導(dǎo)語：如何才能寫好一篇民間投資協(xié)議，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：新疆；高速公路；BOT；民間資本

中圖分類號：F83　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2012年6月8日

一、引言

2012年4月，交通運(yùn)輸部印發(fā)《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本投資公路水路交通運(yùn)輸領(lǐng)域的實(shí)施意見》明確指出：引進(jìn)民間資本全面參與基礎(chǔ)設(shè)施的養(yǎng)護(hù)、運(yùn)營和管理；進(jìn)一步健全與民間投資主體的溝通聯(lián)系機(jī)制，健全投資政策信息制度，完善中介服務(wù)體系，同時(shí)進(jìn)一步規(guī)范涉企收費(fèi)行為；加強(qiáng)監(jiān)督，督促民間資本投資主體嚴(yán)格遵守法律、法規(guī)，依法經(jīng)營。在投資領(lǐng)域、投資重點(diǎn)、投資服務(wù)體系和投資管理等四個(gè)方面進(jìn)行了優(yōu)化，從而為民間資本投資公路水路交通運(yùn)輸領(lǐng)域提供了切實(shí)可行的制度依據(jù)。

新疆維吾爾自治區(qū)交通廳早在2010年就已經(jīng)對新疆高速公路項(xiàng)目建設(shè)擬引入民間資本進(jìn)行籌劃，擬將伊寧——墩麻扎、三岔口——莎車、麥蓋提——喀什等一批“十二五”新開工高速公路項(xiàng)目采取招商引資，并積極籌備吸引民間資本以BOT模式參與其建設(shè)。

如何貫徹落實(shí)交通運(yùn)輸部《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本投資公路水路交通運(yùn)輸領(lǐng)域的實(shí)施意見》，如何引進(jìn)民間資本，并且使民間資本獲得投資收益和社會效益的協(xié)調(diào)發(fā)展，這對于新疆高速公路建設(shè)是一種新的嘗試。

新疆高速公路建設(shè)中以BOT模式吸引民間資本具有一定的可行性，對于吸引民間資本、彌補(bǔ)資金缺口、規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)投資與社會效益等方面具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

二、機(jī)制

BOT模式，是私人資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，向社會提供公共服務(wù)的一種特殊的投資方式；是針對政府設(shè)立的基建項(xiàng)目（道路、橋梁），向私人公司招標(biāo)，中標(biāo)公司擁有政府給予的投資、建設(shè)、經(jīng)營特許權(quán)利，在約定的建設(shè)、經(jīng)營期滿后，再將項(xiàng)目返還給政府的一種集建設(shè)（Build）、經(jīng)營（Operate）和轉(zhuǎn)讓（Transfer）為一體的公共工程特許權(quán)模式。

BOT模式是以項(xiàng)目建設(shè)、經(jīng)營的特許權(quán)協(xié)議為融資基礎(chǔ)，由項(xiàng)目公司為項(xiàng)目的投資者、經(jīng)營者安排融資、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目，在特許權(quán)協(xié)議期限內(nèi)，通過經(jīng)營項(xiàng)目獲得利潤，并在到期后將項(xiàng)目移交給政府的一種項(xiàng)目融資方式。具有項(xiàng)目導(dǎo)向、有限追索、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、表外負(fù)債等特征。

BOT模式涉及到主辦單位、承辦單位、合伙人、投資人、設(shè)備供應(yīng)商、項(xiàng)目用戶、設(shè)計(jì)和承保公司、官方保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及托管人等多個(gè)主體。BOT的融資結(jié)構(gòu)由項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)和項(xiàng)目信用保證結(jié)構(gòu)組成。項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)主要由項(xiàng)目經(jīng)營單位的股本構(gòu)成；項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)或項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)主要由高級債務(wù)（銀團(tuán)貸款及附屬配套資金）構(gòu)成；項(xiàng)目的信用結(jié)構(gòu)主要由項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保、“交鑰匙”工程承包合同、工程履約擔(dān)保、項(xiàng)目保險(xiǎn)單、市場風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保及政府特許權(quán)協(xié)議構(gòu)成。

BOT模式最大限度地將項(xiàng)目中所有的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)給予項(xiàng)目有關(guān)的主體，項(xiàng)目的完工風(fēng)險(xiǎn)由承擔(dān)項(xiàng)目的設(shè)備供應(yīng)商、設(shè)計(jì)和承包公司承擔(dān)、項(xiàng)目的資金使用由政府提供風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保和利息貼補(bǔ)、項(xiàng)目的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)由項(xiàng)目的承辦方承擔(dān)、項(xiàng)目所在地政府提供特許權(quán)協(xié)議。特許權(quán)協(xié)議是規(guī)避項(xiàng)目所有風(fēng)險(xiǎn)的最主要支撐點(diǎn)。

新疆能夠吸引民間資本進(jìn)入高速公路項(xiàng)目建設(shè)，必須由自治區(qū)政府出具特許權(quán)協(xié)議，自治區(qū)交通廳通過財(cái)政擔(dān)保、政策補(bǔ)助、土地補(bǔ)貼等方式減輕民間資本投資成本，出讓資源建設(shè)、公路建設(shè)收費(fèi)權(quán)或以固定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，差價(jià)由政府補(bǔ)貼的方式規(guī)避高速公路投資成本與投資收益期望相差太多所引起的投資風(fēng)險(xiǎn)。

三、借鑒

2012年3月2日，山西省政府成立高速公路籌融資小組，并正式掛牌成立了山西省交通開發(fā)建設(shè)投資集團(tuán)有限公司，山西省國資委與山西省交通運(yùn)輸廳推動(dòng)7家省屬煤炭企業(yè)共同為山西高速公路建設(shè)投融資。2012年5月，山西省交通廳宣稱，“為確保在建高速公路順利完工，決定由省屬的焦煤集團(tuán)、同煤集團(tuán)等七大煤炭集團(tuán)每家注資15億元，組建6家交通子公司，由省交通廳代建代管，購買在建或新建高速公路項(xiàng)目，以7家煤炭集團(tuán)共同出資的105億元，加上國家財(cái)政預(yù)撥給山西交通廳的100億元，共205億元做資本金貸款，屆時(shí)可解決資金600億元”。

山西省利用BOT模式解決高速公路建設(shè)中資金缺口問題，有其獨(dú)到的特點(diǎn)，一是只利用本地企業(yè)，而不是普遍采取的引進(jìn)外來投資者的辦法；二是只引進(jìn)國有企業(yè)資本，而不是引進(jìn)私人資本；三是只針對全省的新建高速公路，而不是針對一條高速公路；四是只是一方主導(dǎo)，另一方順從，而不是雙方自愿。

廣深高速公路建設(shè)BOT模式取得了一定的成效，廣深高速公路由廣東省公路建設(shè)公司（甲方）與香港合和中國發(fā)展（高速公路）有限責(zé)任公司（乙方）合作，共同成立廣深珠高速公路有限公司投資興建及經(jīng)營管理。項(xiàng)目總投資13.4億美元和7.04億人民幣，其中由香港合和中國發(fā)展（高速公路）有限責(zé)任公司提供注冊資金0.9億美元及提供股東貸款4.5億美元，國際融資銀團(tuán)提供項(xiàng)目抵押貸款8億美元，以香港合和中國發(fā)展（高速公路）有限責(zé)任公司為第一借款人，以同等條件轉(zhuǎn)貸給廣深珠高速公路有限公司，國內(nèi)銀行提供用于支付征地拆遷費(fèi)貸款人民幣7.04億元。從1997年開通運(yùn)營至今，其路費(fèi)總收入超過350億元，是初始投資122.17億元的兩倍多，合同簽訂的收費(fèi)時(shí)間才剛剛過半。

廣深高速公路建設(shè)中，廣東省政府出具特許權(quán)協(xié)議，廣東省交通廳、財(cái)政廳等部門為此項(xiàng)目提供利息貼補(bǔ)等政策，并承擔(dān)了高速公路收費(fèi)與投資收益無法實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

四川交通廳積極探索并堅(jiān)持走“多個(gè)積極性、多元主體、多種方式”的交通運(yùn)輸創(chuàng)新發(fā)展道路，形成了政府主導(dǎo)、統(tǒng)一規(guī)劃、分級負(fù)責(zé)、盛世互動(dòng)、部門聯(lián)動(dòng)、多元主體、市場運(yùn)作的交通建設(shè)新格局。截至2011年，四川省利用BOT方式招商引資的高速公路共計(jì)24條，總投資1，846億元。以BOT方式的投資主體既有國有企業(yè)，也有民營企業(yè)；既有省外投資商，又有省內(nèi)大企業(yè)；既有高速公路建設(shè)管理經(jīng)驗(yàn)豐富的建筑類企業(yè)，又有籌融資能力極強(qiáng)的上市公司，四川高速公路多元化投資建設(shè)格局基本建立，形成了政府投資與社會投資并重，BOT、股份制等多種市場運(yùn)作方式相結(jié)合的多元化投資模式，加快了四川高速公路建設(shè)的速度，解決了四川高速公路資金短缺的困難。

由于，國務(wù)院2010年出臺的“新36條”在鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入金融、交通、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域的細(xì)則不完善，許多細(xì)節(jié)難以落實(shí)，所以，我國在采取BOT模式引進(jìn)民間資本投資高速公路建設(shè)中出現(xiàn)了超時(shí)收費(fèi)、收費(fèi)過高；個(gè)別路段還通過轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)、變更法人、追加項(xiàng)目延長路橋收費(fèi)期限；還有一些高速公路建設(shè)為吸引民間資本在簽訂投資合約時(shí)就存在著利益分配格局的弊端等現(xiàn)象。

四、結(jié)論

取得成功經(jīng)驗(yàn)的廣深高速公路BOT模式，正在嘗試建設(shè)的山西高速公路BOT模式以及政府投資與社會投資并重的多元化投資建設(shè)的四川高速公路BOT模式，都為新疆高速公路建設(shè)引入民間資本所采取的BOT模式提供了豐富的經(jīng)驗(yàn)。

新疆交通廳應(yīng)該積極利用國家引入民間資本投資公路水路交通運(yùn)輸領(lǐng)域的政策和措施，利用全國支援新疆實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的極好時(shí)機(jī)，借助廣東省等援疆省市的成功經(jīng)驗(yàn)和財(cái)力，實(shí)現(xiàn)BOT模式吸引民間資本投資高速公路建設(shè)的目標(biāo)，解決新疆高速公路資金缺口大、融資難等問題。

針對新疆的高速公路建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)高、里程長、投資大、交通量小、收費(fèi)低（比全國低近50%）的特點(diǎn)，如何妥善處理民間資本追逐高額投資收益與高速公路收費(fèi)低或不收費(fèi)的矛盾，成為能否成功吸引民間資本投資高速公路的關(guān)鍵利益環(huán)節(jié)，自治區(qū)政府、交通廳等相關(guān)部門，必須妥善處理好以上關(guān)系，才能真正實(shí)現(xiàn)民間資本投資新疆高速公路的建設(shè)目標(biāo)。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]山西煤企業(yè)投資高速公路.中國青年報(bào)，2012.6.5.

篇2

2、發(fā)行股票，屬于上市公司風(fēng)險(xiǎn)較小的融資方式；

3、找銀行貸款，可以信用貸、抵押貸等；

4、民間借貸，是民間資本的一種投資渠道；

5、發(fā)行債券，需要依照法定程序發(fā)行；

6、融資租賃，有直接購買租賃、售后回租和杠桿租賃；

7、金融租賃，需與金融租賃公司達(dá)成協(xié)議；

8、典當(dāng)融資，以實(shí)物為抵押、實(shí)物所有權(quán)轉(zhuǎn)移獲得臨時(shí)性貸款；

9、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，屬于一種特殊企業(yè)債券；

篇3

Abstract: From the angle of credit, this paper analyses the barriers of private capital investment BOT project and puts forward some relative countermeasures and suggestions.

