導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇上市公司并購(gòu)重組新規(guī)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

分道審核將按照“先分后合、一票否決、差別審核”原則，由證券交易所和證監(jiān)局、證券業(yè)協(xié)會(huì)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)分別對(duì)上市公司合規(guī)情況、中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)能力、產(chǎn)業(yè)政策及交易類(lèi)型三個(gè)分項(xiàng)進(jìn)行評(píng)價(jià)，之后根據(jù)分項(xiàng)評(píng)價(jià)匯總結(jié)果。

何為分道

既然是分道審核，那么這個(gè)道怎么分，分幾道，每一條通道的功能又是什么呢？總的來(lái)說(shuō)，并購(gòu)重組申請(qǐng)將劃入豁免/快速、正常、審慎三個(gè)通道。

從圖表可以看出，豁免/快速通道是上市企業(yè)并購(gòu)重組時(shí)最想進(jìn)入的通道，當(dāng)然這也是國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)職能轉(zhuǎn)變的重要體現(xiàn)。那么什么樣的企業(yè)能夠進(jìn)入這個(gè)便捷通道呢？進(jìn)入這個(gè)通道需要滿(mǎn)足什么條件呢？

誰(shuí)能上道

從圖表可以看到，要同時(shí)滿(mǎn)足這四個(gè)條件并非易事，既有評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)又有行業(yè)約束，所以對(duì)于一般上市公司想順利通過(guò)“四位門(mén)神”的把守“登堂入室”進(jìn)入豁免/快速通道可謂阻力重重。另外，在近日深交所對(duì)創(chuàng)業(yè)板董秘、證券事務(wù)代表的培訓(xùn)中，強(qiáng)調(diào)重大重組停牌前股票交易出現(xiàn)異常情況的，公司并購(gòu)重組也難以進(jìn)入豁免或快速通道。

原何而來(lái)

既然豁免/快速通道是為了貫徹國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)職能轉(zhuǎn)變的精神，那么審慎通道又是為何而設(shè)立呢？這個(gè)通道的作用又是什么呢？

根據(jù)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，我國(guó)共發(fā)生654起并購(gòu)交易，上市公司已成并購(gòu)主力，交易金額486.96億美元。在并購(gòu)市場(chǎng)持續(xù)活躍的同時(shí)，違規(guī)現(xiàn)象也是屢屢發(fā)生。近期珠海中富、北大荒遭到證監(jiān)會(huì)調(diào)查，而魯銀投資、天威視訊、因涉嫌違法，已被暫停并購(gòu)重組審核。

在這里舉一個(gè)具體例子來(lái)證明開(kāi)設(shè)審慎通道的必要性。近期珠海中富遭到證監(jiān)會(huì)調(diào)查，通報(bào)顯示，公司在2012年收購(gòu)48家子公司少數(shù)股東權(quán)益過(guò)程中，涉嫌信息披露違法違規(guī)，其資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)北京恒信德律未履行必要的評(píng)估程序，涉嫌違法違規(guī)。

盡管深交所質(zhì)詢(xún)了此事，但是珠海中富依然我行我素，當(dāng)然結(jié)果投資者已經(jīng)非常清楚了，2012年全年虧損1.8億元，這個(gè)虧損幾乎吃掉了前兩年的所有利潤(rùn)。

對(duì)于這種掏空上市公司，進(jìn)行短期投機(jī)性重組、財(cái)務(wù)型重組等不正?，F(xiàn)象，影響了A股市場(chǎng)正常的交易秩序，嚴(yán)重?fù)p害了廣大投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。所以，監(jiān)管當(dāng)局將這些“污點(diǎn)公司”納入審慎通道監(jiān)管可以有效做到事前預(yù)防。

新規(guī)之辯

并購(gòu)重組分道審核的制度一出，引起了各方的熱議，首先證監(jiān)會(huì)給予了這一制度充分的肯定，監(jiān)管部門(mén)認(rèn)為其具有四方面的意義：

篇2

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》綜合報(bào)道

今年以來(lái)，已有約10起涉及影視文化行業(yè)的資本運(yùn)作終止或暫停，這一數(shù)據(jù)已相當(dāng)于2016年全年數(shù)量的一半。其中，既有觸及重大事項(xiàng)的資產(chǎn)收購(gòu)，也有補(bǔ)充資金的再融資項(xiàng)目，甚至有部分上市公司尚未披露詳細(xì)的方案，其資本運(yùn)作便“胎死腹中”。

行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期

據(jù)了解，從2007年至今，中國(guó)影視產(chǎn)業(yè)在越來(lái)越多的融資渠道中受到資本市場(chǎng)青睞，比如在滬深兩市上市的112家文化傳媒類(lèi)公司中，涉及影視業(yè)務(wù)的有33家，占比近1/3。

中信建投證券投資銀行部執(zhí)行總經(jīng)理董軍峰認(rèn)為，無(wú)論從影視行業(yè)上市公司的市值規(guī)模還是收入來(lái)看，這個(gè)行業(yè)都呈現(xiàn)出金字塔的特點(diǎn)，行業(yè)分化非常明顯。“實(shí)際上，從資本角度來(lái)看，影視行業(yè)在中國(guó)目前還只是一個(gè)規(guī)模比較小的行業(yè)，仍處在快速發(fā)展的過(guò)程中。”

因?yàn)殡娪靶袠I(yè)的利潤(rùn)率、市盈率比較高，近年來(lái)仍是資本市場(chǎng)的“寵兒”。如銀行貸款與版權(quán)質(zhì)押、版權(quán)預(yù)售、影視基金、信托計(jì)劃、資產(chǎn)證券化、互聯(lián)網(wǎng)金融、電影保險(xiǎn)以及完片擔(dān)保等。

不過(guò)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，盡管近年來(lái)中國(guó)影視行業(yè)資本化程度在不斷提高，但資本金融與影視的結(jié)合并不完美。

在中科招商投資管理副總裁李冬看來(lái)，電影行業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)屬性直接體現(xiàn)在票房收益空間上，能夠賺錢(qián)的電影項(xiàng)目十分有限，但金融資本的嵌入恰恰建立在盈利基礎(chǔ)之上?！耙坏╇娪绊?xiàng)目出現(xiàn)虧損，投資自然失敗。無(wú)論使用何種金融手段去融資、擔(dān)保或控制風(fēng)險(xiǎn)，都是不成立的，因?yàn)橥度谫Y的前提是賺錢(qián)。”而在投行人士看恚影視、文娛類(lèi)資產(chǎn)由于資產(chǎn)不透明、業(yè)績(jī)波動(dòng)大、眼球效果顯著等原因，容易被資本市場(chǎng)“誤解”而難以獲得合理估值，并購(gòu)甚至?xí)?dǎo)致股價(jià)泡沫化，而一旦泡沫戳破，或業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，相關(guān)公司及投資者常常損失慘重。

“尤其是當(dāng)下政策倡導(dǎo)‘脫虛向?qū)崱?，無(wú)論是監(jiān)管約束，還是資產(chǎn)自身情況，以及市場(chǎng)認(rèn)同度，都不適合上市公司大肆涉足影視、文娛業(yè)務(wù)。因此，涉及影視、文娛類(lèi)資產(chǎn)的重組、定增等資本運(yùn)作‘熄火’，應(yīng)該是在情理之中的?！蹦乘侥既耸勘硎?。

“資本+影視”運(yùn)作頻頻折戟

影視、文娛行業(yè)的資本運(yùn)作中，影星趙薇對(duì)萬(wàn)家文化的操盤(pán)可謂近期最知名的案例。在經(jīng)歷了前期追捧、后期質(zhì)疑、變更方案不謀求控制權(quán)后，趙薇最終還是沒(méi)能“退而求其次”地當(dāng)個(gè)小股東，就此，萬(wàn)家文化的“明星資本”大戲慘淡落幕。

事實(shí)上，萬(wàn)家文化折戟“娛樂(lè)圈”并不是孤例。東方網(wǎng)絡(luò)4月8日公告稱(chēng)，公司擬對(duì)重組方案進(jìn)行調(diào)整，放棄對(duì)嘉博文化100%股權(quán)的收購(gòu)，后者正是由許晴、陳建斌、王學(xué)兵、蔣勤勤等一眾“明星股東”控制的影視類(lèi)公司。對(duì)于調(diào)整原因，公司解釋為“標(biāo)的資產(chǎn)所在市場(chǎng)、政策發(fā)生變化”。

與之類(lèi)似的案例還有共達(dá)電聲。早在2015年12月，公司宣布擬作價(jià)41.2億元收購(gòu)春天融合及樂(lè)華文化各100%股權(quán)。此后，在申請(qǐng)延期回復(fù)證監(jiān)會(huì)的反饋意見(jiàn)后，公司撤回并調(diào)整了方案，僅僅保留了樂(lè)華文化一個(gè)收購(gòu)標(biāo)的，而放棄了春天融合。然而，這一方案最終依然未能成行，公司于今年2月23日宣布終止方案。

“不僅是跨界進(jìn)入影視、文娛行業(yè)的渠道收窄，現(xiàn)有的影視、文娛類(lèi)上市公司要想進(jìn)行大規(guī)模的再融資，也幾乎不可能?！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎?，尤其是再融資新規(guī)出來(lái)后，更令這類(lèi)公司募資難上加難。

“前車(chē)之鑒”警示新進(jìn)者

“作為居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的重要內(nèi)容，影視、文娛行業(yè)近年來(lái)發(fā)展迅猛，有些公司也因此借勢(shì)進(jìn)入資本市場(chǎng)。但是，市場(chǎng)對(duì)于這樣的輕資產(chǎn)公司估值尚不夠理性，加上一些明星效應(yīng)、過(guò)高的業(yè)績(jī)承諾，估值過(guò)高甚至泡沫化的情況并不少見(jiàn)?！鄙鲜鐾缎腥耸糠Q(chēng)。

在其看來(lái)，影視、文娛類(lèi)公司本身業(yè)績(jī)波動(dòng)大，如果僅憑未來(lái)三年的高業(yè)績(jī)承諾買(mǎi)入，未來(lái)一旦不達(dá)預(yù)期，很容易形成減值損失，對(duì)收購(gòu)方的業(yè)績(jī)將造成巨大影響。

事實(shí)上，其所言的這種情況已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)。例如，華誼兄弟此前收購(gòu)廣州銀漢時(shí)，交易對(duì)方曾承諾，廣州銀漢2016年扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)不低于1.86億元，而當(dāng)期實(shí)際完成金額僅為1.18億元，遠(yuǎn)不及此前預(yù)期。

高價(jià)并購(gòu)后受累于“并購(gòu)后遺癥”的公司并不少見(jiàn)，其中影視、文娛領(lǐng)域的標(biāo)的占比不低，如天潤(rùn)數(shù)娛、天神娛樂(lè)等均在2016年遇到了類(lèi)似華誼兄弟這樣的并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的問(wèn)題。

對(duì)此，監(jiān)管層已經(jīng)予以關(guān)注。早在2016年5月，市場(chǎng)就已傳出“收緊對(duì)影視游戲行業(yè)并購(gòu)重組的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)”的消息，盡管監(jiān)管層后續(xù)表示“再融資和并購(gòu)重組相關(guān)規(guī)定及政策沒(méi)有任何變化”，但隨后，一系列頗為知名的影視、文娛類(lèi)公司重組相繼遭遇“流產(chǎn)”，以及在具體案例的審核上，監(jiān)管層對(duì)影視、文娛類(lèi)的并購(gòu)重組嚴(yán)加把控，高估值、經(jīng)營(yíng)模式、盈利能力、業(yè)績(jī)波動(dòng)合理性、影視項(xiàng)目?jī)?chǔ)備計(jì)劃、財(cái)務(wù)狀況等諸多細(xì)節(jié)問(wèn)題屢屢在反饋問(wèn)詢(xún)中出現(xiàn)，無(wú)不向市場(chǎng)傳遞出監(jiān)管趨嚴(yán)的信號(hào)。

篇3

一年多時(shí)間內(nèi)，完成兩期基金的募集和數(shù)起并購(gòu)交易，得益于專(zhuān)業(yè)和堅(jiān)持，初出茅廬的厚揚(yáng)投資在PE界開(kāi)始嶄露頭角。用董事長(zhǎng)何超的話(huà)說(shuō)是“起航”了。

對(duì)于完整經(jīng)歷九鼎投資創(chuàng)業(yè)過(guò)程的何超來(lái)說(shuō)，這一年累并快樂(lè)著。作為厚揚(yáng)投資的創(chuàng)始合伙人，選擇從當(dāng)時(shí)如日中天的九鼎投資出來(lái)另起爐灶，前后僅用了一兩個(gè)月的時(shí)間。對(duì)此，何超用“年輕不可辜負(fù)”給出了自己的注釋。在九鼎投資的工作經(jīng)歷給何超帶來(lái)的不僅是財(cái)務(wù)和經(jīng)驗(yàn)上的收獲，更重要的是加深了他對(duì)行業(yè)和資源的理解。

“PE發(fā)展到現(xiàn)在這個(gè)階段，找人已經(jīng)比找錢(qián)更重要了。”何超如是說(shuō)。

除了幾個(gè)從九鼎一起出來(lái)的弟兄，出生于80年代初的何超還請(qǐng)來(lái)了時(shí)任摩根士丹利的華鑫證券副總裁、主管投行業(yè)務(wù)的周俊來(lái)?yè)?dān)任厚揚(yáng)投資的CEO。60后的周俊很快成為團(tuán)隊(duì)的定海神針，何超對(duì)這個(gè)“老中青”互補(bǔ)的團(tuán)隊(duì)非常滿(mǎn)意――盡管“老周”對(duì)這個(gè)評(píng)價(jià)不太服氣。作為中國(guó)第一批投行從業(yè)人員，周俊曾在海通、平安、小摩、大摩等國(guó)內(nèi)外多家知名機(jī)構(gòu)主管過(guò)投行業(yè)務(wù)，20多年的市場(chǎng)閱歷給厚揚(yáng)投資賦予了深厚底蘊(yùn)，確實(shí)令整個(gè)公司的架構(gòu)和業(yè)務(wù)模式都更加沉穩(wěn)清晰。目前，厚揚(yáng)投資已確定并購(gòu)作為公司的主要業(yè)務(wù)發(fā)展方向?！岸嗄甑耐缎薪?jīng)驗(yàn)讓我對(duì)市場(chǎng)的理解相對(duì)更加深刻，選擇進(jìn)入厚揚(yáng)投資，也是看重整個(gè)團(tuán)隊(duì)的專(zhuān)業(yè)背景和創(chuàng)業(yè)精神?！痹诮邮苡浾卟稍L時(shí)，周俊如此表示。

除了何超和周俊在戰(zhàn)略資源上的積累，其他業(yè)務(wù)層面的合伙人也都各有來(lái)頭：負(fù)責(zé)風(fēng)控的劉貴進(jìn)出身CPA，在九鼎時(shí)就干了很多年風(fēng)控；醫(yī)藥部的李國(guó)興來(lái)自天士力，專(zhuān)業(yè)能力極為突出；消費(fèi)部的單世強(qiáng)也在聯(lián)合利華有過(guò)深刻歷練；還有一個(gè)咨詢(xún)團(tuán)隊(duì)，十幾年來(lái)專(zhuān)注服務(wù)國(guó)內(nèi)的上市公司，積累的客戶(hù)有三四百家……這些經(jīng)歷背后，能夠撬動(dòng)的巨大資源正是厚揚(yáng)區(qū)別于其他PE的獨(dú)特之處。

聚焦并購(gòu)

在何超看來(lái)，如果將投資業(yè)務(wù)比作皇冠，那么，并購(gòu)就是皇冠上一顆最耀眼的明珠。隨著產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)并購(gòu)事件和交易規(guī)模均呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，這也為厚揚(yáng)投資打開(kāi)了新的市場(chǎng)空間。今年上半年，盡管證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管層對(duì)并購(gòu)審核趨嚴(yán)、跨界并購(gòu)審批收緊，但并購(gòu)市場(chǎng)整體依舊延續(xù)了快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

據(jù)清科集團(tuán)旗下私募通統(tǒng)計(jì)，2016年上半年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)共完成交易1645起，同比提高25.7%，環(huán)比上升18.9%；披露金額的并購(gòu)案例總計(jì)1182起，共涉及交易金額7836.87億元，同比上升76.9%。

對(duì)于PE機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，選擇進(jìn)入并購(gòu)領(lǐng)域并非一時(shí)心血來(lái)潮。近年來(lái)，隨著IPO發(fā)行節(jié)奏的放緩，大量排隊(duì)企業(yè)積壓形成了“堰塞湖”。而注冊(cè)制、戰(zhàn)略新興板的停擺更加劇了這一現(xiàn)象，使得過(guò)往主流的Pre-IPO投資模式在周期上變得十分漫長(zhǎng)，而新股發(fā)行定價(jià)制度的變化也讓投資收益難言豐厚，套利空間日益縮減。因此從年化收益測(cè)算上看，Pre-IPO模式對(duì)PE機(jī)構(gòu)的誘惑力越來(lái)越小。

但在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，PE投資的退出渠道畢竟還是有限，除了到A股二級(jí)市場(chǎng)套現(xiàn)，幾乎很難有其他更好的方式。新三板市場(chǎng)雖然發(fā)展很快，但目前來(lái)看還面臨流動(dòng)性不足的問(wèn)題，所以在這種情況下，并購(gòu)自然成為最優(yōu)的選擇。

為了抓住并購(gòu)市場(chǎng)火爆帶來(lái)的機(jī)遇，何超將厚揚(yáng)投資圍繞核心并購(gòu)業(yè)務(wù)總結(jié)了五個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，這五個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)便是：“一個(gè)核心；兩個(gè)抓手；三個(gè)生態(tài)圈；四個(gè)垂直行業(yè)；五大協(xié)同板塊”。

一個(gè)核心，當(dāng)然就是以并購(gòu)為核心；兩個(gè)抓手，一個(gè)是上市公司，一個(gè)是資產(chǎn)端，依托咨詢(xún)業(yè)務(wù)積累的數(shù)百家上市公司客戶(hù)，以及過(guò)往投資經(jīng)歷所接觸的大量標(biāo)的資產(chǎn)，這中間會(huì)產(chǎn)生大量的撮合交易及配套投資機(jī)會(huì)；三個(gè)生態(tài)圈，包含產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，中介機(jī)構(gòu)和PE機(jī)構(gòu)的生態(tài)圈，厚揚(yáng)的觀點(diǎn)認(rèn)為整個(gè)市場(chǎng)是開(kāi)放的，雖然有競(jìng)爭(zhēng)，但更多的投資收益是建立在共享和合作的基礎(chǔ)之上，因此公司重視打造生態(tài)圈；四個(gè)垂直行業(yè)包括：大健康、大消費(fèi)、先進(jìn)制造、TMT，這都是厚揚(yáng)具備優(yōu)勢(shì)資源的領(lǐng)域，“看不懂的不投”，是厚揚(yáng)恪守的原則；五大互補(bǔ)協(xié)調(diào)的板塊，融、投、管、退、咨詢(xún)，在傳統(tǒng)的PE工作流程之外，增加了咨詢(xún)服務(wù)的內(nèi)容，這能夠加強(qiáng)用戶(hù)黏性，也會(huì)提高投資的附加值。

對(duì)于目前的市場(chǎng)現(xiàn)狀，周俊認(rèn)為，盡管并購(gòu)市場(chǎng)上不乏國(guó)際大牌PE、VC，但在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，大家基本上還是處在同一起跑線上，像厚揚(yáng)投資這樣的新創(chuàng)公司完全有彎道超車(chē)的機(jī)會(huì)。

其中，基于并購(gòu)的生態(tài)圈的作用不可小覷。

打造并購(gòu)生態(tài)圈

作為企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)的參與方之一，厚揚(yáng)投資在并購(gòu)中的作用主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是尋找合適的并購(gòu)對(duì)象；二是作為買(mǎi)方（賣(mài)方）顧問(wèn)撮合并購(gòu)交易。要想?yún)⑴c具體的并購(gòu)業(yè)務(wù)，就必須要獲取并購(gòu)項(xiàng)目信息，而獲取的前提是必須能夠?yàn)槠涮峁┳銐虻膬r(jià)值。

并購(gòu)業(yè)務(wù)的這些要求意味著公司要和投行、律所等其他中介機(jī)構(gòu)及買(mǎi)賣(mài)雙方均建立起良好的合作關(guān)系。這也是厚揚(yáng)投資打造三個(gè)生態(tài)圈的初衷。

并購(gòu)重組是一個(gè)私密性非常強(qiáng)的商業(yè)活動(dòng)。在交易未達(dá)成或未對(duì)外公布前，其活動(dòng)僅限于很小的一個(gè)圈子里面的人知曉，其中中介機(jī)構(gòu)屬于必不可少的一環(huán)，而投行又是中介機(jī)構(gòu)中最為關(guān)鍵的部分。

依靠多年的投行從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，像周俊這樣主導(dǎo)過(guò)多起境內(nèi)外并購(gòu)項(xiàng)目的PE合伙人在參與并購(gòu)交易方面有著天然的優(yōu)勢(shì)。首先，熟門(mén)熟路的投行圈蘊(yùn)含大量的并購(gòu)交易需求；其次，二十多年的投行經(jīng)歷所練就的火眼金睛，讓周俊對(duì)項(xiàng)目的可行性判斷精準(zhǔn)；再次，對(duì)監(jiān)管政策爛熟于心，能夠更好地把握市場(chǎng)趨勢(shì)走向，更重要的是，延續(xù)投行的嚴(yán)苛風(fēng)控能夠讓項(xiàng)目遠(yuǎn)離監(jiān)管紅線。

不過(guò)，圈子只是敲門(mén)磚，如果想通過(guò)這條渠道獲得項(xiàng)目資源，就必須展現(xiàn)出自身的價(jià)值，項(xiàng)目方才會(huì)信任并合作。而這恰好是厚揚(yáng)團(tuán)隊(duì)所具備的經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于生態(tài)圈的打造，何超表示 ，“我們的心態(tài)很開(kāi)放，我們會(huì)經(jīng)常和投行等中介機(jī)構(gòu)及PE同行互動(dòng)，跟他們分享一些項(xiàng)目資源，或者在自身參與的項(xiàng)目中如果需要相關(guān)機(jī)構(gòu)參與，我們也會(huì)引薦?！?/p>

除了投行等中介機(jī)構(gòu)以及PE機(jī)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟同樣重要。因?yàn)槿魏我豁?xiàng)并購(gòu)活動(dòng)對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)都是極其重大的交易事項(xiàng)，企業(yè)一般不會(huì)對(duì)外透漏相關(guān)的信息，即使非上市企業(yè)，消息泄露也會(huì)對(duì)公司員工隊(duì)伍的穩(wěn)定、業(yè)務(wù)的連續(xù)產(chǎn)生影響。因此，企業(yè)一般都會(huì)選擇和自己有著深厚合作關(guān)系的中介機(jī)構(gòu)，由中介出面來(lái)發(fā)起并購(gòu)交易，并且在正式談判前一般都不會(huì)輕易透漏并購(gòu)者的身份，因此，及時(shí)獲取企業(yè)的需求至關(guān)重要。

