導(dǎo)語(yǔ)：確定外匯儲(chǔ)備理論規(guī)模論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

編者按：本文主要從經(jīng)典外匯儲(chǔ)備規(guī)模決定理論；我國(guó)學(xué)者對(duì)適度儲(chǔ)備規(guī)模的研究；基本結(jié)論進(jìn)行論述。其中，主要包括：具有代表性的包括卡包爾提出的描述法，特里芬等提出的比例法、卡包爾等經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了外匯儲(chǔ)備規(guī)模的描述分析法、比例分析法是根據(jù)外匯儲(chǔ)備與某些經(jīng)濟(jì)變量的比例關(guān)系來(lái)計(jì)算適度儲(chǔ)備規(guī)模、當(dāng)持有儲(chǔ)備的邊際成本和邊際收益相等時(shí)即達(dá)到最佳儲(chǔ)備規(guī)模、貨幣需求決定法、儲(chǔ)備需求函數(shù)法、我國(guó)~1-9-儲(chǔ)備規(guī)模的描述分析、我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的比例分析、我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的成本一收益分析、分析框架和方法的差異、影響因素的差異、制度差異包括匯率制度、結(jié)售匯制度及匯兌制度等，具體請(qǐng)?jiān)斠?jiàn)。

論文摘要：概述了定性法、比例法、成本收益法及需求函數(shù)法等經(jīng)典國(guó)際儲(chǔ)備決定理論，并在此基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)學(xué)者圍繞這些理論研究我國(guó)外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模的文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述，得出的結(jié)論是：外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模因分析方法、選取因素及制度背景的不同而有很大差異，因此，應(yīng)運(yùn)用多種分析方法，動(dòng)態(tài)地、綜合地研究我國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模問(wèn)題。

論文關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模比例法成本一收益法儲(chǔ)備需求函數(shù)法

一、經(jīng)典外匯儲(chǔ)備規(guī)模決定理論

20世紀(jì)6o年代以來(lái)，西方學(xué)者對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模進(jìn)行了深入研究，其中具有代表性的包括卡包爾提出的描述法，特里芬等提出的比例法，海勒和阿格沃爾提出的成本一收益法，貨幣主義提出的貨幣需求決定法及弗倫克爾等提出的外匯儲(chǔ)備需求函數(shù)法。這些經(jīng)典的儲(chǔ)備規(guī)模決定理論為研究我國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模提供了基本的理論分析框架。

1．描述法。20世紀(jì)70年代中期，卡包爾等經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了外匯儲(chǔ)備規(guī)模的描述分析法，認(rèn)為影響一國(guó)外匯儲(chǔ)備需求的因素有六個(gè)方面：一是儲(chǔ)備資產(chǎn)質(zhì)量；二是各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的合作態(tài)度；三是國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的效力；四是政府采取調(diào)節(jié)措施的謹(jǐn)慎態(tài)度；五是一國(guó)所依賴的國(guó)際清償力來(lái)源及穩(wěn)定程度；六是國(guó)際收支動(dòng)向及其經(jīng)濟(jì)狀況。這一方法的缺點(diǎn)是難以建立較為精確的量化模型，只是簡(jiǎn)單地定性分析外匯儲(chǔ)備規(guī)模。

