經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),自2005年7月21日起,中國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。央行匯率此次調(diào)整,最重要的是人民幣匯率機(jī)制發(fā)生了改變。從單一的盯住美元,到參考一籃子主要貨幣。這是一項(xiàng)重要舉措,意味著人民幣向自由浮動邁出了歷史性的第一步,對中國經(jīng)濟(jì)抵御風(fēng)險能力的提高有很大幫助,靈活的匯率制度提高了貨幣政策的有效性。

一、人民幣匯改的歷史背景

中國經(jīng)濟(jì)近幾年高速的發(fā)展與世界經(jīng)濟(jì)的相對萎靡形成鮮明對比,以美國、日本為代表的發(fā)達(dá)國家對于中國廉價的加工制造產(chǎn)品表現(xiàn)出了強(qiáng)烈的不滿,他們認(rèn)為正是由于“中國制造”的低價格才造成了這些國家的持續(xù)貿(mào)易順差,因此他們提出人民幣應(yīng)該升值。隨著中國貿(mào)易順差的繼續(xù)擴(kuò)大,這種來自于國際方面的升值壓力越來越大。

同時,中國人民銀行為了保持人民幣匯率的穩(wěn)定,在持續(xù)的雙順差條件下,不得不買入外匯,投放人民幣。這不僅對我國的基礎(chǔ)貨幣投放產(chǎn)生了重要的影響,也對人民幣的匯率形成機(jī)制產(chǎn)生了扭曲。同時受國際上對人民幣升值預(yù)期的影響,大量的熱錢通過各種渠道涌入中國,對我國的金融穩(wěn)定造成了威脅。所以,人民幣匯率改革勢在必行。

二、人民幣匯改的主要原因

一方面,人民幣匯率形成機(jī)制改革將為中國爭取更好的國際環(huán)境,人民幣適當(dāng)?shù)纳涤欣跍p少國際社會對人民幣升值的壓力,減少國際社會對人民幣升值的預(yù)期,穩(wěn)定我國的金融環(huán)境。另一方面,人民幣的匯率改革有利于提高我國貨幣政策的獨(dú)立性,減少外匯占款對于基礎(chǔ)貨幣投放的影響,央行可以更多的使用貨幣政策調(diào)節(jié)我國的宏觀經(jīng)濟(jì),是國民經(jīng)濟(jì)更加健康穩(wěn)定的運(yùn)行。

摘要：在當(dāng)前人民幣逐步實(shí)現(xiàn)國際化的背景下，中韓雙邊的貿(mào)易發(fā)展規(guī)模不斷擴(kuò)大，相應(yīng)的貨幣合作也隨之增加，有效提高了中韓兩國的貿(mào)易依存度。促進(jìn)人民幣國際化推動中韓貿(mào)易更好的發(fā)展應(yīng)加深雙邊貿(mào)易合作，建立人民幣離岸市場；優(yōu)化對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)；深化金融體系改革，促進(jìn)雙邊貿(mào)易發(fā)展。

關(guān)鍵詞：人民幣；國際化；中韓貿(mào)易

人民幣國際化主要指的是人民幣在國際化的范圍內(nèi)行使計(jì)價、結(jié)算和儲備貨幣功能的一個過程，這也是人民幣逐漸從中國的主權(quán)貨幣發(fā)展成為主要國際貨幣的過程。這個過程不僅是自然形成與政府導(dǎo)向的結(jié)合，而且也是整個國際力量博弈的過程，更是中國軟實(shí)力增強(qiáng)的過程。通常一個國家的貨幣國際化的常見標(biāo)準(zhǔn)主要包括：該國貨幣在世界外匯儲備的比重；該國貨幣在國際結(jié)算貨幣中的比重；該國貨幣在國際債券計(jì)價貨幣中的比重和該國貨幣在外匯市場交易貨幣的比重等。通常在當(dāng)前“一超多元”的國際貨幣格局之下，人民幣想要真正改變整個國際市場在不斷發(fā)展的過程中對美元、歐元的使用慣性和路徑的依賴，不斷強(qiáng)化網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，這樣才能夠更好的將中國經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易地位相匹配的貨幣地位凸顯出來。[1]

一、中韓雙邊貿(mào)易的發(fā)展?fàn)顩r

通過對2018年商務(wù)部和中國海關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，韓國是中國十大貿(mào)易伙伴之一，而中國又是韓國的第一大貿(mào)易伙伴，這兩個經(jīng)濟(jì)體在不斷發(fā)展的過程中是密不可分的關(guān)系。其中，韓國出口排名前三位的國家主要有中國、美國和越南。2018年，韓國在中國的出口額則達(dá)到了1621.6億美元，且增長的幅度為14.1%，基本上占據(jù)了韓國總出口額的26.8%；韓國進(jìn)口排名前三名的國家主要有中國、美國和日本。韓國在2018年則從中國進(jìn)口了1064.8億美元，這樣中國的進(jìn)口增長率為8.8%，主要占據(jù)了韓國進(jìn)口總額的19.9%。通常韓國的貿(mào)易逆差主要來源于日本、德國和中東的產(chǎn)油國家，而貿(mào)易順差則主要是來源于中國、中國香港和越南。但2018年，對中國的順差額則達(dá)到了556.8億美元。這兩個國家在發(fā)展貿(mào)易的過程中主要是因?yàn)楦鱾€要素的稟賦不盡相同，而韓國在不斷發(fā)展的過程中相關(guān)產(chǎn)業(yè)都比較完善，且主要出口的零部件具有較強(qiáng)的競爭力。同時，資金充足，所以需要有較大的市場。中國的勞動力資源非常豐富，所以在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的過程中具有較強(qiáng)的競爭力。因此，韓國在不斷發(fā)展的過程中主要出口的是一些豐裕要素資本的產(chǎn)品，而中國則主要出口的是密集型的豐裕要素勞動力的產(chǎn)品。中韓兩國是在1992年正式建立大使級外交關(guān)系，讓兩個國家從此結(jié)束了長期互不承認(rèn)和相互隔絕的歷史。[2]中韓兩國家在政治經(jīng)貿(mào)方面的往來不斷加深，貿(mào)易規(guī)模發(fā)展不斷擴(kuò)大。中國在2001年加入WTO，進(jìn)行關(guān)稅下調(diào)，并逐步將進(jìn)口限額和進(jìn)口審批等限制性的措施取消，讓中韓經(jīng)濟(jì)貿(mào)易更加的深化。

