導(dǎo)語：中央銀行數(shù)量型貨幣政策的現(xiàn)狀和趨勢分析一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

當(dāng)前我國中央銀行數(shù)量型貨幣調(diào)控面臨的挑戰(zhàn)

我國中央銀行數(shù)量型貨幣調(diào)控面臨的一些挑戰(zhàn)如下：（一）數(shù)量型中介目標(biāo)的可控性不理想以貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)實際上隱含著外生貨幣的假設(shè)，中央銀行可以通過存款準(zhǔn)備金率和利率的調(diào)整控制貨幣供應(yīng)量。但是，經(jīng)濟的發(fā)展和各國的實踐都表明，貨幣往往具有內(nèi)生性。目前，我國以銀行為主的間接金融結(jié)構(gòu)正向直接融資方式轉(zhuǎn)變，我國的貨幣表現(xiàn)出很強的內(nèi)生性特征。（二）數(shù)量型中介目標(biāo)與CPI、GDP等貨幣政策最終目標(biāo)的相關(guān)性并不穩(wěn)定。（三）貨幣供應(yīng)量的準(zhǔn)確測量面臨難題（四）以超額準(zhǔn)備金率為操作目標(biāo)容易導(dǎo)致順周期性貨幣調(diào)控場利率水平，因此金融機構(gòu)除保留必要的支付頭寸外，將盡可能避免保留過多的超額準(zhǔn)備金。當(dāng)經(jīng)濟擴張時，市場利率上升，超額準(zhǔn)備金的機會成本上升，銀行將從超額準(zhǔn)備金賬戶轉(zhuǎn)移更多的資金，使超額準(zhǔn)備金率下降。但下降的超額準(zhǔn)備金率使貨幣政策當(dāng)局可能誤認(rèn)為貨幣市場流動性偏緊，因此不愿進一步采取緊縮性政策，從而貽誤穩(wěn)定貨幣的最佳時機。（五）數(shù)量型貨幣調(diào)控成本日益上升，有效性逐漸下降，最終導(dǎo)致調(diào)控行為扭曲（六）人為壓低利率和匯率的貨幣政策進一步加劇了經(jīng)濟失衡作為資金的價格，利率對有效配置社會資源發(fā)揮著重要的作用，但人為扭曲的利率水平加劇了經(jīng)濟失衡過低的貸款利率難以抑制投資和信貸沖動。雖然數(shù)量型政策工具能夠有效控制基礎(chǔ)貨幣的增長，但過低的存款利率（尤其是長期負利率）不利于儲蓄，并刺激了房地產(chǎn)和民間信貸等投機行為。

我國中央銀行已具備開展價格型貨幣政策調(diào)控的基本條件

特別是最近幾年來，我國經(jīng)濟金融發(fā)展迅速，價格機制發(fā)揮了越來越重要的作用。隨著我國中央銀行間接調(diào)控體系和貨幣政策傳導(dǎo)機制的不斷完善，商業(yè)銀行自主定價的能力和權(quán)力不斷提高，微觀經(jīng)濟主體對貨幣政策的敏感性不斷加強，價格型工具應(yīng)該在中央銀行的貨幣政策調(diào)控中發(fā)揮更大的作用。

對市場經(jīng)濟來說，除了國家宏觀調(diào)控這只有形的手，發(fā)揮更大作用的應(yīng)該是市場這只無形的手。價格機制是市場經(jīng)濟的核心，只有價格充分發(fā)揮作用才能實現(xiàn)資源的有效配置。從這個意義上說，價格引導(dǎo)優(yōu)于數(shù)量調(diào)控。央行行長周小川在2004年說過，作為發(fā)展中的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟國家，政策制定者往往傾向于數(shù)量調(diào)節(jié)而非價格引導(dǎo)。這既有傳導(dǎo)機制的問題，也涉及到政策偏好，在一定的程度上反映了計劃經(jīng)濟思維。計劃經(jīng)濟強調(diào)數(shù)量調(diào)控，通過數(shù)量指標(biāo)調(diào)整供求，在貨幣調(diào)控上體現(xiàn)為偏好數(shù)量工具。因此，我們要首先突破觀念的束縛，認(rèn)識到價格機制是市場經(jīng)濟的核心。只有價格充分發(fā)揮作用才能實現(xiàn)資源的有效配置，貨幣調(diào)控也應(yīng)更多發(fā)揮價格引導(dǎo)的作用。即使拋開當(dāng)前有關(guān)金融市場化改革次序的爭議，作為資金的對內(nèi)和對外價格，加快推進利率和匯率的市場化改革本身，對于構(gòu)建符合現(xiàn)代市場經(jīng)濟內(nèi)在要求的貨幣調(diào)控模式至關(guān)重要。在今后的改革中，應(yīng)進一步推進人民幣匯率形成機制的改革，完善貨幣市場基準(zhǔn)利率體系和無風(fēng)險收益率曲線建設(shè)，高貨幣政策操作的獨立性、可信度和可靠性，高度重視市場預(yù)期，完善公開市場操作，逐步明確利率操作規(guī)則，從而實現(xiàn)以物價穩(wěn)定為最終目標(biāo)并以貨幣市場短期利率引導(dǎo)為主的價格型貨幣政策轉(zhuǎn)型。

本文作者：彭歡吳國方蘇格工作單位：中國礦業(yè)大學(xué)管理學(xué)院