導語：小議金融發(fā)展與對外開放度的關系一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要:本文采用湖北省1988-2009年的數(shù)據(jù),運用協(xié)整分析、格蘭杰因果關系檢驗和狀態(tài)空間模型,對金融發(fā)展與對外開放度之間的因果關系及動態(tài)變動關系進行實證分析。結(jié)果表明,金融發(fā)展對對外開放度的影響在2001年之前整體上呈下降趨勢,從2002年開始逐漸加強,并在此基礎上提出促進金融發(fā)展與經(jīng)濟對外開放協(xié)調(diào)發(fā)展的政策建議。

關鍵詞:金融發(fā)展對外開放度狀態(tài)空間模型

國內(nèi)學者大都認為金融發(fā)展與經(jīng)濟對外開放度之間存在著密切關系,對兩者之間的實證研究主要是把中國作為一個整體來分析,或者是分析各地區(qū)之間的差異。如白當偉(2004)對中國的實證分析結(jié)果表明,改革開放后中國的金融發(fā)展和貿(mào)易開放之間不存在長期關系。梁莉(2005)認為貿(mào)易開放度是金融發(fā)展的格蘭杰原因,貿(mào)易開放促進了金融發(fā)展,反之不成立。沈能(2006)認為我國金融發(fā)展與國際貿(mào)易存在中長期均衡關系。無論是長期還是短期,金融規(guī)模與國際貿(mào)易正相關,具有雙向因果關系。李偉平(2007)使用協(xié)整分析和Granger因果檢驗對金融發(fā)展與經(jīng)濟開放度之間的關系進行實證研究,結(jié)果表明除了資本化率指標外,其他的金融發(fā)展指標與經(jīng)濟開放度之間存在協(xié)整關系。徐建軍、汪浩瀚(2008)基于跨省面板數(shù)據(jù),從全國以及東、中、西部區(qū)域角度分析了我國金融發(fā)展對國際貿(mào)易的影響,結(jié)果表明,金融發(fā)展對全國以及東、中、西部的進出口都有顯著的促進作用。因此,本文從湖北省的角度來分析金融發(fā)展與對外開放度之間的關系,以便更具地區(qū)針對性和實際意義。

一、指標選取和數(shù)據(jù)來源

(一)指標選取

1金融發(fā)展指標。對于金融發(fā)展指標,選用金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率、股票市場的發(fā)展水平、保險市場的發(fā)展水平4個指標來反映。第一。金融發(fā)展規(guī)模指標用Goldsmi(hfl9691提出的金融相關率指標表示,等于金融資產(chǎn)總量與名義GDP之比。由于湖北省數(shù)據(jù)的缺乏,同時存貸款余額之和占金融資產(chǎn)的大部分,參照周立(2002)的做法,選取存貸款余額之和代替金融資產(chǎn)總量。第二,金融發(fā)展效率指標,有很多關于衡量金融發(fā)展效率的表示方法,我們選用金融機構(gòu)的貸款余額與存款余額的比值來表示。第三,股票市場的發(fā)展水平,一般用股票市場的籌資額與GDP之比來代表。由于無法收集到湖北省股票市場的直接統(tǒng)計數(shù)據(jù),放棄該指標。第四,保險市場的發(fā)展水平指標用保費收入與GDP之比表示。

2經(jīng)濟開放度指標。經(jīng)濟開放度反映了一國對外開放的程度,涉及貿(mào)易、資本、勞動力等多方面,因此對于經(jīng)濟開放度指標的度量存在許多不同見解。通常認為經(jīng)濟開放度指標的選取應當以經(jīng)濟發(fā)展階段、貿(mào)易發(fā)展水平和對外開放的特點為依據(jù)和原則,同時也要考慮測度指標數(shù)據(jù)的可得性及實用性。因此。本文選取外貿(mào)依存度和外資依存度之和作為經(jīng)濟對外開放度的指標。這樣選取有兩個原因:第一,對外貿(mào)易是湖北省外向型經(jīng)濟發(fā)展的主要形式,可以用外貿(mào)依存度來衡量:第二,引進外資是湖北省對外開放的重要體現(xiàn),可以用外資依存度來衡量。

金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率和保險市場發(fā)展水平分別用GM、XL和BS表示。外貿(mào)依存度、外資依存度用WMYC和WZYC表示,對外開放度用OPEN表示,并且OPEN=WMYC+WZYC。