2．比例法。比例分析法是根據(jù)外匯儲(chǔ)備與某些經(jīng)濟(jì)變量的比例關(guān)系來(lái)計(jì)算適度儲(chǔ)備規(guī)模。常用的比例包括以下幾種：一是儲(chǔ)備／進(jìn)口比率，由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬提出，把滿足進(jìn)口貿(mào)易需要作為衡量外匯儲(chǔ)備的標(biāo)準(zhǔn)，該比率的適度值是在20％～40％之間。從時(shí)間來(lái)看，最低外匯儲(chǔ)備應(yīng)能支持至少三個(gè)月的進(jìn)口需求量，標(biāo)準(zhǔn)值是能滿足3～6個(gè)月的進(jìn)口需要。二是儲(chǔ)備／短期外債比率，反映了一國(guó)的快速償債能力，國(guó)際警戒線為100％，如果低于這一標(biāo)準(zhǔn)會(huì)打擊投資者信心，引起資本外逃，導(dǎo)致金融危機(jī)。如果外匯儲(chǔ)備超過(guò)短期外債余額的5倍，則會(huì)因大量資源閑置而帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失。三是儲(chǔ)備／外債余額比率，反映了外匯儲(chǔ)備對(duì)全部外債的清償力，警戒線為30％，一般以30％～50％為宜。四是儲(chǔ)備／廣義貨幣比率，由約翰遜等(1958)提出，他認(rèn)為國(guó)際收支是一種貨幣現(xiàn)象，國(guó)際收支順差表示本國(guó)貨幣需求過(guò)度，逆差表示國(guó)內(nèi)貨幣供給過(guò)多，一般該比率以25％為適度。五是儲(chǔ)備／國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比例法，反應(yīng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模對(duì)外匯儲(chǔ)備的需求量。比例分析法的優(yōu)點(diǎn)是初步建立了衡量外匯儲(chǔ)備的量化指標(biāo)，但指標(biāo)過(guò)于簡(jiǎn)單，不能全面反映影響外匯儲(chǔ)備需求的多種因素。

3．成本一收益法。這一理論應(yīng)用西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中的邊際分析法，認(rèn)為當(dāng)持有儲(chǔ)備的邊際成本和邊際收益相等時(shí)即達(dá)到最佳儲(chǔ)備規(guī)模，以海勒和阿格沃爾的研究為代表。海勒(1966)認(rèn)為，持有外匯儲(chǔ)備的收益即一國(guó)調(diào)節(jié)國(guó)際收支時(shí)付出的調(diào)整成本，持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本是將這些儲(chǔ)備資產(chǎn)換成其他資產(chǎn)時(shí)可能帶來(lái)的投資收益。外匯儲(chǔ)備的最優(yōu)規(guī)模即是持有儲(chǔ)備的邊際調(diào)整成本和邊際機(jī)會(huì)成本相等的點(diǎn)。在海勒模型的基礎(chǔ)上，阿格沃爾(1971)建立了一個(gè)發(fā)展中國(guó)家的儲(chǔ)備需求模型。他認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家的外匯儲(chǔ)備要既能在固定的匯率上融通國(guó)際收支逆差，又能使該國(guó)持有儲(chǔ)備的收益與成本相等，因此發(fā)展中國(guó)家需要更多的外匯儲(chǔ)備。在他的模型中成本和收益都用產(chǎn)量表示，即持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本指用儲(chǔ)備購(gòu)買進(jìn)口必需的投入后能生產(chǎn)出來(lái)的那部分國(guó)內(nèi)產(chǎn)品，持有收益指一國(guó)出現(xiàn)收支逆差時(shí)由于持有儲(chǔ)備而避免的不必要的調(diào)節(jié)所節(jié)省的國(guó)內(nèi)產(chǎn)出。成本一收益法對(duì)于機(jī)會(huì)成本的計(jì)算很難精確量化，很難進(jìn)行具體的操作，而且這一方法僅考慮了預(yù)防性及交易性付匯需求，未考慮償債性及平抑外匯市場(chǎng)波動(dòng)的儲(chǔ)備需求，具有一定的片面性。

4．貨幣需求決定法。該理論由貨幣主義學(xué)派布朗和約翰遜等經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出，認(rèn)為國(guó)際收支不平衡本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，國(guó)內(nèi)貨幣供給超過(guò)需求時(shí)會(huì)引起多余貨幣外流，形成國(guó)際收支逆差，在固定匯率制度下會(huì)引起國(guó)際儲(chǔ)備的減少，因此，外匯儲(chǔ)備需求主要由國(guó)內(nèi)貨幣增減決定。