關(guān)鍵詞:民營資本;BOT項(xiàng)目;信用障礙

Key words: private capital;BOT project;credit obstacles

中圖分類號:F20 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1006-4311(2010)17-0069-01

0引言

BOT是英文Build―Operate―Transfer的簡稱,譯成中文即“建造―經(jīng)營―轉(zhuǎn)讓”,是作為私營機(jī)構(gòu)參與國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一種形式。BOT方式的概念分為內(nèi)涵和外延兩部分,其內(nèi)涵為一國政府通過特許協(xié)議授權(quán)投資者以一定期限的特許經(jīng)營權(quán),許可其融資建設(shè)和經(jīng)營特定的公用基礎(chǔ)設(shè)施,并準(zhǔn)許其通過向用戶收取費(fèi)用或出售產(chǎn)品以清償貸款、收回投資并獲取利潤,特許期限屆滿時(shí),投資者將項(xiàng)目的所有權(quán)無償?shù)剞D(zhuǎn)讓給政府。

1內(nèi)資BOT概述

內(nèi)資BOT是指國家或地方政府部門通過特許權(quán)協(xié)議,授權(quán)國內(nèi)民間資本承擔(dān)公共性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投融資、建造、經(jīng)營和維護(hù)。在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi),項(xiàng)目公司擁有投資建造設(shè)施的所有權(quán),允許向設(shè)施使用者收取適當(dāng)費(fèi)用,由此回收項(xiàng)目投融資、經(jīng)營和維護(hù)成本并獲得合理的回報(bào)。特許期屆滿,項(xiàng)目公司將設(shè)施無償移交給政府制定的國有部門。

2民間資本以BOT模式投資公用事業(yè)的必要性

2.1 財(cái)政的需求長期以來,我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)實(shí)行政府壟斷運(yùn)作模式,由于投資主體單一,政府有限的預(yù)算資金與大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求相比嚴(yán)重不足。引進(jìn)民間資本,是加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和緩解政府資金短缺矛盾的重要措施之一。BOT作為特許經(jīng)營的典型模式,是國際上利用私人資本進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)而采取的一種新型投融資方式,具有融資能力強(qiáng)、自有資本量小、投資收益有保障等諸多優(yōu)點(diǎn),現(xiàn)已受到很多國家與地區(qū)的高度重視和廣泛采用。

2.2 內(nèi)資BOT相對外資BOT的優(yōu)勢相比較外資BOT,內(nèi)資BOT有以下幾點(diǎn)優(yōu)勢:一是不用考慮匯率;二是沒有文化差異,易于交流;三是熟悉國內(nèi)有關(guān)法律,可以避免諸如外匯管制、利益等棘手問題;四是有較強(qiáng)的投資意愿和投資沖動(dòng),能受政府調(diào)控。綜上所述,與外資相比,民營資本參與BOT項(xiàng)目融資,可以結(jié)合我國國情靈活操作,揚(yáng)長避短,體現(xiàn)中國特色,其適應(yīng)性更強(qiáng),運(yùn)行更順暢,適用范圍更廣,能更好地發(fā)揮BOT項(xiàng)目融資的優(yōu)勢。

3內(nèi)資BOT在我國應(yīng)用的信用障礙分析

3.1信用障礙的內(nèi)涵信用障礙是指經(jīng)濟(jì)主體之間,以謀求長期利益最大化為目的,建立在誠實(shí)守信基礎(chǔ)上的心理承諾與約期實(shí)踐相結(jié)合的意志和能力,以及由此形成和發(fā)展起來的行為規(guī)范及交易規(guī)則。本文基于廣義信用的定義分析民間資本投資BOT項(xiàng)目的信用障礙主要包括下面三個(gè)方面:①融資障礙,投資主體的信用度比較低,導(dǎo)致項(xiàng)目公司融資困難;②政府守信障礙,作為BOT特許權(quán)協(xié)議授予者及項(xiàng)目最終所有者的政府不守信行為屢見不鮮,使民間資本的投資面臨很大風(fēng)險(xiǎn);③合作方之間的信任障礙,投資主體對潛在合作者的不信任增大了合作協(xié)調(diào)的難度,彼此間無法建立有效的合作機(jī)制,最終導(dǎo)致項(xiàng)目的失敗。

3.2融資障礙我國目前內(nèi)資BOT項(xiàng)目債務(wù)資金基本源于國內(nèi),主要是國內(nèi)商業(yè)銀行貸款,也有一些項(xiàng)目來自政策性銀行貸款,但一般限于較大的重點(diǎn)項(xiàng)目。商業(yè)銀行是目前內(nèi)資BOT項(xiàng)目債務(wù)資金的主要來源。但這一途徑,存在許多困難。首先,BOT貸款期限長,數(shù)量大,不確定性多,風(fēng)險(xiǎn)較大,商業(yè)銀行對此一般比較謹(jǐn)慎或要求比較高的擔(dān)保條件;其次民營企業(yè)由于自身的實(shí)力和信譽(yù)相較外商和國有大型企業(yè)差一些,而且普遍缺乏對企業(yè)信任的管理,因而貸款難問題由來已久,進(jìn)行巨額的BOT貸款更是難上加難;再者,我國資本市場直接融資的機(jī)制還不完善,大多數(shù)民營企業(yè)難以利用股票上市或發(fā)行債券、商業(yè)票據(jù)融資及利用二板市場等直接融資方式來彌補(bǔ)資金缺口。

3.3 政府守信障礙因行政監(jiān)管的不力及相應(yīng)的行政管理制度的不完善,我國政府的信用問題由來已久,不守信行為也屢見不鮮,在BOT項(xiàng)目中主要表現(xiàn)為越權(quán)干預(yù)和、民爭利和過度保證三方面。

3.4 合作方之間的信任障礙對BOT項(xiàng)目合作方來說,一方面要依靠契約這種制度類型的規(guī)制與協(xié)調(diào),另一方面要在合作方之間建立起信任關(guān)系,否則,項(xiàng)目很難得以順利完成。這是因?yàn)楹献麝P(guān)系實(shí)際上基于一種對未來行為的承諾,而組織承諾既可以是公開的,也可以是隱含的,只有彼此間充滿信任,各方信守諾言,才能使得這種承諾成為可靠的計(jì)劃并最終得以實(shí)施。

4對策及建議

①加強(qiáng)政府信用和政府作用。BOT項(xiàng)目融資運(yùn)作建立在一攬子合同、契約之上,政府作為BOT項(xiàng)目的參與者和契約的當(dāng)事人,應(yīng)將企業(yè)看作在具體的投資項(xiàng)目上的合作伙伴,二者是平等的利益主體,雙方所訂立的一系列合同、協(xié)議不僅包括政府對基礎(chǔ)設(shè)施主辦企業(yè)的約束,也包括政府對企業(yè)的承諾,雙方必須建立在較高的信用基礎(chǔ)上,尤其是政府部門,要嚴(yán)格履行合同和協(xié)議。另一方面,在BOT實(shí)踐中,政府將基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目授權(quán)給市場化的企業(yè)建設(shè)和經(jīng)營,并不意味著政府就可以不管,相反,國內(nèi)外實(shí)踐證明,BOT項(xiàng)目離開了政府的支持不可能成功。這其實(shí)是政府職能轉(zhuǎn)變問題。采用BOT,要求政府弱化其參與職能而強(qiáng)化其宏觀調(diào)控和管理職能。②完善法律法規(guī)建設(shè)。到目前為止,我國尚未形成完整的項(xiàng)目融資立法體系,迄今為止,仍沒有一部關(guān)于BOT的專門立法,更沒有針對內(nèi)資BOT的專門立法。③重視企業(yè)信用建設(shè),提高經(jīng)營管理水平。企業(yè)融資的實(shí)質(zhì)是在信用基礎(chǔ)上進(jìn)行的資金資源配置,企業(yè)自身信用對企業(yè)融資能力強(qiáng)弱、再融資難以及企業(yè)融資規(guī)模大小產(chǎn)生影響。因此,民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展金融制度的創(chuàng)新,首先必須建立在民營企業(yè)健全管理制度,經(jīng)營績效不斷提高,企業(yè)遵循合同,講信用的基礎(chǔ)之上。同時(shí),民營企業(yè)的持續(xù)發(fā)展也要求企業(yè)在未來發(fā)展過程中要重視戰(zhàn)略管理,追求產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、升級;要健全企業(yè)制度,規(guī)范企業(yè)治理結(jié)構(gòu),向管理要效益;加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)會計(jì)管理,規(guī)范企業(yè)財(cái)務(wù)信息披露;加快技術(shù)創(chuàng)新,提高企業(yè)競爭能力,培育企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢。

5結(jié)論

隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,基礎(chǔ)設(shè)施的需求壓力和國內(nèi)資本積聚的投資沖動(dòng)使內(nèi)資BOT浮出水面。但在我國目前環(huán)境下,內(nèi)資BOT的推廣還面臨著諸多障礙,本文僅從信用這一角度對其進(jìn)行了一些分析,而內(nèi)資BOT要想走得更好更遠(yuǎn),急需支持、引導(dǎo)與規(guī)范。

篇4

一、溫州借貸風(fēng)波產(chǎn)生的原因

溫州借貸風(fēng)波是以下四個(gè)問題長期淤積發(fā)酵的必然后果：

1.中小企業(yè)難以從商業(yè)銀行獲得貸款的問題

中小企業(yè)難以從商業(yè)銀行獲得貸款，是一個(gè)長期困擾我國經(jīng)濟(jì)增長的問題。即使在經(jīng)濟(jì)形勢較好的年景，中小企業(yè)也難以從商業(yè)銀行獲得足夠的貸款。如今，伴隨著政府為遏制經(jīng)濟(jì)過熱、紓解通脹壓力而實(shí)施信貸緊縮政策，中小企業(yè)的日子就更加難過了。在這樣一種艱辛的經(jīng)營環(huán)境下，為避免資金鏈斷裂，維持企業(yè)經(jīng)營，中小企業(yè)別無他途，也只能冒險(xiǎn)借入高利貸了。

不過，把造成中小企業(yè)融資困難的責(zé)任完全推卸給商業(yè)銀行的說法并不公正。商業(yè)銀行屬于極端高負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)。在商業(yè)銀行的資金來源中，資本金的比率極低，負(fù)債的比率極高，其高杠桿融資的特點(diǎn)遠(yuǎn)非其他行業(yè)的企業(yè)可比擬。我們拿巴塞爾協(xié)議為例。巴塞爾協(xié)議是世界各國規(guī)范商業(yè)銀行經(jīng)營的公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，世界各國實(shí)際上都以巴塞爾協(xié)議作為標(biāo)桿來評價(jià)商業(yè)銀行經(jīng)營狀況的優(yōu)劣。即使依據(jù)對商業(yè)銀行自有資本的要求最為嚴(yán)格的巴塞爾協(xié)議Ⅲ，對商業(yè)銀行普通股的最低要求（核心一級資本比率）也只有4.5％；另外要求商業(yè)銀行建立2.5％的資本留存緩沖和0～2.5％的“逆周期資本緩沖”；而對更寬泛的一級資本充足率的下限要求也只是6％。在我國，中國銀監(jiān)會從2004年開始引入巴塞爾協(xié)議的框架來約束我國商業(yè)銀行的經(jīng)營。商業(yè)銀行如此之高的資產(chǎn)負(fù)債率，自然決定了其使用資金的性格。那就是謹(jǐn)慎小心、誠惶誠恐。不難理解，商業(yè)銀行應(yīng)對負(fù)債壓力的方法只有兩個(gè)：就負(fù)債業(yè)務(wù)而言，要盡量做到現(xiàn)金流入超過現(xiàn)金流出；就資產(chǎn)業(yè)務(wù)而言，要確保資產(chǎn)的高安全性和高流動(dòng)性。歸納起來，就是《中華人民共和國商業(yè)銀行法》所規(guī)范的商業(yè)銀行信貸資金使用三原則：“安全性、流動(dòng)性和贏利性?！北局叭栽瓌t”，商業(yè)銀行自然偏好那些資產(chǎn)擔(dān)?？煽?、期限較短、投資收益率較高的信貸項(xiàng)目了。依此，在商業(yè)銀行可選擇的眾多貸款客戶中，中小企業(yè)顯然不是首選。因此，商業(yè)銀行不可能解決中小企業(yè)的融資問題。同樣的條件，商業(yè)銀行肯定會把資金貸給信譽(yù)更為卓著的大企業(yè)，而不是中小企業(yè)。中小企業(yè)不容易取得銀行貸款的問題實(shí)際上是一個(gè)世界性的難題，并非我國所獨(dú)有，只是我國的情況更為嚴(yán)重罷了。據(jù)調(diào)查顯示，我國中小企業(yè)的融資只有約10%來自銀行，僅為全球平均水平的一半。

2.金融機(jī)構(gòu)類型單一、缺乏鄉(xiāng)土型草根性金融機(jī)構(gòu)的問題

我國中小企業(yè)的融資困難，與金融機(jī)構(gòu)類型單一、缺乏鄉(xiāng)土型草根性金融機(jī)構(gòu)有關(guān)。改革開放以來，我國各地陸續(xù)建立了一些地方性商業(yè)銀行。但這些金融機(jī)構(gòu)在自身經(jīng)營的市場定位上，與原有的工、農(nóng)、建、中四大商業(yè)銀行及交行高度雷同，都一味地追求從地方到全國的發(fā)展模式，都在爭著搶著向大企業(yè)發(fā)放貸款，都在相互攀比資產(chǎn)總規(guī)模、人均利潤的排序。我國目前極其缺乏主動(dòng)放低身段、明確地把自身定位成扎根鄉(xiāng)土、服務(wù)于中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)。筆者認(rèn)為，主觀認(rèn)識錯(cuò)誤、好大喜功以及現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)間缺乏足夠的競爭、多為官辦、行政色彩濃郁，這兩個(gè)因素是金融機(jī)構(gòu)忽略中小企業(yè)融資需求的重要原因。世人多把金融機(jī)構(gòu)扎根鄉(xiāng)土、服務(wù)基層的市場定位理解為胸?zé)o大志的表現(xiàn)，普遍認(rèn)為這樣的金融機(jī)構(gòu)前景暗淡。

