目前贊成人民幣適度升值的國內(nèi)學(xué)者經(jīng)常提到的人民幣升值帶來利益是：第一，人民幣升值可以降低中國企業(yè)進(jìn)口的成本；第二，人民幣升值可以改善中國的貿(mào)易條件；第三，人民幣升值有利于中國企業(yè)的跨國投資活動(dòng)。這些利益的實(shí)現(xiàn)往往取決于一些前提條件，需要深入地進(jìn)行分析。中國在變革匯率制度時(shí)，需要權(quán)衡的利弊當(dāng)中的“利”應(yīng)當(dāng)是可以實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)實(shí)利益，而不能只是根據(jù)虛無的利益對(duì)匯率制度進(jìn)行盲動(dòng)的改革。

一．人民幣升值可以節(jié)約國內(nèi)進(jìn)口商的成本？

人民幣升值可以節(jié)約進(jìn)口商的成本是顯而易見的。國內(nèi)生產(chǎn)商和進(jìn)口商一般是以人民幣核算成本，在人民幣升值之后，用于購買同樣數(shù)量的外匯的人民幣成本降低了，即節(jié)約了成本。

需要指出的是，第一，人民幣升值對(duì)國際商品的美元價(jià)格不會(huì)產(chǎn)生明顯的影響。即使人民幣升值一倍，國際石油的價(jià)格并不會(huì)降低一半，而美國或者日本的一輛汽車也不會(huì)隨著人民幣升值一倍而便宜一半，比如從10萬美元降低到5萬美元。因?yàn)閲H商品多數(shù)是以美元標(biāo)價(jià)的，而人民幣不是國際貨幣，不能對(duì)外直接進(jìn)行支付。人民幣升值并不會(huì)使進(jìn)口商品的國際市場價(jià)格下跌。對(duì)于國際市場而言，人民幣升值還僅僅是我國內(nèi)部的事情。第二，人民幣目前不是可自由兌換的貨幣，并且在外匯管理方面實(shí)行結(jié)售匯制度，各種進(jìn)口和出口都要通過國家指定的有外匯業(yè)務(wù)的銀行進(jìn)行。在人民幣升值的情況下，進(jìn)口商進(jìn)行同樣的商品所支付的人民幣金額降低了，但是對(duì)外支付的外匯金額（如美元）在人民幣升值前后是沒有變化的。其實(shí)際效果是企業(yè)或者進(jìn)口商節(jié)約了成本，而國家并沒有節(jié)約外匯。

舉個(gè)例子來說，我國在2004年石油和鋼材的進(jìn)口額分別為339億美元和208億美元，如果在2005年繼續(xù)保持2004年石油和鋼材的進(jìn)口規(guī)模，即547億美元，如果人民幣升值10%，即從8.27升值到7.443，此時(shí)購買547億美元外匯需要4071.321億元人民幣，而原來需要4523.69億元人民幣，節(jié)約成本452.369億元人民幣，以升值前的匯率計(jì)算節(jié)約了54.7億美元。對(duì)進(jìn)口商來說，452.369億元人民幣是切切實(shí)實(shí)節(jié)約下來的資金，而對(duì)國家來說，切切實(shí)實(shí)地付出了547億美元的外匯，收進(jìn)的是4071.321億元人民幣，而547億美元是國家以前以4523.69億元人民幣的成本結(jié)匯得到的（這里不考慮結(jié)售匯的匯率差），從這個(gè)角度說，人民幣升值并沒有帶來國家外匯儲(chǔ)備的節(jié)約，以人民幣衡量，企業(yè)節(jié)約了成本，而國家遭受了損失。所以說，在人民幣升值的情況下，中國的外匯儲(chǔ)備無論政府、企業(yè)或者個(gè)人持有，都會(huì)遭受以人民幣衡量的損失。

此外，一國貨幣升值不能只計(jì)算進(jìn)口的好處，也必須考慮出口的情況。本幣升值使出口商陷入兩難境地。一方面，要保持出口商品的國際競爭力，就需要保持以外幣標(biāo)價(jià)不變，即同樣一條褲子原來在美國賣30美元，在人民幣升值之后仍然賣30美元才能保持原來的競爭力，但這樣做會(huì)使出口商結(jié)匯之后的人民幣收入下降，降低該商品生產(chǎn)商的利潤，如果人民幣升值幅度過大，這樣做可能使國內(nèi)出口商陷入虧損狀態(tài)而被淘汰出局。無奈之下，一部分出口商只能提高商品在國外以外幣標(biāo)價(jià)的價(jià)格，比如把上述的褲子提高到35美元，這樣才能保持換回的人民幣收入不變，但這樣做無疑會(huì)削弱中國產(chǎn)品的國際競爭力，甚至?xí)共糠之a(chǎn)品的價(jià)格高于其他國家（如印度、越南）的同類產(chǎn)品的價(jià)格。所以提高價(jià)格保持人民幣收入不變就是問題的另一個(gè)方面。