5．儲(chǔ)備需求函數(shù)法。儲(chǔ)備函數(shù)法的關(guān)鍵是要合理地構(gòu)建儲(chǔ)備需求模型，而構(gòu)建模型的方法也是逐漸完善的，從靜態(tài)分析到動(dòng)態(tài)分析，從均衡研究到非均衡研究。弗倫德斯較早地用多元回歸法詳細(xì)分析了出口收益率的不穩(wěn)定性、外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本、收益率及變動(dòng)率、政府改變匯率的意愿及收入水平等十大因素對(duì)儲(chǔ)備／進(jìn)口比例的決定作用，建立了一個(gè)較為全面的發(fā)展中國(guó)家的儲(chǔ)備需求函數(shù)，但這一模型在實(shí)證檢驗(yàn)時(shí)未能取得理想結(jié)果。英國(guó)學(xué)者弗倫克爾(1974)建立了儲(chǔ)備需求的雙對(duì)數(shù)模型，根據(jù)這一模型，一國(guó)的外匯儲(chǔ)備需求由進(jìn)口傾向、國(guó)際收支的波動(dòng)及進(jìn)口額決定。這兩位學(xué)者的模型都以靜態(tài)分析為主，未能反應(yīng)儲(chǔ)備需求和相關(guān)因素的長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)關(guān)系。為彌補(bǔ)這一不足，埃尤哈(1976)采用滯后調(diào)整模式建立了發(fā)展中國(guó)家的動(dòng)態(tài)儲(chǔ)備需求函數(shù)，主要選取的變量為經(jīng)濟(jì)體的開(kāi)放度、外匯存款的利率、出El創(chuàng)匯的變動(dòng)率和預(yù)期的出口收入。2o世紀(jì)70年代末，國(guó)外學(xué)者開(kāi)始采用非均衡方法來(lái)研究外匯儲(chǔ)備需求問(wèn)題，即事先并不假定外匯儲(chǔ)備的實(shí)際持有量等于需求量(許承明，2001)。從20世紀(jì)80年代以后，以弗倫克爾和艾德沃茲(1983)為代表的學(xué)者開(kāi)始利用非均衡模型研究外匯儲(chǔ)備規(guī)模，弗倫克爾用動(dòng)態(tài)調(diào)整模型研究了發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家外匯儲(chǔ)備的需求函數(shù)以及外匯儲(chǔ)備實(shí)際持有量向需求量調(diào)整的速度問(wèn)題；艾德沃茲研究了一國(guó)貨幣市場(chǎng)非均衡對(duì)外匯儲(chǔ)備需求及其動(dòng)態(tài)調(diào)整的影響。儲(chǔ)備需求函數(shù)法不再拘泥于影響外匯儲(chǔ)備的單項(xiàng)因素，對(duì)各類因素與外匯儲(chǔ)備的關(guān)系也做出了更為準(zhǔn)確的描述，并且引入了動(dòng)態(tài)分析過(guò)程。這一方法的主要缺陷在于無(wú)法克服變量間的多重共線性，且當(dāng)變量是非平穩(wěn)時(shí)間序列時(shí)會(huì)出現(xiàn)偽回歸，容易形成錯(cuò)誤判斷。2o世紀(jì)90年代，格蘭杰和恩格(1987)提出的協(xié)整理論提供了一種研究非平穩(wěn)時(shí)間序列長(zhǎng)期均衡的有效方法，此后，西方學(xué)者開(kāi)始用這一方法重新構(gòu)建外匯儲(chǔ)備的動(dòng)態(tài)需求模型。

二、我國(guó)學(xué)者對(duì)適度儲(chǔ)備規(guī)模的研究

1、我國(guó)~1-9-儲(chǔ)備規(guī)模的描述分析。王國(guó)林(2003)參考了IMF判斷儲(chǔ)備不足的五大標(biāo)準(zhǔn)，用描述法研究了我國(guó)當(dāng)前的外匯儲(chǔ)備狀況，這五個(gè)標(biāo)準(zhǔn)為：國(guó)內(nèi)利率的高低；對(duì)國(guó)際交易的限制；經(jīng)濟(jì)政策的首要目標(biāo)；匯率的穩(wěn)定性；新增儲(chǔ)備的主要來(lái)源。王國(guó)林認(rèn)為，考慮到通脹因素，我國(guó)當(dāng)前的實(shí)際利率并不算高，隨著金融體制改革步伐的深化，對(duì)外交易的限制不斷放松，外匯市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，外債在1999年出現(xiàn)凈流出，而外匯儲(chǔ)備則穩(wěn)定增長(zhǎng)，因此，新增儲(chǔ)備不可能主要靠信用安排的外債，我國(guó)也從未把累積儲(chǔ)備作為經(jīng)濟(jì)政策的首要目標(biāo)，所以我國(guó)外匯儲(chǔ)備是充足的。