二、人民幣國際化對中韓雙邊貿(mào)易的具體影響

摘要：從2014年開始，我國人民幣兌美元匯率下跌趨勢明顯，而人民幣貶值的原因較為復(fù)雜，是由政治，經(jīng)濟(jì)博弈等眾多因素決定的，其中，央行的主動干預(yù)和國外金融機(jī)構(gòu)的影響不容忽視。同時，人民幣貶值帶來了巨大的影響。本文將從不同的角度對人民幣貶值的原因與影響進(jìn)行分析，希望對人民幣的研究提供有用的視角。

關(guān)鍵詞：人民幣貶值；貶值預(yù)期；央行

1人民幣匯率現(xiàn)狀分析

1.1我國現(xiàn)行的人民幣匯率制度

我國央行從2005年開始進(jìn)行人民幣匯率制度改革，通過調(diào)整貨幣籃子中各類貨幣所占得權(quán)重進(jìn)而調(diào)節(jié)人民幣匯率的走勢變化。我國注重經(jīng)濟(jì)的實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r，以國內(nèi)外市場供求為基礎(chǔ)，與貨幣匯率籃子有機(jī)結(jié)合，嚴(yán)格控制人民幣幣值在一定的范圍內(nèi)波動。我國人民幣匯率制度在經(jīng)歷了2008年金融危機(jī)之后，更加重視人民幣市場供求變化的影響。在2010至2014年的時間里，我國先后對人民幣匯率制度進(jìn)行了數(shù)次調(diào)整，增大人民幣匯率的波動區(qū)間，使人民幣匯率制度逐漸向市場化方向靠攏，加強(qiáng)匯率制度的動態(tài)管理[1]。

1.2人民幣匯率近期貶值

摘要：隨著我國綜合國力的不斷增強(qiáng)和對外經(jīng)貿(mào)往來的進(jìn)一步擴(kuò)大，人民幣已越過國界，在我國周邊國家和地區(qū)廣泛流通。在此背景下，我國應(yīng)順應(yīng)形勢發(fā)展，在進(jìn)一步深化金融體制改革、完善監(jiān)管體系的基礎(chǔ)上，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣地位的變化，提升人民幣的國際威望。

關(guān)鍵詞：人民幣國際化原因分析

近些年來,我國的經(jīng)濟(jì)保持著高速增長的強(qiáng)勁勢頭。中國經(jīng)濟(jì)的騰飛，為人民幣國際地位的變化提供了基礎(chǔ)，人民幣國際地位的變化將會加速推動中國經(jīng)濟(jì)走向世界，并對中國經(jīng)濟(jì)的整體貢獻(xiàn)不可估量。因此,許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對世界多元化的政治經(jīng)濟(jì)背景下的未來世界貨幣格局做出的大膽預(yù)測中,人民幣越來越被各方所看好,并成為構(gòu)成未來世界貨幣體系的熱門“幣材”。面對歷史和現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)，人民幣地位變化的問題研究是國際金融學(xué)的最新前沿。本文試圖就人民幣的地位變化與原因做簡要分析。

一、人民幣地位的變化

人民幣地位的變化是一個長期的戰(zhàn)略問題。人民幣作為支付和結(jié)算貨幣已被許多國家所接受，事實(shí)上，人民幣在東南亞的許多國家或地區(qū)已經(jīng)成為硬通貨。從近幾年人民幣在周邊國家流通情況及使用范圍來看：人民幣國際化的地位逐步增強(qiáng)。

（一）從新加坡、馬來西亞、泰國、韓國等國家人民幣的流通使用來看：我國每年都有大批旅游者到這些國家觀光旅游，因而在這些國家可以用人民幣購買商品的購物店越來越多，可以用人民幣兌換本國貨幣的兌換店和銀行也開始出現(xiàn)。據(jù)調(diào)查，在韓國比較知名的購物商場、酒店、賓館等每日都公布人民幣與本地貨幣、本地貨幣與美元的比價。人民幣同本地貨幣和美元一樣，可以用于支付和結(jié)算。在韓國幾乎所有的商業(yè)銀行都辦理人民幣與韓幣、人民幣與美元的兌換業(yè)務(wù)，也可以隨時用人民幣兌換歐元、日元、英鎊等所有的硬通貨。尤其在去年12月29日，中國銀聯(lián)宣布，從2005年1月10日起正式開通"銀聯(lián)卡"在韓國、泰國、新加坡的受理業(yè)務(wù)。使持卡人在韓國、泰國和新加坡可以使用"銀聯(lián)卡"進(jìn)行購物消費(fèi)、也可以在這些國家的取款機(jī)上支取一定限額的本國貨幣。從2005年12月開始又在德國、法國、西班牙、比利時、和盧森堡五國率先開通了中國銀聯(lián)卡ATM受理業(yè)務(wù)。這一切，都表明人民幣的國際地位進(jìn)一步提高。

