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摘要：在建立市場經濟體制的基礎上，國內中小企業(yè)逐步發(fā)揮著骨干作用，促進了社會進步與國民經濟可持續(xù)健康發(fā)展。選取河南青成機械設備有限公司為案例分析對象，對該企業(yè)的融資渠道現(xiàn)狀進行分析；分析該企業(yè)目前存在的融資渠道問題以及產生的原因，有針對性地給出應對策略，如拓寬創(chuàng)新融資渠道、調配融資比率等。希望能改善企業(yè)融資渠道與問題控制現(xiàn)狀。

關鍵詞：融資；融資風險；融資渠道

一、河南青成機械設備有限公司融資渠道現(xiàn)狀與風險分析

（一）河南青成機械設備有限公司簡介

河南青成機械設備有限公司（簡稱河南青成），成立于2016年11月，注冊資金1000萬元，是世界五百強美國約翰迪爾工程機械產品河南省總代理、殼牌工程機械專用油河南省總代理、美國唐納森河南代理、德國MATO黃油槍河南省總代理，并有自主品牌艾普松潤滑脂，同時全面開展了工程機械交易、維修、寄售、租賃等業(yè)務，是一家工程機械整機與后市場全面發(fā)展的綜合型企業(yè)。公司總部位于鄭州市，占地面積3000多平方米，建有辦公室、倉庫、大修車間、展示場、宿舍、職工食堂等。目前，公司設立了整機事業(yè)部、潤滑油事業(yè)部、零件管理部、二手機部、財務部、綜合管理部等部門。截至目前，河南青成已經成立了信陽分公司、南陽分公司、新鄉(xiāng)分公司及洛陽分公司，在全省各地市與一百多家網(wǎng)點建立了后市場合作關系。

（二）河南青成融資渠道現(xiàn)狀

河南青成融資渠道包括兩種：一是外源融資，二為內源融資。1.內源融資。內源融資即公司生產經營所獲得的資金，也就是公司內部積累的資金，大多由折舊與留存收益組成。內源融資屬于公司籌集資金的不二選擇，屬于公司資金的一種核心來源。通過表1可知，河南青成內源融資資金主要來自于公司的留存收益，公司三年間的內源融資占比逐年提升，2020年比2018年提升了35.52%，達到了80.82%。表12018—2020年內源融資數(shù)據(jù)來源：河南青成2018—2020年財報。2.外源融資。如果公司內部積累的資金無法滿足其生產經營所需，則將選擇外部融資方式進行籌資。外部融資方式多種多樣，包括公司債券、銀行貸款等。通過表2和表3發(fā)現(xiàn)，河南青成的外源融資渠道有兩種，具體是銀行貸款與股東投資。公司三年間的外源融資占比逐年減少，2020年減少到19.18%，比2018年減少了35.54%。第一，銀行貸款。通過表3發(fā)現(xiàn)，銀行貸款是河南青成外源融資的主要資金來源。在2018年到2020年間，該公司銀行貸款額度同比處于上升態(tài)勢，說明公司由于業(yè)務和規(guī)模的擴大，使得對資金的需求進一步加大。但是也可以看出，這三年的銀行借款都是短期借款，沒有出現(xiàn)長期借款，說明公司的信用周期短，公司有待提升銀行對其信用評估等級。第二，股東投資。通過表3發(fā)現(xiàn)，2018年，河南青成采取股東投資方式進行融資。就股東投資而言，其是公司的一種股權資本，可以提高公司的信譽和融資能力，融資成本較低，但會出現(xiàn)產權不清晰的問題，對產權交易形成了阻礙。

（三）河南青成融資風險分析

通過分析公司財務狀況能反映其融資風險狀況，二者呈負相關，也就是說，當公司財務狀況變好，融資風險會減少；當公司財務出現(xiàn)經營虧損的情況時，籌資的風險系數(shù)就會相應提升。本文以河南青成2018—2020年財務報告為數(shù)據(jù)基礎，同時參考行業(yè)值，通過分析公司財務狀況來判斷其融資風險的高低。2018—2020年這三年，公司資產總額分別為7400.18萬元、9582.16萬元和11612.42萬元，負債總額分別為1864.47萬元、2601.09萬元和2974.26萬元，所有者權益總額分別為5535.71萬元、6981.08萬元和8638.16萬元。1.償債能力。由表4可知，公司2018—2020年三年的償債能力指標變化幅度較小，結合行業(yè)標準值54%來看，公司資產負債率偏低，長期償債能力較好，流動比率和速動比率均高于行業(yè)標準值2和1，再結合應收賬款周轉率，說明該公司經營狀況較為謹慎，融資風險較低。2.盈利能力。由表5可知，公司2018—2020年的盈利能力總體呈上升趨勢，基于技術創(chuàng)新和市場需求，公司研發(fā)升級了一系列新產品和應用系統(tǒng)，增加了收入；再加上公司在燃氣市場領域的開拓取得顯著成效，凈利潤增長，不管是總資產報酬率，還是凈資產收益率，都超過行業(yè)值的10.8%與6.4%，這意味著企業(yè)盈利水平高，融資風險相對低下。3.營運能力。由表6可知，公司2018—2020年營運能力指標數(shù)值變化不大，但是各指標同行業(yè)值3.00次、3.00次和0.80次相比，總資產、應收賬款及存貨周轉率，都比標準值小，這意味著，企業(yè)變現(xiàn)能力不強，應收賬款的回收速度慢，資產沒有得到很好利用，導致營運能力不佳，融資風險較高。