開放市場、努力強(qiáng)化完全競爭的程度，是提高金融市場效率的關(guān)鍵。與其他市場相比，信貸市場信息不對稱的問題尤為嚴(yán)重，由此衍生出遠(yuǎn)較其他市場更為突出的逆向選擇問題和道德風(fēng)險(xiǎn)問題。在貸款實(shí)踐中，為克服逆向選擇或道德風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)自覺不自覺地采取了一些有效的經(jīng)營策略。例如，偏好向信用歷史記錄良好的借款人貸款，對貸款設(shè)置擔(dān)保等。但無論是對貸款客戶的了解，還是擔(dān)保的設(shè)置，在很大的程度上都取決于銀行和企業(yè)間的親近程度。問題是，沒有哪個(gè)金融機(jī)構(gòu)有能力了解整個(gè)信貸市場所有潛在客戶的資信狀況。這就意味著，對于任意一家金融機(jī)構(gòu)來說，細(xì)分市場、精耕細(xì)作于信貸市場的某個(gè)局部領(lǐng)域，將是它的最優(yōu)選擇。而在了解鄉(xiāng)土草根性貸款客戶這方面，與大型金融機(jī)構(gòu)相比，地方中小金融機(jī)構(gòu)自然具有相對的比較優(yōu)勢。于是鄉(xiāng)土型金融機(jī)構(gòu)與大型金融機(jī)構(gòu)也就可以井水不犯河水，各自獲得一片自由馳騁的天地，進(jìn)而達(dá)成共贏的局面。

世界許多國家的實(shí)踐，已經(jīng)證明了鄉(xiāng)土型金融機(jī)構(gòu)的價(jià)值。早在上個(gè)世紀(jì)70年代，孟加拉國經(jīng)濟(jì)學(xué)家尤努斯就提出了一套所謂的“鄉(xiāng)村銀行計(jì)劃”。實(shí)踐證明，鄉(xiāng)村銀行信貸系統(tǒng)可以有效地消弭信貸市場的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，并大大地降低貸款利率的總體水平，從而成功地?cái)D壓高利貸市場的生存空間。為此，尤努斯于2006年被授予諾貝爾和平獎(jiǎng)。

近年來，我國各地也陸續(xù)開展了鄉(xiāng)村銀行的建設(shè)，但力度仍嫌不夠。金融市場信貸資金供方壟斷的現(xiàn)狀以及鄉(xiāng)土型金融機(jī)構(gòu)的缺乏，實(shí)際上造成了一部分信貸市場的被遺忘，由此被冷落的客戶正是廣大的中小企業(yè)。

3.民間資本市場不規(guī)范、不完善的問題

一般而言，民間資本市場可以劃分為兩部分：一是民間借貸；二是諸如私募股權(quán)投資基金之類的股權(quán)投資。其中的民間借貸又可分為兩種類型：一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門之間的借貸，如居民之間、非金融法人之間、居民與非金融法人之間的借貸；二是準(zhǔn)金融部門包括小額貸款組織、貸款公司、產(chǎn)業(yè)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資公司、擔(dān)保公司、典當(dāng)行等機(jī)構(gòu)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的借貸。

我們在認(rèn)識溫州借貸風(fēng)波的時(shí)候，一定要注意的要點(diǎn)是：溫州乃至全國總體上并不存在資金短缺的問題。近年來，我國的貨幣總量劇增。截至2010年底，我國的廣義貨幣（M2）余額達(dá)到72.6萬億元，比上年末增長19.7%。而在2005年底的時(shí)候，我國M2的余額還僅為29.88萬億元。這樣快速的貨幣投放，自然會衍生出龐大的社會資本。根據(jù)溫州市政府金融辦的統(tǒng)計(jì)，溫州本地民間資本的數(shù)額在4500億元至6000億元之間。根據(jù)中金公司的報(bào)告，2011年中，我國民間借貸余額同比增長38%，達(dá)到3.8萬億元，占中國影子銀行貸款總規(guī)模的33%左右，相當(dāng)于銀行總貸款的7%。根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，2011上半年，社會融資總量中的“其他”類融資(主要包括小額貸款公司貸款、貸款公司貸款、產(chǎn)業(yè)基金投資等)達(dá)2033億元，同比增長67.7%。

法律地位不明確是制約我國民間資本市場發(fā)展的主要問題。目前，我國的《貸款通則》僅僅規(guī)范銀行借貸行為。除了借貸利率不能超過同期限銀行基準(zhǔn)利率4倍之外的法律解釋外，對居民個(gè)人之間的借貸行為基本上沒有任何對應(yīng)的法律規(guī)范。在民間金融機(jī)構(gòu)的管理方面，也呈現(xiàn)出多頭無序的狀況。例如，目前的小額貸款公司由地方政府管理，典當(dāng)行由商務(wù)部門管理，而股權(quán)投資基金歸口管理部門尚未最終明確，這些都制約了民間資本市場的發(fā)展，抑制了對中小企業(yè)的資金供給，加劇了民間融資行為的不規(guī)范。

4.產(chǎn)業(yè)升級困難、民間資本轉(zhuǎn)向虛擬經(jīng)濟(jì)的問題

基于低成本的低價(jià)薄利生產(chǎn)營銷方式，既是溫州經(jīng)濟(jì)發(fā)展的法寶，也是所謂的溫州模式的致命缺陷。近幾年來，伴隨著勞動(dòng)力成本的上升，溫州模式陷入困境。根據(jù)溫州市經(jīng)貿(mào)局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2011年的前3個(gè)月，溫州眼鏡、打火機(jī)、制筆、鎖具等35家出口導(dǎo)向型企業(yè)的銷售產(chǎn)值同比下降7%，利潤同比下降30%左右。超過四分之一的企業(yè)虧損，僅三成企業(yè)的利潤保持增長。行業(yè)平均利潤率僅為3.1%，利潤率超過5%的不到10家。由此可見，溫州的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級已經(jīng)成為攸關(guān)生死的緊迫任務(wù)。

但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級談何容易。正是由于溫州近年來產(chǎn)業(yè)調(diào)整的成效不佳，引發(fā)民間資本轉(zhuǎn)而投向虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。這不僅造成溫州地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)空洞化，企業(yè)融資困難，民間借貸高利貸化，而且增加了我國金融市場的不穩(wěn)定因素，加劇了房地產(chǎn)的泡沫。

二、溫州借貸風(fēng)波的解決之道

1.建立健全民間資本市場。首先，政府在加強(qiáng)監(jiān)管、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，應(yīng)切實(shí)促進(jìn)金融市場的利率自由化和市場進(jìn)入的自由化，大力促進(jìn)金融服務(wù)的便利化。其次，民間金融是金融市場的有機(jī)組成部分，它的存在應(yīng)當(dāng)合法化。在整個(gè)社會銀根緊縮的背景下，目前民間借貸這種法律性質(zhì)不明的混沌、灰色性質(zhì)極易導(dǎo)致高利貸化。要預(yù)防民間借貸危機(jī)的爆發(fā)，從根本上化解民間借貸所蘊(yùn)涵的風(fēng)險(xiǎn)，并且解決中小企業(yè)融資難的問題，就必須將民間金融陽光化，給予民間金融應(yīng)有的法律地位，進(jìn)而納入監(jiān)管體系，加以規(guī)范和疏導(dǎo)。此外，我國各省市要積極發(fā)展多層次、具有地域特色的直接融資市場。例如，可以由政府協(xié)助建立產(chǎn)業(yè)投資基金、中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新資助計(jì)劃、中小企業(yè)融資支持計(jì)劃、創(chuàng)業(yè)投資基金、中小企業(yè)發(fā)展基金等，作為聚集民間資本的平臺，引導(dǎo)民間資本更好地支持中小企業(yè)的發(fā)展，形成實(shí)體經(jīng)濟(jì)與民間資本的良性循環(huán)。

2.強(qiáng)化商業(yè)銀行業(yè)的競爭。面對近年來中小企業(yè)的融資困難，政府采取的主要措施就是敦促商業(yè)銀行加大針對中小企業(yè)的融資力度。這是一種極富中國特色的行政性措施，短期有效，但并不能從根本上解決問題。目前，我國的經(jīng)濟(jì)總量約為美國的40%，人口卻是美國的4倍多。但我國僅有400多家商業(yè)銀行、3000家農(nóng)村信用合作社及城鎮(zhèn)金融機(jī)構(gòu)。工、農(nóng)、建、中四大銀行占有我國信貸市場的半壁江山，居于絕對的壟斷地位。其貸款額約占全國總量的60%。與之相對比，美國的銀行業(yè)雖然也高度集中，但卻有1.8萬家商業(yè)銀行、儲蓄與地方協(xié)會、共同儲蓄銀行及信貸聯(lián)盟。如前所述，金融業(yè)競爭程度不夠是造成中小企業(yè)的融資需求被忽視的重要原因。因此我們應(yīng)該進(jìn)一步開放金融市場，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)（特別是村鎮(zhèn)金融機(jī)構(gòu)）的組建，強(qiáng)化競爭，借以逼迫商業(yè)銀行細(xì)分市場、提供精細(xì)化服務(wù)。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)之間的競爭呈現(xiàn)出僧多粥少的狀態(tài)的時(shí)候，肯定能逼迫一些金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)地承擔(dān)起為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的功能。

3.抑制政府投資對民間金融市場的“擠出效應(yīng)”。過去幾年，政府投資對民間金融市場的“擠出效應(yīng)”明顯，30%～40%的銀行貸款被投入到政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。今后應(yīng)改變“國進(jìn)民退”的局面，逐步減少政府投資項(xiàng)目，控制基建投資規(guī)模，以確保民間投資的資金來源。

4.積極引導(dǎo)社會資本投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。由于近年來的經(jīng)濟(jì)增長和貨幣增發(fā)，我國已積淀下龐大的社會資本。為避免社會游資對房地產(chǎn)業(yè)和股市的沖擊，防止產(chǎn)業(yè)空洞化，避免通貨膨脹的加劇，政府首先必須清理不利于民間投資和民營企業(yè)發(fā)展的政策規(guī)定，擬定支持和引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的配套措施，全面開放民間投資。其次，應(yīng)繼續(xù)落實(shí)去年5月國務(wù)院頒布的《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》，通過降低準(zhǔn)入門檻、減少不合理稅費(fèi)等途徑，改善民營企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，吸引民間資本回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)。政府應(yīng)盡快出臺產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)細(xì)則，打破實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的行政區(qū)隔和行業(yè)壟斷，通過政策傾斜、資金扶持、稅費(fèi)減免、資源優(yōu)先配置等方式，鼓勵(lì)實(shí)業(yè)投資，努力提高實(shí)體產(chǎn)業(yè)投資的回報(bào)率，協(xié)助企業(yè)加快產(chǎn)業(yè)升級的步伐，確保產(chǎn)業(yè)升級的順利實(shí)現(xiàn)。

篇5

Abstract:The BOT pattern introduced our country after the 1980s, has played the significant role in our country's infrastructural facilities domain. However, our country massive private capitals could not find the appropriate investment channel for various reasons, once certain market domain presents the supply and demand to be contradictory, will attract the massive private capitals to carry on hypes, this will have the necessity to carry on the guidance to it, and seek the health environment for it . The domestic capital BOT can solution this question.