(二)數(shù)據(jù)來源及說明

由于20世紀80年代中期以前我國外商直接投資數(shù)額很小,其影響基本上可以忽略不計,并且那時湖北省尚無外貿(mào)經(jīng)營權(quán)。因此本文選取1988-2009年的數(shù)據(jù)。所有數(shù)據(jù)均來自《湖北省統(tǒng)計年鑒》各期的數(shù)據(jù)、《新中國五十五年統(tǒng)計資料匯編》和湖北省統(tǒng)計局網(wǎng)站、中國統(tǒng)計局網(wǎng)站,并在此基礎上進行整理和計算得到,使用Eviews5.0軟件進行數(shù)據(jù)分析與處理。由于沒有湖北省股票市場的直接統(tǒng)計數(shù)據(jù),因此金融發(fā)展指標沒有直接考慮股票市場的發(fā)展水平,但是其他3個指標,即金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率和保險市場發(fā)展水平間接包含了這一因素,用這3個指標可以比較準確地反映湖北省金融的發(fā)展水平。

由于無法收集湖北省1994年之前保費收入的統(tǒng)計數(shù)據(jù),但是全國保費收入的數(shù)據(jù)比較完整,通過相關性分析可知,1995-2009年湖北省與全國保費收入之間的相關系數(shù)高達0.9895。因此,可以使用1995-2009年的數(shù)據(jù)對湖北省保費收入與全國保費收入建立線性回歸模型,得到如下結(jié)果:

BFt=-3,0266+0,0316BFItR2=0,9791

t(-4.693)(24,677)

其中,BF代表湖北省保費收入。BF1代表全國的保費收入。利用上述回歸結(jié)果,估計1988-1994年湖北省的保費收入。

二、實證分析

在變量之間建立狀態(tài)空間模型時,要求變量之間具有協(xié)整關系,否則所建立的模型將是偽回歸。如果變量之間存在協(xié)整關系,那么變量必須是同階單整的。因此,首先要對變量進行平穩(wěn)性檢驗和協(xié)整檢驗。

(一)平穩(wěn)性檢驗

由于宏觀經(jīng)濟變量指標的絕對量基本上都是非平穩(wěn)的,所以在對其進行進一步分析之前需要做平穩(wěn)性檢驗,下面采用最常用的ADF檢驗法對OPEN、GM、XL和BS進行平穩(wěn)性檢驗,檢驗結(jié)果如表1所示。從表l可以看出,這4個變量都是非平穩(wěn)的時間序列,但是它們的一階差分是平穩(wěn)的,即上述變量都是一階單整的。

(二)協(xié)整檢驗

如果2個或多個非平穩(wěn)時間序列存在一個平穩(wěn)的線性組合,即該組合不具有隨機趨勢,那么這組序列之間就具有協(xié)整關系,對應的線性組合就是協(xié)整方程,表示一種長期的均衡關系。下面采用Johansen協(xié)整檢驗來檢驗時間序列之間的協(xié)整關系,檢驗結(jié)果如表2所示。

由表2可以看出,在5%的顯著性水平下,經(jīng)濟對外開放度OPEN與金融發(fā)展規(guī)模GM、金融發(fā)展效率XL和保險市場發(fā)展水平BS之間至少存在一個協(xié)整向量。由于協(xié)整關系只能說明變量之間存在長期均衡關系,但是不能確定具體的因果關系。因此,需要進一步檢驗變量之間的因果關系。

(三)格蘭杰因果關系檢驗

采用非平穩(wěn)序列的格蘭杰因果關系檢驗法檢驗湖北省金融發(fā)展與經(jīng)濟對外開放度之間的因果關系,以確定狀態(tài)空間模型中變量之間的因果關系,檢驗結(jié)果如表3所示。

從表3可以看出,在5%的顯著性水平下,金融發(fā)展規(guī)模和金融發(fā)展效率是經(jīng)濟對外開放度的格蘭杰原因。但從經(jīng)濟對外開放度對金融發(fā)展的影響來看,它并不是金融發(fā)展規(guī)模、發(fā)展效率和保險市場發(fā)展水平的格蘭杰原因。

(四)狀態(tài)空間模型的估計結(jié)果分析

研究金融發(fā)展與對外開放度關系的傳統(tǒng)方法,一般是使用靜態(tài)的固定參數(shù)模型來描述兩者之間的關系,但是對于時間跨度較大時,固定參數(shù)模型無法反映出由于不可觀測原因?qū)烧呦嚓P程度帶來的變化,所以估計出來的結(jié)果可能存在較大偏差。在計量經(jīng)濟學中,動態(tài)系統(tǒng)的狀態(tài)空間模型用來估計不可觀測的時間變量,采用狀態(tài)空間模型可以反應相關程度的變化,主要有兩點好處:第一,狀態(tài)空間模型將不可觀測的狀態(tài)變量并入可觀測模型并與其一起得到估計結(jié)果:第二,狀態(tài)空間模型是利用卡爾曼濾波來進行估計的,卡爾曼濾波是在時刻基于所得到的所有信息計算狀態(tài)向量最理想的遞推過程。

