一、西方國(guó)家“地方債”的發(fā)行特點(diǎn)

在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，地方債又稱為市政債券，是各級(jí)地方政府為提供地方性公共品而籌措建設(shè)資金的一種融資方式。如1990年，美國(guó)未償付的州和地方政府債務(wù)為8486億美元，1995年已經(jīng)超過(guò)了1萬(wàn)億美元。

（一）地方債的種類。

從擔(dān)保品來(lái)看，西方國(guó)家地方債主要分為：①一般責(zé)任債券。它是由州、縣、特區(qū)、城市、鎮(zhèn)及學(xué)院區(qū)所發(fā)行的、以其無(wú)限征稅能力和征稅權(quán)力為保證的債務(wù)憑證，其特點(diǎn)是以地方的稅收來(lái)源作為還款的保障。由于西方國(guó)家實(shí)行分稅制，地方各級(jí)政府的征稅范圍不同，因此，不同級(jí)別的地方債的擔(dān)保能力也不同。②收入債券。地方政府發(fā)行的、以某一特定的收入來(lái)源作為還款來(lái)源的債務(wù)憑證，主要是為某一項(xiàng)目融資并以項(xiàng)目的收入還款，不受政府稅收權(quán)力的保證和支持，所以收入債券依賴的基礎(chǔ)是項(xiàng)目的盈利能力。有些市政債券的擔(dān)保具有一般責(zé)任債券和收入債券的共同特征，如投保債券、銀行擔(dān)保市政債券、再融資債券等。

（二）西方國(guó)家地方債的主要特點(diǎn)。

1.地方債發(fā)行的目的。地方債的發(fā)行主要是因?yàn)椋孩僬{(diào)節(jié)地方政府費(fèi)用支出和稅收收入之間的不同步而導(dǎo)致的收入——支出暫時(shí)性和季節(jié)性失衡。這類債券期限短，不會(huì)超過(guò)一年，到年底就會(huì)實(shí)現(xiàn)收支平衡。②為“地方性公共品”融資；主要用于醫(yī)院、住宅、教育以及污染控制等公益性事業(yè)。這類債券期限比較長(zhǎng)。

內(nèi)容提要：本文在考察西方國(guó)家地方債的特點(diǎn)后，對(duì)地方政府債的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)和制度基礎(chǔ)進(jìn)行了探討，認(rèn)為地方政府發(fā)債的經(jīng)濟(jì)學(xué)機(jī)制是公共品與信息對(duì)稱，地方政府具有提供公共品的職能以及公共品供應(yīng)邊界的確定原則，并具有信息對(duì)稱的優(yōu)勢(shì)；同時(shí)，還認(rèn)為地方政府發(fā)債的制度保障是獨(dú)立的財(cái)政權(quán)、分稅制和地方政府的約束。在此基礎(chǔ)上對(duì)我國(guó)地方政府發(fā)債的可行性進(jìn)行了思考，認(rèn)為我國(guó)目前賦予地方政府“發(fā)債權(quán)”的制度條件暫不成熟，應(yīng)該是進(jìn)一步完善和深化“分稅制”的改革以及中央財(cái)政的轉(zhuǎn)移支付制度。

關(guān)鍵詞：地方債公共品分稅制

目前，許多學(xué)者呼吁賦予地方政府發(fā)債權(quán)，認(rèn)為這會(huì)拉動(dòng)地方政府的投資需求，有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)盡快走出通貨緊縮的低迷狀態(tài)。在中國(guó)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)背景下，實(shí)施地方債會(huì)帶來(lái)什么樣的結(jié)果呢？

一、西方國(guó)家“地方債”的發(fā)行特點(diǎn)

在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，地方債又稱為市政債券，是各級(jí)地方政府為提供地方性公共品而籌措建設(shè)資金的一種融資方式。如1990年，美國(guó)未償付的州和地方政府債務(wù)為8486億美元，1995年已經(jīng)超過(guò)了1萬(wàn)億美元。