關(guān)鍵詞：內(nèi)資 民間資本 投資領(lǐng)域

Keywords: Domestic capital Private capital Investment field

作者簡介：王勝利（1968-），男，陜西富平，副教授，碩士，陜西科技大學(xué)黨辦校辦副主任。

宋麗（1986-），女，河南輝縣，碩士研究生，研究方向民商法。

BOT是英文Build-Operate- Transfer 的縮寫, 一般直譯為“建設(shè)- 經(jīng)營- 轉(zhuǎn)化”。BOT作為一種集融資、建設(shè)、經(jīng)營和轉(zhuǎn)讓于一體的投資方式, 主要被運(yùn)用在各國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域中。它的主要運(yùn)作方式是東道國政府通過特許權(quán)協(xié)議將某個(gè)本應(yīng)由政府出資建設(shè)管理的公共基礎(chǔ)設(shè)施交給項(xiàng)目公司，由項(xiàng)目公司在特許期內(nèi)進(jìn)行融資、建設(shè)、經(jīng)營、管理并獲取利益，至特許期結(jié)束時(shí)將該設(shè)施移交給政府或政府指定的部門。

一、 內(nèi)資BOT的范疇及優(yōu)勢

“內(nèi)資”這個(gè)定義是相對于“外資”而言的，所謂“內(nèi)資”,一般是指國內(nèi)財(cái)政資金和國內(nèi)民間資本的總稱，具體包括中央和地方政府的財(cái)政投資、國有企業(yè)投資、集體企業(yè)投資、民營企業(yè)投資以及個(gè)人的投資。本文所討論的“內(nèi)資”，是特指國內(nèi)民間資本。按照國家統(tǒng)計(jì)局的公布資料，國內(nèi)民間資本可定義為除政府資本和國有企業(yè)資本以及外資和港澳臺投資之外的各類資本。具體有以下幾種形式：經(jīng)營性民間資本、金融性民間資本、現(xiàn)金性民間資本和不動(dòng)產(chǎn)性民間資本。[1]

利用內(nèi)資參與BOT項(xiàng)目的建設(shè)，可以克服外資BOT模式的一些局限性，更有利于國家基礎(chǔ)設(shè)施的完善。首先，可以有效的避免多種風(fēng)險(xiǎn)。由于BOT模式投資規(guī)模大，經(jīng)營周期長，回收期長的特點(diǎn)，參與主體之間是由各種復(fù)雜的合同所聯(lián)結(jié)，所以它的一個(gè)顯著的特點(diǎn)就是風(fēng)險(xiǎn)性。而內(nèi)資BOT模式可以在一定程度上規(guī)避某些風(fēng)險(xiǎn)，特別表現(xiàn)在匯率風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)上。另外，內(nèi)資BOT模式可以減少融資的成本。利用外資BOT模式進(jìn)行建設(shè)，由于前期的論證以及與政府就政治風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等方面的談判所耗費(fèi)時(shí)間較長，簽訂的合同及其繁瑣，融資成本較高，從而影響到工程報(bào)價(jià)的提高。如果利用內(nèi)資BOT模式，就可以從這些方面入手，縮減融資成本，減少工程報(bào)價(jià)。

二、實(shí)行內(nèi)資BOT的可行性

隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，以及各方面條件的成熟。在我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域?qū)嵤﹥?nèi)資BOT模式的條件已經(jīng)具備。第一，我國民間資本充足，亟需政府引導(dǎo)。第二，采用內(nèi)資BOT模式符合國際趨勢。從美國、英國等發(fā)達(dá)國家來看，由于市場經(jīng)濟(jì)的充分發(fā)展，他們的BOT項(xiàng)目無論很少利用外資，項(xiàng)目成功率也很高。而廣大的發(fā)展中國家則主要以吸引外資為主。第三，我國已有充分的經(jīng)驗(yàn)可以借鑒。早在上世紀(jì)90年代，我國就首次以內(nèi)資BOT模式修建了福建泉州刺桐大橋，項(xiàng)目總投資2.5億元，僅用了18個(gè)月就投資建成，比計(jì)劃提前了一年半時(shí)間。

三、實(shí)施內(nèi)資BOT模式的建議

（一）完善立法，規(guī)范管理機(jī)制。

完備的法制和高效有序的管理機(jī)制是內(nèi)資BOT模式成功的保證。然而目前我國在BOT項(xiàng)目方面的法律尚屬空白，應(yīng)盡快制訂專門的BOT 法規(guī),明確BOT 項(xiàng)目的立項(xiàng)、審批、招標(biāo)、評標(biāo)程序和辦法,并對BOT 特許權(quán)協(xié)議的內(nèi)容和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)作出規(guī)定,建立我國進(jìn)行BOT 項(xiàng)目投資的基本法律框架。[2]另外，我國應(yīng)該指定專門的機(jī)構(gòu)對內(nèi)資BOT項(xiàng)目進(jìn)行規(guī)劃和審批，這樣可以減少盲目建設(shè)所帶來的資源浪費(fèi)，也可以減少民間資本的投資風(fēng)險(xiǎn)，有利于內(nèi)資BOT項(xiàng)目的有序進(jìn)行。

(二)積極引導(dǎo)企業(yè)聯(lián)合以及發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金。

我國的民間資本雖然總額龐大，但是具有分散性的特點(diǎn)。而基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目一般投資數(shù)額巨大，且回收緩慢，單個(gè)的民營企業(yè)很難參與這樣的建設(shè)，這就需要政府發(fā)揮宏觀調(diào)控的能力，在尊重市場規(guī)律的前提下，積極引導(dǎo)私營企業(yè)共同出資組建項(xiàng)目公司，參與大中型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投標(biāo)。同時(shí)，也可以嘗試設(shè)立專門的BOT產(chǎn)業(yè)基金，從而吸引社會的閑散資金來參與內(nèi)資BOT項(xiàng)目。

（三）增大內(nèi)資BOT項(xiàng)目的投資領(lǐng)域。

使內(nèi)資BOT模式在環(huán)保、體育建設(shè)、地鐵、橋梁等亟待發(fā)展的領(lǐng)域發(fā)揮作用。對于投資回報(bào)較小的領(lǐng)域，政府可以通過補(bǔ)貼和共同出資等方式來吸引民間資本的投入，從而加快我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的步伐，提高人民的生活水平，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。1.資金隨著中國GDP 的持續(xù)高速增長, 中國的國力已今非昔比,國內(nèi)流動(dòng)資金充足, 儲蓄率長期居高不下, 加上外貿(mào)順差的不斷擴(kuò)大, 使得中國經(jīng)濟(jì)對外資的需求已發(fā)生了歷史性的轉(zhuǎn)折。2.目前中國經(jīng)濟(jì)對外資的需要, 實(shí)質(zhì)上已不再是資金的需要, 而是對附著在資金上的核心技術(shù)、管理手段的需要。但是, 在環(huán)保基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域, 特別在水處理領(lǐng)域, 國內(nèi)的技術(shù)與國際已經(jīng)基本處于同一水平, 外資在獲得項(xiàng)目后所采用的技術(shù), 與內(nèi)資并無區(qū)別。而管理方面, 隨著內(nèi)外交流的日趨頻繁、深入以及現(xiàn)代化信息的充分共享, 我國在環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的管理水平方面已得到顯著提升, 外商投資的項(xiàng)目, 已越來越多的直接聘請國內(nèi)的管理人員。3.人才經(jīng)過十多年的探索和發(fā)展,內(nèi)資企業(yè)不僅在國內(nèi)完成了相當(dāng)數(shù)量的BOT、TOT 項(xiàng)目等, 還積極走出國門, 在境外亦以項(xiàng)目融資方式完成了一些具有一定規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目, 建立了一大批結(jié)合了投資、融資、工程、法律、財(cái)務(wù)的高質(zhì)量的團(tuán)隊(duì), 完全有能力承擔(dān)國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投融資和建設(shè)重任。

參考文獻(xiàn)：

篇6

一、民間借貸成因分析

(一)民間借貸是一種古老的信用行為

自古以來民間借貸作為一種自發(fā)、內(nèi)生的便利融資方式早已存在。在農(nóng)村存在的因居民建房、結(jié)婚、升學(xué)等,在親友之間的“賑酒”現(xiàn)象,其經(jīng)濟(jì)本質(zhì)并非宴請親友吃喝,而是一種融資,是居民個(gè)人缺錢辦事而向親友求援,在長期內(nèi)是親友之間的一種集資、借貸行為,可以說這也是一種樸實(shí)的基于親戚、朋友相互信任和幫助的民間借貸。

(二)正規(guī)投資渠道狹窄是民間借貸興起的潛在動(dòng)力

當(dāng)前,由于城鄉(xiāng)居民普遍資金富余,而現(xiàn)有投資渠道狹窄,銀行存款利率不高,加上征收利息所得稅,公眾的利息收入進(jìn)一步下降。多數(shù)具有風(fēng)險(xiǎn)偏好、手頭有較多盈余的居民,在市場供需兩種力量的推動(dòng)下,通過發(fā)放高利率的民間借貸以謀取較高的利息收益,民間資本的趨利性使他們在一系列條件制約下,只能選擇具有一定道德約束和信用基礎(chǔ)的民間借貸。

(三)手續(xù)簡便、期限靈活是民間借貸繁榮的根本原因

民營中小企業(yè)、個(gè)體工商戶和農(nóng)戶資金需求的季節(jié)性、風(fēng)險(xiǎn)性使正規(guī)金融機(jī)構(gòu)或不能及時(shí)滿足、或因風(fēng)險(xiǎn)難以控制望而卻步,而民間借貸一定程度上正好填補(bǔ)了正規(guī)金融的“真空”。一是滿足了民間資金需求的季節(jié)性特點(diǎn);二是滿足了一些高風(fēng)險(xiǎn)和受限制行業(yè)的資金需求。在國家政策限制或銀行抵押、擔(dān)保等問題難以解決的情況下,只能依靠民間借貸,這是目前其繁榮的最根本原因。

(四)交易成本低與隱性擔(dān)保機(jī)制完善是民間借貸活躍的外在保障

民間借貸感情投資成份較多,雙方在借貸活動(dòng)中比較注重親情、個(gè)人品質(zhì)和自身信用,加之借貸成本低,信息較對稱,大多數(shù)借款都能夠及時(shí)還本付息,這形成了民間借貸的一種隱性擔(dān)保機(jī)制。

二、民間借貸的主要特點(diǎn)

(一)民間借貸行為具有一定層次性

民間借貸行為一般分三個(gè)層次。一是“溫和型”:主要用于親友之間、關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的資金互助,一般不收利息,期限長短不一,體現(xiàn)的是一種團(tuán)結(jié)互助關(guān)系;二是“理智型”:一般表現(xiàn)為親戚、朋友合作做生意,卻又缺乏時(shí)間管理,便以長期借款方式借出資金,收取適當(dāng)利息,利率等于或稍高于市場,體現(xiàn)一種長期投資關(guān)系;三是“沖動(dòng)型”:一般用于短期回報(bào)較高的行業(yè),投機(jī)氛圍濃厚,風(fēng)險(xiǎn)較高。

(二)民間借貸方式靈活

民間借貸為了縮短資金到位的時(shí)間,提高資金的使用效率,多以現(xiàn)金交易為主,交易方式靈活,一般沒有抵押物,近年來企業(yè)單位通過民間融資手段來滿足生產(chǎn)經(jīng)營資金需求的行為逐步正規(guī)化,大部分借貸雙方訂立書面借款協(xié)議,且協(xié)議內(nèi)容較為完備。

(三)民間借貸的公開程度逐漸加強(qiáng)

隨著金融改革的推進(jìn),直接融資規(guī)模的逐步擴(kuò)大,利率管制的逐步放松,市場金融資源配置中的作用逐漸增強(qiáng),民間借貸的內(nèi)外部環(huán)境有所改善,社會的接受和認(rèn)可程度逐漸提高,一些民間借貸融資方式已由原來的隱蔽狀態(tài)向半公開化甚至是全公開化方向轉(zhuǎn)變。

三、民間借貸存在的問題

(一)借貸雙方存在道德缺失

民間借貸常出現(xiàn)的問題是信用缺失。一是當(dāng)事人在借款之前就知道自己沒有償還能力;二是當(dāng)事人沒有按照雙方在借款時(shí)的約定使用借款;三是當(dāng)事人為了騙取出借人的借款,訂立自己無法按期履行歸還義務(wù)的還款期限。這些人在借款后或以種種理由推托,不主動(dòng)償還,或沒有償還能力,根本不打算償還,使以誠信為基礎(chǔ)的民間借貸市場秩序混亂。

(二)民間借貸多為短期行為,不利于企業(yè)自身與地方經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定發(fā)展

民間借貸一般只用于彌補(bǔ)短期的資金缺口,資金供給和使用依附于短期的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。在資金需求方,借款人可能只考慮彌補(bǔ)當(dāng)前資金缺口,對于資金按時(shí)還本付息并沒有作妥善安排。在資金供應(yīng)方,貸款人借出資金,沒有將借款人的債務(wù)償還能力充分考慮。

(三)監(jiān)管制度不到位

我國沒有關(guān)于民間借貸的市場準(zhǔn)入法規(guī),也沒有明確的法律來規(guī)定民間借貸的合法參與主體,審批條件,程序及相關(guān)法律責(zé)任。目前,雖然也有農(nóng)村資金互助社,村鎮(zhèn)銀行,小額貸款公司等一些特定的金融機(jī)構(gòu)讓民間資本得以合法進(jìn)入,更多的私人錢莊及其他非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)等仍不能合法進(jìn)入金融市場。在退出機(jī)制上,我國缺乏相應(yīng)的規(guī)范市場退出的規(guī)定,沒有一個(gè)事前的完備的援助、退出、清算程序,這非常不利于民間借貸市場的穩(wěn)定。

