)部控制風(fēng)險是商貿(mào)企業(yè)中時刻存在的風(fēng)險，因此，需要健全商貿(mào)企業(yè)內(nèi)部會計(jì)控制制度。企業(yè)的內(nèi)部控制體系可以從事前防范、事中控制、事后監(jiān)督這三方面進(jìn)行，首先，商貿(mào)企業(yè)需要建立一套嚴(yán)格的內(nèi)控規(guī)章制度，如《企業(yè)資金授權(quán)審批管理辦法》等一系列相關(guān)的制度。在商貿(mào)企業(yè)的經(jīng)營管理中，要合理設(shè)置職能部門，明確各部門的職責(zé)，建立完善的財(cái)務(wù)控制和職能分離體系。充分考慮商貿(mào)企業(yè)內(nèi)部不兼容職務(wù)以及相互分離的制衡要求，形成內(nèi)部相互制約、相互監(jiān)督的格局。事中控制體現(xiàn)在保障資金安全性、完整性、合法性等方面，包括對現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金等的控制，主要包括賬實(shí)盤點(diǎn)控制、庫存限額控制等方法。在內(nèi)部控制中，事后監(jiān)督也是必不可少的一個環(huán)節(jié)。在每個會計(jì)期間或者每項(xiàng)重大經(jīng)濟(jì)活動完成之后，內(nèi)審部門都必須按照監(jiān)督程序，審計(jì)各項(xiàng)經(jīng)營活動，及時發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制中存在的問題以及薄弱環(huán)節(jié)，然后盡快加以完善，杜絕這方面的風(fēng)險。

3結(jié)語

篇7

【關(guān)鍵詞】 資金成本 房地產(chǎn)企業(yè) 籌資決策 籌資渠道

隨著我國房地產(chǎn)市場競爭的日益激烈和資本市場的成熟，房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道也逐步增加，資金成本在企業(yè)籌資決策中的影響十分顯著。資金成本根據(jù)其業(yè)務(wù)內(nèi)容的不同，可以分為項(xiàng)目資金成本和綜合資金成本。在核算過程中可以將資金成本分為籌資前房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金的實(shí)際賬目成本，籌資時項(xiàng)目的預(yù)測資金成本和綜合預(yù)測資金成本，以及籌資后企業(yè)的項(xiàng)目資金成本。

一、房地產(chǎn)企業(yè)選擇籌資渠道的主要考慮因素

房地產(chǎn)企業(yè)為了獲得一定數(shù)量的周轉(zhuǎn)資金需要對外籌資，從而使企業(yè)現(xiàn)有資金發(fā)揮更大的效能。但隨著籌資的渠道和方式不同，籌集資金的資金成本大小也不盡相同，隨著市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷變化，各種籌資渠道的風(fēng)險和籌資限額也發(fā)生變化，在制定具體的籌資決策中，房地產(chǎn)企業(yè)主要考慮以下一些因素來選擇籌資方式。

1、企業(yè)發(fā)展階段

房地產(chǎn)企業(yè)處于不同的發(fā)展階段，其具體的籌資方式也有所區(qū)別。在企業(yè)開發(fā)項(xiàng)目階段，房地產(chǎn)開發(fā)商要確保籌資進(jìn)度與項(xiàng)目開發(fā)進(jìn)度相配合，既能夠及時滿足項(xiàng)目需求，又避免企業(yè)因過度融資而面臨資金成本高的風(fēng)險；在開發(fā)不同產(chǎn)品項(xiàng)目時，根據(jù)開發(fā)項(xiàng)目的消費(fèi)人群特點(diǎn)、籌資總額、銷售市場、地域環(huán)境等因素綜合考慮籌資規(guī)模和籌資方式，通常短期籌資采用銀行貸款等籌資方式，而開發(fā)項(xiàng)目則多采取租賃籌資、銀行貸款等方式。

2、企業(yè)發(fā)展規(guī)模及效益

不同發(fā)展階段，房地產(chǎn)企業(yè)的籌資方式不同。在創(chuàng)業(yè)初期，由于市場還不成熟、經(jīng)營風(fēng)險較大，企業(yè)的主要籌資方式是創(chuàng)辦者個人出資；在企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定后，逐步引入銀行貸款等其他融資渠道來獲得資金支持，在企業(yè)規(guī)模足夠壯大后，可采取上市發(fā)行股票、債券等融資。

3、企業(yè)的資金使用效率和運(yùn)營狀況

籌資方式的選擇和籌資金額的大小與企業(yè)當(dāng)前資金的使用效率相關(guān)，企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，資金管理能力差，很難從商業(yè)銀行獲得貸款，在此階段企業(yè)也應(yīng)避免進(jìn)行大規(guī)模的籌資活動而帶來的較高風(fēng)險。

4、企業(yè)的資質(zhì)信譽(yù)

企業(yè)在對外籌資過程中，企業(yè)的資質(zhì)、實(shí)力、規(guī)模和信譽(yù)等級對于籌資的成功與否具有重要的作用。良好的資質(zhì)和經(jīng)營效益，意味著企業(yè)較強(qiáng)的償債能力，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)有信心從而提供貸款。

二、資金成本在房地產(chǎn)企業(yè)籌資決策中的作用

1、資金成本是企業(yè)確定籌資方式的重要依據(jù)

在籌資決策選擇分析中，資金成本是衡量比較開放項(xiàng)目籌資特點(diǎn)、籌資方案以及制定籌資決策的重要參考依據(jù)。房地產(chǎn)企業(yè)在選擇籌資渠道時，應(yīng)充分考慮長期借款率、短期借款率、企業(yè)債券資金成本率以及股票資金成本率之間的綜合成本，全面衡量比較以獲得籌資方式的最優(yōu)組合。同時，企業(yè)還應(yīng)關(guān)注資金成本的盈利水平，與資金使用效益、資金成本率等指標(biāo)進(jìn)行比較，分析其中資金成本利潤率最高的方式，從而做出籌資方式的選擇。

2、資金成本是確定企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵因素

資金成本是一個重要的經(jīng)濟(jì)因素，是企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵點(diǎn)。企業(yè)充分考慮到籌資過程中所消耗的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和成本等，有利于選擇最優(yōu)化的籌資方案，減少企業(yè)的利息費(fèi)用支出，同時，也能降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險。在確保企業(yè)財(cái)務(wù)拮據(jù)成本及成本等與負(fù)債減稅利潤之間達(dá)到平衡狀態(tài)時，獲得企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。在選擇籌資方式時，不能一味追求單項(xiàng)成本最低，要綜合比較籌資成本最低時的籌資方式才是合理的選擇。企業(yè)在制定籌資決策時，要不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

3、資金成本是影響企業(yè)籌資總額的重要指標(biāo)