摘要：人民幣匯率成為成為近幾年來國內(nèi)外關(guān)注的焦點(diǎn)。本文在參閱文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合個(gè)人的理解，首先分析人民幣升值的原因，然后結(jié)合中國實(shí)際情況探究因人民幣匯率升值帶來的影響，最后，由個(gè)人理解提出應(yīng)對(duì)措施和政策建議。

關(guān)鍵詞:人民幣升值購買力平價(jià)均衡匯率成本收益

一、人民幣升值成因探究

近幾年來，人民幣匯率問題成為國內(nèi)外關(guān)注的焦點(diǎn)。2005年7月21號(hào)匯改后，中國結(jié)束了1994年以來的“以市場為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制”，轉(zhuǎn)而實(shí)行更為靈活的“以市場為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣匯率進(jìn)行調(diào)整的、有管理的浮動(dòng)匯率制”，而不是單單盯住美元。此后，人民幣對(duì)美元在微幅波動(dòng)中以每年約4.3%的幅度快速升值，并且呈加速趨勢，至2008年2月21號(hào)已累計(jì)升值11.8%。

1.長期匯率的決定-購買力平價(jià)理論

要理解匯率的決定機(jī)制的出發(fā)點(diǎn)是一個(gè)簡單的概念，即一價(jià)定律：如果兩國生產(chǎn)的商品是同質(zhì)的，并且運(yùn)輸成本和交易壁壘非常低，那么，無論商品由哪國生產(chǎn)，其在全世界的價(jià)格都應(yīng)該是一樣的。而把在一價(jià)定律中的單個(gè)商品換成國內(nèi)物價(jià)水平就是購買力平價(jià)，根據(jù)購買力平價(jià)理論，任何兩種貨幣的匯率變動(dòng)都應(yīng)當(dāng)反應(yīng)兩國物價(jià)水平的變化。