對(duì)于交易撮合方來(lái)說(shuō)，一旦獲得參與機(jī)會(huì)，掌握標(biāo)的資源的多少?zèng)Q定著并購(gòu)配對(duì)成功概率的大小，如果沒(méi)有足夠多的企業(yè)資源，即使獲得參與機(jī)會(huì)，也沒(méi)有辦法為企業(yè)成功配對(duì)，這同樣也是厚揚(yáng)的優(yōu)勢(shì)所在。

正是基于這樣的生態(tài)圈，厚揚(yáng)投資可以獲得更多的并購(gòu)項(xiàng)目參與機(jī)會(huì)，以去年完成的某上市公司并購(gòu)業(yè)務(wù)為例，與上市公司保持良好的互動(dòng)，使其能夠在第一時(shí)間內(nèi)了解客戶(hù)的并購(gòu)需求并提供多個(gè)相應(yīng)的項(xiàng)目資源，最終促使并購(gòu)的達(dá)成。

堅(jiān)持專(zhuān)業(yè)化

與歐美的成熟市場(chǎng)不同，國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)還處于比較初期的階段，不少公司在從事并購(gòu)業(yè)務(wù)習(xí)慣以“唯快不破”作為信條，速度成為PE、VC的重點(diǎn)追求目標(biāo)。

但是速度在并購(gòu)市場(chǎng)并不能形成絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，最終還是要拼專(zhuān)業(yè)化。在目前這樣一個(gè)略顯浮躁的市場(chǎng)，對(duì)專(zhuān)業(yè)化的堅(jiān)持將成為最終贏得市場(chǎng)的關(guān)鍵。

“市場(chǎng)的誘惑很多，在去年市場(chǎng)高位時(shí)，我們就頂住了誘惑。”何超認(rèn)為，其實(shí)頂住誘惑是一個(gè)較為痛苦的蛻變過(guò)程，剛剛出道的機(jī)構(gòu)往往都會(huì)有一些浮躁驕氣，甚至過(guò)于膨脹的欲望，但專(zhuān)業(yè)會(huì)讓我們更好地抵御誘惑。尤其是對(duì)于厚揚(yáng)這樣一個(gè)管理資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)30億元的中等規(guī)模機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，這一點(diǎn)至關(guān)重要。

目前市場(chǎng)上不僅有像厚揚(yáng)這樣專(zhuān)業(yè)背景出身的投資機(jī)構(gòu)，也有很多外行人涌入。周俊認(rèn)為，大量非專(zhuān)業(yè)人士的涌入也造成目前市場(chǎng)上的價(jià)值背離現(xiàn)象，由于缺乏專(zhuān)業(yè)化，很多公司并沒(méi)有能力對(duì)并購(gòu)標(biāo)的形成完整的判斷，導(dǎo)致很多上市公司并購(gòu)重組只是完成了單純的利潤(rùn)疊加，但沒(méi)產(chǎn)生很好的協(xié)同效應(yīng)，很多公司完不成既定的利潤(rùn)承諾，最終導(dǎo)致投資人利益受損。這里面，也有市場(chǎng)規(guī)范欠缺的因素。

正是由于目前并購(gòu)市場(chǎng)存在種種不規(guī)范現(xiàn)象，證監(jiān)會(huì)也開(kāi)始對(duì)上市公司并購(gòu)業(yè)務(wù)加強(qiáng)監(jiān)管。今年6月17日，證監(jiān)會(huì)就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》公開(kāi)征求意見(jiàn)。新規(guī)將參考總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)和股本五項(xiàng)全部列入指標(biāo)。

對(duì)于監(jiān)管層政策調(diào)整給市場(chǎng)帶來(lái)的變化，何超認(rèn)為對(duì)行業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)，加強(qiáng)監(jiān)管是好事，在過(guò)于寬松的監(jiān)管環(huán)境下，就會(huì)發(fā)生劣幣驅(qū)逐良幣的行為。

為了將專(zhuān)業(yè)化做得更好，厚揚(yáng)投資目前將并購(gòu)目標(biāo)聚焦于四大板塊，分別為大健康、大消費(fèi)、先進(jìn)制造、TMT，每一塊都由具備多年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的合伙人負(fù)責(zé)。

在實(shí)際操作過(guò)程中，專(zhuān)業(yè)化不僅能夠節(jié)省溝通成本，而且能夠篩選出更適合收購(gòu)方的標(biāo)的。在厚揚(yáng)投資近期參與并完成的一項(xiàng)新能源汽車(chē)類(lèi)資產(chǎn)并購(gòu)業(yè)務(wù)中，其推薦的標(biāo)的能夠最終獲得收購(gòu)方認(rèn)可，即是源于厚揚(yáng)通過(guò)專(zhuān)業(yè)分析準(zhǔn)確判斷二者之間的協(xié)同效應(yīng)。

篇4

最近，《注冊(cè)會(huì)計(jì)師職業(yè)判斷指南》由“海峽兩岸及港澳地區(qū)會(huì)計(jì)師行業(yè)交流研討會(huì)”，并鼓勵(lì)兩岸四地會(huì)計(jì)師組織自愿借鑒采用或作為本組織制訂相關(guān)指南的參考基礎(chǔ)。該《指南》的制訂和，是兩岸四地會(huì)計(jì)師行業(yè)的又一務(wù)實(shí)性合作成果，《指南》對(duì)職業(yè)判斷的概念和必要性，職業(yè)判斷與專(zhuān)業(yè)勝任能力、職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的關(guān)系，注冊(cè)會(huì)計(jì)師運(yùn)用職業(yè)判斷的主要領(lǐng)域，職業(yè)判斷的決策過(guò)程，影響職業(yè)判斷質(zhì)量的因素等進(jìn)行了闡述和討論，對(duì)如何做好職業(yè)判斷、提高職業(yè)判斷能力向注冊(cè)會(huì)計(jì)師和會(huì)計(jì)師事務(wù)所提供指導(dǎo)建議。

會(huì)計(jì)從業(yè)資格信息化

調(diào)轉(zhuǎn)事項(xiàng)新規(guī)出臺(tái)

為進(jìn)一步規(guī)范跨省級(jí)行政區(qū)劃、部門(mén)網(wǎng)上調(diào)轉(zhuǎn)工作，確?！度珖?guó)會(huì)計(jì)從業(yè)資格證書(shū)信息化調(diào)轉(zhuǎn)暫行辦法》在全國(guó)范圍內(nèi)有效實(shí)施，財(cái)政部出臺(tái)了《會(huì)計(jì)從業(yè)資格信息化調(diào)轉(zhuǎn)有關(guān)事項(xiàng)的說(shuō)明》?！墩f(shuō)明》強(qiáng)調(diào)，會(huì)計(jì)從業(yè)資格證書(shū)二維碼信息是調(diào)轉(zhuǎn)事項(xiàng)的重要環(huán)節(jié)。《說(shuō)明》要求，辦理調(diào)出手續(xù)會(huì)計(jì)人員持有按新版證書(shū)樣式要求印制的新版會(huì)計(jì)從業(yè)資格證書(shū)的，調(diào)出地會(huì)計(jì)從業(yè)資格管理機(jī)構(gòu)應(yīng)在其電子信息中完整填列二維碼信息事項(xiàng)，否則不應(yīng)辦理調(diào)出手續(xù)。

通過(guò)CICPA“6+1”考試學(xué)員

可免試ACCA基礎(chǔ)階段9科

最近，特許公認(rèn)會(huì)計(jì)師公會(huì)（ACCA）對(duì)中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師（CICPA）“6+1”制度下的考試大綱和試題進(jìn)行了重新評(píng)估，決定給予在2009年CICPA“6+1”新制度實(shí)行之后獲得CICPA全科通過(guò)的人員（即獲得新版CICPA全科合格證者）ACCA基礎(chǔ)階段F1-F9所有科目的免試。ACCA學(xué)員如果在學(xué)習(xí)ACCA基礎(chǔ)階段科目的過(guò)程中獲得了CICPA全科合格證（須為2009年“6+1”制度實(shí)行后的新版證書(shū)），可以自行決定是否申請(qǐng)追加免試。對(duì)于在2009年至2013年期間通過(guò)CICPA全科考試的ACCA學(xué)員，如果決定申請(qǐng)追加免試的，請(qǐng)務(wù)必在2015年2月28日之前向ACCA總部申請(qǐng)追加免試。

《報(bào)告費(fèi)率監(jiān)管的財(cái)務(wù)影響》

面向全球征求意見(jiàn)

最近，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)（IASB）了《報(bào)告費(fèi)率監(jiān)管的財(cái)務(wù)影響》討論文件，面向全球征求意見(jiàn)。該文件以某種包含成本補(bǔ)償和激勵(lì)措施的費(fèi)率監(jiān)管為例，詢(xún)問(wèn)是否IASB確認(rèn)的良好費(fèi)率監(jiān)管的特性真正體現(xiàn)了該類(lèi)費(fèi)率監(jiān)管。但該文件不包含任何會(huì)計(jì)建議，而是探討哪些關(guān)于費(fèi)率監(jiān)管的信息對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告使用者最有益處，并列明可供IASB決定如何更好地報(bào)告費(fèi)率監(jiān)管財(cái)務(wù)影響的方法。

PCAOB強(qiáng)調(diào)關(guān)于收入審計(jì)準(zhǔn)則的要求

最近，美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）了《審計(jì)實(shí)務(wù)提示第12號(hào)：財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)中關(guān)于收入審計(jì)存在的問(wèn)題》。該文件針對(duì)其歷次檢查中發(fā)現(xiàn)的重大收入審計(jì)缺陷，討論了合約協(xié)議收入確認(rèn)、評(píng)估收入報(bào)告、總收入及凈收入、檢查收入是否屬于正確時(shí)間段、評(píng)估財(cái)務(wù)報(bào)告是否包含收入披露要求等問(wèn)題，強(qiáng)調(diào)了PCAOB關(guān)于收入審計(jì)準(zhǔn)則的要求。

固定資產(chǎn)加速折舊

優(yōu)惠政策明確

最近，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局印發(fā)了《關(guān)于完善固定資產(chǎn)加速折舊企業(yè)所得稅政策的通知》（財(cái)稅[2014]75號(hào)）?！锻ㄖ芬?guī)定，對(duì)生物藥品制造業(yè)，專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)，鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，儀器儀表制造業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)等6個(gè)行業(yè)的企業(yè)2014年1月1日后新購(gòu)進(jìn)的固定資產(chǎn)，可縮短折舊年限或采取加速折舊的方法。同時(shí)，對(duì)所有行業(yè)企業(yè)2014年1月1日后新購(gòu)進(jìn)的專(zhuān)門(mén)用于研發(fā)的儀器、設(shè)備，單位價(jià)值不超過(guò)100萬(wàn)元的，允許一次性計(jì)入當(dāng)期成本費(fèi)用在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)扣除，不再分年度計(jì)算折舊;單位價(jià)值超過(guò)100萬(wàn)元的，可縮短折舊年限或采取加速折舊的方法?！锻ㄖ访鞔_，企業(yè)按《通知》規(guī)定縮短折舊年限的，最低折舊年限不得低于《企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》第六十條規(guī)定折舊年限的60%;采取加速折舊方法的，可采取雙倍余額遞減法或者年數(shù)總和法。此外，對(duì)所有行業(yè)企業(yè)持有的單位價(jià)值不超過(guò)5 000元的固定資產(chǎn)，允許一次性計(jì)入當(dāng)期成本費(fèi)用在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)扣除，不再分年度計(jì)算折舊?！锻ㄖ纷?014年1月1日起執(zhí)行。

小微企業(yè)免征增值稅

有關(guān)問(wèn)題明確

最近，國(guó)家稅務(wù)總局了《關(guān)于小微企業(yè)免征增值稅和營(yíng)業(yè)稅有關(guān)問(wèn)題的公告》（國(guó)家稅務(wù)總局公告2014年第57號(hào)）?！豆妗访鞔_，增值稅小規(guī)模納稅人和營(yíng)業(yè)稅納稅人，月銷(xiāo)售額或營(yíng)業(yè)額不超過(guò)3萬(wàn)元（含3萬(wàn)元，下同）的，免征增值稅或營(yíng)業(yè)稅。其中，以1個(gè)季度為納稅期限的增值稅小規(guī)模納稅人和營(yíng)業(yè)稅納稅人，季度銷(xiāo)售額或營(yíng)業(yè)額不超過(guò)9萬(wàn)元的，免征增值稅或營(yíng)業(yè)稅。增值稅小規(guī)模納稅人兼營(yíng)營(yíng)業(yè)稅應(yīng)稅項(xiàng)目的，應(yīng)當(dāng)分別核算增值稅應(yīng)稅項(xiàng)目的銷(xiāo)售額和營(yíng)業(yè)稅應(yīng)稅項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)額，月銷(xiāo)售額不超過(guò)3萬(wàn)元（按季納稅9萬(wàn)元）的，免征增值稅;月?tīng)I(yíng)業(yè)額不超過(guò)3萬(wàn)元（按季納稅9萬(wàn)元）的，免征營(yíng)業(yè)稅?！豆妗纷?014年10月1日起施行。

金融機(jī)構(gòu)與小型微型企業(yè)

簽訂借款合同免征印花稅

最近，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局印發(fā)了《關(guān)于金融機(jī)構(gòu)與小型微型企業(yè)簽訂借款合同免征印花稅的通知》（財(cái)稅[2014]78號(hào)）?！锻ㄖ访鞔_，為鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)對(duì)小型、微型企業(yè)提供金融支持，進(jìn)一步促進(jìn)小型、微型企業(yè)發(fā)展，自2014年11月1日至2017年12月31日，對(duì)金融機(jī)構(gòu)與小型、微型企業(yè)簽訂的借款合同免征印花稅。對(duì)小型、微型企業(yè)的認(rèn)定，要按照《工業(yè)和信息化部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、財(cái)政部關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

證券交易印花稅完稅憑證

有關(guān)問(wèn)題明確

最近，國(guó)家稅務(wù)總局了《關(guān)于證券交易印花稅完稅憑證有關(guān)問(wèn)題的公告》（國(guó)家稅務(wù)總局公告2014年第60號(hào)）?！豆妗访鞔_，證券交易場(chǎng)所和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)扣繳證券交易印花稅，應(yīng)當(dāng)在證券公司給參與集中交易的投資者開(kāi)具的“成交過(guò)戶(hù)交割憑單”、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)或證券公司給辦理非集中交易過(guò)戶(hù)登記的投資者開(kāi)具的“過(guò)戶(hù)登記確認(rèn)書(shū)”中注明應(yīng)予扣收稅款的計(jì)稅金額、稅率和扣收稅款的金額，交割單、確認(rèn)書(shū)應(yīng)加蓋開(kāi)具單位的相關(guān)業(yè)務(wù)章戳。已注明扣收稅款信息的交割單、確認(rèn)書(shū)可以作為納稅人已完稅的證明?！豆妗纷?014年12月1日起施行。

原油、天然氣資源稅有關(guān)政策調(diào)整

最近，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局印發(fā)了《關(guān)于調(diào)整原油、天然氣資源稅有關(guān)政策的通知》（財(cái)稅[2014]73號(hào)）?！锻ㄖ访鞔_，原油、天然氣礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)費(fèi)率降為零，相應(yīng)將資源稅適用稅率由5%提高至6%。同時(shí)，對(duì)油田范圍內(nèi)運(yùn)輸稠油過(guò)程中用于加熱的原油、天然氣免征資源稅;對(duì)稠油、高凝油和高含硫天然氣資源稅減征40%;對(duì)三次采油資源稅減征30%;對(duì)低豐度油氣田資源稅暫減征20%;對(duì)深水油氣田資源稅減征30%?！锻ㄖ纷?014年12月1日起執(zhí)行。

出口集裝箱退（免）稅政策明確

最近，國(guó)家稅務(wù)總局了《關(guān)于企業(yè)出口集裝箱有關(guān)退（免）稅問(wèn)題的公告》（國(guó)家稅務(wù)總局公告2014年第59號(hào)）?！豆妗访鞔_，企業(yè)出口給外商的新造集裝箱，交付到境內(nèi)指定堆場(chǎng)，并取得出口貨物報(bào)關(guān)單（出口退稅專(zhuān)用），同時(shí)符合其他出口退（免）稅規(guī)定的，準(zhǔn)予按照現(xiàn)行規(guī)定辦理出口退（免）稅?！豆妗愤m用于2014年及以后年度出口給外商的新造集裝箱。

證監(jiān)會(huì)修訂并購(gòu)重組法規(guī)

最近，中國(guó)證監(jiān)會(huì)了修訂后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》和《關(guān)于修改〈上市公司收購(gòu)管理辦法〉的決定》。修訂包括：取消對(duì)不構(gòu)成借殼上市的上市公司重大購(gòu)買(mǎi)、出售、置換資產(chǎn)行為的審批;取消要約收購(gòu)事前審批及兩項(xiàng)要約收購(gòu)豁免情形的審批;對(duì)發(fā)行股份的定價(jià)增加了定價(jià)彈性和調(diào)價(jià)機(jī)制規(guī)定;明確對(duì)借殼上市執(zhí)行與IPO審核等同的要求，明確創(chuàng)業(yè)板上市公司不允許借殼上市;進(jìn)一步豐富并購(gòu)重組支付工具，為上市公司發(fā)行優(yōu)先股、定向發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、定向權(quán)證作為并購(gòu)重組支付方式預(yù)留制度空間;取消向非關(guān)聯(lián)第三方發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的門(mén)檻限制和盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償強(qiáng)制性規(guī)定要求;豐富要約收購(gòu)履約保證制度，降低要約收購(gòu)成本，強(qiáng)化財(cái)務(wù)顧問(wèn)責(zé)任;明確分道制審核，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，督促有關(guān)主體歸位盡責(zé)。

《期貨公司監(jiān)督管理辦法》

最近，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式了《期貨公司監(jiān)督管理辦法》，并自之日起實(shí)施?！掇k法》明確了期貨公司的業(yè)務(wù)劃分層次，為期貨公司未來(lái)牌照管理和混業(yè)經(jīng)營(yíng)預(yù)留空間?！掇k法》主要從股權(quán)激勵(lì)、分支機(jī)構(gòu)的審批主體、資管業(yè)務(wù)核準(zhǔn)和交易所范圍等方面作出修改：刪除了股東條件中關(guān)于持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間和盈利的要求，進(jìn)一步降低持有期貨公司5%以上股權(quán)股東的準(zhǔn)入門(mén)檻，將范圍由中國(guó)法人擴(kuò)大到單位和自然人;取消了期貨資管業(yè)務(wù)的核準(zhǔn);擴(kuò)大期貨公司可參與的范圍，允許其依法進(jìn)入證券交易所等合法交易場(chǎng)所開(kāi)展衍生品及相關(guān)業(yè)務(wù)。

財(cái)政部出新規(guī)：

篇5

關(guān)鍵詞：借殼上市；證券市場(chǎng)；動(dòng)因分析

一、引言

（一）研究背景

1934年，借殼上市最早出現(xiàn)在美國(guó)，并憑借其成本較低和成功率較高的優(yōu)勢(shì)在美國(guó)受到各方歡迎。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，許多上市公司因環(huán)境艱難導(dǎo)致利潤(rùn)減少，市值也受到負(fù)面影響，使得某些非上市公司借助這個(gè)機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)了借殼上市。另一方面，1984年，在我國(guó)，借殼上市最早在我出現(xiàn)在香港證券市場(chǎng)，接著內(nèi)地深滬兩市也相繼出現(xiàn)。其中，1993年首次出現(xiàn)關(guān)于借殼上市的事件，并在四年后借殼上市的案例愈來(lái)愈多，因此受到了來(lái)自各界的關(guān)注。

另外，國(guó)內(nèi)外都同時(shí)將借殼上市的研究重點(diǎn)放在了殼資源溢價(jià)和借殼上市績(jī)效這兩個(gè)方面。

（二）問(wèn)題描述

伴隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，企業(yè)上市融資的方式也伴隨著全球化、多樣性的特征。大量集團(tuán)企業(yè)的首要任務(wù)便是融資渠道的拓展，資本實(shí)力的提高、資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大、公司結(jié)構(gòu)的改善。當(dāng)然這些目標(biāo)總是需要集團(tuán)企業(yè)進(jìn)一步上市融資完成的，在證券市場(chǎng)上，借殼市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)的一種有效方式。

目前，由于我國(guó)各行企業(yè)對(duì)于上市有較高的需求量，使得各企業(yè)通過(guò)借殼的方式來(lái)達(dá)到上市的目的的案例也日趨增多，導(dǎo)致借殼買(mǎi)殼的交易模式等各項(xiàng)因素也日趨多樣化。因此，對(duì)借殼上市問(wèn)題的研究就顯得越來(lái)越重要。

二、動(dòng)因分析

（一）通過(guò)IPO上市困難

上市公司因?yàn)槟茉谫Y本市場(chǎng)上進(jìn)行大范圍的融資，因而使得許多企業(yè)試圖通過(guò)上市來(lái)獲得更加廣闊的融資渠道以及更多的資金，以此來(lái)加速公司的發(fā)展。而公司上市最普遍的渠道是通過(guò)首次公開(kāi)發(fā)行（IPO），我國(guó)券商之所以舍棄IPO而選擇借殼、買(mǎi)殼上市，關(guān)鍵就在于目前條件下，IPO的實(shí)現(xiàn)面臨很多難以逾越的障礙。

即便是公司管理層也更希望公司能通過(guò)IPO上市，但由于通過(guò)IPO上市的難度較大，如在《會(huì)計(jì)法》中規(guī)定了公司要想上市就必須滿(mǎn)足最低資金注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)、連續(xù)三年凈利潤(rùn)為正等硬性要求，且上市程序繁瑣，花費(fèi)時(shí)間較長(zhǎng)，導(dǎo)致公司管理層也不反對(duì)借殼上市和買(mǎi)殼上市這一手段來(lái)達(dá)到上市籌集資金的目的。

（二）借殼方和讓殼方實(shí)現(xiàn)雙贏

首先，對(duì)于借殼方，通過(guò)借殼上市，可以達(dá)到改善經(jīng)營(yíng)、籌集資金以及擴(kuò)大綜合實(shí)力等目的。許多企業(yè)，特別是正處于成長(zhǎng)期的中小型企業(yè)，在獲得資金方面較上市公司而言顯得更加力不從心，因?yàn)檫@些中小型企業(yè)的融資渠道更窄，另一方面銀行對(duì)這些企業(yè)的貸款也比較慎重。使得這些企業(yè)更愿意通過(guò)上市來(lái)從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)籌集資金，在獲得上市資格后，可以通過(guò)增發(fā)新股、配股等方式獲取資金方面的支持。