正如上文所述，資金成本在一定程度上影響著企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)，從而也影響到企業(yè)總籌資數(shù)量。企業(yè)籌資的資本成本會隨著籌資數(shù)量的變化而變化，當(dāng)企業(yè)籌資數(shù)額增加時，邊際資金成本達(dá)到一定程度后，就會給企業(yè)的總資金成本帶來增加。因此，要在籌資數(shù)額與資金成本之間達(dá)到平衡態(tài)時，選擇較優(yōu)的籌資方案。

三、資金成本在籌資決策中的應(yīng)用現(xiàn)狀及企業(yè)籌資中遇到的問題

1、資金成本對籌資決策的作用認(rèn)識不夠

資金成本籌資決策應(yīng)用正在逐步推廣，同時存在籌資者對資金成本在籌資決策中作用認(rèn)識不足的情況。目前，資金成本在企業(yè)制定籌資決策中過于要求資金成本最低，而忽視了其他成本，可能影響到企業(yè)整體籌資決策的績效。另外，由于企業(yè)債務(wù)資本利率水平和還本付息明確，多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)能夠認(rèn)識到債務(wù)成本，但對于股權(quán)資本成本重視不足。資金成本中股權(quán)資本成本估算難度較大，一些大型證券公司嘗試計(jì)算β值，但并未得到廣泛的認(rèn)可和關(guān)注?；I資者應(yīng)采用一定的方法估算股本資本的貼現(xiàn)現(xiàn)金流來確定股票價值。

2、中小房地產(chǎn)企業(yè)籌資資金成本高，融資困難

在房地產(chǎn)行業(yè)中，特別是民營房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)受到銀行等金融機(jī)構(gòu)對非國有企業(yè)的約束，以及相關(guān)政策的限制。商業(yè)銀行，設(shè)立相關(guān)的貸款條件對于中小企業(yè)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大企業(yè)，并且中小企業(yè)在銀行所獲得的貸款也多以短期貸款為主，而貸款的成本要高于長期貸款，造成中小企業(yè)融資的資金成本較高，導(dǎo)致一些房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)較難在商業(yè)銀行中獲得長期貸款融資。我國目前對中小房地產(chǎn)企業(yè)貸款的需求而建立適應(yīng)的貸款擔(dān)?；虮ｋU體制還比較缺乏，從而限制了中小房地產(chǎn)企業(yè)的籌資渠道和能力。

3、企業(yè)自身籌資環(huán)境建設(shè)不足

隨著房地產(chǎn)行業(yè)的快速發(fā)展，從事房地產(chǎn)開發(fā)事業(yè)的企業(yè)也不斷增加，企業(yè)的資質(zhì)、信用、規(guī)模等千差萬別，進(jìn)而造成了企業(yè)與商業(yè)銀行之間的信息不對稱情況。一些房地產(chǎn)企業(yè)成立時間較短、抵御風(fēng)險能力較差，并且企業(yè)內(nèi)部管理制定不完善等因素，造成企業(yè)很難達(dá)到銀行對籌資貸款的條件要求。同時，一些房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營背景資料不盡完善，銀行很難對其組織結(jié)構(gòu)、資信、企業(yè)業(yè)績等進(jìn)行收集和審核，增加了房地產(chǎn)企業(yè)的融資難度，金融機(jī)構(gòu)對這樣的房地產(chǎn)企業(yè)也不愿承擔(dān)較大風(fēng)險。

四、如何降低資金成本，提高籌資決策效率

1、完善房地產(chǎn)企業(yè)籌資的相關(guān)政策

房地產(chǎn)行業(yè)的法規(guī)制度不健全，對于房地產(chǎn)企業(yè)籌資受阻起到很大的作用。房地產(chǎn)行業(yè)中應(yīng)逐步形成一個穩(wěn)定、安全的金融籌資市場，并在完善相關(guān)的法律法規(guī)前提下，一些房地產(chǎn)企業(yè)可以在相關(guān)制度的保護(hù)下上市融資。目前，相關(guān)法律法規(guī)的不健全嚴(yán)重阻礙了中小房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展和業(yè)務(wù)擴(kuò)張，有待進(jìn)一步的完善和健全。同時，房地產(chǎn)行業(yè)可以引入權(quán)益信托機(jī)制，通過法律制度來完善房地產(chǎn)開發(fā)事業(yè)證券化的法律體系，完善我國資本市場中結(jié)構(gòu)體系和相關(guān)政策法規(guī)，促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)的健康發(fā)展。

2、建設(shè)成熟的籌資渠道體系，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

在成熟的房地產(chǎn)行業(yè)市場中，房地產(chǎn)企業(yè)的主要籌資渠道并不是通過銀行貸款或上市發(fā)行股票等方式，而是通過地產(chǎn)抵押貸款證券化、發(fā)行債券以及房地產(chǎn)投資基金的方式進(jìn)行資金籌集?；诜康禺a(chǎn)行業(yè)的長期有序發(fā)展，引入多元化的籌資組合，規(guī)避和分散經(jīng)營風(fēng)險，應(yīng)積極建設(shè)完善成熟的籌資渠道體系，進(jìn)而優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。正確處理企業(yè)各種資金資本的比例關(guān)系，有利于企業(yè)在籌資決策中提高決策效益，降低籌資資金成本。通過資金成本優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，在企業(yè)籌集資本過程中，充分考慮籌資期限、籌資方式的合理合法性、資金配置情況、籌資風(fēng)險程度、資金成本高低以及企業(yè)價值的實(shí)現(xiàn)等因素，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化。在此過程中，資金成本是建設(shè)籌資渠道體系、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵因素。

3、正確定位企業(yè)發(fā)展目標(biāo)，有序進(jìn)行資本擴(kuò)張

明確房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，結(jié)合企業(yè)目標(biāo)進(jìn)行合理的資本擴(kuò)張，建立有序發(fā)展的經(jīng)營制度。首先，房地產(chǎn)企業(yè)要正確認(rèn)識和處理市場規(guī)模與資本規(guī)模的比例關(guān)系，避免企業(yè)出現(xiàn)盲目籌資，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的現(xiàn)象，著重培養(yǎng)企業(yè)自身經(jīng)營實(shí)力和業(yè)務(wù)拓展能力，提高企業(yè)在房地產(chǎn)市場中的競爭力和市場份額，通過市場利潤率來增加企業(yè)資本。另外，在運(yùn)行企業(yè)現(xiàn)有資本過程中，加強(qiáng)品牌形象的建設(shè)，著重培養(yǎng)企業(yè)的無形資產(chǎn)，通過加強(qiáng)自身品牌建設(shè)來實(shí)現(xiàn)資本規(guī)模和市場規(guī)模的共同發(fā)展，切實(shí)保障企業(yè)的資金資本能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造更多的利潤，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