一、人民幣可兌換的涵義

貨幣兌換分三個層次：一是不可兌換，二是國際收支經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換，三是完全可兌換，即在經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目下均可以自由兌換。國際貨幣基金組織(IMF)對貨幣可兌換進(jìn)行了界定，將經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換確定為最低層次的可兌換。在國際貨幣基金組織協(xié)定第八條款中規(guī)定了經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換的具體要求，歸納起來是：第一，各成員國(或地區(qū))未經(jīng)基金組織同意，不可對國際經(jīng)常往來的付款和資金轉(zhuǎn)移施加限定；第二，不準(zhǔn)實(shí)行歧視性貨幣措施和多種匯率措施；第三，任何一個成員均有義務(wù)贖回其他成員國持有的經(jīng)常項(xiàng)目下本國貨幣的結(jié)存，即兌換外國持有的本國貨幣。資本項(xiàng)目下的可兌換要求取消對短期金融資本、直接投資和證券投資引起的外匯收支的各種兌換限制，使資本能夠自由出入境。在具體實(shí)踐中，某些國際儲備貨幣在國際化進(jìn)程中依然對資本項(xiàng)目下的兌換實(shí)施一些必要的限制。國際貨幣基金組織對資本項(xiàng)目下可兌換沒有給予嚴(yán)格界定。

我國外匯體制改革的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換。1996年人民幣已實(shí)現(xiàn)了國際收支經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換，然而我國的國際貿(mào)易、投資規(guī)模迅速增長，我國金融市場的發(fā)展，我國加入世界貿(mào)易組織及加強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作等，都從客觀上要求人民幣早日實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下可兌換。

二、人民幣實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下可兌換的條件

國際貨幣基金組織貨幣及匯兌事務(wù)部的專家經(jīng)過大量實(shí)證研究得出，貨幣實(shí)現(xiàn)自由兌換需要三個基本條件：一是合適的本國貨幣的外幣價值，也即合適的匯率水平。合適的匯率水平要與外部平衡相一致，這對于避免同國際儲備持續(xù)下降或貨幣貶值條件下繼續(xù)維護(hù)可兌換是十分必要的。二是合適的國際儲備水平。合適的國際儲備水平對于解決影響國際收支的各種干擾十分必要，外匯儲備的存量應(yīng)當(dāng)相對一國的國際貿(mào)易而言具有相當(dāng)?shù)囊?guī)模，從而能夠吸收國際收支所面臨的各種暫時性沖擊。三是穩(wěn)健的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。穩(wěn)健的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，包括排除各種過分的貨幣擴(kuò)張、導(dǎo)致通貨膨脹過高的赤字預(yù)算和貨幣及信貸政策與實(shí)現(xiàn)可兌換和穩(wěn)定匯率所不一致的方面。如果一個國家的通貨膨脹率大大超過其貿(mào)易伙伴，它就無法在拒絕采用貨幣貶值或?qū)M(jìn)口和支付進(jìn)行嚴(yán)格管制的情況下維持其國際收支的均衡狀態(tài)。

除上述三個條件外，有效的市場環(huán)境對于通過實(shí)現(xiàn)可兌換以充分發(fā)揮更為有效地配置資源的各項(xiàng)益處是十分必要的。有效的市場環(huán)境是指產(chǎn)品和要素市場充分靈活，從而國內(nèi)的成本價格結(jié)構(gòu)可對經(jīng)濟(jì)條件的變化做出調(diào)整，并能夠反映出現(xiàn)行國際市場上的相對價格，而且各經(jīng)濟(jì)單位也都有積極性和能力對市場價格做出反應(yīng)。

目前贊成人民幣適度升值的國內(nèi)學(xué)者經(jīng)常提到的人民幣升值帶來利益是：第一，人民幣升值可以降低中國企業(yè)進(jìn)口的成本；第二，人民幣升值可以改善中國的貿(mào)易條件；第三，人民幣升值有利于中國企業(yè)的跨國投資活動。這些利益的實(shí)現(xiàn)往往取決于一些前提條件，需要深入地進(jìn)行分析。中國在變革匯率制度時，需要權(quán)衡的利弊當(dāng)中的“利”應(yīng)當(dāng)是可以實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)實(shí)利益，而不能只是根據(jù)虛無的利益對匯率制度進(jìn)行盲動的改革。

一．人民幣升值可以節(jié)約國內(nèi)進(jìn)口商的成本？

人民幣升值可以節(jié)約進(jìn)口商的成本是顯而易見的。國內(nèi)生產(chǎn)商和進(jìn)口商一般是以人民幣核算成本，在人民幣升值之后，用于購買同樣數(shù)量的外匯的人民幣成本降低了，即節(jié)約了成本。