其次，對(duì)于讓殼方，一般而言，讓殼方都是一些處于衰退期的企業(yè)，他們每年的盈利微薄甚至入不敷出，此時(shí)，他們的融資能力下降，已經(jīng)不能充分利用其“融資權(quán)”來(lái)為企業(yè)帶來(lái)收益，造成資源配置浪費(fèi)現(xiàn)象。另一方面，一旦成功借殼上市，讓殼方股價(jià)有極大的可能性出現(xiàn)大幅上漲。例如2007年1月4日，海通證券借殼都市股份的消息明確之后，都市股份復(fù)牌，其股價(jià)從5.80元經(jīng)過(guò)14個(gè)漲停迅速上漲到22.01元，并帶動(dòng)一大批券商股同時(shí)上漲。在這種情況下，借殼方通過(guò)股權(quán)交易等方式達(dá)到接收其“融資權(quán)”的目的，同時(shí)讓殼方也達(dá)到獲取經(jīng)濟(jì)收益的目的。這是市場(chǎng)的積極調(diào)節(jié)，使市場(chǎng)資源得到最大限度的利用。

（三）外部環(huán)境因素

首先是政府對(duì)借殼上市行為的支持，使得借殼上市得以發(fā)展。2005年國(guó)務(wù)院頒布了《國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)非共有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展若干意見(jiàn)》，鼓勵(lì)非公有制經(jīng)濟(jì)通過(guò)并購(gòu)、控股和參股等多種形式參與國(guó)有企業(yè)改組和改制；2008年《上市公司重大資產(chǎn)管理方法》等規(guī)章制度的出臺(tái)，促使審批進(jìn)入了程序化時(shí)代，民營(yíng)企業(yè)借殼上市渠道更暢通。

其次，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的越來(lái)越快，全球化的趨勢(shì)勢(shì)不可擋，我國(guó)經(jīng)濟(jì)也隨之得到發(fā)展，從而我國(guó)經(jīng)濟(jì)急需市場(chǎng)資源配置的不斷優(yōu)化，而借殼上市剛好成為這其中調(diào)和劑，給予市場(chǎng)資源配置的優(yōu)化以方便。而各行業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)、跨行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，甚至是全球的競(jìng)爭(zhēng)愈來(lái)愈激烈，許多企業(yè)不得不通過(guò)擴(kuò)大自身規(guī)模來(lái)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，而借殼上市為這些公司提供了條件，使他們可以借以上市來(lái)從二級(jí)市場(chǎng)籌集資金。

三、案例分析

（一）案例概況

浙商集團(tuán)借殼亞華控股成功上市，此后改名嘉凱城。這場(chǎng)資產(chǎn)重組，不僅是反向收購(gòu)會(huì)計(jì)核算新規(guī)下成功借殼上市的典范，也是中信資本并購(gòu)亞華乳業(yè)的經(jīng)典案例，其財(cái)富效應(yīng)是全方位和寬領(lǐng)域的。

一般情況下，借殼方公司是通過(guò)先收購(gòu)股權(quán)再置換資產(chǎn)（股權(quán)轉(zhuǎn)讓先獲得一家上市公司的控股權(quán)，再通過(guò)資產(chǎn)重組讓擬上市的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)）的方式來(lái)達(dá)到借殼上市的目的。但是浙商集團(tuán)卻并沒(méi)有使用這一傳統(tǒng)借殼上市的方式，而是采用了一種吸收合并的方式。浙商集團(tuán)是以房地產(chǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)定向增發(fā)的股份獲得亞華控股的控股權(quán)，受讓的存量股份占其重組后所持股份的比例不到5%。

（二）讓殼方的收益

亞華控股因其對(duì)外擔(dān)保金額巨大等多項(xiàng)原因，導(dǎo)致公司連續(xù)兩年虧損，并于2006年3月1日被深交所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的特別處理。2007年持續(xù)發(fā)生高達(dá)1.87億元的虧損，而同年其資產(chǎn)負(fù)債表顯示凈資產(chǎn)僅為-0.82億元。通過(guò)和浙商集團(tuán)之間一系列的交易之后，一家瀕臨破產(chǎn)的農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司，搖身一變成為實(shí)力雄厚的房地產(chǎn)公司。另外，其股價(jià)也得到了大幅上升，從這個(gè)角度可以看出市場(chǎng)以及投資人對(duì)它的估值也提高了。

（三）借殼方的收益

浙商集團(tuán)在成功借殼上市之后，不僅僅其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面得到增值，更具有重大意義的是浙商集團(tuán)還獲得了資本市場(chǎng)的運(yùn)作平臺(tái)，這有利于浙商集團(tuán)融資渠道的擴(kuò)展，公司結(jié)構(gòu)的合理性以及企業(yè)商譽(yù)的有利影響。

（四）其他各方的收益

由于其股票市值的大幅上升，不只是借殼方和讓殼方從中獲益，其他股東也獲得了豐厚的回報(bào)。其他股東不僅僅只是包括原大股東，還包括流通股股東。另外，由于亞華控股的資產(chǎn)重組，還使其債權(quán)人收回了本金甚至利息，免收不必要的損失。另一方面，由于亞華控股避免了退市和破產(chǎn)，使其員工免受失業(yè)的遭遇，社會(huì)也因此穩(wěn)定，形成了各方多贏的局面。

四、結(jié)論

總而言之，公司借殼上市的原因有三個(gè)：通過(guò)IPO上市困難，借殼上市是最方便快捷的途徑；借殼方和讓殼方各取所需，實(shí)現(xiàn)了雙贏；外部因素的影響，諸如政府對(duì)借殼上市的支持，以及經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的發(fā)展需要，因?yàn)榻铓ど鲜惺鞘袌?chǎng)發(fā)展到一定程度之后的產(chǎn)物。

另外，由于借殼上市使讓殼方、借殼方、其他股東、債權(quán)人、社會(huì)人員等各方實(shí)現(xiàn)了共贏局面，使得市場(chǎng)對(duì)于借殼上市的認(rèn)可度也比較高。

但是，借殼上市也不一定都是成功的，也有借殼失敗的案例。例如蘇州大方擬打算通過(guò)借殼來(lái)上市，但最終卻以被收購(gòu)收?qǐng)?。因此在借殼上市的過(guò)程中，不可急于求成，同時(shí)自己也需要具備相應(yīng)的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，另外，在事前做好充分的準(zhǔn)備，如將各項(xiàng)資料準(zhǔn)備齊全也是借殼上市過(guò)程中必不可少的。（作者單位：四川大學(xué)商學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

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[2]王麗媛.我國(guó)借殼上市監(jiān)管現(xiàn)狀研究.商業(yè)現(xiàn)代化，2015，6.

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篇6

[關(guān)鍵詞]樂(lè)凱；數(shù)碼革命；轉(zhuǎn)型；資源互補(bǔ)

[中圖分類(lèi)號(hào)] F279.23 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1002-8129（2017）02-0126-03

一、案例介紹

在90世紀(jì)50年代，感光材料工業(yè)興起，政府加大了對(duì)此的投入，對(duì)樂(lè)凱投入了大量資金，建立了最大的感光材料工業(yè)基地，并加大科研投入，樂(lè)凱當(dāng)時(shí)被譽(yù)為“中國(guó)膠卷之王”。1958年7月1日，國(guó)內(nèi)第一家電影膠片廠（樂(lè)凱）在河北保定成立，此時(shí)，樂(lè)凱、柯達(dá)和富士三個(gè)世界級(jí)品牌在中國(guó)膠卷市場(chǎng)上三足鼎立。2011年9月5日，國(guó)資委發(fā)出第1035號(hào)文件，宣布“最小央企”樂(lè)凱集團(tuán)加入中國(guó)航天科技集團(tuán)，成為其全資子公司。中國(guó)航天科技集團(tuán)是中國(guó)航天科技工業(yè)的重要部分，推動(dòng)著航天技術(shù)的發(fā)展，并且在新材料與新能源、航天技術(shù)應(yīng)用、衛(wèi)星應(yīng)用等領(lǐng)域取得較大科技成就。

（一）樂(lè)凱與中國(guó)航天科技集團(tuán)牽手

1.樂(lè)凱與中航的接觸過(guò)程

（1）1975年，在人造衛(wèi)星上應(yīng)用了樂(lè)凱的航天遙感膠片技術(shù)，并且之后都一直持續(xù)為航天的相關(guān)產(chǎn)品提供一些配套材料。樂(lè)凱很早就是軍工企業(yè)的二級(jí)配套單位了。

（2）2010年8～9月，中國(guó)航天科技集團(tuán)四院基于光學(xué)薄膜方面考察樂(lè)凱，與樂(lè)凱商談交流合作。

（3）2010年10月后，在航天科技集團(tuán)經(jīng)營(yíng)投資部的客廢攏中航六院與樂(lè)凱在印刷材料領(lǐng)域進(jìn)行了業(yè)務(wù)交流。

（4）2011年1月15日，樂(lè)凱集團(tuán)與中國(guó)航天科技集團(tuán)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，奠定了雙方重組的基調(diào)。雙方戰(zhàn)略合作協(xié)議一出，樂(lè)凱膠片股價(jià)一路猛漲，從1月底的10.92元/股連續(xù)上漲至3月初的17.99元/股，短短兩個(gè)多月的時(shí)間漲幅超過(guò)60%。樂(lè)凱與中國(guó)航天科技的戰(zhàn)略合作，成為了中國(guó)航天科技集團(tuán)公司重組樂(lè)凱膠片的前站。

（5）2011年1月27日，樂(lè)凱與中航科技向國(guó)資委上交了并購(gòu)申請(qǐng)，上報(bào)方案。

（6）2011年1月28日起，國(guó)資委對(duì)于申請(qǐng)開(kāi)始對(duì)雙方企業(yè)開(kāi)始實(shí)施調(diào)查。

（7）2011年9月5日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委發(fā)出《關(guān)于中國(guó)航天科技集團(tuán)公司與中國(guó)樂(lè)凱膠片集團(tuán)公司重組的通知》（國(guó)資改革[2011]1035），統(tǒng)一雙方的重組意向和方案，樂(lè)凱集團(tuán)正式并入中航科技，對(duì)樂(lè)凱集團(tuán)將履行其出資人職責(zé)，并同時(shí)享有一定的出資人權(quán)利，使得樂(lè)凱正式成為中航科技的全資子公司。

（8）2011年9月9日，樂(lè)凱收到國(guó)資委《提示性公告》通知，樂(lè)凱與中航科技的重組相關(guān)手續(xù)正在辦理。

（9）2011年9月28日，樂(lè)凱集團(tuán)完成工商變更備案手續(xù)。

（10）2011年11月2日，樂(lè)凱集團(tuán)完成國(guó)有產(chǎn)權(quán)變更登記手續(xù)。

2.中行收購(gòu)樂(lè)凱的方式：

（1）國(guó)有股行政劃轉(zhuǎn)或變更

（2）間接方式轉(zhuǎn)讓

3.中行收購(gòu)樂(lè)凱后樂(lè)凱的股權(quán)結(jié)構(gòu)變化

收購(gòu)前，中國(guó)航天科技集團(tuán)未直接或間接持有樂(lè)凱膠片股份有限公司的股份。樂(lè)凱股份有限公司的控股股東為樂(lè)凱集團(tuán)，實(shí)際控制人為國(guó)務(wù)院國(guó)資委。

收購(gòu)之后，中國(guó)航天科技集團(tuán)間接持有35.61%的樂(lè)凱膠片股份有限公司股權(quán)，樂(lè)凱集團(tuán)為樂(lè)凱膠片股份有限公司的控股股東不變，實(shí)際控制人仍為國(guó)務(wù)院國(guó)資委。

二、樂(lè)凱重組的原因

1.樂(lè)凱未能抓住機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)型。數(shù)碼相機(jī)出現(xiàn)之前，市場(chǎng)的主流是使用膠卷相機(jī)，而柯達(dá)是膠卷相機(jī)的龍頭企業(yè)，占據(jù)了該行業(yè)的主要市場(chǎng)份額，但是由于樂(lè)凱的膠卷售價(jià)12元/卷，比柯達(dá)和富士的20元/卷低，所以樂(lè)凱的價(jià)格優(yōu)勢(shì)使其獲得一定消費(fèi)者的喜愛(ài)。當(dāng)時(shí)，樂(lè)凱彩色膠卷和相紙的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率分別為25%和20%，是阻止柯達(dá)壟斷中國(guó)市場(chǎng)唯一硬骨頭。柯達(dá)想收購(gòu)樂(lè)凱，但樂(lè)凱堅(jiān)守著不能控股和不改換品牌的底線，讓柯達(dá)無(wú)計(jì)可施。樂(lè)凱集團(tuán)當(dāng)初把精力過(guò)度放在柯達(dá)身上，導(dǎo)致沒(méi)有把握機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)型。

2.數(shù)碼革命致生存危機(jī)

柯達(dá)曾經(jīng)想收購(gòu)樂(lè)凱，但是沒(méi)能成功，于是與樂(lè)凱之外的中國(guó)境內(nèi)感光材料生產(chǎn)企業(yè)簽訂“98協(xié)議”，柯達(dá)以12億美元并購(gòu)這些企業(yè)，柯達(dá)這一舉動(dòng)，使得樂(lè)凱陷入了孤立隊(duì)伍，而柯達(dá)借助著這些合資企業(yè)繼續(xù)生產(chǎn)柯達(dá)彩卷，并且控制其成本，使其售價(jià)能夠獲得一定優(yōu)勢(shì)。

2001年，數(shù)碼相機(jī)的興起，使傳統(tǒng)的膠卷行業(yè)受到了前所未有的沖擊，原來(lái)依靠傳統(tǒng)膠片的企業(yè)面臨著轉(zhuǎn)型或者倒閉，全球膠卷需求出現(xiàn)較大變化，膠卷的銷(xiāo)量急速遞減，平均每年以30%左右的比例下滑，較短的時(shí)間里，膠卷很難在市場(chǎng)上出現(xiàn)和立足。

膠卷行業(yè)中三足鼎立之一的樂(lè)凱也受到了數(shù)碼革命的巨大沖擊，從當(dāng)年開(kāi)始，樂(lè)凱膠片的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)連連開(kāi)始下降，2001年，樂(lè)凱凈利潤(rùn)只有1.398億元，下降近一半，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降到6.38億元；2002年，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入5.93億元，凈利潤(rùn)下滑到1.24億元；2003年凈利潤(rùn)僅為8002萬(wàn)元；2004年凈利潤(rùn)為7803萬(wàn)元；2005年猛跌至2233萬(wàn)元，跌至歷史最低點(diǎn)。

3.樂(lè)凱“思想轉(zhuǎn)型”的艱難

樂(lè)凱對(duì)于新技術(shù)的沖擊，也試圖調(diào)整戰(zhàn)略，2002年開(kāi)始下調(diào)“超金100彩卷”30%的零售價(jià)，并在全國(guó)首推10元彩卷，想以低價(jià)吸引消費(fèi)者。并且在2003年，柯達(dá)以1億美元現(xiàn)金和其他資產(chǎn)換取樂(lè)凱20%的股份，雙方首次達(dá)成聯(lián)姻。想通過(guò)結(jié)盟來(lái)穩(wěn)定膠卷市場(chǎng)，提高市場(chǎng)份額。

但數(shù)碼相機(jī)對(duì)膠卷相機(jī)的沖擊是致命的，雙方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合并沒(méi)能改變膠卷持續(xù)下滑的趨勢(shì)，消費(fèi)者已經(jīng)嘗試到數(shù)碼相機(jī)的甜頭，開(kāi)始紛紛購(gòu)買(mǎi)數(shù)碼相機(jī)，膠卷相機(jī)已經(jīng)日薄西山，而柯達(dá)也意識(shí)到此局面已無(wú)力挽回，開(kāi)始轉(zhuǎn)型。2007年，柯達(dá)與樂(lè)凱中斷了合作。

三、中航并購(gòu)樂(lè)凱的啟示

（一）樂(lè)凱“一生”的教訓(xùn)

1.轉(zhuǎn)型是一個(gè)痛苦的過(guò)程。樂(lè)凱在最輝煌的時(shí)候，也嘗試著噴墨耗材、立體照相、數(shù)碼相機(jī)、彩擴(kuò)機(jī)、偏光片等多個(gè)相關(guān)領(lǐng)域的研究，但是這些都未能成功，也使得樂(lè)凱未能有新的產(chǎn)業(yè)來(lái)支撐。2005年10月，樂(lè)凱集團(tuán)第一條光學(xué)薄膜生a線在保定開(kāi)工建設(shè)，樂(lè)凱才算真正踏上轉(zhuǎn)型之路，而到了2010年，光學(xué)膜材料的收入占樂(lè)凱營(yíng)業(yè)收入的19%，5年的時(shí)間，樂(lè)凱膜材料的業(yè)務(wù)才得到穩(wěn)定發(fā)展。

樂(lè)凱的轉(zhuǎn)型面臨著很多問(wèn)題，自身的資金和技術(shù)方面，難以像柯達(dá)那樣承受長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型的陣痛，樂(lè)凱耗不起，所以為了彌補(bǔ)資金和研發(fā)，樂(lè)凱不得不選擇重組來(lái)彌補(bǔ)這兩方面的弱點(diǎn)。

2.懂得開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品。樂(lè)凱一生的發(fā)展告訴我們，當(dāng)一個(gè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的消費(fèi)市場(chǎng)急速萎縮時(shí)，企業(yè)必定會(huì)受到嚴(yán)重影響。樂(lè)凱也嘗試過(guò)相關(guān)產(chǎn)品的發(fā)展，但是并沒(méi)有成功，這就使得樂(lè)凱在末路時(shí)難以求生。倘若樂(lè)凱在別的領(lǐng)域有成功經(jīng)驗(yàn)，那么在膠卷行業(yè)萎縮時(shí)，不至于受重創(chuàng)。

3.懂得利用優(yōu)勢(shì)。批量上市的太陽(yáng)能電池背膜支持保定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)也為樂(lè)凱帶來(lái)了新機(jī)遇。樂(lè)凱開(kāi)始研究基于高分子膜性材料的太陽(yáng)能薄膜電池，并有所突破。張建恒曾表示，“我們是搞化工的，做多晶硅材料我們不擅長(zhǎng)，做高分子材料，做背膜，這是我們的專(zhuān)長(zhǎng)。”樂(lè)凱利用自己的專(zhuān)長(zhǎng)，拓展新的領(lǐng)域，構(gòu)筑出太陽(yáng)能電池企業(yè)。

（二）樂(lè)凱與中國(guó)航天科技集團(tuán)終成“眷屬”的經(jīng)驗(yàn)

從國(guó)資委推進(jìn)企業(yè)兼并重組開(kāi)始，樂(lè)凱就被確定為國(guó)資委重組對(duì)象，這也使得樂(lè)凱積極尋找重組對(duì)象，同時(shí)也希望重組后，自身能力也得到很好發(fā)展。與國(guó)新和中鹽的“聯(lián)姻”失敗，看到了樂(lè)凱與那兩家公司都沒(méi)什么關(guān)聯(lián)度可言，所以說(shuō)與中航的“聯(lián)姻”算得上樂(lè)凱比較滿(mǎn)意的對(duì)象了，兩家公司有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)度，樂(lè)凱在薄膜方面的卓越表現(xiàn)，讓中航看到了發(fā)展新能源的希望，雙方可以在膜材料領(lǐng)域?qū)嵤┱?，?yōu)化資源配置，這一重組，也讓樂(lè)凱繼續(xù)轉(zhuǎn)型，并且還能很好的發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)，可以說(shuō)兩家公司的重組對(duì)于雙方來(lái)說(shuō)都得到了好的效益。

中航驕人的業(yè)績(jī)和雄厚的實(shí)力，使得中航完全有資金和能力支持樂(lè)凱的發(fā)展，這無(wú)疑給樂(lè)凱解決了資金上的問(wèn)題，同時(shí)也能夠使得自己繼續(xù)發(fā)展自己優(yōu)勢(shì)?？梢哉f(shuō)，樂(lè)凱與中航重組后，樂(lè)凱被賦予了新的內(nèi)涵，得到一個(gè)很好的結(jié)果。

[參考文獻(xiàn)]

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篇7

而在此前的1個(gè)月，證監(jiān)會(huì)宣布暫停了4個(gè)月的IPO重新啟動(dòng)，暫緩發(fā)行的28家公司按現(xiàn)行制度恢復(fù)發(fā)行。證監(jiān)會(huì)還將進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行制度的政策措施。

“十三五”規(guī)劃提出，積極培育公開(kāi)透明、健康發(fā)展的資本市場(chǎng)，推進(jìn)股票和債券發(fā)行交易制度改革，提高直接融資比重，降低杠桿率，這是資本市場(chǎng)改革的大方向。無(wú)論是IPO重啟，或是注冊(cè)制的推行，已是順理成章之事。

服裝企業(yè)加速上市

2015年11月6日暫停4個(gè)月后，IPO（首次公開(kāi)募股）預(yù)披露、新股發(fā)行和IPO發(fā)審會(huì)全面開(kāi)工。本次IPO重啟，服裝企業(yè)紛紛亮相資本市場(chǎng)。

戶(hù)外服飾類(lèi)企業(yè)三夫戶(hù)外作為恢復(fù)前期IPO暫緩發(fā)行的28家企業(yè)之一，已順利登陸深交所。從其2015年12月1日開(kāi)始申購(gòu)，截至12月23日收盤(pán)，三夫戶(hù)外股價(jià)已從9.42元/股的發(fā)行價(jià)格，漲至35.19元/股。

同時(shí)，此次IPO重啟后，首批共有85家企業(yè)出現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)新股發(fā)行預(yù)披露名單中，這些新面孔中包括3家服裝企業(yè)，日播時(shí)尚（Broadcast：播）、地素時(shí)尚（DAZZLE）和拉夏貝爾（La Chapelle），均計(jì)劃登陸上交所。資料顯示，日播時(shí)尚和地素時(shí)尚在2015年9月向證監(jiān)會(huì)提交了申報(bào)稿，拉夏貝爾早在上半年股市狂飆之時(shí)就已決定從港股返回A股，也在2015年10月向證監(jiān)會(huì)提交了申報(bào)稿。

事實(shí)上，正在排隊(duì)IPO的服裝企業(yè)遠(yuǎn)不止這三家，IPO暫停之前處于排隊(duì)名單的深圳瑪絲菲爾時(shí)裝、廈門(mén)欣賀股份、廣州比音勒芬服飾、上海安正時(shí)尚集團(tuán)、寧波太平鳥(niǎo)時(shí)尚服飾、四川雷迪波爾服飾等服裝企業(yè)也恢復(fù)了正常審核狀態(tài)。新面孔加上老熟人，截至2015年12月，共有12家服裝企業(yè)排隊(duì)等待上市。

這12家企業(yè)中，日播、地素、瑪絲菲爾、拉夏貝爾、欣賀、安正以及太平鳥(niǎo)，都是女裝企業(yè)或主品牌包括女裝的服飾企業(yè)，而2015年內(nèi)已經(jīng)上市的歌力思、紅蜻蜓、匯潔股份、金發(fā)拉比等企業(yè)亦是來(lái)自女裝、女鞋、內(nèi)衣、母嬰用品等女裝相關(guān)行業(yè)。

相關(guān)專(zhuān)家分析，經(jīng)過(guò)男裝、休閑裝、運(yùn)動(dòng)服飾等企業(yè)上市波段之后，女裝企業(yè)上市的波段已經(jīng)到來(lái)。女裝行業(yè)由于產(chǎn)品和設(shè)計(jì)個(gè)性化較強(qiáng)，市場(chǎng)集中度較為分散，必然要經(jīng)歷一個(gè)資本推動(dòng)品牌發(fā)展和整合的階段，催生出更具壟斷性、綜合性的女裝品牌集團(tuán)。