1.人民幣升值對(duì)我們老百姓的影響 個(gè)人財(cái)富可能縮水，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)研究院院長清議認(rèn)為，假如人民幣升值，老百姓口袋里的錢將更值錢。比如，如果人民幣升值10%，1000元人民幣就相當(dāng)于132.90673美元。如果單純從狹隘的角度來看，升值對(duì)百姓有好處，但是如果從整體的國家或者經(jīng)濟(jì)層面考慮的話，人民幣升值以后，給國家宏觀調(diào)控帶來不確定性，甚至給就業(yè)帶來困難，個(gè)人百姓的財(cái)富很有可能會(huì)縮水。 他還認(rèn)為，人民幣升值短期看肯定是有利于進(jìn)口，所以進(jìn)口車的品種會(huì)更多，價(jià)格相對(duì)也會(huì)便宜不少，對(duì)想買車的消費(fèi)者來說絕對(duì)是一件好事。他還建議，真升值的話，把外幣兌換成人民幣應(yīng)該是比較明智的選擇。 將會(huì)帶動(dòng)商品價(jià)格上漲，中國社科院金融所研究員易憲容教授說，假如人民幣升值，國內(nèi)整個(gè)商品價(jià)格體系會(huì)出現(xiàn)重大變動(dòng)。人民幣升值，有利于進(jìn)口物美價(jià)廉的商品或原材料，從而影響到國內(nèi)一些商品的價(jià)格，有升也有降。 從長期看，國內(nèi)進(jìn)口的增大，擴(kuò)大了國際商品的需求，也有利于國際商品的上漲，而國際商品的價(jià)格上漲又會(huì)使國內(nèi)商品價(jià)格向國際商品價(jià)格靠攏，從而最終帶來國內(nèi)商品價(jià)格的上漲。 出國留學(xué)旅游更實(shí)惠，人民幣升值會(huì)讓老百姓出國旅游和留學(xué)變得更加實(shí)惠。比如，當(dāng)年日元升值前，350日元兌換1美元，升值后，86日元就可以兌換1美元。如果按這樣的升值幅度計(jì)算，現(xiàn)在1萬元人民幣的出國游，就會(huì)變成2500元。當(dāng)然，人民幣升值的比例不會(huì)這么高，但升值后，人民幣在國外就更值錢了。 2.人民幣升值對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響 人民幣升值對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響:漸進(jìn)升值增強(qiáng)中國經(jīng)濟(jì)"底氣"，經(jīng)過接近9個(gè)月的跋涉,昨天人民幣兌美元匯率自匯改以來的累計(jì)升值幅度不多不少地落在了1%。1個(gè)百分點(diǎn)的跨越,雖然只是數(shù)字上變化,但是卻有著非同尋常的歷史意義,因?yàn)檫@是淡化一次性升值的行政色彩后,在有管理的浮動(dòng)匯率制度下,以市場供需決定的升值幅度。 為完善匯率形成機(jī)制爭取到時(shí)間，然而意義還不僅止于此。自去年7月22日到3月17日,人民幣再度升值1%,總計(jì)經(jīng)歷了162個(gè)交易日,平均每個(gè)交易日人民幣匯率升值5個(gè)基點(diǎn)。申銀萬國證券研究所陸文磊表示,在這一漸進(jìn)而有節(jié)奏的升值過程中,不僅給了出口企業(yè)以緩沖的時(shí)間進(jìn)行適應(yīng)和調(diào)整,而且為了我國完善匯率形成機(jī)制爭取到了時(shí)間。 將熱錢的沖擊減少到最低限度，同時(shí),1%的升值幅度,意味著從去年7月22日起的9個(gè)月內(nèi),熱錢流入的成本在提高。隨著美聯(lián)儲(chǔ)不斷升息,目前中、美之間的利差已經(jīng)擴(kuò)大到3個(gè)百分點(diǎn)以上,而人民幣升值幅度卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于這一利差,在一定程度上起到了阻止海外熱錢大規(guī)模流入的進(jìn)程,將熱錢對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的沖擊減少到了最低限度。 此外,對(duì)外貿(mào)易依存度達(dá)到70%的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)而言,匯率的變動(dòng)無疑牽一發(fā)動(dòng)全身。對(duì)這9個(gè)月的匯率改革的結(jié)果,華東師范大學(xué)國際金融研究所所長黃澤民教授的綜合評(píng)價(jià)是:對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響利大于弊。這位有著十幾年外匯研究經(jīng)歷的資深專家表示,1%的升值幅度對(duì)出口企業(yè)仍然有利可圖,因?yàn)檫@還沒有達(dá)到企業(yè)平均換匯成本之上的水平。同時(shí)在進(jìn)口方面,其成本卻因人民幣升值1%而更具有增長動(dòng)力。 黃澤民教授的結(jié)論還可以通過一系列的宏觀數(shù)據(jù)進(jìn)行佐證。今年以來,外貿(mào)進(jìn)出口繼續(xù)延續(xù)了以往的增長速度。今年1至2月份盡管受到春節(jié)假期的影響,但是出口仍然保持在25.5%的增長態(tài)勢；出口增長速度達(dá)到27.4%,去年全年則為17.6%。再從經(jīng)濟(jì)增長速度來看,今年1、2月份的工業(yè)生產(chǎn)增長率仍然達(dá)到了16.2%,與去年全年基本持平。 匯率升值的時(shí)間和節(jié)奏將非常重要，然而這期間并非沒有隱憂。陸文磊表示,人民幣升值的背后是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力,因此升值預(yù)期將是長期的,就今年而言人民幣極有可能達(dá)到3%的升值幅度,這將對(duì)出口企業(yè)尤其是定價(jià)能力較弱的紡織行業(yè)有較大影響。但是這些企業(yè)也可以通過兼并、重組降低成本。