需要指出的是，第一，人民幣升值對國際商品的美元價格不會產(chǎn)生明顯的影響。即使人民幣升值一倍，國際石油的價格并不會降低一半，而美國或者日本的一輛汽車也不會隨著人民幣升值一倍而便宜一半，比如從10萬美元降低到5萬美元。因?yàn)閲H商品多數(shù)是以美元標(biāo)價的，而人民幣不是國際貨幣，不能對外直接進(jìn)行支付。人民幣升值并不會使進(jìn)口商品的國際市場價格下跌。對于國際市場而言，人民幣升值還僅僅是我國內(nèi)部的事情。第二，人民幣目前不是可自由兌換的貨幣，并且在外匯管理方面實(shí)行結(jié)售匯制度，各種進(jìn)口和出口都要通過國家指定的有外匯業(yè)務(wù)的銀行進(jìn)行。在人民幣升值的情況下，進(jìn)口商進(jìn)行同樣的商品所支付的人民幣金額降低了，但是對外支付的外匯金額（如美元）在人民幣升值前后是沒有變化的。其實(shí)際效果是企業(yè)或者進(jìn)口商節(jié)約了成本，而國家并沒有節(jié)約外匯。

舉個例子來說，我國在2004年石油和鋼材的進(jìn)口額分別為339億美元和208億美元，如果在2005年繼續(xù)保持2004年石油和鋼材的進(jìn)口規(guī)模，即547億美元，如果人民幣升值10%，即從8.27升值到7.443，此時購買547億美元外匯需要4071.321億元人民幣，而原來需要4523.69億元人民幣，節(jié)約成本452.369億元人民幣，以升值前的匯率計(jì)算節(jié)約了54.7億美元。對進(jìn)口商來說，452.369億元人民幣是切切實(shí)實(shí)節(jié)約下來的資金，而對國家來說，切切實(shí)實(shí)地付出了547億美元的外匯，收進(jìn)的是4071.321億元人民幣，而547億美元是國家以前以4523.69億元人民幣的成本結(jié)匯得到的（這里不考慮結(jié)售匯的匯率差），從這個角度說，人民幣升值并沒有帶來國家外匯儲備的節(jié)約，以人民幣衡量，企業(yè)節(jié)約了成本，而國家遭受了損失。所以說，在人民幣升值的情況下，中國的外匯儲備無論政府、企業(yè)或者個人持有，都會遭受以人民幣衡量的損失。

此外，一國貨幣升值不能只計(jì)算進(jìn)口的好處，也必須考慮出口的情況。本幣升值使出口商陷入兩難境地。一方面，要保持出口商品的國際競爭力，就需要保持以外幣標(biāo)價不變，即同樣一條褲子原來在美國賣30美元，在人民幣升值之后仍然賣30美元才能保持原來的競爭力，但這樣做會使出口商結(jié)匯之后的人民幣收入下降，降低該商品生產(chǎn)商的利潤，如果人民幣升值幅度過大，這樣做可能使國內(nèi)出口商陷入虧損狀態(tài)而被淘汰出局。無奈之下，一部分出口商只能提高商品在國外以外幣標(biāo)價的價格，比如把上述的褲子提高到35美元，這樣才能保持換回的人民幣收入不變，但這樣做無疑會削弱中國產(chǎn)品的國際競爭力，甚至?xí)共糠之a(chǎn)品的價格高于其他國家（如印度、越南）的同類產(chǎn)品的價格。所以提高價格保持人民幣收入不變就是問題的另一個方面。

摘要：21世紀(jì)伊始，中國-東盟自由貿(mào)易區(qū)（China-ASEANFreeTradeArea）（簡稱CAFTA）成立，成為世界三大自貿(mào)區(qū)之一。作為中國-東盟自由貿(mào)易區(qū)國家里綜合國力最強(qiáng)的中國，人民幣有成為CAFTA區(qū)域內(nèi)貨幣錨的潛在優(yōu)勢。本文就世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)前后人民幣實(shí)際匯率波動對中國-東盟自由區(qū)內(nèi)各國匯率變動影響，分析得出亞洲地區(qū)區(qū)域化進(jìn)程的為人民幣成為CAFTA區(qū)域貨幣錨發(fā)展提供隱形機(jī)遇，人民幣成為自貿(mào)區(qū)內(nèi)首當(dāng)其沖的基礎(chǔ)貨幣有先天優(yōu)勢及市場必然。

關(guān)鍵詞：人民幣匯率；CAFTA；經(jīng)濟(jì)區(qū)域化；貨幣錨

經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化的進(jìn)程，區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易及金融等的多方位合作不斷加深，多種形式的一體化組織也在相繼地建立并穩(wěn)固發(fā)展，北美自由貿(mào)易區(qū)、歐盟、東盟等區(qū)域合作模式迅速得以發(fā)展，雖然該區(qū)域未形成區(qū)域性貨幣，但具有自身的貨幣合作模式，美元獨(dú)占鰲頭成為該區(qū)域貨幣錨。1993年歐盟成立，1999年歐元形成，其流通也日漸成為對抗美元的貨幣勢力。亞洲經(jīng)濟(jì)的推動進(jìn)程中，日元在漫長而曲折的道路上取得不錯成績，但并未形成亞洲乃至東亞的區(qū)域性代表貨幣。三大經(jīng)濟(jì)區(qū)并未出現(xiàn)三大區(qū)域性貨幣代表，因此，東盟長期以來也是以美元為事實(shí)貨幣錨，美元在亞洲的地位不可動搖。國際性貨幣的形成以及區(qū)域性貨幣通貨等諸多問題為當(dāng)今世界性焦點(diǎn)性難題。隨著中國在國際舞臺上地位的不斷攀升，世界舞臺關(guān)注人民幣區(qū)域化發(fā)展?jié)撃芗拔磥碜呦颍袊酥羾鈱W(xué)者開始研究人民幣成為區(qū)域貨幣錨的發(fā)展必然性。CAFTA的成立及近10年的發(fā)展，為人民幣形成CAFTA區(qū)域貨幣錨構(gòu)建良好基石。

