導(dǎo)語：如何才能寫好一篇次貸危機(jī)分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、次貸危機(jī)發(fā)展情況

雖然這次次貸危機(jī)凸顯于2007年2、3月份，但其根源可以追溯到2000―2001年美國(guó)新經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅和“9?11”事件的發(fā)生。我們將次貸危機(jī)的發(fā)展情況大致劃分為四個(gè)階段。

(一)危機(jī)醞釀階段

進(jìn)入21世紀(jì)，世界政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)云變幻，美國(guó)新經(jīng)濟(jì)泡沫的破裂和“9?11”事件的發(fā)生，迫使美聯(lián)儲(chǔ)開始實(shí)施寬松的貨幣政策，從2001年到2004年連續(xù)13次降息，利率水平從6.5％降至1％，為46年來最低。其效果是避免了美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，用新的房地產(chǎn)繁榮取代了已經(jīng)破裂的新經(jīng)濟(jì)泡沫。支撐美國(guó)房地產(chǎn)繁榮的重要因素之一，就是次級(jí)房地產(chǎn)抵押貸款。 美國(guó)抵押貸款銀行協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，次級(jí)抵押貸款占全部抵押貸款的比重從2000年的2.4％上升至2006年的13.6％(真實(shí)情況可能要達(dá)到30％以上)。房地產(chǎn)市場(chǎng)的過度繁榮和次貸比重的快速上升，為日后的次貸危機(jī)埋下了隱患。

(二)初露端倪階段

從2006年中期開始，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)開始降溫，房地產(chǎn)的價(jià)格出現(xiàn)下滑。2006年8月，美國(guó)舊房銷售中間價(jià)比上年同期下降1.2％，11年來首次出現(xiàn)同比下跌。2美國(guó)抵押貸款銀行協(xié)會(huì)2007年初的報(bào)告顯示，2006年四季度美國(guó)次級(jí)抵押貸款不良率顯著惡化至13％以上，達(dá)到4年來的最高水平；抵押貸款違約率(逾期30天或30天以上未償付貸款的比率)升至4.95％，創(chuàng)下2003年第二季度以來的新高。

(三)來中爆發(fā)階段

2007年4月美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)“新世紀(jì)金融”申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，拉開了次貸危機(jī)影響全面顯現(xiàn)的序幕。

(四)愈演愈烈階段

進(jìn)入新的一年，隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)年報(bào)的披露，次貸危機(jī)的不良后果進(jìn)一步浮出水面。 從趨勢(shì)看，美國(guó)次貸危機(jī)的事態(tài)發(fā)展還在演變之中。有人形容次貸危機(jī)如冰山一角慢慢融化，其最大危害并非金融機(jī)構(gòu)和資本市場(chǎng)的損失，而在于銀行信貸緊縮、對(duì)其他資本市場(chǎng)的溢出影響、風(fēng)險(xiǎn)程度上升以及人們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)信心的下滑，特別是處理次貸不良資產(chǎn)、重拾市場(chǎng)信心尚需時(shí)日。

二、次貸危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響分析

(一)次貸危機(jī)與房地產(chǎn)泡沫破裂互為因果、相互推動(dòng)，形成了惡性循環(huán)

次貸危機(jī)因美國(guó)房地產(chǎn)泡沫破裂而產(chǎn)生，大量中低收入者無力償還債務(wù)，不少家庭低價(jià)變賣房產(chǎn)，導(dǎo)致房屋消費(fèi)大幅下降，地產(chǎn)價(jià)格下跌，又進(jìn)一步加劇房地產(chǎn)泡沫破裂。從美國(guó)看，截至2007年底，新房銷售和建造量與高峰時(shí)相比下跌了一半，房地產(chǎn)投資處于近27年來的最低水平。人們普遍估計(jì)，美房地產(chǎn)市場(chǎng)此輪下行周期還只走了一半，其負(fù)面效應(yīng)將繼續(xù)擴(kuò)散。美房地產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP的5％，對(duì)就業(yè)的貢獻(xiàn)率高達(dá)75％，并對(duì)私人消費(fèi)增長(zhǎng)具有舉足輕重的作用，是美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。房地產(chǎn)泡沫破裂與次貸危機(jī)的雙重打擊，使得美國(guó)民眾的“房?jī)r(jià)財(cái)富效應(yīng)”大大縮水，直接削弱美國(guó)消費(fèi)者信心與居民消費(fèi)支出。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)咨商局公布的數(shù)據(jù)顯示，從2007年下半年以來，消費(fèi)者信心指數(shù)一路下滑，2008年1月份跌至87.9，比2007年7月下跌了21.4％。從全球范圍看，整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)都面臨“熊市”的威脅。目前，歐洲各國(guó)銀行普遍壓縮住房抵押貸款數(shù)量，致使歐洲房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī)，房?jī)r(jià)隨之進(jìn)入“寒冬”。去年第三季度，法國(guó)、西班牙等國(guó)房?jī)r(jià)10年來首次出現(xiàn)下滑，一向以堅(jiān)挺著稱的英國(guó)樓市從2007年11月開始也連續(xù)下跌，有關(guān)專家預(yù)測(cè)，歐洲更大一波房地產(chǎn)熊市將于2008年全面來臨。

(二)對(duì)金融市場(chǎng)的沖擊仍在深度蔓延，可能演變成為一場(chǎng)全新的金融風(fēng)波

據(jù)調(diào)查，目前全球投資者擁有美國(guó)以房地產(chǎn)抵押作擔(dān)保的有價(jià)證券總額達(dá)1.6萬億美元，占全球金融資本總市值的6％，占美國(guó)金融總資產(chǎn)的15％。美國(guó)次級(jí)房貸危機(jī)不可避免地對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)造成重大影響，主要表現(xiàn)在三個(gè)方面。

一是許多金融企業(yè)的賬面出現(xiàn)巨額浮虧。截至目前，美國(guó)方面，花旗銀行、貝爾斯登、美林證券、摩根斯坦利、美國(guó)銀行等國(guó)際著名的大金融企業(yè)都已報(bào)虧，有的出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難；歐洲方面，瑞士銀行、西德意志銀行也紛紛宣布經(jīng)營(yíng)虧損，瑞士銀行2007年第三季度凈虧損7.12億美元，西德意志銀行全年虧損14.5億美元；日本、澳大利亞以及我國(guó)臺(tái)灣、香港的銀行、保險(xiǎn)等金融企業(yè)也都不同程度地受次貸危機(jī)波及而出現(xiàn)損失。日前，標(biāo)準(zhǔn)普爾表示，全球主要金融機(jī)構(gòu)因次貸危機(jī)而最終蒙受的損失可能高達(dá)2650億美元。現(xiàn)在可以看到的數(shù)據(jù)還只是大型金融企業(yè)的，預(yù)計(jì)熱衷于投資次貸相關(guān)的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的中小金融機(jī)構(gòu)損失更為嚴(yán)重。同時(shí)，近年來受資產(chǎn)證券化等因素推動(dòng)，金融企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表外業(yè)務(wù)大幅膨脹，比如，美國(guó)金融市場(chǎng)上的過橋貸款總額已達(dá)3500億美元。在國(guó)際金融形勢(shì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的情況下，這些表外業(yè)務(wù)不僅可能出現(xiàn)大量虧損，而且清理起來極為復(fù)雜。

二是證券市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。由于次貸危機(jī)的影響，全球房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況急劇惡化，受此拖累，證券市場(chǎng)的房地產(chǎn)類股票和金融類股票嚴(yán)重縮水，嚴(yán)重打擊了投資者的信心，全球股市震蕩加劇。美國(guó)道瓊斯指數(shù)收盤價(jià)，由最高時(shí)2007年10月9日的14164.5點(diǎn)，一度跌至2008年1月22日的11971.2點(diǎn)；英國(guó)倫敦富時(shí)指數(shù)收盤價(jià)，由最高時(shí)2007年6月15日的6732.4點(diǎn)，一度跌至2008年1月21日的5578.2點(diǎn)；日本日經(jīng)指數(shù)，由最高時(shí)2007年6月21日的18240.3點(diǎn)，一度跌至2008年1月22日的12573.1點(diǎn)；香港恒生指數(shù)，由最高時(shí)2007年10月30日的31638.2點(diǎn)，一度跌至2008年1月22日的21757.6點(diǎn)。

三是金融市場(chǎng)的信用緊縮嚴(yán)重。隨著次貸危機(jī)的不斷發(fā)展，各國(guó)銀行業(yè)普遍上調(diào)了貸款利率，提高了放貸標(biāo)準(zhǔn)，減少了信貸規(guī)模，主要金融市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)緊縮。出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范，國(guó)際投資者的行為也趨于謹(jǐn)慎，投資熱情受到一定抑制，投資交易量低且交易緩慢，企業(yè)并購(gòu)和融資陷于停滯。

此外，次貸危機(jī)一定程度上刺激了美元貶值和國(guó)際原油價(jià)格暴漲。次貸危機(jī)使美聯(lián)儲(chǔ)被迫改變加息預(yù)期，將貨幣政策的主要目標(biāo)從控制通脹

轉(zhuǎn)為防止經(jīng)濟(jì)下滑，至今已連續(xù)4次降息，累計(jì)降幅達(dá)2.25個(gè)百分點(diǎn)。美降息使美元與歐元、英鎊利差拉大，美元承受著更大的下行壓力，加之其他國(guó)家央行拋售美元資產(chǎn)，美元已降至2002年以來的最低點(diǎn)。美元連續(xù)下跌，加之投機(jī)炒作、庫存下降以及地緣政治沖擊等因素影響，國(guó)際原油價(jià)格近期再度暴漲，突破100美元／桶。

(三)已出現(xiàn)拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的跡象，進(jìn)而可能挫傷全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

當(dāng)前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于一個(gè)十分敏感的調(diào)整期。2001年以來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已持續(xù)增長(zhǎng)7年，有人認(rèn)為，本輪經(jīng)濟(jì)周期可能到了“拐點(diǎn)”時(shí)刻，在經(jīng)濟(jì)調(diào)整壓力和次貸危機(jī)沖擊的疊加影響下，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比2001年時(shí)更為嚴(yán)峻，此次美經(jīng)濟(jì)一旦滑向衰退，程度可能更深、持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)。也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是處于“增長(zhǎng)性衰退”之中。所謂“增長(zhǎng)性衰退”是指美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于3％的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，但還沒有陷入傳統(tǒng)意義上的經(jīng)濟(jì)衰退(即GDP連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng))。由于“增長(zhǎng)性衰退”持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，其帶來的陣痛會(huì)比以往的短暫衰退還要大。今年1月30日，美國(guó)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，2007年第四季度美經(jīng)濟(jì)按年率計(jì)算僅增長(zhǎng)0.6％，增幅遠(yuǎn)低于前一季度的4.9％；2007年全年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.2％，是過去5年來的最低增幅。最近，美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)低了2008年美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)，從2.5―2.75％降至1.8―2.5％，這進(jìn)一步加劇了人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。

美經(jīng)濟(jì)調(diào)整或者說衰退，將嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美國(guó)是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)總量占全球GDP總量的28％。美國(guó)又是世界上最大的消費(fèi)品市場(chǎng)，2007年美居民消費(fèi)支出為9.5萬億美元，占全球GDP總量的近20％，而同期中國(guó)居民消費(fèi)僅1萬億美元，印度只有6500億美元，美消費(fèi)需求不足留下的供需缺口，無法由其他國(guó)家包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快的中、印等新興國(guó)家來彌補(bǔ)。美國(guó)消費(fèi)行業(yè)全球化程度較高，亞洲、拉美等地區(qū)許多國(guó)家的經(jīng)濟(jì)很大程度上依賴對(duì)美出口，“美國(guó)打噴嚏，全球要感冒”的局面尚未根本改變。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率每下降1個(gè)百分點(diǎn)，拉美國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將下跌0.22個(gè)百分點(diǎn)，亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家將平均下跌0.13個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，信貸擴(kuò)張和資本市場(chǎng)的發(fā)展繁榮是這一輪世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要組成部分，并對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，如房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展及其“財(cái)富效應(yīng)”形成了特殊的“資產(chǎn)依賴型經(jīng)濟(jì)”。這次次貸危機(jī)從根本上動(dòng)搖了這種經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張機(jī)制的基礎(chǔ)，給今后一個(gè)時(shí)期世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)投下了陰影。近日，IMF下調(diào)了2008年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，認(rèn)為，今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將從2007年的4.9％減緩至4.1％。其中，美國(guó)從2.2％減至1.5％，歐元區(qū)從2.6％減至1.6％，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體從7.8％減至6.9％。

也有專家認(rèn)為，由于全球經(jīng)濟(jì)對(duì)美依存性明顯減輕，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩產(chǎn)生的外部“溢出效應(yīng)”有限。一方面，區(qū)域合作加強(qiáng)，歐亞各自的區(qū)內(nèi)貿(mào)易增長(zhǎng)迅速，使美國(guó)市場(chǎng)的重要性下降，有助于抵消美經(jīng)濟(jì)放緩帶來的不利影響。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2000―2005年，歐元區(qū)對(duì)美出口的比重從17.2％降至14.9％，日本對(duì)美出口的比重從29.7％降至22.5％，亞洲“四小龍”的降幅均在7個(gè)百分點(diǎn)以上。另一方面，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)動(dòng)力充沛，已成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要支柱?！敖鸫u四國(guó)”繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。IMF認(rèn)為，2007年“金磚四國(guó)”中的中國(guó)、印度和俄羅斯對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率超過一半。預(yù)計(jì)2008年“金磚四國(guó)”仍然保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。

總之，受次貸危機(jī)等不確定因素的影響，當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境更趨復(fù)雜，我們需密切追蹤、科學(xué)分析次貸危機(jī)的演變及其對(duì)我經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各種影響，合理謀劃、積極應(yīng)對(duì)。