2．我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的比例分析。王元龍(2oo3)、陳德勝(2005)對(duì)我國(guó)的儲(chǔ)備／進(jìn)口比率、儲(chǔ)備／短期外債比率、儲(chǔ)備／外債余額比率進(jìn)行了研究，從計(jì)算結(jié)果看，這三個(gè)比率在2o世紀(jì)90年代初期基本處于適度區(qū)間內(nèi)，中期以后開(kāi)始猛增，2OOO年已遠(yuǎn)高于上限，此后，除了儲(chǔ)備／短期外債比率在2002年降至5．4倍，已接近安全區(qū)間外，其他兩個(gè)指標(biāo)仍有增大趨勢(shì)。陳德勝(2OO5)認(rèn)為如果以25％作為儲(chǔ)備／廣義貨幣(M2)比率的安全警戒線，我國(guó)1985—2004年的比率基本在警戒線以下，但在2OO4年已達(dá)23．8％，大有突破警戒線的趨勢(shì)。儲(chǔ)備／國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比率的適度值也沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，王丹(2004)認(rèn)為外債總額占GDP的比例在8％以下是安全的，而外匯儲(chǔ)備應(yīng)保持在當(dāng)年外債余額的2o％一30％，這樣推算外匯儲(chǔ)備占GDP的比例上限為2．4％；胡智(2006)認(rèn)為適度的比例區(qū)間為2．4％～4％，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備在1994年以后遠(yuǎn)超過(guò)了按這一標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算出的適度儲(chǔ)備區(qū)間。比例法分析的研究結(jié)論說(shuō)明我國(guó)的外匯儲(chǔ)備已超過(guò)適度規(guī)模。

3．我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的成本一收益分析。根據(jù)阿格沃爾模型，吳麗華(1997)計(jì)算出，我國(guó)1996年外匯儲(chǔ)備的理論值應(yīng)為670億美元，而當(dāng)年實(shí)際外匯儲(chǔ)備為1050億美元。王丹(2004)計(jì)算得出，2OO2年中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模應(yīng)為492．04億美元，而實(shí)際值為2864．0r7億美元，實(shí)際值和適度值有很大差距，其中可能的原因是阿格沃爾模型主要反映了彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差所需的交易性和預(yù)防性外匯儲(chǔ)備需求，未考慮其他需求，因此用該模型計(jì)算出的外匯儲(chǔ)備適度值偏低。高豐(2OO3)運(yùn)用引入償債需求后的阿格沃爾模型計(jì)算了我國(guó)從1990—2OO2年適度外匯儲(chǔ)備值，結(jié)論是：在1996年前，我國(guó)外匯儲(chǔ)備實(shí)際值低于理論值；1997年后則高于理論值，且差距逐漸增加；到2OO2年高出理論值1137．212億美元。蘇紅(2004)對(duì)阿格沃爾模型進(jìn)行了更為全面的修正，除了交易需求、預(yù)防需求、償債需求等基本需求外，還引入了進(jìn)口依存度、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度、通貨膨脹率、國(guó)內(nèi)外實(shí)際利差、對(duì)外融資能力、財(cái)政赤字率、持有外匯的機(jī)會(huì)成本等因素，計(jì)算得出我國(guó)近年來(lái)的外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模小于實(shí)際規(guī)模，且差值逐年增大。如果考慮人民幣在資本項(xiàng)目下的自由兌換及加入wro等因素的影響，在模型中加入外匯儲(chǔ)備的制度性需求后，我國(guó)2OO2年的外匯儲(chǔ)備實(shí)際值仍高于理論值，但差值有所減少。直接運(yùn)用阿格沃爾模型計(jì)算出的我國(guó)外匯儲(chǔ)備理論值遠(yuǎn)低于實(shí)際值，但在我國(guó)學(xué)者引入其他因素對(duì)模型進(jìn)行修正后，外匯儲(chǔ)備的實(shí)際規(guī)模仍高于理論規(guī)模，因此，根據(jù)成本一收益法的計(jì)算結(jié)論是我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模偏高。