因此,從未來的一段時(shí)間來看,人民幣匯率升值的時(shí)間和節(jié)奏將非常重要。 目前應(yīng)注重本外幣政策之間的協(xié)調(diào)，在復(fù)雜的國內(nèi)外環(huán)境下,人民幣匯率怎樣遵循"中國原則"走自己的道路?黃澤民教授認(rèn)為,目前應(yīng)該注重本、外幣政策之間的協(xié)調(diào)。近一時(shí)期貨幣市場利率走低已經(jīng)引起關(guān)注,其中雖然不排除有匯改的因素,但是貨幣政策應(yīng)立足國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況,為國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境,這樣才能進(jìn)一步增加人民幣的底氣。而在外匯市場方面,則應(yīng)該加快外匯管理體制改革,推進(jìn)資本項(xiàng)下的自由兌換,擴(kuò)大投資者對(duì)外匯的需求,促進(jìn)供需平衡,進(jìn)而有助于保持國內(nèi)貨幣政策的獨(dú)立性。 3.人民幣升值對(duì)證券市場的影響 人民幣升值提升股市預(yù)期，人民幣對(duì)美元匯率于昨日創(chuàng)下去年匯改以來的新高。對(duì)此,許多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,人民幣升值將對(duì)我國證券市場產(chǎn)生正面影響,提升投資者和潛在投資者對(duì)中國股市的信心。 "從短期看,人民幣升值對(duì)內(nèi)地股市的影響主要來自于A股和H股的聯(lián)動(dòng)"。國泰君安研究所宏觀部經(jīng)理周克瑜表示,作為一個(gè)國際化的市場,國際資本進(jìn)入和退出香港股市都很方便,所以H股對(duì)人民幣升值的反應(yīng)要比A股靈敏得多。近期,香港市場地產(chǎn)股和商業(yè)股的上漲,其中一個(gè)重要原因就是人民幣升值及升值預(yù)期。而H股的上漲又會(huì)對(duì)A股市場相關(guān)板塊產(chǎn)生示范效應(yīng),提升投資人對(duì)A股市場的估值預(yù)期。 周克瑜同時(shí)表示,人民幣升值的實(shí)質(zhì)影響應(yīng)該從長期來看。本幣升值意味著國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)值的提升,而這必然會(huì)增強(qiáng)證券市場對(duì)國際資金的吸引力。國外戰(zhàn)略投資者加快進(jìn)入A股市場,未來外資并購案例將逐漸增多,A股市場將進(jìn)一步活躍。周克瑜的觀點(diǎn)也得到了其他業(yè)內(nèi)人士的認(rèn)同。東方證券馮玉明認(rèn)為,根據(jù)其他一些國家的經(jīng)驗(yàn),在一個(gè)比較長的過程中,本國貨幣的持續(xù)升值一般都伴隨著證券市場的走強(qiáng)。所以,長期來看,人民幣匯率的上升有望對(duì)中國證券市場產(chǎn)生向上的推動(dòng)作用。 "近期人民幣的升值其實(shí)在市場的預(yù)期之中,盡管它會(huì)在一定程度上提升內(nèi)地股市對(duì)國際資本的吸引力,但由于QFII額度的限制,短期內(nèi)對(duì)A股市場的直接影響不會(huì)太大,主要還是增強(qiáng)投資人對(duì)股市的信心。而與此同時(shí),人民幣升值帶來的資本流入壓力可能會(huì)推動(dòng)QDII的進(jìn)程。"海通證券研究所投資策劃部負(fù)責(zé)人陳久紅表示。 而某券商投資部負(fù)責(zé)人認(rèn)為,人民幣升值帶來的投機(jī)資本沖擊壓力往往會(huì)迫使央行采取低利率的政策,進(jìn)而使得國內(nèi)貨幣供應(yīng)量出現(xiàn)上升,而大量資金的存在肯定需要尋找合適的投資渠道。"從目前情況看,股市并不缺錢,許多外圍資金需要的其實(shí)是一個(gè)合適的進(jìn)場機(jī)會(huì)"。 4.人民幣升值對(duì)上市公司的影響 匯率波動(dòng)可能加劇上市公司優(yōu)勝劣汰，昨日記者采訪發(fā)現(xiàn),在人民幣升值影響各不相同的情況下,一批行業(yè)人士認(rèn)為,匯率波動(dòng)可能加劇上市公司的優(yōu)勝劣汰。升值對(duì)于各行業(yè)的影響是較為復(fù)雜和多角度的,往往是利空和利多相交織；不過,總的來說,原材料或部件進(jìn)口型的行業(yè)將會(huì)有所受益,傳統(tǒng)的出口優(yōu)勢型行業(yè)將會(huì)受到直接沖擊。前者如造紙(紙漿進(jìn)口)、鋼鐵(鐵礦石進(jìn)口)行業(yè)等,后者則包括紡織服裝、家電、機(jī)械等行業(yè)。 不過,以上終究是籠統(tǒng)而言,根據(jù)記者了解的情況來看,具體到各家公司,甚至某個(gè)行業(yè),人民幣持續(xù)升值的影響也不好簡單論斷。對(duì)航空業(yè)而言,這是大好消息；航空公司一般都有較多外匯負(fù)債,人民幣升值所帶來的匯兌損益數(shù)額是相當(dāng)大的。 對(duì)毛紡類的上市公司,公司方面人士表示,由于公司產(chǎn)品質(zhì)量較高,擁有一定議價(jià)能力,所以升值對(duì)公司出口的不利影響,一方面可以轉(zhuǎn)嫁到外商,另一方面,公司大部分原料都是從澳大利亞進(jìn)口,負(fù)面影響也就有所抵消。 另外,一向被認(rèn)為將較大受益于人民幣升值預(yù)期的房地產(chǎn)業(yè),在一些業(yè)內(nèi)人士眼里,也并非如此。記者昨日采訪到的一位房地產(chǎn)行業(yè)研究員,目前已轉(zhuǎn)到一家較大規(guī)模的房地產(chǎn)公司任職。他表示,升值對(duì)于房地產(chǎn)公司的影響遠(yuǎn)遜于國家政策因素,目前盡管有熱錢流入投資房地產(chǎn),但大部分公司還是使用自用資金。升值不是影響房地產(chǎn)行業(yè)的關(guān)鍵因素。