一、競爭性均衡模型分析人民幣匯率波動效應(yīng)

“最優(yōu)貨幣區(qū)理論”在CAFTA區(qū)域內(nèi)，對各國間開展匯率合作具有積極的指導(dǎo)作用。但是，由于東盟地區(qū)的特殊性，成員國基本上為發(fā)展中國家，該理論不能直接作用于東盟地區(qū)。以競爭性均衡作為假設(shè)，假設(shè)各東盟各經(jīng)濟(jì)體間存在競爭關(guān)系，為削弱通過惡性貶值獲得既得經(jīng)濟(jì)利益，各國間通過匯率合作，穩(wěn)定本國貨幣幣值。由于人民幣在東盟各國間存在不對稱的經(jīng)濟(jì)地位，將其作為CAFTA區(qū)域基于競爭性均衡為假設(shè)前提的貨幣錨來進(jìn)行匯率合作研究。假設(shè)以三個國家為中心建立外圍模型，分別用A國、B國、C國表示。以此分析CAFTA各國間依賴如何互相影響三國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。有3個假設(shè)前提：1.三國分別生產(chǎn)專門的某種貿(mào)易品，本國投入自行生產(chǎn)；2.A國代表東盟中心國家，B國、C國代表東盟非中心國家，即外圍國家；3.三國間匯率固定不變。用Obstfeld和Rogoff提出的人模型做出三國效用函數(shù)模型：Ui=LogC-i12K（Yi）2，x=A，B，C（1-1）公式1-1表示：用Ui代表i國效用；用Ci代表i國消費(fèi)量；用Yi代表i國實(shí)際產(chǎn)出；二次方乘數(shù)項(xiàng)代表其與經(jīng)濟(jì)活動相關(guān)聯(lián)的勞動量。公式1-1代表i國效用，即總消費(fèi)效用減去由于工作閑暇損失所需效用。公式1-1表明，i國產(chǎn)出越多，則所需投入勞動時間越長，則失去的閑暇效用損失越大。再建立模型假設(shè)前提：1.假設(shè)B國、C國僅與中心國家A國交易，沒有和其他國家發(fā)生貿(mào)易關(guān)系；2.三國收支平衡，也即總產(chǎn)出與總消費(fèi)平衡；3.保持三國消費(fèi)品間的交換貨幣均衡。建立消費(fèi)量、產(chǎn)出模型，再推導(dǎo)出貨幣市場以及貿(mào)易均衡。如下：MA=PAAPAA+PABCAB+PACCACMB=PBBCBB+PBACBAMC=PCCPCC+PCACCA（1-2）PBACBA=EBPABCABPCACCA=ECPACCAC公式1-2的含義：消費(fèi)指數(shù)中：上表表示消費(fèi)國，下標(biāo)表示消費(fèi)品出口國，例如：CAC表示A國消費(fèi)的從C國出口產(chǎn)品的數(shù)量；M表示各國貨幣公的存量；P表示貿(mào)易品的價格；EB和EC表示B國、C國對A國的名義匯率。將公式1-1和公式1-2聯(lián)立方程，整理后得出以下公式：UB=12LogCBB+12Log[EB•PAB•CCB/CBA]-k2[CBB+（EBCABCAB）/CBA]2當(dāng)B國貿(mào)易品價格相對上漲，B國的貨幣升值，若EB不變，B國出口到A國的貿(mào)易品數(shù)量增長，引入單調(diào)遞增函數(shù)h（•），推導(dǎo)出以下公式：UB=12LogCBB+12LogEB•PAB•hPCC/ECPBB/EB!"AB/PBA#$$$$$$$%&’’’’’’’(-K2CBB+hPCC/ECPBB/EB!")*（1-4）由推導(dǎo)出的公式，可以看出，處于競爭地位的兩個國家，同時盯住第三個出口國家的貨幣匯率，其中某一國家的貨幣如果貶值，另一個國家匯率也會被貶值。隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化腳步的加快，CAFTA國家間貿(mào)易往來、中國與世界貿(mào)易往來不斷加強(qiáng)，若其中一國經(jīng)濟(jì)利益受到打擊，必然也會波及另外一國，由此產(chǎn)生國家與國家間的匯率波動導(dǎo)致貨幣貶值。

二、基于模型分析

[摘要]提升人民幣的國際化程度是提升我國國際經(jīng)濟(jì)地位的一個重要條件?！耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)為推動人民幣國際化帶來的重大機(jī)遇和優(yōu)勢，但其也面臨著許多潛在的風(fēng)險和挑戰(zhàn)。能否通過對“一帶一路”沿線國家不斷加大的投資有效提升人民幣的國際化水平，關(guān)鍵取決于我們能否通過進(jìn)一步深化經(jīng)濟(jì)體制改革實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和形成全方位的對外開放格局，能否針對“一帶一路”沿線國家潛在的政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險因素建立起有效的化解機(jī)制，以及能否切實(shí)提高對金融和對外投資的監(jiān)管能力。