4、加強(qiáng)內(nèi)部控制，降低籌資風(fēng)險

房地產(chǎn)企業(yè)加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制體系建設(shè)和執(zhí)行，有利于降低企業(yè)籌資和經(jīng)營風(fēng)險。管理者應(yīng)準(zhǔn)確把握企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)，確保資金安全完整，會計(jì)信息真實(shí)可靠，保證企業(yè)的資金資本能夠在籌資決策中發(fā)揮作用；逐步培養(yǎng)資本管理意識，在房地產(chǎn)市場競爭中保持自身競爭實(shí)力，壯大企業(yè)在市場中的銷售能力。在企業(yè)內(nèi)部建立籌資風(fēng)險防范機(jī)制和應(yīng)對措施，對各種籌資方式可能面臨的風(fēng)險進(jìn)行分析并形成風(fēng)險體系，制定相應(yīng)的防范措施，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制，從而客觀上保障了資金成本降低的同時制定合適的籌資決策。

五、結(jié)語

資本成本的大小將影響到房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的預(yù)期收益實(shí)現(xiàn)，同時也是決定企業(yè)選擇籌資方式的重要標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)。企業(yè)要結(jié)合具體開發(fā)產(chǎn)品、特點(diǎn)、外部環(huán)境、籌資資金用途的條件進(jìn)行分析從而制定籌資決策，如長期借款率、短期借款率、以及市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境的狀況等，充分考慮資金成本因素來選擇合適的籌資方式，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。本文對房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)資金成本在制定籌資決策中的作用進(jìn)行了詳細(xì)闡述和探討，以期在實(shí)踐中能夠指導(dǎo)房地產(chǎn)企業(yè)合理選擇籌資渠道來降低開發(fā)成本。

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[3] 黃宏勤：房地產(chǎn)企業(yè)籌資方式選擇的探析[J].科技廣場，2009（8）.

篇8

談到公司的融資問題，大部分人首先想到的都是從外部資本市場籌集資金，比如從資本市場，股票市場、債券市場、風(fēng)險基金、銀行等籌資，而較少考慮到企業(yè)內(nèi)部的資本市場。但是，從內(nèi)部資本市場融資卻是企業(yè)融資的一個重要途徑。在1981～1991年間，美國非金融公司的資本支出有3／4來自于內(nèi)部資金。而在我國，內(nèi)部資本市場也成為越來越重要的融資渠道。一方面，內(nèi)部資本市場運(yùn)作一直是國家給予國有企業(yè)運(yùn)作的一項(xiàng)優(yōu)惠措施，比如國務(wù)院將“試點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)要逐步建立財(cái)務(wù)公司”作為發(fā)展企業(yè)集團(tuán)的一項(xiàng)重要政策；另一方面，由于歷史原因和特殊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，內(nèi)部資本市場也成為我國企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的需要。

與外部融資豐富的研究資料相比，國內(nèi)外理論界對內(nèi)部資本市場的研究就略顯貧乏。在對內(nèi)部資本市場的研究的若干主題中，其中就有關(guān)于內(nèi)外部資本市場關(guān)聯(lián)性和互動性的，比如在外部資本市場不發(fā)達(dá)的前提下，內(nèi)部資本市場對外部資本市場的替代性。但筆者認(rèn)為，除了對內(nèi)外部資本市場的聯(lián)系進(jìn)行研究之外，進(jìn)一步探討內(nèi)外部資本市場的區(qū)別也很重要。

有關(guān)內(nèi)外資本市場區(qū)別的研究有以下幾個方面的意義：首先，在對外部融資相對熟悉的前提下，解釋內(nèi)外資本市場的區(qū)別有助于更深刻地理解內(nèi)部資本市場的內(nèi)涵；其次，通過內(nèi)外資本市場的對比，可以比較內(nèi)外資本市場的各自利弊，以便于企業(yè)對具體的融資方式進(jìn)行選擇；再次，通過比較，可以了解兩種融資渠道的各自特點(diǎn)，也有助于企業(yè)采取更有針對性的措施趨利避害。內(nèi)部資本市場和外部資本市場的區(qū)別主要有四個方面，下面分別予以論述。

一、集中性的融資方式

當(dāng)企業(yè)利用外部資本市場融資時，會采取“分散融資”方式，即各部門或成員企業(yè)向諸如股票市場或銀行等外在的資金提供者融資。而內(nèi)部資本市場采用了與“分散融資”相對應(yīng)的“集中融資”方式?！凹腥谫Y”方式是指各部門或成員企業(yè)的融資都統(tǒng)一由企業(yè)的中央權(quán)威(總部或母公司)來承擔(dān)，即總部實(shí)施集中融資(包括統(tǒng)一向銀行等外源融資和在企業(yè)組織內(nèi)集中進(jìn)行內(nèi)源融資)，然后統(tǒng)一將資金分配給各部門或成員企業(yè)。融資方式的不同，帶來了內(nèi)部資本市場不同于外部資本市場融資的三個突出特點(diǎn)：

首先，集中性的融資方式為企業(yè)帶來了更多的外部融資，即集中融資所得來的外源資金比各成員企業(yè)“分散融資”得來資金的簡單相加數(shù)額更多，這就是著名的“多錢”效應(yīng)(“moremoney”)。這是由于各成員企業(yè)現(xiàn)金流不完全相關(guān)，所以集團(tuán)的“整體融資”提供更穩(wěn)定的現(xiàn)金流擔(dān)保，降低了公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性，從而提高多元化公司的債務(wù)融資承受能力。

其次，和外部資本市場的眾多資金供應(yīng)者相比，內(nèi)部資本市場只有一個資金供應(yīng)者(即總公司)，根據(jù)“搭便車”理論，總公司由于無法搭便車，進(jìn)而將花費(fèi)更多的精力對下屬公司或事業(yè)部的資金使用情況進(jìn)行監(jiān)督，以更好地了解子公司或事業(yè)部的資金使用情況、運(yùn)營情況以及未來的發(fā)展前景。

再次，和外部融資相比，內(nèi)部資本市場更易造成預(yù)算“軟約束”。各部門或成員企業(yè)經(jīng)理可與總公司CEO反復(fù)就融資問題討價還價，可能出現(xiàn)各種超預(yù)算行為，而集團(tuán)CEO不可能象外部投資人一樣，從源頭上阻止各種討價還價和超預(yù)算行為。即使下屬事業(yè)部的項(xiàng)目管理水平和業(yè)績都非常差，也不可能面臨破產(chǎn)或清算。

二、控制權(quán)