通過上述分析,可以建立如下的狀態(tài)空間模型:

量測方程:OPENt=c+αtGMt+β1XLt+μt(1)

狀態(tài)方程:αt=ctαt-1+vt(2)

βt=C2βt-1+ωt

上式中,OPEN,、GM,和XL,是可觀測變量?？勺儏?shù)αt和βαt是隨時間改變的,體現(xiàn)了解釋變量對被解釋變量影響關系的改變,稱為狀態(tài)向量,是不可觀測變量,是待估計的。上述模型假設狀態(tài)向量為AR(1)過程,也可以假設狀態(tài)向量為其他的過程,本文選擇了3種形式的狀態(tài)轉(zhuǎn)移方程,結(jié)果表明AR(1)過程擬合效果最佳,因此選用這種形式。

變參數(shù)αt和βt的曲線圖如圖1、2所示,可以看出,1988年以來,湖北省金融發(fā)展規(guī)模和發(fā)展效率對對外開放度的影響變化比較大,金融發(fā)展規(guī)模的乘數(shù)在0,00196到0.001167之間,而金融發(fā)展效率的乘數(shù)在-0.3848到0.3464之間。金融發(fā)展規(guī)模對對外開放度的影響在2001年之前整體上呈現(xiàn)下降的趨勢,到2001年負面影響達到最大,從2002年開始影響呈現(xiàn)上升的趨勢,到2009年正面影響達到最大。金融發(fā)展效率對對外開放度的影響在2001年之前的變化過程與金融發(fā)展規(guī)模的變化基本一致,到2001年達到最大的負面影響,2002年開始呈現(xiàn)上升趨勢但是和金融發(fā)展規(guī)模相比,上升勢頭明顯低得多。

三、結(jié)論與建議

由上述實證分析的格蘭杰因果檢驗可知,選取的3個金融發(fā)展指標中有2個,即金融發(fā)展規(guī)模和金融發(fā)展效率是對外開放度的格蘭杰原因:對外開放度并不是3個金融發(fā)展指標的格蘭杰原因。這說明湖北省的金融發(fā)展給經(jīng)濟開放帶來了發(fā)展動力,有積極地促進作用:然而,經(jīng)濟對外開放的發(fā)展并沒有促進金融發(fā)展規(guī)模的擴大和效率的提高,也沒有帶動保險市場的發(fā)展,從狀態(tài)空間模型的結(jié)果來看,總體上金融發(fā)展效率對經(jīng)濟開放的影響要大一些,而且金融發(fā)展規(guī)模和金融發(fā)展效率的影響趨勢基本相同。但是從2002年開始,金融發(fā)展規(guī)模影響的上升速度明顯高于金融效率影響的上升速度,這與金融發(fā)展的效率不高有一定關系。

目前湖北省金融部門發(fā)展水平與發(fā)達省份相比還相對比較落后,這制約了經(jīng)濟對外開放的發(fā)展步伐。因此,促進金融發(fā)展對湖北省的金融部門和對外貿(mào)易部門都有著非常重要的意義。通過金融發(fā)展,可以為外貿(mào)企業(yè)提供更有效的融資渠道,提高在國際分工和國際競爭中的地位,從而促進經(jīng)濟對外開放的進一步深入發(fā)展。目前,湖北省金融發(fā)展規(guī)模與對外開放的相關程度在逐漸提高,但是金融發(fā)展效率水平比較低,高效率的金融體系是經(jīng)濟對外發(fā)展的基礎,為了促進經(jīng)濟對外開放的進一步發(fā)展,湖北省應發(fā)展多元化金融機構(gòu)體系,大力發(fā)展非國有金融機構(gòu)和非銀行金融機構(gòu),滿足各種各樣的需求,促進金融機構(gòu)的良性競爭,提高效率。推動證券市場發(fā)展,為企業(yè)提供更有效的直接融資渠道,滿足企業(yè)對外發(fā)展時對金融支持的多樣化需求,從而實現(xiàn)金融發(fā)展與經(jīng)濟對外開放的協(xié)調(diào)發(fā)展。