四、發(fā)展民間借貸的建議

民間借貸是一種復(fù)雜的金融現(xiàn)象,國家關(guān)于民間借貸的管理應(yīng)該保持足夠的靈活性,不能簡單的用同樣的辦法應(yīng)對各種民間借貸行為,應(yīng)視具體情況來采取辦法規(guī)范民間借貸市場。

(一)加強(qiáng)規(guī)范引導(dǎo),正確對待民間借貸

民間借貸作為一種信用補(bǔ)償形式,有其積極的一方面,應(yīng)該為民間借貸提供一定的生存空間。建議國家加快金融體制改革步伐,給正常的民間借貸以合法定位,引導(dǎo)其“陽光化”,在條件成熟的地區(qū)鼓勵(lì)發(fā)展小額貸款公司,活躍基層經(jīng)濟(jì)體直接融資渠道,依法打擊限制民間“高利貸”行為,引導(dǎo)民間借貸健康發(fā)展。

(二)加快立法,完善民間借貸政策法規(guī),確立民間借貸的合法地位,促進(jìn)民間借貸健康發(fā)展

相對銀行信貸而言,民間借貸有較大的隨意性和自發(fā)性,交易方式多樣、交易主體廣泛,隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展日趨活躍,在整個(gè)社會融資領(lǐng)域地位日益突出。因此,在市場經(jīng)濟(jì)條件下,政府必須切實(shí)轉(zhuǎn)變政府職能,放棄對金融活動(dòng)的過多干預(yù),通過建立與完善相關(guān)金融法律制度,來促進(jìn)民間借貸的規(guī)范化、制度化與法制化,實(shí)現(xiàn)市場經(jīng)濟(jì)的法制目標(biāo)。

(三)建立利率定價(jià)機(jī)制,遏止民間借貸中的“高息”投機(jī)行為

民間借貸常被人誤認(rèn)為是“高利貸”,掩蓋了其拓展融資渠道、靈活匯集社會閑置資金、活躍市場經(jīng)濟(jì)的積極效應(yīng)。高風(fēng)險(xiǎn)意味著高收益,民間借貸的利息回報(bào)要與其承擔(dān)的資金風(fēng)險(xiǎn)相對等。因此需要通過建立預(yù)警機(jī)制,民間借貸行為指引,規(guī)范民間借貸利率定價(jià),遏止民間借貸中的“高利貸”行為。

(四)完善金融服務(wù)功能,最大限度吸引和運(yùn)用民間資金

篇7

【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)；民間融資；法律；挑戰(zhàn)

在互聯(lián)網(wǎng)滲透到我國的各個(gè)領(lǐng)域的過程中，民間融資這個(gè)話題不斷升溫，成為了社會頻發(fā)的一個(gè)詞匯，在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)不斷增強(qiáng)和普及的時(shí)代下，互聯(lián)網(wǎng)民間融資創(chuàng)新模式呈“井噴”的姿態(tài)上揚(yáng)，如：P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺、眾籌平臺、信用寶等，它們是一種非正規(guī)的融資方式，是正規(guī)金融的補(bǔ)充，然而，與之相反的是，互聯(lián)網(wǎng)民間融資法律體系及規(guī)制卻建設(shè)緩慢。為此，我們要關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)對互聯(lián)網(wǎng)民間融資的挑戰(zhàn)，并提出完善的法律應(yīng)對之策。

一、互聯(lián)網(wǎng)民間融資概念及其法律特征

互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代背景下，依法獲得金融中介資格的互聯(lián)網(wǎng)平臺，成為了投資者和融資者相互之間的平臺，它包涵有債權(quán)關(guān)系和股權(quán)關(guān)系。與傳統(tǒng)的民間借貸有一定的區(qū)別，它在融資者和投資者之間形成了一種債權(quán)關(guān)系，由此產(chǎn)生盈利。并且，在互聯(lián)網(wǎng)民間融資之中，交易形式和手段出現(xiàn)了明顯的變化，在傳統(tǒng)民間借貸之中，雙方需要簽訂協(xié)議才能實(shí)施交易行為，而在互聯(lián)網(wǎng)民間融資之中，互聯(lián)網(wǎng)平臺充當(dāng)了第三方媒介，融資者和投資者無須見面即可實(shí)現(xiàn)交易。它是國家正規(guī)金融的有益補(bǔ)充，是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度的產(chǎn)物。其法律特征具體表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：

1、以盈利為目標(biāo)。在互聯(lián)網(wǎng)民間融資之中，它的范圍得到了最大化的拓展，它不再是互幫互助的傳統(tǒng)觀念，而是以盈利為目的的一種交易行為。

2、形成了債權(quán)關(guān)系。在互聯(lián)網(wǎng)民間融資之中，投資者和融資者是在互聯(lián)網(wǎng)的環(huán)境之中，需要借助于互聯(lián)網(wǎng)的第三方平臺，實(shí)現(xiàn)資金的轉(zhuǎn)移和支付，并且這種互聯(lián)網(wǎng)民間融資處于平等的民事主體之間，表達(dá)出雙方真實(shí)而自愿的意思，并最終達(dá)成合約和協(xié)議，這就形成了一種債權(quán)關(guān)系。

3、參與主體的多元化。在互聯(lián)網(wǎng)民間融資之中，參與主體趨于多元化，融資者和投資者都可以在數(shù)量上不對等，可以成為互聯(lián)網(wǎng)民間融資平臺中的參與者。

4、社會性及公共屬性。在互聯(lián)網(wǎng)民間融資之中，盡管它還歸屬于私人交易，然而卻更具有靈活性和寬泛性，其參與者可以是不特定的社會公眾，因而具有明顯的社會性。并且，在互聯(lián)網(wǎng)民間融資之中，融資項(xiàng)目更為透明，如：項(xiàng)目內(nèi)容、項(xiàng)目預(yù)期收益、供求信息等，在公平對等的市場競爭環(huán)境下，顯示出明顯的公共屬性。

二、我國互聯(lián)網(wǎng)民間融資法律面臨的挑戰(zhàn)

在互聯(lián)網(wǎng)與民間融資相結(jié)合的過程中，金融市場體系的結(jié)構(gòu)逐漸改變，形成了全新的金融資源市場，這無疑給民間融資法律帶來了極大的挑戰(zhàn)。具體表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)：

（一）互聯(lián)網(wǎng)民間融資市場主體的變化對法律規(guī)制提出的挑戰(zhàn)

在金融市場法律制度體系之中，首要的制度要素即是交易的主體。在互聯(lián)網(wǎng)平臺下的民間豆?jié){市場之中，它的交易主體明顯發(fā)生了改變，它不同于正規(guī)的金融市場，具有更加靈活、更加開放的狀態(tài)，互聯(lián)網(wǎng)民間金融法律對于參與主體的限制不多，因而其參與主體眾多，相對自由和開放，這就極大地拓展了互聯(lián)網(wǎng)民間金融的交易主體的范圍，導(dǎo)致法律制度出現(xiàn)誘致性的變遷，面臨兩大挑戰(zhàn)：1、對互聯(lián)網(wǎng)民間融資的法律監(jiān)管，究竟是應(yīng)當(dāng)以主體身份確定對象，還是以行為性質(zhì)確定監(jiān)管對象。2、對互聯(lián)網(wǎng)民間融資中的非金融機(jī)構(gòu)的交易活動(dòng)是否應(yīng)當(dāng)納入到監(jiān)管范圍之內(nèi)，并且應(yīng)當(dāng)如何監(jiān)管和規(guī)制。

（二）互聯(lián)網(wǎng)民間融資交易價(jià)格的變化對法律規(guī)制提出的挑戰(zhàn)

在互聯(lián)網(wǎng)民間融資之中，其交易價(jià)格也發(fā)生了變化，它不同于正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)，在正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)之中，存款利率尚未完全市場化，對于正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的融資價(jià)格也在法律規(guī)制之內(nèi)。然而，互聯(lián)網(wǎng)民間融資卻比正規(guī)金融市場的利率機(jī)制更為靈活和自由，這主要是由于互聯(lián)網(wǎng)民間融資借貸雙方是自由選擇的，這就降低了互聯(lián)網(wǎng)民間融資的交易成本，在市場自由競爭的狀態(tài)之下，形成了自由且充分的價(jià)格競爭機(jī)制，這就徹底改變了正規(guī)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施融資的前提條件，對法律規(guī)制提出了新的挑戰(zhàn)。

（三）互聯(lián)網(wǎng)民間融資銷售渠道和金融產(chǎn)品獲取方式的變化對法律規(guī)制提出的挑戰(zhàn)

在互聯(lián)網(wǎng)民間融資之中，交易工具和方式也發(fā)生了較大的改變，它借助于互聯(lián)網(wǎng)平臺實(shí)現(xiàn)對金融信息的傳播，在搜索引擎的助力之下，實(shí)現(xiàn)對金融信息的采集、分析、檢索和處理，具有極強(qiáng)的金融信息挖掘功能和信用風(fēng)險(xiǎn)管理功能，當(dāng)交易雙方達(dá)成協(xié)議之后，交易方式和成本也明顯降低。這就對民間融資的法律規(guī)制提出了挑戰(zhàn)，需要分析和思考互聯(lián)網(wǎng)民間融資的法律規(guī)制邊界是否要重新界定，并采用何種方式認(rèn)定新的網(wǎng)絡(luò)金融交易行為。

三、互聯(lián)網(wǎng)民間融資法律制度的完善及應(yīng)對

在社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度的時(shí)候，互聯(lián)網(wǎng)民間融資成為了一種非正規(guī)的金融方式，進(jìn)入了人們的視野，并具有極其強(qiáng)勁的生命力，然而，互聯(lián)網(wǎng)民間融資也還存在法律上的缺陷和不足，需要我們加以思考和分析，要面對互聯(lián)網(wǎng)對民間融資的挑戰(zhàn)，探索對互聯(lián)網(wǎng)民間融資法律制度的完善之策。

（一）推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)民間融資法律制度的系統(tǒng)化

對互聯(lián)網(wǎng)對民間融資所提出的挑戰(zhàn)，我們要M快對其法律規(guī)制內(nèi)容加以梳理和歸納，要分析互聯(lián)網(wǎng)民間融資法律中的構(gòu)成要素和內(nèi)容，在科學(xué)完善的整合之下，完善出臺系統(tǒng)性的法律規(guī)制，使之成為互聯(lián)網(wǎng)民間融資案件審理中的判例或量刑儀所。同時(shí)，還要對民法、商法、刑法中與互聯(lián)網(wǎng)民間融資法律相對應(yīng)的法律條款，進(jìn)行全面的梳理，使之不斷完善和齊備。由此可知，只有將互聯(lián)網(wǎng)民間融資法律規(guī)制系統(tǒng)化和完善化，才能更好地實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)民間融資的交易行為。

（二）完善互聯(lián)網(wǎng)民間融資的自治法律體系

要通過法律文件的形式，對互聯(lián)網(wǎng)民間融資交易行為進(jìn)行自律鼓勵(lì)，通過有效的行業(yè)自律規(guī)則，實(shí)現(xiàn)對互聯(lián)網(wǎng)民間融資的規(guī)范和約束。還要修訂民法、商法的相關(guān)法規(guī)內(nèi)容，對互聯(lián)網(wǎng)民間融資參與主體的權(quán)利和義務(wù)加以明確和界定，要使參與主體在明晰自己的自律義務(wù)和法律責(zé)任的前提下，更好地實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)民間融資交易中的自我管理和約束。并且，還要對互聯(lián)網(wǎng)民間融資的企業(yè)加以鼓勵(lì)和支持，要總結(jié)和歸納互聯(lián)網(wǎng)民間融資企業(yè)的行業(yè)自律經(jīng)驗(yàn)，將其凝練，形成具有一定權(quán)威性的制度化成果，并采用司法解釋等方式將其定位，使之成為互聯(lián)網(wǎng)民間融資主體必須遵循的規(guī)章制度。另外，還要完善互聯(lián)網(wǎng)民間融資法律監(jiān)管體系，在這個(gè)監(jiān)管體系之中，明確監(jiān)管主體、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、監(jiān)管法定職權(quán)、監(jiān)管流程等，使互聯(lián)網(wǎng)民間融資監(jiān)管體系更具有操作性和實(shí)效性，成為互聯(lián)網(wǎng)民間融資自治體系的外部推動(dòng)力，并成為防范互聯(lián)網(wǎng)民間融資風(fēng)險(xiǎn)的重要防線。