一是努力化解世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩可能產(chǎn)生的負(fù)面影響。必須堅(jiān)持“兩手抓”，一手抓擴(kuò)大內(nèi)需，調(diào)整投資和消費(fèi)的關(guān)系，增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用；一手抓轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長(zhǎng)方式，支持具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、自有品牌產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品、節(jié)能環(huán)保型產(chǎn)品的出口，努力擴(kuò)大服務(wù)出口，嚴(yán)格控制“兩高一資”產(chǎn)品出口。積極推動(dòng)加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級(jí)。擴(kuò)大能源、重要礦產(chǎn)品以及先進(jìn)技術(shù)裝備、關(guān)鍵零部件進(jìn)口。

二是充分認(rèn)識(shí)國(guó)際金融市場(chǎng)的復(fù)雜性，合理規(guī)避外匯儲(chǔ)備用于境外投資時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，并漸進(jìn)調(diào)整我國(guó)外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)，分散外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)。

三是做好金融監(jiān)控工作，嚴(yán)密防范輸入性金融風(fēng)險(xiǎn)。

篇2

從2001年初美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策開始了從加息轉(zhuǎn)變?yōu)闇p息的周期,到2003年6月聯(lián)邦基金利率已經(jīng)進(jìn)行了13次下調(diào),降低到1%。相對(duì)應(yīng)的房地產(chǎn)市場(chǎng)貸款利率也同期下降。持續(xù)的低利率,以及寬松和活躍的貸款條件極大刺激了房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展和繁榮,這種優(yōu)越的條件也鼓勵(lì)了投資者尋求更高收益的工具,導(dǎo)致了證券化的需求增加。從2004年6月起,美聯(lián)儲(chǔ)開始連續(xù)2年13次調(diào)高聯(lián)邦基金利率,利率從1%提高到4.25%。到2006年8月,聯(lián)邦基金利率上升到5.25%,連續(xù)升息提高了房地產(chǎn)市場(chǎng)的借貸成本,引起了房?jī)r(jià)走低以及按揭違約風(fēng)險(xiǎn)的增加。房?jī)r(jià)下跌時(shí),抵押品價(jià)值不再充足,貸款人收入又不高,面臨著貸款違約、房子被銀行收回的處境,進(jìn)而引起按揭提供方的壞帳增加,按揭提供方的倒閉案增加、金融市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)增加。利息上升,導(dǎo)致還款壓力增大,很多本來信用不好的用戶感覺還款壓力大,出現(xiàn)違約的可能,對(duì)銀行貸款的收回造成影響的危機(jī)。

次級(jí)貸款所占規(guī)模不大,但產(chǎn)生的損害是巨大的,原因是美國(guó)金融市場(chǎng)的功能巨大,其利用各種金融衍生工具將次貸進(jìn)行了無節(jié)制的信用擴(kuò)張,從而放大了次貸的破壞作用。隨著現(xiàn)代金融市場(chǎng)的發(fā)展,結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品目前已逐漸成為廣受投資者關(guān)注的一類重要投資工具。面對(duì)旺盛的市場(chǎng)需求,投行等機(jī)構(gòu)對(duì)次貸產(chǎn)品層層的打包,把不同期限,不同信用等級(jí)的次貸產(chǎn)品證券化并打包銷售給一個(gè)具有風(fēng)險(xiǎn)隔離功能的特定目的機(jī)構(gòu)(SPV),并由這一機(jī)構(gòu)公開發(fā)行以此為基礎(chǔ)資產(chǎn)支持的債券,并使用CRT(風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具)把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給最終投資者。

2 次貸危機(jī)的金融傳染過程

金融傳染(financial contagion)是指由于金融市場(chǎng)自身特征及市場(chǎng)主體行為所導(dǎo)致的危機(jī)通過金融關(guān)聯(lián)向其它國(guó)家的傳染,其傳染途徑主要為資本市場(chǎng)及貨幣市場(chǎng)等金融渠道。由于經(jīng)濟(jì)全球化浪潮日益兇猛,各國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的同步性和全球化成為金融危機(jī)像國(guó)際傳導(dǎo)的助推器和放大器。

次級(jí)貸款危機(jī)爆發(fā)后,最先受到影響的歐洲和日本等發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng),這其中重要原因之一就是發(fā)達(dá)國(guó)家的機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展得較為成熟,它們資金實(shí)力雄厚,進(jìn)行跨國(guó)投資,在全球配置資產(chǎn)。其實(shí),在日本、歐洲還有其他國(guó)家的投資者都大量的投資有美國(guó)的資產(chǎn),其中一部分就是以次級(jí)貸款抵押的衍生品。

近來,日本政府發(fā)表的2008年第四季度(10-12月)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示日本經(jīng)濟(jì)大幅惡化,衰退速度和程度超出預(yù)料。金融危機(jī)對(duì)日本的直接影響體現(xiàn)在:日本地方銀行持有的次貸相關(guān)金融商品相對(duì)自有資本比例較高,隨著這類金融商品的貶值,地方銀行經(jīng)營(yíng)惡化。

如圖(1)是美國(guó)次貸危機(jī)后對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的傳染過程:

由于次貸危機(jī)的爆發(fā),導(dǎo)致了美國(guó)的股市大跌,日本的股市的同樣暴跌,所以傳染效應(yīng)在股票市場(chǎng)是可視的。

除了受害者日本,再次就是歐洲,美國(guó)是歐洲最大的消費(fèi)市場(chǎng),2009年1月,英國(guó)匯豐銀行、英國(guó)巴克萊銀行、德國(guó)最大的商業(yè)銀行德意志銀行以及面臨拆分危險(xiǎn)的德國(guó)地產(chǎn)融資抵押銀行、瑞士銀行等都宣布在美國(guó)次貸危機(jī)中遭受不同程度的巨額虧損,銀行業(yè)不斷的壞消息,導(dǎo)致了歐洲股市的大幅波動(dòng)。表1是2007年次貸危機(jī)爆發(fā)以來歐洲部分各銀行機(jī)構(gòu)的損失:

資料來源:法國(guó)《回聲報(bào)》。

3 次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

我國(guó)和美國(guó)存在直接貿(mào)易關(guān)系,美國(guó)是中國(guó)的最大出口國(guó),持續(xù)的貿(mào)易順差使得我國(guó)的外匯儲(chǔ)備中持有1.4億的美元資產(chǎn),當(dāng)危機(jī)爆發(fā)之后,美元大幅貶值,致使我國(guó)遭受了巨大損失,目前,美聯(lián)儲(chǔ)猛開印鈔機(jī),以填補(bǔ)流動(dòng)性缺口,對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了通貨膨脹的壓力。

此外,次貸危機(jī)給美國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)也造成了很大的風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)槊绹?guó)的經(jīng)濟(jì)屬于消費(fèi)拉動(dòng)型增長(zhǎng),當(dāng)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)信貸緊縮時(shí),就會(huì)減少消費(fèi)信貸,這樣很多消費(fèi)者都會(huì)減少消費(fèi)。這對(duì)我國(guó)來說就是外需下降,如此,我國(guó)的出口就會(huì)相應(yīng)的縮減,中國(guó)海關(guān)總署2008年7月10日的數(shù)據(jù)顯示,6月份中國(guó)貿(mào)易順差比去年同期下降20.16%,今年累計(jì)貿(mào)易順差比去年同期下降11.18%。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩逐漸傳導(dǎo)到其他國(guó)家,中國(guó)對(duì)歐盟和新興市場(chǎng)的出口也開始放緩。

4 次貸危機(jī)的應(yīng)對(duì)措施

4.1 加強(qiáng)全球合作,共同應(yīng)對(duì)危機(jī)

在經(jīng)濟(jì)全球化的大環(huán)境下,當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期,金融機(jī)構(gòu)資金周轉(zhuǎn)靈敏,各國(guó)匯集金融資源,相互投資,實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置。當(dāng)經(jīng)濟(jì)受到非預(yù)期的沖擊時(shí),一國(guó)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)流動(dòng)性不足時(shí)必然傳染到與它有金融聯(lián)系的其他國(guó)家。這樣,經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了依存的現(xiàn)象,所以在應(yīng)對(duì)危機(jī)時(shí)要加強(qiáng)合作。

4.2 保證銀行的資本結(jié)構(gòu),提高銀行信貸的質(zhì)量

銀行本身的自有資本要滿足巴塞爾協(xié)議的要求,這樣可以保證銀行的流動(dòng)性。另外,銀行在做出信貸決策之前,可以對(duì)借款對(duì)象做風(fēng)險(xiǎn)分析,并加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理,這樣可以避免潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

4.3 謹(jǐn)慎發(fā)展信用衍生產(chǎn)品

信用衍生產(chǎn)品雖然是轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的重要工具,它本身也存在很多的缺陷。所以我國(guó)在發(fā)展金融創(chuàng)新產(chǎn)品時(shí)要謹(jǐn)慎。

篇3

摘 要 08年發(fā)生的世界金融危機(jī)是在經(jīng)濟(jì)全球化背景下的新現(xiàn)象,幾乎各國(guó)經(jīng)濟(jì)都深受其害,中國(guó)經(jīng)濟(jì)也受到較大的沖擊,世界經(jīng)濟(jì)陷入上世紀(jì)大蕭條以來最困難的境地。本文對(duì)當(dāng)期世界金融危機(jī)和東南亞金融危機(jī)進(jìn)行比較,并提出了中國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的措施。

關(guān)鍵詞 金融危機(jī) 異同 措施

一、引言

金融危機(jī)指的是與金融相關(guān)的危機(jī),也就是金融資產(chǎn)、金融市場(chǎng)或金融機(jī)構(gòu)的危機(jī),如股災(zāi)、金融機(jī)構(gòu)倒閉等。本文選取了具有代表性的美國(guó)次貸危機(jī)和東南亞金融危機(jī)進(jìn)行分析,通過比較二者的異同,最終得出對(duì)中國(guó)的啟示。

二、兩次危機(jī)的比較

(一)相同之處:從宏觀層面看,股票暴跌、貨幣貶值、金融機(jī)構(gòu)倒閉、房地產(chǎn)縮水、失業(yè)劇增、經(jīng)濟(jì)增速下滑、經(jīng)濟(jì)衰退、部分地區(qū)局勢(shì)動(dòng)蕩等。

(二)不同之處:一是兩次金融危機(jī)發(fā)生地及影響范圍、程度不同;二是兩次金融危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火線及表現(xiàn)形式不同;三是兩次危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響不同;四是兩次危機(jī)的應(yīng)對(duì)措施不同;五是兩次危機(jī)對(duì)中國(guó)產(chǎn)生的影響不同。

三、兩次金融危機(jī)給中國(guó)帶來的啟示

中國(guó)加入WTO后帶來的挑戰(zhàn)增加了中國(guó)金融開放過程中的不穩(wěn)定性,可能導(dǎo)致脆弱的體系不堪一擊,國(guó)際金融的動(dòng)蕩不安也同樣構(gòu)成對(duì)中國(guó)金融穩(wěn)定的威脅。

第一,充分認(rèn)識(shí)金融創(chuàng)新所伴隨的風(fēng)險(xiǎn),金融體制和金融監(jiān)管改革的重要性在某種程度上不亞于金融創(chuàng)新。美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的是一場(chǎng)新型的金融危機(jī),其產(chǎn)生的內(nèi)在機(jī)理就是金融產(chǎn)品透明度不足、信息不對(duì)稱,金融風(fēng)險(xiǎn)被逐步轉(zhuǎn)移并放大至投資者。這些風(fēng)險(xiǎn)從住房市場(chǎng)蔓延到信貸市場(chǎng)、資本市場(chǎng),從金融領(lǐng)域擴(kuò)展到經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,并隨著金融全球化,通過投資渠道和資本渠道從美國(guó)波及到全球范圍。

第二,虛擬經(jīng)濟(jì)不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)。當(dāng)前的次貸危機(jī)是虛擬經(jīng)濟(jì)的過度發(fā)展而又缺乏監(jiān)管導(dǎo)致的虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)作鏈條出現(xiàn)問題,繼而導(dǎo)致連鎖反應(yīng),發(fā)生大量的虛擬經(jīng)濟(jì)的破產(chǎn)最終拖累到實(shí)體經(jīng)濟(jì),釀成世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)。無論是上世紀(jì)末的東南亞金融危機(jī)還是當(dāng)前的次貸危機(jī),都充分說明虛擬經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)容易產(chǎn)生嚴(yán)重的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。因此,為確保經(jīng)濟(jì)安全和金融安全,既要追求經(jīng)濟(jì)的較高發(fā)展速度,更要警惕泡沫經(jīng)濟(jì)。

第三,謹(jǐn)慎對(duì)待金融自由化理論。在東南亞金融危機(jī)爆發(fā)之前,各國(guó)對(duì)銀行和金融業(yè)已經(jīng)實(shí)施了很長(zhǎng)時(shí)間的自由化政策,取消和放松了許多對(duì)金融業(yè)的管制、限制和強(qiáng)制性規(guī)定。泰國(guó)在保持進(jìn)出口總額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值60%以上對(duì)外貿(mào)易勢(shì)頭的基礎(chǔ)上,于1991年-1993年實(shí)現(xiàn)了國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目的自由化,即實(shí)現(xiàn)了金融完全自由化。之后不合時(shí)機(jī)的資本項(xiàng)目的開放通過開放廉價(jià)的短期外資融資渠道助長(zhǎng)了信用的膨脹,促使銀行過度冒險(xiǎn),而信貸膨脹的結(jié)果是巨額的貸款損失和銀行資產(chǎn)負(fù)債表的惡化。從泰國(guó)因貨幣危機(jī)導(dǎo)致其經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為1-3年(甚至更長(zhǎng))的停滯和衰退來看,適度的金融自由化對(duì)促進(jìn)金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展是必要的,也是有益的,但是過分的、絕對(duì)的金融自由化必將導(dǎo)致金融失控和金融秩序的混亂。因此,金融控制對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的良性運(yùn)行和健康發(fā)展顯得尤為重要,而不加區(qū)別地推行金融自由化可能給我國(guó)帶來的不是巨大的便利,而是巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