集中性融資方式雖然是內(nèi)外資本市場的區(qū)別之一，卻不是根本區(qū)別，否則，內(nèi)部資本市場將類似于各部門或成員企業(yè)經(jīng)理只向唯一的銀行融資，內(nèi)外部資本市場最大區(qū)別在于總公司CEO擁有完全的，無條件的控制權(quán)。GSS模型提出，內(nèi)部資本市場與外部資本市場的根本區(qū)別在于內(nèi)部資本市場的管理層擁有剩余控制權(quán)，這意味著集團(tuán)CEO能夠處置其成員的一切資產(chǎn)。總部對事業(yè)部或子公司絕對的控制權(quán)對內(nèi)部資本市場產(chǎn)生了正反兩方面的影響。

首先，總部不同于外部唯一銀行的區(qū)別在于集團(tuán)總部對下屬企業(yè)的強(qiáng)烈參與和監(jiān)督動機(jī)。這是由于總部擁有對下屬企業(yè)資產(chǎn)的控制權(quán)和支配權(quán)，進(jìn)而也享有下屬企業(yè)或部門價值增加所帶來的收益。總部如果有任何增加企業(yè)價值的想法，憑借其權(quán)威地位，可以在下屬企業(yè)迅速開展，而銀行等外部投資者對所投資企業(yè)只有建議權(quán)，是否采納在于企業(yè)。相比之下，銀行等外部投資者的參與和監(jiān)督權(quán)力要小得多。

另一方面，總部憑借“權(quán)威”地位，對下級部門的經(jīng)營決策進(jìn)行干預(yù)，影響了下級部門決策的有效性，降低了事業(yè)部或子公司經(jīng)理的積極性。同外部資本市場融資相比，內(nèi)部融資更容易降低分部經(jīng)理積極性。因?yàn)楸M管股權(quán)分散的股東或債權(quán)人在法理上均有一定的控制權(quán)，但這種控制權(quán)與公司總部相比要弱得多，也缺乏信息。所以，子公司(分部)經(jīng)理向公司總部報告，較其直接向外部股東和貸款人報告，更有可能打擊他們的積極性。

三、重新配置資源的權(quán)利

以上分析中，均假設(shè)總公司只有一個事業(yè)部或子公司。在集團(tuán)有多個事業(yè)部或子公司的情況下，CEO和銀行的關(guān)鍵區(qū)別在于CEO可以在較大的范圍內(nèi)重新配置資源。這可以通過構(gòu)造模型證明：由于企業(yè)決策者擁有剩余控制權(quán)和信息優(yōu)勢，可以通過挑選優(yōu)勝者(winners-picking)的方式，提高內(nèi)部資本市場的資金使用效率。比如，假設(shè)總公司有兩個事業(yè)部，從事兩個不同的行業(yè)，各自有能力從外部市場融資?？偣綜EO可以集中融資，并且有權(quán)把融資得到的全部資源給其中一家公司，而外部資本市場則沒有這個權(quán)利。舉例來說，如果某銀行不給其中一家公司資金，這家公司完全可以找另外一家銀行。而CEO因?yàn)橥瑫r擁有這兩家公司，可以完全禁止其中一家公司單獨(dú)進(jìn)行融資，或者禁止該公司得到任何資源。

挑選優(yōu)勝者的重新配置資源方式也產(chǎn)生了正反兩方面的經(jīng)濟(jì)后果。從益處來說，由于管理者有權(quán)重新配置項(xiàng)目，也能通過監(jiān)管獲得更大的收益，所以更有動機(jī)將資金從弱項(xiàng)目轉(zhuǎn)移到好項(xiàng)目，提高了資本的使用效率。其次，對外界的產(chǎn)業(yè)變化能做出更加快速的反應(yīng)，因?yàn)槎嘣究梢酝ㄟ^內(nèi)部資本市場來快速地調(diào)整公司內(nèi)部的戰(zhàn)略資源。此外，在不良資產(chǎn)配置方面，如果一個部門運(yùn)作不理想，總部可以通過內(nèi)部資本市場直接將其資產(chǎn)與其他部門進(jìn)行整合。而銀行在資產(chǎn)運(yùn)作瀕臨破產(chǎn)時，必須變賣資產(chǎn)，無法實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價值最大化(如果資產(chǎn)重組后部門續(xù)存價值大于清算價值)。

但是，消極方面在于首先引發(fā)了部門經(jīng)理的尋租行為，造成了尋租過程中時間和資源的浪費(fèi)，并且可能造成資

源的扭曲分配。同時，總部在配置資源時，從一些部門調(diào)出資源到其他部門，甚至犧牲某些部門利益，這些行為都會打擊調(diào)出資源部門經(jīng)理的積極性，減少其正常情況下會付出的應(yīng)有努力，降低他們尋求投資機(jī)會以及制造現(xiàn)金流的事前激勵，因?yàn)樵撈趧?chuàng)造的資金很有可能在下一期被重新調(diào)配給其他部門。有學(xué)者指出。挑選優(yōu)勝者活動剝奪了各級部門對本部門自產(chǎn)現(xiàn)金流的控制權(quán)，而部門管理者的私人收益是與其所掌控的資金正相關(guān)的。

在這個問題上相反的觀點(diǎn)認(rèn)為，CEO重新配置資源的行為也有積極一面。具體來說，事業(yè)部經(jīng)理為了能取信CEO給予他們更多的資源，將采取誠實(shí)的態(tài)度，自愿披露更多合法真實(shí)的信息，所以從整體上說，效率是提高了。

四、問題的差異

內(nèi)部資本市場的根本矛盾來源于內(nèi)部資本市場上的問題。除了在發(fā)展中國家較為突出的控股股東與中小股東之間的問題外，內(nèi)部資本市場的最基本矛盾是股東與總公司CEO之間以及總公司CEO與各部門或成員企業(yè)經(jīng)理之間的雙層問題。外部資本市場也存在雙層問題，那么，這兩種問題的根本區(qū)別在哪里呢?