在這個(gè)體系之中，其重要的法理依據(jù)在于：互聯(lián)網(wǎng)民間融資行業(yè)自治體系發(fā)揮作用的前提，是參與的獨(dú)立主體需要嚴(yán)格自律，這就需要發(fā)揮民法和商法的作用，成為互聯(lián)網(wǎng)民間融資參與主體人的約束規(guī)制。而對互聯(lián)網(wǎng)民間融資的有效監(jiān)管，則是通過經(jīng)濟(jì)法中的監(jiān)管、{控措施，更好地推動(dòng)自律、自治制度的實(shí)現(xiàn)，最大程度上降低互聯(lián)網(wǎng)民間融資的風(fēng)險(xiǎn)，成為互聯(lián)網(wǎng)民間融資的重要后盾。

（三）促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)民間融資平臺中的責(zé)權(quán)利的平衡

在互聯(lián)網(wǎng)民間融資平臺需要確定其法定資質(zhì)和具體職權(quán)、責(zé)任、利益等，要實(shí)施資質(zhì)審核制度和備案登記制度，要注意保持互聯(lián)網(wǎng)民間融資平臺的均衡性，使之成為責(zé)權(quán)利均衡的平臺，可以認(rèn)真履行職責(zé)，核實(shí)互聯(lián)網(wǎng)中的信息，并在動(dòng)態(tài)追蹤體系之下，督促平臺中的運(yùn)營方，對不履行職責(zé)的情況加以改進(jìn)和完善。同時(shí)，還要對我國的社會征信體系加以完善，在政府主導(dǎo)和牽頭之下，在法律規(guī)定的約束之下，確切核實(shí)互聯(lián)網(wǎng)民間融資平臺的真實(shí)身份和職權(quán)，從而更好地促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)民間金融平臺的規(guī)范化和真實(shí)性。

（四）注重互聯(lián)網(wǎng)民間融資類型的全面性

在互聯(lián)網(wǎng)民間融資之中，會出現(xiàn)各種各樣的融資風(fēng)險(xiǎn)和糾紛，為此，需要對互聯(lián)網(wǎng)民間融資中的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行事前風(fēng)險(xiǎn)控制、事中風(fēng)險(xiǎn)控制和事后風(fēng)險(xiǎn)控制等措施，使之在法律的閉合體系之下，最大程度上化解金融風(fēng)險(xiǎn)，提前將互聯(lián)網(wǎng)民間融資平臺中存在的風(fēng)險(xiǎn)消滅在萌芽狀態(tài)。還可以提高互聯(lián)網(wǎng)民間融資平臺的準(zhǔn)入門檻，對于“帶病上線”的互聯(lián)網(wǎng)民間融資堅(jiān)決隔絕。在事中法律防范過程中，還要遵循讓渡的原則和宗旨，使互聯(lián)網(wǎng)民間融資中的參與主體，用正確的、積極的態(tài)度，進(jìn)行有效的協(xié)調(diào)。在事后法律控制過程中，要盡量以解決問題為原則，避免損失擴(kuò)大化。

（五）確定互聯(lián)網(wǎng)民間融資的法律界限

在互聯(lián)網(wǎng)民間融資平臺的非正規(guī)金融方式之下，我們要從法律的角度，明晰和確定互聯(lián)網(wǎng)民間融資與非法融資的區(qū)別，要將其與集資詐騙、非法吸納公眾存款等非法融資活動(dòng)相區(qū)別。要認(rèn)定將融資應(yīng)用于生產(chǎn)經(jīng)營領(lǐng)域的，歸屬于法律允許范疇。而將融資用于資本市場投入或投機(jī)行為的，則歸屬于非法融資。這就需要對互聯(lián)網(wǎng)民間融資的資金走向進(jìn)行真實(shí)而詳細(xì)的披露，使投資者具有資金使用知情權(quán)。

四、結(jié)束語

總之，互聯(lián)網(wǎng)滲透于社會各個(gè)領(lǐng)域，在互聯(lián)網(wǎng)與民間融資相結(jié)合的過程中，我們要正視互聯(lián)網(wǎng)對民間融資法律規(guī)制的挑戰(zhàn)，要從法律的視角，對互聯(lián)網(wǎng)民間融資法律體系加以完善，更好地成為互聯(lián)網(wǎng)民間融資的后盾和堅(jiān)實(shí)的防線，有效地彌補(bǔ)法律缺陷，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)民間融資健康、有序發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1] 劉亞清，歐陽紅兵. 金融體系的內(nèi)在不穩(wěn)定性及其對策[J]. 求實(shí). 2013（S1）

[2] 岳彩申，張曉東. 金融監(jiān)管制度發(fā)展的新趨勢――消費(fèi)者保護(hù)與審慎監(jiān)管的分離[J]. 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào). 2011（03）

[3] 中國人民銀行濟(jì)南分行課題組，王寶剛，荊偉. 我國互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的法律規(guī)制研究[J]. 金融發(fā)展研究. 2014（10）

[4] 趙淵，羅培新. 論互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管[J]. 法學(xué)評論. 2014（06）

篇8

6月26日，中國石油油氣管道合資合作戰(zhàn)略協(xié)議在北京簽署。中石油引進(jìn)保險(xiǎn)、養(yǎng)老金、銀行、公益基金等600億元民間資本，共同成立合資公司。中石油則以西氣東輸一線、二線等油氣管線資產(chǎn)出資，占合資公司中50%的股權(quán)。

鐵板一塊的油氣行業(yè)，隨著中石油在管線資產(chǎn)上多方融資的突破，正向民營資本打開一道小門。而其背后更重要的原因，則是中石油負(fù)債率飆升后對資金的強(qiáng)烈渴求。主動(dòng)與民營資本“分羹”，或許將成為石油巨頭融資的策略性手段。

邁出實(shí)質(zhì)性步伐

三年前的2010年5月20日，在中石油股東大會間隙，時(shí)任中石油總經(jīng)理蔣潔敏對眾多媒體說，“我在這里鄭重通過各位傳達(dá)給各位民營企業(yè)家，中石油的態(tài)度是明確的。大家關(guān)心中石油的管道能不能向民營企業(yè)開放，如果回答一個(gè)字是‘能’，回答三個(gè)字是‘肯定能’。”

不過，這番表態(tài)并未引起大的反響。不久，中石油派出了集團(tuán)公司副總經(jīng)理李新華帶隊(duì)赴浙江招商引資，一口氣拿出了2000億元的招商計(jì)劃。不過各路資本應(yīng)者寥寥、觀望居多。

2012年5月，中石油的管線民營化合作最終有了突破。中石油引進(jìn)了城市基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金和寶鋼集團(tuán)有限公司等作為股東，共同出資建設(shè)西氣東輸三線項(xiàng)目。不過，由于這次合作的民營資本占比太少，中石油號稱的西氣東輸三線引入民間資本被批有“掛羊頭賣狗肉”之嫌。

來自卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù)顯示：城市基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金首期30億元中，中石油認(rèn)購有10億元、北京市國有資本認(rèn)購10億元?！半m然城市基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金未來會有民間資本進(jìn)入，但是整體看，顯然民營資本的身影十分薄弱?！弊縿?chuàng)資訊點(diǎn)評報(bào)告稱。

這一次，情況有所不同，中石油的管線民營化合作最終邁出了實(shí)質(zhì)性步伐。

根據(jù)6月26日簽署的戰(zhàn)略合作協(xié)議，中石油將引進(jìn)保險(xiǎn)、養(yǎng)老金、銀行、公益基金等合資合作方共計(jì)600億元現(xiàn)金，共同成立中石油管道聯(lián)合有限公司，雙方各占50%股份，合資期限20年。

對于這樣大規(guī)模的合作，可謂開創(chuàng)了中石油對外合作的先河，引入民間資本的數(shù)量之巨、來源之廣絕無僅有。通過油氣管道建設(shè)合資合作這一平臺，中石油為社會資本開辟了投資國家重大基礎(chǔ)設(shè)施的渠道。

國務(wù)院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究部部長馮飛評價(jià)說，中石油雖然還是控股，但是股東不是它一家了，這是現(xiàn)代的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和多方制衡形式。引進(jìn)民間資本進(jìn)入油氣行業(yè)，這是有典型示范意義的創(chuàng)新。

不平等的權(quán)利

據(jù)了解，在此番合作中，泰康資產(chǎn)與國聯(lián)基金將作為代表股東。其中，泰康資產(chǎn)代表了泰康人壽、中國人壽、中國人保、新華人壽、太平洋保險(xiǎn)、太平保險(xiǎn)、中意人壽、陽光保險(xiǎn)、合眾人壽等出資者，共360億元人民幣；國聯(lián)基金代表工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、長江養(yǎng)老、中國清潔發(fā)展基金等出資者，共計(jì)240億元人民幣。

而中石油則以西一線西段、西二線西段、澀寧蘭線、輪庫線和鄯烏線等5條天然氣管線及5條原油管線、5條成品油管線資產(chǎn)出資。根據(jù)中石油方面披露的數(shù)據(jù)，這些管道資產(chǎn)的凈資產(chǎn)作價(jià)為200億元人民幣。

中石油并未披露相關(guān)資產(chǎn)的評估細(xì)節(jié)以及盈利狀況等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。但是，從雙方出資額度和占股比例來計(jì)算可以得知，泰康資產(chǎn)、國聯(lián)基金等民間資本在入股時(shí)有3倍的溢價(jià)率。這也意味著，中石油實(shí)際是拿出200億的資產(chǎn)獲得了600億元的社會融資。

“油氣管道是中國石油的核心資產(chǎn)。管道建設(shè)需要大量資金，而大量民間資本、社會資本缺少收益穩(wěn)定的投資項(xiàng)目。西氣東輸作為國家戰(zhàn)略項(xiàng)目，可以實(shí)現(xiàn)這些資本的投資預(yù)期?！爆F(xiàn)在已任國務(wù)院國資委主任的蔣潔敏表示。

這樣的合作，對民營資本也可謂是求之不得。在本次合作中，以品牌服裝為主業(yè)的雅戈?duì)柤瘓F(tuán)成功涉足其中。2012年11月，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)出資30億元，認(rèn)購北京國聯(lián)能源產(chǎn)業(yè)投資基金（即“國聯(lián)基金”）30%份額，并成為國聯(lián)基金的有限合伙人。

雅戈?duì)柤瘓F(tuán)董事長李如成表示，他最大的感受是給了民營企業(yè)一個(gè)平等的發(fā)展機(jī)會。

不過，有分析人士指出，在合作條款中，雅戈?duì)柕让耖g資本與中石油之間地位并不完全平等。

合資條款規(guī)定，泰康資產(chǎn)和國聯(lián)基金在10年內(nèi)不得退出合資公司；10年期滿后兩名股東只能將手中的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中石油或者其認(rèn)可的第三方，如果屆時(shí)中石油要提出收購兩家的全部股權(quán)，那么泰康資產(chǎn)和國聯(lián)基金必須無條件接受。

饑渴的中石油

在中國現(xiàn)今的油氣管網(wǎng)格局中，大致可分為三類：最接近終端用戶的城市燃?xì)夤芫W(wǎng)、中型的省級或省內(nèi)管網(wǎng)、最大型的國家主干管網(wǎng)。前兩類投資主體已經(jīng)多元化，而最后一類基本為中石油、中石化等大型企業(yè)壟斷。尤其是中石油，旗下天然氣管道里程約占到全國的90%。

由于國家級大型主干網(wǎng)承擔(dān)著連接氣源地與終端消費(fèi)市場的重任，這一級別的壟斷對市場影響最為巨大。中石油如今愿意主動(dòng)將西氣東輸這樣非常重要的核心資產(chǎn)拿出來，其背后并非僅僅靠“開放心態(tài)”可以解釋。

近些年來，中石油由于大規(guī)模投資建設(shè)和在海外頻頻出手的大手筆收購，資本性開支迅速增加，隨之而來的后果是債臺高壘。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，以2012年年報(bào)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，中石油總負(fù)債已高達(dá)9881.48億元，規(guī)模之巨遙遙領(lǐng)先于其他央企。

2012年底，中石油凈負(fù)債比率已升至37%的歷史新高，負(fù)債規(guī)模四年增長了1.85倍。雖然在今年5月的股東大會上，中石油新任董事長周吉平稱公司負(fù)債“在可控范圍內(nèi)”，但是相比國際石油企業(yè)20%?30%的平均資產(chǎn)負(fù)債率，中石油的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不可不察。

“近年來中石油的資金壓力確實(shí)較重，公司的有息債務(wù)已超過5000億元，現(xiàn)金流吃緊。這都要求增加融資渠道，解決資金壓力增加、債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大的問題?！敝惺蛢?nèi)部高層人士告訴記者說。

但是，中石油可以選擇的融資渠道并不多。此前中石油已發(fā)行了多期公司債，在后期就曾遭遇市場冷遇。而由于公司股價(jià)低迷，相比2007年最高達(dá)48元的開盤價(jià)，今年7月1日的收盤價(jià)僅為7.69元，中石油現(xiàn)在要想在公開股票市場通過增發(fā)等方式募資已基本沒有可能。

相比之下，引入民間資本，是中石油最容易獲得融資的優(yōu)先選擇項(xiàng)。饑腸轆轆的中石油，已容不得繼續(xù)等待下去，通過出售部分資產(chǎn)股權(quán)來解資本之渴，是不得已之選。而這一步，恰恰也正是符合國務(wù)院的“新非公36條”要求在油氣領(lǐng)域引進(jìn)民營資本的精神。

篇9

關(guān)鍵詞：金融新生態(tài)；銀行業(yè)開放；消費(fèi)金融

Abstract：Chinese finance displays very active transforming organism’s habits in 2010：Besides the financial policy has realized corresponding adjustment and turn around direction，RMB internationalization accelerates obviously; Meanwhile，new finance industry forms grow up promptly，such as consumer finance，private finance，etc. But in the field of financial market operation mechanism，the banking accelerating openness，margin trading and the introduction of stock index futures，and the investment horizon relaxation of insurance funds etc.，all of these have full creative significance.