4．我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的貨幣需求分析。根據(jù)貨幣需求理論，貨幣需求主要由國(guó)民收入、預(yù)期通貨膨脹率和利率等因素所決定，因此我國(guó)學(xué)者的研究思路是先結(jié)合上述變量建立貨幣需求方程，再將估計(jì)出的貨幣需求量值帶人外匯儲(chǔ)備需求模型中，通過(guò)回歸分析確定模型中各變量的數(shù)量關(guān)系，若貨幣需求變量解釋顯著則說(shuō)明貨幣因素會(huì)對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模產(chǎn)生影響。許承明(2001)和劉振彪(2004)分別用誤差糾正方程和協(xié)整系統(tǒng)方程估計(jì)出貨幣需求量，代人外匯儲(chǔ)備的需求方程中，都得出了和貨幣主義觀點(diǎn)相一致的結(jié)論：即從短期動(dòng)態(tài)看，中國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備需求會(huì)受到貨幣政策的影響。貨幣市場(chǎng)的非均衡對(duì)外匯儲(chǔ)備的數(shù)量變化具有顯著的影響，貨幣的過(guò)度供給將使外匯儲(chǔ)備向下調(diào)整；過(guò)度需求將使外匯儲(chǔ)備向上調(diào)整。

5．我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的需求函數(shù)分析。在經(jīng)典外匯儲(chǔ)備函數(shù)的基礎(chǔ)上，我國(guó)學(xué)者用回歸分析、時(shí)間序列分析等多種方法對(duì)外匯儲(chǔ)備及相關(guān)變量的截面數(shù)據(jù)和時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行了研究，探討了影響外匯儲(chǔ)備需求的顯著因素，圍繞這些因素構(gòu)建了外匯儲(chǔ)備的靜態(tài)及動(dòng)態(tài)需求模型。在這些模型的基礎(chǔ)上，描述了我國(guó)外匯儲(chǔ)備實(shí)際規(guī)模和適度規(guī)模的偏差及這種偏差的調(diào)整過(guò)程。

三、基本結(jié)論

1．分析框架和方法的差異。2o世紀(jì)6o年代的定性分析法對(duì)外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模沒(méi)有量化估計(jì)，只是一種定性判斷；比例法僅把經(jīng)濟(jì)規(guī)模、貿(mào)易規(guī)模、外債規(guī)模及貨幣需求等單一因素作為衡量外匯儲(chǔ)備是否適度的標(biāo)準(zhǔn)。這兩種早期理論都沒(méi)有采用均衡的分析方法。20世紀(jì)70年代的國(guó)際儲(chǔ)備決定理論開(kāi)始引入均衡的概念，認(rèn)為影響儲(chǔ)備的各類因素達(dá)到均衡時(shí)所確定的規(guī)模才是適度規(guī)模，但對(duì)均衡的理解出現(xiàn)分歧。成本一收益法認(rèn)為當(dāng)持有儲(chǔ)備的邊際收益等于邊際成本時(shí)即達(dá)均衡，而儲(chǔ)備函數(shù)法則認(rèn)為當(dāng)儲(chǔ)備的供給等于需求時(shí)才會(huì)達(dá)到均衡狀態(tài)。由于國(guó)際儲(chǔ)備的供給主要來(lái)源于國(guó)際收支順差，所以確定儲(chǔ)備適度規(guī)模的關(guān)鍵在于合理確定其需求。以后的學(xué)者順著這一脈絡(luò)繼續(xù)進(jìn)行研究，通過(guò)計(jì)量模型尋找影響外匯儲(chǔ)備需求的主要因素，并準(zhǔn)確描述其影響方向和程度。早期的儲(chǔ)備需求理論暗含的基本假設(shè)是外匯儲(chǔ)備的持有量等于需求量，這樣實(shí)際得到的是外匯儲(chǔ)備持有量函數(shù)，它可以在一定程度上反映外匯儲(chǔ)備需求，但并不是嚴(yán)格意義上的需求函數(shù)。20世紀(jì)80年代以后的學(xué)者突破了這一假設(shè)，認(rèn)為適度儲(chǔ)備規(guī)模的實(shí)現(xiàn)需要經(jīng)過(guò)～個(gè)動(dòng)態(tài)調(diào)整過(guò)程，結(jié)合動(dòng)態(tài)調(diào)整方程和持有量函數(shù)，他們運(yùn)用非均衡的方法確定了外匯儲(chǔ)備的需求方程。協(xié)整理論產(chǎn)生后，決定外匯儲(chǔ)備規(guī)模的各種因素的長(zhǎng)、短期均衡關(guān)系又在協(xié)整系統(tǒng)方程和誤差糾正方程的基礎(chǔ)上重新構(gòu)建?？梢?jiàn)，不同的分析框架方法所確定的國(guó)際儲(chǔ)備適度規(guī)模存在著很大差異。