（一）地方債的種類。

在歷經(jīng)十余年地方政府變相舉債和學(xué)者們圍繞地方政府能否舉債的“唇槍舌戰(zhàn)”后，2009年3月5日，國(guó)務(wù)院總理向第十一屆全國(guó)人民代表大會(huì)第二次會(huì)議作政府工作報(bào)告時(shí)明確提出，國(guó)務(wù)院決定2009年地方政府發(fā)行2000億元債券，由財(cái)政部發(fā)行，列入省級(jí)預(yù)算管理。這標(biāo)志著地方債券終獲國(guó)務(wù)院“曲線放行”。地方政府發(fā)行債券，是我國(guó)在新的形勢(shì)下財(cái)政體制改革的一個(gè)新問(wèn)題，也可以說(shuō)是關(guān)乎我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展和社會(huì)和諧穩(wěn)定以及地方政府正常運(yùn)轉(zhuǎn)的一項(xiàng)新的財(cái)政制度和法律制度。

一、國(guó)務(wù)院決定發(fā)行地方政府債券的原因

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)是禁止地方政府舉債的?！额A(yù)算法》第28條明確規(guī)定：“除了法律和國(guó)務(wù)院另有規(guī)定外，地方政府不得舉借地方政府債務(wù)”。那么，在2009年國(guó)務(wù)院為什么決定由財(cái)政部發(fā)行地方政府債券呢？據(jù)筆者分析，主要是基于以下三個(gè)方面的考量：

1.應(yīng)對(duì)金融危機(jī)。2008年11月，為應(yīng)對(duì)突如其來(lái)的國(guó)際金融危機(jī)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的負(fù)面影響，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了4萬(wàn)億元“救市”計(jì)劃。據(jù)國(guó)家發(fā)改委測(cè)算，這4萬(wàn)億中由中央投資1.18萬(wàn)億元，其余資金則由地方資金配套。地方政府財(cái)政本身就捉襟見(jiàn)肘，社會(huì)資本的跟進(jìn)因受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響也熱情銳減，投資資金出現(xiàn)巨大缺口。據(jù)有關(guān)部門估計(jì)，僅2009年地方政府須為中央投資項(xiàng)目提供配套資金約6000億元，而地方政府自身僅能夠提供3000億元，缺口近3000億。為解地方資金缺口燃眉之急，因此國(guó)務(wù)院提出了發(fā)行地方政府債券的新舉措?？梢哉f(shuō)，應(yīng)對(duì)金融危機(jī)是地方政府債券獲批發(fā)行諸多原因中最直接的原因。

2.充實(shí)地方財(cái)力。由于1994年分稅制改革的主要目的是為了增強(qiáng)中央的財(cái)力，因此分稅制改革后，地方財(cái)政收入占全國(guó)財(cái)政收入的比重不斷下降，而地方政府的事權(quán)卻大大增加，財(cái)政支出也大大增加。據(jù)中國(guó)人民銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，截至2009年5月末，我國(guó)地方政府性債務(wù)總額超過(guò)5萬(wàn)億元，其中直接債務(wù)占80%，剩余20%為擔(dān)保性債務(wù)，而隱性債務(wù)、或有負(fù)債則更無(wú)法統(tǒng)計(jì)。僅縣、鄉(xiāng)兩級(jí)政府的債務(wù)已高達(dá)5000多億元，并且每年以200多億元的速度遞增。面對(duì)巨額債務(wù)，在地方財(cái)政日趨緊張而又缺乏融資渠道的情況下，不少地方政府利用各種方式彌補(bǔ)財(cái)政資金缺口，例如通過(guò)發(fā)行市政債券、政府信譽(yù)抵押擔(dān)保貸款、與外國(guó)金融機(jī)構(gòu)合作等形式舉借了大量債務(wù)。2009年國(guó)務(wù)院采取由財(cái)政部地方政府發(fā)行債券的措施，主要目的是通過(guò)比較規(guī)范的途徑為地方政府籌措資金，以充實(shí)地方政府的財(cái)力。