要求人民幣升值，主要是日本等少數(shù)西方國家提出的。首先值得一提的是，中國的中央政府并不是日本等國或某些西方理論家的貨幣政策執(zhí)行機(jī)構(gòu)，如果他們要我們?cè)趺礃游覀兙驮趺礃?，這將在國際上成為笑料，并創(chuàng)造非常危險(xiǎn)的先例，即以后別人可以肆意將自身發(fā)展經(jīng)濟(jì)上不如意的帳，都隨意算到他們自認(rèn)為軟弱可欺的中國頭上，而且我們還必須對(duì)別人的意見無論合不合理都俯首帖耳才行，否則別人就可以隨意攻擊我們，借用國際場合和媒體力量隨便找我們的麻煩，或者隨意向我們提出種種不合理的要求。而且這次對(duì)人民幣提出的要求，就性質(zhì)而言，完全不同于1997年國際上要求人民幣維持幣值穩(wěn)定。我們不相信日本人會(huì)喜歡中國人到日本后，因看不到山的那一邊而要求日本把"富士山"削到我們能看到對(duì)面的程度，同樣我們希望日本人能懂得中國人在一些事情上也不喜歡這樣。

那么如果人民幣升值到底對(duì)我國宏觀經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生什么樣的影響呢？即人民幣升值后，對(duì)出口、進(jìn)口、吸引外資、對(duì)外投資、償還對(duì)外債務(wù)、金融穩(wěn)定等等具體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將各產(chǎn)生什么樣的影響呢？另外世界各國經(jīng)濟(jì)又將從中得到什么具體好處呢？對(duì)人民幣的國際地位又將產(chǎn)生什么重要影響呢？或者說能夠使人民幣成為國際通用貨幣嗎？筆者個(gè)人認(rèn)為：

第一：人民幣升值，不利于出口，人們?cè)瓉?0億美元能從中國買到的商品，人民幣升值后，買相同質(zhì)量和數(shù)量的商品，外國進(jìn)口商就要多付出幾百萬美元甚至更多才買得到了。如果升值幅度不是太大的話，由于我國勞動(dòng)力成本所具有的競爭力，使得我國出口的商品在價(jià)格上的競爭優(yōu)勢不會(huì)受到太大的沖擊；其在貿(mào)易上的影響只具有媒介炒作時(shí)對(duì)人們產(chǎn)生的心理作用，也就是說，中國的出口產(chǎn)品因貨幣升值在他國產(chǎn)生的價(jià)格波動(dòng)，以及對(duì)貿(mào)易商的利益影響微乎其微，但別有用心者卻借此在國際上造成了一種對(duì)中國不利的心理效應(yīng)，即人們或許會(huì)不加具體分析地認(rèn)為，來自中國的產(chǎn)品漲價(jià)了，商人們也會(huì)認(rèn)為到中國進(jìn)口產(chǎn)品會(huì)賺不到多少錢了。從而給中國出口造成真正的不利影響。就其性質(zhì)而言，類似于一次成功造謠對(duì)中國的中傷?；蛘哒f，讓人民幣只要稍稍升值，對(duì)我國的出口而言，就會(huì)起到"造謠"性質(zhì)的傷害。

第二：人民幣升值不利于引進(jìn)外資；人們?cè)瓉碓谥袊?億英鎊能作的事，人民幣升值后，可能需要增加上百萬英鎊的投資才能辦成了。這等于外商進(jìn)來前什么也沒買，就要憑空多支付上百萬英鎊，投資者肯定要?jiǎng)澦阋环檬Я恕?/p>