與此同時(shí)，縱覽全年已上市和待上市的服裝企業(yè)，除了女裝，還涉及男裝、運(yùn)動(dòng)服飾、母嬰用品、童裝、內(nèi)衣、鞋服、皮具、休閑服飾設(shè)計(jì)、家紡、戶(hù)外用品等行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域，與以往男裝、休閑裝、運(yùn)動(dòng)服飾企業(yè)集中上市不同，越來(lái)越多來(lái)自細(xì)分領(lǐng)域的企業(yè)選擇登陸資本市場(chǎng)將是一個(gè)趨勢(shì)。

這一趨勢(shì)與資本市場(chǎng)改革加快，服裝行業(yè)向更“大”的內(nèi)涵進(jìn)化，消費(fèi)需求愈加個(gè)性化等趨勢(shì)相吻合。

隨著互聯(lián)網(wǎng)+等新經(jīng)濟(jì)模式快速發(fā)展，線上服裝品牌登陸資本市場(chǎng)的步伐也會(huì)加快，如曾被搜于特3.42億元戰(zhàn)略投資的廣州匯美服飾（茵曼）可能會(huì)成為第一個(gè)上市的線上服裝品牌。

而選擇上市的服裝企業(yè)將更多地采用多品牌運(yùn)作模式。有些企業(yè)主品牌較為突出，但在招股書(shū)里也透露計(jì)劃在上市后會(huì)加強(qiáng)多品牌運(yùn)作，發(fā)展多品牌或收購(gòu)更多品牌。這是資本的天性使然，也是資本市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)律的體現(xiàn)，亦是服裝行業(yè)渠道整合、消費(fèi)需求以及經(jīng)營(yíng)模式變遷升級(jí)的要求。

同時(shí)，排隊(duì)上市的大多數(shù)品牌都定位在中高端市場(chǎng)。定位中高端有較高的銷(xiāo)售毛利率，上海拉夏貝爾服飾雖定位于大眾休閑服裝，但2015年上半年其營(yíng)業(yè)毛利率為63.56%，比朗姿股份還要高，實(shí)際上也處于中高端區(qū)間。寧波太平鳥(niǎo)時(shí)尚服飾定位為中檔休閑服市場(chǎng)，其2014年上半年銷(xiāo)售毛利率為55.59%，高于美邦服飾和海瀾之家。

2015年7月中國(guó)服裝協(xié)會(huì)的“2014年服裝行業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率百?gòu)?qiáng)企業(yè)”名單中，瑪絲菲爾、地素、欣賀、安正分別占據(jù)1―4位。這也說(shuō)明，服裝行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)紛紛投入了資本市場(chǎng)的懷抱。

擁抱資本驅(qū)動(dòng)時(shí)代

從目前注冊(cè)制的快速推進(jìn)以及多層次資本市場(chǎng)建立的態(tài)勢(shì)來(lái)看，這12家服裝企業(yè)將會(huì)先后登陸資本市場(chǎng)，從而正式成為公眾公司，通過(guò)市值管理和資本運(yùn)作來(lái)推動(dòng)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大，接受資本市場(chǎng)的洗禮淘汰和公眾投資者的選擇評(píng)判，這相當(dāng)于服裝企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中的“成人禮”。而今后經(jīng)歷“成人禮”的將遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這十幾家服飾企業(yè)。

對(duì)于機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的服裝行業(yè)來(lái)說(shuō)，在經(jīng)歷了制造、銷(xiāo)售、品牌等主要因素的驅(qū)動(dòng)發(fā)展，現(xiàn)今資本已經(jīng)明顯成為驅(qū)動(dòng)行業(yè)發(fā)展升級(jí)、左右服裝企業(yè)發(fā)展命運(yùn)的一個(gè)關(guān)鍵因素。

這12家服裝企業(yè)呈現(xiàn)出來(lái)的一些共同特點(diǎn)，如女裝企業(yè)紛紛上市、定位于中高端市場(chǎng)、上市企業(yè)行業(yè)細(xì)分化等，折射出服飾企業(yè)需要通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)發(fā)展，在未來(lái)的市場(chǎng)轉(zhuǎn)型和整合中占到先機(jī)。這種服裝企業(yè)和資本市場(chǎng)相互需要和結(jié)合的趨勢(shì)，將不可逆轉(zhuǎn)，愈加緊密。

年內(nèi)以來(lái)，雖然資本市場(chǎng)跌宕起伏，但服裝上市企業(yè)整體表現(xiàn)居于全行業(yè)板塊中上水平，服裝企業(yè)和私募基金持續(xù)設(shè)立多家產(chǎn)業(yè)基金，企業(yè)資本動(dòng)作和并購(gòu)活動(dòng)活躍，除了A股以外，海外、新三板等多層次市場(chǎng)新上市服裝企業(yè)身影不斷。

2015年10月8日，維多利亞的秘密最大供應(yīng)商、以制作無(wú)縫內(nèi)衣起家的制造商維珍妮正式在港上市，Cosplay角色扮演服裝制造商的浙江義烏企業(yè)中國(guó)派對(duì)文化也已登陸香港主板市場(chǎng)。而有報(bào)道稱(chēng)，江南布衣也計(jì)劃明年在香港IPO。

此外，曾出現(xiàn)在A股IPO排隊(duì)名單里的威絲曼選擇了新三板，已于2015年10月8日在新三板掛牌上市。

粗略統(tǒng)計(jì)，在IPO暫停的4個(gè)月里，已有十幾家紡織服裝企業(yè)登陸新三板市場(chǎng)。

而資本市場(chǎng)的改革也正好與企業(yè)的資本需求更加吻合。隨著注冊(cè)制的加速推進(jìn)，多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)以及金融市場(chǎng)改革力度的加大，服裝企業(yè)和資本市場(chǎng)的結(jié)合程度將進(jìn)一步加深。

單從本次IPO新制度來(lái)看，公開(kāi)發(fā)行2000萬(wàn)股以下的小盤(pán)股取消詢(xún)價(jià)環(huán)節(jié)，降低了中小企業(yè)的發(fā)行成本，可緩解中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。

除此以外，進(jìn)入資本市場(chǎng)也促使民營(yíng)為主、“草莽”出身的服裝企業(yè)完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)更好留住和吸引人才，提高品牌效應(yīng)和企業(yè)信用水平，從而更好地面對(duì)洶涌澎湃的國(guó)內(nèi)中產(chǎn)大眾消費(fèi)市場(chǎng)和全球服裝產(chǎn)業(yè)鏈重塑的競(jìng)爭(zhēng)。

如此種種，都說(shuō)明未來(lái)或?qū)⒂瓉?lái)新一輪服裝企業(yè)上市的熱潮。

但服裝企業(yè)上市前就要考慮如何更好地運(yùn)用資本市場(chǎng)規(guī)則、如何制定合適的資本戰(zhàn)略，決定是并購(gòu)、創(chuàng)造還是合作，如何更好地進(jìn)行資本運(yùn)作和市值管理，從而避免成為資本市場(chǎng)上別人的獵物。

在注冊(cè)制即將推行的背景下，無(wú)論是已上市還是待上市的企業(yè)，都應(yīng)該盡快熟悉這一制度，主動(dòng)適應(yīng)注冊(cè)制下的新制度環(huán)境，并直面這一新規(guī)帶來(lái)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

注冊(cè)制下的資本變局

“任何企業(yè)都可以上市，但時(shí)間會(huì)證明一切”，華爾街很有名的一句話(huà)，此時(shí)用來(lái)形容即將推行的注冊(cè)制來(lái)說(shuō)，再合適不過(guò)。

注冊(cè)制，顧名思義，就是企業(yè)通過(guò)在證券交易所注冊(cè)身份即可發(fā)行股票。此前，證監(jiān)會(huì)采取核準(zhǔn)的方式確定哪家企業(yè)擁有首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）的資格。企業(yè)上市的命運(yùn)雖然由企業(yè)自身的業(yè)績(jī)和潛力決定，但I(xiàn)PO流程十分漫長(zhǎng)。

企業(yè)完成股改后，需要實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)連續(xù)三年盈利，累計(jì)超過(guò)3000萬(wàn)，再經(jīng)歷至少半年的輔導(dǎo)期，還要經(jīng)歷受理、見(jiàn)面會(huì)、問(wèn)核、反饋會(huì)、預(yù)先披露、初審會(huì)、發(fā)審會(huì)、核準(zhǔn)發(fā)行等諸多環(huán)節(jié)，這一還會(huì)經(jīng)常被打斷的漫長(zhǎng)過(guò)程給企業(yè)的正常融資設(shè)置了障礙。

而在注冊(cè)制下，企業(yè)只要按規(guī)定提交相關(guān)材料并保證材料的真實(shí)性，監(jiān)管機(jī)構(gòu)就不能否決上市請(qǐng)求。但這并不代表企業(yè)上市無(wú)門(mén)檻和非實(shí)質(zhì)性審核，而是將上市公司交給市場(chǎng)，由市場(chǎng)來(lái)決定上市公司股票的發(fā)行成敗。

截至2015年12月14日，IPO排隊(duì)上市企業(yè)已達(dá)688家。在現(xiàn)行股票審核制度下，需要好幾年才能消化，而一旦實(shí)行注冊(cè)制后，這些待上市企業(yè)只需接受市場(chǎng)的考驗(yàn)，能上則上，不能上則退，中間過(guò)程不再耗費(fèi)大量時(shí)間。

資深宏觀經(jīng)濟(jì)評(píng)論人許鑫認(rèn)為，國(guó)務(wù)院通過(guò)注冊(cè)制改革草案，是我國(guó)企業(yè)上市的注冊(cè)制改革第一次出現(xiàn)了具有法律約束力的時(shí)間表。對(duì)此，不應(yīng)囿于資本市場(chǎng)來(lái)觀察IPO注冊(cè)制改革，而應(yīng)把其放到“供給側(cè)改革”的大背景下來(lái)解讀?！癐PO實(shí)行注冊(cè)制是我國(guó)資本市場(chǎng)的‘供給側(cè)改革’，因?yàn)檫@是資本市場(chǎng)供求平衡、市場(chǎng)決定價(jià)格的改革?！?/p>

許鑫同時(shí)表示，“供給側(cè)改革”下IPO供給增多，企業(yè)上市的“超額收益”也會(huì)大大減少，人為推高的發(fā)行價(jià)格必然會(huì)回落。而一些劣質(zhì)公司在無(wú)市場(chǎng)的情況下將會(huì)退市，而不再是“不死鳥(niǎo)”，這樣將有效提高上市企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的積極性，起到優(yōu)勝劣汰的效果。

“退市，一直是我國(guó)資本市場(chǎng)的一塊心結(jié)。企業(yè)上市就等于拿到一塊‘免死金牌’，無(wú)論如何嚴(yán)重的違法違規(guī)行為，上市企業(yè)都能避免退市，最不濟(jì)還可以把自身的上市公司資格通過(guò)重組的方式‘賣(mài)給’其他企業(yè)。這種‘殼資源’的好處也都將消失在注冊(cè)制中?！痹S鑫稱(chēng)，企業(yè)家也不得不轉(zhuǎn)變“賺一把就走”的投機(jī)心態(tài)，創(chuàng)新、實(shí)干、注重內(nèi)在修養(yǎng)的優(yōu)秀企業(yè)家更容易脫穎而出。

金融領(lǐng)域?qū)＜襃ohnny Liu也認(rèn)為，從本質(zhì)上看，注冊(cè)制改革有兩大主要目標(biāo)：第一個(gè)就是通過(guò)解決供求的失衡，來(lái)解決高IPO價(jià)、高市盈率和高超募現(xiàn)象，正是因?yàn)樯鲜械念~度和規(guī)模管制，股票供求不平衡造成了這三高，注冊(cè)制就是創(chuàng)造一個(gè)供求平衡的環(huán)境；第二個(gè)是通過(guò)減少審批環(huán)節(jié)去行政化，提高發(fā)行效率，減少權(quán)力的尋租。

“是否判斷發(fā)行人的持續(xù)盈利能力，是注冊(cè)制和核準(zhǔn)制的最大區(qū)別?！弊C券公司分析師羅云翔則認(rèn)為，取消持續(xù)盈利判斷，會(huì)讓更多中小企業(yè)有資格通過(guò)上市向社會(huì)公開(kāi)募集資金，符合扶持中小企業(yè)融資的改革方向。

注冊(cè)制大大降低了中小民營(yíng)企業(yè)的上市門(mén)檻，是否會(huì)導(dǎo)致上市公司數(shù)量井噴？羅云翔稱(chēng)，申請(qǐng)上市企業(yè)的數(shù)量將大幅增加，但因?yàn)榧邪l(fā)行可能導(dǎo)致認(rèn)購(gòu)不足或估值低于預(yù)期，導(dǎo)致某些企業(yè)即使獲準(zhǔn)注冊(cè)也不會(huì)立即啟動(dòng)發(fā)行。

而且，注冊(cè)制的特點(diǎn)是寬進(jìn)嚴(yán)管、權(quán)責(zé)歸位、信息透明。

篇8

中國(guó)商務(wù)部近日表示，美國(guó)商務(wù)部近日公布了加嚴(yán)貿(mào)易救濟(jì)措施的14條建議，中國(guó)對(duì)此表示嚴(yán)重關(guān)切。

8月26日，美國(guó)商務(wù)部公布了從政府執(zhí)行和規(guī)則調(diào)整兩個(gè)方面加嚴(yán)貿(mào)易救濟(jì)措施的14條建議。中國(guó)商務(wù)部指出，其中多項(xiàng)建議針對(duì)非市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家。中國(guó)商務(wù)部認(rèn)為，對(duì)于該14條建議中的多個(gè)問(wèn)題，美國(guó)法院已在以往的司法訴訟案中做出裁定，包括美國(guó)商務(wù)部不應(yīng)在反傾銷(xiāo)中對(duì)出口稅和增值稅進(jìn)行調(diào)整等。如進(jìn)步調(diào)整上述做法和規(guī)則，將破壞貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查的合法性和合理性基礎(chǔ)。

中國(guó)商務(wù)部表示，通過(guò)調(diào)整貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查方法加大限制進(jìn)口的力度，不僅無(wú)益于美國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升，反而會(huì)引起其他國(guó)家和地區(qū)的效仿和連鎖反應(yīng)，破壞國(guó)際貿(mào)易秩序和規(guī)則。

在美國(guó)商務(wù)部提出上述建議之后，美國(guó)商務(wù)部8月31日拒絕就中國(guó)人民幣匯率政策是否構(gòu)成不正當(dāng)補(bǔ)貼展開(kāi)調(diào)查。但同一天，美國(guó)商務(wù)部作出初裁，認(rèn)定中國(guó)輸美鋁型材存在不正當(dāng)補(bǔ)貼行為，補(bǔ)貼幅度在6.18％到137.65％不等。

8月31日，中國(guó)終裁公告，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口白羽肉雞產(chǎn)品反補(bǔ)貼調(diào)查最終裁決，認(rèn)定美國(guó)白羽肉雞產(chǎn)品存在補(bǔ)貼，中國(guó)國(guó)內(nèi)白羽肉雞產(chǎn)業(yè)受到了實(shí)質(zhì)損害，而且補(bǔ)貼與實(shí)質(zhì)損害之間存在因果關(guān)系。

俄羅斯政府對(duì)糧食出口禁令作出部分修改

俄羅斯政府網(wǎng)站近日公布的政府令顯示，俄政府對(duì)此前頒布的糧食出口禁令作出部分修改，規(guī)定可以在一些特殊情況下出口糧食。

俄總理普京簽署的這份新命令規(guī)定，此前政府頒布的從8月15日至今年年底暫時(shí)禁止糧食出口的命令不包括以下情況：根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定，作為關(guān)稅同盟的儲(chǔ)備糧食，俄羅斯履行的國(guó)際糧食合同，“飛地”加里寧格勒州與俄羅斯其他地區(qū)的糧食運(yùn)輸，為俄羅斯駐外使領(lǐng)館或代表處提供的糧食，對(duì)俄羅斯駐外軍人的糧食供應(yīng)，對(duì)位于哈薩克斯坦境內(nèi)拜科努爾市及拜科努爾發(fā)射場(chǎng)的俄方機(jī)構(gòu)的糧食供應(yīng)，對(duì)在境外捕魚(yú)的俄方船只的糧食供應(yīng)；對(duì)位于挪威斯匹次卑爾根群島的俄方機(jī)構(gòu)的糧食供應(yīng)，為應(yīng)對(duì)緊急事故或自然災(zāi)害而準(zhǔn)備的糧食，包括提供的國(guó)際人道主義援助。

巴西工業(yè)界要求政府管控中國(guó)工業(yè)產(chǎn)品進(jìn)口

巴西部分生產(chǎn)企業(yè)指稱(chēng)，中國(guó)產(chǎn)品通過(guò)第三國(guó)轉(zhuǎn)口規(guī)避巴反傾銷(xiāo)措施，大量出口到巴西市場(chǎng)，而巴財(cái)政部遲遲未修改有關(guān)法律法規(guī)加以阻止，變相支持了中國(guó)企業(yè)。

近日，圣保羅州工業(yè)聯(lián)合會(huì)(Fiesp)向巴財(cái)政部提交了一份文件，介紹美國(guó)、歐盟和阿根廷等國(guó)家對(duì)中國(guó)產(chǎn)品經(jīng)由第三國(guó)市場(chǎng)轉(zhuǎn)口從而規(guī)避貿(mào)易壁壘的監(jiān)控措施。FIesp有關(guān)負(fù)責(zé)人稱(chēng)，他們幾年前就向巴財(cái)政部稅務(wù)總署投訴上述情況，但政府沒(méi)有“急企業(yè)所急”。巴財(cái)政部在接受記者采訪時(shí)表示，目前正在組織工作組對(duì)此進(jìn)行研究，因此無(wú)法表態(tài)，但有關(guān)技術(shù)官員透露，財(cái)政部總檢察署正在評(píng)估如何予以規(guī)范管理。

另?yè)?jù)Fiesp研究，機(jī)械設(shè)備制造業(yè)是受中國(guó)產(chǎn)品沖擊最嚴(yán)重的工業(yè)部門(mén)之一。例如在油氣設(shè)備領(lǐng)域，由于巴西石油公司很多簽約企業(yè)選用進(jìn)口產(chǎn)品，導(dǎo)致中國(guó)相關(guān)機(jī)械設(shè)備對(duì)巴出口快速增長(zhǎng)。(來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng))

日本擬修改特惠關(guān)稅制度中國(guó)制造出口面臨考驗(yàn)

日本官方正準(zhǔn)備修改針對(duì)發(fā)展中國(guó)家進(jìn)口產(chǎn)品的特惠關(guān)稅制度，此舉被解讀為糾正中國(guó)在各國(guó)共享的特惠框架中的“獨(dú)享”狀態(tài)。

日本從1971年開(kāi)始實(shí)施特惠關(guān)稅制度。到2009年4月為止，共有140個(gè)國(guó)家和14個(gè)地區(qū)享受日本特惠關(guān)稅，其中就包括中國(guó)。在這當(dāng)中，農(nóng)產(chǎn)品享受特惠關(guān)稅的品種為340種，礦工業(yè)產(chǎn)品享受特惠關(guān)稅的約3200種，合起來(lái)為3540種。不過(guò)，如果某種進(jìn)口產(chǎn)品對(duì)日本國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)造成損害，日本政府可下達(dá)政令停止特惠關(guān)稅。此外，如果任一國(guó)家(地區(qū))輸日產(chǎn)品享受到的特惠關(guān)稅比重超過(guò)20％，那么超額部分便不再享受。根據(jù)日本的官方統(tǒng)計(jì)數(shù)字，2009財(cái)年，各國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品適用于特惠關(guān)稅的品種為3500種，約占進(jìn)口產(chǎn)品的60％，其中1^80種被認(rèn)為對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)造成了一定影響。

在日本當(dāng)前特惠框架下，一個(gè)國(guó)家的最高利用限度為20％。日本財(cái)務(wù)省的調(diào)整方案是將之下調(diào)到10％至15％。該調(diào)整方案預(yù)定于今年秋天送交相關(guān)審議會(huì)政府稅制調(diào)查會(huì)進(jìn)行研究，2011年向國(guó)會(huì)提交關(guān)稅暫定措施法修正案。調(diào)整后的特惠關(guān)稅將在下財(cái)年實(shí)施。據(jù)悉特惠關(guān)稅制度在2001年已修改過(guò)一次， 個(gè)國(guó)家利用上限從此前的25％下調(diào)到現(xiàn)在的20％。(中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng))

歐盟對(duì)華塑料袋進(jìn)行反規(guī)避調(diào)查

2010年8月20日，歐盟委員會(huì)公告稱(chēng)，部分生產(chǎn)商通過(guò)重組涉案產(chǎn)品的銷(xiāo)售模式和渠道來(lái)規(guī)避28.8％的普遍反傾銷(xiāo)稅率，這些生產(chǎn)商和出口商通過(guò)廈門(mén)興廈塑料有限公司(XAMEN XINGXlAPOLYMERS CO，LTD)來(lái)對(duì)歐盟成員國(guó)出口涉案產(chǎn)品，而廈門(mén)興廈塑料有限公司目前享有的反傾銷(xiāo)稅率為8.4％，此外有證據(jù)表明涉案產(chǎn)品進(jìn)口價(jià)格以低于非損害價(jià)格進(jìn)入歐盟，并以此削弱了反傾銷(xiāo)措施。因此，歐盟委員會(huì)決定對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的塑料袋進(jìn)行反規(guī)避立案調(diào)查。涉案產(chǎn)品在歐盟合并關(guān)稅編碼ex39232100、ex39232910，ex39232990下。

2005年6月，歐盟對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的塑料袋進(jìn)行反傾銷(xiāo)立案調(diào)查，2006年9月，歐盟對(duì)此案作出肯定性終裁。

歐委會(huì)拒絕給予中國(guó)三聚氰胺反傾銷(xiāo)案企業(yè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)待遇

8月16日，歐委會(huì)照會(huì)中國(guó)駐歐盟使團(tuán)經(jīng)商處，就歐盟對(duì)華三聚氰胺反傾銷(xiāo)案企業(yè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)待遇裁決進(jìn)行披露。歐方稱(chēng)，抽樣選取的4組企業(yè)均向歐委會(huì)提交了該申請(qǐng)。但歐委會(huì)經(jīng)實(shí)地核查認(rèn)為中國(guó)該行業(yè)整體在生產(chǎn)投入和主要原料定價(jià)方面受到國(guó)家嚴(yán)重干預(yù)，未能完全滿(mǎn)足歐法律規(guī)定的五條標(biāo)準(zhǔn)，無(wú)法給予任何中國(guó)企業(yè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)待遇。該決定將直接影響中國(guó)涉案企業(yè)的反傾銷(xiāo)稅率。2010年2月17日，歐對(duì)華三聚氰胺發(fā)起反傾銷(xiāo)調(diào)查，涉案金額約1800萬(wàn)美元。(來(lái)源商務(wù)部進(jìn)出口公平貿(mào)易局網(wǎng)站)

