導(dǎo)語：人民幣國際化征程百年變局新考驗(yàn)一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

2020年，肺炎疫情席卷全球，世界經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退，國際金融市場劇烈震蕩。世紀(jì)疫情與百年變局相交織，世界各國面臨前所未有的挑戰(zhàn)。疫情沖擊下，中國經(jīng)濟(jì)金融體系彰顯韌性，人民幣國際化逆勢前行。人民幣國際貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算功能不斷夯實(shí)，國際金融計(jì)價(jià)交易功能持續(xù)深化，國際儲(chǔ)備貨幣地位穩(wěn)中有進(jìn)。截至2020年年末，人民幣國際化指數(shù)（RII）為5.02，同比大幅增長54.20%（見圖1），創(chuàng)下歷史新高。人民幣國際使用程度首次超過英鎊，躋身第四大國際貨幣。

疫情沖擊下人民幣國際化再上新臺(tái)階

在貿(mào)易領(lǐng)域，人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算職能進(jìn)一步鞏固跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算是人民幣國際化發(fā)展的起點(diǎn)與基礎(chǔ)。2020年，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模逆勢攀升14.7%，不僅與全球貿(mào)易萎縮7.56%形成鮮明對(duì)比，也遠(yuǎn)高于我國進(jìn)出口1.9%的增速，這背后反映了我國經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的韌性與人民幣使用的價(jià)值。2020年，我國在疫情沖擊下率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)，先后出臺(tái)4輪穩(wěn)外貿(mào)政策，進(jìn)出口總值達(dá)32.16萬億元人民幣，東盟首次成為我國第一大貿(mào)易伙伴，外貿(mào)總額占比高達(dá)14.7%，國際市場布局更加多元，為人民幣計(jì)價(jià)使用提供了基礎(chǔ)性條件。同時(shí)，由于疫情下我國企業(yè)充當(dāng)了全球最后供應(yīng)商的角色，貿(mào)易話語權(quán)有所提升。面對(duì)國際金融市場波動(dòng)，人民幣使用意愿顯著增強(qiáng)，更多境內(nèi)外企業(yè)綜合考慮匯兌風(fēng)險(xiǎn)與安全成本，主動(dòng)選擇以人民幣進(jìn)行跨境貿(mào)易結(jié)算。2020年，經(jīng)常項(xiàng)目下跨境人民幣收付金額合計(jì)6.77萬億元，同比增長12.09%。其中，貨物貿(mào)易項(xiàng)下人民幣收付金額4.79萬億元，服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項(xiàng)下人民幣收付金額1.98萬億元。截至2020年年末，全球貿(mào)易人民幣結(jié)算占比為2.91%，較2019年大幅提高了18.40%。在金融領(lǐng)域，人民幣計(jì)價(jià)交易職能大幅提升疫情沖擊下，人民幣國際金融計(jì)價(jià)交易表現(xiàn)為高速增長、大幅波動(dòng)的特征。2020年年末，人民幣國際金融計(jì)價(jià)交易綜合占比為9.89%，同比增長84.23%，成為RII攀升的主要驅(qū)動(dòng)力。從直接投資來看，人民幣結(jié)算增長勢頭勢頭強(qiáng)勁。2020年，盡管受到肺炎疫情干擾，人民幣直接投資仍創(chuàng)下5年來最快增速，其規(guī)模為3.81萬億元，同比增長37.05%，創(chuàng)歷史新高，為人民幣國際使用提供了強(qiáng)勁的動(dòng)能與廣闊的平臺(tái)。從國際信貸來看，人民幣使用規(guī)模調(diào)整回升，主要離岸市場逐漸走出低迷期。截至2020年年末，中國香港、韓國、新加坡、英國、中國澳門人民幣存款規(guī)模分別同比增長了14.15%、32.51%、13.56%、13.51%和38.56%。從國際債券來看，人民幣計(jì)價(jià)債務(wù)證券存量規(guī)模相對(duì)萎縮，但人民幣資產(chǎn)備受國際資金追捧。疫情暴發(fā)以來，全球開啟新一輪貨幣寬松浪潮，美元、歐元作為主要貨幣與廉價(jià)資金充斥國際債券市場，人民幣份額不可避免地受到擠壓，截至2020年年末，全球計(jì)價(jià)占比為0.41%，較2015年四季度末0.59%的峰值下降0.18個(gè)百分點(diǎn)。但相較其他市場的高估值、高波動(dòng)，人民幣資產(chǎn)估值處于低位，價(jià)格表現(xiàn)更為穩(wěn)定。2021年第一季度，境外主體持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)超過9萬億元，創(chuàng)歷史最高水平。在國際儲(chǔ)備領(lǐng)域，人民幣鞏固第五大貨幣地位2020年，我國經(jīng)濟(jì)金融體系經(jīng)受住了疫情考驗(yàn)，開放節(jié)奏沒有動(dòng)搖，人民幣穩(wěn)定價(jià)值進(jìn)一步凸顯。在全球長期低利率的大環(huán)境下，境外央行類機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)的意愿顯著上升。截至2020年12月末，共有71家境外央行類機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國銀行間債券市場，人民幣國際儲(chǔ)備功能進(jìn)一步顯現(xiàn)。截至2020年年末，人民幣在全球儲(chǔ)備資產(chǎn)中的份額為2.25%，較剛加入SDR籃子時(shí)提升了1.18個(gè)百分點(diǎn)。