2．影響因素的差異。不同的理論所確定的影響外匯儲(chǔ)備規(guī)模的因素不同，這主要是由于不同時(shí)代外匯儲(chǔ)備的功能差異所決定的。在特里芬時(shí)代，國(guó)際貿(mào)易是國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)的主要形式，國(guó)際資本流動(dòng)的規(guī)模并不大，所以特里芬認(rèn)為滿足出口貿(mào)易需要是外匯儲(chǔ)備的重要功能。海勒和阿格沃爾則強(qiáng)調(diào)了外匯儲(chǔ)備的調(diào)節(jié)性功能。儲(chǔ)備需求函數(shù)法雖綜合考慮了外匯儲(chǔ)備的多種功能，但不同時(shí)期、不同國(guó)家的具體情況有很大差別，各國(guó)學(xué)者在構(gòu)建模型時(shí)的側(cè)重點(diǎn)也有所不同。外匯儲(chǔ)備在不同國(guó)家、不同時(shí)代的功能差異決定了影響外匯儲(chǔ)備規(guī)模的因素也大相徑庭。

3．制度差異。制度差異包括匯率制度、結(jié)售匯制度及匯兌制度。在浮動(dòng)匯率制度下，國(guó)際收支逆差可通過(guò)貨幣貶值自動(dòng)調(diào)節(jié)，而固定匯率制度下則需動(dòng)用外匯儲(chǔ)備調(diào)節(jié)，因此，固定匯率制度下需要更多的外匯儲(chǔ)備。對(duì)于實(shí)行強(qiáng)制性結(jié)售匯的國(guó)家，中央銀行被動(dòng)吸納了大量外匯，而其他金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和居民則持有少量外匯，外匯儲(chǔ)備反映國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模和穩(wěn)定匯率水平的能力低于不存在強(qiáng)制性結(jié)售匯的國(guó)家。匯兌制度實(shí)行經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目自由兌換的國(guó)家其貿(mào)易發(fā)展速度也較快，需要的外匯儲(chǔ)備規(guī)模高于不允許經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目自由兌換的國(guó)家，不同制度背景下的適度儲(chǔ)備規(guī)模很難一致。

綜上所述，研究方法的差異、對(duì)外匯儲(chǔ)備影響因素界定的差異及制度的差異決定了不同的模型所確定的外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模的差別，隨著這些要素的不斷變化，外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模也是動(dòng)態(tài)變化的，根據(jù)任何單一的模型判斷外匯儲(chǔ)備是否過(guò)度都是片面的。因此，應(yīng)全面地研究影響外匯儲(chǔ)備需求的相關(guān)因素，運(yùn)用周密的實(shí)證方法，結(jié)合制度變遷，綜合地、動(dòng)態(tài)地、合理地確定我國(guó)外匯儲(chǔ)備的理論規(guī)模，在此基礎(chǔ)上才能對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備實(shí)際規(guī)模的過(guò)度或適度做出準(zhǔn)確的分析。