《反壟斷法》實(shí)施兩周年制造業(yè)案例超過(guò)80％

8月12曰，商務(wù)部就《反壟斷法》實(shí)施兩周年執(zhí)行情況召開(kāi)新司會(huì)。據(jù)商務(wù)部反壟斷局局長(zhǎng)尚明介紹在審結(jié)的案件中，制造業(yè)領(lǐng)域占了絕大部分，超過(guò)了80％。有3／4的立案案件涉及上市公司。

其中62％的案件屬于橫向并購(gòu)。相對(duì)縱向并購(gòu)說(shuō)，橫向并購(gòu)影響競(jìng)爭(zhēng)的可能性比較大。橫向并購(gòu)是同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者之間，本來(lái)應(yīng)該是競(jìng)爭(zhēng)的，但是由于并購(gòu)了便消除了競(jìng)爭(zhēng)者關(guān)系?？v向并購(gòu)是企業(yè)上下游之間的并購(gòu)，一般來(lái)說(shuō)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的影響相對(duì)小一些，但也有可能會(huì)產(chǎn)生上下

游之間的封鎖效應(yīng)。

《反壟斷法》實(shí)施2年來(lái)，2009年3月18日，由商務(wù)部否決的可口可樂(lè)公司與匯源公司的并購(gòu)案，無(wú)疑是其中最大亮點(diǎn)。根據(jù)《反壟斷法》第二十八條和第二十九條，商務(wù)部認(rèn)為，此項(xiàng)經(jīng)營(yíng)者集中具有排除和限制競(jìng)爭(zhēng)的效果，將對(duì)中國(guó)果汁飲料市場(chǎng)有效競(jìng)爭(zhēng)和果汁產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展產(chǎn)生不利影響，給予否決。這也是商務(wù)部?jī)赡陙?lái)受理的立案中唯一起被否決的案件。

據(jù)介紹，截至2010年6月底，商務(wù)部一共立案受理140多件，其中4件申報(bào)后主動(dòng)撤回，目前90％的案件已經(jīng)審結(jié)。已經(jīng)結(jié)案的案件中，絕大部分案件(95％)無(wú)條件的通過(guò)審查，5個(gè)案件附加了限制性條件(比如松下并購(gòu)三洋案例中，商務(wù)部針對(duì)其中某一項(xiàng)業(yè)務(wù)，硬幣型電池，附加了限制性條件)。

傳利到期將導(dǎo)致大量藥品價(jià)格劇跌

據(jù)德國(guó)《圖片報(bào)》8月16日?qǐng)?bào)道，德國(guó)專(zhuān)家認(rèn)為由于藥品專(zhuān)利到期，仿制藥品大量生產(chǎn)，一些重要藥品會(huì)在未來(lái)兩年內(nèi)大幅降價(jià)。慕尼黑醫(yī)療經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)Gunter Neubaue r稱(chēng)，大部分藥品會(huì)降價(jià)70％，有些藥品甚至可能降至原價(jià)的10％。這些藥品包括降膽固醇的藥立普妥及世界上第二大暢銷(xiāo)藥抗凝血?jiǎng)┍Ｋㄍā?/p>

藥品專(zhuān)利到期可能會(huì)波及阿斯利康，美國(guó)禮來(lái)公司以及美國(guó)百時(shí)美施貴寶公司等幾大藥品制造商。

中國(guó)首次對(duì)歐盟進(jìn)口產(chǎn)品反補(bǔ)貼調(diào)查

在6月30日收到中國(guó)淀粉工業(yè)協(xié)會(huì)馬鈴薯淀粉專(zhuān)業(yè)委員會(huì)提交的反補(bǔ)貼調(diào)查申請(qǐng)后，商務(wù)部8月30日公告表示決定對(duì)原產(chǎn)于歐盟的進(jìn)口馬鈴薯淀粉發(fā)起反補(bǔ)貼調(diào)查，這是中國(guó)首次對(duì)歐盟展開(kāi)反補(bǔ)貼調(diào)查。

商務(wù)部公告顯示這項(xiàng)反補(bǔ)貼調(diào)查自公告之日起展開(kāi)，補(bǔ)貼調(diào)查期為2009年1月1日至2009年1 2月31日，產(chǎn)業(yè)損害調(diào)查期為2007年1月1日至2009年12月31日。本次調(diào)查將針對(duì)淀粉馬鈴薯種植者補(bǔ)貼馬鈴薯淀粉生產(chǎn)商補(bǔ)貼馬鈴薯淀粉出口返款補(bǔ)貼、荷蘭投資項(xiàng)目補(bǔ)貼等六個(gè)項(xiàng)目展開(kāi)。

韓國(guó)外觀設(shè)計(jì)保護(hù)將與全球保護(hù)體系接軌

韓國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)局(KIPO)計(jì)劃通過(guò)引入國(guó)際申請(qǐng)和國(guó)際注冊(cè)體系等一體化措施，使外觀設(shè)計(jì)保護(hù)制度符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。

2009年，韓國(guó)外觀設(shè)計(jì)申請(qǐng)數(shù)量位列第三，并且還獲得了彳艮多國(guó)際設(shè)計(jì)大獎(jiǎng)。隨著該國(guó)外觀設(shè)計(jì)在國(guó)際市場(chǎng)上表現(xiàn)的勢(shì)頭，有關(guān)公共設(shè)計(jì)外觀設(shè)計(jì)管理和外觀設(shè)計(jì)戰(zhàn)略保護(hù)的理念充斥在韓國(guó)企業(yè)間。

為了符合這種全球性的影響力以及韓國(guó)外觀設(shè)計(jì)領(lǐng)域的需求，KiPO正在推動(dòng)外觀設(shè)計(jì)保護(hù)法的修訂。

以前，當(dāng)韓國(guó)申請(qǐng)人想要進(jìn)入歐洲市場(chǎng)時(shí)，該申請(qǐng)人必須向每個(gè)國(guó)家指定專(zhuān)利人并且準(zhǔn)備重復(fù)申請(qǐng)。但在海牙體系下，申請(qǐng)人可以通過(guò)世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織國(guó)際局選擇國(guó)家并提交一份單一國(guó)際注冊(cè)申請(qǐng)。

一旦具有全球標(biāo)準(zhǔn)的外觀設(shè)計(jì)體系到位，韓國(guó)外觀設(shè)計(jì)的影響力將會(huì)提高。而且，在韓國(guó)申請(qǐng)外觀設(shè)計(jì)的外國(guó)人以及在外國(guó)申請(qǐng)外觀設(shè)計(jì)的韓國(guó)人都將會(huì)享受到程序被簡(jiǎn)化的好處。最后，與其他設(shè)計(jì)強(qiáng)國(guó)類(lèi)似，韓國(guó)也將成立以概念為導(dǎo)向保護(hù)外觀設(shè)計(jì)的基金會(huì)。

工商總局扶持商標(biāo)戰(zhàn)略實(shí)施示范城市企業(yè)

國(guó)家工商總局近日出臺(tái)《對(duì)國(guó)家商標(biāo)戰(zhàn)略實(shí)施示范城市(區(qū))的扶持措施》和《對(duì)國(guó)家商標(biāo)戰(zhàn)略實(shí)施示范企業(yè)的扶持措施》。

根據(jù)這兩個(gè)《措施》，國(guó)家工商總局將加強(qiáng)示范城市(區(qū))中的企業(yè)、示范企業(yè)商標(biāo)國(guó)際注冊(cè)及海外維權(quán)工作。工商機(jī)關(guān)對(duì)示范城市(區(qū))，示范企業(yè)加強(qiáng)商標(biāo)國(guó)際注冊(cè)知識(shí)培訓(xùn)，增強(qiáng)企業(yè)的商標(biāo)國(guó)際注冊(cè)和保護(hù)意識(shí)，支持企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略。示范城市(區(qū))中的企業(yè)及示范企業(yè)商標(biāo)在海外遭到侵權(quán)時(shí)，國(guó)家工商總局商標(biāo)局要積極提供支持和幫助。在商標(biāo)法律、法規(guī)及政策修改制定時(shí)，國(guó)家工商總局商標(biāo)局要聽(tīng)取征求示范城市(區(qū))、示范企業(yè)的意見(jiàn)和建議，支持示范城市(區(qū))、示范企業(yè)積極參與商標(biāo)立法及政策制定工作。對(duì)于涉及示范企業(yè)的商標(biāo)異議、商標(biāo)評(píng)審案件，符合提前裁定條件的，國(guó)家工商總局商標(biāo)局可加快審理。工商機(jī)關(guān)要加強(qiáng)對(duì)示范企業(yè)商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)的保護(hù)，對(duì)示范企業(yè)反映的重大疑難案件和侵權(quán)案件，必要時(shí)可由國(guó)家工商總局商標(biāo)局組織協(xié)調(diào)進(jìn)行處理。

物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域首個(gè)“準(zhǔn)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)”由中國(guó)制定

日前，國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)、交通運(yùn)輸部聯(lián)合在北京宣布，近日國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化組織(1SO)正式了編號(hào)為“ISO／PAS18186”的《集裝箱RFID貨運(yùn)標(biāo)簽系統(tǒng)》。這是在物流和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，第一項(xiàng)由中國(guó)提出并積極推動(dòng)制定、ISO正式的可公開(kāi)提供的規(guī)范，在法律上相當(dāng)于“暫行規(guī)定”，是ISO一項(xiàng)準(zhǔn)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)范性文件。僅用3個(gè)月時(shí)間就使得這項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)成為準(zhǔn)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，是由于國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)委、交通部，發(fā)改委、科技部、上海市齊心協(xié)力_通過(guò)漢堡、上海，巴黎、華盛頓等國(guó)際會(huì)議，確立了中國(guó)在ISO常任理事國(guó)的作用和在國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)體系中的地位。

集裝箱電子標(biāo)簽，為中國(guó)謀取了新興的物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域首個(gè)制定的“準(zhǔn)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)”。據(jù)悉，這項(xiàng)國(guó)際規(guī)范來(lái)源于上海港的科技創(chuàng)新成果，由上海國(guó)際港務(wù)集團(tuán)領(lǐng)銜研制并負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)起草的《集裝箱FFID貨運(yùn)標(biāo)簽系統(tǒng)》，已經(jīng)成為國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化組織(ISO)正式的“可公開(kāi)提供的規(guī)范”。

據(jù)悉，我國(guó)已經(jīng)連續(xù)7年保持集裝箱吞吐量世界第一，我國(guó)集裝箱產(chǎn)量也居世界第一，已經(jīng)成為名副其實(shí)的海運(yùn)大國(guó)和集裝箱大國(guó)?！都b箱RFID貨運(yùn)標(biāo)簽系統(tǒng)》是一項(xiàng)實(shí)用性很強(qiáng)的規(guī)范，該標(biāo)準(zhǔn)有望在明年成為正式國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。

(中國(guó)質(zhì)量新聞網(wǎng))

國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新工程上海試點(diǎn)啟動(dòng)

國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新工程上海市試點(diǎn)工作推進(jìn)大會(huì)日前召開(kāi)，大會(huì)啟動(dòng)和部署了國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新工程上海試點(diǎn)工作。

根據(jù)上海為落實(shí)國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新工程上海試點(diǎn)工作而制定的“階段計(jì)劃(2012年)”，屆時(shí)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值將達(dá)11000億元，而上海在2009年完成高技

新體系框架。術(shù)產(chǎn)業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值5560.65億元，這表明，上海3年內(nèi)將實(shí)現(xiàn)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增長(zhǎng)近1倍。與此同時(shí)，這一產(chǎn)值占工業(yè)總產(chǎn)值的比重也將由2009年的23.3％增至30％左右。

為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，上海將進(jìn)一步確立企業(yè)的創(chuàng)新主體地位，逐步建立起以企業(yè)為主體，以市場(chǎng)為導(dǎo)向、產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合的技術(shù)創(chuàng)

全國(guó)首家國(guó)際知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)落戶(hù)天津

國(guó)內(nèi)首家國(guó)際知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)一天津?yàn)I海國(guó)際知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易所8月10日在天津宣告成立。

天津?yàn)I海國(guó)際知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易所由北方技術(shù)交易市場(chǎng)、新加坡知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易所和天津市知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)中心~共同投資，是國(guó)內(nèi)首家國(guó)際化，專(zhuān)業(yè)化，市場(chǎng)化的知識(shí)產(chǎn)權(quán)柜臺(tái)交易平臺(tái)。

按照國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策，產(chǎn)業(yè)政策及區(qū)域發(fā)展政策，天津?yàn)I海國(guó)際知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易所將以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為主體，以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，吸納海內(nèi)外各類(lèi)資金和政府引導(dǎo)基金，投人知識(shí)產(chǎn)權(quán)的再開(kāi)發(fā)和成熟技術(shù)的商品化，為具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的重大創(chuàng)新成果的實(shí)施轉(zhuǎn)化提供資金保障。

北京海關(guān)查獲首起侵犯汽車(chē)零配件知識(shí)產(chǎn)權(quán)案

日前，北京海關(guān)駐朝陽(yáng)口岸辦事處查獲500余件侵犯汽車(chē)零配件商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)的貨物。經(jīng)尼桑商標(biāo)權(quán)利人認(rèn)定其侵犯尼桑陽(yáng)光汽車(chē)配件商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)，這是北京海關(guān)查獲的第一起侵犯汽車(chē)零配件知識(shí)產(chǎn)權(quán)案件。

據(jù)了解，這批向海關(guān)申報(bào)進(jìn)口的標(biāo)稱(chēng)尼桑陽(yáng)光品牌車(chē)的汽缸墊、排氣管，剎車(chē)片等汽車(chē)零配件，經(jīng)現(xiàn)場(chǎng)關(guān)員查驗(yàn)發(fā)現(xiàn)實(shí)際貨物為保險(xiǎn)杠，車(chē)燈、擋風(fēng)玻璃，車(chē)門(mén)、水箱散熱器、燃油泵等其他配件。侵權(quán)貨物標(biāo)識(shí)“NlSSAN”品牌的每個(gè)字符大小不一，不符合權(quán)利人正規(guī)標(biāo)識(shí)規(guī)范。尼桑權(quán)利人表示，由于尼桑的所有配件均由上海口岸進(jìn)口，而這單貨物是由香港啟運(yùn)從北京入境的，顯然不是其正規(guī)進(jìn)口渠道。

最高人民法院出臺(tái)新規(guī)外商投資環(huán)境再度優(yōu)化

最高人民法院8月16日公布了“關(guān)于審理外商投資企業(yè)糾紛案件若干問(wèn)題的規(guī)定”?！耙?guī)定”內(nèi)容包括：明確規(guī)定了未經(jīng)行政審批的合同效力的認(rèn)定規(guī)則：明確規(guī)定了股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同未經(jīng)審批情形下的處理規(guī)則，明確規(guī)定了外商投資企業(yè)隱名投資糾紛的處理規(guī)則；明確規(guī)定了認(rèn)定外商投資企業(yè)股東出資責(zé)任的規(guī)則。

篇9

根據(jù)海關(guān)總署的日前統(tǒng)計(jì)，今年1～8月，我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值13697.1億美元，比去年同期（下同）增長(zhǎng)24%；其中出口7657.3億美元，增長(zhǎng)27.7%，比1～7月減緩0.9個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口6039.8億美元，增長(zhǎng)19.6%，比1～7月提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。

短期的出口增長(zhǎng)大于進(jìn)口并不能說(shuō)明貿(mào)易順差的解決出現(xiàn)突破，國(guó)際分工將生產(chǎn)鏈條中增值最大的一部分轉(zhuǎn)移到中國(guó)的大趨勢(shì)決定了僅僅依靠中國(guó)一國(guó)的力量消除順差是不可能的。中國(guó)的企業(yè)面臨消除順差的壓力還需要承擔(dān)很多，根據(jù)政策適時(shí)應(yīng)變方能長(zhǎng)久。

從大調(diào)整看企業(yè)申報(bào)

2007年海關(guān)進(jìn)出口商品HS編碼經(jīng)歷了一次重大調(diào)整，與此相應(yīng)海關(guān)進(jìn)出口規(guī)范申報(bào)目錄也做了較大變動(dòng)，并于2007年10月1日開(kāi)始實(shí)施。

規(guī)范申報(bào)是確保企業(yè)順利通關(guān)的第一步，同時(shí)也會(huì)使海關(guān)的網(wǎng)上申報(bào)工作更加順暢，隨著海關(guān)通關(guān)作業(yè)的不斷改革，對(duì)企業(yè)申報(bào)的規(guī)范性要求也將逐步加強(qiáng)。進(jìn)出口企業(yè)應(yīng)當(dāng)及時(shí)更新企業(yè)內(nèi)部的申報(bào)規(guī)范，參照海關(guān)新頒布的申報(bào)要素調(diào)整相應(yīng)的中英文品名、HS編碼、產(chǎn)品規(guī)格型號(hào)等信息，避免因申報(bào)失誤引發(fā)的通關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

政府調(diào)整加工貿(mào)易現(xiàn)狀的決心

繼海關(guān)總署出臺(tái)44號(hào)公告《加工貿(mào)易限制類(lèi)產(chǎn)品目錄》后，海關(guān)總署頒布了46號(hào)公告就具體執(zhí)行中保證金臺(tái)賬如何計(jì)算、辦理手續(xù)等問(wèn)題予以明確。

44號(hào)公告頒布后，海關(guān)成了企業(yè)的“眾矢之的”，很多加工貿(mào)易企業(yè)的備案變得復(fù)雜，同時(shí)也給海關(guān)監(jiān)管帶來(lái)遠(yuǎn)未預(yù)見(jiàn)的不便。44號(hào)公告可看作加工貿(mào)易領(lǐng)域的重大調(diào)整之一，相信其后的規(guī)范性文件還將陸續(xù)出臺(tái)。不惜將原有的備案流程變得復(fù)雜，也可見(jiàn)政府此次調(diào)整加工貿(mào)易政策的決心，每個(gè)時(shí)代的企業(yè)都會(huì)成為某種政策的“犧牲品”，機(jī)遇永遠(yuǎn)都垂青有備而來(lái)的企業(yè)。

主動(dòng)質(zhì)疑，主動(dòng)“換位”

進(jìn)出口貨物收發(fā)貨人及人9月14日起可通過(guò)正式的申請(qǐng)流程與海關(guān)開(kāi)展歸類(lèi)磋商，以解決通關(guān)過(guò)程中可能產(chǎn)生的歸類(lèi)質(zhì)疑問(wèn)題。

《海關(guān)關(guān)務(wù)公開(kāi)辦法》實(shí)施后，海關(guān)須將很多行政行為主動(dòng)公開(kāi)。此前只有海關(guān)主動(dòng)質(zhì)疑企業(yè)申報(bào)的商品歸類(lèi)信息，但賦予企業(yè)的主動(dòng)行為較少，此次歸類(lèi)磋商程序的公布是海關(guān)依法行政的一大變革。進(jìn)出口企業(yè)應(yīng)當(dāng)及時(shí)對(duì)上述政策做出反應(yīng)，充分行使海關(guān)賦予的主動(dòng)質(zhì)疑海關(guān)歸類(lèi)決定的權(quán)力，維護(hù)企業(yè)的合法權(quán)益。

保稅港區(qū)的嶄新身份

《中華人民共和國(guó)海關(guān)保稅港區(qū)管理暫行辦法》于2007年10月3日開(kāi)始實(shí)施。保稅港區(qū)將同時(shí)具備加工、口岸、物流功能。

繼保稅物流中心、保稅物流園區(qū)之后，保稅港區(qū)又一次以嶄新的身份出現(xiàn)在大家的視野中。保稅港區(qū)突破前兩者的功能增加了加工生產(chǎn)功能，而不再僅僅做簡(jiǎn)單加工，但此次新規(guī)突出強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是不允許企業(yè)在區(qū)內(nèi)從事“兩高一資”以及《加工貿(mào)易禁止類(lèi)目錄》產(chǎn)品的生產(chǎn)。隨著加工貿(mào)易限制類(lèi)產(chǎn)品目錄的出臺(tái)，海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域的政策優(yōu)越性進(jìn)一步顯現(xiàn)，企業(yè)在關(guān)注政策變化的同時(shí)還應(yīng)考慮本企業(yè)的物流生產(chǎn)安排，順利度過(guò)政策適應(yīng)期。

公司介紹

北京漢森泰和咨詢(xún)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“漢森泰和”）是一家專(zhuān)業(yè)的咨詢(xún)公司，公司云集咨詢(xún)業(yè)界的各方精英，8個(gè)合伙人都曾有多年的全球四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所工作經(jīng)驗(yàn)，其中多人還具有政府特別是海關(guān)、商檢工作經(jīng)驗(yàn)或世界500強(qiáng)企業(yè)關(guān)務(wù)與稅務(wù)經(jīng)理的背景。經(jīng)過(guò)兩年的發(fā)展，漢森泰和已經(jīng)擁有50余名優(yōu)秀員工，并成功開(kāi)拓了國(guó)內(nèi)不同區(qū)域的各類(lèi)咨詢(xún)服務(wù)，已在業(yè)界贏得非常良好的口碑。

在海關(guān)、商檢等國(guó)際貿(mào)易服務(wù)方面，漢森泰和獨(dú)具特色，已占據(jù)業(yè)界領(lǐng)先地位。目前漢森泰和關(guān)務(wù)和商檢服務(wù)的客戶(hù)已有拜耳中國(guó)、西門(mén)子中國(guó)、華晨寶馬、NIKE、GE、LG、巴蒂尼奧、三井、通用汽車(chē)、中遠(yuǎn)物流、中國(guó)進(jìn)口汽車(chē)貿(mào)易中心等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)。

目前漢森泰和在中國(guó)上海和北京設(shè)有公司，同時(shí)在海關(guān)、商檢、稅務(wù)、財(cái)務(wù)、并購(gòu)與重組、企業(yè)管理等領(lǐng)域開(kāi)展業(yè)務(wù)。漢森泰和還是Taxand（國(guó)際上最大的國(guó)際稅務(wù)與國(guó)際貿(mào)易咨詢(xún)組織）的中國(guó)成員，我們正在與美國(guó)和歐洲的合作伙伴共同在供應(yīng)鏈安全與效率方面給客戶(hù)提供支持。

矛盾中的“第三方核查”

加 貝

第三方審計(jì)最早應(yīng)用于對(duì)上市公司財(cái)務(wù)信息的審核和披露。投資者和經(jīng)營(yíng)者之間信息的不對(duì)稱(chēng)從而在客觀上需要權(quán)威、獨(dú)立的第三方介入以確保作為弱勢(shì)的投資者權(quán)益和公共利益不受侵害。第三方審計(jì)發(fā)展至今，毀譽(yù)各半，尤其是近年來(lái)屢有第三方遭遇曝光，安然事件、科隆事件等都將公眾眼中第三方的“權(quán)威性、獨(dú)立性”的質(zhì)疑聲推到風(fēng)口浪尖。