“雙循環(huán)”新格局帶來國際化新機(jī)遇

一是中國經(jīng)濟(jì)彰顯韌性，人民幣國際化基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)。人民幣國際化是我國綜合國力的重要體現(xiàn)。2020年，中國GDP突破100萬億元大關(guān)，增速達(dá)2.3%，成為全球唯一實(shí)現(xiàn)正增長的主要經(jīng)濟(jì)體。世界經(jīng)濟(jì)深度衰退、保護(hù)主義泛起的背景下，中國采取多項(xiàng)措施推動(dòng)貿(mào)易投資便利化，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的動(dòng)能與扎實(shí)的韌性，進(jìn)一步增豐富和擴(kuò)展人民幣使用場景。同時(shí)，在全球經(jīng)濟(jì)金融動(dòng)蕩的背景下，中國鼓勵(lì)本幣優(yōu)先，進(jìn)一步完善人民幣跨境使用政策，更好完成“六穩(wěn)”“六?！比蝿?wù)，強(qiáng)化金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能，跨境人民幣使用流程更加簡化便利，進(jìn)一步增強(qiáng)了人民幣使用意愿與能力。二是中國加速金融開放，人民幣國際化渠道不斷拓展。2020年，面對(duì)疫情沖擊，中國改革開放進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，加速對(duì)外開放的基本方向不動(dòng)搖，著力打造“留得住”的市場環(huán)境，營造公平、透明、可預(yù)期的制度環(huán)境和營商環(huán)境，進(jìn)一步拓寬并暢通人民幣跨境使用渠道，提升了人民幣國際競爭力。2020年，我國明確并簡化境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理要求，完善熊貓債信息披露與發(fā)行規(guī)則，取消QFII和RQFII等一系列限制條件，“跨境理財(cái)通”“人民幣國際投貸基金”等相繼試點(diǎn)或落地，不僅為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供了金融支持，也進(jìn)一步提高了人民幣可自由使用程度與國際金融計(jì)價(jià)交易職能。三是國際貨幣合作不斷深化，人民幣使用平臺(tái)更加廣闊。2020年，在疫情沖擊與國際金融動(dòng)蕩的大環(huán)境下，我國積極推動(dòng)國際貨幣合作與雙邊本幣結(jié)算。1月，中國人民銀行與老撾央行簽署雙邊本幣合作協(xié)議，允許在兩國已經(jīng)放開的所有經(jīng)常和資本項(xiàng)下交易中直接使用雙方本幣結(jié)算；9月，中國人民銀行與印度尼西亞央行簽署《關(guān)于建立促進(jìn)經(jīng)常賬戶交易和直接投資本幣結(jié)算合作框架的諒解備忘錄》，成為兩國金融合作的重要里程碑。2020年，人民銀行先后與埃及、老撾、巴基斯坦、智利、蒙古、新西蘭、匈牙利、韓國、中國香港等簽署、續(xù)簽或擴(kuò)大雙邊本幣互換協(xié)議，土耳其央行則首次使用互換安排下的人民幣資金，用于支付自中國進(jìn)口的費(fèi)用。雙邊本幣互換體系進(jìn)一步拓展、功能多元化，有助于促進(jìn)貿(mào)易投資便利化，并為人民幣流動(dòng)性供給提供充實(shí)保障。四是加快構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局，將為人民幣國際化構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和光明前景。暢通國內(nèi)循環(huán)，形成強(qiáng)大的國內(nèi)市場與現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，將吸引并推動(dòng)全球要素資源配置。基本盤穩(wěn)固，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繁榮，人民幣的國際價(jià)值將進(jìn)一步提升?！笆奈濉睍r(shí)期，我國將實(shí)施更大范圍、更寬領(lǐng)域、更深層次的對(duì)外開放。未來十年，我國商品進(jìn)口就會(huì)累計(jì)超過22萬億美元，將為世界創(chuàng)造更多需求，為人民幣跨境結(jié)算與交易提供堅(jiān)實(shí)載體。國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)，將充分利用國內(nèi)國際兩個(gè)市場、兩種資源，促進(jìn)市場相通、規(guī)則相連，營造市場化、法治化、國際化營商環(huán)境，進(jìn)一步提升人民幣國際聲譽(yù)，夯實(shí)基礎(chǔ)設(shè)施，實(shí)現(xiàn)人民幣高質(zhì)量走出去”、高水平“流回來”。需要看到，人民幣國際化仍面臨諸多結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。外部環(huán)境上，當(dāng)前形勢復(fù)雜多變，大國博弈加劇，貨幣競爭更加激烈。內(nèi)部機(jī)制上，我國改革步入深水區(qū)，資本項(xiàng)目可兌換問題擺在眼前。未來一段時(shí)期，我國應(yīng)立足“十四五”時(shí)期的“雙循環(huán)”新格局，探討并明確與之相匹配的資本項(xiàng)目可兌換目標(biāo)、次序、風(fēng)險(xiǎn)和路線，重新評(píng)估金融管理框架，在百年變局、大國博弈的新發(fā)展時(shí)期，推進(jìn)人民幣國際化、促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