第三：人民幣升值，會(huì)使原來需10億美元在境外所能完成的投資，升值后會(huì)少用幾百萬甚至上千萬美元就能完成了，因此必然會(huì)加速資本外流。我們必須意識(shí)到，目前資本外流對(duì)我國是不利的。

第四：人民幣升值，將會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口增加，從而可能出現(xiàn)貿(mào)易逆差，并影響國內(nèi)企業(yè)競爭力。比如人民幣沒升值前進(jìn)口120架民航飛機(jī)需要60億美元，那么人民幣升值后可能只要59億美元了。

內(nèi)容提要

無論使用經(jīng)常項(xiàng)目收支平衡或國際收支平衡為尺度，當(dāng)昔人民幣都存在顯著的升值壓力；

人民幣出現(xiàn)升值壓力的緣故原由可能重要包括兩個(gè)方面：一是商業(yè)部分競爭力的迅速前進(jìn)促進(jìn)了現(xiàn)實(shí)平衡匯率的升值，二是陪同中國入世形成的大量外資流入；

人民幣的低估一方面造成了低收益外匯儲(chǔ)備的大量積累，一方面形成商業(yè)部分的太甚擴(kuò)張；

如果立刻調(diào)解人民幣名義匯率，會(huì)加劇國內(nèi)業(yè)已存在的通貨緊縮趨向，打擊出口，同時(shí)在商業(yè)部分資源向非商業(yè)部分轉(zhuǎn)移的歷程中形成很大的調(diào)解資本，還可能侵害銀行體系的健康；

綜合思量國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)狀態(tài)看，比力可行的做法宛如是實(shí)驗(yàn)通貨膨脹目的并以此進(jìn)一步放松錢幣政策；其利益是：人民幣的現(xiàn)實(shí)升值將漸漸孕育發(fā)生，商業(yè)部分的調(diào)解歷程比力溫和；通貨膨脹預(yù)期的形成可以低落現(xiàn)實(shí)利率，刺激經(jīng)濟(jì)增長，并為銀行處理壞帳和國有企業(yè)的重組創(chuàng)造良好的外部情況。思量到我外洋貿(mào)依存度已經(jīng)靠近50%，以及現(xiàn)在的財(cái)政狀態(tài)，錢幣政策的進(jìn)一步放松不大可能造成惡性通貨膨脹。

1、背離現(xiàn)象的出現(xiàn)

然而，我國近年來的實(shí)踐表明，人民幣的內(nèi)外價(jià)值走向出現(xiàn)了差異，并且有不斷擴(kuò)大的趨勢。自1997年亞洲金融危機(jī)以來，我國實(shí)質(zhì)上實(shí)行了頂住美元的固定匯率制度。2002年以后，在全球經(jīng)濟(jì)回暖的背景下，伴隨著國內(nèi)生產(chǎn)率的提高，人民幣升值的壓力開始顯現(xiàn)。受到來自各方的不斷加大的人民幣升值的壓力，2005年我國實(shí)施了人民幣匯率改革，人民幣匯率一次性上調(diào)了2．1%。其后，人民幣進(jìn)入了持續(xù)升值階段。

與此同時(shí)，國內(nèi)人民幣的購買力卻出現(xiàn)了背離升值的現(xiàn)象。國內(nèi)的CPI出現(xiàn)了升溫的跡象，但國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格開始較大幅度的攀升，主要原因是資產(chǎn)價(jià)格的比重偏輕，并未體現(xiàn)在物價(jià)指數(shù)上。所以，如果考慮投資資產(chǎn)的價(jià)格因素，通貨膨脹的危險(xiǎn)開始顯現(xiàn)，人民幣對(duì)內(nèi)正在經(jīng)歷一個(gè)貶值的過程。對(duì)內(nèi)貶值的另一項(xiàng)證明是銀行存款利率實(shí)際上已是負(fù)數(shù)。

2、人民幣對(duì)外升值的原因

人民幣持續(xù)升值走勢，是多方面作用的結(jié)果。

首先，中國正處于經(jīng)濟(jì)快速增長的階段。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)早在20世紀(jì)30年代就提出了匯率波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。羅賓遜夫人等人發(fā)現(xiàn)，一國的匯率貶值對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)。后來70年代，經(jīng)濟(jì)學(xué)家又發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長對(duì)匯率的拉動(dòng)作用。