一種矛盾愈演愈烈

根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，中國(guó)境內(nèi)共有國(guó)家批準(zhǔn)的海、陸、空一類(lèi)口岸253個(gè)，此外還有省級(jí)人民政府原來(lái)批準(zhǔn)的二類(lèi)口岸近200個(gè)。全國(guó)各口岸從事加工貿(mào)易的企業(yè)有幾十萬(wàn)家，而全國(guó)海關(guān)關(guān)員（包括緝私警察）約為49000人，如果我們按照加工貿(mào)易企業(yè)平均每1年核銷(xiāo)一次來(lái)計(jì)算，需要將全部海關(guān)關(guān)員投入4～5年才能完成一次全面的核銷(xiāo)程序。加工貿(mào)易企業(yè)的發(fā)展壯大與海關(guān)關(guān)員人力缺乏之間的矛盾日益顯現(xiàn)，而且伴隨著海關(guān)業(yè)務(wù)種類(lèi)以及監(jiān)管范圍的日益擴(kuò)大，這一矛盾有愈演愈烈之勢(shì)。

海關(guān)需要借助更多的社會(huì)力量實(shí)現(xiàn)對(duì)眾多加工貿(mào)易企業(yè)的有效監(jiān)管，而發(fā)展至今較為成熟的上市公司第三方審計(jì)可以為海關(guān)所借鑒并運(yùn)用于加工貿(mào)易核查領(lǐng)域。同時(shí)，加工貿(mào)易核查方法與上市公司審計(jì)方法的類(lèi)似也為兩者相互參照提供條件。

對(duì)于眾多加工貿(mào)易企業(yè)而言，由于各口岸海關(guān)人力的不足使得生產(chǎn)中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題不能及時(shí)與海關(guān)溝通和解決導(dǎo)致后續(xù)核查階段問(wèn)題頻出，也促使企業(yè)希望通過(guò)更為高效的模式降低風(fēng)險(xiǎn)。

一種設(shè)想多方考量

第三方審計(jì)的目標(biāo)除服務(wù)投資者外，還服務(wù)于政府部門(mén)，如在中國(guó)，財(cái)政部、稅務(wù)局、外匯管理局在監(jiān)管過(guò)程中都需要倚賴(lài)上述報(bào)告所提供的信息。海關(guān)作為中國(guó)的重要執(zhí)法部門(mén)，近兩年也開(kāi)始在重點(diǎn)關(guān)區(qū)的加工貿(mào)易企業(yè)進(jìn)行試點(diǎn)，希望引入第三方中介機(jī)構(gòu)以規(guī)范企業(yè)行為、加強(qiáng)海關(guān)監(jiān)管。

處于探索期的中國(guó)海關(guān)，如何借鑒上述模式為我所用還需時(shí)間考量。

一次試點(diǎn)幾個(gè)質(zhì)疑

缺乏法律依據(jù)？

上個(gè)世紀(jì)90年代初，隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，出臺(tái)了申請(qǐng)上市的公司和已經(jīng)上市的公司要提供由注冊(cè)會(huì)計(jì)師審核過(guò)的會(huì)計(jì)報(bào)表的法律規(guī)定，從而為第三方審計(jì)的合法性提供了立法依據(jù)。1998年底，財(cái)政部又明文規(guī)定國(guó)有企業(yè)的年度會(huì)計(jì)報(bào)表必須由注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)從而擴(kuò)大了第三方審計(jì)的對(duì)象范圍。

但截至目前，海關(guān)缺乏相應(yīng)的具備法律效力的文件明確加工貿(mào)易第三方核查的法律地位，從而使第三方的行為缺乏足夠的法律支持。

誰(shuí)來(lái)做委托方？

從上市公司第三方審計(jì)的發(fā)展來(lái)看，委托方與第三方之間始終存在著經(jīng)濟(jì)上的依附關(guān)系，于委托方而言，當(dāng)然不愿“花錢(qián)買(mǎi)罪受”，而第三方也或多或少存在著“收人錢(qián)財(cái)，替人消災(zāi)”的想法，于是一份真正權(quán)威、公正的審計(jì)報(bào)告時(shí)刻考驗(yàn)著專(zhuān)業(yè)人員的職業(yè)操守，而這份操守一旦有所減弱或消失，第三方的所謂獨(dú)立、權(quán)威將一去不返。

根據(jù)目前上海海關(guān)、北京海關(guān)的試點(diǎn)，都在“誰(shuí)來(lái)做委托方”這一問(wèn)題上進(jìn)行探索。企業(yè)來(lái)做委托方的模式比較類(lèi)似于上述上市公司審計(jì)，但備選的第三方由海關(guān)推薦，企業(yè)選擇的余地不大。但該種模式的優(yōu)勢(shì)在于第三方受聘于企業(yè)，與企業(yè)磨合期短，配合較好。如果第三方受聘于海關(guān)，按照海關(guān)關(guān)注的焦點(diǎn)和思路進(jìn)行審計(jì)，可以較大程度滿(mǎn)足海關(guān)的核查需求，達(dá)到核查目標(biāo)。但由于以政府機(jī)構(gòu)委派身份介入，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)畏懼感，在配合方面也容易產(chǎn)生摩擦，從而使第三方核查無(wú)法順利進(jìn)行。

縱觀上述兩種模式，各有利弊。需要衡量核查目標(biāo)后進(jìn)行抉擇，如是涉及重點(diǎn)行業(yè)、企業(yè)的專(zhuān)項(xiàng)稽查，海關(guān)委托的方式容易達(dá)標(biāo)；常規(guī)核查可由企業(yè)自行選擇第三方完成。

誰(shuí)來(lái)做第三方？

接受委托的第三方均為具備資質(zhì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，根據(jù)海關(guān)目前選擇的第三方也基本集中于會(huì)計(jì)師事務(wù)所以及具備相關(guān)專(zhuān)業(yè)從業(yè)資質(zhì)的咨詢(xún)公司。

雖然上市公司審計(jì)與加工貿(mào)易企業(yè)核查具有類(lèi)似性，但畢竟兩者分屬不同的行業(yè)領(lǐng)域。用單純的會(huì)計(jì)方法審計(jì)加工貿(mào)易企業(yè)是無(wú)法達(dá)到海關(guān)的核查目標(biāo)的，特別是在一些關(guān)區(qū)的特殊監(jiān)管區(qū)域，例如保稅區(qū)，由于企業(yè)的多樣性，包括生產(chǎn)企業(yè)、經(jīng)營(yíng)企業(yè)、倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)、物流企業(yè)等等，每個(gè)加貿(mào)企業(yè)都力圖運(yùn)用園區(qū)政策使得自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；⑿б婊?，因此財(cái)務(wù)帳上的差異有些屬于海關(guān)政策允許范圍內(nèi)的合理調(diào)整，并不屬于違規(guī)行為。第三方需要結(jié)合海關(guān)的法律法規(guī)進(jìn)行判斷。

第三方的最佳組合應(yīng)當(dāng)是由企業(yè)所處的行業(yè)領(lǐng)域?qū)＜?、?huì)計(jì)師、熟悉海關(guān)法律法規(guī)的專(zhuān)業(yè)人士共同組成，這樣可以充分發(fā)現(xiàn)并協(xié)助企業(yè)解決所存在的問(wèn)題，規(guī)范企業(yè)行為，實(shí)現(xiàn)海關(guān)核查目標(biāo)。

任何新生事物的誕生都會(huì)經(jīng)歷從喜到憂(yōu)再到喜的過(guò)程，海關(guān)第三方核查也將在不斷完善和改革中漸行漸遠(yuǎn)。

咨詢(xún)師手記

2005年初 漢森泰和的“鞋子”

小時(shí)候想過(guò)要做老師，后來(lái)曾做過(guò)律師，最近幾年在做關(guān)務(wù)咨詢(xún)師。如此多有關(guān)“師”的理想和經(jīng)歷，大概和我始終希望成為“專(zhuān)業(yè)人士”相關(guān)。關(guān)務(wù)咨詢(xún)應(yīng)該基本符合我對(duì)“專(zhuān)業(yè)”的認(rèn)知和期望。這是我加入“漢森泰和”之前的想法。

咨詢(xún)業(yè)在中國(guó)是一個(gè)比較新的行業(yè)，而關(guān)務(wù)咨詢(xún)更是一個(gè)新的領(lǐng)域，并隨著中國(guó)國(guó)際貿(mào)易日益繁榮而變得越來(lái)越有價(jià)值。但也正由于是新行業(yè)、新領(lǐng)域，人們的熟知度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如律師、會(huì)計(jì)師或者審計(jì)師那么高。有一個(gè)關(guān)于營(yíng) 銷(xiāo)的小故事，說(shuō)兩個(gè)推銷(xiāo)員去非洲做市場(chǎng)調(diào)研，一個(gè)很沮喪，說(shuō)沒(méi)戲了，非洲人都不穿鞋；另一個(gè)很興奮，說(shuō)太好了，那里有無(wú)數(shù)腳要穿鞋。所以就如同需要告訴非洲人穿鞋子的必要性后，再向其推銷(xiāo)自家產(chǎn)的鞋子一樣，漢森泰和成立后，同樣面臨著市場(chǎng)培育的過(guò)程。

但我們相信，我們的“鞋子”不僅必要，而且因?yàn)榭梢愿鶕?jù)客戶(hù)需求量身定做，會(huì)更合體和舒適。

2005年春夏 站在高處的日子

最初，我們把客戶(hù)定位為高端客戶(hù)，即世界知名的跨國(guó)公司。之所以如此，一是因?yàn)榭鐕?guó)公司國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)量大，需要我們服務(wù)的點(diǎn)多、面寬；二是因?yàn)榭鐕?guó)公司通常有聘請(qǐng)第三方為其服務(wù)的習(xí)慣，一旦建立信任關(guān)系，他們會(huì)很樂(lè)于使用第三方的服務(wù)。但同時(shí)，跨國(guó)公司客戶(hù)也更在乎第三方的專(zhuān)業(yè)品質(zhì)，挑選過(guò)程更嚴(yán)格。通常，會(huì)同時(shí)選取類(lèi)似公司通過(guò)投標(biāo)來(lái)決定，流程復(fù)雜，步步嚴(yán)謹(jǐn)。

面對(duì)耳熟能詳?shù)拇笈瓶蛻?hù)，我們事先也不免惴惴，生怕小小紕漏會(huì)影響全局和對(duì)公司的整體評(píng)價(jià)，但事實(shí)證明，只要有誠(chéng)摯的態(tài)度、專(zhuān)業(yè)的服務(wù)、快速的反應(yīng)，我們不僅可以贏得客戶(hù)的肯定，更可以獲得客戶(hù)的尊重。如今，我們已成功獲得了很多大型跨國(guó)公司客戶(hù)，為他們解決了諸如進(jìn)口申報(bào)價(jià)格磋商、商品歸類(lèi)、減免稅設(shè)備進(jìn)口、綜合稅務(wù)籌劃、海關(guān)稽查應(yīng)對(duì)等多類(lèi)別的服務(wù)，獲得了很好的評(píng)價(jià)。

通過(guò)與高質(zhì)量客戶(hù)的合作，我們不僅可以較順利的完成咨詢(xún)項(xiàng)目，也可以學(xué)習(xí)到很多專(zhuān)業(yè)以外的經(jīng)驗(yàn)。所以，我們的成長(zhǎng)也要感謝客戶(hù)的幫助，客戶(hù)的信任和肯定，是我們繼續(xù)前進(jìn)的動(dòng)力。

2006年 救火隊(duì)和保健醫(yī)

很多客戶(hù)都是因?yàn)橛龅骄o急通關(guān)障礙找到我們，諸如歸類(lèi)和價(jià)格申報(bào)無(wú)法獲得海關(guān)認(rèn)可，減免稅設(shè)備進(jìn)口手續(xù)或后續(xù)管理被海關(guān)質(zhì)疑，加工貿(mào)易管理環(huán)節(jié)故障等，這時(shí)我們通常會(huì)先扮演救火隊(duì)員的角色，快速判斷癥結(jié)，制定策略，解決問(wèn)題。

但多次服務(wù)之后，我們發(fā)現(xiàn)很多突況并不是客戶(hù)有意違反海關(guān)規(guī)定，而是因?yàn)椴皇煜ずｊP(guān)相關(guān)規(guī)定，或者不了解海關(guān)的工作流程造成的。比起救火隊(duì)員，我們更愿意成為客戶(hù)的保健醫(yī)生，因此我們把關(guān)務(wù)流程風(fēng)險(xiǎn)檢查稱(chēng)作“健康檢查”――從關(guān)務(wù)流程的所有環(huán)節(jié)是否合理，是否存在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，是否有改進(jìn)的可能等角度給客戶(hù)以建議。與此同時(shí)，我們還不定期向客戶(hù)發(fā)送與其相關(guān)的對(duì)外貿(mào)易管理方面的政策、法律信息以及分析，使客戶(hù)及時(shí)獲取最新的監(jiān)管信息，避免因信息延誤導(dǎo)致的通關(guān)不暢，或直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

2007年 新的角色剛開(kāi)始

我相信咨詢(xún)行業(yè)肯定是可以事半功倍地了解不同行業(yè)、企業(yè)和人的行業(yè)。從沒(méi)有利益相關(guān)的第三方角度，可以獲得更客觀、更宏觀的對(duì)事物和人的理解。但有時(shí)候，也許會(huì)因?yàn)槭欠?wù)者的角色，而不可避免地從客戶(hù)的方向去理解和思考。

今年我們終于獲得了純粹的第三方的角色――漢森泰和接受了北京海關(guān)和上海保稅區(qū)海關(guān)的委托，對(duì)北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)和上海保稅區(qū)的加工貿(mào)易企業(yè)進(jìn)行第三方核查，這使我們有幸成為第一批“社會(huì)力量”與海關(guān)和企業(yè)合作。無(wú)論對(duì)于海關(guān)、企業(yè)還是我們，第三方力量介入企業(yè)核查都是新鮮事物，沒(méi)有成型的方式可供模仿，也沒(méi)有完整的思路可以遵循，因此海關(guān)給我們了最大程度的信任和工作空間。

我們核查的其中一家企業(yè)僅成立不到3年，因?yàn)榻?jīng)驗(yàn)及管理問(wèn)題，曾被海關(guān)處罰，目前企業(yè)的大量資金被保證金占用，因此對(duì)我們的到來(lái)顯得顧慮重重，對(duì)此我們建議海關(guān)，對(duì)該企業(yè)的核查要把重點(diǎn)放在規(guī)范其管理流程上，協(xié)助其更快地建立起適應(yīng)海關(guān)規(guī)定的關(guān)務(wù)流程，最大限度減少過(guò)去違規(guī)記錄對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)的影響；還有一家企業(yè)是國(guó)內(nèi)知名的大型加工貿(mào)易企業(yè)，經(jīng)過(guò)多年的操作，已建立起非常完善的管理流程，但因?yàn)闃I(yè)務(wù)量巨大，海關(guān)無(wú)法關(guān)注到所有細(xì)節(jié)，因此我們將核查的重點(diǎn)放在了單耗及內(nèi)銷(xiāo)料件及成品價(jià)格合理性等實(shí)質(zhì)性問(wèn)題之上；而北京海關(guān)和上海的加貿(mào)管理也不盡相同，我們根據(jù)不同的情況分別制定了符合海關(guān)和企業(yè)特點(diǎn)的工作方案，均得到海關(guān)充分認(rèn)可。

篇10

李東生終于有心情來(lái)開(kāi)開(kāi)玩笑了。“TCL沒(méi)有老，李東生卻老了。”這個(gè)50歲中年男人的自嘲在讓記者會(huì)心一笑之余，卻又唏噓不已。

盡管遠(yuǎn)沒(méi)有到給李東生下定論的時(shí)刻，但在很多人眼中，他是一個(gè)和幾百年前遭遇滑鐵盧慘敗的拿破侖一樣的悲劇人物。自從兩年多前大踏步邁向海外后，李東生一直被焦躁的情緒所包圍，最初的興奮變成了無(wú)盡的煩惱，那些被反復(fù)核算過(guò)的交易，正一步步將他拽入深淵。在經(jīng)歷過(guò)國(guó)際化的痛苦后，李東生正在反芻那些曾被他視為最強(qiáng)有力的戰(zhàn)略。從攘外到安內(nèi)，李東生試圖讓TCL重新回到起跑線上，雖然國(guó)際化的學(xué)費(fèi)異常昂貴，但這些教訓(xùn)未嘗不能轉(zhuǎn)化成動(dòng)力，催使他對(duì)TCL的未來(lái)做一個(gè)更切合實(shí)際的規(guī)劃。那些被擱置了很久的戰(zhàn)略被重新拾起，例如組織文化，例如品牌戰(zhàn)略，例如液晶模組。

TCL走的彎路可以看成中國(guó)企業(yè)走向海外的一個(gè)縮影，太多的期許和隱痛交織在一起，讓李東生甘苦同味，進(jìn)退兩難。海外市場(chǎng)的變化遠(yuǎn)遠(yuǎn)超乎想象，市場(chǎng)的、非市場(chǎng)的因素糾纏在一起，讓人疲于應(yīng)付，國(guó)際化對(duì)于TCL來(lái)說(shuō)就像猴子掰玉米，得到的遠(yuǎn)大于失去的。如今，李東生正在彎腰將丟掉的一顆顆玉米拾起來(lái)，迎接新的曙光到來(lái)。

其實(shí)將李東生困局的主因完全歸于國(guó)際化的冒進(jìn)并不太合適。在很多業(yè)界人士看來(lái)，國(guó)際化是花小錢(qián)換大市場(chǎng)的精明生意，只是整個(gè)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)速度太快，讓忙于扭虧為盈的李東生無(wú)暇也無(wú)力顧及這場(chǎng)席卷全球產(chǎn)業(yè)的大潮。

TCL集團(tuán)2006年年報(bào)顯示，虧損高達(dá)19.32億元，其中10.06億元的虧損集中在歐洲的多媒體業(yè)務(wù)上，而這僅僅是按股權(quán)折算的數(shù)字。實(shí)際的虧損遠(yuǎn)高于此，TCL多媒體歐洲區(qū)已產(chǎn)生了25.96億元的巨額虧損。事實(shí)上，電腦、白電和文化產(chǎn)業(yè)也好不到哪里去，它們?yōu)榧瘓F(tuán)“貢獻(xiàn)”了9.26億元的虧損額。虧損的瘟疫從局部向整體蔓延，一門(mén)心思國(guó)際化的李東生不得不將主要精力集中到“消費(fèi)者洞察”上來(lái)。

國(guó)際化是李東生的一個(gè)10年期目標(biāo)，他曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“我今年50歲，如果花10年時(shí)間，在60歲之前完成國(guó)際化也不算丟臉?！比欢?，對(duì)于一個(gè)個(gè)人消費(fèi)電子產(chǎn)品企業(yè)來(lái)說(shuō)，“消費(fèi)者滿(mǎn)意”是一個(gè)比10年更長(zhǎng)期的目標(biāo)。在過(guò)去的兩年多時(shí)間里，TCL集團(tuán)急于成為世界級(jí)企業(yè)，過(guò)分關(guān)注規(guī)模，而忽視了消費(fèi)習(xí)慣的遷徙和對(duì)產(chǎn)業(yè)大勢(shì)的判斷，讓它錯(cuò)失了平板彩電井噴的最佳機(jī)會(huì)，也使海外并購(gòu)所帶來(lái)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)喪失了著力點(diǎn)。

土狼終歸在草原上才能生存。TCL依靠速度、成本和以比對(duì)手更敏銳的商業(yè)觸覺(jué)而快速崛起，這是青春期TCL的風(fēng)格。步入中年后的TCL希望自己從快速奔跑的土狼變成身手敏捷的大象，然而土狼畢竟是土狼，它狂躁急進(jìn)的秉性注定了它不能成為一只沉穩(wěn)悠然的大象。一方面，TCL的狼性因?yàn)樨?fù)重太多漸漸被磨平，對(duì)手的快跑使得他們與TCL的差距越來(lái)越?。涣硪环矫?，前方、后院同時(shí)起火讓TCL不得不變攻勢(shì)為守勢(shì)，從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度重新審視國(guó)際化戰(zhàn)略。在這樣的背景下，2007年成為T(mén)CL的回歸之年。

TCL似乎到了一個(gè)不得不斷腕轉(zhuǎn)身的時(shí)刻，主體業(yè)務(wù)的不斷萎縮和不斷下滑的銷(xiāo)售數(shù)字已不容李東生樂(lè)意不樂(lè)意，情愿不情愿。一個(gè)企業(yè)終究是要盈利的，無(wú)論從短期還是從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，它都是TCL的第一要義。歷史不會(huì)再給TCL虧下去的機(jī)會(huì)，如果不果斷地將海外市場(chǎng)處理好，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)最終會(huì)為其所累。

雖然TCL的三級(jí)跳并未讓它立足于索尼、松下、三星之林，但至少它在這場(chǎng)冒進(jìn)和豪賭中付出慘重代價(jià)的同時(shí)也讓它找到了重生的路徑。從這個(gè)角度看，這未嘗不是一件好事，第一次的風(fēng)浪是在為第二次啟航做準(zhǔn)備，只要有翻身重來(lái)的機(jī)會(huì)，經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)總會(huì)在關(guān)鍵時(shí)刻發(fā)揮作用。

平板是TCL多媒體的最后機(jī)會(huì)

TCL集團(tuán)并不是輸在國(guó)際化上，而是輸在對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的判斷上，從而導(dǎo)致了產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降。

――原TCL彩電中國(guó)區(qū)新聞主管符國(guó)賴(lài)

如果將李東生最近兩年來(lái)的發(fā)言做一次梳理，會(huì)發(fā)現(xiàn)其中潛在的邏輯和脈絡(luò)。2005年4月25日，李東生在一次會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，TCL必須在策略上從單純的機(jī)會(huì)牽引型轉(zhuǎn)向清晰的戰(zhàn)略牽引型，甚至不惜圍繞發(fā)展戰(zhàn)略適當(dāng)收縮戰(zhàn)線。2006年年初，李東生承認(rèn)TCL完成國(guó)際化的時(shí)間還需要10年甚至更長(zhǎng)時(shí)間，但他同樣認(rèn)為“只有戰(zhàn)略的持久戰(zhàn)，才是爭(zhēng)取最后勝利的惟一途徑”。2006年6月，他在集團(tuán)內(nèi)部論壇上發(fā)表《鷹之重生》系列文章說(shuō)，“我們可以為國(guó)際化的困難和挫折找出許多理由，但這絲毫沒(méi)有意義”。時(shí)隔一年之后的2007年6月12日，李東生坦誠(chéng)，TCL集團(tuán)經(jīng)歷了國(guó)際化的歷練，有所得，也有所失。

將這些話(huà)放在特定的背景下，可以得知李東生這兩年來(lái)所經(jīng)歷的煎熬。盡管他篤信“國(guó)際化是中國(guó)企業(yè)發(fā)展的必由之路”，但在這條路上遇到的挫折和風(fēng)浪讓他不得不思考國(guó)際化之外的另一種路徑。那一段時(shí)間，李東生常常夜不能眠，情緒常常陷入焦躁的狀態(tài)中，人也逐漸消瘦。在發(fā)表了著名的《鷹之重生》文章后，李東生決定在2006年10月對(duì)TTE(TCL與湯姆遜的合資公司)進(jìn)行重組。和一年多前的兩次輕率并購(gòu)不一樣，這一次李東生找來(lái)了專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)公司，專(zhuān)門(mén)制定歐洲解套之策。今年5月24日，TTE歐洲公司申請(qǐng)破產(chǎn)清算，雖然TCL暫時(shí)結(jié)束了在歐洲的業(yè)務(wù)，但保留波蘭工廠讓李東生有了東山再起的機(jī)會(huì)。