Key Words：new finance organism’s habits，banking openness，consumerfinance

中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B 文章編號：1674-2265（2011）02-0045-03

2010年中國金融業(yè)發(fā)生了巨大的變化，如銀行業(yè)加速開放、消費(fèi)類金融公司破繭而出、村鎮(zhèn)銀行由試點(diǎn)到推廣、券商融資融券、股指期貨取得重大突破、民營金融的市場準(zhǔn)入大門即將敞開等。金融領(lǐng)域的這些深刻變化，標(biāo)志著我國金融業(yè)進(jìn)入更加富有生機(jī)和活力的嶄新時(shí)期，具體表現(xiàn)為以下七大金融生態(tài)特征。

一、金融調(diào)控適時(shí)轉(zhuǎn)向

受全球流動(dòng)性過剩及世界經(jīng)濟(jì)金融不穩(wěn)定因素的影響，輸入性通貨膨脹導(dǎo)致我國物價(jià)快速走高。為了控制物價(jià)，央行在一年中六次調(diào)高金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，使其達(dá)到目前19.5%的歷史記錄水平；與此同時(shí)，央行先后兩次提高金融機(jī)構(gòu)基準(zhǔn)利率共計(jì)0.5個(gè)百分點(diǎn)。資料顯示，目前金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率為3%，同期貸款利率為6.06%。值得指出的是，雖然數(shù)量工具和價(jià)格工具收緊的直接目標(biāo)是通脹管理，但更深層次意味著我國貨幣政策從“寬松”朝“穩(wěn)健”的鮮明轉(zhuǎn)向，尤其是加息周期的開啟，充分表明為應(yīng)對金融危機(jī)而推出的擴(kuò)張性貨幣政策已完成其歷史使命。

同樣，在金融危機(jī)期間推出的旨在刺激投資和消費(fèi)的房地產(chǎn)信貸政策也發(fā)生大幅轉(zhuǎn)向和明顯收縮。響應(yīng)中央政府抑制房價(jià)的“國19條”、央企退出令、“新國十條”等宏觀政策，央行從2010年4月起就將首套房貸款利率由7折調(diào)高至8折，首付款比例也被調(diào)整到30%及以上，而對貸款購買第二套住房的家庭，央行則要求貸款首付款不得低于50%，貸款利率不得低于基準(zhǔn)利率的1.1倍。5個(gè)月后，除了強(qiáng)調(diào)原有住房貨幣調(diào)控政策外，央行再次加碼：各商業(yè)銀行全面停止發(fā)放第三套房貸款。

與存款準(zhǔn)備金率和貨幣利率調(diào)整相呼應(yīng)，金融危機(jī)中釘住爬行人民幣匯率在2010年中得到了松動(dòng)。2010年6月22日，央行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，此舉意味著中國政府重啟2005年7月至2008年6月的匯改進(jìn)程，同時(shí)也宣告兩年來人民幣非正式盯住美元的政策終結(jié)。資料顯示，自匯改重啟至2010年底，人民幣兌美元匯率已升值近2.9%。

二、RMB國際化穩(wěn)步推進(jìn)

雖然在人民幣區(qū)域化還是國際化問題上存在一定爭議，但人民幣走出國門的步伐卻在有條不紊地向前推進(jìn)。這主要表現(xiàn)在：

第一，貨幣互換加速擴(kuò)容。2010年6月，我國央行與冰島央行簽署了規(guī)模為35億元人民幣的貨幣互換協(xié)議；7月，我國央行和新加坡金融管理局簽署了1500億元人民幣的雙邊本幣互換協(xié)議。至此，我國的貨幣互換國增至8個(gè)，我國央行與他國或地區(qū)的雙邊貨幣互換協(xié)議規(guī)模達(dá)到6535億元人民幣。

第二，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)?？焖贁U(kuò)大。2010年6月，央行將跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)地區(qū)由上海市和廣東省的4個(gè)城市擴(kuò)大到20個(gè)?。ㄖ陛犑?、自治區(qū)），同時(shí)把境外地域由港澳、東盟地區(qū)擴(kuò)展到所有國家和地區(qū)。12月初，央行又宣布將該業(yè)務(wù)試點(diǎn)出口企業(yè)從原先的365家大幅度擴(kuò)展到6.7萬余家，試點(diǎn)企業(yè)擴(kuò)容185倍。資料顯示，從6月擴(kuò)大試點(diǎn)至2010年底，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)達(dá)3400億元，是試點(diǎn)擴(kuò)大前結(jié)算量的7倍之多。

第三，人民幣跨境投資取得重大突破。為配合跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，拓寬人民幣資金回流渠道，央行于2010年8月中旬《關(guān)于境外人民幣清算行等三類機(jī)構(gòu)運(yùn)用人民幣投資銀行間債券市場試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知》，允許境外央行或貨幣當(dāng)局、港澳地區(qū)人民幣清算行、境外跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算參加行等三類機(jī)構(gòu)以人民幣投資境內(nèi)銀行間債券市場，這是央行首次允許境外商業(yè)性機(jī)構(gòu)投資銀行間債券市場，而此前境外機(jī)構(gòu)只有國際多邊金融機(jī)構(gòu)發(fā)起的兩只基金可投資銀行間債券市場。2010年10月底，“新疆跨境貿(mào)易與投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)”啟動(dòng)，自此，新疆成為我國首個(gè)開通跨境投資人民幣結(jié)算的地區(qū)。

第四，雙邊貿(mào)易結(jié)算向縱深發(fā)展。繼2010年8月國內(nèi)銀行間外匯市場推出馬來西亞林吉特交易之后，11月22日，人民幣對盧布的交易正式推出，之后，國內(nèi)首家盧布現(xiàn)鈔交易市場――黑龍江盧布現(xiàn)鈔交易中心也在哈爾濱正式營業(yè)。12月15日，莫斯科外匯交易所敲響人民幣對盧布掛牌交易的開盤鐘聲，正式開啟了人民幣在我國境外正式掛牌交易的歷史。

三、銀行業(yè)開放雙向展開

海峽兩岸銀行業(yè)的合作可以說是2010年銀行業(yè)開放的最精彩大戲。2010年1月，《兩岸金融監(jiān)管合作備忘錄》正式生效，標(biāo)志著兩岸停滯多年的金融開放破冰。9月中國銀行成為首批獲準(zhǔn)在臺灣設(shè)立代表處的大陸銀行之一，并于10月底在臺正式揭牌開業(yè)。12月我國銀監(jiān)會批準(zhǔn)臺灣第一商業(yè)銀行、國泰世華商業(yè)銀行、臺灣土地銀行等5家銀行的分行在大陸正式開業(yè)。與此同時(shí)，臺灣金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)同意金庫商業(yè)銀行、第一商業(yè)銀行、臺灣銀行、臺灣兆豐金控與中國銀行的全面業(yè)務(wù)合作協(xié)議，這是兩岸銀行間正式簽署的首批全面業(yè)務(wù)合作協(xié)議。

金融資本的強(qiáng)勁輸出和產(chǎn)業(yè)資本的植入，彰顯了中國銀行業(yè)競爭實(shí)力的日益擴(kuò)充態(tài)勢。2010年4月底，中國工商銀行斥資5.45億美元完成對泰國ACL銀行97.24%股份的收購，4個(gè)月后中國建設(shè)銀行在悉尼設(shè)立的分行正式開業(yè)，12月初中國銀行布魯塞爾分行舉行開業(yè)慶典。與銀行資本輸出相映襯，國內(nèi)銀行業(yè)引入產(chǎn)業(yè)資本正成為一種潮流。2010年中，中移動(dòng)集團(tuán)廣東公司出資約398億元人民幣認(rèn)購浦東發(fā)展銀行增發(fā)股權(quán)，以及中國平安向深發(fā)展銀行注入291億元的交易，分別摘取了當(dāng)年中國企業(yè)國內(nèi)并購第一和第三的桂冠。而漢口銀行與聯(lián)想控股、武鋼集團(tuán)、武漢城投集團(tuán)簽署的高達(dá)12.7億股的投資入股暨戰(zhàn)略合作協(xié)議也讓聯(lián)想控股和武鋼集團(tuán)分別獲取了漢口銀行第一和第二大股東的寶座。

就在中國銀行大踏步“走出去”的同時(shí)，后危機(jī)時(shí)代的外資銀行也加快了進(jìn)入中國的步伐。2010年4月，首都銀行（中國）有限公司在南京正式開業(yè)，成為中小企業(yè)發(fā)展迅速的江蘇省首家外資法人銀行；9月銀監(jiān)會正式批準(zhǔn)德意志銀行（中國）有限公司在重慶市籌建分行，這是德意志銀行在中國西部設(shè)立的首家分行；12月花旗銀行在長沙和貴陽的分行鳴鑼開張，與此同時(shí)，東亞銀行在中國內(nèi)地設(shè)立的首家村鎮(zhèn)銀行正式落戶陜西省富平縣。

四、消費(fèi)類金融從無到有

2010年1月初，銀監(jiān)會宣布批準(zhǔn)北京銀行、中國銀行和成都銀行作為主要出資人，分別在北京、上海和成都三地籌建消費(fèi)金融公司。此舉意味著非銀行金融在我國取得了實(shí)質(zhì)性的突破。

由北京銀行獨(dú)立注資并于2010年2月成立的北銀消費(fèi)金融有限公司是國內(nèi)第一家消費(fèi)金融公司，與北銀公司有所不同，于2010年6月成立的中銀消費(fèi)金融有限公司則是中國銀行與上海陸家嘴金融發(fā)展有限公司等企業(yè)共同出資成立的一種資本混合型消費(fèi)金融有限公司。值得注意的是，在我國消費(fèi)類金融公司的資本結(jié)構(gòu)中，外資獲得了相當(dāng)大的份額。經(jīng)過銀監(jiān)會的批準(zhǔn)，國內(nèi)首家外商獨(dú)資消費(fèi)金融公司――捷信消費(fèi)金融有限公司也于2010年12月初在天津開業(yè)。

根據(jù)銀監(jiān)會《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》的規(guī)定，消費(fèi)金融公司是“不吸收公眾存款，以小額、分散為原則，為中國境內(nèi)居民個(gè)人提供以消費(fèi)為目的的貸款的非銀行金融機(jī)構(gòu)”，其主要業(yè)務(wù)方向是辦理個(gè)人耐用消費(fèi)品貸款。消費(fèi)類金融公司在設(shè)立的初期，其資金來源主要為資本金，在規(guī)模擴(kuò)大后可以申請發(fā)債或向銀行借款。

五、民營金融獲準(zhǔn)入市

在我國金融的改革版圖中，民營金融一直被許多人視為一種“被邊緣化”的草根力量，不過，這種格局在2010年被改寫。2010年5月，國務(wù)院了《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》，這一“新36條”向民間資本進(jìn)入金融業(yè)進(jìn)一步敞開了政策的大門。

按照“新36條”的規(guī)定，民間資本獲得了三方面的金融支持：一是放寬金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入政策；二是降低民間投資金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的成本和風(fēng)險(xiǎn)；三是完善擔(dān)保體系。

對“新36條”作出高調(diào)反應(yīng)的應(yīng)當(dāng)是2010年6月保監(jiān)會頒布的《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》，該《辦法》將民間資本投資單個(gè)保險(xiǎn)公司資本比重首次明確放寬到20%的持股比例。與保監(jiān)會向民間資本釋放政策空間相比，民間資本在金融領(lǐng)域施展拳腳的自發(fā)行為，更彰顯了對“新36條”的積極響應(yīng)程度。11月底廣東省第一家民營金融集團(tuán)在佛山宣布正式營業(yè)，其業(yè)務(wù)半徑覆蓋企業(yè)金融服務(wù)的各個(gè)方面。12月我國首家地市村鎮(zhèn)銀行――湖南湘西長行村鎮(zhèn)銀行正式開業(yè)，其中民間資本投資入股0.98億元，占比49%。