第四,引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí),保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的連貫性。1995年,泰國(guó)占70%左右的對(duì)外貿(mào)易比例,嚴(yán)重破壞了產(chǎn)業(yè)間比例的平衡,導(dǎo)致出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)間發(fā)展關(guān)系之大忌。正是由于存在嚴(yán)重的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一和對(duì)外依存度過高的問題,東南亞各國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)二十多年的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)后,以勞動(dòng)密集型為特色的國(guó)際分工地位有了重新調(diào)整的要求,由于缺少發(fā)揮緩沖作用的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié),產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)變換伴隨著激烈的競(jìng)爭(zhēng),最終給經(jīng)濟(jì)金融帶來了劇烈的震蕩。我國(guó)也是一個(gè)處在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和轉(zhuǎn)移階段的發(fā)展中國(guó)家,經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在較明顯的區(qū)域性差異,應(yīng)當(dāng)考慮在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的梯度轉(zhuǎn)移,確保在東部、南部地區(qū)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)的同時(shí),維持多層次的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展整體連貫性。對(duì)于一個(gè)發(fā)展中的大國(guó)而言,避免經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度過高有助于抵御外部沖擊和干擾,在一定程度上降低發(fā)生金融危機(jī)的概率。

第五,次貸危機(jī)也給中國(guó)宏觀調(diào)控提出了啟示。為防止市場(chǎng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)而引發(fā)大規(guī)模的恐慌,有必要在源頭上杜絕風(fēng)險(xiǎn),通過適當(dāng)?shù)暮暧^調(diào)控控制金融資產(chǎn)以及實(shí)物資產(chǎn)的泡沫擴(kuò)張,防止價(jià)格下跌所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。一方面,有必要把資產(chǎn)價(jià)格納入中央銀行實(shí)施貨幣政策時(shí)的監(jiān)測(cè)對(duì)象。因?yàn)橐坏┵Y產(chǎn)價(jià)格通過財(cái)富效應(yīng)或者其他渠道最終影響到總需求或總供給,就會(huì)對(duì)通貨膨脹率產(chǎn)生影響,因此,很有必要把資產(chǎn)價(jià)格的漲落作為制訂貨幣政策的重要參考。另一方面,進(jìn)行宏觀調(diào)控時(shí)必須綜合考慮調(diào)控政策可能產(chǎn)生的負(fù)面影響。美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息時(shí),對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)能承擔(dān)的壓力重視不夠,因此中國(guó)在實(shí)施宏觀調(diào)控時(shí)應(yīng)綜合權(quán)衡各方面影響。

第六,建立國(guó)際間協(xié)調(diào)機(jī)制。全球市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性日益增強(qiáng),為維護(hù)本國(guó)以及全球金融市場(chǎng)的穩(wěn)定,對(duì)于與宏觀經(jīng)濟(jì)、社會(huì)大眾聯(lián)系最為密切的金融機(jī)構(gòu)而言,危機(jī)中的互助至關(guān)重要,忽略社會(huì)責(zé)任,完全按照個(gè)人利益最大化原則決策,最終的危機(jī)可能是群體性的危機(jī)。如何保持金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的多樣性,避免金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)個(gè)體利益與整體利益的決策沖突,是次貸危機(jī)帶給我們的最重要的啟示之一。當(dāng)他國(guó)發(fā)生金融動(dòng)蕩,為防止該國(guó)金融衍生品鏈條斷裂引起本國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)生恐慌性金融動(dòng)蕩,基于國(guó)際視角,可以與世界其他國(guó)家聯(lián)合制定有利于緩解金融危機(jī)和流動(dòng)性黑洞的貨幣政策,利用公開市場(chǎng)操作等方式恢復(fù)本國(guó)以及世界投資者信心,共同克服困難。

參考文獻(xiàn):

篇4

本世紀(jì)初,由于美國(guó)網(wǎng)絡(luò)股泡沫的破滅,美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸衰退。為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展,美聯(lián)儲(chǔ)在2001年到2004年連續(xù)17次降息,使利率從6.5%降至1%。低利率刺激了美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展,進(jìn)而刺激了美國(guó)抵押貸款市場(chǎng)的發(fā)展。由于優(yōu)質(zhì)貸款的市場(chǎng)已經(jīng)飽和,所以次級(jí)抵押貸款開始逐漸擴(kuò)張。

所謂“次級(jí)抵押貸款”是相對(duì)于一般抵押貸款而言的,是針對(duì)信用評(píng)級(jí)低、還款能力較弱的借款人,一般情況下,這些人難以從主要抵押貸款機(jī)構(gòu)申請(qǐng)到貸款。因此相對(duì)于主要抵押貸款利率,他們將得到高于平均水平的還款利率,但是首付款額度較低。

雖然次級(jí)抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)很高,但是它對(duì)于發(fā)放這種貸款的金融機(jī)構(gòu)誘惑卻很大。首先,次級(jí)抵押貸款的收益率很高。其次,雖然次級(jí)抵押貸款的違約率很高,但是在房地產(chǎn)價(jià)格價(jià)值一直上升的背景下,發(fā)放這種貸款的金融機(jī)構(gòu)可以通過沒收貸款者的房地產(chǎn),并拍賣出去來收回貸款本金。再次,金融機(jī)構(gòu)可以把這些次級(jí)抵押貸款打包[1],發(fā)行債券,使之證券化,來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),把一部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)給資本市場(chǎng)。所以在21世紀(jì),次級(jí)貸款市場(chǎng)飛速發(fā)展。2001年美國(guó)次級(jí)貸款總規(guī)模占抵押貸款市場(chǎng)總規(guī)模的比率為5.6%,到了2006年該比率上升到20%[2]。

次級(jí)抵押貸款的利率很高,并且大多數(shù)的次級(jí)貸款是可調(diào)整利率抵押貸款,即貸款的頭幾年(一般是兩年)按照固定的利率償還貸款,這幾年過后則是按照一定基準(zhǔn)利率加上風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來償還貸款。這就意味著貸款者后期償還貸款的壓力很大。但是投資者依然興趣很大。首先,通過次級(jí)抵押貸款,很多低收入者或是信用不高的投資者成為了有產(chǎn)階級(jí)。其次,即使是以后不能償還利息,投資者還可以利用自己的房地產(chǎn)繼續(xù)作為抵押品來貸款或是變賣出抵押品,來償還貸款本金。在房地產(chǎn)價(jià)值上升的背景下,投資者還有可能通過這種方式從中賺取一定的差額。再次,一些投機(jī)者看到了次級(jí)抵押貸款寬松的發(fā)放條件和審核程序,便通過這種途徑進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)。

由于次級(jí)抵押貸款給供給者和需求者都帶來了很大的利益,所以在短短幾年里就成為了金融機(jī)構(gòu)競(jìng)相發(fā)展的項(xiàng)目。并且由于機(jī)構(gòu)投資者也看到了次級(jí)抵押貸款的收益高,雖然有風(fēng)險(xiǎn),但是還是可以通過沒收房地產(chǎn)來收回本金,所以這些機(jī)構(gòu)投資者也很樂意購(gòu)買刺激抵押貸款打包后的證券。根據(jù)有關(guān)材料,大約60%的住房抵押貸款已經(jīng)實(shí)施了證券化,其中次級(jí)抵押貸款證券大約占抵押貸款證券化市場(chǎng)的14%。

隨著房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生,美聯(lián)儲(chǔ)迫于國(guó)內(nèi)通脹的壓力,從2004年6月到2006年的兩年時(shí)間了,連續(xù)17次上調(diào)聯(lián)邦利率,從1%上調(diào)到5.23%?；鶞?zhǔn)利率的上升使美國(guó)房地產(chǎn)泡沫破滅,最終在2007年第二季度的整體房?jī)r(jià)創(chuàng)下了美國(guó)20年的最大跌幅。基準(zhǔn)利率的上升使得住房抵押貸款的利率相應(yīng)上升,這樣就使得一些想要通過貸款的購(gòu)房者望而止步,使得房地產(chǎn)的需求下降。同時(shí),2004年至2005年的新增的次級(jí)抵押貸款的合同進(jìn)入了可調(diào)動(dòng)利率階段,借款者的壓力突然加大,違約率大大增加。

次級(jí)的押貸款的違約率的上升使得發(fā)行這種貸款的金融機(jī)構(gòu)的違約成本大量增加,導(dǎo)致大量次級(jí)貸款供應(yīng)商紛紛倒閉或申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。緊接著那些購(gòu)買了次級(jí)貸款債券的機(jī)構(gòu)投資也因?yàn)檫@些資產(chǎn)的大幅度縮水而損失嚴(yán)重。一旦機(jī)構(gòu)投資者遭受損失,他們的合理反應(yīng)就是出售一部分非流動(dòng)資產(chǎn)來提高自己資產(chǎn)組合的流動(dòng)性,以應(yīng)付未來的風(fēng)險(xiǎn)和收回壓力。但是一旦資產(chǎn)市場(chǎng)上大部分機(jī)構(gòu)投資者都拋售非流動(dòng)資產(chǎn)時(shí),就會(huì)使得固定資產(chǎn)的收益、產(chǎn)品市場(chǎng)和股票市場(chǎng)大幅度下跌,并且使得市場(chǎng)上的流動(dòng)性趨緊,造成房地產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)下跌。這樣就形成了不良循環(huán)。由于在之前許多國(guó)際性大型金融機(jī)構(gòu)也紛紛進(jìn)入這一領(lǐng)域,因此在次級(jí)貸款大量縮水的同時(shí),這些全球的大金融金鉤也不免受到損失。這樣美國(guó)次貸危機(jī)從美國(guó)波及到全世界。

2美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)的原因

歸結(jié)起來,美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)主要有以下幾個(gè)原因。

2.1大規(guī)模推行高風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品美國(guó)次級(jí)抵押貸款可以滿足借款人希望擁有地產(chǎn)的愿望,滿足金融機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)投資者獲得高收益、擴(kuò)大市場(chǎng)份額等愿望,也滿足投機(jī)者投機(jī)的欲望。尤其是在美國(guó)這種金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈的地方,很多小型貸款機(jī)構(gòu)為了與大型金融機(jī)構(gòu)爭(zhēng)奪客戶采用低息戰(zhàn)略,導(dǎo)致市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制扭曲[3],并且大肆推行高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品。這種只注意高利益,忽視高風(fēng)險(xiǎn)的行為,造成了金融機(jī)構(gòu)負(fù)債沉重,為以后的危機(jī)留下了隱患。

2.2發(fā)放條件和審核程序太過寬松次級(jí)抵押貸款是面向信用較差、收入較低、負(fù)債率和違約率較高的借款人提供的貸款。這樣我們看出次級(jí)抵押貸款的目標(biāo)客戶原本是在放貸過程中需要嚴(yán)格審查的人群。然而,在利益的誘惑下,各大小金融機(jī)構(gòu)為了在優(yōu)質(zhì)貸款市場(chǎng)飽和的情況下,盡可能的搶占市場(chǎng),便盡可能的發(fā)放貸前的調(diào)查,并爭(zhēng)相降低申請(qǐng)貸款的門檻。在以往的貸款業(yè)務(wù)中,發(fā)放貸款的金融機(jī)構(gòu)都會(huì)對(duì)調(diào)查借款人的收入和房地產(chǎn)的價(jià)值。然而在次級(jí)抵押貸款過程中,發(fā)放貸款的金融機(jī)構(gòu)基本不承擔(dān)任何貸前審查工作,而是由抵押貸款中介、房屋估值公司和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。這樣就在無形當(dāng)中放松了發(fā)放條件和審核條件。這樣看來,以后出現(xiàn)了危機(jī)就不足為奇了。

2.3對(duì)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移過分依賴雖然經(jīng)營(yíng)次級(jí)抵押貸款業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),便通過資產(chǎn)證券化,但是這種風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移只是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了資本市場(chǎng)。發(fā)放貸款的金融機(jī)構(gòu)雖然降低了風(fēng)險(xiǎn),但是風(fēng)險(xiǎn)并沒有消失。而是使風(fēng)險(xiǎn)以一種更加復(fù)雜的形式加載到資本市場(chǎng)。正是由于美國(guó)一直采用證券化的方式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),并且很少出問題,使得大部分市場(chǎng)參與者認(rèn)為自己的資金在一個(gè)相對(duì)封閉的循環(huán)中運(yùn)行,一旦進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和轉(zhuǎn)移,就會(huì)認(rèn)為自己的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)嫁出去了,沒有深刻的意識(shí)到資金的運(yùn)行是整個(gè)次級(jí)債券系統(tǒng)中的一環(huán),一旦次級(jí)債券系統(tǒng)中的一環(huán)出現(xiàn)了問題或斷裂,就會(huì)使系統(tǒng)內(nèi)的各個(gè)環(huán)節(jié)都不可避免的承受風(fēng)險(xiǎn)帶來的沖擊,最后導(dǎo)致整個(gè)系統(tǒng)的覆滅。

3美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)的啟示

次貸危機(jī)的發(fā)生,說明了金融監(jiān)管的重要性,同時(shí)也說明了一味追求的高利益高風(fēng)險(xiǎn)的金融創(chuàng)新是不可取的。

3.1加強(qiáng)貸款前審查次貸危機(jī)的產(chǎn)生原因主要是因?yàn)榘l(fā)放貸款的金融機(jī)構(gòu)沒有堅(jiān)持嚴(yán)格的貸前審查。因此我國(guó)商業(yè)銀行在發(fā)放貸款前要認(rèn)真對(duì)審核借款人的還款能力,房地產(chǎn)的價(jià)值。對(duì)不同信用等級(jí)的借款者實(shí)行嚴(yán)格區(qū)分,從各個(gè)方面考察借款人。并且這些工作要由商業(yè)銀行自己做,不要盲目委托其他的機(jī)構(gòu),防止道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。只有把這些工作做好,防微杜漸,才能真正提高自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

3.2提高金融監(jiān)管水平次貸危機(jī)的產(chǎn)生,反映了監(jiān)管部門對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)反映不迅速的狀況。因此我國(guó)的監(jiān)管部門應(yīng)該監(jiān)督發(fā)放貸款的金融機(jī)構(gòu),在各種金融產(chǎn)品的營(yíng)銷中,要向借款者充分了解金融產(chǎn)品的信息,讓借款者充分的了解產(chǎn)品的還款方式和潛在風(fēng)險(xiǎn)。并且告知借款者必須應(yīng)盡的義務(wù)和享受的權(quán)利[4]。由于房地產(chǎn)行業(yè)容易出現(xiàn)泡沫,因此,監(jiān)管部門還應(yīng)建立房地產(chǎn)金融預(yù)警和監(jiān)控體系,提高借款人和投資機(jī)構(gòu)的防風(fēng)險(xiǎn)的能力。