歐洲彩電業(yè)務(wù)的破產(chǎn)清算讓TCL集團(tuán)在2007年第一季度收獲了1387萬(wàn)元的盈利，但它是以犧牲了大量的現(xiàn)金和長(zhǎng)期的品牌美譽(yù)度作為代價(jià)的。甚至有人認(rèn)為，2006年的巨額虧損是TCL集團(tuán)的一次高明的財(cái)技表演，2007年的首次盈利只不過(guò)是這次表演的延續(xù)。顯然，通過(guò)破產(chǎn)清算歐洲業(yè)務(wù)、出售盈利資產(chǎn)換取短期盈利，也許更多地是為了挽救投資者和股民的信心。要使TCL這臺(tái)繁復(fù)龐雜的營(yíng)銷(xiāo)機(jī)器保持良性的高速運(yùn)轉(zhuǎn)，僅有這些遠(yuǎn)遠(yuǎn)還不夠。如果成為世界級(jí)企業(yè)是李東生的一個(gè)目標(biāo)，那么國(guó)際化這一路徑至少短期內(nèi)無(wú)法滿(mǎn)足他的愿望，他必須將關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移到更深層的東西上。

經(jīng)過(guò)了一個(gè)輪回，TCL多媒體又回到了起點(diǎn)，這證明了以往犧牲利潤(rùn)換市場(chǎng)的路子行不通。相對(duì)于歐洲業(yè)務(wù)，TCL北美業(yè)務(wù)走的完全是相反的路子。為此，李東生專(zhuān)門(mén)請(qǐng)來(lái)麥肯錫北京分公司總經(jīng)理吳海擔(dān)任TTE的總裁，重點(diǎn)負(fù)責(zé)北美業(yè)務(wù)。吳海在麥肯錫期間，曾負(fù)責(zé)TCL供應(yīng)鏈的整合，頗得李東生欣賞。吳海在北美的工作重點(diǎn)主要有兩條，一是主抓沃爾瑪、Bestbuy、CircuitCity等幾個(gè)大的連鎖零售商，縮減非盈利業(yè)務(wù)，將主要精力集中在大客戶(hù)上；二是對(duì)供應(yīng)鏈進(jìn)行整合，這是吳海所擅長(zhǎng)的，也是李東生請(qǐng)吳海來(lái)的主要目的；三是裁員，這是許多公司減負(fù)時(shí)最先想到也是最有效的辦法。2004年，TCL美國(guó)業(yè)務(wù)虧損高達(dá)1.2億美元。2006年后兩個(gè)季度，TCL在美國(guó)已經(jīng)恢復(fù)了當(dāng)期盈利。

歐洲業(yè)務(wù)與北美業(yè)務(wù)，一個(gè)巨額虧損，一個(gè)略有盈利，這兩個(gè)截然不同的結(jié)果讓李東生感慨良多?！敖?jīng)過(guò)兩年多的拼搏后，心中更加有底了。我們清楚地看到問(wèn)題在哪里，如何去解決，路徑都想好了，接下來(lái)就是一步一步去做好?！崩顤|生所說(shuō)的路徑可以用一個(gè)關(guān)鍵詞來(lái)概括：平板。平板電視是彩電業(yè)的大勢(shì)。

“TCL集團(tuán)并不是輸在國(guó)際化上，而是輸在對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的判斷上，從而導(dǎo)致了產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降?！痹璗CL彩電中國(guó)區(qū)新聞主管符國(guó)賴(lài)認(rèn)為。TCL折戟國(guó)際化很大一部分原因在于對(duì)這個(gè)大勢(shì)判讀不準(zhǔn)，或者說(shuō)準(zhǔn)備不充分。這是李東生心中無(wú)法隱藏的痛，要想東山再起，TCL上上下下必須在平板電視上有所作為。

攘外必先安內(nèi)

真正的成功和真正的決戰(zhàn)一定是在中國(guó)市場(chǎng)上，中國(guó)企業(yè)要走國(guó)際化，首先要踩實(shí)自己腳下的這片土地。

――TCL通訊CEO劉飛

從今年5月到現(xiàn)在，李東生一直在馬不停蹄地忙碌著。這一段時(shí)間，李東生恨不能一個(gè)人當(dāng)兩個(gè)人用，繼歐洲業(yè)務(wù)破產(chǎn)清算以來(lái)，他像上了發(fā)條的陀螺一般出席在各種會(huì)議場(chǎng)合。雖然國(guó)際化進(jìn)程暫告一段落，但李東生已無(wú)法再停下來(lái)。TCL多媒體能否走出陰霾，未來(lái)的這半年異常關(guān)鍵。國(guó)際化以悲劇而告終，如果國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍舊沒(méi)有太大的起色，TCL就有可能走向崩盤(pán)的邊緣。留給李東生的時(shí)間已不多了，在這關(guān)鍵時(shí)刻，積聚力量趁勢(shì)翻盤(pán)顯得格外緊迫。多媒體業(yè)務(wù)不再虧損對(duì)TCL意義重大，ST戴帽兩年的TCL集團(tuán)如果今年仍舊無(wú)法盈利，它最終會(huì)被停牌，這勢(shì)必引發(fā)一系列骨牌效應(yīng)。在當(dāng)務(wù)之急的幾個(gè)任務(wù)中，除了找錢(qián)之外，就是找人。

自從TTE執(zhí)行董事長(zhǎng)胡秋生辭職、CEO趙忠堯到美國(guó)進(jìn)修，在好長(zhǎng)一段時(shí)間里，TTE的CEO職位就一直空缺著。歐洲業(yè)務(wù)破產(chǎn)清算后，重整旗鼓的李東生開(kāi)始物色新的CEO。趙忠堯與吳士宏兩位老臣的回歸，讓TCL多媒體重現(xiàn)復(fù)興曙光。前者是經(jīng)驗(yàn)老道、長(zhǎng)于銷(xiāo)售的實(shí)干家，后者是富有傳奇色彩的打工皇后，兩位舊將一個(gè)即將赴任CEO，一個(gè)擔(dān)任非執(zhí)行董事，兩人的歸來(lái)使擺脫重負(fù)的TCL多媒體擁有了更多的重生本錢(qián)。如果加上首席運(yùn)營(yíng)官史萬(wàn)文、歐洲業(yè)務(wù)中心法人代表嚴(yán)勇、歐洲業(yè)務(wù)中心總裁閆飛、中國(guó)業(yè)務(wù)中心總經(jīng)理韓青、全球營(yíng)運(yùn)中心總裁陳武，TCL多媒體職業(yè)經(jīng)理人是清一色的黃皮膚、黑眼睛。

多國(guó)部隊(duì)不見(jiàn)了，海龜換成了土狼。TCL多媒體在歐美游歷了一圈之后，逐漸恢復(fù)本土面貌。趙忠堯與吳士宏的回歸更多地是為了“鼓舞士氣”，而真正的機(jī)會(huì)是在液晶模組上有所作為。無(wú)論是三星、LG還是索尼、松下、夏普，全球頂級(jí)彩電生產(chǎn)商都擁有了上游端的液晶面板生產(chǎn)線，這使得它們?cè)谑袌?chǎng)反應(yīng)速度和降低成本方面具有明顯優(yōu)勢(shì)。平板電視和傳統(tǒng)的CRT彩電不一樣，其市場(chǎng)規(guī)律更趨同于IT產(chǎn)品，不斷波動(dòng)的價(jià)格和瞬息萬(wàn)變的態(tài)勢(shì)，讓TCL始終無(wú)法沖在市場(chǎng)的最前面。TCL要持續(xù)保持全球第一大彩電生產(chǎn)商的位置，必須搶占價(jià)值鏈的上游端。這是留給TCL多媒體的最后機(jī)會(huì)，如果在新一輪競(jìng)跑中輸給對(duì)手，它的翻盤(pán)幾率將會(huì)越來(lái)越小。

多媒體業(yè)務(wù)的麻煩還沒(méi)有徹底解決，電腦業(yè)務(wù)和手機(jī)業(yè)務(wù)在中國(guó)的表現(xiàn)已讓李東生十分頭疼。和多媒體業(yè)務(wù)一樣，電腦業(yè)務(wù)的萎靡不振依然是沒(méi)有抓住產(chǎn)業(yè)升級(jí)所帶來(lái)的機(jī)會(huì)?！捌鋵?shí)2006年真的是TCL電腦完成產(chǎn)業(yè)跳躍的好時(shí)機(jī)。”TCL集團(tuán)副總裁、TCL電腦CEO楊偉強(qiáng)說(shuō)。由于“集團(tuán)年初給TCL筆記本電腦業(yè)務(wù)承諾的投入大幅壓縮”，導(dǎo)致TCL與筆記本電腦市場(chǎng)井噴失之交臂，從而在2006年虧損。

應(yīng)該說(shuō)，楊偉強(qiáng)的判斷是準(zhǔn)確的，但作為集團(tuán)副總裁的他不得不服從大局，與集團(tuán)共渡“國(guó)際化”難關(guān)，為虧損嚴(yán)重的多媒體騰挪出資金。同處深圳的神州電腦的崛起讓楊偉強(qiáng)感觸更深，“筆記本的銷(xiāo)售模式更傾向于個(gè)人產(chǎn)品，這非常適合TCL這樣有消費(fèi)電子背景的企業(yè)運(yùn)作”，具有IT與消費(fèi)電子雙重血統(tǒng)的TCL本來(lái)最有機(jī)會(huì)高歌猛進(jìn)，但由于投資不到位，讓楊偉強(qiáng)錯(cuò)失了這一歷史機(jī)遇。

同樣集中在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的手機(jī)業(yè)務(wù)盡管已扭虧為盈，但卻是以丟失市場(chǎng)為代價(jià)換來(lái)的。自從2005年手機(jī)狂人萬(wàn)明堅(jiān)出走后，TCL移動(dòng)數(shù)次大裁員，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售人員從近萬(wàn)人銳減到千人，然而伴隨而來(lái)的卻是市場(chǎng)份額的快速萎縮──不足1%，前10名已不見(jiàn)其蹤影。

麻煩的還有空調(diào)業(yè)務(wù)，最近王康平辭去TCL集團(tuán)副總裁職務(wù)。在這個(gè)職位上，曾任科龍副總裁的王康平只待了一年有余。他分管的空調(diào)、洗衣機(jī)、冰箱三塊業(yè)務(wù)的增速曾高達(dá)20%，為此他深受李東生賞識(shí)。但去年以來(lái)國(guó)內(nèi)白電競(jìng)爭(zhēng)空前激烈，行業(yè)宏觀環(huán)境持續(xù)“惡化”，TCL白電業(yè)務(wù)在高速上沖后遭遇強(qiáng)大的發(fā)展阻力。由于未能如愿完成事前確定的指標(biāo)，王康平不得已掛冠而去，只保留了TCL空調(diào)事業(yè)部總經(jīng)理的職位。

潛伏已深的種種問(wèn)題伴隨著國(guó)際化的重挫而瞬間爆發(fā)，這讓李東生始料未及，也大為吃驚。在TCL通訊借助海外市場(chǎng)扭虧后，其CEO劉飛認(rèn)為，真正的成功和真正的決戰(zhàn)一定是在中國(guó)市場(chǎng)上，中國(guó)企業(yè)要走國(guó)際化，首先要踩實(shí)自己腳下的這片土地。2007年是TCL的脫帽之年，也是轉(zhuǎn)“贏”之年，也是決戰(zhàn)中國(guó)市場(chǎng)的關(guān)鍵之年。

如果多媒體、電腦和白電這三大支柱產(chǎn)業(yè)不能有所起色，李東生天命之年的這道坎將很難邁過(guò)去。而且?guī)缀蹩梢钥隙ǖ氖?，?008年這個(gè)舉國(guó)為奧運(yùn)歡呼的年份，TCL將再一次被逼到死角。那時(shí)，李東生手中的牌恐怕會(huì)所剩無(wú)幾。

顯然，李東生的工作重心從“主外”轉(zhuǎn)向“主內(nèi)”，國(guó)際化是李東生的一個(gè)未圓之夢(mèng)，他絕不會(huì)放棄，但在眼前火燒眉毛的是要將多媒體、電腦和白電從萎靡不振的狀態(tài)中解救出來(lái)。如果大盤(pán)不穩(wěn)，國(guó)際化最終恐怕也很難進(jìn)入佳境。

加減算術(shù)題

當(dāng)你是市場(chǎng)中的第四或第五的時(shí)候，老大打一個(gè)噴嚏，你就會(huì)染上肺炎。當(dāng)你是老大的時(shí)候，你就能掌握自己的命運(yùn)，你后面的公司在困難時(shí)期將不得不兼并重組。

――前GE董事長(zhǎng)、首席執(zhí)行官杰克?韋爾奇

在亞洲金融危機(jī)前夕，韓國(guó)三星社長(zhǎng)李健熙投入30億美元豪賭汽車(chē)，犯下了他職業(yè)生涯里的最大錯(cuò)誤。金融風(fēng)暴后，背負(fù)170億美元債務(wù)、資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)366%的三星集團(tuán)瀕臨破產(chǎn)。那一年，李健熙喊出了著名的口號(hào)：“除了妻兒，一切都要變?！崩罱∥蹩偨Y(jié)說(shuō)：“危機(jī)總是在你自認(rèn)為是第一的時(shí)候降臨。”

2006年11月，李東生遇到了同病相憐的明基電通董事長(zhǎng)李耀，他對(duì)這個(gè)兵敗西門(mén)子手機(jī)的同行說(shuō)的第一句話(huà)是：“敢于面對(duì)失敗，做出放棄的決定，你很勇敢?！?/p>

有時(shí)候，放棄比堅(jiān)持更需要勇氣。無(wú)論是李健熙、李耀還是李東生，他們?cè)谝淮未蔚倪x擇中獲得重生的力量。在全球企業(yè)家中，杰克?韋爾奇是對(duì)多元化戰(zhàn)略最堅(jiān)定的一個(gè)，但也是對(duì)重組、并購(gòu)和賣(mài)掉業(yè)務(wù)最熱衷的一個(gè)，其中“數(shù)一數(shù)二”便是他確立的一個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)。杰克?韋爾奇認(rèn)為，將有限的資源應(yīng)用在利潤(rùn)最高的業(yè)務(wù)上，并快速地建立這個(gè)業(yè)務(wù)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，取得壟斷地位，這才是企業(yè)制勝的關(guān)鍵之所在。這個(gè)“數(shù)一數(shù)二”戰(zhàn)略風(fēng)靡全球，曾被很多中國(guó)企業(yè)家視為賣(mài)掉公司的準(zhǔn)則。當(dāng)李東生賣(mài)掉利潤(rùn)最高的TCL國(guó)際電工和職能樓宇后，“賣(mài)子求存”“賣(mài)血求生”的消息就不絕于耳。

賣(mài)掉賺錢(qián)的業(yè)務(wù)讓很多人都不理解，即便是李東生做這場(chǎng)交易的價(jià)格是2005年凈利潤(rùn)的200倍。從財(cái)務(wù)上看，這毫無(wú)疑問(wèn)是一筆不錯(cuò)的交易，但如果按照“數(shù)一數(shù)二”原則，李東生此舉不啻于賣(mài)掉了一個(gè)孵金蛋的雞。在很多人看來(lái)，李東生志不在此，而在于彩電、手機(jī)、白色家電和電腦業(yè)務(wù)上，這四個(gè)業(yè)務(wù)基于“3C”的構(gòu)架上，符合TCL“個(gè)人消費(fèi)電子”的定位。盡管四個(gè)業(yè)務(wù)虧損者占了一大半，其中除彩電外，電腦、白電和電腦業(yè)務(wù)都不符合“數(shù)一數(shù)二”原則，但這絲毫影響不了李東生的決心。

“實(shí)際上，規(guī)?；A段、技術(shù)跟隨的TCL與多元化的標(biāo)桿GE有著本質(zhì)的區(qū)別。”貝塔策略工作室合伙人杜麗虹認(rèn)為，后者在各個(gè)業(yè)務(wù)上擁有核心技術(shù)和絕對(duì)優(yōu)勢(shì)──每個(gè)子業(yè)務(wù)都擁有獨(dú)立的現(xiàn)金流創(chuàng)造力，而集團(tuán)整體能夠在一定程度上控制投資支出的節(jié)奏；但對(duì)于TCL和其他與TCL相似的大多數(shù)中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，要做到規(guī)?；?、技術(shù)及時(shí)升級(jí)需要持續(xù)的現(xiàn)金投入，而多元化則使這種現(xiàn)金投入加倍，沒(méi)有了財(cái)務(wù)上的協(xié)同效應(yīng)，業(yè)務(wù)上的協(xié)同效應(yīng)也就難以發(fā)揮?！?/p>

賣(mài)掉不僅僅是為了穩(wěn)定大盤(pán)，更重要的是將視線聚焦到最核心的戰(zhàn)略上來(lái)。對(duì)于一個(gè)跨國(guó)公司來(lái)說(shuō)，賣(mài)掉次級(jí)業(yè)務(wù)能讓有限的資源最大化利用，從而獲得更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這雖然與杰克?韋爾奇所倡導(dǎo)的“數(shù)一數(shù)二”戰(zhàn)略道不同，但殊途同歸。李東生賣(mài)掉兩塊最優(yōu)質(zhì)的業(yè)務(wù)，除了流動(dòng)資金的考量外，更重要的是這兩個(gè)業(yè)務(wù)與TCL的“消費(fèi)電子”并無(wú)交叉之處。正如IBM果敢賣(mài)掉PC部門(mén)一樣，無(wú)論是從戰(zhàn)略考量還是從財(cái)務(wù)評(píng)估角度來(lái)看，都沒(méi)有理由拒絕收購(gòu)方拋來(lái)的橄欖枝。事實(shí)上，將這兩塊業(yè)務(wù)交給該領(lǐng)域的佼佼者，未嘗不是一件好事，至少未來(lái)的TCL國(guó)際電工能獲得更好的發(fā)展。

放棄是痛苦的，但是這次放棄對(duì)TCL來(lái)說(shuō)是一樁三贏的喜事。從次重量級(jí)跨入重量級(jí)，往往面臨著很多艱難的選擇，其中做加法遠(yuǎn)比做減法容易得多，也輕松得多，比如TCL并購(gòu)湯姆遜、阿爾卡特。做減法需要極大的勇氣，TCL花了兩年多時(shí)間完成了這道艱難的算術(shù)題，代價(jià)不菲，身心俱疲。如果當(dāng)初放棄，TCL的今天會(huì)是什么樣子？沒(méi)人能夠預(yù)料，也許TCL活得更好，也極有可能活得更差。李東生不情愿做這種假設(shè)，在他看來(lái)，并購(gòu)湯姆遜仍舊是一樁好生意，只是自己沒(méi)有做好充分的準(zhǔn)備。“如果重來(lái)一次，一定會(huì)比現(xiàn)在做得好很多?！崩顤|生說(shuō)。

兩次減法，把TCL從困局中拯救了出來(lái)。接下來(lái)，李東生的算術(shù)題該怎么做？有人想到了三星和諾基亞。1997年亞洲金融危機(jī)后，三星果斷地剝離了具有壟斷性的電力、國(guó)防部門(mén)，以及重工業(yè)的建設(shè)機(jī)械部門(mén)和叉車(chē)部門(mén)，甚至將公司以往的利潤(rùn)中心――半導(dǎo)體業(yè)務(wù)整個(gè)賣(mài)掉。2000年，三星一共變現(xiàn)了79億美元資金，這些資金除了還債之外，全部用于三星消費(fèi)電子業(yè)務(wù)，最終成就了三星今日的地位。20世紀(jì)70年代，諾基亞自從加大電子業(yè)務(wù)的投資力度后，逐漸賣(mài)掉造紙、輪胎、電纜等曾經(jīng)的核心業(yè)務(wù)，集中精力發(fā)展手機(jī)業(yè)務(wù)，一舉成為全球最大的手機(jī)制造商。

TCL回到了岔路口，旗下眾多的業(yè)務(wù)中哪些將成為未來(lái)的增長(zhǎng)之源，而哪些又是應(yīng)該剝離的資產(chǎn)呢？文化產(chǎn)業(yè)被認(rèn)為是最有可能被剝離的業(yè)務(wù)。TCL集團(tuán)旗下的光盤(pán)生產(chǎn)基地、美卡音像、電大在線、奧鵬教育中心，長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)集團(tuán)利潤(rùn)并無(wú)多大貢獻(xiàn)，最近更是成了第三極虧損源。這些業(yè)務(wù)既不符合“3C”的范疇，又不具備快速、可持續(xù)的增長(zhǎng)性，剝離的可能性非常大。不過(guò)這些產(chǎn)業(yè)在TCL的版圖里只是極小的一部分，賣(mài)掉它們對(duì)資金求之若渴的TCL集團(tuán)來(lái)說(shuō)不過(guò)是杯水車(chē)薪。

自從2006年巨額虧損5000萬(wàn)元，原定的TCL集團(tuán)定向增發(fā)案中的1.5億元投資被取消后，TCL電腦被整體賣(mài)掉的消息不斷傳出。楊偉強(qiáng)給出的官方信息是“我們正在引入戰(zhàn)略投資者”，然而流傳在坊間的消息是“TCL電腦正在尋找收購(gòu)方”。無(wú)論傳聞是真是假，對(duì)于危難之中的TCL集團(tuán)來(lái)說(shuō)，都造成了極大的負(fù)面影響。

按理來(lái)說(shuō)，電腦業(yè)務(wù)是TCL“3C”框架中的重頭戲，這是大多數(shù)消費(fèi)電子企業(yè)所涉足的領(lǐng)域。無(wú)論是索尼、松下、三星這樣的跨國(guó)公司，還是海爾、海信這樣的國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者，電腦業(yè)務(wù)都是至關(guān)重要的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)。TCL真的會(huì)舍將保帥嗎？至少目前不能，2006年的巨額虧損讓楊偉強(qiáng)失去了更大的談判空間，此時(shí)待價(jià)而沽顯然不是最佳時(shí)機(jī)，而且電腦業(yè)務(wù)一旦出售，“消費(fèi)電子”版圖無(wú)疑缺了一角。退出之后再想進(jìn)入電腦領(lǐng)域，花費(fèi)的代價(jià)恐怕是現(xiàn)在的數(shù)倍。對(duì)于TCL集團(tuán)來(lái)說(shuō)，稀釋100%股權(quán)中的一部分來(lái)?yè)Q取資金和資源更切合實(shí)際。事實(shí)上，TCL多媒體、TCL通訊乃至TCL集團(tuán)都吸引了戰(zhàn)略投資者?！癟CL集團(tuán)占100%股權(quán)的TCL電腦引入戰(zhàn)略投資者是很正常的?！睏顐?qiáng)說(shuō)。