二、河南青成融資渠道存在的問題

（一）外源依賴銀行貸款，融資渠道單一

由表3可知，河南青成目前采取銀行貸款和股東投資這兩種外源融資渠道，其中，股東投資所要達到的融資條件較高，以至于公司三年只發(fā)生了一筆融資，導致公司外源融資對銀行貸款比較依賴，從而出現(xiàn)了融資方式單一的問題。雖說公司經過多年的發(fā)展已有了部分積累，也能夠通過資產抵押在銀行獲取部分資金，但公司在面對未來良好市場前景和機遇時，資金問題仍然可能制約其發(fā)展；而且采取銀行貸款這一方式很難繼續(xù)擴大規(guī)模，具有局限性。在融資上，尤其是對于成長并不成熟的公司，在出現(xiàn)通過傳統(tǒng)融資方式難以滿足現(xiàn)階段正常經營所需資金要求的情況下，必須及時另辟蹊徑，以免造成更大的經濟損失。

（二）內源融資占比大，融資比率失衡

通過對河南青成內源融資進行分析，發(fā)現(xiàn)公司內源融資占比大，2020年內源融資占比達到了80.82%，較2018年上升了35.52%，說明公司積累多，負債小。但內源融資在總融資中占比較大的話，會造成公司融資比率失衡，內源融資的弊端也會出現(xiàn)。公司的積累與盈利水平制約著公司內源融資，導致無法進行大額度的融資。股利分配上，一些股東會從私人利益出發(fā)，強調分配股利的占比需在某一水平上，制約了股利分配；若公司的股利分配太低，則無法吸引到對股利分配有傾向的投資者，公司投資吸引力會由此下降，對未來外源融資產生影響，對公司可持續(xù)發(fā)展不利。

（三）營運能力不足，融資風險較高

通過對河南青成的融資風險進行分析，發(fā)現(xiàn)公司營運能力各項指標均低于標準值，公司沒有進行強有力的應收賬款催收工作，造成其無法在合同規(guī)定時間內收回資金，導致出現(xiàn)壞賬風險。公司的存貨變現(xiàn)時間長，變現(xiàn)能力不足，流動性弱?？傎Y產上，公司應收賬款在總資產中所占的比例處于上升態(tài)勢，前者出現(xiàn)問題，總資產周轉率會低下，資產沒有得到較好的利用，使得公司雖然盈利能力較好，但營運能力不足，導致融資風險較高，進一步加大了融資困難。

三、解決河南青成融資渠道問題措施

（一）提升企業(yè)競爭力

河南青成應進一步完善企業(yè)內部治理制度、管理制度和財務制度等，減少私營企業(yè)中權力的重合，擴大經營區(qū)域，多多招攬人才，改進生產技術和產品創(chuàng)新，提高企業(yè)自身在市場的競爭能力，提高自身決策的可靠性；為自身營造良好的信用形象，讓自己的財務信息更加完善，增加自身在市場上的透明度。為了贏得銀行認可，也為了持續(xù)發(fā)展，順應時代的潮流，要不斷完善企業(yè)法人治理結構，提高管理者素質，增加企業(yè)在市場中的競爭力。同時，制定切合實際的融資目標任務，采取多種方式進行融資。一是爭取得到投資公司投資風險資金；二是加大技術革新力度，力爭得到政府部門的政策性支持，取得更多的科技創(chuàng)新支持資金補貼；三是多想辦法從民間、同行及大小額貸款公司等渠道融通資金，使得企業(yè)資金來源更加多元化；四是另辟蹊徑，嘗試把外資銀行作為自己融資的來源渠道。