3.防范財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。地方政府確實(shí)存在著財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。2008年11月國(guó)務(wù)院出臺(tái)4萬(wàn)億刺激經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃后，為保證地方政府配套資金足額投入，2009年初中國(guó)人民銀行與中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)聯(lián)合了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出“支持有條件的地方政府組建投融資平臺(tái)，發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)等融資工具，拓寬中央政府投資項(xiàng)目的配套資金融資渠道”，自此地方政府投融資平臺(tái)公司的數(shù)量和融資規(guī)模飛速發(fā)展。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，截至2009年11月，全國(guó)共有8000家以上的各級(jí)政府投融資平臺(tái)公司，其中70％以上為縣區(qū)級(jí)平臺(tái)公司。隨著融資平臺(tái)數(shù)量不斷增加，資本金不足、管理不完善等問(wèn)題日益突出，所帶來(lái)的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)日益顯露。據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2010年6月末，地方融資平臺(tái)共從銀行貸款7.66萬(wàn)億元，其中23%存在嚴(yán)重償還風(fēng)險(xiǎn)。地方政府迫于囊中羞澀而四處舉債，已形成巨額債務(wù)負(fù)擔(dān)，這個(gè)問(wèn)題如不加以解決，將會(huì)成為困擾地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展及社會(huì)穩(wěn)定的嚴(yán)重問(wèn)題。允許地方政府發(fā)行債券，是防范財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的正確選擇。

“借鑒美國(guó)公共融資方式，啟動(dòng)中國(guó)地方政府融資功能”這就是中國(guó)地方發(fā)債的最初理念。但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，從美國(guó)發(fā)行地方債券的歷史數(shù)據(jù)（關(guān)于其發(fā)行量?jī)斶€比例償還方式等）來(lái)分析，我們可以大膽預(yù)測(cè)中國(guó)未來(lái)的地方發(fā)債存在著潛藏危機(jī)，以下就從幾個(gè)方面分析。

一、分析美國(guó)地方政府債券概況

地方政府債券是指，地方政府或其下設(shè)機(jī)構(gòu)為提供地方公共品的需要而在資本市場(chǎng)上發(fā)行債券進(jìn)行直接融資的活動(dòng)。

美國(guó)相當(dāng)多城市享有“自治權(quán)”，當(dāng)然可以舉債。在美國(guó)，地方放債主要由州、地方政府及其下設(shè)機(jī)構(gòu)和特別行政區(qū)發(fā)行。美國(guó)市政債券的投資者主要有：家庭、商業(yè)銀行、財(cái)產(chǎn)災(zāi)害保險(xiǎn)公司和各類基金。

美國(guó)的地方放債起始于19世紀(jì)20年代，其規(guī)模在戰(zhàn)后發(fā)展很快，自上世紀(jì)70年代之后發(fā)展更為迅速，為加強(qiáng)地方放債的風(fēng)險(xiǎn)治理，美國(guó)實(shí)施了信用評(píng)級(jí)、信用升級(jí)和地方債券保險(xiǎn)等措施。為促進(jìn)地方債券市場(chǎng)的發(fā)展，美國(guó)聯(lián)邦政府及地方政府對(duì)購(gòu)買地方債券的利息收入免征所得稅。通過(guò)這一系列手段，美國(guó)地方債券的信用等級(jí)、變現(xiàn)能力和市場(chǎng)容量得到加強(qiáng)，從而成為美國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)最主要的資金來(lái)源。但是，美國(guó)發(fā)生的信用借貸危機(jī)卻也直接導(dǎo)致，美國(guó)的地方放債嚴(yán)重危機(jī)。

二、預(yù)測(cè)中國(guó)未來(lái)的地方發(fā)債存在著潛藏危機(jī)

編者按：本文主要從地方政府發(fā)行債券的風(fēng)險(xiǎn)；地方政府債券的風(fēng)險(xiǎn)成因分析；地方政府債券風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制構(gòu)建進(jìn)行論述。其中，主要包括：地方政府債券，簡(jiǎn)言之，就是由地方政府發(fā)行的債券、償還風(fēng)險(xiǎn)、地方政府債券被稱為“銀邊證券”、宏觀調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)行地方債引起的宏觀調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在幾個(gè)方面、政治風(fēng)險(xiǎn)、許多地方政府近年來(lái)實(shí)際上早已大量負(fù)債、信息不對(duì)稱引起的決策偏差、財(cái)政分權(quán)不徹底助長(zhǎng)地方對(duì)中央的依賴心理、地方利益誘發(fā)地方政府的發(fā)債沖動(dòng)、不合理的政績(jī)?cè)u(píng)價(jià)機(jī)制導(dǎo)致“政績(jī)工程”、公民權(quán)利表達(dá)機(jī)制、政府信用社會(huì)評(píng)價(jià)機(jī)制、地方債信息披露制度、政府自我約束機(jī)制、權(quán)力對(duì)地方政府發(fā)債行為的制約機(jī)制、權(quán)利對(duì)地方政府發(fā)債行為的制約機(jī)制等，具體請(qǐng)?jiān)斠?jiàn)。