最有可能出售的難道是家電業(yè)務(wù)？“家電業(yè)務(wù)和我們現(xiàn)在從事的多媒體業(yè)務(wù)、通訊業(yè)務(wù)、數(shù)字產(chǎn)品業(yè)務(wù)的市場(chǎng)定位是相同的，都是面對(duì)個(gè)人和家庭消費(fèi)者，而不是行業(yè)消費(fèi)者。在市場(chǎng)推廣和品牌推廣上，家電產(chǎn)業(yè)能夠和其他產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生比較大的協(xié)同效應(yīng)，這也是我們不應(yīng)該輕言放棄的理由?！崩顤|生說(shuō)。

擁有三家上市公司的TCL還沒(méi)有到賣(mài)公司求資金的地步，擅長(zhǎng)資本運(yùn)作的李東生會(huì)通過(guò)各種財(cái)技再一次渡過(guò)劫難。但要化危機(jī)為機(jī)遇重新崛起，TCL也許能從三星、諾基亞的故事中得到些什么。

從營(yíng)銷(xiāo)到品牌的距離

提到TCL，沒(méi)有人不知道，但是TCL是什么意思?代表什么?很多消費(fèi)者都無(wú)法表達(dá)清楚。這反映出我們的品牌缺乏一個(gè)清晰的定位和有規(guī)劃的品牌建設(shè)。

――TCL集團(tuán)董事長(zhǎng)、總裁李東生

除了國(guó)際化之外，李東生承認(rèn)做得不好的還有品牌。這始終是李東生的一塊心病，他坦言：“TCL的品牌定位長(zhǎng)期以來(lái)不是太清晰，比如TCL是什么意思？最有優(yōu)勢(shì)的東西是什么？盡管在不同的階段我們有不同的產(chǎn)品，實(shí)際上我們一直缺乏一個(gè)始終如一的主題，品牌的形象不是特別鮮明。”

TCL集團(tuán)旗下?lián)碛袔资畟€(gè)產(chǎn)業(yè)的幾十家公司，如果將它們統(tǒng)一歸納到TCL的品牌大旗下，又不至于對(duì)TCL的品牌形象產(chǎn)生影響，這的確是一個(gè)問(wèn)題。要改變事業(yè)部對(duì)TCL品牌釋義二次創(chuàng)造的局面，這需要強(qiáng)勢(shì)人物的強(qiáng)力介入，打破諸侯文化和山頭文化。但問(wèn)題是事業(yè)部老總和品牌中心總經(jīng)理產(chǎn)生沖突時(shí)，誰(shuí)該聽(tīng)誰(shuí)的？事實(shí)上，在很多公司，務(wù)虛、花錢(qián)的品牌部從來(lái)就不是一個(gè)強(qiáng)權(quán)部門(mén)，它要么隸屬于營(yíng)銷(xiāo)中心的附屬機(jī)構(gòu)，要么編編企業(yè)文化的小冊(cè)子搞搞宣傳，很難發(fā)揮關(guān)鍵作用。

在TCL集團(tuán)的組織架構(gòu)中常設(shè)了一個(gè)品牌管理中心，從2004年至今，該中心的總經(jīng)理走馬觀花似地?fù)Q了又換，先是戴剛，后是趙志成，如今又換成了美國(guó)安可顧問(wèn)北京公司副總裁、資深公關(guān)經(jīng)理人梁?jiǎn)⒋?。在很多人眼里，這是一個(gè)出力不討好的角色，即便是李東生自己也承認(rèn)，TCL品牌概念不清晰在于“組織管理者往往不能有效地把這些品牌戰(zhàn)略執(zhí)行到位，下面出了偏差也很難及時(shí)糾正”。

重營(yíng)銷(xiāo)力而輕品牌力是許多本土公司的做派，但對(duì)于TCL這樣的國(guó)際化公司，品牌深刻地影響著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為，尤其是經(jīng)過(guò)不斷收購(gòu)與整合，TCL的業(yè)務(wù)越來(lái)越復(fù)雜，這更需要TCL在品牌管理上實(shí)施強(qiáng)力管制，以避免不良業(yè)務(wù)對(duì)品牌產(chǎn)生傷害。顯然，在過(guò)去的3年中，品牌管理中心的職能沒(méi)有充分挖掘出來(lái)。各事業(yè)部根據(jù)自己的理解，對(duì)TCL三個(gè)字母進(jìn)行自由發(fā)揮，從而對(duì)TCL品牌造成傷害。

國(guó)際化的一個(gè)重要考量來(lái)自于品牌。例如聯(lián)想并購(gòu)IBM PC，它看重的不僅是IBM的技術(shù)和渠道，更看重的是IBM和ThinkPad的品牌影響力。雖然最終聯(lián)想會(huì)用自己的Lenovo品牌取而代之，但在早期并購(gòu)中，IBM和ThinkPad這兩塊金字招牌讓聯(lián)想的國(guó)際化有如神助。近年來(lái)，聯(lián)想有計(jì)劃、有步驟地強(qiáng)化Lenovo的主體地位，淡化IBM色彩。然而，與聯(lián)想同期進(jìn)行國(guó)際化的TCL，卻在品牌上沒(méi)有一個(gè)中長(zhǎng)期規(guī)劃，在歐美市場(chǎng)依然用已是明日黃花的湯姆遜、RCA品牌，這兩個(gè)品牌給TCL品牌帶來(lái)的不是加分而是減分。

兩年多來(lái)，TCL忙于扭轉(zhuǎn)虧損局面，而無(wú)暇顧及長(zhǎng)遠(yuǎn)的品牌戰(zhàn)略，在歐美市場(chǎng)上，對(duì)TCL品牌并沒(méi)有一個(gè)中長(zhǎng)期規(guī)劃，甚至也沒(méi)有淡化湯姆遜、RCA影子的跡象。“我們還需要在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)使用在國(guó)際上有相當(dāng)影響力的國(guó)際品牌?！崩顤|生說(shuō)，“例如RCA，我們做過(guò)調(diào)查，它在美國(guó)市場(chǎng)的知名度比三星還要高，因此我們沒(méi)有道理放棄這個(gè)品牌?！卑凑者@種邏輯，聯(lián)想也沒(méi)有理由不將IBM這塊金子招牌用到極致，但事實(shí)卻恰恰相反。雖然聯(lián)想使用IBM的期限是5年，但是在國(guó)際化上要真正有所作為，聯(lián)想必須讓Lenovo搭上IBM的順風(fēng)車(chē)，提升自己的知名度和美譽(yù)度。

任何一個(gè)國(guó)際品牌，美譽(yù)度遠(yuǎn)比知名度重要。典型的如蘋(píng)果，它很少在中國(guó)大陸做廣告，但是其品牌美譽(yù)度吸引了大量忠實(shí)用戶(hù)，即便沒(méi)有宣傳，單靠口碑效益和病毒式傳播，就能快速建立知名度。如果評(píng)估優(yōu)先級(jí)，美譽(yù)度遠(yuǎn)在知名度之上。另外一個(gè)反面的例子是NEC手機(jī)，雖然它在中國(guó)消費(fèi)者中知名度頗高，但是由于美譽(yù)度差強(qiáng)人意，最終潰退中國(guó)，黯然收?qǐng)觥?duì)于TCL來(lái)說(shuō)，通過(guò)土狼式營(yíng)銷(xiāo)累積和傳播出來(lái)的知名度，并不具備獨(dú)特的品牌基因，在眾多國(guó)際大品牌中，很難脫穎而出。

正如一個(gè)評(píng)論者所描述的那樣：“如果把中國(guó)本土品牌羅列如下，你會(huì)有何聯(lián)想？海爾──海爾兄弟、售后服務(wù)；長(zhǎng)虹──紅太陽(yáng)、彩虹；康佳──健康、優(yōu)異；海信──海洋、信任；春蘭──春天、蘭花；那么，TCL呢，是‘Telephone Communication Limited’，還是‘Today China Lion’，抑或是‘The Creative Life’，更或者是‘太差了’（Tai Cha Le）？”

不可否認(rèn)，一開(kāi)始TCL就具備國(guó)際化的基因，但生長(zhǎng)于中國(guó)、立足于中國(guó)，TCL始終無(wú)法在品牌訴求上與對(duì)手區(qū)隔。這一度讓李東生異常尷尬：一方面TCL的知名度如日中天，一方面卻沒(méi)有人能準(zhǔn)確描述出TCL的真正含義，即便是李東生自己?！癟CL品牌定位不清晰，品牌知名度雖高但美譽(yù)度落后，品牌個(gè)性不夠鮮明。另外很多消費(fèi)者，包括我們的員工，對(duì)于我們產(chǎn)品的賣(mài)點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)也缺乏系統(tǒng)的了解?！崩顤|生坦言，盡管TCL品牌在“中國(guó)最有價(jià)值品牌”中名列第三位，但在世界舞臺(tái)上與三星、索尼等眾多重量級(jí)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，TCL的品牌與其相比仍有相當(dāng)大的差距。

“The Creative Life”的推出只是一個(gè)開(kāi)始，龐大的系統(tǒng)工程將隨之而來(lái)。當(dāng)年聯(lián)想換標(biāo)花費(fèi)了1億元，TCL這次的品牌重塑運(yùn)動(dòng)交給了奧美公司，想必花費(fèi)不菲。盡管李東生強(qiáng)調(diào)說(shuō)專(zhuān)業(yè)公司能將很多標(biāo)準(zhǔn)化的細(xì)節(jié)做出來(lái)，但最終能不能執(zhí)行下去？當(dāng)年聯(lián)想換標(biāo)幾乎在一夜之間就全部完成，在那場(chǎng)換標(biāo)運(yùn)動(dòng)中，聯(lián)想展現(xiàn)出了堅(jiān)定的決心和強(qiáng)大的執(zhí)行力?，F(xiàn)在正忙于整合的李東生，真的能將資金投入巨大的品牌戰(zhàn)略執(zhí)行到底嗎？至少目前還不能確定，除了集團(tuán)網(wǎng)站外，旗下公司的網(wǎng)站依然故我，并沒(méi)有換上奧美公司花費(fèi)心血設(shè)計(jì)的新標(biāo)識(shí)和新口號(hào)。極有可能的一個(gè)原因是，李東生在戰(zhàn)略上重視了品牌的力量，但卻沒(méi)有給品牌脫胎換骨的改造做出組織上的保障。也許是因?yàn)槔顤|生還有更重要的事要忙，不管怎樣，李東生意識(shí)到品牌對(duì)TCL未來(lái)幾年所產(chǎn)生的影響，而且做出了及時(shí)的改變。在國(guó)際化道路中，“我們最深刻的體會(huì)之一就是，打造自主品牌是參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)、獲取長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展動(dòng)力的必由之路?！崩顤|生說(shuō)。

和品牌釋義與重建VI同等重要的是如何處理眾多子品牌的問(wèn)題。湯姆遜、施耐德、RCA這些曾經(jīng)顯赫一時(shí)的品牌該如何處理？李東生的打算是，讓它們?nèi)?qiáng)攻發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，而對(duì)新興國(guó)家市場(chǎng)則用TCL品牌。但現(xiàn)實(shí)是，這些在消費(fèi)者心目中垂垂老矣的品牌究竟有多長(zhǎng)的生命力？它們是削弱還是強(qiáng)化了TCL品牌在全球的影響力？這三個(gè)品牌的關(guān)系是彼此消耗還是彼此協(xié)同？

現(xiàn)實(shí)不容樂(lè)觀：在美國(guó)，很多消費(fèi)者都以為RCA是湯姆遜旗下的一個(gè)品牌；而在歐洲，消費(fèi)者都知湯姆遜和TTE，而很少有人知道TCL。由于眼花繚亂的股權(quán)關(guān)系，TTE與TCL多媒體始終糾纏在一起，讓很多消費(fèi)者無(wú)法分辨。在并購(gòu)、清算中，TTE往往是主角，TCL居于幕后。聯(lián)想收購(gòu)IBM PC使Lenovo一鳴天下知，然而TCL的國(guó)際化并沒(méi)有讓TCL一戰(zhàn)成名，反而因國(guó)際化受困讓人產(chǎn)生了負(fù)面印象。事實(shí)上在歐美，除了一些專(zhuān)業(yè)雜志和財(cái)經(jīng)雜志，鮮有媒體報(bào)道TCL，復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系和市場(chǎng)影響力的薄弱，讓TCL的品牌形象始終隱藏在眼花繚亂的并購(gòu)與重組之中。

同時(shí)，全球化帶來(lái)了另一個(gè)副產(chǎn)品。TCL大舉在新興市場(chǎng)通過(guò)RCT開(kāi)疆辟地，而在平板領(lǐng)域依然用TCL的名義搶市場(chǎng)，一個(gè)在低端，一個(gè)在高端，這無(wú)疑使TCL本來(lái)就不清晰的品牌個(gè)性更加模糊，而這還不算白色家電、電腦、手機(jī)共用TCL所帶來(lái)的影響。按照跨國(guó)公司的普遍經(jīng)驗(yàn)，在進(jìn)入不同細(xì)分市場(chǎng)時(shí)都會(huì)使用副品牌，例如三星的Anycall、Intel的奔騰和迅馳、索尼的BRAVIA彩電和VAIO筆記本電腦。如果品牌不夠成熟，用不同的副品牌來(lái)?yè)屨疾煌募?xì)分市場(chǎng)也許更有效。

如今，TCL多媒體正在傾力打造“炫”系列液晶電視，這是一個(gè)好現(xiàn)象，但它遠(yuǎn)不具備副品牌的元素和條件。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，最終要使TCL品牌揚(yáng)名海外，最好的一條途徑也許是讓湯姆遜、施耐德、RCA變成TCL的副品牌，以不同的品牌搶占不同的細(xì)分市場(chǎng)和區(qū)域市場(chǎng)，如果能做到這樣，國(guó)際化給TCL品牌帶來(lái)的效益是無(wú)可估量的。

TCL真正要和索尼、松下、三星這樣的跨國(guó)公司平起平坐，除了跨國(guó)并購(gòu)和開(kāi)拓市場(chǎng)外，全球范圍內(nèi)的品牌推廣活動(dòng)必不可少。相較于其營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，TCL的品牌推廣明顯滯后。雖然零星開(kāi)展過(guò)“高爾夫精英賽”等活動(dòng)，也正在贊助“中國(guó)女網(wǎng)”奪金，但對(duì)于彩電全球銷(xiāo)量第一、產(chǎn)品在許多國(guó)家銷(xiāo)售的國(guó)際化TCL來(lái)說(shuō)，這顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

TCL在2008年北京奧運(yùn)會(huì)即將到來(lái)之際高調(diào)推出新品牌戰(zhàn)略顯然具有深意，但競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的鑼鼓早已敲響，本土化的TCL要再次起航海外，奧運(yùn)是一個(gè)值得大書(shū)特書(shū)的“題材股”。同樣，國(guó)際化的聯(lián)想趕上了奧運(yùn)班車(chē)，大張旗鼓地進(jìn)入了宣傳貫徹期，即使是華帝、奧康這些真正本土化的“小字輩”企業(yè)，為了奧運(yùn)也不惜耗費(fèi)巨資一戰(zhàn)。然而，TCL迄今為止仍未見(jiàn)大動(dòng)作，這未免讓人擔(dān)心。

“2008年北京奧運(yùn)會(huì)的腳步聲日益臨近，奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)將風(fēng)靡全球，這是企業(yè)在全球范圍內(nèi)展示產(chǎn)品和品牌形象的良好契機(jī)?！痹璗CL多媒體中國(guó)區(qū)新聞主管符國(guó)賴(lài)說(shuō)，“如果到2008年還是這樣，TCL必將失去一個(gè)做大做強(qiáng)品牌的千載難逢的歷史機(jī)會(huì)?！?/p>

管理的革命

這幾年企業(yè)文化被扭曲，形成了一些小山頭、小利益群體，對(duì)企業(yè)核心價(jià)值觀造成了嚴(yán)重?fù)p害，這些問(wèn)題的根源就在于一部分管理干部自身。

――TCL集團(tuán)董事長(zhǎng)、總裁李東生

TCL近一段時(shí)間成為了焦點(diǎn)。周厚健、何享健們?cè)缫蚜?xí)慣了沉寂，而背負(fù)重生與復(fù)興重任、已屆知天命之年的李東生卻不得不高調(diào)出席各種會(huì)議，挽救股東、合作伙伴和公眾的信心。與此相對(duì)應(yīng)的是此起彼伏的批評(píng)之聲，從國(guó)際化到諸侯主義、KPI考核、鋪張浪費(fèi)等無(wú)一不涉及，伴隨著巨浪席卷而來(lái)的是宿命論的調(diào)子。

李東生走過(guò)了冬天，春天還會(huì)遠(yuǎn)嗎？

從目前來(lái)看，阻擋TCL的冰山正在消融。從營(yíng)銷(xiāo)力回歸到消費(fèi)者洞察力是一個(gè)轉(zhuǎn)折，以前“抬頭看天”而現(xiàn)在“埋頭走路”的李東生“將工作重心轉(zhuǎn)移到打造消費(fèi)者滿(mǎn)意度這一終極目標(biāo)上”。對(duì)企業(yè)得以持續(xù)發(fā)展的另一極“管理”，李東生從2006年就已開(kāi)始做出改變。《鷹之重生》系列文章的發(fā)表是一個(gè)標(biāo)志，也是一個(gè)決心。

《鷹之重生》發(fā)表于TCL內(nèi)部論壇，李東生以飽滿(mǎn)的熱情反思自己在推進(jìn)企業(yè)文化變革創(chuàng)新上的失誤，他總結(jié)了三條：其一，沒(méi)有堅(jiān)決把企業(yè)的核心價(jià)值觀付諸行動(dòng)。其二，沒(méi)有堅(jiān)決制止一些主管在一個(gè)小團(tuán)體里形成與集團(tuán)價(jià)值觀不一致的價(jià)值觀和行為標(biāo)準(zhǔn)。其三，對(duì)一些沒(méi)有能力承擔(dān)責(zé)任的管理干部過(guò)分礙于情面，繼續(xù)讓他們身居高位。

自省讓他發(fā)現(xiàn)了自身的不足，也促使他對(duì)企業(yè)的管理有了更多的思考。和大多數(shù)草莽發(fā)端的企業(yè)家不一樣，出身于工程師的李東生顯得更加溫和與儒雅，盡管在決策上他極盡鐵腕，但在對(duì)待人的問(wèn)題上卻一直頗為仁義。

在李東生的華南理工大學(xué)同學(xué)中，除了創(chuàng)維的黃宏生、康佳的陳偉榮、德生電器的梁偉之外，還有一個(gè)是曾任TTE執(zhí)行董事長(zhǎng)的胡秋生。在進(jìn)入TCL之前，他曾在另一同學(xué)黃宏生的企業(yè)創(chuàng)維就職，后因與黃宏生性格不合轉(zhuǎn)投李東生。胡秋生是一個(gè)個(gè)性直爽、說(shuō)話(huà)大聲的人，與李東生意見(jiàn)相左時(shí)甚至?xí)淖雷訝?zhēng)執(zhí)。據(jù)知情人士透露，如果不是因?yàn)閮扇嗽诓①?gòu)湯姆遜上產(chǎn)生重大分歧和TTE經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不理想，李、胡二人將是一個(gè)絕好的搭檔。多年來(lái)，即便與袁信成、呂忠麗、趙忠堯等辭職的創(chuàng)業(yè)元老和吳士宏這樣的職業(yè)經(jīng)理人，李東生也一直與其合作得親密無(wú)間。好馬不吃回頭草，如今，趙忠堯與吳士宏的回歸再一次說(shuō)明了李東生的人格魅力。

“李東生當(dāng)時(shí)的原則是：只要你的KPI完成得好，其他的事我就懶得管了?！狈麌?guó)賴(lài)認(rèn)為，李東生過(guò)度的授權(quán)與放權(quán)是造成TCL派別林立的主因，除此之外，他的性格中重感情的因素也是原因之一。李東生的人治與仁治理念在對(duì)待“手機(jī)狂人”萬(wàn)明堅(jiān)的態(tài)度上顯露無(wú)遺。萬(wàn)明堅(jiān)出走長(zhǎng)虹后，痛定思痛的李東生開(kāi)始依賴(lài)KPI指標(biāo)，這兩年來(lái)TCL的高管震蕩都與這個(gè)指標(biāo)有關(guān)。

在TCL內(nèi)部，對(duì)管理層的考核主要來(lái)自于KPI（關(guān)鍵業(yè)務(wù)指標(biāo)）。在國(guó)外，KPI已是一個(gè)比較成熟的戰(zhàn)略考核工具，引進(jìn)TCL之后李東生大力推廣，成為對(duì)中高層干部的主要考核辦法。和許多推行KPI的國(guó)內(nèi)企業(yè)一樣，TCL原本希望通過(guò)KPI讓各位主管各盡所能，到最后卻演變成了結(jié)果至上的考核。這種注重結(jié)果、不顧過(guò)程的做法所產(chǎn)生的一個(gè)直接后果是，各主管為了完成指標(biāo)而投機(jī)取巧，甚至不惜造假?？?jī)效考核的一個(gè)重點(diǎn)是為了激勵(lì)，但TCL將KPI更多地作為一種管理控制的工具而忽視了其激勵(lì)的一面，這勢(shì)必造成一些員工對(duì)考核體制產(chǎn)生強(qiáng)烈的抵觸情緒。在兩股力量的作用下，人事震蕩自然隨之而來(lái)。

所有的方法都是基于企業(yè)的總體目標(biāo)和戰(zhàn)略，KPI也不例外。對(duì)于處在戰(zhàn)略重大調(diào)整期的TCL來(lái)說(shuō)，單純追求KPI業(yè)績(jī)管理體系而忽視企業(yè)總體的戰(zhàn)略目標(biāo)，對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期保持與提升作用甚微，甚至?xí)蟠笤黾庸芾沓杀?。李東生也意識(shí)這其中矛盾之所在，于是在舊政的基礎(chǔ)上推出新規(guī)：從2007年起，TCL集團(tuán)的績(jī)效管理考核內(nèi)容將由經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、技術(shù)指標(biāo)和重點(diǎn)運(yùn)營(yíng)改善項(xiàng)目三部分構(gòu)成，同時(shí)在新的KPI考核中加大了對(duì)非貨幣流動(dòng)資產(chǎn)占用額指標(biāo)的考核，并明確規(guī)定KPI達(dá)成率低于60%的總經(jīng)理要引咎辭職。新規(guī)甫一出臺(tái)不到3個(gè)月，王康平便成為第一個(gè)因?yàn)樾乱?guī)而辭去集團(tuán)副總裁的高層管理人員。不久，呂忠麗也辭去集團(tuán)副總裁一職。自此，TCL的創(chuàng)業(yè)老臣除李東生外，全部退居二線。

急癥用猛藥固然能贏得喘息的機(jī)會(huì)，但治理企業(yè)如治理國(guó)家，寬猛相濟(jì)才能相得益彰。如果將李東生發(fā)表《鷹之重生》的2006年4月作為一個(gè)界限，之前的李東生具有康熙“以寬治人”的特質(zhì)，而之后的李東生更像習(xí)慣于用“重典制人”的雍正。在KPI指標(biāo)的考核下，萬(wàn)明堅(jiān)、易春雨等曾經(jīng)的一批少壯派骨干辭的辭、降的降，TCL集團(tuán)現(xiàn)在面臨著人才青黃不接的難題。