六、股市告別單邊交易

在2010年我國資本市場的最大創(chuàng)新之處，當(dāng)屬融資融券和股指期貨的推出，我國股市從此告別了長達(dá)20年的“單邊市”時(shí)代。

2010年1月證監(jiān)會明確申請融資融券業(yè)務(wù)券商的條件，3月31日首批獲得融資融券試點(diǎn)資格的券商上線交易，首日融資655萬。至2010年底，試點(diǎn)券商已達(dá)到25家，兩市融資融券余額為118億元，與首日相比市場規(guī)模已經(jīng)膨脹1805倍。

2010年4月16日，滬深300指數(shù)期貨合約掛牌交易，標(biāo)志著我國股指期貨市場正式誕生。資料表明，從上市首日至2010年12月底，股指期貨開戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到5.6萬多戶，持倉量也從上市首日的3590手上升到5.3萬余手，增長超過14倍，累計(jì)成額為73.3萬億元，足足翻了1376倍。

必須指出的是，為了防范股指期貨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)，證監(jiān)會不僅設(shè)定了較高的保證金標(biāo)準(zhǔn)，而且還創(chuàng)設(shè)了投資者適當(dāng)性制度；不僅如此，管理層加強(qiáng)了對期貨市場的實(shí)時(shí)監(jiān)控，股指期貨逐漸進(jìn)入規(guī)范化的軌道。

七、保險(xiǎn)投資領(lǐng)域放寬

2010年8月保監(jiān)會了《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》），為龐大的社保資產(chǎn)找到了基本清晰的投資方向。其中，最顯著的政策變化是險(xiǎn)資權(quán)益類投資比例的上調(diào)。按照《辦法》規(guī)定，保險(xiǎn)公司可在上季末總資產(chǎn)20%的比例內(nèi)自主投資股票和股票型基金；投資證券投資基金的余額不超過該保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)的15%，且投資證券投資基金和股票的余額，合計(jì)不超過該保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)的25%。政策變化對保險(xiǎn)公司權(quán)益類投資的最大好處是增強(qiáng)了配置的靈活性，而非僅僅擴(kuò)大頭寸規(guī)模。

篇10

近期，我國政府對局部過熱的經(jīng)濟(jì)果斷的采取了宏觀調(diào)控措施，緊縮銀行信貸，有效地抑制了部分行業(yè)的過度投資，這對我國經(jīng)濟(jì)的中長期發(fā)展將是非常有益的。但是，在短期內(nèi)很多企業(yè)面臨著資金短缺，融資渠道不暢的問題，甚至危及到企業(yè)生存。在銀行信貸緊縮的條件下，大多數(shù)企業(yè)是無法從銀行獲得貸款的，這時(shí)企業(yè)就應(yīng)把目光轉(zhuǎn)向非銀行融資渠道，那么在目前非銀行融資渠道有哪些呢？下面我們就對我國現(xiàn)存的非銀行融資渠道做一個(gè)簡單的分析，現(xiàn)存的非銀行融資渠道大概包括：國際財(cái)團(tuán)融資、發(fā)行信托計(jì)劃、融資租賃、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、典當(dāng)行融資、民間借貸、企業(yè)間融資、股票上市、發(fā)行企業(yè)債券、私募股本。

國際財(cái)團(tuán)融資在我國是一個(gè)比較新鮮的事物，它是指國外的一些投資集團(tuán)或投資機(jī)構(gòu)，通過設(shè)在我國的代表處，尋找我國國內(nèi)良好的項(xiàng)目進(jìn)行投資合作。一般情況下，這些資金所要求的回報(bào)率并不是很高，一般要求年凈回報(bào)率在5%左右，但是非常注意資金的安全性和所投資項(xiàng)目的穩(wěn)定性。這些投資機(jī)構(gòu)通常采取成立中外合作項(xiàng)目公司的形式介入，不要求對項(xiàng)目公司進(jìn)行控股，也基本不參與企業(yè)的經(jīng)營管理，但是要派一名財(cái)務(wù)總監(jiān)對資金使用情況進(jìn)行監(jiān)督。此種融資方式適用于收益比較穩(wěn)定、投資規(guī)模比較大、回收期限屬于中長期的項(xiàng)目，例如私立學(xué)校、水電站、高速公路等。

資金集合信托計(jì)劃是2002年下半年在我國出現(xiàn)的一種新的金融工具，是通過經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)的有權(quán)向社會公開發(fā)行信托計(jì)劃募集資金的信托公司，以定向（為指定使用該項(xiàng)信托資金的單位或公司募集）、定量的形式向社會公眾募集資金，將投資者的資金集中到信托公司，再以貸款的形式全額貸給項(xiàng)目公司使用，并由項(xiàng)目公司支付規(guī)定的融資成本的一種融資方式。目前，此種金融工具的期限大多為1-3年不等，支付給投資者的年收益率為4%-6%不等。發(fā)行信托計(jì)劃籌集資金的項(xiàng)目絕大多數(shù)是房地產(chǎn)、教育、能源、城市基礎(chǔ)設(shè)施等方面的項(xiàng)目。因?yàn)槭敲嫦蛏鐣娔技Y金，所以需要有信譽(yù)良好的機(jī)構(gòu)為其擔(dān)保。

融資租賃是指這樣一種交易行為，出租人根據(jù)承租人提供的規(guī)格，與第三方（供貨商）訂立一項(xiàng)供貨合同；根據(jù)此合同，出租人按照承租人在與其利益有關(guān)的范圍內(nèi)所同意的條款取得工廠、資本貨物或其他設(shè)備（以下簡稱設(shè)備）；并且，出租人與承租人（用戶）訂立一項(xiàng)租賃合同，以承租人支付租金為條件授與承租人使用設(shè)備的權(quán)利。此種融資方式的融資成本較高，適用機(jī)、大型設(shè)備、成套設(shè)備等。

風(fēng)險(xiǎn)投資基金作為基金，同其它投資基金并無兩樣，其主要不同之處在于：其投資的對象為高風(fēng)險(xiǎn)的高科技創(chuàng)新企業(yè)，失敗率較高，一般在60-80%左右，而成功率只有5-20%左右，一般要投資多個(gè)項(xiàng)目，通過其中的一個(gè)或幾個(gè)項(xiàng)目的成功來彌補(bǔ)在其它風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目上的損失并獲取收益。與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)接觸，獲得風(fēng)險(xiǎn)投資基金的方法有兩種，一種是直接向風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行申請，由于目前國內(nèi)尚未形成風(fēng)險(xiǎn)投資的有效機(jī)制，所有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)都是分散經(jīng)營的，而且以國外機(jī)構(gòu)占主要地位，因此直接申請的相對難度較大。另一種獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的方法是通過中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行，申請人的利益保障主要看中介機(jī)構(gòu)的素質(zhì)，并不是所有中介機(jī)構(gòu)都能承擔(dān)申請工作的，即使是著名的或經(jīng)驗(yàn)豐富的中介機(jī)構(gòu)也不見得都能滿足每個(gè)申請人的要求。

引入風(fēng)險(xiǎn)投資適用于具有高成長性的高科技類型中小企業(yè)，企業(yè)要出讓一部分股權(quán)來換取風(fēng)險(xiǎn)投資，同時(shí)還可以得到一些經(jīng)營管理和財(cái)務(wù)管理等方面的協(xié)助。申請風(fēng)險(xiǎn)投資成敗的關(guān)鍵因素是看項(xiàng)目是否具有一定贏利模式、具有高成長潛力，是否能給投資人帶來豐厚的回報(bào)。

產(chǎn)業(yè)投資基金是一種借鑒西方發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)規(guī)范的"創(chuàng)業(yè)投資基金"運(yùn)作形式，通過發(fā)行基金受益券募集資金，交由專業(yè)人士組成的投資管理機(jī)構(gòu)操作，基金資產(chǎn)分散投資于不同的實(shí)業(yè)項(xiàng)目，投資收益按資分成的投融資方式。

它具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：作為投資基金的一個(gè)種類，它具有"集合投資，專家管理，分散風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)作規(guī)范"的特點(diǎn)。產(chǎn)業(yè)投資基金一般定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，有效率的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)建設(shè)，如收費(fèi)路橋建設(shè)、電力建設(shè)、城市公共設(shè)施建設(shè)等，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級與結(jié)構(gòu)高度化，以高風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)高收益。產(chǎn)業(yè)投資基金一般以實(shí)業(yè)投資為主，但也作一定比例的證券投資，以保持基金資產(chǎn)的流動(dòng)性。產(chǎn)業(yè)投資基金投資方向一般是跨行業(yè)、綜合性、以符合組合投資原則并且避免蛻化為某個(gè)行業(yè)的行政附屬物。產(chǎn)業(yè)投資基金一般投資于企業(yè)的發(fā)展壯大階段，很多情況是投資于將要股票上市的企業(yè)，幫助這些企業(yè)擴(kuò)張規(guī)模，改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，以便達(dá)到上市的標(biāo)準(zhǔn)和更快的上市。

典當(dāng)作為金融機(jī)構(gòu)貸款的拾遺補(bǔ)缺，其服務(wù)對象主要是中小規(guī)模的企業(yè)和個(gè)人投資的短期融資行為，其融資額數(shù)量受到注冊資本金比例的制約，一般都不會很大。目前，一般典當(dāng)月利率在3.5%左右，包含綜合費(fèi)率和利息。這意味著貸款年利率超過40%，也就是說在典當(dāng)行貸款100萬元，半年要付出20萬元的利息，是銀行貸款的6-8倍。典當(dāng)行業(yè)可融資量十分有限，即便像上海的東方、華聯(lián)等典當(dāng)行業(yè)內(nèi)頗具實(shí)力的企業(yè)，注冊資金也只有5000萬元、6000萬元，按照典當(dāng)行放貸額度不能超過注冊資金的30%這一規(guī)定，最高融資額度也不過1500萬元、1800萬元。即使部分典當(dāng)行愿意接受融資，提出要求的條件也相當(dāng)高，例如土地典當(dāng)價(jià)一般皆在市價(jià)的50%以下。因此，典當(dāng)行融資只能適用于金額較小、期限較短的企業(yè)臨時(shí)資金周轉(zhuǎn)需要。

盡管金融監(jiān)管部門控制嚴(yán)格，但民間借貸市場不僅一直沒有停止活動(dòng)反而十分活躍。由于民間借貸基本保證了每月1%的利率水平，在銀行存款利率不斷下調(diào)，同時(shí)又缺乏其他投資渠道的情況下，許多城鄉(xiāng)居民都將手中的資金投入到這一市場上，從而保障了民間金融活動(dòng)的資金來源。7月22日，人行溫州市中心支行公布了6月份的民間借貸利率監(jiān)測結(jié)果：加權(quán)平均月利率11.97‰。這是自2003年1月監(jiān)測制度建立以來18個(gè)月的最高值，比2003年平均水平提高3.11個(gè)千分點(diǎn)，相當(dāng)于上浮了35%。

今年春節(jié)過后，溫州的民間借貸市場利率就顯示出逐月遞增的趨勢，2月：8.90‰；3月：8.91‰；4月：8.999‰；5月：9.58‰。這種民間借貸利率走勢充分顯示社會資金和民間借貸活躍的潛在現(xiàn)實(shí)。

企業(yè)間融資包括拖欠貨款、產(chǎn)品籌資協(xié)議、委托貸款等多種形式。比如，企業(yè)與客戶簽訂一項(xiàng)產(chǎn)品的籌資協(xié)議，先將產(chǎn)品售給客戶，然后再賒購回來，該項(xiàng)產(chǎn)品并未離開企業(yè)，但企業(yè)卻通過這一協(xié)議得到了借款，并且可以創(chuàng)造較為寬松的財(cái)務(wù)環(huán)境，為經(jīng)營者調(diào)整資金結(jié)構(gòu)提供方便。委托貸款是有閑置資金的企業(yè)通過金融中介機(jī)構(gòu)將閑置的資金借給資金短缺的企業(yè)。

通過股票上市來融資的手續(xù)煩雜，周期較長，而且要求嚴(yán)格，是一般企業(yè)望塵莫及的，但是對符合條件的企業(yè)還是可以試一試。中小企業(yè)板塊的推出為一些成熟的中小企業(yè)通過股市獲取資金開辟了新的渠道。

發(fā)行企業(yè)債券

企業(yè)可以通過發(fā)行企業(yè)債券來融資。發(fā)行企業(yè)債券的要求較為嚴(yán)格，需要報(bào)政府部門審批。發(fā)債適用于規(guī)模較大的企業(yè)，項(xiàng)目具有較好的穩(wěn)定性和安全性，而且有最小的融資規(guī)模限制。發(fā)行企業(yè)債具有資金期限較長，成本低，償還剛性等特點(diǎn)。