摘要：地方政府債券存在償還風(fēng)險(xiǎn)、宏觀調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)。政府信息不對(duì)稱、財(cái)政分權(quán)不徹底、地方利益驅(qū)動(dòng)、不合理的政績(jī)?cè)u(píng)價(jià)機(jī)制等是風(fēng)險(xiǎn)的主要成因。本文認(rèn)為地方政府債券風(fēng)險(xiǎn)的防范應(yīng)著眼于公民權(quán)利表達(dá)、社會(huì)評(píng)價(jià)、地方債信息披露、財(cái)政分權(quán)的政府自我約束、權(quán)力對(duì)地方政府發(fā)債行為的制約、權(quán)利對(duì)地方政府發(fā)債行為的監(jiān)督等機(jī)制的建立。

關(guān)鍵詞：地方政府債券債券風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)防范

地方政府債券，簡(jiǎn)言之，就是由地方政府發(fā)行的債券，可分為收益?zhèn)鸵话阖?zé)任債券兩大類。收益?zhèn)且运?xiàng)目本身收益擔(dān)保償還的債券；一般責(zé)任債券是用地方稅收擔(dān)保償還的債券。地方政府發(fā)行債券有很多優(yōu)點(diǎn)，如可以彌補(bǔ)地方財(cái)政收支缺口、降低地方政府的隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、讓資金運(yùn)用更有效率等。地方政府債券雖然有以上一些優(yōu)點(diǎn)，但能否在我國(guó)發(fā)行在學(xué)術(shù)界存在很大爭(zhēng)議。反對(duì)者的主要理由是我國(guó)的財(cái)政體制和政治體制尚不能有效控制風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。本文認(rèn)為為保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，發(fā)揮地方債的積極作用，應(yīng)當(dāng)賦予地方政府發(fā)債權(quán)，但必須采取適當(dāng)措施防范風(fēng)險(xiǎn)。地方債發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防、控制，不僅是其能夠發(fā)行的必要條件，也是其能高效使用的保證。

1地方政府發(fā)行債券的風(fēng)險(xiǎn)

（一）償還風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前我國(guó)地方政府的隱性或有債務(wù)數(shù)額龐大，引起了社會(huì)和中央的高度關(guān)注。可見(jiàn)，是否允許地方政府發(fā)行公債已成為目前無(wú)法回避的問(wèn)題。

一、地方政府發(fā)行地方公債的可行性分析

（一）持反對(duì)的意見(jiàn)。

1一種觀點(diǎn)認(rèn)為，對(duì)于政策決策者而言，地方政府舉債至少存在下列風(fēng)險(xiǎn)：

（1）地方政府債券的發(fā)行和償還風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前不少地方存在財(cái)政困難的背景下發(fā)行地方債券，可能無(wú)人購(gòu)買。而且，即使有人購(gòu)買，地方政府也面臨著還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。人們對(duì)20世紀(jì)90年代以來(lái)中國(guó)金融部門出現(xiàn)的一系列金融風(fēng)險(xiǎn)至今還記憶猶新，中農(nóng)信的關(guān)閉，廣國(guó)投的破產(chǎn)，海南發(fā)展銀行的關(guān)閉，北海市等12家城市信用社的整頓，農(nóng)村合作基金會(huì)的清理等，都給地方財(cái)政增加不少壓力。如果發(fā)行地方債，地方政府將會(huì)同公司發(fā)行債券一樣，因無(wú)力償還而破產(chǎn)。