[摘要]近年來，人民幣出現(xiàn)了對(duì)外升值和對(duì)內(nèi)貶值并存的現(xiàn)象。隨著我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長，外匯儲(chǔ)備屢創(chuàng)新高，人民幣對(duì)外升值的壓力持續(xù)增大；與此同時(shí)，人民幣在國內(nèi)按購買力計(jì)算的對(duì)內(nèi)價(jià)值趨于下降，主要表現(xiàn)為一是國內(nèi)逐漸面臨著通貨膨脹的壓力；二是國內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格（如房價(jià)、股價(jià)）大幅度上升。本文主要從理論上來論證這一現(xiàn)象出現(xiàn)的原因、它們本來的聯(lián)系以及相應(yīng)的建議。

[摘要]升值貶值購買力平價(jià)資產(chǎn)價(jià)格不可能定律

一、引言

一種貨幣的價(jià)值表現(xiàn)為兩個(gè)方面：一是本國商品的購買力；二是對(duì)外國貨幣的兌換率。一個(gè)國家的貨幣對(duì)內(nèi)價(jià)值的高低是通過購買力來體現(xiàn)的,而衡量購買力的是一般物價(jià)水平指數(shù)(通貨膨脹率)；貨幣對(duì)外價(jià)值是以匯率的形式來表現(xiàn)的。這樣貨幣的內(nèi)外價(jià)值關(guān)系便可以總結(jié)為通貨膨脹率與匯率之間的關(guān)系。在當(dāng)今理論界流行的一價(jià)定理看來，它們的運(yùn)動(dòng)趨勢表現(xiàn)出一致性規(guī)律。

二、背離現(xiàn)象的出現(xiàn)

然而，我國近年來的實(shí)踐表明，人民幣的內(nèi)外價(jià)值走向出現(xiàn)了差異，并且有不斷擴(kuò)大的趨勢。自1997年亞洲金融危機(jī)以來，我國實(shí)質(zhì)上實(shí)行了頂住美元的固定匯率制度。2002年以后，在全球經(jīng)濟(jì)回暖的背景下，伴隨著國內(nèi)生產(chǎn)率的提高，人民幣升值的壓力開始顯現(xiàn)。受到來自各方的不斷加大的人民幣升值的壓力，2005年我國實(shí)施了人民幣匯率改革，人民幣匯率一次性上調(diào)了2．1%。其后，人民幣進(jìn)入了持續(xù)升值階段。

編輯同志：

當(dāng)前，有關(guān)人民幣升值的聲勢正在不斷加強(qiáng)。眾多的普通人都關(guān)心：如果發(fā)生升值，我們手中的人民幣是否會(huì)“更值錢”了呢？

海南讀者蔡汩彌

認(rèn)識(shí)這一問題需要搞清楚我國現(xiàn)行的匯率制度和國內(nèi)通貨膨脹的情況。

在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家中，實(shí)行的是浮動(dòng)匯率制度(又稱自由匯制)。那里的匯率形成是由外匯市場上的需求和供給關(guān)系決定的。不論進(jìn)出口貿(mào)易額和投資額的變化、關(guān)稅及貿(mào)易政策的調(diào)整、通貨膨脹因素、重大事件對(duì)社會(huì)上人們心態(tài)的影響，還是國際間不同規(guī)模的投機(jī)或投資活動(dòng)帶來的資本流動(dòng)以及中央銀行貨幣政策的實(shí)施等，都可能引發(fā)匯率的波動(dòng)。因此，國際市場上的美元、歐元、加元、日元這些國際貨幣的匯率總是處于不斷的升降變化中。

我國人民幣匯率的形成機(jī)制與自由匯制不同。自上世紀(jì)90年代中起，人民幣實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常性項(xiàng)目的可自由兌換，但是資本項(xiàng)目還沒有完全開放。正如普通人可以感受到的：不論中國的還是外資的單位和個(gè)人，都可以任意將美元或其他外匯兌換成人民幣；反過來，他們都不能任意將人民幣兌換成美元及其他外匯，除非通過了必要的行政審批程序，且要受到政策規(guī)定、指標(biāo)、額度方面的制約。

摘要：中國人民銀行公告稱:中國自當(dāng)日起,實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ),參考“一籃子”貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制。這表明中國以回歸管理浮動(dòng)的方式,正式啟動(dòng)了人民幣匯率機(jī)制彈性化改革。那么為什么我國選擇在這一時(shí)間進(jìn)行人民幣匯率制度的改革呢?它又面臨著怎樣的前景呢?下面就以上問題做一粗淺的分析并試圖尋求一些對(duì)策。