篇9

摘要：2013 年8 月，《海南省農(nóng)民專業(yè)合作社規(guī)范化管理暫行辦法(試行)》開始頒布實(shí)施，隨著合作社數(shù)量的增加，合作社對促進(jìn)農(nóng)民增收，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了很大的作用。但是合作社由于自身的特殊性，財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)區(qū)別與普通企業(yè)。本文從屯昌縣農(nóng)民專業(yè)合作社財(cái)務(wù)管理特點(diǎn)和內(nèi)容出發(fā)，分析財(cái)務(wù)管理現(xiàn)狀，以期為財(cái)務(wù)管理制度的建設(shè)和完善提供參考。

關(guān)鍵詞 ：合作社；財(cái)務(wù)管理；制度；特點(diǎn)

我國是一個農(nóng)業(yè)大國，農(nóng)民農(nóng)村農(nóng)業(yè)問題一直以來都是國家和政府所重視和關(guān)心的問題。改革開放以來，伴隨著農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的改革發(fā)展，農(nóng)民專業(yè)合作社隨之產(chǎn)生，并且隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展而蓬勃興起。

據(jù)海南屯昌農(nóng)業(yè)局提供的數(shù)據(jù)資料顯示，截止到2013年8月31日，全縣在工商部門登記注冊的各類合作社918 家，比2012 年4 月份統(tǒng)計(jì)的數(shù)量新增17.8%。出資總額36953.67 萬元，合作社成員近20734 人，帶動周邊農(nóng)戶近40000戶。

2013 年屯昌縣合作社成員人均純收入較當(dāng)?shù)剞r(nóng)民人均純收入高200—350元。隨著市場的進(jìn)一步規(guī)范，屯昌縣政府的大力發(fā)展，農(nóng)民專業(yè)合作社的數(shù)量還在不斷增加，農(nóng)民的收入還在不斷地提高。農(nóng)民專業(yè)合作社的成立整合了農(nóng)村資源，有效促進(jìn)了農(nóng)業(yè)推廣，提高了農(nóng)業(yè)科技，推動了社會主義新農(nóng)村建設(shè)。

一、農(nóng)民專業(yè)合作社財(cái)務(wù)管理特點(diǎn)

（一）成員賬戶的不穩(wěn)定性

《農(nóng)民專業(yè)合作社法》中規(guī)定農(nóng)民專業(yè)合作社應(yīng)當(dāng)為每個成員設(shè)立成員賬戶，合作社堅(jiān)持入社自愿、退社自由的原則。因此管理成員賬戶是合作社財(cái)務(wù)管理工作中一項(xiàng)重要內(nèi)容。

合作社成員既是合作社的投資者，又是供應(yīng)商和客戶。一旦成員不再與合作社發(fā)生交易往來、不再利用合作社提供的技術(shù)和服務(wù)時，可以自愿退出合作社，可以抽回入社資金。而為了穩(wěn)定企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，《公司法》規(guī)定企業(yè)股東不能隨意撤資，特殊情況除外。隨著社員經(jīng)營能力和經(jīng)濟(jì)能力的變化等自身?xiàng)l件的變化，社員與合作社的交易情況就會發(fā)生相應(yīng)的變化，使合作社社員賬戶與合作社的財(cái)務(wù)關(guān)系變得很不穩(wěn)定。

（二）以“服務(wù)最優(yōu)化”為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

合作社依照“民辦、民管、民受益”的原則，以服務(wù)成員為宗旨，提高對外交易額為目標(biāo)，由農(nóng)民自己成立，自己管理。農(nóng)民加入合作社后，即是合作社的普通社員，在合作社中扮演多種角色，既是合作社的投資者，又是經(jīng)營管理者，同時也是供貨商和銷售方。西方合作社財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是合作社價值最大化，由于合作社的性質(zhì)區(qū)別于股份制企業(yè)，因此，國內(nèi)合作社的財(cái)務(wù)管理不應(yīng)以合作社的價值最大化為目標(biāo)。合作社對外追求合作社利益最大化，對內(nèi)提供服務(wù)最優(yōu)化和技術(shù)最佳化原則。

（三）盈利返還合作社成員

農(nóng)民專業(yè)合作社是經(jīng)濟(jì)組織，是區(qū)別于普通企業(yè)的經(jīng)濟(jì)組織。在盈余分配的決策和處理上，遵循的法律法規(guī)也不相同。農(nóng)民專業(yè)合作社以服務(wù)最優(yōu)化為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，立足本社社員、服務(wù)本社社員，通過合作社將擁有共同目標(biāo)的農(nóng)民組織起來，完成單個農(nóng)戶“干不了、干不好、干了不合算”的事情。

盈余分配是處理成員與組織之間以及成員相互之間利益關(guān)系的核心，盈余分配的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在：（1）合作社從當(dāng)年盈余中提取公積金，量化給每個社員，計(jì)入社員個人賬戶。（2）可分配盈余按社員與本社的交易量（額）比例返還，返還總額不得低于可分配盈余的60%；其余部分按照出資額和公積金份額的比例分配給社員。

（3）每年的分配方案要經(jīng)社員大會討論決定。

（四）財(cái)務(wù)會計(jì)制度的特殊性

農(nóng)民專業(yè)合作社的財(cái)務(wù)活動與普通企業(yè)一樣，就是經(jīng)濟(jì)組織再生產(chǎn)過程中的資金運(yùn)動，其實(shí)質(zhì)就是合作社與各有關(guān)方面發(fā)生的財(cái)務(wù)關(guān)系。與普通企業(yè)相比，農(nóng)民專業(yè)合作社在資金籌集、組織機(jī)構(gòu)、盈余分配等方面具有特殊性，這就決定了其財(cái)務(wù)會計(jì)制度區(qū)別于普通企業(yè)的會計(jì)準(zhǔn)則。例如：合作社是特殊的經(jīng)濟(jì)組織，對成員提供服務(wù)，對外開拓市場提高業(yè)務(wù)量。因此合作社與社員的交易價優(yōu)惠于合作社對外的交易價格，這就要求合作社在會計(jì)賬務(wù)處理上要分開進(jìn)行核算，不能混為一談，這樣會導(dǎo)致會計(jì)基礎(chǔ)工作不規(guī)范，合作社法披露的會計(jì)信息不能真實(shí)反映對內(nèi)對外的銷售情況，也會影響成員賬戶的記錄。

二、農(nóng)民專業(yè)合作社財(cái)務(wù)管理內(nèi)容

（一）籌資引起的財(cái)務(wù)活動

籌集資金活動是合作社財(cái)務(wù)管理工作的起點(diǎn)，是合作社的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)活動。合作社的主要籌資渠道是對外籌資和對內(nèi)籌資。這些都表現(xiàn)為合作社資金的流入。在各種資金的籌集過程中，需要償還到期貸款，支付借款利息和其他一些籌資費(fèi)用，是籌資引起的資金流出。

（二）投資引起的財(cái)務(wù)活動

合作社進(jìn)行了資金籌集活動，資金一旦到位，即可開始進(jìn)行投資活動。合作社首先將資金投資于內(nèi)部建設(shè)，用來建造生產(chǎn)場地，購買生產(chǎn)設(shè)備和原料等，這些都是合作社的對內(nèi)投資。待合作社資金充裕拓展外部業(yè)務(wù)的時候，可以考慮進(jìn)行對外投資。這些投資活動引起的資金活動是合作社重要的財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)。

目前，海南合作社由于其自身發(fā)展的特點(diǎn)和局限，大部分還沒有對外的投資活動。不管是對內(nèi)投資還是對外投資，都會引起合作社資金流出，而投資獲得的收益同樣會引起資金流入。