（2）中央承擔(dān)最后償債責(zé)任。一旦放開(kāi)口子讓地方舉債，各地會(huì)一哄而上，競(jìng)相舉債，結(jié)果導(dǎo)致地方債務(wù)危機(jī)。由于道德風(fēng)險(xiǎn)存在，中央政府又不得不最后兜底。在中央財(cái)政債務(wù)依存度很高并且其他支出壓力較大的情況下，中央政府只有進(jìn)一步增發(fā)國(guó)債或通過(guò)貨幣發(fā)行來(lái)融資，這將會(huì)威脅社會(huì)、經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。

一、建立我市發(fā)債企業(yè)項(xiàng)目庫(kù)

1按照國(guó)家發(fā)改委（發(fā)改財(cái)金〔2008〕7號(hào)）文件精神的要求，對(duì)全市企業(yè)進(jìn)行一次問(wèn)卷摸底調(diào)查（包括企業(yè)性質(zhì)、產(chǎn)品、規(guī)模、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)等），此項(xiàng)工作在4月底前完成。

2對(duì)全市企業(yè)在初步摸底調(diào)查的基礎(chǔ)上，篩選出基本符合發(fā)債條件的企業(yè)，建立我市發(fā)債企業(yè)備選庫(kù)，并將我市備選庫(kù)與省備選庫(kù)直接對(duì)接。此項(xiàng)工作在5月底前完成。

3對(duì)列入省備選企業(yè)的重點(diǎn)發(fā)債企業(yè)要重點(diǎn)培育，跟蹤服務(wù)。

二、搭建我市發(fā)債融資平臺(tái)

按照國(guó)家發(fā)行企業(yè)債券規(guī)定股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于6000萬(wàn)元的要求，結(jié)合我市實(shí)際情況，通過(guò)整合搭建融資平臺(tái)，運(yùn)作企業(yè)債券具體事宜。

［摘要］發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券已成為我國(guó)上市公司再融資的重要方式。本文通過(guò)對(duì)股權(quán)分置改革之前的可轉(zhuǎn)換債券融資的回顧，從融資角度提出后股權(quán)分置時(shí)代下我國(guó)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)發(fā)展的若干建議與思考。

［關(guān)鍵詞］股權(quán)分置改革可轉(zhuǎn)換債券融資

如今，股權(quán)分置改革（以下簡(jiǎn)稱股改）工作正全面鋪開(kāi)。股改是一項(xiàng)完善市場(chǎng)基礎(chǔ)制度和運(yùn)行機(jī)制的改革，不僅在于解決歷史問(wèn)題，更在于為資本市場(chǎng)其他各項(xiàng)改革和制度創(chuàng)新創(chuàng)造條件。股權(quán)分置問(wèn)題如得到解決，將克服我國(guó)證券市場(chǎng)“同股不同權(quán)”的缺陷，為其發(fā)展輸入新的活力?？梢灶A(yù)見(jiàn)，股改也將對(duì)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。本文通過(guò)對(duì)股改之前我國(guó)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券（以下簡(jiǎn)稱轉(zhuǎn)債）融資的回顧，提出在后股權(quán)分置時(shí)代下轉(zhuǎn)債市場(chǎng)發(fā)展的若干建議與思考。

一、我國(guó)上市公司發(fā)行轉(zhuǎn)債融資的回顧

在我國(guó)發(fā)行轉(zhuǎn)債(以下簡(jiǎn)稱發(fā)債)最早的是非上市公司。1991年8月，瓊能源首次用轉(zhuǎn)債發(fā)行了新股。1992年11月，深寶安向國(guó)內(nèi)公開(kāi)發(fā)行了總額為5億元的3年期A股轉(zhuǎn)債，這是我國(guó)第一只由上市公司發(fā)行的轉(zhuǎn)債。之后由于“寶安轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股的失敗，我國(guó)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的發(fā)展基本處于停滯狀態(tài)，而同期我國(guó)的股票市場(chǎng)呈現(xiàn)出幾何級(jí)數(shù)的增長(zhǎng)。直到1997年3月，國(guó)務(wù)院證券委頒布了《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》，幾家非上市公司先后發(fā)債，我國(guó)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)才重現(xiàn)生機(jī)。2000年，上海機(jī)場(chǎng)、鞍鋼新軋兩家上市公司先后發(fā)債13.5億元、15億元。截止2000年底，在深、滬兩地交易所掛牌交易的轉(zhuǎn)債品種共5只，加上在海外發(fā)行的轉(zhuǎn)債，中國(guó)企業(yè)發(fā)轉(zhuǎn)融資總額近100億元。在此期間，上市公司在國(guó)內(nèi)發(fā)債的很少，發(fā)行規(guī)模也較小，市場(chǎng)對(duì)轉(zhuǎn)債的認(rèn)識(shí)亦不足。此時(shí)的轉(zhuǎn)債肩負(fù)了扶植國(guó)有企業(yè)脫困、成長(zhǎng)的重任。