百年變局中人民幣國際化需穩(wěn)慎推進(jìn)

面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)金融格局發(fā)生深刻變化，人民幣國際化發(fā)展的大環(huán)境更加嚴(yán)峻，但也面臨一些結(jié)構(gòu)性、周期性的新機(jī)遇。我國應(yīng)明確原則，凝聚共識(shí)，化“?！睘椤皺C(jī)”，穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國際化發(fā)展。第一，擺正新階段的基本原則和態(tài)度。回顧2009年，全球性金融危機(jī)深刻改變了世界經(jīng)濟(jì)和金融格局，我國為了免受不合理國際貨幣體系的侵害，保障經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長，推出跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)業(yè)務(wù)，開啟了人民幣國際化進(jìn)程。十多年來，人民幣國際化從貿(mào)易、直接投資到金融交易逐步鋪開，市場化程度不斷加深，國際認(rèn)可度逐步提升，晉升成為全球第五大貨幣。人民幣國際化走出了一條中國特色的和平發(fā)展道路，取得的重大成就正源于我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的崛起以及服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、順應(yīng)世界大局的政策導(dǎo)向。我國應(yīng)總結(jié)前期經(jīng)驗(yàn)，因勢利導(dǎo)，擺正新階段人民幣國際化推進(jìn)的基本原則和態(tài)度。一是立足服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不動(dòng)搖，金融交易與服務(wù)緊密圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展；二是中短期內(nèi)美元國際地位難以撼動(dòng)甚至得到強(qiáng)化，與美元脫鉤不僅不切實(shí)際，反將深受其害；三是面對(duì)大變局與市場震蕩，以穩(wěn)為主，只有行穩(wěn)，方可致遠(yuǎn)；四是保持低調(diào)，少說多做，深化與各方合作，夯實(shí)人民幣國際化配套機(jī)制與市場體系，疏通國際循環(huán)路徑。第二，堅(jiān)持以國內(nèi)穩(wěn)定發(fā)展為中心。在德國馬克國際化歷程中，有三個(gè)時(shí)期值得特別關(guān)注，對(duì)當(dāng)前人民幣國際化發(fā)展具有較大借鑒價(jià)值。一是20世紀(jì)60年代以來，全球通脹泛濫，德國強(qiáng)調(diào)貨幣政策獨(dú)立性與物價(jià)穩(wěn)定，為馬克贏得了良好的國際聲譽(yù)。二是1973年美元危機(jī)爆發(fā)、布雷頓森林體系解體時(shí)期，德國馬克與西歐共同市場其他成員貨幣實(shí)現(xiàn)聯(lián)合浮動(dòng)，以保障國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易發(fā)展為優(yōu)先目標(biāo)。三是1985年“廣場協(xié)議”時(shí)期，德國當(dāng)局堅(jiān)持央行擁有獨(dú)立的貨幣政策制定權(quán)，并逐步開啟金融自由化和金融市場開放。馬克計(jì)價(jià)資產(chǎn)具有良好收益、較高流動(dòng)性和安全性，自然而然受到投資者青睞，德國馬克逐步成為全球第二大貨幣。我國應(yīng)借鑒德國馬克經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)貨幣國際化水到渠成。