3.3防止過度使用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移雖然在理論上將市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分解,使得不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的參與者承擔(dān)不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益,看似好象每個(gè)市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移出去。但是從整個(gè)金融市場(chǎng)來看,所謂的轉(zhuǎn)移只不過是從金融市場(chǎng)的一個(gè)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到另外一個(gè)環(huán)節(jié),而整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)沒有減少。過度的使用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移只不過是把風(fēng)險(xiǎn)以更復(fù)雜的方式來轉(zhuǎn)嫁給更多的人,風(fēng)險(xiǎn)依舊存在,并最終釀成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這對(duì)發(fā)展和使用我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具具有很好的借鑒作用。

參考文獻(xiàn):

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篇5

[關(guān)鍵詞]金融監(jiān)管；金融創(chuàng)新；次貸危機(jī)

一、引言

金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管有著相互促進(jìn)的作用：一方面，嚴(yán)厲的金融監(jiān)管導(dǎo)致了金融創(chuàng)新，另一方面，金融創(chuàng)新又使得金融監(jiān)管進(jìn)一步加劇，由此推動(dòng)了金融監(jiān)管制度的健全和完善。政府為了金融業(yè)的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展，通過法律、法令對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行監(jiān)管是很必要的。處于金融監(jiān)管環(huán)境中的銀行為實(shí)現(xiàn)收益最大化的目的，將在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和金融監(jiān)管夾縫中求生存。金融創(chuàng)新使原有的金融管制條件失去了效能，于是更嚴(yán)厲的監(jiān)管措施被制定出來，以約束金融機(jī)構(gòu)的行為。二者是一個(gè)互動(dòng)的均衡過程，它們的動(dòng)態(tài)變化使得金融監(jiān)管制度得以調(diào)整和變革?！肮苤平鹑趧?chuàng)新再監(jiān)管再金融創(chuàng)新”，這一過程并不是一個(gè)簡(jiǎn)單的重復(fù)，每一個(gè)新循環(huán)都有一個(gè)新的起點(diǎn)，由此推動(dòng)了金融業(yè)的變革和進(jìn)步。

姚德良認(rèn)為金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管相互搏弈的每個(gè)循環(huán)過程是相聯(lián)系的：舊過程的結(jié)點(diǎn)是新征程的起點(diǎn)。靜態(tài)均衡是非常態(tài)，不穩(wěn)定的，非均衡或動(dòng)態(tài)均衡才是常態(tài)。隨著外部環(huán)境變化和主觀因素影響，各利益主體的發(fā)展會(huì)出現(xiàn)不平衡，有發(fā)展快的，有發(fā)展慢的，有不發(fā)展的，有倒退的，其力量對(duì)比此消彼長(zhǎng)，舊均衡出現(xiàn)不穩(wěn)定。當(dāng)?shù)揭欢A段，一方力量強(qiáng)大或利益受損到打破原均衡，建立新均衡帶來的收益大于代價(jià)時(shí)，就會(huì)誘發(fā)制度變遷的沖動(dòng)。金融創(chuàng)新是金融機(jī)構(gòu)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、實(shí)現(xiàn)跳躍式發(fā)展、打破原來力量均衡主要因素。對(duì)美國(guó)來講，1933《格拉斯——斯蒂格爾法》的通過，包括以后通過的一系列法律法規(guī)，是利益主體利益達(dá)成均衡的結(jié)果，是相對(duì)穩(wěn)定的均衡狀態(tài)?！?999年金融現(xiàn)代化法》的通過，包括以后通過的一系列法律法規(guī)，是各利益主體利益達(dá)成一致、力量對(duì)比達(dá)到均衡的結(jié)果，這也是一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的均衡。

二、次貸危機(jī)發(fā)生根源解析

從美國(guó)金融監(jiān)管體系的確立與演進(jìn)的歷程來看，金融監(jiān)管并非以政府管制金融資源為目的，而是以提升金融市場(chǎng)有效運(yùn)作為目的，即如何在金融自由化與金融監(jiān)管之間找到均衡。Frieden（1991）認(rèn)為，面對(duì)金融全球化，國(guó)家仍然掌握著最大權(quán)力，國(guó)家如何從管制、松綁及再管制中，找出符合國(guó)家利益及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的均衡才是當(dāng)務(wù)之急。但是，金融創(chuàng)新的復(fù)雜性和金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的多層次使得美國(guó)金融監(jiān)管的能力受到了挑戰(zhàn)，次貸危機(jī)的發(fā)生顯示了監(jiān)管與創(chuàng)新貓鼠之戰(zhàn)。

過度的金融衍生品創(chuàng)新和監(jiān)管缺位共同導(dǎo)致了次貸危機(jī)的生，在這場(chǎng)危機(jī)當(dāng)中金融創(chuàng)新的負(fù)面作用表露無異，甚至金融創(chuàng)新加快了次貸危機(jī)向金融危機(jī)的演化步伐，也加速了美國(guó)金融危機(jī)向全球蔓延。房地產(chǎn)抵押貸款給中代收入階層帶來了購(gòu)買房產(chǎn)的可能性，也促進(jìn)了市場(chǎng)的繁榮，但是美國(guó)房地產(chǎn)抵押貸款標(biāo)準(zhǔn)的放松和抵押貸款產(chǎn)品的創(chuàng)新為次貸危機(jī)埋下的爆發(fā)的種子。

一是次級(jí)住房抵押貸款和Alt-A貸款都具有較大的道德風(fēng)險(xiǎn)，這些貸款是發(fā)給中低收入階層甚至信用記錄一般的人群。

二是住房抵押貸款難以抵擋系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。這些住房抵押貸款是在美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮和利率較低階段發(fā)放的，一旦利率上升或樓價(jià)下跌，借款人就無法還貸，金融機(jī)構(gòu)的資金鏈就將斷裂。

三是次級(jí)住房抵押貸款的利率結(jié)構(gòu)放大了后期的信用風(fēng)險(xiǎn)。這樣借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)和房地產(chǎn)抵押貸款市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)同時(shí)增加，而且風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于正常的消費(fèi)信貸。

房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)通過證券化（20世紀(jì)最重要的流動(dòng)性創(chuàng)造金融創(chuàng)新產(chǎn)品）操作，將住房抵押貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給資本市場(chǎng)，從而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)的積累，最終帶來的市場(chǎng)的脆弱性。金融創(chuàng)新往往會(huì)突破原有的金融監(jiān)管制度，美國(guó)的傘式監(jiān)管模式同樣隨著創(chuàng)新的不斷發(fā)展而無法有效地對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警和防范，美聯(lián)儲(chǔ)也沒有真正處于監(jiān)管的核心，至少?zèng)]有發(fā)揮監(jiān)管核心的作用。其權(quán)力在一定程度上受到專業(yè)監(jiān)管部門的牽制，監(jiān)管效率不能達(dá)到最佳。另外監(jiān)管準(zhǔn)則同樣有問題，美國(guó)銀行業(yè)將巴爾協(xié)議當(dāng)作監(jiān)客的重要準(zhǔn)則，但是巴爾協(xié)議本身鼓勵(lì)證券化和表外融資，而這兩點(diǎn)下正好是美國(guó)新一輪金融危機(jī)的重要誘因。

篇6

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；金融創(chuàng)新；金融監(jiān)管

中圖分類號(hào)：F830.99 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1672-3198（2009）03-0139-02

1 美國(guó)次貸危機(jī)及其成因

美國(guó)次級(jí)房屋抵押貸款（簡(jiǎn)稱次貸）是金融機(jī)構(gòu)向信用等級(jí)較低和低收入的房屋購(gòu)買者所提供的一類抵押貸款。一般而言，在美國(guó)抵押貸款市場(chǎng)主要有三種不同信用等級(jí)的貸款：一是優(yōu)質(zhì)抵押貸款，此類貸款的借款人有穩(wěn)定可靠的收入來源，良好的信用記錄、債務(wù)負(fù)擔(dān)合理，還款能力較強(qiáng)；二是“另類A級(jí)”（Alt-A）抵押貸款，是介于優(yōu)質(zhì)抵押貸款和刺激抵押貸款之間的一類貸款；三是次級(jí)抵押貸款。在美國(guó)，低收入者通過銀行或金融機(jī)構(gòu)取得次級(jí)貸款，實(shí)現(xiàn)“居者有其屋”。住房抵押貸款機(jī)構(gòu)為了提高資產(chǎn)的流動(dòng)性、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，通過信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，經(jīng)由投資銀行將資產(chǎn)證券化，并將不同信用級(jí)別的次級(jí)貸款組合包裝形成眾多的次級(jí)債券，最后通過社?；?、投資銀行、商業(yè)銀行、對(duì)沖基金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)向全世界發(fā)售。

在美國(guó)爆發(fā)的這場(chǎng)次貸危機(jī)是指由于美國(guó)利率上升，加重了購(gòu)房者的還貸壓力，房市持續(xù)走冷，購(gòu)房者難以通過出售房產(chǎn)或者抵押獲得新的融資，造成次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，進(jìn)而使得由這些房貸所形成的投資基金被迫關(guān)閉，投資者、消費(fèi)者信心大減，股市劇烈震蕩而引起的金融風(fēng)暴。美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)，其“蝴蝶效應(yīng)”引起全球金融市場(chǎng)的劇烈震蕩，究其原因，主要有以下幾個(gè)方面：

（1）美聯(lián)儲(chǔ)不合時(shí)宜的貨幣政策。為了應(yīng)對(duì)美國(guó)高科技發(fā)展經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅和“9•11”恐怖襲擊對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期實(shí)施低利率的貨幣政策：2001年至2003年，優(yōu)惠貸款利率由6.5％降至1％，該利率水平保持長(zhǎng)達(dá)一年之久；2001年9月至2005年5月，短期利率一直保持在3％以下。低利率貨幣政策導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)性資產(chǎn)泛濫，充裕的銀行信貸導(dǎo)致房地產(chǎn)和其他資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲。為了抑制日益形成的通貨膨脹，從2004年4月到2007年6月美聯(lián)儲(chǔ)又加息17次，利率由1%上升至5.25％，購(gòu)房者的負(fù)債壓力迅速上升，直接導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格下跌，交易量急劇萎縮。6年間利率出現(xiàn)如此大起大落，顯然美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策犯了不合時(shí)宜的毛病。

（2）金融創(chuàng)新缺乏合理有效的監(jiān)管。美國(guó)住房次貸危機(jī)的發(fā)生，是和金融創(chuàng)新產(chǎn)品在房地產(chǎn)領(lǐng)域無節(jié)制開發(fā)、缺乏有效金融監(jiān)管而畸形擴(kuò)張有密切聯(lián)系的。美國(guó)傳統(tǒng)的住房抵押貸款流程是：首先銀行要對(duì)客戶進(jìn)行嚴(yán)格的實(shí)質(zhì)審查，才能發(fā)放貸款，然后，將貸款計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，之后，收取利息和本金，同時(shí)監(jiān)督借款人的還款能力；而創(chuàng)新的住房抵押貸款流程是：銀行在對(duì)客戶進(jìn)行形式審查后就發(fā)放貸款，然后將貸款證券化并出售給投資銀行，之后為投資人收取利息和本金。從二者的比較中可以看出，創(chuàng)新的住房抵押貸款一味追求風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，忽視了金融風(fēng)險(xiǎn)正在擴(kuò)大，而相關(guān)機(jī)構(gòu)并沒有及時(shí)對(duì)這種創(chuàng)新的產(chǎn)品的有效性和合理性進(jìn)行監(jiān)督，使得次級(jí)貸款的風(fēng)險(xiǎn)不斷的轉(zhuǎn)移給抵押貸款銀行、投資銀行、世界各地的投資人。

（3）金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。因?yàn)榇钨J的貸款利率很高，利潤(rùn)相當(dāng)可觀，而且貸款的時(shí)候規(guī)定了相當(dāng)嚴(yán)格的觸發(fā)條件，所以，貸款機(jī)構(gòu)認(rèn)為次級(jí)貸款是不僅有利可圖，而且承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也很小，于是紛紛降低貸款的門檻，放松審核條件，這實(shí)際上為次貸危機(jī)的發(fā)生埋下了最初的根源。住房資金的活動(dòng)和周轉(zhuǎn)是金融機(jī)構(gòu)贏利的源泉，由于住房貸款屬于長(zhǎng)期貸款，影響了貸款機(jī)構(gòu)的資金流動(dòng)，所以這些機(jī)構(gòu)把貸款轉(zhuǎn)換成各種各樣的債券，通過信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)，賣給投資者。在這個(gè)過程中，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為了自身的利益，對(duì)這些債券的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)都比較低，評(píng)定的級(jí)別都很高，同時(shí)由于信息的不對(duì)稱，投資者只能通過評(píng)級(jí)的結(jié)果來判定債券的優(yōu)劣，并不能真正了解債券到底優(yōu)在哪里、劣在哪里，投資風(fēng)險(xiǎn)增加。美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)在追求經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的同時(shí)，忽視了金融風(fēng)險(xiǎn)的存在和擴(kuò)大，使得這場(chǎng)源于美國(guó)的金融危機(jī)，演變成了波及全球的金融海嘯。

2 次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的影響和啟示

相對(duì)于美國(guó)“市場(chǎng)主導(dǎo)型”的金融體系，中國(guó)屬于“銀行主導(dǎo)型”的金融體系，由于股市發(fā)展歷史不長(zhǎng)，規(guī)模不大，對(duì)外開放程度也不高，因此，中國(guó)銀行業(yè)仍主宰著中國(guó)金融市場(chǎng)的絕對(duì)份額，中國(guó)銀行業(yè)不僅成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控的主戰(zhàn)場(chǎng)，而且也成為政府重點(diǎn)保護(hù)對(duì)象。改革開放三十年來，我國(guó)各個(gè)行業(yè)的對(duì)外開放程度都在不斷加深，但是對(duì)于金融業(yè)，我國(guó)政府一直采取謹(jǐn)慎的負(fù)責(zé)任的態(tài)度，循序漸進(jìn)的開放，也正因?yàn)槿绱?，使得我?guó)的金融機(jī)構(gòu)在這次次貸危機(jī)中遭受的損失比較小。我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)中，只有中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行、中信銀行6家上市銀行購(gòu)買了美國(guó)刺激按揭債券，而且數(shù)量比較少，并沒有對(duì)這些銀行的資金流動(dòng)性產(chǎn)生影響。但是，這場(chǎng)次貸危機(jī)卻為改革中的中國(guó)銀行業(yè)提供了很好的教材，我國(guó)的商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該更多的從這場(chǎng)危機(jī)中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