（二）創(chuàng)新融資渠道

目前河南青成融資方式單一，融資渠道過于狹窄，一旦主要融資渠道出現(xiàn)問題，會造成資金流斷裂，應該選擇多種融資渠道滿足公司資金需要。目前公司根據(jù)實情可選擇以下方式創(chuàng)新。一是融資租賃。作為一種進行設備投資及盤活現(xiàn)有固定資產的重要金融工具，融資租賃在全世界范圍內得到了廣泛、快速的發(fā)展。近兩年，融資租賃行業(yè)在我國以年均20%以上的增長速度快速發(fā)展。融資租賃有以下幾個優(yōu)點：首先可以提高資產的流動性。有的企業(yè)固定資產占用了資金的絕大部分，資產的流動性差；而利用融資租賃公司的固定資產設備售后回租業(yè)務，可以將企業(yè)的設備類固定資產盤活為流動資金。其次，可以優(yōu)化企業(yè)財務報表、均衡各年經營情況。通過靈活地安排租金支付，可以調節(jié)設備租賃企業(yè)的經營業(yè)績；同時，售后回租可以將企業(yè)的固定資產轉化為貨幣資金，有效提高了企業(yè)財務數(shù)據(jù)的流動性指標。再次，可以延遲繳納所得稅。融資租賃兩種方式取得的固定資產，可以在較短的時期內加速折舊，減少當前繳納的所得稅，取得遞延所得稅收益。此外，對于收取的租金，融資租賃公司在扣除設備本金的利息部分后會給企業(yè)開具增值稅發(fā)票，可以抵扣企業(yè)增值稅銷項稅額。河南青成工程機械交易、維修、寄售、租賃業(yè)務中，可能會出現(xiàn)急需設備但資金不足的情況，在這時公司可以向租賃公司租賃設備，等到審核通過后，租賃公司會融資并采購相應的設備，并把設備交給公司。在使用設備的過程中，公司需要按期交付租金給租賃公司，待期滿后，公司可以根據(jù)自身的需要選擇繼續(xù)租賃或是留下設備。該方式不但達到了融資目的，而且做到了融物，風險程度下降，同時在融資租賃方面基本上沒有什么限制，對企業(yè)籌資很有幫助。二是私募債劵。企業(yè)債券通常又稱公司債券，是企業(yè)按照相關規(guī)定，通過金融機構向投資者銷售的，按照約定方式付息并償還本金的一種有價證券。根據(jù)河南青成的性質，可知其屬于典型的中小企業(yè)，該公司能夠通過私人的形式，轉讓或者發(fā)行企業(yè)債券；另外還可以訂立本金以及利息償還的時間。它具有無行政許可、備案制度、無財務指標要求、鼓勵融資雙方獨立協(xié)商資金成本等優(yōu)點。私募債券能夠一定程度上節(jié)約企業(yè)的融資成本，并且對于企業(yè)應對融資風險也有明顯的積極作用。

（三）合理調配融資比率

經過分析，發(fā)現(xiàn)河南青成內源融資和外源融資之間占比差距大，其中內源融資占比大，造成了融資比率失衡。為了化解這一矛盾，公司需要做出以下舉措：一是加大產品的市場宣傳力度；二是增加產品的附加值，優(yōu)化產品質量；三是提升公司的社會價值，樹立良好的企業(yè)形象；四是提升自身應對市場風險的能力。由于該公司的發(fā)展目標、經營策劃以及未來規(guī)劃能夠被資產市場全面了解和分析，它的發(fā)展信息能夠充分地披露給投資者，因此外源融資的比例才能增加。從實際融資角度看，在公司內部積累的同時，也應結合相應的外源，兩者彼此促進，對公司未來可持續(xù)發(fā)展有利。

（四）完善運營管理

河南青成自身管理水平是制約其融資能力的內部因素，是提高營運能力的重要因素，也是降低融資風險的關鍵。公司可以從應收賬款、存貨和總資產三方面來完善公司的運營管理，進而降低融資風險。在應收賬款方面，公司可以從事前、事中、事后進行控制。事前，公司要將賒銷業(yè)務控制在一定范圍內，然后要完善客戶評審制度，在銷售產品前對客戶進行調查，建立客戶檔案，及時解決可能會出現(xiàn)的問題。事中，賒銷發(fā)生后，要與客戶簽訂相應的合同，并由銷售與財務部門開展合同管理工作，監(jiān)督與跟蹤合同執(zhí)行情況。事后，建立還款激勵措施，在合同中制定一定的優(yōu)惠政策，分時間階段給予客戶優(yōu)惠，提高客戶的還款積極性，從而提高公司的按時還款率；再者，公司對應收賬款催收時，要根據(jù)具體情況采取不同的催收程序。在存貨方面，公司和供應商進行平穩(wěn)合作，一方面能夠產生良好的成效，另一方面采取作業(yè)標準化、改進工裝與優(yōu)化工藝等諸多手段，進而高效地開展產品綜合生產工作，使銷售數(shù)量大幅度增加，從而提高存貨周轉率。生產適應市場銷售的產品，及時將技術不先進的產品進行淘汰處理，結合市場實際第一時間對庫存結構進行調整。就滯銷產品而言，如果庫存時間比較長，可通過促銷等手段進行處理。由于公司的主要資產包括應收賬款和存貨，所以這兩方面的管理有所提高，也就意味著總資產方面也就提高了。公司自身管理水平的不斷加強，提高了公司的營運能力，也降低了融資風險。

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作者：王靜