2001年4月28日，證監(jiān)會(huì)頒布《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法》及其配套文件,原則上規(guī)定只有上市公司才可發(fā)債。該文件的頒布是我國(guó)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)發(fā)展的里程碑，標(biāo)志著該市場(chǎng)的發(fā)展步入一個(gè)新的階段。隨著該文件的實(shí)施，國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)債的發(fā)行開(kāi)始走上正軌。2002年，上市公司有5家發(fā)債，發(fā)行額度41.5億元。2003年，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)繼續(xù)轉(zhuǎn)暖，發(fā)展突飛猛進(jìn)，一年中發(fā)債公司達(dá)到16家，發(fā)行額度高達(dá)185.5億元。到了2004年，發(fā)債公司為14家，發(fā)行額度為209.5億元。發(fā)債已經(jīng)取代配股、增發(fā)，成為再融資市場(chǎng)的主角。

為貫徹落實(shí)省委、省政府關(guān)于擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的工作部署，進(jìn)一步推動(dòng)我市企業(yè)債券市場(chǎng)化發(fā)展，擴(kuò)大企業(yè)債券融資規(guī)模，根據(jù)冀發(fā)改財(cái)金〔2009〕125號(hào)文件精神和我市實(shí)際情況，提出如下意見(jiàn)。

一、建立我市發(fā)債企業(yè)項(xiàng)目庫(kù)

1按照國(guó)家發(fā)改委文件精神的要求，對(duì)全市企業(yè)進(jìn)行一次問(wèn)卷摸底調(diào)查（包括企業(yè)性質(zhì)、產(chǎn)品、規(guī)模、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)等），此項(xiàng)工作在4月底前完成。

2對(duì)全市企業(yè)在初步摸底調(diào)查的基礎(chǔ)上，篩選出基本符合發(fā)債條件的企業(yè)，建立我市發(fā)債企業(yè)備選庫(kù)，并將我市備選庫(kù)與省備選庫(kù)直接對(duì)接。此項(xiàng)工作在5月底前完成。

3對(duì)列入省備選企業(yè)的重點(diǎn)發(fā)債企業(yè)要重點(diǎn)培育，跟蹤服務(wù)。

二、搭建我市發(fā)債融資平臺(tái)

對(duì)企業(yè)債券發(fā)行情況的調(diào)查與思考

近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)融資渠道出現(xiàn)多樣化，債券作為一種新的融資工具已顯示出勃勃生機(jī)，通過(guò)發(fā)債的社會(huì)融資已成為眾多企業(yè)解決資金短缺的重要途徑。我縣自1989年平陽(yáng)縣內(nèi)燃機(jī)配件廠首次發(fā)行企業(yè)債券以來(lái)，到1994年底，全縣共發(fā)行企業(yè)債券6055萬(wàn)元，為了進(jìn)一步拓展和發(fā)展我縣債券市場(chǎng)，最近，筆者對(duì)全縣的發(fā)債企業(yè)進(jìn)行一次調(diào)查分析。

特點(diǎn)

1、發(fā)債對(duì)象以鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)為主。

從調(diào)查情況來(lái)看，全縣發(fā)債企業(yè)絕大多數(shù)屬工業(yè)企業(yè)，其中又以鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)為主體，其次是國(guó)營(yíng)企業(yè)，再次是二輕集體。

2、發(fā)債期限短期化，發(fā)債金額逐年增長(zhǎng)