一、人民幣升值壓力現(xiàn)狀

(一)目前影響人民幣匯率走勢的國際因素

由于此前國際社會(huì)對(duì)人民幣大幅度升值抱有極大的期望,然而2005年人民幣的小幅度升值遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足相關(guān)國家的需要,這些國家對(duì)我國政府繼續(xù)施加壓力,仍要求人民幣進(jìn)一步升值。

1.人民幣的小幅升值引發(fā)了國際金融市場對(duì)人民幣進(jìn)一步升值的強(qiáng)烈預(yù)期。在我國宣布匯率制度改革之前,雖然國際社會(huì)對(duì)人民幣升值已形成了強(qiáng)大的壓力,但由于改革是否實(shí)施的不確定性的存在,并沒有形成對(duì)人民幣升值特別強(qiáng)烈的預(yù)期。7月21日匯率改革正式實(shí)施后,引起了國際社會(huì)的普遍關(guān)注。此前市場預(yù)期的人民幣升值幅度至少在5%-10%以上,目前2%的升值使投機(jī)者還抱有極大的期望,從而引發(fā)了國際金融界對(duì)人民幣升值的預(yù)期,這種預(yù)期同時(shí)也加大了人民幣的升值壓力。

2.貿(mào)易摩擦依然尖銳,人民幣升值壓力繼續(xù)存在。雖然人民幣的小幅度升值有效緩解了我國與貿(mào)易伙伴國之間的貿(mào)易摩擦,但我們應(yīng)當(dāng)看到,中國出口的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品具有極大的優(yōu)勢,人民幣的小幅度升值只是壓低了國內(nèi)出口企業(yè)的利潤空間,對(duì)國際市場上中國產(chǎn)品的價(jià)格并沒有造成明顯的影響,中國產(chǎn)品的競爭力依然強(qiáng)勁。這對(duì)那些想通過促使人民幣升值來降低中國產(chǎn)品競爭力,以達(dá)到改善貿(mào)易狀況、平衡國際收支的國家來說,并沒有達(dá)到他們預(yù)期的目的,貿(mào)易摩擦依然尖銳。2005年下半年,中國出口產(chǎn)品遭受的反傾銷調(diào)查居全球之首,共33起,遠(yuǎn)高于2004年同期的24起。這些國家必然會(huì)要求人民幣繼續(xù)升值,以進(jìn)一步縮小我國出口產(chǎn)品的優(yōu)勢,保護(hù)其國內(nèi)的相關(guān)企業(yè)。這些使得國際上要求人民幣升值的呼聲依然響亮,人民幣升值壓力繼續(xù)存在。

【摘要】人民幣升值將對(duì)我國的實(shí)際利用外資形成一定的影響，我們要客觀的看待人民幣升值對(duì)我國經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的影響。把人民幣升值作為一種機(jī)遇，對(duì)我國的產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)行調(diào)整。讓國民經(jīng)濟(jì)更加快速健康的發(fā)展，更好融入世界經(jīng)濟(jì)。

【關(guān)鍵詞】人民幣升值；實(shí)際利用外資；進(jìn)口；出口

一、引言

自2005年7月21日起，我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。次日銀行間外匯市場上外匯指定銀行之間交易的中間價(jià)為1美元兌8.11元人民幣。而2007年3月22日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的中間價(jià)變?yōu)?美元兌人民幣7.7310元，人民幣的不斷升值是否對(duì)近幾年增幅減緩的實(shí)際利用外資形成更大人民幣的沖擊呢?

二、文獻(xiàn)綜述和經(jīng)濟(jì)定義

“人民幣升值不利于我國引進(jìn)境外直接投資。雖然對(duì)已在中國投資的外商不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，但是對(duì)即將前來中國投資的外商會(huì)產(chǎn)生不利影響，因?yàn)檫@會(huì)使他們的投資成本上升。在這種情況下，他們可能會(huì)將投資轉(zhuǎn)向其他發(fā)展中國家。我們必須意識(shí)到，目前資本外流對(duì)我國是不利的?！闭憬髮W(xué)的范劍虹在自己的文章中說到?！叭嗣駧派?，會(huì)使原來需10億美元在境外所能完成的投資，升值后會(huì)少用幾百萬甚至上千萬美元就能完成了，因此必然會(huì)加速資本外流?！钡珜?duì)此筆者有自己一些小小的不同的看法。