一是以國內(nèi)穩(wěn)定發(fā)展為中心，保持貨幣政策獨(dú)立性，強(qiáng)調(diào)金融紀(jì)律與匯率穩(wěn)定。二是支持跨境貿(mào)易與直接投資本幣優(yōu)先使用，配套更豐富多元的風(fēng)險(xiǎn)管理工具和更加便利化的流程手續(xù)。三是針對(duì)新興市場美元荒以及價(jià)格震蕩痛點(diǎn)，簽訂、升級(jí)雙邊本幣結(jié)算協(xié)定與貨幣互換協(xié)議，拓展金融機(jī)構(gòu)雙邊合作，開發(fā)更多小幣種交易產(chǎn)品，保障雙邊貿(mào)易與投資發(fā)展。四是重啟離岸市場，發(fā)揮境外清算行的做市功能，提供充足人民幣流動(dòng)性，搭建人民幣使用路徑與平臺(tái)，培育人民幣實(shí)需。第三，加快上海國際金融中心建設(shè)。加快上海國際金融中心建設(shè)，支持人民幣國際化。一是推動(dòng)自貿(mào)區(qū)建設(shè)與人民幣國際化協(xié)同發(fā)展，支持開展人民幣跨境貿(mào)易融資和再融資、跨境雙向人民幣資金池等業(yè)務(wù)，積極融入全球價(jià)值鏈，推進(jìn)人民幣在直接投資中的使用，強(qiáng)化人民幣國際化的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。二是完善金融市場建設(shè)，打造“上海價(jià)格”，強(qiáng)化人民幣金融資產(chǎn)定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下形成多元的人民幣資金回流機(jī)制。三是培育一批全球領(lǐng)先金融機(jī)構(gòu)，建立多層次金融標(biāo)準(zhǔn)化體系，提升營商環(huán)境與創(chuàng)新氛圍，夯實(shí)上海國際金融中心的軟實(shí)力。第四，推進(jìn)大宗商品人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算。我國應(yīng)把握周期性機(jī)遇，大力推進(jìn)大宗商品人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算。一是鼓勵(lì)大宗商品貿(mào)易企業(yè)人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算，規(guī)避美元等外匯敞口風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在國內(nèi)交易所利用衍生品規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，形成從交易結(jié)算到風(fēng)險(xiǎn)管理的完整鏈條。二是繼續(xù)發(fā)展合格境外有限合伙人業(yè)務(wù)（QFLP），擴(kuò)大大宗商品貿(mào)易結(jié)算國家相關(guān)機(jī)構(gòu)投資者的境內(nèi)投資范圍，形成從貿(mào)易到投資的有效循環(huán)。三是擴(kuò)大黃金、商品等期貨交易所成員機(jī)構(gòu)范圍，引入更多上下游機(jī)構(gòu)參與市場交易，提供更加豐富的國際產(chǎn)品系列，允許金融機(jī)構(gòu)參與市場交易，保持市場流動(dòng)性，更好地發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和套期保值功能。四是盡快強(qiáng)化大宗商品倉儲(chǔ)與航運(yùn)能力，提升大宗商品人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的綜合競爭力。

作者：吳雨微 趙雪情