（三）利潤分配引起的財(cái)務(wù)活動

合作社與企業(yè)一樣，期末要進(jìn)行會計(jì)利潤的核算。利潤分配是合作社與社員發(fā)生的另外一個重要的財(cái)務(wù)活動。按照《合作社法》的規(guī)定，合作社產(chǎn)生利潤要向稅務(wù)機(jī)關(guān)繳納所得稅，并且提取公積金，提取一定的比例向社員分配利潤。提取公積金分配到社員各個賬戶，增加社員賬戶積累，提高社員投資的信心。這些是合作社產(chǎn)生利潤后發(fā)生的資金流出。

三、農(nóng)民專業(yè)合作社財(cái)務(wù)管理的相關(guān)政策法規(guī)

國家和各個地區(qū)的政府高度重視合作社財(cái)務(wù)管理，為了讓合作社規(guī)范的發(fā)展，2007 年國家制定了《農(nóng)民專業(yè)合作社法》。該法對合作社會計(jì)業(yè)務(wù)核算、財(cái)務(wù)會計(jì)制度等都做了明文規(guī)定。同年，國家專門制定《農(nóng)民專業(yè)合作社財(cái)務(wù)會計(jì)制度（試行）》。目前，全國已有16 個省區(qū)市頒布并實(shí)施了與合作社相關(guān)的地方性行政法規(guī)，農(nóng)民專業(yè)合作社的發(fā)展有了明確的法律保障。農(nóng)民專業(yè)合作社的運(yùn)行有法可依，合作社正朝著健康和規(guī)范的方向發(fā)展起來。

2013 年8 月，為了響應(yīng)和執(zhí)行黨的“十”和2013 年中央1 號文件精神，促進(jìn)農(nóng)民專業(yè)合作社有序發(fā)展，提升海南省農(nóng)民專業(yè)合作社規(guī)范化建設(shè)水平和國際旅游島的影響力，根據(jù)《中華人民共和國農(nóng)民專業(yè)合作社法》等相關(guān)法律條例，海南省農(nóng)業(yè)廳出臺了《海南省農(nóng)民專業(yè)合作社規(guī)范化管理暫行辦法(試行)》，說明海南省相關(guān)政府部門重視合作社的管理和發(fā)展，海南省農(nóng)民專業(yè)合作社的發(fā)展進(jìn)入了一個全新的發(fā)展階段。

四、農(nóng)民專業(yè)合作社財(cái)務(wù)管理現(xiàn)狀分析

（一）屯昌縣農(nóng)民專業(yè)合作社資金來源情況

農(nóng)民專業(yè)合作社資金來源主要有兩大部分：一部分是自有資金，主要包括社員繳納的股金和留存盈余；另外一部分是外部資金，主要有各類金融機(jī)構(gòu)的貸款和民間借貸以及政府扶持資金。內(nèi)部籌資可以提高企業(yè)的資源配置效率，尤其是在我國信貸緊縮的大環(huán)境下，農(nóng)民專業(yè)合作社如果能夠從內(nèi)部獲得資金的話，將緩解其所面臨的外部融資壓力。

（二）屯昌縣農(nóng)民專業(yè)合作社財(cái)務(wù)決策機(jī)構(gòu)設(shè)置情況合作社社務(wù)公開是最基本的民主管理制度。按照現(xiàn)行的《農(nóng)民專業(yè)合作社法》規(guī)定：合作社的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中應(yīng)當(dāng)設(shè)有社員大會，作為合作社的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)；理事會，作為合作社的執(zhí)行機(jī)構(gòu)；監(jiān)事會，作為合作社的監(jiān)督機(jī)構(gòu)。根據(jù)調(diào)查問卷情況整理出以下（表1）合作社財(cái)務(wù)決策機(jī)構(gòu)的設(shè)置情況。

（三）屯昌縣農(nóng)民專業(yè)合作社收益分配情況

根據(jù)《合作社法》的相關(guān)規(guī)定，合作社的利益分配方法有三種: 一是按社員交易量(額)返還利潤；二是按股金分紅；三是成員享受股息。第一和第二種分紅方式容易理解，第三種分紅方式是指合作社在擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模或?qū)?nèi)投資新項(xiàng)目時，如果社員投資該項(xiàng)建設(shè)，那么這些建設(shè)資金就形成投資股。這些投資股不承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險,不參與股金分紅,農(nóng)民專業(yè)合作社一般按高于銀行利率支付利息給社員。合作社的收益分配區(qū)別于公司制企業(yè)的收益分配。

通過對屯昌縣100 家合作社的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，有小部分合作社沒有建立收入分配制度，分與不分由理事長說了算。提取公積金的只占35%，大部分社員只是享受到購買生產(chǎn)原料、出售農(nóng)產(chǎn)品等方面的優(yōu)惠價格，合作社與社員實(shí)行內(nèi)部優(yōu)惠交易，社員很少參與剩余收益的分配。就算有分配，也只是象征性地拿出小部分收益按交易額進(jìn)行分配。有些合作社的收益分配方案不經(jīng)過社員大會批準(zhǔn)，存在少數(shù)人決定多數(shù)人的收益分配現(xiàn)象。（四）屯昌縣農(nóng)民專業(yè)合作社財(cái)務(wù)管理制度執(zhí)行情況海南農(nóng)民專業(yè)合作社總的來講是“起步較晚、發(fā)展較快、問題也較多”。目前，屯昌縣農(nóng)民專業(yè)合作社的發(fā)展處于初級階段，合作社成員整體素質(zhì)偏低，松散的財(cái)務(wù)運(yùn)行模式導(dǎo)致合作社管理存在這樣那樣的漏洞。以下（表2）為屯昌縣農(nóng)民專業(yè)合作社財(cái)務(wù)管理制度執(zhí)行情況調(diào)查表，該表體現(xiàn)了合作社日?；镜呢?cái)務(wù)管理工作執(zhí)行是否到位。

合作社各項(xiàng)管理制度尤其是財(cái)務(wù)管理制度并沒有做到與時俱進(jìn)，適應(yīng)合作社快速發(fā)展的需要。而合作社的相關(guān)培訓(xùn)、監(jiān)管和扶持等政府相關(guān)部門沒有做到足夠的重視。

四、建議

從以上現(xiàn)狀分析可以得出農(nóng)民專業(yè)合作社財(cái)務(wù)管理存在的問題主要有：融資難、財(cái)務(wù)決策民主缺失、財(cái)務(wù)運(yùn)行不規(guī)范、收益分配不合理等。農(nóng)民專業(yè)合作社應(yīng)該抓住當(dāng)前特區(qū)經(jīng)濟(jì)的機(jī)遇，利用國際旅游島建設(shè)的有利政策和優(yōu)惠措施，努力對外發(fā)展交易業(yè)務(wù)，對內(nèi)完善內(nèi)部管理才能解決財(cái)務(wù)管理存在的諸多問題。

構(gòu)建適宜當(dāng)前合作社特點(diǎn)的財(cái)務(wù)管理制度，完善財(cái)務(wù)管理制度。規(guī)范實(shí)用的財(cái)務(wù)管理制度，可以促進(jìn)各種財(cái)務(wù)活動有序進(jìn)行，合理籌集資金，充分利用有限的資金，降低資金使用成本，增加利潤；處理好各種財(cái)務(wù)關(guān)系，真實(shí)反映合作社生產(chǎn)經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)成果，促進(jìn)農(nóng)民專業(yè)合作社健康穩(wěn)健的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[2]劉蕾.農(nóng)民專業(yè)合作社財(cái)務(wù)會計(jì)制度改進(jìn)探討[J].財(cái)會月刊，2011（11）:1-10.