[關(guān)鍵詞]人民幣國際化；“一帶一路”建設(shè)；SWOT分析

中央黨校的張伯里教授曾提出過“四個5%”作為衡量一個經(jīng)濟(jì)體能否稱得上世界經(jīng)濟(jì)之一“極”的標(biāo)準(zhǔn)：GDP占世界GDP5%以上；世界500強(qiáng)企業(yè)數(shù)量超過25個，也要占5%以上；對外貿(mào)易額占世界貿(mào)易總額的5%以上；本幣在世界外匯儲備總額中的份額在5%以上。當(dāng)前只有美國、歐盟和日本具備這“四個5%”，而中國雖早已實(shí)現(xiàn)了前三個“5%”，且都在10%以上，但“人民幣占世界外匯儲備5%”這最后一項(xiàng)卻尚有很大差距。在“一帶一路”不斷取得新進(jìn)展的當(dāng)前時期，積極推動人民幣國際化有著諸多優(yōu)勢；但政治、經(jīng)濟(jì)、法律等各方面的風(fēng)險也不容小覷。與此同時，從全球來看，目前不少國家已開始不滿美元的霸權(quán)地位，歐元、日元等貨幣的競爭力也有所削弱，人民幣既面臨著前所未有的機(jī)遇，同時也面臨不少挑戰(zhàn)。因此，深入分析“一帶一路”背景下推動人民幣國際化的優(yōu)勢、劣勢、機(jī)遇與挑戰(zhàn)（即SWOT分析），顯然是一項(xiàng)頗具現(xiàn)實(shí)意義的課題。

一、優(yōu)勢分析（Strengths）

（一）“一帶一路”建設(shè)既需要也有助于有效推動人民幣國際化。一方面，“一帶一路”建設(shè)需要海量的資金，亞洲開發(fā)銀行之前的一個測算顯示，21世紀(jì)初投資于亞洲基礎(chǔ)設(shè)施的資金約需要8萬億美元以上。根據(jù)中國國務(wù)院發(fā)展研究中心的估算，2016年至2020年，“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施投資需求在10.6萬億美元以上。目前看來，相應(yīng)的資金規(guī)模遠(yuǎn)小于此數(shù)，而人民幣國際化可以為中國資金的對外投資提供便利，為“一帶一路”的建設(shè)提供資金支持。人民幣一旦實(shí)現(xiàn)國際化，中資企業(yè)面臨的匯率波動等風(fēng)險降低，融資匯兌等成本降低，手續(xù)簡化，這都將給參與建設(shè)“一帶一路”的中資企業(yè)極大的便利。中國作為“一帶一路”沿途區(qū)域經(jīng)濟(jì)總量最大的國家，還有著全球最多的外匯儲備，中國資金的積極參與將在一定程度上滿足“一帶一路”沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金要求。另一方面，人民幣的國際化也需要“一帶一路”為之提供動力。首先，中國要增加對沿線國家的投資，就勢必會產(chǎn)生巨額的融資、支付、結(jié)算；人民幣可以借機(jī)擴(kuò)大境外流通量，以期在這些領(lǐng)域積極提高人民幣的認(rèn)可度和使用范圍。再者，建設(shè)“一帶一路”，深化金融合作必不可少，諸如擴(kuò)大中國與沿線國家雙方的本幣互換、簽署金融監(jiān)管合作的協(xié)議、完善跨境風(fēng)險管控機(jī)制等等，這些多邊金融合作的開展也將助力人民幣地位的提高。此外，在當(dāng)今世界的貨幣體系中，人民幣要擴(kuò)大自身的影響力，必將與其他幣種進(jìn)行競爭，指望在一些美元、歐元等貨幣占據(jù)優(yōu)勢的區(qū)域推動人民幣國際化是非常困難的，這會造成人民幣與其他幣種的“短兵相接”。相反，“一帶一路”建設(shè)會直接拉動沿線國家的經(jīng)濟(jì)增長，這是全球經(jīng)濟(jì)的增量，在這其中擴(kuò)大人民幣的影響，阻力會稍小一些。（二）中國與“一帶一路”沿線國家的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系日益密切，互補(bǔ)性強(qiáng)?！耙粠б宦贰毖鼐€國家亟需大量的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而中國在基建領(lǐng)域有著強(qiáng)大的生產(chǎn)能力。除基建外，中國在航天、深潛、大飛機(jī)、衛(wèi)星導(dǎo)航、超級計(jì)算機(jī)、萬米深海石油鉆探設(shè)備等領(lǐng)域都取得重大突破，并脫穎而出了華為、大疆無人機(jī)、海爾等若干具有國際競爭力的企業(yè)。如今，中國制造業(yè)的規(guī)模已居世界第一，也建立起了獨(dú)立、完整的制造業(yè)體系，中國制造業(yè)的產(chǎn)能基本可以滿足“一帶一路”沿線國家的需要。隨著中國的產(chǎn)業(yè)升級，一些產(chǎn)能將會向國外轉(zhuǎn)移，諸如鋼鐵、水泥等?！耙粠б宦贰毖鼐€國家發(fā)展普遍滯后，承接從歐美等發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)移的高端制造業(yè)難度較大，承接從中國轉(zhuǎn)移的制造業(yè)倒是力所能及。2016年中國與“一帶一路”沿線國家進(jìn)出口總額6.3萬億元人民幣，這一數(shù)值還在以快于中國與全球進(jìn)出口總額增速的速度逐年增加，中國對“一帶一路”沿線國家的直接投資總額也在持續(xù)增加?？梢灶A(yù)見，中國與“一帶一路”沿線國家的經(jīng)貿(mào)往來會愈加密切，中國在“一帶一路”沿線國家經(jīng)濟(jì)交往中的地位也會越來越重要。（三）中國在一些與“一帶一路”建設(shè)關(guān)系密。切的金融機(jī)構(gòu)中具有較大的話語權(quán)在的積極倡議之下，2014年10月，首批意向創(chuàng)始成員國財(cái)政部長或授權(quán)代表簽署了《籌建亞投行備忘錄》。2015年12月，亞投行正式成立。這是第一個由中國首倡設(shè)立的國際性金融機(jī)構(gòu)，總部設(shè)在北京。根據(jù)《籌建亞投行備忘錄》，中國初始認(rèn)繳資本目標(biāo)占總資本金的50%，是最大的股東；隨后隨著成員的增加，出資比例有所修改，亞洲域內(nèi)成員和域外成員的認(rèn)繳股本出資比例為75∶25，并參照GDP比重進(jìn)行分配；但依此方式中國依然是亞投行最大的股東，具有最大的投票權(quán)。亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行，顧名思義，其業(yè)務(wù)重點(diǎn)是對亞洲的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)行投資，可見其業(yè)務(wù)與“一帶一路”的建設(shè)高度契合。2014年又有絲路基金注冊成立，其目的就是為“一帶一路”地區(qū)的經(jīng)貿(mào)合作和互聯(lián)互通提供融資支持。鑒于它是中方獨(dú)資的單邊金融機(jī)構(gòu)，中國更是掌有絕對的話語權(quán)。除此之外，還有金磚國家開發(fā)銀行、上合組織開發(fā)銀行也有望成立。我國國內(nèi)也有不少金融機(jī)構(gòu)參與“一帶一路”建設(shè)，如國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行等政策性銀行，以及工建中農(nóng)“四大行”等，它們業(yè)務(wù)無不與“一帶一路”建設(shè)息息相關(guān)。在這些金融機(jī)構(gòu)，中國不是獨(dú)資掌控，就是掌握較大的話語權(quán)，因此有能力積極使用人民幣進(jìn)行業(yè)務(wù)往來。這顯然是推進(jìn)人民幣國際化的一大有利條件。

