導(dǎo)語：證券市場(chǎng)內(nèi)幕歸責(zé)管理論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

編者按：本論文主要從內(nèi)幕交易的歸貴理論；內(nèi)幕交易行為的規(guī)制原因；內(nèi)幕交易行為的規(guī)制重點(diǎn)等進(jìn)行講述，包括了占有理論、信賴義務(wù)理論、消息傳遞理論、從內(nèi)幕交易與投資者的關(guān)系來看、從內(nèi)幕交易與上市公司的關(guān)系來看、從內(nèi)幕交易與宏觀經(jīng)濟(jì)秩序的關(guān)系來看、完善公司的治理結(jié)構(gòu)、完善有關(guān)證券市場(chǎng)的信息披露制度、改善社會(huì)環(huán)境和證券市場(chǎng)參與人的心理狀態(tài)、加大監(jiān)管力度等，具體資料請(qǐng)見：

[論文摘要]本文試圖從內(nèi)幕交易行為的行為及其規(guī)制原因等方面進(jìn)行分析，并提出在如今的市場(chǎng)條件下，規(guī)制內(nèi)幕交易行為的重點(diǎn)所在。

[論文關(guān)鍵詞]內(nèi)幕交易內(nèi)幕信息歸責(zé)規(guī)制

在證券市場(chǎng)的發(fā)展過程中內(nèi)幕人員在預(yù)先知悉內(nèi)幕信息的情況下作出交易決定．而其他對(duì)信息并不知曉的投資者則承擔(dān)了巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)并且可能遭受很大的投資損失這樣不僅對(duì)廣大投資者的利益造成了損害．而且對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)的交易秩序也帶來了一定的危害。內(nèi)幕交易行為．作為一種典型的證券欺詐行為很值得我們思考和研究.

一內(nèi)幕交易的歸貴理論

內(nèi)幕交易的歸責(zé)理論最主要的依據(jù)是投資者的平等知情權(quán)。任何人不應(yīng)利用其地位或機(jī)會(huì)取得內(nèi)幕信息買賣證券獲取利益或者避免損失，任何人均應(yīng)在立足點(diǎn)平等的礎(chǔ)上自行作成投資決定，保護(hù)證券市場(chǎng)的平等競(jìng)爭(zhēng)。具體而言證券市場(chǎng)的歸責(zé)理論可以分為以下三種：

1占有理論。占有理論又稱為信息理論。該理論認(rèn)為在證券交易中每一個(gè)人占有的信息都應(yīng)平等或者每一個(gè)人都在信息取得上機(jī)會(huì)是均等的。獲取內(nèi)幕信息的人員未公開前不得買賣該內(nèi)幕信息有關(guān)的證券。依據(jù)占有理論知內(nèi)情者有向交易對(duì)方公開內(nèi)幕信息的義務(wù)信息未公開前，知內(nèi)情者不得買賣本公司的股票亦不得以謀利為目的散布虛假信息并且歸責(zé)只須證明占有內(nèi)幕信息即可無須證明交易是否基于該內(nèi)幕信息。

2信賴義務(wù)理論。信賴義務(wù)理論是指內(nèi)部人基于職務(wù)或者主要股東的地位對(duì)公司或者其他股東有告知信息的義務(wù)。信賴義務(wù)理論認(rèn)為．如果沒有信賴關(guān)系那么就沒有公開義務(wù)，如果公司內(nèi)部人將內(nèi)幕信息因?yàn)楣菊I(yè)務(wù)的需要告知他人．公司內(nèi)部人并沒有違反對(duì)公司的信賴義務(wù)所以該他人利用該信息交易并不構(gòu)成內(nèi)幕交易.

3．消息傳遞理論。消息傳遞理論又稱信息泄露理論．是指擁有內(nèi)幕信息者不僅要承擔(dān)自己利用內(nèi)幕信息交易的法律責(zé)任．而且即使其不從事交易但是將消息傳與他人．而后者從事買賣時(shí)．兩者均應(yīng)當(dāng)負(fù)責(zé)。這樣．內(nèi)幕信息的泄露者就與利用該內(nèi)幕信息交易的交易者承擔(dān)連帶的法律責(zé)任。

二內(nèi)幕交易行為的規(guī)制原因

1從內(nèi)幕交易與投資者的關(guān)系來看。當(dāng)知悉內(nèi)幕信息的人從事內(nèi)幕交易時(shí)首當(dāng)其害的就是那些從事相反交易的投資者。如果某內(nèi)幕信息表明信息公開后的股價(jià)將會(huì)上揚(yáng)，知悉內(nèi)幕信息內(nèi)容的人可以搶先買進(jìn)該種股票從而賺到差價(jià)而在信息公開前作相反交易的投資者則失去了很多可能的投資回報(bào)；相反如果內(nèi)幕信息表明信息公開后的股價(jià)將會(huì)下跌知悉內(nèi)幕信息的人可以搶先拋售該種股票以避免因股價(jià)下跌而帶來的損失而在信息公布前作相反交易的投資者則將使自己所投的資金被”套牢”。

