導(dǎo)語(yǔ)：企業(yè)債券發(fā)行情況調(diào)查與思考論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

對(duì)企業(yè)債券發(fā)行情況的調(diào)查與思考

近年來，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)融資渠道出現(xiàn)多樣化，債券作為一種新的融資工具已顯示出勃勃生機(jī)，通過發(fā)債的社會(huì)融資已成為眾多企業(yè)解決資金短缺的重要途徑。我縣自1989年平陽(yáng)縣內(nèi)燃機(jī)配件廠首次發(fā)行企業(yè)債券以來，到1994年底，全縣共發(fā)行企業(yè)債券6055萬(wàn)元，為了進(jìn)一步拓展和發(fā)展我縣債券市場(chǎng)，最近，筆者對(duì)全縣的發(fā)債企業(yè)進(jìn)行一次調(diào)查分析。

特點(diǎn)

1、發(fā)債對(duì)象以鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)為主。

從調(diào)查情況來看，全縣發(fā)債企業(yè)絕大多數(shù)屬工業(yè)企業(yè)，其中又以鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)為主體，其次是國(guó)營(yíng)企業(yè)，再次是二輕集體。

2、發(fā)債期限短期化，發(fā)債金額逐年增長(zhǎng)

從1989年至1993年，我縣企業(yè)所發(fā)債券期限均為一年期。但從1994年開始，發(fā)債期限則縮短為9個(gè)月或六個(gè)月，名稱也隨之改為短期融資券。發(fā)債金額呈逐年上升趨勢(shì)，1994年累計(jì)發(fā)行3125萬(wàn)元，比1993年增長(zhǎng)了62%，是1992年的6倍多。

3、發(fā)債籌資用途單一化。從調(diào)查情況來看，資金用途較為單一。所有發(fā)債企業(yè)籌資均是用語(yǔ)彌補(bǔ)流動(dòng)資金缺口。原因在于，固定資產(chǎn)或技改項(xiàng)目投資屬于長(zhǎng)期債券，除要縣計(jì)委立項(xiàng)外，審查條件相對(duì)較嚴(yán)，故一般企業(yè)均已流動(dòng)資金不足為理由提出申請(qǐng)。

作用

盡管我縣債券市場(chǎng)規(guī)模并不，但作用較為顯著：

1、為企業(yè)開辟了新的籌資渠道，減輕了銀行信貸負(fù)擔(dān)。以往，企業(yè)資金大部分來源于銀行，往往使企業(yè)金融資產(chǎn)單一化，獲取資金不夠靈活，而銀行由于顧及面廣，難免顧此失彼。債券這種形式出現(xiàn)后，為企業(yè)籌資開辟了新的途徑。同時(shí)也減輕了銀行壓力。一方面，可以使企業(yè)機(jī)動(dòng)靈活地籌集資金；另一方面，銀行也可以解脫去相當(dāng)一部分資金以供自己靈活運(yùn)用，為銀行的企業(yè)化經(jīng)營(yíng)奠定基礎(chǔ)，如溫州活塞廠，是我縣最大一家國(guó)營(yíng)企業(yè)，是工行的貸款大戶，通過連續(xù)幾次發(fā)債，大大減輕了開戶行的壓力。

2、提高了資金使用效率，增進(jìn)了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。對(duì)銀行貸款，企業(yè)普遍感到無償還壓力。由于銀行貸款具有較強(qiáng)的政策性，企業(yè)可根據(jù)國(guó)家的指令性計(jì)劃獲得低息貸款，有的貸款到期由于經(jīng)營(yíng)不善或其他原因還可以延期還貸這當(dāng)然不會(huì)加強(qiáng)企業(yè)的自我約束能力。而通過發(fā)債籌資則是向社會(huì)公眾負(fù)債，企業(yè)能否得到資金，完全取決于投資者，企業(yè)只能以自己較優(yōu)越的資信程度、生產(chǎn)實(shí)力、經(jīng)營(yíng)效果和發(fā)展前景來吸引投資者，特別是債券到期還本付息是否準(zhǔn)時(shí)，都是影響購(gòu)買者的重要因素，這必然使企業(yè)產(chǎn)生內(nèi)在壓力，刺激企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力，使之必須提高資金的使用效率，取得更好的效益。否則企業(yè)如到期不能兌付，則會(huì)失去企業(yè)信譽(yù)，并給下次發(fā)債造成被動(dòng)。從調(diào)查情況來看：除個(gè)別企業(yè)延期外，發(fā)債單位基本按期兌付。