2.1 理性的進(jìn)行金融創(chuàng)新

金融創(chuàng)新具有提高信貸資產(chǎn)的流動(dòng)性、提高市場(chǎng)效率等積極的意義。金融創(chuàng)新在給投資者帶來更高回報(bào)的同時(shí)，將風(fēng)險(xiǎn)在更廣的群體中進(jìn)行分散，降低單個(gè)金融中介機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)水平。資產(chǎn)證券化向市場(chǎng)提供了更加多樣的投資工具，滿足了不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的收益需求。

但是，金融創(chuàng)新背后所隱藏的各種風(fēng)險(xiǎn)因素是不容忽視的。首先，創(chuàng)新產(chǎn)品本身的復(fù)雜性很可能掩蓋產(chǎn)品自身暗藏的巨大風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的不斷積累。其次，金融創(chuàng)新產(chǎn)品具有轉(zhuǎn)嫁和放大風(fēng)險(xiǎn)的功能。資產(chǎn)證券化在增強(qiáng)流動(dòng)性和分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也將各類金融機(jī)構(gòu)以流動(dòng)性為基礎(chǔ)聯(lián)系在一起，一旦某一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，就會(huì)引起連鎖反應(yīng)，將基礎(chǔ)資產(chǎn)市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散到衍生品市場(chǎng)，從而影響到借款人、貸款機(jī)構(gòu)、投資者和監(jiān)管部門等各個(gè)相關(guān)機(jī)構(gòu)。

發(fā)生于美國(guó)的這場(chǎng)次貸危機(jī)波及的范圍如此之廣，不得不“歸功”于金融創(chuàng)新產(chǎn)品的應(yīng)用。面對(duì)目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我們應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)到金融創(chuàng)新的積極性和必要性，不能因噎廢食，而是在充分了解投資者的收入水平和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的基礎(chǔ)上，以理性客觀的態(tài)度進(jìn)行金融創(chuàng)新。

2.2 政府及相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)金融監(jiān)管

我國(guó)目前正處于金融體系改革和完善的過程中，金融市場(chǎng)的產(chǎn)品和服務(wù)比較匱乏，和發(fā)達(dá)國(guó)家相比，金融風(fēng)險(xiǎn)管理無論是理論還是實(shí)踐都大大滯后于實(shí)際需要。從次貸危機(jī)可以看出，即使存在較為完善的金融監(jiān)管法規(guī)的美國(guó)，金融機(jī)構(gòu)也常常為了追逐自身利益，而忽視監(jiān)管規(guī)則和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，總是盡可能的創(chuàng)造出新的規(guī)避金融管制的金融產(chǎn)品。這種做法在促進(jìn)金融市場(chǎng)繁榮的同時(shí)也放大了自身的風(fēng)險(xiǎn)，一旦經(jīng)濟(jì)狀況變壞，積累的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)暴露，并向外擴(kuò)散。因此，應(yīng)該意識(shí)到市場(chǎng)不是萬能的，監(jiān)管在金融業(yè)發(fā)展的過程中起著重要的作用。政府及相關(guān)部門應(yīng)該及時(shí)關(guān)注金融市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r、了解金融產(chǎn)品的產(chǎn)生、傳播和特性等等，在整個(gè)金融產(chǎn)品的流通過程中進(jìn)行監(jiān)督，規(guī)范金融市場(chǎng)的秩序。

同時(shí)，隨著各國(guó)金融市場(chǎng)融合性增強(qiáng)，加強(qiáng)國(guó)際金融監(jiān)管也變得越來越重要。在這個(gè)過程中，一方面要注意監(jiān)管邊界的問題，防止重復(fù)監(jiān)管；另一方面要加強(qiáng)國(guó)際間金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一。如果監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，就有可能出現(xiàn)套利的行為。我國(guó)的銀行、保險(xiǎn)、證券等金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)正在逐步向國(guó)際看齊。目前，世界各國(guó)的金融監(jiān)管和貨幣政策管理當(dāng)局大部分都是區(qū)分開來進(jìn)行監(jiān)管的，所以，我國(guó)除了要注意與別國(guó)貨幣政策之間的協(xié)調(diào)外，金融監(jiān)管方面信息的溝通，監(jiān)管機(jī)構(gòu)與央行之間的合作等方面都很重要。

2.3 銀行應(yīng)該審慎經(jīng)營(yíng)，不能忽視住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)

美國(guó)的次貸危機(jī)為我國(guó)銀行業(yè)尤其是銀行的房貸業(yè)務(wù)敲響了警鐘，不能忽視住房按揭貸款的風(fēng)險(xiǎn)。在房地產(chǎn)市場(chǎng)整體上升的時(shí)期住房抵押貸款對(duì)商業(yè)銀行而言是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)貸款收益率相對(duì)較高、違約率較低、一旦出現(xiàn)違約還可以通過拍賣抵押房地產(chǎn)獲得補(bǔ)償。目前房地產(chǎn)抵押貸款在我國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)中占有相當(dāng)大比重。也是貸款收入的主要來源之一。然而一旦房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格普遍下降和抵押貸款利率上升的局面同時(shí)出現(xiàn)，購(gòu)房者還款違約率將會(huì)大幅上升，拍賣后的房地產(chǎn)價(jià)值可能低于抵押貸款的本息總額甚至本金。這將導(dǎo)致商業(yè)銀行的壞賬比率顯著上升，對(duì)商業(yè)銀行的盈利性和資本充足率造成巨大的沖擊。

目前，我國(guó)各家銀行對(duì)房貸申請(qǐng)人的把關(guān)較為嚴(yán)格，也沒有針對(duì)信用級(jí)別低的客戶的次級(jí)貸款，因此從表面上看，我國(guó)住房按揭貸款的質(zhì)量很有保障，但事實(shí)可能未必如此。首先，我國(guó)沒有較為完整的個(gè)人信用記錄和較為嚴(yán)格的個(gè)人信用評(píng)價(jià)體系。盡管中國(guó)人民銀行的個(gè)人征信數(shù)據(jù)庫已經(jīng)啟用，但是這個(gè)征信系統(tǒng)還處于起步階段，不少地方還需要逐步完善。其次，我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格在過去幾年里漲幅顯著，并不是不存在泡沫，一些地區(qū)房?jī)r(jià)泡沫還比較嚴(yán)重。而房?jī)r(jià)一旦停止上漲，并且如果我國(guó)利率繼續(xù)上漲，就難免會(huì)出現(xiàn)購(gòu)房人不還款的情況。再次，美國(guó)從事按揭貸款的信貸公司的業(yè)務(wù)的擴(kuò)張主要是靠按揭貸款證券化來支持，到危機(jī)發(fā)生時(shí)，信貸公司實(shí)際上只持有它們發(fā)放過貸款的一小部分。而我國(guó)商業(yè)銀行主要是靠吸收存款來發(fā)放按揭貸款，因此，我國(guó)商業(yè)銀行里面的假按揭貸款由于根本沒有作抵押的房產(chǎn)，其可能的損失率與美國(guó)的次級(jí)貸款相比，只會(huì)有過之而無不及。我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)該充分重視美國(guó)次貸危機(jī)的教訓(xùn)，應(yīng)該嚴(yán)格保證首付政策的執(zhí)行，適度提高貸款首付的比率，杜絕出現(xiàn)零首付的現(xiàn)象。采取嚴(yán)格的貸前信用審核，避免出現(xiàn)虛假按揭的現(xiàn)象，要充分認(rèn)識(shí)到審慎經(jīng)營(yíng)的重要性。

3 結(jié)論

我國(guó)目前正處于金融改革的過程中，會(huì)遇到很多新問題，也面臨著很多新的挑戰(zhàn)，美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)讓我們慶幸于中國(guó)政府長(zhǎng)期以來針對(duì)金融業(yè)堅(jiān)持的謹(jǐn)慎的對(duì)外開放政策。正是由于政府的金融管制，使得這場(chǎng)席卷全球的百年難遇的金融海嘯并未給中國(guó)帶來直接的經(jīng)濟(jì)沖擊，我國(guó)的銀行業(yè)受到的損失也是有限的。面對(duì)現(xiàn)在的困境，我們首先應(yīng)該堅(jiān)定信心，堅(jiān)信我們一定能夠度過這個(gè)百年不遇的危機(jī)。其次，要堅(jiān)定不移地深化金融改革，促進(jìn)金融業(yè)的發(fā)展。只有通過改革，才能優(yōu)化我國(guó)金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，提高金融機(jī)構(gòu)抗擊風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)的能力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的繁榮。最后，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該積極開展中間業(yè)務(wù)，推進(jìn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)不同業(yè)務(wù)和不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域間的風(fēng)險(xiǎn)防范，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的健康穩(wěn)定的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

［1］郭松克.次貸危機(jī)的成因、影響及啟示［J］.創(chuàng)新科技， 2008，（9）.

［2］李樹生， 祁敬宇.從美國(guó)次貸危機(jī)看金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之辯證關(guān)系［J］. 經(jīng)濟(jì)與管理研究， 2008，（7）.

篇7

[關(guān)鍵詞]金融產(chǎn)品;創(chuàng)新;信息;需求

[中圖分類號(hào)] F832.59 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A

[文章編號(hào)] 1673-0461(2009)09-0069-03

基金項(xiàng)目:國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目(06BTQ023);廣東省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)“十五”規(guī)劃項(xiàng)目(05M-02)。

金融產(chǎn)品創(chuàng)新作為一種高技術(shù)含量、高風(fēng)險(xiǎn)、高度依賴團(tuán)隊(duì)配合的過程,集中地體現(xiàn)了金融企業(yè)信息的獲取、利用、轉(zhuǎn)化和集成。在金融產(chǎn)品創(chuàng)新過程中,信息保障起著很重要的作用,它滲透到產(chǎn)品創(chuàng)新的各個(gè)環(huán)節(jié),在一定程度上決定著產(chǎn)品創(chuàng)新的成敗[1]。

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)不斷推進(jìn),金融自成長(zhǎng)的動(dòng)力不斷被釋放,近年來各級(jí)各類金融機(jī)構(gòu)積極投入到金融產(chǎn)品創(chuàng)新的行列中,但其成效往往低于預(yù)期。造成金融創(chuàng)新產(chǎn)品不適用的原因在很大程度上是由于金融企業(yè)對(duì)投資者的需求了解不全面,金融創(chuàng)新過程脫離市場(chǎng)和消費(fèi)者的需要,創(chuàng)新產(chǎn)品不能滿足大多數(shù)投資者的需求。美國(guó)次貸危機(jī)也顯示,金融危機(jī)的爆發(fā)一方面是源于金融監(jiān)管的不力,另一方面的原因則是由于金融產(chǎn)品的創(chuàng)新脫離了市場(chǎng)需求及投資者的需要[2]。

一、美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)金融產(chǎn)品創(chuàng)新的啟示

(一)金融產(chǎn)品創(chuàng)新不能脫離市場(chǎng)實(shí)際需求

美國(guó)金融機(jī)構(gòu)在創(chuàng)新產(chǎn)品時(shí)以追求利潤(rùn)為首要目標(biāo),產(chǎn)品創(chuàng)新大多以“供給創(chuàng)造需求”的形式產(chǎn)生,金融機(jī)構(gòu)通過復(fù)雜的技術(shù)手段創(chuàng)造出預(yù)期收益率較高的產(chǎn)品來吸引投資人購(gòu)買,,使得金融創(chuàng)新產(chǎn)品嚴(yán)重脫離市場(chǎng)實(shí)際需要。

目前,我國(guó)金融機(jī)構(gòu)在金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)過程中缺乏對(duì)市場(chǎng)調(diào)研的足夠重視和有效的信息交流,在不完全了解市場(chǎng)需求的情況下,就進(jìn)行新產(chǎn)品的開發(fā)工作,形成了所謂的“三邊”作業(yè),即一邊提需求、一邊設(shè)計(jì)、一邊開發(fā)。不僅新產(chǎn)品的開發(fā)質(zhì)量不高,而且常常是未經(jīng)市場(chǎng)試驗(yàn)便匆匆將產(chǎn)品推向市場(chǎng),從而導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)耗費(fèi)人力、物力、財(cái)力開發(fā)出來的產(chǎn)品與市場(chǎng)的需求有相當(dāng)大的差距,產(chǎn)品沒有明確的市場(chǎng)目標(biāo),難以得到市場(chǎng)的認(rèn)同,金融產(chǎn)品開發(fā)出來后,無人問津。

(二)金融產(chǎn)品創(chuàng)新不能脫離投資者的實(shí)際需要

美國(guó)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新出的一些產(chǎn)品,如抵押擔(dān)保債券(CDO),在設(shè)計(jì)之初是為了逃避政府的金融監(jiān)管,減少交易費(fèi)用,專門為專業(yè)投資者設(shè)計(jì)的。鑒于這些產(chǎn)品的復(fù)雜性和高風(fēng)險(xiǎn),在其推出的時(shí)候,主要投資者都是一些有專業(yè)背景的機(jī)構(gòu)投資者或有足夠承受風(fēng)險(xiǎn)能力的個(gè)人投資者。然而,這些產(chǎn)品在美國(guó)房地產(chǎn)泡沫膨脹的過程中創(chuàng)造出的高額利潤(rùn)吸引了商業(yè)銀行、共同基金以及養(yǎng)老基金等投資者,因此,貸款公司、投行、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)把新產(chǎn)品大量推向市場(chǎng),使得金融創(chuàng)新產(chǎn)品與投資者的風(fēng)險(xiǎn)能力嚴(yán)重脫節(jié)。