2．從內(nèi)幕交易與上市公司的關(guān)系來看。從內(nèi)幕交易與上市公司的關(guān)系來看內(nèi)幕交易會(huì)敗壞上市公司的形象，傷害投資者對(duì)上市公司的信心。其結(jié)果，上市公司會(huì)失去更多的投資者因?yàn)?，在證券市場(chǎng)上，投資者的信心是證券市場(chǎng)和上市公司的根本利益所在而內(nèi)幕交易的丑聞只會(huì)嚇跑更多的投資者。此外從侵權(quán)法的角度來看投資者是上市公司的股東公司內(nèi)幕人員的內(nèi)幕交易行為是盜竊，騙取和侵吞廣大投資者財(cái)產(chǎn)的侵權(quán)行為。作為上市公司來講其形象和聲譽(yù)不僅受其獲利能力的影響，還與其在投資者心目中的地位有很大關(guān)系。

3．從內(nèi)幕交易與宏觀經(jīng)濟(jì)秩序的關(guān)系來看。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下證券市場(chǎng)．特別是股票價(jià)格指數(shù)，是國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀況的晴雨表．是反映并預(yù)測(cè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的重要指標(biāo)．還是政府有關(guān)部門制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主要依據(jù)之一。內(nèi)幕交易使證券價(jià)格和指數(shù)的形成過程本身失去了時(shí)效性和客觀性．它使股價(jià)和股指變成了少數(shù)人利用內(nèi)幕信息炒作的結(jié)果．因此．內(nèi)幕信息不利于相關(guān)信息的有效流動(dòng)是證券價(jià)格不能及時(shí)有效地反映國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況最終，證券市場(chǎng)失去了作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展晴雨表的作用，因此．內(nèi)幕交易意味著對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)秩序的危害。

三、內(nèi)幕交易行為的規(guī)制重點(diǎn)

1完善公司的治理結(jié)構(gòu)。在我國(guó)目前的情況下．由于董事長(zhǎng)和總經(jīng)理職務(wù)的重疊以及董事長(zhǎng)在董事會(huì)中的決定性地位，使得公司的其他董事很難行使好自己的管理監(jiān)督權(quán)另外個(gè)方面就是我國(guó)的很多企業(yè)沒有很好的企業(yè)激勵(lì)機(jī)制公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與自身利益之問沒有多大的關(guān)系作為公司內(nèi)幕信息掌握者的公司重要人員．利用內(nèi)幕信息為自己謀利也就成為擴(kuò)大收入的一項(xiàng)重要手段而且公司對(duì)于泄露內(nèi)幕信息的人員沒有任何的處罰措施．甚至鼓勵(lì)有關(guān)人員利用內(nèi)幕信息獲利這就使得內(nèi)幕交易行為更加泛濫成災(zāi)。因此，完善公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)．建立起一套有效的信息公布和保密制度．是規(guī)制內(nèi)幕交易行為的一個(gè)重要方面。

2完善有關(guān)證券市場(chǎng)的信息披露制度。在我國(guó)的證券市場(chǎng)上有關(guān)的信息披露制度還不夠完善關(guān)于上市公司應(yīng)當(dāng)公開的信息種類、公開信息的方式．方法，以及信息傳遞的途徑等方面都有待于進(jìn)一步地明確和規(guī)范此外由于種種原因我國(guó)證券市場(chǎng)信息披露的效率也應(yīng)得到一定的提高。對(duì)于信息披露不及時(shí)以及不具體、明確和精確應(yīng)當(dāng)賦之以更加有效可行的處罰措施．使信息的擁有人和披露人能夠按照相應(yīng)的規(guī)范及時(shí)、準(zhǔn)確地披露信息。

3改善社會(huì)環(huán)境和證券市場(chǎng)參與人的心理狀態(tài)。要使內(nèi)幕信息的知悉者不傳播內(nèi)幕信息需要全社會(huì)的努力而且更為困難的是人們?cè)陂L(zhǎng)期的社會(huì)發(fā)展進(jìn)程中形成的信息傳播的心理狀態(tài)在一時(shí)之間是不可能得到改變的．這需要在證券市場(chǎng)的逐步國(guó)際化的發(fā)展過程中讓人們漸漸改變長(zhǎng)期以來形成的心理狀態(tài)，使社會(huì)的整個(gè)環(huán)境得到改變，從而從實(shí)質(zhì)上改變?nèi)藗儗?duì)于信息披露的行為習(xí)慣。

4加大監(jiān)管力度。我國(guó)的內(nèi)幕交易的監(jiān)管體制在經(jīng)過了長(zhǎng)期的發(fā)展過程后現(xiàn)已日臻完善目前情況下．我國(guó)的證券自律組織和政府機(jī)構(gòu)在證券業(yè)監(jiān)管方面有著同等的法律地位而且，國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)在履行職責(zé)的過程中享有調(diào)查取證和采取緊急措施的權(quán)利。但是揭露、證實(shí)證券欺詐行為不能僅僅依靠證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)外部人員主動(dòng)提供違法犯罪的信息和證據(jù)．國(guó)家證券監(jiān)管機(jī)關(guān)還應(yīng)對(duì)內(nèi)幕交易行為作出積極的反應(yīng)．主動(dòng)創(chuàng)造信息披露渠道．收集欺詐的信息和證據(jù)．充分保護(hù)證券市場(chǎng)中善意投資者的利益。