3、為我縣企業(yè)上檔次、上規(guī)模、上效益提供了資金條件。

主要表現(xiàn)在：一是支持我縣專業(yè)市場(chǎng)的發(fā)展，增強(qiáng)了塑料行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。如肖江塑料編織市場(chǎng)，1994年度共有9家編織廠發(fā)債，累計(jì)發(fā)行金額540萬(wàn)元，有力地支持了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，當(dāng)年累計(jì)上繳稅金540萬(wàn)元。二是浙江虎毫實(shí)業(yè)有限公司，原為一家小型服裝廠，原年產(chǎn)值600萬(wàn)元，1992年開始發(fā)債，累計(jì)發(fā)行675萬(wàn)元，到1994年，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)展為原來的3倍，產(chǎn)值增長(zhǎng)5倍，利稅增長(zhǎng)3倍。三是幫助國(guó)營(yíng)企業(yè)走出經(jīng)營(yíng)低谷。如平機(jī)廠和平紙廠均是老國(guó)營(yíng)企業(yè)，底子薄、負(fù)擔(dān)重、經(jīng)營(yíng)狀況差，通過幾次發(fā)債后，現(xiàn)在企業(yè)生產(chǎn)能力和競(jìng)爭(zhēng)能力有了長(zhǎng)足的發(fā)展。

雖然企業(yè)債券的發(fā)行取得了一定的積極作用，但是，從調(diào)查情況來看，在債券市場(chǎng)發(fā)展中還存在著以下幾個(gè)問題

1、企業(yè)通過債券融資意識(shí)不強(qiáng)。全縣通過債券籌資的企業(yè)只有32家，不到全縣企業(yè)的1%，這對(duì)提倡企業(yè)進(jìn)行直接融資是很不適應(yīng)的。這主要是由于廣大企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)債券融資很不了解，認(rèn)為債券就是貸款者有之；提出直接向銀行買債券者有之；更有人認(rèn)為，發(fā)債會(huì)給企業(yè)帶來不吉利，容易給人造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益差等影響，從而給發(fā)債工作造成較大的困難。主要體現(xiàn)有：一是被動(dòng)發(fā)債。有些企業(yè)資金長(zhǎng)期不足，銀行貸款已借足，不得已才求助于市場(chǎng)籌資。二是經(jīng)濟(jì)效益好的企業(yè)不愿發(fā)債。三是從眾心理。有些企業(yè)認(rèn)為別的企業(yè)發(fā)債，自己也不甘落后，跟著發(fā)債，出現(xiàn)一面發(fā)債，一面存入銀行想象。

2、審批手續(xù)繁瑣，期限過長(zhǎng)。

現(xiàn)在企業(yè)申請(qǐng)發(fā)債手續(xù)是這樣的，企業(yè)向縣人行提出申請(qǐng)要求，縣人行對(duì)其進(jìn)行初步審查，通過一看，二聽，三問，四查，形成初步意見再上報(bào)市人行最后定奪，再由企業(yè)自找機(jī)構(gòu)，尋找擔(dān)保企業(yè)等一系列措施，最后經(jīng)審批發(fā)行，一般要花費(fèi)一個(gè)半月左右，有時(shí)甚至長(zhǎng)達(dá)四個(gè)月，手續(xù)繁瑣，審批時(shí)間過長(zhǎng)，從而延誤了企業(yè)籌資時(shí)機(jī)。如有些企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品由于季節(jié)性較強(qiáng)，往往會(huì)失去用款效率，結(jié)果導(dǎo)致一些企業(yè)不愿進(jìn)行發(fā)債。這樣，既有違企業(yè)發(fā)債初衷，也不利于企業(yè)直接融資的推廣和發(fā)債。

3、發(fā)債程序不科學(xué)，使審查難度加大。從調(diào)查情況來看，主要有：一是資信評(píng)估不健全，由于我縣沒有專門從事企業(yè)資信審查與評(píng)估的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。因此，作為審批部門的人民銀行就很難掌握要求發(fā)債企業(yè)的資信程度。二是發(fā)債企業(yè)提供材料不科學(xué)。如要求企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)表，都未經(jīng)主管部門或會(huì)計(jì)師事物所審核簽證，缺乏報(bào)表的嚴(yán)肅性，為企業(yè)在財(cái)務(wù)上弄虛作假創(chuàng)造了條件。三是企業(yè)擔(dān)保流于形式?，F(xiàn)行企業(yè)發(fā)債所簽訂的擔(dān)保書，均沒有經(jīng)過公正，而且對(duì)擔(dān)保企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況都沒有深入調(diào)查，還有出現(xiàn)一些連環(huán)保，多面保情況。