當(dāng)前中國(guó)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新,更多的是跟隨和學(xué)習(xí)國(guó)外金融產(chǎn)品,基本上以吸納性和移植性的創(chuàng)新為主導(dǎo),結(jié)合國(guó)內(nèi)實(shí)際的原創(chuàng)性產(chǎn)品比較少,金融機(jī)構(gòu)間的產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重,使各家金融機(jī)構(gòu)金融創(chuàng)新品種大同小異,沒有對(duì)投資者需求進(jìn)行細(xì)分,市場(chǎng)適應(yīng)性有限,不能夠滿足不同投資者、不同時(shí)段、不同空間上的融資需求。另一方面,金融機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品創(chuàng)新后,缺乏對(duì)投資者定位的把握,沒有根據(jù)創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)程度來正確地確定它的投資者群體,導(dǎo)致金融創(chuàng)新產(chǎn)品和投資者的抗風(fēng)險(xiǎn)能力脫節(jié),造成投資者投資風(fēng)險(xiǎn)的加大。

(三)金融產(chǎn)品創(chuàng)新不能脫離現(xiàn)實(shí)服務(wù)技術(shù)水平

次貸危機(jī)從某種程度上看是由極其復(fù)雜的創(chuàng)新產(chǎn)品造成的,華爾街很多結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的研發(fā)都是通過極為復(fù)雜的公式推算出來的,復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)使得一般投資者甚至機(jī)構(gòu)投資者并不清楚如何估值及控制風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致創(chuàng)新產(chǎn)品適應(yīng)性較差。

在我國(guó),由于金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品創(chuàng)新權(quán)限高度集中在上級(jí)管理部門,而上級(jí)管理部門在產(chǎn)品開發(fā)中過于偏向于和國(guó)際接軌,難以充分考慮區(qū)域性經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡所帶來的排斥效應(yīng),以及創(chuàng)新產(chǎn)品的適用性及市場(chǎng)潛力,有的產(chǎn)品甚至在發(fā)達(dá)國(guó)家至今都還僅僅是處于嘗試階段,難以適應(yīng)大多經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的投資者需求,和目前金融整體服

務(wù)的技術(shù)水嚴(yán)重脫節(jié)。

二、金融產(chǎn)品創(chuàng)新中信息需求的類型

(一)市場(chǎng)信息

金融機(jī)構(gòu)在創(chuàng)新和開發(fā)金融產(chǎn)品中,要在加強(qiáng)市場(chǎng)調(diào)查研究的基礎(chǔ)上,促進(jìn)創(chuàng)新和開發(fā)的產(chǎn)品更加貼近市場(chǎng)、貼近實(shí)際,真正做到以“市場(chǎng)為導(dǎo)向,以投資者為中心”,推出有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。產(chǎn)品創(chuàng)新要有投資者群體和市場(chǎng)需求,且要對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)、區(qū)域特色和發(fā)展趨勢(shì)作出合理的定性、定量分析后,通過深入調(diào)查研究,根據(jù)不同的區(qū)域性差異、投資者的群體性差異設(shè)置產(chǎn)品的內(nèi)容和要素。

(二)投資者信息

金融創(chuàng)新是金融業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的表現(xiàn),創(chuàng)新的目的在于通過有效配置收益和風(fēng)險(xiǎn)來配置稀缺的資本資源。在配置收益和風(fēng)險(xiǎn)的過程中,會(huì)產(chǎn)生一個(gè)基本問題,即風(fēng)險(xiǎn)必須由那些愿意且有能力承受風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)參與者去承擔(dān)。投資者在參與市場(chǎng)過程中,既是風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者,也是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)現(xiàn)者。在創(chuàng)新金融產(chǎn)品時(shí),金融機(jī)構(gòu)要充分了解投資者的身份、財(cái)產(chǎn)與收入狀況、證券投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好,根據(jù)投資者獲取、解讀信息和風(fēng)險(xiǎn)承受的能力不同,對(duì)投資者進(jìn)行類別區(qū)分,為風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同的人創(chuàng)造不同的產(chǎn)品,產(chǎn)品與投資者的承受能力要配套。事實(shí)上,在外部環(huán)境日益復(fù)雜、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的條件下,投資者參與已經(jīng)成為提高金融創(chuàng)新成功率的關(guān)鍵。由投資者提供的知識(shí)、市場(chǎng)信息和額外的資源,都代表著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的潛在來源,因而越來越多的金融企業(yè)將顧客納入他們的新產(chǎn)品開發(fā)流程,希望借此降低不確定性、分擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[3]。

(三)金融機(jī)構(gòu)自身的信息

在以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向的金融創(chuàng)新下,金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品創(chuàng)新應(yīng)該也必然會(huì)體現(xiàn)出差異化和個(gè)性化。市場(chǎng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的金融產(chǎn)品需求具有多層次性和多樣化特點(diǎn),面對(duì)紛繁復(fù)雜的金融產(chǎn)品需求,每一家金融機(jī)構(gòu)都有自己特定的目標(biāo)市場(chǎng)或優(yōu)勢(shì)市場(chǎng),金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的特點(diǎn),在各自的優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)上進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新,也只有在自己熟悉和具有優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)上才能真正產(chǎn)生有效、安全的創(chuàng)新。因此,作為金融產(chǎn)品的創(chuàng)新主體來說,金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新活動(dòng)必須與其自身的服務(wù)功能以及技術(shù)水平相結(jié)合。要真正結(jié)合自身實(shí)際,根據(jù)自身的金融服務(wù)功能,以發(fā)揮自身金融服務(wù)優(yōu)勢(shì)為切入點(diǎn),開發(fā)符合自身金融服務(wù)特色的金融產(chǎn)品[4]。

三、金融產(chǎn)品創(chuàng)新中信息需求的特征

(一)全面性

信息需求貫穿于金融產(chǎn)品創(chuàng)新的各個(gè)階段。在金融產(chǎn)品創(chuàng)新戰(zhàn)略制定階段,金融企業(yè)最重視對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、產(chǎn)品本身和企業(yè)自身所有相關(guān)影響因素的分析。在計(jì)劃制定階段,金融企業(yè)更加注重對(duì)企業(yè)自身和產(chǎn)品技術(shù)本身的分析,以謀求制定出符合本企業(yè)總體戰(zhàn)略和技術(shù)能力的創(chuàng)新計(jì)劃。在計(jì)劃實(shí)施階段,金融企業(yè)注重對(duì)產(chǎn)品本身的分析,以求跟蹤前沿,開發(fā)出最先進(jìn)、最有價(jià)值并最適用的產(chǎn)品。在評(píng)價(jià)階段,金融企業(yè)主要評(píng)價(jià)企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新工作的效率,與預(yù)期目標(biāo)之間的差距,與市場(chǎng)需要的匹配程度以及消費(fèi)者對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品的滿意程度,相比競(jìng)爭(zhēng)者的優(yōu)勢(shì)和弱勢(shì),并在此基礎(chǔ)上謀求持續(xù)的改進(jìn)。因此,在這一階段最重視對(duì)企業(yè)自身、市場(chǎng)環(huán)境、消費(fèi)者及同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的分析[5]。

(二)預(yù)測(cè)性

金融機(jī)構(gòu)之間競(jìng)爭(zhēng)的激烈化是促使金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的外在壓力。但是,金融產(chǎn)品的同質(zhì)性和無專利性的特點(diǎn),決定了它具有明顯的易模仿性。一家金融機(jī)構(gòu)推出一種新的業(yè)務(wù)品種,其它金融機(jī)構(gòu)可以迅速開發(fā)出同樣的產(chǎn)品。這樣,金融產(chǎn)品的差異主要體現(xiàn)在服務(wù)上,包括服務(wù)的質(zhì)量、服務(wù)的效率、服務(wù)的方式和服務(wù)的設(shè)施等。同樣一種產(chǎn)品,由于不同金融機(jī)構(gòu)的不同服務(wù),便會(huì)產(chǎn)生差異性,因此,金融機(jī)構(gòu)在推出新產(chǎn)品的同時(shí),要形成自己獨(dú)特的服務(wù)功能,要用一種不同的個(gè)性化服務(wù)來區(qū)分自己和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,發(fā)展屬于自己的特殊優(yōu)勢(shì),提供有競(jìng)爭(zhēng)力的,有別于他人的差異化服務(wù)。因此,金融機(jī)構(gòu)自身要進(jìn)行大膽的超前分析和科學(xué)預(yù)測(cè),及時(shí)掌握本企業(yè)產(chǎn)品所處的生命周期,調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),準(zhǔn)確把握未來市場(chǎng)變化的趨勢(shì),爭(zhēng)取未來競(jìng)爭(zhēng)的主動(dòng)權(quán)。這些都使得企業(yè)對(duì)信息預(yù)測(cè)性的需求越來越強(qiáng)烈[6]。

(三)及時(shí)性

時(shí)間就是效益,隨著信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的飛速發(fā)展,不僅信息的更替速度日益加快,而且人們獲取信息的速度也越來越快。企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)比的是效率,比的是速度,這就要求企業(yè)能夠及時(shí)地獲取相關(guān)的信息。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展,尤其是金融全球化,金融市場(chǎng)上消費(fèi)需求逐步多樣化,這就要求金融機(jī)構(gòu)提供更高效、快捷的服務(wù),從而促進(jìn)了金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。金融產(chǎn)品的創(chuàng)新貴在“新”字,若金融機(jī)構(gòu)的信息不夠及時(shí),也許就會(huì)被他人搶先一步而失去了創(chuàng)新產(chǎn)品的機(jī)會(huì)。

四、金融產(chǎn)品創(chuàng)新中信息需求的滿足途徑

(一)拓寬信息獲取渠道,廣泛搜集信息,提高信息敏感程度

利用外部信息資源,多方了解相關(guān)企業(yè)和個(gè)人財(cái)務(wù)狀況,為金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)決策提供信息支持。同時(shí),借助其他金融機(jī)構(gòu)的信息資料,加大金融機(jī)構(gòu)間信息的共享共用,比如不同的金融機(jī)構(gòu)對(duì)某企業(yè)或個(gè)人經(jīng)濟(jì)實(shí)力的調(diào)查材料、其主要收入來源等。

在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部加大信息整合力度,打通信息溝通環(huán)節(jié),消除信息孤島,信息應(yīng)當(dāng)滲透到經(jīng)營(yíng)管理決策的各個(gè)層面,幫助高層領(lǐng)導(dǎo)深入了解和把握金融機(jī)構(gòu)自身乃至市場(chǎng)的狀況,及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題、分析問題并預(yù)測(cè)問題,這樣才能提高信息的利用效率和利用效果。

做好產(chǎn)品創(chuàng)新中信息維護(hù),掌握新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)信息。同時(shí),要充分的搜集和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)信息和同業(yè)信息,引導(dǎo)決策經(jīng)營(yíng)。

(二)充分重視和利用數(shù)據(jù)挖掘技術(shù),提高與投資者關(guān)系互動(dòng)的能力

數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)的最直接作用,就是能幫助金融機(jī)構(gòu)在數(shù)據(jù)海洋中分析投資者,了解投資者,挖掘投資者價(jià)值,提升投資者關(guān)系,并在此基礎(chǔ)上完善決策與管理,搞好金融產(chǎn)品創(chuàng)新。

對(duì)金融機(jī)構(gòu)來說,在管理投資者生命周期的各個(gè)階段都需要用到數(shù)據(jù)挖掘技術(shù):一通過數(shù)據(jù)挖掘確定投資者的特點(diǎn),從而可以為投資者提供有針對(duì)性的服務(wù)。大多數(shù)投資者都可以從其業(yè)務(wù)記錄中發(fā)現(xiàn)他感興趣和不感興趣的商品或服務(wù)。利用所掌握的交易數(shù)據(jù),金融機(jī)構(gòu)能建立高度準(zhǔn)確、按等級(jí)分類的單個(gè)投資者實(shí)際偏好的記錄,金融機(jī)構(gòu)可以根據(jù)投資者的消費(fèi)偏好信息確定合作伙伴,并根據(jù)其消費(fèi)偏好提供金融服務(wù),從而密切與投資者的關(guān)系;二通過數(shù)據(jù)挖掘,發(fā)現(xiàn)購(gòu)買某類金融產(chǎn)品的投資者的共性,然后有針對(duì)性地對(duì)這類產(chǎn)品進(jìn)行營(yíng)銷,從而可以擴(kuò)大業(yè)務(wù);三通過數(shù)據(jù)挖掘,可以尋找到流失投資者的特征,然后在具有相似特征的投資者還未流失之前,采取針對(duì)性的措施盡量減少投資者的流失。

(三)打造系統(tǒng)化的信息支持平臺(tái),提高金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力

金融機(jī)構(gòu)可通過創(chuàng)建和利用一系列的信息平臺(tái),如金融產(chǎn)品需求采集平臺(tái)、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化平臺(tái)、產(chǎn)品試點(diǎn)平臺(tái)和產(chǎn)品創(chuàng)新質(zhì)量平臺(tái)等,進(jìn)行金融創(chuàng)新產(chǎn)品的各項(xiàng)分析,如產(chǎn)品創(chuàng)意分析、需求分析、成本收益分析、風(fēng)險(xiǎn)分析、市場(chǎng)和投資者維度分析,定價(jià)和市場(chǎng)推廣分析等,以提高金融創(chuàng)新產(chǎn)品的成功率,從而提高金融企業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新能力。另外,金融機(jī)構(gòu)也要充分利用央行的企業(yè)和個(gè)人征信系統(tǒng)功能,從中篩選出有用的投資者需求信息和投資者誠(chéng)信、資金實(shí)力等。并通過逐步擴(kuò)大征信信息的覆蓋范圍,實(shí)現(xiàn)兩個(gè)系統(tǒng)征信數(shù)據(jù)和信息相互共享,為金融產(chǎn)品創(chuàng)新開發(fā)提供有力的信息技術(shù)支持。

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Analysis on the Information Demand by China’s Financial Product Innovation through American Sub Prime MortgageCrisis

Ding Linghua

(School of Information Management, Sun Yat-sen University, Guangzhou510275, China)

篇8

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；美聯(lián)儲(chǔ)；直接干預(yù)；金融市場(chǎng)