二、劣勢分析（Weaknesses）

摘要：人民幣匯率成為成為近幾年來國內(nèi)外關(guān)注的焦點(diǎn)。本文在參閱文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合個人的理解，首先分析人民幣升值的原因，然后結(jié)合中國實(shí)際情況探究因人民幣匯率升值帶來的影響，最后，由個人理解提出應(yīng)對措施和政策建議。

關(guān)鍵詞:人民幣升值購買力平價均衡匯率成本收益

一、人民幣升值成因探究

近幾年來，人民幣匯率問題成為國內(nèi)外關(guān)注的焦點(diǎn)。2005年7月21號匯改后，中國結(jié)束了1994年以來的“以市場為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制”，轉(zhuǎn)而實(shí)行更為靈活的“以市場為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣匯率進(jìn)行調(diào)整的、有管理的浮動匯率制”，而不是單單盯住美元。此后，人民幣對美元在微幅波動中以每年約4.3%的幅度快速升值，并且呈加速趨勢，至2008年2月21號已累計(jì)升值11.8%。

1.長期匯率的決定-購買力平價理論

要理解匯率的決定機(jī)制的出發(fā)點(diǎn)是一個簡單的概念，即一價定律：如果兩國生產(chǎn)的商品是同質(zhì)的，并且運(yùn)輸成本和交易壁壘非常低，那么，無論商品由哪國生產(chǎn)，其在全世界的價格都應(yīng)該是一樣的。而把在一價定律中的單個商品換成國內(nèi)物價水平就是購買力平價，根據(jù)購買力平價理論，任何兩種貨幣的匯率變動都應(yīng)當(dāng)反應(yīng)兩國物價水平的變化。