建議

大力拓展我縣債券市場(chǎng)，合理發(fā)債債券融資是今后我縣金融工作主要一環(huán)。我們必須一面認(rèn)真開拓，一面要嚴(yán)格把關(guān)，既要發(fā)展，又要安全。因此，筆者建議：

1、加強(qiáng)宣傳，增強(qiáng)企業(yè)直接融資意識(shí)。社會(huì)觀念對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)債有著重大的能動(dòng)作用，或者促進(jìn)或者阻礙，而當(dāng)人們有意識(shí)地執(zhí)行這種觀念時(shí)，所帶來的效果則更加顯著。因此，應(yīng)該大力普及金融知識(shí)，使人們對(duì)債券這一融資形式有著深入的了解，培育社會(huì)各界的債券意識(shí)。因此，必須加強(qiáng)輿論引導(dǎo)，廣泛宣傳，提高社會(huì)各界對(duì)發(fā)行企業(yè)債券市場(chǎng)的意義。如：縣經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，縣金融聯(lián)席會(huì)議及向政府、人大、政協(xié)領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)工作時(shí)進(jìn)行宣傳；同時(shí)，還應(yīng)多采取走出去，請(qǐng)進(jìn)來召開企業(yè)家座談會(huì)和利用報(bào)紙、廣播、電視等多種形式進(jìn)行宣傳。

2、成立企業(yè)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。必須十分重視企業(yè)債券的信用評(píng)級(jí)，凡向社會(huì)公開發(fā)行債券的企業(yè)均應(yīng)通過信譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)，通過對(duì)發(fā)行單位，償還能力的測(cè)算分析，得出企業(yè)償還債券資金來源是否穩(wěn)定、真實(shí)和可靠，債券到期否能否有償還能力和科學(xué)結(jié)論，凡評(píng)級(jí)合格的企業(yè)方能批準(zhǔn)發(fā)行，以避免債券風(fēng)險(xiǎn)性，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。筆者建議：應(yīng)由縣人行牽頭組織包括各專業(yè)銀行人員組成企業(yè)資信評(píng)級(jí)部門、來從事這一職責(zé)。

3、審查工作要嚴(yán)、準(zhǔn)、快。首先，一定要選擇那些效益好、信譽(yù)高、有償還能力的企業(yè)作為債券的發(fā)行對(duì)象，明確發(fā)債條件和范圍，人民銀行應(yīng)以對(duì)企業(yè)負(fù)責(zé)，對(duì)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)和對(duì)投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度，站在第三立場(chǎng)，公正依法，從嚴(yán)把關(guān)；其次，企業(yè)須提供經(jīng)會(huì)計(jì)師事物所驗(yàn)證過的財(cái)務(wù)報(bào)表和其他比備材料，還必須強(qiáng)調(diào)由較好經(jīng)濟(jì)效益的經(jīng)濟(jì)實(shí)體作經(jīng)濟(jì)擔(dān)保，擔(dān)保書要經(jīng)過公正處公正后生效。最后，看準(zhǔn)了則要簡(jiǎn)化審批手續(xù)，盡快發(fā)行，讓企業(yè)及時(shí)籌資到位。

4、做好發(fā)債后的監(jiān)管工作。一是作為審批機(jī)關(guān)的人民銀行要與企業(yè)開戶行一道嚴(yán)格注視債券資金投向，監(jiān)督其資金使用，要實(shí)行專款專用，對(duì)企業(yè)挪用資金用于其他用途的，開戶行應(yīng)凍結(jié)企業(yè)戶頭，并于必要的罰款，促使債券資金真正發(fā)揮作用。二是建議發(fā)債企業(yè)要建立償債預(yù)備金制度，企業(yè)應(yīng)從發(fā)債后第二個(gè)月起，按月從效益中提取一定比例的償債預(yù)備金存入開戶銀行，以保證到期足額兌付。三是發(fā)債后要每月向人民銀行遞交財(cái)務(wù)報(bào)表，以便及時(shí)掌握發(fā)債企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的變化。