中圖分類號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）12-000-02

于2007年下半年突發(fā)的美國(guó)次貸危機(jī)愈演愈烈，從信貸危機(jī)到金融市場(chǎng)震蕩，從虛擬經(jīng)濟(jì)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從美國(guó)本土到發(fā)達(dá)世界，在不到一年的時(shí)間內(nèi)已演變?yōu)閲?yán)重的全球金融危機(jī)。危機(jī)擴(kuò)散的規(guī)模、演進(jìn)的深度、造成的后果及影響以及美國(guó)政府和各國(guó)政府采取的救助措施都使得這場(chǎng)金融危機(jī)格外舉世矚目。作為危機(jī)的發(fā)源地和全球金融中心的美國(guó)，其政府的干預(yù)措施及其效果自然是全世界關(guān)注的焦點(diǎn)。

細(xì)數(shù)歷次美國(guó)政府干預(yù)金融市場(chǎng)的行為，可以發(fā)現(xiàn)美國(guó)政府的各個(gè)職能部門，包括美國(guó)總統(tǒng)、聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)、財(cái)政部、證券投資委員會(huì)、外國(guó)投資委員會(huì)甚至一些大型的金融機(jī)構(gòu)等都積極參與了干預(yù)措施的制定和實(shí)施。尤其是履行美國(guó)中央銀行職能的美聯(lián)儲(chǔ)在美國(guó)政府直接干預(yù)金融市場(chǎng)的過程中發(fā)揮了主要作用。深入研究美聯(lián)儲(chǔ)在次貸危機(jī)不同階段采取的直接干預(yù)措施的經(jīng)驗(yàn)和做法，對(duì)世界其他國(guó)家如何應(yīng)對(duì)危機(jī)的挑戰(zhàn)具有重要參考意義。

一、美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)簡(jiǎn)介

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（Federal Reserve Board，簡(jiǎn)稱美聯(lián)儲(chǔ)）成立于1913年，是美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)的核心機(jī)構(gòu)，是美國(guó)政府干預(yù)金融市場(chǎng)最主要的聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)。美聯(lián)儲(chǔ)通過公開市場(chǎng)操作、規(guī)定銀行準(zhǔn)備金比率、批準(zhǔn)各聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行要求的貼現(xiàn)率三種主要的手段來實(shí)現(xiàn)相關(guān)貨幣政策；監(jiān)督，指導(dǎo)各個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的活動(dòng)；監(jiān)管美國(guó)本土的銀行，以及成員銀行在海外的活動(dòng)和外國(guó)銀行在美國(guó)的活動(dòng)；批準(zhǔn)各聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的預(yù)算及開支；行使作為國(guó)家支付系統(tǒng)的權(quán)利；負(fù)責(zé)保護(hù)消費(fèi)信貸的相關(guān)法律的實(shí)施；每年年初向國(guó)會(huì)提交上一年的年度報(bào)告（需接受公眾性質(zhì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)）及預(yù)算報(bào)告（需接受美國(guó)審計(jì)總局的審計(jì)）。因此當(dāng)美國(guó)的金融體系出現(xiàn)問題時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將是美國(guó)政府干預(yù)金融市場(chǎng)的主力。

二、次貸危機(jī)中美聯(lián)儲(chǔ)的干預(yù)行為

從次貸危機(jī)的爆發(fā)到進(jìn)一步深化以及演變?yōu)槿蚪鹑谖C(jī)，作為美國(guó)政府直接干預(yù)金融市場(chǎng)的主要機(jī)構(gòu)，在次貸危機(jī)爆發(fā)至今的這一段時(shí)期，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)使出了渾身解數(shù)，既采用了公開市場(chǎng)操作、注資、降息等常規(guī)的干預(yù)手段，也使用了定期拍賣工具（Term Auction Facility，TAF）和定期證券借貸工具（Term Securities Lending Facility，TSLF）等非常規(guī)的干預(yù)手段。美聯(lián)儲(chǔ)在2008年12月16日將聯(lián)邦基金利率和貼現(xiàn)率降至歷史最低點(diǎn)后指出：將使用“所有可用工具”來抑制自大蕭條以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)，以及1/4個(gè)世紀(jì)以來維持時(shí)間最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)衰退。

1.降低聯(lián)邦基金利率和貼現(xiàn)率。聯(lián)邦基金利率（Federal funds Interest Rate）的調(diào)整一直是美聯(lián)儲(chǔ)干預(yù)美國(guó)金融市場(chǎng)最主要的常規(guī)武器，利率的升降代表著美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷。次貸危機(jī)的爆發(fā)造成了金融市場(chǎng)流動(dòng)性嚴(yán)重不足，美聯(lián)儲(chǔ)被迫放棄了實(shí)施兩年之久的緊縮性貨幣政策，自2004年以來的“升息周期”也隨之作古。2007年9月18日，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率由5.25%降為4.75%，這是2003年9月以來的首次降息。2008年1月21日與22日，美國(guó)股市爆發(fā)“黑色星期一”和“黑色星期二”，迫使美聯(lián)儲(chǔ)10天內(nèi)連續(xù)兩次大幅度降息125個(gè)基本點(diǎn)。此后，聯(lián)邦基金利率多次大幅下調(diào)，到2008年12月15日，美國(guó)聯(lián)邦基金利率已經(jīng)降到了0.18的歷史最低（見圖1）。

美聯(lián)儲(chǔ)干預(yù)美國(guó)金融市場(chǎng)的另一個(gè)常規(guī)武器便是貼現(xiàn)率①。由于貼現(xiàn)窗口是美聯(lián)儲(chǔ)專門提供資金給金融機(jī)構(gòu)的單位，而貼現(xiàn)率是美聯(lián)儲(chǔ)所收的利息，因此降低貼現(xiàn)率既可以幫助舒緩次貸危機(jī)中金融機(jī)構(gòu)的資金壓力，又不會(huì)像調(diào)整聯(lián)邦基金利率一樣對(duì)消費(fèi)者和企業(yè)貸款造成直接影響。2007年8月17日，美聯(lián)儲(chǔ)決定將貼現(xiàn)率從6.25%下調(diào)至5.75%，并將貼現(xiàn)期限由通常的隔夜暫時(shí)延長(zhǎng)到30天，還可以根據(jù)需要展期。2008年3月16日，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步將貼現(xiàn)率由3.5%下調(diào)至3.25%。至2008年12月，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)先后十余次降低貼現(xiàn)率（見圖2），2008年12月15日貼現(xiàn)率已經(jīng)處于1.25%的歷史地位，貼現(xiàn)貸款余額大幅上升，為銀行業(yè)提供了大量流動(dòng)性支持。

2.對(duì)金融市場(chǎng)緊急注資。對(duì)金融系統(tǒng)的緊急注資也是美聯(lián)儲(chǔ)在次貸危機(jī)初期的主要干預(yù)手段，也是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)金融體系最為直接的干預(yù)。美聯(lián)儲(chǔ)2008年10月9日最新公布的周報(bào)表明，②由于金融危機(jī)進(jìn)一步加劇了信貸市場(chǎng)的緊縮，美聯(lián)儲(chǔ)不得不通過加大注資力度來穩(wěn)定金融市場(chǎng)的信心。截止10月8日，美聯(lián)儲(chǔ)向商業(yè)銀行及券商發(fā)放的貸款總額達(dá)3606億美元，已經(jīng)超過2001年9.11事件時(shí)的水平。加上AIG集團(tuán)已經(jīng)提取的703億美元額度，美聯(lián)儲(chǔ)自次貸危機(jī)以來發(fā)出的貸款總額已經(jīng)達(dá)4309億美元。③此外由美國(guó)總統(tǒng)金融市場(chǎng)工作小組（The President's Working Group on Financial Markets）10月6日發(fā)表的聲明指出，美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步增加對(duì)金融市場(chǎng)的注資力度以增加市場(chǎng)的流動(dòng)性，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)的注資總規(guī)模在2008年底將增加到9000億美元。④

在美聯(lián)儲(chǔ)為金融市場(chǎng)注入流動(dòng)性的過程中，既有通過傳統(tǒng)的公開市場(chǎng)操作等手法實(shí)施注資，也通過一級(jí)經(jīng)紀(jì)商信貸工具（Primary Dealer Credit Facility）、以資產(chǎn)為抵押的商業(yè)票據(jù)貨幣市場(chǎng)共同基金流動(dòng)性工具（Asset-backed commercial paper money market mutual fund liquidity facility）等新方法實(shí)施注資；既有通過下屬的紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行提供貸款，也有與日本、歐洲、英國(guó)、加拿大、瑞士等的央行聯(lián)手注資；既有對(duì)整個(gè)商業(yè)銀行系統(tǒng)的貸款支持，也有專門針對(duì)單個(gè)金融機(jī)構(gòu)如貝爾斯登、美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）的緊急貸款⑤（詳見圖3）。

3.建立貸款拍賣和國(guó)債拍賣機(jī)制。定期拍賣工具（TAF）是一種通過招標(biāo)拍賣方式向存款類金融機(jī)構(gòu)提供貸款融資的政策工具。它融資額度固定，利率由拍賣過程決定，資金期限以28天居多，有些長(zhǎng)達(dá)85天，從而可為金融機(jī)構(gòu)提供較長(zhǎng)期限的資金。從2007年12月17日至今，美聯(lián)儲(chǔ)每個(gè)月都操作2-3次，每次額度約300-1500億美元，共計(jì)進(jìn)行了定期貸款拍賣32次，累計(jì)拍賣金額達(dá)到25100億美元。截至2008年12月11日，金融機(jī)構(gòu)通過定期拍賣工具持有的貸款存量為4480億美元，⑥同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)還于10月6日宣布，將定期拍賣工具的貸款上限提高至4500億美元，并將開始為商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金支付利息。

定期證券借貸工具（TSLF）是一種通過招標(biāo)方式向市場(chǎng)交易商賣出高流動(dòng)性國(guó)債而買入其他抵押資產(chǎn)的融資方式，一級(jí)交易商可以提供聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債、住房抵押貸款支持債券以及其他一些非聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券資產(chǎn)。TSLF的期限一般為28天，可用于改善銀行等金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表，從而提高金融市場(chǎng)的流動(dòng)性。美聯(lián)儲(chǔ)下屬的紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行具體負(fù)責(zé)TSLF的運(yùn)作工作。從2008年3月27日至今，美聯(lián)儲(chǔ)每周都操作1-2次TSLF拍賣，共計(jì)進(jìn)行了國(guó)債拍賣46次，累計(jì)拍賣金額達(dá)到14432.5億美元。

三、美聯(lián)儲(chǔ)直接干預(yù)金融市場(chǎng)的行為啟示

與前幾次金融危機(jī)相比，美聯(lián)儲(chǔ)在本次次貸危機(jī)中的直接干預(yù)行為，很多都創(chuàng)造了歷史第一或歷史首次。美聯(lián)儲(chǔ)前所未有地出資挽救單個(gè)金融機(jī)構(gòu)，出臺(tái)有史以來規(guī)模最大的救市方案，以及全球主要國(guó)家聯(lián)合救市，所有這些行為都體現(xiàn)了金融全球化、金融證券化和金融自由化背景下政府直接干預(yù)金融市場(chǎng)的趨勢(shì)，也為世界其他國(guó)家如何應(yīng)對(duì)危機(jī)的挑戰(zhàn)具有主要參考意義。

1.多機(jī)構(gòu)的“完美”配合。美聯(lián)儲(chǔ)的每一次注資，都是由美國(guó)政府和財(cái)政部配合進(jìn)行的。美聯(lián)儲(chǔ)每增加一筆對(duì)金融機(jī)構(gòu)的注資行為，美國(guó)政府的負(fù)債表上就會(huì)多一筆債務(wù)，美聯(lián)儲(chǔ)的注資是將金融機(jī)構(gòu)的“債務(wù)經(jīng)濟(jì)”轉(zhuǎn)變?yōu)槊绹?guó)政府的“債務(wù)經(jīng)濟(jì)”；財(cái)政部通過接管“兩房”，向“兩房”注入了大量的資金以改善其資產(chǎn)負(fù)債狀況，也是將“兩房”的“債務(wù)經(jīng)濟(jì)”轉(zhuǎn)變?yōu)槊绹?guó)政府的“債務(wù)經(jīng)濟(jì)”；美國(guó)政府通過實(shí)施7000億美元的救市計(jì)劃，將美國(guó)普通民眾在購(gòu)房時(shí)的“債務(wù)經(jīng)濟(jì)”、金融機(jī)構(gòu)高杠桿操作導(dǎo)致的“債務(wù)經(jīng)濟(jì)”、銀行的錯(cuò)誤投資導(dǎo)致的“債務(wù)經(jīng)濟(jì)”都轉(zhuǎn)變?yōu)槊绹?guó)政府的“債務(wù)經(jīng)濟(jì)”。以上這些干預(yù)行為都需要資金，財(cái)政部就加快發(fā)行國(guó)債。

2.將“債務(wù)經(jīng)濟(jì)”進(jìn)行到底。次貸危機(jī)以來美國(guó)政府的負(fù)債規(guī)模迅速增加，2008年10月17日，美國(guó)政府的外債規(guī)模已經(jīng)達(dá)到10.33萬億美元，比2007年7月份的8.87萬億快速增加了1.46萬億美元，一年多的時(shí)間內(nèi)增加了近16.46%。從單月新增政府債務(wù)來看，自2007年7月以來，除了2008年4月的單月減少之外，其他月份均有增加，其中2008年9月份政府新增債務(wù)達(dá)到了3569億美元的天文數(shù)字。