一、人民幣國際化風(fēng)險分析

（一）實(shí)踐過程利率和匯率的市場化是我國金融體系改革的基本方向和最終目標(biāo)。逐步放開人民幣存貸款利率，放寬人民幣匯率浮動區(qū)間，最終實(shí)現(xiàn)浮動匯率，不僅可提升我國金融體系的效率，而且可以通過市場來有效對沖宏觀調(diào)控的政策風(fēng)險。討論人民幣國際化風(fēng)險時，主要著眼點(diǎn)是人民幣國際化的市場風(fēng)險。從過去20多年金融改革開放的實(shí)踐看，利率、匯率市場化，資本賬戶開放和人民幣國際化，并未帶來大的金融風(fēng)險。從匯率形成機(jī)制改革來看，人民幣匯率正在越來越多地由市場決定，浮動空間越來越大，并未對金融市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來太大的影響。1994年開始，人民幣實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的與美元掛鉤的浮動匯率制度，允許市場匯率一定范圍內(nèi)圍繞基準(zhǔn)匯率浮動，銀行間外匯市場人民幣對美元匯率每天的波幅區(qū)間為正負(fù)0.3%。2005年7月，人民幣市場匯率開始參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，實(shí)行有管理的浮動匯率制度，銀行間外匯市場人民幣匯率浮動區(qū)間由0.3%擴(kuò)大到0.5%，2012年4月放寬至1%，人民幣匯率開始出現(xiàn)雙向浮動的趨勢。期間，我國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了1997年亞洲金融危機(jī)、2001年入世、2008年金融危機(jī)以及此后歐債危機(jī)的不斷沖擊。從利率市場化改革來看，人民幣利率市場化改革以同業(yè)拆借利率為突破口，逐步過渡到人民幣存貸款利率市場化，也未對實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場造成較大沖擊。首先，我國從1986年開始，嘗試放開銀行間拆借利率，1995年11月，正式放開銀行間拆借利率，1996年形成了中國銀行間拆借市場利率，并取消銀行間拆借利率上限。其次，我國從1991年開始，嘗試國債發(fā)行的市場化改革，1997年放開銀行間債券回購和現(xiàn)券交易利率，1998年以來以銀行間債券市場為基礎(chǔ)的公開市場業(yè)務(wù)成為重要的貨幣政策工具。最后，存貸款利率市場化改革總體上按照“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額”推進(jìn)。2004年10月放開金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款利率上限（城鄉(xiāng)信用社除外）和存款利率下限；2012年6月將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍，標(biāo)志著人民幣利率市場化進(jìn)入最后沖刺階段。2013年7月，我國放開了貸款利率管制，表明我國人民幣市場利率改革只差最后一步。期間，我國的貨幣政策工具越來越豐富，金融市場的活力不斷增強(qiáng)，風(fēng)險并沒有顯著提高。從資本流動看，我國大部分資本賬戶已開放，很難對資本流動實(shí)行有效的控制，我國資本賬戶開放與國際對接勢在必行。根據(jù)IMF資本項(xiàng)目交易分類標(biāo)準(zhǔn)（7大類40項(xiàng)），人民幣資本項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)部分可兌換的項(xiàng)目為17項(xiàng)，基本可兌換8項(xiàng)，完全可兌換5項(xiàng)。中國人民銀行2012年的一份研究報(bào)告也認(rèn)為，我國加快資本賬戶開放的條件基本成熟，風(fēng)險主要在以下方面且基本可控。一是商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債絕大部分以本幣計(jì)價，貨幣錯配風(fēng)險不大；二是中國外匯儲備資產(chǎn)以債券為主，市場價格波動不影響外匯資產(chǎn)的本息支付；三是短期外債余額占比較低；四是房地產(chǎn)市場和資本市場風(fēng)險基本可控。實(shí)際上，最近兩年我國資本賬戶進(jìn)一步開放總體上呈現(xiàn)出加速趨勢。繼香港成為人民幣離岸中心后，倫敦也成為人民幣在歐洲的離岸中心，人民幣本幣的回流機(jī)制越來越多樣化。

（二）國際經(jīng)驗(yàn)一方面，大多數(shù)國家在其貨幣國際化過程中，并未誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險，更未引發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)。實(shí)際上，無論是7國集團(tuán)成員，還是20國集團(tuán)中的加拿大、澳大利亞、韓國等國，主權(quán)貨幣國際化更多是金融開放和匯率市場化的結(jié)果，并未誘發(fā)金融系統(tǒng)的風(fēng)險。而德國、日本在其金融開放和貨幣國際化過程中也同樣面臨國際收支順差過大，本幣升值的巨大壓力，也未誘發(fā)系統(tǒng)性金融危機(jī)。另一方面，很多人擔(dān)心，人民幣國際化可能導(dǎo)致短期資本流動異常，影響市場匯率波動，進(jìn)而影響金融市場，最終沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)。1982年拉美債務(wù)危機(jī)、1994年墨西哥金融危機(jī)、特別是1997年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)，表面上是由于資本市場開放，短期資本大量外逃，引發(fā)金融市場動蕩，匯率大幅貶值，進(jìn)而引發(fā)經(jīng)濟(jì)收縮。實(shí)質(zhì)上，是這些國家實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性問題，對外資形成了過度依賴，產(chǎn)業(yè)升級遇到了瓶頸，經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺乏新的動力，短期資本外逃只是實(shí)體經(jīng)濟(jì)困局轉(zhuǎn)為危機(jī)的導(dǎo)火索。

二、妥善應(yīng)對人民幣國際化風(fēng)險

（一）保持實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定保持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定是利率和匯率市場化的基礎(chǔ)，也是應(yīng)對人民幣國際化風(fēng)險的保障。當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中長期問題除了內(nèi)外需乏力外，還面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整升級緩慢，經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺乏科技創(chuàng)新的支撐等一系列問題。同時，近年來逐漸累積的房地產(chǎn)泡沫、地府債務(wù)、地下錢莊等也增大了經(jīng)濟(jì)和金融體系運(yùn)行的風(fēng)險。這些問題與人民幣國際化并沒有直接的聯(lián)系，但是這些問題的爆發(fā)不僅會影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場的穩(wěn)定，也會影響人民幣國際化進(jìn)程，還有可能使很多人誤認(rèn)為是人民幣國際化引發(fā)了金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的危機(jī)。實(shí)際上，只要實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠保持持續(xù)穩(wěn)定增長，利率和匯率沿市場化方向穩(wěn)步推進(jìn)，就不太可能引發(fā)金融體系的危機(jī)。

（二）推進(jìn)金融體系市場化改革金融體系的市場化改革，特別是利率和匯率的市場化改革是化解人民幣國際化風(fēng)險的重要手段。近年來，我國通過簽署雙邊貨幣互換協(xié)定，鼓勵人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算和跨境投資，以及加快人民幣離岸市場建設(shè)等來推動人民幣國際化。同時，包括尼日利亞、泰國、日本、澳大利亞和歐洲部分國家已開始將人民幣作為儲備貨幣。正如過去20多年以價格為核心的市場化改革，使我國經(jīng)濟(jì)保持了持續(xù)穩(wěn)定健康的發(fā)展，成功應(yīng)對了各種各樣的風(fēng)險，利率和匯率的市場化改革不僅使人民幣國際化在過去平穩(wěn)推進(jìn)，也是未來應(yīng)對人民幣國際化風(fēng)險的重要手段。