篇10

高速公路的建設(shè)和發(fā)展水平是反映一個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的重要標(biāo)志之一。雖然我國的高速公路發(fā)展相比西方發(fā)達(dá)國家起步較晚，但近幾年來,我國的高速公路建設(shè)發(fā)展飛速,取得了引人注目的成績。在“十五”規(guī)劃實(shí)施之前我國的高速公路僅有1.63萬公里，但截止到2010年，我國(不含港澳臺、)已建成通車的高速公路達(dá)到7.4萬公里，僅次于美國居世界第二。雖然在高速公路的建設(shè)方面取得了巨大的成就,但是我們還應(yīng)當(dāng)清醒的認(rèn)識到在高速公路建設(shè)的財(cái)務(wù)管理方面還存在著的一些問題,應(yīng)當(dāng)引起我們的高度重視，并應(yīng)當(dāng)采取相應(yīng)的解決辦法，以保證我國高速公路建設(shè)事業(yè)的健康快速發(fā)展。

一、高速公路建設(shè)單位財(cái)務(wù)管理中存在的問題

（一）高速公路建設(shè)單位的融資結(jié)構(gòu)不夠合理

高速公路建設(shè)是一個周期長，規(guī)模大的項(xiàng)目，并且前期的建設(shè)成本也比較高，這就要求在高速公路建設(shè)的前期就要投入大量的建設(shè)資金，一般的高速公路建設(shè)的投資規(guī)模會在50億到120億元人民幣之間。因此可以看出高速公路建設(shè)單位的籌資壓力較大，擁有足夠的資金才能夠保證高速公路建設(shè)工程的順利進(jìn)行。在我國高速公路建設(shè)的初期階段,高速公路的建設(shè)資金大多是由國家的財(cái)政資金來解決,但是隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，國民經(jīng)濟(jì)的建設(shè)對交通需求的不斷迫切，國家的財(cái)政資金已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了高速公路建設(shè)的需要。依照國家對于建設(shè)社會主義新農(nóng)村的戰(zhàn)略部署,國家還將會從非常有限的交通專項(xiàng)資金與交通規(guī)費(fèi)當(dāng)中拿出一部分投入到農(nóng)村的公路建設(shè)中,因而國家對于高速公路建設(shè)的資金扶持將會更少。目前，我國高速公路建設(shè)的融資方式已經(jīng)呈現(xiàn)多元化發(fā)展，比如國家的各種專項(xiàng)稅費(fèi)和財(cái)政性資金(車購稅、養(yǎng)路費(fèi)、地方財(cái)政等)、通行費(fèi)收入、轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)、股票、債券、企業(yè)的自籌資金、BOT融資、國內(nèi)外的銀行貸款等多種方式都可以用于高速公路建設(shè)融資。雖然用于高速公路建設(shè)的資金來源有很多,但是,目前我國高速公路建設(shè)單位的主要籌資方式還是政府投資與銀行貸款，尤其是以銀行貸款為主。據(jù)有關(guān)資料顯示，在我國目前的高速公路建設(shè)單位的融資結(jié)構(gòu)之中在商業(yè)銀行與政策性銀行的貸款約為60%-70%，中央的財(cái)政投入以及地方政府的投入約為6%-7%，剩余的20%左右由公司上市募集、發(fā)行長期企業(yè)債券、外資和民間資本投資等方式獲得。從以上的融資結(jié)構(gòu)中我們可以看出，在我國高速公路建設(shè)資金鏈中銀行的信貸資金占有很大的比重。高速公路建設(shè)單位的絕大部分融資都是依靠銀行貸款來解決的，這會導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過高，銀行貸款比例過高,還款壓力大,存在較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險和銀行風(fēng)險。

（二）企業(yè)資金管理制度不健全

國內(nèi)外成功的大企業(yè)多采用自上而下集權(quán)式的資金管理模式，進(jìn)而發(fā)揮大企業(yè)在資金管理方面的優(yōu)勢。目前，我國高速公路建設(shè)單位對于內(nèi)部現(xiàn)金流量的監(jiān)控正處于一種無序的狀態(tài)，內(nèi)部資金監(jiān)控力度不夠、企業(yè)資產(chǎn)管理過于放權(quán)、由于企業(yè)內(nèi)部資金分配不合理引起的資金閑散等諸多現(xiàn)象；另外，高速公路建設(shè)單位的賬戶管理制度缺乏、管理方式松散。一些建設(shè)單位開設(shè)的一些銀行賬戶往往不是因業(yè)務(wù)的需要，甚至?xí)谝恍┓菄械慕鹑跈C(jī)構(gòu)隨意開設(shè)賬戶。由于借貸款的擔(dān)保制度不夠健全，對于一些擔(dān)保已到期的貸款、到期貸款是否已歸還等問題容易混亂，高速公路建設(shè)單位的總公司、分公司之間的責(zé)任區(qū)別不清，增加了企業(yè)的潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險。