3.金融巨頭聯(lián)合起來。美國(guó)的金融業(yè)巨頭在美國(guó)金融市場(chǎng)上擁有舉足輕重的地位和影響力，因此美聯(lián)儲(chǔ)在直接干預(yù)金融市場(chǎng)的同時(shí)，也通過借助金融巨頭的力量來實(shí)施間接干預(yù)，以期取得雙管齊下的效果。為了避免房地產(chǎn)貸款違約危機(jī)進(jìn)一步惡化，美聯(lián)儲(chǔ)于2008年9月14日聯(lián)合美國(guó)十大銀行成立700億美元基金，用來為存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)提供資金保障，確保市場(chǎng)的流動(dòng)性，以配合美國(guó)政府于當(dāng)年2月12日聯(lián)合美國(guó)銀行、花旗銀行、摩根大通等六家房貸巨頭，推出的以幫助那些還不起房貸可能失去房屋的房主渡過危機(jī)的“生命線計(jì)劃”（Project Lifeline）。同年美聯(lián)儲(chǔ)提供290 億美元的擔(dān)保，支持摩根大通收購(gòu)次級(jí)按揭風(fēng)暴中瀕臨破產(chǎn)的美國(guó)第五大投行貝爾斯登。

4.肥水不流外人田。與次貸危機(jī)初期財(cái)富基金大量進(jìn)入處于流動(dòng)性危機(jī)的美國(guó)金融機(jī)構(gòu)相比，2008年財(cái)富基金在美國(guó)金融市場(chǎng)上毫無收獲。之所以產(chǎn)生這一巨大反差，除了財(cái)富基金這身的原因外，美聯(lián)儲(chǔ)在干預(yù)金融市場(chǎng)中倚重本國(guó)金融機(jī)構(gòu)、限制外國(guó)金融機(jī)構(gòu)的意圖比較明顯。與次貸危機(jī)初期財(cái)富基金主要以提供資金、不參與管理的投資方式相比，2008年美國(guó)的大批金融機(jī)構(gòu)處于破產(chǎn)邊緣，財(cái)富基金的注資勢(shì)必將涉及到這些美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的控制權(quán)和管理權(quán)，這是一向視金融業(yè)為敏感行業(yè)的美國(guó)政府無法承受和認(rèn)同的，于是美聯(lián)儲(chǔ)通過為本國(guó)金融巨頭提供擔(dān)保等方式，盡力保證破產(chǎn)企業(yè)不被外資所吞并。

參考文獻(xiàn)：

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注釋：

①此處的貼現(xiàn)率主要是一級(jí)貼現(xiàn)窗口的貼現(xiàn)率（Discount window primary credit）。

②詳見美聯(lián)儲(chǔ)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)FEDERAL RESERVE statistical release，October 9， 2008。http：//federalreserve.gov/releases/h41/Current/

③其中通過Primary credit貼現(xiàn)窗口貸款981.07億美元，通過Seasonal credit貼現(xiàn)窗口貸款0.33億美元，通過一級(jí)券商和其他券商的貸款為1229.4億美元，通過以資產(chǎn)為抵押的商業(yè)票據(jù)貨幣市場(chǎng)共同基金流動(dòng)性工具的貸款為1394.81億美元，其他貸款（主要是AIG集團(tuán)）為703.04億美元。

④詳見Jeannine Aversa，F(xiàn)ed will provide as much as $900bn in loans to banks，The China Post，October 7，2008。

篇9

社會(huì)化營(yíng)銷從其本質(zhì)而言，它只是一個(gè)中間人——在社交平臺(tái)中溝通線上商家與線上用戶的橋梁。在社交與電商空前繁榮的今天，成為互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)中不可缺少的一環(huán)。

有人曾揚(yáng)言：“PC端在不久之后將滅絕！”這句話的結(jié)果怎樣，我們不去做過多評(píng)述，但移動(dòng)互聯(lián)卻實(shí)實(shí)在在、真真實(shí)實(shí)地走進(jìn)了數(shù)以億計(jì)的人群當(dāng)中，并且改變著我們的生活，并且眾多的商家正在發(fā)力移動(dòng)端，所作的工作更為廣泛，也更為深入。種種跡象表明——移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代已經(jīng)來了，因此，社會(huì)化營(yíng)銷的思路也需要更新和拓展了。

就目前來看，社會(huì)化營(yíng)銷的主要平臺(tái)為微博、微信，其它諸如手游、手機(jī)視頻、手機(jī)閱讀等平臺(tái)就比較少見了，然而，未來的移動(dòng)互聯(lián)絕不限于手機(jī)，智能汽車、智能穿戴等均成為生活中信息互聯(lián)的工具，社會(huì)化營(yíng)銷在這方面大有文章可做。汽車在需要保養(yǎng)時(shí)，車主就會(huì)收到汽車保養(yǎng)公司列表及服務(wù)水平展示、汽車在快報(bào)廢時(shí)，就會(huì)根據(jù)車主的消費(fèi)記錄提供合適的新品、旅行發(fā)燒友通過眼鏡就能了解到身處城市的游行線路、通過手表就可以了解附近的吃穿住行信息……可以說，對(duì)于民眾而言將來無處不互聯(lián)，對(duì)于社會(huì)化營(yíng)銷來講就是無處不營(yíng)銷。

移動(dòng)、智能、互聯(lián)、大數(shù)據(jù)這是筆者對(duì)于CES總結(jié)的四個(gè)關(guān)鍵詞，將智能與大數(shù)據(jù)組合在一起，而不是將智能與移動(dòng)組合在一起，其原因在于，大數(shù)據(jù)智能所開啟的程序化較之智能移動(dòng)更具開創(chuàng)性和革命意義。社會(huì)化營(yíng)銷程序化的重要意義在于，廣告主對(duì)自媒體的選擇，推廣人群的精準(zhǔn)選擇，都需要在大數(shù)據(jù)的智能匹配下，讓營(yíng)銷過程更為快捷、方便、有效。如今，社會(huì)化營(yíng)銷行業(yè)也只有屈指可數(shù)的幾家公司在運(yùn)用大數(shù)據(jù)作為后臺(tái)支持，其中北京天下秀科技有限公司是其中之一，在精準(zhǔn)定位用戶特性的同時(shí)，還會(huì)讓廣告主的投放更加透明，減少其因不實(shí)點(diǎn)擊而付出的費(fèi)用。因?yàn)楣镜陌l(fā)展方向以及經(jīng)營(yíng)理念一直領(lǐng)先，天下秀現(xiàn)在已穩(wěn)坐行業(yè)頭把交椅。

篇10

關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);商業(yè)銀行;貸后風(fēng)險(xiǎn)管理

一、次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的影響

2007年4月，美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。兩年來這場(chǎng)危機(jī)似乎仍沒有見底，甚至愈

演愈烈，形成了一種“蝴蝶”效應(yīng)，引發(fā)全球金融風(fēng)波。而在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，世界上每個(gè)國(guó)家都受到了不同程度的影響。我國(guó)由于此次金融危機(jī)的影響，外匯儲(chǔ)備部分損失，出口困難，失業(yè)增加，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩。

首先，雷曼破產(chǎn)對(duì)于國(guó)內(nèi)各大銀行來說都是一個(gè)不小的損失。截至目前披露的情況，行持有的雷曼債券，不完全統(tǒng)計(jì)在8億美元左右。其中，工行1.52億美元、中行1.29億美元、招行7000萬美元、交行7002萬美元、建行1.91億美元、興業(yè)銀行3360萬美元、中信集團(tuán)1.59億美元，其他銀行正在核對(duì)所持雷曼債券，相信還會(huì)不斷增多。這就直接影響了我國(guó)商業(yè)銀行的投資收益。其次，我國(guó)大型商業(yè)銀行海外機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)會(huì)受到影響。當(dāng)眾多著名金融機(jī)構(gòu)受次貸沖擊損失嚴(yán)重甚至陷入危機(jī)時(shí)，消費(fèi)者對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信心肯定會(huì)受到打擊，進(jìn)而影響整個(gè)銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。銀行海外機(jī)構(gòu)在當(dāng)?shù)亻_展業(yè)務(wù)時(shí)很難避免次貸危機(jī)的負(fù)面影響。最后，次貸危機(jī)導(dǎo)致我國(guó)的出口需求下降，出口導(dǎo)向型企業(yè)的盈利將下降，部分中小企業(yè)甚至?xí)媾R生存危機(jī)，我國(guó)商業(yè)銀行先前對(duì)此類企業(yè)發(fā)放的貸款的風(fēng)險(xiǎn)上升。

次貸危機(jī)雖然重創(chuàng)了全球經(jīng)濟(jì)，但在我國(guó)政府靈活的宏觀調(diào)控政策指導(dǎo)下，只要我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)次貸危機(jī)的影響保持清醒的認(rèn)識(shí)，切實(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，就能將次貸危機(jī)的不利影響控制在較小的范圍內(nèi)。

二、商業(yè)銀行貸后管理存在的問題

金融機(jī)構(gòu)沒有正確評(píng)估其面臨的一系列風(fēng)險(xiǎn)是其在次貸危機(jī)中遭受重大損失的重要原因。這給我國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理敲響了警鐘。相較于西方發(fā)達(dá)國(guó)家的銀行，我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理能力還不夠完善和成熟。在這種情況下，我們更應(yīng)該本著審慎的基本原則，來看待我國(guó)商業(yè)銀行貸后管理的現(xiàn)存問題：

1.不夠重視貸后風(fēng)險(xiǎn)管理。由于短期利益驅(qū)使和考核機(jī)制不合理，銀行信貸人員對(duì)貸后風(fēng)險(xiǎn)管理認(rèn)識(shí)不深不透，仍然存在重視貸款營(yíng)銷和貸前審查，忽視貸后管理的現(xiàn)象。目前推行的貸款“五級(jí)分類”標(biāo)準(zhǔn)約束力不強(qiáng)，本來可以發(fā)現(xiàn)的貸款風(fēng)險(xiǎn)隱患，卻由于“輕管”,而使其變成實(shí)際上的風(fēng)險(xiǎn)。

2.貸后管理經(jīng)常流于形式。貸后信貸資產(chǎn)檢查作為信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)環(huán)節(jié)，需要相關(guān)人員深入企業(yè)監(jiān)控其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和資金流向、認(rèn)真分析其貸款風(fēng)險(xiǎn)變化情況?？蓪?shí)際情況是信貸人員對(duì)不少貸款企業(yè)的后續(xù)管理放松，無法隨時(shí)把握企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)變化情況。貸后管理主要是為了應(yīng)付日常制度檢查的需要，失去了貸后檢查的真正意義，這是造成貸款預(yù)警機(jī)制失靈的主要原因。

3.沒有建立起直觀科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系。目前銀行對(duì)信貸業(yè)務(wù)貸后風(fēng)險(xiǎn)控制的內(nèi)容多是定性分析，這些分析因素很難建立起直觀科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)控制體系。雖然財(cái)務(wù)狀況分析中涉及定量分析，但是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、監(jiān)控信息體系過于復(fù)雜，不易于操作。而且這些指標(biāo)基本上是零散的而非系統(tǒng)的，而且缺少針對(duì)性，不易于實(shí)踐操作。

三、金融危機(jī)下商業(yè)銀行貸后管理的新對(duì)策

信用風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行日常運(yùn)營(yíng)過程中面對(duì)的最大風(fēng)險(xiǎn)之一，每家銀行都很關(guān)注信貸資產(chǎn)是否安全，然而相對(duì)來說貸后管理是銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的軟肋，在金融危機(jī)來臨的今天我們更應(yīng)該重視信貸資產(chǎn)的貸后管理。

1.及時(shí)更新國(guó)家及地方政府對(duì)各個(gè)行業(yè)（特別是銀行發(fā)放信貸的主要行業(yè)）的相關(guān)政策舉措。明確宏觀經(jīng)濟(jì)政策和相關(guān)法律法規(guī)，為全面完善的進(jìn)行貸后管理建立一個(gè)良好的認(rèn)知環(huán)境。

2.新建或完善客戶信息系統(tǒng)，橫向和縱向了解行業(yè)指標(biāo)以及上下游企業(yè)的財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)狀況，并及時(shí)更新，保持對(duì)企業(yè)客戶的密切關(guān)注；并嘗試了解企業(yè)的銷售渠道和管理環(huán)境及管理模式，從而進(jìn)一步了解企業(yè)客戶的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況。

3.客戶經(jīng)理應(yīng)對(duì)受危機(jī)影響的信貸客戶予以高度關(guān)注。經(jīng)常與客戶保持聯(lián)系，每季度及時(shí)完成貸后檢查，定期了解貸款使用情況，若貸款投入再建項(xiàng)目，可以實(shí)地核查；并觀察客戶的主營(yíng)業(yè)務(wù)波動(dòng)情況以及現(xiàn)金流是否充足；是否有裁員或不完全用工等現(xiàn)象；以及在其他銀行的貸款、授信是否有被壓縮或解除的情況發(fā)生，并及時(shí)向分行反應(yīng)相關(guān)情況。

4.調(diào)查發(fā)放信貸的主要行業(yè)在危機(jī)發(fā)生之后相關(guān)指標(biāo)（行業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)的存活率、收益率等），再與往年比較，若指標(biāo)大幅下降，應(yīng)特別關(guān)注，可以考慮對(duì)該行業(yè)限額重新設(shè)定以及下調(diào)該行業(yè)的信用等級(jí)；關(guān)注客戶的融資情況及其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。調(diào)查客戶的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)（短期償債能力、收益率等），再與往年比較，若指標(biāo)大幅下降，應(yīng)特別關(guān)注；若在其他銀行還有大部分借款，可以考慮調(diào)整其授信額度以及下調(diào)信用等級(jí)。

5.關(guān)注信貸客戶（特別是外資企業(yè)）的資金賬戶，防止資金抽逃和挪用，必要時(shí)實(shí)行封閉管理，審查資金用途。對(duì)抵（質(zhì)）押物的價(jià)值進(jìn)行調(diào)查確認(rèn)，若在此次危機(jī)中損失減值，應(yīng)通知客戶盡快彌補(bǔ)該差額。擔(dān)保人的情況也要跟蹤了解，若其不再符合擔(dān)保人條件，應(yīng)告知客戶再選擇一位擔(dān)保人。

在當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，即是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)要嚴(yán)格把控，對(duì)于優(yōu)質(zhì)企業(yè)要堅(jiān)決扶持。在風(fēng)險(xiǎn)管理過程中注意及時(shí)對(duì)客戶跟蹤回訪以及企業(yè)的上門調(diào)研，都有助于信貸資產(chǎn)貸后風(fēng)險(xiǎn)管理的進(jìn)一步發(fā)展。

參考文獻(xiàn):