（三）高速公路建設(shè)過程中的成本控制不夠合理

與其他的基本建設(shè)行業(yè)類似，高速公路建設(shè)也面臨著建設(shè)成本控制的問題。首先，高速公路建設(shè)市場目前是屬于賣方市場，存在著“僧多粥少”的局面，因此會出現(xiàn)在高速公路招標(biāo)過程中各施工單位競相壓低投標(biāo)價格的情況，甚至?xí)霈F(xiàn)低于成本價參與競爭，以期能夠達(dá)到占領(lǐng)市場的目的。為了能夠在招投標(biāo)的環(huán)節(jié)壓低企業(yè)成本，部分高速公路建設(shè)單位在與施工單位簽訂合同時提出了比較苛刻的條款，比如若工程材料價格上漲的風(fēng)險全部由施工單位承擔(dān)、規(guī)定較低的工程款支付比例等等。這使得施工單位面臨著巨大的資金壓力與虧損壓力。一旦這些壓力超出了施工單位的承受力，將迫使施工單位將矛盾和壓力轉(zhuǎn)移給建設(shè)單位，建設(shè)單位一般由于工期的壓力，則不得不接受施工單位的要求，提高工程款支付的比率，甚至?xí)坏貌惶岣吖こ淘靸r，與企業(yè)努力降低工程造價的初衷相背。其次，建設(shè)單位的成本控制還存在“環(huán)境風(fēng)險”。高速公路作為線形工程，通常會跨越地理、行政區(qū)域，沿途涉及的地方政府、居民都將高速公路的建設(shè)作為本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展與致富的重要機(jī)遇。因此，不可避免地會發(fā)生施工單位與沿線群眾因征地拆遷補(bǔ)償、道路損壞等原因產(chǎn)生的糾紛，這都將使施工單位和建設(shè)單位增加額外成本。

（四）財(cái)務(wù)管理人員的素質(zhì)有待提高

高速公路建設(shè)項(xiàng)目投資規(guī)模大、技術(shù)含量高的特點(diǎn)要求其財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)當(dāng)有較高的綜合素質(zhì)，不僅要搞好公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理，對企業(yè)的融資、投資及分配政策做出科學(xué)合理的預(yù)測，進(jìn)而為決策部門提供有效的對策與建議，還要能夠熟練應(yīng)用現(xiàn)代的管理方法、理念及技術(shù)手段。但是目前我國的高速公路建設(shè)單位的財(cái)務(wù)管理人員并不能充分的適應(yīng)國家財(cái)政、投融資等方面的需要。多數(shù)財(cái)務(wù)人員的工作仍停留在報表、會計(jì)記賬等基礎(chǔ)工作，沒有充分發(fā)揮財(cái)務(wù)管理的真正作用。

二、加強(qiáng)和完善高速公路建設(shè)單位財(cái)務(wù)管理的對策

（一）合理籌集高速公路的建設(shè)資金,努力降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險

銀行貸款一直是我國高速公路建設(shè)單位的融資的重要手段。我們除了應(yīng)當(dāng)積極穩(wěn)妥地利用好國家投資以及銀行貸款進(jìn)行融資,還應(yīng)當(dāng)多方面多渠道的為高速公路建設(shè)籌集資金，努力的降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)的總工期，編制企業(yè)的年度投資計(jì)劃,進(jìn)而根據(jù)企業(yè)的年度投資計(jì)劃進(jìn)行籌資工作，確保企業(yè)的籌資規(guī)模、籌資結(jié)構(gòu)以及籌資方式適當(dāng)、可行。對于籌資工作企業(yè)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持籌資預(yù)測與分析相結(jié)合，嚴(yán)格遵循依法合理與最低資金成本的原則，選擇最優(yōu)的籌資方案，使企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)趨于合理。企業(yè)的籌資方案應(yīng)當(dāng)符合有關(guān)法規(guī)、政策以及單位籌資預(yù)算的要求，明確企業(yè)籌資的規(guī)模、結(jié)構(gòu)與方式，對企業(yè)籌資的時機(jī)選擇、將要發(fā)生的籌資成本、潛在的籌資風(fēng)險以及具體的應(yīng)對手段等方面應(yīng)做出具體的安排與說明。依據(jù)項(xiàng)目的工期合理安排各年度的籌資計(jì)劃,在各年度內(nèi)依照工程進(jìn)度安排用款計(jì)劃，將企業(yè)的用款計(jì)劃安排到每月,既要確保工程的建設(shè)資金,又要確保工程的建設(shè)資金不沉淀。因此,高速公路建設(shè)單位還應(yīng)當(dāng)建立優(yōu)化企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)約束機(jī)制，確保企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)合理。合理的資金結(jié)構(gòu)能夠使企業(yè)的資金發(fā)揮最大的效率。由于企業(yè)負(fù)債籌資的資本成本要比企業(yè)自有資金的資本成本低,因此,從企業(yè)資本成本的角度來看,企業(yè)大多數(shù)的理財(cái)人員會傾向于負(fù)債融資,通過財(cái)務(wù)杠桿,使企業(yè)的資本成本達(dá)到最低。但是，目前高速公路建設(shè)單位的資本結(jié)構(gòu)并沒有固定的標(biāo)準(zhǔn)。因此，企業(yè)要根據(jù)自身的具體情況來確定企業(yè)資本金與借貸資金的合理比例，在確保償債能力的基礎(chǔ)上盡量降低企業(yè)的資本成本,使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)，財(cái)務(wù)風(fēng)險最低。

（二）加強(qiáng)高速公路建設(shè)單位資金管理

首先，高速公路建設(shè)單位在進(jìn)行企業(yè)資金管理時應(yīng)當(dāng)以增強(qiáng)企業(yè)融資能力作為首要目標(biāo)。外部融資是高速公路建設(shè)單位實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)和發(fā)展戰(zhàn)略的需要，因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)在充分利用政府及銀行信貸的基礎(chǔ)上，還應(yīng)該通過租賃及其他的籌資方式，來獲取多途徑的外部融資；再次，要實(shí)現(xiàn)企業(yè)資金使用效益的最大化。資金是企業(yè)運(yùn)營的血液，高速公路建設(shè)單位應(yīng)當(dāng)積極構(gòu)建資金結(jié)算中心，來有效解決資金短缺或資金在各個分單位閑置浪費(fèi)等現(xiàn)象，確保各分單位的資金能夠有效、統(tǒng)籌使用，確保資金正常運(yùn)轉(zhuǎn)；另外，要努力優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)，使企業(yè)資金達(dá)到合理化運(yùn)用。企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的原則合理有效的資金的合理使用度，按照市場宏觀環(huán)境的變化情況，正確調(diào)整資金投資方向，優(yōu)化企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)管理風(fēng)險，提高高速公路建設(shè)單位的規(guī)模與效益。

（三）合理定價，嚴(yán)格履行合同約定，妥善處理外部建設(shè)環(huán)境

高速公路建設(shè)單位在項(xiàng)目招投標(biāo)時，要本著雙方互惠互利的原則，在合理的造價前提下，應(yīng)當(dāng)給予施工單位合理的報酬，避免各施工單位之間出現(xiàn)惡意低價搶標(biāo)，在項(xiàng)目施工過程中要嚴(yán)格遵守合同約定，以達(dá)到控制成本的目的。另外，在項(xiàng)目建設(shè)過程中要正確處理好建設(shè)單位、施工單位以及沿途群眾之間的利益關(guān)系，及時發(fā)現(xiàn)并解決各種矛盾，防止因?yàn)橥獠凯h(huán)境的惡化造成工程建設(shè)成本的增加。